Состояние и основные направления инвестиционной политики государства тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Состояние и основные направления инвестиционной политики государства"

\

На правах рукописи

Гинзбург Александр Давидович

СОСТОЯНИЕ И ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА примере развития российского металлургического комплекса)

Специальность 08 00.05 -«Экономика и управление народным хозяйством» (Промышленность 15 21)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

ии^1В1ВЭ4

МОСКВА-2007

003161994

Работа выполнена в Институте бизнеса, психологии и управления на кафедре «Экономика и управление»

Научный руководитель-

кандидат экономических наук, профессор Литвинов Федор Ильич

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Татарский Евгений Львович

кандидат экономических наук Борзова Мария Александровна

Ведущая организация

Московский региональный институт высшего социально-экономического образования

Защита состоится « 30 » мая 2007 года в 15 00 ч. на заседании диссертационного совета К 521 062 01 в Институте бизнеса, психологии и управления по адресу 141400, Московская область, г. Химки, ул. Зои Космодемьянской, д.2

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке института Автореферат разослан 21 апреля 2007 года.

Ученый секретарь ---Ух ¿г доктор педагогических наук,

Диссертационного совета —профессор Карманов А.И

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования Современный этап экономического развития российской национальной экономики отличается высоким динамизмом ее отдельных секторов, отраслей и производств, сложностью и неоднозначностью инвестиционных процессов, определенными успехами российских продуцентов и экспортеров на мировых рынках, что в полной мере относится к одному из важнейших комплексов хозяйства - металлургическому сектору Его состояние следует оценивать не только по показателям производства и сбыта, но и на фоне общемировых процессов

В последнее десятилетие опережающими темпами по сравнению с общим спросом на металл развивалась мировая торговля металлопродукцией, что во многом обусловлено значительным увеличением числа стран, развивающих собственное производство с последующим выходом на мировой рынок металлопродукции На состояние мирового рынка продукции металлургического комплекса повлиял ряд факторов конец противостояния двух социально-экономических систем и сокращение потребления металлопродукции военно-промышленным комплексом ведущих стран мира, что и привело к усилению экспорта металла и проката, индустриализация стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки способствовала росту спрос на металлопродукцию и активное вмешательство государств указанных регионов в процессы регулирования и создания новых центров производства металлургической промышленности, увеличение внутренних потребностей США и Европейского Союза послужил основой для укрепления их металлургической

промышленности и зашиты национальных рынков

Заметные изменения произошли и в ассортименте мировой торговли черными металлами. Если до начала 90-х годов XX века межстрановые потоки были представлены, как правило, продукцией конечных переделов и исходного сырья, то теперь фиксируется заметное увеличение торговли промежуточной продукцией (чугун, стальные слитки, заготовки, профильный прокат) К числу

покупателей металла присоединились металлургические компании, использующие закупки для повышения эффективности собственного производства Можно констатировать, что мировая сталелитейная промышленность в настоящее время переживает период консолидации Последние годы характеризовались рекордными ценами на сталь, что привело к образованию сверхприбылей и позволило ведущим производителям сконцентрироваться на расширении бизнеса через слияния и поглощения В то же время резкий взлет цен на сырье сделал контроль над поставщиками весомым конкурентным преимуществом Интегрированные компании имеют большие возможности по укреплению позиций на существующих и потенциальных рынках сбыта Кроме того, таким структурам гораздо легче привлечь необходимые средства для дальнейшего развития Так, практически все более или менее крупные компании данного сектора мировой экономики являются активными игроками на рынке слияний-поглощений Здесь уместно еще раз упомянуть о сделке Mittal Steel и Arcelor, в результате чего образовалась компания с капитализацией свыше 60 млрд доля, в то время как российская компания «Северсталь» в этом процессе, скорее всего, выглядит проигравшей стороной

В этих условиях российский металлургический комплекс не может и должен оставаться в стороне от мировых процессов и главной его проблемой является структурная перестройка на основе привлечения масштабных инвестиций

Российская экономика вообще и металлургический комплекс в частности нуждаются в колоссальном количестве финансовых ресурсов Трудно поверить, что одни иностранные инвестиции помогут поднять экономику нашей огромной страны. Но с другой стороны, они могут послужить стимулом, катализатором развития и роста внутренних инвестиций В особенности это относится к прямым инвестициям, так как с ними в Россию поступают не только деньги, но и многолетний опыт, накопленный компаниями-инвесторами на мировых рынках Иностранные инвестиции могут также послужить для временного смягчения денежных затруднений правительства, хотя и путем роста внешнего долга, а

значит роста зависимости страны Наконец, рост иностранных инвестиций является непременным спутником "встраивания" России в мировой цикл движения капитала и будет способствовать интеграции страны в мировое хозяйство и нахождению оптимальной "ниши" во всемирном разделении труда

Проблема инвестиций в нашей стране настолько актуальна, что в органах государственной власти и управления в научной печати и деловом мире она является предметом постоянных обсуждений Российский инвестиционный рынок является привлекательным для национальных и зарубежных инвесторов своей емкостью и высокой отдачей от капиталовложений. Однако инвестиционные процессы в существенной мере тормозятся вследствие неустойчивой экономической, политической и правовой ситуации. По сути дела в условиях продолжающегося системного кризиса национального хозяйства в экономике страны сохраняются факторы риска для инвесторов При этом иностранные компании сетуют на противоречивые тенденции формирования инвестиционного климата в стране в целом и в регионах, в частности При этом иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат России, который определяется независимыми экспертами и служит для ориентира эффективности капиталовложений в те или иные отрасли национального хозяйства. Что же касается российских инвесторов, то они еще в большей степени не доверяют собственном правительству и в этом недоверии, к сожалению, имеются основания Вообще капиталовложения проводятся частными инвесторами в первую очередь для получения прибыли, и, пока мы имеем дело с неуравновешенной экономикой, неясной политической ситуацией и несовершенным законодательством, ни о какой прибыли не может идти и речи, а значит, не может идти речи и о долгосрочных стратегических инвестициях в российскую экономику, без чего невозможен подъем производства, то есть возрождение хозяйства России

Государственная политика в целом именно в настоящее время направлена на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке, и потому в перспективе можно рассчитывать на

положительные сдвиги в ситуации Однако следует иметь в виду следующее Проведение политики по формированию инвестиционного климата в условиях рыночной экономики, неодинакового экономического потенциала регионов страны, несовершенства правовой, социальной, политической среды всегда сопряжено с решением теоретических и прикладных вопросов, которые еще не в полной мере разработаны теорией и апробированы на практике. Именно это обусловливает требование более детально изучить методологические основы самого понятия "инвестиционный климат", факторов, условий и специфики его формирования, выявления места и роли государства с его экономической политикой в инвестиционных процессах Требуется также научное обоснование региональных инвестиционных процессов, поскольку российская экономика представляет довольно пестрый конгломерат территорий, областей с резко отличающимися локальными хозяйствами

Степень научной разработки темы. В современной экономической литературе довольно разностороннее рассматривается исследуемая автором проблема Значительный вклад в развитие системных исследований по проблемам инвестиционной политики в России внесли российские ученые Ю С Ефремов, Ю Д Кононов, А А Макаров, А Б. Яновский, В.Д Бутаков, С А Алексеев некоторые другие Анализ современных тенденций развития металлургического производства детально исследован в трудах А Н Раппопорта, А Ф Аксененко, М Е Елизаветина, К А Кирсанова Однако далеко не все аспекты раскрыты в полной мере и более того трактовки сущности инвестиционного климата, его показателей, факторов риска содержат в себе ряд противоречий, не в полной мере раскрывают особенности формирования инвестиционного климата в условиях рыночных отношений в России В России до сих пор отсутствует своя система оценки инвестиционного климата в отраслевом разрезе, в частности по отношению к металлургическому комплексу Иностранные инвесторы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно отлеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в том числе и в России Однако оценки инвестиционного климата в нашей стране,

даваемые зарубежными экспертами на их регулярных заседаниях, проводимых вне Российской Федерации и без участия российских ученых и практиков, представляются малодостоверными, и, пожалуй, излишне политизированными В связи с этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте экономики РАН и других, научных и учебных заведениях исследований Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России, в крупных экономических районах и субъектах Федерации. Это обеспечит создание целостной картины условий, факторов и предпосылок инвестирования национальными и зарубежными вкладчиками капитала

Целью исследования является анализ процесса формирования благоприятного инвестиционного климата в одном из ключевых секторов национального хозяйства России, обеспечивающего привлечение достаточного объема инвестиций для производства металла и металлопродукции

Объектом исследования в работе выступает механизм формирования инвестиционного климата на примере металлургического комплекса

Предмет исследования - экономические и политические аспекты государственной политики страны по формированию благоприятных условий для инвестирования капиталов национальными и зарубежными инвесторами в сфере металлургии

В соответствии с обозначенными установками автор полагает необходимым и возможным решить следующие теоретические и прикладные задачи.

1 Определить сущность и содержательную сторону понятия "инвестиционный климат", дать описание условий и факторов, обеспечивающих его реализацию в хозяйственном развитии страны

2 Выявить основные тенденции формирования инвестиционного климата в условиях складывания рыночной экономики на уровне группы отраслей, относящихся к металлургическому комплексу

3 Установить особенности и специфику реализации механизма функционирования инвестиционного процесса на воспроизводственном и отраслевом уровнях

4 Раскрыть специфику государственной инвестиционной политики в металлургическом комплексе

5 Выявить и систематизировать факторы, тормозящие инвестиционный процесс в сфере металлургического производства и сбыта продукции на внутреннем и внешнем рынках

6 Разработать модель привлечения инвестиций для реструктуризации металлургического производства с использованием механизма фондового рынка.

Теоретическую и методологическую основу настоящего

диссертационного исследования составили фундаментальные теоретические и прикладные исследования российских и иностранных ученых, материалы государственных концепций и программ развития металлургической промышленности Российской Федерации, публикации в периодической печати, а также материалы государственной и отраслевой статистики

Научная новизна диссертации заключается в разработке механизма и моделей привлечения инвестиционных ресурсов в условиях неопределенности и рисковых факторов для национальных инвесторов, банковской системы и иностранных вкладчиков, обоснование потенциала фондового рынка по привлечению возвратных финансовых ресурсов в целях реструктуризации металлургического комплекса России

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту состоят в следующем:

- в теоретическом плане уточнено содержание понятия «инвестиционный климат» применительно к его трактовке и использованию на уровне отрасли (металлургического производства),

выявлены и систематизированы основные критерии и показатели инвестиционного климата с позиций структурно-инвестиционной политики государства;

- предложены наиболее эффективные направления и мероприятия активизации инвестиционного процесса в рассматриваемом секторе национального хозяйства,

- выявлена роль инвестиционной политики государства по оздоровлению отдельных секторов российской экономики (на примере металлургии),

- оценены и классифицированы группы факторов благоприятствующих и препятствующих инвестиционному процессу в металлургическом комплексе страны;

- дана оценка структурным сдвигам в кредитовании металлургической промышленности российской банковской системой,

- разработана модель привлечения инвестиций в отрасль с использованием механизма фондового рынка.

Теоретическая и практическая значимость работы. Предложенная автором модель управления инвестиционными потоками в российском металлургическом комплексе создает методическую основу для разработки и реализации инвестиционных программ по реструктуризации металлургических предприятий в различных центрах производства металла и металлопродукции Разработанный в диссертационном исследовании механизм оценки компаний металлургического сектора как фактора активизации инвестиционного процесса позволяет ускорить привлечение финансовых ресурсов в отрасль.

Разработка оптимальных схем финансирования программ технического и технологического перевооружения металлургических предприятий позволяет инвесторам оценить риски и выгоды капиталовложений, а также гарантии получения прибыли от капиталовложений

Материалы диссертационного исследования могут способствовать разработке производственных программ развития металлургических производств в основных центрах металлургии страны

Ряд положений научной работы автора были использованы в процессе разработки отдельных курсов экономических дисциплин высших учебных заведений («Национальная экономика», «Регионоведение», «Макроэкономика»)

Апробация и реализация результатов исследования. Теоретические положения и рекомендации диссертации обсуждались на заседании кафедры экономики и управления Института бизнеса, психологии и управления,

излагались автором на научных конференциях и симпозиумах

Основные положения диссертации нашли отражение в научных авторских публикациях общим объемом в 5,2 п л.

Структура диссертационного исследования отражает цель, задачи, логику, полученные результаты и построена следующим образом

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность и важность исследуемой темы, необходимость ее научной разработки, сформулированы цели, задачи, объект и предмет исследования, научная новизна диссертации и положения , выносимые на защиту

В первой главе «Теоретические предпосылки формирования благоприятного инвестиционного климата» рассмотрены сущность и особенности инвестиций как фактора экономического роста и поступательного развития национальной экономики и ее отдельных секторов, в частности российского металлургического комплекса В диссертационном исследовании проанализирована взаимосвязь инвестиционного процесса и экономического роста металлургической отрасли через использование инвестиционного мультипликатора Последний может быть представлен через соотношение прироста общеотраслевых доходов и объема дополнительных капитальных вложений В работе на основе эмпирического материала доказано, что использование мультипликатора инвестирования создает весьма важный экономический феномен, заключающийся в том, что первоначальное вложение капитала создает тенденцию к увеличению общего дохода на сумму, превышающую размер его распределения, связанного с расходами на потребление

В работе реализован критический анализ многоуровневой системы классификации инвестиций по различным признакам: в зависимости от объектов вложения капитала, от статуса инвестирования и инвесторов, от жизненного

цикла предприятия, по уровню доходности и инвестиционного риска При этом на основе изучения статического материала металлургического комплекса выявлены и определены наиболее эффективные из них капиталовложения за счет внутренних источников (амортизационных отчислений и прибыли), которые за последние годы в отраслевом варианте отличаются уже достаточными объемами для осуществления реновации основных фондов, модернизации существующего оборудования и новые технологии. Кроме этого в металлургическом производстве в настоящее время выявлена высокая эффективность перекрестных инвестиции (термин автора), сущность которых состоит в привлечении на взаимовыгодных условиях капиталов смежных отраслей-потребителей металла и металлопродукции Опыт модернизации Новолипецкого металлургического и Западно-Сибирского комбинатов, Уральской горно-металлургической компании подтверждает точку зрения автора о перспективности нового типа капиталовложений

В ходе исследования инвестиционного процесса на примере металлургической отрасли в диссертации сгруппированы факторы

привлекательности капиталовложений для предпринимательских структур, которые могут быть реализованы при разработке инвестиционной политики государства

1. Отрасль промышленности, к которой принадлежит предприятие. Определенные отрасли являются для инвесторов предпочтительными вследствие быстрой окупаемости вложений, устойчивого спроса Это особенно характерно для иностранных инвестиций все иностранные инвесторы отдают предпочтение главным образом инвестициям в реальный сектор экономики, причем инвестиции производятся в первую очередь в топливно-энергетические отрасли, пищевую промышленность, химическую, строительство. Здесь быстрый оборот капитала, ниже инвестиционные риски относительно других, более капиталоемких отраслей (металлургия, машиностроение)

2 Эффективность управления компанией Текущие финансово-экономические результаты деятельности руководства предприятий являются

важным фактором при принятии решения инвесторами (что особенно верно в отношении портфельных инвестиций)

3 Наличие информации о структуре собственности предприятия (эта структура должна быть ясной для потенциальных инвесторов), его финансовом положении Это в значительной степени определяется общей экономической ситуацией в стране и характером поведения предприятий

4 Достаточный уровень прибыльности производственной деятельности по сравнению с торговлей и спекуляциями на финансовом рынке, которые до настоящего времени обеспечивали весьма быстрый и высокий доход.

При выборе критериев расширения экономической деятельности директора российских предприятий металлургического и машиностроительного комплексов назвали в качестве главных следующие, максимизацию или повышение прибыли (31%), рост заработной платы и прибыли (24%), рост среднего уровня заработной платы (267%), рост объема выпуска продукции (51%), повышение уровня занятости (36%), рост доходов управленческого персонала (24%), государственные субсидии (2%).

В диссертационном исследовании установлено, что основной целью инвестиционной политики государства является формирование благоприятного инвестиционного климата При этом дана критическая оценка различных трактовок этой важнейшей экономической категории В общем виде инвестиционный климат может быть представлен как совокупность нормативно-правовых, экономических, экологических условий, определяющих динамику инвестиционного процесса, обеспечивающих эффективность и надежность возврата капиталовложений При сравнительном анализе различных точек зрения на сущность рассматриваемой категории выявлены определенные противоречия в системе экономических условий любой таксономической единицы (отрасли, региона, производственной единицы) Это позволило автору уточнить и развить представление о рассматриваемой категории В работе инвестиционный климат определен как совокупность макро- и микрофакторов отраслевой (применительно к металлургии) среды, обеспечивающих устойчивые капиталопотоки различного

функционального назначения (модернизация оборудования, новое строительство, формирование вертикально интегрированных структур) В то же время наличие факторов инвестиционного климата в отрасли может иметь двоякий вектор как способствовать привлечению внутренних и внешних инвестиций, так и препятствовать им Последняя тенденция в ходе исследования подтверждена следующими данными неразвитость факторов, благоприятных для инвестирования финансовых ресурсов в металлургию, ведет к их обратному эффекту - превращению их в риски для инвесторов. Отсюда вполне закономерен вывод о том, что полнота факторов и условий реализации инвестиционного климата вполне приемлема для инвестиционного процесса в сфере металлургического комплекса Однако практически каждый из разработанных в работе показателей для инвестиций является в то же время и угрозой для инвестиционного процесса На сегодняшний день несовершенство защиты собственности, качество управления, «передел» производственного потенциала, уровень соблюдения законности оцениваются в работе металлургического комплекса России как ущербные факторы, неблагоприятствующие инвестиционному процессу.

В диссертационном исследовании предложена система качественного улучшения инвестиционного климата в отраслевом разрезе В качестве основного показателя следует принимать уровень рентабельности используемых активов, который может быть рассчитан но двум вариантам, отношение прибыли от реализуемых изделий и продукции к общей сумме активов; отношение балансовой прибыли к общей сумме используемых активов. При этом возможно и необходимо учитывать в инвестиционном климате отрасли ее инвестиционный потенциал и инвестиционные риски, которые по материалам проведенных исследований демонстрируют благоприятную тенденцию для российского металлургического комплекса рост перового и снижение второго показателя

Все это позволило автору сформулировать понятие инвестиционного климата отрасли как совокупности отраслевых факторов и условий, влияющих на ход инвестиционного процесса. К таковым могут быть отнесены, динамика

развития отрасли, финансовая ситуации, стоимость оцениваемого капитала, темпа прироста отрасли, динамика реструктуризации Векторы их направленности демонстрируют устойчивую положительную динамику, что позволяет определить российский металлургический комплекс как перспективную сферу приложения отечественных и зарубежных капиталов

Во второй главе работы «Особенности и тенденции инвестиционных процессов в национальной экономике России (структурно-отраслевой аспект)» обоснованы необходимость и возможность проведения структурно-инвестиционной политики на макро- и микроэкономическом уровне и в частности применительно к реформированию металлургического комплекса страны Ее основными целями являются реструктуризация неэффективно работающих предприятий черной и цветной металлургии, ускоренный вывод и замена устаревших технологий, улучшение финансово-экономических показателей, образование вертикально-интегрированных структур

В диссертационном исследовании разработаны основные принципы разработки структурно-инвестиционной политики применительно к металлургическому комплексу страны Главный принцип структурно-инвестиционной политики - выработка и обоснование системы взаимоувязанных приоритетов, которые определяют направления структурных сдвигов исходя из общемировых тенденций, выгод от участия страны в общемировом разделении труда, из специфики деформаций и диспропорций в существующей структуре национальной экономики Вместе с тем практика государственного управления последних лет выявила необходимость руководствоваться также и более широким рядом принципов, среди которых

• последовательная децентрализация инвестиционного процесса в металлургии путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов,

• государственная поддержка металлургических предприятий за счет централизованных инвестиций,

• размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе,

• усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета,

• совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций,

• значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов

В качестве эффективного инструментария реализации структурно-инвестиционной политики в работе сформулированы следующие предложения

1. Управление процессами амортизации капитала для наращивания инвестиционных возможностей металлургических предприятий за счет собственных средств. Для этого в амортизационной политике необходимо пересмотреть механизм учета сроков физического и морального старения основного капитала, порядок амортизационных списаний, а также сроков и величины предоставляемых инвестиционных налоговых кредитов и льгот

2 Стимулирование инвестиций предприятий через валютное регулирование, направленное на аккумулирование в отрасли валютных ресурсов Металлургический комплекс как экспортноориентированный сектор национального хозяйства располагает достаточными средствами для осуществления масштабных инвестиций в обновление основного капитала и в новые технологии.

3 Повышение государственного контроля за распределением прибыли металлургических предприятий, находящихся полностью или частично в государственной собственности, и преобразование ее в инвестиции внутри страны в соответствии с национальными приоритетами развития экономики при использовании соответствующих прав собственности Так, если экспортеры в результате продажи части валютной выручки получают избыточную рублевую

массу, то согласно предусмотренной процедуре она может использоваться в рамках государственных инвестиционных программ, направленных на поддержание отечественной металлургической промышленности с целью выпуска оборудования для собственной реконструкции предприятий

4 Снижение налогового бремени для увеличения объема собственных средств предприятий, которые они смогут направлять на модернизацию производства

В прикладном отношении для предпринимательской практики важно использовать оценку инвестиционной привлекательности отрасли В данной главе разработана методика определения инвестиционной привлекательности сферы металлургии, исходя из финансового состояния предприятия, т е

критерия_текущей доходности Совокупный уровень доходности

металлургического производства может оцениваться по доходности продаж, доходности активов, доходности собственных средств и доходности инвестирования капитала Этот подход удобен для российских предпринимательских структур и для иностранных инвесторов, поскольку последние уделяют первостепенное значение финансовым показателям привлекательности инвестиций После того как проведена оценка

инвестиционной привлекательности по отраслям экономики, важно выбрать наиболее эффективное с инвестиционной точки зрения предприятие В этом отношении в экономической науке пока нет единой методики выбора "привлекательного" предприятия Но можно очевидно взять такие ключевые параметры предприятия как финансовая устойчивость, экономическое состояние и перспективы развития, деловая репутация и качество менеджмента, кредитная история и возможности роста акций предприятия При этом важно установить, к какой группе отраслей относится данное предприятие.

В третьей главе диссертации «Научно-практические направления государственной инвестиционной политики в металлургическом комплексе страны» приведены результаты исследований направлений повышения активизации инвестиций в рассматриваемом секторе национального хозяйства

В работе обосновывается в качестве фактора активизации инвестиционного процесса использование оценки стоимости металлургических компаний Для активизации инвестиционного процесса на предприятиях

черной металлургии необходим комплекс мероприятий по разработке эффективных форм и методов привлечения финансовых ресурсов, а также разработка механизма, обеспечивающего этот процесс Характерным для последних трех лет является повышение инвестиционной активности предприятий отрасли на фоне продолжающегося уменьшения бюджетного финансирования инвестиций В металлургическом комплексе собственные средства составляют до 75% инвестиционных расходов на воспроизводство основных фондов. Эта часть средств формируется за счет получаемой прибыли и накопленных амортизационных отчислений Определенной предпосылкой увеличения инвестиций в основной капитал в течение 2004-2005 гг явилось повышение рентабельности в черной металлургии Так, если в 1997 году рентабельность продукции черной металлургии составляла в среднем 0,4 и 0,5 соответственно от рентабельности продукции по промышленности и экономике страны в целом, то в 2002 году рентабельность металлургической продукции превысила рентабельность продукции и в промышленности и в экономике страны Темп роста инвестиций в цветной металлургии резко возрос с 1999 года (152,6%) К 2005 году их уровень стабилизировался Показатель обновления основных фондов возрос до 3,3% и стабилизировался на этом относительно высоком уровне для современной российской промышленности уровне.

Таблица 1

Рентабельность продукции в целом по экономике, промышленности и черной металлургии в 1997-2002 гг, в %

Рентабельность Продукции 1997 г 1998 г 1999 г 2000 г 2001 г 1 полугодие 2002 г

Всего в экономике 6,3 8,1 18,5 18,9 9,3 11,1

Промышленность 9 12,7 25,5 24,7 11,4 13,7

В т ч, черная металлургия 3,6 10,3 28,2 25,6 12,7 11,4

Источник Российская экономика в 2001 году тенденции и перспективы, Вып 23, март 2002 -С 154, Банковское дело, 2002, №5 - С 12-16, ЭКО, 2003, №1 - С 14

Следует отметить существенное увеличение роли в инвестиционном процессе амортизационных ресурсов металлургических предприятий. Если в конце 90-х годов значительная ее часть была «связана» дебиторской задолженностью и различными видами долгов предприятия, то по мере насыщения экономики рублевой массой амортизационные отчисления стали полноценным ресурсов для инвестиционного роста предприятий металлургического комплекса Ее доля в 2000 году в структуре собственного капитала предприятий, направляемого на инвестирование, составила 50-60%, а в структуре источников инвестиций - 30 -40%. Аналогичные показатели за 2005 год составили соответственно 72% и 49% В определенной мере целевое использование амортизационных отчислений (на обновление основного капитала) тормозится к непреднамеренному расходованию их на другие направления- текущие расходы, на пополнение оборотного капитала и оплату труда, то есть фактически средства изымаются из их инвестиционного направления В этом плане, по-видимому, необходима более жесткая государственная политика с ориентацией на инвестиции

В рамках государственной инвестиционной политики ее экономическая составляющая имеет свой предел, однако регулирующее правовое начало сможет сделать более строгим использование амортизационных отчислений Государственные капиталовложения, финансируемые из федерального бюджета в 2005 году составили 0%6% от ВВП, или 4,1 % от общего объема инвестиций в основной капитал. Большая часть государственных капиталовложений направлялась на решение актуальных социальных проблем, не имеющих альтернативных источников финансирования Тем не менее, государство должно сохранить свою решающую роль в восстановлении инвестиционного процесса как за счет эффективного использования государственных средств, так и, главным образом, за счет разработки и реализации государственной инвестиционной политики по созданию благоприятного макроэкономического

1 Алексеев В А. Федеральные инвестиции в регионах актуальные проблемы и пути их решения// Российский экономический журнал, 2006, № 5-6, с 63,65

(территориального, отраслевого) инвестиционного климата

Важным источником привлечения инвестиционных ресурсов в металлургический сектор национального хозяйства может служить банковская сфера Укрепление банковской сферы страны в последние годы позволило коммерческим учреждением участвовать кредитовании инвестиционных программ в различных отраслях и секторах промышленности Анализ деятельности коммерческих банков и их региональных подразделений показал, что доля кредитов реальному сектору экономики в активах незначительная, хотя и имеет тенденцию к росту

Таблица 2

Динамика доли кредитов экономике в структуре активов банков России, в %

Показатель На 01 02 01 На 01 02 02

Доля кредитов в активах российских банков 22,44 27,39

Региональных российских банков 24,82 31,45

Доля просроченной задолженности в кредитах 3,54 3,33

Источник Банки и финансы, 2002, № 36 - С 12-16

Анализ статистики за 2005-2006 годы позволяет сделать вывод о том, что долевое участие российских коммерческих банков в инвестирования программ развития машиностроения, металлургии и других секторов остался практические на том же уровне Кроме того, по нашей оценке, реализация крупномасштабных проектов в сфере металлургической промышленности сопряжена с недостаточными финансовыми возможностями отдельных банковских структур, тем более что основные центры металлургии России сосредоточены в регионах с относительно низкими инвестиционными возможностями и высокими рейтингами рисков Это можно рассмотреть на конкретной ситуации с конкретным металлургическим центром в Кузбассе Здесь компактно сосредоточены Кузнецкий и Западно-Сибирский металлургические комбинаты, Кузнецкий завод ферросплавов, производственное объединение «Сибруда»,

концерн «Кузнецкуголь» и ряд других предприятий, по своему функциональному назначению связанные с металлургическим производством Однако в данном регионе финансовые возможности местных коммерческих банков весьма ограничены, поскольку ни один из них по своим авуарам не входит даже в две первые сотни российских банковских структур и способны лишь к обслуживанию малых и средних предприятий сферы торговли и услуг Металлургическое же производство Кузнецкого бассейна кредитуется в основном контролирующими его московскими банками (МДМ-банк, «Альфа-групп». Однако и здесь кредитование сдерживается из-за отсутствия прозрачности финансовых потоков, механизмов ликвидации залогового обеспечения, не определенных до конца отношений собственности

Интеграционные процессы в черной металлургии выявляют потребность в определении рыночной стоимости предприятий Возрастает необходимость оценки бизнеса при многочисленных и сложных вариантах реализации имущественных прав - акционировании, привлечении новых пайщиков и выпуске дополнительных акций, страховании имущества, реструктуризации, разработке стратегической программы развития, оптимизации управления, использовании прав наследования и т.д. Определение рыночной стоимости предприятия металлургии способствует его подготовке к борьбе за выживание на конкурентоспособном рынке, дает реалистическое представление о его потенциальных возможностях, а процесс оценки бизнеса служит основанием для выработки стратегии и повышения эффективности бизнеса

Сравнительная оценка отечественных компаний с западными, проведенная рейтинговым агентством «Эксперт РА», показала, что при практически равных объемах выпуска стали фирмами «Северсталь» и «Bethlehem Steel» (соответственно 8,9 и 8,7 млн. т стали), капитализация западной компании была выше в 4,5 раза При этом чистая выручка «Сверстали» мало отличается от выручки сравниваемого конкурента Благодаря интеграции группа компаний «Северсталь» обеспечила снижение издержек производства (в 2002 г. снижение затрат дало экономический эффект в 872 млн руб) Началась реализация

программ по модернизации производства, что позволило резко улучшить качество продукции, выйти на новые рынки (автомобилестроение, металлургическое машиностроение, трубы большого диаметра, топливно-энергетический комплекс, судостроение) с новым продуктом и укрепиться на старых Реализация мероприятий программы по увеличению выпуска новых и эффективных видов продукции дала экономический эффект в объеме 550 млн руб За 2002 год на базовом металлургическом предприятии «Северстали» освоен 81 новый вид продукции Объем инвестиций в центральное звено группы с 2003 до 2012 года оценивается в 1 млрд долл Инвестиции являются инновационными Они направлены на изменение структуры сортамента в сторону продукции высокого передела, например, высококачественной листовой стали, в том числе с покрытием 2

Недооценка рынком многих компаний российского металлургического комплекса является сдерживающим фактором для осуществления внешнего акционерного инвестирования

В рамках данной главы экономически обоснованы положения о методах привлечения возвратных финансовых средств через использование инструментария фондового рынка Зарубежный и отечественный опыт последних десятилетий подтверждает тезис о том, что без участия финансовых посредников металлургия не имела возможности аккумулировать достаточные финансовые ресурсы При этом были использованы модели развития металлургического комплекса- исключительная ориентация на частный капитал (США), решающая роль государства (СССР), смешанная модель, когда в отдельные периоды металлургическая промышленность национализировалась, а в другие период -развивалась при участии частного капитала (Германия, Италия, Франция) Для современной российской практики доказана эффективность модели смешанного финансирования - частного и государственного капитала Это связано с тем, что, современные явления слияния и поглощения в российской металлургии, выход на мировые рынки алюминия, стали, ферросплавов, объединение капиталов

2 Бутаков А Инновационные процессы в интегрированных структурах// Экономист, 2005, № 7, с 43

создают новую ситуацию в металлургическом комплексе России и создают основу для его экспансии в мирохозяйственные процессы Здесь необходимо дать некоторый общий анализ ситуации на рынке металлопродукции, поскольку это в существенной степени значимо для российского металлургического комплекса, одного из мощных игроков на мировых рынках

В процессе проведенного исследования определен период цикличности развития металлургического комплекса, что обусловило соответствующие колебания стоимости его ценных бумаг Последние 10 лет российский металлургический комплекс в своем развитии демонстрирует общемировую тенденцию к росту примерно в 5% в год Это адекватно отражается в тенденции повышения капитализации акций металлургических предприятий

Анализ состояния рынка ценных бумаг российского металлургического комплекса позволяет определить его структуру и дать несколько классификаций с последующим определением потенциала использования инвестиционных ресурсов.

Рынок ценных бумаг российского металлургического комплекса представлен компаниями нескольких подотраслей Во-первых, это компании черной металлургии, на которые приходится около 50% капитализации российской металлургии. Во-вторых, это компании цветной металлургии - 34% В-третьих, это трубные заводы и горно-обогатительные комбинаты (ГОКи) - 6% и Ю/% соответственно 3

Суммарная капитализация российского металлургического комплекса, по нашим оценкам, составляет около 82 млрд долл., то есть чуть больше 6% капитализации мировой металлургии в целом 4. Металлургический комплекс в России занимает второе место после нефтегазовой отрасли по объемам экспортных поставок (примерно 18% экспорта) и третье - по доле в объеме

3 Петросьян А, Развитие мирового металлургического комплекса и фондовый рынок// Вопросы экономики, 2006, №12, с 109

4 Следует отметить, что при расчете капитализации российской металлургии имеет место «двойной счет» Так, на рынке в принципе присутствуют акции компаний (НТМК и ЗСМК), входящие в один холдинг («Евразхолдинг», акции которого также котируются на рынке Но так кА такая практика не является исключительной для фондового рынка, при оценке суммарной капитализации мы учитывали и капитализацию НТМК, ЗСМК и «Евразхолджиига»

промышленного производства страны (19,3 промышленного производства. При этом металлургический комплекс имеет высокую степень концентрации производства.

201 18 16 14 12 10 8 6 4 2 Капитализация российских компаний металургического комплекса (млрд.долл)

-»ппппппПППЙРИПРП! 1 ■ Щ £ ; •

Урала лектромед ТАГМЕТ Качканарский ГОК ПНТЗ Северский трубный завод СУАЛ Синарский трубный завод ЧМК чтпз Карельский окатыш _ Стоиленскии ГОК Выксунский МЗ ЗСМК ВСМПО Михайловский ГОК НТМК Меч ел Лебединский ' ГОК ММК Полюс Северсталь Евразходдинг НЛМК ГМК Норильский никель

Металлургический комплекс занимает второе место в отраслевой структуре рынка акций российских эмитентов. Но, несмотря на значимость металлургического комплекса для российского фондового рынка, до недавнего времени металлурги достаточно предубежденно относились к данному сегменту финансовой системы. Объяснение этому явлению, по нашему мнению следует искать в сфере как экономической, так и институциональной.

С экономической стороны выход металлургических компаний на фондовые торговые площадки в предыдущие годы (2002-2003 гг.) не дал существенного финансового успеха. Российский фондовый рынок того периода был существенно недооцененным и как следствием этого проведение эмиссии акций в создавшихся условиях означает перераспределение ценных бумаг от старых акционеров к новым, на что мажоритарные держатели ценных бумаг металлургических предприятий пойти естественно не могли. С другой стороны, ставки по долговым обязательствам были достаточно высокими, поэтому металлургические компании развивались за счет источников

самофинансирования

Таблица 3

Доля секторов российской экономики на фондовом рынке (в %)

Декабрь 2002 г Декабрь 2003 г Декабрь 2004 г Декабрь 2005 г

Нефтяной сектор 73,1 63,0 61,5 64,3

Электроэнергетика 8,1 9,9 10,2 5,2

Металлургический комплекс 6,4 11,2 7,9 11,7

Телекоммуникации 4,0 9,1 11,4 7,6

Банковская сфера 3,5 2,7 4,3 5,0

Потребительский сектор 2,9 1,5 1,6 2,2

Машиностроение 1,2 1,3 1,2 1,1

Транспорт 0,5 0,5 0,8 0,6

Химическая и нефтехимическая промышленность 0,4 0,8 1Д 1,5

Капитализация рынка, млрд долл 109 192 238 539

Источник Петросян А Развитие мирового металлургического комплекса и фондовый рынок// Вопросы экономики, 2006, №12, с 112

В период 2004-206 гг ситуация на фондовых торговых площадках существенно изменилась в сторону улучшения Российские металлургические компании не только не уступают по сравнительным показателям западным фирмам, но и в ярде случаев превосходят их В принципе на фондовом рынке уже сформировалось мнение трейдеров и инвесторов в том, что российские металлургические предприятия являются наиболее рентабельными компаниями мира В подтверждение этого тезиса можно привести динамику мультипликаторов фондового рынка российских и зарубежных металлургических компаний Из приведенной ниже схемы можно сделать вывод о том, что по уровню капитализации крупнейшие иностранные фирмы являются безусловными лидерами, в то время как российские производители металла по относительными показателям выглядят уже достаточно представительно

—ЕУ /ЕВГША 2005 --т-'Р/Е 2005

Мультипликатор фондового рынка (а)

Российские компании

Компании из развитых стран

Компании из развивающихся стран

Мультипликаторы фондового рынка (б)

|* ♦• ЕУ/производство 2005 (левая шкала)—^~ЕУ/3 2005 (правая шкала)

Выбранные мультипликаторы (капитализация к выручке, капитализация к объемам производства) используются большинством участников фондового рынка для сравнительного анализа компаний из единой отрасли, но различных по размеру или с разной структурой активов В отдельных случаях аналитики фондового рынка при проведении сравнений металлургических компаний используют такие мультипликаторы, как капитализация на одну тонну произведенного металла или проката На наш взгляд Данный показатель не является оправданным, потому что оно не учитывает наличие у компании собственной сырьевой базы, что в российских условиях чрезвычайно важно для определения рентабельности

По приведенным в схеме показателям российские металлургические компании (особенно сталепроизводители) оказываются вполне справедливо оцененными, Так, по показателям ЕУ/ЕВГША и Р/Е российские компании в целом оцениваются на фондовых торговых площадках примерно на одном уровне с компаниями, которых принято относить к развивающимся странам, и с большинством рассмотренных фирм из развитых стран

По показателю Е/У производство большинства российских металлургических фирм, за исключением Новолипецкого металлургического комбината, имеют дисконт к большинству зарубежных компаний соответствующего сектора По нашему мнению, приведенный показатель широко используется на рынке ценных бумаг, однако он не совсем корректен, так он опирается на важный дополнительный показатель - наличие у фирмы собственной ресурсной базы. По показателю ЕУ/Б российские металлургические производства находятся на одном уровне с металлопроизводителями развитых стран и имеют некоторое опережение компаний развивающихся стран

В качестве варианта инвестиционного обеспечения металлургической промышленности страны можно предложить схему предоставления кредитов и займов, которая может быть сформулирована как оптимум коммуникаций между кредиторами и заемщиками ("металлурги - мы возьмем столько, сколько захотим,

банки - дадим, сколько сможем") Суть этой аллегории становится ясной после некоторого резюме по поводу уже сказанного выше Как уже указывалось, за 4 года объемы заимствованных кредитов и займов в сфере металлургии выросли незначительно Одновременно в силу своей экспортной ориентации и соответственно высокой рентабельности, хорошей кредитной дисциплиной и высокой платежеспособностью сфера металлургии является весьма привлекательной для инвестирования Однако здесь уместно поставить вопрос о том, что же ограничивает приток кредитных ресурсов в сектор металлургии9

В связи с ростом обеспеченности собственными оборотными активами сфера металлургии испытывает все меньшую потребность в кредитовании под оборот, т е в краткосрочных ресурсах. Данная закономерность прослеживается не только в динамике кредитных заимствований, но и в процессах сокращающейся 1федиторской задолженности за два года (2004-2006 гг) в реальном выражении кредиторская задолженность сократилась в металлургии на 24%, кредиты и займы практически не изменились, а оборотные активы выросли на 11%5

Таким образом, металлургия испытывает все меньшую потребность в дополнительном финансировании текущей производственной деятельности (имеется ввиду краткосрочные кредитные ресурсы) Между тем, как и другие отрасли, металлургический сектор остро нуждается в крупных долгосрочных заимствованиях для финансирования инвестиций в расширение или модернизацию производства, однако по нашим расчетам объем таких ресурсов весьма ограничен, что и сдерживает кредитование металлургического производства Между тем как металлургия наиболее надежный заемщик и объект ее кредитных заимствований мог бы быть увеличен на порядок при сохранении высокого уровня надежности этих кредитных вложений Такой вывод можно делать с учетом того, что уровень платежеспособности прочих обрабатывающих производств является приемлемым для наращивания их кредитования Поэтому главньм 01раничителем на пути дальнейшего роста

5 RUSSIAN ECONOMIC DEVELOPMENT Vol 13, 11, november-december, 2006 P49

объемов ьфедитных заимствований в металлургии можно считать параметры предлагаемых ресурсов - недостаточных по объему, краткосрочных и относительно дорогих Иными словами рост кредитования в металлургическом комплексе сдерживается недостаточностью объема кредитных ресурсов, которые могли бы быть направлены на качественно иные цели - не на пополнение оборотных активов, а на инвестиции в основной капитал

В заключении диссертационного исследования обобщены результаты проведенной работы, сформулированы основные выводы и предложения по рассматриваемой проблеме, Показано, что реализация разработанных и предлагемых авторских рекомендаций позволит придать действенность и эффективность инвестиционному процессу в металлургическом комплексе России.

СПИСОК ОПУБЛИКОВАННЫХ РАБОТ

1 Гинзбург А.Д. Инвестиционная политика в области реструктуризации металлургического комплекса// Вопросы экономических наук, 2006, №4 («0) -1 2п л

2 Гинзбург А.Д. Развитие предпринимательства в металлургии России// Проблемы экономики, 2005, №2 - 1 5 п л

3 Гинзбург А.Д. Металлургический комплекс и проблемы финансирования с использованием фондового рынка// Вопросы экономических наук, 2006, № 5 - 1.0 п л.

4 Гинзбург А.Д. Инвестиции в металлургию России// Предпринимательство финансы и право, 2007, №1 - 1 5 п.л

Принято к исполнению 07/02/2007 Исполнено 09/02/2007

Заказ № 131 Тираж 100 экз.

Тищирафия «11-й ФОРМАТ» ИНН 7726330900 115230, Москва, Варшавское ш., 36 (495)975-78-56 www autoreferat ru

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Гинзбург, Александр Давыдович

Введение.

Глава 1. Теоретические предпосылки формирования благоприятного инвестиционного климата

1.1. Инвестиции как фактор экономического роста национального хозяйства и его отдельных секторов.

1.2. Методологические основы формирования оптимального инвестиционного климата.

1.3. Разработка и проведение мероприятий по улучшению инвестиционного климата на отраслевом уровне.

Глава. 2. Особенности и тенденции инвестиционных процессов в национальной экономике России (структурно-отраслевой аспект)

2.1. Роль инвестиционной политики в оздоровлении отдельных секторов экономики.

2.2. Общие проблемы инвестиционной деятельности в РФ и причины, тормозящие инвестиционный процесс.

2.3. Стратегия инвестиционных процессов в металлургическом комплексе.

Глава 3. Научно-практические направления государственной инвестиционной политики в металлургическом комплексе страны.

3.1. Оценка стоимости компаний металлургического сектора как фактор активизации инвестиционного процесса.

3.2. Привлечение инвестиций в отрасль с использованием механизма фондового рынка.

3.3. Характеристика структурных сдвигов в кредитовании металлургической промышленности.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Состояние и основные направления инвестиционной политики государства"

Актуальность исследования. Современный этап экономического развития российской национальной экономики отличается высоким динамизмом ее отдельных секторов, отраслей и производств, сложностью и неоднозначностью инвестиционных процессов, определенными успехами российских продуцентов и экспортеров на мировых рынках, что в полной мере относится к одному из важнейших комплексов хозяйства - металлургическому сектору. Его состояние следует оценивать не только по показателям производства и сбыта, но и на фоне общемировых процессов.

В последнее десятилетие опережающими темпами по сравнению с общим спросом на металл развивалась мировая торговля металлопродукцией, что во многом обусловлено значительным увеличением числа стран, развивающих собственное производство с последующим выходом на мировой рынок металлопродукции. На состояние мирового рынка продукции металлургического комплекса повлиял ряд факторов: конец противостояния двух социально-экономических систем и сокращение потребления металлопродукции военно-промышленным комплексом ведущих стран мира, что и привело к усилению экспорта металла и проката; индустриализация стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки способствовала росту спрос на металлопродукцию и активное вмешательство государств указанных регионов в процессы регулирования и создания новых центров производства металлургической промышленности; увеличение внутренних потребностей США и Европейского Союза послужил основой для укрепления их металлургической промышленности и зашиты национальных рынков.

Заметные изменения произошли и в ассортименте мировой торговли черными металлами. Если до начала 90-х годов XX века межстрановые потоки были представлены, как правило, продукцией конечных переделов и исходного сырья, то теперь фиксируется заметное увеличение торговли промежуточной продукцией (чугун, стальные слитки, заготовки, профильный прокат). К числу покупателей металла присоединились металлургические компании, использующие закупки для повышения эффективности собственного производства. Можно констатировать, что мировая сталелитейная промышленность в настоящее время переживает период консолидации. Последние годы характеризовались рекордными ценами на сталь, что привело к образованию сверхприбылей и позволило ведущим производителям сконцентрироваться на расширении бизнеса через слияния и поглощения. В то же время резкий взлет цен на сырье сделал контроль над поставщиками весомым конкурентным преимуществом. Интегрированные компании имеют большие возможности по укреплению позиций на существующих и потенциальных рынках сбыта. Кроме того, таким структурам гораздо легче привлечь необходимые средства для дальнейшего развития. Так, практически все более или менее крупные компании данного сектора мировой экономики являются активными игроками на рынке слияний-поглощений. Здесь уместно еще раз упомянуть о сделке Mittal Steel и Arcelor, в результате чего образовалась компания с капитализацией свыше 60 млрд. долл., в то время как российская компания «Северсталь» в этом процессе, скорее всего, выглядит проигравшей стороной.

В этих условиях российский металлургический комплекс не может и должен оставаться в стороне от мировых процессов и главной его проблемой является структурная перестройка на основе привлечения масштабных инвестиций.

Российская экономика вообще и металлургический комплекс в частности нуждаются в колоссальном количестве финансовых ресурсов. Трудно поверить, что одни иностранные инвестиции помогут поднять экономику нашей огромной страны. Но с другой стороны, они могут послужить стимулом, катализатором развития и роста внутренних инвестиций. В особенности это относится к прямым инвестициям, так как с ними в Россию поступают не только деньги, но и многолетний опыт, накопленный компаниями-инвесторами на мировых рынках. Иностранные инвестиции могут также послужить для временного смягчения денежных затруднений правительства, хотя и путем роста внешнего долга, а значит роста зависимости страны. Наконец, рост иностранных инвестиций является непременным спутником "встраивания" России в мировой цикл движения капитала и будет способствовать интеграции страны в мировое хозяйство и нахождению оптимальной "ниши" во всемирном разделении труда.

Проблема инвестиций в нашей стране настолько актуальна, что в органах государственной власти и управления в научной печати и деловом мире она является предметом постоянных обсуждений. Российский инвестиционный рынок является привлекательным для национальных и зарубежных инвесторов своей емкостью и высокой отдачей от капиталовложений. Однако инвестиционные процессы в существенной мере тормозятся вследствие неустойчивой экономической, политической и правовой ситуации. По сути дела в условиях продолжающегося системного кризиса национального хозяйства в экономике страны сохраняются факторы риска для инвесторов. При этом иностранные компании сетуют на противоречивые тенденции формирования инвестиционного климата в стране в целом и в регионах, в частности. При этом иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат России, который определяется независимыми экспертами и служит для ориентира эффективности капиталовложений в те или иные отрасли национального хозяйства. Что же касается российских инвесторов, то они еще в большей степени не доверяют собственном правительству и в этом недоверии, к сожалению, имеются основания. Вообще капиталовложения проводятся частными инвесторами в первую очередь для получения прибыли, и, пока мы имеем дело с неуравновешенной экономикой, неясной политической ситуацией и несовершенным законодательством, ни о какой прибыли не может идти и речи, а значит, не может идти речи и о долгосрочных стратегических инвестициях в российскую экономику, без чего невозможен подъем производства, то есть возрождение хозяйства России.

Государственная политика в целом именно в настоящее время направлена на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке, и потому в перспективе можно рассчитывать на положительные сдвиги в ситуации. Однако следует иметь в виду следующее. Проведение политики по формированию инвестиционного климата в условиях рыночной экономики, неодинакового экономического потенциала регионов страны, несовершенства правовой, социальной, политической среды всегда сопряжено с решением теоретических и прикладных вопросов, которые еще не в полной мере разработаны теорией и апробированы на практике. Именно это обусловливает требование более детально изучить методологические основы самого понятия "инвестиционный климат", факторов, условий и специфики его формирования; выявления места и роли государства с его экономической политикой в инвестиционных процессах. Требуется также научное обоснование региональных инвестиционных процессов, поскольку российская экономика представляет довольно пестрый конгломерат территорий, областей с резко отличающимися локальными хозяйствами.

Степень научной разработки темы. В современной экономической литературе довольно разносторонне рассматривается исследуемая автором проблема. Значительный вклад в развитие системных исследований по проблемам инвестиционной политики в России внесли российские ученые Ю.С. Ефремов, Ю.Д.Кононов, А.А. Макаров, А.Б. Яновский, В.Д. Бутаков, С.А. Алексеев некоторые другие. Анализ современных тенденций развития металлургического производства детально исследован в трудах А.Н. Раппопорта, А.Ф. Аксененко, М.Е. Елизаветина, К.А. Кирсанова. Однако далеко не все аспекты раскрыты в полной мере и более того трактовки сущности инвестиционного климата, его показателей, факторов риска содержат в себе ряд противоречий, не в полной мере раскрывают особенности формирования инвестиционного климата в условиях рыночных отношений в России. В России до сих пор отсутствует своя система оценки инвестиционного климата в отраслевом разрезе, в частности по отношению к металлургическому комплексу. Иностранные инвесторы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно отлеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в том числе и в России. Однако оценки инвестиционного климата в нашей стране, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных заседаниях, проводимых вне Российской Федерации и без участия российских ученых и практиков, представляются малодостоверными, и, пожалуй, излишне политизированными. В связи с этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте экономики РАН и других, научных и учебных заведениях исследований Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России, в крупных экономических районах и субъектах Федерации. Это обеспечит создание целостной картины условий, факторов и предпосылок инвестирования национальными и зарубежными вкладчиками капитала.

Теоретическую и методологическую основу настоящего диссертационного исследования составили фундаментальные теоретические и прикладные исследования российских и иностранных ученых, материалы государственных концепций и программ развития металлургической промышленности Российской Федерации, публикации в периодической печати, а также материалы государственной и отраслевой статистики.

Целью исследования является анализ процесса формирования благоприятного инвестиционного климата в одном из ключевых секторов национального хозяйства России, обеспечивающего привлечение достаточного объема инвестиций для производства металла и металлопродукции.

Объектом исследования в работе выступает механизм формирования инвестиционного климата на примере металлургического комплекса.

Предмет исследования - экономические и политические аспекты государственной политики страны по формированию благоприятных условий для инвестирования капиталов национальными и зарубежными инвесторами в сфере металлургии.

В соответствии с обозначенными установками автор полагает необходимым и возможным решить следующие теоретические и прикладные задачи.

1. Определить сущность и содержательную сторону понятия инвестиционный климат", дать описание условий и факторов, обеспечивающих его реализацию в хозяйственном развитии страны.

2. Выявить основные тенденции формирования инвестиционного климата в условиях складывания рыночной экономики на уровне группы отраслей, относящихся к металлургическому комплексу.

3. Установить особенности и специфику реализации механизма функционирования инвестиционного процесса на воспроизводственном и отраслевом уровнях.

4. Раскрыть специфику государственной инвестиционной политики в металлургическом комплексе.

5.Выявить и систематизировать факторы, тормозящие инвестиционный процесс в сфере металлургического производства и сбыта продукции на внутреннем и внешнем рынках.

6. Разработать модель привлечения инвестиций для реструктуризации металлургического производства с использованием механизма фондового рынка.

Научная новизна диссертации заключается в разработке механизма и моделей привлечения инвестиционных ресурсов в условиях неопределенности и рисковых факторов для национальных инвесторов, банковской системы и иностранных вкладчиков; обоснование потенциала фондового рынка по привлечению возвратных финансовых ресурсов в целях реструктуризации металлургического комплекса России.

Основные научные результаты (личный вклад автора в решение рассматриваемой проблемы) заключается в следующем:

- в теоретическом плане уточнено содержание понятия «инвестиционный климат» применительно к его трактовке и использованию на уровне отрасли (металлургического производства); выявлены и систематизированы основные критерии и показатели инвестиционного климата с позиций структурно-инвестиционной политики государства;

- предложены наиболее эффективные направления и мероприятия активизации инвестиционного процесса в рассматриваемом секторе национального хозяйства;

- выявлена роль инвестиционной политики государства по оздоровлению отдельных секторов российской экономики (на примере металлургии);

- оценены и классифицированы группы факторов благоприятствующих и препятствующих инвестиционному процессу в металлургическом комплексе страны;

- дана оценка структурным сдвигам в кредитовании металлургической промышленности российской банковской системой;

- разработана модель привлечения инвестиций в отрасль с использованием механизма фондового рынка.

Практическая значимость работы. Предложенная автором модель управления инвестиционными потоками в российском металлургическом комплексе создает методическую основу для разработки и реализации инвестиционных программ по реструктуризации металлургических предприятий в различных центрах производства металла и металлопродукции. Разработанный в диссертационном исследовании механизм оценки компаний металлургического сектора как фактора активизации инвестиционного процесса позволяет ускорить привлечение финансовых ресурсов в отрасль.

Разработка оптимальных схем финансирования программ технического и технологического перевооружения металлургических предприятий позволяет инвесторам оценить риски и выгоды капиталовложений, а также гарантии получения прибыли от капиталовложений.

Материалы диссертационного исследования могут способствовать разработке производственных программ развития металлургических производств в основных центрах металлургии страны.

Ряд положений научной работы автора были использованы в процессе разработки отдельных курсов экономических дисциплин высших учебных заведений («Национальная экономика», «Регионоведение», «Макроэкономика»).

Апробация и реализация результатов исследования. Теоретические положения и рекомендации диссертации обсуждались на заседании кафедры экономики и управления Института бизнеса, психологии и управления, излагались автором на научных конференциях и симпозиумах.

Основные положения диссертации нашли отражение в научных авторских публикациях общим объемом в 5 п.л.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Гинзбург, Александр Давыдович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Разработка темы настоящей работы позволила в целом выявить сущность и основные составляющие элементы инвестиционного климата как состояния национального хозяйства, способствующего или затрудняющего инвестиционные процессы. Кроме этого определена взаимосвязь экономической политики государства и перспектив формирования инвестиционного климата, уточнена формулировка самого термина, являющегося ключевым в рассматриваемой научной и прикладной проблеме.

В результате проведенного исследования были реализованы следующие задачи:

- определена сущность и содержательная сторона понятия "инвестиционный климат" применительно к сфере металлургического производства, описаны условия и факторы, обеспечивающие создание благоприятных условий для увеличения инвестиций в производство металла и металлопродукции для внутреннего рынка страны и экспортных поставок.

- выявлены основные тенденции формирования инвестиционного климата в условиях применительно к одному из важнейших секторов. Причем эта задача решалась в двух аспектах: отраслевом и региональном. При этом уточнена взаимосвязь и взаимозависимость инвестиционных показателей страны от отраслевых параметров;

- проанализированы некоторые методики анализа инвестиционных условий и факторов, которые могут быть использованы при изучении инвестиционного климата отрасли, территории и страны в целом.

В процессе разработки данной темы удалось сформулировать ряд рекомендаций и предложений по улучшению инвестиционного климата в условиях функционирования российского металлургического комплекса.

Во-первых, процесс формирования благоприятного инвестиционного климата должен находится под контролем государства. Именно государство как самый крупный собственник и инвестор должно создавать необходимую и оптимальную инвестиционную инфраструктуру: федеральные инвестиционные программы, разработка законодательства, создание системы льгот для инвесторов (как отечественных, так и зарубежных), гарантии финансовых рисков и т.п. Более того, государство со своими финансовыми ресурсами должно быть примером и лидером в инвестиционных потоках. А за лидером, как правило, следует бизнес.

Во-вторых, необходимо расширение источников инвестирования в металлургический комплекс России. В принципе, инвестиционные ресурсы российских металлургических предприятий, фирм и организаций можно дополнить сбережениями населения. Важно только при этом обеспечить гарантии при реализации инвестиционных программ и поддержку со стороны государства. Сегодня в России уже достаточно накопленных ресурсов для реализации масштабных проектов по внедрению новых технологий и инноваций, обновление основного капитала металлургических производств. Однако инвестиционный процесс тормозится именно неблагоприятным отраслевыми факторами инвестиционного климата

В-третьих, принципы формирования благоприятного инвестиционного климата являются одинаковыми для бизнеса вообще. Однако следует провести четкую грань между отечественным и зарубежным капиталом. Надеяться на привлечение иностранных инвестиций следует с достаточной осторожностью. Изучение данной проблемы дает основание утверждать, что требования к инвестиционному климату в России со стороны зарубежных инвесторов часто искусственно завышены и политизированы. Что же касается отечественных инвесторов, то они более терпимо относятся к трудностям и проблемам инвестиционных процессов. Именно за национальным капиталом будущее инвестиционной активности, как в металлургическом комплексе, так и в смежных отраслях промышленности, поскольку в работе проводилось исследование с использованием сравнительного метода.

В-четвертых, инвестиционный процесс должен осуществляться на условиях разработки комплексных программ, а не отдельных проектов на уровне металлургической отрасли или предприятия. Программа для стратегических инвесторов должна уделять внимание факторам, стимулирующим инвесторов размещать на территории регионов производства металлопродукции. К сожалению, сегодня в подавляющем большинстве случаев российские металлургические предприятия становятся лишь второстепенными звеньями цепочек создания стоимости, центр которых вынесен за пределы нашей страны.

Программа для прямых финансовых инвесторов должна быть направлена на содействие развитию факторов, демонстрирующих инвестиционный потенциал объектов рискового финансирования. К ним относятся: наличие у предприятий стратегии и бизнес-модели, способной обеспечить высокий потенциал роста, квалификация менеджмента, уровень культуры корпоративных взаимоотношений, механизмы, обеспечивающие ликвидный выход финансового инвестора посредством продажи акций на фондовом рынке или стратегическому инвестору.

Программа для портфельных инвесторов должна включать меры повышения платежеспособности региона и стимулирования процессов развития компаний, способных разместить свои акции на открытом рынке.

Для России как крупного федеративного государства, характеризующегося существенными природно-климатическими и социально-экономическими различиями между отдельными территориями, задача регулирования инвестиционных процессов усложняется. Для выявления факторов, сдерживающих инвестиционную активность в стране, нужен анализ инвестиционной деятельности не только в отраслевом, но и в территориальном разрезе (по конкретным субъектам Федерации). Результаты такого анализа одинаково важны с точки зрения: формирования «федеральным центром» инвестиционной политики; выработки стратегии развития самими субъектами; согласования их совместных усилий, направленных на повышение экономической мощи страны.

Следует в заключение высказать некоторые рекомендации по использованию методик анализа инвестиционного климата. Представленная в работе методика сравнительного анализа инвестиционного климата в различных отраслях подразумевает формирование агрегированных показателей инвестиционной привлекательности секторов национального хозяйства, обобщающих природно-ресурсные, социально-экономические, демографические, законодательные, общественно-политические и другие их характеристики. Использование укрупненных показателей (индексов) помогает: оценить инвестиционный потенциал и инвестиционные риски отраслей; выделить среди регионов, обладающих различной инвестиционной привлекательностью, группы; выработать на этой основе направления инвестиционной политики, государства; ранжировать спектр мер, способных поэтапно создать благоприятный климат, как для внутренних, так и зарубежных инвесторов в конкретных отраслях ( пример -металлургический комплекс) регионах РФ. С этих позиций подробные результаты проведенного анализа статистической информации в отраслевом и региональном разрезе отчетливо высвечивают неоднородность ситуации на территории России.