Совершенствование работы с финансовой информацией на макро- и микроуровне тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование работы с финансовой информацией на макро- и микроуровне"



На правах рукописи /О

СУВОРОВА ТАТЬЯНА ПЕТРОВНА

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ РАБОТЫ С ФИНАНСОВОЙ ИНФОРМАЦИЕЙ НА МАКРО- И МИКРОУРОВНЕ

08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2009

003465469

Работа выполнена на кафедре финансы ФГОУВПО «Российский государственный университет туризма и сервиса»

Научный руководитель - кандидат экономических наук, доцент

Черникова Людмила Ивановна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Хотинская Галина Игоревна

кандидат экономических наук Лукина Валентина Дмитриевна

Ведущая организация: НОУ ВПО «Московский институт

государственного и корпоративного управления»

Защита состоится 23 апреля 2009 г. в 16 часов 30 мин на заседании диссертационного совета Д 212.150.02 при ФГОУВПО «Российский государственный университет туризма и сервиса» по адресу: 141221, Московская область, Пушкинский р-н, пос. Черкизово, ул. Главная, 99, ауд. 1209 Зал заседаний советов.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГОУВПО «Российский государственный университет туризма и сервиса».

Автореферат разослан « 20 » марта 2009 года.

Ученый секретарь диссертационного совета |

доктор экономических наук, доцент ¡г"" В.В. Фирсукова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Последние десятилетия характеризуются гигантским возрастанием объема информации и изменением ее значимости в обществе, с одной стороны, с другой стороны, усилением роли финансов и финансовых отношений в экономике мега-, макро-, мезо- и микроуровня. Информатизация общества и финансизация экономики оказывают влияние на всю жизнедеятельность человека, трансформируют многие экономические явления, модифицируют институциональную структуру национальных и международных рынков.

В России процессы информатизации и финансизации совпали во времени с социально-экономической трансформацией постсоветского периода. Это обусловило их невысокую динамику и медленное протекание в стране. Однако уже сегодня финансовая информация и современные технологии ее сбора, обработки, хранения и использования кардинальным образом меняют приоритеты в корпоративном управлении, на отраслевых и региональных рынках: успех бизнеса стал определяться не только его материальными активами, но и способностью собирать и использовать информацию.

В целях унификации и оптимизации процессов формирования и распространения финансовой информации в развитых экономиках рыночного типа используются международные стандарты ее раскрытия, которые позволяют принимать управленческие решения в едином и вполне достоверном информационном пространстве. В России практика формирования, раскрытия и распространения финансовой информации до настоящего времени не вполне совершенна, что проявляется в недостатках национального стандарта ее раскрытия и статистического агрегирования, низкой финансовой прозрачности компаний в силу специфики корпоративной культуры в целом и финансового репортинга в частности, недостаточной достоверности и, как следствие, низкой востребованности финансовой информации в деловом сообществе. Недостатки

в формировании, раскрытии, распространении и использовании финансовой информации во многом обусловлены недостаточной изученностью этой области знаний и дефицитом научно-методической поддержки.

Расширение объема, усложнение содержания, углубление структурирования финансовой информации, изменение ее функциональной роли - объективные и необратимые тенденции, неподвластные мировому финансовому кризису. Это обусловливает необходимость обобщения существующих наработок в области финансовой информации в единую теорию и изучения на этой основе частнонаучных вопросов.

Степень научной разработанности проблемы. Прикладные вопросы финансовой информации, ее формирования и использования в последнее время активно исследуются учеными России. Однако абсолютно преобладающими являются исследования в области учетной информации (Абрамова В.А., Беловодской П.В., Волосова К.Н., Джангировой М.Э., Жиглинского И.Ю., Коровченко O.A., Рожновой О.В., Рыбянцевой М.С., Самойлова Е.В., Улановой И.Н. и др.), а также исследования инструментального и технического характера в области финансовой информации (Горелова Б.Б., Замотаевой O.A., Манелюка А.Ю., Пашаева Ф.А., Пугачева C.B., Тарасенко В.Ф. и др.). Финансовые и управленческие аспекты информации исследовались Гординой В.В., Зоткиной Е.И., Лосевой М.В., Сморчковым A.B., Чехониным М.В., Матлах И.В., Сорокиным И.Ю.

Управленческие и многие финансовые аспекты объекта исследования до настоящего времени недостаточно изучены. Отсутствует унифицированная терминология и недостаточно проработаны вопросы классификации финансовой информации. Не получили должного освещения вопросы оценки финансовой прозрачности. Недостаточно раскрыты информационные аспекты финансового рынка и вопросы влияния финансовой информации на корпоративный менеджмент. Это обусловливает необходимость продолжения исследований.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в развитии теоретических знаний в области финансовой информации и разработке методического инструментария для совершенствования механизма ее формирования, раскрытия и распространения в России.

В соответствии с данной целью в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

■ обосновать место и роль финансовой информации для институтов финансового рынка, органов государственного управления всех уровней, хозяйствующих субъектов (нефинансовых организаций и их корпоративного менеджмента), домохозяйств;

■ исследовать понятийный аппарат, уточнить ключевые признаки финансовой информации и классифицировать разновидности финансовой информации;

■ рассмотреть каналы распространения корпоративной финансовой информации на российском рынке, сформулировать особенности ее раскрытия в России;

■ выявить сдерживающие факторы в развитии информационного сегмента финансового рынка и предложить пути их нейтрализации;

■ разработать рекомендации по повышению корпоративной культуры и совершенствованию финансового репортинга на основе концепции «финансовой витрины».

Объектом исследования является финансовая информация как информационный сегмент национального финансового рынка.

Предмет исследования - совокупность отношений, складывающихся в процессе формирования, раскрытия, распространения и использования финансовой информации.

Теоретические и методологические основы исследования составили концептуальные положения научных теорий в области информации и информатизации общества, финансов и финансизации экономики, институциональных аспектов финансовой системы, информационного сегмента финансового рынка, а также механизма формирования, раскрытия,

распространения и использования финансовой информации. В основе примененной методологии лежит системный анализ как научный метод изучения макро- и микропроцессов функционирования рынка и его участников. В диссертации использованы приемы и средства статистического, финансово-экономического и логического анализа, методы экспертных оценок, принципы системности и развития.

Информационную базу исследования составили статистические данные Федеральной службы государственной статистики (Росстата), документы и разработки уполномоченных государством институтов, саморегулируемых организаций и профессиональных участников финансового рынка: Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), Ассоциации распространителей финансово-экономической информации (АРФЭИ), Федерального агентства финансовой информации (ФАФИ), группы компаний «РосБизнесКонсалтинг» (РБК), рейтингового агентства «Standard & Poor's», агентств АК&М, ЭКСПЕРТ РА и др., а также материалы национальных и международных участников рынка финансовой информации, размещенные в глобальной сети Интернет.

Научная новизна диссертации состоит в развитии теоретических знаний в области финансовой информации и разработке методического инструментария для совершенствования механизма ее формирования, раскрытия и распространения в России.

Основные научные результаты, полученные лично автором " Уточнено понятие «финансовая информация». Сформулированы ее признаки, включающие ключевые признаки экономической информации, а также преимущественно стоимостные измерители, наличие логических зависимостей и возможности формализации, вариабельность оценок в зависимости от применяемых цен, волатильность динамических характеристик, специфические правила чтения (методология технико-экономического, финансового анализа) и др.

■ В целях упорядочения понятийного аппарата в области финансовой информации разработана ее классификация по четырнадцати критериальным признакам: функциональной роли, технологии получения и хранения, способу отображения, форме представления, отношению к хозяйствующему субъекту, значимости, способу формирования, временному периоду, измерителям, привилегии доступа, степени формализации, источникам формирования, платности, степени обработки.

" Обобщены и систематизированы каналы распространения корпоративной финансовой информации на российском рынке; показана их функциональная роль; сформулированы особенности раскрытия корпоративной финансовой информации в России.

■ Выявлены факторы, сдерживающие развитие информационного сегмента финансового рынка; их совокупность структурирована по четырем направлениям: стандарт раскрытия информации, финансовая транспарентность, востребованность финансовой информации и методология ее агрегирования; предложены пути нейтрализации сдерживающих факторов.

■ Предложено использование основополагающих принципов концепции «финансовой витрины» в целях повышения инструментальной роли финансовой информации и совершенствования финансового репортинга; сформулированы условия актуальности концепции.

Диссертация соответствует пункту 1.5. «Институциональные аспекты финансовой системы» Паспорта специальности ВАК РФ 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит.

Теоретическая и практическая значимость диссертации. Результаты исследования создают научно-методические основы для регулирования информационного сегмента национального финансового рынка, совершенствования механизма аккумулирования финансовой информации на мезо- и макроуровне, изменения стандарта раскрытия

корпоративной финансовой информации в России, повышения корпоративной культуры и финансового репортинга.

Научные результаты целесообразно использовать в процессе формирования, консолидации, раскрытия и распространения финансовой информации коммерческих предприятий, в аналитических исследованиях саморегулируемых обществ (СРО), а также в образовательных программах финансово-экономического профиля.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации докладывались, обсуждались и получили положительную оценку на ежегодных научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава «Наука - сервису» ФГОУВПО «Российский государственный университет туризма и сервиса». Результаты исследования внедрены в деятельности Открытого акционерного общества «Компания по управлению инвестициями ЯМАЛ» и в учебном процессе ФГОУВПО «Российский государственный университет туризма и сервиса» (филиал «Институт туризма и гостеприимства», г. Москва).

Публикации по теме диссертации. Основное содержание диссертации отражено в четырех опубликованных работах автора общим объемом 2,2 п.л., в том числе авторские- 1,8 п.л.

Структура и содержание диссертации. Поставленная цель и задачи исследования определили логику и структуру диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка.

Во введении обосновывается актуальность проблемы; формулируются цель и задачи работы, объект и предмет исследования; раскрываются методологические основы и методические средства решения поставленных задач.

В первой главе «Финансовая информация и ее влияние на экономику» обосновано значение финансовой информации для институтов финансового рынка, органов государственного управления всех уровней, хозяйствующих субъектов (нефинансовых организаций), домохозяйств. Показано влияние

финансовой информации на функции корпоративного менеджмента -финансовый и инвестиционный менеджмент, управление затратами и результатами, маркетинг и логистика, стратегический менеджмент. Обобщены свойства, систематизированы и классифицированы разновидности финансовой информации. Рассмотрены рыночные аспекты финансовой информации: участники рынка финансовой информации, информационные продукты и т.д.

Во второй главе «Особенности раскрытия корпоративной финансовой информации в России» обобщены, систематизированы и проанализированы каналы распространения корпоративной финансовой информации. Выполнена качественная и количественная сравнительная оценка основных стандартов ее раскрытия. Приведены в динамике основные параметры информационной/финансовой прозрачности российских компаний. По результатам эмпирического исследования сформулированы особенности раскрытия корпоративной финансовой информации в России.

В третьей главе «Методические аспекты работы с финансовой информацией на макро-, мезо- и микроуровне» выявлены факторы, сдерживающие развитие информационного сегмента российского финансового рынка, включая действующий в России стандарт раскрытия финансовой информации, низкую транспарентность российских компаний, невысокую востребованность финансовой информации в деловом сообществе и населением, несовершенство методологии агрегирования финансовой информации на уровне регионов, отраслей, национальной экономики. Предложены пути их нейтрализации. Рассмотрены методические вопросы повышения инструментальной роли финансовой информации и совершенствования финансового репортинга.

В заключении излагаются основные результаты проведенного исследования, в обобщенном виде приводятся сделанные в диссертации выводы и обусловившие их аргументы.

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

Под финансовой информацией автор понимает сведения финансового характера, имеющие предметное содержание и предназначенные для снятия неопределенности и принятия финансовых решений.

К признакам финансовой информации в диссертации отнесены:

■ большие массивы данных;

» цикличность движения, обусловленная особешюстями кругооборота капитала;

■ многообразие источников и потребителей;

■ преимущественно стоимостные измерители;

■ параллелизм в обеспечении: высокая цена ошибок обусловливает необходимость и оправданность 4-5 кратного запараллеливания данных;

■ наличие логических зависимостей, что позволяет формализовать бизнес-процессы и их составляющие на основе эконометрики или финансовой математики;

■ вариабельность оценок в зависимости от применяемых цен (фактических, сопоставимых, отпускных, трансфертных и т.п.), расчетной валюты, стандарта оценки, учетной политики и т.д.;

« волатильность (изменчивость) динамических характеристик;

■ особая значимость в средствах визуализации не столько графика изменений, сколько тренда (вектора) изменений;

■ специфические правила чтения информации, предусматривающие методологию технического, финансового и др. анализа.

Финансовая информация - понятие многогранное. Разнообразие ее источников, объектных характеристик, форм и форматов предоставления, пользователей, экономических контуров, измерителей и т.д. обусловливает множество ее типологий. В диссертации разновидности финансовой информации классифицированы по следующим критериальным признакам:

■ по функциональной роли (отчетная, нормативно-регулятивная, справочная, оценочно-аналитическая, планово-целевая информация, несистемные данные финансового характера);

• по технологии получения и хранения (активная и пассивная);

■ по способу отображения (текстовая, табличная, графическая, звуковая и др.);

■ по форме представления (динамический ряд, тренд, рэнкинг, финансовый отчет, презентация и др.);

■ по отношению к хозяйствующим субъектам (внешняя, внутренняя);

■ по значимости для принятия решения (полезная, ложная, избыточная);

■ по способу получения (учетная, расчетная, статистическая);

■ по временному периоду (ретроспективная, отчетная, оперативная или текущая, прогностическая);

■ по измерителям (финансовый агрегат, валюта баланса, маржа, финансовый резуль тат, сальдо, фовдовый иццекс, биржевая котировка, рейтинг и др.);

■ по привилегиям доступа (публич! оя, конфиденциальная, инсайдерская);

■ по источнику формирования (биржевая, корпоративная);

■ по степени формализации (стандартизированная, нестацдартизированная);

■ по признаку платности (рыночная, нерыночная);

■ по степени обработки (первичная, производная).

Выполненный в диссертации обзор рынка финансовой информации позволил сделать следующие выводы.

■ Рынок финансовой информации является составной частью финансового рынка. Начало его становления датируется 1957 г. В настоящее время в мире действует около 50 телекоммуникационных служб финансовой информации, обеспечивающих доступ в режиме реального времени к данным по разнообразным финансовым инструментам. Распространяемая ими информация ориентирована, главным образом, на финансовые и товарные рынки.

■ Этот мировой рынок высококонцентрирован, и ведущую роль на нем играют наиболее крупные международные агентства финансовой информации Reuters, Dow Jones,

Tenfore, CQG International, Bloomberg. Перечисленные выше агентства являются активными участниками российского рынка; поставляют свои продукты на отечественный рынок и работают с информацией ММВБ, РТС, данными по ГКО: ОФЗ, МКО, облигациям и др.

■ Информационные продукты, продаваемые на российском рынке, включают не только финансовую информацию (базы данных), но и информационную платформу, аналитический пакет с визуализацией данных, быстродействующие коммуникационные системы; при этом, в случае с Tenfore, поставляемый информационный продукт имеет русскоязычный интерфейс.

■ Зарождение российского рынка финансовой информации относят к 1990-1994 годам. В настоящее время крупнейшими национальными службами финансовой информации являются агентство финансовой информации «МЗ-медиа», группа компаний «РосБизнесКонсалтинг», информационные агентства АК&М, МФД-ИнфоЦентр и Финмаркет, Федеральное агентство финансовой информации (ФАФИ), Центр экономического анализа Международной информационной группы «Интерфакс». Перечисленные агентства совместно с ассоциацией АРФЭИ ориентируют участников рынка на формирование цивилизованных стандартов раскрытия информации, повышение информационной прозрачности, добросовестную конкуренцию и улучшение имиджа финансового рынка России.

Основным объектом купли/продажи на рынке финансовой информации является биржевая информация. Вместе с тем, в соответствии с приведенной ранее классификацией разновидностей финансовой информацией большой ее объем приходится на корпоративную информацию. В большинстве своем эта информация распространяется на бесплатной основе. Однако она оказывает существенное влияние на параметры рынка и основные макроэкономические индикаторы, стандарты раскрытия финансовой информации и финансовую культуру в стране. Это обусловило необходимость отдельного рассмотрения корпоративного сегмента рынка финансовой информации.

Первичная информация о развитии компании в прошлых и будущих

5'

Формирование и распространение наглядных и содержательных информационных продуктов на условиях аутсорсинга

Формирование общедоступного механизма раскрытия корпоративной информации

Формирование цивилизованных стандартов распространения корпоративной информации

Опенка информационной прозрачности компаний и хозяйственной средЫ

Присвоение рейтингов и ранжирование компаний, в т.ч. по уровню информационной прозрачности

Допуск ценных бумаг к торгам и формирование котировальных списков

Надзорные функции за участниками финансового

Формирование отраслевых, региональных, национальных статистических данных

Контроль налогообложения

я

и о

0

Си 03

1

а &

•&

я

к «

о са о и

а; я

в

0 а

я

1

О.

8

си §

«

№

и §

о о. с

£ о.

а и 3

X о О

х и О

и Д.

Проведенное в диссертации эмпирическое исследование позволило выявить основные каналы распространения корпоративной финансовой информации в России (рис. 1), а также особенности формирующегося в России рынка финансовой информации в части его сегмента - корпоративной финансовой информации.

Важнейшим источником корпоративной финансовой информации является финансовая отчетность, которая в России традиционно формируется в рамках восточно-европейской модели, ориентированной на удовлетворение интересов государственных органов и преследующей фискальную цель. В результате среди субъектов рынка этот источник финансовой информации воспринимается как недостоверный, поскольку он формируется с целевой установкой минимизации налогооблагаемых баз, не отражает всей корпоративной информации, следовательно, не удовлетворяет требованиям большинства потенциальных пользователей: такая финансовая информация не представляет практического интереса для деловых партнеров, кредиторов, рейтинговых агентств, финансовых институтов и самого хозяйствующего субъекта.

Гармонизация российского стандарта формирования финансовой информации (отчетности) с международными стандартами предполагает поэтапный переход на МСФО, сформированные на основе англоамериканских традиций и усовершенствованные с учетом стандартов стран Евросоюза. Эти стандарты вполне логичны и допускают «здравый смысл» в раскрытии информации. К тому же их нефискальная ориентация существенно расширяет круг пользователей и заинтересовывает хозяйствующих субъектов в максимально широком раскрытии финансовой информации.

Сравнительные количественные оценки (табл. 1, табл. 2) основных элементов финансовой информации, сформированной в российском и международном стандартах, показывают существенные расхождения в отражении:

■ активов (в МСФО в отдельных случаях они превышают аналогичные показатели РСБУ на 77%), что объясняется, во-первых, различными трактовками активов (в МСФО к ним относятся контролируемые организацией активы, а в РСБУ - принадлежащие организации активы, т.е. стоящие на балансовом учете), во-вторых, разными подходами к отражению нематериальных активов, прежде всего, бренда (МСФО допускают отражение этого актива по рыночной стоимости с ежегодной переоценкой, в российском правовом пространстве понятие «бренд» отсутствует, следовательно, его отражение в составе активов невозможно);

■ доходов (в отдельных случаях доходы различаются в 2,4-2,9 раза) вследствие минимизации налогооблагаемых баз (в данном случае оборота), традиционной и неизбежной в условиях фискальной направленности российского стандарта;

■ расходов (в отдельных случаях расходы различаются 3,5 раза); завышение затрат в РСБУ - основной инструмент снижения налогооблагаемой прибыли, и он активно используется российскими налогоплательщиками.

Разнонаправленные тенденции в отражении доходов (в РСБУ в сторону занижения) и расходов (в РСБУ в сторону завышения), обусловливают существенные расхождения в уровне чистой прибыли: в среднем в обследованной выборке она на 29% выше в МСФО, чем в РСБУ.

Не полностью раскрытая финансовая информация аккумулируется территориальными органами статистики, и по этим не вполне достоверным данным выводятся статистические параметры регионов, отраслей, национальной экономики. Эти же данные предоставляются международным организациям для формирования мировой статистической информации, межгосударственных сравнений и обобщений. Получателем этой информации, в частности, является Международный валютный фонд, который через ССРД (Специальный стандарт распространения данных) способствует расширению доступа экономическим экспертам во всем мире к статистической информации в целях предупреждения кризисов на мировых финансовых рынках.

Сравнительная количественная оценка стандартов представления финансовой информации, MJ

№ п/п' Активы Обязательства Капитал Доходы Расходы

МСФО РСБУ МСФО РСБУ МСФО РСБУ МСФО РСБУ МСФО РСБУ

1 381 958 361 746 349 988 332 470 31969 29 276 33 278 23 541 27 500 18 022

2 528 086 507 379 479 491 462 804 48 595 44 574 48 267 37 344 38 221 29 597

3 68 498 60458 17 553 16390 50 945 44 068 61 559 60 033 60 103 52 84?

4 73 444 68103 17 291 16435 56153 51 668 64 602 62 588 61 796 53 164

5" 138 848 157 643 34 647 15 908 104 201 141 735 24 092 5 494 3 975 3 990

6 277 836 194 041 62 825 17 286 215011 176755 47 770 41 798 41245 33 182

7 1 379 771 781 220 1 195 672 646 903 184 099 134 317 136 758 46 946 105 715 29 77С

8 2 273 551 1 507 372 1 868 451 1 148 685 405 100 358 687 175 999 72 856 138 830 54 87?

9 5 309 925 5 988 614 1 960 105 1 388 163 3 349 820 4 600 451 2152 111 2 204 888 1 515 650 1 652 5

10 6 792 556 6 866 228 2 479 459 1 901 191 4 313 097 4 965 037 2 390 467 2 522 428 1 695 482 2 029 6

ИТОГО 17224 473 16 492 803 8 465 483 5 946 234 8 758 990 1 10 546 569 5 134 903 5 077 917 3 688 517 V© «Л

1 Составлено по данным АКБ «Банк Москвы», ОАО «Ростелеком», Группы «РусГидро», Банка ВТБ, ОАО «ГАЗПРОМ» за 2006, 2007 гг. 3 П.5 и п. 6: столь существенное расхождение в данных объясняется реорганизацией и реструктуризацией компании.

Таблица 2

Сравнительная количественная оценка стандартов представления финансовой информации1, %

Активы Обязательства Капитал Доходы Расходы Чистая прибыль

1 106 105 109 141 153 129 105

2 104 104 109 129 130

3 113 107 116 103 114 20

4 108 105 109 103 116 30

5 88 218 74 439 100 1 337

6 143 363 122 114 124 76

7 177 185 137 291 355 181

8 151 163 113 242 253 207

9 89 141 1 73 98 92 115

10 99 130 87 95 84 141

104 142 83 101 93 129

Глобальный финансовый кризис, спровоцированный падением ипотечного рынка в США, показывает, что этих мер недостаточно: корпоративная финансовая информация, содержание которой обусловлено национальными особенностями (не только российскими), не в полной мере представляет экономические процессы национального и межнационального характера.

Неполнота раскрытия корпоративной финансовой информации в России обусловливает сравнительно невысокие оценки финансовой прозрачности в отечественной хозяйственной среде. По оценкам международного агентства «Standard & Poor's», индекс транспарентности крупнейших российских компаний составляет в 2008 г. 56%. Для сравнения, в 2002 г. он составлял 34%, в 2007 г. - 55%. Позитивные

1 Рассчитано по данным АКБ «Банк Москвы«, ОАО «Ростелеком», Группы «РусГидро». Каика ВТК, ОАО «ГАЗПРОМ» за 2006, 2007 гг

изменения в общем уровне информационной открытости наблюдаются, однако для последних лет характерна невысокая динамика роста индекса.

Повышению финансовой прозрачности в России в последние годы способствуют:

■ конкурсы годовых отчетов, проводимые с 1998 года РТС и с 1999 года журналом «Эксперт»;

■ проекты Интернет-репортинга, включая проект СКРИН (Систему комплексного раскрытия информации), начатый НАУФОР в 1999 г. и зарегистрированный как самостоятельная компания в структуре РТС в 2002 г.;

■ всероссийский форум «Информационная политика, раскрытие информации о компании», организованный НОА АРФЭИ;

■ динамично развивающийся рынок IR-услуг, формирующийся в условиях аутсорсинга бизнес-процессов, ориентированных на формирование корпоративной финансовой информации и ее распространение среди инвесторов.

Проведенное эмпирическое исследование позволило сформулировать особенности информационного сегмента национального финансового рынка и факторы, сдерживающие его развитие.

Для его биржевого сегмента характерны доминирование международных информационных агентств и высокая концентрация услуг по предоставлению финансовой информации агентствами Reuters, Dow Jones, Tenfore, CQG International, Bloomberg. На сегодняшний день российские агентства уступают мировым лидерам даже на национальном поле, поскольку, во-первых, перечисленные агентства работают на отечественном рынке, в том числе с информацией из российских источников (ММВБ, РТС, данными по ГКО и т.д.), во-вторых, их информационные продукты сопровождаются поставкой многофункциональной информационной платформы, развитым аналитическим пакетом с визуализацией данных, быстродействующими коммуникационными системами. Развитый сервис международных агентств в области предоставления финансовой информации позволяет пользователям в любой

момент времени принять решение и осуществить трансакции на крупнейших мировых биржах.

Для корпоративного сегмента национального рынка финансовой информации характерна невысокая в целом транспарентность, незначительно превышающая в последние годы 50%. Причем, эти оценки относятся к крупнейшим российским компаниям, которые являются публичными и во многом аккумулируют передовой мировой опыт внутрифирменного менеджмента, включая прогрессивные тенденции в области финансового репортинга. В публичных компаниях прослеживается тенденция повышения финансовой прозрачности, и это задает вектор будущих изменений в стране в целом. Однако удельный вес публичных компаний составляет в России сотые доли процента от общей численности хозяйствующих субъектов, и динамические характеристики финансовой прозрачности в них весьма сдержанные. Подавляющее большинство российских хозяйствующих субъектов (более 99%) не являются публичными компаниями, оценки их информационной прозрачности не производились, но объективные данные для диагностики высокого уровня финансовой прозрачности в этом случае отсутствуют.

Проблемной областью в корпоративном сегменте национального рынка финансовой информации является российский стандарт раскрытия информации (РСБУ), его историческая взаимосвязь с традициями административной экономики и функциональная ориентация на расчет налогооблагаемых баз (объема продаж, стоимости налогооблагаемого имущества, размера налогооблагаемой прибыли и т.д.). Это обусловливает неполное раскрытие финансовой информации на внутрихозяйственном уровне. Формирующаяся на этой основе отчетность, на которую в масштабах страны затрачиваются большие ресурсы (трудовые, материальные, энергетические), характеризуется неполнотой и недостаточной достоверностью. Такая финансовая информация не представляет большого интереса ни для менеджмента, ни для собственников,

ни для кредиторов, ни для инвесторов. В этих условиях корпоративная финансовая информация в деловом сообществе оказывается невостребованной.

Неполная и не вполне достоверная финансовая информация, исходящая or хозяйствующих субъектов, до некоторой степени девальвирует значение работы независимых аудиторов и результаты государственного регулирования. От первых требуется оценка соответствия отчетности национальным правилам, с одной стороны, и оценка реальности отраженных в ней данных, с другой стороны, что зачастую ставит их (аудиторов) в безвыходное положение. Полноценное и эффективное государственное регулирование также становится невозможным, поскольку оно выстраивается в ирреальном пространстве неточных цифр, сформированном на основе корпоративной финансовой информации, ам^мулированной до уровня регионов, отраслей и национальной экономики в целом.

С методологической точки зрения агрегирование финансовой информации на региональном, отраслевом и выше уровнях также далеко от совершенства в силу отсутствия в отечественной статистической практике таблиц финансового счета и баланса активов и обязательств. В Системе Национальных Счетов (СНС) эти данные показывают, как финансовые активы (монетарное золото, наличная валюта, депозиты, кредиты и займы, акции и другие формы участия в капитале, страховые резервы, дебиторская и кредиторская задолженность), с одной стороны, и обязательства, с другой стороны, распределены между основными секторами экономики (нефинансовыми организациями, финансовыми организациями, государственными органами, домашними хозяйствами), и какие изменения в их величине произошли в прошлых периодах. Отсутствие финансового счета и баланса активов и обязательств обусловливает разрозненность финансовых данных, тогда как рыночно развитые страны располагают полным спектром такой информации. Например, Федеральная резервная система США публикует их в ежеквартальном материале «Flow of Funds Accounts of the United States».

Фактором, сдерживающим развитие российского рынка финансовой информации, является также низкая финансовая грамотность населения, включая знания о финансовых институтах и предлагаемых ими продуктах, умение их использовать при возникновении потребности в этом, а также осознание последствий своих действий. Большинство граждан России не владеют инструментарием управления личными финансами, не имеют достаточной информации (нерекламного характера), касающейся разнообразных финансовых продуктов, и, следовательно, испытывают затруднения при выборе страховых и ипотечных продуктов, потребительских кредитов, депозитов, а также имеют весьма поверхностное представление о собственных налоговых обязанностях и пенсионных правах.

Низкая финансовая грамотность населения, с одной стороны, создает возможности для деятельности финансовых пирамид, с другой стороны, обусловливает слабую вовлеченность домохозяйств в операции финансового рынка. В силу этого она является системным ограничением в развитии финансового рынка в целом и рынка финансовой информации в частности, поскольку значительный объем финансовой информации остается невостребованным.

Таким образом, проблемными областями на российском рынке финансовой информации и факторами, сдерживающими его развитие, являются:

■ применяемая в России модель учета и отчетности, определяющая действующий стандарт раскрытия корпоративной финансовой информации с жесткой регламентацией и ярко выраженной фискальной ориентацией; как следствие - неполнота раскрытия информации и непривлекательность финансовой отчетности в силу частичного отражения финансово-хозяйственной деятельности;

" невысокая транспарентность российского бизнеса и обусловленное этим отсутствие полной и обесценение существующей корпоративной информации, а также несовершенство внутрифирменного финансового

репортинга и неиспользование всех его возможностей для позиционирования компании в деловом сообществе;

■ недостаточная востребованность финансовой информации потенциальными потребителями: деловым сообществом вследствие ее невысокой достоверности и населением вследствие низкой финансовой грамотности;

■ методологические особенности в агрегировании корпоративной финансовой информации на отраслевом, региональном и выше уровнях, обусловленные отсутствием в современной российской статистике необходимых элементов СНС - финансового счета и баланса активов и обязательств;

■ доминирование международных информационных агентств на российском рынке финансовой информации.

Значимость финансовой информации, с одной стороны, и проблемы в ее формировании и распространении в России, с другой стороны, свидетельствуют о необходимости нейтрализации сдерживающих факторов, что, в свою очередь, позволяет определить пути совершенствования этого сегмента финансового рынка (рис. 2).

Важнейшим условием развития информационного сегмента финансового рынка является повышение инструментальной роли корпоративной финансовой информации. Мировые тенденции двух последних десятилетий в этой области в экономической литературе именуются «бархатной революцией», суть которой:

■ изменение роли финансовой информации во внутрифирменном менеджменте, ее превращение в ключевой фактор повышения конкурентоспособности компании;

■ изменение содержания финансового репортинга, его ориенггация на шесть ключевых показателей, значимых для инвестора (прибыль, денежный поток, доля на рынке, тенденции развития рынка, стратегия компании, объемы капвложений), а также унификация и стандартизация финансового репортинга, его перевод на автоматизированную платформу, позволяющую на 80% сократить трудоемкость формирования корпоративных отчетов для внешних и внутренних пользователей;

Рис. 2. Приоритеты в развитии и совершенствовании информационного сегмента российского финансовог

■ изменение роли финансистов во внутрифирменном менеджменте: из простых сборщиков и обработчиков информации они превращаются в менеджеров с высокой степенью влияния на общий успех предприятия.

В рамках «бархатной революции» финансового репортинга особое место отводится концепции «финансовой витрины», которая подходит к решению проблемы информационного обеспечения компании с позиции роста коэффициента возврата инвестиций. Концепция «финансовой витрины» актуальна в следующих условиях:

■ малый бизнес с ограниченной численностью работников и их многофункциональностью, и крупные компании, которые в условиях кризиса вынуждены сокращать численность сотрудников в группах поддержки у менеджеров, в результате чего последним требуется прямой доступ к информации;

■ мультипродуктовый и диверсифицированный бизнес, обусловливающий необходимость детального рассмотрения прибыльности, например, в разрезе отдельных продуктов, потребителей или каналов поставок, для чего обычно требуются разнообразные данные из множества источников, зачастую несогласованных;

■ изменчивость хозяйственной среды, требующая переориентации финансового планирования с годовой периодичности на постоянный и непрерывный режим поддержки стратегических и тактических задач компании;

■ международная экспансия и работа с различными валютами и языками;

■ переход на новые понятия и новые финансовые технологии, например, добавленная экономическая стоимость и увеличение стоимости акций;

■ новые информационные технологии, в результате которых возникают новые операционные системы, языки, средства и аппаратное обеспечение, а также новые системы ERP, CRM и электронная коммерция, которые обусловливают необходимость периодического экспорта информационного банка в новый формат.

Таким образом, практически любое предприятие может быть ориентировано на концепцию «финансовой витрины» по одному или нескольким условиям.

Результативность концепции в построении внутрифирменного менеджмента в целом и финансового репортинга в частности обеспечивается благодаря:

■ согласованной работе финансово-экономических служб (работа всех подразделений на единой основе для планирования, репортинга и анализа);

■ легкости проверки (единые данные трансформируются в целевую информацию, доставляются пользователю, обеспечивая обратную связь и необходимую детализацию);

■ расширенным функциям планирования (возможность множества сценариев и бизнес-моделирования - получения ответов на вопросы "что-если");

■ скорости обработки информации, что способствует превращению планирования из единовременного (один раз в год) в непрерывный процесс;

» учету и контролю, позволяющему соизмерять параметры работы с поставленными целями;

■ модульной структуре построения, позволяющей "наслаивать" дополнительные приложения, усовершенствующие и расширяющие возможности в области обработки информацию;

■ осознания ценности всех источников финансовых данных, поскольку конечный результат позволяет быстро и эффективно принимать стратегические и тактические решения, приносящие компании необходимый коэффициент возврата инвестиций, а также способствующие активному использованию рыночных возможностей ее развития.

Современный финансовый репортинг есть сочетание финансовой и нефинансовой информации. Последняя существенно дифференцируется в зависимости от отраслевой принадлежности компании. Подходы к формированию такой информации рассмотрены в диссертации

применительно к отдельным видам экономической деятельности, включая банковские услуги.

Основные положения диссертационной работы нашли отражение в следующих публикациях автора:

1. Суворова Т.П., Черникова Л.И. Оценка финансовой прозрачности российских компаний // Финансовый вестник. - 2009. - № 1.-0,4 п.л., в т.ч. лично автора - 0,2 п.л.

2. Суворова Т.П. Сравнительная оценка стандартов раскрытия корпоративной финансовой информации // Научно-практическая конференция «Актуальные проблемы реструктуризации российских предприятий» (ВК-7-9), МНИЦ. - Пенза. - 0,8 п.л.

3. Суворова Т.П. Место и роль финансовой информации в условиях информатизации общества и финансизации экономики // СЕРВИСр1ш. - 2009. -№ 1.-0,7 п.л.

4.Суворова Т.П., Черникова Л.И. Финансовая информация и ее роль в современной экономике // Российское предпринимательство. - 2009. — № 2. -0,3 п.л., в т.ч. лично автора-0,1 п.л.

СУВОРОВА Татьяна Петровна

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ РАБОТЫ С ФИНАНСОВОЙ ИНФОРМАЦИЕЙ НА МАКРО- И МИКРОУРОВНЕ

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Лицензия ИД №04205 от 06.03.2001 г.

Сдано в производство 11.03.2009 Тираж 100 экз.

Объем 1,25 п.л. Формат 60x84/16 Изд. №56 Заказ 56

Федеральное государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Российский государственный университет туризма и сервиса» (ФГОУ ВПО «РГУТиС») 141221, Московская обл., Пушкинский р-он, пос. Черкизово, ул. Главная, 99

© ФГОУВПО «РГУТиС», 2009

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Суворова, Татьяна Петровна

ВВЕДЕНИЕ 3

Глава 1. Финансовая информация и ее влияние на 11экономику

1.1. Место и роль финансовой информации в условиях 11 информатизации общества и финансизации экономики

1.2. Свойства финансовой информации и классификация ее 28 разновидностей

1.3. Финансовая информация как элемент инфраструктуры 35 финансового рынка

Глава 2. Особенности раскрытия корпоративной 52финансовой информации в России

2.1. Каналы распространения корпоративной финансовой 52 информации

2.2. Сравнительная оценка стандартов раскрытия корпоративной 70 финансовой информации

2.3. Оценка финансовой прозрачности российских компаний

Глава 3. Методические аспекты работы с финансовой 98-127 информацией на макро-, мезо- и микроуровне

3.1. Проблемы информационного сегмента национального 98 финансового рынка и пути их решения

3.2. Повышение инструментальной роли корпоративной 112 финансовой информации

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование работы с финансовой информацией на макро- и микроуровне"

Актуальность темы исследования.

Последние десятилетия характеризуются гигантским возрастанием объема информации и изменением ее значимости в обществе, с одной стороны, с другой стороны, усилением роли финансов и финансовых отношений в экономике мега-, макро-, мезо- и микроуровня. Информатизация общества и финансизация экономики оказывают влияние на всю жизнедеятельность человека, трансформируют многие экономические явления, модифицируют институциональную структуру национальных и международных рынков.

В России процессы информатизации и финансизации совпали во времени с социально-экономической трансформацией постсоветского периода. Это обусловило их невысокую динамику и медленное протекание в стране. Однако уже сегодня финансовая информация и современные технологии ее сбора, обработки, хранения и использования кардинальным образом меняют приоритеты в корпоративном управлении, на отраслевых и региональных рынках: успех бизнеса стал определяться не только его материальными активами, но и способностью собирать и использовать информацию.

В целях унификации и оптимизации процессов формирования и распространения финансовой информации в развитых экономиках рыночного типа используются международные стандарты ее раскрытия, которые позволяют принимать управленческие решения в едином и вполне достоверном информационном пространстве. В России практика формирования, раскрытия и распространения финансовой информации до настоящего времени не вполне совершенна, что проявляется в недостатках национального стандарта ее раскрытия и статистического агрегирования, низкой финансовой прозрачности компаний в силу специфики корпоративной культуры в целом и финансового репортинга в частности, недостаточной достоверности и, как следствие, низкой востребованности финансовой информации в деловом сообществе. Недостатки в формировании, раскрытии, распространении и использовании финансовой информации во многом обусловлены недостаточной изученностью этой области знаний и дефицитом научно-методической поддержки.

Расширение объема, усложнение содержания, углубление структурирования финансовой информации, изменение ее функциональной роли - объективные и необратимые тенденции, неподвластные мировому финансовому кризису. Это обусловливает необходимость обобщения существующих наработок в области финансовой информации в единую теорию и изучения на этой основе частнонаучных вопросов.

Степень научной разработанности проблемы. Прикладные вопросы финансовой информации, ее формирования и использования в последнее время активно исследуются учеными России. Однако абсолютно преобладающими являются исследования в области учетной информации (Абрамова В.А., Беловодской П.В., Волосова К.Н., Джангировой М.Э., Жиглинского И.Ю., Коровченко O.A., Рожновой О.В., Рыбянцевой М.С., Самойлова Е.В., Улановой И.Н. и др.), а также исследования инструментального и технического характера в области финансовой информации (Горелова Б.Б., Замотаевой O.A., Манелюка А.Ю., Пашаева Ф.А., Пугачева C.B., Тарасенко В.Ф. и др.). Финансовые и управленческие аспекты информации исследовались Гординой В.В,

Зоткиной Е.И., Лосевой М.В., Сморчковым A.B., Чехониным М.В., Матлах И.В., Сорокиным И.Ю.

Управленческие и многие финансовые аспекты объекта исследования до настоящего времени недостаточно изучены. Отсутствует унифицированная терминология и недостаточно проработаны вопросы классификации финансовой информации. Не получили должного освещения вопросы оценки финансовой прозрачности. Недостаточно раскрыты информационные аспекты финансового рынка и вопросы влияния финансовой информации на корпоративный менеджмент. Это обусловливает необходимость продолжения исследований.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в развитии теоретических знаний в области финансовой информации и разработке методического инструментария для совершенствования механизма ее формирования, раскрытия и распространения в России.

В соответствии с данной целью в диссертации поставлены и решены следующие задачи: обосновать место и роль финансовой информации для институтов финансового рынка, органов государственного управления всех уровней, хозяйствующих субъектов (нефинансовых организаций и их корпоративного менеджмента), домохозяйств; исследовать понятийный аппарат, уточнить ключевые признаки финансовой информации и классифицировать разновидности финансовой информации; рассмотреть каналы распространения корпоративной финансовой информации на российском рынке, сформулировать особенности ее раскрытия в России; выявить сдерживающие факторы в развитии информационного сегмента финансового рынка и предложить пути их нейтрализации; разработать рекомендации по повышению корпоративной культуры и совершенствованию финансового репортинга на основе концепции «финансовой витрины».

Объектом исследования является финансовая информация как информационный сегмент национального финансового рынка.

Предмет исследования - совокупность отношений, складывающихся в процессе формирования, раскрытия, распространения и использования финансовой информации.

Теоретические и методологические основы исследования составили концептуальные положения научных теорий в области информации и информатизации общества, финансов и финансизации экономики, институциональных аспектов финансовой системы, информационного сегмента финансового рынка, а также механизма формирования, раскрытия, распространения и использования финансовой информации. В основе примененной методологии - системный анализ как научный метод изучения макро- и микропроцессов функционирования рынка и его участников. В диссертации использованы приемы и средства статистического, финансово-экономического и логического анализа, методы экспертных оценок, сравнения и группировок, принципы системности и развития.

Информационную базу исследования составили статистические данные Федеральной службы государственной статистики (Росстата), документы и разработки уполномоченных государством институтов, саморегулируемых организаций и профессиональных участников финансового рынка: Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), Ассоциации распространителей финансово-экономической информации (АРФЭИ), Федерального агентства финансовой информации (ФАФИ), группы компаний «РосБизнесКонсалтинг» (РБК), рейтингового агентства «Standard & Poor's», агентств АК&М, ЭКСПЕРТ РА и др., а также материалы национальных и международных участников рынка финансовой информации, размещенные в глобальной сети Интернет.

Научная новизна диссертации состоит в развитии теоретических знаний в области финансовой информации и разработке методического инструментария для совершенствования механизма ее формирования, раскрытия и распространения в России.

Основные научные результаты, полученные лично автором Уточнено понятие «финансовая информация». Сформулированы ее признаки, включающие ключевые признаки экономической информации, а также преимущественно стоимостные измерители, наличие логических зависимостей и возможности формализации, вариабельность оценок в зависимости от применяемых цен, волатильность динамических характеристик, специфические правила чтения (методология технико-экономического, финансового анализа) и др.

В целях упорядочения понятийного аппарата в области финансовой информации разработана ее классификация по четырнадцати критериальным признакам: функциональной роли, технологии получения и хранения, способу отображения, форме представления, отношению к хозяйствующему субъекту, значимости, способу формирования, временному периоду, измерителям, привилегии доступа, степени формализации, источникам формирования, платности, степени обработки.

Обобщены и систематизированы каналы распространения корпоративной финансовой информации на российском рынке; показана их функциональная роль; сформулированы особенности раскрытия корпоративной финансовой информации в России.

Выявлены факторы, сдерживающие развитие информационного сегмента финансового рынка; их совокупность структурирована по четырем направлениям: стандарт раскрытия информации, финансовая транспарентность, востребованность финансовой информации и методология ее агрегирования; предложены пути нейтрализации сдерживающих факторов.

Предложено использование основополагающих принципов концепции «финансовой витрины» в целях повышения инструментальной роли финансовой информации и совершенствования финансового репортинга; сформулированы условия актуальности концепции.

Диссертация соответствует пункту 1.5. «Институциональные аспекты финансовой системы» Паспорта специальности ВАК РФ 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит.

Теоретическая и практическая значимость диссертации. Результаты исследования создают научно-методические основы для регулирования информационного сегмента национального финансового рынка, совершенствования механизма аккумулирования финансовой информации на мезо- и макроуровне, изменения стандарта раскрытия корпоративной финансовой информации в России, повышения корпоративной культуры и финансового репортинга.

Научные результаты целесообразно использовать в процессе формирования, консолидации, раскрытия и распространения финансовой информации коммерческих предприятий, в аналитических исследованиях саморегулируемых обществ (СРО), а также в образовательных программах финансово-экономического профиля.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации докладывались, обсуждались и получили положительную оценку на ежегодных научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава «Наука - сервису» ФГОУВПО «Российский государственный университет туризма и сервиса». Результаты исследования внедрены в деятельности Открытого акционерного общества «Компания по управлению инвестициями ЯМАЛ» и в учебном процессе ФГОУВПО «Российский государственный университет туризма и сервиса» (филиал «Институт туризма и гостеприимства», г. Москва).

Публикации по теме диссертации. Основное содержание диссертации отражено в четырех опубликованных работах автора общим объемом 2,2 п.л., в том числе авторские - 1,8 п.л.

Структура и содержание диссертации. Поставленная цель и задачи исследования определили логику и структуру диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Суворова, Татьяна Петровна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовая информация является важнейшей составной частью управленческой информации, с одной стороны, и экономической информации, с другой стороны. Под финансовой информацией автор понимает сведения финансового характера, имеющие предметное содержание и предназначенные для снятия неопределенности и принятия финансовых решений.

Финансовая информация в той или иной мере необходима для всех участников рынка: институциональных структур финансового рынка, органов государственного управления всех уровней, хозяйствующих субъектов всех организационно-правовых форм и видов деятельности, домохозяйств.

К признакам финансовой информации в диссертации отнесено: большие массивы данных, цикличность движения, обусловленная особенностями кругооборота капитала, многообразие источников и потребителей, преимущественно стоимостные измерители, параллелизм в обеспечении: высокая цена ошибок обусловливает необходимость и оправданность 4-5 кратного запараллеливания данных, наличие логических зависимостей, что позволяет формализовать бизнес-процессы и их составляющие на основе эконометрики или финансовой математики, вариабельность оценок в зависимости от применяемых цен (фактических, сопоставимых, отпускных, трансфертных и т.п.), расчетной валюты, стандарта оценки, учетной политики и т.д., волатильность (изменчивость) динамических характеристик, особая значимость в средствах визуализации не столько графика изменений, сколько тренда (вектора) изменений, специфические правила чтения информации, предусматривающие методологию технического, финансового и др. анализа.

Финансовая информация - понятие многогранное. Разнообразие ее источников, объектных характеристик, форм и форматов предоставления, пользователей, экономических контуров, измерителей и т.д. обусловливает множество ее типологий. В диссертации разновидности финансовой информации классифицированы по следующим критериальным признакам: по функциональной роли (отчетная, нормативно-регулятивная, справочная, оценочно-аналитическая, планово-целевая информация, несистемные данные финансового характера), по технологии получения и хранения (активная и пассивная), по способу отображения (текстовая, табличная, графическая, звуковая и др.), по форме представления (динамический ряд, тренд, рэнкинг, финансовый отчет, презентация и др.), по отношению к хозяйствующим субъектам (внешняя, внутренняя), по значимости для принятия решения (полезная, ложная, избыточная), по способу получения (учетная, расчетная, статистическая), по временному периоду (ретроспективная, отчетная, оперативная или текущая, прогностическая), по измерителям (финансовый агрегат, валюта баланса, маржа, финансовый результат, сальдо, фондовый индекс, биржевая котировка, рейтинг и др.), по привилегиям доступа (публичная, конфиденциальная, инсайдерская), по источнику формирования (биржевая, корпоративная), по степени формализации (стандартизированная, нестандартизированная), по признаку платности (рыночная, нерыночная), по степени обработки (первичная, производная).

Выполненный в диссертации обзор рынка финансовой информации позволил сделать следующие выводы:

Рынок финансовой информации является составной частью финансового рынка. Начало его становления датируется 1957 г. В настоящее время в мире действует около 50 телекоммуникационных служб финансовой информации, обеспечивающих доступ в режиме реального времени к данным по разнообразным финансовым инструментам. Распространяемая ими информация ориентирована, главным образом, на финансовые и товарные рынки.

Этот мировой рынок высококонцентрирован, и ведущую роль на нем играют наиболее крупные международные агентства финансовой информации Reuters, Dow Jones, Tenfore, CQG International, Bloomberg. Перечисленные выше агентства являются активными участниками российского рынка: поставляют свои продукты на отечественный рынок и работают с информацией ММВБ, РТС, данными по ГКО: ОФЗ, МКО, облигациям и др.

Информационные продукты, продаваемые на российском рынке, включают не только финансовую информацию (базы данных), но и информационную платформу, аналитический пакет с визуализацией данных, быстродействующие коммуникационные системы; при этом, в случае с Tenfore, поставляемый информационный продукт имеет русскоязычный интерфейс.

Зарождение российского рынка финансовой информации относят к 19901994 годам. В настоящее время крупнейшими национальными службами финансовой информации являются агентство финансовой информации «МЗ-медиа», группа компаний «РосБизнесКонсалтинг», информационные агентства АК&М, МФД-ИнфоЦентр и Финмаркет, Федеральное агентство финансовой информации (ФАФИ), Центр экономического анализа Международной информационной группы «Интерфакс». Перечисленные агентства совместно с ассоциацией

АРФЭИ ориентируют участников рынка на формирование цивилизованных стандартов раскрытия информации, повышение информационной прозрачности, добросовестную конкуренцию и улучшение имиджа финансового рынка России.

Основным объектом купли/продажи на рынке финансовой информации является биржевая информация. Вместе с тем, в соответствии с приведенной ранее классификацией разновидностей финансовой информацией большой ее объем приходится на корпоративную информацию. В большинстве своем эта информация распространяется на бесплатной основе. Однако она оказывает существенное влияние на параметры рынка и основные макроэкономические индикаторы, стандарты раскрытия финансовой информации и финансовую культуру в стране. Это обусловило необходимость отдельного рассмотрения корпоративного сегмента рынка финансовой информации.

Проведенное в диссертации эмпирическое исследование позволило сформулировать основные каналы распространения корпоративной финансовой информации в России:

Регулирующие и другие уполномоченные государством органы: о Государственная налоговая служба и ее территориальные подразделения с функцией контроля налогообложения; о Росстат и его территориальные подразделения с задачей формирования отраслевых и региональных статистических информационных банков, данных по национальной экономике и международных сравнений; о Федеральная служба по финансовым рынкам в рамках надзорных функций за участниками финансового, прежде всего, фондового рынка; о Системообразующие биржи для допуска ценных бумаг к торгам и формирования котировальных списков.

Негосударственные институты: о Рейтинговые агентства:, присваивающие рейтинги и ранжирующие компаний,по основным финансово-экономическим параметрам; о Ассоциации" финансового рынка, информационные агентства и аналитики, оценивающие информационную прозрачность российской хозяйственной среды в целом и компаний в частности; о Ежегодные конкурсы годовых отчетов- (РТС, журнал «Эксперт») и всероссийские форумы, (проект АРФЭИ), способствующие формированию цивилизованных стандартов предоставления корпоративной информации; о Проект СКРИН (Система комплексного раскрытия информации) в структуре-РТС, формирующий общедоступный механизм раскрытия корпоративной информации и ориентирующий участников, фондового>рынка на информационную прозрачность; о Инфраструктура1 рынка Ж-услуг, способствующая формированию и распространению наглядных и содержательных информационных продуктов на условиях аутсорсинга; о Компании* и их веб-сайты, содержащие первичную информацию о деятельности в прошлых и будущих периодах, включая Интернет-репортинг.

Проведенное исследование позволило также сформулировать особенности^ формирующегося в* России рынка финансовой информации-в части его сегмента - корпоративной финансовой информации.

Важнейшим источником корпоративной финансовой' информации является финансовая отчетность, которая в России традиционно формируется в рамках восточно-европейской модели, ориентированной на удовлетворение интересов государственных органов и преследующей фискальную цель. В результате среди субъектов рынка этот источник финансовой информации воспринимается как недостоверный, поскольку он формируется с целевой установкой* минимизации налогооблагаемых баз, не отражает всей корпоративной информации, следовательно, не удовлетворяет требованиям большинства потенциальных пользователей: такая финансовая информация не представляет практического интереса для деловых партнеров, кредиторов, рейтинговых агентств, финансовых институтов и самого хозяйствующего субъекта.

Гармонизация российского стандарта формирования финансовой информации (отчетности) с международными стандартами предполагает поэтапный переход на МСФО, сформированные на основе англоамериканских традиций и усовершенствованные с учетом стандартов стран Евросоюза. Эти стандарты вполне логичны и допускают «здравый смысл» в раскрытии информации. К тому же их нефискальная ориентация существенно расширяет круг пользователей и заинтересовывает хозяйствующих субъектов в максимально широком раскрытии финансовой информации.

Сравнительные количественные оценки основных элементов финансовой информации, сформированной в российском и международном стандартах, показывают существенные расхождения в отражении: активов (в МСФО в отдельных случаях они превышают аналогичные показатели РСБУ на 77%), что объясняется, во-первых, различными трактовками активов (в МСФО к ним относятся контролируемые организацией активы, а в РСБУ - принадлежащие организации активы, т.е. стоящие на балансовом учете), во-вторых, разными подходами к отражению нематериальных активов, прежде всего, бренда (МСФО допускают отражение этого актива по рыночной стоимости с ежегодной переоценкой, в российском правовом пространстве понятие «бренд» отсутствует, следовательно, его отражение в составе активов невозможно); доходов (в отдельных случаях доходы различаются в 2,4-2,9 раза) вследствие минимизации налогооблагаемых баз (в данном случае оборота), традиционной и неизбежной в условиях фискальной направленности российского стандарта; расходов (в отдельных случаях расходы различаются 3,5 раза); завышение затрат в РСБУ - основной инструмент снижения налогооблагаемой прибыли, и он активно используется российскими налогоплательщиками;

Разнонаправленные тенденции в отражении доходов (в РСБУ в сторону занижения) и расходов (в РСБУ в сторону завышения), обусловливают существенные расхождения в уровне чистой прибыли: в среднем в обследованной выборке она на 29% выше в МСФО, чем в РСБУ.

Не полностью раскрытая в отчетности финансовая информация аккумулируется территориальными органами статистики, и по этим не вполне достоверным данным выводятся статистические параметры регионов, отраслей, национальной экономики. Эти же данные предоставляются международным организациям для формирования мировой статистической информации, межгосударственных сравнений и обобщений. Получателем этой информации, в частности, является Международный валютный фонд, который через ССРД (Специальный стандарт распространения данных) способствует расширению доступа экономическим экспертам во всем мире к статистической информации в целях предупреждения кризисов на мировых финансовых рынках. Глобальный финансовый кризис, спровоцированный падением ипотечного рынка в США, показывает, что этих мер недостаточно: корпоративная финансовая информация, содержание которой обусловлено национальными особенностями (не только российскими), не в полной мере представляет экономические процессы национального и межнационального характера.

Неполнота раскрытия корпоративной финансовой информации в России обусловливает сравнительно невысокие оценки финансовой прозрачности в отечественной хозяйственной среде. По оценкам международного агентства «Standard & Poor's», индекс транспарентности крупнейших российских компаний составляет в 2008 г. 56%. Для сравнения, в 2002 г. он составлял 34%, в 2007 г. - 55%. Позитивные изменения в общем уровне информационной открытости наблюдаются, однако для последних лет характерна невысокая динамика роста индекса.

Повышению финансовой прозрачности в России в последние годы способствуют:

Конкурсы годовых отчетов, проводимые с 1998 года РТС и с 1999 года журналом «Эксперт»,

Проекты Интернет-репортинга, включая проект СКРИН (Систему комплексного раскрытия информации), начатый НАУФОР в 1999 г. и зарегистрированный в самостоятельную компанию в структуре РТС в 2002 г.,

Всероссийский форум «Информационная политика, раскрытие информации о компании», организованные НОА АРФЭИ,

Динамично развивающийся рынок IR-услуг, формирующийся в условиях аутсорсинга бизнес-процессов, ориентированных на формирование корпоративной финансовой информации и ее распространение среди инвесторов.

Проведенное эмпирическое исследование позволило сформулировать особенности национального рынка финансовой информации и факторы, сдерживающие его развитие.

Для его биржевого сегмента характерны доминирование международных информационных агентств и высокая концентрация услуг по предоставлению финансовой информации агентствами Reuters, Dow Jones, Tenfore, CQG International, Bloomberg. На сегодняшний день российские агентства уступают мировым лидерам даже на национальном поле, поскольку, во-первых, перечисленные агентства работают на отечественном рынке, в том числе с информацией из российских источников (ММВБ, РТС, данными по ГКО и т.д.), во-вторых, их информационные продукты сопровождаются поставкой многофункциональной информационной платформы, развитым аналитическим пакетом с визуализацией данных, быстродействующими коммуникационными системами. Развитой сервис международных агентств в области предоставления финансовой информации позволяет пользователям в любой момент времени принять решение и осуществить трансакции на крупнейших мировых биржах.

Для корпоративного сегмента национального рынка финансовой информации характерна невысокая в целом транспарентность, незначительно превышающая в последние годы 50%. Причем, эти оценки относятся к крупнейшим российским компаниям, которые являются публичными и во многом аккумулируют передовой мировой опыт внутрифирменного менеджмента, включая прогрессивные тенденции в области финансового репортинга. В публичных компаниях прослеживается тенденция повышения финансовой прозрачности, и это задает вектор будущих изменений в стране в целом. Однако удельный вес публичных компаний в общей численности хозяйствующих субъектов составляет в России сотые доли процента, и динамические характеристики финансовой прозрачности в них весьма сдержанные. Подавляющее большинство российских хозяйствующих субъектов (более 99%) не являются публичными компаниями, оценки их информационной прозрачности не производились, но объективные данные для диагностики высокого уровня финансовой прозрачности в этом случае отсутствуют.

Проблемной областью в корпоративном сегменте национального рынка финансовой информации является российский стандарт раскрытия информации (РСБУ), его историческая взаимосвязь с традициями административной экономики и функциональная ориентация на расчет налогооблагаемых баз (объема продаж, стоимости налогооблагаемого имущества, размера налогооблагаемой прибыли и т.д.). Это обусловливает неполное раскрытие финансовой информации на внутрихозяйственном уровне. Формирующаяся на этой основе отчетность, на которую в масштабах страны затрачиваются большие ресурсы (трудовые, материальные, энергетические), характеризуется неполнотой и недостаточной достоверностью. Такая финансовая информация не представляет большого интереса ни для менеджмента, ни для собственников, ни для1 кредиторов, ни для инвесторов. В этих условиях корпоративная финансовая информация в деловом сообществе оказывается невостребованной.

Неполная и не вполне достоверная финансовая информация, исходящая от хозяйствующих субъектов, до некоторой степени девальвирует значение работы независимых аудиторов и результаты государственного регулирования. От первых требуется оценка соответствия отчетности национальным правилам, с одной стороны, и оценка реальности отраженных в ней данных, с другой стороны, что зачастую ставит их (аудиторов) в безвыходное положение1. Полноценное и эффективное государственное регулирование также становится невозможным, поскольку оно выстраивается в ирреальном пространстве неточных цифр, сформированном на основе корпоративной финансовой информации, аккумулированной до уровня регионов, отраслей и национальной экономики в целом.

С методологической точки зрения агрегирование финансовой информации на региональном, отраслевом и выше уровнях также далеко от совершенства в силу отсутствия в отечественной статистической практике таблиц финансового счета и баланса активов и обязательств. В Системе Национальных Счетов (СНС) эти данные показывают, как финансовые активы (монетарное золото, наличная валюта, депозиты, кредиты и займы, акции и другие формы участия в капитале, страховые резервы, дебиторская и кредиторская задолженность), с одной стороны, и обязательства, с другой стороны, распределены между основными секторами экономики (нефинансовыми организациями, финансовыми организациями, государственными органами, домашними хозяйствами), и какие изменения в их величине произошли в прошлых периодах. Отсутствие финансового счета и баланса активов и обязательств обусловливает разрозненность финансовых данных, тогда как рыночно развитые страны располагают полным спектром такой информации. Например, Федеральная резервная система США

1 В США профессиональные стандарты А1СРА освобождают аудитора от какой бы то ни было ответственности в случае соответствия отчетности требованиям СААР. публикует их в ежеквартальном материале «Flow of Funds Accounts of the United States»2.

Фактором, сдерживающим развитие российского рынка финансовой информации, является также низкая, финансовая грамотность населения, включая знания о финансовых институтах и предлагаемых ими продуктах, умение их использовать при возникновении потребности в этом, а также осознание последствий своих действий. Большинство граждан России не владеют инструментарием управления, личными финансами, не имеют достаточной информации (не рекламного характера), касающейся разнообразных финансовых продуктов, и, следовательно, испытывают затруднения при выборе страховых и ипотечных продуктов, потребительских кредитов, депозитов, а также имеют весьма поверхностное представление о собственных налоговых обязанностях и пенсионных правах .

Низкая финансовая грамотность населения, с одной стороны, создает возможности для деятельности финансовых пирамид, с другой стороны, обусловливает слабую вовлеченность домохозяйств в операции финансового рынка. В силу этого она является системным ограничением в развитии финансового рынка в целом и рынка финансовой информации в частности, поскольку значительный объем финансовой информации остается невостребованным.

Таким образом, проблемными областями на российском рынке финансовой информации и факторами, сдерживающими его развитие, являются: Применяемая в России модель учета и отчетности, определяющая действующий стандарт раскрытия корпоративной финансовой информации с жесткой регламентацией и ярко выраженной фискальной ориентацией; как следствие - неполнота раскрытия информации и

2 Идеальная модель фондового рынка России на долгосрочную перспективу (до 2020 года). / НАУФОР. - М., 2008. С. 37-38.

3 Концепция развития финансового рынка России до 2020 года. Повышение доступности финансовых услуг. / НАУМИР. - М., 2008. С. 5. непривлекательность финансовой отчетности в силу частичного отражения финансово-хозяйственной деятельности;

Невысокая транспарентность российского бизнеса и обусловленное этим отсутствие полной и обесценение существующей корпоративной информации, а также несовершенство внутрифирменного финансового репортинга и неиспользование всех его возможностей для позиционирования компании в деловом сообществе;

Недостаточная востребованность финансовой информации потенциальными потребителями: деловым сообществом вследствие ее невысокой достоверности, населением вследствие низкой финансовой грамотности;

Методологические особенности в агрегировании корпоративной финансовой информации на отраслевом, региональном и выше уровнях, обусловленные отсутствием в современной российской статистике необходимых элементов СНС — финансового счета и баланса активов и обязательств;

Доминирование международных информационных агентств на российском рынке финансовой информации.

Значимость финансовой информации, с одной стороны, и проблемы в ее формировании и распространении в России, с другой стороны, свидетельствуют о необходимости нейтрализации сдерживающих факторов, что, в свою очередь, позволяет определить пути совершенствования этого сегмента финансового рынка. Приоритетами в этом процессе следует считать:

Изменение стандарта раскрытия информации,

Развитие корпоративной культуры в целом и финансового репортинга в частности с целью расширения объема и доступа к финансовой информации, а также снижения информационных рисков на финансовых рынках,

Повышение финансовой грамотности населения и стимулирование его участия в финансовых операциях,

Совершенствование методологии агрегирования финансовой информации на микро-, мезо- и макроуровне,

Развитие и диверсификация инфраструктуры рынка финансовой информации с усилением на нем национальных участников.

Важнейшим условием развития национального рынка финансовой информации является повышение инструментальной роли корпоративной финансовой информации. Мировые тенденции двух последних десятилетий в этой области в экономической литературе именуются «бархатной революцией», суть которой: изменение роли финансовой информации во внутрифирменном менеджменте, ее превращение в ключевой фактор повышения конкурентоспособности компании, изменение содержания финансового репортинга, его ориентация на шесть ключевых показателей, значимых для инвестора (прибыль, денежный поток, доля на рынке, тенденции развития рынка, стратегия компании, объемы капвложений), а также унификация и стандартизация финансового репортинга, его перевод на автоматизированную платформу, позволяющую на 80% сократить трудоемкость формирования корпоративных отчетов для внешних и внутренних пользователей, изменение роли финансистов во внутрифирменном менеджменте: из простых сборщиков и обработчиков информации они превращаются в менеджеров с высокой степенью влияния на общий успех предприятия.

В рамках «бархатной революции» финансового репортинга особое место отводится концепции «финансовой витрины» (financial data mart, FDM), которая подходит к решению проблемы информационного обеспечения компании с позиции роста коэффициента возврата инвестиций. Концепция «финансовой витрины» актуальна в следующих условиях: малый бизнес с ограниченной численностью работников и их многофункциональностью, и крупные компании, которые в условиях кризиса вынуждены сокращать численность сотрудников в группах поддержки у менеджеров, в результате чего последним требуется прямой доступ к информации; мультипродуктовый и диверсифицированный бизнес, обусловливающий необходимость детального рассмотрения прибыльности, например, в разрезе отдельных продуктов, потребителей или каналов поставок, для чего обычно требуются разнообразные данные из множества источников, зачастую несогласованных; изменчивость хозяйственной среды, требующая переориентации финансового планирования с годовой периодичности на постоянный и непрерывный режим поддержки стратегических и тактических задач компании; международная экспансия и работа с различными валютами и языками; переход на новые понятия и новые финансовые технологии, например, добавленная экономическая стоимость (EVA) и увеличение стоимости акций; новые информационные технологии, в результате которых возникают новые операционные системы, языки, средства и аппаратное обеспечение, а также новые системы ERP, CRM и электронная коммерция, которые обусловливают необходимость периодического экспорта информационного банка в новый формат.

Таким образом, практически любое предприятие может быть ориентировано на FDM по одному или нескольким условиям.

Результативность FDM в построении внутрифирменного менеджмента в целом и финансового репортинга в частности обеспечивается благодаря:

Согласованной работе финансово-экономических служб (работа всех подразделений на единой основе для планирования, репортинга и анализа).

Легкости проверки (единые данные трансформируются в целевую информацию, доставляются пользователю, обеспечивая обратную связь и необходимую детализацию).

Расширенным функциям планирования (возможность множества сценариев и бизнес-моделирования - получения ответов на вопросы "что-если").

Скорости обработки информации, что способствует превращению планирования из единовременного (один раз в год) в непрерывный процесс.

Учету и контролю, позволяющему соизмерять параметры работы с поставленными целями.

Модульной структуре построения, позволяющей "наслаивать" дополнительные приложения, усовершенствующие и расширяющие возможности в области обработки информацию.

Осознания ценности всех источников финансовых данных, поскольку конечный результат позволяет быстро и эффективно принимать стратегические и тактические решения, приносящие компании необходимый коэффициент возврата инвестиций, а также способствующие активному использованию рыночных возможностей ее развития.

Современный финансовый репортинг есть сочетание финансовой и нефинансовой информации. Последняя существенно дифференцируется в зависимости от отраслевой принадлежности компании. Подходы к формированию такой информации, рассмотренные в диссертации на примере банковской деятельности и нефте/газодобычи, позволяют моделировать совокупность показателей, наиболее информативных для позиционирования компании в деловом сообществе.