Управление эффективностью компании на основе показателя стоимости тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Управление эффективностью компании на основе показателя стоимости"

На правах рукописи

Иванченко Дмитрий Николаевич

Управление эффективностью компании на основе показателя стоимости

Специальность: 08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством» (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности); Специальность: 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит»

Автореферат на соискание ученой степени кандидата экономических наук

17 гт

Москва 2011

4854421

Диссертационная работа выполнена в ГОУ ВПО «Российский государственный университет нефти и газа им. И.М. Губкина»

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор Зубарева Валентина Д митриевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Черный Юрий Ильич

доктор экономических наук, профессор Качеянц Мария Борисовна

Институт энергетики и финансов

Защита состоится «01» марта 2011г. в 17 часов на заседании диссертационного совета Д.212.200.13 при РГУ нефти и газа им. И.М.Губкина по адресу: 119991, ГСП-1, г.Москва, Ленинский проспект, д.65. ауд. 1318

Вани отзывы и заключения на автореферат и диссертацию просим направлять в адрес Российского государственного университета нефти и газа им. И.М. Губкина в двух экземплярах с подписью, заверенной гербовой печатью.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке РГУ нефти и газа им. И.М. Губкина

Ведущая организация:

Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор

В.Д. Зубарева

Актуальность темы исследования. Эффективная деятельность, обеспечивающая конкурентоспособность компаний нефтегазового комплекса во многом определяется возможностью их адаптации к условиям постоянно изменяющейся внешней среды, а значит, напрямую зависит от способности компаний к постоянному совершенствованию и развитию. Основной целью совершенствования и развития должна стать максимизация стоимости компании в интересах прежде всего собственника, что повлечет за собой увеличение дохода акционеров и рост инвестиционной привлекательности бизнеса. Достижение данных целей возможно обеспечить только через создание эффективного механизма управления компанией, чувствительного к постоянным переменам в отрасли и на рынке в целом. Наиболее действенным из таких механизмов является концепция управления эффективностью компании на основе показателя стоимости.

Применение концепции управления компанией, ориентированного на повышение ее стоимости, потребовало от экономической науки теоретического осмысления этого нового явления в практике менеджмента, а также решения ряда возникших при этом вопросов, связанных с определением факторов стоимости, методических подходов к ее оценке, и созданием эффективной системы управления.

Переход на новую систему управления стоимостью компаний принес свои положительные результаты в зарубежной экономической науке и практике. Показатель стоимости бизнеса является универсальным критерием эффективности, объединившим в себе всю совокупность достижений компании и обеспечившим непрерывный контроль над выполнением стратегических и оперативных задач ее развития.

Концепция управления стоимостью обратила на себя внимание российских ученых и специалистов. Кроме того, в России уже ряд компаний выбрали в качестве основной цели своей деятельности максимизацию стоимости и успешно применяют современные механизмы управления ею.

До недавнего времени оценка стоимости компании рассматривалась в отрыве от целей и задач стратегического управления и финансового менеджмента, что является явным недостатком в решении этой проблемы. В этой связи данная работа является актуальной и непосредственно связана с повышением эффективности деятельности компании.

Актуальность данного исследования на основе показателя стоимости решает задачи стратегического управления и финансового менеджмента компании. Следовательно данная работа выполнена на актуальную тему, связанную с ее эффективным управлением.

Цель и задачи исследования. Целью настоящей диссертационной работы является развитие теоретических и методических основ построения эффективной системы управления компаниями нефтегазового комплекса, на основе показателя стоимости.

Объект исследования предприятие, проводящее геологоразведочные работы на шельфе РФ.

Предмет исследования. Процесс управления эффективностью нефтегазовой компании, ориентированного на повышение ее стоимости, с учетом определения влияния ключевых факторов, обеспечивающих ее рост.

Научные положения выносимые на защиту.

1. Эффективность управления предприятием предлагается оценивать на основе показателя стоимости компании

2. Возможность роста стоимости нефтегазовой компании зависит от комплексного влияния множества факторов, образующих многоуровневую систему, для управления которыми менеджерам необходимо определять из них ключевые и оценивать степень их влияния на показатель стоимости.

3. Оценку стоимости компаний нефтегазового комплекса следует осуществлять наряду с традиционными подходами и методами с

помощью современных моделей оценки, вследствие ряда их преимуществ.

4. При расчете показателя стоимости необходимо проводить выбор метода его расчета на основе анализа используемых для этой цели существующих подходов и методов.

5. Для повышения эффективности управления компанией на основе показателя стоимости необходимо определять качество работы каждого структурного подразделения, каждого сотрудника и оценить их влияние на ключевые факторы развития компании на основе разработанной модели.

Научная новизна и научные результаты исследований. Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

Специальность 08.00.05:

• предложено включить в оценку эффективности управления компании помимо традиционных финансовых и производственных показателей -показатель стоимости компании;

• предложена классификация факторов и их ранжирование по степени влияния на показатель стоимости на основе коэффициента влияния для выбора ключевых факторов;

• разработан метод приведения разноразмерных факторов к единой базе, с целью определения сводного рейтинга для включения в процесс управления стоимостью.

Специальность 08.00.10:

• проведен анализ и дана характеристика традиционных и современных подходов и методов оценки показателя стоимости и обоснован наиболее приемлемый для рассматриваемой нефтегазовой компании;

• разработана модель оценки влияния каждого подразделения и

сотрудника на стоимость компании, с целью определения рычагов ее

роста и степени влияния.

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждается:

- анализом как отечественных, так и зарубежных научных и методических публикаций посвященных вопросам управления эффективности и оценки стоимости бизнеса, экономики нефтяной и газовой промышленности;

- корректной постановкой задачи и использованием современных методов оценки стоимости, методов математического моделирования, системного анализа и экспертных оценок;

- результатами апробации предлагаемых в работе методов и моделей на примере действующей геологоразведочной компании.

Научное значение заключается в разработке методических подходов к управлению нефтегазовой компанией, используя в качестве основного критерия эффективности - показатель стоимости.

Практическое значение работы состоит в повышении экономической эффективности функционирования нефтегазовой компании посредством управления ее стоимостью.

Апробация работы. Основные результаты исследований докладывались на всероссийских научно-технических конференциях, в том числе: на VIII Всероссийской научно-технической конференции, посвященной 80-летию Российского государственного университета нефти и газа имени И.М. Губкина «Актуальные проблемы развития нефтегазового комплекса России» (Москва, 2010 г.); на Восьмой всероссийской конференции молодых ученых, специалистов и студентов «Новые технологии в газовой промышленности» (Москва 2009 г.).

Публикации. Результаты исследований отражены в 3 научных работах, опубликованных в журналах, включенных в перечень ВАК Минобрнауки России.

Структура работы.

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав и заключения, общим объемом 124 страницы, включающих 7 рисунков, 3 таблиц и 7 приложений.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Усиление влияния рыночных факторов на состояние и перспективы развития предприятий нефтегазового комплекса и многократное усложнение их деятельности (в т.ч. рост себестоимости добываемых углеводородов, в связи с разработкой морских, сверхглубоких и других капиталоемких месторождений) потребовали поиска системы управления, основанной на критериях, способных наиболее достоверно определить эффективность тех или иных управленческих решений.

В работе обоснован выбор такого критерия как стоимость компании. Максимизация стоимости определена как основная цель функционирования и положена в основу построения эффективной системы управления. Вместе с тем, относительная новизна этой концепции отрицательно повлияла на формирование адекватных теоретических представлений о стоимости как экономической категории.

Поставленная цель диссертационного исследования достигается решением следующих задач:

• исследовать понятие «стоимость компании»;

• изучить существующие концепции управления стоимостью, выявить достоинства и недостатки предлагаемых авторами систем;

• предложить авторскую схему разработки и внедрения системы управления стоимостью нефтегазовых компаний;

• исследовать факторы, влияющие на величину стоимости бизнеса, и определить степень их значимости и влиянию на итоговый показатель;

• провести критический анализ существующих методов оценки стоимости, выявить их достоинства и недостатки, рассмотреть возможность их совершенствования;

• обосновать на конкретном примере применимость современных методов оценки стоимости бизнеса для предприятий нефтегазового комплекса;

• разработать механизм оценки влияния всех подразделений и сотрудников компании, с точки зрения создания стоимости.

В результате рассмотрения эволюции понятия «стоимость», описания теории стоимости различных экономических школ, предложено авторское определение «стоимость компании» как текущей стоимости будущих благ от владения компанией, представляющей собой объективный критерий оценки эффективности управления ею.

В отечественной научной литературе в вопросе управления стоимостью компании доминируют переводные источники, среди которых наибольший интерес вызывают работы следующих авторов: Е. Бем-Баверка, Т. Коллера, Т. Коупленда, Л. Маршалла, Д. Модильяни, М. Миллера, Дж. Мурин, Дж. Ольсона, В. Петти, Ш. Пратта, Д. Риккардо, А. Смита, Г. Харрисона и ряд других.

В последнее время появились разработки отечественных авторов рассматривающих вопросы оценки и управления стоимостью применительно к особенностям российских предприятий, в том числе нефтегазовых. Среди ученых, внесших наибольший вклад можно выделить: А. Ю. Андрианова, B.C. Валдайцева, А.Г. Грязнову, В.В. Григорьева, A.A. Зокина, М.Ю. Кима, A.B. Ковалева, М.А. Крюкова, М.Б. Качеянц, A.B. Новикова, В.Д. Зубареву, Ю.И. Черного, А.Ф. Андреева, К.Н. Миловидова, A.B. Постюшкова, A.B. Стрельцова, Г.И. Сычеву, М.А. Федотову, Н.М. Якупову, и ряд других.

Анализ научных работ по теме диссертационного исследования показал, что в большинстве из них основное внимание как зарубежных так и отечественных авторов уделяется теоретическому обоснованию и использованию традиционных методов и моделей оценки с целью повышения эффективности работы компании. При этом сделан вывод об отсутствии в настоящее время в общедоступных источниках подробных методических основ разработки эффективной системы управления нефтегазовой компаний на основе показателя ее стоимости.

Для решения указанной проблемы автором диссертации предложен механизм управления компанией, ориентированного на повышение ее стоимости (рис. 1). С целью реализации данного механизма рассмотрены и дана характеристика как традиционных, так и предлагаемых к широкому использованию современных методов оценки стоимости компании, классификация которых представлена на рис. 2. К традиционным подходам относятся затратный, сравнительный и доходный.

Стоит отметить, что современные методы ввиду своей универсальности и промежуточного положения относительно трех подходов к оценке имеют ряд преимуществ перед традиционными.

Далее в работе дается описание этих методов оценки, которые в настоящее время не применяются в российской практике для нефтегазовых компаний:

1. Модель Блэка-Шоулза, в которой стоимость компании определяется как стоимость колл-опциона, состоящего из активов и обязательств компании и вычисляется по формуле:

Сбш=А*Ы(с11) - О* К(с11)*ег&, в соответствии с которой стоимость равна разности величины активов компании (А) (при расчете опциона - текущему курсу акций), скорректированной на коэффициент N((11) и размера обязательств (О) (при расчете опциона - цены исполнения)

Рис. 1. Механизм управления компанией, ориентированного на повышение ее стоимости

Оценка стоимости бизнеса

Доходный подход

Сравнительный поход

Затратный подход

Подход капитализации будущего дохода

r-t-

s е

п о О В

II

ё в

Подход дисконтирования будущих доходов

I

1

II

« о м с

¡I

з

г =

Q. 1С

б I

й 2

.............................Я.......................................

«Синтетические» (промежуточные) методы оценки стоимости, в том числе модели Ольсона, Блэка-Шоулза и методы, основанные на показателях экономический и акционерной добавленной стоимости (EVA и SVA)

Рис. 2. Классификация методов в рамках трех подходов к оценке стоимости компании

учитывающую коэффициент хеджирования (N({12)) и непрерывно начисляемую безрисковую процентную ставку (е^).

Подробные исследования структуры данного метода выявили определенные его недостатки:

• сложность практического применения для компаний, не являющихся открытыми акционерными обществами (для большинства дочерних обществ нефтегазовых холдингов);

• высокая степень влияния рыночной составляющей, затрудняющая определение показателей эффективности текущей деятельности.

2 Модель Олъсона, в которой, в основе определения стоимости компании (Сол) лежит утверждение о существовании «анормальных» доходов (Д,) определяемых разницей между реально полученной инвестором отдачей на вложенный капитал и ожидаемой отдачей. Стоимость в таком случае определяется следующим образом:

Сол ~ Сбал + Да*3' + а2 > гДе а] и а2 - предложенные Ольсоном коэффициенты, учитывающие рыночную составляющую данной модели. Однако данная модель имеет следующие недостатки:

• важным условием применимости данной модели является необходимость наличия стабильности на фондовом рынке в течение, как минимум, 10 лет;

• отсутствие для российских компаний достаточной статистической информации, необходимой для расчета предлагаемых коэффициентов иа2.

3 Метод основанный на показателе акционерной добавленной стоимости (БУА). Стоимость компании с помощью данного метода определяется как сумма рыночной стоимости инвестированного капитала в начале периода, накопленной величины добавленной акционерной стоимости прогнозного периода и рыночной стоимости ценных бумаг и иных инвестиций. Сложностью применения данного метода для нефтегазовых компаний является

необходимость для его расчета определения периода конкурентных преимуществ.

4 Метод основанный на показателе экономической добавленной стоимости (ЕУА), в основе которого лежит понятие не бухгалтерской, а экономической прибыли. В данном случае показатель экономической добавленной стоимости определяется как разность между чистой операционной прибылью после налогообложения и размером используемого капитала скорректированным на его средневзвешенную стоимость.

В результате проведенных исследований было выявлено, что метод оценки, основанный на показателе экономической добавленной стоимости является наиболее приемлемым для компаний нефтегазового комплекса, ввиду ряда его преимуществ перед рассмотренными ранее. Этот метод позволяет оперативно определять отклонения стоимости компании в ответ на изменение не только внешних (рыночных), но и внутренних показателей.

Несмотря на указанные недостатки рассмотренных выше методов, в работе был проведен расчет стоимости компании в соответствии с предложенными и описанными в диссертации алгоритмами по всем перечисленным методам.

Для повышения эффективности управления нефтегазовой компанией в работе было проведено исследование по выявлению основных и ключевых факторов, определяющих величину показателя стоимости.

В общем виде факторная модель представлена на рис. 3 , в соответствии с которой предлагается все факторы распределить по трем уровням.

Стоимость компании

<

Факторы 1 уровня Р1 Р2

Факторы 2 уровня Ри

1

Факторы г уровня ИНгр

р1ш

1 1»-

Р1ш2р

Р21

< 1

Р21ч>

Р2т

Р2тгр

РП1 Ршт

к у 1

Рп1гр Рптгр

Рис. 3. Факторная модель стоимости компании в общем виде

где Бпг - фактор п уровня г. Классификация факторов на каждом уровне может быть различной:

1 уровень: финансовые, нефинансовые; внутренние, внешние; отражающие производственную, маркетинговую, инновационную, финансовую, инвестиционную деятельность, управление персоналом; отражающие конкурентоспособность, экономическую эффективность, платежеспособность; определяющие эффективность текущей, перспективной деятельности и другие.

2 уровень и 3 уровень: отражают подфакторы, непосредственно влияющие на факторы более высокого уровня, вместе с тем один и тот же подфактор может влиять сразу на несколько из них.

Для нефтегазовой компании в работе предложена факторная модель в следующем виде - рис. 4

На основе разработанной факторной модели для нефтегазовой компании была предложена методика определения наиболее значимых (ключевых) факторов стоимости, учитывающая помимо чувствительности к их изменению так же потенциал улучшения и влияние внешней среды.

В работе предложен коэффициент влияния, учитывающий указанные особенности:

Квлиян = Есф * Кстратсг * (Кулучш +Уф)

где,

Есф - эластичность показателя С по фактору Ф;

Кулучш - коэффициент потенциала улучшения фактора (определяется методом

экспертных оценок);

Уф - коэффициент вариации;

Кстратег- коэффициент стратегической значимости (определяется методом экспертных оценок).

В свою очередь эластичность показателя С по фактору Ф определяется

по формуле:

Есф= с1С ШФ * Ф/ С

где,

- изменение показателя (фактора); С(Ф) - значение показателя (фактора).

Коэффициент вариации фактора:

Уф=Сф/Цф

где,

Оф- среднеквадратичное отклонение; ДФ - математическое ожидание.

уровень

Рис. 4. Общий вид факторной модели стоимости нефтегазовой компании.

В рамках реализации стратегии, направленной на повышение эффективности управления на основе показателя стоимости разработана модель оценки качества работы структурных подразделений и каждого сотрудника компании, с целью определения степени их влияния на факторы стоимости (рис. 5).

Для эффективного функционирования предлагаемого механизма управления необходимо выработать четкое понимание каждым сотрудником компании необходимости достижения таких результатов в работе, которые бы оказывали влияние на рост показателя стоимости.

Предложенные в диссертации методические рекомендации были апробированы на примере действующей геологоразведочной компании, осуществляющего следующие основные виды деятельности:

• геологоразведочные работы;

• обустройство и эксплуатация морских месторождений;

• строительство морских добычных и буровых установок, флота и

других специализированных плавтехсредств;

• развитие и эксплуатация береговых баз обеспечения и портовой

инфраструктуры;

• перевозка углеводородов морским транспортом;

• оперирование флотом и его коммерческая эксплуатация;

• мониторинг объектов обустройства;

• экологический мониторинг.

При этом, адаптация предложенных в работе механизмов разработки и внедрения системы управления рассматриваемой компании на основе показателя стоимости выявил ряд трудностей и особенностей.

Этапы реализации

Структура общества

Оценка качества работы компании в целом

Определение ключевых факторов стоимости компании

Руководитель

Оценка качества работы заместителей руководите^

Назначение ответственных заместителей руководителя за определенными факторами*

Оценка качества работы заместителей руководителя в соответствии с Кшшян подконтрольных факторов на стоимость

Заместитель по виду деятельности №1

Заместитель по виду деятельности №2

Оценка качества работы структурных п

¡дразделений

Назначение ответственных структурных подразделений за определенными факторами*

СП №1.1

Оценка качества работы структурных подразделений в соответствии с Квлшн подконтрольных факторов на стоимость

СП №1.2

СП №2.1

СП №2.2

Оценка качества работы сот] >у

¡щиков

Назначение ответственных сотрудников за определенными факторами*

Сотр 1

Сотр 4

Сотр 7

Сотр 10

Оценка качества работы сотрудников в соответствии с Квлшн подконтрольных факторов на стоимость

Сотр 2

Сотр

Сотр 8

Сотр 11

Сотр 3

Сотр 6

Сотр

Сотр 12

* - за одним фактором могут быть закреплено несколько ответственных, пропорционально степени их влияния на него

СП - структурное подразделение

Рис. 5. Модель оценки качества работы структурных подразделений и каждого сотрудника компании, с целью определения степени их влияния на факторы стоимости

Это связано в первую очередь с тем, что:

1) данная компания не является акционерным обществом;

2) при оценке стоимости методами с признаками рыночного подхода необходимо было вносить ряд существенных корректировок;

3) некоторые из рассматриваемых методов оказались не применимы для такого типа компаний;

4) наличие нескольких видов деятельности корректное выполнение расчетов.

Далее в работе определена стоимость на вышеуказанном примере с использованием рассматриваемых методов оценки. Полученные результаты свидетельствуют, что стоимость определенная по методу дисконтированного денежного потока составила 13 942 млн. руб., по модели EVA -14 235 млн.руб., и по модель Блэка-Шоулза - 14 073 млн. руб. Данные результаты отражены на рис. 6.

14500 14000

<о £

i s

13500 13 000 12500 -12000 11500 11000 10S00 10000

14253

Метод ДДП

Модель Блжя-Шоулга

EVA

Рис. 6. Результаты расчета стоимости рассматриваемой геологоразведочной компании в рамках разработки предложений по внедрению системы управления ее стоимостью.

Данные результаты позволяют сделать вывод о применимости всех трех вышеуказанных методов для оценки стоимости российских нефтегазовых компаний. Однако с точки зрения управления эффективностью, наиболее подходящей является модель EVA, более четко отражающая изменение стоимости и позволяющая оперативно оценивать и управлять факторами, влияющими на нее.

Далее в работе в соответствии с описанной выше факторной моделью (рис. 4.) был определен перечень факторов, определяющих показатель стоимости и рассчитан сводный рейтинг каждого фактора с учетом коэффициента влияния, который дает возможность определить наиболее и наименее значимые из них (рис. 7.).

Следует отметить, что на основе проведенного факторного анализа, выделены наиболее значимые ключевые факторы:

• Управляемые факторы, на основе которых необходимо разрабатывать систему эффективного управления стоимостью компании:

- объем работ в разведочном и поисковом бурении;

- объем реализации (выручка геолого-геофизических работ);

- объем общих расходов Общества (наиболее значимы: материальные затраты, затраты на оплату труда, ГРР, услуги сторонних организаций);

- значение технико-экономических показателей (ТЭП) Общества (наиболее значимы: прирост запасов, проходка в разведочном и поисковом бурении, коммерческая скорость, объем геолого-геофизических исследований (ГГС));

- объем инвестиций в расширение производства.

• Слабоуправляемые факторы (Внешние факторы):

- стоимость метра проходки;

- цена на нефть и газ.

Стоимость компании ■_

1 уровень

£

Факторы эффективности операционной деятельности

Факторы эффективности инвестиционной деятельности

2 уровень

3 уровень

Внешние факторы (слабоуправл яемые)

Внутренние факторы (управляемые)

о

X

а

с й

е-

а

о 2 8

в

эМ §

I

В

»а §

Факторы эффективности финансовой деятельности

Квлиян

Сводный рейтинг

3,4% 4,2% ■ч- оС 11,5% 7,9% Г ! 5.9% 0,2%

8,0% 9,9% * 22,1% о4* К с-4 со" 13,9% ] 0,5%

Рис. 7. Факторная модель стоимости рассматриваемой компании.

На основе проведенных исследований сделаны следующие выводы и предложения:

1. В диссертационной работе решена актуальная научная задача по разработке теоретических и методических основ построения эффективной системы управления на основе показателя стоимости.

2. Управление эффективностью работы компании нефтегазового комплекса следует осуществлять на основе показателя стоимости, рост которого является главной целью функционирования компании и критерием эффективности ее деятельности в интересах ее собственников, а все остальные показатели являются лишь факторами, в той или иной степени влияющими на него.

3. В настоящее время на ряду с традиционными следует использовать современные методы оценки: модель Ольсона, модель Блэка-Шоулза, модель экономической добавленной стоимости, модель акционерной добавленной стоимости. Проведенный анализ сущности, структуры, методики расчета стоимости современными методами, позволил выявить ряд их преимуществ и недостатков по сравнению с традиционными.

4. С целью роста показателя стоимости рекомендуется определять ключевые факторы, влияющие на стоимость компании с определением потенциала их улучшения и стратегической значимости.

5. В диссертации апробирован алгоритм расчета стоимости современными методами оценки.

6. Построение факторной модели стоимости компании позволил определить перечень факторов, на основе которых необходимо разрабатывать систему управления эффективностью компании на базе показателя стоимости.

7. Рост показателя стоимости обеспечивается эффективной деятельностью каждого структурного подразделения и сотрудника компании.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах автора:

1. Зубарева В.Д., Иванченко Д.Н. Современные методы оценки стоимости бизнеса // Нефть, газ и бизнес: Информационно-аналитический журнал РГУНГ им. И.М. Губкина - август 2007 - С. 82-86.

2. Иванченко Д.Н. Современные методы оценки и управления стоимостью компании // Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом: Научно-экономический журнал ОАО «ВНИИОЭНГ» - июнь 2009-С. 44-47.

3. Иванченко Д.Н. Факторы стоимости компании // Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом: Научно-экономический журнал ОАО «ВНИИОЭНГ» - июнь 2010 - С. 44-47.

Напечатано с готового оригинал-макета

Издательство ООО "МАКС Пресс" Лицензия ИД N 00510 от 01.12.99 г. Подписано к печати 31.01.2011 г. Формат 60x90 1/16. Усл.печд. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ 038. Тел. 939-3890. ТелУФакс 939-3891. 119992, ГСП-2, Москва, Ленинские горы, МГУ им. М.В. Ломоносова, 2-й учебный корпус, 627 к.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Иванченко, Дмитрий Николаевич

Введение

Глава 1. Основы оценки и управления стоимостью компании

1.1. Понятие и принципы оценки стоимости компании

1.2. Управление стоимостью компании

1.3. Обзор существующих концепций управления стоимостью компании

Глава 2. Концепция управления компаниями нефтегазового комплекса, ориентированного на увеличении их стоимости

2.1. Факторы стоимости компании

2.2. Формирование механизма управления стоимостью компании.

2.3. Применение современных методов оценки стоимости бизнеса, в рамках рассматриваемой системы управления

2.4. Схема процесса внедрения системы управления стоимостью компании

Глава 3. Практическое применение системы управления стоимостью компании

3.1. Расчет стоимости геологоразведочной компании с помощью современных методов оценки стоимости бизнеса

3.2. Выявление наиболее существенных факторов, влияющих на стоимость компании

3.3. Разработка предложений по практическому внедрению системы управления стоимостью

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление эффективностью компании на основе показателя стоимости"

Применение концепции управления компанией, ориентированного на повышение ее стоимости, потребовало от экономической науки теоретического осмысления этого нового явления в практике менеджмента, а также решения ряда возникших при этом вопросов, связанных с определением факторов стоимости, методических подходов к ее оценке, и созданием эффективной системы управления.

Переход на новую систему управления стоимостью компаний принес свои положительные результаты в зарубежной экономической науке и практике. Показатель стоимости бизнеса является универсальным критерием эффективности, объединившим в себе всю совокупность достижений компании и обеспечившим непрерывный контроль над выполнением стратегических и оперативных задач ее развития.

Концепция управления стоимостью обратила на себя внимание российских ученых и специалистов. Кроме того, в России уже ряд компаний выбрали в качестве основной цели своей деятельности максимизацию стоимости и успешно применяют современные механизмы управления ею.

До недавнего времени оценка стоимости компании рассматривалась в отрыве от целей и задач стратегического управления и финансового менеджмента, что является явным недостатком в решении этой проблемы. В этой связи данная работа является актуальной и непосредственно связана с повышением эффективности деятельности компании.

Актуальность данного исследования на основе показателя стоимости решает задачи стратегического управления и финансового менеджмента компании. Следовательно данная работа выполнена на актуальную тему, связанную с ее эффективным управлением.

Цель и задачи исследования. Целью настоящей диссертационной работы является развитие теоретических и методических основ построения эффективной системы управления компаниями нефтегазового комплекса, на основе показателя стоимости. ■

Объект исследования предприятие, проводящее геологоразведочные работы на шельфе РФ.

Предмет исследования. Процесс управления эффективностью нефтегазовой компании, ориентированного на повышение ее стоимости, с учетом определения влияния ключевых факторов, обеспечивающих ее рост.

Научные положения выносимые на защиту.

1. Эффективность управления предприятием предлагается оценивать на основе показателя стоимости компании

2. Возможность роста стоимости нефтегазовой компании зависит от комплексного влияния множества факторов, образующих многоуровневую систему, для управления которыми менеджерам необходимо определять из них ключевые и оценивать степень их влияния на показатель стоимости.

3. Оценку стоимости компаний нефтегазового комплекса следует осуществлять наряду с традиционными подходами и методами с помощью современных моделей оценки, вследствие ряда их преимуществ.

4. При расчете показателя стоимости необходимо проводить выбор метода его расчета на основе анализа используемых для этой цели существующих подходов и методов.

5. Для повышения эффективности управления компанией на основе показателя стоимости необходимо определять качество работы каждого структурного подразделения, каждого сотрудника и оценить их влияние на ключевые факторы развития компании на основе разработанной модели.

Научная новизна и научные результаты исследований. Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

Специальность 08.00.05:

• предложено включить в оценку эффективности управления компании помимо традиционных финансовых и производственных показателей -показатель стоимости компании;

• предложена классификация факторов и их ранжирование по степени влияния на показатель стоимости на основе коэффициента влияния для выбора ключевых факторов;

• разработан метод приведения разноразмерных факторов к единой базе, с целью определения сводного рейтинга для включения в процесс управления стоимостью.

Специальность 08.00.10:

• проведен анализ и дана характеристика традиционных и современных подходов и методов оценки показателя стоимости и обоснован наиболее приемлемый для рассматриваемой нефтегазовой компании;

• разработана модель оценки влияния каждого подразделения и сотрудника на стоимость компании, с целью определения рычагов ее роста и степени влияния.

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждается:

- анализом как отечественных, так и зарубежных научных и методических публикаций посвященных вопросам управления эффективности и оценки стоимости бизнеса, экономики нефтяной и газовой промышленности;

- корректной постановкой задачи и использованием современных методов оценки стоимости, методов математического моделирования, системного анализа и экспертных оценок;

- результатами апробации предлагаемых в работе методов и моделей на примере действующей геологоразведочной компании.

Научное значение заключается в разработке методических подходов к управлению нефтегазовой компанией, используя в качестве основного критерия эффективности - показатель стоимости.

Практическое значение работы состоит в повышении экономической эффективности функционирования нефтегазовой компании посредством управления ее стоимостью.

Апробация работы. Основные результаты исследований докладывались на всероссийских научно-технических конференциях, в том числе: на VIII Всероссийской научно-технической конференции, посвященной 80-летию Российского государственного университета нефти и газа имени И.М. Губкина «Актуальные проблемы развития нефтегазового комплекса России» (Москва, 2010 г.); на Восьмой всероссийской конференции молодых ученых, специалистов и студентов «Новые технологии в газовой промышленности» (Москва 2009 г.).

Публикации. Результаты исследований отражены в 3 научных работах, опубликованных в журналах, включенных в перечень ВАК Минобрнауки России.

Структура работы.

Диссертационная работа состоит из трех глав, общим объемом 115 страниц. В первой главе рассмотрена эволюция понятия «стоимость», описаны теории стоимости различных экономических школ, предложено авторское определение понятия «стоимость компании» как текущая стоимость будущих благ от владения компанией, представляющая собой объективный критерий оценки эффективности процесса управления ею. Кроме того, описан процесс управления стоимостью компании, его достоинства и недостатки. Рассмотрены и критически оценены существующие в настоящее время концепции управления стоимостью компании.

Вторая глава посвящена процессу разработки и внедрения системы управления стоимостью компании. В рамках данной системы уделено большое внимание определению ключевых факторов стоимости компании для оценки качества работы как компании в целом, так и ее подразделений и сотрудников. Автором предложен механизм ранжирования внешних и внутренних факторов по степени их влияния на итоговую величину стоимости компании, путем проведения анализа чувствительности, определения коэффициентов эластичности и в итоге приведения разноразмерных факторов к единой базе - условным долям, для включения наиболее существенных факторов в процесс управления стоимостью компании. По результатам второй главы автором разработана схема процесса внедрения системы управления стоимостью компании. Вместе с тем предложен механизм применения современных методов оценки стоимости, компании, рассмотрены их преимущества и недостатки.

Третья глава включает в себя расчеты и рекомендации по применению вышеуказанной системы для компаний нефтегазового комплекса (на примере

ООО «Газфлот»). Рассмотрены возможности применения современных методов оценки для рассматриваемого случая.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Иванченко, Дмитрий Николаевич

Выводы.

В диссертационной работе решена актуальная научная задача по разработке теоретических и методических основ построения эффективной системы управления на основе показателя стоимости.

Управление эффективностью работы компании нефтегазового комплекса следует осуществлять на основе показателя стоимости, рост которого является главной целью функционирования компании и критерием эффективности ее деятельности в интересах ее собственников, а все остальные показатели являются лишь факторами, в той или иной степени влияющими на него.

В настоящее время на ряду с традиционными следует использовать современные методы оценки: модель Ольсона, модель Блэка-Шоулза, модель экономической добавленной стоимости, модель акционерной добавленной стоимости. Проведенный анализ сущности, структуры, методики расчета стоимости современными методами, позволил выявить ряд их преимуществ и недостатков по сравнению с традиционными.

С целью роста показателя стоимости рекомендуется определять ключевые факторы, влияющие на стоимость компании с определением потенциала их улучшения и стратегической значимости.

В диссертации апробирован алгоритм расчета стоимости современными методами оценки.

Построение факторной модели стоимости компании позволил определить перечень факторов, на основе которых необходимо разрабатывать систему управления эффективностью компании на базе показателя стоимости.

Рост показателя стоимости обеспечивается эффективной деятельностью каждого структурного подразделения и сотрудника компании.