Повышение эффективности финансового менеджмента компании на основе реинжиниринга бизнес-процессов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Повышение эффективности финансового менеджмента компании на основе реинжиниринга бизнес-процессов"

НалрЩах рукописи

Стришко Дмитрий Николаевич

ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА КОМПАНИИ НА ОСНОВЕ РЕИНЖИНИРИНГА БИЗНЕС-ПРОЦЕССОВ

Специальность 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

8 АПР ¿013

005051885

Ростов-на-Дону - 2013

005051885

Работа выполнена в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Ростовский государственный экономический университет (РИНХ)».

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Золотарев Владимир Семенович

Официальные оппоненты: Ермоленко Александр Александрович

доктор экономических наук, профессор НЧОУ ВПО «Южный институт менеджмента», заведующий кафедрой «Экономика»

Карауш Дмитрий Михайлович

кандидат экономических наук, доцент ФГБОУ ВПО «Ростовский государственный экономический университет (РИНХ)», доцент кафедры «Финансово-экономический инжиниринг»

Ведущая организация: НОУ ВПО «Институт управления,

бизнеса и права»

Защита состоится 26 апреля 2013 г. в 1200 ч на заседании диссертационного совета Д 212.209.02 в Ростовском государственном экономическом университете (РИНХ) по адресу: 344002, г. Ростов-на-Дону, ул. Б. Садовая, 69, ауд. 231.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Ростовского государственного экономического университета (РИНХ).

Автореферат разослан 25 марта 2013 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

О. Б. Иванова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В современных условиях, когда Россия стала полноправным членом ВТО, усиливается и становится более острой конкурентная борьба предприятий за рынки сбыта. Менеджмент российских предприятий в такой обстановке вынужден постоянно совершенствовать стратегию и тактику деятельности, стремясь обеспечить наибольшую эффективность при минимально возможном уровне затрат.

К настоящему времени накоплен значительный опыт, как зарубежный, так и отечественный, основанный на широком применении различных концепций и методик управления предприятием.

Современный менеджмент обогатился новыми подходами, позволяющими рассматривать предприятие с позиции существующих и действующих внутри него бизнес-процессов. На смену традиционной организационно-функциональной структуре предприятия пришел новый подход, основанный на процессной модели его деятельности.

Концепция реинжиниринга и ее применение позволяют многократно повысить эффективность деятельности предприятия, основываясь на методах и приемах выявления, описания и перепроектирования действующих в рамках предприятия бизнес-процессов.

В практику деятельности российского менеджмента концепция реинжиниринга бизнес-процессов первоначально вошла и была воспринята как чисто операционно-управленческая теория. Такой традиционный подход не отражает уже ее истинной сути. В трудах зарубежных и российских авторов концепция реинжиниринга традиционно рассматривалась как эффективный инструмент менеджмента, предназначенный для достижения нового качественного уровня деятельности компании. Однако подавляющее большинство работ на тему реинжиниринга посвящено чисто технологическим вопросам, связанным с методами выделения и описания бизнес-процессов, их перепроектированием, разработкой программ и методов внедрения новых бизнес-процессов, «эволюционным» и «революционным» методикам реинжиниринга и спорам об их предпочтениях. За этим управленческим подходом отошли на задний план истинные цели реинжиниринга компании - достижение коренных улучшений в основных актуальных показателях ее деятельности, а именно: стоимость, качество, услуги и темпы. При этом задачу повышения стоимости следует понимать именно как задачу повышения рыночной стоимости компании в целом и поставить на первое место в этом ряду, так как основная задача концепции реинжиниринга - кардинальное повышение эффективности деятельности компании, что гораздо шире, чем стоимость производимого продукта и формирование прибыли.

На смену традиционным подходам, связывавшим эффективность деятельности компании, а значит и эффективность деятельности ее менеджмента, с задачей максимизации прибыли, пришла новая концепция управления, ставящая основной задачей менеджмента рост рыночной стоимости компании в долгосрочной перспективе.

В связи с этим концепция реинжиниринга бизнес-процессов становится эффективным инструментом, который позволяет привести предприятие к намеченной цели - максимизации рыночной стоимости компании в долгосрочной перспективе. Кроме того, концепция создания стоимости дает возможность объективно оценивать действия и усилия менеджмента компании, направленные на достижение намеченной цели. Таким образом, концепция реинжиниринга приобретает совершенно новое смысловое наполнение, перестает быть сугубо управленческой категорией и превращается в стройную финансово-управленческую концепцию, направленную на значительное повышение эффективности деятельности предприятия как целостного организма.

Настоящая работа посвящена изучению возможности практического соединения концепции реинжиниринга бизнес-процессов и концепции создания стоимости с целью повышения эффективности деятельности предприятия и возможности объективной количественной оценки качества принимаемых управленческих решений.

Степень разработанности проблемы. Вопросы, связанные с изучением теории управления рыночной стоимостью компании, в настоящее время вызывают большой интерес ученых-экономистов на Западе. Основы этой парадигмы были положены Джеком Уэлчем (Jack Welch), генеральным директором компании General Electric. Далее теория нашла поддержку и развитие в работах Р. Каплана, Т. Коупленда, Д. Нортона, А. Раппапорта и других ученых. Параллельно развивалась и концепция реинжиниринга бизнес-процессов. Появлению самого термина «реинжиниринг» мы обязаны таким западным ученым, как Т. Давенпорт, М. Хаммер, Дж. Чампи. Стоит отметить работы и других ученых, посвященные изучению теории реинжиниринга бизнес-процессов. Фундаментальные основы этой теории были заложены работами М. Робсона, Д. Росса, Ф. Уллаха, А. Шера и др. Основы теории жизненного цикла организации были сформулированы в работах И. Адизеса, Д. Амепа, И. Ансоффа, JI. Грейнера, Э. Гуттенберга, К. Прахалада и др.

Необходимо отметить работы Маршала В. Мейера, ставшего основоположником теории процессно-ориентированного показателя рентабельности АВРА. По сути, это была одна из первых попыток соединения управленческой концепции реинжиниринга с финансовой концепцией создания стоимости.

Нельзя забывать и принижать роль работ советских и российских ученых-экономистов в отечественной теории циклического развития организации, реинжиниринга бизнес-процессов и стоимостного подхода к управлению. Необходимо выделить работы Д. Л. Волкова, Э. М. Короткова, Б. 3. Мильнера, Е. Г. Ойхмана, С. 3. Погостина, Э. В. Попова, А. Г. Рындина, Т. В. Теплова, Я. А. Фомина, Г. А. Шамаева, А. Д. Шах, О. Н. Щербаковой и др.

Целью диссертационной работы является теоретико-методологическое обоснование и практическая реализация расширения возможностей финансового менеджмента компании на основе применения инструментов и методов реинжиниринга бизнес-процессов.

Цель исследования обусловила необходимость постановки и решения следующих задач:

— исследовать концептуальные основы реинжиниринга бизнес-процессов и развить в теоретические представления как об особой финансово-управленческой категории менеджмента;

— раскрыть сущность концепции реинжиниринга бизнес-процессов как эффективного инструмента стоимостного менеджмента;

— провести сравнительный анализ существующих концепций оценки эффективности бизнеса и возможности их практического применения;

— доказать необходимость оценки эффективности финансового менеджмента компании и качества принимаемых финансовых решений с позиции концепции управления, ориентированной на создание стоимости;

— обосновать применение показателя стоимости компании в качестве критерия оценки эффективности финансового менеджмента;

— разработать алгоритм и методику применения показателя рыночной стоимости компании для оценки эффективности проекта реинжиниринга и финансового менеджмента на предприятии.

Объектом исследования является предприятие оптовой торговли как субъект финансово-хозяйственной деятельности и система его финансово-экономического управления.

Предмет исследования - совокупность финансово-экономических и организационно-управленческих отношений, возникающих в процессе реинжиниринговой реструктуризации, рассматриваемая с позиций финансового и общего менеджмента применительно к выбранному объекту исследования.

Теоретико-методологическая основа исследования. В диссертации при разработке методических положений, обосновании выводов и предложений, практических рекомендаций использовались научные исследования отечественных и зарубежных ученых-экономистов в области менеджмента, на-

правленного на создание стоимости компании, концепции реинжиниринга бизнес-процессов, методов моделирования, проектного управления бизнес-процессами, менеджмента, оценки стоимости бизнеса, оценки инвестиционного проекта.

Диссертационная работа выполнена в рамках Паспорта специальности ВАК 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит, часть 1 «Финансы», раздел 3 «Финансы предприятий и организаций» п. 3.9 «Направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора экономики», п. 3.28 «Финансовый менеджмент», раздел 5 «Оценка и оценочная деятельность» п. 5.3 «Теория и методология оценки стоимости бизнеса».

Инструментарно-методический аппарат. В процессе работы нашли применение различные методы исследования и общенаучные методы познания: сравнительного анализа, группировки данных, анализ и синтез, системный подход, обобщение, позволяющие обеспечить достаточную надежность и достоверность рекомендаций и выводов, представленных в диссертации.

При решении поставленных задач применялись программные продукты российских и зарубежных производителей, материалы, размещенные в сети Интернет. Для моделирования процессов компании применялся программный комплекс АН Fusion Process Modeler версии 7.1.1.1255.

Информационно-эмпирической базой исследования, отражающей достоверность выводов и практических рекомендаций, стали работы ведущих западных ученых-экономистов в области стоимостной концепции и теории реинжиниринга, экспертные оценки и разработки российских экономистов, аналитические данные, опубликованные в научной литературе и периодической печати.

В работе использовались данные официальной бухгалтерской отчетности, публикации в периодической печати, данные по предприятиям оптовой торговли, входящим в группу компаний «Росавтопром».

Рабочая гипотеза диссертационного исследования состоит в научном обосновании объективной взаимосвязи концепций реинжиниринга бизнес-процессов и стоимостного менеджмента и расширении на этой основе возможностей финансового менеджмента с целью повышения его эффективности, а это предполагает раскрытие сущности концепции реинжиниринга как инструмента стоимостного менеджмента, доказательство необходимости оценки эффективности финансового менеджмента, обоснование применения показателя рыночной стоимости компании в качестве критерия такой оценки, разработку алгоритма его расчета, что позволит объективно оценить эффективность финансового менеджмента в процессе реализации проекта реинжиниринга.

Положения, выносимые на защиту.

1. Коммерческая деятельность предприятий в условиях современной жесткой конкуренции, действующей на рынке товаров и услуг, предъявляет высокие требования к правильному пониманию и адекватной оценке качества и эффективности финансово-управленческих решений. Данным требованиям наиболее полно отвечает стоимостная концепция менеджмента (Value Based Management - VBM), ставящая во главу угла заботу менеджеров компании о благосостоянии ее собственников путем осуществления постоянной деятельности, направленной на повышение рыночной стоимости компании. Таким образом, под эффективностью деятельности предприятия и его менеджмента следует понимать способность предприятия создавать и увеличивать рыночную стоимость компании в долгосрочной перспективе.

2. Появление стоимостной концепции управления предприятием потребовало поиска новых управленческих технологий, способных многократно повысить эффективность предпринимательской деятельности. Одним из последних достижений в области развития науки управления бизнесом стала концепция реинжиниринга бизнес-процессов действующего предприятия. Есть все основания утверждать, что концепция реинжиниринга бизнес-процессов возникла не сама по себе. Ее появление обусловлено необходимостью поиска новых решений в области управления предприятием, направленных на значительное повышение эффективности его деятельности. Детальное изучение отдельных бизнес-процессов позволяет выявить существующие слабые места и проблемы в их функционировании, оценить эффективность использования потребляемых бизнес-процессом ресурсов, оптимизировать структуру необходимых для успешного функционирования процесса финансовых ресурсов, обеспечить прирост их стоимости и стабильный рост рыночной стоимости компании в целом. Следовательно, реинжиниринг бизнес-процессов, являясь непосредственным рабочим инструментом стоимостного менеджмента, обладает мощным потенциалом повышения эффективности финансово-управленческих решений.

3. Развитие стоимостного подхода к оценке качества общего и финансового менеджмента породило разнообразные концепции измерения и управления, направленные на приращение рыночной стоимости компании. Каждая из концепций обладает своими достоинствами и недостатками, опирается на управленческие либо финансовые измерители. Наибольший интерес представляет концепция процессно-ориентированного анализа показателей рентабельности АВРА (Activity-Based Performance Analysis). Однако данная концепция выглядит незавершенной, так как не приводит к единому интегриро-

ванному показателю, позволяющему судить о качестве финансового менеджмента компании. В качестве такого показателя может быть использован один из показателей концепции VBM. Для достоверной оценки эффективности финансового менеджмента и компании в целом необходим новый концептуальный подход, основанный на научном синтезе концепций стоимостного менеджмента и реинжиниринга.

4. Анализ различных подходов и показателей для оценки рыночной стоимости компании (EVA, MVA, SVA, CVA, CFROI), необходимых для расчета исходных данных, методик, трудоемкости и степени интерпретации получаемых результатов, разработанных в рамках концепции управления рыночной стоимостью компании, позволяет сделать вывод о возможности применения показателя SVA для оценки рыночной стоимости компании в процессе реализации проекта реинжиниринга бизнес-процессов и для оценки качества менеджмента компании. Показатель SVA опирается на данные бухгалтерского учета, но вместе с тем ориентирован на оценку будущей рыночной стоимости акционерного капитала благодаря применению метода дисконтирования денежных потоков и конечной стоимости компании. Оценивая стоимость акционерного капитала компании на момент начала проекта и прогнозируя его же величину на момент завершения проекта, можно судить как об эффективности решений финансового менеджмента, так и об эффективности проекта.

5. Предлагаемая для оценки эффективности финансового менеджмента методика, основанная на показателе SVA, характеризуется относительной простотой, наглядностью и универсальностью. Доступность исходных данных для расчетов и достаточно очевидные получаемые результаты позволяют сделать вывод о применимости данной методики в практике менеджмента российских предприятий любых масштабов и любых форм собственности.

Научная новизна исследования заключается в разработке авторского подхода к оценке эффективности финансового менеджмента предприятия на основе синтеза и взаимного дополнения концепций управления стоимостью и реинжиниринга, имеющих своей целью повышение рыночной стоимости компании.

Научная новизна выносимых на защиту теоретических и методических положений состоит в следующем:

1. Обоснован авторский подход к исследованию концепции стоимостного менеджмента и реинжиниринга бизнес-процессов, заключающийся в обобщении различных взглядов на конечную цель деятельности предприятия (рост капитализации или текущая максимизация прибыли), во взаимном до-

полнении (а не в отрыве друг от друга) менеджмента и реинжиниринга бизнес-процессов, что позволяет усилить финансово-управленческий аспект финансового менеджмента и преодолеть существующую разнонаправленность интересов собственников бизнеса и наемных менеджеров.

2. Доказана возможность применения инструментов и методов реинжиниринга для решения задач управления рыночной стоимостью компании, основанная на декомпозиции бизнес-процессов, изучении их экономических характеристик (доходы, расходы, финансовый результат), перепроектировании и их суммарном влиянии на конечный результат, что позволяет контролировать финансовые показатели бизнеса непосредственно в процессе его деятельности и во время реализации бизнес-проекта с учетом влияния внешней и внутренней экономической среды.

3. Доказана необходимость расчета интегрального показателя рыночной стоимости в сочетании с методом процессно-ориентированного анализа рентабельности, что позволяет объективно оценивать эффективность деятельности менеджмента, направленной как на текущее управление компанией в целом, так и на целенаправленное создание ее рыночной стоимости в долгосрочной перспективе.

4. Обоснован авторский подход к определению эффективности финансового менеджмента, основанный на оценке тенденций и динамики изменений рыночной стоимости компании в ходе реализации проекта реинжиниринга и выбора перспективных решений, направленных на максимизацию прибыли, увеличение капитала при снижении его средневзвешенной стоимости, а также снижение налоговой нагрузки с учетом дисконтирования денежных потоков и факторов риска.

5. Предложен алгоритм расчета показателя добавленной стоимости акционерного капитала, основанный на непосредственном измерении величины собственного капитала компании и его изменений, связанных с производственно-хозяйственными результатами ее деятельности и инвестиционными решениями. Использование данного алгоритма позволяет оценить экономический эффект от реализации проекта реинжиниринга.

Теоретическая значимость исследования заключается в том, что автором впервые было предложено использование методологии оценки рыночной стоимости компании в рамках существующей концепции менеджмента, основанной на создании стоимости, для повышения эффективности финансового менеджмента компании в процессе реализации проекта реинжиниринга бизнес-процессов.

Практическая значимость проведенного исследования состоит в том, что основные теоретические выводы и методические положения доведены до уровня конкретных практических рекомендаций. Они могут быть использованы как для дальнейших научно-теоретических исследований, так и в практической деятельности предприятия для реорганизации существующей системы управления, анализа влияния факторов воздействия внешней среды, выработки стратегии повышения эффективности использования имеющихся в распоряжении предприятия экономических ресурсов.

Разработанные методические положения имеют универсальный характер, а практические рекомендации могут быть использованы при соответствующей адаптации на реально действующем предприятии, независимо от его формы собственности, видов деятельности и величины.

Апробация и внедрение результатов работы. Основные теоретические положения диссертации доложены автором на V международной научно-практической интернет-конференции на тему «Трансформация финансово-кредитных отношений в условиях финансовой глобализации», проведенной финансовым факультетом РГЭУ (РИНХ) совместно с Фондом СШ 9 февраля - 17 февраля 2009 года.

Основные теоретические положения диссертационного исследования опубликованы в тезисах доклада указанной выше интернет-конференции, секция 4, под заголовком «Реинжиниринг как эффективная форма реструктуризации бизнеса в условиях глобального экономического кризиса»; на 1П Международной интернет-конференции «Финансовое образование в течение всей жизни - основа инновационного развития России» по направлению «Инновационные аспекты теории и практики финансового менеджмента в России», тема доклада - «Роль и место финансового менеджмента в управлении предприятием в современных условиях».

Результаты исследования использованы в разработке проекта реинжиниринга бизнеса предприятий группы компаний «Росавтопром».

Публикация результатов исследования. По проблеме диссертации опубликовано 6 работ общим объемом 2,92 п. л., в том числе 4 работы объемом 2,72 п. л. опубликованы в журналах, рекомендованных ВАК России

Логическая структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка, включающего 83 наименования. Содержание работы изложено на 139 страницах машинописного текста, включает 18 таблиц, 10 рисунков, приложения на 25 листах.

Диссертационная работа имеет следующую структуру: ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЕИНЖИНИРИНГА БИЗНЕС-ПРОЦЕССОВ С ПОЗИЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

1.1. Исследование реинжиниринга организации как финансово-управленческой категории менеджмента

1.2. Раскрытие сущности реинжиниринга как эффективного инструмента стоимостного менеджмента

1.3. Обоснование необходимости оценки эффективности менеджмента компании на основе стоимостных критериев

ГЛАВА 2. ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

2.1. Сравнительный анализ применимости показателей рыночной стоимости компании для оценки эффективности финансового менеджмента

2.2. Информационно-аналитическая основа метода оценки добавленной стоимости акционерного капитала компании (вУА)

2.3. Применение показателя добавленной стоимости акционерного капитала компании для оценки эффективности финансового менеджмента при реализации проектов реинжиниринга

ГЛАВА 3. МЕТОДОЛОГИЯ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЭФФЕКТА РЕИНЖИНИРИНГА В КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

3.1. Исследование эффективности финансового менеджмента коммерческой организации в условиях реинжиниринга

3.2. Моделирование проекта реинжиниринга бизнес-процессов

3.3. Разработка методики оценки экономического эффекта от реинжиниринга бизнес-процессов на предприятии

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ПРИЛОЖЕНИЯ

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность диссертационной работы, определяется объект и предмет исследования, формулируются цели и задачи, раскрывается степень изученности проблемы, приводятся положения научной новизны и практической значимости, отражается логическая схема исследования, представлены данные о практической апробации результатов.

Первая глава «Теоретические основы реинжиниринга бизнес-процессов с позиции финансового менеджмента коммерческой организации» посвящена исследованию теоретических аспектов концепции реинжиниринга и стоимостного менеджмента в части обобщения различных взглядов на конечную цель деятельности предприятия.

Текущая социально-экономическая ситуация, рыночная экономика, конкурентная борьба настоятельно требуют кардинального изменения существующих подходов к управлению предприятиями всех форм собственности. Необходимость обеспечить выживание и развитие предприятий в непростых современных условиях вынуждает руководителей российских предприятий обращаться к западному опыту построения бизнеса на основе передовых методик и технологий организации и управления, внедрять модели управления, апробированные передовыми западными компаниями.

В настоящее время большой популярностью пользуется концепция управления, основанная на реинжиниринге бизнес-процессов. Концепция реинжиниринга бизнес-процессов (Business Process Reengineering) родилась не сама по себе. Она основана на таких революционных методах управления, как «производство точно вовремя» (Just-in-time Manufacturing) и «глобальное управление качеством» (Total Quality Management).

Внедрение концепции реинжиниринга в современную теорию и практику менеджмента можно назвать взрывным. Но нельзя не отметить, что у данной концепции нашлись и противники, выдвинувшие серьезные, заслуживающие внимания аргументы «против». Несмотря на существование негативных отзывов о концепции реинжиниринга, история его развития отмечена яркими победами менеджмента.

Среди сторонников можно выделить два подхода к пониманию реинжиниринга бизнеса:

- «революционный», по М. Хаммеру и Дж. Чампи, когда происходит полный слом старого механизма работы предприятия и построение нового практически «с нуля»;

- «эволюционный», по Томасу X. Давенпорту, являющийся, по сути, комбинацией методов реинжиниринга и методов постепенного, эволюционного улучшения качества существующих процессов.

В настоящее время концепция реинжиниринга воспринимается как чисто управленческая категория. Она рассматривается с точки зрения перестройки системы управления, подбора, обучения и переобучения персонала, делегирования полномочий, автоматизации процессов. В то же время само определение реинжиниринга, данное его основоположниками, в перечне актуальных показателей деятельности предприятия на первое место ставит стоимость. По мнению автора, этот показатель гораздо шире, чем его трактует традиционный подход к концепции реинжиниринга. Речь идет о коренном повышении эффективности деятельности предприятия, следовательно, авторы концепции подразумевали стоимостную оценку эффективности всего бизнеса предприятия, а не стоимость конечного продукта отдельного бизнес-процесса.

Практически одновременно с концепцией реинжиниринга в 80-х годах XX века западные ученые-экономисты предлагают новый взгляд на конечные цели деятельности предприятия. Новая концепция системы целей и показателей получила название управления, основанного на создании стоимости VBM (Value Based Management). Согласно данной концепции, эффективность деятельности компании оценивается системой показателей, характеризующих управление ее рыночной стоимостью, что становится современной базовой управленческой парадигмой.

Новый принцип управления утверждает, что менеджмент компании в принятии бизнес-решений должен в первую очередь учитывать интересы акционеров, в то время как существовавший ранее подход обязывал его обеспечивать максимальную прибыльность текущей деятельности. Потребовалась разработка системы оценки эффективности деятельности менеджмента компании с точки зрения максимизации ее рыночной стоимости.

Для успешного управления предприятием в современных условиях руководителю приходится задействовать различные элементы системы управления. Из них важнейшим является финансовый менеджмент, поскольку именно языком финансов описывается вся деятельность предприятия, каждый из существующих элементов системы управления.

До недавнего времени считалось, что основной задачей финансового менеджмента как элемента системы управления является максимизация текущей прибыли. Однако в последние годы в свете концепции VBM наметилась устойчивая тенденция к изменению этой управленческой парадигмы. Новой целью деятельности предприятия становится основной, стратегически важный и измеримый показатель — рыночная стоимость (ценность) предприятия в долгосрочной перспективе.

Изучив историю возникновения и становления концепций реинжиниринга и управления стоимостью, автор пришел к выводу, что возникли они

практически в одно время неслучайно, хотя и исследуются в основном отдельно друг от друга. Обострение конфликта интересов собственников компаний и их наемных менеджеров поставило перед экономическим сообществом две взаимосвязанные задачи:

1) построение объективной системы оценки эффективности деятельности менеджмента компании по управлению вверенным его заботам предприятием;

2) предоставление менеджменту предприятия инструмента управления, способного в сжатые сроки вывести компанию на новый уровень управления, хозяйствования, эффективности.

По мнению автора, решением первой задачи стало появление концепции управления стоимостью. Решением второй задачи - появление концепции реинжиниринга бизнеса, предоставившей эффективный инструмент оздоровления предприятия, постановки новых стратегических целей деятельности и способов их достижения.

Таким образом, можно сделать вывод, что концепции управления стоимостью УВМ и реинжиниринга бизнес-процессов ВРИ не самостоятельные теории управления, а тесно взаимосвязанные, органично дополняющие друг друга. В таком случае реинжиниринг бизнес-процессов перестает быть сугубо управленческой категорией, а превращается в стройную финансово-управленческую концепцию, направленную на значительное повышение эффективности деятельности предприятия как целостного организма.

Традиционные методы оценки эффективности текущей деятельности компании сводятся, как правило, к анализу имеющейся в распоряжении руководства бухгалтерской и управленческой отчетности. Но такая оценка имеет существенный недостаток, так как опирается на данные прошедших периодов, отражая уже свершившийся факт.

В большинстве предприятий данные бухгалтерской и/или управленческой отчетности имеют существенный недостаток. Они позволяют анализировать доход, рентабельность, эффективность собственных или заемных средств и т. п., но только по всему предприятию в целом. На практике очень редко учетные службы могут предоставить четкую картину о доходах, расходах и эффективности производства каждого отдельного продукта. Таким образом, руководство компании зачастую просто лишено информации о доходности каждого отдельного продукта.

Применение инструментарного аппарата реинжиниринга бизнес-процессов позволяет менеджеру детально изучить деятельность компании. Процесс декомпозиции и описания бизнес-процессов обязательно включает в себя описание экономики процессов. Характеристика процесса будет не полной без расчетов доходов процесса и связанных с ними расходов.

Целенаправленная реализация проекта реинжиниринга бизнеса дает менеджеру возможность напрямую влиять на факторы, формирующие рыночную стоимость предприятия, что позволяет утверждать, что реинжиниринг бизнеса является эффективным инструментом стоимостного менеджмента, задача которого заключается в создании и приращении рыночной стоимости компании с целью роста благосостояния ее акционеров.

Оценка эффективности компании подразумевает оценку эффективности управленческой деятельности менеджмента, конкретных людей, стоящих во главе бизнеса. Оценивая качество работы управленцев в соответствии с концепцией создания стоимости, необходимо основываться на оценке способности компании наращивать свою рыночную стоимость в процессе деятельности.

Традиционная система оценки эффективности деятельности, основанная на ресурсном подходе и показателях прибыльности и рентабельности, на настоящий момент явно устарела и подвергается справедливой критике со стороны ученых-экономистов в силу целого ряда причин1:

1) система способствует обострению конфликта интересов управленцев и акционеров;

2) рассматривает только внутренние ресурсы компании, полностью игнорируется влияние внешней среды, факторы риска;

3) максимизация прибыли в краткосрочном периоде может привести к негативным последствиям для акционеров в долгосрочной перспективе;

4) прибыль — бухгалтерская категория, различные способы ее расчета дают разные результаты;

5) прибыль и основанные на ней показатели как бухгалтерская категория фиксируют уже свершившийся факт, т. е. оценка эффективности обращена в прошлое;

6) основные показатели прибыльности могут быть легко фальсифицированы управленцами.

Стоимостной подход к оценке эффективности деятельности компании лишен указанных недостатков, благодаря этому обстоятельству он находит все более широкое применение в практике управления компаниями.

Существен вопрос измерения создаваемой компанией стоимости. Важно умение управленцев находить взвешенные решения, ориентированные на создание стоимости компании в будущем, нежели на извлечение сиюминутной краткосрочной выгоды. Необходимо вооружить менеджера удобным и достаточно точным инструментом для измерения полученных результатов на пути к цели. Современная экономическая наука предоставляет в наше распо-

ряжение достаточно широкий выбор измерительных инструментов в виде концепций оценки эффективности бизнеса1:

- традиционная финансовая модель;

- стоимостная модельVBM (Value Based Management);

- система сбалансированных показателей BSC (Balanced Scorecard);

- система процессно-ориентированного анализа показателей рентабельности АВРА (Activity-Based Performance Analysis);

- концепция управления эффективностью бизнеса ВРМ (Business Performance Management).

Каждая из перечисленных систем имеет свои достоинства и недостатки, и каждая из них вполне применима в различных ситуациях.

Поскольку задачей настоящей работы является определение эффективности финансового менеджмента компании, то рассмотрим наиболее подходящий для этой цели подход в рамках концепции создания стоимости с точки зрения возможности его практического применения и наглядности получаемых результатов.

В основе стоимостной модели VBM лежит критерий создания максимально возможной рыночной стоимости компании в долгосрочной перспективе. Стоимостная модель, так же как и традиционная финансовая модель, опирается на данные финансового менеджмента. Основное отличие заключается в том, что оценка стоимости компании ориентирована на будущее, учитывает влияние внешней среды и факторы риска посредством дисконтирования денежных потоков. Оценка эффективности принимаемых менеджментом предприятия решений осуществляется с позиции создания максимально возможной стоимости предприятия в будущем.

Так как финансовый менеджмент является одним из важнейших элементов структуры управления предприятием, именно он имеет своей целью решение задачи максимизации рыночной стоимости компании. Он имеет самое прямое и непосредственное отношение как к вопросам формирования рыночной стоимости предприятия, так и к вопросам ее количественных и качественных оценок.

О степени эффективности финансового менеджмента можно судить по тем качественным и количественным изменениям в структуре капитала организации, которые в конечном итоге формируют рыночную стоимость самой организации. Кроме того, от знаний, навыков, умения финансового руководителя ориентироваться в текущей финансовой ситуации зависит затратность проводимых мероприятий, направленных на достижение желаемого уровня финансовых показателей с учетом фактора времени.

Среди систем оценки эффективности деятельности компании необходимо выделить подход, предложенный Маршалом В. Мейером, сочетающий в себе концепции реинжиниринга бизнес-процессов и создания стоимости. Подход получил название процессно-ориентированного анализа показателей рентабельности (ABРА)1. Суть его заключается в том, что если известны бизнес-процессы в компании, известны генерируемые ими доходы и связанные с данными бизнес-процессами расходы и потребляемые ими ресурсы, то менеджмент имеет в своих руках инструмент управления стоимостью компании в целом. Однако система не получила своего логического завершения в виде конкретного методологического аппарата, позволяющего посредством интегрального показателя рыночной стоимости компании оценить ее эффективность.

Во второй главе «Информационно-аналитическое обеспечение оценки эффективности финансового менеджмента коммерческой организации» проведен сравнительный анализ применимости различных показателей рыночной стоимости компании для решения задачи оценки эффективности ее финансового менеджмента. Исследован метод оценки добавленной стоимости акционерного капитала и возможности применения данного показателя для решения вышеупомянутой задачи.

Подход, основанный на концепции создания стоимости VBM, позволяет восполнить указанный выше недостаток системы процессно-ориентированного анализа показателей рентабельности. В рамках концепции управления стоимостью VBM существуют параллельно несколько подходов к оценке создаваемой стоимости. Наиболее популярные из них2:

• EVA - экономической добавленной стоимости;

• MVA - рыночной добавленной стоимости;

• SVA - добавленной стоимости акционерного капитала;

• CFROI - денежный поток на инвестиции;

• DCF - дисконтированный денежный поток;

• С VA - добавленная стоимость потока денежных средств.

Указанные подходы отличаются друг от друга источниками и типом

исходных данных для расчетов, математическим аппаратом и разной степенью достоверности получаемых результатов.

Экономическая добавленная стоимость EVA (Economic Value Added) — наиболее известный и распространенный показатель, характеризующий процесс создания стоимости компании. Показатель EVA прост в расчете, позволяет определить как стоимость компании в целом, так и отдельных ее подраз-

1 Маршал, В. Мейер. Оценка эффективности бизнеса: что будет после сбалансированной системы показателей [Текст]: пер. с англ. / Маршал В. Мейер. — М.: Вершина, 2004.

2 Составлено автором.

делений. EVA - хороший индикатор качества принимаемых управленческих решений. Сохранение положительного значения показателя свидетельствует о наращивании рыночной стоимости компании, отрицательное значение свидетельствует о ее потере.

Проблема в применении показателя EVA заключается в том, что для корректного расчета показателя приходится вносить большое количество поправок, устраняющих существующие искажения в традиционном бухгалтерском учете, ориентированном на кредиторов.

Следующий показатель - рыночная добавленная стоимость MVA (Market Value Added) - может рассматриваться как наиболее очевидный критерий создания рыночной стоимости компании, так как учитывает рыночную капитализацию и рыночную стоимость долгов компании.

Показатель MVA является дальнейшим развитием показателя EVA и частично устраняет присущие последнему недостатки, так как учитывает временной фактор стоимости денег и связь риска с доходностью.

MVA рассчитывается на основании ранее рассмотренного показателя EVA, приведенного к моменту оценки компании (или последней отчетной дате) с помощью ставки дисконтирования, равной средневзвешенной стоимости капитала компании на момент оценки (/ = WACC).

Поскольку показатель MVA базируется на основании показателя EVA, то ему присущи в основном те же недостатки1.

При внимательном анализе методик EVA и MVA оценки рыночной стоимости компании легко заметить, что оба показателя оценивают способность компании генерировать свободный поток денежных средств.

Можно сделать вывод, что свободный денежный поток, генерируемый компанией, по своей сути является нераспределенной долей прибыли, остающейся в распоряжении компании после уплаты налогов и выплат по обслуживанию капитала, тогда, основываясь на методиках расчета показателей EVA и MVA, можем записать, что стоимость компании может быть определена по формуле2:

Из приведенной формулы видно, что стоимость компании будет увеличиваться с ростом ее капитала ВС, при этом необходимо стремиться к постоянному снижению средневзвешенной стоимости капитала \VACC. Также стоимость компании возрастает с ростом получаемой прибыли за вычетом налогов и расходов по обслуживанию капитала.

1 Подробный анализ методик расчета показателей приведен в работе.

у EBITt - TaxeSt-BCt-i х ll^CC» (1 + WACCf

(1)

Таким образом, в результате поисков критериев оценки эффективности финансового менеджмента компании можно прийти к вполне очевидным и понятным критериям максимизации прибыли, увеличения капитала, при снижении его средневзвешенной стоимости, снижению налоговой нагрузки. При этом необходимо учитывать фактор временной стоимости денег и фактор риска.

Общим недостатком, присущим рассмотренным выше методам EVA и MVA, является полное игнорирование денежных потоков, генерируемых компанией в процессе деятельности. Такого недостатка лишен показатель CFROI (Cash Flow Return On Investment) - денежный поток на инвестиции.

По своей сути показатель CFROI - это модификация показателя внутренней нормы доходности IRR, применяемой для принятия решений по планируемым инвестиционным проектам.

Основным недостатком данного показателя считается то, что он является относительным и не выражает в прямом виде величину созданной или потерянной стоимости. Такое свойство показателя делает его достаточно тяжелым для понимания и применения в реальной жизни. Вторым существенным недостатком является достаточно высокая сложность расчетов и необходимость идентификации всех денежных потоков, генерируемых существующими и будущими активами.

Показатель добавленной денежной стоимости CVA (Cash Value Added) отражает остаточные денежные потоки, генерируемые инвестициями в организацию. В настоящее время существует две версии расчета данного показателя: версия Boston Consulting Group (BCG) и версия компании Frederik Weissenrieder Consulting. Основные недостатки данного метода аналогичны недостаткам метода EVA.

Показатель добавленной акционерной стоимости SVA (Shareholder Value Added) впервые был предложен А. Раппапортом в 1986 году1. Данный показатель основан на непосредственном измерении величины приращения акционерного капитала компании, рассчитанного до принятия и выполнения некоторого решения в компании и после. Для применения методики расчета показателя SVA необходимо определить рыночную стоимость акционерного капитала, используя известные методы оценки рыночной стоимости компании, основанные на дисконтировании денежных потоков.

К недостаткам данного показателя относят трудоемкость расчетов и сложности с выделением денежных потоков в компании. Однако в работе показано, что именно этот показатель наиболее применим для решения поставленной задачи - количественной и качественной оценки эффективности финансового менеджмента компании.

' Rappaport, A. Creating shareholder value: The new standard for business performance / A. Rappaport. - New York : The Free Press, 1986.

На основании собранной и обработанной информации о предлагаемых способах и методиках расчета показателя 8УА, автором предложен наглядный алгоритм, применимый для практических расчетов показателя в реально действующем предприятии (рис. 1), основанный на данных последнего баланса предприятия и ряда допущений, характеризующих его деятельность и влияние факторов внешней среды. Более подробно алгоритм описан в работе.

Рисунок 1 - Алгоритм расчета показателя вУА1

В третьей главе «Методология оценки экономического эффекта реинжиниринга в коммерческой организации» автором, основываясь на теоретических основах концепции реинжиниринга бизнес-процессов, проведен анализ деятельности реально действующего предприятия оптовой торговли, с целью изучения имеющегося опыта проведения реинжиниринга бизнеса.

Объектом исследования послужило крупнооптовое предприятие — Группа компаний «Росавтопром», занимающаяся продвижением на рынок и реализацией запасных частей к легковым автомобилям отечественного производства.

Анализ практики деятельности изучаемой компании показал, что у руководства компании уже есть реальный опыт в перепроектировании существующих бизнес-процессов и внедрении результатов в работу. В ряде направлений эта работа выполнена весьма успешно, выделены и описаны ключевые бизнес-процессы, выполнен ряд проектов реинжиниринга, вплоть до реструктуризации предприятия и выделения самостоятельных бизнес-структур, а именно:

• выделены предприятия, работающие с клиентами компании и реализующие основные бизнес-процессы по различным форматам торговли;

• выделено предприятие, обеспечивающее бухгалтерский и управленческий учет по группе;

• выделено автотранспортное предприятие, в рамках которого определены самостоятельные подпроцессы по характеру оказываемых транспортных услуг;

• выделены предприятия, обеспечивающие функции снабжения компании;

• частично внедрен механизм трансфертного ценообразования внутри компании.

Организационно-функциональная структура компании «Росавтопром» с отображенными на ней бизнес-процессами представлена на рисунке 2.

Организационно-функциональная структура ГК «Росавтопром» с отображением бизнес-процессов

Генеральный директор

1

Коммерческий директор

Финансовый директор

т

Директор Директор Директор Директор

по логистике по развитию по АХО по режим}-

VI .1 1,1.:

1

й

ОСЛО 41

ОМ Б

¡11 Е< ГГР

>ЦЕ< < <)11ТОВI) Й РЕ. I ЯШ ШИЛ 1 ГОЗА 14.1С ТЕ А

1 !СПО

ук >ГАТ1: И.1П

1И ь

ош.с-ш

ОЦЕ

: упр

АВЛ1 ПИЯ

1РУП1ГОЛ

I ¡сно ис

ГАТ13 МП, И Б1

ВНЕ

-ИР<

)ЦЕ(

ОРГ.

1 ШЗА

ЦИУЧТАИ в

ФИ

МАЛО РОВ. ПИЯ

) :с НО V« 1ГАТК1ЬН1

III Б

«ш.с-ш

ОЦЕ

СИ, I >ЖЕ1 и Я

) ;с:по ис и л п:. if.ni ш б шпс-1 п оце

неде

—р-^

Р' него

о|е

п чел

ИСПОИОГАТЕ.

.|ЬН|

III Б 13111 С-ПГ

ОЦЕ

ж

С&1

—в-

о±о

БЕ(

щч

Е ШЯ

ма

и

о.

н

Ростов-на-Дону

Краснодар

Москва

Тольятти

Ставрополь

Воронеж

Рисунок 2 - Организационно-функциональная структура ГК «Росавтопром» с бизнес-процессами1

Вместе с тем развитие рынка не позволяет останавливаться на достигнутом результате. Постоянная борьба за выживание предприятия вынуждает руководство компании непрерывно искать пути совершенствования бизнеса. В случае с исследуемой компанией, в результате моделирования деятельности для состояния «как есть» была выявлена проблемная область деятельности. Детальный анализ эффективности основных бизнес-процессов показал

чрезвычайно низкую эффективность основного бизнес-процесса «оптовая торговля с доставкой товаров клиентам» (табл. 1).

Таблица 1 — Анализ эффективности рейсов по бизнес-процессу «оптовая торговля с доставкой товаров клиентам»1

Оптовая торговля с доставкой товаров клиентам

Выручка без НДС 77 065

Себестоимость 67 583

Вал. наценка 9 482 14,03 %

Кол-во рейсов, всего 282

г> 1 % 1 >г>0 г<0 Итого:

Доля в количестве рейсов 69% 19% 12%

Выручка без НДС 53 175 14 642 9 248 77 065

Себестоимость 46 633 12 841 8 110 67 583

Доля в наценке 82,3 % 11,4 % 6,3 %

Наценка в рейсах 7 804 1 081 597 9 482

Процент наценки в рейсах 16,7 % 8,4 % 7,4 %

Прямые переменные расходы па рейс 3 475 957 604 5 035

Снабжение 1 166 321 203 1 690

Коммерческий % 490 135 85 710

Транспортные расходы 1 819 501 316 2 636

Маржинальная прибыль 4 330 124 -7 4 447

Маржинальная рентабельность 9,3 % 1,0% -0,1%

Косвенные постоянные расходы на рейс 2 565 706 446 3 719

Накладные расходы 1 718 473 299 2 491

% по кредитам 847 233 147 1 228

Прибыль до НО 1 764 -582 -453 728

Налог на прибыль - - - 146

Прибыль после НО 1 764 -582 -453 583

Рентабельность оборота 2,61 % -0,86 % -0,67 % 0,86 %

В процессе анализа столь низкой эффективности данного бизнес-процесса была выявлена основная причина. Она заключалась в том, что в погоне за выполнением плана по объему продаж никто не обращал внимания на то, какой ценой этот план достается. В процессе анализа было выявлено большое количество рейсов по доставке товара клиентам, в результате которых прямые расходы на доставку оказывались сравнимыми или даже выше, чем валовая наценка на товар, полученная в результате выполнения данных рейсов.

Исходя из выявленной проблемы была построена модель бизнеса компании для состояния «как должно быть» (рис. 3). Для оценки эффективности планируемых преобразований автором были проведены расчеты добавленной

стоимости акционерного капитала компании по предложенной ранее методике для состояний «как есть» и «как должно быть». На основании выполненных расчетов можно с уверенностью утверждать, что новая модель построения бизнеса будет значительно эффективнее ныне существующей.

потребность в товаре

Рисунок 3 - Схема бизнес-процесса торговли с доставкой в формате ГОЕРО для состояния «как должно быть»1

Основываясь на предлагаемом методе оценки рыночной стоимости компании, можно сделать вывод, что в результате планируемых преобразований компания имеет возможность в значительной мере увеличить свою рыночную стоимость. С одной стороны, реализация проекта реинжиниринга бизнес-процессов, безусловно, повысит эффективность деятельности компании в целом, с другой - значительно повышается привлекательность компании для инвесторов.

Полученные результаты оценки стоимости компании позволяют сделать следующие выводы относительно роли финансового менеджмента при реализации проектов реинжиниринга в компании:

1. Процесс реинжиниринга бизнеса, выделение и качественное подробное описание бизнес-процессов позволяет выявить проблемные участки деятельности, на которые в первую очередь необходимо направить усилия компании в ходе реализации проекта.

2. Инструменты и методы финансового менеджмента позволяют подробно описать суть выявленной проблемы в существующих бизнес-процессах компании.

3. Инструменты и методы финансового менеджмента позволяют объективно оценить эффективность планируемых преобразований с точки зрения их влияния на рыночную стоимость компании в целом, что позволяет менеджменту принимать обоснованные решения относительно направления реализации проекта реинжиниринга.

В заключении сформулированы основные результаты исследования и сделан общий вывод о тесной взаимосвязи концепций стоимостного менеджмента и реинжиниринга бизнес-процессов. В работе наглядно продемонстрирована возможность практического применения предлагаемого метода в реальной деятельности предприятий как для повышения эффективности менеджмента предприятия в целом и финансового менеджмента в частности, как наиболее значимой его составляющей, так и для прогнозной оценки планируемых преобразований.

Практические выводы и полученные в работе результаты основаны на анализе опыта работы реально действующего предприятия, подробном изучении характера его деятельности, отчетных данных и проведенных экономических расчетах.

Основные результаты диссертационного исследования отражены в следующих научных статьях.

Статьи, опубликованные в периодических научных изданиях, рекомендованных ВАК

1. Стришко, Д. Н. Оценка рыночной стоимости компании как один из показателей качества финансового менеджмента организации [Текст] / Д. Н. Стришко // Вестник Ростовского государственного экономического университета (РИНХ). - 2011. - № 6. - 0,9 п. л.

2. Стришко, Д. Н. Проблемы повышения эффективности финансового менеджмента при проведении реинжиниринга бизнес-процессов на предприятии [Текст] / Д. Н. Стришко // Финансовые исследования. -2010. - № 2 (26). - 0,5 п. л.

3. Стришко, Д. Н. Оценка эффективности финансового менеджмента в условиях реализации проекта реинжиниринга [Текст] / Д. Н. Стришко // Известия ВУЗов Северо-Кавказского региона. - 2012. - № 1. - 0,82 п. л.

4. Стришко, Д. Н. Развитие финансового менеджмента коммерческой организации с использованием методов реинжиниринга бизнес-процессов [Текст] / Д. Н. Стришко // Известия ВУЗов Северо-Кавказского региона. -2013.-№2.-0,5 п. л.

Статьи и тезисы докладов

5. Стришко, Д. Н. Реинжиниринг — как эффективная форма реструктуризации бизнеса в условиях глобального экономического кризиса [Текст] / Д. Н. Стришко // Трансформация финансово-кредитных отношений в условиях финансовой глобализации : материалы V Международ, науч,-практ. интернет-конф. (г. Ростов-на-Дону, 14 февраля 2009 г.). - Ростов н/Д, 2009.-0,1 п. л.

6. Стришко, Д. Н. Роль и место финансового менеджмента в управлении предприятием в современных условиях [Текст] / Д. Н. Стришко // Финансовое образование в течение всей жизни - основа инновационного развития России : материалы III Международ, интернет-конф. (г. Ростов-на-Дону, 15 ноября 2011 г.). - Ростов н/Д, 2011. -0,1 п. л.

Подписано в печать 22.03.2013. Объем 1,0 уч.-изд. л. Печать цифровая. Бумага офсетная. Гарнитура «Тайме». Формат 60x84/16. Тираж 100 экз.