Роль Европейского центрального банка в монетарной политике стран зоны евро тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Роль Европейского центрального банка в монетарной политике стран зоны евро"

На правах рукописи

ББК(УДК): 65.268 Ш 95

Шульгин Александр Сергеевич

Роль Европейского центрального банка в монетарной политике стран зоны евро

08.00.14 - Мировая экономика

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2006 год

Работа выполнена на кафедре мировой экономики и международных валютно-кредитных отношений ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации»

Научный руководитель доктор экономических наук, профессор

Поспелов Валентин Кузьмич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук

Бажан Анатолий Иванович

кандидат экономических наук Хомякова Любовь Игоревна

Ведущая организация: Дипломатическая академия Министерства иностранных

дел Российской Федерации.

Защита состоится «23 » ко.д^рд 2006 года в ^ часов на заседании диссертационного совета Д 505.001.01 в Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации по адресу: 125468, г. Москва, Ленинградский проспект, д.49, аудитория 214,

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» по адресу: 125468, Москва, Ленинградский проспект, д. 49, комната 203.

Автореферат разослан « I О » о к 5 Аг> X_2006 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, профессор

М.Б. Медведева

1. Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования

Процессы экономической интеграции, происходящие в Западной Европе на протяжении последнего полувека, вышли на качественно новый этап своего развития, когда был создан Европейский экономический и валютный союз, призванный завершить формирование Общего экономического пространства и заменить отдельные национальные валюты на единую валюту - евро, которая ныне является платежным средством в 12 странах Европейского Союза.

Создание валютного союза и введение евро тесным образом связаны с осуществлением денежно-кредитного регулирования. Европейский центральный банк (ЕЦБ) был создан для того, чтобы осуществлять единую монетарную политику зоны евро, которая стала ядром финансовой и экономической системы Европейского союза, а также обеспечивать участников рынка ликвидными средствами, регулировать рынок капитала и определять требования, предъявляемые к его участникам.

Монетарная политика ЕЦБ представляет собой частный случай смешанной денежно-кредитной политики, объединяющей неоклассический и - монетаристский подходы к денежно-кредитному регулированию. Деятельность Европейского центрального банка направлена на обеспечение условий для пячиитич отдельных организаций и экономики стран зоны евро в целом :вом разнообразных инструментов денежно-кредитного регулирования, ше эффективности платежных систем в зоне евро, проведение 1мых реформ и корректировку рыночных механизмов в целях тя ценовой стабильности.

шей с кий центральный банк в целом и Европейская система ных банков, в частности, координируют деятельность национальных ных банков для реализации общих целей экономического развития в рамках прежде всего стран зоны евро, а также ЕС в целом, поэтому исследование деятельности ЕЦБ может позволить выявить основные преимущества и недостатки единой денежно-кредитной политики в условиях

расширения зоны евро. Таким образом актуальность изучения практики регулирования Европейским центральным банком денежно-кредитной сферы определяется возможностью применения опыта реформирования системы регулирования в процессе создания единой денежно-кредитной системы России и Белоруссии и углублении понимания экономики ЕС.

В рамках диссертационного исследования были изучены работы видных российских экономистов в области европейской интеграции, денежно-кредитного регулирования и экономики ЕС, в том числе: Бажана А.И., Борко Ю.А., Буториной О.В., Валовой Т.Д.» Красавиной JI.H., Лаврушина О.И., Мамакина В.Ю., Моисеева С.Р., Новикова А.Н., Панькова B.C., Пищика В .Я., Преснякова В.Ю., Пушкаревой A.A., Сафонова И.А., Хесина Е.С., Холопова A.B., Шемятенкова В. Г.

Диссертантом были изучены работы зарубежных экономистов, посвященные проблемами денежно-кредитного регулирования в зоне евро. В их числе: Алесина А., Альберт В,, Анжелони И., Аукерман Л., Батини Н., Бенгоэза П., Бернанке Б., Бехренс К., Бланчард О., Блауг М., Бонелло М., Борио К., Бордо М., Брентон П., Бреус Ф., Вала Н., Веллинг Н., Виеланд В., Вудфорд М., Гарганас Н., Гросс Д., Деруз С., Декер Д., Дуйзенберг В.Ф., Иссинг О., Ито Т., Йонунг Л., Кристи М., Ламфалусси А., Левинеб Р., Лиебшер К., МакАдам П., Мерш И., Мишкин Ф., Нойер К., Одвар Э., Орфанидес А., Перотти Р., Пирсман Г., Пол Т., Смете Ф., Снаги X., Соланз Е., Старк Ю,, Страус-Кан М.-О., Трише Ж.-К., Фергиссон Р., Фидрмюк Ж., Хайами М., Хамалаинен С., Хеикенстен Л., Эдервин С., Эдисона X., Эрман М.

Изучение широкого круга исследований по данной проблеме показал, что хотя в них рассмотрен достаточно широкий круг вопросов, освещающих деятельность ЕЦБ, однако практически отсутствуют комплексные работы по проблемам его организации и реализации монетарной политики, в частности, в сопоставлении с деятельностью центральных банков в других развитых странах с рыночной экономикой, не входящих в зону евро.

Цель и задачи исследования

Цель исследования заключается в выявлении противоречий формирования и путей их преодоления в процессе реализации монетарной политики Европейского центрального банка с учетом мирового опыта денежно-кредитного регулирования.

Поставленная цель предполагает решение следующих задач:

- систематизировать теоретические составляющие, лежащие в основе монетарной политики Европейского центрального банка;

- на основе анализа инструментов монетарной политики, применяемых Европейским центральным банком в рамках денежно-кредитного регулирования экономики, дать оценку монетарной политики Б ЦБ в сравнении с практикой денежно-кредитного регулирования в ряде развитых стран с рыночной экономикой (таких, как США и Япония);

- показать важную роль платежной системы Европейского центрального банка в процессе развития интеграции в странах зоны евро;

- выявить основные направления развития монетарной политики Европейского центрального банка и оценить её эффективность.

- обосновать возможность использования опыта монетарной политики ЕЦБ в процессе создания единого денежно-кредитного регулирования в рамках валютного союза России и Белоруссии,

Объект и предмет исследования

Объектом исследования является деятельность Европейского центрального банка в общей системе процесса международной экономической интеграции Европейского Союза. Предмет исследования - комплекс научных проблем, связанных с реализацией монетарной политики Европейского центрального банка в условиях функционирования экономического и валютного союза стран зоны евро и особенностями формирования единой основы денежно-кредитного регулирования этих стран.

Методологическая и теоретическая основа исследования

В диссертации применяются такие методы научного исследования, как: дедукция, сравнительный и структурно-функциональный анализ, синтез, системный подход.

Логика исследования заключается в анализе теоретической составляющей валютной интеграции в Западной Европе в целом и монетарной политики Европейского центрального банка, в частности, изучении применяемых механизмов регулирования в контексте мирового опыта денежно-кредитного регулирования и выявлении основных экономических результатов и перспектив развития единой монетарной политики и формировании предложений по адаптации опыта ЕЦБ при формировании единой денежно-кредитной политики в рамках валютного союза России и Белоруссии.

Теоретическую базу работы составили научные работы отечественных и зарубежных экономистов по проблемам мировой экономики, в области денежно-кредитного регулирования и валютной интеграции, в частности, теория оптимальных валютных зон. При написании диссертации использовались публикации Европейского центрального банка, Национального бюро экономических исследований (США), Международного валютного фонда, Банка международных расчетов, Комиссии Европейского Союза, Центрального банка Германии.

Научная новизна исследования

- на основе анализа и систематизации научных концепций, лежащих в основе денежно-кредитного регулирования Европейского центрального банка, выявлены преимущества денежно-кредитного регулирования в условиях валютного союза стран зоны евро (единый уровень инфляции, повышение степени доверия к монетарной политике, частичное высвобождение золотовалютных резервов, сокращение транзакционных издержек) и недостатки: недостаточная готовность страны зоны евро к созданию единого валютного пространства в соответствии с теорией оптимальных валютных зон;

отсутствие необходимого уровня конвергенции экономик для создания ЕЭВС; существование рисков перехода к ЕЭВС при отсутствии политического союза; отказ от самостоятельной национальной денежно-кредитной политики; потеря части эмиссионного дохода; потеря контроля над валютным курсом национальной валюты;

- раскрыто положение о том, что механизм формирования и реализации монетарной политики Европейского центрального банка позволяет в целом своевременно реагировать на изменения в экономике стран зоны евро, а принимаемые руководством Европейской системы центральных банков решения осуществляются с достаточной эффективностью, способствуя достижению ценовой стабильности, о чем свидетельствуют низкий уровень инфляции в период осуществления монетарной политики Европейским центральным банком;

- установлено, что содержание, формы и методы осуществления монетарной политики Европейского центрального банка в целом согласуются с практикой денежно-кредитного регулирования в развитых странах с рыночной экономикой, однако имеется определенная специфика: ориентация ЕЦБ на регулирование в средне- и долгосрочной перспективе и участие в операциях центрального банка большего количества организаций;

- доказано, что развитие единой платежной системы TARGET положительно влияет на достижение целей монетарной политики с точки зрения обеспечения необходимой инфраструктуры для эффективного осуществления платежей в рамках зоны евро, а дальнейшее развитие платежных систем под руководством ЕЦБ становится фактором углубления

i

интеграционных процессов;

- обосновано положение о том, что централизованное денежно-кредитное регулирование способствует как экономическому развитию в зоне евро, так и дальнейшему углублению интеграционных процессов в зоне евро и ЕС в целом за счет усиления конвергенции и формирования единого платежного пространства;

- предложены пути использования опыта Европейского центрального банка в области денежно-кредитного регулирования в создающемся валютном союзе России и Белоруссии, в том числе: для обоснования целей денежно-кредитной политики, приемлемых и для России, и для Белоруссии; определения приоритетных инструментов денежно-кредитного регулирования экономики; определения показателей эффективности денежно-кредитной политики.

Практическая и теоретическая значимость диссертационного исследования

Теоретическая значимость диссертационной работы заключается в научном обобщении новейших тенденций монетарной политики в странах зоны евро и обосновании значимости наднационального денежно-кредитного регулирования для достижения в странах зоны евро определенных экономических параметров, способствующих ускорению интеграционных экономических процессов в странах ЕС.

Практическая значимость положений и выводов исследования заключается в возможности их использования при совершенствовании денежно-кредитной политики Банка России с точки зрения усиления воздействия на макроэкономические процессы, в частности, повышение эффективности антиинфляционного регулирования, развитие и реорганизацию банковского сектора, а также разработку основных положений денежно-кредитного регулирования России и Белоруссии в рамках создаваемого валютного союза.

Материалы диссертационного исследования могут быть использованы при совершенствовании учебных курсов «Международные экономические отношения» и «Международные валютао-кредитные отношения».

Апробация работы

Исследование выполнено в рамках научно-исследовательских работ Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации, проводимых

по комплексной теме «Финансово-экономические основы устойчивого и безопасного развития России в XXI веке».

Основные положения диссертации докладывались на заседании круглого стола «Перспективы экономического сотрудничества России с Европейским союзом», проведенном совместно Центром внешнеэкономической политики России и зарубежных стран и Отделом мирохозяйственных связей ВНИИВС (г. Москва, апрель 2006 г.).

Результаты исследования были использованы Центром внешнеэкономической политики России и зарубежных стран ВНИИВС при выполнении НИР «Возможности, целесообразность и перспективы сближения систем экономического регулирования и хозяйственного законодательства России и ЕС в процессе работы по реализации договоренностей, достигнутых при подготовке Совместного плана действий Россия — ЕС». Основные положения диссертационного исследования использованы кафедрой мировой экономики и международных в ал ютно -кредитных отношений Финансовой академии при Правительстве РФ в процессе преподавания учебного курса «Международные валютно-кред итн ые отношения» и «Международные валютно-кредитные отношения».

Тема диссертационного исследования соответствует пп. 23 и 26 Паспорта специальности ВАК 08.00.14 — «Мировая экономика».

Основные положения диссертации опубликованы в 4 научных работах общим объемом 2,9 п.л. (весь объем авторский). Из них одна работа опубликована в изданиях перечня ВАК.

Структура диссертационного исследования сформирована, исходя из целей и задач исследования, а также взаимосвязи рассматриваемых вопросов. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы на русском и английском языках и приложений.

Введение

Глава 1. Европейский центральный банк в институциональных структурах ЕС

1.1. Теоретические основы денежно-кредитного регулирования

1.2. Основная цель денежно-кредитного регулирования Европейского центрального банка в зоне евро

1.3. Место Европейского центрального банка в структуре институтов

ЕС

Глава 2. Роль инструментов монетарной политики Европейского центрального банка в углублении европейской интеграции

2.1. Механизм воздействия монетарной политики Европейского центрального банка на экономику стран зоны евро

2.2. Система TARGET как фактор углубления европейской экономической интеграции

2.3. Сравнительная характеристика инструментов денежно-кредитного

4 v

регулирования в ЕС и развитых странах с рыночной экономикой

Глава 3. Тенденции и перспективы денежно-кредитного регулирования в экономике Европейского экономического и валютного союза

3.1. Влияние монетарной политики Европейского центрального банка на экономику стран зоны евро

3.2. Основные тенденции развитая монетарной политики Европейского центрального банка

3.3. Основные элементы процесса создания единой монетарной политики зоны евро, применимые в условиях формирования валютного союза России и Белоруссии

Заключение

Список использованной литературы Приложения

2. Основное содержание работы

В соответствии с поставленными задачами в диссертации рассмотрены следующие основные группы проблем.

Во введении показана актуальность исследования, отражена научная новизна и практическая значимость работы, сформулированы основные результаты диссертационного исследования.

Первая группа проблем посвящена исследованию теоретических основ монетарной политики Европейского центрального банка, и её институциональной структуры.

На основе изучения взглядов российских и зарубежных экономистов в области денежно-кредитная политика рассматривается как государственная политика, направленная на достижение долгосрочных и краткосрочных целей развития экономики посредством регулирования денежной и кредитной сферы, осуществляемая центральным банком.

Современное регулирование денежной и кредитной сфер экономики может осуществляться в виде таргетирования валютного курса, денежного таргетирования, инфляционного таргетирования, ценового таргетирования, смешанной политики,

В результате проведенного анализа можно сделать вывод, что денежно-кредитная политика центрального банка является важным инструментом государственного регулирования, поскольку позволяет осуществлять регулирование рынка капитала и обеспечивает условия для экономического роста. На современном этапе все большее распространение получает инфляционное таргетирование, хотя ряд экономистов указывает на то, что экономический рост может быть связан не с результатами политики инфляционного таргетирования, а с влиянием других, еще не изученных факторов. Сдерживание инфляции не редко является одной из целей деятельности национальных центральных банков, поэтому для достижения более широкого круга целей регулирования используются смешанные политики денежно-кредитного регулирования.

Развитие европейских интеграционных процессов, приведшее к созданию валютного союза, вызвало необходимость формирования единой системы денежно-кредитного регулирования. Агентами регулирования стали Европейская система центральных банков и Европейский центральный банк.

Основными преимуществами валютной интеграции по сравнению с осуществлением нескоординированного денежно-кредитного регулирования национальными центральными банками являются: сближение темпов инфляции между странами; повышение степени доверия к монетарной политике; частичное высвобождение золотовалютных резервов; сокращение транзакционных издержек при международных операциях.

Однако с точки зрения теории оптимальных валютных зон в 1980-х -1990-х гг. страны Европейского сообщества были не вполне готовы к созданию единого валютного пространства. Создание ЕЭВС было в определенном плане преждевременно, так как не был достигнут достаточный уровень конвергенции экономик стран ЕС. Отсутствие политического союза может привести к конфликтам в рамках ЕЭВС и снизить положительный эффект интеграции. Также возможно ослабление экономического положения отдельных стран вследствие отказа от самостоятельной национальной монетарной политики и потери части эмиссионного дохода и возможности использования плавающего валютного курса как инструмента национальной валютной политики, что может негативно сказаться на платежном балансе.

Основной целью деятельности Европейского центрального банка является обеспечение ценовой стабильности в зоне евро. ЕЦБ сформулировал понятие ценовой стабильности как достижение такого состояния экономики, при котором гармонизированный индекс потребительских цен возрастает не более чем на 2% в средне- и долгосрочной перспективе. Реализация данной цели вполне достижима посредством методов денежно-кредитного регулирования, используемых ЕЦБ и оказывающих положительное влияние на темпы роста экономики в средне- и долгосрочной перспективе. Достижение ценовой стабильности является основной, но не единственной целью денежно-

кредитного регулирования Европейского центрального банка. К другим целям относятся: содействие устойчивому экономическому росту, высокой занятости, конвергенции национальных экономических систем, дальнейшему углублению интеграции между странами-членами ЕС.

Одной из важных целей деятельности ЕЦБ является устранение барьеров между ранее сильно сегментированными национальными рынками. Иерархия целей и их детальная проработка позволяет ЕЦБ проводить в целом достаточно эффективную политику регулирования экономики зоны евро.

Анализ места и роли Европейского центрального банка в иерархии институтов зоны евро показал, что монетарная политика ЕЦБ построена на принципе централизованного принятия решений и децентрализованного их осуществления, что позволяет учесть особенности экономики отдельных стран и обеспечить соблюдение интересов всех стран-участниц зоны евро. Особенностью институционального устройства денежно-кредитного регулирования в зоне евро является то, что Европейская система центральных банков не имеет юридически определенного статуса. Все полномочия, которые передаются ЕСЦБ в соответствии с Договором о ЕС, по сути исполняются Европейским центральным банком и национальными центральными банками. В рамках Европейской системы центральных банков в целом осуществляется общая координация в области денежно-кредитного регулирования и консультации.

Следует отметить, что ЕЦБ не подчиняется решениям отдельных государств и подотчетен только демократически избранным органам ЕС, что обеспечивает, с одной стороны, достаточную автономию для осуществления необходимых для экономики стран зоны евро преобразований, с другой стороны, контроль со стороны ЕС за денежно-кредитным регулированием. Европейский центральный банк в рамках зоны евро выступает как координатор денежно-кредитного регулирования, обеспечивая для этого соответствующую инфраструктуру.

В результате анализа принципов создания и функционирования Европейского центрального банка становится очевидной преемственность его монетарной политики в вопросах методов денежно-кредитного регулирования. Так, в задачи Европейского валютного института, на основе которого был создан ЕЦБ, входила подготовка национальных центральных банков стран-членов ЕС вне зоны евро к вхождению в структуру Европейской системы центральных банков после принятия страны в Европейский экономический и валютный союз. Осуществление этой функции ЕЦБ играет важную роль в процессе развития экономической интеграции в Европе, так как обеспечивают возникают предпосылки для формирования более тесных экономических взаимосвязей между странами.

Вторая группа проблем посвящена исследованию механизмов денежно-кредитного регулирования в зоне евро в контексте опыта других развитых стран с рыночной экономикой.

* *

Монетарная политика Европейского центрального банка опирается на многофакторную экономическую модель, определяющую влияние изменения процентных ставок на уровень потребительских цен.

Для выполнения поставленных целей Европейский центральный банк формирует соответствующую стратегию деятельности. Автором предложена следующая модель представления стратегии деятельности ЕЦБ и механизмов её проведения (тактики) (рис. 1.).

Рисунок 1.

Структура монетарной политики Европейского центрального банка

Монетарная политика ЕЦБ

Стратегия денежно-кредитного регулирования Европейского центрального банка учитывает два основных момента: роль денег в экономике; роль неденежных факторов, влияющих на потребительские цены.

В соответствии с монетаристской концепцией существует явно выраженная связь между уровнем цен и денежной массой. Поэтому в рамках монетарной политики ЕЦБ используется динамика агрегата МЗ в качестве ориентира будущей инфляции.

Реализация политики ценового таргетирования, как уже указывалось выше, является одной из целей ЕЦБ. Однако анализ содержания политики ЕЦБ свидетельствует о сильном влиянии монетаристских концепций, которые присущи денежно-кредитной политике Банка Германии. Соответственно монетарную политику Европейского центрального банка можно отнести к политике смешанного типа, объединяющей в себе черты концепций регулирования, присущих неоклассическому синтезу и монетаризму одновременно.

Для реализации стратегии ЕЦБ важную роль играют неденежные факторы, к которым относятся факторы взаимодействия спроса и предложения на рынках товаров, услуг и труда. В стратегии Европейского центрального банка также определяются основные направления денежно-кредитного регулирования и экономические факторы, требующие вмешательства со стороны Европейского центрального банка.

Стратегия Европейского центрального банка реализуется в рамках определенной инфраструктуры, которую можно назвать «операционной структурой» монетарной политики (рис. 1.). Под операционной структурой понимается не только отдельные механизмы и инструменты монетарной политики, но прежде всего взаимосвязь и взаимодействие этих механизмов и инструментов, а также теоретическая составляющая монетарной политики, характерная исключительно для политики Европейского центрального банка, как например использование двух «основ» монетарной политики для анализа и регулирования инфляции.

Операционная структура Европейского центрального банка включает в себя: операции на открытом рынке; суточные кредиты и депозиты; накопление минимальных резервов, вносимых кредитными организациями.

В рамках денежно-кредитного регулирования Европейский центральный банк обоснованно признает основным инструментом воздействия на экономику операции на открытом рынке, поскольку они оказывают наибольшее влияние на изменение рыночных процентных ставок и обеспечивают необходимый объем ликвидных средств на рынке и информировании рынка о позиции ЕЦБ, а также его стратегии на ближайший период времени. Наиболее важными среди операций на открытом рынке являются основные операции рефинансирования, которые на протяжение последних лет обеспечивали в среднем около 80% общего объема ликвидности, предоставляемого ЕЦБ. В последние годы также возрастает роль долгосрочных операций рефинансирования, которые облегчают коммерческим банкам долгосрочное регулирование Объемов ликвидных средств.

Европейский центральный банк обладает таким специфическим инструментом для сглаживания неожиданных колебаний ликвидных средств на рынке, как целевые операции, которые позволяют увеличить или сократить денежную массу в экономике. С начала деятельности ЕЦБ целевые операции осуществлялись обычно один - два раза в год, но объем ликвидности предоставленной или поглощенной на рынке мог достигать единовременно нескольких миллиардов евро.

Другим, не менее значимым инструментом Европейского центрального банка являются ставки по суточным кредитам и депозитам. ЕЦБ использует эти инструменты для ограничения колебаний процентных ставок. Ставки по этим операциям создают «коридор» для рыночных процентных ставок в пределах +1%/-1% от уровня ставок по основным операциям рефинансирования, то есть: формируется предложение ЕЦБ по самым дорогим краткосрочным кредитам и депозитам с самой низкой процентной ставкой.

Начиная с 2004 г., Европейский центральный банк стал уделять большее внимание политике минимальных резервов, так как они выполняют важную роль в управлении рыночными процентными ставками и объемом ликвидности. За счет использования обязательных резервов достигаются следующие цели: стабилизация процентных ставок на рынке капитала; сокращение объемов свободных ликвидных средств.

Первая задача выполняется за счет особого механизма расчета обязательных резервов, применяемого коммерческими банками. Осуществление второй задачи способствует увеличению спроса на рефинансирование, что в свою очередь, усиливает взаимозависимость кредитных организаций и ЕЦБ, и облегчает для ЕЦБ регулирование процентных ставок на рынке капитала посредством операций, увеличивающих объем денежных средств на рынке.

Европейский центральный банк уделяет особое внимание привлечению большего числа участников к проводимым им операциям, что способствует

усилению интеграционных процессов между отдельными странами зоны евро, а также повышению стабильности рынка капитала.

Одной из самых значимых сфер деятельности Европейского центрального банка является его участие в развитии платежной системы TARGET, в основе которой лежат три принципа: децентрализация; рыночная свобода выбора; минимизация временных и денежных издержек.

TARGET обеспечивает инфраструктуру для осуществления платежей всех национальных центральных банков стран зоны евро, к ней также могут получить доступ национальные центральные банки стран ЕС, не входящих в зону евро. Платежная система TARGET обеспечивает участников рынка стран зоны евро эффективным централизованным средством осуществления платежей. ЕЦБ рассматривает TARGET как один из важнейших инструментов поддержания финансовой стабильности наряду с регулированием процентных ставок.

ЕЦБ активно работает над совершенствованием TARGET, при этом на новом этапе развития системы предполагается достижение следующих целей:

• предоставление более качественных услуг при более высоком уровне гармонизации рынка на основе единой технической платформы;

• применение единой системы ценообразования, при которой будут унифицированы цены не только для операций между странами ЕС, но и внутри отдельных стран;

• учет интересов стран, присоединившихся к ЕС в 2004 г., при разработке системы.

Сравнительный анализ механизмов регулирования монетарной политики , ЕЦБ с денежно-кредитными политиками США и Японии позволяет выявить, что политика ЕЦБ она во многом близка методам, применяемым в США и Японии, однако есть и ряд существенных отличий:

- операционная структура, применяемая Банком Японии, ФРС США и ЕЦБ в рамках осуществления денежно-кредитной политики, имеет ряд схожих черт. Деятельность ЕЦБ во многом опирается на опыт других центральных

банков, в частности, США и Японии, что положительно сказывается на результатах осуществления денежно-кредитного регулирования в зоне евро;

- основным инструментом регулирования для всех трех центральных банков является краткосрочная процентная ставка, которую каждый из них использует в операциях рефинансирования. Таким образом, изменение ставки информирует рынки о намерениях банка в области изменения рыночного тренда;

- операции рефинансирования ЕЦБ, Банка Японии и ФРС США имеют различную продолжительность и периодичность проведения. Для ФРС и Банка Японии характерно регулирование краткосрочных колебаний. Напротив, ЕЦБ ставит своей целью регулирование в среднесрочной перспективе и долгосрочное достижение ценовой стабильности и роста. Наряду с анализом краткосрочных изменений, ЕЦБ наибольшее внимание уделяет недельным колебаниям и долгосрочным тенденциям рынка. Хотя все три центральных банка стремятся достичь одинакового эффекта в результате осуществления операций на открытом рынке, в их подходах к практическому осуществлению регулирования имеется ряд различий. Так, ФРС периодически осуществляет операции в относительно небольших объемах на выбранных ею рынках. В то же время Банк Японии наиболее часто из всех трех центральных банков осуществляет операции и в большем объеме, чем ФРС, а ЕЦБ проводит операции на еженедельной основе, и их объем не зависит от сегмента рынка (страны), что связано с широкими возможностями организаций зоны по предоставлению обеспечения для операций;

- все три центральных банка активно используют политику обязательных резервов для сокращения объема ликвидности в банковском секторе;

- ЕЦБ не использует инструменты краткосрочного регулирования ликвидности, применяемые в Японии, однако включение их в состав инструментов ЕЦБ могло бы обеспечить большую гибкость в управлении рыночным трендом;

- ЕЦБ допускает к участию в операциях на открытом рынке и суточных кредитах и депозитах значительно большее число участников рынка, нежели ФРС и Банк Японии, что способствует усилению интеграционных процессов между рынками стран зоны евро, а также повышению уровня ликвидности и устойчивости рынка;

- ЕЦБ установил самые благоприятные условия с точки зрения возможного обеспечения по операциям на открытом рынке и суточным кредитам и депозитам, стимулируя, таким образом, активное взаимодействие финансового и банковского секторов экономики с национальными центральными банками. Применение единых критериев пригодности ценных бумаг в качестве обеспечения для операций способствует более активному перетоку капитала между странами зоны евро.

Одной из составляющих деятельности Европейского центрального банка является обеспечение работы платежной системы TARGET. На основе исследования деятельности системы TARGET в диссертации сформулирован вывод, что основным ее преимуществом является эффективность и доступность для коммерческих банков. Этой системой пользуется большее количество организаций, чем платежными системами в США и Японии, что обеспечивает дополнительную стабильность рынку.

Третья группа проблем, проанализированных в диссертации, посвящена исследованию эффективности монетарной политики Европейского центрального банка, направлениям развития денежно-кредитного регулирования в зоне евро и адаптации опыта ЕЦБ в условиях создания валютного союза между Россией и Белоруссией.

В целом денежно-кредитное регулирование, осуществляемое Европейским центральным банком, оказалось достаточно эффективным с точки зрения достижения основной цели регулирования — обеспечения ценовой стабильности в зоне евро. В настоящее время возрастает значение таких целей денежно-кредитного регулирования ЕЦБ, как повышение конкурентоспособности экономики и создание Единого платежного пространства в ЕС.

Тем не менее, Европейский центральный банк оказался неспособным в течение ряда лет времени сдерживать рост потребительских цен на целевом уровне прироста в 2% (рис. 2).

Рисунок 2.

Динамика индекса потребительских цен в Зоне евро, США, Японии, Великобритании в 1999-2006 гг.

—— Зона евро ••• Япония

о -1 г

л * * ДГ-. * *• » л V г » ♦; Км ? [_____ 'у | » к. I

ф <Гл7Л Щ у "

4 'ч 1 „ « ♦

о » % * 4 ■V ■1 111

4 * 1 * *

4 3 2 1 0 -1 .1

1Ш " 2000 * 200) " 2002 ' 3003 " 2004 ' 2005 "200С>

Источник: ЕСВ МопШ1у ВиИейп 5ер1етЬег 2006. Р. 10. - www.ecb.eu

Экономисты ЕЦБ отмечают, что ЕЦБ был вынужден отложить достижение этой цели в виду ряда макроэкономических факторов: роста цен на нефть на мировых рынках, снижения темпов роста в мировой экономике в целом, необходимости регулирования валютного курса евро по отношению к доллару.

Эти причины негативно сказывались на развитии экономики в зоне евро, поэтому Европейский центральный банк принял решение, что более важным показателем эффективности в данных условиях является обеспечение роста ВВП. В то время как в начале 2000-х гг. темпы экономического роста в мировой экономике были достаточно низкими, денежно-кредитное регулирование ЕЦБ обеспечивало реальный рост экономики зоны евро (рис. 3).

Рисунок 3.

Динамика реального прироста ВВП в странах зоны евро в 2001-2007 гг. (в

%)

\ / ^

-1-1-1-1-1-1-1

2001 2002 2003 2004 2005 2006* 2007*

* прогнозные данные

Источник: Eurostat. http://epp.eurostat.ec.europa.eu

Эффективное централизованное денежно-кредитное регулирование, осуществляемое Европейским центральным банком, способствовало появлению новых тенденций в экономике стран зоны евро. Одним из самых заметных последствий деятельности ЕЦБ является обеспечение условий для введения наличного евро. В этой связи необходимо отметить один из значительных результатов интеграции, связанный с деятельностью ЕЦБ и введением евро, -устранение валютных рисков. Это способствовало существенному углублению интеграции финансовых рынков и их активизации, а также расширению инвестиционной деятельности между отдельными странами зоны евро. Другим важным следствием усиливающейся интеграции является наметившееся сближение рынков ценных бумаг в зоне евро.

Статистические данные также показывают, что введение евро способствовало увеличению объемов внешней торговли как в рамках зоны евро, так и с остальным миром. Доля стран вне зоны евро во внешнеторговом обороте стран зоны евро возросла до 20% к объему ВВП по сравнению с 17% в 1997 г.

Заявленная при формировании валютного союза цель сближения темпов инфляции в целом успешно достигается за счет осуществления единой монетарной политики. С этой точки зрения ЕЦБ добился значительных успехов. Так, в 2005 г. в 8 странах зоны евро из 12 отклонение совокупного гармонизированного индекса потребительских цен от среднего значения ГИПЦ по зоне евро составило менее 0,5%. Статистические данные свидетельствуют о том, что более чем у половины стран зоны евро отклонение темпов роста ВВП от среднего по зоне евро уровня составило менее 0,5%.

Однако, не смотря на то, что монетарная политика Европейского центрального банка обеспечила ценовую стабильность и условия для экономического роста в зоне евро в последние годы, необходимость расширения её роли в интеграционных процессах зоны евро остается актуальной.

Одним из наиболее важных проектов ЕЦБ на настоящий момент является создание Единого платежного пространства (ЕПП) в зоне евро, что может способствовать дальнейшему углублению интеграционных процессов в зоне евро.

Также представляется важным повышение эффективности механизмов денежно-кредитного регулирования и совершенствование методов анализа и прогнозирования будущей инфляции. Преемственность монетарной политики Европейского центрального банка по отношению к денежно-кредитном политикам стран зоны евро обеспечивает ей эффективность механизмов регулирования. Однако имеется и ряд недостатков, присущих отдельным национальным денежно-кредитным политикам, В связи с этим в рамках следующего этапа развития монетарной политики предстоит реформировать проводящуюся в настоящее время политику с учетом специфики экономики зоны евро в целом для повышения как точности прогноза экономического развития и динамики инфляции, так и эффективности регулирования.

Опыт формирования монетарной политики Европейского центрального банка представляет определенный интерес в рамках происходящего процесса формирования валютного союза между Россией и Белоруссией.

В результате исследования в диссертации сформулирован ряд направлений формирования единой денежно-кредитной политики валютного союза России и Белоруссии с учетом опыта стран зоны евро:

- необходимость законодательного закрепления полномочий и места органа, осуществляющего политику, в структуре институтов стран и подотчетности органам законодательной и исполнительной власти;

- формирование единой денежно-кредитной политики на основе приемлемых целей для России и Белоруссии;

- определение приоритетных механизмов осуществления регулирования экономики и источников формирования статистической информации участников интеграционных процессов, и соответствующих показателей эффективности политики.

Проведенный в рамках диссертации анализ позволяет прийти к выводу, что центральные банки России и Белоруссии по-разному расставляют приоритеты своей деятельности. Учет опыта зоны евро в координации денежно-кредитных политики отдельных стран при выработке единой денежно-кредитной политики может способствовать более успешному переходу к единому денежно-кредитному регулированию в создаваемом валютном союзе.

Изучение опыта денежно-кредитного регулирования Европейского центрального банка представляет собой значительный научный интерес как пример эффективной денежно-кредитной политики, осуществляемой в рамках валютного союза.

В заключении диссертантом изложены основные выводы, вытекающие из диссертационного исследования.

Основные результаты и выводы диссертационного исследования нашли свое отражение в четырех работах общим объемом 2,9 п.л:

1. Роль Европейского центрального банка в управлении монетарными процессами в зоне евро. // Москва: Современное управление, - 2006. -№7.-0,5 п.л.

2. ЕЦБ и основная цель деятельности ЕЦБ в рамках интеграционных процессов ЕЭВС. // Москва: Современные гуманитарные исследования. - 2005. - №6. - 0,5 п.л.

3. Влияние монетарной политики Европейского центрального банка на экономику зоны евро. // Москва: Проблемы экономики. — 2006. - №3. - 0,8 п.л.

4. Инструменты монетарной политики Европейского центрального банка и их. роль в европейской интеграции. // Москва: Проблемы экономики. —2006.—№3. - 1,1 пл.

Отпечатано в ПМБ Финансовой академии при Правительстве РФ Москва, Ленинградский пр., 49 Заказ №56' от/ ?А2006 г. Объем I, п.л. Тираже 100 эге

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Шульгин, Александр Сергеевич

Введение

Глава 1. Европейский центральный банк в институциональных структурах ЕС

1.1. Теоретические основы денежно-кредитного регулирования.

1.2. Основная цель денежно-кредитного регулирования Европейского центрального банка в зоне евро.

1.3. Место Европейского центрального банка в структуре институтов ЕС

Глава 2. Роль инструментов монетарной политики Европейского центрального банка в углублении европейской интеграции.

2.1. Механизм воздействия монетарной политики Европейского центрального банка на экономику стран зоны евро.

2.2. Система TARGET как фактор углубления европейской экономической интеграции.

2.3. Сравнительная характеристика инструментов денежно-кредитного регулирования в ЕС и развитых странах с рыночной экономикой.

Глава 3. Тенденции и перспективы денежно-кредитного регулирования в экономике Европейского экономического и валютного союза.

3.1. Влияние монетарной политики Европейского центрального банка на экономику стран зоны евро.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Роль Европейского центрального банка в монетарной политике стран зоны евро"

Актуальность темы исследования

Процессы экономической интеграции, происходящие в Западной Европе на протяжении последнего полувека, вышли на качественно новый этап своего развития, когда был создан Европейский экономический и валютный союз, призванный завершить формирование Общего экономического пространства и заменить отдельные национальные валюты на единую валюту - евро, которая ныне является платежным средством в 12 странах Европейского Союза.

Создание валютного союза и введение евро тесным образом связаны с осуществлением денежно-кредитного регулирования. Европейский центральный банк (ЕЦБ) был создан для того, чтобы осуществлять единую монетарную политику зоны евро, которая стала ядром финансовой и экономической системы Европейского союза, а также обеспечивать участников рынка ликвидными средствами, регулировать рынок капитала и определять требования, предъявляемые к его участникам.

Монетарная политика ЕЦБ представляет собой частный случай смешанной денежно-кредитной политики, объединяющей неоклассический и монетаристский подходы к денежно-кредитному регулированию. Деятельность Европейского центрального банка направлена на обеспечение условий для развития отдельных организаций и экономики стран зоны евро в целом посредством разнообразных инструментов денежно-кредитного регулирования, повышение эффективности платежных систем в зоне евро, проведение необходимых реформ и корректировку рыночных механизмов в целях достижения ценовой стабильности.

Европейский центральный банк в целом и Европейская система центральных банков, в частности, координируют деятельность национальных центральных банков для реализации общих целей экономического развития в рамках прежде всего стран зоны евро, а также ЕС в целом, поэтому исследование деятельности ЕЦБ может позволить выявить основные преимущества и недостатки единой денежно-кредитной политики в условиях расширения зоны евро. Таким образом актуальность изучения практики регулирования Европейским центральным банком денежно-кредитной сферы определяется возможностью применения опыта реформирования системы регулирования в процессе создания единой денежно-кредитной системы России и Белоруссии и углублении понимания экономики ЕС.

В рамках диссертационного исследования были изучены работы видных российских экономистов в области европейской интеграции, денежно-кредитного регулирования и экономики ЕС, в том числе: Бажана А.И., Борко Ю.А., Буториной О.В., Валовой Т.Д., Красавиной JI.H., Лаврушина О.И., Мамакина В.Ю., Моисеева С.Р., Новикова А.Н., Панькова B.C., Пищика В.Я., Преснякова В.Ю., Пушкаревой А.А., Сафонова И.А., Хесина Е.С., Холопова А.В., Шемятенкова В.Г.

Диссертантом были изучены работы зарубежных экономистов, посвященные проблемами денежно-кредитного регулирования в зоне евро. В их числе: Алесина А., Альберт В., Анжелони И., Аукерман Л., Батини Н., Бенгоэза П., Бернанке Б., Бехренс К., Бланчард О., Блауг М., Бонелло М., Борио К., Бордо М., Брентон П., Бреус Ф., Вала Н., Веллинг Н., Виеланд В., Вудфорд М., Гарганас Н., Гросс Д., Деруз С., Декер Д., Дуйзенберг В.Ф., Иссинг О., Ито Т., Йонунг Л., Кристи М., Ламфалусси А., Левинеб Р., Лиебшер К., МакАдам П., Мерш И., Мишкин Ф., Нойер К., Одвар Э., Орфанидес А., Перогги Р., Пирсман Г., Пол Т., Смете Ф., Снаги X., Соланз Е., Старк Ю., Страус-Кан М.-0., Трише Ж.-К., Фергиссон Р., Фидрмюк Ж., Хайами М., Хамалаинен С., Хеикенстен Л., Эдервин С., Эдисона X., Эрман М.

Изучение широкого круга исследований по данной проблеме показал, что хотя в них рассмотрен достаточно широкий круг вопросов, освещающих деятельность ЕЦБ, однако практически отсутствуют комплексные работы по проблемам его организации и реализации монетарной политики, в частности, в сопоставлении с деятельностью центральных банков в других развитых странах с рыночной экономикой, не входящих в зону евро.

Цель и задачи исследования

Цель исследования заключается в выявлении противоречий формирования и путей их преодоления в процессе реализации монетарной политики Европейского центрального банка с учетом мирового опыта денежно-кредитного регулирования.

Поставленная цель предполагает решение следующих задач:

1. систематизировать теоретические составляющие, лежащие в основе монетарной политики Европейского центрального банка;

2. на основе анализа инструментов монетарной политики, применяемых Европейским центральным банком в рамках денежно-кредитного регулирования экономики, дать оценку монетарной политики ЕЦБ в сравнении с практикой денежно-кредитного регулирования в ряде развитых стран с рыночной экономикой (таких, как США и Япония);

3. показать важную роль платежной системы Европейского центрального банка в процессе развития интеграции в странах зоны евро;

4. выявить основные направления развития монетарной политики Европейского центрального банка и оценить её эффективность.

5. обосновать возможность использования опыта монетарной политики ЕЦБ в процессе создания единого денежно-кредитного регулирования в рамках валютного союза России и Белоруссии.

Объект и предмет исследования

Объектом исследования является деятельность Европейского центрального банка в общей системе процесса международной экономической интеграции Европейского Союза. Предмет исследования - комплекс научных проблем, связанных с реализацией монетарной политики Европейского центрального банка в условиях функционирования экономического и валютного союза стран зоны евро и особенностями формирования единой основы денежно-кредитного регулирования этих стран.

Методологическая и теоретическая основа исследования

В диссертации применяются такие методы научного исследования, как: дедукция, сравнительный и структурно-функциональный анализ, синтез, системный подход.

Логика исследования заключается в анализе теоретической составляющей валютной интеграции в Западной Европе в целом и монетарной политики Европейского центрального банка, в частности, изучении применяемых механизмов регулирования в контексте мирового опыта денежно-кредитного регулирования и выявлении основных экономических результатов и перспектив развития единой монетарной политики и формировании предложений по адаптации опыта ЕЦБ при формировании единой денежно-кредитной политики в рамках валютного союза России и Белоруссии.

Теоретическую базу работы составили научные работы отечественных и зарубежных экономистов по проблемам мировой экономики, в области денежно-кредитного регулирования и валютной интеграции, в частности, теория оптимальных валютных зон. При написании диссертации использовались публикации Европейского центрального банка, Национального бюро экономических исследований (США), Международного валютного фонда, Банка международных расчетов, Комиссии Европейского Союза, Центрального банка Германии.

Научная новизна исследования

1. На основе анализа и систематизации научных концепций, лежащих в основе денежно-кредитного регулирования Европейского центрального банка, выявлены преимущества денежно-кредитного регулирования в условиях валютного союза стран зоны евро (единый уровень инфляции, повышение степени доверия к монетарной политике, частичное высвобождение золотовалютных резервов, сокращение транзакционных издержек) и недостатки: недостаточная готовность страны зоны евро к созданию единого валютного пространства в соответствии с теорией оптимальных валютных зон; отсутствие необходимого уровня конвергенции экономик для создания ЕЭВС; существование рисков перехода к ЕЭВС при отсутствии политического союза; отказ от самостоятельной национальной денежно-кредитной политики; потеря части эмиссионного дохода; потеря контроля над валютным курсом национальной валюты.

2. Раскрыто положение о том, что механизм формирования и реализации монетарной политики Европейского центрального банка позволяет в целом своевременно реагировать на изменения в экономике стран зоны евро, а принимаемые руководством Европейской системы центральных банков решения осуществляются с достаточной эффективностью, способствуя достижению ценовой стабильности, о чем свидетельствуют низкий уровень инфляции в период осуществления монетарной политики Европейским центральным банком.

3. Установлено, что содержание, формы и методы осуществления монетарной политики Европейского центрального банка в целом согласуются с практикой денежно-кредитного регулирования в развитых странах с рыночной экономикой, однако имеется определенная специфика: ориентация ЕЦБ на регулирование в средне- и долгосрочной перспективе и участие в операциях центрального банка большего количества организаций.

4. Доказано, что развитие единой платежной системы TARGET положительно влияет на достижение целей монетарной политики с точки зрения обеспечения необходимой инфраструктуры для эффективного осуществления платежей в рамках зоны евро, а дальнейшее развитие платежных систем под руководством ЕЦБ становится фактором углубления интеграционных процессов.

5. Обосновано положение о том, что централизованное денежно-кредитное регулирование способствует как экономическому развитию в зоне евро, так и дальнейшему углублению интеграционных процессов в зоне евро и ЕС в целом за счет усиления конвергенции и формирования единого платежного пространства.

6. Предложены пути использования опыта Европейского центрального банка в области денежно-кредитного регулирования в создающемся валютном союзе России и Белоруссии, в том числе: для обоснования целей денежно-кредитной политики, приемлемых и для России, и для Белоруссии; определения приоритетных инструментов денежно-кредитного регулирования экономики; определения показателей эффективности денежно-кредитной политики.

Практическая и теоретическая значимость диссертационного исследования.

Теоретическая значимость диссертационной работы заключается в научном обобщении новейших тенденций монетарной политики в странах зоны евро и обосновании значимости наднационального денежно-кредитного регулирования для достижения в странах зоны евро определенных экономических параметров, способствующих ускорению интеграционных экономических процессов в странах ЕС.

Практическая значимость положений и выводов исследования заключается в возможности их использования при совершенствовании денежно-кредитной политики Банка России с точки зрения усиления воздействия на макроэкономические процессы, в частности, повышение эффективности антиинфляционного регулирования, развитие и реорганизацию банковского сектора, а также разработку основных положений денежно-кредитного регулирования России и Белоруссии в рамках создаваемого валютного союза.

Материалы диссертационного исследования могут быть использованы при совершенствовании учебных курсов «Международные экономические отношения» и «Международные валютно-кредитные отношения».

Апробация

Исследование выполнено в рамках научно-исследовательских работ Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации, проводимых по комплексной теме «Финансово-экономические основы устойчивого и безопасного развития России в XXI веке».

Основные положения диссертации докладывались на заседании круглого стола «Перспективы экономического сотрудничества России с Европейским союзом», проведенном совместно Центром внешнеэкономической политики России и зарубежных стран и Отделом мирохозяйственных связей ВНИИВС (г. Москва, апрель 2006 г.).

Результаты исследования были использованы Центром внешнеэкономической политики России и зарубежных стран ВНИИВС при выполнении НИР «Возможности, целесообразность и перспективы сближения систем экономического регулирования и хозяйственного законодательства России и ЕС в процессе работы по реализации договоренностей, достигнутых при подготовке Совместного плана действий Россия - ЕС». Основные положения диссертационного исследования использованы кафедрой мировой экономики и международных валютно-кредитных отношений Финансовой академии при Правительстве РФ в процессе преподавания учебного курса «Международные валютно-кредитные отношения» и «Международные валютно-кредитные отношения».

Тема диссертационного исследования соответствует пп. 23 и 26 Паспорта специальности ВАК 08.00.14 - «Мировая экономика».

Публикации.

Основные положения диссертации опубликованы в 4 научных работах общим объемом 2,9 п.л. (весь объем авторский). Из них одна работа опубликована в изданиях перечня ВАК.

Структура диссертационного исследования сформирована, исходя из цели и задач исследования, а также взаимосвязи рассматриваемых вопросов. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка

Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Шульгин, Александр Сергеевич

Выводы по главе:

1. Денежно-кредитное регулирование осуществляемое Евро центральным банком, оказалось достаточно эффективным с точки достижения основной цели регулирования - обеспечения ценовой стаб!

1 Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2005. - М.: Центральный банк Российской Федерации. - С.25-28. Основные направления денежно-кредитной политики республики Беларусь на 2006 2005. С. 27-28. - www.nbrb.by в зоне евро. В настоящее время возрастает значение второстепенны денежно-кредитного регулирования ЕЦБ таких, как пое конкурентоспособности экономики и создание Единого пла пространства в ЕС.

2. Неблагоприятная динамика таких экономических фактор цены на нефть, не позволили ЕЦБ сдерживать инфляцию в зоне евро в г намеченного двухпроцентного годового прироста. Однако в течение по лет наблюдалась стабильная положительная динамика прироста В] свидетельствует об эффективности денежно-кредитного регулирования.

3. В результате централизованного денежно-кре регулирования, осуществляемого Европейским центральным наметились следующие тенденции: а) углубление финансовой интеграции и развитие торговли странами зоны евро; б) сближение темпов инфляции; в) сближение темпов экономического роста.

4. Хотя монетарная политика Европейского центральной обеспечила ценовую стабильность в зоне евро в последние годы, необходимость расширения её роли в интеграционных процессах зоны (

5. Преемственность монетарной политики Европейского цент] банка по отношению к денежно-кредитном политикам стран зо! обеспечила её эффективными механизмами регулирования, однак! привнесла ряд недостатков, присущих отдельным национальным р кредитным политикам. Поэтому на следующем этапе развития моь политики предстоит реформировать политику с учетом специфики эк зоны евро в целом для повышения как точности прогноза эконом] развития и динамики инфляции, так и эффективности регулирования.

6. Одним из наиболее важных проектов ЕЦБ на настоящий является создание Единого платежного пространства в зоне евро в завершения создания общего рынка в ЕС. ЕПП может способ' дальнейшему углублению интеграционных процессов в зоне евро.

7. Опыт формирования монетарной политики Евро1 центрального банка представляет интерес в рамках преде формирования валютного союза между Россией и Белоруссией. Несъ близкие по сути цели и механизмы денежно-кредитного регули] центральные банки России и Белоруссии по-разному расставляют при своей деятельности. Учет опыта зоны евро в координации денежно-кр политик отдельных стран при формирование единой денежно-кр политики может способствовать более успешному формированию пс денежно-кредитному регулированию в создаваемом валютном союзе.

Заключение

1. Проведенный анализ показал, что переход от нацио] денежно-кредитного регулирования в отдельных странах централизованному денежно-кредитному регулированию в зов представляет собой значительное достижение европейской иш Создание валютного союза способствовало укреплению международнь и углублению интеграции между национальными рынками.

2. При оценке эффективности монетарной политики Евро] центрального банка возникает вопрос о выборе критериев оценки. В це оценке эффективности с точки зрения макроэкономического экономики в рамках мировой экономики правомерно сделать вьп деятельность ЕЦБ в целом достаточно эффективна. В hi экономических условиях экономический рост без участия ЕЦБ бь значительной мере слабее, и страны-члены ЕС оказались бы в намно неблагоприятном положении. Европейский центральный банк являете* в современной истории опытом создания централизованного органа j. кредитного регулирования. Эффективность его деятельности < способность стран зоны евро к более тесному экономическому сотруд] и может обеспечить дальнейшее развитие экономики в регионе.

3. Монетарная политика Европейского центрального банка осн законодательстве ЕС и направлена на определение целей и задач долгосрочную перспективу. В монетарной политике определены основ] регулирования с использованием экономических показателей, к оценивается тот или иной экономический процесс или фактор, и обо< их выбора.

4. Для монетарной политики Европейского центрального банка характерна преемственность целей регулирования и методов и инстр регулирования экономики центральными банками стран зоны евро. Т; имеет ряд схожих черт с денежно-кредитными политиками ФРС США

Японии. В отличие от указанных центральных банков полити ориентирована на регулирование средне- и долгосрочных рыночных те! что обеспечивает больший уровень стабильности и способствует угл; интеграционных процессов.

5. Основной целью ЕЦБ является поддержание ] макроэкономической стабильности, для оценки которой испо гармонизированный индекс потребительских цен. Эту основну дополняет ряд второстепенных целей. Исходя из целей, ЕЦБ разработав стратегию монетарной политики, которая определяет нащ деятельности ЕЦБ, и операционную структуру, которая позволяет эф(] осуществлять решения, принимаемые руководством Евро] центрального банка.

6. Централизация принятия решения по вопросам денежно-кр* регулирования в рамках Евросистемы представляется значи достижением в области денежно-кредитного регулирования. ЕЦБ д независимо от политической воли отдельных стран зоны евро полномочия основаны на международных договорах, что позвол принимать решения, необходимые для экономики зоны евро в Децентрализованная система практического проведения монетарной г обеспечивает гибкость и эффективность регулирования в каждой от стране зоны еврою

7. Опыт, накопленный Европейским центральным банком, : дальнейшем открыть новые перспективы в сфере денежно-кр< регулирования. При совершенствовании инструментов монетарной г Европейский центральный банк предполагает учитывать тенденции экономик всех стран зоны евро, что представляется важным в к глобализации мировой экономики. Опыт денежно-кредитного регулр ЕЦБ также представляет интерес с точки зрения его применения при ра принципов денежно-кредитной политики создаваемого валютного сою: Россией и Белоруссией.

8. Одним из элементов, дополняющих основные инструмент является система TARGET. Эта система расчетов является конституи элементом монетарной политики ЕЦБ. Применение TARGET позвош усилить как рыночные интеграционные процессы, способствуя с единого финансового рынка, так и институциональные интегра: механизмы, способствуя сближению платежных систем нацио центральных банков. Введение и развитие TARGET позволж эффективнее использовать инструменты монетарной политики, п поддерживать стабильность на рынках и снижать их волатильность, система не лишена недостатков. Следующим этапом развития пл систем в зоне евро является создание Единого платежного прост Предполагается, что ЕПП позволит завершить создание единого р территории зоны евро, а также обеспечит ускорение экономического усиление интеграционных процессов между участвующими странами.

9. Деятельность ЕЦБ по поддержанию ценовой стаб! представляется достаточно эффективной. В современных л экономического развития использование единой монетарной г приносит более существенные результаты, чем деятельность от центральных банков. Использование механизмов регулирования ЕЦБ п странам-членам зоны евро быстрее справиться с негативными факт экономике. В качестве основных положительных результатов i кредитного регулирования можно выделить: 1) сближение экономического развития стран зоны евро; 2) обеспечение развития эк в условиях низкой инфляции.

10. Единое денежно-кредитное регулирование сфоръ синергетический эффект для европейских интеграционных процессов Потому что, с одной стороны, создание Европейского центрально1 является продуктом европейских интеграционных процессов, но, с стороны, успешная деятельность ЕЦБ повышает степень до! перспективам интеграции, что открывает дополнительные возм экономического развития.