Проблемы и перспективы привлечения иностранного капитала в банковский сектор Вьетнама тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Проблемы и перспективы привлечения иностранного капитала в банковский сектор Вьетнама"

На правах рукописи

Нгуен Фук Хай

ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННОГО КАПИТАЛА В БАНКОВСКИЙ СЕКТОР ВЬЕТНАМА

Специальность 08 00 14 - Мировая экономика

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2007

003176128

Работа выполнена на кафедре «Мировая экономика» Государственного университета управления

Научный руководитель кандидат экономических наук,

доцент Логинов Борис Борисович Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Грибанич Владимир Михайлович кандидат экономических наук Лещевская Юлия Александровна Ведущая организация Финансовая Академия при Правительстве Российской

Федерации

Защита состоится «_» о _2007 г в У6/ ч на заседании

Диссертационного Совета Д 212 049 06 в Государственном университете управления по адресу 109542, Москва, Рязанский проспект, д 99, зал заседаний Ученого совета

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного Университета Управления

Автореферат разослан « /3 » С>^Рп1опЛ_2007 г

и о Ученого секретаря Диссертационного Совета Д 212 049 06 Доктор экономических наук, профессор

г / Л Н Добрышина

т

Общая характеристика работы

Актуальность исследования определяется динамичными изменениями, происходящими в группе развивающихся стран, особенно региона Юго-Восточной Азии Быстрый рост экспорто-ориентированного производства и национального дохода вызвал повышенный интерес к этим странам со стороны транснациональных банков (ТНБ) Этому способствует тот факт, что развивающиеся страны стали активно участвовать в международной банковской деятельности, снимать барьеры на пути иностранного капитала в банковский сектор Для национального хозяйства, в котором совсем недавно были созданы рыночные институты, такая либерализация создает массу противоречивых последствий В связи с важной ролью банковского сектора, развивающиеся страны стараются минимизировать отрицательные эффекты от привлечения иностранных инвесторов в банковский сектор Однако разрабатываемые меры политики в области иностранных инвестиций не всегда приводят к нужному результату и учитывают далеко не все стратегии ТНБ, а порой просто противоречат национальным экономическим интересам стран

Открытие банковского сектора для иностранных инвестиций сопровождается изменениями в национальном законодательстве, следовательно, является необратимым процессом Поэтому каждая страна должна разработать стратегический план привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор, проводя всесторонний анализ макроэкономической ситуации в стране, возможных вариантов ее развития

Транснациональные банки, наряду с транснациональными корпорациями, играют важнейшую роль в развитии мировой экономики Изучение стратегий, мотивов ТНБ представляется необходимым для эффективного регулирования иностранных инвестиций в банковский сектор страны

Опыт Вьетнама представляет большой интерес для России, испытывающей ряд схожих проблем в банковской сфере низкую капитализацию отечественных банков, отсутствие подлинно рыночной конкуренции, недолгий срок функционирования банков, работающих на коммерческих началах, и как следствие, невысокая квалификация банковских работников Правительство и ЦБ РФ консервативно относятся к форме присутствия иностранных банков, не допуская филиалы иностранных банков, разрешая лишь создание представительств и дочерних структур В случае с Вьетнамом также имели место ограничения, правда

противоположенного свойства, Правительство Вьетнама разрешает

создание дочерних иностранных банков только с 01 04 2007, согласно условиям вступления во Всемирную торговую организацию (ВТО), филиалы же иностранных банков работали во Вьетнаме уже с 90-х годов

Объектом изучения в настоящем диссертационном исследовании является банковский сектор Вьетнама

Предметом изучения выступает процесс привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор страны, факторы, влияющие на этот процесс и его последствия для национальной экономики

Цель и задачи исследования. Цель исследования - выявить основные формы, результаты и закономерности привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор развивающихся стран, установить характер и последствия допуска иностранного капитала в банковскую систему Вьетнама и его участие в глобальных потоках банковского капитала

Для достижения поставленной цели будут последовательно решены следующие задачи

1 Определить тенденции и основные параметры развития глобального финансового сектора, роль банков в нем

2 Оценить преимущества и недостатки трех видов практикуемой политики привлечения иностранного капитала в банковский сектор развивающихся стран открытой, закрытой и умеренной

3 Выявить методологические, статистическо-учетные проблемы оценки масштаба присутствия иностранных банков в национальной экономике

4 Разработать сбалансированную концепцию привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор развивающихся стран, которая учитывает и стратегии ТНБ и национальные экономические интересы принимающих стран

5 Оценить перспективы модернизации банковского сектора Вьетнама, роль иностранного капитала в нем

6 Исследовать российско-вьетнамское сотрудничество в банковской сфере, его влияние на общий уровень экономических связей между двумя странами

Теоретической и методологической основой стали труды российских и зарубежных ученых, исследователей проблем финансовой глобализации в мировом хозяйстве в целом и интернационализации банковского рынка в отдельной стране в

частности Так, в процессе изучения данной проблематики используются работы следующих российских авторов А В Берникова, Д В Тулина, Л Н Симоновой, Л Н Красавиной и другие К числу зарубежных ученых, используются работы следующих авторов М Дубравко, Л Голдберг, В Агустин, Дж Бонин, Дж Кларк, С Клаэссен, А Бергер, X Тошихиса, С Бач, Р Кулл, Д Киннэй, П Вачтел, Е Филипп, Дж Коппел, М Дэвис, И Ким Д Фокарелли, А Поззоло, О Чан-ли, Н Фриман, Ву Вьет Нгоан и другие

В работе применялись такие научные методы, как анализ, синтез, сравнение, статистическая выборка, группировка, обобщение, экстраполяция Внимание было сосредоточено на тех явлениях и причинно-следственных связях, которые можно оценить с помощью теоретического и статистического инструментария

Информационно-статистическая база При написании диссертации автором широко использовались труды вьетнамских и зарубежных исследователей, научно-публицистические издания и статьи, монографическая литература ведущих зарубежных и вьетнамских специалистов в области международной экономики и финансового анализа Использованы материалы международных конференций и круглых столов, а также нормативно-правовые документы, регламентирующие международную и вьетнамскую банковскую деятельность Базой практических материалов для анализа послужили законы, постановления и нормативные акты, регламентирующие банковскую деятельность, статистическая и аналитическая информация статистических агентств международных организаций, а также данные, полученные автором в ходе самостоятельных исследований

При написании работы использовались нормативно-правовые акты Вьетнама, материалы вьетнамской и зарубежной периодической печати, материалы научных и научно-практических конференций, данные годовых корпоративных отчетов транснациональных банков, консалтинговых и рейтинговых агентств, а также статистические данные и отчеты Банка Международных расчетов (БМР), Всемирного Банка (ВБ) и др Большое количество материалов, использованных автором, предоставлено глобальной информационной сетью Интернет

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке подходов к определению позитивных и негативных последствий, а также оптимальных форм и масштабов присутствия иностранных банков в странах с развивающимся рынком кредитно-финансовых услуг, на основе комплексного факторного анализа притока иностранного капитала в банковский сектор Вьетнама

Научные результаты, полученные лично автором, обладающие научной новизной, содержащие приращение научных знаний в исследуемой области, заключаются в следующем

- обоснован тезис о том, что переход от банковской к фондовой модели финансирования на глобальном финансовом рынке стимулирует географическую экспансию транснациональных банков Это явление способствует увеличению притока иностранного капитала на быстрорастущие рынки стран Азии (стр 8-10),

- названы основные противоречия национальных экономических интересов и интересов ТНБ в процессе интернационализации рынков банковских услуг Предложены способы устранения конфликта интересов (стр 30-38),

- сформулирована методика «подвижной оценки» доли иностранного капитала в банковском секторе в зависимости от распространенных организационных форм присутствия ТНБ и количества неконтрольных пакетов акций в руках нерезидентов (стр 41-45),

- установлено, как в последние годы изменилась конкурентная среда на рынке банковских услуг Вьетнама с приходом иностранных банков Оценено влияние этих изменений на филиальную политику банков, в частности, указано на рост конкуренции между филиалами банков в крупных городах (стр 76-84),

- выявлено, что ТНБ при проникновении в банковский сектор стран, проводящих ограничительную политику в отношении иностранного капитала, чаще всего применяют две стратегии внедрения на рынок «рост на собственной основе» и «миноритарное участие в капитале местного банка» Дана характеристика названных стратегий (стр 90-96),

- разработана методика расчета коэффициента оптимизации величины иностранного капитала в банковском секторе развивающихся стран на основе финансово-экономических макропоказателей Данная методика позволила установить группы стран, в которых дальнейший приток иностранного капитала будет позитивным изменением и стран, которые чрезмерно открыли свою банковскую систему Представлена также балльная оценка базисных факторов, влияющих на приток иностранного капитала в банковский сектор, как альтернативный метод проведенных математических расчетов для повышения объективности полученных результатов (стр 104-118)

Практическая значимость работы Основные положения, выводы и рекомендации, вытекающие из проведенного исследования, могут быть использованы при разработке внешнеэкономической и кредитно-финансовой

политики ведомствами и органами регулирования банковской деятельности и финансовых рынков Вьетнама, других развивающихся стран и стран с переходной экономикой, в том числе Банком России, Федеральной службой по финансовым рынкам РФ, Министерством экономического развития и торговли (МЭРТ) России, Министерством финансов России и другими государственными учреждениями Материалы исследования могут быть востребованы в учебном процессе в высших учебных заведениях по дисциплинам «Мировая экономика», «Международные экономические отношения», «Международные валютно-финансовые и кредитные отношения» и др

Анализ положительных и отрицательных сторон наиболее распространенных стратегий транснациональных банков может быть полезен для управленческого звена крупных международно-ориентированных кредитно-финансовых компаний, продвигающих свои услуги на развивающиеся рынки

Апробация работы. Работа прошла апробацию на кафедре «Мировая экономика» Государственного Университета Управления (ГУУ) Основные положения диссертационного исследования были опубликованы автором в 3 статьях общим объемом 1,9 п л и доложены на конференции «Развитие банковской системы Вьетнама после вступления в ВТО» (Вьетнам, Ханой, 07-08 февраля 2007 г) Материалы диссертации нашли применение в учебном процессе, в частности, при проведении семинарских занятий по дисциплине «Мировая экономика» в Государственном Университете Управления

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и 10 приложений Основной текст работы изложен на 130 страницах Список использованной литературы включает 153 источников В диссертации приведено 10 таблиц, 11 рисунков

Структура работы

Введение

Глава 1. Методологические подходы к анализу иностранного инвестирования в банковский сектор

1 1 Изменение роли и места банков в мировом хозяйстве к началу XXI века

1 2 Пути устранения противоречий национальных экономических интересов и интересов транснациональных банков в процессе интернационализации рынков банковских услуг

1 3 Недостатки статистического учета иностранных инвестиций в банковский сектор и их последствия для организации эффективного регулирования

Глава 2. Факторы и предпосылки привлечения иностранного капитала в банковский сектор Вьетнама

2 1 Эволюция структуры банковского сектора Вьетнама

2 2 Современное состояние и условия привлечения иностранного капитала в банковский сектор Вьетнама

2 3 Влияние иностранных банков на конкурентную среду на рынке банковских услуг Вьетнама

Глава 3. Развитие процесса интернационализации банковской системы Вьетнама

31 Стратегии транснациональных банков во Вьетнаме и других развивающихся странах со схожим уровнем экономического развития

3 2 Оптимизация объемов иностранного капитала в банковском секторе Вьетнама на основе финансово-экономических макропоказателей

3 3 Российско-вьетнамское банковское сотрудничество современное состояние и перспективы

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Основное содержание работы

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, его цель и задачи, объект и предмет исследования, его теоретическая и методологическая основа, научная новизна, практическая значимость исследования

В первой главе дается обзор современных тенденций в международном движении ссудного капитала, указана роль в нем ТНБ, приведены методологические проблемы оценки масштабов международной банковской деятельности и ее регулирования

Глобальный финансовый рынок растет быстрыми темпами, там происходят глубокие структурные сдвиги В частности, наблюдается переход от банковской (27%) к фондовой (73%) модели финансирования мировой экономики в силу того, что фондовые ценности являются более гибкими и ликвидными инструментами Локомотивом таких изменений выступают развитые страны США, Евросоюз и

Япония Финансовые ТНК этих же стран являются главными игроками на глобальном финансовом пространстве, перенося в развивающийся мир в большей степени банковские, а не фондовые технологии Последние требуют высокоразвитой финансовой инфраструктуры и передового законодательства по рынку ценных бумаг В последнее время усиливается позиция развивающихся стран Юго-Восточной Азии на глобальном финансовом рынке, ярким представителем которых является Китай На рынке иностранных банковских кредитов, трансграничные операции продолжают играть доминирующую роль (67%), а локальные операции -второстепенную (33%) Это связано с либерализацией валютных операций во многих странах и облегченным доступом заемщиков к более дешевому и длинному трансграничному кредиту

Снижение доли банковских кредитов на глобальном финансовом рынке происходит одновременно с универсализацией деятельности банковских институтов, находящихся в поиске новых источников дохода Эти же процессы способствуют географической экспансии транснациональных банков

В последние годы ускорился процесс концентрации и централизации капитала ТНБ, сращивания с промышленными монополиями Они активно участвуют в разделе мирового рынка капиталов и рынка кредитно-финансовых услуг Сегодня, именно ТНБ выступает центральным звеном процесса интернационализации банковского сектора национальных хозяйств

Приток иностранных инвестиций в банковский сектор имеет как положительные, так и отрицательные эффекты для национальной экономики Из-за того, что условия и характер интернационализации банковского сектора разных стран различные, эффекты от привлечения иностранных инвестиций неодинаковы В работу были выделены ключевые факторы процесса интернационализации банковского сектора в 3 группах стран В странах Центральной и Восточной Европы, таковым стала ускоренная либерализация банковского сектора как условия интеграции в ЕС В странах Латинской Америки на рассматриваемый процесс наложили свой отпечаток мероприятия по преодолению финансовых кризисов Развивающиеся страны Азии отличаются от других регионов набором факторов, связанных с модернизацией банковского сектора Пути устранения конфликта интересов стран и интересов ТНБ заключается в определении

- баланса потенциальных выгод и ущерба для национальных хозяйств вследствие прихода ТНБ с точки зрения приток ПИИ в другие сектора, развитие

конкуренции на рынке банковских услуг, внедрения новых продуктов и технологий, стабилизации банковской системы

- оптимальной организационно-правовой формы присутствия иностранных банков на национальном рынке

- оптимальной доли иностранного капитала в национальном банковском секторе

В процессе анализа международной банковской статистики были обнаружены существенные недостатки в методологических подходах к определению масштаба иностранного участия в банковской системе страны Широко распространенная методика основывается на том, что 50% является пороговой величиной для ответа на вопрос контролируется ли банк нерезидентом Это вступает в противоречие с методикой для учета прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в мировой экономике, используемой ЮНКТАД (десятипроцентное владение акциями) Это же осложняет оценку реального владения активами иностранными инвесторами в национальном банковском секторе

Комплексный статистический учет международной банковской деятельности ведется, главным образом Банком международных расчетов, по локальной методике и не фиксирует поток кредитов внутри транснациональных банковских сетей Консолидированный статистический учет проводимый этой же организацией не является всеобъемлющим Данные проблемы отрицательно влияют на качественную оценку масштаба присутствия иностранных инвестиций в банковском секторе страны и разработку эффективных методов регулирования

Вторая глава посвящена анализу современного состояния процесса привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор Вьетнама, влияния иностранных банков на конкурентную среду на этом рынке

Вьетнам является динамично развивающейся страной Создание стабильной, эффективной банковской системы является одним из ключевых направлений макроэкономических преобразований Благоприятные условия для привлечения иностранного капитала в банковский сектор Вьетнама обусловливаются следующими факторами 1) интенсивно развивающиеся внешнеэкономические связи, 2) высокие темпы роста ВВП, 3) банковская система находится на стадии реструктуризации и рекапитализации

Правительство Вьетнама выбрало умеренную политику в открытии национального банковского сектора для иностранных инвестиций Кроме того, Вьетнам проводит политику привлечения стратегических инвесторов в банковский

сектор, ориентируясь на крупнейшие ТНБ мира К настоящему времени многие глобальные банки, такие как HSBC, Citigroup и банки, фокусирующиеся на региональных рынках, такие как ANZ, ABN Amro, проявили серьезный интерес к банковскому рынку Вьетнама

Вступление страны в ВТО, дальнейшее открытие банковского сектора для иностранных инвесторов означают новый этап развития этого сектора Правительство СРВ теперь вынуждено строго соблюдать принцип недискриминации в отношении иностранных банков их других стран-членов ВТО, предоставляя им режим наибольшего благоприятствования, а по отдельным условия и национальный режим С учетом вышеперечисленных факторов, безусловно, усиливается конкуренция на рынке банковских услуг Вьетнама По мнению автора, существует 2 перспективных сегмента рынка банковских услуг Вьетнама розничные банковские услуги и кредитование малого и среднего бизнеса Эти сегменты все больше и больше привлекают внимание не только вьетнамских акционерных банков, но и иностранные финансовые институты, даже государственные банки стали более активно заниматься оказанием розничных банковских услуг

До настоящего времени иностранные банки во Вьетнаме были в основном заняты кредитованием предприятий с иностранными инвестициями и проектным финансированием С предоставлением национального режима, они получили возможность расширять спектр услуг По мнению автора, иностранные банки по сравнению с вьетнамскими имеют еще недостаточно широкую филиальную сеть для оказания розничных услуг, поэтому с реальной угрозой потери доминирующих позиций на рынке вьетнамские банки столкнутся только через несколько лет В работе было выявлено, что иностранные банки во Вьетнаме сегодня осваивают 2 ключевых направления с целью завоевания рынка розничных банковских услуг

- сотрудничество с вьетнамскими частными банками, оказание им технологической помощи в продаже розничных банковских услуг Таким образом, иностранные банки изучают потребительские предпочтения и особенности вьетнамского населения

- начало формирования филиальной сети Иностранные банки приступили к расширению доли рынка в крупных городах Вьетнама, таких как Ханой, Хо ши мин, где население, по сравнению с другими регионами, более активно обращается в банки Именно в этих экономических центрах сегодня идет жесткая борьба между иностранными банками и вьетнамскими акционерными банками, которые специализируются на розничных банковских услугах

Иностранные банки до настоящего времени не проявляли особого интереса к кредитованию малого и среднего бизнеса По мнению автора, их потенциал в будущем, все-таки, будет раскрыт на рынке розничных банковских услуг, где они имеют конкурентные преимущества в технологическом обеспечении, опыте управления, более современной линейке банковских продуктов Данный сегмент в ближайшие несколько лет будет активно осваиваться и группой акционерных банков В третьей главе разработана методика расчета оптимальной величины иностранного капитала в банковском секторе развивающихся стран, а так же возможностей использования преимуществ российско-вьетнамского сотрудничества в банковской сфере

Иностранные инвесторы в банковском секторе развивающихся стран могут быть разделены на 3 группы 1) активные глобальные банки, 2) банки, фокусирующиеся на региональных рынках, 3) прочие финансовые инвесторы В зависимости от стадии интернационализации различается структура иностранных инвестиций в банковский сектор и тип иностранных инвесторов, проявляющих интерес к данному рынку Прочие финансовые инвесторы активно осуществляют инвестирование на самом первом этапе интернационализации в целях последующей продажи созданного банка Активные глобальные игроки и банки, фокусирующиеся на региональных рынках (1-ый и 2-ой тип банков), приходят на последующей стадии интернационализации, главным образом, реализуя стратегии поглощения активов созданных конкурентами

Автор определил ключевые показатели, влияющие на масштаб присутствия иностранных инвестиций в банковском секторе развивающихся стран, оценил их значимость и присвоил им коэффициент путем сведения в математические формулы На этом основании определена корреляционная связь между объемом иностранных инвестиций в банковский сектор с набором макропоказателями и рассчитан коэффициент оптимизации величины иностранного капитала в банковском секторе для отдельных развивающихся стран

В 1-ую группу показателей были помещены индикаторы внешнеэкономических связей страны Эти показатели соответствуют мотивам ТНБ - «придти для обслуживания интенсивных международных промышленных и торговых связей» Для анализа использован данные по накопленным ПИИ/ВВП, в долях и внешнеторговому обороту/ВВП, в долях

Во 2-ую группу помещены показатели, характеризующие макроэкономическое развитие страны Эти показатели отражает не только степень экономического

развития, но и потенциал экономики страны, что является немаловажным моментом для ТНБ при принятии решений об экспансии зарубеж Эти показатели соответствуют мотиву ТНБ - «придти, чтобы получить долю быстро растущей додавленной стоимости в стране» К этому числу показателей относятся население, в млн чел , ВВП на душу население, в долл США, темпы роста ВВП, в долях, национальные расходы на потребление/ВВП, в долях

Группа 3 включает показатели, характеризующие общее развитие банковского сектора в стране Один из мотивов ТНБ - «придти, чтобы дополнить своим капиталом недостающий национальный» Наряду с макроэкономическими факторами, степень развития национального банковского развития является ключевым моментом в отчетах ТНБ при принятии решении об инвестировании зарубеж Автор здесь указывает следующие показатели активы банковского сектора/ВВП, в долях, степень концентрации банковского капитала (доля рынка 5 крупнейших банков страны), в долях, рентабельность банков (ROA - return on asset), в %, банковский кредит/общий объем кредитования экономики, в долях

Группа 4 включает показатели, характеризующие степень экономической свободы страны Эти показатели соответствуют мотиву ТНБ - «придти туда, куда легче» К этому числу показателей относятся индекс финансовой свободы, индекс инвестиционной свободы

Опираясь на метод экспертной оценки, были проставлены баллы на каждый показатель (от 0 до 4 баллов) для каждой страны Количество баллов выставлялось пропорционально абсолютной величине оцениваемого показателя и сравнивалось с аналогичными показателями в других странах

Помимо балльной оценки для достижения цели - выявления соответствия иностранного банковского присутствия определенному набору критериев экономического, финансового развития были проведены соответствующие расчеты Расчет оптимальной величины иностранных инвестиций должен проводится по сложной формуле, поскольку эта величина - функция от набора множества факторов

Допт = f{K1 ,К2,КЗ,К4,К5,К6, ,Ki,N)

Поэтому, в рамках данного исследования, используя ключевые показатели в качестве коэффициентов, автор предложил следующую формулу для расчета коэффициента оптимизации величины иностранного капитала в банковском секторе стран

Копт = (K2+K3+K4+N) / (K1+К5+К6)

Где

- Копт - Коэффициент оптимизации величины иностранного капитала в банковском секторе

- К1 доля накопленных ПИИ/ВВП Накопленные ПИИ в реальном секторе тесно связаны с иностранными инвестициями в банковском секторе и, кроме того, включают его величину Они всегда привлекают больше банковского капитала для их обслуживания Для более широкого доступа национальных банков к обслуживанию иностранного производства на территории своей страны, этот коэффициент должен понижать долю иностранного банковского капитала

- К2 доля внешнеторгового оборота/ВВП Большой внешнеторговый оборот является предпосылкой для прихода иностранных банков для его обслуживания

- КЗ темпы роста ВВП Темпы роста ВВП отражают динамичность экономического развития стран чем выше темпы роста ВВП, тем больше потенциал создания добавленной стоимости иностранных банков

- К4 доля национальных расходов на потребление/ВВП Иностранные банки помогают национальным в обслуживании населения, поэтому большие национальные расходы на потребление должны быть увязаны с притоком иностранного капитала в банковский сектор, для осуществления платежей, оказания услуг эквайринга по банковским картам и т д

- К5 доля активов банковской системы/ВВП Большая величина активов банковской системы с одновременным ростом иностранного капитала в банковском секторе может серьезно угрожать национальной экономической безопасности Поэтому в целях оптимизации этот коэффициент должен стоять в знаменателе

- Кб рентабельность банков Высокая рентабельность банков является важнейшей целью функционирования банковских институтов Национальная экономика остро нуждается в эффективных иностранных банках в том случае, когда рентабельность национальных банков не высока

- N коэффициент оценки финансовой свободы N = 200/(индекс финансовой свободы + индекс инвестиционной свободы) Высокое значение коэффициента N означает, что финансовая свобода ограничена Это препятствует притоку иностранного капитала в банковский сектор

Таблица 1

Расчет коэффициентов оптимизации величины иностранного капитала в банковском секторе стран

Страны Коэффициенты Копт

Kl К* Кз К4 К, Кв N

Центральная и Восточная Европа

Болгария 0,36 1,38 0,06 0,71 0,62 1,20 1,43 1,64

Чехия 0,50 1,43 0,06 0,48 0,96 1,30 1,25 1,17

Эстония 0,96 1,64 0,11 0,48 0,91 1,60 1,11 0,96

Венгрия 0,59 1,37 0,04 0,55 0,82 2,40 1,43 0,89

Польша 0,34 0,74 0,06 0,45 0,65 2,00 1,67 0,98

Россия 0,16 0,56 0,07 0,53 0,23 1,20 2,86 2,53

Развивающиеся страны Азии

Китай 0,17 0,63 0,11 0,39 2,12 0,50 3,33 1,59

Индия 0,08 0,43 0,09 0,61 0,79 1,10 2,50 1,85

Малайзия 0,40 1,92 0,06 0,44 1,55 1,20 3 33 1,83

Сингапур 1,64 3,65 0,08 0,42 1,97 1,50 1,25 1,06

Таиланд 0,37 1,22 0,05 0,57 1,17 1,40 2,50 1,48

Вьетнам 1,24 1,36 0,08 0,64 1,01 1,10 3,33 1,62

Латинская Америка

Аргентина 0,32 0,43 0,09 0,67 0,42 -0,50 2,50 15,5 0

Бразилия 0,28 0,38 0,03 0,60 0,69 1,10 2,00 1,45

Чили 0,67 0,85 0,04 0,63 0,91 1,20 1,43 1,06

Мексика 0,30 0,61 0,05 0,66 0,65 1,10 1,67 1,46

Перу 0,23 0,44 0,07 0,71 0,32 0,90 1,67 1,99

Источник составлено автором на основе данных IMF, BIS, World Bank, Heritage Foundation, UNCTAD

Пограничное значение Копт составляет 1,4 Все те страны, в которых Копт превышает эту величину, должны наращивать приток иностранного капитала Особенно сильно эта величина зашкаливает в Аргентине, что объясняется, прежде всего, отрицательной рентабельностью аргентинских банков после недавнего мощного банковского кризиса Приход дополнительного количества опытных, финансово-устойчивых иностранных банков помог бы восстановить доверие населения к банковским институтам, и существенно улучшить макроэкономические показатели, естественно, с одновременным ужесточением финансово-бюджетной политики государства Копт в большинстве стран Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) много меньше значения 1,4, что означает значительное превышение иностранного капитала в банковском секторе относительно объективных экономических потребностей страны Особняком здесь стоит Болгария, уже имеющая высокую долю иностранного капитала в банковской системе Копт здесь

равен 1,64, что означает возможность еще наращивать иностранный капитал в целях макроэкономического развития Большинство развивающихся стран Азии должны и дальше наращивать иностранные инвестиции в банковский сектор Это относится и к Вьетнаму

Активная фаза российско-вьетнамского банковского сотрудничества началась с создания в 2006 г крупного совместного банка во Вьетнаме Этот банк объединил капитал вьетнамского государственного банка ВЮ\/ и российского банка ВТБ, который осуществляет масштабную региональную экспансию в странах Азии, и может рассматриваться как российский ТНБ Одной из предпосылок для создания Вьетнамско-Российского банка является возобновление торговой и инвестиционной активности российских предприятий в экономике Вьетнама Торговый оборот между Вьетнамом и Россией в настоящее время пока не отвечает экономическому потенциалу обеих стран, но динамично растет и Россия планирует инвестировать во вьетнамскую экономику миллиарды долларов, расширяя сферу своих экономических интересов и сотрудничества в другие области как туризма, машиностроения и т д В настоящее время невозможно всесторонне оценить все возможные последствия прихода российского капитала в банковский сектор Вьетнама, но сотрудничество в банковской сфере, безусловно, будет стимулировать развитие торгового сотрудничества между двумя странами

В заключении приведены основные выводы, полученные диссертантом в ходе исследования, а также предложения по совершенствованию механизма привлечения иностранного капитала в банковский сектор Вьетнама, которые могут быть сведены к следующим основным моментам

- во-первых, в области банковского надзора, Правительству Вьетнама нужно в кратчайший срок разработать специальный закон против отмывания денег, который бы стал заградительным барьером на пути криминального капитала в условиях дальнейшей либерализации и интернационализации банковского сектора

- во-вторых, Вьетнам постепенно должен переходить к международным стандартам финансовой отчетности, банковского регулирования и мониторинга финансового состояния банков с учетом коэффициентов и норм, рекомендованных Базельским банковским комитетом

- в-третьих, Вьетнаму необходимо снять ограничение на покупку акций акционерных банков инвестиционными фондами, т к инвестиционные фонды являются не только дополнительными финансовыми ресурсами, но и проводниками процесса привлечения стратегических иностранных инвесторов Это, как

представляется, будет способствовать развитию акционерных банков небольшого размера Важно, при этом принимать во внимание, что пока еще нет однозначных доказательств того, что инвестиционные фонды сколько-нибудь негативно влияют на процесс интернационализации банковского сектора

По теме диссертации опубликованы следующие работы общим объемом 1,9 п.л :

1 Нгуен Фук Хай Иностранное инвестирование в банковский сектор Вьетнама законодательное регулирование и современное состояние// Вестник ГУУ 2007 № 1(19) (0,9 п л )

2 Нгуен Фук Хай Интернационализация банковского сектора и изменение его роли в национальном хозяйстве// Вестник ГУУ 2007 № 2(20) (0,5 п л )

3 Нгуен Фук Хай Влияние иностранных банков на конкурентную среду на рынке банковских услуг Вьетнама// Мировая экономика XXI век Сборник научных статей Под ред проф В М Кутового - М Научная книга, 2007 г (0,5 п л )

Подп впеч 18 10 2007 Формат60x90/16 Объем 1 пл.

Бумага офисная Печать цифровая Тираж 50 экз Заказ № 1007

ГОУВПО «Государственный университет управления» Издательский дом ГОУВПО «ГУУ»

109542, Москва, Рязанский проспект, 99, Учебный корпус, ауд 106 Тел/факс (495) 371-95-10, e-mail dinc@guuru www guu ru

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Нгуен Фук Хай

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К АНАЛИЗУ ИНОСТРАННОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В БАНКОВСКИЙ СЕКТОР.

1.1. Изменение роли и места банков в мировом хозяйстве к началу XXI века.

1.2. Пути устранения противоречий национальных экономических интересов и интересов транснациональных банков в процессе интернационализации рынков банковских услуг.

1.3. Недостатки статистического учета иностранных инвестиций в банковский сектор и их последствия для организации эффективного регулирования.

ГЛАВА 2. ФАКТОРЫ И ПРЕДПОСЫЛКИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННОГО КАПИТАЛА В БАНКОВСКИЙ СЕКТОР ВЬЕТНАМА.

2.1. Эволюция структуры банковского сектора Вьетнама.

2.2. Современное состояние и условия привлечения иностранного капитала в банковский сектор Вьетнама

2.3. Влияние иностранных банков на конкурентную среду на рынке банковских услуг Вьетнама.

ГЛАВА 3. РАЗВИТИЕ ПРОЦЕССА ИНТЕРНАЦИОНАЛИЗАЦИИ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ ВЬЕТНАМА.

3.1. Стратегии транснациональных банков во Вьетнаме н других развивающихся странах со схожим уровнем экономического развития.

3.2. Оптимизация объемов иностранного капитала в банковском секторе Вьетнама на основе финансово-экономических макропоказателен.

3.3. Российско-вьетнамское банковское сотрудничество: современное состояние и перспективы.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Проблемы и перспективы привлечения иностранного капитала в банковский сектор Вьетнама"

Актуальность избранной темы определяется динамичными изменениями, происходящими в группе развивающихся стран, особенно региона Юго-Восточной Азии. Быстрый рост экспортоориентированного производства и национального дохода вызвал повышенный интерес к этим странам со стороны транснациональных банков (ТНБ). Этому способствует тот факт, что развивающиеся страны стали активно участвовать в международной банковской деятельности, снимать барьеры на пути иностранного капитала в банковский сектор. Для национального хозяйства, в котором совсем недавно были созданы рыночные институты, такая либерализация создает массу противоречивых последствий. В связи с важной ролью банковского сектора, развивающиеся страны стараются минимизировать отрицательные эффекты от привлечения иностранных инвесторов в банковский сектор. Однако разрабатываемые меры политики в области иностранных инвестиций не всегда приводят к нужному результату и учитывают далеко не все стратегии ТНБ, а порой просто противоречат национальным экономическим интересам стран.

Открытие банковского сектора для иностранных инвестиций сопровождается изменениями в национальном законодательстве, следовательно, является необратимым процессом. Поэтому каждая страна должна разработать стратегический план привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор, проводя всесторонний анализ макроэкономической ситуации в стране, возможных вариантов ее развития

Транснациональные банки, наряду с транснациональными корпорациями, играют важнейшую роль в развитии мировой экономики. Изучение стратегий, мотивов ТНБ представляется необходимым для эффективного регулирования иностранных инвестиций в банковский сектор страны.

Опыт Вьетнама представляет большой интерес для России, испытывающей ряд схожих проблем в банковской сфере: низкую капитализацию отечественных банков, отсутствие подлинно рыночной конкуренции, недолгий срок функционирования банков, работающих на коммерческих началах, и как следствие, невысокая квалификация банковских работников. Правительство и ЦБ РФ консервативно относятся к форме присутствия иностранных банков, не допуская филиалы иностранных банков, разрешая лишь создание представительств и дочерних структур. В случае с Вьетнамом также имели место ограничения, правда противоположенного свойства, Правительство СРВ разрешает создание дочерних иностранных банков только с 01.04.2007, согласно условиям вступления в ВТО, филиалы же иностранных банков работали во Вьетнаме уже с 90-х годов.

Объектом изучения в настоящем диссертационном исследовании является банковский сектор Вьетнама

Предметом изучения выступает процесс привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор страны; факторы, влияющие на этот процесс и его последствия для национальной экономики.

Цель и задачи исследования. Цель исследования - выявить основные формы, результаты и закономерности привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор развивающихся стран; установить характер и последствия допуска иностранного капитала в банковскую систему Вьетнама и его участие в глобальных потоках банковского капитала.

Для достижения поставленной цели будут последовательно решены следующие задачи:

1. Определить тенденции и основные параметры развития глобального финансового сектора, роль банков в нем.

2. Оценить преимущества и недостатки трех видов практикуемой политики привлечения иностранного капитала в банковский сектор развивающихся стран: открытой, закрытой и умеренной.

3. Выявить методологические, статистическо-учетные проблемы оценки масштаба присутствия иностранных банков в национальной экономике.

4. Разработать сбалансированную концепцию привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор развивающихся стран, которая учитывает и стратегии ТНБ и национальные экономические интересы принимающих стран.

5. Оценить перспективы модернизации банковского сектора Вьетнама, роль иностранного капитала в нем.

6. Исследовать Российско-Вьетнамское сотрудничество в банковской сфере, его влияние на экономическую связь между двумя странами.

Теоретической и методологической основой стали труды российских и зарубежных ученых, исследователей проблем финансовой глобализации в мировом хозяйстве в целом, и интернационализации банковского рынка в отдельной стране в частности. Так, в процессе изучения данной проблематики используются работы следующих российских авторов: А. В. Верникова, Д. В. Тулина, JI. Н. Симоновой, JI. Н. Красавиной и другие. К числу зарубежных ученых, используются работы следующих авторов: М. Дубравко, JI. Голдберг, В. Агустин, Дж. Бонин, Дж. Кларк, С Клаэссен, А. Бергер, X. Тошихиса, С. Бач, Р. Кулл, Д. Киннэй, П. Вачтел, Е. Филипп, Дж. Коппел, М. Дэвис, И. Ким. Д. Фокарелли, А. Поззоло, О. Чан-ли, Н. Фриман, By Вьет Нгоан и другие.

В работе применялись такие научные методы, как анализ, синтез, сравнение, статистическая выборка, группировка, обобщение, экстраполяция. Внимание было сосредоточено на тех явлениях и причинно-следственных связях, которые можно оценить с помощью теоретического и статистического инструментария.

Информационно-статистической базой диссертации стали специализированные издания и материалы Вьетнама, зарубежных стран и международных организаций, центральных и коммерческих банков, экономическая периодика. Автор пользовался докладами, научными трудами, обзорами и статистическими публикациями Международного валютного фонда, Банка международных расчетов, Всемирного банка.

К основным положениям и результатам работы, претендующим на научную новизну, относятся следующие:

- Обоснован тезис о том, что переход от банковской к фондовой модели финансирования на глобальном финансовом рынке стимулирует географическую экспансию транснациональных банков. Это явление способствует увеличение притока иностранного капитала на быстрорастущие рынки стран Азии.

- Названы основные противоречия национальных экономических интересов и интересов ТНБ в процессе интернационализации рынков банковских услуг. Предложены способы устранения конфликта интересов.

- Сформулирована методика «подвижной оценки» доли иностранного капитала в банковском секторе в зависимости от распространенных организационных форм присутствия ТНБ и количества неконтрольных пакетов акций в руках нерезидентов.

- Установлено, как изменилась конкурентная среда на рынке банковских услуг Вьетнама с приходом иностранных банков. Оценено влияние этих изменений на филиальную политику банков, в частности указано на рост конкуренции между филиалами банков в регионах.

- Выявлено, что ТНБ при проникновении в банковский сектор стран, проводящих ограничительную политику в отношении иностранного капитала, чаще всего применяют две стратегии внедрения на рынок: «рост на собственной основе» и «миноритарное участие в капитале местного банка». Дана их характеристика.

- Разработана методика расчета коэффициента оптимизации величины иностранного капитала в банковском секторе развивающихся стран на основе финансово-экономических макропоказателей. Данная методика позволила установить группы стран, в которых дальнейший приток иностранного капитала будет позитивным изменениям и стран, которые чрезмерно открыли свою банковскую систему. Представлена также балльная оценка базисных факторов, влияющих на приток иностранного капитала в банковский сектор, как альтернативный метод проведенных математических расчетов для повышения объективности полученных результатов.

Практическая значимость работы: основные положения, выводы и рекомендации, вытекающие из проведенного исследования, могут быть использованы при разработке внешнеэкономической и кредитно-финансовой политики ведомствами и органами регулирования банковской деятельности и финансовых рынков Вьетнама, других развивающихся стран и стран с переходной экономикой, в том числе Банком Росси, Федеральной службой по финансовым рынкам РФ, МЭРТ России, Министерством финансов и другими государственными учреждениями. Материалы исследования могут быть востребованы в дальнейших научных исследованиях и преподавательской деятельности по дисциплинам: «Мировая экономика», «Международные экономические отношения», «Международные валютно-финансовые и кредитные отношения» и др.

Анализ положительных и отрицательных сторон наиболее распространенных стратегий транснациональных банков может быть полезен для управленческого звена крупных международно-ориентированных кредитно-финансовых компаний, продвигающих свои услуги на развивающиеся рынки.

Структура работы предопределена логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, приложений и списка использованной литературы. В первой главе дается обзор современных тенденций в 7 международном движении ссудного капитала, указана роль в нем ТНБ; приведены методологические проблемы оценки масштабов международной банковской деятельности и ее регулирования. Вторая глава посвящена современному состоянию процесса привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор Вьетнама, влиянию иностранных банков на конкурентную среду на рынке банковских услуг Вьетнама. В третьей главе разработан механизм оптимизации величины иностранного капитала в банковский сектор развивающихся стран, а также анализировано Российско-вьетнамское сотрудничество в банковской сфере. В заключении приводятся основные результаты исследования и соображения относительно возможных вариантов дальнейшего развития инвестиционного развития Вьетнама с зарубежными странами.

По материалам работы опубликованы 3 статьи общим объемом 1,9 п.л. Основные положения диссертации были доложены на конференции «Развитие банковской системы Вьетнама после вступления в ВТО» (Вьетнам, Ханой, 07-08 февраля 2007 г.). Некоторые предложения и выводы диссертанта, полученные в ходе исследования, были использованы в государственном банке Vietcombank, где некоторое время работал автор.

Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Нгуен Фук Хай

Заключение

В работе рассмотрены основные проблемы привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор Вьетнама, изучив в комплексе все факторы глобального и местного значения, влияющие на данный процесс. На основании их, автор делает следующие выводы:

1. Глобальный финансовый рынок растет быстрыми темпами, здесь происходят глубокие структурные сдвиги. В частности, наблюдается переход от банковской (27%) к фондовой (73%) модели финансирования мировой экономики в силу того, что фондовые ценности являются более гибкими и ликвидными инструментами. Локомотивом таких изменений выступают США, Европейские страны и Япония. Финансовые ТНК этих стран являются главными игроками на глобальном финансовом пространстве, перенося в развивающийся мир в большей степени банковские, а не фондовые технологии. Последние требуют высокоразвитой финансовой инфраструктуры и передового законодательства по рынку ценных бумаг. Вместе с тем, в последнее время усиливается позиция развивающихся стран Юго-Восточной Азии на глобальном финансовом рынке, ярким представителем которых является Китай.

На рынке иностранных банковских кредитов, трансграничные операции продолжают играть доминирующую роль (67%), тогда как локальные операции - второстепенную (33%). Это связано с либерализацией валютных операций во многих странах и облегченным доступом заемщиков к более дешевому и длинному трансграничному кредиту.

Снижение доли банковских кредитов на глобальном финансовом рынке происходит одновременно с универсализацией деятельности банковских

125 институтов, находящихся в поиске новых источников дохода. Эти же процессы способствуют географической экспансии транснациональных банков.

2. Приток иностранных инвестиций в банковский сектор имеет как положительные, так и отрицательные эффекты для национальных экономик. Из-за того, что условия и характер интернационализации банковского сектора разных стран различные, эффекты от привлечения иностранных инвестиций неодинаковы. Были выделены ключевые факторы процесса интернационализации банковского сектора в 3 группах стран. В странах Центральной и Восточной Европы, таковым стала ускоренная либерализация банковского сектора как условия интеграции в ЕС. В странах Латинской Америки, на рассматриваемый процесс наложили свой отпечаток мероприятия по преодолению финансовых кризисов. Развивающиеся страны Азии отличаются от других регионов набором факторов, связанных с модернизацией банковского сектора. Иностранные инвесторы в банковском секторе развивающихся стран были разделены на 3 группы: 1) Активные глобальные банки; 2) Банки, фокусирующиеся на региональных рынках; 3) Прочие финансовые инвесторы. В зависимости от стадии интернационализации различается структура иностранных инвестиций в банковский сектор и тип иностранных инвесторов, проявляющих интерес к данному рынку. Прочие финансовые инвесторы активно осуществляют инвестирование на начальном этапе интернационализации в целях последующей продажи созданного банка. Активные глобальные банки и банки, фокусирующиеся на региональных рынках (1-ый и 2-ой тип банков), завоевают рынок развивающихся стран на поздней стадии интернационализации, главным образом, путем поглощения конкурентов.

3. В процессе всестороннего анализа международной банковской статистики были обнаружены существенные недостатки в методологических подходах к определению масштаба иностранного участия в банковской системе страны. Широко распространенная методика основывается на том, что 50% является пороговой величиной для ответа на вопрос: контролируется ли банк нерезидентом. Это вступает в противоречие с методикой для учета ПИИ в мировой экономике, используемой ЮНКТАД (десятипроцентное владение акциями). Это осложняет оценку реального владения активами иностранными инвесторами в национальном банковском секторе. Комплексный статистический учет международной банковской деятельности ведется, главным образом Банком международных расчетов, по локальной методике и не фиксирует поток кредитов внутри транснациональных банковских сетей. Консолидированный статистический учет, проводимый этой же организацией не является всеобъемлющим. Все это отрицательно влияет на качественную оценку масштаба присутствия иностранных инвестиций в банковском секторе страны и разработку эффективных методов регулирования. Так во Вьетнаме и Китае Правительства установили ограничения в размере 30% и 25% соответственно на участие иностранного капитала в местном банке, считая эти величины порогом иностранного контроля.

4. По рассмотренному в работе набору финансово-экономических макропоказателей, который является базисом для определения оптимальных масштабов допуска иностранного капитала в банковский сектор развивающихся стран, эти показатели были разбиты на 4 группы в соответствии с мотивами ТНБ при инвестировании за рубеж. Была дана критическая оценка инвестиционной политике стран Центральной и

Восточной Европы, Латинской Америки, развивающихся стран Азии.

127

Азиатский регион продолжает привлекать серьезное внимание со стороны транснациональных банков, так как обладает весьма значительным экономическим потенциалом и выступает важнейшим фактором привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор.

5. Вьетнам является динамично развивающейся страной. Создание стабильной, эффективной банковской системы является одним из ключевых направлений дальнейших макроэкономических преобразований. Благоприятные условия для привлечения иностранного капитала в банковский сектор Вьетнама обусловливаются следующими основными факторами: 1) Интенсивно развивающиеся внешнеэкономические связи; 2) Высокие темпы роста ВВП; 3) Банковская система находится на стадии реструктуризации и рекапитализации. Правительство Вьетнама выбрало умеренную поэтапную политику в открытии национального банковского сектора для иностранных инвестиций. Кроме того, Вьетнам проводит политику привлечения стратегических инвесторов в банковский сектор, ориентируясь на крупнейшие ТНБ мира. В последние годы, многие глобальные банки, такие как HSBC, Citigroup, и банки, фокусирующиеся на региональных рынках, такие как ANZ, ABN Amro, проявили серьезный интерес к банковскому рынку Вьетнама.

6. Активная фаза Российско-Вьетнамского банковского сотрудничества началась с создания крупного совместного банка во Вьетнаме в 2006 году. Этот банк объединил капитал вьетнамского государственного банка

BIDV и российского банка ВТБ, который осуществляет масштабную региональную экспансию в странах Азии, и может рассматриваться как российский ТНБ. Одной из определяющих предпосылок для создания

Вьетнамско-Российского банка является возобновление и широкое развитие торговой и инвестиционной активности российских

128 предприятий в экономике Вьетнама. Торговый оборот между Вьетнамом и Россией в настоящее время пока еще далеко не отвечает экономическому потенциалу обеих стран, хотя в последние годы и динамично растет и Россия планирует инвестировать во вьетнамскую экономику миллиарды долларов, расширяя сферу своих экономических интересов и сотрудничества в такие области как нефтедобычу, туризм, машиностроение и т. д.

В настоящее время невозможно всесторонне оценить все возможные последствия прихода российского капитала в банковский сектор Вьетнама.

По итогам работы можно отметить, что банковский сектор Вьетнама является достаточно привлекательным для иностранных инвестиций, но успешного их привлечения в перспективе можно было бы дать следующие рекомендации Правительству СРВ:

- В области банковского надзора, нужно в кратчайший срок разработать специальный закон против отмывания денег, который бы стал заградительным барьером на пути криминального капитала в условиях дальнейшей либерализации и интернационализации банковского сектора. Опыт в разработке такого закона может быть получен, в частности, при обмене информаций с Федеральной службой финансового мониторинга РФ. Кроме того, целесообразно освободить Государственного банка Вьетнама (ГБВ) от функций банковского надзора, создав Государственную комиссию по банковскому надзору, так как, автор считает, что сегодня ГБВ наделен слишком большим объемом полномочий и функций; в этом вопросе Вьетнам мог бы успешно использовать также накопленный опыт Китая. Кроме того, Вьетнам постепенно должен переходить к международным стандартам финансовой отчетности, банковского регулирования и мониторинга финансового состояния банков с учетом коэффициентов и норм, рекомендованных Базельским банковским комитетом.

- Необходимо снять ограничение на покупку акций акционерных банков инвестиционными фондами, т. к. инвестиционные фонды являются не только дополнительными финансовыми ресурсами, но и проводниками процесса привлечения стратегических иностранных инвесторов. Это, как представляется, будет способствовать развитию акционерных банков небольшого размера. Важно, при этом принимать во внимание, что пока еще нет однозначных доказательств того, что инвестиционные фонды сколько-нибудь негативно влияют на процесс интернационализации банковского сектора.