Теория, методология и практика организации и функционирования вексельного обращения тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Теория, методология и практика организации и функционирования вексельного обращения"

на правахрукописи

<// ЯНОВ ВИТАЛИЙ ВАЛЕРЬЕВИЧ

ТЕОРИЯ, МЕТОДОЛОГИЯ И ПРАКТИКА ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ВЕКСЕЛЬНОГО ОБРАЩЕНИЯ

Специальность 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит»

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Саранск - 2004

Работа выполнена на кафедре финансов и кредита Мордовского государственного университета имени Н.П. Огарева.

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, профессор Коробов Юрий Иванович

доктор экономических наук, профессор Андреев Станислав Анатольевич

доктор экономических наук, профессор Едронова Валентина Николаевна

Ведущая организация

Волгоградский государственный университет

Защита диссертации состоится <</>С» марта 2004 г. в 10.00 ч. на заседании диссертационного совета Д 212.117.05 при Мордовском государственном университете имени Н.П. Огарева по адресу:

430000, г. Саранск, ул. Большевистская, 68, конференц-зал.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Мордовского государственного университета имени Н.П. Огарева.

Автореферат разослан февраля 2004 г.

I

Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор

Н.А. Филиппова

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Расширение масштабов операций на российском рынке ценных бумаг потребовало обобщения отечественного опыта, системного изложения методологических принципов и практических приемов организации вексельного обращения в финансово-кредитной деятельности предприятий и коммерческих банков. Переход к активному использованию вексельных расчетов в хозяйственном обороте объективно предопределен рядом процессов, происходящих в экономике страны, среди которых можно выделить следующие: усложнение механизмов воспроизводственного процесса, возникновение новых институтов и инструментов, присущих рыночной экономике. Функционирование рынка негосударственных безусловных долговых обязательств, т.е. векселей, вызывается инфляционными процессами, структурной несбалансированностью потребительского рынка, распадом сложившихся хозяйственных связей, ростом неплатежей. В процессе рыночных.преобразований изменилась система перераспределения финансовых ресурсов: централизованное финансирование заменяется прямыми непосредственными контактами, организаций и предприятий в виде возмездного использования денежных ресурсов. Выпуск векселей в обращение в этих условиях способствует мобилизации средств для осуществления инвестиционной деятельности, смягчает последствия сокращения бюджетного финансирования. Вексельное обращение в современных условиях является одним из динамично развивающихся сегментов рынка ценных бумаг.

В ходе проведения экономических реформ в России роль векселя в хозяйственной деятельности значительно возросла. Активное его использование обусловлено дефицитом денежных средств в обращении, что неизбежно повлекло замещение естественных платежных инструментов - денег разными заменителями: валютой, бартером, взаимозачетами, векселями. Наиболее активными участниками вексельного рынка с начала его становления и функционирования стали предприятия и организации сферы материального производства и финансово-кредитного сектора экономики, которые выступили на этом рынке в качестве инвесторов, эмитентов, посредников. Основными целями предприятий и коммерческих банков на рынке векселей являются:

- аккумуляция необходимых денежных средств для осуществления инвестиционных программ;

- использование векселя предприятиями промышленности и кредитными организациями как средства платежа и расчетов;

- получение достаточно высоких доходов от вложений средств в векселя в виде дисконта, процентов, роста курсовой стоимости, а также предоставления клиентам различных услуг по вексельным операциям.

Привлечение средств субъектов хозяйствования и кредитование коммерческих предприятий посредством векселя являются по-прежнему привлекательными операциями как для банков, так и для различных предприятий и фирм.

Разработка методологических принципов вексельного обращения и исследование практики применения денежного обязательства в форме векселя как расчетного и платежного средства, актуальны для российской экономики, особенно при урегулировании процессов невыполнения платежных обязательств между предприятиями, а также при замене недостатка денежных средств ликвидными векселями надежных промышленных компаний, коммерческих структур, банков. С развитием вексельного рынка на основе ряда важных методологических принципов: разграничение вещественного содержания и стоимостной формы вексельного обращения; единство объективного (отражение действующей практики) и субъективного (процесса его познания); диалектического единства векселя как формы долгового обязательства и самого долгового обязательства как содержания векселя можно разрабатывать и внедрять в практику новые формы вексельных расчетов, модифицировать, трансформировать существующие операции, поскольку вексель как особый расчетно-платежный инструмент практически не имеет ограничений в применении.

В настоящее время особую значимость приобретает исследование вексельного обращения с позиций единства функционирования (механизма рас-четно-платежной деятельности) и организации (процедурных аспектов), направленных на повышение рентабельной работы предприятий. Операции с векселями на российском рынке долговых обязательств оказывают влияние на финансовое состояние не только эмитентов, инвесторов, но и профессиональных посредников. Общая субстанция в построении вексельных сделок - безусловное право владельца долгового обязательства, составленного в письменной предписанной законом форме, требовать по наступлении срока платежа с лица, выдавшего (простой вексель) и акцептовавшего (переводной вексель), уплаты указанной в нем суммы. Области применения векселей в расчетно-платежной деятельности предприятий могут быть разнообразными. Появление новых финансово-кредитных инструментов, усложнение операций с векселями расширили возможности их использования в соответствии с потребностями производственного сектора экономики.

Несмотря на возросшую значимость вексельных отношений в условиях трансформационного периода до сих пор малоразработанной областью являются проблемы теории, методологии и практики организации и функционирования вексельного обращения. Необходимость решения этих сложных, многоаспектных задач с учетом динамично развивающихся процессов российской экономики определяет научно-теоретическую и практическую актуальность темы диссертационного исследования.

Состояние изученности проблемы. Основой изучения вексельного обращения послужили труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные исследуемой области, которые по тематической направленности можно с определенной условностью сгруппировать следующим образом.

Общетеоретические основы вексельного обращения и вытекающие из них вопросьЛсЛшдэацищобращениЛ векселей изложены в трудах отечественных

ученых М.М.Агаркова, С.АБаранца, АИ.Гуляева, Н.А.Казаковой, В.И.Каткова, АВ.Макеева, Б.М.Мовчановского, Я.И.Мелкумова, Е.АНефедьева, В.Ю.Сели-ванкина, В.А.Снегирева, И.К.Спиридонова, П.И.Цитович и др. Особую значимость, по их мнению, имеет формирование полноценного финансового рынка адекватного рыночной экономике, а своеобразным индикатором этого процесса является коммерческий кредит, оформленный в виде векселя.

Общим концептуальным проблемам вексельного обращения и исследованию его влияния на макро- и микроэкономические процессы посвящены труды Е.Бентона, Е.Дональда, Дж.Кейнса, К.Маркса, Д.Милла, Г.Марковитца, П.Самуэльсона, Э.Селигмена, Ж.Сисмонди, А.Смита, Дж.Стиглица, Р.Стурма, Д.Рикардо, В.Петти, М.Фридмана, Э.Хансена, русских ученых М.К.Боголепова, С.К.Витте, Н.А.Озерова, АМ.Тривуса, Л.Н.Яснопольского и современных отечественных исследователей - Л.И.Абалкина, М.С.Белянина, Э.К.Вознесенского, К.И.Зингер, АН.Кучаенко, А.И.Козырева, Д.Н.Мельника.

Проведенный анализ методологических подходов, применяемых указанными авторами, дал возможность выделить основные уровни исследования, на каждом из которых решались специфические теоретические задачи. Использование диалектического подхода позволило изучать вексельное обращение, с одной стороны, на уровне сущностных отношений и единства содержания и формы векселя, а с другой, на уровне, раскрывающем закономерности развития < конкретно-исторических форм вексельного обращения.

Вопросы становления и развития вексельного обращения в российской экономике в условиях трансформационных преобразований исследуются в работах М.Ю. Алексеева, Ю.К.Балашовой, ВА.Белова, Г.М.Бересневой, М.М.Белякова, А. А. Вишневского, Ф.АГудкова, В.Н.Едроновой, Б.А.Жалнинского, Д.Л.Иванова, Н. А. Казаковой, Е.О.Мизиковского,

A.В.Макеева, Р.Н.Паршина и др. В качестве одной из основных субстанций вексельное обращение фигурирует в трудах отечественных ученых, разрабатывающих теорию фондового рынка, а также в работах, посвященных государственным и корпоративным ценным бумагам. Исследованию вышеуказанных аспектов вексельного обращения посвящены работы: В.Р.Захарьина,

B.Ю.Ворониной, И.К.Иванова, Н.А.Мазурина, Я.М.Миркина, А.Н.Михайлова, Н.А.Кашина, Ю.К.Корж, В.С.Торкановского и др.

Регионализация реформ напрямую связывается с обеспечением финансовой устойчивости территорий, которая, в свою очередь, зависит от качества организации и особенностей функционирования рынка ценных бумаг в регионах, использования всего спектра функций фондового рынка, в том числе вексельного обращения. Эта позиция разделяется большинством регионоведов: Г.Ю.Алимурзаевым, А. С. Гончаровым, ДЛ. Горбуновым, О.Б.Епшиным,

C.К.Ляпиной, М.М.Магомедовым, АИ.Михайловым, М.А.Осадчим, АМ.Смирновым, И.Ю.Сусловым, Т.Н.Чаплыгиной и др.

Наиболее последовательно представление о том, что организация и функционирование вексельного обращения - это важнейшая сфера научно-практических исследований проводят в своих работах С.К.Алафинов, А.С.Аралов, В.С.Бархатов, А.В.Бескровный, О.Н.Грядовая, В.Н.Гурвич, ПАДробышев, Ю.О.Кремер, А.Г.Куликов, Л.П.Новоселова, М.С.Пятов.

Необходимость реализации идеи вексельного кредитования реального сектора экономики обусловлена потребностями производственного сектора экономики в ликвидных платежных инструментах, способных обеспечить своевременное проведение расчетов между предприятиями. Вместе с тем, большая часть исследователей отмечает, что эта важная с практической точки зрения и сложная в теоретическом плане проблематика не имеет еще достаточного научного обоснования, что оказывает негативное влияние на организацию и функционирование вексельного обращения.

Организация вексельного обращения на мезоуровне, с учетом присущей каждому из регионов собственной модели социально-экономического развития, еще не в полной мере обеспечена адекватным понятийным аппаратом, не подкреплена соответствующими методологическими принципами и методическим инструментарием. Вследствие этого, при традиционном подходе возможности региона, крупных корпораций по принятию решений в вопросах собственного финансового обеспечения в процессе вексельного обращения описываются фрагментарно, с использованием неадекватного семантического изложения. Реальная практика требует дальнейшего развития теории и методологии организации и функционирования вексельного обращения, поиска эффективных методов и инструментов разработки и принятия решений в области вексельного обращения.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке концептуальных и методологических подходов к организации и функционированию вексельного обращения, а также комплекса практических рекомендаций по совершенствованию действующей практики применения векселей как рас-четно-платежного инструмента. Для достижения поставленной цели в процессе диссертационного исследования решались следующие задачи:

- изучить концептуальные подходы к организации и функционированию вексельного обращения, в том числе системный подход в его субъектно-объектном и организационно-функциональном аспектах;

- исследовать научные взгляды на содержание векселя и вексельной формы денежного обязательства;

- обобщить методологические принципы организации вексельного обращения и конкретизировать использование векселя как инструмента регулирования платежно-расчетных отношений между хозяйствующими субъектами;

- разработать концепцию и принципиальные методологические положения по организации и функционированию вексельного обращения;

- определить общую субстанцию в построении вексельных сделок как основу вексельного кредитования реальной экономики и раскрыть механизм

применения векселей в качестве платежного средства между субъектами хозяйствования;

- обосновать необходимость реализации идеи вексельного кредитования реального сектора экономики и предложить его различные варианты в вексельных формах взаиморасчетов;

- раскрыть содержание вексельных операций и обосновать их экономическую привлекательность для участников коммерческих сделок;

- предложить направления развития действующей практики применения векселей как расчетно-платежного инструмента и разработать корпоративную модель замещения денежных средств долговыми обязательствами в форме векселя.

Объектом исследования является деятельность предприятий, коммерческих банков на вексельном рынке.

Предмет исследования - совокупность теоретических и методологических проблем организации и функционирования вексельного обращения.

Теоретической и методологической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященные актуальным проблемам организации и функционирования вексельного обращения, концепции, программные документы в области вексельных отношений, материалы международных, всероссийских, региональных симпозиумов, конференций и семинаров. В работе использованы законодательные и нормативно-правовые документы государственных органов РФ и ее субъектов. При проведении исследования использовались различные методологические подходы: системный подход в его субъектно-объектном и функционально-структурном аспектах; методы и инструменты научного анализа, в том числе логический, конкретно-исторический, методы микро- и мезоэкономической динамики, функциональной классификации, обобщения, табличные и графические приемы визуализации статистических данных, экономико-статистических группировок, расчет относительных и средних величин.

В качестве информационной базы в работе использованы материалы федеральных и региональных органов статистики, Администрации Самарской области, инструктивные материалы Центрального банка РФ, материалы первичной отчетности предприятий, данные коммерческих банков, биржевых и внебиржевых торгов ценными бумагами в системе Российской торговой системы и на Московской межбанковской валютной бирже, данные информационных агенств «Финмаркет» и «Росбизнесконсалтинг».

Основные положения и результаты, выносимые диссертантом на защиту, следующие:

- разработанный авторский подход к организации и функционированию вексельного обращения, позволивший раскрыть содержание и особенности вексельной формы денежного обязательства, а также систематизировать научные взгляды на данную проблемную область;

- теоретическое обоснование целостной концепции вексельного обращения, углубляющее ее содержание в субъектно-объектном, функционально-процессном и организационно-процедурном аспектах, что позволяет разрабатывать инструментальное обеспечение платежно-расчетных отношений в условиях рыночной трансформации.

В субъектно-объектном аспекте вексельное обращение - это объективная экономическая категория, сущностное содержание которой проявляется, с одной стороны, в виде совокупности экономических отношений по поводу возвратного движения стоимости, а, с другой - в виде ссуды и займа товаров или денежных средств. Исходя из этого, специфика векселя как экономической кАтегории проявляется в отношениях между двумя субъектами: векселедержателем (кредитором) и векселедателем (заемщиком). Движение стоимости в товарной или денежной форме составляет внутреннее содержание векселя.

С позиций функционально-процессного подхода вексельное обращение предполагает: персонификацию участвующих в нем субъектов на основе учета содержания и направленности мотивационной составляющей участия в вексельных отношениях; функционирование коммерческих банков в вексельном сегменте фондового рынка и их участие в формировании баланса интересов хозяйствующих субъектов; определение направлений развития действующей практики применения векселей как расчетно-платежного инструмента.

В контексте организационно-процедурного подхода вексельное обращение представляет взаимосвязанное единство таких составляющих, как наличие собственной нормативно-правовой базы; устойчивый характер взаимодействия субъектов хозяйственной деятельности; общей субстанции в вексельных сделках, являющейся основой разработки и прогнозирования новых форм вексельных отношений; применение разработанных алгоритмов функционирования вексельных форм расчетов к корпоративным экономическим интересам;

- разработанные методологические принципы (общие и специфические) организации вексельного обращения и предложенное многообразие форм вексельных расчетов. К общим методологическим принципам вексельного обращения относятся: разграничение вещественного содержания и стоимостной формы вексельного обращения; единство векселя как формы долгового обязательства и самого долгового обязательства как содержания векселя; единство двух составляющих: объективного - отражение действующей практики обращения векселей и субъективного - процесса ее познания. Они являются исходными предпосылками совершенствования вексельного обращения в условиях рыночной транс формации.

Особое значение имеют специфические принципы организации вексельного обращения, к которым относятся: оптимальность, обеспечивающая согласование интересов государства, коммерческих банков и его клиентов в соответствии с их целями; доходность, определяющая цель функционирования любого предприятия, коммерческого банка; единство обязательных реквизитов

векселя, придающих долговому обязательству вексельную силу. Исследование единства вексельных реквизитов создает также основу для выработки практических рекомендаций развития вексельного обращения, увеличения источников финансирования инвестиций и создания действенного механизма их привлечения в реальный сектор экономики;

- обоснование необходимости использования вексельной формы кредитования, которая позволяет хозяйствующим субъектам решать следующие задачи: предприятиям - применять определенные формы расчетов векселями, обеспечивать прибыльное инвестирование денежных средств, ускорять расчеты между организациями, повышать ритмичность сбыта и поставок, использовать для взаиморасчетов (зачетов) с кредиторами, сокращать объемы оборотных средств и улучшать их целевое использование, уменьшать потребности в банковском кредите; банкам - снижать процентную ставку по кредиту, уменьшать кредитную эмиссию, решать проблемы дебиторско-кредиторской задолженности как отдельных предприятий, так и экономики в целом;

- разработанные рекомендации по развитию инфраструктуры вексельного обращения как важнейшего условия, способствующего движению денежных ресурсов в реальный сектор экономики из разнообразных источников финансирования инвестиций, обеспечению потенциального векселеприобретателя исчерпывающей информацией об эмитенте векселя, а также согласованности интересов субъектов вексельных отношений. В трансформационный период вексельная инфраструктура дает возможность ускорять поступление денежных средств за реализованную продукцию, оптимизировать процессы привлечения и размещения денежных ресурсов, формировать рыночное мышление инвесторов и адаптировать его к условиям рыночного хозяйствования;

- предложенные критерии оценки состояния и тенденций развития вексельного обращения: масштабность вексельного обращения, выражаемая количеством субъектов вексельных отношений на территории региона и объемами реализации продукции посредством вексельной формы расчетов в валовом региональном продукте; динамичность, отражаемая степенью изменения указанных показателей во времени и предполагающая выделение и фиксацию заданных значений релевантных параметров; пропорциональность, определяющая корпоративное и региональное распределение денежных потоков, оформленных вексельными долговыми обязательствами;

- разработанная концепция вексельного обращения, включающая методологические принципы анализа обращения векселей, механизм принятия решений по вексельным расчетам, организационную инфраструктуру. Она позволит развить теоретико-методологические основы организации вексельного обращения, сформировать вексельные формы привлечения и размещения денежных средств, способствующих перераспределению кредитных рисков между участниками коммерческих сделок, несущих вместе с другими индоссантами солидарную ответственность перед финансово-кредитными институтами, разработать модели и методы инструментального обеспечения процессов организации и функционирования вексельного обращения;

- разработанные рекомендации по совершенствованию вексельного обращения в условиях трансформационных изменений российской экономики, связанные: с необходимостью принятия правовых документов и созданием более действенной законодательной базы, регулирующей взаимоотношения между векселедателем (заемщиком) и векселедержателем (кредитором); применением на практике разнообразных вариантов расчетов векселями, в каждом из которых сопоставляется риск, приемлемый для владельцев векселей с ожидаемым доходом; персонификацией субъектов вексельных отношений с последующим учетом специфики каждого из них на основе содержания и направленности их экономических интересов; рассмотрением вопросов организационной типологизации сложившейся структуры вексельного обращения.

Научная новизна исследования заключается в разработке концептуальных и методологических подходов к организации и функционированию вексельного обращения, комплекса практических рекомендаций по совершенствованию действующей практики применения векселей как расчетно-платежного инструмента и средства замещения денег долговыми обязательствами в форме векселя. Конкретные результаты, обладающие научной новизной, заключаются в следующем:

- уточнена трактовка векселя с позиций системного подхода к исследованию вексельной формы денежного обязательства, согласно которой он характеризуется как универсальное платежное, расчетное и кредитное средство;

- обоснован методологический подход к организации вексельного обращения, основополагающей идеей которого выступает концепция реформирования российской экономики на мезоуровне и уровне предприятий, позволяющий, с одной стороны, рассматривать вексельное обращение как объект управления, от эффективности функционирования которого зависят воспроизводственные процессы мезо- и микроэкономики, а, с другой - разрабатывать модели и методы инструментального обеспечения платежно-расчетных отношений между субъектами хозяйствования в рыночной среде;

- предложена авторская концепция организации и функционирования вексельного обращения, базирующаяся на исследовании генезиса теоретических взглядов на тенденции развития обращения долговых обязательств в форме векселя, современных положениях вексельных парадигм, многоуровневом подходе к организации и управлению вексельным обращением, позволяющая определить стратегические направления его развития в соответствии с экономическим потенциалом и особенностями социально-экономического развития региона;

- идентифицирована элементная и субъектная структура вексельного обращения в соответствии с проведенной его структуризацией в субъектно-объектном, функционально-процессном и организационно-процедурном аспектах, что позволяет разрабатывать различные модели функционирования

вексельного обращения и предлагать механизмы и практические инструменты его использования в реальной хозяйственной практике;

- разработан алгоритм функционирования вексельной формы расчетов в целях реализации корпоративных экономических интересов, раскрыт механизм использования векселей как платежного инструмента во взаимоотношениях между предприятиями, связанными между собой разделением труда и кооперацией по договорам поставки готовой продукции, предприятиями-производителями, дилерами и коммерческими банками;

- обоснована необходимость реализации идеи вексельного кредитования реального сектора экономики и предложены его различные варианты для предприятий разных форм собственности. Их использование позволит ускорить оборот капитала, совершенствовать систему взаиморасчетов и сократить время поступления денежных средств на счета предприятий-производителей;

- предложены критерии определения экономической привлекательности векселей для участников коммерческих сделок, в соответствии с которыми можно обосновывать привлечение дополнительных инвестиционных ресурсов и диверсификацию инвестируемых и ссужаемых денежных капиталов между различными объектами вложений, а также выбирать более эффективные сферы приложения капитала;

- разработаны схемы вексельных расчетов между предприятиями реального сектора экономики и финансово--кредитными учреждениями с использованием инструмента микроимитационного моделирования, позволяющие усовершенствовать процессы расчетно-платежных операций между ними.

Практическая значимость работы состоит в том, что разработанные и аргументированные в ней теоретические положения, методологические подходы и практические выводы позволяют определить перспективы развития вексельного обращения на федеральном, региональном и корпоративном уровнях управления, обосновать направления реализации поставленных в связи с этим задач, способствуют позитивным преобразованиям в денежно-кредитной системе Российской Федерации и ее регионах.

Разработанные методологические подходы к организации и функционированию вексельного обращения представляют также практический интерес для органов власти субъектов РФ, управленческих структур, крупных предприятий и кредитных организаций, влияющих на финансовую устойчивость региона и его хозяйствующих субъектов, и могут быть использованы при формировании основных направлений денежно-кредитной политики и принятии нормативных документов. Рекомендации прикладного характера могут быть использованы в перспективной и текущей работе предприятий и кредитных организаций по изысканию дополнительных денежных ресурсов в условиях кризиса неплатежей и развития инфляционных процессов. Они также будут способствовать поиску путей рационального инвестирования денежных средств в такой платежно-расчетный инструмент как вексель.

Практическую значимость имеют также разработанные в диссертационном исследовании формы вексельных расчетов и соответствующие им схемы документооборота, которые нашли применение в деятельности ОАО «АвтоВАЗ» и предприятий, связанных с ним кооперативными поставками комплектующих изделий, продукции (услуг), а также в работе кредитных организаций. Предложена адаптированная к условиям действующей практики технология приобретения векселей ОАО «АвтоВАЗ» на вторичном рынке ценных бумаг. Ряд положений и выводов могут служить методологической базой для разработки практических рекомендаций по целенаправленному совершенствованию системы платежей и безналичных расчетов в муниципальных образованиях РФ, крупных корпоративных структурах.

Апробация и внедрение результатов исследования. Представленные в диссертации теоретические, методологические и практические результаты были получены автором на основе анализа, прогнозирования развития вексельного обращения, проводимых в рамках выполненных исследований. Основные положения и результаты работы докладывались и обсуждались на международных, всероссийских и региональных научных и научно-практических конференциях, симпозиумах, семинарах, среди них: Международный симпозиум «Технология-2000» (г. Самара, 1995 г.), Международная научно-практическая конференция «Научные основы преподавания финансово-кредитных и учетных дисциплин» (г. Москва, 1999 г.), Всероссийская научно-практическая конференция «Проблемы экономического роста» (г. Самара, 1999 г.), «Экономический федерализм: государственно-правовое регулирование экономики» (г. Саранск, 2000 г.), научно-практическая конференция «Новые технологии в промышленности, экономике и социально-культурной сфере» (г. Тольятти, 2000 г.; г. Москва, 2001 г.), «Общеэкономические концепции функционирования предприятия в условиях рынка» (г. Тольятти, 2000 г., 2001 г., 2002 г.).

Результаты исследования используются также в учебном процессе при проведении занятий по курсам «Деньги, кредит, банки», «Рынок ценных бумаг», «Инвестиции» со студентами Тольяттинского государственного института сервиса, обучающимися по специальности 060400 «Финансы и кредит», со слушателями факультета повышения квалификации подготовки и переподготовки кадров в представительствах городов Новокуйбышевска, Жигулевска, Ульяновска, использованы в процессе подготовки учебных пособий «Общая теория денег» (1998 г., рекомендован Министерством образования РФ), «Ценные бумаги в экономике предприятий сервиса (1999 г., рекомендован УМО по образованию в области сервиса в качестве учебного пособия), в научной и педагогической деятельности на кафедре финансов и кредита Тольяттинского государственного института сервиса.

Публикации. Основное содержание диссертации и результаты исследований изложены в 28 публикациях общим объемам 57,7 п.л., из них лично автора 49,9 п.л., в том числе двух монографиях, двух учебных пособиях с грифами: Министерства образования РФ и Учебно-методического объединения по обра-

зованию в области сервиса, а также статьях, опубликованных в центральных и региональных научных изданиях, докладах, тезисах докладов.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, пяти глав и заключения, содержит 308 страниц машинописного текста, 21 таблицу, 97 рисунков, 19 приложений. Библиографический список включает в себя 323 источника.

II. ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ

Основополагающей гипотезой диссертационного исследования является обоснование необходимости выделения проблем организации и функционирования вексельного обращения в качестве самостоятельного научно-практического направления. К ним относится концептуальное представление о вексельном обращении в субъектно-объектном, организационно-процедурном и функционально-процессном аспектах; теоретико-методологический подход, углубляющий содержание вексельного обращения, и обоснование необходимости применения системного подхода; исследование эволюции природы векселя, под воздействием диалектического развития производства и денежного обращения; наличие собственной нормативно-правовой базы и достигнутый уровень разработанности проблематики.

В изученной литературе представлено множество различных трактовок вексельного обращения. Как показало проведенное теоретическое исследование, до настоящего времени в экономической науке не существует единого мнения по поводу содержания категории «вексельное обращение».

В процессе обобщения существующих теоретических взглядов вексельное обращение рассматривается: во-первых, на уровне сущностных отношений. В научной литературе устоялось определение векселя как экономической категории, выражающей определенные производственные (экономические) отношения по поводу движения стоимости в товарной или денежной форме на основе возвратности, срочности и платности. Во-вторых, на уровне определяющем единство содержания и формы векселя. Вексель получает свое выражение в формах, каждая из которых представляет собой грань сложного комплекса экономических отношений, возникающих в процессе воспроизводства. В этом смысле каждая форма векселя - это, с одной стороны, отражение сущности долгового обязательства, а, с другой, отражение взаимосвязей собственно долговых отношений с предметной стороной кредитной сделки. Процесс познания сущности векселя, приводит к пониманию его природы как диалектического единства содержания и формы, благодаря которому и раскрывается субстанция вексельного обращения. В-третьих, критерием истинности знаний о векселе, его формах является практика организации и функционирования вексельного обращения, причем чем острее в практической деятельности возникает необходимость в разнообразных формах расчетно-платежных инструментов, тем активнее используется вексель. Логика такого анализа отражает процесс познания

содержания вексельного обращения во взаимосвязи с формами его проявления, что совпадает с общей логикой восхождения от абстрактного к конкретному, от всеобщего к особенному, единичному.

Как показало проведенное исследование, в качестве объекта вексельного обращения выступает стоимость в товарной или денежной форме, представляющая вексельные отношения в следующих аспектах: элементном, предполагающем указание объектов вексельного обращения и видов применяемых векселей; процедурно-технологическом, фиксирующем правила формирования долгового обязательства по конкретным видам векселей применительно к разным категориям плательщиков (непосредственным — при простом векселе и опосредованным - при эмиссии тратты); коммуникационным. Фиксация внутренней структуры вексельных отношений предполагает его пространственно-временную и институционную регламентацию.

В контексте функционально-процессного подхода вексельное обращение представляет собой реализацию функций, направленных на создание условий для обращения векселей на основе прогнозирования вексельного обращения, персонификации каждого субъекта с последующим выявлением характера содержания и направленности его экономических интересов. Такой подход позволяет расширить содержание и перечень задач, решаемых на каждой стадии вексельного обращения в функциональных формах, адекватных особенностям российской трансформирующейся экономики.

В соответствии с предложенной концепцией вексельного обращения организационно-процедурный подход к долговому обязательству в вексельной форме представляет собой взаимосвязанное единство следующих составляющих: организацию вексельных отношений направленных на обеспечение функционирования субъектов вексельного обращения в заданном режиме; безусловный, обязательный характер долговых обязательств, лежащих в основе вексельных сделок; наличие в сфере вексельного обращения собственной нормативно-правовой базы; способов реализации различных вексельных схем, в том числе выявление заданных значений «релевантных» параметров, а также формирование и введение новых или корректировку действующих вексельных схем.

Исторически сложилось, что ценные бумаги принято классифицировать на: именные, ордерные и на предьявителя. Такой же классификации придерживается и Гражданский кодекс РФ. Существуют различные критерии, положенные в основу этой классификации. Так, А. Агарков, В. Гордон в качестве главного критерия определяют способ обозначения в бумаге правомочного лица, следовательно, именная, ордерная и на предъявителя - это бумаги, составленные соответственно на конкретного держателя, на основании приказа определенного лица и на предъявителя. Согласно другой позиции, в основе классификации лежит способ передачи, исходя из которого, бумаги на предъявителя переходят путем простой передачи самого документа, ордерные - путем индоссамента (передаточной надписи на самом документе) и именные - на основаниях,

установленных гражданским правом для передачи того права, которое выражено в бумаге.

В соответствии с приведенной классификацией можно выделить следующие виды векселей: именные, на предъявителя и ордерные. Содержание векселя при этом сводится к тому, что поскольку в простом векселе указывается наименование не только плательщика, но и получателя, то он является именной ценной бумагой. В переводном векселе обозначается только трассат, поскольку векселедержатель может определиться в результате индоссамента. Классифицируя векселя на именные и ордерные, лучше воспользоваться таким критерием, как способ передачи документа. В этом случае и простой, и переводной вексель будут ордерными ценными бумагами. Между тем согласно пункту 11 «Положения о переводном и простом векселе» всякий переводной вексель, выданный без оговорки «не приказу», может быть передан посредством индоссамента. Это правило распространяется и на простой вексель (пункт 77 «Положения о простом и переводном векселе»). Таким образом, передаваемость - имманентное свойство как переводного, так и простого векселя. Ордерный вексель — вексель (как простой так.и переводной), не содержащий оговорки «не приказу» или равнозначащее выражение и способный передаваться посредством передаточной надписи. Простой и переводной вексель можно превратить в именную ценную бумагу, поместив в вексельном тексте оговорку «не приказу». Тем самым запрещается передача векселя посредством индоссамента. Это не означает, что ордерный вексель вообще нельзя передать третьему лицу, его можно передать в порядке, установленном для уступки требований (цессии). В этом случае индоссант будет нести ответственность перед индоссатором за недействительность векселя, но не за его неисполнение.

Взгляды на содержание векселя в процессе эволюции производства и денежного обращения претерпевали сложные трансформации, которые можно свести к научным воззрениям следующих видных ученых: Г. Шершеневич (договорная теория), Г. Кунтце (креационная теория), Ф. Штоббе (эмиссионная теория), К. Грюнгут (теория добросовестного приобретения) и др. Договорная и эмиссионная теории устанавливают определенные ограничения для обращения векселей, ибо вексель, попавший в оборот помимо воли его составителя, с точки зрения названных теорий, не может породить обязательства, что создает препятствия для обращения векселей. Креационная теория устраняет ограничения для обращения векселя, однако пренебрегает интересами векселедателя. В действующем Положении о переводном и простом векселе не дается прямого ответа на вопрос: что является основанием возникновения вексельного обязательства - договор или односторонняя сделка. Тем не менее представляется возможным признать, что наиболее полно и последовательно объясняет содержание векселя «теория добросовестного приобретения». Вексельное обязательство согласно содержанию этой теории создается односторонним волеизъявлением векселедателя и может не иметь силы в отношении векселеприобретателя, если будет опровергнута добросовестность приобретения долгового документа,

следовательно, данная теория исходит из презумпции добросовестности каждого векселедержателя, и пока не доказано обратное, векселедатель обязан выполнить обязательство по векселю. В этой теории также есть уязвимые места, как и в любой теории, не всегда охватывающей все разнообразие противоречий реального сектора экономики.

В целях адекватного использования теоретических подходов к организации вексельного обращения в практической деятельности необходимо различать его субстанционное существование и процесс его функционирования. Сложность овладения последним заключается в необходимости изучения закономерных связей не только на уровнях макро- микроэкономики, но главное экономических отношений, возникающих на мезоуровне. К тому же надо иметь ввиду, что это динамическая форма связи не имеет однозначной детерминации. Проведенное исследование показало, что теоретические подходы к содержанию векселя, претерпевшего на протяжении истории сложные трансформации, до сих пор неоднозначно трактуют вексельную форму денежного обязательства, подтверждая тем самым сложное содержание обозначенного предмета исследования.

На основе изучения и критического осмысления теоретических и методологических подходов к исследованию вексельного обращения нами проведен системный анализ общих и специфических принципов обращения векселей; организационно-структурный анализ вексельного обращения, включающий общее субстанционное построение вексельных сделок, содержание которых позволяет структурировать задачи в функционально-объектном и временном аспектах на региональном и корпоративном уровнях в интересах участников вексельных отношений; сформированы методические и инструментальные основы внедрения в практику вексельного обращения идеологии многовариантного подхода к применению разнообразных вексельных форм долговых обязательств.

Методологические принципы, применяемые при анализе вексельного обращения, дают возможность изучать обращение векселей на разных пространственно-временных этапах экономического развития и понять содержание вексельного процесса. Овладение ими обеспечивает более эффективную деятельность предприятий, коммерческих банков, ориентированную на достижение требуемой нормы дохода на капитал. Проведенный анализ методологических принципов позволил выделить общие и специфические принципы организации вексельного обращения. Общие принципы включают разграничение вещественного содержания и стоимостной формы вексельного обращения; диалектическое единство векселя как формы долгового обязательства и самого долгового обязательства как содержания векселя; единство объективного (отражение действующей практики) и субъективного (процесса его познания). Выделение общих методологических принципов, применяемых при анализе вексельного обращения, дает возможность изучать обращение векселей в условиях различных способов производства. Вместе с тем, познание вексельного обращения, его теоретическое осмысление - есть длительный, постоянно развивающийся

процесс, начинающийся с анализа форм его проявления, и заканчивающийся углубленным познанием его внутреннего содержания. Однако, человеческое познание имеет двойственную природу: оно субъективно, так как представляет собой своеобразное отражение объективного мира в сознании субъекта и объективно, поскольку содержит отражение объективных закономерностей развития общества. Вексельное обращение реализуется через деятельность хозяйствующих субъектов, наделенных сознанием и способных к познанию и отражению их наиболее существенных отношений, позволяющую в свою очередь влиять на причины и условия, порождающие обращение векселей. Тем не менее это не значит, что вексельное обращение не подчиняется объективным экономическим законам, действующим с той же необходимостью, что и естественные законы, но в отличие от последних субъекты вексельных отношений могут познавать их и, тем самым, сообразовывать свои действия и решения в соответствии с их требованиями.

Важнейшим специфическим принципом вексельного обращения является его эффективность. Она зависит от формирования прогрессивной динамики вексельных потоков на уровне мезо- и микроэкономики и учета при расчетах векселями баланса интересов как векселедателей, так и инвесторов, которые преследуют разные цели: первый - стремится получить максимум денежных средств, второй - извлечь максимум прибыли.

Доходность как принцип вексельного обращения является следствием основной цели функционирования предприятия, коммерческого банка, ориентированной на максимизацию прибыли. Между тем на отдельных временных отрезках функционирования корпорации, банка данный принцип может не выполняться (или быть завуалированным, когда тактические цели хозяйствующих субъектов не совпадают с общей концепцией стратегии развития). Для максимизации прибыли при вексельном обращении необходимо применять системный подход, т.е. использовать все формы вексельного обращения в единстве, во взаимосвязи, варьируя ими в целях поиска наиболее оптимального решения. В области вексельного обращения это решение будет определять наилучшую комбинацию вексельных стандартов, т.е. установленных требований. Например, для коммерческого банка в их числе могут быть: экономические нормативы и прочие требования со стороны Банка РФ, других органов банковского надзора, а также внутрибанковские нормы - минимальный уровень кредитоспособности потенциального заемщика приемлемый для банка, срок кредитования, стратегия стимулирования своевременного или досрочного погашения ссуды, специальные условия и уровень затрат банка, связанных с формами обеспечения возвратности ссуд и др.

Единство принципов (общих и специфических) вексельного обращения предполагает также необходимость использования принципа - единство обязательных реквизитов векселя, ибо современный хозяйственный механизм еще в недостаточной мере учитывает их значение. Исходя из этого, теоретическое изучение вексельных реквизитов и их единства имеет большую ценность для

выработки практических рекомендаций по совершенствованию вексельного обращения. Вексельной силой может обладать документ, имеющий определенный набор обязательных (необходимых) реквизитов строго формализованного характера. Форма векселя, как важнейшее выражение долгового обязательства, состоит из реквизитов, а последние являются элементом его формы. Все реквизиты векселя должны быть текстуально увязаны в едином вексельном документе. Исходя из этого, несоблюдение формальных, т.е. предусмотренных вексельным законодательством правил написания требуемых Положением (Положение о простом и переводном векселе) реквизитов векселя, вступает в противоречие с содержанием прав, вытекающих из обязательных реквизитов, и тем самым лишает возможности признать за документом статус векселя.

Методологические принципы исследования вексельного обращения имеют неоценимое значение для дальнейшего развития как экономической теории, так и практики организации и функционирования вексельного обращения, многообразие схем расчетов долговыми обязательствами в форме векселя применительно к любому хозяйствующему субъекту на разных этапах развития экономики. В диссертации представлено обоснование вексельных схем расчетов, используемых при реализации автомобилей ОАО «АвтоВАЗом» и предприятиями, расположенными в разных регионах России и связанными с последним разделением труда, кооперативными поставками продукции, комплектующих изделий и оказанием услуг производственного характера, дано обоснование особенностей документооборота при использовании векселя как платежного средства на любом этапе деятельности предприятия. В рамках диссертационной работы было проведено исследование вексельной формы платежа за реализованную продукцию, применяемой ОАО «АвтоВАЗом». Результаты анализа показали, что несвоевременная оплата товаров, отгруженных в адрес покупателя, способствовала возникновению дебиторской задолженности. На основании этого было предложено заменить расчеты по предоплате на расчеты векселями, что существенно ускорило платежи предпринимателей за отгруженную продукцию с ОАО «АвтоВАЗ». В соответствии с предложенными вексельными схемами, можно разрабатывать и внедрять в практическую деятельность предприятий новые формы расчетов векселями, а также модифицировать существующие, адаптируя их к определенным условиям контрактов.

На основе обобщения результатов анализа реальной практики вексельного обращения и сформулированных в работе методологических принципов организации вексельного обращения проведено исследование общей субстанциц, лежащей в основе построения вексельных сделок; функционирования вексельной формы расчетов при реализации экономических корпоративных интересов и использовании в практической деятельности хозяйствующих субъектов долговых обязательств в форме векселя в качестве платежного инструмента.

Вексельная форма кредитования дает предприятию возможность использовать вексель в качестве средства платежа за поставляемую продукцию и получение денежных средств при реализации векселя на вторичном рынке ценных

бумаг. В работе предложено применять кредитование в вексельной форме при решении определенных конкретных задач: увеличение оборотного капитала; устранение кассовых «разрывов» (между текущими платежными и ожидаемыми поступлениями) для расчета с предприятиями электроэнергетики, газовой, нефтяной и других отраслей промышленности; уменьшение взаимной дебиторской и кредиторской задолженности у предприятий, связанных между собой поставками комплектующих изделий на основе разделения труда. Возможности, которые открывает использование векселей, разнообразны, однако каждый конкретный случай требует адаптации под определенные условия. В качестве показателей, применяемых при анализе функционирования вексельного обращения могут быть приняты сделки с корпоративными векселями: краткосрочные вложения в векселя, объемы учтенных векселей и погашенной вексельной задолженности, реализация продукции под залог векселей.

Вексельный кредитор может по-разному распорядиться долговым обязательством: получить денежные средства по векселю как в связи с истечением срока платежа, так и раньше вексельного срока, для чего необходимо учесть его в банке или отдать в залог либо расплатиться векселем за товары (работы, услуги). На основе проведенного анализа было показано возрастание объемов операций с векселями (табл. 1)

Таблица 1 - Динамика показателей обращения векселей ОАО «АвтоВАЗа»

2001 г. 2002 г. 2003 г.

Наименование показателя (тыс. («) (тыс. (%) (тыс. (%)

руб.) руб.) руб.)

Общий объем учтенных 65351 100,0 90503 100,0 26520 100,0

векселей 7

Сумма погашенной век- 36596 56,00 66095 73,03 23168 87,36

сельной задолженности 5

В том числе векселей:

банковских 31472 48,16 35225 38,92 26,16

товарных 5124 7,84 30870 34,11 69372 61,20

16231 3

Сумма, уплаченная до

наступления сроков погаше- 28755 44,0 24408 26,97 33522 12,64

ния векселей

В том числе векселей:

банковских 24638 37,70 23187 25,62 32851 12,39

товарных 4117 6,30 1221 1,35 671 0,25

Данные таблицы 1 свидетельствуют о росте динамики суммы и доли погашения вексельной задолженности в общем объеме учтенных векселей. Так доля вексельной задолженности, погашенной в 2001 г., составляла 56% от количества учтенных векселей, в 2002 г. - 73%, в 2003 г. - 87,36%. Причем, в ос-

19

новном погашение вексельной задолженности приходится на возвращение денежных средств за товарные векселя, т.е. за реализацию продукции с отсрочкой платежа. В 2001 г. на долю погашенных товарных векселей приходилось 7,84%, в 2002 г. - 34,11%, в 2003 г. - 61,20 %. Параллельно происходит снижение объемов операций по оплате векселей до наступления сроков погашения. Их удельный вес в объеме учтенных векселей составил в 2001 г. - 44%, в 2002 г. -26,97%, в 2002 г. - 12,64%. Причем снижение объема операций приходится в большей степени на банковские обязательства: в 2001 г. - 37,7%, 2002 г. -25,62%, 2003 г. - 12,39% и лишь небольшая доля снижения объема сделок приходится на коммерческие (товарные) векселя: соответственно - 6,3%; 1,35%; 0,25%. Причина незначительного снижения по товарным векселям, на наш взгляд, объясняется тем, что основной объем товарного кредита, предоставляемого ОАО «АвтоВАЗом», приходился на предприятия, связанные с ним разделением труда, кооперативными поставками комплектующих изделий (оказанием услуг, работ). В работе исследовалась динамика реализации продукции под залог векселей ОАО «АвтоВАЗом» (табл. 2).

Таблица 2 - Динамика показателей объемов реализации продукции ОАО «АвтоВАЗом» под залог векселей

Наименование показателя 2001 г. 2002 г. 2003 г.

Объем реализованной продукции с использованием вексельных форм расчетов (тыс. руб.) 120778 127191 79511

Продукция, реализованная под залог векселей (тыс. руб.) 5017 18322 25448

Векселя, погашенные при выполнении долговых обязательств (тыс. руб.) 1125 5376 15071

Удельный вес реализованной под залог векселей продукции (%) 4,2 14,4 32,0

Удельный вес погашенных векселей в объеме продукции, реализованной под залог векселей (%) 22,42 29,34 59,22

Анализируя данные таблицы 2, можно заметить, что объем реализации продукции под залог векселей в общем объеме проданной продукции с использованием вексельных форм расчетов имеет тенденцию к росту. В 2003 году его доля составила 32%. Доля продукции, реализованная под вексельный залог, в 2001 и 2002 годах составила соответственно 4,2% и 14,4%. Проведенный сравнительный анализ позволяет сделать вывод о повышении роли вексельных форм расчетов как инструмента, сокращающего время реализации продукции и ускоряющего кругооборот капитала. Динамика показателей объемов реализации продукции ОАО «АвтоВАЗом» под залог векселей показывает, что удель-

ный вес выполненных вексельных обязательств в объеме проданной продукции под залог векселей в 2001 г. составил 22,42%, а в 2002 и 2003гг. - соответственно 29,34% и 59,22%, что характеризует рост удельного веса операций, при которых контрагенты выполняют свои долговые обязательства, обеспечивая рост не только объема реализации продукции, но и увеличение оборота капитала. С позиции контрагента реализация продукции поставщикам под залог векселей дает следующие возможности: не уменьшая объема производства, получить отсрочку платежа за поставляемую продукцию, а также не отвлекать оборотный капитал от производительного применения (табл. 3).

Таблица 3 - Динамика краткосрочных доходных активов ОАО «АвтоВАЗ- агрегата»

Наименование показателя 2000 г. • 2001 г. 2002 г. 2003 г.

(руб.) (%) (руб.) (%) (руб.) (%) (руб.) (%)

Краткосрочные вложения 499362 88,69 566749 91,75 421821 70,73 306646 67,91

Векселя 27390 4,86 32823 5,31 139295 23,44 125720 27,84

В т.ч. просроченные 625 0,11 8357 1,35 4325 0,73 3125 0,69

Прочие активы 36264 6,34 18170 1,59 33162 5,10 19200 3,56

Итого краткосрочных доходных активов 563016 100 617742 100 96372 100 451566 100

Динамичный рост сделок с корпоративными векселями в ОАО «АвтоВАЗ- агрегат» - предприятия, расположенного в Самарской области и связанного с ВАЗом кооперативными поставками комплектующих изделий, подтверждают данные таблицы 3. Краткосрочные вложения в общей сумме доходных активов предприятия в 2000 году составили 88,69%, в 2003 г. - 67,91%. Снижение сумм краткосрочных вложений произошло за счет увеличения удельного веса краткосрочных вложений в векселя. Так, в 2000 г. на долю инвестиций в векселя приходилось 4,86%, а в 2003 г. уже 27,84%. Рост коммерческого кредитования свидетельствует о том, что предприятию экономически выгодно продавать свою продукцию с отсрочкой платежа, так как это позволяет, с одной стороны, увеличить объем продаж, а с другой, упрочить деловые отношения с потребителями продукции. Они в свою очередь способствуют формированию корпоративного портфеля заказов «АвтоВАЗагрегата» и увеличению доли вексельного обращения в общем объеме краткосрочных активов инвестиционного портфеля предприятия.

Одной из форм предоставления вексельного кредита является кредит под залог векселей. Данная форма кредита отличается от учета векселей тем, что, во-первых, закладывая вексель, векселедержатель остается его собственником.

Вексель закладывается на определенный срок с последующим выкупом после возврата денежных средств, на сумму предоставленного кредита. Для того, чтобы заложить долговое обязательство, векселедержатель должен передать вексель по залоговому индоссаменту, который может быть сформулирован следующим образом: «Вместо меня заплатите КБ «Росэстбанк» как залогодержателю настоящего векселя». Распространенной ошибкой, на наш взгляд, является то, что в практической деятельности в залог векселя передаются не по залоговому индоссаменту, а по самостоятельному договору. Отсутствие залогового индоссамента и наличие самостоятельного договора залога не легитимирует должным образом залогодержателя, поэтому вексельный должник имеет возможность отказаться от уплаты вексельной суммы. Другими словами, коммерческий кредит предоставляется не по самостоятельному заемному обязательству (договору займа, кредитному договору, договору о товарном кредите), а во исполнение договоров на реализацию товаров, выполнение работ (оказание услуг). Целью коммерческого кредита, во-первых, является ускорение реализации товаров. Во-вторых, при учете векселей ремитент получает всю номинальную денежную сумму векселя за вычетом дисконта (учетного процента). Векселедержатель, закладывая вексель, может рассчитывать на получение кредита в размере 60 - 90% от его нарицательной стоимости. В-третьих, при залоге векселей, ремитент заключает с банком кредитный договор, в котором оговариваются условия пользования предоставленным кредитом, а при учете векселей имеет место продажа долгового обязательства коммерческому банку.

На основании результатов проведенного анализа в работе обосновывается необходимость применения разнообразных форм вексельного кредитования реального сектора экономики на основе инвестиционной привлекательности векселей. Коммерческое кредитование в вексельной форме ориентировано на положительное решение проблем неплатежей, сокращение объема оборотных средств предприятий и улучшение их целевого использования. На наш взгляд, реализация идеи вексельного кредитования реального сектора экономики - это один из ответов на потребности производственного сектора в ликвидных платежных инструментах, способных обеспечить проведение расчетов между хозяйствующими субъектами.

В соответствии с проведенным исследованием систематизированы существующие методологические подходы к определению содержания вексельного обращения и на этой основе предложен новый подход к его анализу с позиций стратегии и тактики деятельности коммерческих банков по оптимизации и диверсификации привлеченных ресурсов и их инвестированию в корпоративные векселя, а также учета векселей других эмитентов. Функционирование банковских векселей обычно проходит на трех уровнях: отраслевом, межотраслевом, региональном. В первом случае банки «встраивают» платежно-расчетные инструменты, в частности, вексель, эмитируемый банком в технологические цепочки в пределах одной отрасли. Межотраслевые цепочки неплатежей «развязываются» банком путем использования его собственных векселей для предприятий,

находящихся в регионе с неконтролируемым платежным оборотом. При выпуске векселей на региональном уровне партнерами коммерческих банков являются предприятия, органы местной администрации, использующие векселя для оплаты собственных расходов и принимающие эти ценные бумаги при расчетах предприятий с местным бюджетом. При межбанковских расчетах вексель служит для переоформления просроченной задолженности, что позволяет банку-эмитенту избежать санкций или банкротства, а банку-инвестору - улучшить балансовые показатели и не отвлекать ресурсы на создание резервов под просроченную ссуду.

В зависимости от степени развития финансового рынка эффективность той или иной операции с долговыми обязательствами определяется тем, насколько при ее проведении соблюдался баланс интересов участников вексельной операции (банков, предприятий, инвестирующие средства в векселя). Преимуществами приобретения банковских векселей инвесторами по сравнению с размещением денежных средств на депозитный вклад являются: ликвидность сделанных вложений, т.к. вексель можно продать на фондовом рынке или учесть его в банке (вклад, как правило, оформляется на определенный срок); индоссирование векселя и оплата им собственных финансовых обязательств; получение кредита посредством залога векселя. Банковский вексель (или несколько долговых обязательств разной нарицательной стоимостью), реализованный клиентам банка под депозиты, гарантирующие оплату векселей, обычно повышает их величину и способствует увеличению оборотных средств в оперативном управлении предприятием. Инвестиции в банковский вексель как ликвидную ценную бумагу, укрепляют финансовое положение хозяйствующих субъектов, поскольку банковская гарантия платежа в виде акцепта, аваля снимает необходимость предоплаты предприятием за поставленную продукцию, а также дает возможность преодолеть ограничение платежеспособного спроса и добиться роста производственной активности.

Эмиссию векселей коммерческие банки используют в основном с целью аккумуляции временно свободных средств для проведения активных операций с меньшими трансакционными издержками по сравнению с использованием традиционных кредитно-депозитных форм привлечения средств ибо вексель имеет упрощенную процедуру выпуска вследствие отсутствия необходимости регистрации эмиссионного проспекта в Банке России. Традиционно векселя выписываются для оформления коммерческого кредита, при этом задолженность одного предприятия перед другим за поставленные сырье, материалы, оказанные услуги возникает регулярно и размер ее тем значительней, чем несовершеннее система используемых расчетов и разбалансированнсе денежно-кредитная система. Применение векселей позволяет предприятиям получать рыночный процент за кредитование потребителя своим товаром, создавая тем самым условия для баланса интересов как эмитентов векселей, так и инвесторов

(кредиторов), преследующих разные цели: первый стремится получить средства, второй - извлечь максимум прибыли.

Успешное реформирование российской экономики невозможно без учета особенностей вексельного обращения, а также специфических интересов субъектов вексельных отношений. Изучение показателей использования долговых вексельных обязательств коммерческими банками позволило сделать вывод о складывающейся тенденции вексельной динамики. Сопоставление субъектами вексельного обращения альтернативных выпуску векселей коммерческими банками вариантов определяет их участие на фондовом рынке в качестве акцептанта, авалиста, эмитента. Расширение сегмента вексельного обращения на фондовом рынке способствует усилению процессов перелива капиталов между хозяйствующими субъектами как внутри реального и финансово-кредитного секторов, так и между различными секторами экономики, активизирующими деятельность коммерческих банков в развитии вексельной динамики. Вексельная парадигма развития, с одной стороны, представляет серьезный интерес для российской банковской науки, а с другой - она обладает несомненной прагматической ценностью, определяющей направления развития кредитных организаций.

Деятельность вексельного отдела коммерческого банка «Росэстбанк», работающего с собственными векселями, сроком обращения до 30 (векселя первого вида) и более 90 дней (векселя второго вида), показывает, что объемы привлечения денежных средств за счет выпуска собственных векселей неразрывно связаны с процентными ставками по этим векселям, поскольку при размещении средств выбирается не только надежность и гарантия возврата, но и доходность, определяемая на основании динамики средних процентных ставок (рис. 1).

2001 2002 2001 2002 2001 2002 2001 2002 1 квартал 2 кварал 3 квартал 4 квартал

Рисунок 1. Динамика средних процентных ставок по собственным векселям коммерческого банка «Росэстбанк» сроком обращения до 30 дней и более 90 дней за 2001-2002 г.г.

Реально ставки по векселям сроком обращения более 90 дней должны быть гораздо выше процентных ставок по векселям сроком обращения до 30

18,00'

1В,ии-||

1

1

1

1

вставки по векселям сроком до 30 дней

□ ставки по векселям сроком более 90 дней__

дней, в то же время, если учитывать, что среди «длинных» векселей нет беспроцентных, то тенденция снижения ставок определяется погашением их ранее вексельного срока.

Как следует из рисунка 1, в третьем и четвертом квартале 2002 года процентные ставки по двум видам собственных векселей коммерческого банка «Росэстбанк» характеризуются следующим: по первому виду векселей - 15%, 10%; по второму виду соответственно -13%, 11%. В 2001 году на эти временные периоды ставки по векселям сроком обращения до 30 дней составляли соответственно 2%, 5%, а по векселям второго вида - 11% и 6%. Такая динамика показателей свидетельствует о том, что ставки по векселям обоих видов в 2002 году более стабильны, чем в 2001 году и характеризуют улучшение макроэкономических показателей в российской экономике. На основе проведенного анализа, можно сделать вывод о тенденции роста ставок по векселям первого вида по сравнению с векселями второго вида. Исходя из этого, большинство векселей второго вида погашается раньше срока, поэтому коммерческим банкам целесообразнее работать с векселями со сроком обращения до 30 дней с дальнейшим их пролонгированием. Анализ действующей практики коммерческих банков с векселями показал, что сравнение эффективности банковских операций: выпуск собственных векселей или учет векселей сторонних эмитентов проблематично, так как операции эти диаметрально противоположны. Цель выпуска собственных векселей заключается в аккумулировании денежных средств и предоставлении возможностей хозяйствующим субъектам привлекать дополнительные капиталы для осуществления производственной деятельности, сокращения трансакционных издержек и ускорения оборота капитала, распределения и уменьшения рисков, связанных с финансированием инвестиций. Основными задачами банка при выполнении учетных операций является вложение собственных средств, обеспечение быстрой их оборачиваемости и получение максимального дисконтного дохода (рис. 2).

Рисунок 2. Схема учета векселей сторонних эмитентов

В приведенной схеме банк учитывает векселя с дисконтом Б1 и реализует их своему клиенту с дисконтом Б2, причем Б1>Б2. Клиент не сразу перечисляет средства банку за полученные векселя, а через определенный период времени (1), в течение которого его кредитуют векселями других эмитентов. Поэтому дисконт Б2 будет зависеть от времени: чем оно больше, тем больше получит банк доход в виде разницы Б1-Б2. Клиент оплачивает банку векселя (N-02) по окончании срока (1) и передает их поставщику, приобретая взамен товар на сумму (N-03). Причем Б3 может быть больше чем Б2, но обязательно меньше Б1 (иначе операция учета векселей потеряла бы смысл для коммерческого бака). Основной экономический интерес клиента банка в данной схеме расчетов -это рассрочка платежа, а не разница дисконтов, поэтому «Росэстбанк» практикует подробные вексельные схемы с постоянными надежными клиентами, в возвратности денежных средств которыми уверен. Дальнейшее развитие вексельных банковских расчетов связано с применением комбинированных схем, ориентированных на инвестиции банков в векселя сторонних эмитентов (под заказ клиентов банка или его потенциальных клиентов) и собственных векселей коммерческого банка.

Учет векселей коммерческим банком отражает сложившиеся отношения между участниками вексельной сделки, а также между индоссантами, акцептантами, финансовое положение и кредитоспособность которых анализируется прежде, чем вексель принимается к учету. Эффективность банковской операции по учету долговых обязательств в форме векселя обуславливается: во-первых, снижением рисков при учете векселей, определяемых финансовым положением клиентов банка и приемлемой обеспеченностью учитываемого долгового обязательства в виде, например, пакета ценных бумаг, иностранной валюты, принадлежащих клиенту; во-вторых, высокой доходностью операции для банка, поскольку учетный процент устанавливается самостоятельно и дифференцируется в зависимости от кредитоспособности заемщика; в-третьих, диверсификацией услуг, предоставляемых клиенту.

С развитием вексельного рынка и совершенствованием техники проведения операций возникают предпосылки осуществления предъявительного кредитования: предоставление коммерческого кредита заказчикам (покупателям), оформленного векселем, при отсутствии возможности за реализацию своей продукции получить предоплату или немедленную оплату после поставки. Предприятие, оформив дебиторскую задолженность векселем, может индоссировать его, оплатив им собственные финансовые обязательства, либо учесть в банке, получив взамен дисконтированную вексельную сумму, либо предъявить к оплате в срок указанный на документе и получить вексельную сумму вместе с процентами. Наряду с этим, учет векселей банком лежит и в основе векселе-держательского кредита, учитывающего кредиторскую задолженность хозяйствующих субъектов полученными векселями, для погашения которых открыт лимит кредитования в банке векселедержателя.

Повышение результативности банковских операций с векселями определяется особенностями современного вексельного обращения, характеризующегося: конкуренцией в вексельном сегменте фондового рынка между хозяйст-

вующими субъектами, определяющими спрос на долговые обязательства, и коммерческими банками, выпускающими собственные и учитывающие векселя сторонних эмитентов. Другое направление повышения результативности вексельных операций кредитных организаций - это целенаправленный характер и ориентация субъектов вексельных отношений на реализацию интересов их участников, формирование многообразия схем вексельных расчетов, направленных на развитие организации и функционирования обращения векселей.

В период рыночной трансформации изменяется как парадигма вексельных отношений, так и содержание обращения векселей, и ориентированно оно на процессы децентрализации, расширение экономических прав регионов, появление новых субъектов вексельных отношений. Такой подход позволяет разрабатывать адекватные новым условиям концептуальные подходы к обращению векселей и на качественно ином научном уровне подойти к решению целого комплекса сложных проблем, связанных с организацией и функционированием вексельного обращения.

Изучение теоретических подходов и практики разработки направлений организации и функционирования вексельного обращения, его взаимосвязи с фондовым рынком показало, что сущность векселя раскрывается через содержание его реквизитов, смысл которых определяется нормами вексельного законодательства, в то же время при соблюдении правил прописания всех обязательных реквизитов вексельного документа появляются надписи, имеющие значение для векселедержателя, либо иных лиц, участников вексельной сделки. Дополнения вексельного текста могут вступать в противоречие с содержанием обязательных реквизитов векселя или иными правами, вытекающими из вексельного законодательства, что ведет к невозможности однозначного прочтения вексельного текста и признания за документом статуса векселя. Один из сложных вексельных реквизитов в части соблюдения правил его написания - простое и ничем не обусловленное предложение (обещание) уплатить определенную сумму денег, при этом ссылка на основание породившее долговое обязательство остается за рамками вексельного права (пункты 1 и 75 Положения о простом и переводном векселе). Упущение действующей законодательной базы - ст. 815 ГК РФ, имеющей название «Вексель», начинается с фразы «В случаях...», что позволяет трактовать данную норму только как частный случай применения векселя (договор займа), в то время, как векселя могут выдаваться и по поводу других сделок: купли-продажи, подряда и т.д. Исходя из этого, существуют спорные моменты в определении векселя, содержащиеся в ст. 815 ГК РФ. Следовательно, приведение в соответствие законодательной базы и, в частности, увязка положений ГК РФ, законов РФ «О переводном и простом векселе», «О рынке ценных бумаг», «О банкротстве (несостоятельности) предприятий» друг с другом могло бы существенно улучшить содержание вексельного обращения и сделать его адекватным современному состоянию хозяйственной системы Российской Федерации.

Идея развития вексельного обращения в условиях сложных трансформационных преобразований в российской экономике возникла в связи с необходимостью использования долгового обязательства для погашения предпри-

27

ятиями просроченных долгов. Векселедержатель может своевременно не получить средства с должника. В условиях инфляции платежный спрос на средства производства падает из-за нехватки у хозяйствующих субъектов достаточного объема оборотного капитала, вследствие этого разрушаются долгосрочные хозяйственные связи между предприятиями-партнерами, а сохраняющиеся отношения в силу объективной необходимости между предприятиями-смежниками, порождают взаимные долги, которые не покрываются в срок из-за отсутствия денежных средств. Увеличение оборотных средств за счет кредита коммерческих банков предприятиям не всегда выгодно из-за высокой процентной ставки. Завышенные по отношению к платежеспособному спросу цены на продукцию, в свою очередь, формируют дополнительный источник неплатежей, в следствие которых:

- замедляется финансовый и товарный обороты, что способствует дальнейшему развитию неплатежей;

- искажаются рыночные сигналы, определяющие экономическую мотивацию микроэкономических решений: с одной стороны, хозяйствующие субъекты оказываются не в состоянии определить реальный платежеспособный спрос на свою продукцию, с другой, не имеют возможности адекватно оценить собственное финансовое положение, поскольку значительную часть их активов составляют неплатежи, и как следствие - спад производства и несбалансированная ценовая политика предприятий.

Существующие способы решения проблемы неплатежей, имеющиеся в мировой практике и предлагающиеся для российской экономики - это, прежде всего, коммерческий кредит, оформленный корпоративными векселями и дополненный системой обеспечения их ликвидности и страхования рисков: учет векселей, гарантии и поручительства. Можно использовать централизованный зачет долгов, однако при его проведении отсутствует возможность учета качества «квитуемых» долговых обязательств, подобный взаимозачет приводит к «амнистии» завышенных цен. Операция взаимозачета - довольно длительный процесс, к тому же она представляет собой лишь временное решение проблемы неплатежей, поскольку не устраняет реальных причин, порождающих неплатежи, а также не исключает участия (конечно, не безвозмездного) в этом процессе третьей стороны и не освобождает от налоговых платежей. В преодолении неплатежей эффективно участвуют коммерческие банки, выпускающие в обращение векселя, которые применяются в качестве платежного средства в расчетах между предприятиями, по существу - это замещение в обращении коммерческих долговых обязательств банковскими. Тем самым, развитие вексельного обращения в банковской сфере создает предпосылки для погашения обязательств и своевременного получения средств с должника.

Структуризация обязательств хозяйствующих субъектов осуществляется в ходе дифференцированного подхода к различным коммерческим обязательствам, реальной их оценке. Применение вексельных расчетов дает возможность преодолеть ограничение платежеспособности и способствует росту производственной активности. Предприятия, получая под свои активы банковский вексель

28

как надежное и ликвидное обязательство, защищающее векселедержателя от риска неплатежа, существенно укрепляют свое финансовое положение, что повышает качество формирования производственных программ и его конкурентоспособность. Развитие партнерских отношений между предприятиями создает возможность поставки продукции (выполнение работ, оказание услуг) в кредит, используя для оформления таких сделок векселя (корпоративные, банковские), в качестве инструмента расчетов, применение которых существенно оздоровляет экономические отношения между производителями, покупателями, поставщиками, снижают потребность в банковских кредитах и повышает целевой характер их использования.

Преимущества применяемых вексельных схем расчетов, разработанных и рекомендованных нами к использованию в деятельности промышленных предприятий (ОАО «АвтоВАЗ», его структурных подразделений) представлены в таблице 4.

Таблица 4. Преимущества применения векселей при расчетах между участниками вексельных отношений

Участники вексельных отношений Преимущества вексельной формы расчетов между хозяйствующими субъектами

«АвтоВАЗ» - заводы - производители (продукции, комплектующих изделий - гарантированное поступление денежных средств по договорам с вексельным обеспечением оплаты; - получение ликвидного обеспечения в форме авалированного вексельного обязательства по договорам поставки товарной продукции; - прогнозирование поступления и расходов денежных средств; - возможность использования векселей в качестве обеспечения по кредитным операциям.

Поставщики «АвтоВАЗа» - предприятия Самарской области и регионов России - своевременное получение платежа за поставленную продукцию; - переуступка векселя при осуществлении платежей собственным поставщикам; - использование векселя в качестве залога для получения краткосрочных кредитов; - возможность досрочного учета векселей в байке и получение денежных средств раньше вексельного срока.

Покупателя продукции «АвтоВАЗа» - предприятия Самарского региона и областей России - получение возможности приобретать продукцию с рассрочкой платежа; - возможность оплачивать продукцию векселями разной нарицательной стоимости; - получение льгот при оплате товарной продукции ликвидными на фондовом рынке векселями.

В решении проблемы совершенствования организации и функционирования вексельного обращения активное участие принимают коммерческие банки, выпускающие в обращение векселя. Они формируют сферу вексельных банковских расчетов, характеризующуюся следующими преимуществами:

- поскольку вексель является платежным средством, векселедержатель может оплатить векселем товары и услуги;

- векселями можно быстро рассчитаться с контрагентами, не применяя безналичные расчеты в форме банковских перечислений денежных средств;

- перечисление вексельных сумм может производиться векселями разных номиналов;

- вексель может служить залоговым средством при получении ссуд.

Применение разработанных в диссертации и реально используемых в

практической деятельности предприятий вексельных схем расчетов позволяет ускорить оборачиваемость денежных средств, поступающих от покупателей, сократить сроки оплаты поставляемой продукции за счет ускорения проведения расчетов по платежам. Спектр операций предприятий, коммерческих банков с векселями довольно обширен и содержит немало возможностей для хозяйствующих субъектов, постоянно совершенствующих применяемые вексельные расчеты путем сочетания их различных форм в интересах участников вексельных отношений.

III. ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕДИССЕРТАЦИИ

1. Янов В.В. Вексель и многообразие вексельных расчетов: вопросы теории и практики. Монография. - Москва: Изд-во МГУ С, 2002. - 12 п.л.

2. Янов В.В. Ценные бумаги в экономике предприятий сервиса: Учеб. пособие. Гриф УМО. - Москва: Изд-во МГУ С, 2002. - 10,2 п.л.

3. Янов В.В. Вексельное обращение в финансировании инвестиционной деятельности предприятий.//Финансы. - 2003. - №2. С. 14-16 (0,5 п.л.)

4. Янов В.В. Вексельный оборот: муниципальные особенно-сти.//Финансы и кредит. - 2002. - №15. С. 63-65 (0,5 п.л.)

5. Янов В.В. Вексельный оборот и его особенностиУ/Бухгалтерский учет (в бюджетных и некоммерческих организациях). - 2002. - №13 (61). С. 2830 (0,5 п.л.)

6. Янов В.В. Вексельное обращение в корпоративном управлении инвестиционной деятельностью.//Финансы и кредит. - 2002.- №21. С. 33-37 (0,5 п.л.)

7. Янов В.В. Вексельный оборот: региональные особенно-сти.//Регионология. - 2002. - № 4. С. 65-70 (0,5 п.л.)

8. Янов В.В., Сараев В.А. Инвестиционные решения в финансово-хозяйственной деятельности. - Тольятти: Изд-во ПТИС, 2000. - 13,3 п.л., в т.ч. автора - 8 п.л.

9. Янов В.В. Общая теория денег: Учеб. пособие. Гриф Мин. образования РФ. - Тольятти: Изд-во ПТИС, 1998. - 6,0 п.л.

10. Янов В.В. Вексельные расчеты в деятельности предпри-ятий.//Общеэкономические концепции функционирования предприятия в условиях рынка: Сб. научных трудов ТГИС. Вып. 13 - Тольятти: Изд-во ТГИС, 2002. С. 105-109 (0,5 п.л.)

П.Янов В.В. Муниципальные особенности вексельного обращениям/Наука - сервису города: Тезисы докладов науч.-практ. конф. - Тольятти: Изд-во ТГИС, 2003. С. 27-29 (0,12 пл.)

12.Янов В.В. Учет векселей как банковская услугам/Финансово-экономические аспекты развития сферы услуг. Сборник тезисов международной науч.-практ. конф. - Москва: Изд-во МГУ С, 2002. С. 90-91 (0,2 п.л.)

13.Янов В.В. Платежный и расчетный кредит в форме учета векселя.// Новые технологии в промышленности, экономике и социально-культурной сфере: Тезисы докладов науч.-практ. конф. - Москва: Изд-во ПТИС, 2001. С.4-5 (0,12 п.л.)

14.Янов В.В. Вексельное обращение: основы теории.// Общеэкономические концепции функционирования предприятия в условиях рынка: Сборник научных трудов. Вып. 9. - Тольятти: Изд-во ТГИС, 2001. С.96-98 (0,2 п.л.)

15.Янов В.В. Вексельное кредитование банками.// Наука - сервису города: Тезисы докладов городской науч.-практ. конф. - Москва: Изд-во МГУ С, 2001. С. 118-119 (0,12 п.л.)

16.Янов В.В. Расчеты векселем муниципальной финансовой компа-нии.//Наука - сервису города: Тезисы докладов городской науч.-практ. конф. -Москва: Изд-во МГУ С, 2001. С. 123-125 (0,2 п.л.)

П.Янов В.В. Вексельное обращение и его государственное регулирова-ние.//Экономический федерализм: государственно-правовое регулирование экономики: Материалы Всерос. науч.-практ. конф. - Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2000. С. 275 (0,1 пл.)

18.Янов В.В. Практика обращения векселей.//Общеэкономические концепции функционирования предприятия в условиях рынка: Сборник научных трудов. Вып 7. -Тольятти: Изд-во ПТИС, 2000. С. 95-96 (0,2 п.л.)

19.Янов В.В. Возможности применения задач по учету векселей при самостоятельной работе студентов финансово-кредитных специальностей.// Новые формы и технологии профессионального образования в области сервиса: Тезисы докладов III международной науч.-метод. конф. - Москва: изд-во МГУС, 2000. С. 130-132 (0,2 п.л.)

20.Янов В.В. Вексель: практика применениям/Общеэкономические концепции функционирования предприятия в условиях рынка: Сборник научных 'трудов ПТИС. Вып. 5. - 4.1. - Тольятти: изд-во ПТИС, 1999. С. 49-55 (0,4 п.л.)

21.Янов В.В. Возможности применения задач по учету портфеля векселей при самостоятельной работе студентов финансово-кредитных специальностей. //Научные основы преподавания финансово-кредитных и учетных дисциплин: Материалы международной науч.-метод. конф. - Москва: Изд-во Фин. Академ, 1999. С. 86-87 (0,1 п.л.)

22.Янов В.В. Задачи по учету векселей при самостоятельной работе студентов финансово-кредитных специальностейУ/Современные интенсивные развивающиеся технологии обучения в высшем образовании: Тезисы докладов на науч.-метод. конф. - Тольятти: Изд-во ПТИС, 1999. С. 126-128 (0,2 п.л.)

23.Янов В.В. Вексель - один из видов финансовых инструментов.// Общеэкономические концепции функционирования предприятий в условиях рынка. Сборник научных трудов ПТИС. Вып. 4 - Ч.Ь Тольятти: Изд-во ПТИС, 1998. С.94-100 (0,3 п.л.)

24.Янов В.В. Вексельный оборот: муниципальные особенно-сти.//Менеджер. - Тольятти: Изд-во «Сити-Пресс», 1998. - №2(7). С. 52-53 (0,4 п.л.)

25.Янов В.В. Проблемы облигационного финансирования.//Менеджер -Тольятти: Изд-во «Сити-Пресс», 1998. - №3(8). С.52 (0,3 п.л.)

26.Янов В.В. Инвестирование в финансовые активы: Учебное пособие. — Тольятти: Изд-во ПТИС. 1998. - 3,0 п.л.

27.Янов В.В. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - Тольятти: Изд-во ПТИС, 1998.-2,0 п.л.

28.Янов В.В., Петрухин М.А Особенности рынка государственных ценных бумаг. - Тольятти: Изд-во «Сервис-печать», 1997. - 5 п.л., в т.ч. автора -2,5 п.л.

Подписано в печать 12.02.04. Объем 2,00 п. л. Тираж 100 экз. Заказ № 314.

Типография Издательства Мордовского университета 430000, Саранск, ул. Советская, 24

* -378 9

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктора экономических наук, Янов, Виталий Валерьевич

ВВЕДЕНИЕ.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОРГАНИЗАЦИИ ВЕКСЕЛЬНОГО ОБРАЩЕНИЯ.

1.1. Вексельное обращение: постановка проблемы в экономической науке.

1.2. Содержание и особенности вексельной формы денежного обязательства в современных условиях.

1.3. Трансформация вексельного обращения в постсоциалистической экономике.

2. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПРИНЦИПЫ И ПРАКТИЧЕСКИЕ ПРИЕМЫ ОРГАНИЗАЦИИ ВЕКСЕЛЬНОГО ОБРАЩЕНИЯ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.

2.1. Общие и специфические принципы вексельного обращения и их единство.

2.2. Организация вексельных расчетов в финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

2.3. Долговое обязательство в форме векселя и особенности его использования как платежного средства.

3. ВЕКСЕЛЬНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ РЕАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ.

3.1. Общая субстанция в построении вексельных сделок - основа для разработки новых форм кредитно-расчетных платежей.

3.2. Функционирование весельной формы расчетов при реализации экономических корпоративных интересов.

3.3. Практика использования векселей как платежного инструмента во взаимоотношениях между предприятиями.

4. БАНКИ В ФУНКЦИОНИРОВАНИИ ВЕКСЕЛЬНОГО СЕГМЕНТА ФОНДОВОГО РЫНКА И ФОРМИРОВАНИИ БАЛАНСА ИНТЕРЕСОВ 178 ЕГО УЧАСТНИКОВ.

4.1. Привлечение коммерческими банками денежных средств за счет эмиссии собственных векселей.

4.2. Деятельность кредитных организаций по выпуску векселей разных сроков обращения.

4.3. Учет долговых обязательств коммерческими банками и их доходы по векселям эмитентов-банков и не банков.

5. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ВЕКСЕЛЬНОГО ОБРАЩЕНИЯ 237 В ХОЗЯЙСТВЕННОЙ СИСТЕМЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.

5.1. Развитие теоретических и методологических подходов к содержанию вексельного обращения.

5.2. Направления развития действующей практики применения векселей как расчетно-платежного инструмента.,.

5.3. Совершенствование механизма использования банковских векселей в расчетах между предприятиями.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Теория, методология и практика организации и функционирования вексельного обращения"

Актуальность темы исследования. Расширение масштабов операций на # российском рынке ценных бумаг потребовало обобщения отечественного опыта и системного изложения методологических принципов и практических приемов организации вексельного обращения в финансово-кредитной деятельности предприятий и коммерческих банков. Переход к активному использованию вексельных расчетов в хозяйственном обороте объективно предопределен рядом процессов, происходящих в экономике страны, среди которых можно выделить следующие: усложнение механизмов воспроизводственного процесса, возникновение новых институтов и инструментов, присущих рыночной экономике. Функционирование рынка негосударственных безусловных долговых обязательств, т.е. векселей вызывается инфляционными процессами, структурной несбалансированностью потребительского рынка, распадом сложившихся хозяйственных связей, ростом неплатежей. В процессе рыночных преобразований изменилась система перераспределения финансовых ресурсов: централизованное финансирование заменяется прямыми непосредственными контактами организаций и предприятий в виде возмездного использования денежных ресурсов. Выпуск векселей в обращение в этих условиях способствует мобилизации средств для осуществления инвестиционной деятельности, смягчает последствия сокращения бюджетного финансирования. Вексельное обращение в современных условиях является одним из динамично развивающихся сегментов рынка ценных бумаг.

В ходе проведения экономических реформ в России роль векселя в хозяйственной деятельности значительно возросла. Активное его использование обусловлено дефицитом денежных средств в обращении, что неизбежно повлекло замещение естественных платежных инструментов - денег разными заменителями: валютой, бартером, взаимозачетами, векселями. Наиболее активными участниками вексельного рынка с начала его становления и функционирования стали предприятия и организации сферы материального производства и финансово-кредитного сектора экономики, которые выступили на этом рынке в качестве инвесторов, эмитентов, посредников. Основными целями предприятий и коммерческих банков на рынке векселей являются: # - аккумуляция необходимых денежных средств для осуществления инвестиционных программ;

- использование векселя предприятиями промышленности и кредитными организациями как средства платежа и расчетов.

- высокий уровень доходов от вложений средств в векселя в виде дисконта, процентов, роста курсовой стоимости;

- получение дохода от предоставления клиентам различных услуг по вексельным операциям;

Привлечение средств субъектов хозяйствования и кредитование коммерческих предприятий посредством векселя являются по-прежнему привлекательными операциями как для банков, так и для различных предприятий и фирм.

Разработка методологических принципов вексельного обращения и исследование практики применения денежного обязательства в форме векселя как расчетного и платежного средства актуальны для российской экономики, особенно при регулировании неплатежей между предприятиями и замены недостатка денежных средств ликвидными векселями надежных промышленных компаний, коммерческих структур, банков. В настоящее время особую значимость приобретает исследование вексельного обращения с позиций единства функционирования (механизма расчетно-платежной деятельности) и организации (процедурных аспектов), направленных на повышение рентабельной работы предприятий при использовании векселя.

Общая субстанция в построении вексельных сделок - безусловное право владельца долгового обязательства, составленного в письменной предписанной законом форме, требовать по наступлении срока платежа с лица, выдавшего (простой вексель) и акцептовавшего (переводной вексель), уплаты указанной в нем суммы. С развитием вексельного рынка на основе ряда важных методологических принципов: разграничение вещественного содержания и стоимостной формы вексельного обращения; единство объективного (отражение действующей практики) и субъективного (процесса его познания); диалектического единства векселя как формы долгового обязательства и самого долгового обязательства как содержания векселя можно разрабатывать и внедрять в практику новые формы вексельных расчетов, модифицировать, трансформировать существующие операции, поскольку вексель, как особый расчетно-платежный инструмент, практически не имеет ограничений в применении. Операции с векселями на российском рынке долговых обязательств оказывают влияние на финансовое состояние не только эмитентов, инвесторов, но и профессиональных посредников. Области применения векселей в расчетно-платежной деятельности предприятий могут быть разнообразными. Появление новых финансово-кредитных инструментов, усложнение операций с векселями расширили возможности их использования в соответствии с потребностями производственного сектора экономики в расчетно-платежных средствах.

Несмотря на возросшую значимость вексельных отношений в условиях трансформационного периода до сих пор малоразработанной областью являются теория, методология и практика организации и функционирования вексельного обращения. Необходимость решения этих сложных, многоаспектных проблем на основе динамичного изучения российской экономики определяет научно-теоретическую и практическую актуальность темы диссертационного исследования.

Состояние изученности проблемы. Основой изучения послужили труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные исследуемой области, которые по тематической направленности можно с определенной условностью сгруппировать следующим образом.

Общетеоретические основы вексельного обращения и вытекающие из них вопросы организации обращения векселей изложены в трудах отечественных ученых М.М.Агаркова, С.А.Баранца, А.И.Гуляева, Н.А.Казаковой, В.И.Каткова, А.В.Макеева, Б.М.Мовчановского, Я.И.Мелкумова, Е.А.Нефедьева, В.Ю.Селиванкина, В.А.Снигирева, И.К.Спиридонова, П.И.Цитович и др. Особую значимость, по их мнению, имеет формирование полноценного финансового рынка адекватного рыночной экономике, а своеобразным инд;::;аторем этого процёсса является коммерческий кредит, оформленный в виде векселя.

Общим концептуальным проблемам вексельного обращения и исследованию его влияния на макро- и микроэкономические процессы посвящены труды: Е.Бентона, Е.Дональда, Дж.Кейнса, К.Маркса, Д.Милла, Г.Марковитца, П.Саму-эльсона, Э.Селигмена, Ж.Сисмонди, А.Смита, Дж.Стиглица, Р.Стурма, Д.Рикардо, В.Петти, М.Фридмана, Э.Хансена, русских ученых М.К.Боголепова, С.К.Витте, Н.А.Озерова, А.М.Тривуса, Л.Н.Яснопольского и современных отечественных исследователей Л.И.Абалкина, М.С.Белянина, Э.К.Вознесенского, К.И.Зингер, А.Н.Кучаенко, А.И.Козырева, Д.Н.Мельника.

Проведенный анализ методологических подходов, применяемых указанными авторами, дал возможность выделить основные уровни исследования, на каждом из которых решались специфические задачи теории. Использование диалектического подхода позволило изучать вексельное обращение, с одной стороны, на уровне сущностных отношений и единства содержания и форм векселя, а с другой, - на уровне, раскрывающем закономерности развития конкретно-исторических форм вексельного обращения.

Вопросы становления и развития вексельного обращения в российской экономике в условиях трансформационных преобразований исследуются в работах М.Ю.Алексеева, Ю.К.Балашовой, В.А.Белова, Г.М.Бересневой, М.М.Белякова, А.А.Вишневского, Ф.А.Гудкова, В.Н.Едроновой, Б.А.Жалнинского, Д.Л.Иванова, Н.А.Казаковой, Е.О.Мизиковского, А.В.Макеева, Р.Н.Паршина и др.

В качестве одной из основных субстанций вексельное обращение фигурирует в трудах отечественных ученых, разрабатывающих теорию фондового рынка, а также в работах, посвященных государственным и корпоративным ценным бумагам. Исследованию вышеуказанных аспектов вексельного обращения посвящены работы: В.Р.Захарьина, В.Ю.Ворониной, И.К.Иванова, Н.А.Мазурина, Я.М.Мир-кина, А.Н.Михайлова, Н.А.Кашина, Ю.К.Корж, В.С.Торкановского и др.

Регионализация реформ напрямую связывается с обеспечением финансовой устойчивости территорий, которая, в свою очередь, зависит от качества организации и особенностей функционирования рынка ценных бумаг в регионах, успешности реализации всего спектра функций фондового рынка, в том числе и такого важного его сегмента, как вексельное обращение. Эта позиция разделяется большинством регионоведов: Г.Ю.Алимурзаевым, А.С.Гончаровым, Д.Л.Горбуновым, О.Б.Епшиным, С.К.Ляпиной, М.М.Магомедовым, А.И.Михайловым, М.А.Осад-чим, А.М.Смирновым, И.Ю.Сусловым, Т.Н.Чаплыгиной и др.

Наиболее последовательно представление о том, что организация и функционирование вексельного обращения - это важнейшая сфера научно-практических исследований проводят в своих работах С.К.Алафинов, А.С.Аралов, В.С.Бар-хатов, A.B.Бескровный, О.Н.Грядовая, В.Н.Гурвич, П.А.Дробышев, Ю.О.Кремер, А.Г.Куликов, Л.П.Новоселова, М.С.Пятов.

Реализация идеи вексельного кредитования реального сектора экономики -это одно из направлений реализации потребности производственного сектора в ликвидных платежных инструментах, способных обеспечить проведение расчетов между предприятиями. Вместе с тем большая часть исследователей отмечает, что это важная с практической точки зрения и сложная в теоретическом плане проблематика не имеет еще достаточного научного обоснования, что оказывает негативное воздействие на организацию и функционирование вексельного обращения.

Организация вексельного обращения на мезоуровне, с учетом присущей каждому из регионов собственной модели социально-экономического развития, еще не в полной мере получила обеспечение адекватным понятийным аппаратом, методологическими принципами и методическим инструментарием. Вследствие этого, при традиционном подходе возможности региона, крупных корпораций по принятию решений в вопросах собственного финансового обеспечения в процессе вексельного обращения описываются фрагментарно, с использованием неадекватного семантического изложения. Реальная практика требует дальнейшего развития теории и методологии организации и функционирования вексельного обращения, выделения эффективных методов и инструментов разработки и принятия решений в области вексельного обращения.

Цель и задачи исследования диссертационной работы заключается в разработке концептуальных и методологических подходов к организации и функционированию вексельного обращения, а также комплекса практических рекомендаций по совершенствованию действующей практики применения векселей как рас-четно-платежного инструмента. Для достижения поставленной цели в процессе диссертационного исследования решались следующие задачи:

- исследовать концептуальные подходы к организации и функционированию вексельного обращения, в том числе системный подход в его субъектно-объектном и организационно-функциональном аспектах;

- изучить научные взгляды на содержание векселя и вексельной формы денежного обязательства;

- обобщить методологические принципы организации вексельного обращения и конкретизировать использование векселя как инструмента регулирования платежно-расчетных отношений между хозяйствующими субъектами;

- обосновать концепцию и выработать принципиальные методологические положения по организации и функционированию вексельного обращения;

- определить общую субстанцию в построении вексельных сделок как основу вексельного кредитования реальной экономики и раскрыть механизм применения векселей в качестве платежного средства между субъектами хозяйствования;

- обосновать необходимость реализации идеи вексельного кредитования реального сектора экономики и предложить его различные варианты в вексельных формах взаиморасчетов;

- раскрыть содержание вексельных операций и определить их экономическую привлекательность для участников коммерческих сделок;

- предложить направления развития действующей практики применения векселей как расчетно-платежного инструмента и варианты замещения денежных средств долговыми обязательствами в форме векселя.

Объектом исследования является деятельность предприятий, коммерческих банков на вексельном рынке.

Предмет исследования - совокупность теоретических и методологических проблем организации и функционирования вексельного обращения.

Теоретической и методологической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященные актуальным проблемам организации и функционирования вексельного обращения, концепции, программные документы в области вексельных отношений, материалы международных, всероссийских, региональных симпозиумов, конференций и семинаров. В работе использованы законодательные и нормативно-правовые документы государственных органов РФ и ее субъектов. При проведении исследования использовались различные методологические подходы, в том числе системный подход в его субъектно-объектном и функционально-структурном аспектах; методы и инструменты научного анализа, в том числе логический, конкретно-исторический, методы микро- и мезоэкономической динамики, функциональной классификации, обобщения, табличные и графические приемы визуализации статистических данных, экономико-статистических группировок, расчет относительных и средних величин.

В качестве информационной базы в работе использованы материалы федеральных и региональных органов статистики, Администрации Самарской области, инструктивные материалы Центрального банка РФ, материалы первичной отчетности предприятий, данные коммерческих банков, биржевых и внебиржевых торгов ценными бумагами в системе РТС (Российская торговая система) и на ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа), данные информационных агенств «Финмаркет» и «Росбизнесконсалтинг».

Основные положения, выносимые диссертантом на защиту, следующие:

- разработанный подход к организации и функционированию вексельного обращения, позволяющий раскрыть содержание и особенности вексельной формы денежного обязательства, а также согласовать различные теоретические подходы к научным знаниям в данной области;

- теоретическое обоснование целостной концепции вексельного обращения, углубляющее ее содержание в субъектно-объектном, функционально-процессном и организационно-процедурном аспектах, что позволяет разрабатывать инструментальное обеспечение платежно-расчетных отношений в условиях рыночной трансформации.

В субъектно-объектном аспекте вексельное обращение - это объективная экономическая категория, сущностное содержание которой проявляется, с одной стороны, в виде совокупности экономических отношений по поводу возвратного движения стоимости, а с другой, - в виде ссуды и займа товаров или денежных средств. Исходя из этого, специфика векселя как экономической категории проявляется в отношениях между двумя субъектами: векселедержателем (кредитором) и векселедателем (заемщиком). Движение стоимости в товарной или денежной форме составляет внутреннее содержание векселя. В контексте организационно-процедурного подхода вексельное обращение представляет взаимосвязанное единство таких составляющих, как наличие собственной нормативно-правовой базы; устойчивый характер взаимодействия субъектов хозяйственной деятельности; общей субстанции в вексельных сделках, являющейся основой разработки и прогнозирования новых форм вексельных отношений; применение разработанных алгоритмов функционирования вексельных форм расчетов к корпоративным экономическим интересам. С позиций функционально-процессного подхода вексельное обращение предполагает: персонификацию участвующих в нем субъектов на основе учета содержания и направленности мотивационной составляющей участия в вексельных отношениях; функционирование коммерческих банков в вексельном сегменте фондового рынка и участие в формировании баланса интересов его участников; выделение направлений развития действующей практики применения векселей как расчетно-платежного инструмента;

- разработанные методологические принципы (общие и специфические) позволяют анализировать вексельное обращение и многообразие форм вексельных расчетов применительно к любому этапу развития экономики. Научное исследование общих методологических принципов вексельного обращения: разграничение вещественного содержания и стоимостной формы вексельного обращения; единство векселя как формы долгового обязательства и самого долгового обязательства как содержания векселя; единство двух составляющих: объективного -отражение действующей практики обращения векселей и субъективного - процесса ее познания, являющихся исходными предпосылками совершенствования вексельного обращения в условиях рыночной трансформации.

Возрастающее значение в современном хозяйственном механизме придается специфическим принципам вексельного обращения: оптимальности, способствующей выражению интересов государства, коммерческих банков и его клиентов в соответствии с теми целями, которые хозяйствующие субъекты ставят перед собой; доходности, определяющей цель функционирования любого предприятия, коммерческого банка; единству обязательных реквизитов векселя, поскольку отсутствие одного из них лишает документ вексельной силы. Исследование единства вексельных реквизитов создает основу для выработки практических рекомендаций развития вексельного обращения, увеличения источников финансирования инвестиций и создания действенного механизма их привлечения в реальный сектор экономики;

- вексельная форма кредитования позволяет решать определенные задачи хозяйствующим субъектам: предприятию - применение определенных форм расчетов векселями, обеспечивает прибыльное инвестирование денежных средств хозяйствующих субъектов, ускорение расчетов между организациями, достижение ритмичности сбыта и поставок, использование для взаиморасчетов (зачетов) с кредиторами, сокращение объема оборотных средств и улучшение их целевого использования, уменьшение потребностей в банковском кредите; банку - снижать процентную ставку по кредиту, уменьшать кредитную эмиссию, решать проблемы дебиторско-кредиторской задолженности отдельных предприятий и экономики в целом;

- развитие инфраструктуры вексельного обращения как важнейшего условия для направления денежных ресурсов в реальный сектор экономики предполагает разнообразие источников финансирования инвестиций, обеспечение потенциального векселеприобретателя исчерпывающей информацией об эмитенте векселя, согласованности интересов субъектов вексельных отношений. В трансформационный период вексельная инфраструктура способствует уменьшению времени поступления денежных средств за реализованную продукцию, рациональному направлению привлекаемых и размещаемых денежных ресурсов, формированию рыночного мышления инвесторов и адаптации его к условиям рыночного хозяйствования;

- в качестве оценки состояния и тенденций развития вексельного обращения могут быть выдвинуты следующие признаки (критерии): 1. масштабность вексельного обращения, выражаемая численностью субъектов вексельных отношений на территории региона и объемами реализации продукции посредством вексельной формы расчетов в валовом региональном продукте; 2. динамичность, отражаемая степенью изменения указанных показателей во времени и предполагающая выделение и фиксацию заданных значений релевантных параметров; 3. пропорции, определяющие корпоративное и региональное распределение денежных потоков, оформленных вексельными долговыми обязательствами;

- концепция вексельного обращения, включающая методологические принципы анализа обращения векселей, механизм принятия решений по вексельным расчетам, организационную инфраструктуру, позволяет углубить и развить теоретико-методологический базис вексельного обращения, формировать вексельные формы привлечения и размещения денежных средств, способствующих перераспределению кредитных рисков между участниками коммерческих сделок, несущих вместе с другими индоссантами солидарную ответственность перед финансово-кредитными институтами, разрабатывать модели и методы инструментального обеспечения организации и функционирования вексельного обращения;

- дальнейшее совершенствование вексельного обращения в условиях трансформационных изменений российской экономики связано с необходимостью: принятия правовых документов и создание более действенной законодательной базы, регулирующей взаимоотношения векселедателя (заемщика) с векселедержателем (кредитором); применения на практике разнообразных вариантов расчетов векселями, в каждом из которых сопоставляется риск, приемлемый для владельцев векселей и ожидаемым доходом; персонификацией субъектов вексельных отношений с последующим учетом специфики каждого из них на основе содержания и направленности их экономических интересов; рассмотрения вопросов организационной типологизации сложившейся структуры вексельного обращения.

Научная новизна исследования заключается в разработке концептуальных и методологических подходов к организации и функционированию вексельного обращения, комплекса практических рекомендаций по совершенствованию действующей практики применения векселей как расчетно-платежного инструмента и средства замещения денег долговыми обязательствами в форме векселя. Конкретные результаты, обладающие научной новизной, заключаются в следующем:

- разработана целостная концепция вексельного обращения, углубляющая его содержание в субъектно-объектном, организационно-процедурном и функционально-процессном аспектах, что позволяет идентифицировать ее элементную и субъектную структуру;

- с позиций системного подхода к исследованию вексельной формы денежного обязательства уточнена трактовка векселя, согласно которой последний характеризуется как универсальное платежное, расчетное и кредитное средство;

- разработаны методологические подходы к процессу организации и функционирования вексельного обращения, послужившие концептуальной базой разработки инструментального обеспечения платежно-расчетных отношений между субъектами хозяйствования в рыночно-трансформационной среде;

- предложена авторская концепция организации и функционирования вексельного обращения, базирующаяся на изучении генезиса теоретических взглядов на тенденции обращения долговых обязательств в форме векселя и современных положениях вексельных парадигм развития;

- разработан алгоритм функционирования вексельной формы расчетов в целях реализации корпоративных экономических интересов, раскрыт механизм использования векселей как платежного инструмента во взаимоотношениях между предприятиями, связанными между собой разделением труда и кооперацией по договорам поставки готовой продукции предприятиями-производителями, дилерами и коммерческими банками;

- дано авторское обоснование необходимости реализации идеи вексельного кредитования реального сектора экономики и предложены его различные варианты для предприятий разных форм собственности. Такие формы использования векселей позволяют ускорять оборот капитала, совершенствовать систему взаиморасчетов и сокращать время поступления денежных средств на счета предприятий-производителей;

- раскрыты основополагающие принципы определения экономической привлекательности векселей для участников коммерческих сделок, позволяющие определять стратегические ориентиры развития организации и функционирования вексельного обращения, главными из которых являются привлечение инвестиционных ресурсов и диверсификация инвестируемых и ссужаемых денежных капиталов между различными объектами вложений;

- сформулированы направления повышения результативности действующей практики применения векселей в финансово-хозяйственной деятельности, среди которых: установление приоритетов развития вексельных отношений на региональном и корпоративном уровнях; обоснование необходимости использования разнообразных форм вексельных расчетов, а также их составляющих - вексельной привлекательности и вексельной активности, служащих информационной основой содержания вексельного обращения; определение вариантов организации движения денежных потоков в зависимости от выбранных критериев выделения приоритетных направлений в вексельном сегменте фондового рынка.

Практическая значимость работы состоит в том, что разработанные и аргументированные в ней теоретические положения, методологические подходы и практические выводы позволяют определить перспективы развития вексельного обращения на федеральном, региональном и корпоративном уровнях управления, обосновать направления реализации поставленных в связи с этим задач, способствуют позитивным денежно-кредитным преобразованиям в Российской Федерации и ее регионах.

Разработанные методологические подходы к организации и функционированию вексельного обращения представляют практический интерес для органов власти субъектов РФ, управленческих структур, крупных предприятий и кредитных организаций, влияющих на финансовую устойчивость региона и его хозяйствующих субъектов, и могут быть использованы при формировании основных направлений денежно-кредитной политики и принятии нормативных документов. Рекомендации прикладного характера могут быть использованы в перспективной и текущей работе предприятий и кредитных организаций по изысканию дополнительных денежных ресурсов в условиях кризиса неплатежей и развития инфляционных процессов, а также будут способствовать поиску путей рационального инвестирования денежных средств в такой платежно-расчетный инструмент как вексель.

Практическую значимость имеют разработанные в диссертационном исследовании формы вексельных расчетов и соответствующие им схемы документооборота, которые нашли применение в деятельности ОАО «АвтоВАЗ» и предприятиях, связанных с ним кооперативными поставками комплектующих изделий, продукции (услуг), а также в работе кредитных организаций. Предложена адаптированная к условиям действующей практики технология приобретения векселей

ОАО «АвтоВАЗ» на вторичном рынке ценных бумаг. Ряд положений и выводов могут служить методологической базой для разработки практических рекомендаций по целенаправленному совершенствованию системы платежей и безналичных расчетов в муниципальных образованиях РФ, крупных корпоративных структурах.

Апробация и внедрение результатов исследования. Представленные в диссертации теоретические, методологические и практические результаты были получены автором на основе анализа, прогнозирования вексельного обращения, проводимых в рамках выполненных исследований. Основные положения и результаты работы докладывались и обсуждались на международных, всероссийских и региональных научных и научно-практических конференциях, симпозиумах, семинарах, среди них: Международный симпозиум «Технология-2000» (г. Самара, 1995 г.), Международная научно-практическая конференция «Научные основы преподавания финансово-кредитных и учетных дисциплин» (г. Москва, 1999 г.), Всероссийская научно-практическая конференция «Проблемы экономического роста» (г. Самара, 1999 г.), «Экономический федерализм: государственно-правовое регулирование экономики» (г. Саранск, 2000 г.), научно-практическая конференция «Новые технологии в промышленности, экономике и социально-культурной сфере» (г. Тольятти, 2000 г.; г. Москва, 2001 г.), «Общеэкономические концепции функционирования предприятия в условиях рынка» (г. Тольятти, 2000 г., 2001 г., 2002 г.).

Результаты исследования используются также в учебном процессе при проведении занятий по курсам «Деньги, кредит, банки», «Рынок ценных бумаг», «Инвестиции» со студентами Тольяттинского государственного института сервиса, обучающихся по специальности 060400»Финансы и кредит», со слушателями факультета повышения квалификации подготовки и переподготовки кадров в представительствах городов Новокуйбышевска, Жигулевска, Ульяновска, использованы в процессе подготовки учебных пособий «Общая теория денег» (1998 г., рекомендован Министерством образования РФ), «Ценные бумаги в экономике предприятий сервиса (1999 г., рекомендован УМО по образованию в области сервиса в качестве учебного пособия), в научной и педагогической деятельности на кафедре финансов и кредита Тольятгинского государственного института сервиса.

Публикации. Основное содержание диссертации и результаты исследований изложены в 28 публикациях общим объемам 57,7 п.л., из них лично автором 49,9 п.л., в том числе двух монографиях, двух учебных пособиях с грифами: Министерства образования РФ и Учебно-методического объединения по образованию в области сервиса, а также статьях, опубликованных в центральных и региональных научных изданиях, докладах, тезисах докладов.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, пяти глав и заключения, содержит 309 страниц машинописного текста, 21 таблицу, 97 рисунков, 19 приложений. Библиографический список включает в себя 323 источника.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Янов, Виталий Валерьевич

Основные выводы, которые позволяет сделать содержание диссертации можно свести к характеристике основных положений.

1. Методологический подход к организации вексельного обращения позволяет выделить три уровня исследования, на каждом из которых решаются специфические задачи теории. Вексельное обращение в современной экономической теории целесообразно рассматривать, во-первых, на уровне сущностных отношений, выражающих определенные производственные отношения по поводу предоставления товаров или денежных средств на началах возвратности, срочности и платности. Во-вторых, на уровне определяющем единство содержания и форм векселя. Процесс познания содержания векселя развивается от познания его внутренней природы к пониманию диалектического единства сущности и явлений, благодаря которому и раскрывается содержание. Вместе с тем, вексель получает свое выражение в формах, представляющих ту или иную грань производственных отношений. Следовательно, вексельное обязательство выражается в формах, которые, с одной стороны, отражают содержание долгового обязательства, а с другой - являются выражением кредитных отношений во взаимосвязи с предметной стороной вексельной сделки. В-третьих, на уровне, раскрывающем закономерности развития конкретно-исторических форм вексельного обращения с учетом всей совокупности реальных условий, проявляющихся в формах его функционирования.

2. Методологические принципы, применяемые при анализе вексельного обращения, позволяют не только критически оценивать концептуальные экономические построения ряда российский и зарубежных экономистов, но и имеют неоценимое значение для дальнейшего творческого изучения этой категории и ее социально-экономических особенностей в условиях рыночной экономики. Один из важнейших общеметодологических принципов — анализ вексельного обращения как категории имеющей особенность двоякого рода: первая особенность связана с анализом вексельного обращения как категории товарного производства, с исследованием векселя, являющегося формой коммерческого (товарного) кредита. С этих позиций вексельное обращение рассматривается как общая экономическая категория, присущая ряду способов производства. Вторая - с изучением специфических свойств вексельного обращения, присущих ему в одном каком-либо способе производства, что позволяет анализировать вексельное обращение как особенную экономическую категорию.

3. Теоретические взгляды на экономическое содержание векселя на протяжении истории претерпели сложные трансформации, однако и в настоящее время, применение векселей на практике до сих пор порождает дискуссионные вопросы, имеющие неоднозначное толкование среди экономистов. Вместе с тем, применение имеющихся законов и нормативных документов, регламентирующих функционирование вексельного обращения, способствует:

- созданию условий развития национального вексельного рынка;

- развитию инфраструктуры, обеспечивающей функционирование участников вексельного рынка;

- обеспечению потенциальных векселеприобретателей надежной информацией о кредитоспособности предприятий и банков, выпускающих векселя;

- применению на практике разнообразных вариантов расчетов векселями, в каждом из которых сопоставляется риск, приемлемый для владельцев векселей и ожидаемым доходом, в условиях изменяющейся рыночной конъюнктуры;

- получению не только готовой продукции (услуг), но и денежных средств путем реализации векселя на вторичном рынке ценных бумаг.

4. Вексельный сегмент рынка ценных бумаг развивается достаточно быстро, ибо имеется много причин, привлекающих инвесторов к данной ценной бумаге:

- доходность. Инвестиции временно свободных денежных средств хозяйствующих субъектов в векселя обеспечивают доходность не только, сопоставимую с доходностью банковских депозитов, но и более высокую с учетом льготного налогообложения. Высокая доходность векселей в условиях значительных темпов инфляции позволяет считать этот финансовый инструмент не только сберегательным, сохраняющим капитал от обесценения, но и накопительным, приносящим доход;

- ликвидность. Данное достоинство векселя предполагает: с одной стороны, возможность досрочного погашения долгового обязательства эмитентом или продаже его на вторичном рынке ценных бумаг, а, с другой - применение векселя как платежного средства при расчетах за товары (услуги);

- залоговая ценность. Векселя принимаются в качестве обеспечения кредита не только в банке-эмитенте, но и в других кредитных организациях. Многие биржи принимают векселя в качестве взноса, гарантирующего исполнение фьючерсных контрактов. Использовать вексель в качестве залогового средства удобно, поскольку его можно положить в сейф на хранение на время действия обязательства должника. Он не может быть заложен в двух местах одновременно, а по передаточным надписям можно проследить весь путь долгового обязательства от эмитента к ремитенту;

- средство взаиморасчетов между хозяйствующими субъектами и обеспечение выполнения долговых обязательств. Производители под вексельное обязательство поставляют сырье, комплектующие, товарно-материальные ценности друг другу, а также осуществляют оптовые поставки товаров для реализации предприятиям розничной торговли. Получение покупателями товарного кредита, оформленного векселем, отражается в разнице цены векселя и стоимости товаров или в процентной ставке. При возникновении потребности в денежных средствах до наступления срока оплаты по векселю, последний может быть реализован коммерческому банку (посредством операции учета векселя банком).

5. Предоставление товарного кредита, оформленного векселем, хозяйствующим субъектом принимается исходя из собственного финансового положения, возможностей и условий учета полученных векселей, их реализация и использование в расчетах, состояния экономической коньюктуры с одной стороны, и из имеющихся сведений о покупателе, его кредитоспособности, определяемой платежеспособностью, собственным капиталом, текущим финансовым положением, с другой стороны. Кредитные взаимоотношения, следовательно, возникают, как правило, между постоянными партнерами по бизнесу, уменьшая тем самым риск не возврата долгов, и становятся в современных условиях существенным фактором в конкурентной борьбе за покупателя.

6. Разработанные и рекомендованные формы вексельных расчетов и соответствующие им схемы документооборота применяются в практической деятельности ОАО «Автоваз» и предприятиях, связанных с ним кооперативными поставками комплектующих изделий, продукции (услуг), а также в работе кредитных организаций по изысканию дополнительных денежных ресурсов. Каждый участник хозяйственной деятельности в зависимости от поставленной цели определяет степень рационального инвестирования денежных средств в такой расчетно-платежный инструмент как вексель. Практическими результатами применения многообразия вексельных расчетов в хозяйственной деятельности предприятий, банков являются:

- формирование и увеличение капиталов;

- аккумуляция денежных средств посредством вексельных операций;

- получение денежных доходов от операций с векселями;

- получение прибыли от инвестиций в векселя как финансово-кредитный инструмент;

7. Применение разработанных и рекомендуемых автором вексельных схем расчетов в работе предприятий коммерческих банков позволяет ускорить обращение оборотного капитала за счет замещения недостатка наличных средств ликвидными векселями крупных промышленных компаний, банков. Использование векселей в качестве обеспечения платежа при реализации произведенной продукции позволяет:

- уменьшить время поступления денежных средств за поставленную продукцию;

- своевременно погасить задолженность;

- снизить потребность в банковских кредитах;

- использовать вексель в качестве инструмента «расшивки» взаимных неплатежей.

8. Конкурентная борьба за инвестора способствует активному использованию векселя как надежного способа привлечения и размещения денежных средств. Часть векселей предприятия могут продавать банку до наступления срока платежа, т.е. передавать по индоссаменту право востребования денежных средств в виде вексельной суммы, уменьшенной на дисконт (учетный процент) за получение денежных средств раньше срока, обусловленного в документе. В этом качестве вексель способствует перераспределению кредитных рисков между участниками коммерческих сделок, поскольку предприятие, индоссировавшее вексель, вместе с другими лицами - индоссантами несет перед банком солидарную ответственность. Наряду с этим вексель, обладая большей ликвидностью по сравнению с депозитными счетами, является действенным инструментом аккумуляции денежных средств в кредитные учреждения, особенно на рынке краткосрочных кредитов, ибо банковские депозиты имеют свойство самовозрастать (обратно пропорционально норме обязательных банковских резервов), что заставляет банки искать «дешевые» деньги в качестве привлеченных средств. Отсюда, привлечение денежных средств инвесторов остаются привлекательными как для кредитных учреждений, так и для различных предприятий и коммерческих организаций по следующим обстоятельствам:

- уменьшение срока оплаты товаров (услуг), ибо отсутствуют затраты времени на межбанковское движение денежных средств;

- уменьшение суммы залога или обеспечения кредита по сравнению с обычным кредитом, поскольку сумма обеспечения включает сумму кредита и проценты за его использование (процентная ставка по вексельному кредиту ниже, чем по обычному, уменьшается, следовательно, сумма обеспечения кредита);

- возможность избежать безакцептного списания средств с расчетного счета при погашении дебиторско-кредиторской задолженности и осуществлении текущих платежей.

9. Современное развитие и дальнейшее совершенствование вексельного обращения адекватного рыночному характеру российской экономики состоит в восстановлении полноценного финансово-кредитного рынка и его инструментов, в принятии правовых документов и создание нормативной базы, способствующей своевременному и оперативному возврату кредиторам денежных средств, что в конечном счете будет направлено на:

- повышение ответственности эмитента векселя перед векселедержателем;

- создание более действенной законодательной базы под взаимоотношения векселядателя (заемщика) и векселедержателя (кредитора);

- упорядочение взаимодействия между контрагентами, вступающими в коммерческую сделку, оформленной вексельным долговым обязательством.

Между тем, оставаясь на реалистических позициях, значение вексельного обращения трудно переоценить. Безусловность векселя как долгового обязательства, строгость взысканий по нему, возможность использования как средства расчета, платежа, коммерческого кредита и источника дохода обусловили его широкое применение практически во всех странах. Возрождение рыночной экономики, ее инфраструктуры, рынка ценных бумаг и многих других его традиционных механизмов привело к восстановлению вексельного обращения в России. За последние годы накоплен значительный опыт по использованию банковских, коммерческих векселей, а также долговых обязательств Министерства Финансов, субъектов Федерации, который требует тщательного осмысления и обобщения.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Вексельное обращение становится неотъемлемой частью российской экономики. Оценивая состояние и перспективы рынка векселей, можно отметить, что в последние годы произошли значительные перемены в сегменте финансового рынка, занимаемом векселями российских банков и предприятий, - из малоликвидного кредитного инструмента вексель превратился в ценную бумагу, представляющей интерес не только для широкого круга российских инвесторов, но и для международного инвестиционного сообщества.