Оценка выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Оценка выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия"

На правах рукописи

ГАРАШКИНА ЛЮДМИЛА ВАЛЕРЬЕВНА

ОЦЕНКА ВЫБОРА ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями и комплексами: АПК и сельское хозяйство)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Йошкар-Ола 2004

Работа выполнена на кафедре «Информационные системы в экономике» Марийского государственного технического университета

Научный руководитель кандидат экономических наук, доцент

Кожанова Наталия Игоревна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Рабинович Леонид Михайлович

кандидат экономических наук, доцент Гумарова Фаина Зайнуловна

Ведущая организация: Министерство экономики

Республики Марий Эл

Защита состоится 27 декабря 2004 г. в 12 час. на заседании диссертационного совета К 212.115.01 при Марийском государственном техническом университете по адресу: 424000, Республика Марий Эл, г. Йошкар-Ола, пл. Ленина, 3, конференц-зал.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Марийского государственного технического университета.

Автореферат разослан ноября 2004 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета, /Ж/пы

кандидат экономических наук, доцент бТуЩ/С Максимец Н.В.

2007- t

/7 je/

'M14905-

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Кризисное состояние аграрной экономики, характеризуемое падением производства, обострило проблемы привлечения инвестиций, расширения источников финансирования и управления инвестиционными процессами в АПК. Инвестиционная деятельность сельскохозяйственного предприятия сводится не толь-1 ко к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей, опреде-

ляемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста, но и обеспечению дальнейшего развития в связи с происходящими i изменениями в хозяйственной деятельности.

На современном этапе все большее число сельскохозяйственных предприятий осознают необходимость сознательного управления инвестиционными процессами на основе научной методологии,' Йдаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней среды. Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционными процессами выступает инвестиционная стратегия.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического управления сельскохозяйственным предприятием, основными элементами которой являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

В рыночной экономике выбор приоритетного направления инвестирования обусловлен конъюнктурой и рисками, возникающими при принятии решений об осуществлении инвестиций. Однако в настоящее время научно обоснованные модели управления инвестициями и выбора инвестиционной стратегии, учитывающей особенности сельскохозяйственных предприятий, в практике хозяйственной деятельности широкого в распространения не получили. Таким образом, разработка методик для

принятия оптимальных управленческих решений становится актуальной задачей, требующей совершенствования.

Состояние изученности проблемы. Исследованию проблемы стра-* тегического управления посвящены труды зарубежных авторов

Р.Акоффа, И. Ансоффа, А. Роува, А. Стрикленда, А. Томпсона, К. Хат-тена, Д. Шендела и др. В России разработкой теорий стратегического управления занимаются О.С. Виханский, И.Н. Герчикова, А.П. Градов, А.Т. Зуб, В.Д. Маркова, С.А. Кузнецова, P.A. Фатхутдинов и др.

Изучению инвестиционного процесса посвящены работы Л.Дж. Гитмана, М.Д. Джонка, П. Массе, П.Хейне, У. Шарпа, а также

отечественных ученых: П.Л. Виленского, A.B. Воронцовского, Д.А. Ен-довицкого, Н.М. Мухетдиновой и др.

Проблема стратегического управления инвестиционными процессами и разработки инвестиционной стратегии является более конкретной и представлена в работах К.Т. Бясова, А.Б. Идрисова, М.И. Кныша, Б.А. Перекатова, Ю.П. Тютикова и др. Однако применительно к сельскохозяйственным предприятиям вопросы стратегического управления инвестициями, оценка выбора инвестиционной стратегии являются мало разработанными и неизученными.

Цель и задачи исследования. Цель исследования заключается в разработке методических подходов к выбору инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия.

В соответствии с поставленной целью были сформулированы и решены следующие задачи:

раскрыть проблемы стратегического управления инвестиционными процессами в АПК;

оценить возможности применения существующих методических подходов к выбору инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия;

- проанализировать современное состояние аграрного производства и инвестиций, направляемых в сельское хозяйство;

- оценить инвестиционную привлекательность сельскохозяйственных предприятий, позволяющую выявить приоритетные направления инвестирования;

осуществить позиционирование сельскохозяйственных предприятий с целыо выявления стратегических групп, характеризуемых определенным уровнем экономического развития;

- предложить экономико-математические модели выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия, позволяющие принимать обоснованные управленческие решения;

- оценить эффективность инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия.

Объектом исследования явилась совокупность сельскохозяйственных предприятий Республики Марий Эл.

Предметом исследования послужил процесс управления инвестициями, направленными на развитие сельскохозяйственного предприятия, и методы разработки, оценки и выбора его инвестиционной стратегии.

Методика исследования. Теоретической и методической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых в

области стратегического управления, разработки и оценки инвестиционной стратегии, экономики и управления АПК.

В процессе выполнения диссертации использованы финансовая и статистическая отчетность сельскохозяйственных предприятий Республики Марий Эл, федеральные и региональные нормативно-правовые акты в области инвестиций и сельского хозяйства, энциклопедическая и справочная литература, работы российских и зарубежных авторов по

1 исследуемой проблеме.

Обработка информации осуществлялась с применением информационных технологий на базе Microsoft Excel и Statistica 5.5.

> При решении задач исследования применялись разнообразные приемы статистико-экономического, монографического, абстрактно-логического, расчетно-конструктивного и экономико-математического методов исследования. Основой для разработки инвестиционной стратегии послужили положения теории управления и теории систем.

Научная новизна исследования состоит в разработке методики обоснования выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия и практических рекомендаций по ее применению.

Результаты научного исследования, обладающие новизной и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

выявлены особенности стратегического управления инвестиционными процессами в сельском хозяйстве, связанные с недостаточным объемом инвестиций и их низкой эффективностью;

- • разработана методика оценки выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия, включающая аналитический и модельный блоки;

- обоснована методика оценки инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий на основе интегрального показателя, учитывающего как финансовые коэффициенты, так и показатели

4 оценки производственного потенциала;

- предложена методика позиционирования сельскохозяйственных предприятий на основе кластерного анализа, проведенного по финансо-

► во-экономическим показателям их деятельности;

- разработаны экономико-математические модели самофинансирования и комбинированного инвестирования сельскохозяйственного предприятия, позволяющие принять обоснованные управленческие решения и выполнить финансовую оценку инвестиций;

- обоснован коэффициент дисконтирования для экономической оценки инвестиций с учетом специфики сельского хозяйства.

Практическая значимость исследования. Методические разработки, изложенные в диссертации, могут быть использованы в стратегическом управлении инвестициями в АПК. Теоретические аспекты разработки инвестиционной стратегии, принципиальные организационные схемы стратегического управления инвестициями рекомендуются к использованию при разработке концепции развития инвестиционных процессов в сельском хозяйстве. Аналитический блок методики обоснования выбора инвестиционной стратегии, включающий расчет интегрального показателя инвестиционной привлекательности и выявление стратегических позиций сельскохозяйственных предприятий с применением кластерного метода, может применяться для анализа стратегических альтернатив развития сельскохозяйственных предприятий. Экономико-математическая модель инвестирования сельскохозяйственного предприятия рекомендуется для обоснования управленческих решений, обеспечивающих выбор эффективной инвестиционной стратегии.

Лично автором предложена методика оценки выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия, обоснована необходимость применения кластерного анализа для определения стратегических позиций сельскохозяйственных предприятий, обоснован расчет интегрального показателя оценки гшвестиционной привлекательности, уточнены экономико-математические модели самофинансирования и комбинированного инвестирования сельскохозяйственных предприятий.

Апробация результатов исследования. Результаты исследования докладывались и обсуждались на Европейской региональной конференции «Европейские исследования: проблемы и перспективы развития» (Йошкар-Ола, 1998), IV Вавиловских чтениях «Диалог науки и практики в поисках новой парадигмы общественного развития России в новом тысячелетии» (Йошкар-Ола, 2000), Региональной научно-пра-ктической конференции «Актуальные проблемы развития финансовой системы региона» (Казань, 2002), , межвузовских и внутривузовских конференциях профессорско-преподавательского состава МарГУ и МарГТУ (Йошкар-Ола, 1998-2004).

Методика выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия принята к внедрению сельскохозяйственным предприятием СХА «Большевик» Советского района Республики Марий Эл.

Теоретические положения выбора и оценки инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия используются в процессе обучения студентов экономического факультета Марийского государствен-

ного технического университета специальностей 061800 и 351400 в рамках дисциплины «Стратегическое планирование».

По результатам исследований опубликовано 12 работ общим объемом 1,9 п.л.

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованных источников, включающего 150 наименований, 17 приложений. Работа изложена на 152 страницах машинописного текста и содержит 25 таблиц, 11 рисунков, 82 формулы.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы, выявлена степень изученности проблемы выбора и оценки инвестиционной стратегии развития сельскохозяйственного предприятия, определены цель и задачи исследования, его предмет, объект, методы, сформулированы позиции новизны, выносимые на защиту, и практическая значимость результатов исследования.

В первой главе - «Теоретические основы стратегического управления инвестиционными процессами в АПК» - раскрыта сущность стратегического управления инвестиционными процессами, выявлены особенности и проблемы стратегического управления инвестициями в АПК, проведен анализ существующих методических подходов к выбору инвестиционной стратегии и сделана оценка возможности их применения в стратегическом управлении сельскохозяйственным предприятием.

В условиях рынка развитие сельскохозяйственных предприятий должно основываться на выявлении критических проблем и поиске путей их оптимального решения. Принятие рациональных управленческих решений возможно с использованием специальных знаний в области стратегического управления АПК с учетом отраслевых особенностей и влияния факторов внешней среды.

Эффективным инструментом стратегического управления предприятием является инвестиционная стратегия. Это долгосрочная программа действий, направленная на достижение инвестиционных целей и получение ожидаемого эффекта путем координации и распределения инвестиционных ресурсов.

В силу значительного разрыва во времени между осуществлением инвестиций и получением дохода от вложений, а также наличием специфических рисков, связанных с зависимостью от погодных условий, низкой эффективностью вложений, инвестирование в сельское хозяйство является не привлекательным для потенциальных инвесторов.

7

Существующего объема инвестиций недостаточно для выхода предприятий АПК из затянувшегося инвестиционного кризиса, поэтому проблема инвестирования должна решаться на уровне всего региона путем разработки единого подхода к выбору инвестиционной стратегии сельскохозяйственных предприятий.

Стратегическое управление инвестициями в АПК на региональном уровне рекомендуется производить с учетом динамики факторов инвестиционной среды и параметров внутреннего инвестиционного потен- » циана региона. При этом выявляются закономерности и особенности осуществления инвестиционных процессов и формирования стратегических альтернатив развития сельскохозяйственных предприятий. ,

Процесс разработки инвестиционной стратегии сельскохозяйственных предприятий региона рекомендуем осуществлять по определенным этапам (рис.1).

Конечным результатом выбора инвестиционной стратегии является разработка мероприятий по обеспечению реализации и оценка ее эффективности.

Выбор инвестиционной стратегии - сложный многоплановый процесс, реализуемый с помощью различных методик.

Предлагаем комплексную методику выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственных предприятий, которая состоит из следующих этапов:

1) анализ существующего положения дел на инвестиционном рынке;

2) оценка инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий на основе анализа финансово-экономической деятельности и использования производственного потенциала. Расчет интегрального показателя оценки инвестиционной привлекательности и ранжирование предприятий в порядке его возрастания;

3) проведение кластерного анализа, позволяющего осуществить позиционирование предприятий и выделение кластеров с высоким, средним и низким уровнем экономического развития; *

4) построение экономико-математических моделей инвестирования с учетом внутренних возможностей предприятия, а также дополнительного привлечения внешних инвестиций, направленных на достижение удовлетворительной структуры бухгалтерского баланса;

5) финансовая и экономическая оценка инвестиционной стратегии на основе моделирования, позволяющая принять обоснованное управленческое решение.

,Во второй главе - «Анализ инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий» - осуществлен анализ современ-

*_

Анализ и оценка стратегического потенциала агропромышленных предприятий

_▼_

Мониторинг факторов внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка

>| Анализ стратегических альтернатив и выбор стратегических форм и направлений

I

Определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов

Определение объема финансирования Источники финансирования Сроки финансирования

Разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации инвестиционной стратегии

Рис.1. Основные этапы разработки инвестиционной стратегии на региональном уровне АПК

ного состояния экономики сельскохозяйственных предприятий и инвестиций, направляемых в аграрное производство, проведен анализ инвестиционной привлекательности и дана оценка стратегических позиций сельскохозяйственных предприятий на основе кластерного анализа.

Развитие сельскохозяйственных предприятий возможно только благодаря целевым инвестициям и поддержке со стороны государства. Однако инвестиции в основной капитал сельского хозяйства России в 2002 г. составили лишь 2,7 % общего их объема, что сказалось на ухудшении финансово-экономического положения аграрных товаропроизводителей.

Регионы России характеризуется неравномерным уровнем экономического развития. Республика Марий Эл (РМЭ) относится к депрессивным регионам. Снижение объемов валовой и товарной продукции и, соответственно, рост неплатежей, ухудшение материально-технической базы привели к тому, что значительное количество хозяйств являются нерентабельными. В 2003 г. 72,5 % сельскохозяйственных предприятий РМЭ закончили год с убытком.

По данным Госкомстата РМЭ, сумма инвестиций в основной капитал АПК ежегодно уменьшается, о чем свидетельствует сокращение объема вложений по сравнению с 1991 г. на 42,0 %. Инвестиции в основной капитал сельского хозяйства в 2003 г. составили лишь 5,6 % от общего их объема в экономику республики.

В сложившихся условиях с целью преодоления кризисного состояния в сельском хозяйстве необходимо привлечение дополнительных инвестиций. Однако инвестиции направляются только в те предприятия, которые в состоянии обеспечить возврат вложенных средств и эффективное их использование, поэтому необходима оценка инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий.

Анализ инвестиционной привлекательности рекомендуем проводить по следующим этапам:

1. По данным, представленным в отчетности сельскохозяйственных предприятий, рассчитывается ряд показателей, характеризующих их деятельность.

В первую группу входят обобщающие показатели, отражающие эффективность производственной деятельности и использования земельных угодий. Вторая группа показателей необходима для оценки рентабельности и эффективности управления предприятиями. В третью группу включены показатели оценки финансового состояния организации. Критерии четвертой группы характеризуют эффективность использования основных производственных фондов.

Ю

2. Рассчитанные показатели стандартизируются в отношении соответствующего критерия условно-эталонной организации, имеющей лучшие результаты по всем рассматриваемым показателям.

3. Для каждого анализируемого сельскохозяйственного предприятия интегральный показатель инвестиционной привлекательности определяется по формуле:

% = ^к^-ха)2 +кг(\-хп)2 +... + *„(1-*/м)2 , (1)

где Л,- - интегральный показатель оценки инвестиционной привлекательности;

хц,х,2,...,хш - стандартизированные показатели /'- го предприятия;

ку,к2,—,кт ' весовые коэффициенты показателей, назначенные экспертным методом.

Интегральный показатель инвестиционной привлекательности учитывает не только финансовые коэффициенты, но и показатели оценки производственного потенциала.

Наиболее привлекательным считается сельскохозяйственное предприятие с минимальным значением Я.

Из всей совокупности сельскохозяйственных предприятий РМЭ наиболее привлекательным для инвестора в 2003 г. является СПК «Зве-ниговский» (Л=0,408). Интегральный показатель инвестиционной привлекательности этого хозяйства превышает аналогичный результат предприятия, занимающего вторую позицию, в 1,3 раза.

Результаты ранжирования сельскохозяйственных предприятий могут использоваться инвесторами при выявлении приоритетных направлений инвестирования. Однако ранжирование не обеспечивает классификации сельскохозяйственных предприятий, которая необходима для оценки их стратегических позиций по уровню экономического развития.

Позиционирование сельскохозяйственных предприятий рекомендуется осуществлять на основе кластерного анализа, позволяющего классифицировать многомерные наблюдения. При выборе инвестиционной стратегии следует ориентироваться на показатели оценки финансово-экономической деятельности, требующие улучшения в перспективе.

Для оценки стратегических позиций сельскохозяйственных предприятий предлагаются следующие показатели, характеризующие результаты финансово-экономической деятельности и уровень интенсивности производства:

- затратоотдача (А1), р./р.;

- производительность труда (А2), тыс. р./чел.;

- выход валовой продукции на 100 га сельскохозяйственных угодий (A3), тыс. р./га;

- условное поголовье на 100 га сельскохозяйственных угодий (А6), гол./га;

- рентабельность производства (А 10), %;

- рентабельность продаж (All), %;

- коэффициент текущей ликвидности (А13);

- фондоотдача (А 15), р./р.

Выполненная классификация сельскохозяйственных предприятий по экономическому развитию и инвестиционной привлекательности с использованием многомерных статистических методов позволила определить кластеры сельскохозяйственных предприятий с высоким, средним и низким уровнем экономического развития, для которых установлены:

- предприятия, являющиеся центром кластера;

- наиболее удаленные объекты от центра кластера;

- средние значения финансово-экономических показателей.

Plot of Means (or Each Cluster

4,0 3,5 ■ 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5

■й---"--!*......

Al A2 Аз Ae Аю An A13 A15

Variables

Рис. 2. Распределение сельскохозяйственных предприятий по кластерам в 2003 г. Сельскохозяйственные предприятия РМЭ распределились по четырем кластерам следующим образом: первый кластер представлен 16 хозяйствами, второй - 90, третий - 37, четвертый - 21 предприятием

(рис. 2). Второй кластер содержит наибольшее число наблюдений -55 % от общего количества сельскохозяйственных предприятий.

Средние значения финансово-экономических показателей деятельности сельскохозяйственных предприятий РМЭ с учетом их позиционирования представлены в табл. 1.

Таблица 1

Средние значения финансово-экономических показателей деятельности сельскохозяйственных предприятий по кластерам за 2003 г.

Показатели Первый кластер Второй кластер Третий кластер Четвертый кластер

1. Затратоотдача (Al), р./ р. 1,12 0,74 0,90 1,00

2 Производительность труда (А2), тыс. р./чел. 87,79 32,46 56,68 44,64

3. Выход валовой продукции на 100 га с.-х. угодий (A3), тыс. р./га 919,65 169,78 532,06 228,99

4. Условное поголовье на 100 га с.-х. Угодий (А6), гол./га 37 12 26 13

5. Рентабельность (убыточность) производства (А 10), % 11,88 -26,58 -10,51 -0,16

6. Рентабельность (убыточность) продаж (All), % 9,97 -46,90 -13,96 -3,77

7. Коэффициент текущей ликвидности (А 13) 4,54 1,39 2,90 1,88

8. Фондоотдача (Al 5), р./р. 1,68 1,02 1,18 3,32

Количество предприятий в кластере 16 90 37 21

Достаточно высоким уровнем экономического развития характеризуется первый кластер. У сельскохозяйственных предприятий, входящих в этот кластер, самые лучшие значения исследуемых критериев. Кроме того, следует отметить, что только по предприятиям этого кластера наблюдаются высокие значения показателей оценки производственного потенциала.

Сельскохозяйственные предприятия, входящие в третий кластер, имеют средние показатели оценки производственной деятельности, но являются нерентабельными.

Деятельность предприятий четвертого кластера характеризуется низкими значениями производственных показателей, но рентабельность производства и рентабельность продаж значительно выше аналогичных

13

показателей третьего кластера. Несмотря на это, хозяйства в большинстве случаев являются убыточными. Предприятия третьего и четвертого кластера характеризуются средним уровнем экономического развития.

Хозяйства, входящие во второй кластер, имеют низкий уровень экономического развития и самые худшие значения критериев производственной и управленческой деятельности.

В третьей главе - «Моделирование инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия» - разработаны экономико-математические модели стратегии сельскохозяйственного предприятия на основе самофинансирования и комбинированного инвестирования, позволяющие принять обоснованные управленческие решения.

Обоснование инвестиций в сельскохозяйственные предприятия должно производиться на основе комплексного подхода к управлению их производственно-хозяйственной и финансовой деятельностью. Финансовая оценка инвестиций возможна на основании бухгалтерского баланса, позволяющего принимать управленческие решения. С целью приведения баланса к удовлетворительной структуре, отвечающей требованиям инвесторов, разрабатывается экономико-математическая модель инвестиционной стратегии на основе самофинансирования и комбинированного инвестирования.

Модель самофинансирования может приметаться предприятием в случае невозможности привлечения на цели развития внешних инвестиций. Выбор схемы реструктуризации определяется финансовым состоянием и финансовой устойчивостью сельскохозяйственного предприятия. Ограничениями в модели служат требования обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, а также реальности стратегических преобразований исходя из возможности уменьшения внеоборотных и оборотных активов и изменения источников собственных и заемных средств.

Частный вид математической модели составляется с использованием фактических данных по агрегированному бухгалтерскому балансу конкретного сельскохозяйственного предприятия. Формирование стратегии развития производилось с использованием сценарного подхода, основанного на разработке нескольких сценариев реализации поставленной задачи при разных значениях приоритетности для хозяйства направлений инвестиционных политик.

Стратегия развития сельскохозяйственных предприятий базируется на возможности не только внутреннего инвестирования, но и привлечения дополнительных внешних ресурсов как со стороны государства, так и со стороны частного капитала и кредитных организаций.

При этом экономико-организационными предпосылками построения оптимальной стратегии развития сельскохозяйственного предприятия должны быть:

1) четко сформулированная и обоснованная генеральная цель - корпоративная миссия предприятия по конкретным направлениям деятельности и развития;

2) удовлетворительная структура баланса, а также достаточный уровень финансовой устойчивости;

3) возможность развития сельскохозяйственного производства за счет привлечения на цели развития как внешних, так и собственных источников инвестиций.

При наличии таких общих предпосылок возможность устойчивого и эффективного в стратегической перспективе развития может быть достигнута при реализации следующей схемы управления активами и пассивами (рис. 3).

Рис.3. Источники и направления распределения средств стратегического развития сельскохозяйственного предприятия:

ВА - внеоборотные активы; ОЛ - оборотные активы, КР - капитал и резервы; КЗ - краткосрочные займы; П - прибыль сельскохозяйственного предприятия; х1 - привлечение долгосрочных кредитов и таймов в суммарном объеме х1, х2 - направление части полученных средств на развитие сельскохозяйственного предприятия (приобретение ВА);

(х1-х2) - использование части средств на приобретение ОА, ах1 - прибыль, полученная в результат расширения производства. хЗ - получение краткосрочных кредитов и займов в размере хЗ; х4 - направление краткосрочных заемных средств на цели развития,

XI-Х2

Х5 Х7

ХЗ-Х4

(хЗ-х4) - использование заемных средств на цели текущего сельскохозяйственного производства;

ахЗ - прибыль, полученная в результате использования краткосрочных заемных средств;

х5, х7 - использование прибыли на погашение краткосрочных обязательств; хб, х8 - использование прибыли на приобретение ВА;

(ах1-х5-х6) - направление прибыли на восполненне недостатка в оборотных средствах; (ахЗ-х7-х8) - направление прибыли на цели текущего производства.

В соответствии с предложенной схемой вводятся ограничения модели оптимизации стратегии развития сельскохозяйственных предприятий.

Эффект роста финансового рычага предприятия предполагает повышение рентабельности активов над ставкой процента по инвестициям, поэтому в качестве целевой функции выбран прирост рентабельности активов, равный отношению прироста прибыли к приросту активов сельскохозяйственного предприятия.

Задача оптимизации стратегии развития сельскохозяйственного предприятия на основе схемы комбинированного инвестирования, суть которого сводится к использованию как собственных, так и заемных источников финансирования, запишется с учетом следующих условий и ограничений:

ах I + ах-1

Ма=------>тах, (2)

л-1 + ах 1 з -ху

(3)

лгз-*4>0, (4)

ах\ - Х5 - х^ > 0, (5)

тЪ ~ Х1 ~ ^8 ^ 0, (б)

(аху + ах3)-{х5+х1)>0, (7)

х5+х-]£КЗ + х3, (8)

КР + Х\ +ах[ + ах3 >ВА + х2 + х4 +лг8, (9)

ОА + -х2)+{х3 ~х4)+{ах1-х5-х6)+{ах3-х1-х8)^ ^ ^ ^

КЗ+х3 ~х5 -х-] ' '

ОА + (х1 -х2)+(х3 -х4)+(ах{ ~х5-х6)+(ах3-х7 -лг8) ^ р КЗ + х3 - х$ - х-] {КР + х I + ах[ + ах3)~ (ВА + х2 + х4 +дг6 + х$)

ОА + (хг -х4)+(ш;1 -х5 -х6)+(ах3 -х7 ~х8)

^ОД, (12)

(КР + Х1 +ах 1 + ах^)-{ВЛ + Х2 +хц + ОА + (х2 ~х2)+{х3 -х4)+((щ -х5 -х6)+{ах3 -*7 -*8) *1 + Щ + *э + £ССз - *5 - х7 < А, 0,5831*1 — х2 - 0,7929*1 > 0,5831*3 <*4 < 0,7929*з ,

<0,6, (13)

(14)

(15)

(16)

где (2) - целевая функция на прирост рентабельности активов;

(З)-(б) - ограничения на продажу оборотных активов;

(7)"- ограничение на погашение кредиторской задолженности (не больше ожидаемой от использования всех источников инвестиций нераспределенной прибыли);

(8) - ограничение на погашение кредиторской задолженности (не более накопленных в течение предстоящего периода сумм краткосрочных кредитов и займов);

(9) - ограничение на соблюдение балансовой пропорции в части непревышения труднореализуемых внеоборотных активов над постоянными пассивами - капиталом и резервами;

(10)-(11) - ограничения по коэффициенту текущей ликвидности, направленные на обеспечение текущей платежеспособности;

(12)-(13) - ограничения по коэффициенту обеспеченности собственными средствами, направленные на обеспечение финансовой устойчивости;

(14) - ограничение на реальность стратегических преобразований, обусловленную возможностью освоения инвестиций в определенном объеме. Для сельскохозяйственных предприятий Д принято равным ликвидационной стоимости предприятия;

(15)-(16) - ограничения на сохранение внеоборотных активов в размере, установленном в среднем по сельскохозяйственным предприятиям.

Апробация моделей проведена на базе типичного сельскохозяйственного предприятия СХА «Большевик» Советского района РМЭ. Полученные прогнозные оптимальные параметры инвестиционной стратегии СХА «Большевик» представлены в табл. 2.

Достигнутые в ходе реализации предложенной инвестиционной стратегии результаты позволят повысить инвестиционную привлекательность предприятия и занять позицию в кластере, характеризующемся высокими значениями финансово-экономических показателей и показателями использования производственного потенциала.

Таблица 2

Прогнозные оптимальные параметры инвестиционной стратегии СХА «Большевик» Советского района на 2004 г., тыс. р.

Параметры Прогноз Исходный отчетный баланс

Фоня накопления, долгосрочные кредиты (ДКЗ), дополнительные паевые взносы, нераспределенная прибыль (х/) 2621,6 -

Инвестиции на техническое развитие за счет фонда накопления, ДКЗ (х2) 1528,6 -

Увеличение кредиторской задолженности, получение краткосрочных кредитов и займов (хЗ) 334,4

Инвестиции на техническое развитие за счет краткосрочной задолженности (х4) 265,2 -

Погашение краткосрочной задолженности (х5+ х7) 147,8 -

Отчисления на развитие за счет вновь образованной прибыли х$) 0 -

Внеоборотные активы (ВА+х2+ х4+хб+ х8) 12581,8 10788

Оборотные активы (ОА+ х1 +ах1 - х2+ хЗ+ахЗ -х4-х5-хб-х7-х8) 6278,2 5116

Капитал и резервы (КР + х! +ах! + ахЗ) 15870,4 13101

Краткосрочная задолженность (КЗ +хЗ -х5 -х7) 2989,6 2803

Валюта баланса (А + х1 + ах1 + хЗ + ахЗ -х5 -х7) 18860,0 . 15904

Чистая прибыль (ЧП = ах1 + ахЗ) 147,8 -313

Реализация инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия связана с риском осуществления инвестиций в сельское хозяйство, поэтому для оценки выбора стратегии необходимо определение экономической эффективности инвестиций. С этой целью рекомендуется норма дисконта, учитывающая минимальную доходность и риск инвестирования в сельское хозяйство. Таким образом, предложенная методика оценки выбора инвестиционной стратегии, включающая аналитический и модельный блок, позволит руководителям сельскохозяйственных предприятий принимать обоснованные стратегические решения.

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

1. На современном этапе наиболее актуальной является проблема инвестирования предприятий АПК и осуществления стратегического управления инвестициями. В переходный период финансово-экономическое положение сельскохозяйственных предприятий ухудшилось, на что повлияли инфляционные процессы, диспаритет цен на про-

18

мышленную и сельскохозяйственную продукцшо, сокращение государственного финансирования, недостаточное законодательное обеспечение аграрного сектора. Выход сельскохозяйственных предприятий из кризисного состояния возможен только с привлечением инвестиций со стороны государственных органов и частных структур.

2. В условиях ограниченности инвестиций и наличия большого количества сельскохозяйственных предприятий необходима разработка методики выбора инвестиционной стратегии, которая основывается на анализе инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий и моделировании стратегии развития предприятия, что позволит повысить эффективность управленческих решений.

3. Выбор инвестиционной стратегии сельскохозяйственных предприятий должен осуществляться по определенным этапам, включающим анализ инвестиционной привлекательности, позиционирование сельскохозяйственных предприятий на основе кластерного анализа, разработку экономико-математических моделей инвестиционной стратегии, учитывающих особенности сельскохозяйственного предприятия.

4. Предложенная методика оценки инвестиционной привлекательности на основе интегрального показателя, учитывающего критерии эффективности производственной деятельности и использования основных производственных фондов, рентабельности деятельности, финансовые коэффициенты, позволяет решить проблемы, связанные с принятием стратегических решений в условиях рыночной неопределенности, а также осуществить обоснованный выбор направлений инвестирования сельскохозяйственных предприятий.

5. Позиционирование сельскохозяйственных предприятий на основе кластерного анализа позволяет выявить стратегические позиции хозяйств исходя из расчета показателей, отражающих результаты финансово-хозяйственной деятельности и интенсивность производства. Результаты кластерного анализа предлагается использовать для выбора инвестиционной стратегии, направленной на улучшение рассматриваемых показателей в прогнозном периоде, что позволит сельскохозяйственным предприятиям выйти на более высокий уровень экономического развития и занять позицию в кластере, характеризующемся высокими значениями всех исследуемых критериев.

6. Рекомендуются экономико-математические модели стратегии развития на основе самофинансирования и комбинированного инвестирования. Модель самофинансирования может использоваться сельскохозяйственными предприятиями в случае невозможности привлечения внешних инвестиций. Комбинированное инвестирование заключается в

привлечении как собственных, так и заемных источников финансирования. Полученные при реализации предложенных моделей оптимальные параметры инвестиционной стратегии способствуют снижению неопределенности стратегического выбора и повышению инвестиционной привлекательности предприятий.

7, Оценку экономической эффективности инвестиций в сельское хозяйство рекомендуется проводить с учетом коэффициента дисконтирования, рассчитанного с использованием нормы дисконта, учитывающей минимальную доходность инвестиций и риск инвестирования в сельское хозяйство. Предложенная норма дисконта наиболее точно отражает сложившуюся в сельском хозяйстве региона ситуацию и снижает вероятность ошибок при расчете критериев дисконтирования, что, в свою очередь, обеспечивает принятие обоснованных управленческих решений.

По теме диссертации опубликованы следующие научные работы:

1. Гарашкина, Л.В. Управление инвестиционными процессами в Западной Европе / Л.В. Гарашкина // Европейские исследования: проблемы и перспективы развития: Материалы Европейской региональной конференции. - Йошкар-Ола: МарГУ, 1998. -С. 48-50.

2. Гарашкина, Л.В. Вопросы совершенствования инвестиционной политикй-на предприятиях АПК / Л.В. Гарашкина// Проблемы обеспечения устойчивого развития АПК: Материалы научно-практической конференции. - Йошкар-Ола: МарГУ, 1998.-С. 102-103.

3. Гарашкина, Л.В. Финансовая база развития инвестиционной деятельности / Л.В. Гарашкина // Государственное регулирование АПК: итоги, методы, перспективы: Материалы научно-практической конференции. - Йошкар-Ола: МарГУ, 1999. - С. 63.

4. Гарашкина, Л.В. Об инвестировании АПК / Л.В. Гарашкина // Пути совершенствования управления отраслями АПК: Материалы научно-практической конференции. - Йошкар-Ола: МарГУ, 1999. - С. 154-155.

5. Гарашкина, Л.В. Инвестиционная стратегия АПК в условиях переходной экономики / Л.В. Гарашкина // Пути преодоления трансформационного спада в отраслях АПК: Материалы научно-практической конференции. - Йошкар-Ола: МарГУ, 2000. - С. 45-47.

6. Гарашкина, Л.В. Механизмы регулирования инвестиционного процесса в АПК / Л.В. Гарашкина // Четвертые Вавиловские чтения. Диалог науки и практики в поисках новой парадигмы общественного развития России в новом тысячелетии: Сб.материалов/ Под общ.ред.

20

проф. В.П. Шалаева. В 3-х ч. - Йошкар-Ола: МарГТУ, 2000. - С. 149150.

7. Гарашкина, JI.B. Формирование механизма привлечения инвестиций в АПК /Л.В. Гарашкина Н Проблемы стабилизации и развития экономики АПК: Материалы научно-практической конференции. - Йошкар-Ола: МарГУ, 2001. - С. 169-171.

8. Гарашкина, JI.B. Проблемы повышения инвестиционной активности / JI.B. Гарашкина, В.Е. Николаев // Проблемы реформирования и укрепления экономики отраслей АПК: Материалы научно-практической конференции. - Йошкар-Ола: МарГУ, 2002. - С. 166-168.

9. Гарашкина, JI.B. Формирование региональной инвестиционной политики (на примере Республики Марий Эл) / JI.B. Гарашкина // Актуальные проблемы развития финансовой системы региона: Региональная научно-практическая конференция. - Казань: КГФЭИ, 2002. - С. 172174.

10. Гарашкина, JI.B. Проблемы управления инвестиционными процессами в АПК Республики Марий Эл / JI.B. Гарашкина // Экономические проблемы в системах управления предприятиями: Межвузовский сборник статей. - Йошкар-Ола: МарГТУ, 2003. - С. 196-203.

11. Гарашкина, JI.B. Факторы инвестиционной привлекательности предприятий АПК / JI.B. Гарашкина // Основные направления стабилизации и укрепления экономики отраслей АПК: Материалы научно-практической конференции. - Йошкар-Ола: МарГУ, 2004. - С. 148-152.

12. Гарашкина, JI.B. Оценка эффективности инвестиций в АПК / JI.B. Гарашкина // Проблемы и перспективы экономического развития в современных условиях: Межвузовский сборник статей. - Йошкар-Ола: МарГТУ, 2004. - С. 362-367.

Подписано в печать 19.11.2004. Формат 60x84/16. Бумага офсетная. Печать офсетная. Усл. печ. л. 1,0. Уч.-изд. л. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ № 2925

Редакционно-издательский центр МарГТУ. 424006 Йошкар-Ола, ул. Панфилова, 17

РНБ Русский фонд

2007-4 17327

i

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Гарашкина, Людмила Валерьевна

ВВЕДЕНИЕ.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТРАТЕГИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЦЕССАМИ В АПК.

1.1. Сущность стратегического управления инвестиционными процессами.

1.2. Особенности и проблемы управления инвестиционными процессами в АПК.

1.3: Методологические подходы к выбору инвестиционных стратегий: сельскохозяйственных предприятий.

2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ.

2.1. Современное состояние экономики сельскохозяйственных предприятий.

2.2. Анализ инвестиций в сельское хозяйство.

2.3. Показатели инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий.

2.4. Оценка стратегических позиций сельскохозяйственных предприятий на основе кластерного анализа.

3. МОДЕЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.

3.1 Модель стратегии сельскохозяйственного предприятия на основе самофинансирования.

3.2 Моделирование стратегии на основе схемы комбинированного инвестирования.

3.3 Методические подходы к оценке экономической эффективности инвестиций.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия"

Актуальность темы исследования. Кризисное состояние аграрной экономики, характеризуемое падением производства, обострило проблемы привлечения инвестиций, расширения источников финансирования и управления инвестиционными процессами в АПК. Инвестиционная деятельность сельскохозяйственного предприятия сводится не только к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста, но и-обеспечению дальнейшего развития-в- связи-с происходящими изменениями в хозяйственной деятельности.

На современном этапе все большее число сельскохозяйственных предприятий осознают необходимость сознательного управления инвестиционными процессами на основе научной методологии, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней среды. Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционными процессами выступает инвестиционная стратегия.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью системы стратегического управления сельскохозяйственным предприятием, основными элементами которой являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

В рыночной экономике выбор приоритетного направления инвестирования обусловлен! конъюнктурой и рисками, возникающими при принятии решений об осуществлении инвестиций. Однако в настоящее время научно обоснованные модели управления инвестициями и выбора инвестиционной стратегии, учитывающей особенности сельскохозяйственных предприятий, в практике хозяйственной деятельности широкого распространения не получили. Таким образом, разработка методик для принятия оптимальных управленческих решений становится актуальной задачей, требующей совершенствования.

Состояние изученности проблемы. Исследованию проблемы стратегического управления посвящены труды зарубежных авторов Р. Акоффа, И. Ан-соффа, У. Глука, Л. Джауха, Г. Джонсона, Б. Карлоффа, Дж. Пирса, Р. Роберт-сона, А. Роува, К. Скулза, А. Стрикленда, А. Томпсона, Д. Хана, К. Хаттена, Д. Шендела и др. В России разработкой теорий стратегического управления занимаются O.G. Виханский, И.Н. Герчикова, А.П. Градов, А.Т. Зуб; С.А. Кузнецова, М.В. Локтионов, В.Д. Маркова, Н Н. Тренев, P.A. Фатхутдинов и др.

Изучению инвестиционного процесса посвящены работы Л.Дж. Гитмана, м;д: Джонка, IX Массе, П~ Хейне, У. Шарпа, а также отечественных ученых: П.Л; Виленского, A.B. Воронцовского, Д А. Ендовицкого, Н.М. Мухетдиновой и др.

Проблема стратегического управления инвестиционными процессами и разработки инвестиционной" стратегии является более конкретной и представлена в работах К.Т. Бясова, А.Б. Идрисова, М.И. Кныша, Б.А. Перекатова, Ю.П. Тю-тикова и др. Однако применительно к сельскохозяйственным предприятиям вопросы стратегического управления инвестициями, оценка выбора инвестиционной стратегии являются мало разработанными и неизученными.

Цель и задачи исследования. Цель исследования заключается в разработке методических подходов к выбору инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия.

В соответствии с поставленной целью были сформулированы и решены, следующие задачи:

- раскрыть проблемы; стратегического управления инвестиционными процессами в АПК;

- оценить возможности применения существующих методических подходов к выбору инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия;

- проанализировать современное состояние аграрного производства и инвестиций, направляемых в сельское хозяйство;

- оценить инвестиционную привлекательность сельскохозяйственных предприятий, позволяющую выявить приоритетные направления инвестирования;

- осуществить позиционирование сельскохозяйственных предприятий с целью выявления стратегических,групп, характеризуемых определенным уровнем экономического развития;

- предложить экономико-математические модели выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия, позволяющие принимать обоснованные управленческие решения;

- оценить эффективность инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия.

Объектом исследования явилась совокупность сельскохозяйственных предприятий Республики Марий Эл.

Предметом исследования послужил процесс управления инвестициями, направленными на развитие сельскохозяйственного предприятия,, и методы разработки, оценки и выбора его инвестиционной стратегии.

Методика исследования. Теоретической и методической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых в области стратегического управления, разработки и оценки инвестиционной стратегии, экономики и управления АПК.

В процессе выполнения диссертации использованы финансовая и статистическая отчетность сельскохозяйственных предприятий Республики Марий Эл, федеральные и региональные нормативно-правовые акты в области инвестиций и сельского хозяйства, энциклопедическая и справочная литература, работы российских и зарубежных авторов по исследуемой проблеме.

Обработка информации осуществлялась с применением информационных технологий на базе Microsoft Excel и Statistical

При решении задач исследования применялись разнообразные приемы ста-тистико-экономического, монографического, абстрактно-логического, расчетно-конструктивного и экономико-математического методов исследования. Основой для разработки инвестиционной стратегии послужили положения теории управления и теории систем.

Научная новизна исследования состоит в разработке методики обоснования выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия и практических рекомендаций по ее применению.

Результаты научного исследования, обладающие новизной и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

- выявлены особенности стратегического управления инвестиционными; процессами в сельском хозяйстве, связанные с недостаточным объемом инвестиций и их низкой эффективностью;

- разработана методика оценки выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия, включающая аналитический и модельный блоки;

- обоснована методика оценки инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий на основе интегрального показателя, учитывающего как финансовые коэффициенты, так и показатели оценки производственного потенциала;

- предложена методика позиционирования сельскохозяйственных предприятий на основе кластерного анализа, проведенного по финансово-экономическим показателям их деятельности;

- разработаны экономико-математические модели самофинансирования и комбинированного инвестирования сельскохозяйственного предприятия, позволяющие принять обоснованные управленческие решения и выполнить финансовую оценку инвестиций;

- обоснован коэффициент дисконтирования для экономической оценки инвестиций с учетом специфики сельского хозяйства.

Практическая значимость исследования. Методические разработки, изложенные в диссертации, могут быть использованы в стратегическом управлении инвестициями в АПК. Теоретические аспекты разработки инвестиционной стратегии, принципиальные организационные схемы стратегического управления инвестициями рекомендуются к использованию при разработке концепции развития инвестиционного процесса в сельском хозяйстве. Аналитический блок методики обоснования выбора инвестиционной стратегии, включающий расчет интегрального показателя инвестиционной привлекательности и выявление стратегических позиций сельскохозяйственных предприятий с применением кластерного метода может применяться для анализа стратегических альтернатив развития сельскохозяйственных предприятий. Экономико-математические модели инвестирования сельскохозяйственного предприятия рекомендуются для обоснования; управленческих решений, обеспечивающих выбор эффективной инвестиционной стратегии.

Лично автором предложена методика оценки выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия, обоснована необходимость применения кластерного анализа; для определения стратегических позиций сельскохозяйственных предприятий, обоснован расчет интегрального показателя оценки инвестиционной привлекательности, уточнены экономико-математические модели самофинансирования и комбинированного инвестирования сельскохозяйственных предприятий.

Апробация результатов исследования. Результаты исследования докладывались и обсуждались на Европейской региональной конференции «Европейские исследования: проблемы и перспективы развития» (Йошкар-Ола, 1998), IV Вавиловских чтениях «Диалог науки и практики в поисках новой? парадигмы общественного развития России в новом тысячелетии» (Йошкар-Ола, 2Ы)0), Региональной научно-практической конференции; «Актуальные проблемы развития финансовой системы региона» (Казань,.2002), , межвузовских и внутриву-зовских конференциях профессорско-преподавательского состава МарГУ и МарГТУ (Йошкар-Ола, 1998-2004).

Методика выбора инвестиционной стратегии- сельскохозяйственного предприятия принята к внедрению сельскохозяйственным предприятием

СХА «Большевик» Советского района Республики Марий Эл.

Теоретические положения выбора и оценки инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия используются в процессе обучения студентов экономического факультета Марийского государственного технического университета специальностей 061800 и 351400 в рамках дисциплины «Стратегическое планирование».

По результатам исследований опубликовано 12 работ общим объемом 1,9 п.л.

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, -трех глав, выводов и предложений, списка использованных источников, включающего 150 наименований, 17 приложений. Работа изложена на 152 страницах машинописного текста и содержит 25 таблиц, 11 рисунков, 82 формулы.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Гарашкина, Людмила Валерьевна

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

1. На современном этапе наиболее актуальной? является проблема инвестирования сельскохозяйственных предприятий и осуществления стратегического управления инвестициями. В переходный период финансово-экономическое положение сельскохозяйственных предприятий ухудшилось, на что повлияли инфляционные процессы, диспаритет цен на промышленную и сельскохозяйственную продукцию, сокращение государственного финансирования, недостаточное законодательное обеспечение аграрного сектора; Выход сельскохозяйственных предприятий из кризисного состояния возможен только с привлечением целевых инвестиций со стороны государства^ кредитных организаций и частных структур.

2. Стратегическое управление инвестиционными процессами в сельском хозяйстве должно производиться с учетом сложного финансового положения: предприятий, ограниченности собственных ресурсов для целей инвестирования, значительных рисков инвестиций, связанных с сезонным характером сельскохозяйственных работ, зависимостью от погодных условий, колебаниями урожайности сельскохозяйственных культур и продуктивности животных и других, факторов, отражающих специфику сельского хозяйства, и, как следствие, низкой эффективности инвестиций.

3. В условиях недостатка инвестиций * и наличия большого количества убыточных хозяйств возникает проблема выбора инвестиционной стратегии, решение которой! возможно с использованием научных подходов к принятию управленческого решения. Однако существующие методики выбора и оценки стратегии инвестирования не учитывают специфику сельского хозяйства, что отражается на отрицательных результатах принятых решений. В связи с этим рекомендована комплексная методика выбора инвестиционной стратегии, включающая аналитический и модельный блоки.

Выбор инвестиционной стратегии сельскохозяйственных предприятий рекомендуется осуществлять по определенным этапам; включающим анализ инвестиционной привлекательности, оценку стратегических позиций сельскохозяйственных товаропроизводителей с использованием < многомерных статистических методов, формирование экономико-математических моделей инвестиционной стратегии, учитывающих особенности сельскохозяйственного производства.

4. Предложенная методика оценки; инвестиционной привлекательности на основе интегрального показателя; учитывающего финансово-экономические показатели и показатели оценки производственного потенциала, позволяет решить проблемы, связанные с принятием стратегических решений в условиях рыночной неопределенности, а также осуществить обоснованный! выбор вариантов инвестирования сельскохозяйственных предприятий: Результаты анализа инвестиционной привлекательности могут быть использованы инвесторами при выборе направлений инвестирования.

5; С целью выявления стратегических позиций сельскохозяйственных предприятий рекомендуется проведение кластерного анализа на основе ряда показателей; характеризующих эффективность финансово-экономической деятельности, и интенсивность производства. По результатам кластерного анализа-сформированы группы сельскохозяйственных предприятий с высоким, средним и низким уровнем ¡экономического развития. Результаты многомерной классификации предлагается использовать для разработки инвестиционной стратегии, направленной на улучшение рассматриваемых показателей в прогнозном периоде, что позволит сельскохозяйственным предприятиям выйти на более высокий уровень экономического развития и занять позицию в кластере, характеризуемом высокими значениями всех исследуемых признаков.

6; В рамках модельного блока рекомендуются экономико-математические модели инвестиционной стратегии на основе самофинансирования и комбинированного инвестирования. Модель самофинансирования может использоваться, сельскохозяйственными предприятиями в случае невозможности привлечения внешних инвестиций. Модель инвестиционной стратегии на основе схемы самофинансирования предусматривает перераспределение средств и источников хозяйства.

Оптимизационная модель строится с учетом требования минимизации суммарного воздействия на составляющие бухгалтерского баланса. Ограничениями? модели служат требования финансовой состоятельности и устойчивости предприятия. Формирование: стратегии развития сельскохозяйственного предприятия" рекомендуется-производить с использованием-сценарного подхода, основанного на разработке: нескольких сценариев реализации поставленной задачи при разных значениях приоритетности для хозяйства направлений инвестиционной политики.

Реализация модели позволяет достичь удовлетворительной структуры баланса, обеспечивающей его ликвидность и финансовую устойчивость, благодаря чему хозяйство имеет возможность перехода на более высокий уровень финансовой состоятельности. Однако самофинансирование является нелучшим вариантом; для; сельскохозяйственных предприятий, поскольку обеспечение расширенного воспроизводства при существующих возможностях может быть только за счет привлечения внешних инвестиций.

7. Моделирование стратегии развития сельскохозяйственного предприятия с применением; схемы комбинированного инвестирования; предполагает использование не только внутренних, но и; внешних инвестиций в виде заемных средств. В качестве целевой функции предлагается прирост рентабельности активов 5 предприятия, обеспечивающий < превышение рентабельности активов над ставкой процента по инвестициям. Ограничениями модели служат требования; платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, а также реальности стратегических преобразований.

Полученные в ходе реализации модели прогнозные оптимальные параметры инвестиционной стратегии обеспечивают получение приемлемой прибыли на вложенный капитал и поддержание устойчивого финансового состояния. Достигнутые результаты позволят снизить неопределенность стратегического выбора и повысить инвестиционную привлекательность предприятия.

Таким образом, инвестиционные стратегии на основе самофинансирования и комбинированного инвестирования; позволяют осуществить финансовую оценку инвестиций. Реализация моделей приводит к значительному улучшению финансовых коэффициентов и показателей, характеризующих эффективность производственной деятельности.

8: Оценку экономической эффективности инвестиций в конкретные проекты сельскохозяйственных предприятий рекомендуем проводить с учетом коэффициента дисконтирования; рассчитанного с использованием нормы дисконта, учитывающей минимальную доходность инвестиций и риск инвестирования в сельское хозяйство.

Средневзвешенная цена собственного и заемного капитала сельскохозяйственного предприятия составила 10,5 %. Поправка на риск осуществления инвестиций в сельское хозяйство находится в пределах 5,0 - 6,0 %. Следовательно, рекомендуемая норма дисконта для сельскохозяйственных предприятий региона составляет 15,0 - 17,0 %. Рекомендуемая норма дисконта наиболее точно отражает сложившуюся в сельском хозяйстве региона ситуацию и снижает вероятность ошибок при расчете критериев дисконтирования.

Таким образом, предложенная комплексная методика выбора инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия, включающая аналитический и модельный блоки, способствует принятию обоснованных управленческих решений и снижению неопределенности стратегического выбора.