Трансформация денежных сбережений домашних хозяйств в инвестиции тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Трансформация денежных сбережений домашних хозяйств в инвестиции"

оозобэз гь> На правах рукописи

УДК 336:330.567.25(043.3)

а

ШВИДКО Елена Юрьевна

ТРАНСФОРМАЦИЯ ДЕНЕЖНЫХ СБЕРЕЖЕНИЙ ДОМАШНИХ ХОЗЯЙСТВ В ИНВЕСТИЦИИ

Специальность 08.00.10 — «Финансы, денежное обращение и кредит»

Автореферат диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук

Хабаровск 2007

003069376

Работа выполнена в Дальневосточной академии государственной службы

Научный руководитель — доктор экономических наук, профессор

ГОРБУНОВ Николай Максимович

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

БОГОМОЛОВ Сергей Михайлович

кандидат экономических наук СТЕПАНОВА Вера Сергеевна

Ведущая организация Комсомольский-на-Амуре государственный

технический университет

Защита состоится 25 мая 2007 г в 16-30 на заседании совета по защите диссертаций на соискание ученой степени кандидата экономических наук К 212 292 01 в здании Хабаровской государственной академии экономики и права по адресу 680042, Хабаровск, Тихоокеанская, 134, зал заседаний ученого совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Хабаровской государственной академии экономики и права

Сведения о диссертанте и автореферат размещены на сайте ХГАЭП по адресу: http //www dissovet ael ru

Автореферат разослан 24 апреля 2007 г

Ученый секретарь диссертационного совета

Сарварова Е П.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Постановка проблемы и актуальность темы исследования

Для успешного экономического развития Россия сейчас остро нуждается в инвестициях. Сбережения домашних хозяйств являются одним из перспективных и ^ существенных источников финансовых ресурсов для эффективной реструктуризации и оздоровления отечественной экономики В странах, показывающих быстрый экономический рост, обычно наблюдаются высокие значения совокупной нормы сбережений Здесь сбережения домохозяйств являются основным источником национальных накоплений В России же при высокой норме сбережений для экономики в целом в секторе домашних хозяйств они незначительны Поэтому рынок сбережений не реализует свою важнейшую функцию ■— формирование инвестиционных ресурсов для реального сектора экономики

В настоящее время домохозяйства России предпочитают использовать несвязанные формы для аккумулирования сбережений. В этом случае сбережения изымаются из потока «доходы — расходы», что приводит к негативным структурным диспропорциям в национальной экономике В России механизмы, которые позволили бы эффективно осуществлять указанные процессы, к настоящему моменту окончательно не сформированы, нет и стимулов, побуждающих домашние хозяйства осуществлять свой выбор в пользу сбережения, а не потребления Это связано с отсутствием традиций, слабой теоретической и законодательной проработкой проблем частных инвестиций, обусловленной специфическим укладом российской экономики, имевшим место в недалеком прошлом

В последние годы в России обострилась проблема мобилизации сбережений домохозяйств и населения в целом и их эффективного использования Причиной этого является то, что в современных конкурентных условиях развития экономики организация инвестиционной деятельности на основе использования сбережений домохозяйств осуществляется недостаточно эффективно Возникает потребность в точном определении

имеющихся в стране сбережений и выработке возможных путей их привлечения в финансово-кредитную сферу страны Изучение сбережений, созданных домохозяйствами и населением в целом, является теоретически интересным и практически целесообразным, поскольку позволяет повысить эффективность процессов инвестирования в целом

Важно проанализировать процесс формирования сбережений, определить их общую величину, выделить группы домохозяйств в зависимости от склонности к сбережениям, а также проанализировать роль и место инвестиционных институтов на рынке сбережений домохозяйств России

Несмотря на наличие научных работ по данной тематике, в отечественной экономической литературе многие проблемы трансформации сбережений домохозяйств в инвестиции недостаточно полно разработаны Так, стоит задача оценки и формирования институциональной инфраструктуры управления сбережениями, обеспечивающей не только привлечение в экономику, но и перевод существующих сбережений домохозяйств в высокоэффективные инвестиционные проекты Более того, ведутся дискуссии по сущности понятий «домохозяйство» и «финансы домохозяйств»

Вышеуказанные моменты определили актуальность исследования Тематика работы соответствует Паспорту специальностей ВАК России (экономические науки) раздел 4 «Формирование и развитие рынка ценных бумаг» (п 4 3), раздел 5 «Финансы домашних хозяйств» (п 5 1), раздел 8 «Денежное обращение» (п 8 15)

Цель диссертационного исследования заключается в определении места, роли денежных сбережений домашних хозяйств в системе обеспечения инвестиционной сферы финансовыми ресурсами и формулировании на этой основе методических рекомендаций по активизации процесса трансформации таких сбережений в инвестиции

Поставленная в работе цель определила задачи исследования — конкретизировать и дополнить сущность понятий «домашнее хозяйство», «финансы домашних хозяйств», «инвестиции домашних хо-

зяйств», уточнить имеющиеся методические подходы к оценке сбережений населения, которые могут использоваться в качестве источника инвестиций в экономику, и на этой основе определить объем потенциальных инвестиций домохозяйств России,

— систематизировать и обобщить теоретические подходы к раскрытию сущности процесса сбережений, внести коррективы в научные воззрения, связанные с процессом формирования сберегательных стратегий домохозяйств,

— определить основы формирования сбережений домашними хозяйствами и выявить факторы, влияющие на создание и инвестирование сбережений,

— охарактеризовать роль и место российских инвестиционных институтов на рынке сбережений домохозяйств,

— дать характеристику существующего механизма сбережений с позиций эффективности его функционирования, выявить тенденции и обосновать возможные перспективы активизации процесса трансформации сбережений домохозяйств в инвестиции,

— уточнить классификацию рисков инвестирования сбережений домохозяйств и разработать способы их снижения, учитывающие отечественный и международный опыт

Объект исследования — система экономических отношений, возникающих между домохозяйствами и инвестиционными институтами при трансформации сбережений в инвестиции

Предмет исследования — финансово-инвестиционный механизм формирования и использования сбережений населения как важный элемент стимулирования инвестиционной активности в экономике

Теоретической и методологической основой, обеспечивающей достоверность результатов исследования, является разработанная в трудах российских и зарубежных ученых-экономистов и специалистов финансово-кредитной сферы теория сбережений, доходов и расходов населения, инвестиций

При написании работы использовались труды, раскрывающие теоретические аспекты и проблемы финансов, кредита, формирования сбережений и их трансформации в инвестиции таких авторов, как Абакумова H H, Белозерова С А , Богомолова С M , Бибикова Е А , Гуртова В К., Егорова H Е , Жеребина В M , Кашина В П , Ковалева В В , Кирута А Я , Лаврушина О И , Липсиц И В , Мельникова Е И., Подавалова Р Я , Романова А H , Рощина Я M , Смулова A M , Сурикова А Е , Харрод Р , Чернова А Ю., Шевякова А Ю, Энджел Д, Ясина Е Г , Borsch-Supan А, Sik Е , Smith Roder S и ряда других авторов

Среди дальневосточных экономистов эти проблемы рассматривались в работах Вотинцевой Л И., Глухова В В , Останина В А , Рожкова Ю В , Степановой В С и других ученых

Большой вклад в разработку основ теории сберегательного и инвестиционного поведения населения в условиях устойчивой рыночной экономики внесли Г Беккер, M Вальрас, К Викссль, Дж Кейнс, H Д Кондратьев, К Маркс, А Маршалл, Д Милль, А Пезенти, Р. Полак, А Пигу, Р Соллоу, М.И Туган-Барановский и другие авторы

Решение поставленных задач осуществлялось с учетом законодательных и нормативных актов, инструктивно-методических документов органов государственного управления Российской Федерации

Методы исследования При выполнении диссертационной работы использовались системный подход, сравнительный анализ, сопоставление, статистические методы обработки информации, динамические методы анализа, экспертные оценки Это позволило обеспечить достоверность экономического анализа, обоснованность теоретических выводов и практических рекомендаций

Информационной базой исследования послужили материалы официальной банковской статистики, данные Госкомстата России и информационных статистических агентств, публикации в отечественной периодической печати, данные информационно-аналитических бюллетеней и отчетов Бюро экономического анализа, исследовательской группы

ЦИРКОН, результаты опросов, проведенных ВЦИОМ, Центром коллективных инвестиций, систематизированные и обработанные диссертантом

В процессе исследования автором достигнуты следующие научные результаты

1 Уточнена сущность и даны авторские формулировка понятий «домашнее хозяйство», «финансы домашних хозяйств»

2.Исследована и дана общая характеристика финансово-сберегательной стратегии домохозяйств на рынке сбережений

3 Систематизированы и обобщены теоретические подходы в раскрытии сущности процесса сбережений домохозяйств

4 Проанализирована инвестиционная ситуация рынка сбережений в России и показана роль инвестиционных институтов в его развитии

5 Дана характеристика существующего механизма, обоснованы возможные перспективы и рекомендации по активизации трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции

6 Систематизированы риски инвестирования сбережений домохозяйств и раскрыты способы их снижения

Элементами научной новизны являются

1 Дополнен перечень факторов, влияющих на формирование и инвестирование сбережений домохозяйствами, разработаны методические подходы, позволяющие улучшить деятельность инвестиционных институтов при привлечении денежных сбережений домохозяйств и трансформации их в инвестиции

2 Выявлены, теоретически обоснованы и подтверждены анализом практики особенности сберегательного поведения домохозяйств России Доказано, что объем инвестиций, источником которых являются сбережения домохозяйств, определяются, с одной стороны, высокими требованиями, предъявляемыми потенциальными инвесторами к объектам инвестирования, с другой — готовностью и способностью домохозяйств использовать для аккумулирования сбережений инвестиционные формы

3 Введена и обоснована авторская классификация доходов, расходов

и сбережений домохозяйств

4 Дополнен механизм стимулирования инвестирования сбережений домохозяйствами

5 Разработан комплекс мер для домохозяйств-инвесторов по снижению инвестиционных рисков в процессе организации сбережений

Теоретическая значимость исследования определяется тем, что содержащиеся в нем научные выводы и практические рекомендации могут послужить основой для дальнейшего, более детального исследования, обсуждения и решения проблем, связанных с вовлечением в инвестиционный процесс денежных сбережений домохозяйств

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в возможности применения основных положений, выводов и рекомендаций инвестиционными институтами при разработке стратегии развития системы инвестиционных услуг, а также учеными, исследующими проблемы формирования и инвестирования сбережений населения Результаты проведенных исследований могут быть использованы в преподавании экономических дисциплин по курсам «Банковское дело», «Деньги, кредит, банки», «Инвестиции»

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались на четырех научных и научно-практических конференциях (Владивосток, 2006, Хабаровск, 2007, Санкт-Петербург, 2007, Ростов, 2007 — Интернет-конференция)

Публикации По теме диссертации опубликовано 9 научных работ общим объемом 2,82 п л , из них автором — 2,58 п л Опубликовано две журнальных статьи по Перечню, рекомендованному ВАК России

Структура работы Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников (199) Текст работы изложен на 191 странице Диссертация содержит 25 таблиц, 19 рисунков

Содержание работы ВВЕДЕНИЕ

1 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА И ВЗАИМОСВЯЗЬ ДЕНЕЖНЫХ

СБЕРЕЖЕНИЙ И ИНВЕСТИЦИЙ ДОМАШНИХ ХОЗЯЙСТВ

1 1 Место, роль и классификация домашних хозяйств и их финансов 1 2 Сбережения домашних хозяйств как ресурсная составляющая внутренних инвестиций страны

1 3 Характеристика категории «инвестиции» в системе домашних хозяйств

2 ОРГАНИЗАЦИОННО ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРЕДПОСЫЛКИ ФОРМИРОВАНИЯ СБЕРЕЖЕНИЙ ДОМОХОЗЯЙСТВАМИ

2 1 Общая характеристика финансовой стратегии домохозяйств на рынке сбережений

2 2 Доходы и сберегательная стратегия домохозяйств

2 3 Место и роль расходов домохозяйств в формировании сбережений

3 МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ТРАНСФОРМАЦИИ СБЕРЕЖЕНИЙ ДОМОХОЗЯЙСТВ В ИНВЕСТИЦИИ

3 1 Кредитные организации как институты индивидуального и коллективного инвестирования сбережений домашних хозяйств

3 2 Концепция развития институтов, организующих инвестирование сбережений домохозяйств

3 3 Риски инвестирования сбережений домохозяйствами России ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

2. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении показана актуальность проблемы, раскрыта новизна и практическая значимость работы, сформулированы основные научные и методические результаты исследования

Первый раздел работы посвящен месту и роли домашних хозяйств и их финансов Дана классификация домашних хозяйств, осуществляемых ими сбережений Охарактеризована категория инвестиций домашних хозяйств

Во втором разделе диссертации исследованы процессы формирования сбережений и осуществления расходов домохозяйств Особое внимание уделено характеристике финансовых стратегий

домохозяйств на рынке сбережений

Третий раздел диссертации посвящен разработке методических положений по повышению эффективности процесса трансформации сбережений домохозяйств в инвестиции Предложены мероприятия по снижению финансовых рисков домашних хозяйств на рынке сбережений

В заключении приведены основные выводы и результаты диссертационного исследования

3. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. На основе доминантных различий между категориями «семья» и «домашнее хозяйство» уточнена сущность домохозяйства.

С целью выявления сущности понятия «домашнее хозяйство» диссертант проанализировал имеющиеся точки зрения зарубежных и отечественных ученых по данному вопросу, выявил, каким образом отражаются два взаимосвязанных понятия «домохозяйство» и «семья» в статистических исследованиях и аргументировал свою позицию

Указанный подход не осуществлялся в рамках анализа структуры связей, имеющих отношение к рынкам труда, потребительских и производственных товаров и т п, а проводился применительно к роли денежных сбережений домашних хозяйств в системе обеспечения инвестиционного процесса финансовыми ресурсами Авторское внимание было сосредоточено лишь на тех моментах функционирования домохозяйств, которые связаны с финансовым рынком (трансформация сбережений в инвестиции)

Исходя из авторской позиции и тех воззрений зарубежных и отечественных ученых, которые были подвергнуты анализу в диссертации, сделаны следующие выводы

1 Домохозяйство, как и семья, -— это часть населения определенной страны, региона, города и т д, вплоть до хутора, где может проживать несколько семей, одна семья или даже один человек

1 Домохозяйство, в отличие от семьи, члены которой могут и не жить

вместе (например, студент, проживающий в общежитии колледжа, получающий деньги от родителей на проживание и обучение), связано территориально со своими членами (так называемое «проживание под одной крышей») и процесс выживания и развития этой ячейки общества осуществляется ими совместно

2 Домохозяйство, в отличие от семьи, может состоять из одного человека

3 В состав домохозяйства включаются и неродственники (внешний круг домашних хозяйств), хотя статистически таких хозяйств немного

4 Отношений совместной (долевой) собственности в домохозяйствах, в отличие от семьи, может и не быть В семье же, когда например, сын женится и ведет собственное хозяйство под одной крышей с родителями, возникает новое домохозяйство Это связано с тем, что у сына и его супруги возникают права на формирование собственных денежных (и натуральных) фондов

5. Оплата труда в семье (когда родственники работают на нее и семья оплачивает им труд) не может иметь места, ибо это сразу делит её на новые домохозяйства, хотя родственники продолжают, например, проживать «под одной крышей» и вести совместное хозяйство

6 И домашнее хозяйство (включая отдельного индивида), и семья ведут неформальный, а при осуществлении предпринимательской деятельности и формальный учет своих затрат, а также учет движения созданных денежных фондов, что позволяет говорить о наличии здесь системы неимперативных финансовых отношений

7 И домохозяйство, и семья инвестируют денежные средства в свое развитие, используя одинаковые финансовые инструменты

8 Домохозяйство может состоять не из одной семьи, а из нескольких, не связанных родственными и /или брачными отношениями («семейное домохозяйство»)

9 Семья — социальная ячейка общества, связанная родственными отношениями, предполагающая моральную и материальную ответственность

за своих членов Домохозяйство же (это особенно заметно, когда хозяйственно объединены более двух неродственных семей), как экономическая ячейка, упор делает на материальную (прежде всего, финансовую) ответственность перед своими членами

Исходя из вышеуказанных признаков, дано авторское определение Домохозяйство — это один человек или добровольно объединившиеся территориально и полностью или частично финансово родственники, а также неродственники, являющееся отдельным хозяйствующим субъектом, осуществляющее финансирование совместных затрат и выбирающее модель сберегально-инвестиционной стратегии неимперативного типа

2 Дана классификация домашних хозяйств по доминантным признакам

Домохозяйства автором классифицированы по следующим признакам

1) территориально-региональная принадлежность — резиденты и нерезиденты, макрорегионы, субъекты РФ, крупные муниципальные образования, мелкие муниципальные образования,

2) демографическая характеристика — по степени родства, по полу членов семьи, наличию детей, внуков и т д ,

3) характер занятости — работодатели (один или несколько человек), работающие на себя (один или несколько человек), наемные работники (один или несколько человек), количество чистых потребителей (малолетние дети, пожилые люди, не осуществляющие деятельности на благо домохозяйства, но потребляющие часть доходов) и т д ,

4) доходная характеристика — уровень доходов, структура доходов, тип доходов и т д ,

5) имущественная характеристика — характер жилья, наличие средств автоматизации и механизации и т д ,

6) социальный статус — уровень образования, сектор экономики, профессия и т д ,

7) стадия жизни — молодые одинокие, молодые супруги без детей, молодые родители, зрелые домохозяйства, пожилые домохозяйства,

8) характер сбережений — моноцелевые (преследующие реализацию единственной цели — приобретение квартиры, машины и т д), полицелевые (направлены на удовлетворение ряда потребностей, имеющих примерно равные приоритеты), аномальные,

9) характеристика главы — лицо, которое признается в таком качестве другими членами домашнего хозяйства, лицо, обеспечивающее поступление основной доли ресурсов домашнего хозяйства, лицо, отвечающее за ведение бюджета домохозяйства

10) по финансовому поведению — финансово-пассивные (сберегатели, псевдосберегатели), финансово-активные

11) по стратегии использования денежных средств — потребление (развлечения, покупка недвижимости, необходимые нужды, лечение), сбережение (золото, вклад в банке или акции), страхование (страховой полис, на «черный день»), развитие (собственное дело, образование, повышение квалификации и переквалификация)

12) по степени рискованности при инвестировании — консервативные (главная цель — сохранение стоимости капитала, минимизация возможного риска), умеренно-агрессивные (идут на рассчитанный, оправданный, по их мнению, риск), агрессивные (основная цель инвестирования — высокий доход, степень риска не принимается в расчет)

3 Используя основы теории управления денежными и натуральными активами и обязательствами, дано авторское определение сущности понятия «финансы домохозяйств».

Финансы домохозяйств и их влияние на розничный финансовый рынок — наименее изученная область отечественных финансов В российской экономической литературе преобладает трактовка понятия «финансы домохозяйств» — ее условно можно назвать социальной — когда финансы домашнего хозяйства понимаются как система денежных отношений по поводу формирования и использования фондов денежных средств в целях

обеспечения материальных и социальных условий жизни членов домашнего хозяйства и их воспроизводства по поводу формирования и использования семейных бюджетов (А М Бабич, Л А Дробозина, В В Ковалев, Л Н Павлова Г Б Поляк и др)

Между тем широко входит в науку подход, связанный с трактовкой финансов как таковых, базирующийся на итогах исследований, проведенных в рамках неоклассической финансовой школы, сложившейся в середине XX в (3 Боди, Л Гитман, Р К Мертон, Р Паркер и т д), где термин «финансы» определяется как наука об управлении дефицитными денежными ресурсами или используется в качестве обобщенного термина, применяемого для характеристики монетарных ресурсов и способов их генерирования и использования Такой прикладной подход можно применить, дефинируя понятие «финансы домашних хозяйств»

Система денежных отношений, в которых участвуют члены домохо-зяйств (как организованная часть населения), реально существует. Получая свою долю совокупного общественного продукта в форме заработной платы, предпринимательского дохода, пенсий, пособий, стипендий и других форм перераспределения, при этом выплачивая налоги и другие обязательные платежи, и формируя собственные затраты производственного и социального характера, а также выбирая сберегательно-инвестиционные стратегии поведения на финансовом рынке А это является сферой финансовых отношений

Каждое домохозяйство применяет собственные методики и стратегии поведения на рынке Однако домохозяйства вынуждены действовать на рынке, когда государство воздействует на них напрямую, по особым императивно-установленным правилам Отметим лишь часть законодательных актов «О прожиточном минимуме в Российской Федерации», «О потребительской корзине в целом по Российской Федерации», «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации» Домохозяйства вынуждены учитывать также косвенные меры воздействия на них государственных органов управления через а) установление ставок

налогов, б) повышение или снижение Банком России ставки рефинансирования, г) изменение таможенных платежей и т д

В диссертации отмечаются два важных обстоятельства Надо различать предмет науки, которую можно назвать общим словом «Финансы», где вполне уместно, а может быть даже обязательно указание на наличие денежных отношений Но следует различать и финансы как экономическую категорию, которая дает характеристику всех основных (доминантных) свойств этого сущностного явления Поэтому указаний на денежные отношения здесь может либо не быть, либо они могут присутствовать в определении финансов лишь опосредованно Это особенно видно на примере домохозяйства, состоящего из одного индивида, когда он не может вступить сам с собой в подобные отношения, ограничиваясь «внешним кругом» указанных отношений

Мы полагаем, что в определении финансов наиболее важным является его управленческий аспект А он всегда связан с управлением активами и обязательствами

Автором дано определение финансов домохозяйства как о специфическом экономическом поведении домашнего хозяйства, отражающим процесс осознанного или неосознанного управления совокупностью его денежных, финансовых и натуральных активов и обязательств

4. Предложена типология стратегий, обеспечивающих инвестирование свободных денежных средств населения

В рамках диссертационного исследования автор посчитал возможным разделить все домохозяйства на финансово активные (имеющие сбережения и трансформирующие их в инвестиции) и финансово пассивные (не имеющие сбережений или не проявляющие себя в качестве инвесторов1) В финансовые стратегии домохозяйств включены следующие элементы

1) осознанное, то есть обоснованное, решение об осуществлении сбере-

1 Только 1/з часть домохозяйств России относится, по опросам, к среднему и обеспеченному слоям населения, большинство же являются низко обеспеченными

жений или отказе от них,

2) отбор объектов для инвестирования (вклады, на образование, в ценные бумаги и т д),

3) выбор формы инвестиционного инструмента (исходя из риска, доходности, срока вложения — периода инвестирования, после которого наступает выплата процентов и/или выплата суммы основного долга),

Автор считает, неправомерно ограничивать перечень стратегий исключительно финансовыми типологиями Ведь финансы домохозяйств включают разнообразные по форме активы и обязательства, а имущественное положение домохозяйства является одной из важнейших характеристик его благополучия Домохозяйства, ориентированные на наращивание имущества долгосрочного использования, вполне понятно, придерживаются такой стратегии и она имеет право на существование Это — «имущественная стратегия» Кроме того, существенной характеристикой благополучия домохозяйства является его социальная ориентация — затраты на отдых или лечение за рубежом и т д Вложения такого рода можно оценить как вложения в нематериальные активы домохозяйства, а финансовую стратегию, ориентированную на наращивание нематериальных активов, можно назвать «социальная стратегия» Стратегия, ориентированная на простое воспроизводство домохозяйства, обеспечивающее удовлетворение минимальных физиологических потребностей, может именоваться физиологической или минималистической стратегией

Каждая из стратегий может основываться на различных финансовых инструментах Так, стратегия наличных сбережений может ориентироваться на вложения в рубли и валюту. Стратегия организованных вкладов — на рублевые и валютные вклады в банках, включая, прежде всего, вклады в Сбербанк РФ Хотя, в последние годы, доля вкладов граждан в Сбербанк России имеет тенденцию к уменьшению, что связано с появлением на розничном рынке серьёзных банковских игроков (Внешторгбанк, Альфа-банк, Росбанк и др)

Имущественная стратегия может заключаться в наборе неликвидных

ценностей, а может включать недвижимость, в том числе зарубежную Поэтому с финансовых позиций важен не только набор стратегий, применяемых тем или иным домохозяйством, но и совокупность используемых при этом инструментов, их максимально возможная диверсификация

Модель финансового поведения каждого домохозяйства включает несколько стратегий Финансово пассивные домохозяйства (осуществляют сбережения, но не проявляют себя в роли инвесторов) могут придерживаться двух стратегий — осуществление рублевых сбережений и осуществление сбережений в инвалюте Причем вторую стратегию поведения можно детализировать — осуществление сбережений в долларах, евро, иенах и т д Поэтому финансово пассивные домохозяйства можно условно разделить на два типа псевдосберегатели — не осуществляющие организованных сбережений, сберегатели — осуществляют сбережения, но не проявляют себя в роли инвесторов, то есть денежные сбережения хранятся в рублях или инвалюте и не обращаются на инвестиционном рынке (вклады в банках, покупка паев, ценных бумаг и т д )

Модель поведения финансово активных домохозяйств также включает несколько стратегий Так, имущественная стратегия с ориентацией на недвижимость, как правило, дополняется стратегией заимствований Стратегия наличных сбережений может сочетаться со стратегией предоставления кредитов и стратегией организованных вкладов и т д То есть, каждая модель поведения домохозяйств характеризуется набором применяемых стратегий

5. Показаны причины существования рисков инвестирования сбережений домохозяйствами России и предложены пути их снижения.

Сущность риска — длительный предмет дискуссии Что касается инвестиционного риска домохозяйств, то это мало исследованная экономическая область

Риск в экономике имеет место только в тех случаях, когда принимать

решение необходимо Это полностью относится к финансовому риску домохозяйств Домохозяйство не может существовать без осуществления необходимых затрат, а это уже относится к элементу финансового риска Получение доходов тоже связано с наличием финансового риска Что касается рисков инвестирования сбережений, то они хотя и имеют общие черты с корпоративными инвестиционными рисками, однако обладают и спецификой

Неопределенность, как известно, — это объективное свойство, но оценивать его будут люди, каждый из которых является биологически и эмоционально сложной динамической системой В связи с этим оценка риска всегда индивидуальна, ибо разные люди по-разному оценивают степень риска применительно к одной и той же ситуации

Однако по сравнению с корпоративным финансовым риском, риски домохозяйств более интенсивны Ведь в отличие от корпораций или даже мелких предприятий и организаций, не говоря уже о профессиональных участниках рынка ценных бумаг, члены домохозяйств не располагают сопоставимыми возможностями по управлению своими активами и обязательствами А любое увеличение доли финансовых активов в портфелях домохозяйств неизбежно ведет к увеличению подобных рисков

В диссертации показано, что риск не обязательно вероятность (существуют риски, оценить вероятность которых нет никакой возможности), хотя математическая природа риска, то есть возможность выявления его и его последствий с помощью теории вероятности, очень важна Однако практически абсолютное большинство российских домохозяйств (а их в РФ примерно 50 млн) не имеют возможности самостоятельно рассчитывать вероятность рисков, а обращаться за этим к профессионалам в условиях низких доходов нет смысла Именно этой причиной объясняется тот факт, что подавляющее большинство домохозяйств предпочитает хранить деньги на вкладных счетах в банках, ибо государством предусмотрено обязательное страхование вкладов и создана для этого не только финансовая база, но и соответствующая инфраструктура

Поэтому с точки зрения домохозяйства инвестиционный риск можно считать обычной бытовой (житейской) характеристикой неблагоприятного экономического явления, которое может произойти в будущем в процессе вложения накопленных гражданами ресурсов Однако домохозяйства, как инвесторы, в процессе вложения средств используют накопленный, в том числе и негативный, опыт Так, дефолт 1998 г «научил» домохозяйства не только хранить определенную часть денежных средств в свободно конвертируемой валюте (обычно — доллары), но и заставил их диверсифицировать по финансовым институтам (банкам, прежде всего)

Все большее количество домохозяйств понимают, как показывают опросы общественного мнения, важность процесса прогнозирования и оценки величины потерь от рисков Однако большинство их них фактически не управляют рисками, а лишь показывают примитивное финансовое поведение на инвестиционном рынке Поэтому для государства очень важно развивать финансовые институты, аккумулирующие сбережения домохозяйств

При выборе ценных бумаг, в которые предполагается инвестировать сбережения, домохозяйство-инвестор должен подробно изучить информацию, раскрываемую эмитентом Однако механизмы раскрытия информации российскими участниками рынка ценных бумаг до конца не отработаны Поэтому лишь 2 процента домохозяйств в 2006 г отдали предпочтение инвестициям в ценные бумаги

При трансформации сбережений в инвестиции домохозяйства на рынке сталкиваются с рисками, связанными с несостоятельностью (банкротством) институтов, организующих инвестирование сбережений

Данные риски связаны с возникновением у института, организующего инвестирование сбережений домохозяйств, признаков несостоятельности (банкротства), влекущих к невыполнению им своих обязательств перед инвесторами Эти признаки могут возникнуть в результате неблагоприятного изменения конъюнктуры финансового рынка и/или ошибок указанного института, а также его преднамеренных действий

Автор согласен с теми, кто полагает, что в качестве механизма снижения указанной категории рисков может быть использована система страхования, как это в обязательном порядке предусмотрено для страхования банковских вкладов

Автор полагает, что, существующий в России уровень страхования вкладов в 190 тыс руб на сегодняшний день в целом решает проблемы среднего класса вкладчика Именно этим можно объяснить значительные темпы роста вкладов в коммерческие банки в валюте РФ (57,9 процентов в октябре-ноябре 2006 г в целом по России По ДФО объем вкладов физических лиц достиг на 01 01 2007 г существенного размера — более 144 млрд руб ) Вместе с тем, с целью привлечения неорганизованных накоплений населения необходимо, чтобы размер обязательных страховых выплат неуклонно увеличивался

Инструментом реализации цели максимального привлечения сбережений в банковскую систему, по мнению автора, должно стать создание новой системы мотивации поведения кредитных организаций, которая, с одной стороны, объективно удерживала бы их от злоупотребления доверием вкладчиков, особенно не очень грамотных экономически, а с другой — постоянно подталкивала их к снижению издержек, повышению качества и расширению ассортимента предлагаемых услуг.

Для раскрытия информации о банках необходимо дополнительное промежуточное звено, которое может аккумулировать информационные потоки, идущие от банков к потенциальным вкладчикам Таким посредническим звеном, мы считаем, могли бы быть структуры, осуществляющие сертификацию коммерческих банков Эта процедура, по нашему мнению, не должна совпадать с процедурой лицензирования коммерческих банков в Банке России Ее важными отличительными чертами должны быть мобильность и непрерывность анализа информации о состоянии конкретных банков и высокая оперативность в предоставлении такой информации потенциальным пользователям в уже обработанной и удобной форме

Прообразом такой системы может явиться процесс рейтингования

банков, показывающий степень надежности и устойчивости того или иного банка Поэтому, мы считаем, было бы рациональным совмещение системы сертификации со страхованием депозитов, когда сумма отчислений от прибыли того или иного банка в пользу Агентства по страхованию депозитов определялась бы в зависимости от рейтинга надежности этой кредитной организации Сумма страховых платежей могла бы возрастать при снижении рейтинга и, наоборот, сокращаться при его повышении В этом случае рейтинговые агентства могли бы работать по заказам организации по страхованию депозитов, действующей в регионе, предоставляя одновременно всю информацию широкому кругу домохозяйств

Процедурно такая система должна строиться следующим образом Банки, имеющие соответствующую лицензию на осуществление операций по привлечению вкладов, должны быть встроены в систему их сертификации, осуществляемой Агентством по страхованию вкладов Однако сертификат выдается хотя и бессрочно, но может быть отозван по оперативной информации рейтинговых организаций Последние должны иметь право не только на проведение рейтингов, но и на обращение в Агентство для лишения сертификата Поэтому они должны обладать соответствующим статусом

В диссертации предложен следующий путь совершенствования механизма аккумуляции банками свободных денежных средств домохозяйств Схема аккумуляции денежных ресурсов должна базироваться не только на процентном доходе от депозитных вложений, но и на модели долевого финансирования инвестируемых проектов, предполагающей в качестве формы дохода участие в акционерном капитале Это связано с более глубоким преобразованием — с трансформацией отношений собственности, диверсификацией субъектной структуры капитальных активов При этом каждый инвестор-акционер (вкладчик) получает причитающиеся ему дивиденды В этом случае банки, все более ориентированные на вложения в активы реального сектора экономики, смогут использовать конкурентные преимущества заемно-долговых технологий мобилизации денежных

сбережений домохозяйств

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

По Перечню ВАК России:

1 Перспективы развития рынка ценных бумаг для населения // Сибирская финансовая школа. 2006 № 4 0,4 пл (автором — 0,2 пл )

2 Банки как институты инвестирования сбережений домашних хозяйств // Российское предпринимательство 2007 № 5 0,4 п л

Статьи в научных изданиях:

3 О специфике привлечения средств домохозяйств паевыми инвестиционными фондами // Вестник Тихоокеанского государственного университета

2006 №2 0,45 п л

4. О понятии и структуре домашних хозяйств // Власть и управление на востоке России 2006 № 4.0,5 п л

5 Сбережения домашних хозяйств как инвестиционный ресурс // Материалы Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные проблемы экономики и управления на транспорте», 26 мая 2006 г Владивосток МГУ им Г И Невельского 0,3 п л

6 Риски инвестирования сбережений домохозяйств // Вестник Хабаровской государственной академии экономики и права 2006 №6 0,13 пл.

7 О развитии рынка государственных и муниципальных облигаций для домохозяйств // Материалы 2-й международной научной конференции, 29 — 30 марта 2007 г «Финансы, кредит и международные экономические отношения в XXI веке» сб докладов СПб . СПбГУЭФ, 2007 0,14 пл (автором — 0,1 пл )

8 Категория «инвестиции» в системе домашних хозяйств // Материалы международной научно-практической конференции, 15-16 февраля 2007 г «Реформа местного самоуправления опьгг и перспективы социально-экономического развития территорий» Хабаровск ДВАГС, 2007 0,4 п л

Интернет публикации:

9 Об институтах сбережений домашних хозяйств Межрегиональная научно-практическая Ш Интернет-конференция «Трансформация финансово-кредитных отношений в условиях финансовой глобализации» 15-22 февраля

2007 г / Финансовый факультет РГЭУ «РИНХ» совместно с Вольным экономическим обществом РФ (\vvvw гееи ги/есопГегепсе) 0,1 пл

Швидко Елена Юрьевна

ТРАНСФОРМАЦИЯ ДЕНЕЖНЫХ СБЕРЕЖЕНИЙ ДОМАШНИХ ХОЗЯЙСТВ В ИНВЕСТИЦИИ

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Подписано в печать с оригинала-макета 18 апреля 2007 г

Бумага писчая А-4, формат 60x84 1/16

Уел печ л - 1

Учетно-изд л -1

Тираж 100 экз

Заказ № 68

Редакционно-издательский отдел ГОУ ВПО «Дальневосточная академия государственной службы» 680682, г Хабаровск, ул Муравьева-Амурского, 33

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Швидко, Елена Юрьевна

ВВЕДЕНИЕ.

1 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА И ВЗАИМОСВЯЗЬ ДЕНЕЖНЫХ СБЕРЕЖЕНИЙ И ИНВЕСТИЦИЙ ДОМАШНИХ ХОЗЯЙСТВ.

1.1 Место, роль и классификация домашних хозяйств и их финансов

1.2 Сбережения домашних хозяйств как ресурсная составляющая внутренних инвестиций страны.

1.3 Характеристика категории «инвестиции» в системе домашних хозяйств.

2 ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРЕДПОСЫЛКИ ФОРМИРОВАНИЯ СБЕРЕЖЕНИЙ ДОМОХОЗЯЙСТВАМИ.

2.1 Общая характеристика финансовой стратегии домохозяйств на рынке сбережений.

2.2 Доходы и сберегательная стратегия домохозяйств.

2.3 Место и роль расходов домохозяйств в формировании сбережений.

3 МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ТРАНСФОРМАЦИИ СБЕРЕЖЕНИЙ ДОМОХОЗЯЙСТВ В ИНВЕСТИЦИИ.

3.1 Кредитные организации как институты индивидуального и коллективного инвестирования сбережений домашних хозяйств.

3.2 Концепция развития институтов, организующих инвестирование сбережений домохозяйств.

3.3 Риски инвестирования сбережений домохозяйствами

России.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Трансформация денежных сбережений домашних хозяйств в инвестиции"

Для успешного экономического развития Россия сейчас остро нуждается в инвестициях. Сбережения домашних хозяйств являются одним их таких важнейших потенциальных источников. В настоящее время они выступают одним из перспективных и существенных источников финансовых ресурсов для эффективной реструктуризации и оздоровления отечественной экономики.

В странах, показывающих быстрый экономический рост, обычно наблюдаются высокие значения совокупной нормы сбережений. При этом во всех странах с развитыми рыночными отношениями сбережения домохозяйств являются основным источником национальных накоплений. Россия же в этом отношении представляет достаточно уникальную картину, где при высокой норме сбережений для экономики в целом в секторе домашних хозяйств они крайне незначительны. Сложности, связанные с аккумулированием сбережений, не позволяют в полной мере задействовать их в реальном секторе экономики. Поэтому рынок сбережений не реализует свою важнейшую функцию — формирование инвестиционных ресурсов для реального сектора экономики. В связи с этим многие субъекты хозяйственной деятельности, испытывая нехватку денежных средств, привлекают капиталы на зарубежных финансовых рынках.

В настоящее время домохозяйства России предпочитают использовать несвязанные формы для аккумулирования сбережений. В этом случае сбережения изымаются из потока «доходы — расходы», что приводит к негативным структурным диспропорциям национальной экономики. В России механизмы, которые позволили бы эффективно осуществлять указанные процессы, к настоящему моменту окончательно не сформированы, не говоря уже о стимулах, побуждающих домашние хозяйства осуществлять свой выбор в пользу сбережения, а не потребления. Это связано с отсутствием традиций, слабой теоретической и законодательной проработкой проблем частных инвестиций, обусловленной специфическим укладом российской экономики, имевшим место в недалёком прошлом. Отсутствие альтернатив использования сбережений, в связи с существовавшей централизованной системой привлечения и (посредством сберегательных касс) распределения полученных денежных ресурсов, не позволяло говорить о какой-либо эффективности их использования.

В последние годы в России обострилась проблема мобилизации сбережений домохозяйств и населения в целом и их эффективного использования. Это связано с тем, что в современных конкурентных условиях развития экономики организация инвестиционной деятельности на основе использования сбережений домохозяйств осуществляется недостаточно эффективно. Возникает потребность в точном определении имеющихся в стране сбережений и выработке возможных путей их привлечения в финансово-кредитную сферу страны. Наличие долгосрочных инвестиций, устойчивых к колебаниям конъюнктуры мировых финансовых рынков, является неотъемлемым условием экономического роста. Особую роль в подъёме национальной экономики играют внутренние инвестиции, одним из основных источников которых выступают сбережения домохозяйств. Изучение сбережений, созданных домохозяйствами и населением в целом, является, с нашей точки зрения, теоретически интересным и практически целесообразным, поскольку позволяет повысить эффективность процессов инвестирования.

Мы считаем, что для этого, прежде всего, важно проанализировать процесс формирования сбережений, определить их общую величину и выделить группы домохозяйств страны в зависимости от склонности к сбережениям. Важно также проанализировать роль и место инвестиционных институтов на рынке сбережений домохозяйств России.

Несмотря на достаточное количество работ, в отечественной экономической литературе не полно разработаны вопросы совершенствования государственной политики в области восстановления и привлечения сбережений домашних хозяйств как важного источника инвестиций в экономику страны. Между тем, оценка и формирование институциональной инфраструктуры управления сбережениями, обеспечивающей не только привлечение в экономику России, но и перевод существующих сбережений домохозяйств в высокоэффективные инвестиционные проекты, является весьма актуальной областью исследования.

Всё вышеотмеченное свидетельствует об актуальности проблем выбранной темы научного исследования, доказывает необходимость поиска наиболее рациональных форм и методов трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции.

Тематика работы соответствует Паспорту специальностей ВАК России (экономические науки): раздел 4 «Формирование и развитие рынка ценных бумаг» (п. 4.3); раздел 5 «Финансы домашних хозяйств» (п. 5.1); раздел 8 «Денежное обращение» (п. 8.15).

Цель диссертационного исследования заключается в определении места, роли денежных сбережений домашних хозяйств в системе обеспечения инвестиционного процесса финансовыми ресурсами и формулировании на этой основе методических рекомендаций по активизации трансформации таких сбережений в инвестиции.

Поставленная в работе цель определила конкретные задачи исследования: дополнить и конкретизировать сущность понятий: «домашнее хозяйство», «финансы домашних хозяйств», «инвестиции домашних хозяйств», уточнить имеющиеся методические подходы к оценке сбережений населения, которые могут использоваться в качестве источника инвестиций в экономику, и на этой основе определить объём потенциальных инвестиций домохозяйств России; систематизировать и обобщить теоретические подходы к раскрытию сущности процесса сбережений, внести коррективы в научные воззрения, связанные с процессом формирования сберегательных стратегий домохозяйств; определить основы формирования сбережений домашними хозяйствами и выявить факторы, влияющие на создание и инвестирование сбережений; охарактеризовать роль и место российских инвестиционных институтов на рынке сбережений домохозяйств; дать характеристику существующего механизма сбережений с позиций эффективности функционирования, выявить тенденции и обосновать возможные перспективы активизации трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции; уточнить классификацию рисков инвестирования сбережений домохозяйств и разработать способы их снижения, учитывающие отечественный и международный опыт.

Объект исследования — система экономических отношений, возникающих между домохозяйствами и инвестиционными институтами при трансформации сбережений в инвестиции.

Предмет исследования — финансово-инвестиционный механизм формирования и использования сбережений населения как важный элемент стимулирования инвестиционной активности в экономике.

Теоретической и методологической основой, обеспечивающей достоверность результатов исследования, является разработанная в трудах российских и зарубежных учёных-экономистов и специалистов теория сбережений, доходов и расходов населения, инвестиций.

При написании работы использовались труды, раскрывающие теоретические аспекты и проблемы формирования сбережений и их трансформации в инвестиции таких авторов, как Абакумова Н.Н., Белозёрова С.А., Богомолова С.М., Бибикова Е.А., ГуртоваВ.К., Егорова Н.Е., Жеребина В.М., Кашина В.П., Ковалёва В.В., Кирута А.Я., Лаврушина О.И., Липсиц И.В., Мельниковой Е.И., Подавалова Р.Я., Романова А.Н., Рощина Я.М., Смулова A.M., Сурикова А.Е., Харрод Р., Чернова А.Ю., Шевякова А.Ю., Энджел Д., Ясина Е.Г., Borsch-Supan A, Sik Е., Smith Roder S. и ряда других авторов.

Среди дальневосточных экономистов эти проблемы рассматривались в работах Вотинцевой Л.И., Глухова В.В., Останина В.А., Рожкова Ю.В., Степановой B.C. и других учёных.

Можно констатировать, что в настоящее время достаточно полно разработаны основы теории сберегательного и инвестиционного поведения населения в условиях устойчивой рыночной экономики. Основателями указанной теории являются: М. Вальрас, К. Виксель, Д. Кейнс, Н.Д. Кондратьев, К. Маркс, А. Маршалл, Д. Милль, А. Пезенти, А. Пигу, Р. Соллоу, М.И. Туган-Барановский и другие авторы.

Решение поставленных в диссертации задач осуществлялось с учётом законодательных и нормативных актов, инструктивно-методических документов органов государственного управления Российской Федерации.

Методы исследования. При выполнении диссертационной работы использовались: системный подход, сравнительный анализ, сопоставление, статистические методы обработки информации, динамические методы анализа, экспертные оценки. В совокупности данные методы исследования позволили обеспечить достоверность экономического анализа, обоснованность теоретических выводов и практических рекомендаций.

Информационной базой исследования послужили материалы официальной банковской статистики; данные Госкомстата России и информационных статистических агентств; публикации в отечественной периодической печати; данные информационно-аналитических бюллетеней и отчётов Бюро экономического анализа, исследовательской группы ЦИРКОН; результаты опросов, проведённых ВЦИОМ, Центром коллективных инвестиций, систематизированные и обработанные диссертантом.

В процессе исследования автором достигнуты следующие научные результаты:

1.Уточнена сущность и даны авторские формулировка понятий «домашнее хозяйство», «финансы домашних хозяйств».

2.Исследована и дана общая характеристика финансово-сберегательной стратегии домохозяйств на рынке сбережений.

3.Систематизированы и обобщены теоретические подходы в раскрытии сущности процесса сбережений домохозяйств.

4.Проанализирована инвестиционная ситуация рынка сбережений в России и показана роль инвестиционных институтов в его развитии.

5.Дана характеристика существующего механизма, обоснованы возможные перспективы и рекомендации по активизации трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции.

6. Систематизированы риски инвестирования сбережений домохозяйств и раскрыты способы их снижения.

Элементы научной новизны заключаются в том, что в диссертационной работе:

1. Дополнен перечень факторов, влияющих на формирование и инвестирование сбережений домохозяйствами; разработаны методические подходы, позволяющие улучшить деятельность инвестиционных институтов при привлечении денежных сбережений домохозяйств и трансформации их в инвестиции.

2. Выявлены, теоретически обоснованы и подтверждены анализом практики особенности сберегательного поведения домохозяйств России. Доказано, что объём инвестиций, источником которых являются сбережения домохозяйств, определяются, с одной стороны, высокими требованиями, предъявляемыми потенциальными инвесторами к объектам инвестирования, с другой — готовностью и способностью домохозяйств использовать для аккумулирования сбережений инвестиционные формы.

3. Введена и обоснована авторская классификация доходов, расходов и сбережений домохозяйств.

4. Дополнен механизм стимулирования инвестирования сбережений домохозяйствами.

5. Разработан комплекс мер для домохозяйств-инвесторов по снижению инвестиционных рисков в процессе организации сбережений.

Теоретическая значимость диссертационного исследования определяется тем, что содержащиеся в нём научные выводы и практические рекомендации могут послужить основой для дальнейшего, более детального исследования, обсуждения и решения проблем, связанных с вовлечением в инвестиционный процесс денежных сбережений домашних хозяйств.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в возможности применения основных положений, выводов и рекомендаций инвестиционными институтами при разработке стратегии развития системы инвестиционных услуг (банками, паевыми инвестиционными фондами, страховыми организациями, кредитными потребительскими кооперативами граждан и другими структурами, осуществляющими деятельность, связанную с привлечением и размещением сбережений домохозяйств), а также учёными, исследующими проблемы формирования и инвестирования сбережений населения. Результаты проведённых исследований могут быть использованы в преподавании экономических дисциплин по курсам «Банковское дело», «Деньги, кредит, банки», «Инвестиции».

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались на четырёх научных и научно-практических конференциях (Владивосток, 2006; Хабаровск, 2007, Санкт-Петербург, 2007; Ростов, 2007 — Интернет-конференция).

Публикации. По теме диссертации опубликовано 9 научных работ общим объёмом 2,82 п.л., из них автором — 2,58 п.л. Опубликовано две журнальных статьи по Перечню, рекомендованному ВАК России.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованных источников (199). Текст работы изложен на 178 страницах. Диссертация содержит 25 таблиц, 19 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Швидко, Елена Юрьевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Домохозяйство (домашнее хозяйство) — это экономические субъекты (хозяйствующие субъекты), в состав которых входят как объединённые, так и не объединённые родственными отношениями члены, совместно проживающие и имеющие общий бюджет (домохозяйство может состоять из одного человека), совершающие экономические операции и снабжающие экономику ресурсами или оказывающие частные услуги. Понятия домашней и неформальной экономики в значительной степени взаимосвязаны. И это не просто связь частного и целого. Это разные социальные миры, постоянное пересечение которых предопределяет их функциональную значимость, формы проявления и направления развития. Но домашняя экономика имеет связь не только с неформальной экономикой, она является связующим звеном неформальных и формальных ресурсных, в том числе финансовых, потоков. Сектор домашних хозяйств находится в тесном взаимодействии с зарубежным и государственным секторами. То есть, являясь важным элементом экономики государства, домохозяйство связано с экономикой не только своей страны, но и других стран на макроэкономическом уровне.

В рамках переходной экономики домохозяйство выполняет роль «буфера», смягчая несоответствие между многогранностью жизненных стремлений своих членов и жёстко ограниченной возможностью их реализации (противостояние инфляции, преодоление нехватки денежных средств).

В рыночных условиях домохозяйство берёт на себя функцию снятия противоречия между массовым, унифицированным характером производства и стандартизированным сервисом, с одной стороны, и индивидуализированными запросами потребителей, с другой.

Мы предлагаем классифицировать домохозяйства по следующим признакам: территориально-региональная принадлежность, демографическая характеристика, характер занятости, доходная характеристика, имущественная характеристика, по социальному статусу, по уровню образования, по стадии жизни, по характеру сбережений, по характеристике главы домохозяйства.

Финансы домохозяйств постоянно возобновляются и используются, то есть находятся в состоянии движения, именуемого кругооборотом. Основными стадиями их кругооборота являются доходы и расходы домохозяйств. Авторская позиция заключается в том, что доходы домохозяйств можно классифицировать следующим образом: источник образования (факторные, личные); форма выражения (денежная, натуральная); форма права собственности (собственные, заёмные); форма получения (рисковые (выигрыши, игра на бирже, с котировками акций, валютными курсами и т.д.), безрисковые (заработная плата, гонорар, трансферты и т.д.). Мы считаем, что можно выделить следующие источники формирования доходов домохозяйств: трудовая деятельность, инвестиционная деятельность, социальные выплаты, личные доходы, заёмные средства.

Относительно расходов домохозяйств следует отметить, что некоторые учёные относят к расходам «.различные виды накоплений». На наш взгляд сбережения и накопления — это не один из пунктов классификации расходов, а именно та часть средств, которая остаётся у населения (домохозяйств) после вычета суммы расходов из сумм доходов (доход - расход = сбережения). Также, мы предлагаем следующую классификацию расходов домохозяйств: рациональные расходы: а) физиологические (жизнеобеспечения, то есть питание, промышленные товары, бытовые, жилищно-коммунальные услуги, транспортные, связанные с медицинским обслуживанием, отдых); б) интеллектуальные (образование, повышение культурного уровня, занятие спортом, воспитания, творческая деятельность, досуг); в) улучшение среды обитания (содержание автотранспорта, условий работы, условий проживания); иррациональные (алкогольные напитки, табачные изделия, наркотики и другие).

Анализ показал, что только 21% россиян имеют сбережения. Количество домохозяйств, имеющих сбережения снижается — 26% в 2003 г. и только 21 % — в 2006 г. Сбережения домохозяйств не так уж значительны, если рассматривать период времени, в течение которого они могут покрыть расходы на потребительские нужды и оплату обязательных платежей и взносов (в период с 2004 г. по 2006 г. накопленных сбережений домохозяйствам России хватило бы чуть более чем на три месяца. Домохозяйствам же Хабаровского края — примерно на пять месяцев в 2004 г., на четыре месяца в 2005 г. и менее чем на три месяца в 2006 г.

В разных регионах РФ статьи расходов в бюджете домохозяйств различны, большую роль играют исторические, экономические и климатические условия жизни населения. Кроме того, существуют зависимость уровня потребления от условий проживания и стереотипов поведения населения. Региональные отличия в стоимости потребительской корзины определяют различия в стоимости, практически, одного и того же набора благ и услуг (или мало различающихся наборов), то есть различия в покупательной способности рубля.

Сбережения — доля дохода домохозяйства, которая не расходуется на текущее потребление. Опыт экономического развития различных стран даёт основания предполагать, что кроме доходов и уровня цен на потребляемые товары и услуги на величину сбережений влияет также целый ряд факторов. При этом их совокупное действие может оказаться более существенным, чем фактор дохода, и обусловить такие «аномальные» (с точки зрения классических подходов) ситуации, когда высокие доходы сочетаются с низкой сберегательной квотой и, наоборот, низкие доходы сопровождаются высоким уровнем сбережений.

Сберегательный процесс может быть охарактеризован таким важным индикатором, как сберегательная квота — отношение прироста денежных запасов к чистым денежным доходам населения, выраженное в процентах. Закономерности изменения сберегательной квоты основываются на теории сбережений, развивающейся как составная часть экономической науки. В теории сбережений можно выделить следующие периоды: докейнсианский, кейнсианский, посткейнсианский, советский, постсоветствкий (современный).

Мы предлагаем классифицировать сбережения домохозяйств по следующим признакам: мотив, форма, цель, характер, срочность, источник. С нашей точки зрения, финансовая стратегия россиян следующая — «трачу всё, что зарабатываю, если что-то остаётся, то — откладываю (сберегаю)». Под стратегией мы понимаем определение целей деятельности домохозяйств и путей их достижения. Выбор той или иной стратегии, осуществляемый домохозяйством, может зависеть от различных факторов. Модели финансового поведения домохозяйств зависят не только от типа домохозяйства, но и от вида выбранной стратегии.

Анализ ответов респондентов показал, что у населения есть четыре наиболее распространённых стратегии использования денежных средств. Их условно можно назвать: потребление (развлечения, покупка недвижимости, необходимые нужды, лечение), сбережение (золото, вклад в банке или акции), страхование (страховой полис, на «чёрный день») и развитие (собственное дело, образование и переквалификация).

Отношение к надёжности инвестиционного инструмента у домохозяйств за последний год значительно изменилось. Если в 2005 г. наиболее надёжными считались сбережения в наличных деньгах (34% от числа опрошенных), то в 2006 г. данный инвестиционный инструмент стоит только на третьем месте (13%) от числа опрошенных). Предпочтение недвижимости как инвестиционного инструмента стало доминировать (36%) только в 2006 г., до этого года домохозяйства в основном не рассматривали недвижимость как возможность вложения и хранения капитала.

В диссертации показано, что по форме инвестиции домашних хозяйств — это вложение домашними хозяйствами свободных средств с целью получения дохода в будущем. По содержанию инвестиционная деятельность домохозяйства — это трансформация сбережений в инвестиции, то есть приобретение сберегателем финансовых инструментов.

При инвестировании происходит переход прав собственности на средства инвестирования от инвестора к реципиенту, поскольку последний получает право владеть, пользоваться и распоряжаться полученными средствами в соответствии с условиями инвестирования. Но инвестиции носят, как правило, срочный и возвратный характер. Следовательно, реципиент получает право владеть, пользоваться и распоряжаться инвестициями только на определенный в договоре, в соответствии с которым осуществляются инвестиции, срок. Исключением являются: долевое участие в уставном капитале юридических лиц; приобретение паев интервальных, открытых паевых инвестиционных фондов, поскольку в указанных случаях срок инвестиций практически не ограничен. Если же быть более точным, то срок инвестиций в данном случае ограничен периодом существования объекта инвестирования.

Единственная сила, связывающая вместе реципиента и сберегателя (домашнее хозяйство), - это стремление каждого к своей собственной выгоде, своекорыстие, личный интерес. Но, именно потому, что каждый заботится только о себе и никто не заботится о другом, все они осуществляют лишь дело взаимной выгоды, общей пользы, общего интереса. В связи с этим использование сберегателем инвестиционных форм аккумулирования сбережений возможно при наличии объектов инвестирования, соответствующих его требованиям.

С точки зрения экономической выгоды вложения в банковские вклады не всегда эффективны и, чаще всего, реально обесцениваются. Выбор же данного способа инвестирования многие респонденты объясняют недостаточностью средств для какого-либо другого инвестирования, а также тем, что не знают способа лучше, поскольку остальные малознакомы, рисковы или непонятны.

В числе серьёзных проблем развития рынка сбережений можно выделить, с одной стороны, ограниченность доступа потенциальных клиентов к информации о реальном финансовом состоянии и политике банков, с другой — неспособность большинства частных вкладчиков адекватно интерпретировать доступную информацию. С точки зрения экономической теории данная проблема характеризуется как проблема асимметрии информации. Для раскрытия информации о банках необходимо дополнительное промежуточное звено, которое может опосредовать информационные потоки, идущие от банков к потенциальным вкладчикам. Таким звеном, мы считаем, могли бы быть структуры, осуществляющие сертификацию коммерческих банков. Эта процедура, по нашему мнению, не должна совпадать с процедурой лицензирования коммерческих банков в Центральном банке. Её важными отличительными чертами должны быть непрерывность анализа информации о состоянии коммерческих банков и высокая оперативность в предоставлении такой информации потенциальным пользователям в уже обработанной форме.

Оценивая перспективы развития региональных рынков сбережений, мы считаем, необходимо отметить, что здесь фактически следует решить две задачи: создание эффективного механизма гарантирования депозитов домохозяйств в том числе и обеспечение должного уровня конкуренции в каждом регионе на рынке банковских услуг. Без решения первой задачи сложно рассчитывать на приток средств домохозяйств в банковскую систему, без решения второй — не будет внутренних стимулов для развития рынка.

По нашему мнению, существующий в России уровень страхования вкладов решает проблемы среднего класса вкладчика. Этим можно объяснить значительные темпы роста вкладов в коммерческие банки в валюте РФ (57,9% в октябре-ноябре 2006 г.). Именно вкладчики среднего класса составляют основу ресурсной базы банков. Система страхования вкладов на новом этапе своего развития повернулась лицом и к среднему классу. Как правило, представители этой группы домохозяйств являются и экономически более грамотными. Представляя им защиту, мы считаем, было бы правильным, чтобы они взяли на себя часть ответственности. Они должны соблюдать разумную осторожность при выборе банков, по крайней мере, не реагировать на завышенные проценты. Таким образом, с нашей точки зрения, введение в России ступенчатой шкалы представляется обоснованным.

Некоторые эксперты высказывают сомнения относительно необходимости и возможности повышения страхового возмещения. При этом они указывают на то, что с его ростом повышается моральный риск, характеризующийся усилением стимулов к безответственному поведению вкладчиков, к ориентации исключительно на доходность депозитов без учета надёжности банков. В свою очередь банки, по их мнению, пользуясь доверием населения, станут проводить более рисковую политику (в том числе и процентную). При этом рост издержек в связи с функционированием системы страхования у добросовестных банков может привести к снижению процентных ставок по вкладам, что, в свою очередь, уменьшит их конкурентоспособность на рынке и будет способствовать так называемому неблагоприятному отбору клиентуры среди действующих финансовых институтов.

Следует отметить, что в России будет самый высокий уровень гарантий среди государств-участников СНГ. Для сравнения: в Армении — 5 тыс. дол., Казахстане — около 3 тыс., Украине — около 1 6 тыс. USD. Сегодня общее число вкладчиков в России оценивается в 22,5 млн человек. Сбережения 16,5 млн были максимально защищены. После повышения страховки к ним прибавится около 4 млн человек. Таким образом, оно затрагивает интересы каждого пятого российского вкладчика.

В структуре институтов, привлекающих денежные сбережения домохозяйств в инвестиционных целях, существенную роль играет фондовый рынок. Для совершенствования рынка государственных ценных бумаг необходима его реструктуризация, в первую очередь по срочности. Для этого требуется жёстко ограничить обращение краткосрочных ценных бумаг с переориентацией их выпуска исключительно на устранение кассовых разрывов бюджета, а не на покрытие его дефицита. С нашей точки зрения, в состав эмиссий должны быть включены «длинные» ценные бумаги, предназначенные для домохозяйств, заинтересованных в сбережении средств и получении гарантированного дохода. Ситуация на рынке государственных ценных бумаг не повлияла на увеличение объёма привлечения сбережений домохозяйств. Это по-прежнему связано с отсутствием доступной населению инфраструктуры для работы с государственными облигациями, что не позволяет физическим лицам свободно покупать и продавать государственные ценные бумаги. Такая недоступность этих финансовых инструментов делает их непривлекательными для подавляющего большинства домохозяйств.

Преимущества муниципальных облигаций определяют их привлекательность и для эмитентов, и для домохозяйств-инвесторов. С нашей точки зрения, положительный опыт западных стран может быть использован для развития российского рынка муниципальных облигаций и максимального привлечения на него сбережений домохозяйств.

Немаловажное значение в аккумуляции сбережений домохозяйств играет рынок корпоративных ценных бумаг. В настоящее время влияние общеэкономических факторов делает вложение сбережений в акции предприятий высокорисковым и не позволяет использовать его как основной инструмент при инвестиционных вложениях, обеспечивающих высокую доходность. Согласно опросам, лишь 2% домохозяйств в 2006 году отдали предпочтение инвестициям в ценные бумаги (против 4% в 2005 г.). С нашей точки зрения, это обусловлено тем, что в 2006 г. всего 2 процента опрошенные предпочитают высокорисковые вложения с целью получения высоких доходов.

На наш взгляд, облигации для мелких вкладчиков являются более привлекательным инструментом, чем корпоративные акции. Во-первых, инвестиционная привлекательность облигаций определяется стабильным уровнем доходности, который складывается из купонных выплат. Во-вторых, облигации представляют собой вложения на определённый срок, что предполагает возвратность средств по истечении срока займа. В-третьих, облигации являются предъявительской ценной бумагой и свободно обращаются на рынке ценных бумаг: в случае необходимости возможна их быстрая конвертация в наличные деньги.

Остаётся нерешённым вопрос о свободном доступе потенциальных покупателей к корпоративным облигациям: реализация облигаций происходит преимущественно на биржах и в закрытых телекоммуникационных сетях по продаже ценных бумаг. Ограниченный доступ к ним населения значительно сужает его инвестиционные возможности. Поэтому, с нашей точки зрения, расширение набора инвестиционных инструментов, ориентированных на широкие слои населения, должно сопровождаться созданием сети фондовых магазинов и представительств брокерских контор по работе с мелкими вкладчиками.

Анализ основных секторов российского фондового рынка показал, что рассмотренные финансовые инструменты не имеют условий для удовлетворения инвестиционных потребностей домохозяйств из-за их недостаточной доступности. При отсутствии механизма управления рисками на фондовом рынке это оказывает отрицательное влияние, усиливает отток сбережений домохозяйств с рынка организованных инвестиций.

Благодаря хорошо проработанной нормативно-правовой базе и стабильной политической ситуации в России, рынок паевых инвестиционных фондов, как основная составляющая рынка коллективного инвестирования, перешёл в активную стадию развития. Мы считаем, что в настоящее время именно ПИФы являются наиболее привлекательными и защищёнными инвестиционными институтами для домохозяйств страны. Вложения в них стали альтернативой банковским вкладам.

Вернуть вложенные средства в пенсионные фонды (ПФ РФ и НПФ) можно по достижении накопления фиксированной суммы в виде пенсионных выплат. С нашей точки зрения, это значительно снижает популярность негосударственных фондов среди домохозяйств и сдерживает развитие этих инвестиционных институтов.

Для того чтобы стать привлекательными для большинства домохозяйств, инвестиционные институты должны соответствовать его инвестиционным ожиданиям не только по доходности, но и по показателям инвестиционной деятельности. Это является определённой гарантией надёжности и решающим фактором в выборе предпочтений способа вложения сбережений.

В России ощущается серьёзная нехватка инструментов для инвестирования розничного капитала, доступных широким массам, и соответствующей информационной базы. Последнее представляется наиболее актуальным, учитывая низкий уровень экономической грамотности российских граждан и огромный потенциал привлечения розничного капитала в отрасль. И именно в этом направлении государству, управляющим компаниям, НПФ и другим заинтересованным участникам рынка коллективных инвестиций предстоит огромная работа, так как от этого будет зависеть перспективы всей отрасли.

В ходе проведённого исследования систематизированы риски инвестирования сбережений домохозяйств и раскрыты способы их снижения, учитывающие отечественный и международный опыт.

В частности, мы предлагаем: тщательно изучить информацию о лице, выпустившем финансовые инструменты. Указанное предложение справедливо для всех видов риска; отдавать приоритет финансовым инструментам лиц, участвующих в программах по гарантированию возвратности привлеченных средств; отдавать приоритет финансовым инструментам лиц, которые заключили договора страхования ответственности со страховой компанией на случай неспособности выполнения ими обязательств перед владельцами финансовых инструментов; при формировании низкорискованного портфеля финансовых инструментов отдавать приоритет финансовым инструментам, имеющим реальное обеспечение или выпущенным под обеспечение третьих лиц, имеющих репутацию надёжной компании и так далее.

Для снижения рисков неблагоприятного изменения стоимости ценных бумаг целесообразно использовать диверсификацию инвестиций: приобретение ценных бумаг различных эмитентов, отраслей и т.д. В случае если речь идёт об инвестициях в институты коллективного инвестирования, то диверсификация может быть достигнута посредством вложения накоплений в различные финансовые институты. Если речь идёт о совершении сделок с очень крупными пакетами ценных бумаг, то для снижения риска можно использовать производные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы и т.д.).

Одним из основных рисков, связанных с деятельностью паевого инвестиционного фонда, является риск недобросовестной деятельности участников операционной схемы ПИФ, который может повлечь частичную либо полную утрату инвестором доверенных средств. В целях снижения указанного риска органами, осуществляющими регулирование и надзор за деятельностью паевых фондов, установлены требования, нарушение которых может привести к приостановлению или отзыву лицензии на управление имуществом ПИФ и которые позволяют в определённой степени защитить инвестора от недобросовестности участников операционной схемы паевого инвестиционного фонда.

Поскольку управляющая компания сама не справится с продажей и выкупом паёв даже в пределах одного крупного города, а тем более региона или страны, она вынуждена привлекать агентов по размещению и выкупу паёв (акций). Иными словами, между управляющей компанией и пайщиками (акционерами) появляется важное промежуточное звено — агент. В связи с этим возникает ещё одна категория риска, связанная с недобросовестной деятельностью агентской сети. Для того чтобы максимально обезопасить функционирование указанного звена в деятельности ПИФа, существуют следующие ограничения: определён круг лиц, которые могут выступать в качестве агентов; агентам запрещено для себя приобретать паи, по своему усмотрению прекращать приём заявок, принуждать инвесторов к приобретению или продаже паёв, использовать служебную информацию в собственных интересах, искажать или скрывать сведения, полученные от управляющей компании или задерживать их предоставление пайщикам; агент лишён права принимать наличные денежные средства за паи без поручения об их перечислении непосредственно на счёт фонда; договор поручения с управляющей компанией и выданную ею доверенность агент обязан предоставить по требованию любого инвестора; присутствие в реестре паевых инвестиционных фондов (акционерных инвестиционных фондов) и т.д.

При трансформации сбережений в инвестиции домохозяйства на рынке сталкиваются также с рисками, связанными с несостоятельностью (банкротством) институтов, организующих инвестирование сбережений.

Данные риски связаны с возникновением у института, организующего инвестирование сбережений домохозяйств, признаков несостоятельности (банкротства), влекущих к невыполнению им своих обязательств перед инвесторами. Эти признаки могут возникнуть в результате неблагоприятного изменения конъюнктуры финансового рынка и/или ошибок указанного института, а также его преднамеренных действий. В настоящее время действующим законодательством в целях снижения указанной категории риска установлены следующие требования: к размеру и структуре собственного капитала. Указанные ограничения при обращении взыскания на имущество института, организующего инвестирование сбережений домохозяйств, позволяют инвесторам более полно удовлетворить свои имущественные требования; к уровню профессионализма сотрудников института, организующего инвестирование сбережений населения (наличие опыта работы не менее 2 лет и т.д.). Указанное позволяет в определённой степени сократить вероятность возникновения ошибок при осуществлении профессиональной деятельности; к предоставлению финансовой отчётности в регулирующий орган. Указанное позволяет осуществлять контроль за финансовым состоянием института, организующего инвестирование сбережений домохозяйств, и при необходимости принимать соответствующие меры (приостановление лицензии, требование о корректировке размера собственного капитала и т.д.).

В качестве механизма снижения указанной категории рисков может быть использована система страхования.

С нашей точки зрения, понятие «инвестиционный институт» может быть применено к финансовому посреднику только в случае, если он отвечает следующим требованиям: длительный период успешного существования на рынке; положительная репутация среди клиентов, коллег и органов государственной власти. Положительная репутация среди органов государственной власти — это законопослушная деятельность финансового посредника, а среди клиентов и коллег — высокая степень их доверия к финансовому посреднику; наличие устоявшихся обычаев делового оборота во взаимодействии с клиентами и коллегами и т.д.

Таким образом, в России финансовые институты находятся в стадии формирования, поскольку: степень доверия к финансовым институтам является низкой; обычаи делового оборота только начинают приобретать устойчивую форму; законодательная регламентация правил осуществления деятельности, в том числе и на финансовом рынке (принятие базовых законов, нормативно правовой регламентации), ещё не завершена; становление института собственности не завершено; насыщенность экономики ценными бумагами является крайне низкой; уровень знаний в сфере финансового рынка является низким и т.д.

Как было показано, инвестиционная среда российского рынка сбережений не способствует выполнению им основной функции — преобразованию сбережений в инвестиции. Это не позволяет в полном объёме обеспечить поступление сбережений на рынок для превращения их в инвестиции. Такая диспропорция обусловлена инвестиционным поведением домохозяйств, интересы которых современный рынок сбережений в полной мере не отражает.