Оценка стоимости предприятия автомобильного транспорта по совокупности его бизнес-линий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Чан Тханг

Введение.

Глава 1. Теоретические основы методологии оценки • бизнеса предприятия автомобильного транспорта

§1.1. Сущность понятия «оценки бизнеса».

§1.2. Проблемы методологии оценки бизнеса предприятия автомобильного транспорта.

Выводы по главе 1.

Глава 2. Анализ возможности применения метода дисконтированных денежных потоков для оценки бизнеса предприятия автомобильного транспорта ф

§2.1. Характеристика и анализ методов определения денежных потоков для оценки бизнеса предприятия автомобильного транспорта.

§2.2. Выбор метода расчета ставки дисконтирования для оценки бизнеса предприятия автомобильного транспорта.

§2.3. Прогнозирование будущей стоимости бизнеса.

Выводы по главе 2.

Глава 3. Разработка методики прогнозирования денежных потоков на основе бизнес - линий

§3.1. Разработка методики разделения деятельности предприятия автомобильного транспорта на бизнес-линии.

§3.2. Выявление ключевых факторов стоимости.

§3.3. Построение модели денежных потоков.

§3.4. Прогнозирование денежных потоков.

Выводы по главе 3.

Глава 4. Разработка методики оценки бизнеса предприятия автомобильного транспорта

§4.1. Оценка различных видов рисков при расчете ставки дисконтирования.

§4.2. Разработка методики оценки бизнеса предприятия автомобильного транспорта и сравнение результатов с данными расчетов при применении автоматизированной системы оценки «Project Expert».

§4.3. Использование результатов оценки бизнеса предприятия автомобильного транспорта.

Выводы по главе 4.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка стоимости предприятия автомобильного транспорта по совокупности его бизнес-линий"

Актуальность темы. Оценка стоимости бизнеса является одной из важнейших категорий поведения экономических агентов на микроэкономическом уровне. Необходимая методология и инструментарий оценки бизнеса требуют учета страновой специфики. В данной диссертационной работе рассматриваются методологические проблемы оценки бизнеса предприятия автомобильного транспорта в условиях российской экономики.

В настоящее время Россия стремится стать полноправным членом Всемирной Торговой Организации. Одним из условий является признание мировым сообществом России как страны с рыночной экономикой. Становление и формирование рыночных отношений в российской экономике сопровождается необходимостью оценки стоимости бизнеса предприятия, которая может проводиться по различным направлениям, оценка имущественного комплекса в целом, оценка компонентов бизнеса: материальных, нематериальных активов, объектов недвижимости, оценка бизнеса группы предприятий (холдинговой компании, совместной деятельности предприятий и др.). В отличие от оценки стоимости предприятия в период приватизации, в настоящее время оценка стоимости бизнеса предприятия производится для разнообразных целей и учитывает интересы различных заинтересованных лиц. Оценка стоимости бизнеса дает возможность руководству предприятия принимать эффективные управленческие решения, т.е. возможность управления стоимостью, определения положения предприятия на рынке, привлечения новых источников инвестиций, расширения или сокращения рынка продаж; для инвесторов дает ответ на вопрос: «стоит или не стоит вкладывать деньги в данный конкретный бизнес?»; для партнеров, клиентов, конкурентов -возможность осуществить наиболее рациональное поведение на рынке.

В мировой экономике основные теоретические изыскания по проблеме оценки бизнеса фирмы изложены в трудах известных ученых в области оценочной деятельности Пратта Ш.П., Линка Р., Десмонда Г.М., Келли Р.Э. Вопросы оценки имущественного комплекса, в частности, недвижимости, рассмотрены Фридманом Д., Ордуэйем Н., Харрисоном Г.С., Эккертом Д.К., Коуплером Т., Коллером Т., Муррином Д.

Заслуживают также внимания результаты научных исследований российских специалистов по проблемам оценки бизнеса фирмы, к числу которых относятся: Григорьев В.В., Грязнова А.Г., Валдайцев С.В, Федотова М.А, Тарасевич Е.И., Черняк В.З, Рутгайзер В.М. , Островкин И.М. Работы указанных авторов, несомненно, вносят большой вклад в теорию оценки бизнеса предприятия.

Несмотря на многочисленные методы оценки и многообразные модификации, их принято группировать в соответствии с тремя подходами: имущественным (затратным), доходным и рыночным (сравнительным). Однако, результаты оценки стоимости бизнеса являются весьма относительными поскольку не существует такого унифицированного метода, который учитывал бы все факторы, влияющие на стоимость. Кроме того, существующие методы не всегда учитывают специфические отраслевые особенности. В связи с этим, необходимо разработать методику, которая охватывала бы максимальное количество значимых факторов, отражающих особенности конкретной сферы деятельности, в том числе, автомобильного транспорта.

Деятельность автомобильного транспорта рассмотрена в трудах российских ученых, в частности: вопросы организации, планирования и управления автомобильным транспортом - Афанасьева JI.JI., Бронштейна Л.А., Островского Н.Б, Улицкого М.П, Миротина Л.Б., Панова С.А., Савченко-Бельского К.А., Седова И.А.; экономики и анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия автомобильного транспорта

Билибиной Н.Ф., Тихомирова Е.Ф., Самойловича В.Г., Роговой Р.Н.; оценки стоимости активов - Андрианова Ю.В, Воробьева М.Р. Однако в настоящее время мало работ и исследований, в которых рассматриваются отраслевая специфика и особенности деятельности предприятия автомобильного транспорта с целью оценки его бизнеса.

Необходимо отметить, что наиболее глубоко исследован имущественный подход оценки бизнеса. Этот подход в основном используется для оценки имущественного комплекса предприятия в целом или его частей. Вместе с тем, он лишь частично может использоваться для оценки бизнеса, т.к. не дает возможности оценить доходность этого имущественного комплекса, т.е. процесса создания доходов (прибыли). Поэтому с методологической точки зрения в данном аспекте он не представляет большого интереса.

Так как в настоящее время в России недостаточно развит рынок предприятий и недостаточно активен фондовый рынок, то нет объективных предпосылок для использования сравнительного (рыночного) подхода.

Наиболее эффективным в странах с развитой экономикой рыночных отношений считается доходный подход. Тем не менее, проблеме его адаптации в российских условиях не уделено должного внимания. В связи с этим, решение проблем использования доходного подхода для оценки стоимости бизнеса предприятия автомобильного транспорта в условиях России представляется в диссертационной работе актуальным.

Цель и задачи диссертационного исследования

Цель исследования состоит в разработке методологических и практических вопросов оценки стоимости бизнеса предприятия автомобильного транспорта в условиях современной российской экономики.

В соответствии с целью в диссертационной работе поставлены и решаются следующие задачи:

- выяснение сущности понятия оценки бизнеса предприятия автомобильного транспорта;

- исследование проблем методологии оценки стоимости бизнеса и ее применимости для предприятия автомобильного транспорта;

- обоснование применения доходного подхода оценки стоимости бизнеса предприятия автомобильного транспорта на основе метода дисконтированных денежных потоков;

•S определение и прогнозирование денежного потока; •S анализ и выбор метода определения ставки дисконтирования; S анализ и выбора метода расчета продленной стоимости;

- рассмотрение вопроса разделения деятельности предприятия на бизнес-линии;

- использование различных методов выявления ключевых факторов стоимости для оценки бизнеса;

- оценка различных видов риска при расчете ставки дисконтирования;

- разработка методики оценки стоимости совокупности бизнес-линий предприятия автомобильного транспорта;

- применение разработанной методики для реструктуризации предприятия с целью максимизации его стоимости.

Объектом исследования является предприятие автомобильного транспорта, осуществляющее международные и междугородные грузовые перевозки.

Предметом исследования являются проблемы оценки стоимости бизнеса предприятия автомобильного транспорта в условиях рыночных отношений в России.

Теоретическими и методологическими основами диссертационной работы являются труды ведущих зарубежных и российских специалистов по оценке бизнеса, анализу финансово-хозяйственной деятельности предприятия, экономике предприятия автомобильного транспорта.

В качестве инструмента исследования применяются принцип системного подхода к актуальным проблемам с выделением отдельных ключевых элементов системы, экономико-математические методы, методы экономического и финансового анализа. Обработка массивов экономической информации осуществлялась с использованием вычислительной техники и автоматизированная системы оценки «Project Expert».

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

- разработаны рекомендации по разделению видов деятельности предприятия автомобильного транспорта на бизнес-линии с целью оценки;

- использованы различные методы анализа финансово-хозяйственной деятельности для выявления ключевых (значимых) факторов, влияющих на стоимость бизнеса предприятия автомобильного транспорта с учетом отраслевой специфики;

- дана характеристика влияния различных видов рисков для расчета ставки дисконтирования при оценке бизнеса предприятия автомобильного транспорта;

- разработана методика оценки стоимости бизнеса предприятия автомобильного транспорта.

- применены результаты оценки бизнеса для реструктуризации предприятия с целью максимизации стоимости.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что применение разработанной методики оценки стоимости бизнеса предприятия автомобильного транспорта не только дает достоверный результат для собственников, кредиторов, инвесторов, но и обеспечивает эффективность принятия решений всеми участниками экономических отношений, заинтересованными в функционировании предприятия.

Апробация и реализация результатов работы данного исследования осуществлялась путем научных публикаций, выступлений на научно-практических конференциях, а также применения в практической деятельности конкретного предприятия.

Основные теоретические выводы и практические рекомендации диссертационной работы были представлены на научно-исследовательских конференциях МАДИ (ГТУ), Государственного университета управления (ГУУ), Уральского государственного экономического университета г. Екатеринбург (Уральский ГЭУ), Международного университета «Природы, Общества, Человека» («Дубна»).

По теме диссертационной работы опубликовано семь статей.

Полученные научные результаты используются в практической работе предприятия грузового автомобильного транспорта ООО «Витта-Транс» г. Москва с целью принятия управленческих решений для оценки положения предприятия на рынке, а также для привлечения новых потенциальных инвесторов.

В структуру диссертационной работы включены введение, четыре главы, заключение, библиография и приложение.

В первой главе рассматриваются теоретические основы методологии оценки бизнеса: раскрыта сущность понятия оценки бизнеса предприятия автомобильного транспорта, исследованы проблемы оценки, проведен анализ действующих методик и рассмотрена возможность их применения для предприятия автомобильного транспорта.

Во второй главе дается обоснование применения доходного подхода оценки бизнеса предприятия автомобильного транспорта на основе метода дисконтированных денежных потоков. Произведен анализ и выбор метода определения ставки дисконтирования, а также осуществлен анализ и выбор метода расчета продленной стоимости предприятия.

Третья глава посвящена разработке методики прогнозирования денежных потоков предприятия автомобильного транспорта. Разработаны принципы разделения деятельности предприятия на бизнес-линии; выявлены ключевые факторы, влияющие на стоимость предприятия; построена модель денежных потоков; рассчитаны прогнозные денежные потоки

Четвертая глава посвящена разработке методики оценки бизнеса предприятия автомобильного транспорта. Разработана методика оценки и учета различных видов риска при расчете ставки дисконтирования. Применена автоматизированная система анализа и оценки бизнеса «Project Expert» для сравнения результатов, полученных по разработанной методике.

В Заключении сформулированы выводы.

Работа изложена на 168 страницах компьютерного набора, содержит 48 таблиц, 2 диаграммы, 5 рисунков и приложение.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Чан Тханг

ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 4

В настоящей главе разработана методика оценки стоимости предприятия автомобильного транспорта:

1. Проведена оценка различных видов риска для определения стоимости бизнеса. Для расчета ставки дисконтирования использовался метод кумулятивного построения. Проанализированы различные факторы риска с применением финансово - экономических методов анализа. Дана оценка. финансового положения предприятия, платежеспособности, вероятности банкротства, кадрового состава и качества управления, доходности, рентабельности и предсказуемости доходов. Для ООО «Витта-транс», согласно расчету, ставка дисконтирования равно 31,5%.

2. На основе разработанных методик прогнозирования денежных потоков и ставки дисконтирования выделены основные направления оценки стоимости бизнеса предприятия автомобильного транспорта. Произведены расчеты стоимости каждой бизнес-линии и стоимости бизнеса ООО «Витта-транс» в целом по совокупности его бизнес -линий.

3. Применена автоматизированная система «Project Expert» для реализации статистического метода анализа Монте-Карло с целью определения стоимости бизнеса ООО «Витта-транс». Проведенный расчет с применением программы «Project Expert» подтвердил правильность разработанной методики оценки стоимости предприятия автомобильного транспорта.

4. Выполнен анализ влияния различных систем налогообложения на стоимость бизнеса ООО «Витта-транс». При разделении деятельности ООО «Витта-транс» на бизнес-линии (субъекты малого предпринимательства) с целью применения упрощенной системы налогообложения выявлено, что стоимость совокупности бизнес -линий вновь образованных субъектов малого бизнеса увеличивается. Таким образом, разработанную методику можно использовать и для реструктуризации предприятия с целью максимизации его стоимости, что соответствует концепции управления стоимостью.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Понятие «оценка бизнеса» необходимо трактовать шире, чем понятие «оценка стоимости имущественного комплекса», так как в «оценку бизнеса» может включаться оценка стоимости отдельных компонентов предприятия, оценка имущественного комплекса предприятия, а также оценка «бизнес - линий».

2. В настоящее время вопросам оценки стоимости бизнеса предприятия автомобильного транспорта не уделено должного внимания, отсутствует методика оценки, которая позволяла бы учитывать специфику отрасли автомобильного транспорта.

3. Произведен анализ применимости доходного подхода оценки стоимости бизнеса предприятия автомобильного транспорта на основе метода дисконтированных денежных потоков: приводятся определение и прогнозирование денежного потока, анализ и выбор метода расчета ставки дисконтирования и расчета продленной стоимости.

4. Выявлено, что при оценке необходимо учитывать потенциальную стоимость бизнеса. Для учета этого фактора разработана методика разделения деятельности предприятия автомобильного транспорта на бизнес - линии.

5. С целью выявления ключевых факторов для определения стоимости бизнеса предприятия были применены методы анкетирования, факторного анализа и произведена оценка чувствительности. При применении метода анкетирования выделены ключевые факторы стоимости, характерные для отрасли автомобильного транспорта. Произведен факторный анализ затрат, рентабельности продаж, рентабельности капитала. Оценка чувствительности денежных потоков произведена на основе анализа изменения технико - эксплуатационных показателей, характерных для предприятия автомобильного транспорта.

Выявлено, что для разных бизнес - линий можно использовать разные ключевые факторы стоимости.

6. Проведена оценка различных видов риска при оценке стоимости бизнеса на основе расчета ставки дисконтирования. Проанализированы различные факторы риска с использованием финансово-экономических методов анализа. Дана оценка: финансового положения предприятия, платежеспособности, вероятности банкротства, кадрового состава и качества управления, доходности, рентабельности и предсказуемости доходов. С учетом рекомендаций американского общества оценщиков, была определена ставка дисконтирования ООО «Витта-транс», она составила 31,5%

7. Применена автоматизированная система расчетов «Project Expert» для реализации статистического метода анализа Монте-Карло с целью оценки устойчивости бизнеса ООО «Витта-транс». Проведенный расчет с применением программы «Project Expert» подтвердил правильность разработанной методики оценки стоимости бизнеса предприятия автомобильного транспорта.

8. Произведен анализ влияния различных систем налогообложения на стоимость бизнеса ООО «Витта-транс». При разделении деятельности ООО «Витта-транс» на бизнес - линии (субъекты малого предпринимательства) с целью применения упрощенной системы налогообложения, выявлено, что стоимость совокупности бизнес - линий вновь образованных субъектов малого предпринимательства увеличивается.

Таким образом, разработанную методику можно использовать и для реструктуризации предприятия с целью максимизации его стоимости, что соответствует концепции управления стоимостью.