Социально-ориентированное венчурное финансирование как приоритетное направление развития экономики России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Социально-ориентированное венчурное финансирование как приоритетное направление развития экономики России"

На правах рг!Ц>ппси

005043075

Толстое Антон Александрович

СОЦИАЛЬНО-ОРИЕНТИРОВАННОЕ ВЕНЧУРНОЕ

ФИНАНСИРОВАНИЕ, КАК ПРИОРИТЕТНОЕ НАПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ РОССИИ

Специальность: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 7 май 2012

Москва - 2012

005043075

Диссертация выполнена на кафедре мировой экономики и международных финансов образовательного учреждения профсоюзов высшего профессионального образования «Академия труда и социальных отношений».

Научный руководитель: Доктор экономических наук, профессор

Орехов Сергей Александрович Официальные оппоненты: Доктор экономических наук, профессор,

проректор по научной работе Института экономики и предпринимательства (ИНЭП) Касаев Борис Султанович Доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры Управления инновациями и инвестиционной деятельности Государственной академии специалистов инновационной сферы (ГАСИС)

Сафронова Анастасия Анатольевна

Ведущая организация: Московский финансово - промышленный

университет «Синергия» (МФПУ «Синергия»)

Защита состоится «30» мая 2012 г. в 10.00 часов в аудитории 222 на заседании диссертационного совета Д 602.001.03 при ОУП ВПО «Академия труда и социальных отношений» по адресу: 119454, г. Москва, ул. Лобачевского, д. 90.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ОУП ВПО «Академия труда и социальных отношений»

Автореферат разослан «27» апреля 2012 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, к.э.н., доцент

Стрейко В.Т.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В настоящее время более эффективными могут стать предприятия и страны, которые могут поставить на рынок конкурентоспособные технологии, товары и услуги. Так как современный мир меняется стремительно, и эффективность бизнеса определяется его конкурентоспособностью, то стратегия развития должна определяться инновационной ориентацией. Страны, не ориентирующие себя на инновации, уже не могут быть в числе мировых лидеров и ведущих игроков на международной арене. Поэтому финансирование инновации становятся не только топ-приоритетом ведущих компаний, но и императивным требованием времени.

Несмотря на активную декларацию стратегии инновационного развития, инвестирование огромных средств в модернизацию экономики в постперестроечной России так и не сформировался полноценный функционирующий рынок инноваций. Поэтому, неэффективные и не . отвечающие времени инвестиционные процессы нужно не трансформировать, а менять целиком, учитывая национальные особенности и современные приоритеты.

В развитие выше изложенного, необходимо акцентировать внимание на том, что к основным факторам, тормозящим развитие России, относятся факторы не только экономические, но и социальные. Очевидно, что качественный скачок в развитии России возможен, только в том случае, если ее экономика станет социально-ориентированной, а значит, в значительной мере трансформируется система финансирования социальной сферы. Такая система приоритетов положительно отразится на всей экономике, поскольку главным ее составляющим являются человеческие ресурсы.

Таким образом, среди национальных особенностей текущего момента можно выделить: низкий уровень социально-экономического развития регионов, недостаточное финансирование фундаментальных научных исследований, возрастающий уровень бедности и безработицы, снижающееся качество образования, недостаток высококвалифицированных кадров по техническим специальностям, и как следствие утрата взаимосвязи между

системой образования, наукой и рынком. В условиях такой неэффективной финансовой политики государства не может строиться конкурентоспособная, социально-ориентированная, наукоемкая и высокотехнологичная экономика. Учет вышеуказанных факторов позволяет сформулировать приоритеты, стоящие перед экономикой Россией.

Создание таких социально-экономических условий, при которых совершенствование методов перераспределения и оптимизации финансовых ресурсов, способствовало бы росту значимости научных исследований, повышению качества человеческого капитала, и росту благосостояние

населения в целом.

В условиях мировой финансовой и политической нестабильности,

государство не всегда может обладать необходимыми для этих нужд финансовыми ресурсами. Поэтому, очевидно, что какую-то часть ответственности на себя должен брать бизнес, что и происходит во многих развитых индустриальных странах, вследствие чего, формируется новая парадигма предпринимательства, получившая название «социального

предпринимательства».

Результаты научных исследований, проводимых в этой области западными учеными, не всегда могут быть адаптированы в российских условиях, потому что учитывают национальные особенности только той страны, где они проводились. В то же самое время, российских исследований по данной проблематике явно недостаточно. Все вышесказанное и определяет актуальность данного исследования.

Степень изученности проблемы. В экономических трудах, опубликованных по теме венчурного финансирования и инвестиционной деятельности, большое внимание уделяется таким проблемам как: повышению эффективности управления инновационными проектами, совершенствованию методов отбора инвестиционных проектов, анализу эффективности венчурных инвестиций, а также проблемам стоящих на пути развития национального рынка инноваций.

Теоретические и методологические подходы к исследованию роли венчурного капитала и его потенциала в интенсификации и обновлении

экономики раскрыты в работах: Бортника И.М., Валдайцева C.B., Галицкого А.Г., Гулькин П.Г., Никконен А.И., Филина С.А., Хоекмана Б., Яворчик С. и др.

Проблемы организации венчурного предпринимательства исследовались такими учеными как: Вонг Э., Иванов В.И., Каммин Д., Каширин А.И., Кэмпбелл К., Орехов С.А. Семенов A.C., Фияксель Э.А., Ягудин С.Ю., и др.

Тенденциям развития рынка инноваций в России особое внимание уделили: Имамутдинов И., Костина Г., Медовников Д., Механик А., Оганесян Т., Розмирович С. и др.

Социальным проблемам в экономике посвящены труды таких ученых как: Айзенберга П., Антосенкова Е.Г., Жукова А.Л., Попова Ю.Н., Разумовского В.А., Рофе А.И., Самраиловой Е.К., Зимина Э. и др.

Социализация венчурных процессов относительно новое явление даже в мировой экономике, но привлекшее большое количество ученых к ее изучению, среди них особенно следует выделить: Алемэни Л., Бринкерхоф П., Брукс А., Каммин Д., Муххаммад Ю., Солтман К., Харт Т. и др.

Однако, анализ модели и методов интенсификации национальной экономики за счет интеграции социальных и венчурных механизмов, в научной литературе встречается крайне редко. Более того, предлагаемые учеными механизмы больше ориентированы на социально слабые слои общества. Данное положение и определило направление исследования в области поиска оптимальных форм сочетания социального предпринимательства и филантропического венчурного финансирования.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в решении научной задачи по разработке инновационных механизмов и инструментов финансирования инвестиционных проектов, за счет использования современных социально-ориентированных методик.

С учетом поставленной цели были определены и решены следующие задачи исследования:

1. Выявить основные функции венчурного капитала, а также установить его место в современной экономике и роли в продвижении научно-технологического прогресса.

2. Определить основные критерии социального предпринимательства и степень его влияния на экономику.

3. Показать особенности в методах оценки коммерческого и социального предприятия.

4. Разработать методику индикативного управления филантропической моделью венчурного финансирования с учетом российской экономики.

5. Разработать модель финансирования инновационного процесса в России, учитывая принципы социального предпринимательства и филантропического венчурного финансирования, учитывая опыт зарубежных стран. Доказать состоятельность разработанной модели на примере классического венчурного проекта.

Объектом исследования является филантропическое венчурное финансирование, как специфическая сфера инвестирования, которая может стать механизмом интенсификации социальной ориентации стратегии инновационного развития экономики.

Предметом исследования выступают организационно-экономические отношения между участниками инвестиционного процесса, в процессе коммерческого создания социальной стоимости.

Теоретическая и методологическая база исследования: В процессе проведения данного диссертационного исследования использовались научные труды российских и зарубежных ученых в области экономической теории предпринимательства, венчурного финансирования,

филантропического венчурного финансирования, социального предпринимательства.

В работе широко применялись различные методы анализа, такие как: логический, графический, сравнительный, исторический, финансовый, экспертных оценок, метод индукции дедукции.

В диссертации использовалась постоянно обновляемая статистика, доступная с официальных сайтов различных российских и международных организаций и ассоциаций, например: Российская Ассоциация Прямого и Венчурного Инвестирования (РАВИ), Европейская Ассоциация Прямого

6

инвестирования и венчурного капитала (EVCA), Roberts Enterprise Development Fund (REDF) и др.

В данной работе использовались публикации авторитетных экономических изданий, таких как Форбс (Forbes), РБК, Эксперт и др. А также материалы международных научных конференций, семинаров и форумов по вопросам интенсификации экономического роста, инновационной экономики и венчурного капитала.

Научная новизна исследования заключается в решении научной задачи, по разработке методов социального партнерства на основе интеграции принципов венчурного финансирования и социально-ориентированного предпринимательства.

К числу наиболее существенных результатов, обладающих научной новизной, автор относит следующее:

1) Выявлены основные функции венчурного финансирования, обуславливающие его роль в современной экономике. К таким функциям можно отнести инвестиционное обеспечение научно-технической и инновационной сферы; коммерционализацию научных исследований и разработок; качественное обновление механизмов стимулирования экономики, способствующее ее интенсивному развитию; инновационную трансформацию технологий финансирования бизнес процессов; регулирование конкуренции рынке.

Уточнены ключевые понятия и их роль в процессе инвестирования в сферу инновации. Определено, что «инновация» должна рассматриваться как инструмент стимулирования развития экономики не только с позиции наукоемкости, но и с позиции необходимости ее коммерционализации.

Доказано, что любая разработанная технология (продукт или услуга), какими уникальными свойствами она бы не обладала, не может считаться инновацией, пока существует только в проекте и не реализована на рынке.

Таким образом «венчурное финансирование» должно быть представлено не просто как инновационный инструментарий стимулирования реализации высокорискованных инвестиционных проектов, а как сложная система деловых коммуникаций между инвестором и реципиентом.

Такой подход к формулированию базовых понятий позволяет из коммерческого предпринимательства выделить его существенную и специфическую часть - «предпринимательство социальное», что позволяет идентифицировать направление социальной ответственности бизнеса в процессе частно-государственного партнерства.

2) Выявлены и типологизированы основные признаки социального предпринимательства. Первая группа признаков относится к моменту, коща на рынке присутствуют нерешенные социальные проблемы. Социальное предпринимательство в этом случае должно обладать:

• людьми, способными идентифицировать данную проблему;

• их способностью выработать инновационные подходы для ее решения;

• механизмами мобилизации ресурсов.

Ко второй группе относятся мотивационные признаки, когда социальным предприятием движет:

• четко сформулированная социальная миссия;

• люди, обладающие навыками для привлечения необходимых ресурсов с целью получения социальной отдачи.

Третья группа признаков характеризуется условиями рынка, в которых оперирует социальное предприятие. То есть социальное предпринимательство обязано:

• Быть адаптируемо к рыночным условиям;

• быть финансово жизнеспособным;

• не терять свою социальную направленность.

Использование данной классификации позволяет построить механизм формирования модели филантропического венчурного финансирования, как ключевого инвестиционного мотиватора социального предпринимательства.

3) Доказано, что механизмы формирования модели филантропического венчурного финансирования по своей природе совпадают с коммерческим венчурным финансированием, но в результате усиления социальной ответственности бизнеса в процессе его расширения, претерпели значительные изменения и получили социальную ориентацию. Механизм

о

отбора проекта дополнился оценкой актуальности социальной миссии и социальной отдачей предприятия; механизм оценки эффективности -специфическими показателями, учитывающими социальную направленность; классическое понятие «выхода инвестора» в данном контексте дополняется возможностью реинвестирования полученной прибыли в создание долгосрочных партнерских отношений.

Проведенный с учетом сформулированных признаков «социального предпринимательства» сравнительный анализ российской и зарубежной моделей финансирования инноваций позволяет выявить следующую функциональную зависимость. В российской экономике на фоне увеличения затрат на количество посредников между инвесторами и реципиентами происходит снижение взаимосвязи между образованием, наукой и бизнесом, что свидетельствует о снижении эффективности государственной финансовой политики.

4) Разработана система показателей эффективности социального предпринимательства. Ввиду специфики деятельности социальных предприятий, вся совокупность показателей классифицирована на два типа: по оценке экономической эффективности и по оценке социальной эффективности.

К первому типу относятся: чистая приведенная стоимость и внутренняя норма доходности (рассчитанные с учетом социальной деятельности); индекс коммерческой отдачи; индекс финансовой устойчивости, привязанный к количеству источников финансирования; показатель баланса активов; доля административных издержек в общих затратах и доля операционной маржи в общих доходах.

Ко второму типу были отнесены: социальная стоимость; индекс социальной отдачи; среднее сокращение общественных издержек в год на одного работника; социальный потенциал; доля социальной доходности в совокупной доходности.

Использование данной системы показателей позволяет дифференцированно подходить к оценке эффективности любого

предприятия, что позволяет не только получить показатель доходности, но и проследить долю и динамику каждого показателя.

5) Разработана универсальная многофакторная модель финансирования инновационного процесса, построенная на интеграции принципов социального предпринимательства и филантропического венчурного финансирования. Данная модель представляет собой циклическую систему, основанную на балансе социальных интересов государства между образованием, наукой и бизнесом.

В рамках данной модели были разработаны алгоритмы взаимодействия трех ключевых участников: крупных корпораций, сферы образования и науки. Данные алгоритмы не только описывают процессы, проходящие внутри предложенной модели, но и могут быть использованы при оценке эффективности, как самого инвестиционного проекта, так и социального предприятия.

Основные направления использования предлагаемой модели и разработанных алгоритмов взаимодействия участников бизнес-процесса можно типологизировать по группам участников, которые их получают:

Образовательное учреждение в рамках предложенной модели получает возможность модернизировать материально-техническую базу, приобретать и использовать новые образовательные программы, использовать новые каналы продвижения своих образовательных услуг.

Предприятие получает прибыль от использования новой технологии, захватывает существенную долю рынка, получает дополнительные преимущества в рекламе, за счет участия капитала крупной корпорации, а также за счет использования ее репутации.

Инвестор за счет финансирования новой технологии получает от инвестиций отдачу, комплектует штат высококвалифицированными профильными специалистами, а также увеличивает свою конкурентоспособность, модернизирует производство, укрепляет свою репутацию, тем самым стимулируя спрос на инновации.

Государство в результате интеграции синтезируемых преимуществ, которые получает субъекты экономики, сокращает уровень безработицы,

ю

бедности, развиваются регионы, обновляется экономика, сокращаются бюджетные расходы. В итоге, формируется инновационная социально-ориентированная экономика.

Диссертационное исследование выполнено по специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» и соответствует следующим пунктам номенклатуры исследований в ее рамках:

1.3. Теория и методология влияния финансовой системы на результаты социально-экономического развития

3.25. Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый инструментарий инвестирования

Теоретическая значимость результатов исследования: Теоретические положения, выводы и рекомендации, разработанные в ходе данного диссертационного исследования, способствуют приращению научных знаний в области развития предпринимательства за счет применения механизмов венчурного финансирования, и могут быть использованы в дальнейших научных разработках, связанных с развитием социального предпринимательства, рынка инноваций и совершенствованием образовательной сферы.

Практическая значимость результатов исследования: Использование результатов данного диссертационного позволяет стимулировать развитие малых и средних инновационных предприятий. Разработанная система оценки деятельности может быть использована как инвесторами, так и другими участниками рыночных отношений для принятия оптимальных управленческих решений в области инвестирования.

Данная система оценки предприятий применима и в рамках социального аудита, что окажет значительно воздействие на его качество. При этом государство получает ряд дополнительных индикаторов, по которым может отслеживать не только коммерческий вклад предприятий в экономику, но и создаваемое ими социальное воздействие.

Ряд теоретических положений и выводов, сделанных в исследовании, могут быть использованы в учебном процессе экономических и финансовых

ВУЗов, ввшускающих профильных специалистов для инновационного

сектора экономики.

Апробация результатов исследования: Основные положения данной работы и основные выводы докладывались и получили одобрение на ряде международных научных и научно-практических конференций: V Международной конференции «Инновационное развитие и экономический рост» (Москва, РУДН, 2011); Международной научно-практической конференции «Комплексная безопасность. Новые горизонты» (Химки,

ФГБОУ «АГЗ МЧС России», 2012).

Некоторые положения, результаты, а также методики, данного диссертационного исследования были использованы для актуализации учебных курсов в рамках таких дисциплин как: «Инвестиции», «Финансовый менеджмент», «Финансовый контроль», «Финансы предприятий».

Полнота публикаций: По результатам исследования опубликовано 7 авторских научных работ, общим объемом 2,35 пл., в том числе 3 статьи общим объемов в 1,1 п.л. были опубликованы в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, определенных ВАК.

Структура и объем работы: Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы, включающего в себя 110 источников. Работа изложена на 210 страницах (из которых 200 - основная часть и 10 - приложений) и содержит 36 таблиц, 14 рисунков и 4 приложения.

И. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Для достижения первого научного результата, а именно выявления основных функций венчурного финансирования и уточнения ключевых понятий и их роли в процессе инвестирования в сферу инноваций, нами был осуществлен анализ российского рынка венчурных инвестиций и анализ эволюции модели венчурного финансирования.

В результате были определены следующие функции: инвестиционное обеспечение научно-технической и инновационной сферы;

12

коммерционализация научных исследований и разработок; качественное обновление механизмов стимулирования экономики, способствующее ее интенсивному развитию; инновационная трансформация технологий финансирования бизнес процессов; регулирование конкуренции рынке.

Определение данных функций помогает выявить параметры, на которые необходимо влиять, для того чтобы повысить эффективность данного финансового инструмента. Результаты проведенного исследования позволяют определить следующие параметры инновационного развития: количество коммерционализированных инноваций, доля инвестиции в инновационную сферу, уровень капитализации венчурных фондов, количество бизнес ангелов, доля инновационной продукции, уровень расходов на инновации.

Сформулированные параметры, могут также быть использованы в качестве критериев оценки уровня развития венчурных механизмов, использование которых в рамках данного диссертационного исследования, позволяет получить следующие результаты: рынок венчурных инвестиций, функционирующий с 1994 года, до сих пор не смог встать на ноги; процент коммерционализации научных разработок по-прежнему находится на низком уровне, преобладают инвестиции в потребительский сектор, а в не в реальное производство.

Помимо этого, анализ эволюции модели венчурного финансирования в России показал, что такие ключевые понятия как «инновация» и «венчурное финансирование» требуют уточнений. Вышесказанное позволяет нам сделать вывод, что «инновация» должна рассматриваться как инструмент стимулирования развития экономики не только с позиции наукоемкое™, но и с позиции необходимости ее коммерционализации.

А значит «венчурное финансирование» должно быть представлено не просто как инновационный инструментарий стимулирования реализации высокорискованных инвестиционных проектов, а как сложная система деловых коммуникаций между инвестором и реципиентом.

В процессе проведения анализа эволюции модели венчурного финансирования было доказано, что одним из ключевых факторов роста экономики, является учет уровня социально-экономического развития общества, в том числе развития системы высшего профессионального образования, а также социальной сферы в целом. При этом анализ публикаций по этой проблематике позволяет сделать вывод, что ей в настоящее время уделяется незначительное внимание.

Из этого следует, что одним из механизмов, способных коренным образом изменить сложившуюся ситуацию, может и должно стать социальное предпринимательство.

В качестве второго научного. результата были определены и типстогизированы основные признаки социального предпринимательства. В связи с выделением социального предпринимательства в отдельную сферу бизнеса данная классификация необходима для идентификации границ между коммерческим и социальным предпринимательством, для того чтобы различные модели оценки рентабельности и эффективности использования финансовых ресурсов были применимы.

Социальное предпринимательство позволяет применить подходы коммерческого бизнеса к социальным инновациям. Принципиальное отличие - это не природа предпринимательского процесса как такового, а определение целей и выгод. Результаты проведенного исследования позволяют констатировать, что социальное предпринимательство укладывается в схему традиционного коммерческого предпринимательства, и обладает следующими признаками:

1. Социальное предпринимательство обращается к социальной проблеме или потребности, которые оказываются неудовлетворенными государством или частным сектором экономики: • Социальное предпринимательство создает инновационные решения к существующим социальным проблемам и мобилизует идеи,

возможности, ресурсы и социальные методики управления, необходимые для значительных социальных трансформаций;

• Социальные предприниматели - это люди, способные определить то направление бизнеса, которое окажется способным ответить на неудовлетворенные потребности;

• Социальные предприятия - это частные организации, целью деятельности которых является решение социальных проблем, помощь неимущим или предоставление социально значимой продукции, которую не могут предоставить публичные агентства или частные рынки.

2. Социальное предпринимательство мотивируется в основном социальной отдачей:

• Социальное предпринимательство - это мультинаправленная конструкция, включающая в себя модель эффективного предпринимательства с целью достижения сформулированной социальной миссии;

• Социальные предприниматели - это люди с новыми идеями, нацеленные на решение главных существующих социальных проблем.

3. Социальное предпринимательство обычно подчиняется рыночным силам:

• Социальные предприниматели уделяют. огромное внимание рыночным индикаторам без потери контроля над сформулированной миссией, в некотором смысле находя баланс между моральными обязательствами и необходимостью извлечения из бизнеса прибыли. И этот баланс является основой развития всего предприятия.

• Социальные предприниматели совмещают инновационность, предприимчивость и социальную направленность и стремятся быть финансово жизнеспособными за счет получения прибыли от результатов хозяйственной деятельности.

Использование данной классификации позволяет предложить модель филантропического венчурного финансирования, выявить его главные признаки и сформулировать методики определения эффективности.

В рамках третьего научного результата в работе доказано, что механизмы формирования модели филантропического венчурного финансирования по своей природе коррелируют с коммерческим венчурным финансированием, но претерпели значительные изменения и получили социальную ориентацию. Модель филантропического венчурного финансирования приобретает следующий вид (см. Рис. 1).

Типовая модель венчурного финансирования включает три основных стадии: консолидация финансовых ресурсов, инвестирование и выход.

а

Рис. 1. Модель филантропического венчурного финансирования

Процесс аккумулирования финансовых ресурсов начинается задолго до анализа инвестиционных проектов и представляет собой процесс формирования фондов венчурных предпринимателей. Процесс инвестирования является самым долгим и начинается с момента выбора проекта, и проходит через стадии анализа, процедуры «тщательного изучения» (due diligence), переговоров до закрытия сделки, а затем концентрируется на процессе увеличения стоимости компании и контроле за реципиентом с целью максимизации отдачи. Наконец, стадия выхода

предполагает поиск наиболее оптимального способа максимизации прибыли инвестора путем реализации доли акций компании.

Стадия аккумулирования финансовых ресурсов не рассматривается, поскольку она не входит в процесс становления взаимоотношений между социальным предпринимателем и филантропическим венчурным капиталом. Процесс отбора

Филантропический венчурный инвестор использует классические венчурные методики для анализа характеристик компании-цели, ее бизнес-среды и инвестирования предприятия с позиции учета эффективности их социального воздействия. Т.е. учитывая те признаки социального предпринимательства, которые были сформулированы во втором научном результате.

Процесс «тщательного изучения» (due diligence)

Процесс «тщательного изучения» (due diligence) в филантропическом венчурном капитале включает в себя отбор небольшого количества инвестиционных проектов из сформированного пула, включающего в отдельных случаях до нескольких сотен кандидатов. Это подразумевает всесторонний анализ эффективности менеджмента, т.е. команды топ-менеджеров и членов совета директоров социального предприятия, анализ конкурентной среды, изучение финансового положения и т.д. Процесс контроля и увеличения стоимости

В модели филантропического венчурного финансирования, когда целевое предприятие выбрано и его деятельность контролируется, в сочетании с финансовой поддержкой выстраивается система экспертных оценок. В данном случае использование филантропического венчурного капитала включает тесные взаимоотношения между инвестором и социальным предприятием, которые могут продолжаться в долгосрочной перспективе. Сложившиеся таким образом отношения можно классифицировать как партнерство, а не надзор, с обоюдным стремлением в

создании эффективного предприятия, способного следовать поставленной социальной миссии. Стратегия выхода

Последней фазой модели венчурного финансирования является форма выхода из проекта. Принято считать, что существует 5 методов, которые широко используются на практике:

1. Компания выходи на IPO;

2. Компания покупается стратегическим инвестором;

3. Компания возвращается к исходному менеджементу (management buyout, МВО) или к внешнему менеджменту (management buy-in, MBI);

4. Компанию получает другой инвестор венчурного капитала (secondary buy-out) или финансовый инвестор;

5. Компания проваливается и уходит с рынка.

В случае филантропического венчурного финансирования, не все

варианты, возможные для традиционного венчурного капитала, приемлемы:

очевидно, что рынок ценных бумаг - не самое подходящее место для поиска

дополнительных средств для финансирования социальных инноваций,

разрабатываемых как механизм финансирования новых, в том числе и

социальных, программ развития предприятия.

С учетом сформулированных признаков «социального

предпринимательства» был проведен сравнительный анализ российской и

зарубежной моделей финансирования инноваций, который показал, что в

качестве «эталонной» можно рассматривать финансовую модель США. На

базе нее была выстроена и проанализирована существующая российская

система финансирования, которая как, показала практика, не по всем

параметрам по всем параметрам отвечает требованиям времени (Рис. 3).

Национальная система финансирования инновационного процесса не

только не способствует качественному развитию экономики, но и, как мы

можем отметить, во многом даже тормозит его. Обозначенные в модели

элементы между собой практически никак не взаимосвязаны.

18

Отстраненность сложившейся системы высшего образования и науки в целом от рынка и экономики привела к тому, что предприятия не получают доступ к генерируемым инновациям, а значит и отсутствует спрос на них. Проблемы, нарастающие в самой образовательной сфере, приводят к резкому снижению качества человеческого капитала.

Таким образом, на наш взгляд, для построения инновационной экономики необходима эффективная система финансирования и прозрачная схема взаимодействия между ключевыми элементами инновационно-ориентированной рыночной экономики, такими как государство, система образования, система НИОКР, малый бизнесом и крупные корпорации. Ядром такой системы должна стать система образования и науки, потому что именно она является главным генератором инноваций, и, более того, создает необходимый человеческий капитал, способный коммерционализировать разработанные технологии.

г Программы; 4

"СТАРТ* •У.М.Н.И.К"

(Т) см. схему Блок ОАО "Роснано"

(2) Оказание финансового и иного содействия (применения специфических для отрасли инструментов в том числе и помощь в управлении фондом' предприятием)

@> Проведение конкурсного отбора лучших научных проектов из числа тех, которые представлены Фонду учеными в инициативном порядке, и последующее организационно-финансовое обеспечение поддержанных проектов

(3) Связь образуется в том случае, если данный университет или ВУЗ входит в структуру данного регионального наукограда. Например, Новосибирский национальный исследовательский государственный университет, находящийся в Новосибирском академгородке

(5) Создание Фондом содействия развитию МП НТС сети инновационно-технологических центров для размещения на льготных условиях малых предприятий)

Рис. 3. Модель инвестирования инновации в России в настоящее время

В виду сложности данной модели и доминировании в ее структуре позиции государства, растет уровень бюрократии, резко снижается эффективность государственного финансирования, а ключевые субъекты экономики, ориентированной на высокие технологии, не заинтересованы в таком частно-государственном партнерстве в виду оторванности друг от друга.

Четвертый научный результат представляет собой разработанную систему показателей эффективности социального предпринимательства. В виду специфики деятельности социальных предприятий, вся совокупность показателей классифицирована по двум критериям: по оценке экономической эффективности и по оценке социальной эффективности (Таблица 1).

Таблица 1

Система показателей эффективности

№ п/п Экономическая эффективность Социальная эффективность

1. Чистая приведенная стоимость и внутренняя норма доходности V FVi NPV = X(1+D*.y ^ + ККУ Социальная стоимость Y FSVi SV-L(1 + SDRy U + 100J

2. Индекс коммерческой отдачи EV Индекс социальной отдачи

£/,х(1 + DRWJ„gy I/iXCl + MV^y

3. Индекс финансовой устойчивости RC = YjSi Среднее сокращение обществен-ных издержек в год на одного работника SCDanmiai — ^ ' SCi

4. Показатель баланса активов A — L ЕВ= TR Социальный потенциал SP — TR + SCDtota[ + SC

5. Доля административных издержек в общих затратах Admin АС= ТС Доля социальной доходности в совокупной доходности SIR SIRshare - J^

6. Доля операционной маржи в общих доходах TR - ТС ом = ——— TR

Проведенный в работе анализ, позволяет сделать вывод, что социальное предпринимательство строится на базе коммерческого предпринимательства. Но наличие социальной миссии накладывает отпечаток на систему оценки его эффективности. Применение классических методик коммерческого предпринимательства нецелесообразно, потому что они не направлены на отражение социальной эффективности предприятия, и, как следствие, искажают результаты оценки коммерческой эффективности. Именно поэтому автором разработана и предложена совокупность критериев и соответствующая им система оценки эффективности деятельности социально-ориентированного предприятия.

В качестве пятого научного результата разработана универсальная многофакторная модель финансирования инновационного процесса. Она построена на интеграции принципов социального предпринимательства и филантропического венчурного финансирования. Данная модель представляет собой циклическую систему финансирования бизнес процессов, основанную на балансе социальных интересов государства между образованием, наукой и бизнесом (Рис. 4).

Модель ориентирована на создание малых социальных предприятий при ВУЗах. Предложенная модель позволяет построить алгоритмы взаимоотношений между научно-исследовательской деятельностью образовательного учреждения, бизнесом и студентами. Выявление «идеального» варианта таких отношений позволяет определить и проанализировать возможные альтернативы. Более того, данные алгоритмы не только систематизируют процессы, проходящие внутри предложенной модели, но и могут быть использованы при оценке эффективности, как самого инвестиционного проекта, так и социального предприятия в целом.

Эффективность и состоятельность использования предлагаемой нами модели была доказана на примере реального венчурного проекта, составленного таким образом, чтобы он был не только коммерчески успешным, но и преследовал такие социальные цели, как целевая подготовка

21

налоги

доход от основной

Крупные.

образовательный

Студенты (начиная с третьего курса)

деятельности

кредит

роялти

кадры

доход от кокмерц.

инноваций

фиман-ние

1« ЛИ ИЦИИ

Блок НИОКР и поел еду Ю1 дей коммерцис

налоги

высококвалифицированных специалистов, развитие бизнес-ориентированной системы образования, повышение стоимости человеческого капитала, создание социальной стоимости и т.д.

© Малое предприятие может к« финансировать« крупкой корпорацией, так и быть ее структурным элементом © Поддержка малого предпринимательства: программы "СТАРТ*, "У.М.Н.И.К.* "ПУСК". (3) Содействие рагвитию

Рис. 4. Модель финансирования инновационного процесса

По итогам комплексного анализа были получены следующие результаты:

1. Доказано, что включение социального аспекта в венчурный проект не лишает его коммерческой привлекательности;

2. Используемая схема взаимодействия стимулирует развитие всех его участников;

3. Полученные результаты наглядно показывают, что социальное предприятие может быть создано в наукоемкой сфере и быть не просто финансово устойчивым, но и высоко рентабельным;

4. Полученное значение социальной стоимости свидетельствует о том, что социальные предприятия как механизм частно-государственного

партнерства способны значительно сокращать расходную часть государственного бюджета.

Разработанная модель предусматривает достаточное количество параметров и учитывает национальные особенности развития экономики на данном этапе. Ее внедрение будет иметь целый ряд положительных последствий, как на микро-, так и на макро- уровне, среди них:

Образовательное учреждение в рамках предложенной модели получает возможность модернизировать материально-техническую базу, приобретать и использовать новые образовательные программы, использовать новью каналы продвижения своих образовательных услуг.

Крупная корпорация

■ с.п.и^а»'

инновационно!!

Рис. 6. Алгоритм взаимодействия крупной корпорации Предприятие получает прибыль от использования новых технологий, что позволяет захватить существенную долю рынка, получить

дополнительные преимущества в рекламе, за счет привлечения венчурного капитала крупной корпорации, а также за счет использования ее репутации.

Инвестор за счет финансирования новой технологии не только получает от инвестиций отдачу, но и комплектует штат высококвалифицированными профильными специалистами, а также модернизирует производство, укрепляет свою репутацию, тем самым стимулируя спрос на инновации, то есть в целом повышает свою конкурентоспособность.

■^Получает грант на""~ обучение он крупной ^ .корпорации ^

Поступил на

Поступает на

•¿о»: 1л/гн-»

Отучился 2-

.Обучение,

Перешел мь 3-

Привлечение малое

Окончание ВУЗа,

Окупает

Продолжает, рабоать в крупной корпорации^

Привлекается крупной корпорацией

Обучение, не

Абитуриент

ц«

Участие, в

Рис. 7. Алгоритм продвижения студента

Государство в результате интеграции синтезируемых преимуществ, которые получают субъекты экономики, сокращает уровень безработицы,

бедности, развиваются регионы, экономика обновляется, сокращаются бюджетные расходы. В итоге, формируется инновационная социально-ориентированная экономика.

Предлагаемая модель финансирования инновационного процесса способна послужить одним из ключевых механизмов создания стабильной, передовой, независимой и социально-ориентированной экономики. Создание прочных взаимоотношений между государством, наукой, образованием и бизнесом приведет к стимулированию развития рынка инноваций, возрастет спрос на наукоемкую продукцию, повысится стоимость человеческого капитала и увеличится уровень жизни. Все вышесказанное также определяет перспективность применения предлагаемой модели финансирования инновационного процесса, основанного на сочетании социальных и коммерческих принципов.

III. ВЫВОДЫ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ДИССЕРТАЦИИ

Проведенное исследование позволяет сформулировать ряд выводов, способных существенно изменить и трансформировать сложившуюся в России систему финансирования инновационного процесса.

Результаты анализа демонстрируют, что существующая модель, ввиду разобщенности образования, науки и бизнеса, абсолютно не эффективна. С учетом задач стратегии инновационного развития экономики России, такие понятия как «инновация», «инвестиции в инновации» и «венчурный бизнес» нуждаются в существенной переработке.

Конкретизация базовых понятий позволяет найти баланс в интересах частного бизнеса и государства. Что в свою очередь позволяет построить модель взаимовыгодного взаимодействия систем образования, науки и бизнеса. А использование социального фактора в рамках модели филантропического венчурного финансирования позволяет снять с государственного бюджета часть финансового бремени. Что в итоге приведет к повышению мотивации развития системы образования и науки, а также

25

социального предпринимательства как базового механизма социально-

ориентированной экономики.

Таким образом, формируется востребованная государством и несущая дополнительные конкурентные преимущества новая технологическая цепочка: государство - образование - наука - бизнес - государство. То есть, экономика страны не только получает импульс в своем развитии, но и становится наукоемкой и социально-ориентированной, на фоне появления новых четких схем и прозрачных и эффективных моделей финансирования.

ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ Опубликовано в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, определенных ВАК:

1. Толстов А.А. «Социальное предпринимательство как новая цель венчурного бизнеса», - Труд и социальные отношения, 8 (86) 2011, Научный журнал Академии труда и социальных отношений, - М:

АТиСО, 2011.-0,4 пл.

2. Толстов А.А. «Анализ перспектив развития рынка венчурных инвестиций в современной России», - Транспортное дело России, 10 (95) 2011 -0,4 пл.

3. Толстов А.А «Венчурный бизнес как механизм повышения национальной безопасности» - Научные и образовательные проблемы гражданской защиты, № 1,2012. - 0,3 пл.

Другие публикации

4. Толстов А.А. «Венчурное финансирование образования как механизм решения социальных проблем», - Инновационное развитие и экономический рост: Материалы V Международной научной конференции. Москва, РУДН, 3 ноября 2011 г. - М.: РУДН, 2011. - 0,4 пл.

Толстов A.A. «Социальная ответственность дошла и до венчура», -Проблемы трансформации современной российской экономики: теория и практика организации обеспечения управления. Коллективная монография трудов IX Международно научно-практического семинара./Под ред.: д.э.н., проф. Орехова С.А. - М.: ИНИОН РАН, 2011. - 0,25 пл.

Толстов A.A. «Исторические аспекты развития инновационной отрасли в России», Проблемы трансформации современной российской экономики: теория и практика организации обеспечения управления. Коллективная монография трудов IX Международно научно-практического семинара./Под ред.: д.э.н., проф. Орехова С.А. - М.: ИНИОН РАН, 2012. - 0,3 пл.

Толстов A.A. «Социальное предпринимательство как механизм повышения экономической безопасности наиболее слабых социальных слоев», - «Комплексная безопасность. Новые горизонты». Сборник материалов международной научно-практической конференции, 25 ноября 2011 г. - Химки: ФГБОУ «АГЗ МЧС России». - 2012. - 0,3 пл.

ОУП ВПО «Академия труда и социальных отношений » Формат А-5. О&ьем 1,5 п.л. Тираж 100 экз. Заказ N2 262.

Типография ИД «АТИСО»

119454, Москва, ул. Лобачевского, 90 Тед.: 432-47-45