Управление банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Управление банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов"

На правах рукописи

СЕРЕБРЯКОВ АЛЕКСАНДР МИХАЙЛОВИЧ

УПРАВЛЕНИЕ БАНКОВСКИМИ РИСКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ

ПРОЕКТОВ

08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва, 2005

Работа выполнена на кафедре финансов и кредита Московского государственного социального университета

Научный руководитель:

доктор экономических наук Кричевский Никита Александрович

Официальные оппоненты: Заслуженный деятель науки РФ,

доктор экономических наук, профессор Шуляк Павел Николаевич

доктор экономических наук, профессор Пешехонов Юрий Владимирович

Ведущая организация

Российская академия государственной службы при Президенте РФ

Защита состоится 16 июня 2005 г. в 14.00 часов на заседании Диссертационного совета по экономическим наукам Д.224.002.03 в Московском государственном социальном университете по адресу: 129226, г. Москва, ул. В.Пика, д. 4. к. 2, конференц-зал.

С диссертацией можно ознакомиться в Научной библиотеке Московского государственного социального университета (129226, г. Москва, ул. В. Пика, д.4, к.З).

Автореферат разослан 16 мая 2005 г.

Ученый секретарь Диссертационного совета,

доктор экономических наук, доцент И.Н. Маяцкая

1.0БЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Происходящие в российской экономике преобразования выдвигают необходимость развития финансового риск-менеджмента в разряд приоритетных задач экономической теории и практики. В то же время финансовый риск-менеджмент в России находится в стадии становления, что объясняется несколькими причинами. Во-первых, господствовавшая долгие годы социалистическая доктрина не способствовала развитию науки об управлении рисками, во-вторых, в российской экономике до сих пор не сформированы стабильные и эффективные рыночные основы, в-третьих, современная мировая наука об управлении рисками также находится в стадии поиска оптимальных путей развития.

Банковский риск-менеджмент занимает в системе финансового риск-менеджмента особое место. Недостатки системы управления банковскими рисками ощутимо сказываются и на темпах экономического развития, и на достижении социальных ориентиров. Терминологическая многоаспектность, отсутствие парадигмы применения современных технологий, несоответствие многих методических подходов надзорных органов и банковской практики порождают искусственное занижение темпов институционального развития банковского сектора, что особенно четко прослеживается при анализе банковского финансирования инвестиционных проектов.

Развитие инвестиционной деятельности в значительной степени зависит от привлечения на долгосрочной основе банковского капитала. Вместе с тем, масштабная деятельность кредитных организаций в этой сфере невозможна без продуманной риск-стратегии. Статистические

показатели свидетельствуют, что решенфе#ЖЙ№вдт>НАдейК)941ее время

КМВЛИОТСКА I ШМг^ з

:Ятйпг -2-Л О»

не найдено. Отсутствие научно обоснованной концепции управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов является одним из главных препятствий на пути усиления инвестиционной активности в экономике.

Степень научной разработанности проблемы. Значительный вклад в разработку теоретических и практических аспектов управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов внесли отечественные ученые Альгин А.П., Балабанов И.Т., Беляков A.B., Бланк И.А., Иванов А.П., Катасонов В.Ю., Коробов Ю.И., Лимитовский М.А., Лобанов A.A., Морозов Д.С., Москвин В.А., Никитина Т.В., Панова Г.С., Севрук В.Т., Тавасиев A.M., Тэпман Л.Н., Шапкин A.C., Фомичев А.Н., Хабаров В.И., Хохлов Н.В., Чернов В.А., Чугунов A.B., зарубежные авторы Бернстайн П., Брайович Братанович С., Грюнинг X. Ван, Друкер П., Леонтьев В.В., Маркович Г., Морсман Э., Пикфорд Дж., Сигел Д., Хейнтце Й., Шарп У., Шим Д. и другие.

Несмотря на значительное количество научных публикаций, до настоящего времени не снята определенная противоречивость применяемой терминологии по управлению банковскими рисками, не проработаны сущность и методы управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов, не определены пути совершенствования банковского риск-менеджмента при организации и реализации проектного финансирования. Эти обстоятельства стали основой в процессе постановки цели и задач диссертационного исследования в рамках выбранной темы.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка концептуальных подходов и методических рекомендаций по развитию системы управления

банковскими вгНйикающими при финансировании

i f 4 ' j ;

г*» К* '

Л о- «<*.»»-»-» »Л»

инвестиционных проектов, выработка и обоснование предложений по совершенствованию банковского риск-менеджмента, обеспечивающих стабильное функционирование как отдельных кредитных организаций, так и всей банковской системы страны.

В соответствии с поставленной целью в диссертации осуществлялось решение следующих задач:

• уточнить сущность инвестиций, проектного финансирования, функций кредитной организации при финансировании инвестиционной деятельности;

• исследовать и развить теоретико-методологические основы управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов;

• оценить современное состояние инвестиционной деятельности и банковского финансирования инвестиционных проектов, роль банковского надзора в управлении банковскими рисками;

• проанализировать факторы, влияющие на возникновение и реализацию банковских рисков в процессе проектного финансирования;

• систематизировать инструментарий управления банковскими рисками с целью выявления среди них оптимальных для использования в процессе управления;

• определить направления совершенствования управления банковскими рисками с учетом современного состояния банковского сектора российской экономики.

Объектом исследования является процесс управления банковскими рисками при организации и финансировании инвестиционных проектов в условиях современного периода российской экономики.

Предметом исследования является совокупность экономических, организационных, правовых отношений кредитных организаций, возникающих в процессе управления банковскими рисками при финансировании инвестиционных проектов.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные вопросам управления экономическими рисками, регулирования банковских рисков, особенностям воздействия на банковские риски финансирования инвестиционных проектов, инвестиционной деятельности; научные публикации в специализированной печати по изучаемой проблеме, законодательные и нормативные акты органов государственной власти Российской Федерации, нормативные акты Министерства финансов Российской Федерации и Банка России, материалы научно-практических конференций и семинаров.

Методологической основой исследования стали современные общенаучные методы, включающие системный подход, аналитический, экономико-статистический комплексно-факторный анализы, методы экспертных оценок, статистической обработки данных.

В качестве информационной базы исследования использовались официальные данные Минфина РФ, Федеральной службы государственной статистики, Банка России, справочные материалы различных организаций, собственные разработки автора.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

1. Внесены уточнения в трактовку проектного финансирования, под которым следует понимать обеспечение финансовыми ресурсами действий по вложению материальных и иных активов с целью получения дохода, где

получаемый доход является базовым источником погашения долга, а активы проекта - базовым обеспечением возврата долга.

2. Сформирована классификация банковских рисков финансирования инвестиционных проектов, представленная с учетом российского и зарубежного опыта банковского риск-менеджмента, на основе исследования современных экономических условий обосновано включение в классификацию экономического риска или риска экономического кризиса.

3. Сформулирована современная концепция банковского риск-менеджмента при проведении финансирования инвестиционных проектов, основанная на принципах многофункциональности, многоуровневое™ и волатильности.

4. Доказана необходимость расширения методов управления банковскими рисками за счет включения метода профилактики, в который входят внешние административные и внутренние банковские инструменты профилактики и предупреждения возникновения рисков.

5. Обобщены и проанализированы факторы возникновения и реализации банковских рисков проектного финансирования, произведено дополнительное подразделение факторов банковских рисков на внешние, внутренние и связанные с деятельностью проектной компании.

6. Систематизированы по методам и рискам инструменты управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов, представлены инструменты, входящие в метод профилактики риска.

7. Разработаны основные направления совершенствования банковского риск-менеджмента при организации проектного финансирования, связанные с применением производных финансовых инструментов, оценкой влияния банковских рисков на эффективность финансирования, оптимизацией инвестиционного бизнес-планирования.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично

автором и выносимые на защиту, состоят в следующем:

• уточнено экономическое содержание категорий «инвестиции», «проектное финансирование»; выявлены наиболее существенные функции кредитной организации при финансировании инвестиционных проектов;

• при систематизации инструментов управления банковскими рисками по методам и рискам доказана необходимость включения в систему инструментария метода профилактики риска;

• на базе проведенного анализа современного состояния банковского сектора и инвестиционной деятельности обосновано предложение по созданию Единого рейтинга кредитных организаций, способствующего повышению доверия к банковскому сектору, привлечению дополнительных ресурсов, оптимизации внутрибанковского риск-менеджмента;

• произведено и обосновано определение оптимальных производных финансовых инструментов для минимизации негативных последствий наступления рискового события, выявлены особенности и риски их применения, разработаны меры по управлению выявленными рисками;

• разработаны и обоснованы методика качественного многофакторного определения нормы дисконта на основе учета банковских рисков и методика факторной коррекции премии за риск, которая может применяться автономно при определении рисковой премии, а также являться дополнением к другим методикам оценки эффективности финансирования инвестиционных проектов;

• предложены экономико-математический и рейтинговый подходы к определению финансовых показателей при составлении бизнес-плана инвестиционного проекта;

• представлены разработанные автором критерии оптимальности оценки эффективности инвестиционного проекта при составлении бизнес-плана инвестиционного проекта.

Практическая значимость исследования. Научные результаты и практические рекомендации, полученные в процессе исследования, могут быть использованы органами законодательной и исполнительной власти всех уровней, Министерством финансов Российской Федерации, Банком России и его территориальными управлениями. Предложения автора могут быть применены в практической деятельности кредитных организаций, хозяйствующих субъектов, в учебном процессе вузов при подготовке и переподготовке специалистов по дисциплинам «Управление рисками», «Финансы и кредит», «Банковское дело», «Инвестиции».

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования обсуждались и получили одобрение на научно-практических конференциях, научных чтениях, семинарах, использовались в учебном процессе РГСУ.

Разработанные автором рекомендации использовались в деятельности Московского ГТУ Банка России, при внедрении методики определения премии за риск при организации финансирования инвестиционных проектов в АКБ «Абсолют Банк», при совершенствовании процесса бизнес-проектирования в ООО «Центральная инвестиционная теплоэнергетическая компания», при составлении бизнес-плана инвестиционного проекта ОАО «Ступинская металлургическая компания».

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 2 научных статьях общим объемом 1,2 п.л.

Структура диссертационного исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Диссертация изложена на 155 страницах машинописного текста, содержит 8 рисунков и 18 таблиц. Список литературы включает 105 наименований. Диссертация содержит 2 приложения.

Структура работы выглядит следующим образом: Введение

Глава Т. Теоретико-методологические основы управления банковскими рисками в системе проектных рисков

1.1. Теоретические аспекты проектного финансирования

1.2. Банковские риски в системе проектных рисков

1.3. Управление банковскими рисками в современных условиях

Глава II. Механизм управления банковскими рисками при проектном финансировании

2.1. Банковское финансирование инвестиционных проектов в современной российской экономике

2.2. Роль банковского надзора в управлении банковскими рисками

2.3. Анализ факторов, влияющих на реализацию банковских рисков

2.4. Методы и инструменты управления банковскими рисками при осуществлении проектного финансирования

Глава III. Совершенствование банковского риск-менеджмента при организации финансирования инвестиционных проектов

3.1. Применение кредитных производных инструментов при управлении банковскими рисками проектного финансирования

3.2. Оценка влияния банковских рисков на эффективность финансирования инвестиционных проектов

3.3. Совершенствование инвестиционного бизнес-планирования как фактор

минимизации банковских рисков

Заключение

Литература

Приложения

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы исследования, сформулированы цель и задачи, определены объект и предмет исследования, раскрыты научная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе «Теоретико-методологические основы управления банковскими рисками в системе проектных рисков» рассмотрены категориальное содержание инвестиций, проектного финансирования, определены место и роль банковских рисков в системе проектных рисков, представлена классификация банковских рисков финансирования инвестиционных проектов, исследуются методические подходы к управлению банковскими рисками.

Проектное финансирование в современных российских экономических условиях является одной из самых малоизученных категорий финансового менеджмента. Между тем, за рубежом проектное финансирование или финансирование инвестиционных проектов активно развивается с середины 70-х годов, и в настоящее время является неотъемлемой частью экономического развития. Для более четкого определения категориальной сущности проектного финансирования автором предложено следующее трактование: проектное финансирование

- это обеспечение финансовыми ресурсами действий по вложению материальных и иных активов с целью получения дохода, где получаемый доход является базовым источником погашения долга, а активы проекта

- базовым обеспечением возврата долга. Актуальность данного определения заключается в том, что в нем учтены практически все формы и методы проектного финансирования: долевое участие или софинансирование проекта, целевое кредитование заемщика, реинвестирование прибыли и амортизации, лизинговые операции, базовым источником оплаты которых являются будущие доходы.

В различной экономической литературе дается множество определений инвестиций. На основании проведенного исследования автор пришел к выводу, что инвестиции - это вложения денежных средств и других активов с целью получения дохода. В данном определении важными представляются следующие аспекты: приоритет финансового обеспечения инвестиционной деятельности, отсутствие назначения вложений по причине их постоянного расширения, абстрагирование от категории «прибыль» в направлении категории «доход», обозначающей как приток денежных средств, так и получение иных материальных ценностей.

Основным направлением проектного финансирования в России является банковское (иногда смешанное при доминирующем банковском) кредитование заемщика. Прежде чем определить банковские риски финансирования инвестиционных проектов, необходимо раскрыть роль банков в финансовом обеспечении инвестиционно-проектной деятельности. При финансировании инвестиционных проектов банки выполняют следующие функции:

• предоставление кредитов, ссуд и займов для финансирования проекта в виде проектных кредитов: ипотечных, строительных кредитов, срочных единичных кредитов и в виде кредитной линии;

• проведение лизинговых операций в виде кредитования лизингодателя или производителя оборудования, предоставляемого впоследствии в лизинг;

• вексельное кредитование в виде авалирования векселей, форфетирования, предоставления вексельных кредитов;

• предоставление банковских гарантий в виде выдачи банковских гарантий, акцептирования, обслуживания аккредитивов, авалирования обязательств;

• расчетно-кассовое обслуживание в виде банковских переводов, кассовых операций, инкассации, обслуживания документарных операций;

• организация синдицированного кредитования в виде организации и управления синдицированными и консорциальными кредитами;

• долевое финансирование через участие в акционерном капитале в виде учреждения проектной компании или приобретения ее акций на фондовом рынке;

• инвестиционный и финансовый консалтинг в виде содействия в выпуске и размещении ценных бумаг, мобилизации финансовых ресурсов, подготовки финансово-экономической документации, проведения финансового мониторинга на различных стадиях проекта.

На основании изучения современной экономической литературы, нормативных документов российских и зарубежных органов банковского надзора, а также в результате собственных разработок автор пришел к выводу, что банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов следует признать кредитный риск, рыночный риск (включающий фондовый, валютный и процентный риски), риск ликвидности, правовой риск, страновой риск и экономический риск или риск экономического кризиса - риск возникновения у кредитного учреждения убытков вследствие системного экономического кризиса в стране, на территории которой осуществляется инвестиционный проект. Экономический кризис может быть выражен в форме финансового или банковского кризисов, кризиса производства и перепроизводства, изменения покупательной способности денег, неэффективного государственного регулирования экономики (без очевидных политических изменений).

Современная практика риск-менеджмента располагает значительным арсеналом методов управления рисками, в который входят четыре базовых метода риск-менеджмента (отказ, снижение, принятие и передача), а также несколько отраслевых методов. Особенность риск-менеджмента состоит в том, что он постоянно модернизируется, и банковский риск-менеджмент

не является исключением. В соответствии с задачами исследования автором произведено дополнение методов управления банковскими рисками методом профилактики, включающим внешние административные и внутренние банковские инструменты профилактики и предупреждения возникновения рисков.

Вторая глава «Механизм управления банковскими рисками при проектном финансировании» посвящена анализу современного состояния банковского финансирования инвестиционных проектов, '

определению роли органов банковского надзора в процессе управления банковскими рисками, исследованию факторов, воздействующих на возникновение и реализацию банковских рисков при осуществлении проектного финансирования, изучению практических методов и инструментов управления, сравнению возможностей их применения.

Проведенный анализ современного состояния инвестиционной деятельности в России, банковского сектора российской экономики и банковского финансирования инвестиционных проектов позволил сделать вывод о том, что в современных экономических условиях наблюдается тенденция стагнации банковского финансирования инвестиционной деятельности. При наличии значительных собственных финансовых ресурсов и источников их привлечения, огромном спросе на подобные операции, все более жесткой конкуренции со стороны западных финансовых институтов российские банки неохотно идут на осуществление финансирования. Данный вывод подтверждается следующими статистическими данными (табл. 1).

В структуре инвестиций в основной капитал кредиты банков >

составляют 5,3% по итогам 2003 года и 7,3% по итогам 1-го полугодия 2004 года. Даже в структуре привлеченных средств банковское финансирование составляет менее 10%, уступая и средствам, полученным из бюджетов различных уровней, и заемным средствам других организаций, превышая лишь долю средств, полученных от долевого участия в строительстве, а также средств от выпуска корпоративных

облигаций и эмиссий акций. В сводном виде структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования представлена в табл.2.

Таблица 1

Динамика объема предоставленных российских банками долгосрочных кредитов предприятиям и организациям и процентных ставок по ним1

Показатели 1.01.2003 г. 1.01.2004 г 1.07.2004 г.

1-3 года св. 3 ле! 1-3 года св.З лет 1-3 года св.З лет

Кредиты в рублях (в % к общему объему) 17,0% 4,9% 22,9% 5,3% 23,0% 5,2%

Кредиты в валюте (в % к общему объему) 37,3% 13,5% 39,7% 18,1% 36,1% 20,3%

Ставка по кредитам в рублях 18,1% 13,3% 15,3% 15,6% 11,0% 12,6%

Ставка по кредитам в валюте 8,2% 6,8% 10,0% 8,9% 9,0% 9,1%

Таблица 2

Структура инвестиций в основной капитал по источникам ( 1инансирования

Показатели 1.01.2004 г. 1.07.2004 г.

млрд.руб. % к итогу млрд.руб. % к итогу

Инвестиции в основной капитал 1 774,9 100 772,7 100

Собственные средства, всего: 809,5 45,6 375,7 48,6

из них прибыль амортизация 319,1 421,9 18,0 23,8 133,4 192,1 17,3 24,9

Привлеченные средства, всего: 965,4 54,4 397,0 51,4

из них кредиты банков из них кредиты иностранных банков 94,0 12,5 5,3 0,7 56,6 8,4 7,3 1,1

Бюджетные средства 331,1 18,7 125,0 16,2

Средства от долевого участия организаций и населения 53,0 3,0 26,0 3,4

Средства от выпуска ценных бумаг 6,4 0,4 4,4 0,6

Из общего объема - иностранные инвестиции 101,6 5,7 35,0 4,5

Таким образом, инвестиционные кредиты банков в основной капитал

в 2003 году в размере 94,0 млрд. руб. составляют в общем объеме кредитов нефинансовому сектору 2 266,9 млрд. руб. всего 0,4%3.

Еще один вывод, основанный на анализе статистических данных таков: в России по-прежнему очень сложно получить инвестиционный кредит, а тем более организовать проектное финансирование. Одна из причин заключается в неэффективно организованной работе банков по

1 Источник- Бюллетень банковской статистики №1 (140)

2 Источник Федеральная служба государственной статистики

3 Источник: ЦЭА агентства «Интерфакс»

управлению рисками финансирования инвестиционных проектов, поскольку рисковая составляющая в плате за кредит велика.

При рассмотрении роли надзорных органов в процессе управления банковскими рисками важно отметить наличие двух подходов к профилактике и управлению. Ограничительный подход характеризуется наложением ограничений на деятельность кредитных учреждений в попытке охватить регулирование всех банковских рисков. Интегрированный подход предполагает учет текущих тенденций и мнений банковского сектора в целях стимулирования процесса совершенствования управления рисками внутри самих банков. Очевидно, что в современных российских условиях преобладает ограничительный подход, что не способствует развитию банковского риск-менеджмента.

В целях изменения сложившейся ситуации, а также дополнительной побудительной мотивации менеджеров банковского сектора к оптимизации управления рисками, автор считает необходимым представить к внедрению Единый рейтинг кредитных организаций (ЕРКО). В качестве организации, составляющей и публикующей Единый рейтинг, могло бы выступить Агентство по страхованию вкладов по аналогии с американской Федеральной корпорацией по страхованию депозитов (РБ1С). В российских условиях наиболее эффективной могла бы быть такая система оценки банков: чистые активы, собственный капитал, ликвидность, кредитный риск, рыночный риск. Внедрение Единого рейтинга кредитных организаций (ЕРКО) в финансово-хозяйственную практику может оказать самое позитивное воздействие на укрепление имиджа органов банковского надзора, указать направление движения для потенциальных заемщиков и вкладчиков, стать эффективным профилактическим средством в процессе совершенствования управления банковскими рисками.

Анализ факторов, влияющих на тот или иной банковский риск финансирования инвестиционных проектов, целесообразно проводить, рассматривая каждый риск по отдельности, но при этом отмечая наличие системных взаимосвязей с другими факторами или рисками (рис.1).

Банковские риски финансирования инвестиционных проектов

_I

Страновой риск + -

Риск экономического кризиса

X

Рыночный риск _

действия органов власти войны забастовки социальные волнения терроризм национализация изменения политического курса

у худшение экономической ситуации в стране отрасли или регионе

банковский и финансовый кризис

инфляция перепроизводство неэффективное государственное регулирование

Фондовый риск

снижение котировок ценных бумаг неэффективное размещение деривативов

Валютный риск ♦ —

обесценение курса валюты невыполнение форвардных соглашений продажа проектной продукции за местную валюту

Процентный риск * -

повышение процентных ставок на межбанковском рынке привлечение дополнительного финансирования

I

Риск ликвидности

I — Кредитный риск

обесценение активов требования и обязательства банка изъятие значительных денежных средств неправомерные действия участников выход банка из консорциума несоблюдение действующего законодател ьства

Правовой риск

неэффективное национальное законодательство некачественная подготовка

договоров несовершенство судебной и арбитражной систем несоблюдение законодательной и нормативной базы мошенничество

Внешние факторы Факторы проектной компании Факторы работы банка

1 1 1

политическая нестабильность экономический кризис неразвитое страховое дело рыночный риск

неэффективное проектирование недобросовестность участников проекта нецелевое расходование невыполнение обязательств квалификация

недостатки в управлении и риск-стратегии при проведении оценки проекта

качество информации и контроля

Рис.1. Факторы, влияющие на банковские риски финансирования инвестиционных проектов

В третьей главе «Совершенствование банковского риск-менеджмента при организации финансирования инвестиционных проектов» формулируются направления и конкретные предложения по совершенствованию банковского риск-менеджмента при организации финансирования инвестиционных проектов, выражающиеся в определении оптимальных для практического использования производных финансовых инструментов, в разработке методов оценки влияния банковских рисков на эффективность финансирования, в развитии инвестиционного бизнес-планирования как фактора минимизации банковских рисков.

Одним из факторов низкого уровня управления банковскими рисками проектного финансирования в России является отсутствие развитого и стабильного рынка производных финансовых инструментов. В мировой банковской практике применение кредитных деривативов растет быстрыми темпами, что является лучшим подтверждением их эффективности при управлении банковскими рисками. Если в середине 90-х гг., то есть в период начала их широкого применения, рынок кредитных деривативов условно оценивался приблизительно в 40 млрд. долл. США, то уже в 1998 году их общая условная стоимость составляла 350 млрд. долл., а в 2000 г. превысила 700 млрд. долл. США1. Существует ряд особенностей применения кредитных деривативов, отличающих их от прочих инструментов управления банковскими рисками:

1. Кредитные деривативы позволяют осуществить диверсификацию рисков по активам, регионам, отраслям, срокам, рынкам.

2. Кредитные деривативы хеджируют риски в течение всего периода действия базового актива (в отличие от страхования, действующего на определенный срок).

1 Амосов С , Гаврилова Л Кредитные деривативы в операциях хеджирования// Рынок ценных бумаг 2000. №3 с 50-51

18

3. Проектная организация, выступающая в роли заемщика, не участвует в процессе продажи риска, а банк и сторона, покупающая риск, не обязаны уведомлять ее о сделке. Вместе с тем, при возникновении трудностей у проектной компании банк, финансирующий проект и получивший платеж по деривативу, с большей вероятностью реструктуризирует долг, нежели чем задействует инструмент инициирования банкротства.

4. Кредитные деривативы являются инструментами расчетов, а необходимая документация в настоящее время унифицирована Международной ассоциацией дилеров по свопам и деривативам (ГБОА).

5. Кредитные деривативы являются для банка забалансовыми финансовыми инструментами. Вместе с тем, кредитные деривативы позволяют перенести риски на другую сторону без перехода права собственности на подверженный риску актив.

При управлении банковскими рисками проектного финансирования целесообразно применение следующих видов кредитных деривативов:

• кредитный своп;

• своп на полную доходность;

• кредитная нота;

• опцион на кредитный спред;

• форвард на кредитный спред;

• индексный своп.

Другие виды производных инструментов также могут использоваться при управлении банковскими рисками проектного финансирования (например, разнообразные виды фьючерсных контрактов, валютный или процентный свопы), однако их использование более обоснованно при управлении другими банковскими рисками,

несвязанными или косвенно связанными с рисками финансирования инвестиционных проектов.

Основными рисками применения кредитных деривативов являются кредитный, рыночный и правовой риски. Еще один фактор, негативно сказывающийся и на рисках применения деривативов, и на других банковских рисках - это необходимость раскрытия информации о проектной компании и ее учредителях (участниках), возникающая в случае кредитного события по какому-либо кредитному деривативу.

В современной экономической литературе и нормативных актах практически все методики оценки эффективности инвестиционных проектов построены на экономико-математических методах без учета качественных особенностей банковских рисков финансирования инвестиционных проектов. Еще одной недоработкой процесса оценки банками эффективности инвестиционных проектов является учет рисков только инвестиционного проекта. Игнорирование банковских рисков является причиной многочисленных случаев реализации кредитного риска проектного финансирования.

Предлагаемая автором методика качественного многофакторного определения нормы дисконта на основе учета банковских рисков включает распределение банковских рисков по трем степеням: низкой, средней и высокой, которые в свою очередь подразделяются на три внутренние подгруппы, каждой из которых соответствует определенное дисконтное значение. Расчет итогового показателя нормы дисконта (N<0 производится по формуле:

б

N¿=5^, где

I

Я - величина факторов банковских рисков по группам.

Еще одной проблемой оценки банковских рисков проектного финансирования является неопределенность при вычислении премии за риск. Эта проблема является одной из ключевых не только для российской банковской практики, но и для мировой практики банковского финансирования инвестиционных проектов. В предлагаемой автором методике коррекции премии за риск размеры рисковой премии указаны в интервалах, что дает возможность произвести внутреннюю коррекцию за счет использования дополнительной информации и статистических данных по конкретным производственным проектам. Особенно важно, что авторская методика может быть расширена за счет прочих факторов (природных, техногенных и других). Указанные в методике факторы можно отнести к группе факторов кредитного риска, обозначенных на рис.1 как «неэффективное проектирование».

Бизнес-план инвестиционного проекта должен содержать максимум качественной информации, обоснованных экономических показателей, быть четко структурированным и достоверным. Основное внимание при рассмотрении механизмов составления бизнес-планов должно быть уделено не столько экономическим или маркетинговым исследованиям, сколько управлению возможными рисками и минимизации последствий их реализации.

Качественный анализ рисков инвестиционного проекта позволяет предусмотреть требования банка по уточнению риск-стратегии, а это в свою очередь приводит к более обоснованному составлению бизнес-плана, к проработке механизмов минимизации рисков, формированию максимально приемлемой для всех сторон схемы финансирования.

При расчете экономической эффективности проекта вышеуказанные особенности могут быть представлены в виде критериев оптимальности (чистый приведенный доход, зависимость платежей и долга, точка

безубыточности проекта), разработанных на базе экономико-математического подхода и дополненных выводами рейтингового подхода. Его основа - изучение рейтингов, составляемых ведущими рейтинговыми агентствами на основе системы определенных критериев или финансовых коэффициентов. В случае если банк имеет собственную систему рейтинговой оценки кредитоспособности, проектной компании не составит труда рассчитать текущие и предполагаемые показатели своей финансово-хозяйственной деятельности. Банк на основе представленного рейтингового подхода к оценке кредитоспособности может составить свою рейтинговую шкалу, базу которой составят финансовые показатели, кредитная история, оценка качества управления, оценка внешней среды, характеристики предполагаемого проектного финансирования (срок, сумма, процентная ставка, обеспечение, условия погашения) и другие необходимые критерии.

В заключении сформулированы основные выводы, полученные автором в результате выполненного исследования, и даны рекомендации по их использованию.

III. ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Серебряков A.M. Применение кредитных деривативов при управлении банковскими рисками проектного финансирования// Кредит и банки 2005. - №5. - 0,6 п.л.

2. Серебряков A.M. Роль банковского надзора в управлении банковскими рисками// Сборник научных трудов кафедры финансов и кредита РГСУ. Изд-во РГСУ «Союз». - 2005. - 0,6 п.л.

СЕРЕБРЯКОВ АЛЕКСАНДР МИХАЙЛОВИЧ

УПРАВЛЕНИЕ БАНКОВСКИМИ РИСКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ

ПРОЕКТОВ

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Изд. лиц. JIP № 020658 от 25.02.98, подписано в печать 14.04.05 Формат бумаги 60x84 1/16 Гарнитура «Times». Усл. печ. л. 0,7. Заказ №583. Тираж 100 экз.

Издательство МГСУ 107150, г. Москва, ул. Лосиноостровская, вл. 24 Издательско-полиграфический комплекс МГСУ 107150, г. Москва, ул. Лосиноостровская, вл. 24

-885 5

РНБ Русский фонд

2006-4 14072

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Серебряков, Александр Михайлович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ БАНКОВСКИМИ РИСКАМИ В СИСТЕМЕ ПРОЕКТНЫХ РИСКОВ

1.1. Теоретические аспекты проектного финансирования

1.2. Банковские риски в системе проектных рисков

1.3. Управление банковскими рисками в современных условиях

ГЛАВА II. МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ БАНКОВСКИМИ РИСКАМИ ПРИ ПРОЕКТНОМ ФИНАНСИРОВАНИИ

2.1. Банковское финансирование инвестиционных проектов в современной российской экономике

2.2. Роль банковского надзора в управлении банковскими рисками

2.3. Анализ факторов, влияющих на реализацию банковских рисков

2.4. Методы и инструменты управления банковскими рисками при осуществлении проектного финансирования

ГЛАВА III. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ БАНКОВСКОГО РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА ПРИ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

3.1. Применение кредитных производных инструментов при управлении банковскими рисками проектного финансирования

3.2. Оценка влияния банковских рисков на эффективность финансирования инвестиционных проектов

3.3. Совершенствование инвестиционного бизнес-планирования как фактор минимизации банковских рисков 118 Заключение 128 Литература 135 Приложения

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов"

Актуальность темы исследования. Происходящие в российской экономике преобразования выдвигают необходимость развития финансового риск-менеджмента в разряд приоритетных задач экономической теории и практики. В то же время финансовый риск-менеджмент в России находится в стадии становления, что объясняется несколькими причинами. Во-первых, господствовавшая долгие годы социалистическая доктрина не способствовала развитию науки об управлении рисками, во-вторых, в российской экономике до сих пор не сформированы стабильные и эффективные рыночные основы, в-третьих, современная мировая наука об управлении рисками также находится в стадии поиска оптимальных путей развития.

Банковский риск-менеджмент занимает в системе финансового риск-менеджмента особое место. Недостатки системы управления банковскими рисками ощутимо сказываются и на темпах экономического развития, и на достижении социальных ориентиров. Терминологическая многоаспектность, отсутствие четкой парадигмы применения современных технологий, несоответствие многих методических подходов надзорных органов и банковской практики порождают искусственное занижение темпов институционального развития банковского сектора, что особенно четко прослеживается при анализе банковского финансирования инвестиционных проектов.

Развитие инвестиционной деятельности в значительной степени зависит от привлечения на долгосрочной основе банковского капитала. Вместе с тем, масштабная деятельность кредитных организаций в этой сфере невозможна без продуманной риск-стратегии. Статистические показатели свидетельствуют, что решение этой задачи в настоящее время не найдено. Отсутствие научно обоснованной концепции управления банковскими рисками при финансировании инвестиционных проектов является одним из главных препятствий на пути усиления инвестиционной активности, выполнения экономических и финансовых показателей развития, что в конечном итоге проявляется в недостаточных темпах роста жизненного уровня населения.

Степень научной разработанности проблемы. Значительный вклад в разработку теоретических и практических аспектов управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов внесли отечественные ученые Альгин А.П., Балабанов И.Т., Беляков А.В., Бланк И.А., Иванов А.П., Катасонов В.Ю., Коробов Ю.И., Лимитовский М.А., Лобанов А.А., Морозов Д.С., Москвин В.А., Никитина Т.В., Панова Г.С., Севрук В.Т., Тавасиев A.M., Тэпман Л.Н., Шапкин А.С., Фомичев А.Н., Хабаров В.И., Хохлов Н.В., Чернов В.А., Чугунов А.В., зарубежные авторы Бернстайн П., Брайович Братанович С., Грюнинг X. Ван, Друкер П., Леонтьев В.В., Маркович Г., Морсман Э., Пикфорд о

Дж., Сигел Д., Хейнтце И., Шарп У., Шим Д. и другие.

Несмотря на значительное количество научных публикаций, до настоящего времени не снята определенная противоречивость применяемой терминологии по управлению банковскими рисками, не проработаны сущность и методы управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов, не определены пути совершенствования банковского риск-менеджмента при организации и реализации проектного финансирования. Эти обстоятельства стали основой в процессе постановки цели и задач диссертационного исследования в рамках выбранной темы.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка концептуальных подходов и методических рекомендаций по развитию системы управления банковскими рисками, возникающими при финансировании инвестиционных проектов, выработка и обоснование предложений по совершенствованию банковского риск-менеджмента, обеспечивающих стабильное функционирование как отдельных кредитных организаций, так и всей банковской системы страны.

В соответствии с поставленной целью в диссертации осуществлялось решение следующих задач:

• уточнить сущность инвестиций, проектного финансирования, функций кредитной организации при финансировании инвестиционной деятельности;

• исследовать и развить теоретико-методологические основы управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов;

• оценить современное состояние инвестиционной деятельности и банковского финансирования инвестиционных проектов, роль банковского надзора в управлении банковскими рисками;

• проанализировать факторы, влияющие на возникновение и реализацию банковских рисков при финансировании инвестиционных проектов;

• систематизировать инструментарий управления банковскими рисками с целью выявления среди них оптимальных для использования в процессе управления;

• определить направления совершенствования управления банковскими рисками с учетом современного состояния банковского сектора российской экономики.

Объектом исследования является процесс управления банковскими рисками при организации и финансировании инвестиционных проектов в условиях современного периода российской экономики.

Предметом исследования является совокупность экономических, организационных, правовых отношений кредитных организаций, возникающих в процессе управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов.

Теоретическая и методологическая основа исследования.

Теоретической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные вопросам управления экономическими рисками, регулирования банковских рисков, особенностям воздействия на банковские риски финансирования инвестиционных проектов, инвестиционной деятельности; научные публикации в специализированной печати по изучаемой проблеме, законодательные и нормативные акты органов государственной власти Российской Федерации, нормативные акты Министерства финансов Российской Федерации и Банка России, материалы научно-практических конференций и семинаров.

Методологической основой исследования стали современные общенаучные методы, включающие системный подход, аналитический, экономико-статистический комплексно-факторный анализы, методы экспертных оценок, экстраполяции тенденций, статистической обработки данных.

В качестве информационной базы исследования использовались официальные данные Минфина РФ, Федеральной службы государственной статистики, Банка России, справочные материалы различных организаций, собственные разработки автора.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

1. Внесены уточнения в трактовку проектного финансирования, под которым следует понимать обеспечение финансовыми ресурсами действий по вложению материальных и иных активов с целью получения дохода, где получаемый доход является базовым источником погашения долга, а активы проекта - базовым обеспечением возврата долга.

2. Сформирована классификация банковских рисков финансирований инвестиционных проектов, представленная с учетом российского и зарубежного опыта банковского риск-менеджмента, на основе исследования современных экономических условий обосновано включение в классификацию экономического риска или риска экономического кризиса.

3. Сформулирована современная концепция банковского риск-менеджмента при проведении финансирования инвестиционных проектов, основанная на принципах многофункциональности, многоуровневое™ и волатильности.

4. Доказана необходимость дополнения методов управления банковскими рисками методом профилактики, в который входят внешние административные и внутренние банковские инструменты профилактики и предупреждения возникновения рисков

5. Обобщены и проанализированы факторы возникновения и реализации банковских рисков проектного финансирования, произведено дополнительное подразделение факторов банковских рисков на внешние, внутренние й связанные с деятельностью проектной компании.

6. Систематизированы по методам и рискам инструменты управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов, представлены инструменты, входящие в метод профилактики риска.

7. Разработаны основные направления совершенствования банковского риск-менеджмента при организации проектного финансирования, связанные с применением производных финансовых инструментов, оценкой влияния банковских рисков на эффективность финансирования, оптимизацией инвестиционного бизнес-планирования.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту, состоят в следующем:

• уточнено экономическое содержание категорий «инвестиции», «проектное финансирование»; выявлены наиболее существенные функции кредитной организации при финансировании инвестиционных проектов;

• при систематизации инструментов управления банковскими рисками по методам и рискам доказана необходимость включения в систему инструментария метода профилактики риска;

• на базе проведенного анализа современного состояния банковского сектора и инвестиционной деятельности обосновано предложение по созданию Единого рейтинга кредитных организаций, способствующего повышению доверия и формированию положительного имиджа банковского сектора, привлечению дополнительных ресурсов, оптимизации внутрибанковского риск-менеджмента.

• произведено и обосновано определение оптимальных производных финансовых инструментов для минимизации негативных последствий наступления рискового события, выявлены особенности и риски их применения, разработаны меры по их управлению;

• разработаны и обоснованы методика качественного многофакторного определения нормы дисконта на основе учета банковских рисков и методика факторной коррекции премии за риск; последняя может применяться автономно при определении рисковой премии и служить дополнением к другим методикам оценки эффективности финансирования инвестиционных проектов;

• предложены экономико-математический и рейтинговый подходы к определению финансовых показателей при составлении бизнес-плана инвестиционного проекта

• представлены разработанные автором критерии оптимальности оценки эффективности инвестиционного проекта при составлении бизнес-плана инвестиционного проекта.

Практическая значимость исследования. Научные результаты и практические рекомендации, полученные в процессе исследования, могут быть использованы органами законодательной и исполнительной власти всех уровней, Министерством финансов Российской Федерации, Банком России и его территориальными управлениями. Предложения автора могут быть применены в практической деятельности кредитных организаций, хозяйствующих субъектов, в учебном процессе вузов при подготовке и переподготовке специалистов по дисциплинам «Управление рисками», «Финансы и кредит», «Банковское дело», «Инвестиции».

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования обсуждались и получили одобрение на научно-практических конференциях, научных чтениях, семинарах, использовались в учебном процессе РГСУ.

Разработанные автором рекомендации использовались при внедрении

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 2 научных статьях общим объемом 1,2 п.л.

Структура диссертационного исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Диссертация изложена на 155 страницах машинописного текста, содержит 8 рисунков и 18 таблиц. Список литературы включает 105 наименований. Диссертация содержит 2 приложения.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Серебряков, Александр Михайлович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Исследование направлений развития управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов показало наличие ряда теоретических, методологических, экономических, организационных, правовых проблем, возникших в процессе рыночной трансформации банковского сектора современной российской экономики. В соответствии с целью и задачами настоящего исследования были получены следующие результаты и выводы.

1. Исследование теоретических аспектов управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов, проведенное автором, выявило ряд проблем теоретико-методологического характера, основными из которых являются следующие:

• теоретические основы проектного финансирования проработаны недостаточно. В частности, в современной российской практике до сих пор нет единого толкования термина «проектное финансирование»;

• проектное финансирование в России практически не развивается, и основная причина этого явления - в значительных рисках и отсутствии разработанной системы управления ими;

• основным методом проектного финансирования в России является банковское (иногда смешанное при доминирующем банковском) кредитование заемщика. Следовательно, в системе проектных рисков банковские риски занимают ведущие позиции, а система управления банковскими рисками также недостаточно проработана.

Поскольку одной из задач исследования заявлено уточнение ряда экономических категорий, автором предложены следующие определения.

Инвестиции - это вложения денежных средств и других активов с целью получения дохода. В данном определении важными представляются следующие аспекты: приоритет финансового обеспечения инвестиционной деятельности, отсутствие назначения вложений по причине их постоянного расширения, абстрагирование от категории «прибыль» в направлении категории «доход», обозначающий обозначающее как приток денежных средств, так и получение иных материальных ценностей.

Проектное финансирование - это обеспечение финансовыми ресурсами действий по вложению материальных и иных активов с целью получения дохода, где получаемый доход является базовым источником погашения долга, а активы проекта - базовым обеспечением возврата долга. Новизна данного определения заключается в том, что в нем учтены практически все формы и методы проектного финансирования: долевое участие или софинансирование проекта, целевое кредитование заемщика, реинвестирование прибыли и амортизации, лизинговые операции, базовым источником оплаты которых являются будущие доходы.

Для достижения цели исследования возникла необходимость уточнения функций кредитной организации при финансировании инвестиционной деятельности. При финансировании инвестиционных проектов кредитные организации выполняют следующие функции:

• предоставление кредитов, ссуд и займов для финансирования проекта в виде проектных кредитов (кредитов проектным организациям), ипотечных кредитов, строительных кредитов, срочных единичных кредитов и в виде кредитной линии;

• проведение лизинговых операций в виде кредитования лизингодателя или производителя оборудования, предоставляемого впоследствии в лизинг;

• вексельное кредитование в виде авалирования векселей, форфетирования, предоставления вексельных кредитов;

• предоставление банковских гарантий в виде выдачи банковских гарантий, акцептирования, обслуживания аккредитивов, авалирования обязательств;

• расчетно-кассовое обслуживание в виде банковских переводов, инкассации, обслуживания документарных операций;

• организация синдицированного кредитования в виде организации и управления синдицированными и консорциальными кредитами;

• долевое финансирование через участие в акционерном капитале в виде учреждения проектной компании или приобретения акций на фондовом рынке;

• инвестиционный и финансовый консалтинг в виде содействия в выпуске и размещении ценных бумаг, мобилизации финансовых ресурсов, подготовки финансово-экономической документации, проведения финансового мониторинга на различных стадиях проекта.

2. Современная практика риск-менеджмента располагает значительным арсеналом методов управления рисками, в который входят четыре базовых метода риск-менеджмента (отказ, снижение, принятие и передача), а также несколько отраслевых методов. Каждому методу соответствует свой инструментарий. Особенность риск-менеджмента состоит в том, что он постоянно модернизируется, и банковский риск-менеджмент не является исключением. В соответствии с задачами исследования автором произведено расширение методов управления банковскими рисками за счет включения метода профилактики, включающего внешние административные и внутренние банковские инструменты профилактики и предупреждения возникновения рисков.

3. Проведенный анализ современного состояния инвестиционной деятельности в России, банковского сектора российской экономики и банковского финансирования инвестиционных проектов позволил обосновать вывод о том, что в современных экономических условиях наблюдается тенденция стагнации банковского финансирования инвестиционной деятельности. При наличии значительных собственных финансовых ресурсов и источников их привлечения, огромном спросе на подобные операции, все более жесткой конкуренции со стороны западных финансовых институтов российские банки неохотно идут на осуществление финансирования. Данный вывод подтверждается следующими статистическими данными. Суммарные инвестиции российских предприятий в нефинансовые активы составили на 1.01.2004 г. 1 794,7 млрд. руб., финансовые вложения организаций - 3 390 млрд. руб., (общая сумма внутренних российских инвестиций в долл. США на 1.01.2004 г. - 169 млрд. долл.), инвестиции российских организаций за рубеж -23, 3 млрд. долл. США, при этом суммарный объем иностранных инвестиций в российскую экономику сопоставим с оттоком капитала - 29, 7 млрд. долл. США. В структуре инвестиций в основной капитал кредиты банков составляют 5,3% по итогам 2003 года и 7,3% по итогам 1-го полугодия 2004 года, а в общем объеме кредитов нефинансовому сектору всего 0,4%. Более того, даже в структуре привлеченных средств банковское финансирование составляет менее 10%, уступая и средствам, полученным из бюджетов различных уровней, и заемным средствам других организаций, превышая лишь долю средств, полученных от долевого участия на строительство организаций и населения, а также средств от выпуска корпоративных облигаций и эмиссий акций. Удельный вес выданных рублевых кредитов на срок свыше 3 лет составлял 4,9% на начало 2003 г., а ко второй половине 2004 г. составил 5,2% при средней процентной ставке за 2003-04 гг. 13,8%.

При рассмотрении роли органов государственной и исполнительной власти, а также деятельности Банка России в процессе управления банковскими рисками важно отметить наличие двух подходов к оптимизации управления. Первый или ограничительный подход характеризуется наложением ограничений на деятельность кредитных учреждений в попытке охватить регулирование всех банковских рисков. Второй или интегрированный подход предполагает учет текущих тенденций и мнений банковского сектора в целях стимулирования процесса совершенствования управления рисками внутри самих банков. Очевидно, что в современных российских условиях преобладает первый, ограничительный, подход, что не способствует развитию банковского риск-менеджмента. Имевшие место летом 2004 г. факты существенного возрастания банковских рисков подчеркнули самые негативные стороны ограничительного подхода к банковскому надзору.

В целях изменения сложившейся ситуации, а также дополнительной побудительной мотивации банковского сектора к оптимизации управления рисками, автор считает необходимым представить к внедрению инструмент профилактического воздействия на банковский риск-менеджмент: Единый рейтинг кредитных организаций (ЕРКО). В качестве организации, составляющей и публикующей Единый рейтинг кредитных организаций (ЕРКО), могло бы выступить Агентство по страхованию вкладов по аналогии с американской Федеральной корпорацией по страхованию депозитов (FDIC). В российских условиях наиболее эффективной могла бы быть такая система оценки банков: чистые активы, собственный капитал, ликвидность, кредитный риск, рыночный риск. Внедрение Единого рейтинга кредитных организаций (ЕРКО) в финансово-хозяйственную практику может оказать самое позитивное воздействие на укрепление имиджа органов банковского надзора, указать направление движения для потенциальных заемщиков и вкладчиков, стать эффективным профилактическим средством в процессе совершенствования управления банковскими рисками.

4. Анализ факторов, влияющих на тот или иной банковский риск финансирования инвестиционных проектов, целесообразно проводить, рассматривая каждый риск по отдельности, но при этом отмечая наличие системных взаимосвязей с другими факторами или рисками. Следуя этому правилу, автор пришел к необходимости выделения в системе банковских рисков проектного финансирования еще одного вида риска — экономического или риска экономического кризиса, риска возникновения у кредитного учреждения убытков вследствие экономического кризиса в стране, на территории которой осуществляется инвестиционный проект или регионе, в который входит страна. Факторами, которые могут повлиять на его возникновение и реализацию являются: ухудшение экономической ситуации в стране, отрасли или регионе, банковский кризис, кризис кредитно-денежной политики, увеличение темпов роста инфляции, кризис перепроизводства в определенной отрасли, неэффективное государственное. регулирование экономики в целом.

5. Одним из факторов низкого уровня управления банковскими рисками проектного финансирования является отсутствие развитого и стабильного рынка производных финансовых инструментов, пригодных к использованию в банковском риск-менеджменте. Оптимальными производными финансовыми инструментами при управлении банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов являются следующие кредитные деривативы: кредитный своп, своп на полную доходность, кредитная нота, опцион на кредитный спред, форвард на кредитный спред, индексный своп. Основные особенности применения кредитных деривативов:

• позволяют диверсифицировать риски по активам, регионам, отраслям, срокам, рынкам;

• хеджируют риски в течение всего периода действия базового актива;

• служат инструментами расчетов, при наступлении кредитного или рискового события продавец защиты осуществляет немедленный платеж покупателю защиты в размере, определенным при заключении сделки;

• являются для банка забалансовыми финансовыми инструментами, но позволяют перенести риски на другую сторону без перехода права собственности на подверженный риску актив;

• документация, необходимая для проведения операция с кредитными деривативами, унифицирована;

• проектная организация не участвует в процессе заключения договора, а банк и сторона, покупающая риск, не обязаны уведомлять ее о заключении сделки.

Основными рисками применения кредитных деривативов являются кредитный риск, рыночный риск, правовой риск.

6. При конкретизации наиболее узких мест в существующих банковских методиках оценки эффективности инвестиционных проектов выясняется, что основные недоработки находятся в областях определения нормы дисконта при расчете эффективности инвестиционного проекта, а если норма дисконта определяется методически несложно, то в сфере определения премии за риск. Предлагаемая автором методика качественного многофакторного определения нормы дисконта на основе учета банковских рисков, включает распределение банковских рисков по трем степеням: низкой, средней и высокой, которые в свою очередь подразделяются на три внутренние подгруппы, каждой из которых соответствует определенное дисконтное значение. Расчет итогового показателя нормы дисконта (N<j) производится по формуле: 1 где R - величина факторов банковских рисков по группам.

Авторская методика коррекции премии за риск позволяет учитывать влияние отдельных факторов банковских рисков на величину рисковой премии. Размеры премии за риск определяются в интервалах, что дает возможность дополнительной коррекции. Особенно важно то, что авторская методика может быть расширена за счет прочих факторов (природных, техногенных и других). Указанные в предложенной методике факторы можно отнести к группе факторов кредитного риска, обозначенных в классификации факторов банковских рисков как неэффективное инвестиционное проектирование.

7. При рассмотрении направлений оптимизации инвестиционного бизнес-планирования автор пришел к выводу, что при составлении бизнес-плана инвестиционного проекта необходимо в отдельном разделе рассматривать систему управления проектными рисками, для чего в исследовании данный раздел представлен в соответствии со спецификой инвестиционного проекта. Для оптимизации бизнес-планирования представлены экономико-математический и рейтинговый подходы определения финансовых показателей инвестиционного проекта.