Роль российских банков в системе корпоративного управления и стимулировании экономического роста тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
- Ученая степень
- кандидата экономических наук
- Автор
- Шелухин, Алексей Юрьевич
- Место защиты
- Санкт-Петербург
- Год
- 1998
- Шифр ВАК РФ
- 08.00.10
ДиссертацияДиссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Шелухин, Алексей Юрьевич
ВВЕДЕНИЕ
I СТРУКТУРА ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ И ЕЕ ВЛИЯНИЕ НА РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ
1.1 Финансовая система, экономический рост и структурные особенности финансовых систем
1.2 Механизмы воздействия финансовой системы на реальный сектор экономики
1.3 Критерии выбора заемщиком источника финансирования
1.4 Степень развитости финансовых рынков и реальный сектор
II МОДЕЛИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ: ФАКТОРЫ, СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И ЗНАЧЕНИЕ ДЛЯ РАЗВИТИЯ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ
2.1 Проблема корпоративного контроля
2.2 Характеристики двух моделей корпоративного управления
2.3 Структура акционерного капитала и финансирования корпораций - сравнительная характеристика
2.4 Особенности законодательства, определяющие специфику механизмов корпоративного контроля
2.5 Институциональные инвесторы и их роль в системе корпоративного управления
2.6 Рынки корпоративного контроля
2.7 Банки и корпоративное управление - сравнительный анализ индустриально развитых стран
2.8 Преимущества и недостатки двух моделей. Тенденции развития
III ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТЬ УЧАСТИЯ БАНКОВ В АКЦИОНЕРНОМ КАПИТАЛЕ И КОРПОРАТИВНОМ КОНТРОЛЕ
3.1 Исторические предпосылки интеграции банков и промышленности
3.2 Преимущества участия банков в акционерном капитале и корпоративном контроле
3.3 Целесообразность участия банков в акционерном капитале компаний с точки зрения банковского регулирования
IV РОЛЬ РОССИЙСКОЙ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ В КОРПОРАТИВНОМ УПРАВЛЕНИИ И РЕСТРУКТУРИРОВАНИИ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ
4.1 Оптимальная структура финансовой системы и модели корпоративного управления в условиях транзитивной экономики
4.2 Формирование структуры корпоративной собственности в России: опыт, тенденции, перспективы
4.3 Развитие финансовой системы России - роль банков в корпоративном управлении и реструктурировании российской промышленности
Диссертация: введение по экономике, на тему "Роль российских банков в системе корпоративного управления и стимулировании экономического роста"
В настоящее время финансовая и промышленная структура России* находятся в стадии формирования, а основной задачей экономических реформ переходного периода является реструктурирование приватизируемых предприятий и привлечение инвестиций, необходимых для их дальнейшего развития. При этом необходимо создание такой модели корпоративного управления, при которой инвесторы (как акционеры, так и кредиторы) будут заинтересованы в реструктуризации посредством проведения долгосрочной инвестиционной политики и осуществления эффективного контроля за управлением компаниями. Очевидно, что для успешного решения этой задачи надо определить роль, которую могли бы играть российские финансовые институты, и прежде всего банки, в корпоративном контроле и обеспечении предприятий необходимыми инвестиционными ресурсами.
Мировая экономическая литература последних десятилетий уделяла большое внимание изучению природы финансового посредничества и его роли в современной экономике, анализу влияния финансового сектора на развитие реального сектора экономики. Большой вклад в изучение этих проблем внесли такие ученые как Ф.Аллен, Д.Даймонд, А.Такор Й.Штиглиц и др.
Создание в начале 90-х гг. российского финансового рынка и двухуровневой банковской системы обусловило появление работ отечественных специалистов в области финансовых институтов. Значительный вклад был внесен Е.Беляновой, М.Ю.Алексеевым, Б.И.Алехиным, В.Д.Миловидовым, И.Розинским, В.С.Торкановским и другими авторами. В то же время, проблематика модели финансового посредничества и корпоративного контроля применительно к конкретным условиям экономического развития в России пока в недостаточной степени отражена в современной российской экономической литературе, что еще * раз подчеркивает актуальность данного диссертационного исследования.
Целью настоящего исследования является обоснование теоретических и методологических основ построения системы финансового посредничества, отвечающей потребностям развития реального сектора экономики России. Подобная цель определяет задачи данной диссертационной работы:
- обоснование авторского подхода к определению финансовой системы и выявление структурных особенностей различных финансовых систем;
- выявление механизмов воздействия структуры финансовой системы на реальный сектор экономики и факторов, определяющих особенности модели корпоративного управления;
- сравнительный анализ двух принципиальных подходов к решению проблемы корпоративного контроля;
- обоснование целесообразности участия банков в системе корпоративного управления и контроля;
- определение оптимальной структуры финансовой системы и модели корпоративного управления в условиях транзитивной экономики;
- анализ особенностей формирования структуры корпоративного контроля в России;
- периодизация развития банковской системы современной России и выявление особенностей этого развития;
- определение роли российских банков в финансовой системе и системе корпоративного управления, обеспечении реального сектора экономики инвестиционными ресурсами и стимулировании экономического роста;
- разработка практических рекомендаций, направленных на активизацию инвестиционного процесса в России.
В качестве объекта данного исследования выступает финансовая* система как совокупность финансовых институтов, выступающих в качестве посредников между поставщиками и потребителями капитала. Вышеназванный объект исследования рассматривается в диссертационной работе комплексно, во взаимосвязи с конкретными особенностями развития реального сектора экономики и с законодательной средой, регулирующей экономические отношения.
Предметом исследования являются экономические отношения и процессы, связанные с формированием структуры финансовой системы и механизмов корпоративного контроля.
Методологической основой проведенного исследования являются труды отечественных и зарубежных экономистов в области теорий финансового посредничества и корпоративного управления.
При разработке и решении поставленных задач применялись методы наблюдения, группировки, сравнения, исторического и логического анализа, обобщения и другие методы исследования.
Научная новизна диссертационной работы состоит в разработке концепции построения финансовой системы и модели корпоративного управления, отвечающей потребностям реструктуризации и дальнешего развития реального сектора российской экономики. В процессе исследования получены следующие наиболее существенные научные результаты:
- определены механизмы воздействия финансовой системы на реальный сектор экономики;
- обоснована зависимость инвестиционной стратегии компаний от структуры их контроля и финансирования;
- доказано влияние законодательной среды, формирующей структуру* финансовой системы, на формирование модели корпоративного управления и контроля;
- определены преимущества и недостатки двух подходов к проблеме корпоративного контроля;
- доказано, что эффективность той или иной модели корпоративного управления и модели построения финансовой системы должна рассматриваться с точки зрения условий и приоритетных задач экономического развития; доказана историко-экономическая обусловленность участия (или неучастия) банков в акционерном капитале нефинансовых компаний и корпоративном управлении;
- обоснована целесообразность активного участия банков в системе корпоративного управления, приоритетность роли банковского посредничества и значимость "внутренних" принципов корпоративного контроля в условиях транзитивной экономики;
- выявлены особенности развития российской банковской системы и структуры корпоративного контроля;
- доказана необходимость обеспечения приоритетной роли российской банковской системы в проведении реструктуризации промышленных предприятий в качестве катализатора инвестиционного процесса и активного участника системы корпоративного управления и контроля;
- предложены схемы финансового посредничества и внесены конкретные предложения по усилению роли российских банков в системе корпоративного управления и инвестиционном кредитовании.
На защиту выносится обоснование необходимости доминирующей роли российской банковской системы в обеспечении инвестиционного процесса и активного участия банков в системе корпоративного управления. *
Сделанные в результате исследования выводы и предложенные рекомендации могут быть практически использованы при разработке и совершенствовании российского законодательства.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Шелухин, Алексей Юрьевич
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
На основании вышеизложенного можно сделать вывод о том, что реформа финансовой системы России проводилась без учета потребностей реального сектора экономики и во многом недооценивала влияние структуры финансовой системы на экономический рост. Между тем, анализ западных экономических теорий и опыт индустриально развитых стран доказывают существование рычага воздействия на реальный сектор экономики через финансовую систему.
Основной задачей российских экономических реформ на современном этапе является создание эффективной модели корпоративного управления и обеспечение реального сектора необходимыми для реструктуризации инвестиционными ресурсами. В этой связи, проведенный в данной работе анализ позволяет сформулировать ряд практических рекомендаций:
• Российское законодательство должно ориентироваться на активное участие банков как наиболее развитых финансовых институтов в корпоративном управлении и контроле и не препятствовать участию банков в акционерном капитале промышленных структур;
• Необходимо содействовать созданию вертикально интегрированных финансово-промышленных групп с активным участием крупных банков-"инсайдеров", способных не только обеспечивать предприятия группы кредитными ресурсами, но и в перспективе выступать в качестве консультантов и инвестиционных банков, т.е. способствовать эффективному привлечению инвестиционных ресурсов через развивающийся финансовый рынок;
• Российская банковская система должна строиться по принципу "универсальности" банковской деятельности с учетом мировой тенденции финансовой конгломерации. При этом нецелесообразно препятствовать интеграции прочих финансовых институтов, создание которых необходимо для нормального функционирования рыночной экономики, в развивающиеся универсальные банковские структуры;
• Процесс концентрации банковского капитала и укрупнения банков должен всемерно поддерживаться правительством и Центральным банком;
• Необходимо способствовать росту капитализации банковской системы, например, посредством детальной разработки законодательства, стимулирующего эмиссию долгосрочных банковских облигаций. Такие бумаги могли бы стать привлекательными для развивающихся институциональных инвесторов - пенсионных фондов и страховых компаний, вкладывающих средства в долгосрочные активы;
• Для целей реструктуризации стратегически важных отраслей национальной экономики представляется целесообразным создание государственных "банков развития", имеющих долгосрочные ресурсы, состоящие из собственного капитала и долгосрочных обязательств с государственной гарантией, и вкладывающие средства в долгосрочные инвестиционные проекты. В перспективе подобные банки могут быть приватизированы и приобретены крупными акционерными банками;
• Одним из самых необходимых условий активизации инвестиционного процесса является детальная разработка законодательства в области системы обеспечения кредитов и защиты прав банков-кредиторов.
На основании проведенного в данной работе анализа можно сделать вывод о том, что российская модель корпоративного управления и контроля обязательно должна пройти в своем развитии этап преобладания принципов "внутреннего" контроля с активным вовлечением банков в систему корпоративного управления. Подобная модель наиболее всего* отвечает потребностям реструктуризации промышленности в условиях транзитивной экономики. Завершение транзитивного этапа поставит перед системой корпоративного управления иные задачи, что потребует переориентации на принципы "внешнего" контроля при высокой развитости ликвидных финансовых рынков. Дальнейшее реформирование экономических отношений в России должно происходить с учетом изменения приоритетности задач экономического развития во времени. Только такой подход позволит с наименьшими издержками создать предпосылки и обеспечить устойчивый экономический рост в России.
Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Шелухин, Алексей Юрьевич, Санкт-Петербург
1. Закон РФ от 13.06.1996г. Ш5-Ф3 "Об акционерных обществах";
2. Закон РФ от 3.02.1996г. Ш7-ФЗ "О банках и банковской деятельности";
3. Закон РФ от 8.01.1998г. Иб-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)";
4. Закон РФ от 03.07.1991г. N1531-1 "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РФ";
5. Закон РФ от 22.04.1996г. Ю9-ФЗ "О рынке ценных бумаг";
6. Закон РФ от 27.11.1992г. N4015-1 "О страховании";
7. Закон РФ от 30.11.1995г. Ш90-ФЗ "О финансово-промышленных группах";8. Гражданский Кодекс РФ;
8. Инструкция ЦБ РФ от 1.10.1997г. N1;
9. Инструкция ЦБ РФ от 17.09.1996 "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории РФ";
10. Положение ЦБ РФ "Об особенностях реорганизации банков в форме слияний и присоединений" Ш2-П от 30.12.1997;
11. Поставновление Верховного Совета РФ от 11.06.1992 N2980-1 "О введении в действие Государственной Программы приватизации государственных и муниципальных предприятий в РФ в 1992г.";
12. Постановление Федеральной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг от 30.08.1995г. N7 "Об утверждении Программы развития паевых инвестиционных фондов";
13. Постановление Федеральной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг от 6.09.1995г. N10 "О порядке образования ПИФов на основе имущества ликвидируемых чековых инвестиционных фондов";
14. Постановление Федеральной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг от 10.10.1995г. N12 "Об утверждении Временного Положения о составе и структуре активов ПИФов";
15. Постановление Федеральной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг от 16.10.1997г N 36 "Об утверждении положения о депозитарной деятельности в РФ";
16. Постановление Федеральной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг 17.10.1997г. N 37 "Об утверждении Положения о доверительном управлении ценными бумагами и средствами, инвестируемыми в ценные бумаги";
17. Постановление Федеральной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг от 31.12.1997г. N45 "Об утверждении Положения о депозитарной деятельности в РФ";
18. Указание ЦБ РФ от 05.01.1998г. N129-У "О минимальном размере уставного капитала для вновь создаваемых кредитных организаций и о минимальном размере собственных средств (капитала) для действующих кредитных организаций";
19. Указ Президента РФ от 22.07.1994г. N1535 "Об основных положениях Государственной Программы приватизации государственных и муниципальных предприятий в РФ после 1 июля 1994г.";
20. Указ Президента РФ от 16.09.1997г. N1034 "Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации";
21. Адекенов Т. Банки и фондовый рынок. Москва, 1997;
22. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика. 1992;
23. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и Статистика. 1991;
24. Беляев Ю.А. ФПГ: опыт и проблемы // Финансы. 1997. - N5;
25. Белякова Е. Проблемы переходного периода к рыночной экономике и мировой опыт. Изд. 2-е, Банковский сектор. М.: ИМЭМО, 1992:
26. Блейк Э., Леви Ф. Мифы о реструктуризации в России // РЦБ. 1998. -N6;
27. Дадашев А.З., Черник Д.Г. Финансовая система России. Учебное пособие. М.: ИНФРА - М, 1997;
28. Ибрагимова Л.Ф. К вопросу о государственном регулировании деятельности кредитных организаций на финансовых рынках // Деньги и Кредит. 1997. - N12;
29. Институциональные аспекты развития рынка корпоративных ценных бумаг и финансовые посредники // Российская экономика: тенденции и перспективы 1996. - Институт Экономических Проблем Переходного Периода - 1997;
30. Карпиков Е., Рылько П. ОФБУ и ПИФы: инвестиционные возможности // РЦБ. 1998. - N1;
31. Коммерческие банки России на 01.10.1997 // Финансы и Кредит. 1998. -N2;
32. Корпоративное Управление. под ред.М.Хесселя. - М.:Джон Уайли энд Санз, 1995;
33. Корпоративное управление в переходных экономиках инсайдерский контроль и роль банков. - под ред. М.Аоки и Х.К.Кима. - Лениздат, 1997;
34. Кравченко В., Кременчуцкая Т. Корпоративные облигации российских эмитентов // РЦБ. 1998.- N2;
35. Крючин Д.Б. Банк в структуре ФПГ // Банковское Дело. 1998. - N3;
36. Ларионов И.К. Опыт становления ФПГ в России // Финансы. 1997. -N1;
37. Ленский Е., Цветков В. Финансово-промышленные группы: история создания, международный опыт, российская модель.- М.: АФПИ еженедельника "Экономика и жизнь", 1997;
38. Масленченков Ю. Оценка перспектив вхождения в состав холдинга // РЦБ,- 1997;
39. Миловидов В. Паевые инвестиционные фонды. М.: Анкил, ИНФРА -М, 1996;
40. Миловидов В. Паевые инвестиционные фонды: за годом рождения год развития // РЦБ. - 1998. - N2;
41. Миркин Я. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.
42. Мовсесян А. Банковско-промышленная интеграция: институциональный подход // Банковское Дело. 1997.- N10;
43. Мовсесян А. Интеграция банковского капитала необходимое условие развития современной экономики России // Банковское Дело. - 1997,- N7;
44. Морозов Ю. Банковская система пути и перспективы развития // Деньги и Кредит. - 1997. - N8;
45. Москвин В.А. Создание эффективного механизма инвестиционного кредитования предприятий // Банковское Дело. 1998. - N4;
46. Мурычев A.B. Банки и инвестиции // Деньги и Кредит. 1998. - N2;
47. Овчаренко Г.В. О некоторых проблемах инвестиционных процессов в России // Финансы. 1997. - N10;
48. Радыгин А. Российская приватизационная программа и ее результаты // Российская экономика: тенденции и перспективы 1996. - Институт Экономических Проблем Переходного Периода - 1997;
49. Розинский И. Приватизация, фондовый рынок и перспектива "директорской модели" // Российский экономический журнал. 1993. - N4;
50. Розинский И. Российские предприятия: дилемма "внутренних акционеров" // Российский экономический журнал. 1996. - N2;
51. Паевые фонды: 9 месяцев на московском финансовом рынке // РЦБ.-1997,-N15;
52. Привлечение капитала. М.: Джон Уайли энд Санз, 1995;
53. Саркисянц А.Г. Секъюритизация активов во внебалансовой деятельности // Финансы и Кредит. 1998. - N3;
54. Саркисянц А.Г. Слияние банков: мировой опыт // Банковское Дело. -1998. N2;
55. Соловьев Ю.П., Шепелев С.Б. Перспективы развития банковской системы: региональная политика крупных банков // Банковское Дело. -1998. N1;
56. Суворов А. Роль банков в формировании финансово-промышленных групп // Банковское Дело,- 1997. N11;
57. Торкановский B.C. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. Учебное пособие. СПб, 1994;
58. Турбанов А.В. Банковская система Российской Федерации: проблемы реструктуризации // Деньги и Кредит. 1998. - N2;
59. Уткин Э., Эскиндаров М. Финансово-промышленные группы. Москва, 1998;
60. ФКРЦБ. Доклад: проблемы развития коллективных инвесторов в России.- Пресс-служба Госкомитета РФ по рынку ценных бумаг 1997;
61. Чалдаева JI.A., Килячков Р.А. Финансовые инструменты российского фондового рынка. Корпоративные ценные бумаги // Финансы и Кредит. -1998 N1;
62. Шадрин А. Перспективы трансформации российского финансового рынка // РЦБ. 1998 - N1;
63. Allen F. The market for information and the origin of financial intermediation // Journal of Financial Intermediation, 1990;
64. Asher J. Banking Without Glass-Steagall? // ABA Banking Journal. May 1995;
65. Berlin M., Mester L.J. Debt covenants and renegociation // Journal of Financial Intermediation, 1992 N2;
66. Berlin M., John K., Saunders A. Bank equity stakes in borrowing firms and financial distress // Working paper (Indiana University), 1994;
67. Bhattacharya S., Thakor A. Contemporary Banking Theory, 1992.
68. Bisignano J. The Ownership and Control Linkages Between Banking and Industry // Research in financial services. Vol.6, 1994;
69. Blommstein H.J. Structural Changes in Financial Markets: Overview of Trendsand Prospects // The New Financial Landscape. OCDE, 1995;
70. Boot A.W., Thakor A.V. Financial system architecture // Working paper (Indiana University) 1996;
71. Boot A.W., Thakor A.V. Banking scope, financial innovation, and the evolution of the financial system // Working paper (Indiana University) 1995;
72. Boot A.W., Thakor A.V., Udell G.F. Credible commitments, contract enforcement problems and banks: Intermediation as credibility assurance // Journal of Banking and Finance N15, 1991;
73. Bono C.E.V. Banks' involvment in highly leveraged transactions // BIS Economic papers N28 0ct.l990;
74. Bono C.E.V. Leverage and Financing of Non-Financial Companies // BIS Economic Papers. N27, 1990;
75. Cadziala M. Structural Changes in the North American Capital Markets // The New Financial Landscape. OCDE, 1995;
76. Cameron R. Financing Industrialization Vol.11, 1992;
77. Checchi D. Creation of financial markets in previously centrally planned economics // Journal of Banking and Finance, N17, 1993;
78. Corporate Governance Survey // The Economist. Jan.21 1995;
79. Dale R. International Banking Deregulation.- Blackwell Finance, 1992;
80. Diamond D., Dybvig P. Banking Theory, Deposit Insurance and Banking Regulation // Journal of Business, 1986;
81. Diamond D. Financial Intermediation and Delegated Monitoring // Review of Economic Studies. 1984;
82. Diamond D. Monitoring and reputation: The choice between bank loans and directly placed debt // Journal of Political Economy, 1991;
83. Dittus P. Corporate Governance in Central Europe: The Role of Banks // BIS Economic Papers. N42, 1994;
84. EBRD Transition Report. 1997;
85. Edwards J., Fisher K. Banks, Finance and Investment in Germany -Cambridge University Press, 1993;
86. Fama E. Agency Problems and the Theory of the Firm // Journal of Political Economy. 1980;
87. Franks J., Mayer C. Corporate Control: A Synthesis of the International Evidence // London Business School. 1992;
88. Greenbaum S., Thakor A. Contemporary Financial Intermediation Diyden Press, 1995;
89. Hayasaki Y. Structural Changes in Japanese Financial markets: Trends and Prospects in Banking // The New Financial Landscape. OCDE, 1995;
90. Jensen M., Meckling W. Theory of the firm: managerial behaviour, agencycosts and ownership structure 11 Journal of Financial Economics, N3, 1976;
91. Kaufman G. Banking Structures in Major Countries Kluwer Academic Publishers, London, 1992;
92. Kaufman G., Mote L. Is Banking a Declining Industry? 11 Federal Reserve Bank of Chicago,1994;
93. Klein K.R. The Changing Role of Banks in Europe // The New Financial Landscape. OCDE, 1995;
94. Lacoue-Labarthe D. L'organisation de systèmes bancaires surs et efficaces en Europe Centrale et Orientale // Cahiers économiques et monétaires. N41, 1993;
95. Llewellyn D. Global Pressures On The Banking Industry // Bulletin de la Banque Internationale a Luxembourg 1995;
96. Mayer C. Financial systems, corporate finance and economic development // Asymmetric Information, Corporate Finance and Investment University of Chicago Press, 1990;
97. Matouk J. Les banques. Paris, 1991;
98. McDonough W.J. Rethinking the Structure and Regulation of Financial Services // Federal Reserve Bank of New York, Annual Report 1993;
99. Modigliani F., Miller M. The cost of capital, corporation finance and the theory of investment // American Economic Review, 1958;
100. OECD. Economic Survey Russian Federation. - 1997;
101. OECD. Financial Conglomerates. 1993;
102. OECD. Securitisation: an International Perspective, 1995;
103. OECD. Tendance des marches des capitaux. N62, 1995;
104. Prowse S. Corporate Governance in an International Perspective: A Survey of Corporate Control Mechanisms Among Large Firms in the US, UK, Japan and Germany // Financial Markets, Institutions and Instruments. N1, 1995;
105. Rajan R. Insiders and outsiders: the choice between relationship and arms-length debt // Journal of Finance, N47, 1992;
106. Rajan R., Zingales L. What Do We Know About Capital Structure? // The Journal of Finance. December, 1995;
107. Ross S., Westerfeld R., JafTe J. Corporate Finance. Irwin,1993;
108. Sharpe S. Asymmetric information, bank lending and implicit contracts // Journal of Finance N 45, 1990;
109. Stiglitz J., Weiss A. Credit Rationing in Markets with Imperfect Information // American Economic Review. 1995;
110. Thakor A. The design of financial systems: an overview // Journal of Banking and Finance. June 1996;
111. Those German banks and their industrial treasures // The Economist. -Jan, 1995;
112. Udell G., Wachtel P. Financial System Design for Formerly Planned Economics // Financial Markets, Institutions and Instruments. N1, 1995;
113. Yaldez S. An Introduction To Global Financial Markets. Macmillan Business, 1997;
114. Wheelock D.C. Is the Banking in Decline? Recent Trends and Future Prospects from a Historical Perspective // Federal Reserve Bank of St.-Louis Review, Sept/Oct 1993.