Оценка рисков инвестиционных решений при обосновании целесообразности освоения золоторудных месторождений тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Гладышев, Олег Владимирович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВА

РАЗВИТИЯ ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ.

1.1. Анализ производства, спроса и предложения золота на мировом рынке.

1.2. Анализ и проблемы развития золотодобывающей промышленности РФ.

1.3. Анализ исследований в области учета и оценки риска инвестиций в проекты освоения месторождений.

1.4. Обоснование цели, задач и методов исследований.

ГЛАВА 2. СПЕЦИФИКА ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

ПРОЕКТОВ ОСВОЕНИЯ МЕСТОРОЖДЕНИЙ С УЧЕТОМ РИСКА НА РАЗЛИЧНЫХ СТАДИЯХ ПРЕДЫНВЕСТИЦИОННЫХ ИСССЛЕДОВАНИЙ.

2.1. Формальная постановка задачи оценки рисков инвестирования в проекты освоения месторождений.

2.2. Особенности экономического анализа проектов на различных стадиях предынвестиционных исследований.

2.3. Классификация рисков инвестирования в проекты освоения месторождений на стадиях предынвестиционных исследований.

ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 2.

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МОДЕЛЕЙ И ПРОЦЕДУР УЧЕТА И ОЦЕНКИ РИСКОВ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ

ПРЕДЫНВЕСТИЦИОННЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТОВ ОСВОЕНИЯ ЗОЛОТОРУДНЫХ МЕСТОРОЖДЕНИЙ.

3.1. Разработка системы формальных моделей расчета финансового итога от участия в проекте освоения золоторудных месторождений.

3.2. Оценка параметров модели финансового итога.

3.3. Формирование системы показателей оценки рисков при проведении предынвестиционных исследований проектов освоения золоторудных месторождений.

ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 3.

ГЛАВА 4. АПРОБАЦИЯ МОДЕЛЕЙ И ПРОЦЕДУР УЧЕТА И ОЦЕНКИ РИСКОВ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ

ПРЕДЫНВЕСТИЦИОННЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТОВ ОСВОЕНИЯ ЗОЛОТОРУДНЫХ МЕСТОРОЖДЕНИЙ.

4.1. Географо-экономические и геологические аспекты объекта апробации.

4.2. Определение параметров типовой модели финансового итога проекта освоения золоторудного месторождения Титимухта.

4.3. Апробация учета и оценки рисков реализации проекта освоения золоторудного месторождения Титимухта на стадиях предынвестиционных исследований.

ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 4.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка рисков инвестиционных решений при обосновании целесообразности освоения золоторудных месторождений"

Актуальность работы. Золото представляет собой важную составляющую материальной основы экономики России. В настоящий период - период осуществления широкомасштабных экономических реформ и становления рыночных отношений во всех сферах деятельности - оно сохранило первостепенное значение для обеспечения нормального функционирования экономики и финансово-кредитной системы. Занимая среди ведущих стран мира третье место по разведанным запасам и шестое по добыче золота, Россия располагает богатой минерально-сырьевой базой, позволяющей успешно развивать его производство. В стране 67% золота добывается из россыпных месторождений и только 33% из рудных, хотя 90% прогнозных ресурсов и 80% запасов сосредоточено именно в золоторудных месторождениях. Указанная диспропорция сложилась в связи с достаточно высоким уровнем первоначальных капитальных затрат на освоение рудных месторождений золота.

Кроме того, в настоящее время в России централизовано за счет бюджета ведутся в ограниченном объеме только поисковые работы. Разведку осуществляют сами недропользователи, а в нераспределенном фонде недр запасы представлены в основном категориями Pi и Р2. Добычей и производством золота занимается около шестисот предприятий-субъектов хозяйствования различной формы собственности, крайне разнообразных по производственным возможностям, техническому оснащению и квалификации персонала. В государственной собственности находится всего 30 предприятий, в том числе 11 рудников и приисков (1% добычи золота РФ), 5 аффинажных заводов и 6 геологоразведочных экспедиций.

Для обеспечения экономической стабильности в стране, в условиях практически полного прекращения финансирования добычи золота государством и постепенного снижения добычи золота из россыпных месторождений, необходимо интенсивное вовлечение в разработку золоторудных месторождений в качестве основы стратегии развития золотодобывающей промышленности России, что требует привлечения значительных объемов инвестиций в проекты освоения новых объектов, осуществляемых на основе акционерной и/или долговой формы финансирования коммерческими структурами. За последние полтора-два года в России произошли положительные сдвиги в области привлечения инвестиций крупных финансово-промышленных корпораций в добычу золота (ОАО «Полиметалл», АК «АЛРОСА») и переход ряда коммерческих банков от кредитования золотодобычи к прямому инвестированию (Сбербанк, Внешторгбанк, Зенит, Ланта-банк, Менатеп Санкт-Петербург, НОМОС-банк). Однако, в условиях социально-экономической нестабильности в стране и относительной слабости финансово-кредитной системы привлечение инвестиционных ресурсов предприятиями золотодобывающей промышленности представляется практически невозможным без наличия методических рекомендаций по оценке и учету рисков различного характера. Инвесторам требуется получение объективных данных для принятия решений о целесообразности участия в достаточно долгосрочном проекте освоения золоторудных месторождений, выработки комплекса мер по защите от возможных финансовых потерь и предотвращения неуместного отказа от вложения средств в «серьезный» проект. Поэтому, разработка методических подходов к экономической оценке рисков принятия инвестиционных решений на различных стадиях исследований проектов освоения золоторудных месторождений является актуальной научной задачей, обеспечивающей, в конечном счете, повышение объемов инвестиций, привлекаемых в отрасль, для достижения стратегической цели дальнейшего увеличения добычи золота в России.

Цель работы заключается в разработке методических подходов к учету и экономической оценке рисков при принятии решений по текущему развитию проектов освоения золоторудных месторождений в предынвестиционной фазе.

Идея работы состоит в разработке системы моделей классификации и оценке рисков с учетом организационно-экономического механизма реализации проекта, экономических особенностей, а также достоверности информационной базы проектов освоения золоторудных месторождений на различных стадиях предынвестиционных исследований (стадия предварительных оценок и стадия разработки технико-экономических обоснований).

Объектом исследований являются проекты освоения золоторудных месторождений.

Предметом исследований являются риски принятия инвестиционных решений по текущему развитию проектов освоения золоторудных месторождений.

Научные положения, разработанные лично соискателем:

1. Структура и информационная база предынвестиционных исследований проектов освоения золоторудных месторождений предопределяют необходимость классификации и учета различных групп рисков, а также использования различных методов их экономической оценки в зависимости от стадии проведения исследований.

2. Оценку эффективности проектов освоения золоторудных месторождений целесообразно осуществлять на основе разработанной системы экономико-математических моделей, разработанных для различных стадий технико-экономических исследований и учитывающих принцип предоставления инвестиционных ресурсов, а также обеспечивающих в рамках сформированных имитационных процедур возможность количественной оценки рисков инвестиционных решений.

3. Для количественной оценки рисков при принятии инвестиционных решений по текущему развитию проектов освоения золоторудных месторождений следует использовать разработанную систему показателей, которая состоит из экономических показателей проекта с учетом риска и показателей риска проекта, позволяющих произвести оценку целесообразности дальнейшей разработки проекта и/или выбор схемы организационно-экономического механизма реализации проекта в соответствии с системой предпочтений, а также детальный анализ необходимых проектных характеристик с учетом интересов и целей инвесторов.

Новизна исследования:

- установлено, что состав, классификация и методы оценки рисков принятия инвестиционных решений изменяются в зависимости от стадии проведения исследований по текущему развитию проектов освоения золоторудных месторождений;

- разработаны экономико-математические модели оценки эффективности проектов освоения золоторудных месторождений, отличающиеся возможностью учитывать специфику реализации проекта на различных стадиях и определять условия прекращения проекта по причине его финансовой несостоятельности;

- впервые сформирована система экономических показателей проекта освоения золоторудных месторождений с учетом риска и показателей риска проекта, базирующаяся на детальном анализе необходимых проектных характеристик и учитывающая возможные предпочтения инвесторов.

Обоснованность и достоверность научных положений подтверждаются:

- использованием научно-обоснованных подходов к формированию систем моделей финансового итога реализации проектов освоения золоторудных месторождени й;

- корректным применением методов экономико-математического и имитационного моделирования, экспертного и статистического анализа;

- использованием представительного объема статистического материала , характеризующего технико-экономические показатели освоения месторождений золото-кварцевой формации Северо-Енисейского района Красноярского края;

- положительными результатами апробации моделей и процедур учета и оценки рисков на примере золоторудного месторождения Титимухта, Красноярский край.

Научное значение работы заключается в комплексном исследовании рисков при экономическом обосновании реализации проектов освоения золоторудных месторождений на различных стадиях предынвестиционных исследований путем систематизации рисков, оценки их влияния на возможные формы и условия предоставления инвестиционных ресурсов, а также разработке методических рекомендаций по учету и оценке рисков.

Практическое значение работы заключается в том, что предложенная в ней классификация, а также методы учета и оценки рисков на различных стадиях предынвестиционных исследований проектов освоения золоторудных месторождений позволят получить необходимую информацию для обоснования принятия решений о целесообразности участия в проекте, адекватно оценить его экономические показатели и выработать комплекс мер по защите от возможных финансовых потерь.

Реализация выводов и рекомендаций.

Разработанный методический подход к учету и оценке рисков инвестиционных решений при обосновании целесообразности освоения золоторудных месторождений принят к использованию в Программе социально-экономического развития Красноярского края на период до 2010 г. (раздел «Модернизация и развитие мощностей золотодобывающей промышленности»).

Апробация результатов исследований. Основные положения и результаты работы были доложены на симпозиуме «Неделя горняка-2001» (Москва, МГГУ, 2001 г.), а также на заседаниях кафедры Организации и управления в горной промышленности МГГУ (Москва, 2000-2002 гг.).

Публикации. По результатам выполненных исследований опубликованы 4 работы.

Объем и структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, четырех глав, заключения, списка используемой литературы из 113 наименований, содержит 35 рисунков, 18 таблиц.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Гладышев, Олег Владимирович

ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 4

1. На основании исследований результатов ТЭИ месторождения Титимухта, технико-экономических и производственных аспектов реализации проектов освоения месторождений золото-кварцевой формации Северо-Енисейского района Красноярского края и опыта проведения проектных расчетов выполнена оценка диапазонов изменения указанных показателей и их функций распределения в рамках установленных интервалов для различных стадий предынвестиционной фазы.

2. Построены модели финансового итога для стадии предварительных оценок и стадии разработки ТЭО и определены значения ее параметров применительно к конкретным условиям реализации проекта освоения золоторудного месторождения Титимухта.

3. Проведен анализ чувствительности показателей риска проекта освоения золоторудного месторождения Титимухта к изменению предельных погрешностей определения его технико-экономических показателей на различных стадиях предынвестиционной фазы.

4. Выполнен расчет показателей эффективности проекта с учетом риска и произведена оценка риска реализации проекта освоения золоторудного месторождения Титимухта, базирующаяся на разработанной системе финансово-экономических показателей для стадии предварительных оценок и стадии разработки ТЭО, показавшая высокую степень привлекательности проекта для инвесторов на стадии предварительных оценок.

5. Выполнена апробация и доказана работоспособность разработанных моделей и процедур учета и оценки риска принятия решений при проведении предынвестиционных исследований освоения золоторудных месторождений.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В диссертационной работе дано новое решение актуальной научной задачи - формирования методического подхода к оценке рисков инвестиционных решений при обосновании целесообразности освоения золоторудных месторождений, имеющей существенное значение для достижения стратегических целей развития золотодобывающей промышленности и повышения объемов инвестиций, привлекаемых предприятиями отрасли со стороны крупных отечественных инвесторов.

Основные научные результаты, выводы и рекомендации заключаются в следующем:

1. Анализ современного состояния золотодобывающей промышленности России показал, что дальнейшее развитие отрасли невозможно без привлечения значительных объемов инвестиций крупных отечественных финансово-промышленных корпораций и банков в проекты освоения золоторудных месторождений, что делает необходимым разработку методического подхода к учету и оценке рисков различного характера, направленного на получение необходимых данных для принятия решений о целесообразности участия в проекте, адекватной оценки его экономических показателей, и, как следствие этого, повышение заинтересованности инвесторов во вложении средств в проекты освоения новых объектов.

2. Построены дескриптивные модели классификации рисков инвестирования в проекты освоения месторождений на стадиях предынвестиционных исследований с учетом их специфики и особенностей реализации, а также условиями предоставления инвестиционных ресурсов. Выявлено, что на стадии предварительных оценок достаточным является учет только проектных рисков, тогда как на стадии разработки ТЭО наряду с учетом проектных рисков необходимым является оценка инвестиционных рисков.

3. Разработана система формальных моделей оценки финансового итога реализации проектов освоения золоторудных месторождений, необходимых для расчета показателей эффективности проекта на стадии предварительных оценок и оценки эффективности участия в проекте на стадии разработки ТЭО с учетом риска, позволяющих учитывать вероятность реализации варианта, условия прекращения проекта ввиду нарушений его финансовой реализуемости и влияние на коммерческую эффективность проекта организационно-экономического механизма его реализации при различных принципах предоставления инвестиционных ресурсов.

4. Предложены процедуры моделирования информации, необходимой для оценки рисков инвестиционных решений, учитывающие особенности экономического анализа проектов на различных стадиях предынвестиционных исследований и специфику условий реализации проектов освоения золоторудных месторождений.

5. Сформирована система экономических показателей, необходимых для оценки риска при принятии решений по текущему развитию проектов освоения золоторудных месторождений на различных предынвестиционных стадиях, выбора схемы организационно-экономического механизма реализации проекта в соответствии с системой предпочтений, а также детального анализа необходимых проектных характеристик с учетом стратегий и целей, которые преследуют инвесторы.

6. Использование предложенных методических рекомендаций по учету и экономической оценке рисков принятия инвестиционных решений на различных стадиях реализации проектов освоения золоторудных месторождений для условий проекта Титимухта доказало целесообразность его дальнейших технико-экономических исследований, несмотря на ухудшение финансово-экономических показателей проекта для «инициатора». Расчетами установлено, что при переходе от стадии предварительных оценок к стадии разработки ТЭО наблюдается снижение уровня риска для инициатора проекта освоения золоторудного месторождения Титимухта и повышение его привлекательности для потенциальных инвесторов, что характеризуется полным отсутствием риска потери средств «кредитором» при выбранном варианте организационно-экономического механизма реализации проекта.