Роль внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Роль внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации"

На правах рукописи ББК: 65.268.422 Р60

0034Э2588

Родионов Юрий Владимирович

Роль внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации

Специальность 08.00.14 - Мировая экономика

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва 2009

003492588

Работа выполнена на кафедре «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации».

Научный руководитель:

Заслуженный деятель науки РФ, доктор экономических наук, профессор Красавина Лидия Николаевна

Официальные оппоненты: Доктор экономических наук, профессор

Шенаев Вячеслав Никитич

Кандидат экономических наук Головнин Михаил Юрьевич

Ведущая организация:

ОУП «Академия труда и социальных отношений»

Защита состоится 10 декабря 2009 года в 15-30 часов на заседании совета по защите докторских и кандидатских диссертаций Д 505.001.01 при ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» по адресу: 125993, г. Москва, Ленинградский проспект, 49, ауд. 214.

С диссертацией можно ознакомиться в диссертационном зале Библиотечно-информационного комплекса ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» по адресу: 125993, г. Москва, Ленинградский проспект, 49, комн. 203.

Автореферат разослан «09» ноября 2009 г. и размещен на официальном сайте ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации»: www.fa.ru

Ученый секретарь совета,

кандидат экономических наук, профессор

М.Б. Медведева

1. Общая характеристика работы Актуальность темы исследования

Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 г. ориентирована на переход к инновационному развитию экономики, подразумевающему опережающее развитие тех секторов, которые определяют се специализацию в мировой системе хозяйствования и позволяют в максимальной степени реализовать национальные конкурентные преимущества. Переход от экснортно-сырьевой к инновационной модели экономического роста требует обеспечения макроэкономической стабильности, развития конкурентоспособных финансовых институтов и улучшения условий доступа к долгосрочным финансовым ресурсам.1

Решение этих задач сопряжено с проблемой совершенствования политики в области внешних заимствований Российской Федерации. В этой связи актуальность данного исследования определяется необходимостью:

дальнейшего развития теории внешних заимствований с учетом глобализации экономики и современного мирового финансово-экономического кризиса, который выявил их двоякую роль. С одной стороны, будучи неотъемлемым элементом международных экономических отношений, внешние заимствования способствуют расширению внешней торговли, внедрению новых технологий и производств и тем самым повышению качественного уровня производительных сил и качества национальных товаров. С другой стороны, чрезмерное привлечение внешних заимствований в форме международных кредитов и нерациональное их использование оказывают негативное влияние на развитие экономики страны-заемщика, обостряя ее внутренние противоречия, порождают риск финансового и социально-экономического кризиса;

1 Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2008 г. № 1662-р.

обобщения и анализа внешиедолговой политики Российской Федерации на основе выявления ее особенностей в 2002-2008 гг. по сравнению с 1990-ми гг. В 2002 - 2008 гг. произошел существенный сдвиг в структуре внешних заимствований России. Основными российскими заемщиками стали частные корпорации и банки. В условиях стремительного роста их внешнего долга в 11 раз (с 35,2 млрд. долл. в 2002 г. до 417,1 млрд. долл. в 2008 г.) произошло существенное сокращение государственной внешнего долга России более чем 2 раза (с 111,1 млрд. долл. в 2002 г. до 46,4 млрд. долл. в 2008 г.). Неконтролируемое накопление внешнего долга корпораций и банков стало одной из причин вовлечения экономики Российской Федерации в мировой финансово-экономический кризис, который обнажил общеэкономические диспропорции, ее экспортно-сырьевую ориентацию, узость внутреннего рынка и отсутствие доступа к долгосрочным финансовым ресурсам;

совершенствования регулирования и контроля за внешними заимствованиями в целях более эффективного их использования для развития экономики, особенно на основе инновационной модели. Отсутствие системы мониторинга внешних заимствований и контроля за их использованием создало угрозу для национальной экономической безопасности Российской Федерации поскольку обеспечением по большинству международных кредитов российских корпораций и банков являются их активы, в том числе и относящиеся к категории стратегических.

Актуальность данной темы исследования обусловлена также недостаточной разработанностью и отсутствием комплексных работ о роли внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации.

Степень научной разработанности темы Проблемы внешних заимствований являются объектом многих отечественных и зарубежных исследований в трудах, посвященных вопросам экономической теории, мировой экономики и международных валютно-кредитных и финансовых отношений. Основные положения теории международного кредита и его роли в развитии экономики рассматривалась в

4

работах зарубежных ученых - А.Смита, Д. Рикардо, К. Маркса, Дж. Кейнса, Дж. Гэлбрейта, II. Самуэльсона, М. Фридмана, М. Буше, П. Кругмана и М. Обстфельда. Проблемы международного кредита и его влияние на экономическое развитие являлись предметом исследований многих отечественных экономистов. В их числе: H.H., Любимов, Е.С. Варга и И.А. Трахтенберг. Основные положения теории и практики внешних государственных заимствований рассматриваются и в работах ряда современных российских исследователей. В их числе: Б.А. Хейфец, В.А. Дмитриев, О.В. Карелин, JI.H. Красавина, С.А. Быляник, М.А. Эскиндаров, Б.М. Смитиенко, С.А. Сторчак, А.П. Вавилов, Ю.Я. Вавилов, Вяч.Н. Шенаев, А.Г. Саркисянц и другие авторы.

Однако, несмотря на разработку многих проблем внешних заимствований, в опубликованных работах недостаточно полно проанализирована концепция о двоякой роли внешних заимствований в экономическом развитии. Кроме того, опубликованные работы, как правило, ограничиваются анализом государственных внешних заимствований Российской Федерации и недостаточно исследованы причины резкого увеличения заимствований полугосударственных и частных корпораций и банков, их роль в развитии экономики и негативные последствия накопления внешнего долга, проявившиеся в условиях мирового финансово-экономического кризиса. До сих пор не разработана концепция регулирования и контроля за использованием внешних заимствований в интересах развития экономики.

Актуальность и недостаточная степень разработанности проблем повышения позитивной роли внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации предопределили выбор темы, цель и основные задачи данной диссертационной работы.

Цель и задачи исследования

Целью исследования является выявление основных тенденций в привлечении внешних заимствований Российской Федерацией в современных

5

условиях и обоснование важнейших направлений повышения эффективности их использования в интересах инновационного развития национальной экономики.

Для реализации этой цели поставлены следующие задачи:

на теоретическом уровне доказать, что значение международного кредита не только не снижается в условиях глобализации мировой экономики, а напротив, усиливается с точки зрения использования заемных кредитных ресурсов для повышения конкурентоспособности национальной экономики и ее инновационной составляющей;

- выявить особенности политики внешних заимствований Российской Федерации на различных этапах формирования рыночной экономики и проанализировать важнейшие условия их привлечения;

показать наличие взаимосвязи между наращиванием объемов внешних займов и проблемой экономической безопасности государства, и прежде всего в условиях мирового финансово-экономического кризиса;

- доказать положение о том, что привлечение внешних займов создает предпосылки для усиления инновационной составляющей национальной экономики при условии оптимальной структуры внешних заимствований и наличия четкой программы их использования;

обосновать необходимость совершенствования регулирования и контроля внешних заимствований, прежде всего на уровне корпораций финансового и нефинанасового секторов российской экономики.

Объект н предмет исследования

Объектом исследования являются внешние заимствования и их роль в развитии экономики Российской Федерации.

Предмет исследования - комплекс научно-практических положений, раскрывающих основные методы повышения роли внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации путем совершенствования регулирования и усиления контроля за ними.

Методологическая и теоретическая основы исследования

6

Методологической базой исследования служит системный и функциональный поход. В работе использовались основные методы научного познания - диалектический, логический, и исторический - и эмпирического исследования - наблюдение, сравнение, измерение.

Теоретическую основу работы составили базовые положения экономической теории, мировой экономики и международных валютно-кредитных и финансовых отношений, сформулированные в трудах российских и зарубежных ученых и специалистов в этой области. Базой исследования послужил анализ различных научных и практических подходов к проблеме воздействия, оказываемого внешними заимствованиями на развитие национальной экономики.

Графическое описание выполнено посредством схем, таблиц и рисунков.

Информационной базой диссертационной работы послужили труды отечественных и зарубежных авторов, данные Банка России, Министерства финансов России, обзоры и исследования ряда международных финансовых организаций (Международный валютный фонд, Группа Всемирного Банка), материалы российских и зарубежных печатных и электронных СМИ, ведущих банков и корпораций,. В работе также используются экспертные оценки и информация, материалы научно-практических конференций и круглых столов по проблемам мировой экономики и международных валютно-кредитных и финансовых отношений.

Тема диссертации соответствует п. 9 «Международные потоки ссудного капитала, прямых и портфельных инвестиций, проблемы их регулирования на национальном и наднациональном уровнях» Паспорта специальности ВАК 08.00.14 - «Мировая экономика».

Научная новизна работы

Новыми являются следующие научные результаты исследования:

на теоретическом уровне обосновано возрастание значение международного кредита для повышения конкурентоспособности национальной экономики в условиях глобализации;

- на основе анализа внешних заимствований России показано, что начиная с 1992 г., когда Россия стала правопреемницей СССР, внешние займы носили характер замещающих внутренние ресурсы и направлялись в основном на покрытие бюджетного дефицита и рефинансирование имеющегося внешнего долга, структура которого отражала противоречия переходного периода от плановой к рыночной экономике;

выявлена особенность внешних заимствований в период с 2000 по 2008 гг. (более активное привлечение внешних займов частными банками и корпорациями, а не государством; заимствованные ресурсы в условиях благоприятной конъюнктуры мировых сырьевых рынков направлялись в основном на покупку зарубежных активов, а не на выполнение инвестиционных программ, обеспечивающих инновационное развитие экономики);

доказано, что основной причиной неэффективного использования внешних заимствований для развития экономики Российской Федерации является отсутствие научно-обоснованной долговой политики страны;

обосновано положение о двоякой роли внешних заимствований в современных условиях: с одной стороны, они являются источников ресурсов развития национальной экономики; с другой стороны, стресс-фактором для страны-заемщика в условиях глобальных. кризисных экономических потрясений, если объем заимствований не лимитируется;

раскрыты основные принципы регулирования внешних заимствований (соблюдение приоритета национальной . экономической безопасности, целевой характер привлечения внешних заимствований - в интересах модернизации национальной экономики, определение

регулирующего органа, контроль за внешними заимствованиями, в т.ч. корпораций и банков с государственным участием);

аргументирована необходимость повышения эффективности использования внешних заимствований в целях инновационного развития экономики путем усиления государственного регулирования этой сферы;

обоснована необходимость более тщательной подготовки валютно-финансовых и платежных условий внешних заимствований хозяйствующих субъектов, в том числе корпорациями и банками с государственным участием с учетом рисков, возросших в условиях нестабильности глобальной экономики;

разработаны предложения по созданию специализированного государственного агентства, управляющего международными долговыми обязательствами Российской Федерации, которое могло бы реализовывать государственную долговую политику, поощряя привлечение внешних займов в приоритетные для развития отрасли национальной экономики, и создавая антистимулы для неконтролируемого притока спекулятивного иностранного капитал.

Теоретическая значимость работы состоит в том, что ее результаты развивают и дополняют теорию международного кредита в части обоснования необходимости привлечения внешних займов для модернизации экономики Российской Федерации и перехода на инновационное развитие.

Практическая значимость исследования Основные теоретические положения и практические рекомендации ориентированы на их использование при разработке национальной стратегии управления внешним долгом Российской Федерации. Практическую значимость имеют следующие положения:

обоснование целесообразности создания системы мониторинга привлечения и использования государственных и частных внешних заимствований в целях минимизации рисков дефолта;

разработанные предложение по использования современных методов и инструментов срочного финансового рынка для страхования рисков

9

внешних займов в целях обеспечения непрерывности финансирования общенациональных инновационных проектов.

Апробация и внедрение результатов исследования

Диссертация выполнена в рамках научно-исследовательских работ ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации», проводимых в соответствии с общеакадемической комплексной темой «Пути развития финансово-экономического сектора России» по подтеме «Интеграционные процессы в мировой экономике в условиях глобализации».

Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались в выступлениях соискателя на заседаниях круглых столов:

- «Финансовые системы, банки и финансовые рынки России и Китая и проблемы финансовой глобализации» в рамках молодежной научной секции Международного форума «Опыт реформирования финансово-банковских систем России и Китая», проведенной Советом молодых ученых Финакадемии (г. Москва, 2008 г.);

- «Валютные проблемы инновационного развития экономики России», проведенном Финакадемией (г. Москва, 2008 г.);

- «Российский финансовый рынок и его роль в инновационном развитии экономики», проведенном Финакадемией (г. Москва, 2008 г.);

- «Роль финансовой, банковской и валютной систем в инновационном развитии экономики», проведенном Финакадемией (г. Москва, 2009 г.)

- «Роль банков в инновационном развитии экономики России», проведенном Финакадемией (г. Москва, 2009 г.).

Материалы диссертации включены в отчет НИР на тему «Анализ причин изменения структуры внешних заимствований Российской Федерации», используются Государственным научным учреждением «Государственный научно-исследовательский институт системного анализа Счетной палаты Российской Федерации» (подтверждается справкой о внедрении) при анализе

эволюции внешних заимствований Российской Федерации и оценке эффективности их использования. Особый интерес вызвали предложения по созданию системы мониторинга привлечения и контроля целевого использования привлекаемых кредитных ресурсов частными компаниями и банками и корпорациями с государственным участием.

Положения исследования используются в деятельности Государственной думы Федерального собрания Российской Федерации при анализе роли внешних заимствований в развитии экономики России с учетом уроков мирового финансово-экономического кризиса (подтверждается справкой о внедрении).

Основные положения исследования использованы кафедрой «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» в процессе преподавания учебных курсов «Международные валютно-кредитные отношения» и «Международный банковский бизнес» (подтверждается справкой о внедрении).

Публикации

Основные положения диссертации опубликованы в трех научных работах общим объемом 7,82 пл. (весь объем авторский). Из них две работы объемом 1,1 п.л. опубликованы в журналах, определенных ВАКом.

Структура диссертации сформирована, исходя из цели и задач исследования, а также взаимосвязи рассматриваемых вопросов.

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав и заключения, списка использованной литературы и приложений. Работа изложена на 166 страницах, содержит 5 графиков, 18 таблиц и 7 приложений. Список использованной литературы включает 93 источника на русском и английском языках. Структура диссертации представлена в таблице 1.

Структура диссертационной работы

Наименование глав Наименование параграфов Иллюстрирующие материалы

Введение

1. Роль внешних заимствований в экономическом развитии: теоретический аспект 1.1. Международный кредит в условиях глобализации экономики

1.2. Роль международных заимствований в развитии экономики

1.3. Регулирование международных кредитных отношений

2. Эволюция внешних заимствований Российской Федерации 2.1.Эволюция внешних заимствований России 5 таблиц

2.2. Особенности внешних заимствований России в 2002 - 2008 гг. и их роль в развитии экономики 10 таблиц

2.3. Проблемы и риски погашения внешних заимствований России в условиях мирового финансово-экономического кризиса 5 графиков и 2 таблицы

3. Регулирование и кошроль за внешними заимствованиями в целях развития экономики Российской Федерации 3.1. Необходимость усиления регулирования в целях повышения эффективности использования внешних заимствований

3.2. Необходимость усиления контроля за привлечением и использованием внешних заимствований в целях развития экономики Российской Федерации 1 таблица

Заключение

Итог

Список использованной литературы 93 источника

Приложения 7

2. Основные содержание диссертационной работы

В диссертации рассматриваются три группы проблем.

Первая группа проблем связана с углублением теоретических основ международных кредитных отношений как экономической категории.

В условиях глобализации мировой экономики международный кредит является одной из наиболее распространенных форм международных финансовых отношений и широко используется как развитыми, так и развивающимися странами в интересах развития экономики. Внешние

12

заимствования способствуют расширению внешней торговли, внедрению новых технологий и производств и тем самым повышению уровня производительных сил и качества национальных товаров.

При этом в диссертации на основе обобщения научной литературы и анализа современных экономических и финансовых потрясений конкретизирована двоякая роль внешних заимствований. Чрезмерное привлечение внешних заимствований в форме международных кредитов и нерациональное их использование оказывают негативное влияние на развитие экономики страны-заемщика, обостряя ее внутренние противоречия, порождают риск финансового и социально-экономического кризиса. В условиях экономической, особенно финансовой глобализации, возрастают риски, связанные с привлечением международных займов.

Автором обосновывается необходимость сочетания государственного и корпоративного регулирования внешних заимствований с целью минимизации рисков, что позволяет более эффективно их использовать в интересах модернизации экономики страны-заемщика.

Вторая группа проблем связана с российской практикой привлечения международных кредитов.

На основе анализа внешнедолговой политики СССР и Российской Федерации выявлен ряд тенденций, определивших увеличение объема внешних заимствований и их неэффективное использование.

Изучение практики внешних заимствований в советский период позволяет сделать вывод о том, что значительные объемы иностранного ссудного капитала достаточно успешно привлекались для развития отдельных отраслей национальной экономики (в 1970-х гг.). В то же время период перед распадом СССР характеризуется хаотичной долговой политикой (таб. 2).

Таблица №2

Динамика внешнего долга СССР ____^

Годы 1970 1975 1980 1985 1987 1988 1989 1990 1991

Размер внешнего долга, в млрд. долл. 1,6 15,4 25,2 31,4 38,3 42,2 53,9 62,5 67,9

Базисный темп роста внешнего долга, в процентах к показателю 1970 г. 100 963 1575 1963 2394 2638 3369 3906 4244

Источники: Economic Survey of Europe in 1991-1992. N.Y., 1992.

Шоковый переход России к рыночной экономике и процесс интеграции в мировую экономику сопровождались резким увеличением внешнего долга (таб. 3) в условиях беспрецедентного экономического спада (почти вдвое за 19891999 гг.), бюджетного кризиса и значительной инфляции.

Выявлены следующие факторы, способствовавшие нарастанию внешней задолженности в 1992-2002 гг.:

Россия в качестве правопреемницы СССР по внешнему долгу и зарубежным финансовым активам в результате принятых политических решений, не подкрепленных реальными положительными изменениями в экономике, была не способна обеспечить внутренние источники своевременного погашения задолженности;

отсутствие эффективной системы и концепции регулирования международных кредитных отношений привело к нарастанию внешней задолженности России. Государственный внешний долг РФ по итогам 1990-х гг. составил 166,2 млрд. долл.;

в структуре внешнего долга России большая часть приходилась на его государственную составляющую. Это определяло повышенную нагрузку на федеральный бюджет, что привело к финансовому кризису 1998 г.;

в результате отказа от концепции опоры на внутренние источники развития и проведения политики либерализма Россия превратилась в крупного мирового должника, испытывавшего кризис платежеспособности.

Динамика внешнего долга РФ в 1992-2002 гг. (в млрд. долл.)

Внешний долг 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

Совокупный 106,7 112,7 119,9 120,4 125 123,5 156.6 166,2 177,6

внешний долг

РФ

Долг бывшего 100,4 103,9 108,6 103,0 100,8 91,4 106,2 110,7 118,7

СССР

Новый долг РФ 6,3 8,8 11,3 17,4 24,2 32,1 50,4 55,5 58,9

Базисный темп 100 106 112 113 117 116 147 156 166

роста

совокупного

внешнего долга

РФ, в процентах к 1992 г.

Базисный темп 100 140 179 276 384 509 800 881 935

роста нового долга РФ, в

процентах к 1992 г.

Цепные темпы 100 140 128 154 139 133 157 110 106

роста нового долга РФ, в

процентах

Источник: Карелии О.В. Регулирование международных кредитных отношений

России. -М: Финансы и статистика, 2003

На основе анализа современной практики внешних заимствований выявлено возобновление привлечения внешних заимствований в 2002-2008 гг. после небольшого периода их фактического прекращения в результате финансово-экономического кризиса в России в 1998 г. (таб. 4).

Таблица № 4

Динамика внешнего долга РФ в 2002-2008 гг.

2002 2003 2004 2005 1 2006 2007 2008

Внешний долг РФ, в млрд. долл. 146,3 152,3 186,0 213,5 257,2 310,6 463,5

Темп роста внешнего долга РФ, в % 100 104 122 114 120 120 149

Базисный темп роста внешнего долга, в % к 2002 г. 100 104 127 145 175 212 316

Источник: составлено автором на основе данных Банка России

В исследовании выделен комплекс следующих особенностей и новых явлений, характерных для практики привлечения внешних заимствований в указанный период.

Проанализирована вовлеченность российских корпораций и банков в процесс внешних заимствований. На фоне снижения государственного внешнего долга России до 40 млрд. долл. - за счет его погашения, в т.ч. досрочного (таб. 5), быстро росла корпоративная внешняя задолженность -свыше 400 млрд. долл. в 2008 г. (таб. 6). Автор обосновал оценку чрезмерного привлечение международных займов корпорациями и банками как результат отсутствия необходимого контроля и регулирования, а также низкого уровня ликвидности национальной банковской системы. Отмечена недостаточно квалифицированная подготовка платежных и валютно-финансовых условий привлечения международных займов. В качестве основного аргумента увеличения внешних заимствований приводилась низкая процентная ставка, а другие элементы стоимости не учитывались. Автором рассмотрены комплексные риски изменения стоимости внешних заимствований с позиции платежных и валютно-финансовых условий: изменение процентной ставки, курса национальной валюты, стоимости залога (margin call) и страхования (контракта CDS - credit default swap).

Таблица № 5

Государственная и частная составляющая внешнего долга РФ

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Внешний долг РФ 146,3 152,3 186,0 213,5 257,2 310,6 463,5

Государственный долг РФ (заимствования органов государственного управления и денежно-кредитного регулирования) 111,1 104,3 106 105,4 82,1 48,6 46,4

Удельный вес государственного долга, в % от внешнего долга РФ 75 68 56 49 31 15 10

Частный внешний долг (заимствования банков и корпораций без учета государственного участия в капитале) 35,2 48 80 108,1 175,1 262 417,1

Удельный вес частного долга, в % от внешнего долга РФ 25 32 44 51 69 85 90

Источник: составлено автором по материалам Банка России.

Место частных внешних заимствований в структуре совокупного внешнего долга РФ

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Внешний долг РФ, в млрд. долл. 146,3 152,3 186,0 213,5 257,2 310,6 463,5

Частный внешний долг, в млрд. долл. 35,2 48,0 80,0 108,0 175,1 261,9 417,2

Доля частного внешнего долга РФ во внешнем долге РФ, в % 24 32 43 51 68 84 90

Внешние заимствования российских банков (без участия государства в капитале), в млрд. долл. 11,3 14,2 24,9 32,3 50,1 101,2 163,7

Доля внешних заимствований банков во внешнем долге РФ, в % 8 9 13 15 19 33 35

Внешние заимствования предприятий небанковского сектора (без участия государства в капитале), в млрд. долл. 23,9 33,8 55,1 75,7 125,0 160,7 253,5

Доля внешних заимствований небанковского сектора во внешнем долге РФ, в % 16 22 30 35 49 52 55

Источник: составлено автором по данным Банка России.

В исследовании выявлена значительная роль полугосударственных банков и корпораций (Газпром, Роснефть, Газпромбанк, Сбербанк и пр.) в наращивании корпоративной внешней задолженности (таб. 7).

Таблица № 7

Внешний долг РФ, с учетом расширенного определения государственного внешнего __долга ___

01.01.2006 01.01.2007 01.01.2008 01.07.2008

Внешний долг Российской Федерации, в млрд. долл. 257,2 310,6 463,5 527,1

Темп роста внешнего долга РФ, в%к2006г. 100 121 180 205

Внешний долг государственного сектора в расширенном определении, в млрд. долл. 150,7 135,4 190,9 195,2

Темп роста внешнего долга государственного сектора в расширенном определении, в % к 2006 г. 100 90 127 130

Удельный вес внешнего долга государственного сектора в расширенном определении, в 59 44 41 37

% к внешнему долгу РФ

Внешний долг государственного сектора в узком определении (внешняя задолженность органов государственного управления и денежно-кредитного регулирования), в млрд. долл. 82 49 46 39

Темп роста внешнего долга государственного сектора в узком определении, в %к 2006 г. 100 59 57 47

Удельный вес внешнего долга государственного сектора в узком определении, в % внешнему долгу РФ 32 16 10 7

Источник: составлена автором по данным Бант России.

Анализ потерь в связи с пересмотром условий внешних заимствований корпораций и банков в условиях современного мирового финансового кризиса позволил выделить, что преобладание краткосрочных кредитов, номинированных в иностранной валюте, в структуре обязательств большинства частных банков и корпораций создало угрозу для экономического развития. Реализация кредитных и валютных рисков существенно увеличила стоимость обслуживания внешнего долга для большинства российских заемщиков, часть из которых была поставлена на грань банкротства. В этой связи возникла необходимость вовлечения государства в процесс антикризисного рефинансирования внешнего корпоративного долга в интересах сохранения контроля над стратегическими промышленными предприятиями, акции которых являются обеспечением по международным кредитам, привлеченным ранее их собственниками - частными банками и корпорациями.

Осмысление уроков современных глобальных кризисных потрясений определили третью группу проблем, связанную с разработкой предложений и рекомендаций, направленных на усиление регулирования и контроля, особенно финансового, за внешними заимствованиями.

Анализ последствий современного финансово-экономического кризиса подтверждает необходимость минимизации рисков международных займов в интересах модернизации экономики Российской Федерации.

В диссертации дана оценка низкой эффективности использования внешних заимствований и их бесконтрольного роста как угрозы национальной экономической безопасности России. В связи с этим сделан вывод о необходимости повышения эффективности использования внешних заимствований в интересах развития национальной экономики. В рамках работы обосновано использование внешних заимствований для преодоления структурных ограничений экономического роста, то есть создания условий для реализации национальных проектов в области промышленности, инфраструктуры или инноваций.

Предложено создать систему регулирования внешних заимствований в общенациональных интересах, включающую в себя следующие принципы: определение цели, стратегический подход к реализации, непрерывность во времени (на всех стадиях: привлечение, использование, погашение).

В исследовании аргументируется необходимость скорейшего законодательного определения внешнедолговой стратегии как основы регулирования внешних заимствований Российской Федерации. Основными элементами стратегии должно стать поддержание безопасного уровня внешнего долга, включая создание системы мониторинга государственных и частных внешних заимствований; снижение стоимости привлечения внешних ресурсов и издержек по их обслуживанию; контроль использования внешних заимствований как государственных (в расширенном определении), так и частных.

Обосновано предложение о введении системы мониторинга привлечения и контроля использования внешних заимствований полугосударственными и частными заемщиками как элемента системы раннего предупреждения экономических потрясений (crisis prevention system).

В рамках исследования конкретизировано предложение о создание

специализированного долгового агентства как неотъемлемого элемента

внешнедолговой политики, ответственного за реализацию долговой стратегии .

На основе предоставляемой количественной и качественной информации о

19

привлекаемых иностранных кредитах агентство присваивает заемщикам рейтинг - по степени их надежности и соответствия целей привлечения кредита общенациональным интересам. Рейтинг служит средством оценки надежности заемщика не только для государства, но и для иностранных кредиторов.

Аргументировано предложение о государственном страховании заемщиков. Реализация инновационных проектов может сопровождаться привлечением международных кредитов, обязательства по компенсации рисков по которым принимает на себя государство. Оформление государственного страхования заемщика в форме контракта CDS позволяет поддержать реализацию проекта на начальной стадии развития. На более поздних стадиях реализации проекта контракт CDS может быть перепродан частному инвестору, в т.ч. и зарубежному. Таким образом, реализуется механизм государственно-частного партнерства, когда государства создает условия для реализации приоритетных проектов, а частный бизнес получает ресурсы для развития на приемлемых условиях.

Основываясь на практике нецелевого использования привлекаемых финансовых ресурсов, в т.ч. и государственной помощи по преодолению последствий кризиса, подчеркивается необходимость контроля над характером использования привлекаемых ресурсов.

В целях защиты национальных интересов необходимо ускорит!, разработку внешнедолговой политики как одного из основных элементов политики Российской Федерации в области международных кредитных отношений. Во внешнедолговой политики должны быть заложены механизмы предупреждения негативного влияния внешних заимствований на экономическое развитие РФ. Мониторинг привлечения внешних заимствований и контроль их использования, введение государственного рейтинга заемщиков и их страхование призваны способствовать переходу к инновационному типу развития национальной экономики и реализации положений концепции социально-экономического развития России до 2020 г.

Использование основных положений, выводов и рекомендаций исследования открывает возможность повышения эффективности использования внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации.

Основные положения диссертации отражены в следующих публикациях:

1. Родионов Ю.В. Роль внешних заимствований в развитии экономики РФ. [Текст] / Родионов Ю.В.// М.: Российская политическая энциклопедия (РОССПЭН), 2009. - 126 с. - 6,72 п.л.

2. Родионов Ю.В. Внешние заимствования России в условиях мирового финансово-экономического кризиса: проблемы и риски. [Текст] / Родионов Ю.В // М.: Финансы и кредит*, 2009. - №37. - С. 73-77. - 0,4 н.л.

3. Родионов Ю.В. Регулирование внешних заимствований в условиях мирового финансово-экономического кризиса. [Текст] / Родионов Ю.В // М.: Национальные интересы: приоритеты и безопасность*, 2009. - №20. -С. 68-75.-0,7 п.л.

* Входит в перечень изданий, определенных ВАК.

Подписало в печать: 06.11.2009

Заказ № 2955 Тираж - 120 экз. Печать трафаретная. Типография «11-й ФОРМАТ» ИНН 7726330900 115230, Москва, Варшавское ш., 36 (499) 788-78-56 www.auloreferat.ru

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Родионов, Юрий Владимирович

ВВЕДЕНИЕ

Содержание

ГЛАВА 1. РОЛЬ ВНЕШНИХ ЗАИМСТВОВАНИИ В ЭКОНОМИЧЕСКОМ РАЗВИТИИ; ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ

1.1. Международный кредит как экономическая категория в условиях глобализации экономики

1.2. роль международных заимствований в развитии экономики

1.3. Регулирование международных кредитных отношений

ГЛАВА 2. ЭВОЛЮЦИЯ ВНЕШНИХ ЗАИМСТВОВАНИЙ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

2.1. Эволюция внешних заимствований России

2.2. Особенности внешних заимствований России в 2002-2008 гг. и их роль в развитии экономики

2.3. Проблемы и риски погашения внешних заимствований России в условиях мирового финансово-экономического кризиса

ГЛАВА 3. РЕГУЛИРОВАНИЕ И КОНТРОЛЬ ЗА ВНЕШНИМИ ЗАИМСТВОВАНИЯМИ В ЦЕЛЯХ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

3.1. Необходимость усиления регулирования в целях повышения эффективности использования внешних заимствований

3.2. Необходимость усиления контроля за привлечением и использованием внешних заимствований в целях развития экономики Российской Федерации

Диссертация: введение по экономике, на тему "Роль внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации"

Актуальность темы исследования

Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 г. ориентирована на переход к инновационному развитию экономики, подразумевающему опережающее развитие тех секторов, которые определяют ее специализацию в мировой системе хозяйствования и позволяют в максимальной степени реализовать национальные конкурентные преимущества. Переход от экспортно-сырьевой к инновационной модели экономического роста требует обеспечения макроэкономической стабильности, развития конкурентоспособных финансовых институтов и улучшения условий доступа к долгосрочным финансовым ресурсам.1

Решение этих задач сопряжено с проблемой совершенствования политики в области внешних заимствований Российской Федерации. В этой связи актуальность данного исследования определяется необходимостью: дальнейшего развития теории внешних заимствований с учетом глобализации экономики и современного мирового финансово-экономического кризиса, который выявил их двоякую роль. С одной стороны, будучи неотъемлемым элементом международных экономических отношений, внешние заимствования способствуют расширению внешней торговли, внедрению новых технологий и производств и тем самым повышению качественного уровня производительных сил и качества национальных товаров. С другой стороны, чрезмерное привлечение внешних заимствований в форме международных кредитов и нерациональное их использование оказывают негативное влияние на развитие экономики страны-заемщика,

1 Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2008 г. № 1662-р. обостряя ее внутренние противоречия, порождают риск финансового и социально-экономического кризиса; обобщения и анализа внешнедолговой политики Российской Федерации на основе выявления ее особенностей в 2002-2008 гг. по сравнению с 1990-ми гг. В 2002 - 2008 гг. произошел существенный сдвиг в структуре внешних заимствований России. Основными российскими заемщиками стали частные корпорации и банки. В условиях стремительного роста их внешнего долга в 11 раз (с 35,2 млрд. долл. в 2002 г. до 417,1 млрд. долл. в 2008 г.) произошло существенное сокращение государственной внешнего долга России более чем 2 раза (с 111,1 млрд. долл. в 2002 г. до 46,4 млрд. долл. в 2008 г.). Неконтролируемое накопление внешнего долга корпораций и банков стало одной из причин вовлечения экономики Российской Федерации в мировой финансово-экономический кризис, который обнажил общеэкономические диспропорции, ее экспортно-сырьевую ориентацию, узость внутреннего рынка и отсутствие доступа к долгосрочным финансовым ресурсам; совершенствования регулирования и контроля за внешними заимствованиями в целях более эффективного их использования для развития экономики, особенно на основе инновационной модели. Отсутствие системы мониторинга внешних заимствований и контроля за их использованием создало угрозу для национальной экономической безопасности Российской Федерации поскольку обеспечением по большинству международных кредитов российских корпораций и банков являются их активы, в том числе и относящиеся к категории стратегических.

Актуальность данной темы исследования обусловлена также недостаточной разработанностью и отсутствием комплексных работ о роли внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации.

Степень научной разработанности темы

Проблемы внешних заимствований являются объектом многих отечественных и зарубежных исследований в трудах, посвященных вопросам экономической теории, мировой экономики и международных валютно-кредитных и финансовых отношений. Основные положения теории международного кредита и его роли в развитии экономики рассматривалась в работах зарубежных ученых - А.Смита, Д. Рикардо, К. Маркса, Дж. Кейнса, Дж. Гэлбрейта, П. Самуэльсона, М. Фридмана, М. Буше, П. Кругмана и М. Обстфельда. Проблемы международного кредита и его влияние на экономическое развитие являлись предметом исследований многих отечественных экономистов. В их числе: H.H., Любимов, Е.С. Варга и И.А. Трахтенберг. Основные положения теории и практики внешних государственных заимствований рассматриваются и в работах ряда современных российских исследователей. В их числе: Б.А. Хейфец, В.А. Дмитриев, О.В. Карелин, JI.H. Красавина, С.А. Быляник, М.А. Эскиндаров, Б.М. Смитиенко, С.А. Сторчак, А.П. Вавилов, Ю.Я. Вавилов, Вяч.Н. Шенаев, А.Г. Саркисянц и другие авторы.

Однако, несмотря на разработку многих проблем внешних заимствований, в опубликованных работах недостаточно полно проанализирована концепция о двоякой роли внешних заимствований в экономическом развитии. Кроме того, опубликованные работы, как правило, ограничиваются анализом государственных внешних заимствований Российской Федерации и недостаточно исследованы причины резкого увеличения заимствований полугосударственных и частных корпораций и банков, их роль в развитии экономики и негативные последствия накопления внешнего долга, проявившиеся в условиях мирового финансово-экономического кризиса. До сих пор не разработана концепция регулирования и контроля за использованием внешних заимствований в интересах развития экономики.

Актуальность и недостаточная степень разработанности проблем повышения позитивной роли внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации предопределили выбор темы, цель и основные задачи данной диссертационной работы.

Цель и задачи исследования

Целью исследования является выявление основных тенденций в привлечении внешних заимствований Российской Федерацией в современных условиях и обоснование важнейших направлений повышения эффективности их использования в интересах инновационного развития национальной экономики.

Для реализации этой цели поставлены следующие задачи: на теоретическом уровне доказать, что значение международного кредита не только не снижается в условиях глобализации мировой экономики, а напротив, усиливается с точки зрения использования заемных кредитных ресурсов для повышения конкурентоспособности национальной экономики и ее инновационной составляющей; выявить особенности политики внешних заимствований Российской Федерации на различных этапах формирования рыночной экономики и проанализировать важнейшие условия их привлечения; показать наличие взаимосвязи между наращиванием объемов внешних займов и проблемой экономической безопасности государства, и прежде всего в условиях мирового финансово-экономического кризиса; доказать положение о том, что привлечение внешних займов создает предпосылки для усиления инновационной составляющей национальной экономики при условии оптимальной структуры внешних заимствований и наличия четкой программы их использования; обосновать необходимость совершенствования регулирования и контроля внешних заимствований, прежде всего на уровне корпораций финансового и нефинансового секторов российской экономики.

Объект и предмет исследования

Объектом исследования являются внешние заимствования и их роль в развитии экономики Российской Федерации.

Предмет исследования - комплекс научно-практических положений, раскрывающих основные методы повышения роли внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации путем совершенствования регулирования и усиления контроля за ними.

Методологическая и теоретическая основы исследования

Методологической базой исследования служит системный и функциональный поход. В работе использовались основные методы научного познания - диалектический, логический, и исторический - и эмпирического исследования - наблюдение, сравнение, измерение.

Теоретическую основу работы составили базовые положения экономической теории, мировой экономики и международных валютно-кредитных и финансовых отношений, сформулированные в трудах российских и зарубежных ученых и специалистов в этой области. Базой исследования послужил анализ различных научных и практических подходов к проблеме воздействия, оказываемого внешними заимствованиями на развитие национальной экономики.

Графическое описание выполнено посредством схем, таблиц и рисунков.

Информационной базой диссертационной работы послужили труды отечественных и зарубежных авторов, данные Банка России, Министерства финансов России, обзоры и исследования ряда международных финансовых организаций (Международный валютный фонд, Группа Всемирного Банка), 8 материалы российских и зарубежных печатных и электронных СМИ, ведущих банков и корпораций,. В работе также используются экспертные оценки и информация, материалы научно-практических конференций и круглых столов по проблемам мировой экономики и международных валютно-кредитных и финансовых отношений.

Тема диссертации соответствует п. 9 «Международные потоки ссудного капитала, прямых и портфельных инвестиций, проблемы их регулирования на национальном и наднациональном уровнях» Паспорта специальности ВАК 08.00.14 - «Мировая экономика».

Научная новизна работы

Новыми являются следующие научные результаты исследования: на теоретическом уровне обосновано возрастание значение международного кредита для повышения конкурентоспособности национальной экономики в условиях глобализации;

- на основе анализа внешних заимствований России показано, что начиная с 1992 г., когда Россия стала правопреемницей СССР, внешние займы носили характер замещающих внутренние ресурсы и направлялись в основном на покрытие бюджетного дефицита и рефинансирование имеющегося внешнего долга, структура которого отражала противоречия переходного периода от плановой к рыночной экономике; выявлена особенность внешних заимствований в период с 2000 по 2008 гг. (более активное привлечение внешних займов частными банками и корпорациями, а не государством; заимствованные ресурсы в условиях благоприятной конъюнктуры мировых сырьевых рынков направлялись в основном на покупку зарубежных активов, а не на выполнение инвестиционных программ, обеспечивающих инновационное развитие экономики); доказано, что основной причиной неэффективного использования внешних заимствований для развития экономики Российской Федерации является отсутствие научно-обоснованной долговой политики страны; обосновано положение о двоякой роли внешних заимствований в современных условиях: с одной стороны, они являются источников ресурсов развития национальной экономики; с другой стороны, стресс-фактором для страны-заемщика в условиях глобальных кризисных экономических потрясений, если объем заимствований не лимитируется; раскрыты основные принципы регулирования внешних заимствований (соблюдение приоритета национальной экономической безопасности, целевой характер привлечения внешних заимствований — в интересах модернизации национальной экономики, определение регулирующего органа, контроль за внешними заимствованиями, в т.ч. корпораций и банков с государственным участием); аргументирована необходимость повышения эффективности использования внешних заимствований в целях инновационного развития экономики путем усиления государственного регулирования этой сферы; обоснована необходимость более тщательной подготовки валютно-финансовых и платежных условий внешних заимствований хозяйствующих субъектов, в том числе корпорациями и банками с государственным участием с учетом рисков, возросших в условиях нестабильности глобальной экономики; разработаны предложения по созданию специализированного государственного агентства, управляющего международными долговыми обязательствами Российской Федерации, которое могло бы реализовывать

10 государственную долговую политику, поощряя привлечение внешних займов в приоритетные для развития отрасли национальной экономики, и создавая антистимулы для неконтролируемого притока спекулятивного иностранного капитал.

Теоретическая значимость работы состоит в том, что ее результаты развивают и дополняют теорию международного кредита в части обоснования необходимости привлечения внешних займов для модернизации экономики Российской Федерации и перехода на инновационное развитие.

Практическая значимость исследования

Основные теоретические положения и практические рекомендации ориентированы на их использование при разработке национальной стратегии управления внешним долгом Российской Федерации. Практическую значимость имеют следующие положения: обоснование целесообразности создания системы мониторинга привлечения и использования государственных и частных внешних заимствований в целях минимизации рисков дефолта; разработанные предложение по использования современных методов и инструментов срочного финансового рынка для страхования рисков внешних займов в целях обеспечения непрерывности финансирования общенациональных инновационных проектов.

Апробация и внедрение результатов исследования

Диссертация выполнена в рамках научно-исследовательских работ ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации», проводимых в соответствии с общеакадемической комплексной темой «Пути развития финансово-экономического сектора России» по подтеме «Интеграционные процессы в мировой экономике в условиях глобализации».

Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались в выступлениях соискателя на заседаниях круглых столов:

- «Финансовые системы, банки и финансовые рынки России и Китая и проблемы финансовой глобализации» в рамках молодежной научной секции Международного форума «Опыт реформирования финансово-банковских систем России и Китая», проведенной Советом молодых ученых Финакадемии (г. Москва, 2008 г.);

- «Валютные проблемы инновационного развития экономики России», проведенном Финакадемией (г. Москва, 2008 г.);

- «Российский финансовый рынок и его роль в инновационном развитии экономики», проведенном Финакадемией (г. Москва, 2008 г.);

- «Роль финансовой, банковской и валютной систем в инновационном развитии экономики», проведенном Финакадемией (г. Москва, 2009 г.)

- «Роль банков в инновационном развитии экономики России», проведенном Финакадемией (г. Москва, 2009 г.).

Материалы диссертации включены в отчет НИР на тему «Анализ причин изменения структуры внешних заимствований Российской Федерации», используются Государственным научным учреждением «Государственный научно-исследовательский институт системного анализа Счетной палаты Российской Федерации» (подтверждается справкой о внедрении) при анализе эволюции внешних заимствований Российской Федерации и оценке эффективности их использования. Особый интерес вызвали предложения по созданию системы мониторинга привлечения и контроля целевого использования привлекаемых кредитных ресурсов частными компаниями и банками и корпорациями с государственным участием.

Положения исследования используются в деятельности Государственной думы Федерального собрания Российской Федерации при анализе роли внешних заимствований в развитии экономики России с учетом уроков мирового финансово-экономического кризиса (подтверждается справкой о внедрении).

Основные положения исследования использованы кафедрой «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» в процессе преподавания учебных курсов «Международные валютно-кредитные отношения» и «Международный банковский бизнес» (подтверждается справкой о внедрении).

Публикации

Основные положения диссертации опубликованы в трех научных работах общим объемом 7,82 п.л. (весь объем авторский). Из них две работы объемом 1,1 п.л. опубликованы в журналах, определенных ВАКом.

Структура диссертации сформирована, исходя из цели и задач исследования, а также взаимосвязи рассматриваемых вопросов.

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав и заключения, списка использованной литературы и приложений. Работа изложена на 161 странице, содержит 5 графиков, 18 таблиц и 7 приложений. Список использованной литературы включает 93 источника на русском и английском языках. Структура диссертации представлена в таблице 1.

Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Родионов, Юрий Владимирович

Заключение

В условиях глобализации мировой экономики международный кредит является одной из наиболее распространенных форм международных финансовых отношений и широко используется как развитыми, так и развивающимися странами в интересах развития экономики. Внешние заимствования способствуют расширению внешней торговли, внедрению новых технологий и производств и тем самым повышению уровня производительных сил и качества национальных товаров. При этом в диссертации на основе обобщения научной литературы и анализа современных экономических и финансовых потрясений конкретизирована двоякая роль внешних заимствований. Чрезмерное привлечение внешних заимствований в форме международных кредитов и нерациональное их использование оказывают негативное влияние на развитие экономики страны-заемщика, обостряя ее внутренние противоречия, порождают риск финансового и социально-экономического кризиса. В условиях экономической, особенно финансовой глобализации, возрастают риски, связанные с привлечением международных займов.

Автором обосновывается необходимость сочетания государственного и корпоративного регулирования внешних заимствований с целью минимизации рисков, что позволяет более эффективно их использовать в интересах модернизации экономики страны-заемщика.

На основе анализа внешнедолговой политики СССР и Российской Федерации выявлен ряд тенденций, определивших увеличение объема внешних заимствований и их неэффективное использование.

Изучение практики внешних заимствований в советский период позволяет сделать вывод о том, что значительные объемы иностранного ссудного капитала достаточно успешно привлекались для развития отдельных отраслей национальной экономики (в 1970-х гг.). В то же время период перед распадом СССР характеризуется хаотичной долговой политикой.

Шоковый переход России к рыночной экономике и процесс интеграции в мировую экономику сопровождались резким увеличением внешнего долга в условиях беспрецедентного экономического спада (почти вдвое за 1989-1999 гг.), бюджетного кризиса и значительной инфляции.

Выявлены следующие факторы, способствовавшие нарастанию внешней задолженности в 1992-2002 гг.:

• Россия в качестве правопреемницы СССР по внешнему долгу и зарубежным финансовым активам в результате принятых политических решений, не подкрепленных реальными положительными изменениями в экономике, была не способна обеспечить внутренние источники своевременного погашения задолженности;

• отсутствие эффективной системы и концепции регулирования международных кредитных отношений привело к нарастанию внешней задолженности России. Государственный внешний долг РФ по итогам 1990-х гг. составил 166,2 млрд. долл.;

• в структуре внешнего долга России большая часть приходилась на его государственную составляющую. Это определяло повышенную нагрузку на федеральный бюджет, что привело к финансовому кризису 1998 г.;

• в результате отказа от концепции опоры на внутренние источники развития и проведения политики либерализма Россия превратилась в крупного мирового должника, испытывавшего кризис платежеспособности.

В исследовании выделен комплекс следующих особенностей и новых явлений, характерных для практики привлечения внешних заимствований в указанный период.

Проанализирована вовлеченность российских корпораций и банков в процесс внешних заимствований. На фоне снижения государственного внешнего долга России до 40 млрд. долл. - за счет его погашения, в т.ч. досрочного, быстро росла корпоративная внешняя задолженность - свыше 400 млрд. долл. в 2008 г. Автор обосновал оценку чрезмерного привлечение международных займов корпорациями и банками как результат отсутствия необходимого контроля и регулирования, а также низкого уровня ликвидности национальной банковской системы. Отмечена недостаточно квалифицированная подготовка платежных и валютно-финансовых условий привлечения международных займов. В качестве основного аргумента увеличения внешних заимствований приводилась низкая процентная ставка, а другие элементы стоимости не учитывались. Автором рассмотрены комплексные риски изменения стоимости внешних заимствований с позиции платежных и валютно-финансовых условий: изменение процентной ставки, курса национальной валюты, стоимости залога (margin call) и страхования (контракта CDS - credit default swap).

В исследовании выявлена значительная роль полугосударственных банков и корпораций (Газпром, Роснефть, Газпромбанк, Сбербанк и пр.) в наращивании корпоративной внешней задолженности.

Анализ потерь в связи с пересмотром условий внешних заимствований корпораций и банков в условиях современного мирового финансового кризиса позволил выделить, что преобладание краткосрочных кредитов, номинированных в иностранной валюте, в структуре обязательств большинства частных банков и корпораций создало угрозу для экономического развития. Реализация кредитных и валютных рисков существенно увеличила стоимость обслуживания внешнего долга для большинства российских заемщиков, часть из которых была поставлена на грань банкротства. В этой связи возникла необходимость вовлечения

148 государства в процесс антикризисного рефинансирования внешнего корпоративного долга в интересах сохранения контроля над стратегическими промышленными предприятиями, акции которых являются обеспечением по международным кредитам, привлеченным ранее их собственниками -частными банками и корпорациями.

Анализ последствий современного финансово-экономического кризиса подтверждает необходимость минимизации рисков международных займов в интересах модернизации экономики Российской Федерации.

В диссертации дана оценка низкой эффективности использования внешних заимствований и их бесконтрольного роста как угрозы национальной экономической безопасности России. В связи с этим сделан вывод о необходимости повышения эффективности использования внешних заимствований в интересах развития национальной экономики. В рамках работы обосновано использование внешних заимствований для преодоления структурных ограничений экономического роста, то есть создания условий для реализации национальных проектов в области промышленности, инфраструктуры или инноваций.

Предложено создать систему регулирования внешних заимствований в общенациональных интересах, включающую в себя следующие принципы: определение цели, стратегический подход к реализации, непрерывность во времени (на всех стадиях: привлечение, использование, погашение).

В исследовании аргументируется необходимость скорейшего законодательного определения внешнедолговой стратегии как основы регулирования внешних заимствований Российской Федерации. Основными элементами стратегии должно стать поддержание безопасного уровня внешнего долга, включая создание системы мониторинга государственных и частных внешних заимствований; снижение стоимости привлечения внешних ресурсов и издержек по их обслуживанию; контроль использования внешних

149 заимствований как государственных (в расширенном определении), так и частных.

Обосновано предложение о введении системы мониторинга привлечения и контроля использования внешних заимствований полугосударственными и частными заемщиками как элемента системы раннего предупреждения экономических потрясений (crisis prevention system).

В рамках исследования конкретизировано предложение о создание специализированного долгового агентства как неотъемлемого элемента внешнедолговой политики, ответственного за реализацию долговой стратегии. На основе предоставляемой количественной и качественной информации о привлекаемых иностранных кредитах агентство присваивает заемщикам рейтинг - по степени их надежности и соответствия целей привлечения кредита общенациональным интересам. Рейтинг служит средством оценки надежности заемщика не только для государства, но и для иностранных кредиторов.

Аргументировано предложение о государственном страховании заемщиков. Реализация инновационных проектов может сопровождаться привлечением международных кредитов, обязательства по компенсации рисков по которым принимает на себя государство. Оформление государственного страхования заемщика в форме контракта CDS позволяет поддержать реализацию проекта на начальной стадии развития. На более поздних стадиях реализации проекта контракт CDS может быть перепродан частному инвестору, в т.ч. и зарубежному. Таким образом, реализуется механизм государственно-частного партнерства, когда государства создает условия для реализации приоритетных проектов, а частный бизнес получает ресурсы для развития на приемлемых условиях.

Основываясь на практике нецелевого использования привлекаемых финансовых ресурсов, в т.ч. и государственной помощи по преодолению

150 последствий кризиса, подчеркивается необходимость контроля над характером использования привлекаемых ресурсов.

В целях защиты национальных интересов необходимо ускорить разработку внешнедолговой политики как одного из основных элементов политики Российской Федерации в области международных кредитных отношений. Во внешнедолговой политики должны быть заложены механизмы предупреждения негативного влияния внешних заимствований на экономическое развитие РФ. Мониторинг привлечения внешних заимствований и контроль их использования, введение государственного рейтинга заемщиков и их страхование призваны способствовать переходу к инновационному типу развития национальной экономики и реализации положений концепции социально-экономического развития России до 2020 г.

Использование основных положений, выводов и рекомендаций исследования открывает возможность повышения эффективности использования внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации.