Теоретические аспекты обеспечения экономической безопасности в условиях асимметрии финансовой информации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Теоретические аспекты обеспечения экономической безопасности в условиях асимметрии финансовой информации"

ТАДЖИБАЕВА БИСОЛИХА ОЛИМОВНА

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ В УСЛОВИЯХ АСИММЕТРИИ ФИНАНСОВОЙ ИНФОРМАЦИИ

08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность

2 9 MAP 2012

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Душанбе-2012

005020639

005020639

Диссертационная работа выполнена на кафедре экономики и менеджмента Российско-Таджикского (славянского) университета

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор Саидмурадов Лютфилло Хабибуллоевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Ураков Дустмурод Уракович

кандидат экономических наук, доцент Исмоилов Абдурахнм Ахматович

Ведущая организация: Институт экономики и демографии

Академии наук Республики Таджикистан

Защита диссертации состоится « 6 » апреля 2012 г. в 1200 часов на заседании Диссертационного совета К 737.007.01 при Таджикском техническом университете имени академика М.С.Осими по адресу: пр. академиков Раджабовых, 10а, 734042, г. Душанбе, Республика Таджикистан.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Таджикского технического университета имени академика М.С.Осими, а с авторефератом - на сайте http://www.ttu.tj и www.vak.ed.gov.ru

Автореферат разослан «1» марта 2012 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета

к.э.н., доцент

X. X. Хабибуллоев

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы днссергацнонного исследования.

Информационная экономика представляет собой современную стадию развития цивилизации, в которой финансовый рынок, как форма организации и регулирования жизни современного общества, представляет собой, прежде всего, определенную информационную систему. В этом случае, эффективность функционирования рынка зависит от точности, своевременности и соответствия информации требуемым стандартам.

Финансовая информация, равная и полная для каждого участника рынка, является важным фактором эффективного распределения капитала и стабильного экономического роста, что выступает необходимым условием обеспечения экономической безопасности государства в целом, и субъектов национальной экономики, в частности. В особенности, это становится важным в период экономических и финансовых потрясений, вызванных внешними токами, когда именно асимметричность финансовой информации способствует углублению таких потрясений в условиях открытой экономики и неограниченной международной конкуренции. С этой точки зрения, риски, которые могут возникнуть при использовании асимметричной финансовой информации, ослабляют экономическую безопасность страны. В тоже время стандартизированная и прозрачная финансовая информация, обладающая качествами надежности, уместности и сопоставимости, а главное понимаемая участниками рынка, может внести существенный вклад в преодоление кризисных явлений в экономике. Процесс формирования и развития последнего мирового финансово-экономического кризиса показал, что финансовый рынок нуждается в принятии единой системы высококачественных стандартов информации и единых правил игры на этом рынке.

Для Республики Таджикистан, которая сегодня стремится к эффективной интеграции в мировую экономику, стандартизация финансовой информации направлена, прежде всего, на защиту национальных интересов государства, что предполагает нахождение эффективных путей гармонизации национальной и международной финансовой информации и выявление рисков такого процесса.

Степень разработанности проблемы. Исследованию проблем асимметрии информации были посвящены труды нобелевских лауреатов

Дж. Стиглица, В. Смита, Д. Канемана и Дж. Акерлофа.

Проблемы финансовых и экономических кризисов разработаны в научных трудах ряда зарубежных и российских ученых: X. Мински, Ч. Киндлбергера, Р. Алибера, Ф. Мишкина, Р. Дорнбуша, П. Кругмана, Ж. Аттали, A.B. Аникина, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова, Д.В. Смыслова. Теоретические положения, связанные с анализом возникновения и развития финансовых и экономических кризисов, всесторонне исследованы в трудах отечественных экономистов J1.X. Саидмурадова, Х.У. Умарова, М.М. Хасанова.

Вопросы макроанализа с учетом современной статистической базы рассмотрены в работах Р.К.Рахимова, Ф.М. Муминовой, А. Хайдарова, С.А. Баходуровой.

Различным аспектам проблемы экономической безопасности и воздействия информации на экономическое развитие посвящены работы таких зарубежных и отечественных ученых как Ф.Махлуп, А.Тофлер, К.Эрроу, О.Н.Антипина, B.J1. Иноземцев, P.M.Нижегородцев, В.Л.Тамбовцев, A.B. Илларионов, Е.А.Олейников, В.К. Сенчагов,

B.В. Бурцев, А.Д. Ахророва, А. Бойматов, С. И. Исломов, Н. К. Каюмов, Т.Н. Назаров, Р.К. Рахимов, В.А. Разыков, Л.Х. Саидмуродов, O.K. Сангинов, Д.У. Ураков, А.Э. Эшбоев и др.

В работах Д. Александра, Дж. Арнольда, А. Бриттон, Дж. Вейгандта, X. Гернона, Дж. Годфри, С. Грея, X. Грюнинга, Р. Паркера, Л. Радебау, Ф. Чоя, Р. Энтони и др. освещаются различные аспекты проблемы стандартизации финансовой информации. Отдельные вопросы в этом направлении рассмотрены в работах отечественных ученых Д.У. Урокова, М.Ш. Шобекова, К.А. Асоева, А.А.Мирзоалиева, А.Х. Менгниева,

C.И. Садыкова, С.О. Мирзохонова, С. X. Рахимова.

Научные исследования, посвященные асимметричности финансовой информации, достаточно обширны. Их вариативность колеблется от вопросов статистического учета и международных стандартов финансовой отчетности до вопросов институциональных основ формирования и функционирования мирового информационного сообщества. В тоже время, анализ экономической литературы по исследуемой проблематике показывает, что сущность и содержание стандартизации финансовой информации, а также вопросы асимметрии финансовой информации на формирующейся рынке в условиях переходного периода еще предстоит

исследовать с тем, чтобы выявить риски связанные с ней, в особенности, в условиях кризисных ситуаций.

В Республике Таджикистан до настоящего времени отсутствует целостная концепция системного анализа финансовых инструментов и их роли в обеспечении экономической безопасности. Вместе с тем, интеграция страны в мировое хозяйство возлагает высокую ответственность на систему объективного отражения финансовых инструментов, как источников привлечения финансовых ресурсов в отечественную экономику. Современные реалии требуют разработки новых научных подходов к оценке влияния информации на состояние и структуру национальной экономики в условиях кризисных явлений.

В целом, недостаточная степень научной разработанности проблемы обеспечения экономической безопасности в условиях асимметрии финансовой информации обусловили выбор цели и задачи диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Цель исследования состоит в развитии и углублении методологии исследования роли асимметрии финансовой информации в системе обеспечения экономической безопасности, в частности, в период кризисных явлений.

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих

задач:

- показать особенности возникновения и распространения мирового финансового кризиса 2007-2009 гг. с точки зрения влияния асимметрии финансовой информации;

- определить роль асимметрии финансовой информации в возникновении и развитии кризисной ситуации на финансовом рынке;

раскрыть механизм возникновения угроз экономической безопасности как результат асимметрии финансовой информации и определить пути снижения асимметрии информации посредством стандартизации финансовой информации;

выявить пороговые значения индикаторов экономической безопасности, в условиях асимметрии финансовой информации на формирующемся рынке;

- выявить внутренние и внешние факторы преодоления асимметрии информации на финансовом рынке;

- рассмотреть сущность н значение категории «справедливой

стоимости» и уточнить значение категории «асимметрии финансовой информации» в условиях финансового кризиса;

- раскрыть значение стандартизации финансовой информации в формировании и развитии финансового рынка в Республике Таджикистан;

- определить концептуальные основы и необходимость преодоления асимметрии финансовой информации в условиях глобализации хозяйственной деятельности;

- показать роль стандартизации финансовой информации в реализации превентивной экономической политики, направленной на обеспечение экономической безопасности государства.

Объектом исследования является асимметричность финансовой информации в контексте ее влияния на формирование угроз экономической безопасности.

Предметом исследования выступает механизм защиты экономических интересов субъектов хозяйственной деятельности в условиях неопределенности информации на финансовом рынке.

Теоретико-методологическая и информационная база исследования. Теоретическую основу исследования составили теоретические постулаты и концепции в области асимметрии информации, представленные в трудах зарубежных и отечественных ученых, а также в материалах международных научных конференций.

Методологической основой исследования явились общенаучные методы познания экономических явлений - исторический, диалектический, системный и другие, которые позволили рассмотреть явление асимметрии финансовой информации в развитии и обосновать необходимость ее стандартизации. Важное значение в процессе исследования придавалось использованию таких методов, как анализ и синтез, сравнительный и сопоставительный анализ.

Информационной базой исследования послужили статистические материалы Агентства по статистике при Президенте Республики Таджикистан, информационные и аналитические материалы научно-практических конференций, материалы периодической печати и официальных интернет источников, а также экспертные оценки международных финансовых организаций. В работе были использованы законодательные акты и нормативные документы, связанные со стандартизацией финансовой информации, в том числе, стандарты

различных уровней - от международных до национальных, а также отечественные и зарубежные публикации в периодических изданиях и сети Интернет по исследуемым теоретическим проблемам.

Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:

- впервые в отечественной практике научных исследований дана оценка роли и значения асимметрии финансовой информации в возникновении кризисных ситуаций в экономике;

- выявлены принципы стандартизации финансовой информации, как основные элементы механизма преодоления ее асимметричности на рынке в контексте обеспечения экономической безопасности;

- уточнена сущность категории «справедливой стоимости» как формы проявления системы отношений между экономическими агентами на рынке в условиях неопределенности финансовой информации;

- рассмотрено понятие «асимметричности финансовой информации» в системе отношений между субъектами рынка, охватывающей неравномерное распределение, неполноту и недостоверность финансовой информации, а также возможность её несопоставимости при принятии субъектами экономической деятельности экономических решений;

- классифицирована система индикаторов пороговых значений экономической безопасности в условиях асимметрии финансовой информации и выявлена степень ее влияния на них;

- доказано, что одной из причин возникновения угроз экономической безопасности является асимметрия финансовой информации, что предполагает использование принципов превентивной экономической политики при организации и функционировании финансовых рынков в условиях переходной экономики.

Область исследования соответствует Паспорту специальности 08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством» разделу 12. «Экономическая безопасность», п.п. 12.8. «Механизмы дисбаланса экономической системы, ухудшающие ее безопасность, и пути их преодоления», п.п. 12.12. «Механизмы возникновения кризисных ситуаций, снижающих уровень экономической безопасности, и меры по их преодолению».

Теоретическая н практическая значимость работы. Теоретические аспекты диссертационного исследования, анализ сущности и характера

значимости финансовой информации в кризисных ситуациях, ориентированы на широкое практическое использование. Полученные в ходе исследования научные результаты, могут стать отправной точкой для дальнейшей разработки ряда направлений, связанных со стандартизацией финансовой информации и снижением риска ее асимметричности при принятии решений участниками финансового рынка. Практическое значение выполненной диссертационной работы заключается в развитии и углублении методологии исследования асимметричности финансовой информации в системе экономических отношений, что будет способствовать согласованию и углублению различных научных подходов и преодолению фрагментации научного знания в данной области.

Основные положения работы могут использоваться в преподавании таких экономических дисциплин, как - «Экономическая безопасность», «Экономическая теория», «Информация как экономический ресурс: риски и неопределенность», «Финансовый менеджмент», «Бухгалтерский учет и аудит», «МСФО», «Антикризисное управление» и «Риск-менеджмент».

Апробация н внедрение результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования докладывались и обсуждались на внутривузовских и республиканских научно-практических конференциях и методических семинарах. Отдельные материалы и выводы диссертационной работы, используются автором в процессе преподавания курсов по международным стандартам финансовой отчетности в Школе профессионального непрерывного образования Университета Центральной Азии и чтения лекций по Международным стандартам финансовой отчетности в Общественном институте профессиональных бухгалтеров и аудиторов и Ассоциации научно-технической интеллигенции Республики Таджикистан. Результаты исследования представлялись на заседаниях Методологического Совета по бухгалтерскому учету и аудиту при Правительственной Комиссии по внедрению Международных Стандартов Финансовой Отчетности в Республике Таджикистан и были использованы при разработке Методических рекомендаций по применению Международного стандарта финансовой отчетности (IAS) 36 - «Обесценение активов».

Публикации по теме исследования. Основные положения диссертационной работы изложены в 5 работах общим объемом 4,2 п. л,

включая четыре публикации в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации.

Объем и структура работы. Структура диссертации отражает цель и задачи исследования и состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников, включающего 117 наименований.

II. ОСНОВНОЕ СО ДЕРЖАН И Е РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, определяется цель, задачи, объект и предмет исследования, формулируется научная новизна, теоретическая и практическая значимость, приводятся сведения об апробации, раскрывается логика исследования.

В первой главе - «Асимметрия информации на финансовом рынке и вопросы экономической безопасности» проанализирован процесс возникновения и механизм распространения современного финансового экономического кризиса, а также показаны меры по его преодолению путем снижения асимметрии финансовой информации посредством ее стандартизации, как одного из условий обеспечения финансовой и

экономической безопасности страны.

Проведенный в работе анализ позволил сделать вывод о том, что одной из причин возникновения кризисных ситуаций является непрозрачная финансовая информация, не способствовавшая принятию обоснованных решений субъектами экономики. Автор поддерживает сформировавшуюся в экономической литературе точку зрения, что любой финансово-экономический кризис является также и результатом недостатка информации, и при отсутствии равной и полной финансовой информации для каждого участника рынка «государство должно устанавливать общественный договор, закрепляющий принципы справедливости и безопасности, действительные для всех, во избежание увеличения неравенства между «посвященными» и прочими, а также инструменты контроля за особой кастой»1. Такой подход позволил на базе анализа экономической практики ряда стран с формирующимися рынками выявить значение индикаторов, достижение которых позволяет, с одной стороны, внести определенность в понятие кризиса, а, с другой стороны, связать их с показателями

' Захаров И. С. Истинные причины финансового кризиса - рынок, подавивший демократию. Интернет ресурс www.pravis.ru

экономической безопасности.2 Так, например, исследования ЮНКТАД посвященные азиатскому кризису 1998 года показали, что именно отсутствие необходимой информации относительно размеров долговых обязательств, концентрации инвестиций в различных секторах рынка, условных обязательствах, размерах резервов под обесценение ценных бумаг и безвозвратных кредитов, стало причиной недооценки рисков инвесторами и как следствие, нарушения макроэкономического равновесия и перегрева экономики.

Автор обосновывает точку зрения о том, что в возникновении и развитии финансового и экономического кризиса 2007-2009 гг. производные финансовые инструменты выполнили всего лишь роль технического средства, а первопричиной явилась асимметрия информации, связанная с данными инструментами, когда недостаток информации присутствовал на всех уровнях, включая рейтинговые агентства и конечных инвесторов.

В работе показано, что эффекты асимметрии финансовой информации порождают две группы проблем - риска неблагоприятного отбора и морального риска, которые, в свою очередь, приводят к возникновению кризисных явлений в экономике и формированию таких угроз экономической безопасности, как неэффективное распределение капитала, замедление темпов экономического роста, формирование «финансовых пузырей»3, возникновение ажиотажных явлений, получение выгод отдельными участниками рынка (Рисунок 1).

Категория асимметрии информации выражает совокупность экономических отношений между субъектами рынка, складывающиеся в условиях неопределенности. Следовательно, влияние эффектов асимметрии финансовой информации на формирование угроз экономической безопасности может быть снижено посредством использования единых требований к финансовой информации, доступной субъектам рынка.

В работе была использована следующая классификация показателей, характеризующих кризисную ситуацию: снижение капитализации рынка акций не менее 20%; сокращение долговой массы облигаций на внутреннем и внешнем рынке по рыночной стоимости - не менее 15%; рыночный уровень процента - не менее 20%; инфляция в годовом измерении - не менее 20%; рост оттока капитала за рубеж - не менее 30%; падение курса национальной валюты - не менее 15 пунктов; падение' золотовалютных резервов центрального банка - не менее 20%; сокращение депозитной базы в банковском секторе - не менее 10%; объявление дефолта по обязательствам финансовыми институтами - с активами, составляющими не менее 10% от их общего объема по стране. Подробнее см.; Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия. Национальный доклад. Финансовая академия при Правительстве РФ. М., 2008.-148с.

3 Термин «финансовый пузырь» является общим для обозначения роста цен на активы в ажиотажной фазе цикла. Подробнее см. Киндлбергер Ч.,. Алибер Р. Мировые финансовые кризисы. Мании, паники и крахи -СПб.: Питер,2010.-С. 32

Ситуация асимметрии финансовой информации опасна тем, что принимаемые управленческие решения могут иметь непредсказуемые последствия, поэтому теоретический вопрос определения способов ее преодоления на экономическом пространстве имеет принципиальное значение.

Негативные последствия информационной асимметрии могут быть минимизированы посредством адекватного государственного регулирования, направленного на обеспечение раскрытия достоверной и уместной информации участниками рынка.

Рисунок!.

Механизм возникновения угроз экономической безопасности

Автор придерживается существующей в экономической литературе точки зрения о том, что проявление проблем финансовой информационной асимметрии на рынках в условиях переходной экономики сильнее, чем на развитых рынках, и поэтому в качестве одного из направлений ее снижения должно стать формирование такой институциональной среды рынка, которая будет способствовать объективизации и верификации информации на нем.4

В диссертационном исследовании отмечается, что основным шагом в построении такой институциональной среды является необходимость создания адекватной потребностям инвесторов системы раскрытия финансовой и нефинансовой информации, что в условиях формирующегося финансового рынка, в частности Республики Таджикистан, является задачей первостепенной важности. ; : ■ ■

В Послании Президента Республики Таджикистан Эмомали Рахмона Парламенту страны в 2010 году отмечается, что современный мировой финансово-экономический кризис только государственному бюджету нанес ущерб почти в 1 млрд. сомони (230 млн. долл.).5 В тоже время, на макроуровне потери от кризиса в стране намного больше, однако из-за недостаточности финансовой информации о деятельности экономических субъектов эти потери в достаточной степени не учитываются в расчете ВВП.

В диссертационной работе рассмотрен механизм снижения асимметрии финансовой информации путем ее стандартизации и показано, что для обеспечения надлежащего качества и адекватной интерпретации, предоставляемая финансовая информация должна основываться на качественных международных стандартах раскрытия информации, а также учитывать методологические принципы прозрачности и подотчетности (Рисунок 2).

Использование международных стандартов раскрытия финансовой информации предполагает, что прозрачность снижает негативные последствия информационной асимметрии среди главных групп участников рынка. Чем больше прозрачность информации, тем эффективнее решения, принимаемые всеми экономическими субъектами. Таким образом, прозрачность информации - это необходимое условие защиты экономических интересов участников рынка и государства. Прозрачность и подотчетность способствуют улучшению экономических решений в целом и приводят к совершенствованию работы' финансовых рынков за счет

4 Ю. Ясинский, А. Тихонов Новая информационно-поведенческая парадигма: конец равновесной теории или её второе дыхание? Интернет ресурс www.institxitiones.com

~ Послание Президента РТ Маджлиси Оли РТ//Народная газета. - 2010. - № 17(19726)

12

улучшения качества принимаемых решений и качества управления рисками со стороны всех участников рынка.

Рисунок 2.

Механизм снижения асимметрии информации путем стандартизации финансовой информации

Применение международных стандартов раскрытия

п _

Раскрытие информации

процесс к методология обеспечения информацией, а также представление решении о политике компании, посредством своевременного распространения информации на основе принципа открытости.

Прозрачность

создание такой среды, в которой информация о существующих условиях, решениях н действиях становится доступной, видимой и понятной всем участникам рынка.

хг

/

Подотчетность

необходимость обосновывать свои действия н избранную политику, а таюке нести ответственность за решения и их результат

В тоже время, в диссертационном исследовании отмечается, что хотя прозрачность не изменяет природы рисков, присущих финансовым системам и не предотвращает финансовых кризисов, она способна смягчить реакцию участников рынка на неблагоприятные события и, следовательно, способствовать участникам рынка предвидеть и распознавать негативные события, снижая тем самым вероятность возникновения угроз экономической безопасности. В целом, автор обосновывает точку зрения о том, что стандартизация финансовой информации может выступить необходимой мерой для содействия ее прозрачности и способна привести к адекватной трактовке финансовой информации со стороны субъектов рынка, при соблюдении следующих принципов ее представления: понятность, уместность' ~ или значимость, надёжность или достоверность, осмотрительность, полнота, сопоставимость и своевременность.

Во второй главе - «Индикаторы состояния финансового рынка и риски стандартизации раскрываемой информации» определена сущность экономической безопасности в условиях асимметрии финансовой информации на рынке и показано, что угрозы финансовой и экономической безопасности, могут быть выражены через систему пороговых значений индикаторов, рассчитанных с учетом влияния фактора информационной асимметрии.

В работе показано, что из более чем тысячи индикаторов экономической безопасности, которые используются на макро- и мезоуровне наиболее часто используются 19 индикаторов, которые отражают наиболее важные сферы экономической безопасности национальной экономики. В тоже время, для оценки экономической безопасности финансового рынка с учетом степени влияния асимметрии финансовой информации на рынке, в диссертационном исследовании были рассчитаны такие индикаторы финансово-экономической безопасности, как: рентабельность активов, доля «плохих» или безнадежных долгов в общем кредитном портфеле, доля иностранных портфельных инвестиций по отношению к иностранным инвестициям в целом и ставка рефинансирования Национального банка по отношению к темпу прироста ВВП.

Хотя система оценки пороговых значений индикаторов экономической безопасности обычно ориентирована на более развитый финансовый рынок, для выявления положительных, либо отрицательных тенденций уровня экономической безопасности в условиях асимметрии финансовой информации на формирующихся рынках, значимость этих индикаторов, по мнению диссертанта, необходимо анализировать в динамике и учитывать уровень аналогичных показателей стран с подобным типом развития, уровнем финансовой глубины и т.д. (Таблица 1).

Так, например, применительно к Республике Таджикистан, показатель рентабельности активов коммерческих банков, рассчитанный как отношение чистой прибыли (в соответствии с правилами стандартизированной финансовой информации) к среднему значению активов в 2007 и 2008 гг. находился в рамках пороговых значений данного индикатора, однако в 2009 и 2010 гг. рентабельность активов оказалась ниже порового значения на 2060%, что свидетельствует об уязвимости финансового рынка. В работе отмечено, что данный индикатор состояния финансового рынка в

6 В работе была использована методология расчета показателей экономической безопасности финансового рынка, предложенная Мальцевым Г.Н. Подробнее см. Экономическая безопасность России: Общий курс: /Под ред. В.К. Сенчагова. - 2-е изд. - М.:Дело, 2005., С. 334-340.

14

значительной степени подвержен влиянию асимметричности финансовой информации.

Следующий индикатор - доля безнадежных долгов в кредитном портфеле коммерческих банков - хотя и находится в пределах порогового значения, однако отмечается негативная тенденция его возрастания. Если в 2007 и 2008 гг. доля безнадежных долгов в кредитном портфеле составила 12% порогового значения, то в 2009 и в 2010гг. 40 и 54%, соответственно.

Данный индикатор является очень важным с точки зрения состояния банковской системы и финансового рынка в целом. Так, например, 10% значение данного критерия свидетельствует о том, что треть капитала банков при негативном варианте развития экономики может быть списана на убытки и вероятность развития системного банковского кризиса чрезвычайно высока. Следует отметить, что асимметрия финансовой информации оказывает существенное влияние на значение данного индикатора, поскольку информационной базой его расчета являются данные финансовой отчетности представляемой банками.

В диссертационном исследовании сделана попытка показать, что если ставка рефинансирования, выше темпов прироста номинального ВВП, то в условиях асимметрии финансовой информации развитие операции на рынках внутреннего и внешнего государственного долга приводит к росту долговой нагрузки бюджета страны, возрастанию процентных ставок и развитию инфляционных процессов в экономике.

1 Таблица 1.

Оценка экономической безопасности финансового рынка Республики Таджикистан в условиях асимметрии финансовой

Пороговое значение Фактическое значение Соотношение фактиче порогового значе ского и 1ИЯ Степень влияния асимметрии финансовой информации

2007 2008 2009 2010 2007 2008 2009 2010

1. Рентабельность активов коммерческих банков РТ, в >1-2% 2.70% 2,10% 0,80% 0,80% 2.71,35 2,11.05 0,80,4 0,8-0,4 Высокая

2. Доля безнадежных долгов в кредитном портфеле коммерческих банков 10% 1,20% 1.15% 3,96% 5,36% 0,12 0,12 0,40 0,54 Высокая

3. Ставка рефинансирования Национального банка по отношению к темпам прироста ВВП в номинальном выражении < 1 0,35 0,38 0.59 0,41 0,35 0,38 0,59 0,41 Нет зависимости

4. Доля иностранных портфельных инвестиций по отношению к обшей сумме иностранных инвестиций >25-30% 0,2 2,50 0,24 , 4,91 - • - Высокая

Источник: Оперативные данные Национального Банка Республики Таджикистан за соответствующие годы. Внешнеэкономическая деятельность РТ. 2011 г. Агентство по статистике при Президенте РТ.

Применительно к Республике Таджикистан анализ показал, что соотношение ставки рефинансирования Национального банка и темпов прироста номинального ВВП за все рассматриваемые периоды находится в пределах допустимых значений. В работе отмечается, что асимметрия финансовой информации не оказывает влияния на значение данного индикатора. '

Низкая доля иностранных портфельных инвестиций в общем объеме иностранных инвестиций свидетельствует о незавершенности формирования финансового рынка Республики Таджикистан. В соответствии с положениями ЮНКТАД портфельные инвестиции представляют собой вложения в покупку акций, не дающих право вкладчикам влиять на деятельность предприятия. В работе показано, что данный индикатор также подвержен влиянию асимметрии финансовой информации.

Анализ исторических и теоретических аспектов асимметричности финансовой информации позволил сделать вывод о том, что объективным условием ее преодоления является стандартизация. С этих позиций в работе рассмотрены факторы, определяющие использование международных стандартов раскрытия информации и «снятия» угроз экономической безопасности финансового рынка.

Проведенный в работе анализ факторов, обуславливающих стандартизацию финансовой информации, позволил систематизировать их как эндогенные и экзогенные (Рисунок 3). ' "-V ' ■ 4 .'

Вместе с тем, в условиях глобализации проблема стандартизации финансовой информации приобретает международный характер, так как

различные требования к раскрытию финансовом информации на национальных уровнях приводят к её несопоставимости, что значительно обостряет неблагоприятные последствия асимметрии информации в отношениях между участниками рынка.

Проведенный в работе анализ тенденций и противоречий развития системы международной стандартизации финансовой информации позволяет утверждать, что, в целом, в ближайшие несколько лет международные принципы раскрытия информации будут использоваться на всех крупнейших биржах мира, без каких-либо ограничений. Как показал анализ, стандартизация финансовой информации осуществляется в более чем 100 странах мира, что предъявляет существенные требования к единому пониманию данных по различному роду финансовой информации.

Рисунок 3.

Факторы, определяющие использование международных стандартов раскрытия информации ___

Эндогенные факторы

Экзогенные факторы

Привлечение иностранных инвестиций в национальную экономику

/■- "

Интеграция национальной экономики в систему мирохозяйственных

связей ___-__--

/---"

/ Снижение информационной асимметрии и обеспечение стабильного функционирования рынка

Рост рыночной капитализации компаний

Глобализация мировой экономики и финансовых рынков

Снижение издержек на привлекаемый капитал

Усложнение финансовых операций и повышение требований к качеству информации

Выход на зарубежные рынки капитала

/---- ^

' Совершенствование и развитие способов подготовки и представления финансовой информации

Рост значимости МСФО в мире, совершенствование МСФО, конвергенция с ГААП США

Повышение полезности информации для принятия решений

Международная стандартизация финансовой информации

Снижение асимметрии информации имеет очень важное значение для развития и функционирования формирующегося финансового рынка Республики Таджикистан. Адекватная рыночным отношениям, прозрачная финансовая информация будет способствовать более эффективному перераспределению капитала на микро и макроэкономическом уровне, что в свою очередь снизит вероятность наступления кризиса.

В третьей главе - «Роль стандартизированной информации в снижении асимметрии и угроз на формирующемся финансовом рынке Республики Таджикистан» рассмотрена роль категории «справедливой стоимости» в «снятии» противоречий финансово-экономического кризиса, а также определено значение стандартизации финансовой информации в качестве инструмента формирования превентивной экономической политики, направленной на смягчение последствий финансового кризиса.

Анализ системы экономических отношений, формирующихся в процессе стандартизации финансовой информации, позволил раскрыть в диссертационной работе макроэкономические последствия использования категории «справедливой стоимости», отражающей эффекты процикличности, которые наиболее явно проявили себя в период современного мирового финансового экономического кризиса.

Использование категории «справедливой стоимости», а именно оценка активов по рыночной стоимости влечет зависимость финансовых результатов предприятий от цен, сложившихся на рынке капитала. Растущие цены на рынках приводят к положительным переоценкам (дооценкам) и в итоге - к положительным финансовым результатам, а падающие цены ведут к обратным последствиям. Таким образом, категория «справедливой стоимости», выражающая систему отношений между экономическими агентами, как формы проявления ситуации складывающейся на рынке в условиях неопределенности, непосредственно связана с амплитудой экономических циклов.

В диссертационном исследовании отмечается, что проблему оценки активов по справедливой стоимости можно рассматривать в двух аспектах: с позиции пользователей отчетности и с позиции макроэкономических последствий. Пользователи финансовой отчетности, принимающие экономические решения на её основе, поддерживают оценку активов по справедливой стоимости, так как он обеспечивает их более уместной информацией по сравнению с учетом по историческим затратам. В свою очередь, с позиции макроэкономических последствий оценка активов по справедливой стоимости способствует «процикличности» финансовой

системы, сокращению капитализации компаний, снижению банковских капиталов и банкротствам. Поэтому необходимо найти сбалансированное решение данной проблемы: минимизировать опасные эффекты «процикличности» для экономики в целом, таким образом, чтобы это не вступало в конфликт с интересами пользователей финансовой отчетности.

В диссертации сделан вывод, что категория «справедливая стоимость» не идеальна в её современной интерпретации, но и оценка активов в рамках категории «исторической стоимости» не является достойной альтернативой. Оценка активов с позиции категории «исторической стоимости» не обеспечивает инвесторов наилучшим пониманием рыночных условий и тем более не предотвращают возникновение кризисов, что ещё больше подчеркивает необходимость применения принципов международной стандартизации финансовой информации для смягчения асимметрии.

Автор обосновывает точку зрения о том, что модель оценки активов по справедливой стоимости является оптимальной, а любое сглаживание стоимости приведет к потере рыночной целостности и открытости.

В теоретическом аспекте уровень прозрачности финансовой информации на микроуровне может выступать в качестве индикатора экономической безопасности, отражающего степень асимметричности финансовой информации. В основе методики такой оценки могут быть использованы рейтинги Standard & Poor's предполагающих набор следующих критериев:

1. Структура собственности компаний;

2. Права акционеров;

3. Финансовая информация;

4.Операционная информация;

5. Вознаграждение руководства и членов совета директоров.

Наряду с индексом информационной прозрачности в экономической литературе существует противоположный подход к определению транспарентности - индекс непрозрачности. Методика его оценки на уровне фирм предполагает использование трех , компонентов: непрозрачность финансовой отчетности, инсайдерская непрозрачность, информационная непрозрачность.7

Показатель непрозрачности финансовой отчетности определяет качество информации о прибыльности компании. Высокая степень

' Более подробно см.: Dumev A., Guriev S., The Resource Curse: A Corporate Transparency Channel/Paper presented at the Second International Conference «Corporate Governance and Sustainable Business» Development: Strategic Roles of Board of Directors». November 2007.

непрозрачности означает, что руководство компании „спользует различ ы техники управления прибыльностью, для сокрытия прибыли. Показатель непрозрачности, выступает как отклонение накопленного прироста капитала Гмпании от с,; «эталонного» значения, который может быть определен „а

основе следующей формулы:

ДТСА= АСА - ACL - ACash + ASTD где,

ТСА - накопленный прирост;

СА и CL - текущие а>сгивы и текущие обязательства, соответственно;

Cash - денежные средства по данным баланса;

STD - краткосрочный долг и текущая часть долгосрочного долга.

В отсутствие искажения прибыли в финансовой отчетности, показатель ТСА должен определяться приростом продаж, а также стоимости постояшь,х активов - зданий, земли, машин и оборудования, соответственно, остатки регрессии ТСА на два этих параметра могут выступать мерой искажения

отчетности.^ ^ инсайдерская прозрачность отражает общий уровень

асимметрии информации, присущий компании. Предполагается, что нв^оТы делятся на две группы: инсайдеры, владеющие более точной и оперативной информацией о доходности акции, и аутсайдеры. В случае по Гпления инсайдерам негативной информации о результатах компании, Начинают продавать акции, однако вначале информация только частично "я в стоимости акции. Так как не все инвесторы осведомлены о Z^ негативной информации, цена акции будет постепенно снижаться прежде чем негативная информация полностью отразится в цене акции. Аналогичное заключение справедливо и для положительной „нсаидерскои информации^ информационная „епрозрачность

корреляцию доходности акций компании с рыночным индексом. В случае б орреляции с движениями рыночного индекса котировки акции компании как правило, отражают специфическую информацию, и напротив, "я корреляция свидетельствует о том, что информация о деятельности

компании представлена не полностью.

В диссертационном исследовании сделан вывод о том, что стандартизация финансовой информации может выступить одним из — формирования превентивной экономической политики, направленной 1 предотвращение кризисов. Поскольку асимметрия

информации, которая способствует возникновению кризисных ситуаций на финансовом рынке, может быть сглажена за счет применения принципов стандартизации финансовой информации, участниками рынка. В работе показано, что первоначальные убеждения о том, что ввиду низкой интегрированное™ с глобальной финансовой системой и вследствие отсутствия сформировавшегося финансового рынка Республику Таджикистан минует глобальный финансовый кризис оказались ошибочными, прежде всего, в связи с недостоверной информацией о состоянии финансовой системы страны. В финансовом секторе страны, который зависел от внешней конъюнктуры начался кризис ликвидности, не позволяющий наращивать кредитный портфель. Главным образом, это было вызвано влиянием финансового кризиса, когда краткосрочные межбанковские заимствования из иностранных банков и инвестиционные проекты стали замораживаться. Причиной нехватки кредитных ресурсов также послужил не возврат сельскохозяйственных кредитов выданных коммерческими банками за счет средств государственного бюджета в 2008 году. В результате спрос на кредитование привел к удорожанию цены капитала на уровень 30% в долларах США и на уровень 36% в национальной валюте. В свою очередь, дороговизна кредитных ресурсов ка внутреннем рынке, а также нестабильность цен на мировом рынке привели к неопределенности в принятии решений субъектами хозяйственной деятельности.

Поэтому для обоснования системы мер, направленных на защиту экономических интересов субъектов рынка и государства и обеспечения их экономической безопасности, основная цель стандартизации раскрытия информации может быть подразделена на следующие составляющие:

- во-первых, это цель, которая связана с оценкой эффективности управления экономическими ресурсами (микроуровень);

- во-вторых, это цель, которая связана с приятием инвестиционных решений о распределении экономических ресурсов (макроуровень);

- в-третьих, это цель, реализация которой отражает перераспределение потоков капитала между национальными экономиками (интеруровень).

Таким образом, стандартизация делает финансовую информацию на формирующемся финансовом рынке страны более полезной при принятии инвестиционных решений на этапе привлечения иностранного капитала. Это очень важно в условиях повышенных бизнес рисков которые существуют в Республике Таджикистан. Поэтому признание международных стандартов финансовой информации, как основополагающих! для

формирования прозрачной отчетности, является важным шагом, прежде всего, для привлечения иностранного капитала, с целью улучшения

взаимоотношений с иностранными инвесторами.

Следовательно, превентивные меры, принимаемые на государственном уровне должны улучшить рыночный механизм, создав необходимые стимулы раскрытия финансовой информации участниками рынка. В целом, внедрение международных стандартов финансовой информации, сформированных в условиях рыночных отношений и нацеленных на максимально достоверное отражение экономической реальности, является важной превентивной мерой „а микро-, макро- и интеруровне. Это становится важным также в процессе внедрения механизмов защиты акционеров компаний от утраты долей в капитале, что имеет очень важное значение для Республики Таджикистан. Поэтому приоритетом работы государственных структур в направлении реализации превентивной экономической политики должна стать разработка программы по расширению системы корпоративного управления, реализация которой может существенно повысить качество финансовой информации и улучшить инвестиционный климат в стране.

ОБЩИЕ ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ

Полученные в ходе исследования результаты позволили сделать

следующие выводы:

1 Одной из причин возникновения кризисных ситуации на рынке

является финансовая информация, не способствующая принятию правильных решений субъектами рынка, что характеризует формирование перманентных

угроз экономической безопасности.

2 Вопрос снижения информационной асимметрии в системе экономических отношений между субъектами рынка, складывающихся в условиях неопределенности, является одним из важных аспектов предотвращения возможных кризисных явлений и снижения угроз

экономической безопасности.

3 По мере возрастания рисков и усложнения операций на финансовом рынке стандартизация финансовой информации приобретает большую значимость, особенно в условиях разворачивающихся кризисных явлении в

глобальной экономике.

4 Снижение асимметрии информации имеет очень важное значение

для развития и функционирования формирующегося финансового рынка Республики Таджикистан. Адекватная рыночным отношениям финансовая информация будет способствовать более эффективному перераспределению

22

капитала на микро и макроэкономическом уровне, что в свою очередь снизит вероятность наступления кризисных явлений, а стандартизация финансовой информации может выступить одним из инструментов формирования превентивной экономической политики, направленной на снижение угроз экономической безопасности.

5. Для Республики Таджикистан привлечение иностранных инвестиций - это залог восстановления и развития национальной экономики, однако их приток в настоящее время связан с необходимостью стандартизации финансовой информации. Поэтому превентивная экономическая политика -это по сути политика, основанная на учете микроэкономических основ в макроэкономической стратегии привлечения инвестиций.

6. Превентивные меры принимаемые на государственном уровне должны быть направлены на улучшение информационной составляющей рыночного механизма и создавать необходимые стимулы раскрытия финансовой информации участниками рынка, а внедрение международных стандартов финансовой информации, сформированных в условиях рыночных отношений и нацеленных на максимально достоверное отражение экономической реальности, может стать важным инструментом превенции возникновения угроз кризисных явлений на микро-, макро- и интеруровне.

III. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ НАШЛИ ОТРАЖЕНИЕ В СЛЕДУЮЩИХ ПУБЛИКАЦИЯХ

1. Мировой финансовый кризис и проблемы реформирования МСФО//Вестник Таджикского национального университета. - Душанбе: Сино, 2010. -№2. - С. 133-139 (в соавторстве).

2. Теоретические аспекты применения учета «справедливой стоимости» в условиях финансового кризиса//Вестник университета. -Душанбе: РТСУ, 2010. - №3.- с. 92-97.

3.Информационный аспект обеспечения безопасности на финансовом рынке //Вестник Таджикского национального университета. - Душанбе: Сино, 2011.-с. 100-106.

^Информационная асимметрия на финансовом рынке как угроза экономической безопасности //Вестник университета - Душанбе: РТСУ, 2012г. -№1.- с. 92-97 (в печати).

5. Методические рекомендации по применению МСФО (IAS) 36 «Обесценение активов»// В сб. «Методические рекомендации по применению международных стандартов финансовой отчетности». Т.2. Душанбе: Министерство финансов Республики Таджикистан 2009. с. 58-76.

Сдано в набор 28.02.2012. Подписано в печать 29.02.2012. Формат 60x84 l ie. Бумага офсетная №1. Гарнитура литературная. Печать офсетная. Объем 1,5 п.л. Тираж 100 экз. Заказ № 025 Отпечатано в типографии РТСУ, 734025, Республика Таджикистан, г. Душанбе, ул. Мирзо Турсун-заде, 30