Совершенствование методов оценки эффективности многопрофильного инвестиционного проекта тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование методов оценки эффективности многопрофильного инвестиционного проекта"

На правах рукописи УДК 658.152

Межов Степан Игоревич

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ МНОГОПРОФИЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

*

Барнаул - 2005

Работа выполнена на кафедре «Информационные системы в экономике» экономического факультета Алтайского государственного университета

Научный руководитель: Официальные оппоненты:

Ведущая организация:

доктор экономических наук, профессор Мамченко Ольга Петровна

доктор экономических наук, профессор Вайнштейн Станислав Юрьевич

кандидат экономических наук, доцент Касаткина Елена Викторовна

Алтайский государственный технический университет

Защита диссертации состоится 26 октября 2005 г. в 10-00 часов на заседании регионального диссертационного совета ДМ 212.005.05 в Алтайском государственном университете по адресу: 656049, Барнаул, пр. Ленина, 61, конференц-зал.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Алтайского государственного университета по адресу: 656049, Барнаул, пр. Ленина, 61.

Автореферат разослан 22 сентября 2005 г.

Ученый секретарь регионального диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент

О.Н. Соколова

20О6 - » /Я 393

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Объективное обоснование стратегического направления и экономически безопасного пути развития предприятия, определение целевой направленности и решение других важных задач управления невозможно без разработки и применения эффективных инструментов анализа инвестиционных процессов.

За последние годы в России проблемам финансово-экономического анализа и оценки эффективности инвестиций посвящены многочисленные работы как отечественных, так и зарубежных авторов. Наряду с общеметодическими работами по анализу и оценке эффективности инвестиционных проектов, значительное развитие получили исследования, направленные на решение конкретных задач, возникающих при инвестиционном проектировании. Основные усилия специалистов направлены на решение проблем анализа и оценки эффективности отдельных инвестиционных проектов или совокупности независимых проектов. Вопросам, связанным с формированием и анализом проектов с несколькими направлениями (профилями), посредством которых реализуются цели инвестиционного процесса, не уделяется должного внимания. Их решение требует разработки соответствующей методологии, моделей, методов и инструментальных средств поддержки с учетом имеющихся результатов в данной области. Такой проект должен рассматриваться как система со сложной составной структурой, имеющий единую материально-вещественную основу и некоторое множество профилей, ввод в действие которых может осуществляться на многовариантной основе с нелинейными экономическими эффектами. Для анализа многопрофильных инвестиционных проектов следует использовать адекватные методические подходы и инструменты. Их внедрение в практику инвестиционного проектирования позволит значительно улучшить финансово-экономические показатели, характеризующие инвестиционный проект, существенно повысить обоснованность и качество управленческих решений с точки зрения оценки нелинейных эффектов, а также снизить трудоемкость их подготовки и принятия.

Сложность разработки основных параметров инвестиционного проекта заставляет комплексно подходить к использованию различных аналитических приемов и моделей, обосновывающих принятие конкретного стратегического ргтгтт, огпбптп ПР гтгттпт разработ-

БНМИОТЕКА (

ки технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта. Модель даёт возможность произвести не только анализ вариантов реализации проекта и оценить будущие денежные потоки, но и оптимизировать компоновку проекта. Построение модели проекта позволяет отразить его специфику, изначально задать необходимый уровень детализации исходных данных, а также предоставляет возможность контроля промежуточных результатов, учета специфики проекта, внесения необходимых корректив и уточнений в расчеты в ходе имитационного эксперимента.

Таким образом, разработка методических подходов и инструментов к оценке эффективности многопрофильных инвестиционных проектов, отвечающая потребности инвестиционного рынка, и составляет актуальность данного диссертационного исследования.

Степень изученности проблемы. Общие вопросы управления инвестиционными проектами рассматривают Р. Брейли, П. Виленский, Д. Ендовицкий, А. Карибский, В. Ковалев, В. Лившиц, С. Майерс, В. Попов, В. Титов, В. Толстов, Ю. Шишорин, У. Шарп и многие другие.

Изучение работ этих авторов показывает, что формирование методологических и методических положений анализа инвестиционной деятельности и оценки эффективности инвестиционных проектов находятся в стадии развития. В частности, это утверждение справедливо для многопрофильных инвестиционных проектов, когда отдельное направление требует самостоятельного исследования, оставаясь при этом частью всего инвестиционного проекта. В данном случае возникает проблема оценки эффективности капиталовложений и оптимизации стратегии распределения инвестиционных ресурсов между отдельными профилями, которые имеют различные условия реализации.

При изучении конкретных методических положений в диссертационном исследовании автор опирался на работы О. Ивашкиной, Е. Касаткиной, О. Мамченко, Н. Оскорбина, Ю. Растовой, Е. Рогов-ского, Е. Румянцевой, О. Синицина, В. Шумилова и др., где излагаются различные подходы и инструменты к анализу и оценке эффективности инвестиционных проектов в соответствии с новыми экономическими реалиями, проводятся исследования в области организационно-методического обеспечения комплекса анализа и контроля инвестиционной деятельности. Обосновываются новые и получают развитие существующие методические и инструментальные средства.

Следует отметить, что недостаточно работ, посвященных вопросам исследования многопрофильных инвестиций с учетом нелинейных эффектов функционирования экономических систем. В этих ус- • -"'ч ' ' • I

, , и. к.. Ь

14п

ловиях задача оценки эффективности многопрофильных инвестиционных проектов может быть решена с использованием математических инструментальных методов.

Цель диссертационной работы - разработка теоретических и методических основ и инструментов совершенствования методов оценки эффективности многопрофильных инвестиционных проектов на стадии их реализации, учитывающих сложность проектов и необходимость структурной оптимизации использования инвестиционных ресурсов.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Исследовать основные теоретические, методологические и научно-практические подходы к оценке эффективности инвестиций.

2. Установить формальное и содержательное единство и различие основных типов инвестиционных проектов и сформулировать понятие «многопрофильный инвестиционный проект».

3. Сформировать концептуальные основы модельной оценки эффективности инвестиционного проекта с использованием инструментальных методов.

4. Осуществить постановку задачи моделирования основных параметров многопрофильного инвестиционного проекта.

5. Сформировать принципы и подходы информационного обеспечения процедур оценки инвестиций.

6. Сформировать модели отдельных направлений-профилей многопрофильного инвестиционного проекта.

7. Разработать методические основы инструментального анализа эффективности реализации многопрофильного инвестиционного проекта.

8. Провести апробацию предлагаемых методических положений и разработать рекомендации по их использованию на примере инвестиционного проекта развития бизнес-центра «СПТ-Центр».

Научная гипотеза диссертационного исследования состоит в том, что существующие методы оценки эффективности сложных инвестиционных проектов на этапе их реализации не в полной мере отражают специфику объекта и необходимость структурной оптимизации использования инвестиционных ресурсов, а также не вполне корректно осуществляется прогноз будущих денежные потоков, что в итоге искажает точность оценки. Это требует разработки методов и инструментов более точной оценки эффективности многопрофильного проекта, с использованием эмпирических данных предприятий-аналогов для создания соответствующей базы технологической, ком-

мерческой и финансовой информации, необходимой для реализации имитационных процедур анализа инвестиционных решений.

Объектом исследования являются многопрофильные инвестиционные проекты. Прикладные исследования проводятся на примере проекта развития бизнес-центра г. Барнаула («СГГУ-Центр»),

Предметом исследования являются управленческие отношения, возникающие при оценке эффективности многопрофильного инвестиционного проекта, обусловленные распределением капиталовложений, оптимизацией используемых ресурсов, а также процедур имитационного моделирования в процессе разработки и реализации инвестиционных решений.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили научные труды отечественных и зарубежных ученых, специалистов в области инвестиций, информационных технологий, инвестиционного проектирования, теории организации и управления, бизнес-планирования и финансового анализа. Для решения поставленных задач использованы методы системного анализа, экономического анализа, статистики, теория инвестиций и финансовый менеджмент, методы экономико-математического моделирования, правовые и нормативные акты РФ в области регулирования инвестиционной деятельности, утвержденные методические материалы по оценке эффективности инвестиций.

Основные результаты и их научная новизна состоят в разработке теоретических и практических положений и инструментов оценки эффективности многопрофильных инвестиционных проектов, в том числе:

1. На основе анализа основных подходов к оценке реальных инвестиционных проектов, впервые дано понятие «многопрофильный инвестиционный проект».

2. Уточнены основные проблемы анализа эффективности реальных многопрофильных инвестиционных проектов, связанных с необходимостью оптимизации структуры текущих инвестиционных вложений и оценки экономической отдачи, имеющей нелинейную зависимость от варианта реализации.

3. Впервые разработаны концептуальные основы инструментального анализа многопрофильных инвестиционных проектов с нелинейными эффектами на основе полиномиальных функций «Затра-ты-Доход».

4. Предложены методы формирования информационной базы анализа инвестиций на основе использования предприятий-аналогов для формирования моделей отдельных направлений-профилей.

5. Разработаны, обоснованы и реализованы методы, инструменты и компьютерная программа анализа многопрофильного инвестиционного проекта развития крупного бизнес-центра.

Практическая значимость. Результаты диссертационного исследования позволяют теоретически обосновать и обеспечить практическую реализацию совершенствования инвестиционной деятельности на предприятиях в условиях российской экономики за счет повышения обоснованности, оперативности и эффективности принимаемых решений с использованием информационных технологий и компьютерной поддержки. Одно из важнейших прикладных значений полученных результатов состоит в том, что они позволяют облегчить автоматизацию процедур оценки эффективности крупных инвестиционных проектов со связанными направлениями-профилями.

Предлагаемые методические рекомендации апробированы и внедрены в практическую деятельность органов управления ОАО «Барнаульский пивоваренный завод» при реализации инвестиционного проекта ввода в действие бизнес-центра «С1ТУ-Цешр» и могут быть использованы на других предприятиях.

Результаты диссертационного исследования в части использования нелинейных функций «Затраты-Доход» применяются при обучении студентов экономического факультета АлтГУ.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Обоснование существования и идентификации такого класса сложных инвестиционных проектов как многопрофильный инвестиционный проект с нелинейной экономической отдачей по вариантам его реализации, который требует совершенствования существующих методов оценки эффективности.

2. Теоретические положения по формированию инструментов анализа многопрофильного инвестиционного проекта на этапе его реализации с использованием нелинейных функций «Затраты-Доход».

3. Методические основы и инструменты совершенствования процедур оценки эффективности многопрофильного инвестиционного проекта с использованием имитационного моделирования и результаты их апробации на реальных данных.

Реализация результатов исследования. Теоретические, методические и прикладные результаты использовались в рамках Региональной научно-технической программы «Алтайнаука», реализуемой совместно с Министерством промышленности, науки и технологий, по теме: «Разработка концепции современного менеджмента для действующего российского предприятия».

Апробация работы. Основные теоретические положения диссертации были доложены, обсуждены и получили одобрение на международной конференции «Управление современной организацией. Опыт, проблемы и перспективы» (Барнаул, 2004); на П межрегиональном научно-практическом семинаре «Научное обеспечение совершенствования организации управления и развития информационных технологий на промышленных предприятиях Российской Федерации» (Барнаул, 2001), межрегиональном симпозиуме «Стратегия трансформации экономики и проблемы развития менеджмента» (Барнаул, 2001).

Публикации. По теме диссертации опубликованы 2 коллективных монографии, а также 8 научных статей общим объемом 24 п.л., в том числе личный вклад 10,5 п.л.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения и трех приложений. Основной текст работы изложен на 117 страницах, включая 26 таблиц и 12 рисунков. Библиографический список насчитывает 158 источников. Содержание диссертационной работы:

Введение.

1. Теоретические основы обоснования эффективности многопрофильных инвестиционных проектов.

1.1. Анализ инвестиционных процессов в российской экономике.

1.2.0сновные понятия и классификация инвестиционных проектов.

1.3. Методы и инструменты оценки эффективности инвестиционных проектов.

2. Анализ проблем реализации многопрофильных инвестиционных проектов.

2.1. Информационное обеспечение инвестиционного проекта.

2.2. Разработка аналитического подхода к оценке эффективности инвестиций.

2.3. Инструментальные методы прогнозирования результатов реализации многопрофильных инвестиционных проектов.

3. Методические основы оценки многопрофильных инвестиционных проектов на примере бизнес-центра «CITY-Центр». <

3.1. Характеристика бизнес-центра «CITY-Центр».

3.2. Оценка эффективности многопрофильного инвестиционного проекта с использованием имитационной модели.

3.3. Формирование оптимальных вариантов реализации инвестиционного проекта для принятия решений.

Заключение.

Список используемых источников и литературы.

Приложение.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы исследования, охарактеризована степень изученности проблемы, обозначены цели и задачи исследования, его предмет и объект, указаны теоретические и методологические основы. Приводятся научная гипотеза исследования, элементы научной новизны, аспекты практической значимости, а также положения, выносимые на защиту.

Первая глава работы посвящена вопросам анализа инвестиционных процессов в российской экономике и характеристике основных проблем и методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Преодоление инвестиционного кризиса приобретает особую важность как в текущем, так и в стратегическом аспектах. Текущая потребность в инвестициях обусловлена крайней изношенностью оборудования. В среднем по стране износ основных производственных фондов составляет более 40,4%. Доля полностью изношенных основных фондов в целом по стране равна 12,5%. В стратегическом аспекте инвестиции выступают ключевым фактором решения всего комплекса проблем развития страны, модернизации экономики и, прежде всего, достижения устойчивого экономического роста и повышения конкурентоспособности отечественного производства на внутреннем и мировом рынках. Однако практическое движение к эффективному инвестиционному типу экономического роста пока остается чрезвычайно медленным. Доля инновационно активных предприятий хотя и возросла за последние два года, но составляет только 10,6% общего числа крупных и средних промышленных предприятий.

Для Алтайского края среднегодовые темпы прироста инвестиций должны быть выше среднероссийских, учитывая накопленное за ряд лет большое отставание. Темпы падения объема капитальных вложений в крае с начала 1990-х гг. опережали среднероссийские, что привело к дальнейшему отставанию края по этому показателю, уменьшению доли его в общих объемах капиталовложений России. Наряду с необходимостью технического перевооружения производства требуются масштабные инвестиции для поддержки функционирования социальной сферы края. В структуре инвестиций в основной капитал по отраслям промышленности инвестиционные вложения в пищевую и мукомольно-крупяную промышленность составляют 30%, машино-

строение и металлообработку, химию и нефтехимию - 10%, электроэнергетику- 15%.

Главная проблема, тормозящая развитие инвестиционного комплекса края, - отсутствие фонда накопления, позволяющего обеспечить высокие темпы роста инвестиций, необходимые для структурных преобразований и динамичного развития его экономики. Так, плотность инвестиций в Алтайском крае ниже более чем в 3 раза в среднем по России, в 1,6 раза - в среднем по Сибирскому федеральному округу.

Промышленные и другие предприятия постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. с вложением капитала в различные программы и проекты с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств. Это денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины и оборудование, лицензии, в т.ч. и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество с целью получения прибыли (дохода). В коммерческой практике различают инвестиции в физические активы (реальные инвестиции), инвестиции в денежные активы (финансовые инвестиции), инвестиции в нематериальные активы. Реальные инвестиции обычно включают капиталовложения в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких, как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например, депозиты, облигации, акции и т.д.

В системе управления реальными инвестициями выбор оптимального варианта из нескольких инвестиционных проектов представляет собой одну из наиболее важных и трудных проблем. При этом качество управленческих решений инвестиционного характера приобретает все большую актуальность. От того, насколько объективно и всесторонне проведена оценка инвестиционных проектов, зависят сроки возврата вложений капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли предприятия в предстоящем периоде. Предприятия не вооружены современной методикой экономического обоснования инвестиций, которая была бы понятна, доступна и учитывала бы международную практику инвестирования.

Одной из важных проблем оценки эффективности реальных инвестиций является то, что теория инвестиций в финансовые активы развита существенно полнее, чем теория инвестиций в активы реаль-

ные. В первом случае, в качестве объектов инвестиций выступают стандартизированные инструменты (ценные бумаги), поддающиеся формализованному описанию, а во втором - реальные инвестиционные проекты, каждый из которых обладает индивидуальными особенностями и реализуется в конкретной экономической структуре со своими уникальными параметрами. Строго говоря, теория инвестиций в реальные активы сводится к оценке различными методами эффективности вложений в тот или иной проект и к методике выбора наилучших вариантов инвестиций.

Отмечаются такие особенности реальных инвестиций:

- являются главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия; при этом решаются задачи увеличения объёма и качества производства и реализации продукции, снижения текущих операционных затрат;

- обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями;

- подвержены высокому уровню риска морального старения, который сопровождает инвестиционную деятельность, как на стадии реализации инвестиционных проектов, так и на стадии эксплуатации;

- наименее ликвидны, что обусловлено узкоцелевой направленностью большинства форм этих инвестиций, практически не имеющих в незавершённом виде альтернативного применения.

Для сравнительного анализа инвестиционных проектов предлагается использовать достаточно широкое множество различных моделей и методов, носящих качественный или количественный характер; ориентированных на однокритериальный или многокритериальный выбор; обеспечивающих формирование экономически содержательных или относительных оценок; учитывающих фактор риска и неопределенности и т.п.

Наиболее развитым и распространенным является критериальный подход. В его основе лежит предположение о том, что для каждого инвестиционного проекта из анализируемого множества проектов может быть задана функция качества ^ (ИГИ) такая, что если инвестиционный проект ИШ предпочтительнее Ж7/ (г, ] е I), то F (ИШ) > Р (ИЩ) и наоборот. Использование функции качества (функции предпочтения, функции полезности и т.д.) позволяет оценивать каждый проект конкретным числом, и сравнивание альтернатив сводится к сравниванию соответствующих им чисел. На практике определение лучшего проекта приводит к необходимости либо приме-

нения методов многокритериального выбора, либо сведения задачи к однокритериальной путем формирования обобщающего (или выбора главного) критерия, адекватное построение которого является отдельной задачей.

Качественные методы сравнительного анализа, ранжирования и отбора проектов предполагают проведение коллективной экспертизы проектов по совокупности выделенных факторов, структурирование и представление экспертной информации в табличном или графическом виде, удобном для анализа.

В деловой практике применяются следующие количественные методы оценки эффективности инвестиционных проектов: определение чистой текущей стоимости, расчёт рентабельности инвестиций, расчёт внутренней нормы прибыли, расчёт периода (срока) окупаемости, расчет интегральной текущей стоимости.

Эти показатели позволяют оценить основные параметры эффективности инвестиционного проекта только среди выбранных вариантов.

В литературе по инвестициям приводится довольно обширная классификация основных типов инвестиционных проектов. В частности, достаточно полная классификация типов инвестиционных проектов содержится в работе «Инвестиционная экспертиза»1. В научной литературе рассматриваются такие типы сложных проектов, характеристики которых коррелируют с понятием многопрофильный инвестиционный проект:

1. Комплексный проект отражает взаимовлияние, широту охвата, сильную взаимосвязь по различным аспектам и функциональным областям инвестирования. Фактически это большая система с множеством связей, характеризуется разнообразием видов деятельности, координируемых единым центром. Комплексный проект состоит из множества технологически связанных локальных проектов, объединенных в вертикально интегрированную систему.

2. Инвестиционная программа - согласованный по срокам, исполнителям, ресурсам комплекс инвестиционных мероприятий, способствующий достижению поставленных целей. Для инвестиционной программы (плана) расписываются ресурсы, этапы, исполнители и сроки. Программа - система управления, накрывает все многообразие

1 Растова Ю.И. Инвестиционная экспертиза: Монография. Барнаул: Изд-во Алт. ун-та, 2004.

объектов, направлена на реальный бизнес, а не на инвесторов. Требует программно-целевого подхода, как особого метода управления. Целевая группа может вмешиваться в любую фазу инвестиционного проекта.

3. Мультипроект - это переплетение в одном проекте различных взаимосвязанных субпроектов: экономических, социальных, технических, а также наличие многоканальной системы снабжения и сбыта продукции, что заставляет учитывать внешнее окружение проекта и осуществлять так называемое многокритериальное управление, ц 4. Монопроект представляет собой решение преимущественно

одной задачи - на уровне предприятия. Из американской практики, капиталовложения в такие проекты не превышают 10-15 млн. долларов.

Как показали наши исследования, существуют типы инвестиционных проектов, которые не относятся ни к одному из вышеуказанных классов. Это такие полиструктурные проекты, имеющие некоторое множество локальных проектов (подпроектов), которые базируются на единой капитальной основе (общее здание, территория), но внутренне не связаны ни организационно, ни технологически. Часто такие подпроекты не имеют детальной предварительной проработки и, обычно, этап их реализации совпадает с этапом инвестиционного проектирования. Например, после строительства общего здания начинается процесс запуска подпроектов его использования: ресторанов, магазинов, офисных помещений и т. п. При этом некоторые из подпроектов могут быть заменены на другие по соображениям эффективности. Такие подпроекты-направления целесообразно называть словом «профиль», а общий проект определить как многопрофильный. Таким образом, с методологических позиций целесообразно ввести такое определение: многопрофильный проект - это проект со сложной составной структурой, имеющий единую материально-вещественную основу-базу проекта и несколько направлений-к профилей, посредством которых реализуются цели инвестиционного

процесса.

По мере увеличения видов деятельности, объединённых данным проектом, становится всё сложнее оценить варианты развития, отразить изменения, возможные в процессе его реализации. Можно оценить методом перебора, но это очень трудоёмкая процедура. На наш взгляд, эта задача может быть решена с использованием инструментов экономико-математического моделирования, которые позволяют

анализировать количественное выражение взаимосвязей между финансовыми показателями и определяющими их факторами. В этом контексте крупный многопрофильный инвестиционный проект предстает как сложная функция преобразования ресурсов, зависящая от множества неизвестных переменных и известных значений в виде констант - конкретных параметров результата (отдачи от проекта), заданных инвестором. Причем, входящие переменные не только прямо или косвенно влияют на функцию и ее результат, но и взаимодействуют между собой, изменяя текущие значения.

Оценка инвестиционного проекта в данном случае - это обобщенный результат инструментального анализа состояния на конкретной рыночной нише, с ее параметрами и особенностями. То есть, получение и обработка данных среды функционирования проекта позволяют учитывать при оценке инвестиционного проекта конкретную рыночную динамику и ее влияние на развитие самого проекта на основе цикличности процесса проектирования.

Моделирование помогает отобрать наиболее характерные свойства и параметры объекта управления особенно на стадии разработки ТЭО проекта. Корректная модель позволяет анализировать варианты и оптимизировать компоновку проекта. Кроме того, предоставляется возможность контролировать промежуточные результаты, учитывать специфику конкретного проекта, вносить необходимые коррективы и уточнения в расчеты по мере необходимости. Проведение имитационных экспериментов позволяет предприятию в итоге экономить время и финансовые ресурсы при оценке альтернатив развития.

Во второй главе диссертации рассматриваются подходы к формированию информационной базы исследования, проанализированы основные проблемы реализации реальных многопрофильных инвестиционных проектов, а также сформированы основные подходы использования инструментов анализа инвестиционных проектов и оценки эффективности на основе процедур имитационного моделирования.

При осуществлении инвестиционного проектирования необходима разнообразная информация, отражающая различные аспекты проекта.

Источником информации могут служить перспективные планы органов государственного управления в области экономической политики и результаты специальных исследований о перспективах использования в народном хозяйстве продукции (услуг), производство

которой предусмотрено проектом, о средней зарплате и уровне занятости в период составления проекта и в перспективе. При поиске необходимой информации можно использовать статистические материалы (например, при составлении прогнозной оценки общего индекса инфляции, прогнозе изменения обменного курса валюты и т.д.). Можно использовать комплекс методов экономических исследований, в частности, сравнительно-аналитический, экономико-математический. Также при получении необходимой информации широко используются расчеты финансовых показателей, экспертные оценки. Однако существуют вполне определенные сложности при сборе требующейся информации. Все вышеперечисленные источники и методы получения необходимой информации недостаточны для составления полной картины. Это обусловлено отсутствием регулярной финансовой информации, отсутствием специализированных аналитических источников, необходимой статистической информации. В результате получается значительная неопределенность исходной информации для оценки инвестиционных проектов.

Для формирования вариантов реализации инвестиционного проекта необходимо большое число технико-экономических и финансовых показателей. Число этих показателей многократно возрастает в случае многопрофильное™ инвестиционного проекта. Возникает самостоятельная научная задача оценки параметров многопрофильного инвестиционного проекта в условиях недостатка полной информации. Одним из подходов к решению поставленной задачи (наша концепция) может быть декомпозиция проекта на составляющие элементы -профили.

В результате проведенного исследования автором предложена следующая концепция анализа эффективности многопрофильного инвестиционного проекта:

1. Использование нелинейных функций «Затраты-Доход».

2. Использование эмпирических данных по каждому профилю на основе исследования рыночных аналогов.

3. Формирование инструментальной основы имитационной модели как системы функций «Затраты-Доход» по каждому профилю (рис. 1).

4. Возможность использования как единовременных затрат, так и текущих.

5. Оптимальное распределение инвестиционных ресурсов с учетом эффективности каждого профиля.

а)

Калсиларнос

1 1 I I время

12 3 4

Календарное ' ' »" * время

12 3 4

Условные обозначения fi.fi- функции дохода и инвестируемого капитала, соответственно; ШУ„, ИМ,г- единовременные затраты, ИкТп, ИКЬ:: - текущие затраты, а), б) - профили проекта.

Рис. 1. Нелинейная гипотеза представления экономических показателей профилей инвестиционного проекта

Для каждого профиля подбирается практический аналог, для которого известны основные финансово-экономические показатели и критерии эффективности. Эти показатели берутся за основу формирования локальной модели оценки эффективности реализации данного профиля. По указанной схеме формируется аналогичные модели для всех профилей инвестиционного проекта. Определяется срок Т и этапы реализации Г/, , ... , ?„ . Определяется общая сумма капитальных вложений (инвестируемый капитал) ИК,. Эта сумма состоит из единовременных капитальных затрат ИК01 и текущих затрат на ввод в эксплуатацию ИК,2, т.е.:

ИК,=ИК41 + ИК.2, (1)

Пусть в рамках некоторого проекта имеется т профилей V;, У2, ... , ¥„, тогда на каждом этапе tl может быть некоторое множество вариантов деления инвестируемого капитала ИК, для реализации каждого профиля. Таким образом, формируется вариант структуры инвестируемого капитала, учитывающий реализацию всех профилей проекта. Такая структура может быть задана вектором

ИКв = (ИКУ,, ИКУ2, ..., ИКГт ), (2)

где ИКУ] , ИКУ2 , ... , ИК¥т - соответственно, доля инвестируемого капитала, предполагаемая для реализации на том или ином этапе. Учитывая (1) и (2), покажем, что ИКУ} также распадается на единовременные капиталовложения и текущие затраты, т.е. ИЩ= ИЩ, + ИЩ2.

Локальная модель профиля ] формируется на основе двух нелинейных функций: дохода /} и затрат /2. Такой подход позволяет оценивать производную функцию прибыли /4 = // - Функции дохода/] и затрат /2 получаются методом регрессионного анализа по данным профилей-аналогов, строятся в единой системе координат и в едином масштабе. За ось X берется процент или доля освоения данного профиля.

Краткое описание процедуры моделирования:

1. Зная величину инвестируемого ^ профиля ИКУ] , определим, на сколько процентов можно освоить данный профиль Xj, для этого необходимо приравнять функцию затрат /2] (X/) и величину ИКУ], т.е. сформировать и решить следующее уравнение:

2. Подставляя найденный процент освоения X* вычисляем функцию дохода Д в точке Х], получаем объем дохода, который характеризуется затратами в момент времени освоения ИКУ}.

3. Прибыль /-го профиля проекта в этой же точке Х] оценивается путем вычисления функции Р} ~/4 (X/).

Общая прибыль Р = ЪР].

Данный алгоритм реализован в имитационной модели, блок-схема которого представлена на рисунке 2.

Параметры среды

Рис. 2. Структура имитационной модели реализации многопрофильного инвестиционного проекта

Алгоритм формирования имитационной модели состоит из следующих этапов:

1. Определение видов профилей в рамках проекта.

2. Построение регрессионных зависимостей для дохода и инвестируемого капитала по каждому профилю.

3. Формирование блока, отражающего поэтапный ввод проекта.

4. Формирование блока, отражающего степень освоения площадей, введённых в эксплуатацию.

5. Формирование блока дохода и инвестируемого капитала, прибыли, рассчитанных на основе регрессионных зависимостей с учётом данных блоков.

6. Расчёт финансовых показателей для данных профилей.

7. Анализ альтернатив.

8. Определение вариантов реализации инвестиционного проекта.

В силу отсутствия необходимых данных о доходной и затратной частях проекта, они могут быть сгенерированы экспертным путём. Полученные данные группируются в таблицы по видам профилей. На их основе делается расчет соответствующих уравнений регрессии и строятся графики. В качестве аргумента (х) можно выбрать степень освоения (использования) определенного профиля, выраженную в процентах по отношению к максимально возможному уровню; в качестве функции - величины дохода (/}), инвестируемого капитала (/2) и прибыли (/4) соответственно.

Далее производится расчет базовых уравнений для дохода, инвестируемого капитала и прибыли, описывающих каждый профиль в рамках инвестиционного проекта. На основе этих уравнений моделируются потоки денежных средств в процессе функционирования инвестиционного проекта.

ИКГдЛ*/2(05У„)*Щ',

9 »9 ?

где / - профиль, г = 1, л; у - период, у = ; ИКУц - инвестируемый капитал по /-му профилю в у'-й период; Д7 - доход по г'-му профилю в у'-й период; Ягу - прибыль по г'-му профилю в у'-й период; УЕу - коэффициент ввода в эксплуатацию; - процент (степень) освоения профиля.

По каждому варианту оформляются сводные таблицы значений основных дифференциальных и интегральных показателей, строятся графики для наглядного представления полученных результатов.

В третьей главе дано описание инвестиционного проекта развития бизнес-центра «СПТ-Центр» и его профилей, разработаны методические основы оценки эффективности многопрофильного проекта с использованием инструментов имитационного моделирования.

Как показал анализ потребительских предпочтений и активности населения, сформировалась устойчивая тенденция, согласно которой в ближайшие годы ожидается рост покупательской способно-

сти, изменение покупательских предпочтений населения, побуждающее совершать покупки более качественных товаров в более комфортных условиях. В России такой формат торговли является относительно новым и рынок им еще не насыщен. С этих позиций развитие бизнес-центров, торговых центров характеризуются следующими моментами:

1. Уменьшение доли рынков, киосков и павильонов за счет увеличения доли торговых центров.

2. Усиление роли развлекательного сегмента.

3. Увеличение доли дополнительных услуг.

4. Профессиональный подход к развитию, архитектуре и дизайну торговых центров.

«СПТ-ЦЕНТР» планирует осуществлять следующие виды деятельности (профили):

1. Супермаркет.

2. Аренда.

3. Спорткомплекс.

4. Салон красоты.

5. Игорный бизнес.

6. Ресторан.

7. Банк.

8. Конференц-зал.

Помимо перечисленных профилей в «С1ТУ-ЦЕНТР» будут игровые комнаты для детей, автостоянка.

Потребность в капитальных вложениях приведена в таблице 1.

Таблица 1

Потребность в капитальных вложениях согласно проекгно-сметной документации (тыс. руб.)

Наименование показателей Всего по про-ектно-сметной документации Выполнено Подлежит выполнению до конца строительства

на начало текущего года на момент подачи заявки на конкурс

Капитальные вложения по утвержденному проекту, всего 270 431 43 254,4 111 830 158 601

в том числе: строительно-монтажные работы 243 631 43 254,4 74 191,2 131 801

Оборудование 26 800 — 26 800

Прочие затраты - - 37 638,8 -

На весь период реализации проекта и его первоначальной эксплуатации была разработана модель многопрофильного инвестиционного проекта на основе функций «Затраты-Доход» (табл. 2).

Таблица 2

Модель инвестиционного проекта бизнес-центра «СПТ-ЦЕНТР» на основе функций «Затраты-Доход»

№ Профиль Функция Коэфс шциенты функции

A b с

1 Супермаркет // -0,1325 43,5236 493,5161

h 0,0723 7,0566 134,4276

и -0,2048 36,4670 -627,9436

2 Аренда Л -0,1760 46,7091 -96,1059

h 0,0508 0,7890 1120,6588

f4 -0,2268 45,9201 -1216,7647

3 Спорткомплекс fl -0,0348 8,6116 -28,2059

Í2 0,0048 0,3105 396,3441

Í4 -0,0396 8,3012 -424,5500

4 Салон красоты fl 0,0340 7,7021 -31,1912

h 0,0025 1,3221 78,2065

Í4 -0,0365 6,3800 -109,3976

5 Игорный бизнес fl -0,0280 12,6077 - 26,8882

f2 0,0269 -1,8162 522,4882

Í4 -0,0549 14,4239 -549,3765

6 Ресторан f, -0,2100 44,7263 -187,2706

fl 0,0975 -0,1648 66,9529

f4 -0,3076 44,8911 -254,2235

7 Банк fl -0,0314 6,9765 -17,0735

fl 0,0109 -0,5080 128,0515

f4 -0,0424 7,4845 -145,1250

8 Конференц-зал fl -0,0433 9,0216 -33,3971

fl 0,0170 -1,1221 170,9162

Í4 -0,0603 10,1437 204,3132

Для проведения анализа и оценки многопрофильного инвестиционного проекта с помощью инструментов имитации на основе всей предварительно собранной и подготовленной информации необходимо:

- построить систему функций методом регрессионного анализа для всех выбранных профилей инвестиционного проекта;

- осуществить оценку точности регрессионных моделей;

- сформировать сценарии инвестирования по всем профилям;

- осуществить предварительный расчет;

- произвести корректировку сценариев ввода и инвестирования и повторить расчет денежных потоков;

- сформировать варианты и сценарии реализации инвестиционного проекта, которые будут отражать различные стратегии ввода в действие бизнес-центра «СИУ-ЦЕНТР».

Экспертным путём были определены два наиболее вероятных сценария реализации проекта. Первый вариант (реалистичный) включает в себя ввод по одному этажу каждые полгода, что обеспечит освоение проекта в течение 3-х лет. Второй вариант (оптимистический) предполагает освоение за два года, при этом последовательность ввода этажей приобретает «нелинейный» характер.

При проведении имитационного эксперимента дополнительно решена задача оптимизации ввода в действие отдельных профилей проекта, в условиях дефицита инвестируемого капитала и времени. В итоге были рассчитаны выходные таблицы, подробно отражающие величины инвестируемого капитала, дохода и прибыли при различных вариантах реализации инвестиционного проекта. Для удобства сравнения вариантов между собой, показатели по полугодиям сведены в отдельную таблицу 3.

Как видно из данной таблицы, второй вариант освоения является более предпочтительным. Однако первый вариант также не исключается из рассмотрения при принятии окончательного решения, поскольку невозможно учесть все аспекты и тонкости реального инвестиционного процесса. К тому же, в условиях дефицита ресурсов, предпочтительнее (при прочих равных условиях) может оказаться первый вариант, как более продолжительный во времени.

В процедурах оценки эффективности многопрофильного инвестиционного проекта модель может найти следующее применение. Оценив на основе маркетинговых исследований прогнозные величины дохода (степень освоения проекта) по различным видам деятельности, мы можем рассчитать величину необходимого инвестируемого капитала, а также прогнозную прибыль. При этом мы можем также учитывать и технологические особенности ввода этажей в эксплуатацию.

Таблица 3

Сводная таблица денежных потоков дня принятия решений по варианту реализации многопрофильного проекта

Коэффициент дисконтирования 15% Сравнительный анализ параметров вариантов

Период Ставка дисконтирования Вариант 1 Вариант 2

Экспертный Оптимизация Экспе этный Оптимизация

Простой поток ден. средств Дисконтированный поток ден. средств Простой поток ден. средств Дисконтированный поток ден. средств Простой поток ден. средств Дисконтированный поток ден. средств Простой поток ден. средств Дисконтированный поток ден. средств

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

1 0,9302 1067,02 992,57 1248,76 1161,64 689,51 641,40 900,32 837,51

2 0,8653 1606,48 1390,14 1585,97 1372,39 1777,34 1537,99 1750,07 1514,40

3 0,8050 1958,70 1576,67 2204,59 1774,61 2472,12 1989,96 2592,05 2086,50

4 0,7488 2414,64 1808,09 2460,28 1842,26 3305,92 2475,47 3385,15 2534,80

5 0,6966 3072,29 2140,03 3233,65 2252,42 3315,39 2309,36 3437,38 2394,33

6 0,6480 3134,01 2030,72 3437,38 2227,29 3134,61 2031,11 3437,38 2227,29

7 0,6028 3025,92 1823,89 3437,38 2071,90 3018,79 1819,59 3437,38 2071,90

8 0,5607 2935,18 1645,76 3437,38 1927,34 2935,18 1645,76 3437,38 1927,34

9 0,5216 2935,18 1530,94 3437,38 1792,88 2935,18 1530,94 3437,38 1792,88

10 0,4852 2935,18 1424,13 3437,38 1667,79 2935,18 1424,13 3437,38 1667,79

Всего 25084,59 16362,94 27920,13 18090,51 26519,20 17405,71 29251,85 19054,74

Если проект предполагает привлечение заёмных средств, то модель учитывает это на основании следующих расчетов. Величины получаемого кредита и выплат основного долга задаются произвольно, остальные величины рассчитываются автоматически по следующим формулам:

ОС, = ПК, - ВОД, + ОС,_х;

вв1 = ВОД,+ВП/, ЧПК,=ПК,-ВВу,

где _/ - период (по полугодиям), у = 1,10; ЯК) - сумма получаемого кредита в периоду; ВОД, - выплата основного долга в периоду; ОС, -

оставшаяся сумма в периоду, подлежащая погашению; ВП] - выплата процентов за кредит в период у; Пр - банковский процент в период у; ВВ} - всего выплат в периоду; Ч77К) - чистые поступления по кредиту в периоду.

Величины капитальных вложений по периодам задаются на основе сметных расчётов, а также плана ввода этажей в эксплуатацию. Эксплуатационные расходы представляют собой затраты, связанные с общим функционированием бизнес-центра, и которые трудно распределить по конкретным видам деятельности.

Модель может быть использована не только в целях инвестиционного проектирования, но и для оценки эффективности управленческих решений, например, эффективности увеличения стоимости аренды и т.д. В маркетинге мы можем использовать модель в целях прогнозирования необходимой величины оборотного капитала, исхода из имеющихся данных о платежеспособном спросе.

Таким образом, модель позволяет рассчитывать параметры и целевые показатели функционирования бизнес-центра.

Основные результаты проведенного исследования состоят в следующем:

1. Исследованы теоретические, методологические и научно-практические подходы к оценке эффективности инвестиций и выявлено, что уровень инвестиционной активности в промышленности Российской Федерации постоянно возрастает, а также растет их сложность и разнообразие.

2. Установлено формальное и содержательное единство и различие основных типов инвестиционных проектов и сформулировано понятие «многопрофильный инвестиционный проект» как проект со сложной составной структурой, имеющий единую материально-вещественную основу-базу проекта и несколько направлений-профилей, посредством которых реализуются цели инвестиционного процесса.

3. Сформированы концептуальные основы модельной оценки эффективности инвестиционного проекта с использованием инструментальных методов на основе нелинейных функций «Затраты-Доход».

4. Определены способы формального описания основных параметров многопрофильного инвестиционного проекта путем представления каждого направления-профиля двумя квадратичными функциями, параметры которых определяются методом регрессионного анализа.

5. Сформированы принципы и подходы информационного обеспечения процедур оценки инвестиций путем сбора данных по предприятиям-аналогам отдельно для каждого профиля проекта и их синтеза в единую базу данных.

6. Разработаны методические основы инструментального анализа эффективности реализации многопрофильного инвестиционного проекта с использованием имитационной модели и ее компьютерной программы, разработанной лично соискателем.

7. Проведена апробация предлагаемых методических положений и разработаны рекомендации по их использованию на примере многопрофильного инвестиционного проекта бизнес-центра «CITY-Центр».

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Межов И.С., Локтев С.А., Аксенова О.Н., Межов С.И. Аналитическое планирование в структуре производственного менеджмента (Опыт ОАО «Барнаульский пивоваренный завод»): Монография / Под ред. Н.М. Оскорбина. - Барнаул: Изд-во Алт. ун-та, 1999. -145 с.

2. Межов С.И., Межова Л.Н. Оптимизационно-имитационная модель бизнес-планирования в процедурах компьютерной поддержки принятия решений предприятия // Проблемы принятия управленческих решений: Сборник научных трудов / Под ред. О.П. Мамченко, Н.М. Оскорбина. - Барнаул: Изд-во Алт. ун-та, 2000. - С. 3-10.

3. Нечаев Н.И., Межов С.И. О методах и средствах проектирования бизнес-процессных структур (на примере ОАО «Барнаульский пивоваренный завод») // Научное обеспечение совершенствования организации управления и развития информационных технологий на промышленных предприятиях Российской федерации: Материалы II межрегионального научно-практического семинара, 1-2 ноября 2001 г. - Барнаул: Изд-во Алт. ун-та, 2002. - С. 98-105.

4. Межов И.С., Межов С.И. Об одном методе инструментального анализа вертикальных взаимодействий // Методы и инструменты управления промышленным комплексом региона: Сборник научных трудов / Под ред. И.М. Бобко, С.П. Башсалова, И.С. Межова. -Барнаул: Изд-во Алт. ун-та, 2003. - С. 42-52.

5. Межов С.И. Управление реализацией многопрофильного инвестиционного проекта на основе прогнозирования вариантов раз-

вития // Методы и инструменты управления промышленным комплексом региона: Сборник научных трудов / Под ред. И.М. Бобко, С.П. Байкалова, И.С. Межова. - Барнаул: Изд-во Алт. ун-та, 2003. -С. 131-144.

6. Рыбников A.A., Межов С.И. О методах проектирования структур интегрированных производственных систем в сельском хозяйстве // Стратегический менеджмент: концепция управления фирмой в современных условиях России: Сборник научных трудов / Под ред. В.В. Титова, В.Д. Марковой. - Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2003.-С. 142-148.

7. Межов С.И. Об одном методе анализа реализации многопрофильного инвестиционного проекта // Управление современной организацией: опыт, проблемы и перспективы: Материалы очно-заочной международной научно-практической конференции / Под ред. О.П. Мамченко, О-В, Кожевиной, Л.И. Петровой. - Барнаул: Изд-во Алт. ун-та, 2004. С. 328-333.

8. Мамченко О.П., Межов С.И. Некоторые проблемы и методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов // Актуальные методы организации и управления промышленностью. Региональный аспект: Сборник статей / Под ред. И.М. Бобко, И.С. Межо-ва. - Барнаул: Изд-во Алт. ун-та, 2004. С. 104-110.

9. Межов С.И., Нечаев Н.И. Инструментальные методы анализа многопрофильных инвестиционных проектов: Монография / Под ред. В.В. Титова. - Барнаул: Изд-во Алт. ун-та, 2005. - 180 с.

10. Нечаев Н.И. Межов С.И. Особенности формирования принципов корпоративного управления // Актуальные проблемы совершенствования систем корпоративного управления. Ползуновский вестник. - 2005. - №2. - С. 126-130.

Подписано в печать 23.06.2005. Формат 60x84/16. Усл. печ. л. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ 304

Типография Алтайского госуниверситета: 656049, Барнаул, ул. Димитрова, 66

р 17 7 2 О

РНБ Русский фонд

2006-4 18393

i

4

>

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Межов, Степан Игоревич

Введение.

1. Теоретические основы обоснования эффективности многопрофильных инвестиционных проектов.

1.1. Анализ инвестиционных процессов в российской экономике.

1.2. Основные понятия и классификация инвестиционных проектов.

1.3. Методы и инструменты оценки эффективности инвестиционных проектов.

Выводы.

2. Анализ проблем реализации многопрофильных инвестиционных проектов.

2.1. Информационное обеспечение инвестиционного проекта.

2.2. Разработка аналитического подхода к оценке эффективности инвестиций.

2.3. Инструментальные методы прогнозирования результатов реализации многопрофильных инвестиционных проектов.

Выводы.

3. Методические основы оценки многопрофильных инвестиционных проектов на примере бизнес-центра «CITY-ЦЕНТР».

3.1. Характеристика бизнес-центра «CITY-ЦЕНТР».

3.2. Оценка эффективности многопрофильного инвестиционного проекта с использованием имитационной модели.

3.3. Формирование оптимальных вариантов реализации инвестиционного проекта для принятия решений.

Выводы.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование методов оценки эффективности многопрофильного инвестиционного проекта"

Актуальность темы исследования. Объективное обоснование стратегического направления и экономически безопасного пути развития предприятия, определение целевой направленности и решение других важных задач управления невозможно без разработки и применения эффективных инструментов анализа инвестиционных процессов.

За последние годы в России проблемам финансово-экономического анализа и оценки эффективности инвестиций посвящены многочисленные работы как отечественных, так и зарубежных авторов. Наряду с общеметодическими работами по анализу и оценке эффективности инвестиционных проектов, значительное развитие получили исследования, направленные на решение конкретных задач, возникающих при инвестиционном проектировании. Основные усилия специалистов направлены на решение проблем анализа и оценки эффективности отдельных инвестиционных проектов или совокупности независимых проектов. Вопросам, связанным с формированием и анализом проектов с несколькими направлениями (профилями), посредством которых реализуются цели инвестиционного процесса, не уделяется должного внимания. Их решение требует разработки соответствующей методологии, моделей, методов и инструментальных средств поддержки с учетом имеющихся результатов в данной области. Такой проект должен рассматриваться как система со сложной составной структурой, имеющий единую материально-вещественную основу и некоторое множество профилей, ввод в действие которых может осуществляться на многовариантной основе с нелинейными экономическими эффектами. Для анализа многопрофильных инвестиционных проектов следует использовать адекватные методические подходы и инструменты. Их внедрение в практику инвестиционного проектирования позволит значительно улучшить финансово-экономические показатели, характеризующие инвестиционный проект, существенно повысить обоснованность и качество управленческих решений с точки зрения оценки нелинейных эффектов, а также снизить трудоемкость их подготовки и принятия.

Сложность разработки основных параметров инвестиционного проекта заставляет комплексно подходить к использованию различных аналитических приемов и моделей, обосновывающих принятие конкретного стратегического решения, особенно на стадии разработки технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта. Модель даёт.возможность произвести не только анализ вариантов реализации проекта и оценить будущие денежные потоки, но и оптимизировать компоновку проекта. Построение модели проекта позволяет отразить его специфику, изначально задать необходимый уровень детализации исходных данных, а также предоставляет возможность контроля промежуточных результатов, учета специфики проекта, внесения необходимых корректив и уточнений в расчеты в ходе имитационного эксперимента.

Таким образом, разработка методических подходов и инструментов к оценке эффективности многопрофильных инвестиционных проектов, отвечающая потребности инвестиционного рынка, и составляет актуальность данного диссертационного исследования.

Степень изученности проблемы. Общие вопросы управления инвестиционными проектами рассматривают Брейли Р., Виленский П., Ендовицкий Д., Карибский А., Ковалев В., Лившиц В., Майерс С., Попов В., Титов В., Толстов В., Шишорин Ю., Шарп У. и многие другие.

Изучение работ этих авторов показывает, что формирование методологических и методических положений анализа инвестиционной деятельности и оценки эффективности инвестиционных проектов находятся в стадии развития. В частности, это утверждение справедливо для многопрофильных инвестиционных проектов, когда отдельное направление требует самостоятельного исследования, оставаясь при этом частью всего инвестиционного проекта. В данном случае возникает проблема оценки эффективности капиталовложений и оптимизации стратегии распределения инвестиционных ресурсов между отдельными профилями, которые имеют различные условия реализации.

При изучении конкретных методических положений в диссертационном исследовании автор опирался на работы Ивашкиной О., Касаткиной Е., Мамченко

О., Оскорбина Н., Растовой Ю., Роговского Е., Румянцевой Е., Синицина О. Шумилова В., и др., где излагаются различные подходы и инструменты к анализу и оценке эффективности инвестиционных проектов в соответствии с новыми экономическими реалиями, проводятся исследования в области организационно-методического обеспечения комплекса анализа и контроля инвестиционной деятельности. Обосновываются новые и получают развитие существующие методические и инструментальные средства.

Следует отметить, что недостаточно работ, посвященных вопросам исследования многопрофильных инвестиций с учетом нелинейных эффектов функционирования экономических систем. В этих условиях задача оценки эффективности многопрофильных инвестиционных проектов может быть решена с использованием математических инструментальных методов.

Цель диссертационной работы - разработка теоретических и методических основ и инструментов совершенствования методов оценки эффективности многопрофильных инвестиционных проектов на стадии их реализации, учитывающих сложность проектов и необходимость структурной оптимизации использования инвестиционных ресурсов.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Исследовать основные теоретические, методологические и научно-практические подходы к оценке эффективности инвестиций.

2. Установить формальное и содержательное единство и различие основных типов инвестиционных проектов и сформулировать понятие «многопрофильный инвестиционный проект».

3. Сформировать концептуальные основы модельной оценки эффективности инвестиционного проекта с использованием инструментальных методов.

4. Осуществить постановку задачи моделирования основных параметров многопрофильного инвестиционного проекта.

5. Сформировать принципы и подходы информационного обеспечения процедур оценки инвестиций.

6. Сформировать модели отдельных направлений-профилей многопрофильного инвестиционного проекта.

7. Разработать методические основы инструментального анализа эффективности реализации многопрофильного инвестиционного проекта.

8. Провести апробацию предлагаемых методических положений и разработать рекомендации по их использованию на примере инвестиционного проекта развития бизнес-центра «CITY-Центр».

Научная гипотеза диссертационного исследования состоит в том, что существующие методы оценки эффективности сложных инвестиционных проектов на этапе их реализации не в полной мере отражают специфику объекта и необходимость структурной оптимизации использования инвестиционных ресурсов, а также не вполне корректно осуществляется прогноз будущих денежные потоков, что в итоге искажает точность, оценки. Это требует разработки методов и инструментов более точной оценки эффективности многопрофильного проекта, с использованием эмпирических данных предприятий-аналогов для создания соответствующей базы технологической, коммерческой и финансовой информации, необходимой для реализации имитационных процедур анализа инвестиционных решений.

Объектом исследования являются многопрофильные инвестиционные проекты. Прикладные исследования проводятся на примере проекта развития бизнес-центра г. Барнаула («CITY-Центр»),

Предметом исследования являются управленческие отношения, возникающие при оценке эффективности многопрофильного инвестиционного проекта, обусловленные распределением капиталовложений, оптимизацией используемых ресурсов, а также процедуры имитационного моделирования в процессе разработки и реализации инвестиционных решений.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили научные труды отечественных и зарубежных ученых, специалистов в области инвестиций, информационных технологий, инвестиционного проектирования, теории организации и управления, бизнес-планирования и финансового анализа.

Для решения поставленных задач использованы методы системного анализа, экономического анализа, статистики, теория инвестиций и финансовый менеджмент, методы экономико-математического моделирования, правовые и нормативные акты РФ в области регулирования инвестиционной деятельности, утвержденные методические материалы по оценке эффективности инвестиций.

Основные результаты и их научная новизна состоят в разработке теоретических и практических положений и инструментов оценки эффективности многопрофильных инвестиционных проектов, в том числе:

1. На основе анализа основных подходов к оценке реальных инвестиционных проектов, впервые дано понятие «многопрофильный инвестиционный проект».

2. Уточнены основные проблемы анализа эффективности реальных многопрофильных инвестиционных проектов, связанных с необходимостью оптимизации структуры текущих инвестиционных вложений и оценки экономической отдачи, имеющей нелинейную зависимость от варианта реализации.

3. Впервые разработаны концептуальные основы инструментального анализа многопрофильных инвестиционных проектов с нелинейными эффектами на основе полиномиальных функций «Затраты-Доход».

4. Предложены методы формирования информационной базы анализа инвестиций на основе использования предприятий-аналогов для формирования моделей отдельных направлений-профилей.

5. Разработаны, обоснованы и реализованы методы, инструменты и компьютерная программа анализа многопрофильного инвестиционного проекта развития крупного бизнес-центра.

Практическая значимость. Результаты диссертационного исследования позволяют теоретически обосновать и обеспечить практическую реализацию совершенствования инвестиционной деятельности на предприятиях в условиях российской экономики за счет повышения обоснованности, оперативности и эффективности принимаемых решений с использованием информационных технологий и компьютерной поддержки. Одно из важнейших прикладных значений полученных результатов состоит в том, что они позволяют облегчить автоматизацию процедур оценки эффективности крупных инвестиционных проектов со связанными направлениями-профилями.

Предлагаемые методические рекомендации апробированы и внедрены в практическую деятельность органов управления ОАО «Барнаульский пивоваренный завод» при реализации инвестиционного проекта ввода в действие бизнесцентра «CITY-Центр» и могут быть использованы на других предприятиях.

Результаты диссертационного исследования в части использования нелинейных функций «Затраты-Доход» применяются при обучении студентов экономического факультета АлтГУ.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Обоснование существования и идентификации такого класса сложных инвестиционных проектов как многопрофильный инвестиционный проект с нелинейной экономической отдачей по вариантам его реализации, который требует совершенствования существующих методов оценки эффективности.

2. Теоретические положения по формированию инструментов анализа многопрофильного инвестиционного проекта на этапе его реализации с использованием нелинейных функций «Затраты-Доход».

3. Методические основы и инструменты совершенствования процедур оценки эффективности многопрофильного инвестиционного проекта с использованием имитационного моделирования и результаты их апробации на реальных данных.

Реализация результатов исследования. Теоретические, методические и прикладные результаты использовались в рамках Региональной научно-технической программы «Алтайнаука», реализуемой совместно с Министерством промышленности, науки и технологий, по теме: «Разработка концепции современного менеджмента для действующего российского предприятия».

Апробация работы. Основные теоретические положения диссертации были доложены, обсуждены и получили одобрение на международной конференции «Управление современной организацией. Опыт, проблемы и перспективы»

Барнаул, 2004); на II межрегиональном научно-практическом семинаре «Научное обеспечение совершенствования организации управления и развития информационных технологий на промышленных предприятиях Российской федерации 1-2 ноября 2001 г.» (Барнаул, 2001), межрегиональном симпозиуме «Стратегия трансформации экономики и проблемы развития менеджмента» (Барнаул, 2001).

Публикации. По теме диссертации опубликованы 2 коллективных монографии, а также 8 научных статей общим объемрм 24 п.л., в том числе личный вклад 10,5 п.л.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения и трех приложений. Основной текст работы изложен на 117 страницах, включая 26 таблиц и 12 рисунков. Библиографический список насчитывает 158 источников.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Межов, Степан Игоревич

Результаты исследования внедрены в реальную практику деятельности ОАО «Барнаульский пивоваренный завод» и дали существенный положительный эффект, заключающийся в экономии производственных издержек и затрат на управление.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итоги, можно сделать вывод, что цель, обозначенная в начале работы, достигнута.

В то же время, в разработке научной концепции, принципов, теоретической модели и методических рекомендаций по использованию вариантного моделирования при проведении оценки эффективности и прогнозировании денежных потоков инвестиционного проекта были решены следующие задачи:

1. Исследованы теоретические, методологические и научно-практические подходы к оценке эффективности инвестиций и выявлено, что уровень инвестиционной активности в промышленности РФ постоянно возрастает, а также растет их сложность и разнообразие.

2. Установлено формальное и содержательное единство и различие основных типов инвестиционных проектов и сформулировано понятие «многопрофильный инвестиционный проект» как проект со сложной составной структурой, имеющий единую материально-вещественную основу-базу проекта и несколько направлений-профилей, посредством которых реализуются цели инвестиционного процесса.

3. Сформированы концептуальные основы модельной оценки эффективности инвестиционного проекта с использованием инструментальных методов на основе нелинейных функций «Затраты-Доход».

4. Определены способы формального описания основных параметров многопрофильного инвестиционного проекта путем представления каждого направления-профиля двумя квадратичными функциями, параметры которых определяются методом регрессионного анализа.

5. Сформированы принципы и подходы информационного обеспечения процедур оценки инвестиций путем сбора данных по предприятиям-аналогам отдельно для каждого профиля проекта и их синтеза в единую базу данных.

6. Разработаны методические основы инструментального анализа эффективности реализации многопрофильного инвестиционного проекта с использованием имитационной модели и ее компьютерной программы, разработанной лично соискателем.

7. Проведена апробация предлагаемых методических положений и разработаны рекомендации по их использованию на примере многопрофильного инвестиционного проекта бизнес-центра «CITY-Центр».