Платежные балансы и валютные курсы в мировой экономике тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Калаев, Олег Александрович

ВВЕДЕНИЕ

Глава 1. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС И ПЛАТЕЖНО-РАСЧЕТНЫЕ

ОТНОШЕНИЯ РАЗВИТЫХ СТРАН В 1990-е ГОДЫ

§1. Современный воспроизводственный процесс и международные платежно-расчетные отношения И

§2. Основные виды инвестирования средств на мировом финансовом рынке

§3. Платежные балансы главных развитых стран и изменение платежно-расчетных отношений

Глава П. КУРСЫ ВАЛЮТ РАЗВИТЫХ СТРАН И ОСОБЕННОСТИ ИХ

ДИНАМИКИ В 1990-е ГОДЫ

§1/ Некоторые теоретические вопросы валютных курсов и особенности механизма их формирования в современных условиях

§2. Механизм взаимовлияния и взаимообусловленности платежных балансов и валютных курсов

§3. Национальное и межгосударственное регулирование валютных курсов и платежных балансов развитых стран

Глава Ш. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС И ВАЛЮТНЫЙ КУРС РОССИЙСКОГО

РУБЛЯ

§1. Платежный баланс России и проблемы его сальдирования

§2. Валютный курс российского рубля и основные пути его стабилизации

Диссертация: введение по экономике, на тему "Платежные балансы и валютные курсы в мировой экономике"

Актуальность темы. Переход на рыночные преобразования в российской экономике, выразившийся в создании предприятий всех форм собственности, либерализации цен, разрешении всем предприятиям осуществлять внешнеэкономические связи и введение внутренней конвертируемости рубля по текущим операциям определяют повышенный интерес научных и деловых кругов к проблемам сальдирования платежного баланса России, современному состоянию и перспективам развития валютного законодательства, динамике валютного курса рубля, методам функционирования национальных рынков финансовых инструментов в развитых иностранных государствах и мировых финансовых рынках.

Государственные органы в лице Министерства экономики. Центрального банка России и Министерства финансов РФ постоянно проводят целенаправленную работу по повышению эффективности валют-но-финансового механизма внешнеэкономических связей страны. В этой связи изучение теоретических и практических вопросов формирования и сальдирования платежных балансов развитых стран, факторов, определяющих формирование курсов валют развитых стран, того положительного и ценного что может найти применение в практике рыночных преобразований в российской экономике имеет особое значение.

Помимо решения практических вопросов повышения эффективности валютно-финансо-вого механизма внешнеэкономических связей России, со всей очевидностью встала необходимость теоретического осмысления проблем платежного баланса и валютного курса, их места и роли в процессе рыночных преобразований, дальнейшего развития и углубления рыночных реформ российской экономики, придания им необратимого характера, превращения России в интегрированную часть всемирного хозяйства и связанного с этим притока иностранных инвестиций в экономику страны, прекращения оттока капитала по частным каналам и репартриации капиталов.

Несмотря на большое число фундаментальных разработок проблем международных валютно-кредитных отношений, комплексного исследования проблем платежных балансов и их взаимосвязи с формированием валютных курсов в мировой экономике и народном хозяйстве России до настоящего времени нет. Недостаточная теоретическая •разработка важной экономической проблемы платежных балансов и валютных курсов, их места и роли в процессе рыночных преобразований российской экономики, актуальность исследования этой темы для нужд практической деятельности определили выбор темы исследования.

Цель и задачи исследования. Цель настоящего исследования состоит в том, чтобы проанализировать современные особенности международных платежно-расчетных отношений в первой половине 1990-х годов, показать основные сферы приложения капиталов международными инвесторами и проанализировать влияние перелива капиталов между странами на платежные балансы и валютные курсы главных зарубежных стран, провести исследования платежного и • расчетного балансов России, динамики валютного курса рубля, условий обеспечения его устойчивости и в перспективе повышения.

Для достижения этой цели автор поставил перед собой следующие задачи:

- проанализировать особенности платежно-расчетных отношений во всемирном хозяйстве в первой половине 1990-х годов, рассмотреть современное состояние проблемы структурной несбалансированности платежных балансов по текущим операциям основных центров соперничества во всемирном хозяйстве;

- выявить факторы, определяющие курсовую динамику валют главных зарубежных стран;

- исследовать современное состояние и тенденции развития расчетных балансов главных развитых стран, соотношение операций проходящих по платежному балансу по текущим операциям и балансу движения капиталов и кредитов, что важно с точки зрения определения перспектив формирования платежно-расчетных отношений и курсов валют основных развитых стран;

- рассмотреть новый порядок формирования валютного курса российского рубля; показать основные проблемы с которыми сталкивается страна в области международных платежно-расчетных отношений и возможным перспективам их решения в целях неуклонного проведения рыночных реформ, направленных на повышение материального и культурного уровня жизни широких слоев населения;

- раскрыть возможные пути поэтапного укрепления валютного курса рубля, превращения его в твердую валюту, в которой банки основных стран открывали бы корреспондентские счета.

Методология исследования. Теоретической и методологической основой диссертации послужили теория стоимости классической политической экономии и диалектический метод.

Автором были широко использованы нормативные материалы Центрального банка России, официальные публикации Госкомстата России.

При исследовании проблем, изложенных в диссертации, были изучены и критически рассмотрены работы российских ученых, посвященных международным валютно-кредитным отношениям в современном мире и особенностям валютно-финансовых отношений России, а также монографии известных зарубежных ученых (Дж.С.Милля, Г.Кас-селя и др.).

Большой вклад в разработку теоретических и практических вопросов внесли: академик Н.Я.Петраков (по вопросу количественной оценки объема средств, вывезенных коммерческими структурами из России в западные страны), академик С.С.Шаталин, Е.Т.Гайдар. Среди экономистов, специализирующихся в области валютно-финансовых отношений следует отметить работы А.В.Аникина, Э.А.Баринова, Е.Ф.Жукова, Л.Н.Красавиной, Г.Г.Матюхина, Д.В.Смыслова, В.Н.Шена-ева и др.

Были использованы материалы, по системам компьютерной связи агенством Блумберга, Доу-Джонса и К0, системы "Дефинити" корпорации "Америка он Лайн", особенно в части анализа возможностей инвестирования средств на мировом финансовом рынке, а также статистические материалы (в печатной форме и на машинных носителях) Международного валютного фонда (МВФ), Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Банка международных расчетов в Базеле и др.

Научная новизна работы. Научная новизна диссертации заключается в обосновании следующих теоретических выводов и обобщений, которые приобретают в. современных условиях научно-практическое значение для понимания процессов функционирования международной валютной системы и правильного использования на практике коммерческими структурами и государственными органами стоимостных инструментов внешнеэкономических связей России.

В диссертации:

- впервые исследованы основные направления приложения средств корпорациями, частными лицами, предоставляемые мировым и национальными финансовыми рынками, показан механизм посредством которого международными инвесторами при постоянном наличии на одном из данных рынков повышательной или понижательной тенденции, извлекается максимальная прибыль и проанализированы последствия этого процесса для платежно-расчетных отношений и механизма курсообразования валют главных развитых стран;

- уточнены факторы, влияющие на динамику курсов валют в мировом хозяйстве в 1990-е годы;

- сделан вывод о том, что основные доходы держатели корпоративных ценных бумаг в развитых зарубежных странах получают не в виде дивидендов по акциям, процентов по облигациям и другим ценным бумагам, а на разнице курсов их покупки и продажи;

- проанализированы особенности платежных балансов главных развитых стран и групп стран в первой половине 1990-х годов, показана их структурная несбалансированность и объективные особенности ее сохранения в ближайшие годы;

- сделан вывод о реальной величине курса российского рубля по отношению к доллару США, определяемому на основе паритета покупательной способности;

- показаны основные виды инвестирования средств на современном мировом финансовом рынке;

- выявлены основные тенденции в экспорте и импорте товаров Российской Федерации в страны дальнего и ближнего зарубежья и их валютно-финансовые последствия;

- сделан вывод о том, что в отличие от главных зарубежных стран, где валютный курс в современных условиях определяется в основном состоянием их платежных балансов по текущим операциям, на курс российского рубля главное воздействие оказывают меры государственного регулирования, жесткое валютное законодательство, ограничение колебаний валютного курса рубля рамками, определяемыми "валютным коридором";

- рассмотрен процесс мобилизации валютных средств Россией путем эмиссии еврооблигаций в 1996-1997 годах на рынках западных стран и показаны его перспективы.

Практическая значимость исследования. Ряд положений и выводов содержащихся в работе могут найти применение в практике работы государственных органов в ходе углубления рыночных преобразований в стране, а также могут быть использованы организациями различных форм собственности при практическом осуществлении ими внешнеэкономических связей.

Результаты исследования могут найти применение в практической работе по управлению валютной кассой страны, в процессе ведения коммерческими банками своей валютной позиции.

Рынок финансовых инструментов РФ находится на начальной стадии своего формирования, велико число случаев банкротства финансовых компаний, "финансовых пирамид", что негативно сказывается на материальных интересах широких слоев населения.

В данной связи определенный интерес может представлять анализ основных направлений инвестирования средств международными инвесторами, что может быть полезным при создании при государственном участии в России новых финансовых инструментов для физических и юридических лиц.

В настоящее время спектр таких финансовых инструментов внутри страны очень беден, а валютное законодательство запрещает вкладывать финансовые ресурсы в иностранные фондовые ценности.

Выводы диссертации могут найти применение в учебном процессе при изучении международных валютно-кредитных отношений и курса "Международного финансового менеджмента", который как представляется может быть введен в учебный процесс, также как и курс "Организация и техника инвестирования средств в ценные бумаги на мировом финансовом рынке".

Знание стандартных методов управления свободными средствами предприятий может оказать студентам - будущим практическим работникам существенную помощь в их повседневной деятельности.

Апробация работы. Основные положения диссертации изложены в брошюре и трех статьях.

Публикации. Общий объем работ опубликованных по теме диссертации составляет 3,05 п.л.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, приложений и списка использованной литературы.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Калаев, Олег Александрович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основе проведенного исследования автором сделаны следующие выводы:

1. Международные платежно-расчетные отношения базируются на современных особенностях воспроизводственного процесса в главных развитых странах, который характеризуется нарастанием мощи транснациональных корпораций, транснациональных банков и международных финансовых корпораций в совокупности представляющих собой транснациональный монополистический капитал. На долю транснациональных корпораций приходится более трети мирового промышленного производства, более половины мировой внешней торговли, подавляющая часть патентов на новые технику и технологии в современном мире.

Важнейшим показателем деятельности транснациональных банков являются их внешние активы, т.е. активы, находящиеся на счетах в иностранных банках и в зарубежных странах. В современных условиях произошел беспрецедентный рост активов международных финансовых корпораций. Лидирующие позиции занимают американские финансовые корпорации, что ведет к межстрановому и межотраслевому переливу капиталов в американскую экономику.

2. На базе анализа большого фактического материала показано, что международные инвесторы получают крупные прибыли не в виде дивидендов по акциям, процентов по облигациям и другим ценным бумагам, а на разнице курсов их покупки и продажи.

- 172

3. При постоянных перемещениях капиталов в форме прямых и портфельных инвестиций и банковского капитала между основными * зарубежными странами в отдельные периоды действуют однонаправленные тенденции в движении капиталов. Главные развитые страны в отдельные периоды выступают либо нетто-импортерами, либо нетто-экспортерами капиталов, что определяет их "инвестмент позишн" (показатель характеризующий объем импортированных в страну и экспортированных из страны капиталов). Данный показатель во второй половине 1980-х - первой половине 1990-х годов резко изменился. Это выразилось в огромном притоке денежных средств в США, объем которых значительно превысил экспортированные из США капиталы, что обусловило рост внешней задолженности страны. В современных условиях главным фактором, определяющим развитие международных платежно-расчетных отношений и их главных элементов - платежных балансов и валютных курсов - являются перемещения средств для вложений в акции, облигации, государственные ценные бумаги и другие финансовые инструменты главных развитых стран.

4. Основными видами инвестирования средств на современном мировом финансовом рынке являются: а) вложения в депозиты крупнейших международных банков; б) вложения в финансовые инструменты по торговле реальными биржевыми товарами (металлами, золотом, платиной, серебром, кофе и т.д.). Такое инвестирование связано с фьючерсными рынками и опционами; в) вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги ведущих корпораций на основных фондовых биржах - Нью-Йоркской, Франкфуртской-на-Майне, Лондонской, Токийской и других, к которым прежде всего относятся биржи "четырех азиатских драконов" (Тайваня, Гонконга, Сингапура, Южной Кореи).

На рынке фондовых ценностей особенно выделяются рынки государственных ценных бумаг - федерального правительства, а также бескупонные ценные бумаги штатов и местных органов власти (в США); г) вложения на вторичном рынке международных долговых обязательств. Этот рынок представляет собой вторичный рынок суверенных долгов, т.е. задолженности развивающихся государств и бывших стран социалистического содружества перед консорциумами международных банков. Так, долги России на данном рынке котируются в зависимости от внутриполитической обстановки в стране от 16 до 55% от номинала.

5. Новые явления в сфере платежно-расчетных отношений оказали воздействие на платежные балансы главных развитых стран и групп стран.

Среди отдельных групп стран их торговые и платежные балансы по текущим операциям являются постоянно положительными; платежные балансы по текущим операциям стран Организации экспортеров нефти сменили в 1980 г. резко положительное сальдо на отрицательное. Платежные балансы по текущим операциям развивающихся государств - не экспортеров нефти, всегда остаются резко отрицательными.

Платежные балансы по текущим операциям главных развитых стран в первой половине 1990-х годов характеризуются структурной несбалансированностью. Это выражается в том, что торговые и платежные балансы США в 1990-е годы имеют крупное отрицательное сальдо, а торговый и платежные балансы по текущим операциям Японии - крупное положительное сальдо. Вместе с тем начиная .с 1992 года платежный баланс по текущим операциям ФРГ имеет отрицательное сальдо.

Сделан вывод о том, что структурная несбалансированность платежно-расчетных отношений в первой половине 1990-х годов сохранится и в предстоящие годы.

6. В основе формирования курсов валют с развитыми рыночными отношениями находятся следующие факторы:

- покупательная способность валют;

- состояние платежных балансов по текущим операциям;

- относительные уровни ссудного процента и соотношение прироста курсов акций и других финансовых инструментов по авуарам в различных валютах, определяющие движение капиталов и кредитов между странами;

- валютные ограничения и другие меры государственного регулирования валютных отношений;

- система межгосударственного регулирования курсовых соотношений;

В 1970-80-е годы отношения валют главных развитых стран относительно друг друга изменялись на 30-40% в год. В 1990-е годы эти колебания существенно сгладились и стали составлять не более 6-8% ежегодно (имеются ввиду среднегодовые курсы валют).

В 1990-е годы действовали длительные тенденции повышения и понижения курсов валют главных развитых стран, что определяется общим ухудшением или улучшением общеэкономических позиций той или иной страны в мировом хозяйстве. Так, на протяжении 1990-х годов постоянно повышался курс японской иены по отношению к доллару США, а курс марки ФРГ практически оставался неизменным. Вместе с тем курсы итальянской лиры, английского фунта стерлингов в эти же годы по отношению к доллару США понизились.

Опыт зарубежных стран с развитой рыночной экономикой свидетельствует о тесной зависимости уровня валютного курса от состояния платежного баланса страны. При хронически пассивном платежном балансе курс валюты падает, при активном платежном балансе курс валюты повышается. При этом необходимо иметь ввиду, что для динамики валютного курса основное значение имеет сальдо платежного баланса по текущим операциям не между двумя странами, а общее сальдо баланса по отношению ко всем странам, участвующим в международных расчетах данной страны.

Анализ статистических данных показывает, что динамика эффективного валютного курса, то есть валютного курса страны, взвешенного по объему торговли со странами - основными торговыми партнерами и выраженного в форме индекса и направление динамики валютных курсов совпадают.

Анализ фактических данных показал, что в 1990-е годы на динамику обменных курсов валют развитых западных стран определяющее воздействие оказывает состояние платежного баланса по текущим операциям и перемещение долгосрочных и краткосрочных капиталов, т.е. зависит от спроса и предложения на валюту на мировых валютных рынках; тогда как в 1970-х годах главным показателем, определяющим динамику обменных курсов валют главных развитых стран являлись различия в темпах инфляции, а далее на передний план выдвинулись различия в процентных ставках по финансовым инструментам в различных валютах. j

Одновременно динамика валютных курсов оказывает обратное воздействие на платежные балансы. Такое воздействие происходит по линии внешней торговли и международного перемещения в основном краткосрочных капиталов. j

7. Основными методами национального регулирования платеж- ! но-расчетных отношений развитых западных стран в 1990-е годы j продолжали оставаться валютные интервенции, изменения процентных ставок с целью воздействия на международные потоки капиталов i между главными развитыми странами и в рамках мирового хозяйства I в целом, а для большинства развивающихся стран и некоторых развитых государств - изменение валютного законодательства.

Важное значение принадлежит межгосударственному регулирова- j нию курсовых соотношений, осуществляемому через Международный валютный фонд и в рамках Европейской валютной системы.

8. Государственное регулирование внешней торговли России I подчинено дальнейшей интеграции страны в мировую экономику и j вступлению во Всемирную торговую организацию (ВТО). t

Несмотря на положительное сальдо торгового баланса России со странами СНГ и развитыми западными странами общий платежный баланс страны является в 1990-е годы резко дефицитным. Это объясняется крупным экспортом капиталов в зарубежные страны. По | расчетам академика Н.Я.Петракова за 1990-е годы из России в за- \ 1 рубежные страны было вывезено около 80 млрд.долл.США, т.е. еже- j годный отток средств составляет 15-17 млрд. долл. |

Происходит значительная утечка капитала из страны, которые попадают на счета в западные банки и вкладываются в финансовые инструменты на западных финансовых рынках, где в середине 1990-х годов, в особенности по акциям крупнейших американских корпораций, доходность по практически безрисковым вложениям составляет 45-60% в год.

9. В России отсутствует взаимосвязь между крупными положительными сальдо платежного баланса по текущим операциям и снижением валютного курса рубля.

Это отражает особый статус рубля как замкнутой валюты, имеющей хождение только в пределах России.

Платежный баланс России балансируется за счет просрочек, отсрочек, переносов платежей по обслуживанию внешнего долга.

10. Рассмотрен процесс мобилизации валютных средств Россией путем эмиссии еврооблигаций в 1996-1997 годах на рынках западных стран. До апреля 1997 г. Россия эмитировала на рынке еврооблигаций два займа. Первое размещение было произведено в ноябре 1996 г. (на сумму 500 млн.долл.США). Объем второго выпуска -2 млрд.марок ФРГ, со сроком погашения - 7 лет и доходностью 9% годовых. По показателю доходности российские ценные бумаги превосходят аналогичные германские на несколько процентных пунктов. Бывшим министром финансов А.Лившицем было заявлено о планах проведения в течение 1997 г. еще двух размещений еврооблигаций, номинированных в долларах США.

В русле дальнейшего развития и углубления в стране рыночных преобразований Президентом России 8 апреля 1997 г. был подписан Указ "О выпуске внешних облигационных займов органов исполнительной власти г.г.Москвы, Санкт-Петербурга и Нижегородской области".

И. Россия имеет крупный внешний долг - 120 млрд.долл. США (1996 г.). По размерам государственной внешней задолженности страна занимает одно из ведущих мест в мире. Главное состоит в том, что внешняя задолженность России - это задолженность не предприятий, а государства. Занятые средства тратятся государством недостаточно эффективно, что усугубляет проблему внешней задолженности страны.

В данной связи, как представляется, необходимо принимать меры к тому, чтобы основным каналом привлечения средств с внешнего рынка в предстоящие годы стало не возрастание задолженности государства, а привлечение средств с внешнего рынка предприятиями различных форм собственности.

В апреле 1996 г. со странами Парижского клуба - (группы главных государств-кредиторов мира) было подписано соглашение о долгосрочной реструктуризации внешнего долга в соответствии с которым погашение этого долга Россией (40 млрд.долл.) начнется в 2002 г. и закончится в 2020 году. То же относится и к задолженности России членам Лондонского клуба кредиторов - крупнейших международных частных банков, в сумме 32 млрд.долл. США.

12. Важной проблемой является задолженность иностранных государств перед Россией, где РФ выступает в качестве кредитора. Обязательства по отношению к бывшему СССР, а теперь к России имеют более 50 стран. Крупнейшими должниками являются Куба, Монголия, Вьетнам, Индия, Сирия, Афганистан. Общая сумма задолженности этих стран России оценивается в 130-140 млрд.долл. США.

Вступление России в Парижский клуб в 1997 г. позволит получить с должников сумму в 37-50 млрд.долл. США.

Острой проблемой для платежно-расчетных отношений России является вывоз капитала, который продолжается несмотря на усиление экспортно-импортного контроля.

13. Без реализации мер общеэкономического и валютно-финансового характера, которые бы привели к восстановлению доверия к рублю, вряд ли удастся добиться репатриации валютных средств в страну и привлечь в крупных, масштабах иностранный капитал для финансирования инвестиционных проектов. Такое финансирование в настоящее время осуществляется международными валютно-финансовы-ми организациями - МВФ и МБРР.

Анализируя валютно-финансовое положение российского рубля автор пришел к выводу, что на его курс определяющее воздействие оказывают меры государственного регулирования, жесткое валютное законодательство, ограничение колебаний валютного курса рубля рамками, определяемыми "валютным коридором".

Валютный курс рубля по отношению к доллару не соответствует паритету его покупательной способности, который выше, чем его валютный курс по отношению к доллару США. Это связано прежде всего с тем, что в России медицинская помощь для населения продолжает оставаться бесплатной, квартирная плата в стране по сравнению с арендной платой за квартиры в развитых западных странах является низкой и др.

Вследствие предпринятых правительством мер, в настоящее время в России резко сократились инфляционные процессы, произошла некоторая стабилизация курса рубля, значительно снижена ставка рефинансирования банка России, что оказало влияние на понижение процентных ставок коммерческими банками.

Для дальнейшего укрепления валютного курса рубля необходимо обеспечение экономического роста, сокращение бюджетного дефицита, совершенствование налоговой системы, бюджетного процесса на основе Бюджетного и Налогового кодексов, принятие мер к устранению неплатежей, снижение внутреннего и внешнего государственного долга.