Сбережения домохозяйств в механизме формирования инвестиционной активности населения тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Сбережения домохозяйств в механизме формирования инвестиционной активности населения"

МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СОЦИАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

На правах рукописи

I

1

>

I

СТЕПАНОВ ВЯЧЕСЛАВ ВЛАДИМИРОВИЧ

СБЕРЕЖЕНИЯ ДОМОХОЗЯЙСТВ В МЕХАНИЗМЕ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ НАСЕЛЕНИЯ

Спсциапьность 08.00.10 -финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

»

Москва 2003 г.

Г

Диссертационная работа выполнена на кафедре предпринимательства, управления и маркетинга Московского государственного социального университета.

Научный руководитель: Доктор экономических наук, профессор

Иванов Аркадий Павлович Официальные оппоненты: Доктор экономических наук, профессор

Мищенко Александр Владимирович Кандидат экономических наук, доцент Невсжин Виктор Павлович Ведущая организация: МГТУ «МАМИ»

Защита состоится «26» декабря 2003 г. в Ю00 часов на заседании Диссертационного совета Д.224.002.03 по экономическим наукам в Московском государственном социальном университете по адресу: 129256, Москва, ул. В.Пика, д.4., к.2, конференц-зал.

С диссертацией можно ознакомится в научной библиотеке Московского государственного социального университета.

Автореферат разослан 24 ноября 2003 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

И.Н. Маяцкая

I.ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Решение важнейшей задачи современной российской экономики - сочетание политики экономической стабильности с политикой экономического роста - требует стимулирования инвестиционной активности.

Острая потребность привлечения инвестиционных ресурсов, обеспечение социальной и экономической защищенности граждан вызывает огромный интерес к финансовым средствам населения со стороны коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных фондов, инвестиционных и прочих структур.

Актуальноегь темы состоит в оценке сбережений населения в механизме формирования инвестиционной активности населения как главного источника инвестиционных ресурсов экономики.

Активизация столь значительного финансового потенциала в инвестиционных процессах обусловлена необходимостью прекращения процесса перемещения капитала за рубеж, повышения конкурентоспособности национальной экономики, снижения инфляционных процессов, повышения жизненного уровня граждан, сокращения социальной дифференциации.

Сложность данной проблемы обусловлена отсутствием единой методики оценки инвестиционного потенциала сбережений населения, ориентированностью государства в поисках покрытия инвестиционных потребностей на иностранный капитал.

Возможные пути решения проблемы состоят в: глубоком, всестороннем исследовании, определении масштабов и структуры инвестиционного потенциала населения; в теорешческой проработке, методологии, методике анализа и оценки сбережений как инвестиционного ресурса; разработке мер государственного контроля за сберегательным процессом, регулировании процесса трансформации сбережений в инвестиции и их использование

Проблема исследования состоит в изучении сберегательного процесса на территории Российской Федерации и механизмов формирования инвестиционной активности населения.

Степень научной разработки проблемы. Исследование проблемы сбережений и их трансформации в инвестиции охватывает все уровни экономического процесса и обладает множеством аспектов, которые с различной степенью обстоятельности изучены отечественной и зарубежной экономической наукой. Среди отечественных ученых внесших существенный вклад в разработку теории сбережений населения, проблем мобилизации инвестиционных ресурсов и активизации инвестиционной деятельности в последние годы отметим работы Бобкова В.Н.. Глазьева С.Ю., Кашина Ю.И.. Ивантера В.В.. Кириченко В.Н.. Красовского В.П., Львова Д.С., Масвского В.И.. Но1кина А.И.. Римашевской Н.М.. Жеребина В.М., Заславской Т.И.. РадаеваВ.В., Елисеевой И.И.,

РОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ ! «ИБЛИОТЕКА

I урова К.1 и др. учеными.

В процессе эволюции экономической мысли сформировались два основных подхода к исследованию сбережений населения: классическая школа (А.Смит. Д.Рикардо. Д.С.Милль)2; кейнсианская (Д.Кейнс, П.Самуэльсон и др). Неокейнсианский и посткейнсианский этапы развития экономической науки защита теории сбережений связаны с именами Р. Харрода, Дж. Робинсон и Дж.Л.С. Шэкла, Ф. Модильяни. М. Фридмана, А.У. Филлипса, Д.Ф. Мута, Д. Брейди, Д. Дьюзенберри,. Р. Брумберга и А. Андо, Д. Фрике, Т. Маримото, Х.С. Хаутгзккера. Л.Д. Тейлора.3

Объектом исследования являются сбережения населения как потенциальный эффективный инвестиционный ресурс.

Предметом исследования являются экономические процессы формирования финансового потенциала населения и механизмы трансформации сбережений в инвестиционные ресурсы в условиях многоукладной экономики и рынка.

Цель исследования состоит в системном изучении процессов формирования финансового потенциала населения и определения его места и роли как потенциального инвестиционного ресурса в условиях многоукладной экономики.

Цель исследования конкретизируется в его задачах:

уточнение сущности и содержания экономической категории «сбережения населения», и других сопутствующих категорий, определение источников финансовых ресурсов и факторов, определяющих сберегательное поведение населения па территории Российской Федерации;

проведение анализа функций и структуры сбережений населения в многоукладной экономике, характеристика мотивационного механизма процесса формирования сберегательного поведения населения и определение его экономической значимости как-главного источника инвестиционных ресурсов;

' Жеребин В M Временные и межрегиональные сопоставления показателя урони я жизни населениях/Вопросы статистики 1998 №2 - С 17. Жеребин ВМ. Красильникова Т Домашние хозяйства в переходной экономике/Вопросы статистики 1998 №1 С 9 , Финансовый потенциал населения/Общество и экономика №7 1996. С 115-116 . Жеребин В M . Романов А H Экономика домашних хозяйств -М ЮНИТИ 1998 - С 167-189, Заславская ТИ Реальные доходы россиян через призму социальных оценок//Обшество и экономика 1994 №3-4 С 51. Иванов ЛГ1 Инвестиционная привлекательность акций - М* Издательский центр «Акционер», 2002 - с 71. Кашин ЮИ России в мировом сберегательном процессе (Драма становления) - M «НИКА». 1999 - с. Мартынов А В Потребительские расходы и личные сбережения в условиях рыночной трансформации России - M EERC. 1998 - с 1'адаев В В О наличии сбережений и сберега!ельных мотивах российского населения - M : ИЭРАН. 1997 - с . Римашевская H M Сбережения населения и внутренние источники экономического роста в России результаты экспериментальных исследований//Экономика и математические методы 1998 Т 34 Вып 3 С.5; Социальная статистика Под ред И И Елисеевой M Финансы и статистика 1999 С. Гуров В К Инвестиционные ресурсы -М ")кзамсн. 2002 - 384 с . Барл В С Инвестиционные про^чемы российской экономики M Эыамен, 2000 - 384 с - Кеинс Дж M Общая теория занятости, процента и денег - М: Прогресс, - с 182 . Кейнс Дж M Общая теория занятости процента и денег. - M Прогресс, 1978, — с 236.

Duesenberry I S Income, Sa\ mg and the Theory of Cinsummer Behavior Cambridge. 1949, Modigliani F Fluctation in the Sa\ing income ratio a problem in economic forecasting Studies in Income and Wealth, NBER. \ol XI, 1949, Fricke D 111 Beitrage zui Veihallenbfoischung (Aigs Sdnnoldcis G). Haft II Bcilin 1969. p 17-18, Fndman M A 1heoi> ol Consumption Function, Princeton \Jm\ersit) Piess, 1957. Houthaakker H S andTa\lorl D Conssumer Demand m the PS 1929-1970 {Analysis and Projections) Cambndge. Massachusetts. 1966, Харрод P К теории экономической динамики I I M Экономика. 1997,— с 74-7\ Хикс Дж Стоимость и капитал M Прогресс 1988 С 294 Хикс Дж Сюимость и капитал М"-Прогресс 1988 С.300-301. Корнай Я Трансформационный спад// Вопросы экономики 1993 № 3 С 6 Маримо-fft Ti ВЬлкшая банковская война -М Мысль 1981

4 " - -

Ч*. V* ^

проведение мониторинга формирования финансово-сберегательного ресурса, систематизация подходов оценки инвестиционного потенциала сбережений населения;

оценка инвестиционной привлекательности финансовых инструментов фондового рынка как механизма трансформации сбережений населения в инвестиции.

Теоретическую и методологическую основу исследования составляют фундаментальные положения, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных ученых, занимающихся теоретическими и практическими вопросами исследования формирования сберегательного потенциала населения, его экономической роли в условиях рыночной экономики как инвестиционного ресурса.

В процессе исследования применялся широкий спектр экономико-статистических методов: научные методы системного и функционального анализа, наблюдения, экспертных оценок, обобщения и экономико-математического моделирования и статистические группировки.

Информационную и эмпирическую базу исследования составили экспертные заключения; законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерации, регулирующие процессы формирования сберегательного потенциала и оказывающие влияние на привлекательность инструментов финансового рынка; официальные данные Госкомстага России, Центрального Банка России, Министерства Финансов РФ; материалы монографических исследований отечественных и зарубежных ученых; официальные данные котировок финансовых инструментов фондового рынка; информационно-аналитические статьи, опубликованные в научной и периодической печати, размещенные на официальных сайтах в Интернете.

Новизна исследования заключатся в комплексном научно обоснованном определении места и роли сбережений населения в инвестиционном процессе, а также уточнении и дополнении факторов, влияющих на мотивацию населения при формировании сбережений и на инвестиционные предпочтения применительно к особенностям современной российской экономики и ее перспективам.

Основные теоретические положения диссертации, выносимые на защиту заключаются в нижеследующем:

раскрыта сущность экономической категории сбережений населения, выраженная через сложный комплекс отношений, сложившихся на макроэкономическом уровне, отражающая общее состояние экономики;

выявлены основные тенденции формирования сберегательного потенциала населения и исследована функционально-мотивационная структура 1 формирования сбережений населения, основу которой составляют 1екущие сбережения, сбережения по предосторожности, сбережения на будущее и инвестиционные сбережения;

определена система факторов, влияющих на формирование сберегательного поведения населения, включающая макроэкономические показатели, уровень дохода, размер банковского процента, структура домохозяйств, а также национально-территориальные характеристики экономического поведения населения;

проведен мониторинг банковских вкладов различных коммерческих банков, предлагающих свои услуги населению;

раскрыт и охарактеризован механизм участия сберегательного потенциала населения в инвестиционном процессе, в основу которого положен анализ доходности сбережений населения посредством различных финансовых инструментов фондового рынка.

Практическая значимость и апробация результатов исследования. Практическая ценность выполненного исследования заключается в том, что положения и выводы могут быть использованы в процессе совершенствования инвестиционного процесса в российской экономике, а также в преподавании ряда экономических дисциплин, в которых находят достаточно полное выражения вопросы инвестиций.

Основные теоретические положения работы, ее прикладные результаты нашли свое отражение:

при разработке клиентской политики филиала Сберегательного банка, выраженной в совершенствовании организационной структуры клиенто-орентированных подразделений, повышения качества бизнес-планирования и обслуживания клиентов;

в обсуждениях на научно-практических конференциях, в сообщениях автора на ежегодных научных чтениях, организованных Московским государственным социальным университетом и использованы в учебном процессе МГСУ.

Публикации. По теме диссертации автором опубликовано пять печатных работ (одна в соавторстве) общим объемом 6.1 п.л. из них авторских 5,3 п.л.

Структура и объем исследования определены поставленными целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав (8 параграфов), заключения, списка литературы и приложений в виде статистических таблиц, таблиц расчетов и схем. Работа содержит 184 страницы машинописного текста, в том числе основной текст 162 страницы, включающий список литературы из 137 наименований, 30 рисунка, 23 таблицы, 5 приложений. Приложения содержат материалы, дополнительно раскрывающие и уточняющие отдельные положения работы, а также инструментарий для проведения необходимых расчетов.

И.ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Во введении обоснованны актуальность и важность исследуемой темы, необходимость ее научной разработки, степень изученности проблемы исследования, сформулированы цели, задачи, предмет и методы исследования, определены теоретическая новизна ^практическая значимость результатов.

В первой главе «Социально-экономическое содержание основных категории» рассматриваются теоретические и методологические основы формирования сбережений населения. Рассматривается влияние внешних экономических факторов на сберегательный процесс. Значительное внимание уделено анализу основных экономических категорий, определяющих сущность сберегательного процесса.

К таким основным экономическим категориям отнесены доходы населения, расходы

(пофсблепис) п сбережения. И \слоиия\ мши оукжшиом экономики <а последнее дссяшлсгис сбсрс!тельный процесс на территрип Российской Федерации приобрел спои специфические черт. В диссертации анализируются условия и факторы экономической среды, под воздействием которой происходит формирование сбережений населения, обобщены и уточнены сущноаь и содержание экономической кагегории «сбережения населения», доход и расход (потребление) принятой в международной практике системы национальных счете (СНС), «сберс! агельный потенциал населения» и «инвестиционный потенциал населения». Обобщение и уточнение этих кагсюрий позволит преодолеть трудности в интерпретации происходящих процессов и практическом их использовании.

Значительное внимание уделено определению места и роли сбережений населения в инвестиционном процессе. На про1яжении последнего десятилетия, экономическая система отводит незначительную роль сбережениям населения как источнику финансовых ресурсов. Более того, среди многих ученых преобладает мнение, что в основе активизации инвестиционного процесса в переходной экономике в целом находятся средства предприятий и организаций различных форм собственности, а сбережениям населения отводится вспомогательная роль.

Однако, когда большинство хозяйствующих субъектов, характеризуется низкой рентабельностью, высокой степенью износа основных фондов, низкой производительностью и, как следствие, высокими рисками, основным источником финансирования производства стала прибыль, а также, в условиях жесткой бюджетной и денежно-кредитной политики государства подавляющая часть денежных средств оказалась жестко связана нуждами финансирования оборотного капитала и текущих потребностей производства, то есть предприятия перераспределяют прибыль, ориентируя финансовые потоки на выплату заработной платы, расчет с бюджетами и внебюджетными фондами, погашение кредиторской задолженности, наращивание оборотного капитала.

Таблица 1

ДАННЫЕ О РАЗМЕРАХ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ С АККУМУЛИРОВАННЫХ В БАНКОВСКИХ ВКЛАДАХ И ДЕПОЗИТАХ ПРЕДПРИЯТИЯМИ, ОРГАНИЗАЦИЯМИ И НАСЕЛЕНИЕМ В МЛН.РУБ.4

Банковские вклады и депозиты Всего до 1 года свыше 1 года

Руб+$ | % руб+$ ! % руб+S I %

Население

2001 608490,0 100% 505738 0 83,11% 102751.0 16,89%

2002 998449,0 100% 655693,0 65,67% 342755,0 34,33%

2003 1312747,0 100% ' 776387,0 59,14% 536358,0 40,86%

Рублевые

2001 401750.0 100% 324371,0 80,74% 77378.0 19.26%

2002 621363.0 100% 380777,0 61,28% 240585,0 38./,!%

2003 872011,0 100% 173310 0 19 87% 3.71996,0 42,66%

Валютные

2001 206740,0 100% 181367,0 87 73% 25373,0 12,27%

2002 377086,0 100% 274916 0 72.91% 102170,0 27,09%

2003 440736 0 100% 276373,0 62,71% 164362,0 37,29%

P.icici ос) ществлен по данным Бюллетени банковской статистики - 200V - N" К 116) с 65 №9 (I 24) - с 74

Продолжение

Предприятия 2001 273223,0 100% 207574,0 75,97% 65649,0 24 03%

2002 262941,0 100% 175376,0 66,70% 87565.0 33,30%

2003 289400,0 100% 206220,0 71,26% 83180,0 28,74%

рублевые

2001 70279,0 100% 56714,0 80,70% 13565,0 19,30%

2002 89516 0 100% 69213 0 77,32% 20303,0 22,68%

2003 123907,0 100% 4893,0 3,95% 24954,0 20,14%

валютные

2001 202944,0 100% 150860 0 74,34% 52084,0 25,66%

2002 173425 0 100% 106163,0 61 22% 67262,0 38,78%

2003 165493,0 100% 107267,0 64,82% 58226,0 35,18%

Депозиты и вклады в рублях

2001 2002 01.08.2003 год

физлица пред-ия физлица пред-ия физлица пред-ия

всего 84,75% 14,83% 87,05% 12,54% 87,26% 12,40%

до востребования на срок до 30 дней 29,37% 0 09% 0,61% 1,35% 17,21% 0,07% 0,51% 1,21% 17,34% 0,07% 0,49% 1,18%

на срок от 31 до 90 дней 4 76% 3,76% 3,28% 2.64% 2,95% 2,70 %

на срок от 91 до 1 80 дней 27,55% 3,71% 21,52% 2,85% 17,34% 2,21%

на срок от 181 дня до 1 года 6,67% 2,54% 11,27% 2,49% 12,34% 3,32%

на срок от 1 года до 3 лет 15 85% 1,68% 32,50% 1,55% 35,43% 1,56%

на срок свыше 3 лет 0,48% 1,19% 1,20% 1,29% 1,80% 0,94%

Депозиты и вклады в иностранной валюте

всего 47,35% 46,48% 64,91% 29,85% 68,23% 25,62%

до востребования 11,50% 0,23% 12,12% 0,28% 12,07% 0,08%

на срок до 30 дней 0,30% 18,56% 0,29% 4,70% 0,12% 1,30%

на срок от 31 до 90 дней 1,42% 1,36% 1,49% 5,65% 1,61% 5,40%

на срок от 91 до 1 80 дней 17,79% 4,46% 14,77% 3,05% 9,94% 4,90%

на срок от 181 дня до 1 года 10,53% 9,94% 18,66% 4,60% 19,04% 4,93%

на срок от 1 года до 3 лет 5,32% 8,05% 16,98% 8,05% 24.24% 6,71%

на срок свыше 3 лет

0.49%

3,88%

0,61%

3,53%

1^20%___2,30%

Поэтому потенциал корпоративных инвестиций за счет собственных средств остается небольшим и носит краткосрочный характер, а доступность на приемлемых для предприятия условиях кредита, отсутствие финансирования из бюджетов различных уровней превратили прибыль фактически в единственный источник финансирования как производственных, так и социальных программ.

В таких условиях сбережения населения характеризуются как невостребованный мощный финансовый потенциал. Данные табл. 1 свидетельствуют о размере потенциала средств, принадлежащих различным предприятиям и организациям, размещенных на счетах банков, и средств, принадлежащих физическим лицам. Анализируя данные, можно сказать, что накопленный финансовый потенциал населения превышает сумму денежных средств предприятий в 5 раз.

Современная наука и практика разработали многообразный инструментарий, позволяющий осуществлять оценку сберегательного потенциала населения. К таким инструментам оценки инвестиционного потенциала населения относится баланс доходов и расходов (сбережения населения выступают как сальдо денежных доходов и расходов населения). Математические методы оценки значительно расширяют возможности анализа и прогнозирования происходящих в экономике процессов и позволяют сформулировать на\чно-обосноваиные выводы и предложения - корреляционно-регрессионный анализ (модели в виде уравнений регрессии, характеризующих зависимость сбережений ог какого

либо учитываемого фактора). В последнее время исслсдотиели значшелыю расширили круг используемых независимых переменных. Ими рассматриваются процентные ставки, инфляция, конкурентная среда, политическая и финансово-экономическая устойчивость.

Модель конфлюэнтного анализа. предложенная Р.Фришем (совмещение дисперсионного и регрессионного анализа) позволяет оценить влияние значимых факторов при ограниченной информационной базе. Применяются для оценки сберетельного потенциала населения методы имитационно!о моделирования, сташстичсские модели распределения (логарифмически нормальное распределение). описывающие дифференцированное распределение доходов между группами населения.

Однако применение каждого из существующих методов связано с рядом общеметодических проблем, вытекающих из интерпретации и измерения составляющих, входящих в структуру доходов и расходов и формирования на эти основе корректной оценки существующих сбережений.

Особое внимание уделено проведению анализа функций и структуры сбережений населения в условиях многоукладной экономики, характеристике мотивационного механизма процесса формирования сберегательного ресурса населения (рис.1).

Рис.1 Структура сбережений населения

В рабо>е отмечается, чю существуют другие виды сбережений, которые внешне вьплядят трансакциями, связанными с конечным потреблением. К эюму типу сбережений, принимающих юварную форму, можно, с определенными допусками, ошесш приобретши драгоценностей, золота, других дорогостоящих юваров Именно о таком

случае писал Дж. Хикс, утверждая, что «сбережение не есть, строго говоря, рашипа между доходом и расходом, )го разница между доходом и потреблением».5

В оценке сберегательного потенциала населения важной характеристикой струк1>рно-мо1ивационного механизма выступает распределение сбережений по срокам испоиыования на «неорганизованные» - часть сбережений, характеризующиеся как временно отложенный платежеспособный спрос, т.е. временно свободные денежные средства, которые предназначаются их владельцем для осуществления потребительских расходов через меньшее или большее время, и «организованные» - часть доходов, которые изначально выведены из потребительской сферы и рассматриваются их владельцем как предназначенные исключительно для извлечения дополнительного финансового дохода (Iабл.2).

Таблица 2

Характеристика видов сбережений населения_

Основные виды сбережений населения По срокам хранения По целям формирования Типы сбережений

Банковский вклад и депозит в рублях и иностранной валюте Краткосрочные среднесрочный Долгосрочные организованный Текущие По предосторожности На будущее Инвестиционные

Наличные на руках в рублях и иностранной валюте Краткосрочный Среднесрочный неорганизованный Текущие По предосторожности На будущее

Ценные бумаги Краткосрочный Среднесрочный долгосрочный организованный Инвестиционные На будущее По предосторожности

Дорогостоящие предметы длительного пользования долгосрочный неорганизованный На будущее По предосторожности

Недвижимость долгосрочный неорганизованный На будущее

Драгоценности и предметы роскоши долгосрочный неорганизованный На будущее

Значительное внимание уделено вопросу зависимости процесса формирования сбережений от экономического поведения населения. Сберегательное поведение населения зависит от следующих факторов: территориальный, традиции ведения бизнеса, религиозные законы и запреты (табл.3).

Таблица 3

Характеристика сберегательного поведения населения_

Тип экономического поведения Экономические факторы, характеризующие сберегательный процесс Сберегательный процесс

Англо саксонский тип (протестантский) экономического поведения экономический индивидуализм, сбережение и приумножение, склонность к более интенсивному труду, опора на средний класс является жизненной обязанностью, способность к более рискованным операциям, высокий прирост доходов домашних хозяйств высокий уровень сбережений

Исламский тип экономического поведения исламский запрет на взимание процента исламские финансовые институты не могут взимать заранее установленный процент, высокая степень закрытости и преобладание крупных фамильных инвесторов в акционерных капиталах в качестве контролирующих деятельность компаний, не развиты рынок облигаций, вместо процентных депозитных счетов используются сберегательные и инвестиционные счета, выплаты по которым заранее не фиксированы, происходят на началах разделения прибылей с банком, финансовые рынки характеризуются как депрессивные, и отсутствием потока внешних инвестиций сберегательные процессы в таких условиях ограничены

"'Чикс Дж Стоимость и капитал -М Прогресс. 1988 - с 294 10

Продолжение

Японская модель экономического поведения ограниченная трудовая мобильность (система пожизненного найма), стремление к движению по вертикали (внутри компании или госслужбы), а не по горизонтали (свободные профессии, экономическая свобода), меньшая приверженность к риску, готовность быть опекаемым приветствуется, строгая регламентация временных пределов в трудовом процессе, ориентация на рост курсовой стоимости акций, прибыли, распределяемые среди акционеров в ущерб работникам, приветствуется вмешательство руководителя в частную жизнь, опека за дополнительную сверх нормы работу, предпочтение интересов персонала интересам акционеров в ущерб дивидендам, то есть сохранение занятости и стабильного, пусть даже не большого прироста заработной платы в зависимости от возраста сотрудника, значительные социальные гарантии, выраженный коллективизм, склонность к самоограничениям очень высокая норма сбережения населением. при весьма низких процентных ставках

Немецкая модель экономического поведения практицизм, приверженность иерархичности, меньшая, чем в англосаксонской модели, трудовая мобильность; стремление к социальной защищенности, меньшая, чем в англосаксонской модели, приверженность риску, предпочтение руководством интересов персонала интересам акционеров, существенно меньшая, чем в англосаксонской практике, ориентация менеджмента компаний на рост курсовой стоимости акций на рынке, на высокие дивиденды, доля акций в структуре финансового рынка должна быть незначительна, розничный спрос на акции резко ограничен, в финансовой сфере население предпочитает инвестиции, связанные с малым риском - традиционные банковские продукты (например, депозиты) финансовые инструменты с гарантированными выплатами (например, облигации), страховые полисы инвестиционное поведение частных инвесторов привержено традиционным банковским продуктам с меньшей степенью риска (например, банковские депозиты) немецкая модель поведения населения характери зуется высокой долей сбережений

Российская модель экономического поведения отсутствие базы для экономической и. как следствие, личной самостоятельности, ограниченность личных доходов и финансовых ресурсов, потеря семьями накопленного имущества, происходившая каждые 25-30 лет. ограничение мобильности трудовых ресурсов, как следствие - стремление к социальной опеке, зависимость от государства, ослаблена частная инициатива, экономическая самостоятельность и свобода являются меньшей ценностью, чем стабильность, хотя бы и на более низком уровне потребления, рост доли венчурного финансирования через акции, диверсифицированная структура акционерных капиталов с высокой долей розничных акционеров инновационность финансовых продуктов, значительная роль отрасли коллективного инвестирования и т д растущее доверие населения к финансовым институтам, социально-демографическая и социально-профессиональная структуры домохозяйств сбережения населения будут иметь традиционно депозитную или наличную форму

Вторая глава диссертации «Сбережения населения в механизме инвестирования развития экономики» носвящена анализу структуры сберегательного процесса на территории Российской Федерации. В работе даны характеристики объема, структуры и источников формирования сбережений; выявлены |рупиы населения. распола1ающие сбережениями; определены цели, на коюрыс ориентированы сбережения, аккумулированные той или иной группой. Совокупность сбережений, которыми располагает население, является в современных условиях важнейшей составляющей потенциальной финансовой базы. Эти характеристики являются одними из определяющих разви гие экономики страны.

В диссертации для достоверной оценки сберегательного и инвестиционно! о потенциала населения использовались данные официальной статистики. В соотстсиши с методическими подходами к оценке сберегательного потенциала населения, сформулированными в работе проведен поэтапный расчет характеристик включенных в его состав показателей и оценена общая величина сбережений населения.

Базовыми для осуществления расчетов являются показатели распределения доходов и расходов населения, определенные органами тсударавенной статистики в резулыак-

рауляриого наблюдения и выборочных обследований.6 Статистические данные с 1992 по 2001 II. говорят о произошедших существенных изменениях в структуре доходов и

расходов домашних хозяйств

Таблица 4

__Структура формирования сбережений населения в 1992-2001 гг._

1995 1997 1998 1999 2000 2001

Денежные доходы (располагаемый доход) • всего 910748,0 1653967,0 1767052,0 2847868,0 3814655,0 4998757,0

Сбережения во вкладах и ценных бумагах изменение задолженности по кредитам приобретение недвижимости 49115,0 39271,0 43809,0 120663,0 173133,0 203823,0

покупка валюты 135115,0 347454,0 213645,0 226857,0 253604,0 300826,0

Прирост денег на руках / населения 33146,0 27489,0 29855,0 54094,0 110870,0 103969 0

в процентах к совокупному денежному доходу

Сбережения во вкладах и ценных бумагах изменение задолженности по кредитам, приобретение недвижимости 5.4% 2.4% 2.5% 4.2% 4.5% 4,1%

покупка валюты 14.8% 21,0% 12,1% 8 0% 66% 6.0%

Прирост денег на руках / населения 3,6% 1.7% 1,7% 1.9% 2,9% 2,1%

Итого в руб 217376,0 414214,0 287309,0 401614,0 537607,0 608618,0

Итого в % к совокупному денежному доходу 23,9% 25,0% 16,3% 14,1% 14,1% 12,2%

Альтернативная оценка нормы сбережений" 9,2 -0,9 5,1 5,8 6,4

Рис.2 Структура денежных доходов населения 1992, 2001г.г.

Эта структура отражает тот факт, что за последнее десятилетие заметно снизилась доля заработной платы в общих денежных доходах населения. Так, за 9 лет доля оплаты труда снизилась на 10%, социальные трансферты (выплаты) возросли на 1%, доходы от собственности возросли на 5%. возросли доходы от предпринимательской деятельности возросли на 5%, доходы из других источников снизились на 1%. Графически представленные данные доходов населения характеризуют оплату труд?, как главный источник доходов населения, на который приходится основная доля поступлений домашних хозяйств.

1 ("шжллмкк- |ш и>Асиис и >рош.'|и. аи ши ii.il слсним ( I1ис ги'к>1.к ии е асшиник Гоини -М I ОС кОМС1.11. 2002

ЕЙВР

]п покупка товаров и оплата услуг

оплата обязательных платежей и разнообразных взносов

И Г.О'рИЖЛ'Н/. на й <на,\ЙХ / Ц*-»-Н-,1Х Эх Н)инН?НИ? 1ЯД01 Н^ННИСШ

по кредитам, приобретение недвижимости ~п покупка валюты

I

30%

Рис.3 Структура денежных расходов населения 1992, 2001 г.

В 2001 голу доля расходов населения на покупку товаров и оплату услуг составила 80,3% против 84,4% за 1992 год. Расходы на покупку товаров и услуг в среднем за 9 лет сократились на 4.1%. Оплата обязательных платежей и взносов практически осталась на том же уровне.

В соответствии с проведенным разделением удалось определить, что величина сбережений населения в течение анализируемого периода имела нестабильное значение и имеет тенденцию к сокращению.

Норма сбережений, если основываться на данных баланса денежных доходов, определяемая как отношение текущего сбережения населения (прирост во вкладах и ценных бумагах, изменение задолженности по кредитам, приобретение недвижимости, покупка иностранной валюты и прирост денежной наличности) к располагаемым денежным доходам, уменьшилась с 25,0% в 1997 г. до 12,2% в 2001 г., или на 12,8 процентных пунктов.

В качестве позитивной тенденции следует отметить изменение приоритетов населения в отношении различных форм сбережений - отчетливую тенденцию роста организованных форм сбережений (значительное увеличение доли долгосрочных вкладов населения). Одновременно произошли изменения, отражающие новые приоритеты в отношении различных форм возможных сбережений. Уже с 1999 г. доля средств, направляемых населением на хранение в банки и на покупку ценных бумаг, заметно выросла.

25 0%

20 0%

10 0% |- -

15 0% '

0 0%

5 0% I

1992

1995

1997

1998

1999

2000

2001

Н Сбережения во вкладах и ценных бумагах изменение задолженности по хредитам приобретение недвижимости П покупка валюты

ВПрирост денег на руках / населения

Рис.4 Структура сбережений населения.

Расчетный показатель инвестиционно!о потенциала складывается из долей пяти разнокачественных составляющих сбережений: наличные денежные средства в рублях и иностранной валюте, банковские вклады и депозиты как рублевые, так и в иностранной валюте, ценные бумаги другие финансовые инструменты, а также сбережений в нефинансовых активах - недвижимость, дороюстоящие предметы длительного пользования, предметы роскоши, драгоценные металлы и изделия из них.

В работе рассматривается только те сбережения, коюрые могут быть трансформированы в инвестиции посредством финансовых инструментов, обращающихся на финансовом рынке. Нефинансовые сбережения населения не учитывались. Расчет инвестиционного потенциала по каждой из позиций осуществлялся на основе оценок их объемов в составе сбережений населения. Использовались результаты выборочных статистических и социологических исследований, проведенных в России, программа которых включала исследование вопросов по аналогичной или близкой проблематике.

Для оценки инвестиционного потенциала в финансовых инструментах важное значение имеет его распределение по доходным (руппам населения. Это позволяет определить основные зоны концентрации средств, потенциально способных трансформироваться в инвестиции, чтобы затем вести целенаправленную дсжельность по и\ привлечению в хозяйственную систему.

Таблица 5

Структура инвестиционного потенциала населения__

Денежные до- Наличные деньги на Накопление сбе- Приобретение Сумма

ходы населения руках у населения режении во вкладах и ценных бумагах наличной иностранной валюты

Инвестиционный потенциал (млн.руб.)

1992 7100.0 968,0 338,0 39,0 1345,0

1995 910748,0 33146,0 49115,0 135115,0 217376,0

1997 1653967,0 27489,0 39271,0 347454,0 414214,0

1998 1767052,0 29855,0 43809,0 213645,0 287309,0

1999 2847868,0 54094,0 120663,0 226857,0 401614,0

2000 3814655,0 110870,0 173133,0 253604,0 537607,0

2001 4998757,0 103969,0 203823,0 300826,0 608618,0

Инвестиционный потенциал в % к совокупному доходу

1992 100,00% 13,63% 4,76% 0,55% 18,94%

1995 100,00% 3.64% 5,39% 14,84% 23.87%

1997 100,00% 1,66% 2,37% 21,01% 25,04%

1998 100,00% 1,69% 2,48% 12,09% 16,26%

1999 100,00% 1,90% 4,24% 7,97% 14,10%

2000 100,00% 2.91% 4,54% 6,65% 14,09%

2001 100,00% 2,08% 4,08% 6,02% 12,18%

Поскольку в статистической информации Госкомстата распределение населения по уровню денежных доходов и расходов приводится по 20-процентной разбивке, для целей проводимого исследования целесообразно провести аналогичное разделение.

При этом исходным является предположение о пропорциональном распределении инвестиционного потенциала в соответствии с совокупными доходами различных категорий населения.

Получена величина совокупного инвестиционного потенциала населения, просуммировав основные его составляющие: сбережения населения во вкладах и ценных бумагах, наличные денежные средства, средства аккумулированные в иностранной валюте,

и равен 608 618 млн. руб. в 2001 году.

Таблица 6

_Распределение инвестиционного потенциала по 20% группам населения_

Группы населения

Первая(с наименьшими доходами) вторая третья четвертая пятая (с наибольшими доходами)

Процентное распределение населения по уровню совокупного годового денежного дохода

1992 6,00% 11,60% 17,60% 26,50% 38,30%

1995 5,50% 10,20% 15,00% 22,40% 46,90%

1997 5,90% 10,20% 14,80% 21,60% 47,50%

1998 6,00% 10,40% 14,80% 21.20% 47,60%

1999 6,10% 10,40% 14,70% 20,90% 47,90%

2000 6,00% 10,40% 14,80% 21,20% 47,60%

2001 5,90% 10,40% 15,00% 21 70% 47,00%

Распределение населения по уровню инвестиционного потенциала, млн. руб.

1992 80,70 156,02 236,72 356,43 515,14

1995 11955.68 22172,35 32606.40 48692,22 101949,34

1997 24438.63 42249,83 61303,67 89470,22 196751,65

1998 17238,54 29880,14 42521,73 60909,51 136759,08

1999 24498,45 41767,86 59037,26 83937,33 192373,11

2000 32256,42 55911,13 79565,84 113972,68 255900,93

2001 35908,46 63296.27 91292,70 132070,11 286050,46

Проанализированы причины, по которым ноюнциальныс частые инвесторы не торопятся вкладывать свои средства в ценные бумаги, а предприятия-эмитенты не торопятся привлечь их. Вложения средств населения в акции отечественных компаний остаются крайне незначительными. Инвестиционная привлекательность различных инструменте для населения возрастет многократно, если они будут доступны большинству фаждап. будут характеризоваться простотой управления, четко и жестко регулироваться законода1сльством, обладать довольно высокой доходностью. Подобные условия могут обеспечить специализированные институты коллективною инвестирования.

В третьей главе «Механизмы трансформации сбережений насслення в инвестиции» осуществлен анализ доходности основных финансовых инструментов, которые наиболее популярны у населения. К сожалению, проблема трансформации сбережений населения в экономически активные инвестиции, не находит удовлетворительного решения. Предпочтительные объекты инвестирования большинства населения: недвижимость — 19.9%; акции прибыльных предприятий — 27.7%: торговый («челночный») бизнес — 11.0%.

В механизмах эффективного привлечения сбережений населения в качестве инвестиций исключительную роль играет Сберегательный банк, занимающий особое место в кредитно-финансовой структуре России. Доля Сбербанка России в общем объеме вкладов в 2002 году составила 71,38%. а в августе 2003 года снизилась до 65%.

Таблица 7

Вклады населения в Сберегательном банке России __

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Удельный вес вкладов в Сбербанке России -всего 62,19% 67,95% 74,79% 71,87% 70,68% 73,00% 75,05% 71,38%

в том числе:

на рублевых счетах 62,19% 67,95% 74,79% 77,73% 84,76% 87,17% 87,36% 82,04%

на валютных счетах 41,40% 39,38% 45,22% 51,33% 51,39%

Главный источник денежных ресурсов Сбербанка — это вклады населения и расчетные счета юридических лиц. В сумме они составили почти 90% привлеченных средств Сбербанка.

К механизмам трансформации сбережений относятся следующие институты коллективного инвестирования - инвестиционные фонды, инвестиционные компании и банки, кредитные потребительские союзы, общие фонды банковского управления (ОФБУ), страховые компании, негосударственные пенсионные фонды. Проведенный анализ инвестиционных институтов с точки зрения их надежности, доходности и ликвидности показал, что на сегодняшний день в наибольшей степени всем трем критериям отвечают паевые инвестиционные фонды и ОФБУ.

В диссертационном исследовании произведен анализ доходности банковских вкладов и депозитов. Банки предлагают самые разнообразные варианты вкладов с большим разбросом процентов по вкладам в зависимости от срока вложений. Банковские вклады представлены в рублях, и в основных валютах мира - в долларах США. в F.BPO.

Характеризуя банковские вклады за 2000, 2001, 2002, 20037 годы можно сказать, что на равнее со стабилизацией экономики доходность по рублевым банковским вкладам постепенно росла.

Проведен мониторинг банковских вкладов и депозитов различных коммерческих банков, предлагающих свои услуги населению. IIa основании мониторинга соискатель провел исследование реальной доходности вложений населения. Для этого были взяты величина процентной ставки по вкладу в зависимости от срока вложения за период с 2000 по август 2003 года. Исследованы были вклады таких банков как Московский кредитный банк, 1 ОВК, Авто-банк, Альфа-банк, Афохимбанк, Банк Москвы, Банк Москвы, Возрождение, Гута-Банк, Ингосстрах-Союз, МДМ Банк, Петрокоммерц, Промсвязьбанк, Росбанк, Сбербанк. Расчет осуществлялся с учетом процентной ставки, курса рубля по отношению к доллару США и ЕВРО и ежемесячного индекса потребшельских цен (инфляции).

Соискателем были применены следующие формулы расчета реальной процентной ставки по банковским вкладам и депозитам: Индекс потребительских цен определяется по ! следующей формуле:

Jp= (l+h/100) отсюда h= 100(JP-1)

Индекс потребительских цен определяется по следующей формуле:

Jp= (1 +h/100) отсюда h= 100(JP-1)

Для определения инфляции за период времени, включающий в себя несколько месяцев (но не более 12 месяцев), использовалась формула произведения цепных индексов потребительских цен:

Jp= П(1+Ь,/100) где h, -темп инфляции в периоде t.

Далее определялся индекс роста рублевого вклада:

1р = (1+ dp 12/t)/I, а также индекс роста валютного вклада: l$ = (l+a$ 12/t)/l

Индекс валютного вклада в рублях: !$/,,= ei/cO

Исходя из выше изложенного реальная процентная ставка по рублевым и валютным вкладам определяется по следующим формулам:

rp= lp/(l+h/100)-l и r$=I$/p/(l+h/100)-l где: Jp - индекс потребительских цен: h - темп инфляции; е| - курс доллара США (euro) на начало периода; е2 - курс доллара США (euro) на конец периода; 1р - индекс роста рублевого вклада: 1$ - индекс роста валютного вклада; Ij/p - индекс роста валютного вклада в рублях; ар - номинальная процентная ставка по рублевому вкладу в %: as - номинальная процентная ставка по валютному вкладу в %; гр-реальная процентная ставка по рублевому вкладу в %: 1$ - реальная процентная ставка по валютному вкладу.

Была рассчшапа реальная доходность по 1191 банковскому вкладу сроком не более на одного года. Основная масса вкладов (91,5%) имеет отрицательное значение, то есть реальная доходность отрицательна, следовательно, вложения не выгодны и человек.

Период охвата исследования в 2003 году до 28 08 2003 года | 17

разместивший свои денежные среде та в банке, понесет реальный убьпок.

|

| 400%

* /

** ♦* ,

. Г " л л::

« 1 мес ■ 2 мес * 3 мес х 4 мес * 6 мес • 9 мес + 12 мес

Рис. 5 Реальная доходность по рублевым вкладам

600% 400% 2.00% л 000%

0 200%

1

Я 400%'

I 600% 600% 1000% • 12.00%

* « ЖЖ ж ¿-«Л** ЩЬ х аа *

♦ Ф • * •» ♦♦ Ф

к* тл

- V . • « -

* г **

* 1 мес • 2 мес а 3 мес х 4 мес ж 6 мес • 9 мес + 12 мес Рис. 6 Реальная доходность по вкладам в долларах США

((11

ч'НИмВч

X XX

♦ 1 мес ■ 2 мес * 3 мес х 4 мес * 6 мес • 9 мес + 12 мес

к

и*

'V

Рис. 7 Реальная доходность по вкладам в ЕВРО

20 00%

15,00% 10,00% 5 00% 0 00%

&

-5 00% Ц -10,00% -1500%

I:

' А[< |

I (Л М I от

8 8 ■!

I V

♦ 1 мес • 2 мес д 3 мес х 4 мес * 6 мес • 9 мес + 12 мес Рис. 8 Реальная доходность по банковским вкладам

В данной работе были использованы приемы анализа финансово-хозяйственной деятельности следующих эмитентов: Свердловэнерго, Автоваз, Бурятэнерго, ЛукОйл, Нижнекамскнефтехим, Волгателеком, Омскэнерго, Перьмэнерго. Применялись следующие формулы расчета:

где Ббал - балансовая

стоимость акции; о^а — стоимость чистых активов компании; Ысв - средневзвешенное число обыкновенных акций в обращении.

$ча=Ар-Рр где Ар - активы, принимаемые к расчету; Рр - пассивы,

принимаемые к расчету.

На основе данных бухгалтерских балансов эмитентов проведем расчет значений показателей, характеризующих рыночную стоимость акций компании и их привлекательность для инвесторов. К ним относятся:

где Ее - базовая прибыль на акцию; <3Ч - чистая прибыль

^ "ы

Ев = -

N..

(убыток) компании (прибыль после налогообложения и прочих обязательных платежей); 0Прив - сумма дивидендов по привилегированным акциям.

При оценке текущей доходности акций в расчет принимаются только дивиденды и определяется по формуле: сД.

Отек— о

где 0тек - текущая доходность акции; с1, - величина дивиденда в 1 году; 5рЫН - рыночная стоимость акции.

Конечная доходность рассчитывается с учетом цены покупки и продажи акции: п £4+(5гр-3П0,)

где 1а, - суммарные дивиденды, полученные инвестором во время владения акцией; 8П0К - цена покупки; 5пр - цена продажи акции

Доля выплаченных дивидендов показывает, какая доля чистой прибыли компании была израсходована на выплату дивидендов.

где 9 - доля выплаченных дивидендов;

Отношение г| рыночной цены акции к ее балансовой стоимости характеризует степень спроса на акцию на рынке. Чем больше величина этого показателя, тем выше спрос на акции Показатель характеризует «полновесность» акции, степень ее обеспечения активами компании:

Используя реальные данные бухгалтерских балансов выше перечисленных эмитентов (выборка случайная на основании доступности к данным бухгалтерской отчетности за 2002 год) для оценки рыночной стоимости акций и их привлекательность для инвесторов, получены следующие значения показателей описанных выше:

Таблица 7

Итоговые значения показателей рыночной стоимости акций и их ____привлекательности_

Показатели Эмитент

Свердлов-энерго АВТОВАЗ ЛУКОЙЛ Бурят-энерго Нижнее-камск-нефтехим Волга-телеком ОМСК-ЭНЕРГО Перм-энерго

Дата покупки 01 02 01 02 01 2002 01 02 01 02 01 02 01 02 01 02

Цена покупки в $ 0,093 18,100 12,830 0 025 0,131 0,930 4,000 1,700

Курс $ 30,13 30,13 30,13 30,13 30,13 30,13 30,13 30,13

Цена покупки в руб 2,802 545,479 386 657 0,753 3,947 28,027 120,548 51,232

Дата продажи 08 03 08 03 08 03 08 03 08 03 08 03 08 03 08 03

Цена продажи в $ 0,295 26,000 19,700 0,055 0 220 2,190 24,500 3,500

Курс $ 30,504 30,504 30,504 30,504 30,504 30,504 30,504 30,504

Цена продажи в руб 8,998 793,104 600,928 1,677 6,710 66,803 747,348 106,764

NCPB3B (млн руб) 523,04 27,19 850,56 259,05 1611 26 87,51 3,52 36,211

Очист (млн руб) 148,719 12217,0 90796,0 11,089 1908 300 1471,951 -201,400 369,970

Оприв (млн руб) 59,974 83,815 0 0 147,209 147,209 0 59,378

Эрын 9,00 799 08 600,93 1,68 6,71 66 80 747,35 106,76

di 0,344 5 000 19,500 0,043 0,707 0,707 0,000 5,230

Р/Е 15,6 15,87 4,65 2,13 4,48

Отек 3,82% 0 64% 3,24% 2,55% 10,53% 1,06% 0,00% 4,90%

Dkoh 233,34% 45,98% 60,46% 128,36% 87,88% 140,87% 519,96% 118,60%

P/S 0,13 1,54 0,97 0 22 0,34 0 14

Бча {млн руб ) ~ 19500,190 37675,0 100202,021 5967,462 14856.098 11654,149 10762,999 14765 827

Еб 0,170 446,161 106,748 0,043 1,093 15,138 -57,227 8,577

вбал 37,283 1385 384 117,807 23,036 9 220 133,178 3058,252 407,772

е 2,027 0,011 0,183 1,000 0,646 0,047 0,000 0,610

тн 0,241 0,577 5,101 0,073 0,728 0,502 0 244 0 262

Особое внимание в диссертации уделено Паевым инвестиционным фондам как наиболее привлекательным и эффективным для осуществления инвестиций населением. По данным Национальной Лиги Управляющих во втором полугодии 2002 года и в первом полугодии 2003 года на рынке работали 52 паевых фонда, из них 29 открытых и 22 интервальных.

Расчет доходности ПИФов осуществлялся наиболее простым и легко реализуемым способом - сравнение динамики стоимости пая, т. е доходности. Коэффициент "доходность-риск" стал одним из критериев построения рейтинга открытых ПИФов акций.

созданною Национальной литй управляющих.

Параметр риск/доходносгь показывает доходность пая на единицу риска. Графическое сравнение ПИФов по параметру "доход/риск" с 28 июня 2002 года о 30 июня 2003 года на рисунке.

Ч 200

«I

О.

О

Паллада Псраь* Профессиональный

Илья Муромец

> Друщию

flPff ttlT» , i • ♦ I Inoi лооал Ф

1VKoenKoHtep»«™i¡j.«^¡ . П^р^йф^д.ос бу»'

Палпада ГЦБ * АвК ГЦБАвКСбсрмтиА • __. .

iwA«.o » ~ у^мрмпьныифонд

• * Капитагмый • а » Промой»*»«*

Аломар Имяест-Проом Стрататая • Проспал с

■ Эивртвимосний и ПотярвургсвиА ГЬоммшлмшй

* Транс.онч • Солця Интяраяльтй

■ ■ ВЫСОПИ Т.1НОЛОПМ

Алшщр Ннсм * .ДИСшми

* СибирсяиА фоця обшгацм. Ера«« «КИ ^ Klf|l

• Энергии ииаяст ■ Няфпмой * Альфа Капитал

в БКСФЛА

• Капотал

*у)жДВИ ПмоГлобвл ФА

ЛУКойл IpciHi

Л ЛУКойл Пара ЛУКойл Второй

600

стандартное отклонение

Рис. 9 Доходность паев на единицу риска

Расположив фонды в координатах "доходность - риск" мы получаем довольно наглядную картину успешности работы фондов. По отметке индекса РТС проведем две линии, которые разделят диаграмму на четыре части:

левый верхний - доходность выше индекса РТС, а риск ниже сюда попали фонды: левый нижний - и доходность, и риск ниже индекса РТС: правый верхний - и доходность, и риск выше индекса РТС: правый нижний - доходность ниже РТС, а риск выше.

Такая диаграмма позволяет сравнить фонды с индексом не только но доходное!и. но и по риску.

Основными привлекательными характеристиками ПИФов служа1 более высокая доходность по сравнению с банковскими вкладами и дсполиами, 01С\ 1С1 нпем проблемы двойною налогообложения, информационная открытость. Следовательно, привлечение дополнительных средств на рынок ценных бумаг возможно посредством обеспечения более свободного доступа мелких инвесторов и обеспечения прозрачности информации и обеспечения 1арантий сохранности.

В заключении сформулированы основные выводы и предложения, вытекающие из результатов исследования.

III. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Степанов В.В. Паевые инвестиционные фонды в механизме трансформации сбережений населения в инвестиции // Экономика и финансы, 2003.-№26.-1,5 п л.

2. Степанов В.В. Банковские вклады населения: оценка реальной доходности вложений // Экономика и финансы. 2003. - №27. - 0,8 п.л.

3. Иванов А.П.. Степанов В.В. Эффективность паевых инвестиционных фондов // Журнал для акционеров, №12.- 2003.- 1 п.л. (в т.ч. авт. 0,3 п.л.).

4. Степанов В.В. Налоговая система в России. // Ученые записки. Научно-теоретический журнал, 2000. - №1(17).- 1,3 п.л.

5. Степанов В.В. Налоговая система России: состояние, проблемы, перспективы. // Сборник научных трудов. Формы и методы эффективного хозяйствования. - М.: МГСУ. 1997.- 1,5 п.л.

,2ооИ

2.072^

P20724

i

i

i

■i

t

/

i i

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Степанов, Вячеслав Владимирович

Введение

Глава I. Социально-экономическое содержание основных категорий.

§ 1 Доходы, расходы (потребление) и сбережения домохозяйств.

§2 Структура сбережений.

§3 Сберегательное поведение домохозяйств.

Глава II. Сбережения населения в механизме инвестирования развития экономики.

§1 Модели поведения потребителей - структура сбережений.

§2 Факторы, определяющие сберегательное поведение населения.

§3 Стимулирование инвестиционной активности населения.

Глава Ш . Механизмы трансформации сбережений населения в инвестиции.!

§ 1 Финансовые инструменты для населения.

§2 Анализ доходности финансовых инструментов.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Сбережения домохозяйств в механизме формирования инвестиционной активности населения"

Решение важнейшей задачи современной российской экономики -сочетание политики экономической стабильности с политикой экономического роста - требует стимулирования инвестиционной активности.

Острая потребность привлечения инвестиционных ресурсов, обеспечение социальной и экономической защищенности граждан вызывает огромный интерес к финансовым средствам населения со стороны коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных фондов, инвестиционных и прочих структур.

Актуальность темы состоит в оценке сбережений населения в механизме формирования инвестиционной активности населения как главного источника инвестиционных ресурсов экономики.

Активизация столь значительного финансового потенциала в инвестиционных процессах обусловлена необходимостью прекращения процесса перемещения капитала за рубеж, повышения конкурентоспособности национальной экономики, снижения инфляционных процессов, повышения жизненного уровня граждан, сокращения социальной дифференциации.

Сложность данной проблемы обусловлена отсутствием единой методики оценки инвестиционного потенциала сбережений населения, ориентированностью государства в поисках покрытия инвестиционных потребностей на иностранный капитал.

Возможные пути решения проблемы состоят в: глубоком, всестороннем исследовании, определении масштабов и структуры инвестиционного потенциала населения; в теоретической проработке, методологии, методике анализа и оценки сбережений как инвестиционного ресурса; разработке мер государственного контроля за сберегательным процессом, регулировании процесса трансформации сбережений в инвестиции и их использование.

Проблема исследования состоит в изучении сберегательного процесса на территории Российской Федерации и механизмов формирования инвестиционной активности населения.

Степень научной разработки проблемы. Исследование проблемы сбережений и их трансформации в инвестиции охватывает все уровни экономического процесса и обладает множеством аспектов, которые с различной степенью обстоятельности изучены отечественной и зарубежной экономической наукой. Среди отечественных ученых внесших существенный вклад в разработку теории сбережений населения, проблем мобилизации инвестиционных ресурсов и активизации инвестиционной деятельности в последние годы отметим работы Бобкова В.Н., Глазьева С.Ю., Кашина Ю.И., Ивантера В.В., Кириченко В.Н., Красовского В.П., Львова Д.С., Маевского В.И., Ноткина А.И., Римашевской Н.М., Жеребина В.М., Заславской Т.И., Радаева В.В., Елисеевой И.И., Гурова В.К. и др. учеными.

В процессе эволюции экономической мысли сформировались два основных подхода к исследованию сбережений населения: классическая школа (А.Смит, Д.Рикардо. Д.С.Милль); кейнсианская (Д.Кейнс, П.Самуэльсон и др). Неокейнсианский и посткейнсианский этапы развития экономической науки защита теории сбережений связаны с именами Р. Харрода, Дж. Робинсон и Дж.Л.С. Шэкла, Ф. Модильяни, М. Фридмана, А.У. Филлипса, Д.Ф. Мута, Д. Брейди, Д. Дьюзенберри,. Р. Брумберга и А. Андо, Д. Фрике, Т. Маримото, Х.С. Хаутгзккера, Л .Д. Тейлора.

Объектом исследования являются сбережения населения как потенциальный эффективный инвестиционный ресурс.

Предметом исследования являются экономические процессы формирования финансового потенциала населения и механизмы трансформации сбережений в инвестиционные ресурсы в условиях многоукладной экономики и рынка.

Цель исследования состоит в системном изучении процессов формирования финансового потенциала населения и определения его места и роли как потенциального инвестиционного ресурса в условиях многоукладной экономики.

Цель исследования конкретизируется в его задачах:

- уточнение сущности и содержания экономической категории «сбережения населения», и других сопутствующих категорий, определение источников финансовых ресурсов и факторов, определяющих сберегательное поведение населения на территории Российской Федерации;

- проведение анализа функций и структуры сбережений населения в многоукладной экономике, характеристика мотивационного механизма процесса формирования сберегательного поведения населения и определение его экономической значимости как главного источника инвестиционных ресурсов; проведение мониторинга формирования финансово-сберегательного ресурса, систематизация подходов оценки инвестиционного потенциала сбережений населения;

- оценка инвестиционной привлекательности финансовых инструментов фондового рынка как механизма трансформации сбережений населения в инвестиции.

Теоретическую и методологическую основу исследования составляют фундаментальные положения, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных ученых, занимающихся теоретическими и практическими вопросами исследования формирования сберегательного потенциала населения, его экономической роли в условиях рыночной экономики как инвестиционного ресурса.

В процессе исследования применялся широкий спектр экономико-статистических методов: научные методы системного и функционального анализа, наблюдения, экспертных оценок, обобщения и экономико-математического моделирования и статистические группировки.

Информационную и эмпирическую базу исследования составили экспертные заключения; законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерации, регулирующие процессы формирования сберегательного потенциала и оказывающие влияние на привлекательность инструментов финансового рынка; официальные данные Госкомстата России, Центрального Банка России, Министерства Финансов РФ; материалы монографических исследований отечественных и зарубежных ученых; официальные данные котировок финансовых инструментов фондового рынка; информационно-аналитические статьи, опубликованные в научной и периодической печати, размещенные на официальных сайтах в Интернете.

Новизна исследования заключатся в комплексном научно обоснованном определении места и роли сбережений населения в инвестиционном процессе, а также уточнении и дополнении факторов, влияющих на мотивацию населения при формировании сбережений и на инвестиционные предпочтения применительно к особенностям современной российской экономики и ее перспективам.

Основные теоретические положения диссертации, выносимые на защиту заключаются в нижеследующем:

- раскрыта сущность экономической категории сбережений населения, выраженная через сложный комплекс отношений, сложившихся на макроэкономическом уровне, отражающая общее состояние экономики;

- выявлены основные тенденции формирования сберегательного потенциала населения и исследована функционально-мотивационная структура формирования сбережений населения, основу которой составляют текущие сбережения, сбережения по предосторожности, сбережения на будущее и инвестиционные сбережения;

- определена система факторов, влияющих на формирование сберегательного поведения населения, включающая макроэкономические показатели, уровень дохода, размер банковского процента, структура домохозяйств, а также национально-территориальные характеристики экономического поведения населения;

- проведен мониторинг банковских вкладов различных коммерческих банков, предлагающих свои услуги населению;

- раскрыт и охарактеризован механизм участия сберегательного потенциала населения в инвестиционном процессе, в основу которого положен анализ доходности сбережений населения посредством различных финансовых инструментов фондового рынка.

Практическая значимость и апробация результатов исследования. Практическая ценность выполненного исследования заключается в том, что положения и выводы могут быть использованы в процессе совершенствования инвестиционного процесса в российской экономике, а также в преподавании ряда экономических дисциплин, в которых находят достаточно полное выражения вопросы инвестиций.

Основные теоретические положения работы, ее прикладные результаты нашли свое отражение:

- при разработке клиентской политики филиала Сберегательного банка, выраженной в совершенствовании организационной структуры клиенто-орентированных подразделений, повышения качества бизнес-планирования и обслуживания клиентов; в обсуждениях на научно-практических конференциях, в сообщениях автора на ежегодных научных чтениях, организованных Московским государственным социальным университетом и использованы в учебном процессе МГСУ.

Структура и объем исследования определены поставленными целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав (8 параграфов), заключения, списка литературы и приложений в виде статистических таблиц, таблиц расчетов и схем. Работа содержит 184 страницы машинописного текста, в том числе основной текст 162 страницы, включающий список литературы из 137 наименований, 30 рисунка, 23 таблицы, 5 приложений. Приложения содержат материалы, дополнительно раскрывающие и уточняющие отдельные положения работы, а также инструментарий для проведения необходимых расчетов.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Степанов, Вячеслав Владимирович

Заключение

Для активизации инвестиционных предпочтений населения с целью повышения эффективного денежного обращения необходимо оценивать тенденции развития рыночных механизмов трансформации сбережений в изменении соотношений государственного и рыночного регулирования, изменения экономической среды, сдвиги в политике и потенциале управления.

Если в период относительно стабильных и устойчивых темпов развития экономики сберегательный процесс характеризовался гарантированностью сохранности сбережений при низкой ставке процента и отсутствием альтернативных финансовых инструментов трансформации сбережений в инвестиции, то в условиях рыночных отношений, политической нестабильности, хронического дефицита инвестиционных ресурсов, процесса перемещения капитала за рубеж активизация процессов качественной реструктуризации сбережений населения и их ввод в экономику в качестве инвестиционного ресурса является приоритетной задачей.

Важнейшей предпосылкой успеха решения проблем трансформации сбережений населения в инвестиции заключается в четкой структуризации источников основных доходов населения, изучения основных потребительских предпочтений, переориентация мотивационного механизма формирования сбережений как запас ликвидности на черный день.

Важнейшее значение, определяющее комплекс мер по стимулированию инвестиционного поведения населения, имеет оценка совокупного инвестиционного потенциала сбережений населения на основе разработанной единой системы экономических показателей, а обеспечение доступности к финансовым инструментам, на условиях сохранности, информационной прозрачности и привлекательного уровня доходности позволит максимально задействовать частные сбережения на рынке инвестиционных ресурсов.

Целью проведенного диссертационного исследования выступала задача определения места и роли сбережений населения в условиях реформирования экономики и острого дефицита инвестиционных ресурсов.

В рамках достижения этой цели была осуществлена оценка инвестиционного потенциала сбережений населения и проанализированы основные возможные мероприятия по трансформации сбережений домохозяйств в инвестиции, используя механизмы и инструменты фондового рынка.

Наиболее существенные результаты, полученные в ходе исследования состоят в следующем:

1. проведено исследование сберегательного процесса в Российской Федерации, проанализирована его структура, раскрыта и уточнена система объективных факторов и мотивов, определяющих сберегательное поведение населения в условиях многоукладной экономики;

2. результаты проведенного исследования, свидетельствуют, что в сберегательном поведении населения отмечены новые явления, выраженные изменениями в структуре сбережений населения, где основным определяющим фактором является формирования долгосрочных сбережений, имеющих инвестиционную направленность;

3. в России существуют объективные предпосылки для развития фондового рынка, ориентированного на внутренние источники развития, прежде всего наличие накоплений домохозяйств;

4. осуществлена оценка инвестиционного потенциала сбережений домохозяйств, как основного потенциального внутреннего источника инвестиционных ресурсов отечественной экономики;

5. анализ структуры сбережений и инвестиционного спроса домохозяйств свидетельствует о том, что в настоящее время в России риск потери капитала, риск ликвидности сбережений гораздо более чувствителен для инвестора, чем риск неполучения более высокого дохода: сегодня ожидаемый высокий доход не играет решающей роли в инвестиционных предпочтениях населения, поскольку сопряжен со значительным риском;

6. для повышения инвестиционной активности домохозяйств необходимо усилить государственное регулирование процентными ставками, восстановить сбережения населения, сформированные еще в советский период, обеспечить условия создания надежных механизмов для инвестирования денежных накоплений домохозяйств в ценные бумаги по трем критериям - доступность, надежность, доходность;

7. охарактеризован механизм участия сберегательного потенциала населения в инвестиционном процессе, в основу которого положен анализ доходности инвестиций в различные финансовые инструменты фондового рынка;

8. проведен мониторинг сектора банковских услуг предоставляемых населению и предложена методика оценки реальной доходности банковских вкладов и депозитов;

9. получены результаты исследования инвестиционной привлекательности ценных бумаг некоторых корпоративных эмитентов, путем анализа доходности инвестиционных вложений;

10. обоснованы возможные направления усиления инвестиционных предпочтений населения, путем популяризации коллективных форм инвестирования, как обладающих наибольшей надежностью, ликвидностью и доходностью, что может стать главным определяющим фактором для активизации процесса трансформации сбережений населения в инвестиции;

11. проведен анализ эффективности трансформации сбережений посредством инструментов коллективного инвестирования и предложена система показателей оценки деятельности отечественных паевых инвестиционных фондов.