Регулирование вторичного рынка ценных бумаг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
- Ученая степень
- кандидата экономических наук
- Автор
- Палеес, Инна Иосифовна
- Место защиты
- Москва
- Год
- 1998
- Шифр ВАК РФ
- 08.00.01
ДиссертацияДиссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Палеес, Инна Иосифовна
Введение
Глава I. Вторичный рынок ценных бумаг, как объект внешнего регулирования
1.1. Роль вторичного рынка ценных бумаг в системе экономических отношений
1.2. Участники вторичного рынка ценных бумаг и формы его организации
1.3. Сегменты вторичного рынка ценных бумаг, особенности их формирования и развития в России
Глава 2. Механизм институционального регулирования вторичного рынка ценных бумаг
2.1. Система государственного регулирования вторичного рынка ценных бумаг
2.2. Основные направления государственного регулирования вторичного рынка ценных бумаг
2.2.Í. Косвенное макроэкономическое регулирование
2.2.2. Валютное регулирование
2.2.3. Регулирование через налогообложение
2.2.4. Антимонопольное регулирование
2.2.5. Регулирование профессиональной деятельности
2.2.6. Защита прав инвесторов
2.3. Повышение эффективности государственных воздействий на вторичный рынок ценных бумаг через систему негосударственного регулирования
Диссертация: введение по экономике, на тему "Регулирование вторичного рынка ценных бумаг"
Актуальность темы исследования. Рынок ценных бумаг и соответствующие фондово-биржевые структуры составляют основу цивилизованного рыночного хозяйства. Вторичный фондовый рынок способствует переливу общественного капитала, прежде всего в те отрасли, где обеспечена наибольшая прибыль, и, тем самым, выступает в роли регулятора экономики. Вторичный рынок ценных бумаг опосредует перераспределение национального дохода, а также прибавочной стоимости, созданной в процессе производства, является сферой формирования и перехода прав собственности. В силу этого стимулирование развития рынка ценных бумаг является одной из первоочередных задач для стран с переходной экономикой.
Формирование и функционирование вторичного рынка ценных бумаг в современной России происходит на фоне экономических реформ, направленных на достижение стабильности денежно-кредитной и валютной систем в условиях стагнации почти всех отраслей народного хозяйства. Применяемые при этом методы: рестрикции денежной массы, установления «валютного коридора», значительного и скачкообразного повышение ставки рефинансирования и т.п., оказывают искусственное воздействие на процессы ценообразования и ликвидность вторичного фондового рынка. В контексте данной проблемы, особое значение приобретает проблема достижения такого макроэкономического равновесия во внешней среде фондового рынка, при котором обеспечивается как эффективное функционирование самого фондового рынка, так и всей экономической системы в цепом.
Поскольку, именно наличие эффективно функционирующего вторичного рынка является стимулом инвестиционного процесса, необходимого для обеспечения расширенного воспроизводства, особое значение приобретает проблема упорядочения экономических и правовых отношений, возникающих в результате обращения фондовых ценностей, трансформирующаяся в проблему его регулирования. Без четких правил ведения бизнеса на вторичном рынке, учитывающих интересы участников сделок, государственные и общественные интересы, эффективное функционирование вторичного рынка ценных бумаг невозможно. Существенным также является достижение его прозрачности и доступности информации.
Особую роль вопросы регулирования вторичного рынка ценных бумаг приобретают в условиях финансового и общеэкономического кризиса, поэтому необходимо выявить сильные и слабые стороны уже сложившегося регулирующего механизма и определить пути его совершенствования для предупреждения крушения самого фондового рынка и связанных с ним систем страхования и инвестирования.
Недостаточная разработанность вышеозначенных проблем определила теоретическую и практическую актуальность выбранной темы.
Степень разработанности темы. Анализу механизмов функционирования и регулирования вторичного рынка ценных бумаг на основе изучения зарубежного опыта были посвящены работы: М.Ю. Алексеева, Е.Ф. Жукова, Я.М. Миркина, В.Т. Мусатова, C.B. Павлова, Б.Б. Рубцова, Л А Серебряковой и др. По общим вопросам функционирования фондового рынка выполнялись диссертационные исследования: Е.Л. Бочка ре вой, Н.И. Иванченко, Т.Б. Ивашиной, Нгуен Ван Чинем, A.M. Усмановой, Д.Г. Харазишвили, Юнка Нусса Шенкору и др.
Несмотря на многочисленность трудов, в них отсутствует достаточно глубокое исследование российского рынка ценных бумаг, а констатируются лишь отдельные факты из его развития. В части рассмотрения проблемы работы, посвященные фондовому рынку, базируются исключительно на нормативно-правовом подходе, в то время как воссоздание фондового рынка в России существенно отличается от этапов его становления в странах с классической рыночной экономикой, в т.ч. и в Российской Империи, финансовый рынок которых формировался в условиях достаточно устойчивых денежных систем. Основным объектом проводимых ранее исследований по российскому фондовому рынку является первичный рынок ценйых бумаг, а точнее, проблемы его формирования в процессе приватизации и регулирования эмиссионной деятельности. Вопросы, связанные с функционированием механизма обращения эмитированных фондовых ценностей не являлись предметом глубоких научных исследований, в то время как именно вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает ликвидность портфельных инвестиций, а следовательно, повышает заинтересованность экономических субъектов во владении ценными бумагами. Проблему регулирования вторичного рынка ценных бумаг в России можно считать актуальной и малоразработанной.
Цели и задачи исследования. Целью исследования является анализ вторичного рынка ценных бумаг в системе экономических отношений, а также определение направлений совершенствования механизма регулирования вторичного рынка ценных бумаг в России. В соответствии с указанной целью, в работе поставлены следующие задачи исследования:
- выявить роль вторичного рынка ценных бумаг в системе экономических отношений;
- определить взаимосвязи и противоречия в экономических отношениях участников вторичного рынка ценных бумаг, возникающие в результате реализации субъектами рынка индивидуальных и коллективных экономических интересов;
- выявить достоинства и недостатки различных форм организации взаимодействия участников вторичного рынка ценных бумаг;
- проанализировать проблемы формирования и функционирования различных сегментов вторичного рынка ценных бумаг и определить способы их решения ;
- обосновать необходимость и определить основные направления регулирования вторичного рынка ценных бумаг, выявить роль организационных, правовых и этических институтов в данном процессе;
- исследовать сложившуюся систему государственного регулирования вторичного рынка ценных бумаг, с позиции ее соответствия текущим и перспективным потребностям вторичного рынка;
- выявить недостающие экономические и правовые элементы, внедрение которых обеспечит эффективное функционирование системы государственного регулирования по всем его направлениям; определить роль негосударственных регуляторов и степень их интегрированности в механизм государственного регулирования вторичного рынка. Объект исследования вторичный рынок ценных бумаг в России и за рубежом. Предметом диссертационного исследования является экономические, правовые и общественные отношения, возникающие на вторичном рынке ценных бумаг.
Теоретической и информационной базой работы являются законодательные и нормативные акты США, Германии, Франции и Российской Федерации по вопросам функционирования и регулирования вторичного рынка ценных бумаг, специальная экономическая литература, труды отечественных и зарубежных ученых по исследуемой теме, финансово -экономические отчеты фондовых бирж и внебиржевых систем. В работе также использованы статистические материалы, опубликованные в статистических сборниках и размещаемые в сети Интернет, отчеты ФКЦБ РФ и РО ФКЦБ, ЦБ РФ и Минфина РФ.
Методы исследования. В основе исследования лежат логический и сравнительный анализ, системный анализ, обобщение, синтез и т.д.
Научная новизна исследования заключается в том, что в работе:
- Выявлена и раскрыта роль вторичного рынка ценных бумаг в системе экономических и правовых отношений , заключающаяся в следующем: во-первых, вторичный рынок обеспечивает самостоятельное движение ценных бумаг в отрыве от реального капитала, благодаря чему происходит переход прав собственности на доход, создаваемый реальным капиталом, без смены фактического собственника последнего; во-вторых, ликвидный вторичный рынок превращает ценные бумаги в более гибкую форму помещения капитала, обеспечивая этим целостность системы перераспределения временно свободных денежных средств; в-третьих, вторичный рынок ценных бумаг является опорой для конкурентной борьбы за инвестиции и стимулирующим фактором для повышения конкурентоспособности производителей в реальном секторе, т.к. обеспечивает перелив капитала в более привлекательные в инвестиционном плане отрасли и предприятия; в-четвертых, вторичный рынок предоставляет экономическим субъектам возможность первоначального накопления капитала путем получения доходов от спекуляций и арбитража.
- Дано политэкономическое определение вторичного рынка ценных бумаг как механизма взаимодействия спроса и предложения ценных бумаг и свободных денежных средств, обеспечивающего постоянную смену форм капитала, при которой в любое время и по цене, привлекательной для всех участников, капитал можно извлечь в денежной форме и перевести его в альтернативные сферы приложения.
- Дана типология участников вторичного рынка, в основе которой лежит мотивация их экономического поведения. Определена модель поведения выделенных типов в зависимости от фазы экономического цикла и уровня развития рынка.
- Проведен анализ процессов, определяющих развитие корпоративного и государственного сегментов вторичного рынка ценных бумаг, которые послужили причинами и возникли в качестве последствий кризиса на мировом и российском фондовом рынках. Обоснована необходимость проведения реструктуризации вторичного рынка государственных облигаций с целью расширения сегментов фондового рынка, обеспечивающих инвестиции в производство и, следовательно, экономический рост, как эффективного элемента системы антикризисных мероприятий.
- Показана роль экономических, правовых и социальных институтов в системе регулирования вторичного рынка ценных бумаг, выявляется степень их оформленности и интегрированности в механизм его регулирования, определены направления совершенствования механизма регулирования вторичного рынка ценных бумаг: формирование макроэкономической среды для обеспечения притока капитала на вторичный рынок и эффективного его использования; оптимизация внешних влияний на вторичный рынок, в т.ч. и связанных с движением иностранного капитала; перераспределение части доходов, возникающих в связи с обращением ценных бумаг, в пользу государства; поддержание конкурентных отношений как на вторичном рынке, так и в реальном секторе экономики; упорядочение системы обращения фондовых ценностей; обеспечение защиты интересов участников вторичного рынка.
Теоретическая и практическая значимость работы состоит в том, что она представляет собой комплексное теоретико-практическое исследование проблемы функционирования механизма регулирования вторичного рынка ценных бумаг и способов его совершенствования. Предложения, вносимые соискателем в ходе написания работы, могут быть использованы при разработке (доработке) законодательных и нормативных актов. Поскольку работа раскрывает основные положения «Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации», применительно ко вторичному рынку ценных бумаг, отдельные ее положения могут быть использованы при определении экономической политики в области фондового рынка. Материалы диссертационной работы могут быть включены в курс «Рынок ценных бумаг» для кафедр, специализирующихся в областях государственного управления и экономической политики, а также использоваться при чтении спецкурсов.
Апробация работы. Основные положения диссертации докладывались на заседаниях кафедры экономической теории и политики ИГУиСИ (1997,1993 гг.) и семинарских занятиях для студентов и аспирантов. Ключевые проблемы исследования нашли свое отражение в публикациях (5 пл.).
Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Палеес, Инна Иосифовна
Заключение
Исходя из темы данного исследования, цели и задач, сформулированных во введении и определивших логическую структуру работы, нами была сделана попытка проанализировать природу вторичного рынка ценных бумаг и его специфику в условиях развивающейся рыночной экономики, обосновать необходимость внешнего регулирования вторичного рынка ценных бумаг, выявить особенности функционирования регулирующего механизма.
На основании результатов исследования можно сделать следующие выводы:
1. Роль вторичного рынка ценных бумаг в системе экономических и правовых отношений , в обобщенном виде заключающаяся в:
- обеспечении постоянного движения капитала между отраслями хозяйства и сегментами финансового рынка;
- обслуживании процесса расширенного воспроизводства;
- перераспределении прав собственности;
- формировании непроизводственных доходов и накоплении капитала.
2. На основе анализа процессов, определяющих развитие корпоративного и государственного сегментов вторичного рынка ценных бумаг можно сделать вывод о необходимости реструктуризации вторичного рынка государственных облигаций с целью расширения сегментов, обеспечивающих инвестиции в производство и, следовательно, экономический рост.
3. Структура взаимоотношений и взаимосвязей на вторичном рынке ценных бумаг дала основу для определения направлений его регулирования:
- формирование макроэкономической среды для обеспечения притока капитала на вторичный рынок и эффективного его использования;
- оптимизация внешних влияний на вторичный рынок, в т.ч. и связанных с движением иностранного капитала;
- перераспределение части доходов, возникающих в связи с обращением ценных бумаг, в пользу государства;
- поддержание конкурентных отношений как на вторичном рынке, так и в реальном секторе экономики;
- упорядочение системы обращения фондовых ценностей;
- обеспечение защиты интересов участников вторичного рынка.
4. На основании анализа сложившейся в России системы регулирования вторичного рынка ценных бумаг выявлено, что макроэкономическое регулирование в большинстве случаев осуществляется без учета интересов фондового рынка, имеются существенные недостатки, связанные с недостаточной оформленностью нормативно-правовой базы в сферах налогообложения и защиты инвесторов. Исходя из выявленных недостатков определены способы их устранения.
5. Опираясь на материалы исследования можно определить роль негосударственных регуляторов в системе регулирования вторичного рынка ценных бумаг, как институтов, обеспечивающих адаптацию государственных воздействий к условиям свободного рынка и снижающих бремя затрат государственного бюджета на осуществление регулирования.
Общим выводом по работе является следующее: благодаря тому, что модель регулирования фондового рынка в России формировалась на основании исследования и применения лучших достижений зарубежного опыта, на данном этапе, созданный механизм институционального регулирования вторичного рынка ценных бумаг может обеспечить достаточно эффективное его функционирование. На протяжении короткого срока государству удалось создать для вторичного рынка необходимую разветвленную инфраструктуру, в т.ч. и регулятивную. Однако, в условиях глубочайшего кризиса парализовавшего все сегменты вторичного рынка, инфрастуюура рынка лишена производительного использования, а следовательно и доходов, необходимых для поддержания собственного существования. Поскольку основу инфраструктуры вторичного рынка составляет специально подготовленный персонал, отсутствие масштабной торговли порождает его невостребованность, а следовательно вызывает отток профессиональных кадров в другие сферы деятельности. Значительных расходов требует поддержание технологической базы, которая в условиях кризиса, также, лишена производительного применения. Исходя из данных обстоятельств, первоочередной является необходимость оздоровления финансовой системы, сочетающейся с возрождением реального сектора, причем в кратчайшие сроки. В противном случае, инфраструктура вторичного рынка ценных бумаг и ее регулятивная надстройка потеряют значительную часть квалифицированного персонала и технологической базы, и, следовательно будут разрушены. При этом на процесс восстановления уйдут многие годы и значительные денежные средства, что абсолютно не приемлемо для развивающейся рыночной экономики.
168
Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Палеес, Инна Иосифовна, Москва
1. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. -М: Финстатинформ, 1993.
2. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992
3. Алексеев М.Ю., Миркин Я.М. Технология операций с ценными бумагами. М: Перспектива, 1992
4. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции М.: Финансы и статистка, 1991
5. Аникин A.B. Кредитная система современного капитализма. М: Наука, 1964
6. Астахов RR Ценные бумаги. -М: «Ось 89», 1995
7. Батлер У., Гаши-Батлер М. Корпорации и ценные бумаги по праву России и США. -М.: «Зерцало», 1997
8. Биржевая деятельность /Под. ред. Гряэновой АХ. и др. М: Финансы и статистика, 1996
9. Бородулин В. Рынки ценных бумаг США. М.: Московская центральная фондовая биржа, 1992
10. Ю.Бороздин ПЮ. Ценные бумаги и фондовый рынок: учебное пособие. М.: Моск. гос. открытый ун-т, Ин-т экономики и права, 1994
11. Буренин А.И. Введение в рынок ценных бумаг. М.: МЦФБ, 1992
12. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. -М.: Диалог МГУ, 1998
13. Введенский О.К, Ляпунова Г.П. Налоговая система, как инструмент регулирования рыночной экономики. С-Пб, 1995
14. Все о рынке ценных бумаг. Калуга: МТК «Троицкий»:НВП «Стат-Ока», 1992
15. Гаврилов В.В. Рынок ценных бумаг: вопросы теории и практики. Воронеж, 1995
16. Глухов В.В., Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент. С-Пб.: Специальная литература, 1995
17. Дефоссе Г. Фондовая биржа и биржевые операции. М.: Церих-ПЭЛ,1995
18. Домненко Б.И. Основы монетарной политики. -М., Рос. акад. гос. службы при Президенте Рос. Федерации. 1995
19. Драчев С.Н. Фондовые рынки: основные понятия, механизмы, терминология.1. М.: Анкил, 1992
20. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М: Банки и биржи. ЮНИТИ, 1995
21. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. М.,1997
22. Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег. / Антология экономической классики. -М, 1993
23. Кещан В.Г. Биржевой рынок. -М.: РЭА,1996
24. Козловская Э.А. и др. Финансовый рынок ценных бумаг в России. С-Пб.,1996
25. Колесников В.И. и др. Экономическая природа и виды ценных бумаг. С-Пб., 1997
26. Кон Дж. Введение в ценные бумаги и инвестиции. -M., 1995
27. Красавина Л.Н. Финансовая и денежно-кредитная система Франции. М: Финансы, 1978
28. Лав ров А.М. и др. Проблемы развития рынка ценных бумаг и фондовых биржевых структур: вопросы теории и практики. Кемерово: Кемер.кн.изд-во, 1993
29. Леонтьева И П., Афонина C.B. Рынок ценных бумаг. -С-Пб, 1994
30. Лялин. В.А. Воробьев П.В. Ценные бумаги и их обращение. -С-Пб., 1996
31. Майдан Т.Н. Денежный рынок и рынок ценных бумаг. С-Пб.,1996
32. Маркс К, Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. М.,1962
33. Матук Ж. Финансовые системы Франции и других стран. М.: Финстатинформ,1994
34. Машина М.В. Фондовая биржа, или как взойти на вершину пирамиды. М. : Международные отношения, 1993.
35. Миркин М.Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995
36. Мобиус М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам. -М.: «Атон»,1995
37. Мусатов В.Т. США: биржа н экономика. -М.: Наука, 1985.
38. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: инструменты и механизмы. -М.: Международные отношения, 1991
39. Мусатов В.Т., Шевцов A.B. Школа акционера и биржевика. Вып.4. Вторичный рынок ценных бумаг. -М.,1992
40. ДО.Настольная книга финансиста. Под.ред В.Г.Панскова. -М.: Международный центр финансово-экономического развитая, 1995
41. Никитин С.Н. Государственное финансовое и денежно-кредитное регулирование экономики. -С-П6Д996
42. Нью-Йоркская фондовая биржа: Устав Нью-Йорк. Фондовой биржи.- М.: Интеркомплекс, 1992
43. Общая экономическая теория (политэкономия).Учебник/Под общей ред.акад. В.И. Видяпина, акад. Г.П. Журавлевой. -М.: ПРОМО-Медиа, 1995
44. Остапенко В.В. Акционерное дело и ценные бумаги: Справочное пособие. -М.: Экономика 1992
45. Павлов C.B. Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капитализма.
46. М. : Финансы и статистика, 1989
47. Павлова JLH. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг/Практическое пособие. -М.: ЗАО «Бухгалтерский бюллетень», 1997
48. Первозванский A.A., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: Расчет и риск. -М.: Инфра-М, 1994
49. Правовые основы рынка ценных бумаг. Под.ред.проф. А.Е. Шерстобигова. -М.: «Деловой Экспресс», 1997
50. Пушка рева В.М. История финансовой мысли и политики налогов. -М: Инфра-МД996
51. Разумовская М.И. Основы функционирования рынка ценных бумаг. Комсомольск -на-Амуре ,1995
52. Рубцов КБ. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. -№: Инфра -МД996
53. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. Под.ред. проф. B.C. Торканов-ского. -С-Пб, 1994
54. Рынок ценных бумаг. Под,ред. В. А. Галанова, А.И. Басова. -М.,1996
55. Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное сообщество. Под.ред.проф. Н.Т. Клещева. М.: Экономика, 1997
56. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Основы экономической теории. -М: Экономика, 1995
57. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. -М.: «Перспектива», Инфра-М, 1997
58. Сисмонди Ж. Новые начала политэкономии. М, 1897
59. Смит А. Исследование о природе и причинах богатств народов. -М.,1935
60. Теория и практика государственного регулирования на переломных этапах экономического развития. Под ред. чл.-корр. РАН В. А. Мартынова. -М.: Ин-т мировой экономики и межд. отношений РАН, 1993
61. Токмаков RH. и др. Рынок ценных бумаг. -М: Экология, 1992
62. Уомбелл К. Структура и основные принципы функционирования, управления, регулирования. -Лондон, 1995
63. Фельдман А.А., лоскутов А.Н. Российский рынок ценных бумаг. Книга 1. -М: Ана-лишка-Пресс -Академия, 1997
64. Фридман М. Конспект лекции по науке о финансах. -С-Пб., 1910
65. Хикс Дж.Р. Стоимость и капитал. М.,1993
66. Черников Г.П. Фондовая биржа: международный опыт. -М.: Международные отношения, 1991бб.Чесноков А.С. Рынок ценных бумаг, фондовые биржи, брокерская и дилерская деятельность. -М.: Менатеп-Информ, 1992
67. Эллиот М., Лингенфельтер. Этика российского рынка. -М.,1992
68. Этика бизнеса /научно-аналитический обзор. -М., 1994статьи)
69. Алексеев М.Ю. Конфликт двух ведомств или отсутствие порядка во власти? Взгляд на кризис регулирования с позиции участника рынка. // Рынок ценных бумаг. 1997. №10.-С. 11-14
70. Антосенков Е., Кокин Ю. Реформа заработной платы ожидания и реальность. // Экономист. 1997. №4. -С. 29-40
71. Астанин Э. Надзор на рынке ценных бумаг ММВБ. //Рынок ценных бумаг. 1997. №17. -С. 20-22
72. Банин С. Регулирование рынка ценных бумаг Кировской области. // Рынок ценных бумаг. 1997. Ха17. -С. 54-57
73. Борисов Е., Рыжков О. Современная инфраструктура рынка ценных бумаг: опыт реформ во Франции. // Рынок ценных бумаг. 1996. №1. -С. 40-43
74. Бубнов И. На фондовом рынке «чистые руки» важнее холодного расчета. // Рынок ценных бумаг. 1996. №2. -С.49-51, №3. -С.38-41, № 4. -С.44-47
75. Бубнов И. Путь к «прозрачности» фондового рынка будет тернистым. //Рынок ценных бумаг 19% № 6. -С. 51-53
76. Бубнов И. Борьба за чистоту фондового рынка в США. // Рынок ценных бумаг. 1996. № 11. -С. 49-52
77. Владимир Раевский: «Об оживлении инвестиционной активности говорить не приходится».//Финансовый рынок. 1997. №39. -С.3-4
78. Волгин А. Страна сильных корпораций или нищих предприятий? // Рынок ценных бумаг. 1996. №5. -С.2-6
79. Волков К., Воропаева Е. Манипулирование ценами на фондовом рынке и его ограничение: от лозунга к практике. // Рынок ценных бумаг. 1997. №17. -С. 15-17
80. Волков К. А. Проблема защиты прав инвесторов на фондовом рынке и объединения профессиональных участников. //Финансовый рынок. 1997. №23. -С.26-28
81. Гончаров А. Траст в России не похож сам на себя. // Рынок ценных бумаг. 1997. №8. -С. 58-62
82. Доманевская О. Опять не повезло с налогами. //Рынок ценных бумаг. 1997. №17. -С.32-33
83. Дробышев П. Доверительное управление ценными бумагами попадает в правовое поле. // Рынок ценных бумаг. 1998. №2. -С.52-55
84. Дубосеков А.ОФБУ и ПИФы: развитие концепции российского фондового рынка. // Рынок ценных бумаг. 1997. №20. -С. 56-59
85. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг и инфляция. //Деньги и кредит. 1996. №4. -С. 40-46
86. Жуков П.Е. Проблема задолженности предприятий перед бюджетами и возможные пути ее разрешения. //Финансы. 1997. № 9. -С. 3-6
87. За ростом промышленности следует рост ВВП //Финансовый рынок. 1997. №44. -С. 5-8
88. Защита прав инвесторов- основа доверия к рьшку.//Финансовый рынок. 1997. №34. -С.27-29
89. Инфраструктура фондового рынка : проблемы и перспективы.// Рынок ценных бумаг. 1997. №20. -С.65-67
90. Конкурентная борьба за инвестиционные фонды. //Финансист №10.1997. -С.49-53
91. Концепция развития российского фондового рынка. //Финансист. 1996. №10. -С.10-13
92. Кризис власти.// Рынок ценных бумаг. 1997. №10. -С.7-10
93. Кто и как вытаптывает периметр фондового рынка.//Финансист. 1997. № 10. -С.38-40
94. Лысихин И. Фондовый рынок: «кодекс» ответственности. // Рынок ценных бумаг. 1997. №22. -С. 84-87
95. Лысихин И. Регулирование рынка дело рук самих участников рынка. // Рынок ценных бумаг. 1997. №13. -С. £9-91
96. Любенцова Т. Организация рынка государственных ценных бумаг Франции. // Рынок ценных бумаг. 1997. № 22. -С 132-134, № 23 . -С. 62-64
97. Миловидов В. Российский фондовый рынок: глобальные макроэкономические факторы. II Рынок ценных бумаг .1998. №4. -С.16-20
98. Мильчакова Н. «Американская» и «германская» модели листинга: сравнительный анализ. //Вопросы экономики. 1996. №9. -С. 82-90
99. Мильчакова Н. О независимости реестродержателей и правах акционеров. // Рынок ценных бумаг. 1997. №18. -С. 88-91
100. Миркин Я.М. Российский фондовый рынок: что дальше? // Рынок ценных бумаг .1996. №2-С. 2-5
101. Необеспеченные эмиссии не решают проблем /Интервью с Я.Уринсоном. // Рынок ценных бумаг. 1997. №2. -С. 56-59
102. Новый налоговый кодекс решит многие проблемы. // Рынок ценных бумаг. 1997. №21. -С.7-9
103. Носкова И.Я. Денежно-кредитное регулирование и рынок ссудных капиталов //Финансы. 1992. №12. С.60-65
104. Нужен единый закон о доверительном управлении /Интервью с экспертом ФКЦБ П. Дробышевым. // Рынок ценных бумаг. 1998. №1. -С.42-44
105. Ованесов А., Стеценко А. Корпоративные облигации в России: рынка нет, но перспективы видны. // Рынок ценных бумаг .1996. № 8. -С.2-6
106. Основные тенденции развития экономики Российской Федерации за 9 месяцев 1997 года./Деньш и кредит. 1997. №11. -С. 6-9
107. Павел кузнецов: «Пока продолжается рост неплатежей, просвета не видно .». //Финансовый рынок. 1997. №45. -С. 5-8
108. Петров В.А. Бюджет-98: Приоритеты и финансовые механизмы экономического роста. //Финансы. 1997. №11. -с.3-8
109. Петрова Н. Лицензия лицо регистратора. // Рынок ценных бумаг. 1997. №10. -С. 54-57
110. Подвысоцкий А. ОРЦБ: ударная стройка эпохи монетаризма. // Рынок ценных бумаг .1997. №5. -С.2-5
111. Рогова O.JL Сбалансированность финансово-банковской системы и активизация кредитования реального сектора экономики. //Деньги и кредит. 1997. №1. -С. 75-80
112. Россия в самом начале пути /интервью с аналитиком ИК «Проспект» Ю. Агаро-ником. // Рынок ценных бумаг. 1997. № 11. -С. 5-8
113. Рубцов ББ. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в США //Рынок ценных бумаг. 1994. №18. -С.54-56, №19. -С.42-44
114. Руковишникова И. Основные формы государственного воздействия на рынок ценных бумаг. //Хозяйство и право. 1997. №1. -С.40-47, №2. -С. 69-77
115. Рябцев А., Руденко В. Антимонопольное регулирование фондового рьшка Украины. // Рынок ценных бумаг. 1996. №3. -С.50-51
116. Серебрякова JLA. Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг //Финансы.1996. №1. С. 10-16
117. Сериков А., Соловьева Е. Налогообложение доходов от операций на фондовом рынке. //Рынок ценных бумаг. 1997. №21. -С. 10-13
118. Сизов Р. Государственное регулирование на рынке ценных бумаг: опыт Великобритании //Рынок ценных бумаг. 1993. №16. С. 49-54
119. Тарачев В. Защита инвесторов : проблемы и решения. // Рынок ценных бумаг.1997. №13. -С.91-93
120. Тарачев В. Саморегулируемые организации -.принципы и практика их воплощения. // Рынок ценных бумаг. 1996. №15. -С. 55-58
121. Только продолжение реформ спасет нас от кризиса /Интервью с дир. Ин-та экономического анализа А. Илларионовым.// Рынок ценных бумаг. 1997. №2. -С.4-6
122. Туруев И., Лазорина Е. Налогообложение российского рынка «Фиктивного капитала» : штрихи к портрету. // Рынок ценных бумаг. 1997. №21. -С. 2-6
123. Филлипов П. Как в США законы защищают инвестор«» //Жур. Для акционеров . 1995. № 3. С. 33-37
124. Хакамада И.М. Зачем нужен закон о государственных ценных бумагах? // Рынок ценных бумаг. 1996. №16. -С. 52-54
125. Хакамада И.М. Фондовый рынок России: год спустя. // Рынок ценных бумаг. 1997. №11. -С. 34-38
126. Хинкин П. Негосударственные формы защиты прав инвесторов. //Жур. Для акционеров. 1997. №3. -С. 16-19
127. Хинкин П. Саморегулирование на рынке ценных бумаг. // Рынок ценных бумаг. 1997. №17. -С.27-31
128. Цель Комиссии установить цивилизованные отношения между участниками /Интервью с В. Завадниковым. // Рынок ценных бумаг. 1997. №10. -С.4-6
129. Шабалин АО. Формирование фондового рынка России и государственная политика в области ценных бумаг. //Финансы. 1995. №6. -С. 27-30
130. Шадрин А. Перспективы трансформации российского финансового рынка. // Рынок ценных бумаг. 1998. №1. -С.32-35
131. Экономика в ожидании подъема.//Финансовый рынок. 1997. №28. -С. 5-8
132. Экономика растет по частям.//Финансовый рынок. 1997. №36. -С.6-9диссертации)
133. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг и его регулирование в условиях рыночной экономики. / Диссертация на соискание степени д.э.н. М, 1992
134. Бочка рева Е.Ю. Финансовое регулирование рынка ценных бумаг. /Диссертация на соискание степени к.э.н. С-Пб.,1995
135. Иванченко Н.И. Формирование рынка ценных бумаг: Типология инвестиционного поведения /Диссертация на соискание степени k.c.jhl Н.Новгород, 1994
136. Ивашина Т.Б. Экономическое содержание, регулирование и эффективность современного рынка ценных бумаг: опыт России и Франции. /Диссертация на соискание степени к.э.н. Воронеж, 1996
137. Нгуен Ван Чинь. Формирование российского рынка ценных бумаг. /Диссертация на соискание степени к.э.н. М.,1995
138. Усманова А.М. Рынок ценных бумаг и государственное регулирование инвестиционного процесса. /Диссертация на соискание степени к.э.н. С-Пб.,1996
139. Харазишвили Д.Г. Становление рынка ценных бумаг. /Диссертация на соискание степени к.э.н. С-Пб.,1994
140. Юнка Нусса Шенкору Фондовый рынок и его роль в инвестиционном процессе. /Диссертация на соискание степени к.э.н. М.,19971. Нормативные документы)
141. Закон Российской Федерации «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 25.12. 95
142. Закон Российской Федерации «О внесении изменений и дополнений в закон Российской Федерации «О налоге на прибыль предприятий и организаций» № 13-ФЗ от 25.12.96
143. Закон Российской Федерации «О государственном внутреннем долге» № 3877-1 от 13.11. 92
144. Закон Российской Федерации «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на -товарных рынках» № 948-1 от 22.03.91 (в Ред. Законов РФ № 3119-1 от 24.06.92, № 3310-1 от 15.07.92, Фед. Закона №83-Ф3 от 25.05.95)
145. Закон Российской Федерации «О рекламе» № 108-ФЗ от 18.07.95
146. Закон Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» № 39-Ф3 от 22.04.96
147. Указ Президента Российской Федерации «О государственной комиссии по защите прав инвесторов на финансовом и фондовом рынках России» № 730 от 16.07.97
148. Указ Президента Российской Федерации «О дополнительных мерах по повышению инвестиционной политики Российской Федерации» №765 от 26.07.95
149. Указ Президента Российской Федерации «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» № 1186 от 07.10.92
150. Указ Президента Российской Федерации «О негосударственных пенсионных фондах» № 1077 от 16.09.92
151. Указ Президента Российской Федерации «О некоторых мерах по защите прав вкладчиков и акционеров» № 1157 от 18.11.96
152. Указ Президента Российской Федерации «О передаче в доверительное управление закрепленных в федеральной собственности акций акционерных обществ, созданных в процессе приватизации» № 1660 от 09.12.96
153. Указ Президента Российской Федерации «О порядке принятия решений об управлении и распоряжении находящимися в федеральной собственности акциями» № 986 от 30.09.95
154. Указ Президента Российской Федерации «О создании финансово-промышленных групп в Российской Федерации» № 2096 от 15.12.93
155. Указ Президента Российской Федерации «О структуре федеральных органов исполнительной власти» № 1177 от 14.08.1996 (в ред. Указов Президента РФ, №1234 от 22.08.96, №1326 от 06.09.96, №1611 от 29.11.96, № 83 от 04.02.97, №98 от 12.02.97)
156. Указ Президента Российской Федерации «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации» № 1034 от 16.09.97
157. Указ Президента Российской Федерации «Об утверждении комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров» № 408 от 21.03.96
158. Постановление Правительства Российской Федерации «Об утверждении положения о лицензировании деятельности негосударственных пенсионных фондов и компаний по управлению активами негосударственных пенсионных фондов» № 792 от 07.08.95
159. Постановление Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг №7 от 11.02.97
160. Постановление Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг №9 от 14.02.97
161. Постановление Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг №12 от 14.03.97
162. Постановление Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг № 18 от 17.09.96
163. Постановление Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг №22 от 19.12.96
164. Постановление Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг № 23 от 19.12.96
165. Постановление Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг № 26 от 19.09.97
166. Проект Дисциплинарного Кодекса НАУФОР
167. Проект Правил профессиональной этики и добросовестной деятельности членов НАУФОР
168. Проект Закона Российской Федерации «О защите прав инвесторов на рынке ценных бумаг» вносится депутатами Гос. Думы С.Н. Гвоздевой, A.JI. Головковым и др. / Internet: www.naufor.ru. (связи)
169. Проект Закона Российской Федерации «О паевых инвестиционных фондах» вносится Комитетом гос. Думы
170. Проект Закона Российской Федерации«Об инвестиционных фондах» вносится Правительством B.C. Черномырдина
171. Arshadi, N.; Eyssell, Th.H. The law and finance of corporate insider trading : Theory evidence. Boston etc.: Kluwer, 1993.
172. Banking Terminology. Wash., 1989.
173. FIBV( Federation internationale des bourses de Valeurs) Annual Report and Statistics Paris, 1996,
174. Fischel, D.R.; Ross, D.J. Should the law prohibit "manipulation" in financial markets?
175. Harvard law revue. Cambridge (Mass.), 1991., N2
176. Khademian, A.M. The SEC and capital market regulation : The politics of expertise -Pittsburgh 1992.
177. Reform to prevent violations in the marketing of government securities . Wash., 1992.
178. Regulatory reform of stock and futures markets : Spec. iss. of the J. of financial services research / Ed. by Edwards F.R. Boston etc.: Kluwer, 1989.
179. Sympoisum on the regulation of secondary trading markets: program trading, volatility, portfolio insurance, and the role of specialists and market makers // Cornell law rev. -Ithaca (N. Y.\ 1989. N5.
180. World Bank Glossary. Wash. 1991