Учет ценных бумаг организацией-эмитентом тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Учет ценных бумаг организацией-эмитентом"

На правах рукописи

ЛЕВШИНА ОЛЬГА НИКОЛАЕВНА

УЧЕТ ЦЕННЫХ БУМАГ ОРГАНИЗАЦИЕЙ-ЭМИТЕНТОМ

Специальность 08.00.12 - Бухгалтерский учет, статистика

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва-2004

Работа выполнена на кафедре бухгалтерского учета и аудита Российской экономической академии им. Г. В. Плеханова

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Видяпин Виталий Иванович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Петрова Валентина Ивановна кандидат экономических наук, доцент Нитецкий Виктор Валерьевич

Ведущая организация: Московский государственный университет

коммерции

Защита состоится «11» ноября 2004 г. в 14^ на заседании диссертационного совета Д 212.196.06 в Российской экономической академии им. Г.В.Плеханова по адресу: 115998, г. Москва, Стремянный пер., 36. к.З. ауд. 353.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российской экономической академии им. Г. В. Плеханова.

Автореферат разослан «11» октября 2004 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, , Н. С. Исарова

кандидат экономических наук, доцент

2005-4 13540

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Ценные бумаги являкмся специфической экономической категорией: особая фиктивная форма существования капитала, специфический товар с конкретным набором товарных характеристик, своеобразный инструмент экономического управления, имеющий определенную денежную характеристику.

Ценные бумаги являются необходимым инструментом рыночного хозяйства, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы. И как такой инструмент, ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов в деятельность организации, покрытия платежей, чалога, кредита и его обеспечения, активизации товарного оборота, формирования и изменения уставного капитала, трансформации собственности, реструктуризации и других финансово-хозяйственных операций.

Активное развитие российского рынка ценных бумаг в последнее десятилетие обусловило необходимость уточнения и совершенствования методов и приемов учета движения ценных бумаг между организациями, профессиональными участниками рынка ценных бумаг и другими экономическими субъектами. Кроме этого, в России реализуются меры по переходу на международные стандарты ведения бухгалтерского \ чета организаций, которые отличаются от отечественных по ряду положений и принципов отражения операций с ценными бумагами.

Своевременное выявление потенциала ценных бумаг для использования его в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности организации является актуальной задачей для российского предприятия, поскольку значительная часть отечественных предприятий акционировано. Соответственно, возникает объективная необходимость программы развития организации, используя различные экономические методы укрепления ее

положения на рынке, в том числе и путем проведения операций с собственными ценными бумагами.

Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена важностью разработки комплекса методических вопросов учета, оценки и анализа операций организации-эмитента с собственными ценными б\ магами

Все вышеизложенное и обусловило выбор темы диссертационной работы, предопределило комплекс проблем и задач исследования.

Теоретической и методологической основой исследования ценных бумаг, их сущности, бухгалтерского учета и анализа результатов их использования послужили труды зарубежных и отечественных экономистов в области рынка ценных бумаг и инвестиций, а также экономистов-практиков в области бухгалтерского учета и анализа ценных бумаг. Проблемы бухгалтерского учета ценных бумаг исследовались в работах таких специалистов как Астахов В. П., Григорьев Ю. А., Мордовкин Д. В., Палий В. Ф., Семенкова Е. В., Сушонкова Е. М., Хабарова Л. П., Хахонова Н. Н., Эргашев X. X.

Кроме этого постоянно велись теоретические и практические разработки анализа использования ценных бумаг и оценки их значения в процессе осуществления предприятием своей деятельности на рынке. Эти проблемы исследовали в своих работах Баканов М. И., БариновЭ. А., Бердникова I. Б., Жуков Е. Ф., Килячков В. В., Ковалев В. В., Меньшиков И. С., Миркин Я. М, Мюррей Р. Ф., О'Брайен Дж., Хмыз О. В., Чалдаева Л. А., Ческидов Б. М., Шеремет А. Д.

Цель диссертационной работы состоит в совершенствовании процессов учета и комплексного анализа использования собственных ценных бумаг в процессе рыночной деятельности организации-эмитента.

Исходя из этого, в работе были поставлены и решены следующие мдачи: 1. формирование методики по приобретению, учету, оценке и реали?ации собственных акций организацией-эмитентом;

4

,-а У".

2. выделение и обоснование взаимосвязей функций ценных бума! и анализ их влияния на показатели рыночной активности организации-эмитента на примере собственных акций;

3. исследование возможностей перехода на международные стандарты ведения бухгалтерского учета операций с собственными акциями в условиях построения в России фондового рынка;

4. выявление особенностей учета уставных резервов и формирования дивидендной политики организации-эмитента при проведении операций с собственными акциями;

5. совершенствование метода сравнительной оценки активности организации при операциях с собственными акциями;

6. разработка практических рекомендаций по формированию сравнительной оценки организации-эмитента при проведении операций с собственными акциями.

В диссертации использованы современные методы экономического, комплексного и системного анализа, методы дедукции и индукции.

Информационной базой исследования послужили статистические справочники и отчеты фондового рынка, экспертные оценки отечественных и зарубежных аналитиков в области учета и анализа ценных бумаг.

Объектом исследования явились отечественные организации, проводящие операции с собственными акциями.

Предметом исследования послужила область учета, анализа и повышения эффективности использования собственных акций организацией-эмитентом в современных рыночных условиях.

Научная новизна состоит в разработке методики учета и анализа операций с собственными акциями организации-эмитента. Основные результаты, составляющие научную новизну диссертации, заключаются в- разработке комплексной методики по учету и анализу операций с

собственными акциями организации-эмитента;

- обосновании группировки показателей рыночной активности организации на основе выделения критериев распределения;

- систематизации факторов, нормативно, методологически и экономически влияющих на процесс учета и анализа операций по приобретению и реализации собственных акций организацией, в т. ч. уставных резервов, дивидендной политики, чистых активов;

- разработке рекомендаций по формированию дивидендной политики организации-эмитента при приобретении и реализации собственных акций;

- установлении и обосновании более высокого уровня информационного обеспечения пользователей финансовой отчетности с учетом дополнений по раскрытию структуры резервного капитала и операционных доходов (расходах) в отчете о прибылях и убытках;

- совершенствовании метода сравнительной оценки результатов деятельности организации-эмитента при приобретении и реализации собственных акций.

Практическая значимость результатов исследования заключена в том, что внедрение разработанных предложений по формированию меюдики бухгалтерского учета и анализа операций организации-эмитента с собственными акциями позволит повысить достоверность учетной информации, оперативность учета, его контрольно-аналитические функции.

Полученные результаты практической апробации также позволяют:

- способствовать повышению эффективности деятельности организации-эмитента на рынке ценных бумаг;

- выявить резервы собственных акций организации-эмитента и способствовать более рациональному и экономному использованию финансовых ресурсов последней;

- сформировать методику анализа инвестиционной привлекательности организации с использованием групп показателей ее рыночной активности.

Апробация и внедрение результатов исследования. Результаты исследования были апробированы и нашли практическое применение в виде

методических указаний по формированию методики оценки рыночной активности организации (использованы при подготовке лекций в Межотраслевом институте повышения квалификации РЭА им. Г. В. Плеханова), а также рекомендаций по организации операций с собственными акциями организацией-эмитентом (использовано в работе ЗАО «Ямалгазинвест»).

Основные результаты проведенного исследования докладывались на научно-практических конференциях в РЭА им. Г. В. Плеханова: на X (1997 г ), XII (1999 г.), XIII (2000 г.) XIV (2001 г.) и ХУЛ (2004 г.) Международных Плехановских Чтениях, V молодежной всероссийской научно-практической конференции «Антикризисное управление в России в современных условиях» (2003 г).

Публикации: по теме диссертации опубликовано 19 работ, общим объемом 5,75 п. л.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений общим объемом 183 стр.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

1. Несмотря на рост оборотов на рынке ценных бумаг в России, остается актуальной проблема обеспечения учета и анализа операций организации-эмитента с собственными акциями. Это обусловлено тем, что основное внимание экономическим субъектом уделяется вторичному фондовому рынку и бума1ам сторонних организаций. Поэтому чрезвычайно важно сформировать методику проведения учетно-аналитических операций организации, которая покупает и продает собственные ценные бумаги, в т. ч. акции.

В связи с этим автором предложена методика приобретения и реализации собственных акций организацией-эмитентом, которая включает в себя следующие элементы (рис. 1).

I Расчет аналитических показателей

Реализация собственных акций на вторичном рынке ценных бумаг

Учет операций по реализации собственных акций

X

Расчет сравнительных показателей по результатам операций с собственными акциями Рис. 1. Структура МЕТОДИКИ ПрИОРреТёНИЯ Я

организацией-эмитентом

реализации собственных акций

2. Процедура приобретения собственных акций организацией-эмитентом, безусловно, имеет двойственную экономическую природу. Она может отразиться как положительно, так и отрицательно на состоянии и отношении партнеров и потребителей к организации.

По мнению автора, операции по приобретению собственных акций предприятием могут быть обусловлены рядом причин (рис. 2).

Таким образом, приобретение собственных акций организацией является процедурой, направленной на укрепление ее финансового поюжения, повышения эффективности использования свободных денежных ресурсов, а также как способ повышения рыночной стоимости акций.

3. По мнению автора, применительно к операциям с собственными акциями организацией-эмитентом1 можно выделить три этапа:

1. принятие решения о приобретении собственных акций организацией (в т. ч. определение объема выкупаемых акций, сроков проведения процедуры, стоимости выкупаемых акций и т. д.);

2. непосредственно сам процесс приобретения акций у акционеров;

3. процесс реализации приобретенных ранее акций на вторичном рынке.

Рис. 2. Цели организации при приобретении собственных акций

4. Проанализировав назначение и потенциал ценных бумаг в экономике, автор выделил применительно к операциям с собственными акциями такие их функции как:

1. управленческая - акционеры и/или руководство АО выноси! на заседание совета акционеров вопрос о проведении казначейской операции и определяет все детали данной процедуры;

2. распределительная - по результатам процедуры и »меняются пропорции соотношений между пакетами акций акционеров, соответственно, изменяется расстановка сил при голосовании и принятии финансово-экономических решений организацией;

' Известны случаи, когда акционерное общество само становится на позиции инвестора и приобретет собственные акции у их владельцев по рыночной цене Такие операции называются ы< иачеимнш и совершаются компаниями с целью долгосрочного инвестирования временно свобояных зенелныч <.рсипв, получения дополнительной прибыли при совершении краткосрочных операций на рынке с собчвенными акциями и с целью удержания контроля за деятельностью общества (недопущения скупки кр\пны\ пакетов третьими лицами) Иногда подобные операции осуществляются для поддержания рыночной пены акций ти выплаты дивидендов приобретенными акциями.

3. инвестиционная - возможность при успешной реализации программы по приобретению акций эффективного привлечения организацией инвестиций и повышения собственного экономического погенциала и рейтинга на рынке.

Таким образом, при приобретении и реализации организацией собственных акций последние последовательно при прохождении зпюпов процедуры изменяют свою экономическую сущность и назначение, соответственно, изменяя свои функции. Адекватность и своевременность оценки прохождения того или иного этапа казначейской операции дает возможность организации полноценно использовать потенциал акции как инструмента реализации финансово-экономической политики развишя предприятия.

5. Аннулированные акции (доли), выкупленные у акционеров (участников), записываются по дебету счета 80 «Уставный капитал» и по кредиту счета 81 «Собственные акции (доли)» по номинальной стоимости. Возникающая после этой записи разница между фактическими затратами на выкуп и номинальной стоимостью акций относится на счет 91 «Прочие доходы и расходы», т. е. на текущие расходы отчетного периода.

Однако такой порядок учета противоречит правилам МСФО, по которым все прибыли и убытки, связанные с изменениями капитала, не отражаются в отчете о прибылях и убытках. Тем не менее, при проведении операций купли-продажи собственных акций такое изменение может оказать существенное влияние на положение организации на рынке, уровень его привлекательности инвестирования. Кроме этого в отчете о прибылях и убытках не отражается прибыль или убыток от продажи или аннулирования выкупленных собственных акций. Полученная компенсация должна быть представлена в финансовой отчетности как изменение в собственном капитале. Для акционера или потенциального инвестора информация подобного рода может стать решающей. Ведь именно динамика изменения стоимости реализации акций или

объемов аннулированных акций могут составить основу для анализа финансового состояния организации. Поэтому автор считает необходимым в существующую форму отчета о прибылях и убытках внести дополнитетьный пункт, который будет раскрывать изменения в стоимостном и количественном параметрах собственных акций предприятия

6. Формирование гибкой и эффективной дивидендной политики организации-эмитента позволяет своевременно реагировать на изменение положения на фондовом рынке и в целом в экономике страны. Проанализировав и сравнив теории влияния размера выплачиваемых дивидендов на цены акций (рыночную стоимость компании) и благосостояние акционеров (теории Модильяни-Миллера, предпочтительности дивидендов, минимизации дивидендов, сигнальную теорию дивидендов, соответствия дивидендной политики составу акционеров) автором было определено, что практическое применение данных теорий воплощается в реализации одного из трех типов дивидендной политики: консервативной, умеренной (компромиссной), агрессивной.

Современная ситуация в отечественной экономике характерна тем, что выплата дивидендов осуществляется либо в минимальных размерах, либо не осуществляется вообще. Поэтому наиболее адекватна условиям рынка умеренная (компромиссная) политика начисления дивидендов. Она реализует задачи организации-эмитента соблюсти баланс интересов акционеров, нуждающихся в выплате дивидендов и потребностей организации в наращивании капитала путем выплаты стабильных сумм дивидендов с надбавкой при определенных условиях. Это позволяет, с одной стороны, в какой-то степени гарантировать акционерам заранее известный минимальный уровень дохода, с другой - поощрять собственников в случае успешной работы организации или отсутствия необходимости расширения операций.

7. Ориентация отечественного учета на международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) предопределила необходимость значительных

изменений в процессах формирования финансовой информации российских организаций. Бухгалтерский учет формирования резервного капитала должен обеспечивать получение информации, необходимой для контроля за соблюдением его минимального и максимального значений Информация о величине резервного капитала (фонда) в балансе имеет очень важное значение для внешних пользователей бухгалтерской отчетности, которые рассматривают резервный капитал как определенный показатель финансовой прочности организации. И особенно пристальное внимание внешними инвесторами уделяется размерам резервного капитала при реализации процедуры приобретения собственных акций организацией. Недостаточная ветчина резервного капитала (в случае формирования обязательных резервов) или его отсутствие являются фактором дополнительного риска вложения средств в организацию, так как свидетельствуют либо о недостаточности прибыли, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков. В частности, для кредиторов этот факт является сигналом о неустойчивом рагвитии потенциального партнера или заемщика.

Дифференциация резервного капитала (фонда) в бухгалтерском балансе и учете нашла широкое распространение в мировой практике. Так, во многих странах каждому виду резервов соответствует отдельная статья баланса. В ФРГ выделяют ряд специальных резервов капитала, пенсионный резерв, а в отчетности компаний Великобритании и Австралии - резерв выкупа капитала, собственных акций, резервы в соответствии с уставом. Детализация статей баланса по отдельным видам резервов усиливает не только аналитичность баланса, но и контроль за формированием и использованием средств указанных источников. Данные подходы к учету и отражению резервного капитала могут найти отражение и в учетной практике организаций России, имея в виду, что назначение резервного капитала (фонда) состоит в том, чтобы покрывать в балансе имеющийся дефицит; сокращать дивиденды и по возможности равномерно распределять их между операционными годами. Таким образом,

для организаций, проводящих операции по приобретению собственных акций, в целях увеличения прозрачности бухгалтерской отчетности можно рекомендовать выделение в составе резервного капитала таких подпунктов как-резерв на покрытие убытков от хозяйственной деятетыюсти резерв дпя выкупа собственных акций, резерв на увеличение уставного капитспа ре ¡ере на выплату доходов по облигациям и дивидендов по акциям

8. Автором предложено, основываясь на функциях ценных бумаг, распредечение исследуемых показателей по трем группам. Эти группы соотносятся с тремя функциями: ценных бумаг - управленческой, распределительной и инвестиционной. Подобное деление обуславливается анализом и оценкой эффективности операций с собственными акциями организацией-эмитентом (при иных условиях анализа распредепение показателей может изменяться).

Руководствуясь выделенными критериями (рис. 3) соотнесения показателей по группам, были выделены три направления в их классификации (рис. 4):

. -.-.• л.

ФУНКЦИИ | 1

КРИТЕРИИ

I ЭТАП -Цуправленческая 5алансовая стоимость акции цепесообрлный

——————' ■ • ■ -—— э&ьем выкупаемых акций (соблюдение

нормативов), рыночная стоимость акций и : стоимость приобретения

II ЭТАП

—»¡рас

предел тельная

прибыльность акций,

размеры выплат по акциям в соответствии с * решением акционеров

III ЭТАП

¥ инвестиционная

инвестиционная привлекательность акций на вторичном рынке, экономическая реакция акции на динамику процессов на фондовом рынке и/или рыночную деятельность организации

'" 4' й'" '■■ -

Рис. 3. Критерии распределения показателей по этапам приобретения и реализации собственных акций

- чистая прибыль на акцию;

2. - прибыль на одну акцию; -разводненная прибыль на акцию; -доля выплаченных дивидендов; -общая доходность обыкновенных акций;

3. - соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию:

- соотношение рыночной стоимости одной акции и ее балансовой стоимости;

- изменчивость цены на акцию;

- норма дивиденда.

I ЭТАП

II ЭТАП

Ш ЭТАП

ФУНКЦИИ

ф управленческая

ф распределительная

инвестиционная

ПОКАЗАТЕЛИ

балансовая стоимость одной акции чистая прибыль на акцию.

прибыль на одну акцию, разводненная прибыль на акцию, доля выплаченных дивидендов, общая доходность обыкновенных акций.

соотношение рыночной цены акции и приоы ш на одну акцию;

соотношение рыночной стоимости о аной акции и ее балансовой стоимости, изменчивость цены на акцию, норма дивиденда

Рис.4. Показатели рыночной активности организации, характеризующие эффективность операций с собственными акциями организацией-эмитентом

Таким образом, организация, последовательно проводя мероприятия по приобретению и реализации собственных акций, может использовать в качестве характеристик результативности своей финансовой стратегии группы показателей.

Подобные расчеты по этапам процедуры дают возможность оценить соответствие практических результатов намеченным целям, поскольку

приобретение эмитентом собственных акций с намерением их последующей реализации отражается на рыночной стоимости акций и других аналогичных показателях.

9. Каждый этап приобретения акций можно охарактеризовать определенной группой показателей рыночной активности организации. В частности, если первый и второй этапы более интересны с точки зрения показателей результатов для руководства организации непосредственно, то третий этап и показатели, характеризующие его эффективность, представляют

1г

интерес для потенциальных инвесторов.

Основываясь на результатах исследования, предложено развить методику сравнительной оценки состояния организации-эмитента путем включения в качестве вариативного элемента данной группы показателей, отражающих конкретный период развития предприятия на рынке ценных бумаг. При этом составными этапами методики сравнительной оценки финансового состояния организации-эмитента являются (рис. 5):

Рис. 5. Этапы проведения сравнительной оценки организации-эмитента

Исходные показатели для сравнительной оценки объединены в 5 групп

(рис. 6).

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА ОРГАНИЗАЦИИ-ЭМИТЕНТА

I группа

обшм рентабельность предприятия

"числя рентабельность предприятия

рентабельность собственного капитале

_обшая рентабельность производственных фондов

II группа

прибыль от

реализации "продукции на 1руб объема реализации продукции

чистая прибыль на 1руб объем« всей реализации

_прибыль от всей

реализации на 1ру6

объема всей реализации

.балансовая прибыль на 1 руб объема всей реализации

III группа

IV группа

отдача всех активов коэффициент

отдача основных **" покрытия

фондов

коэффициент

оборачиваемость ликвидности

оборотных фондов

индекс постоянного

оборачиваемость актива Г"

запасов

коэффициент 1_

оборачиваемость автономии

дебиторской

задолженности коэффициент

обеспеченности

оборачиваемость _ собственными

наиболее ликвидных оборотными

активов средствами

отдача собственного

капитала

V группа

и.и ансоиия ионмоаь о шоЙ акции

чистя ирнбьмь на акцию

■ц I

И

примы п. на о 1Н\ "акцию

раздодленнам ирнбы 1ь на акцию

длм вытаченныч 'днейлендов

общая доходное л» 'обыкновенных акций

□

|»чч>1 ноши««. РЫНОЧНОЙ цены * акции и нрибьин на

ОДН\ .(ККИЮ

соошошецнс рыночной ' СГОИМСК1И одной акции и ее оа. шиповой счоичосш

шчснчнвость цены на акшно

норма днннюнта

III

Рис. 6. Группировка показателей для сравнительной оценки организации-эмитента

В первую группу включены наиболее обобщенные и важные показатели оценки прибыльности (рентабельности) хозяйственной деятельности организации. Во вторую группу включены показатели оценки эффективности управления организацией. В третью группу включены показатели оценки деловой активности организации. В четвертую группу включены показатели оценки ликвидности и рыночной устойчивости организации. В пятую группу входят в зависимости от этапа реализации процедуры приобретения собственных акций показатели первой, второй или третьей групп, сформированных в соответствии с критериями отбора.

В общем виде алгоритм сравнительной оценки финансового состояния, рентабельности и рыночной активности организации может быть представлен в виде последовательности следующих действий:

1. Исходные данные представляются в виде матрицы (ап), т. е. таблицы, где по строкам записаны номера показателей (/ = 1, 2, 3,..., п), а по столбцам -номера организаций (/ = 1,2,3,..., т).

2. По каждому показателю находится максимальное значение и заносится в столбец условной эталонной организации (т+1).

3. Исходные показатели матрицы {аи) стандартизуются в отношении соответствующего показателя эталонной организации по формуле:

/

где: хп - стандартизированные показатели состояния /-го организации. 4. Для каждой анализируемой организации значение оценки определяется по формуле:

к, (2)

где: Л, -оценка для /-ой организации;

х|(, ..., хщ - стандартизированные показатели /-го анализируемой организации.

5. Организации упорядочиваются (ранжируются) в порядке убывания сравнительной оценки.

Наивысшую оценку имеет организация с минимальным значением /? Для применения данного алгоритма на практике никаких ограничений количества сравниваемых показателей и организаций не предусмотрено.

Аналогично рассчитываются оценки по анализируемым периодам для отдельной организации, только в данном случае исходные данные представляются в виде матрицы (а|;). Иными словами, это матрица-столбец, где по строке последовательно записаны номера показателей.

Соответственно исходные показатели матрицы (а1;) стандаршзуются в отношении соответствующего эталонного показателя по формуле:

где: хи - стандартизированные показатели состояния организации. Тогда значение сравнительной оценки по каждому отчетному периоду организации определяется по формуле:

=4(Г-хпУ +(,1-х2]? +... + (\-х„1)2, (4)

где: - оценка по к-му отчетному периоду для организации;

д-п, *2|, ..., х„, - стандартизированные показатели анализируемого *

отчетного периода организации.

Наивысшая оценка присваивается периоду с минимальным значением Я Изложенный алгоритм получения сравнительной оценки финансового состояния, рентабельности и рыночной активности организации может применяться для анализа ряда предприятий на дату составления баланса (по данным на конец периода) или в динамике развития конкретного предприятия.

На основе теоретических разработок были проведены расчеш сравнительной оценки организации, производящей процедуру приобретения собственных акций в целях дальнейшей их реализации на вторичном рынке ценных бумаг.

Для расчетов были выделены отчетные периоды предприятия, на протяжении которых оно реализовало свои задачи повышения финансовой устойчивости. Прежде всего, были соотнесены периоды бухгалтерской отчетности и этапы изменения своей экономической функциональности собственных акций предприятия (рис. 7). Реализация инвестиционной функции акций занимает более одного периода, поскольку в примере процедура купли-продажи собственных акций продолжается, как минимум, два квартала.

На 01.01.хх На 01.04.хх На01.07.хх На 01. Ю.хх На 31.12.чх

1 II Ш IV V

!—4- ^- - -г-4—

Управленческая функция акций

Распределительная функций акций

Инвссишионная ф\нкиия акций

Рис. 7. Соотнесение отчетных периодов организации и функций ценных бумаг при осуществлении казначейских операций

Как показали расчеты (Таблица 1), сравнительная оценка организации на 01,04.хх составила 1,06177864* 1,06, на 01,07.хх- 1,51867817« 1,52. на 01 Ю.хх - 1,48287199* 1,48, на 31.12.xx- 1,38940658« 1,39.

Ранжируя полученные оценки, можно сделать вывод, что организация, осуществляющая мероприятия по выкупу и реализации собственных акций, приобретает более устойчивое финансовое положение. Это обусловлено более эффективным использованием собственных оборотных активов При этом приведенный алгоритм дает возможность определить проблемные места в системе расчета финансовых показателей непосредственно, поскольку нарушения пропорций составных элементов коэффициентов сразу же отражаются на рейтинговой оценке отрицательным образом.

Таблица 1.

Выборка показателей для расчет» сравнительной оценки организации

ПОКАЗАТЕЛЬ Сокрашение На 0l.0l.xx На 0l.04.xx На 0l.07.xx Ha0l.l0.xx На 31.l2.xx

1 2 3 4 5 6 7

Общая рентабельность предприятия Чистая рентабельность предприятия Рентабельность собственного капитала Общая рентабельность производственных фондов 11 12 13 14 гч 0,718750155 0373645811 0,273744298 0,167379905

Вес 0,95 0,85 0,88 0,88

Прибыль от реализации продукции на 1 руб объема реализации продукции Чистая прибыль на 1руб. объема всей реализации Прибыль от всей реализации на 1 руб объема всей реализации Балансовая прибыль на 1 руб. объема всей реализации 21 22 23 24 0,733429746 1,028039482 0,333088997 0,533164349

Вес 0,95 0,93 1,00 1,00

Отд ача всех активов Отдача основных фондов Оборачиваемость оборотных фондов Оборачиваемость запасов Оборачиваемость дебиторской задолженности Оборачиваемость наиболее ликвидных активов Отдача собственного капитала 31 32 33 34 35 3« 37 Гч " . ■ 0388999605 0,565697068 0,842199894 0^38223583

Вес т 0,96 0,96 0,99 0,97

Коэффициент покрытия Коэффициент ликвидности Индекс постоянного актива Коэффициент автономии Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами 41 42 43 44 45 Ч :« ' * 1,417020695 2,557762163 2,385979729 2,134537315

Вес 0,96 0,92 0,86 9,86

Балансовая стоимость одной акции Чистая стоимость активов 51 52 г„ 0,358912026

Вес 1,00 ; А

Прибыль на одну акцию Разводненная прибыль на акцию Доля выплаченных дивидендов Общая доходность обыкновенных акций 61 62 63 64 rv 0,987162419 ' **, у? ,

Вес 1,00

Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию Гоот ношение рыночной стоимости одной акции и ее балансовой стоимости Изменчивость цены на акцию Норма 1ивиден1а 71 72 73 74 0,799020347 0,75936327

Вес 1,00 1,00

Итоювый R, 1,06177864 1,51867817 1,48287199 138940658

Ч

Полученные результаты наглядно иллюстрируют экономическую эффективность проведенных операций по приобретению и реализации собственных акций организацией-эмитентом: на его начало имеем определенную оценку (1,06), тогда как с начала выкупа акций данная оценка ухудшается (оценка снижается до 1,52). Однако далее организация, осуществляя комплексную программу операций с собственными акциями, начинает реализовывать эти акции, вследствие чего оценка возрастает до 1,48 и далее - 1,39. Данная тенденция отражает позитивный характер изменений в структуре активов предприятия по результатам двух последних отчетных периодов.

Основные положения диссертации отражены в следующих публикациях автора:

] Левшина О Н. Использование ценных бумаг как формы распределения финансовых рес\ рсов населения в целях его защиты / Социальная защита и профессиональная переподюювка незанятого населения в России. Тезисы докладов международной научно-практический конференции 17-19 марта 1997. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 1997. 0,13 пл.

2 Левшина О Н , Борисов А С. Использование ценных бумаг в качестве формы расиреде 1ения финансовых ресурсов / Тезисы X Международных Плехановских чтений М Изд Р')А им Г В Плеханова, 1997. 0,12 пл. в соавторстве (0,06 п л.-авторские).

3 Левшина О. Н. Учет и анализ эффективности инвестиций в ценные бумаги ' 1езисы XII Международных Плехановских чтений. М : Изд РЭА им. Г.В Плеханова, 1999 0,1 n.i

4 Левшина О Н. Экономический эффект учета ценных бумаг фирмой / Бизнес № I 2000 0.2 п л

5. Левшина О. Н Роль учета ценных бумаг в улучшении показателей финансово-хозяйственной деятельности фирмы / Тезисы XIII Международных Плехановских чтений М Изд РЭА им. Г.В. Плеханова 2000.0,1 пл.

6. Левшина О. Н Бухгалтерский учет. Учебное пособие / Под общ ред Т П Данько М ИИФ « ГРИАДА», 2000,14 пл. в соавторстве (0,9 пл. - авторские).

7 Левшина О Н Анализ взаимосвязи издержек инвестиций в ценные бумаги и эффективное г и производственного процесса / Тезисы XIV Международных Плехановских чтений М Изд РЭА им. Г В. Плеханова 2001.0,1 пл.

8 Левшина О Н. Использование ценных бумаг как инструмента управления произвогственпым процессом / Российская экономика в условиях глобализации мирового хозяйства Сборник научных трудов 4.III. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2001.0,5 пл.

9. Левшина О. Н. Использование ценных бумаг как регулятора эффективности финансово-хозяйственной деятельности организации / Тезисы V молодежной всероссийском научно-практической конференции «Антикризисное управление в России в современных условиях» М Изд-во Рос экон акад., 2003. 0,13 пл.

10. Левшина О Н. Учет операций организации с собственными акциями / Современные аспекты экономики СПб 2003. № 22 (50). 0,62 пл

11 Левшина О Н. Бухгалтерский учет приобретения собственных акций организацией-шигенгом / Вестник Академии. М ООО «Антей XXI», 2004. № 1. 0,38 пл.

12. Левшина О. Н Значение функций ценных бумаг в финансово-экономической деятельное ж организации / Дайджест-Финансы. 2004. №2(110). 0,22 пл.

13. Левшина О Н. Accounting Problems of Share Buybacks / Тезисы XVII Меж i\ народных Плехановских чтений. М.: Изд-во РЭА им. Г.В. Плеханова, 2004. 0,1 пл.

14. Левшина О. Н Значение учета ценных бумаг в экономической деятельности современной организации / Тезисы XVII Международных Плехановских чтений М- Ии-во РЭА им. Г.В Плеханова, 2004. 0,1 пл.

15 Левшина О Н Особенности анализа операций по приобретению собственных акции < Современные аспекты экономики. СПб., 2004. № 3 (54). 0,25 пл.

16 Левшина О. Н. Функциональное использование собственных акций в управлении деятельностью организации-эмитента / Собственность и рынок. М.: ООО «Наука и техноioi ии>> 2004. №6 0,75 пл.

17 Левшина О Н Учет операций организации-эмитента с собственными акциями Экономический анализ: теория и практика. М., 2004. № 9 (24). 0,22 пл.

18 Левшина О Н Операционный механизм работы организации с ценными бумагами / Вест пик-Академии М.: ООО «Антей XXI», 2004. № 2.0,6 пл.

19 Левшина О Н Анализ показателей рыночной активности организации на рынке ценных о\ \iai / Современные аспекты экономики. СПб., 2004. № 10 (61). 0,3 пл.

Отпечатано в типографии Российской экономической академии им. Г. В. Плеханова Заказ № 132 Тираж 100 экз.

I

I

I

I i I

)

»185 04

РНБ Русский фонд

2005-4 13540

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Левшина, Ольга Николаевна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ОРГАНИЗАЦИОННО-РЕГУЛИРУЮЩИЕ ОСНОВЫ УЧЕТА ЦЕННЫХ БУМАГ ОРГАНИЗАЦИЕЙ.

1.1. Ценные бумаги как объект учета в условиях рыночной экономики

1.2. Роль ценных бумаг в повышении эффективности хозяйственной деятельности организации.

1.3. Развитие отечественного бухгалтерского учета ценных бумаг.

ГЛАВА 2. МЕТОДИКА ПРИОБРЕТЕНИЯ И РЕАЛИЗАЦИИ СОБСТВЕННЫХ АКЦИЙ ОРГАНИЗАЦИЕЙ-ЭМИТЕНТОМ

2.1. Учет операций по приобретению собственных акций организацией

2.2.Учет уставных резервов для приобретения собственных акций

2.3.Учет формирования дивидендной политики организации-эмитента

ГЛАВА 3. КОМПЛЕКСНОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ МЕТОДОВ АНАЛИЗА В ОПЕРАЦИЯХ С СОБСТВЕННЫМИ АКЦИЯМИ ОРГАНИЗАЦИЕЙ-ЭМИТЕНТОМ.

3.1. Методы анализа обращения акций на рынке ценных бумаг.

3.2. Группировка показателей активности организации-эмитента на рынке ценных бумаг.

3.3. Совершенствование методики сравнительной оценки состояния организации-эмитента.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Учет ценных бумаг организацией-эмитентом"

Актуальность темы исследования. Ценные бумаги являются специфической экономической категорией: особая фиктивная форма существования капитала, специфический товар с конкретным набором товарных характеристик, своеобразный инструмент экономического управления, имеющий определенную денежную характеристику.

Ценные бумаги являются необходимым инструментом рыночного хозяйства, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы. И как такой инструмент, ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов в деятельность организации, покрытия платежей, залога, кредита и его обеспечения, активизации товарного оборота, формирования и изменения уставного капитала, трансформации собственности, реструктуризации и других финансово-хозяйственных операций.

Активное развитие российского рынка ценных бумаг в последнее десятилетие обусловило необходимость уточнения и совершенствования методов и приемов учета движения ценных бумаг между организациями, профессиональными участниками рынка ценных бумаг и другими экономическими субъектами. Кроме этого, в России реализуются меры по переходу на международные стандарты ведения бухгалтерского учета организаций, которые отличаются от отечественных по ряду положений и принципов отражения операций с ценными бумагами.

Своевременное выявление потенциала ценных бумаг для использования его в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности организации является актуальной задачей для российского предприятия, поскольку значительная часть отечественных предприятий акционировано. Соответственно, возникает объективная необходимость программы развития организации, используя различные экономические методы укрепления ее положения на рынке, в том числе и путем проведения операций с собственными ценными бумагами.

Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена важностью разработки комплекса методических вопросов учета, оценки и анализа операций организации-эмитента с собственными ценными бумагами.

Все вышеизложенное и обусловило выбор темы диссертационной работы, предопределило комплекс проблем и задач исследования.

Теоретической и методологической основой исследования ценных бумаг, их сущности, бухгалтерского учета и анализа результатов их использования послужили труды зарубежных и отечественных экономистов в области рынка ценных бумаг и инвестиций, а также экономистов-практиков в области бухгалтерского учета и анализа ценных бумаг. Проблемы бухгалтерского учета ценных бумаг исследовались в работах таких специалистов как Астахов В. П., Григорьев Ю. А., Мордовкин А. В., Палий В. Ф., Семенкова Е. В., Сушонкова Е. М., Хабарова Л. П., Хахонова Н. Н., Эргашев X. X.

Кроме этого постоянно велись теоретические и практические разработки анализа использования ценных бумаг и оценки их значения в процессе осуществления предприятием своей деятельности на рынке. Эти проблемы исследовали в своих работах Баканов М. И., Баринов Э. А., Бердникова Т. Б., ЖуковЕ. Ф., Килячков В. В., Ковалев В. В., Меньшиков И. С., Миркин Я. М., Мюррей Р. Ф., О'Брайен Дж., Хмыз О. В., Чалдаева JL А., Ческидов Б. М., Шеремет А. Д.

Цель диссертационной работы состоит в совершенствовании процессов учета и комплексного анализа использования собственных ценных бумаг в процессе рыночной деятельности организации-эмитента.

Исходя из этого, в работе были поставлены и решены следующие задачи:

1. формирование методики по приобретению, учету, оценке и реализации собственных акций организацией-эмитентом;

2. выделение и обоснование взаимосвязей функций ценных бумаг и анализ их влияния на показатели рыночной активности организации-эмитента на примере собственных акций;

3. исследование возможностей перехода на международные стандарты ведения бухгалтерского учета операций с собственными акциями в условиях построения в России фондового рынка;

4. выявление особенностей учета уставных резервов и формирования дивидендной политики организации-эмитента при проведении операций с собственными акциями;

5. совершенствование метода сравнительной оценки активности организации при операциях с собственными акциями;

6. разработка практических рекомендаций по формированию сравнительной оценки организации-эмитента при проведении операций с собственными акциями.

В диссертации использованы современные методы экономического, комплексного и системного анализа, методы дедукции и индукции.

Информационной базой исследования послужили статистические справочники и отчеты фондового рынка, экспертные оценки отечественных и зарубежных аналитиков в области учета и анализа ценных бумаг.

Объектом исследования явились отечественные организации, проводящие операции с собственными акциями.

Предметом исследования послужила область учета, анализа и повышения эффективности использования собственных акций организацией-эмитентом в современных рыночных условиях.

Научная новизна состоит в разработке методики учета и анализа операций с собственными акциями организации-эмитента. Основные результаты, составляющие научную новизну диссертации, заключаются в:

- разработке комплексной методики по учету и анализу операций с собственными акциями организации-эмитента;

- обосновании группировки показателей рыночной активности организации на основе выделения критериев распределения;

- систематизации факторов, нормативно, методологически и экономически влияющих на процесс учета и анализа операций по приобретению и реализации собственных акций организацией, в т. ч. уставных резервов, дивидендной политики, чистых активов; разработке рекомендаций по формированию дивидендной политики организации-эмитента при приобретении и реализации собственных акций; установлении и обосновании более высокого уровня информационного обеспечения пользователей финансовой отчетности с учетом дополнений по раскрытию структуры резервного капитала и операционных доходов (расходах) в отчете о прибылях и убытках; совершенствовании метода сравнительной оценки результатов деятельности организации-эмитента при приобретении и реализации собственных акций.

Практическая значимость результатов исследования заключена в том, что внедрение разработанных предложений по формированию методики бухгалтерского учета и анализа операций организации-эмитента с собственными акциями позволит повысить достоверность учетной информации, оперативность учета, его контрольно-аналитические функции.

Полученные результаты практической апробации также позволяют: способствовать повышению эффективности деятельности организации-эмитента на рынке ценных бумаг; выявить резервы собственных акций организации-эмитента и способствовать более рациональному и экономному использованию финансовых ресурсов последней; сформировать методику анализа инвестиционной привлекательности организации с использованием групп показателей ее рыночной активности.

Апробация и внедрение результатов исследования. Результаты исследования были апробированы и нашли практическое применение в виде методических указаний по формированию методики оценки рыночной активности организации (использованы при подготовке лекций в Межотраслевом институте повышения квалификации РЭА им. Г. В. Плеханова), а также рекомендаций по организации операций с собственными акциями организацией-эмитентом (использовано в работе ЗАО «Ямалгазинвест»),

Основные результаты проведенного исследования докладывались на научно-практических конференциях в РЭА им. Г. В. Плеханова: на X (1997г.), XII (1999г.), XIII (2000г.) XIV (2001 г.) и XVII; (2004г.) Международных Плехановских Чтениях, V молодежной всероссийской научно-практической конференции «Антикризисное управление в России в современных условиях» (2003 г).

Публикации: по теме диссертации опубликовано 19 работ, общим объемом 5,75 п. л.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений общим объемом 183 стр.

Диссертация: заключение по теме "Бухгалтерский учет, статистика", Левшина, Ольга Николаевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. На основании проведенного исследования экономического значения ценных бумаг и роли в деятельности организации были выделены их функции:

- инвестиционная (привлечение организацией инвестиций);

- распределительная (распределение и перераспределение прав собственности в организациях);

- управленческая (механизм внешнего корпоративного управления организацией акционерами путем воздействия (взаимодействия) с менеджерами).

2. Применительно к процессу приобретения и реализации собственных акций организацией на основании трех выделенных функций выкупленных акций выделены следующие три этапа:

1. принятие решения о приобретении собственных акций организацией (в т. ч. определение объема выкупаемых акций, сроков проведения процедуры, стоимости выкупаемых акций и т. д.);

2. непосредственно сам процесс приобретения акций у акционеров;

3. процесс реализации приобретенных ранее акций на вторичном рынке.

3. В работе проанализированы группы показателей, отражающих рыночную активность организации, с использованием разработанных критериев распределения показателей по этапам приобретения акций.

Предложено, основываясь на выделенных функциях ценных бумаг, распределение исследуемых показателей по трем группам:

1. - балансовая стоимость одной акции; - чистая прибыль на акцию;

2. - прибыль на одну акцию;

-разводненная прибыль на акцию; —доля выплаченных дивидендов; -общая доходность обыкновенных акций;

3. - соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию;

- соотношение рыночной стоимости одной акции и ее балансовой стоимости;

- изменчивость цены на акцию;

- норма дивиденда.

Эти группы соотносятся с тремя функциями: ценных бумаг — управленческой, распределительной и инвестиционной. Подобное деление обуславливается анализом и оценкой эффективности именно процедуры приобретения и реализации собственных акций организацией (при иных условиях анализа распределение показателей может изменяться).

Таким образом, каждый этап купли-продажи акций можно охарактеризовать определенной группой показателей рыночной активности организации-эмитента. Это способствует получению взвешенной оценки эффективности реализуемых мероприятий и объективному представлению проводимых действий для акционеров и потенциальных инвесторов. В частности, если первый и второй этапы более интересны с точки зрения показателей для руководства организации непосредственно, то третий этап и показатели, характеризующие его эффективность, представляют интерес для потенциальных инвесторов.

4. Систематизированы факторы, нормативно, методологически и экономически влияющие на процесс приобретения собственных акций организацией: уставные резервы, дивидендная политика (выведение выкупленных акций из оборота, управление дивидендной политикой в случае одного и нескольких основных акционеров), чистые активы (уменьшение чистых активов при выкупе акций отражается на ряде коэффициентов (например, коэффициент текущей ликвидности уменьшается)).

5. Предложено для организаций, проводящих операции по приобретению и реализации собственных акций, в целях увеличения прозрачности бухгалтерской отчетности проводить выделение в составе резервного капитала таких подпунктов как: резерв на покрытие убытков от хозяйственной деятельности, резерв для выкупа собственных акций, резерв на увеличение уставного капитала, резерв на выплату доходов; по облигациям и дивидендов по акциям.

6. Предложено в существующую форму отчета о прибылях и убытках внести дополнительный пункт, который будет раскрывать изменения в операционных доходах (расходах) за счет превышения (понижения) продажной стоимости собственных акций организации над номинальной. Это способствует более полному раскрытию информации для руководства организации, которое может оперативно внести изменения в свою экономическую политику, в т. ч. и по приобретению собственных акций. Данное отражение в отчете особо важно при подведении итогов отчетного периода, когда происходит определение прибыли АО.

7. Формирование гибкой и эффективной дивидендной политики организации-эмитента позволяет своевременно реагировать на изменение положения на фондовом рынке и в целом в экономике страны. Проанализировав и сравнив теории влияния размера выплачиваемых дивидендов на цены акций (рыночную стоимость компании) и благосостояние акционеров (теории Модильяни-Миллера, предпочтительности дивидендов, минимизации дивидендов, сигнальную теорию дивидендов, соответствия дивидендной политики составу акционеров) автором было определено, что практическое применение данных теорий воплощается в реализации одного из трех типов дивидендной политики: консервативной, умеренной (компромиссной), агрессивной.

Современная ситуация в отечественной экономике характерна тем, что выплата дивидендов осуществляется либо в минимальных размерах, либо не осуществляется вообще. Поэтому наиболее адекватна условиям рынка умеренная (компромиссная) политика начисления дивидендов. Она реализует задачи организации-эмитента соблюсти баланс интересов акционеров, нуждающихся в выплате дивидендов и потребностей организации в наращивании капитала путем выплаты стабильных сумм дивидендов с надбавкой при определенных условиях. Это позволяет, с одной стороны, в какой-то степени гарантировать акционерам заранее известный минимальный уровень дохода, с другой — поощрять собственников в случае успешной работы организации или отсутствия необходимости расширения операций.

8. На основе проведенного анализа пришли к выводу, что выкуп акций и их перевод в резерв могут преследовать несколько целей, среди которых наиболее характерными являются: стабилизация или повышение рыночного курса акций организации, последующая перепродажа выкупленных акций сотрудникам организации, использование выкупленных акций в качестве средства оплаты для приобретения других ценных бумаг, повышение дохода в расчете на одну акцию, сокращение дивидендных выплат за счет снижения числа акций- у сторонних держателей, предотвращение поглощения организации посредством скупки ее акций.

Сокращение числа обращающихся на рынке акций за счет блокирования их части на балансе общества позволяет увеличить курсовую стоимость акций или предотвратить (замедлить) ее падение. Приобретение у акционеров собственных акций рассматривается как альтернатива дивидендным выплатам, так как сопровождается выплатой наличными, а также составляет часть финансовой политики общества, направленной на оптимизацию структуры его капитала.

9. Предложено усовершенствовать методику сравнительной оценки рыночной активности организации на рынке ценных бумаг.

Исходные показатели для оценки объединены в 5 групп. В первую группу включены наиболее обобщенные и важные показатели оценки прибыльности (рентабельности) хозяйственной деятельности организации. Во вторую группу включены показатели оценки эффективности управления организацией. В третью группу включены показатели оценки деловой активности организации. В четвертую группу включены показатели оценки ликвидности и рыночной устойчивости организации. В пятую группу входят в зависимости от этапа реализации операций с собственными акциями показатели первой, второй или третьей групп, сформированных в соответствии с критериями отбора.

Для определения итоговых показателей анализа деятельности организации определяется в качестве пятой группы одна из совокупностей, характеризующая специфику процессов приобретения и реализации собственных акций.

При этом рассчитываются i промежуточные показатели по группам показателей. Вес каждого промежуточного показателя предложено определять на основе метода экспертных оценок.

Итоговые оценочные показатели рассчитываются на основе консолидации промежуточных с учетом весов. Подобный последовательный расчет позволяет реализовать многомерный подход к оценке такого сложного явления, как финансовая деятельность организации с учетом того, что организационная оценка является сравнительной и репрезентативной.

Наивысший оценочный показатель имеет период с минимальным значением.

Таким образом, результаты проведенного диссертационного исследования представляют научный и практический интерес и позволяют решить важную народнохозяйственную задачу эффективной реализации процессов купли-продажи собственных акций современной организацией и экономического анализа результатов последней.