Управление финансовыми потоками предприятия на основе финансового планирования тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Управление финансовыми потоками предприятия на основе финансового планирования"

на правах рукописи

САМЫЛИН АЛЕКСАНДР ИВАНОВИЧ

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ: ТЕОРИЯ, МЕТОДИКА, ИНСТРУМЕНТ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (3. Финансы предприятий и организаций)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

. г Т Л

1 7 Гс :

Москва - 2009

003476677

Работа выполнена на кафедре финансов и кредита Российского государственного социального университета.

Научный консультант: Доктор экономических наук, профессор

Чаплюк Владимир Захарович

Официальные оппоненты: Доктор экономических наук, профессор,

академик РАЕН Лютова Ирина Ивановна

Доктор экономических наук, профессор Зироян Маня Альбертовна

Доктор экономических наук, профессор Шестаков Анатолий Васильевич

Ведущая организация - Институт экономических стратегий РАН

Защита состоится «14» октября 2009г. в 14.00 часов на заседании Диссертационного совета по экономическим наукам Д 212.341.03 при Российском государственном социальном университете по адресу: 129226,

г. Москва, ул. В. Пика, д.4, стр. 3.

С диссертацией можно ознакомиться в Научной библиотеке Российского государственного социального университета (129226, г. Москва, ул. В. Пика,

д.4, стр.3), на Интернет-сайте www.rgsu.net и Интернет-сайте Высшей аттестационной комиссии http://vak.ed.gov.ru/

Автореферат разослан » ее/^/УМ^ 2009 г.

Ученый секретарь Диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор

П.В. Солодуха

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Следствием финансового кризиса является разрушение хозяйственных связей между предприятиями, неисполнение ими обязательств в рамках заключенных договоров, снижение объема инвестиций, свертывание планов по развитию производства, нарушение координации в технологической цепочке. Это объективно подводит предприятия к принятию решения о необходимости проведения прогнозирования и финансового планирования в условиях неравновесной среды. В современных условиях результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятий и организаций (далее - предприятий) во многом зависят от умения финансовых менеджеров прогнозировать финансовые потоки в условиях неравновесной среды, планировать материальные, трудовые и финансовые ресурсы для обеспечения платежеспособности и на этой основе формировать стратегию развития предприятия. Проблема управления финансовыми потоками актуальна для всех предприятий независимо от условий хозяйствования, и, особенно, в условиях мирового финансового кризиса, когда влияние воздействующих факторов на результаты финансово-хозяйственной деятельности постоянно меняется, и требуются инструменты не только для прогнозирования и планирования финансовых потоков в будущем, но и для управления ими. Для предприятий, занимающихся внешнеэкономической деятельностью, это важно еще и потому, что контрагенты требуют неукоснительного исполнения условий внешнеторговых сделок и необходимо проанализировать возможные сценарии развития событий и быстро принять управленческие решения.

Проведенные исследования показали, что 55% предприятий считают актуальным проведение финансового планирования. Разработкой финансового плана занимаются порядка 43% малых предприятий, 70% небольших и 65% средних предприятий, соответственно, имеющих оборот до 1, 10 и 100 млн.

долл. США в год. В зависимости от вида деятельности финансовое планирование предпочитают 65% торговых предприятий, 55% предприятий сферы услуг и 50% производственных предприятий. О стремлении иметь для решения задач планирования программное обеспечение заявили 45% предприятий, в том числе 35% - малых, 58% - небольших и 33% - средних предприятий. По сферам деятельности финансовым планированием занимаются примерно 55% предприятий сферы строительства, производства товаров для дома, развлечения и туризма и. примерно 30% - предприятий в сфере машиностроения.1,2

Управление финансовыми потоками предприятия является управлением совокупностью бизнес-процессов, определяющих его финансово-хозяйственную деятельность, и включающим определение остатков, запасов и движения финансовых, трудовых, материальных и информационных ресурсов, разработку схем взаимодействия с контрагентами. По своей сути такое управление является управлением результатами деятельности предприятия (целевыми функциями), к которым относятся прибыль, рентабельность, привлеченный капитал и денежные потоки, возникающие при осуществлении предприятием текущей, финансовой и инвестиционной деятельности. Поэтому управление финансовыми потоками является управлением прибылью, рентабельностью, привлеченным капиталом и генерируемыми денежными потоками в прогнозном и продленном периоде в условиях неравновесной экономической среды.

Использование прогнозирования и финансового планирования для целей управления финансовыми потоками предприятия позволяет выработать стратегию развития предприятия и тактику действий финансовых менеджеров при осуществлении заготовительной, производственной, сбытовой и

1 Маркетинговые исследования рынка программного обеспечения для инвестиционного и финансового анализа http://www.altre.ru/?p=libr_card&item_id=77&group_id=25

2 Первакова Е. Маркетинговые исследования рынка делового программного обеспечения http://www.cfm.rU/management/practice/alt2003/l 1 .shtml

финансовой деятельности, что определяет актуальность работы в научном и практическом аспекте.

С одной стороны, тематика работы имеет научную направленность, так как в ее рамках разрабатываются эффективные методы управления финансовыми потоками, определяются состояние и характеристики объекта или процесса в будущем, перечень воздействующих факторов и их взаимосвязь с финансовыми потоками. С другой стороны, такие исследования востребованы для практического применения, поскольку предприятие использует полученную прогнозную комбинацию значений воздействующих факторов в своей практической деятельности для достижения поставленных целей, в условиях, когда на практике не представляется возможным провести реальную апробацию и определить оптимальные значения воздействующих факторов по причинам трудоемкости и проблематичности внесения изменений в технологические процессы и в организацию производства. В таких случаях финансовое планирование становится незаменимым и позволяет экономить ресурсы предприятия, сократить время по выбору стратегии развития и по принятию обоснованных управленческих решений. Это важно, как на этапе создания предприятия, так и при намерении расширить производство, номенклатуру выпускаемой продукции и диверсифицировать виды деятельности. Финансовые менеджеры испытывают потребность в инструментарии, который бы позволял комплексно исследовать и эффективно управлять результатами деятельности и в этих условиях управление финансовыми потоками на основе финансового планирования, что становится важным инструментом, обеспечивающим выживание предприятий в условиях конкуренции.

Степень разработанности темы. Изложению теоретических и методологических основ управления финансовыми потоками, прогнозированию, финансовому планированию, исследованию структуры привлекаемого капитала, неравновесной среды и величины денежных потоков посвящены труды

отечественных ученых, в том числе: А.Г. Аганбегяна, А.И. Агеева, Г.Г. Азгальдова, М.М. Алексеевой, СЛ. Афанасьева, И.Т. Балабанова, Л.Е. Басовского, И.В. Бестужева - Лады, А.Ю. Богомолова, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, И.А. Бузовой, И.И. Веретенниковой, А.Н. Гавриловой, В.М. Гарнатурова, В.А. Горемыкина, А.Г. Грязновой, В.Е. Есипова, H.H. Карповой, В.В. Ковалева, И.В. Липсица, В.А. Лисичкина, Т.П. Любановой, O.A. Лытнева,

B.А. Лялина, И.И. Лютовой, Г.А. Маховиковой, В.П. Медведева, С.К. Мирзажанова, Ю.П. Морозова, В.Н. Мосина, Е.В. Негашева, К.В. Пивоварова, Г.И. Просветова, Л.Ю. Проурзина, Б.М. Раппопорта, В.М. Рутгайзера, И.В. Сергеева, Е.Л. Татарского, Э.А. Уткина, М.А. Федотовой, В.А. Щербакова, А.Д. Шеремета, A.B. Шестакова, а также зарубежных ученых: Р.Л. Акоффа, Р. Брейли, Дж. М. Ваховича, Р. Каплана, Т. Коупленда, Е. Колера, Л. Крушвица,

C. Майерса, А. Маршалла, М. Миллера, Ф. Модильяни, Д. Нортона, Ш. Пратта, А. Файоля, Д. Фипгмена, Дж. К. Ван Хорна, Д. Хана, Э. Хансена и других.

Несмотря на большое число научных работ, посвященных проблематике управления финансовыми потоками, их анализ позволяет сделать вывод, что они не охватывают комплексно деятельность предприятия и не увязывают целевые функции управления предприятия, показатели деятельности подразделений и влияние неравновесной среды. В настоящее время управление финансовыми потоками на основе планирования состоит в разработке бюджетов доходов и расходов с разбивкой по статьям и в последующем сравнении плановых и фактических данных. Решение проблем управления ищут на основе ретроспективного анализа финансовой отчетности и в определении необходимых ресурсов путем умножения оборотов по счетам учета за прошедший период на планируемый темп роста производства и индекс цен. Прогнозная финансовая отчетность формируется посредством экстраполяции сегодняшних результатов на будущий период на основе формального трендового подхода, путем умножения сальдовых остатков по

статьям отчетности на планируемые коэффициенты темпа роста имущества и обязательств.

Предлагаемые в изученной литературе решения позволяют управлять финансовыми потоками и показателями хозяйственных операций, например, показателями управления запасами, продажами товара, его доставкой или направлены на планирование отдельных показателей выпускаемого продукта, например, показателей себестоимости продукции, ее цены, прибыли. Зачастую, за основу управления берут данные, получаемые из расчета показателей эффективности инвестиционного проекта, финансовых коэффициентов или рычагов управления прибылью. В ряде случаев управление связывают только с определением необходимых ресурсов, для чего формируется ограниченное число бюджетов доходов и расходов, что является недостаточным для эффективного планирования, и не соответствует современным условиям деятельности предприятий в неравновесной среде.

На сегодняшний день не сформирована комплексная теоретико-методологическая база, позволяющая управлять финансовыми потоками в сочетании с определением необходимых для этого ресурсов в условиях привлечения капитала, генерирования денежных потоков, изменения влияния воздействующих факторов, с учетом амортизационной, дивидендной и налоговой политики и условий коммерческого кредитования. Сложившаяся ситуация ставит финансовых менеджеров предприятия в затруднительное положение и они нуждаются в практическом инструменте решения данной проблемы.

Гипотеза исследования основывается на предположении, что эффективное управление финансовыми потоками в условиях неравновесной экономической среды может быть достигнуто использованием сочетания усовершенствованного метода бюджетирования с балансовым методом прогнозирования, моделированием денежных потоков и разработкой стратегических ориентиров в условиях кризиса, когда предприятия не имеют

средств для натурных экспериментов, и когда проведение таких исследований организационно и технологически затруднено, что позволит решить задачу обеспечения платежеспособности и ритмичной работы предприятий, снижения затрат при определении стратегии развития, экономного использования ресурсов и является конкурентным преимуществом предприятия.

Целью исследования является разработка теоретико-методологических основ, методических и практических рекомендаций, инструментов по совершенствованию управления ■ финансовыми потоками в неравновесной экономической среде для повышения эффективности деятельности предприятий.

Для достижения поставленной цели поставлены к решению следующие задачи:

- сформулировать концептуальные положения о закономерностях управления финансовыми потоками предприятия и его сбалансированным развитием в условиях неравновесной экономической среды;

- аргументировать структурирование предприятия, как сложного многоэлементного объекта управления и конфигурирование агрегированной системы управления финансовыми потоками для предприятий разных организационно-правовых форм и видов деятельности, позволяющей увязать показатели деятельности каждого подразделения с целевыми функциями управления всего предприятия;

- обосновать целевые функции, этапы, последовательность управления, порядок и перечень согласуемых показателей деятельности структурных подразделений с показателями деятельности предприятия;

- рекомендовать к использованию алгоритм и комплексную методику управления финансовыми потоками при планировании прибыли, рентабельности, привлечении капитала и денежных потоков прогнозного и продленного периода при инвестировании, учитывающие заготовительную, производственную, сбытовую, финансовую и инвестиционную деятельность,

обеспечивающие формирование бюджетов и прогнозных форм финансовой отчетности, согласование ресурсов предприятия и требуемыми результатами деятельности, определение рентабельности каждого вида деятельности, показателей эффективности капитальных вложений и размера генерируемых денежных потоков в условиях неравновесной экономической среды, с учетом амортизационной и дивидендной политики, курсовой разницы, режима налогообложения и условий коммерческого кредитования;

- обосновать стратегию выбора значений показателей неравновесной экономической среды, и исследовать факторы влияния для достижения требуемого размера денежного потока;

- разработать модель денежных потоков и предложить на ее основе методику управления прибылью и рентабельностью предприятия, позволяющую анализировать разные сценарии хозяйственной деятельности в условиях конкуренции и обосновать выбор стратегии развития предприятия;

- рекомендовать порядок оптимизации размера финансовых потоков в условиях изменения его структуры, диверсификации источников финансирования и при выборе эффективного варианта инвестирования денежных средств;

- конкретизировать научные подходы к совершенствованию теоретико-методологической базы классификации методов прогнозирования и финансового планирования, установить их взаимосвязи и выбрать оптимальный метод управления финансовыми потоками;

- разработать концепцию классификации факторов неравновесной среды и выявить основные в механизме управления финансовыми потоками предприятия;

- апробировать и доказать эффективность разработанной комплексной методики для предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности, представить структурированные результаты в графической интерпретации.

Объектом исследования в диссертационной работе являются финансы предприятий и организаций, различных организационно-правовых форм и видов деятельности.

Предметом исследования являются финансово-экономические отношения, возникающие в процессе управления финансовьми потоками в неравновесной экономической среде при ведении деятельности в хозяйствующих субъектах.

Теоретической основой и методологической базой исследования являются научные труды российских и зарубежных ученых в области системного анализа, прогнозирования, финансового менеджмента, бухгалтерского учета, финансовой отчетности, налогообложения, теории капитала, теории оценки и управления денежными потоками предприятия. В исследовании использованы нормативно-правовые акты, Постановления Правительства РФ и документы Минфина РФ, материалы финансового, управленческого учета и финансовая отчетность предприятий, Интернет-ресурсы, статистическая информация, а также материалы, полученные автором непосредственно в процессе диссертационного исследования.

В качестве инструментов исследования применялись методы экономического анализа результатов деятельности, методы прогнозирования, финансового планирования, инвестиционного анализа, финансового менеджмента, оценки капитала и денежных потоков, а также общенаучные методы — системно-структурного и причинно-следственного анализа и синтеза, экономико-математические методы для изучения деятельности предприятия, его подразделений и процессов, целевых функций и воздействующих факторов.

Научная новизна диссертационной работы заключается в комплексном исследовании, формулировании проблемы, разработке теоретических, методологических и методических вопросов управления финансовыми потоками в неравновесной экономической среде, что нашло свое конкретное выражение в следующем:

- сформулированы концептуальные положения закономерностей управления и обоснована необходимость активизации работ по управлению финансовыми потоками, которые позволяют в условиях кризиса решить проблему платежеспособности предприятий;

- аргументированы научно-теоретические положения по системному структурированию объекта и конфигурированию системы управления, определяющие комплексное управление финансовыми потоками предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности;

- обоснованы целевые функции, этапы, последовательность управления, прядок и перечень согласуемых показателей деятельности структурных подразделений с показателями деятельности предприятия, обеспечивающие проведение политики ресурсосбережения;

- разработан и опробован алгоритм управления финансовыми потоками, позволяющий предприятию планировать заданные показатели прибыльности и рентабельности деятельности путем многовариантного анализа нестабильных рыночных условий;

- предложена комплексная методика управления финансовыми потоками при планировании прибыли, рентабельности, привлечении капитала и управлении денежными потоками прогнозного и продленного периода при инвестировании, для формирования прогнозной финансовой отчетности предприятий, направленная на обеспечение ритмичной работы предприятия, на повышение эффективности управления результатами финансово-хозяйственной деятельности и на обоснованное принятие управленческих решений;

- обоснованы стратегические ориентиры по выбору значений показателей неравновесной экономической среды с целью совершенствования управления денежными потоками и оптимизации условий ведения хозяйственной деятельности;

- разработана модель денежных потоков и предложена методика управления прибылью и рентабельностью предприятия, которая позволяет анализировать и

сравнивать различные сценарии хозяйственной деятельности, обоа выбор стратегии развития и повысить конкурентоспособность предприяти

- рекомендован порядок оптимизации размера финансовых пото! условиях изменения его структуры, диверсификации источ: финансирования при выборе эффективного варианта инвестирования дене средств;

- конкретизированы научные подходы к совершенствованию теоре методологической базы классификации методов прогнозирования, финанс планирования и факторов неравновесной среды, позволяющие предпрю сократить затраты по выбору из числа существующих и по созданию к эффективных инструментов управления финансовыми потоками;

- доказана эффективность применения усовершенствованного м бюджетирования в сочетании с балансовым методом прогнозирован условиях, когда предприятие не имеет средств для натурных эксперим< или когда проведение таких исследований организационно и технологи1 затруднено, что позволяет оптимизировать необходимые ресурсы для вед деятельности и сократить затраты по выбору стратегии развития.

Наиболее существенные результаты, полученные лично автор выносимые на защиту:

- обоснована и разработана структура и конфигурация системы упраш финансовыми потоками в неравновесной среде с целью комплекс управления прибылью, рентабельностью, привлеченным капиталом денежными потоками прогнозного и продленного периода при инвестиров: что позволяет согласовывать показатели деятельности каждого подраздел с целевыми функциями всего предприятия и эффективно ими управлять;

- разработана концепция классификации факторов неравновесной ср выявлены основные в механизме управления и их влияние на прш обоснованных управленческих решений по управлению финансо! потоками;

- предложена к использованию комплексная методика управления финансовыми потоками, возникающими при планировании прибыли, рентабельности, привлечении капитала и управлении денежными потоками прогнозного и продленного периода при инвестировании, позволяющая формировать прогнозную финансовую отчетность, оценивать показатели эффективности капитальных вложений и определить достаточность денежных средств в условиях неравновесной экономической среды;

- разработана модель оценки и управления денежными потоками предприятия, позволяющая обосновать принятие управленческих решений по выбору стратегии развития в условиях конкуренции;

- определено влияние на формируемые финансовые потоки размера, цены, последовательности и структуры привлекаемого капитала, обоснована их взаимосвязь с величиной средневзвешенной стоимости привлекаемого капитала и с выбором варианта реализации инвестиционного проекта, рекомендован порядок учета финансовых потоков в комплексной методике;

- рекомендован порядок оптимизации величины денежных потоков при изменении значений факторов неравновесной среды и порядок их учета в комплексной методике управления;

- апробирована и доказана эффективность разработанной комплексной методики, и сделанных рекомендаций по управлению финансовыми потоками для предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности, разработана графическая интерпретация структурированных результатов.

Практическая значимость исследования заключается в использовании теоретических и методологических положений, практических рекомендаций и выводов диссертационного исследования, позволяющих создать эффективную систему управления финансовыми потоками предприятия, в условиях конкуренции, внешнеэкономической деятельности, неравновесной экономической среды и финансового кризиса, когда отсутствуют необходимые

ресурсы для диверсификации видов деятельности, а натурные исследования затруднены.

Полученные результаты могут быть использованы для принятия обоснованных управленческих решений при выборе стратегии развития предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности, для согласования заданных показателей прибыльности и рентабельности деятельности с необходимыми для этого ресурсами,

В диссертационной работе представлены научно-обоснованные экономические решения и теоретико-методологические рекомендации, внедрение которых вносит значительный вклад в повышение эффективности управления финансовыми потоками предприятия и его целевыми функциями, в решение проблемы платежеспособности и оптимизации необходимых ресурсов для ведения деятельности. Их реализация позволяет решить важную народнохозяйственную задачу обеспечения платежеспособности и ритмичной работы предприятий, согласования роста объема выпускаемой продукции (работ, услуг) с повышением прибыльности и рентабельности деятельности, с экономией материальных, трудовых и финансовых ресурсов предприятия, со снижением затрат на поисковые исследования и обоснование выбора стратегии развития. Может быть улучшена инвестиционная привлекательность и конкурентоспособность российских предприятий на отечественном и мировом рынке.

Результаты диссертационного исследования подтверждены при проведении финансового планирования результатов деятельности более чем 50 предприятий и организаций, различных организационно-правовых форм и видов деятельности, о чем свидетельствуют представленные акты внедрения ООО «Балтстроймеханизация», НОУ ВПО «ИМЭО», АКБ «Инвестиционный торговый банк», ООО «ТОР-консалтинг-сервис», ООО «Аспект-сервис», ООО «Айболит». Расчеты по управлению финансовыми потоками

и

автоматизированы, имеют наглядную графическую интерпретацию и позволяют оперативно принимать управленческие решения.

Диссертационные исследования проведены в рамках научно-исследовательских работ «Анализ результатов финансового состояния» № 2-07 от 02.04.07г. и «Учет, анализ и планирование финансового состояния предприятия» № 3-07 от 01.07.07г. НОУ ВПО «Институт международных экономических отношений». Основные результаты исследования внедрены в учебный процесс и используются при чтении дисциплин: «Финансы, деньги, кредит, банки», «Финансовый анализ», «Валютно-кредитные отношения и международные расчеты», «Анализ и диагностика хозяйственной деятельности», «Международные стандарты аудита», «Бухгалтерская (финансовая) отчетность» Института международных экономических отношений и Национального института бизнеса, а также по дисциплине «Международные стандарты финансовой отчетности» по программе МВА (Master of Business Administration) в Высшей коммерческой школе Минэкономразвития РФ (Москва).

Апробация результатов диссертационного исследования проведена на 1-ой Международной научно-практической конференции «Социально-экономические проблемы развития России в условиях глобализации экономики» (Химки, 2007), на 6-ой Межвузовской научно-практической конференции по актуальным вопросам экономики и политики (Москва, 2007), на XII Научной конференции аспирантов и докторантов Московского гуманитарного университета (Москва, 2008), на 7-ой Межвузовской научно-практической конференции по актуальным вопросам экономики и политики (Москва, 2008).

Разработанный учебно-методический материал был использован при организации работы со студентами Института международных экономических отношений и учащимися 11-х классов лицея, которые использовали

предложенную методику при составлении бизнес-проектов, занимавших в течение 2006-2008 гг. призовые места на городском конкурсе.

Результаты диссертационного исследования нашли отражение в 40 публикациях общим объемом 124,4 пл., в том числе в 4-х монографиях общим объемом 75,6 п.л. (авторский вклад 75,6 пл.), в 2-х научно-практических пособиях общим объемом 28,3 п.л. (авторский вклад 28,3 п.л.) и 34 научных статьях общим объемом 20,5 пл. (авторский вклад 20,5 пл.), а также размещены на открытом автором в Интернете практическом сайте для финансистов URL: http://www.samylin.ru/.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, списка литературы, содержащего 211 источников и 2 приложения, и включает машинописный текст на 366 листах, содержащий 28 рисунков и 29 таблиц.

План диссертации

Введение.

Глава 1. Теоретико-методологический анализ методов прогнозирования и финансового планирования, как инструментов управления финансовыми потоками предприятий.

1.1. Обоснование научно-теоретических положений по системному структурированию объекта и конфигурированию системы управления финансовыми потоками в неравновесной экономической среде.

1.2. Анализ видов прогнозов и организация управления финансовыми потоками предприятия с учетом индикативного планирования.

1.3. Конкретизация научных подходов к совершенствованию теоретико-методологической базы классификация методов прогнозирования.

1.4. Обоснование выбора метода финансового планирования для совершенствования управления финансовыми потоками в нестабильных рыночных условиях.

Глава 2. Научные основы управления финансовыми потоками при планировании прибыли и рентабельности в неравновесной экономической среде.

2.1. Комплексная методика управления финансовыми потоками предприятий в неравновесной экономической среде.

2.2. Совершенствование бюджетирования при согласовании ресурсов, показателей деятельности структурных подразделений и экономической эффективности капитальных вложений.

2.3. Обоснование и разработка методики составления прогнозной финансовой отчетности на основе бюджетирования затрат и поступлений.

2.4. Управление прибылью и рентабельностью деятельности предприятий моделированием денежных потоков.

Глава 3. Механизм оптимизации финансовых потоков в условиях привлечения капитала.

3.1. Разработка концепции классификации факторов неравновесной среды и определение их влияния на финансовые потоки.

3.2. Формирование оптимальной структуры капитала при выборе источников финансирования.

3.3. Оптимизация управления финансовыми потоками в условиях изменения структуры привлеченного капитала.

Глава 4. Стратегические ориентиры по совершенствованию управления денежными потоками хозяйствующих субъектов.

4.1. Обоснование выбора метода управления денежными потоками предприятий и показателей их оценки.

4.2. Стратегический подход к оценке размера денежных потоков и выбору длительности прогнозного периода.

4.3. Совершенствование управления денежными потоками выбором значений показателей неравновесной экономической среды.

Заключение.

Список литературы.

Приложения.

Во введении обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, ее востребованность для повышения эффективности деятельности предприятий и для экономики страны, отражен существующий уровень разработки данной проблемы, сформулирована гипотеза и цель исследования, задачи, которые необходимо решить, определены объект, предмет и методы исследования, представлена научная новизна, практическая значимость и социальная направленность полученных результатов.

В первой главе «Теоретико-методологический анализ методов прогнозирования и финансового планирования, как инструментов управления финансовыми потоками предприятий» сформулированы концептуальные положения закономерностей управления в неравновесной среде и обоснована необходимость активизации работ по управлению финансовыми потоками в условиях кризиса в неравновесной экономической среде. Проанализированы виды финансовых потоков, известные научные взгляды в понимании сущности денежных и финансовых потоков, инструменты и концепции управления ими. Доказано, что целевыми функциями управления, характеризующими финансовые потоки на разных этапах деятельности предприятия, являются: прибыль, рентабельность, цена капитала, денежные потоки прогнозного и продленного периода. Обоснованы научно-теоретические положения по системному структурированию объекта и конфигурированию системы управления финансовыми потоками в неравновесной экономической среде для предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности. Предложены этапы, последовательность управления и порядок' согласования показателей деятельности структурных подразделений с показателями деятельности предприятия. Конкретизированы подходы к совершенствованию теоретико-методологической базы классификации методов прогнозирования и

финансового планирования, определены условия их применения и критерии выбора оптимального инструмента для планирования и управления финансовыми потоками. Доказана эффективность применения метода бюджетирования в сочетании с балансовым методом прогнозирования в нестабильных рыночных условиях, необходимость сочетания интересов предприятий и государства, посредством учета результатов индикативного планирования.

Во второй главе «Научные основы управления финансовыми потоками при планировании прибыли и рентабельности в неравновесной экономической среде» исследуются финансовые потоки при планировании прибыли и рентабельности деятельности. Проанализированы научные взгляды на проблему бюджетирования, предъявляемые требования к разработке методики и используемые программные средства. Разработан алгоритм и последовательность финансового планирования, перечень бюджетов и их структура в условиях многовариантного анализа нестабильной рыночной среды. Предложена к использованию комплексная методика управления финансовыми потоками, возникающими при планировании прибыли, рентабельности, привлечении капитала и управлении денежными потоками прогнозного и продленного периода, позволяющая формировать прогнозную финансовую отчетность, оценивать показатели эффективности капитальных вложений и определить достаточность денежных средств в условиях неравновесной экономической среды. Представлена графическая интерпретация структурированных результатов. На примере предприятия представлен порядок ее применения. Разработана модель оценки и управления денежными потоками предприятия, позволяющая принимать обоснованные управленческие решения, при намерении предприятия расширить номенклатуру выпускаемых продуктов или увеличить объем выпуска существующих продуктов, в условиях конкуренции и изменяющегося воздействия среды. Предложена методика расчета и управления денежными

потоками на основе разработанной модели с использованием информации в составленных бюджетах.

В третьей главе «Механизм оптимизации финансовых потоков в условиях привлечения капитала» исследуется управление финансовыми потоками при привлечении капитала. Проведен анализ теорий оптимальной структуры капитала, определены виды и порядок расчета стоимости различных источников финансирования, принципы формирования оптимальной структуры капитала. Разработана концепция классификации факторов неравновесной среды, выявлены основные в механизме управления финансовыми потоками. Рекомендован порядок расчета средневзвешенной стоимости капитала, точек разрыва стоимости и оптимизации размера финансовых потоков в условиях изменения его структуры, диверсификации источников финансирования и при выборе эффективного варианта инвестирования денежных средств. Доказано, что оптимизация финансовых потоков достигается управлением размером, стоимостью, структурой и последовательностью привлечения источников финансирования и выражается средневзвешенной величиной стоимости капитала, которую рекомендовано использовать в предложенной комплексной методике управления при расчете показателей эффективности капитальных вложений и расчете величины денежных потоков прогнозного и продленного периода.

В четвертой главе «Стратегические ориентиры по совершенствованию управления денежными потоками хозяйствующих субъектов» исследуется управление денежными потоками прогнозного и продленного периода при привлечении инвестиций. Выполнен анализ методов увеличения размера потоков, существующих подходов к оценке и инструментов расчета. Аргументировано предложение по дополнению методологической базы классификации денежных потоков. Обоснован выбор использования показателей оценки денежных потоков, и воздействующих факторов неравновесной среды для управления финансовыми потоками.

Выработан стратегический подход к оценке размера денежных потоков и выбору длительности прогнозного периода. Определено влияние горизонта планирования на размер денежных потоков и обоснован порядок их использования, в предложенной комплексной методике управления при составлении прогнозного бюджета денежных штоков. Проведено исследование изменения величины денежных потоков при изменении воздействующих факторов и предложено проводить управление денежными потоками выбором значений показателей неравновесной экономической среды

В заключении представлены основные выводы и обобщены результаты исследования.

В списке литературы отражены использованные в процессе исследования отечественные и зарубежные источники.

В приложении приведены сравнительные значения показателей бюджетов и финансовых потоков для ряда предприятий и графическая интерпретация результатов.

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Предприятие является сложной системой, находящейся под воздействием неравновесной среды, в которой соотношение воздействующих факторов постоянно меняется, и формируются финансовые потоки. Их величина и направленность зависит от преобладания одних экономических процессов, факторов, институтов над другими, в результате чего нарушается устойчивость принятых организационных норм, мотивация и стереотипы ведения хозяйственной деятельности. Это проявляется в нарушении слаженной и ритмичной работы подразделений материально-технического снабжения, производства, сбыта и финансовой службы. При этом снижается качество управления ресурсами, мотивация деятельности коллектива, культура производства, ухудшаются взаимоотношения с поставщиками и качество обслуживания покупателей.

Система находится в состоянии равновесия, в результате адаптации к воздействию среды и, одновременно, находится в неравновесном состоянии, определяемом изменившимся влиянием среды, что является причиной перехода в новое равновесное состояние. Неравновесная среда объективно определяет потерю финансовой устойчивости предприятия и возникновение процессов изменения его структуры и организации производства. Устойчивость предприятия проявляется в его способности противодействовать факторам неравновесной среды и возвращаться в состояние равновесия. То есть, имеются движущие силы, определяемые внешними факторами и сдерживающие силы, определяемые накопленным запасом устойчивости предприятия и используемыми инструментами противодействия. Поэтому для предотвращения разрушения системы необходимы меры по трансформации системы и ее элементов, что может быть реализовано за счет разработки комплексных методов прогнозирования, финансового планирования и моделирования денежных потоков. Формирование устойчивых во времени финансовых потоков, в условиях кризиса, может быть достигнуто в результате соблюдения баланса между сохранением и видоизменением организационно-производственной структуры предприятия, использованием моделей, описывающих изменение денежных потоков и выбором стратегических ориентиров по управлению факторами, позволяющих выработать стратегию адаптации предприятия к изменению среды.

Понятие финансовый поток и управление им в нормативно-правых актах РФ не определено и по-разному определяется исследователями. Одни авторы определяют финансовый поток в узком плане и сводят его только к денежному потоку. Дж. К. Ван Хорн и Дж. М. Вахович определяют управление финансовыми потоками, как управление финансами по приобретению и управлению активами, финансированию деятельности для достижения

поставленной цели.3 Ковалев В.В. формулирует идею управления, в узком смысле, как оптимизацию баланса предприятия и определение источников финансирования.4 По мнению автора, финансовый поток является категорией управления бизнес-процессами предприятия, определяющей, возникновение, движение и перераспределение материальных, трудовых и финансовых ресурсов и определяет весь спектр хозяйственных взаимоотношений предприятия с акционерами, другими предприятиями и организациями, работниками и органами государственного управления. Финансовый поток выражается в виде притока и оттока денежных средств, а значит и управление им должно быть увязано с движением финансовых и информационных потоков, связанных с приобретением и расходования предприятием всех видов ресурсов, что и определяет сущность и комплексный подход к управлению.

Предприятие представляет собой сложную взаимосвязанную и многоэлементную систему (подразделений, процессов), каждый элемент которой, является центром затрат и/или доходов и определяет воздействие на создаваемый продукт, формируя финансовые потоки. Для целей управления его необходимо рассматривать с позиций принципа системности, позволяющего получить знание о предприятии на основе изучения функционирования каждого из элементов системы, и с учетом сформулированных А. Файолем и Р. Л. Акоффом ряда основных принципов планирования, в том числе принципов единства всех планов, непрерывности и гибкости в планировании, учета происходящих изменений, участия в управлении и других.3

Каждое предприятие имеет свои особенности в мотивации деятельности, в структуре и организации управления, в использовании технологического

3 Ван Хорн Дж. К., Дж. М. Вахович Основы финансового менеджмента. — 11-е изд.: Пер. с англ. — М.: Вильяме, 2004. - С. 20

4 Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М.: ТК Велби, Проспект, 2006. - С. 16

5 Рассел Л. Акофф Акофф о менеджменте. - СПб.: Питер, 2002. - 448 с.

оборудования и при осуществлении хозяйственных операций. Но вместе с тем можно выделить общие элементы, присущие каждому предприятию, и на этой основе создать систему управления финансовыми потоками. Такая система должна включать подсистемы сбора, обработки, отображения и передачи управляющих воздействий в виде информации на исполнительные устройства. В работе определено, что в качестве таких подсистем могут быть использованы: для сбора информации - методы прогнозирования, для обработки и передачи информации - метод бюджетирования, для отображения информации - программные средства, обеспечивающие графическую интерпретацию значений целевых функций, а функции исполнительных устройств выполняют планы мероприятий каждого подразделения по реализации результатов финансового планирования.

В рамках системного подхода и вне зависимости от вида деятельности для целей управления финансовыми потоками, предприятие можно рассматривать в виде системы, структурированной на ряд основных элементов, находящихся под воздействием ряда факторов и обеспечивающих создание продукта (выпуск продукции, выполнение работ, оказание услуг). Такой подход к структурированию предприятия позволяет проанализировать каждый из ее элементов, а затем на основе логико-методологического приема конфигурирования синтезировать полученные знания о каждом из элементов для оценки результатов деятельности всей системы. При этом учитываются основные взаимосвязи элементов системы и воздействие стратифицированной среды, влияние которой на формируемый отклик системы, можно исследовать. Тем самым, может быть реализована причинно-следственная связь экзогенных и эндогенных переменных системы, проведено взаимное согласование показателей деятельности структурных подразделений между собой и в целом по предприятию.

Основными элементами структурированного предприятия, определяющими его деятельность, являются: маркетинг, инвестиции, поставка,

производство, сбыт и каждый из которых влияет на показатели выпускаемого продукта {Ер} (рисунок 1), Каждый из элементов находится под воздействием семейства факторов, которые одновременно являются откликом (целевой функцией управления) предыдущего элемента системы.

Рис. 1. Структурирование объекта управления

Проведенный анализ позволил определить, что основными факторами неравновесной среды, для воздействующих друг на друга элементов являются следующие: для элемента «Поставка» {С^}: номенклатура, цена и расход единицы МПЗ на выпуск единицы продукции, объем закупок и условия коммерческого кредитования предприятия поставщиками; для элемента «Производство {%}: объем продукции, размер прямых и косвенных расходов, постоянных и переменных затрат, количество готовой продукции на начало и конец периода; для элемента «Сбыт» {Ц}: выручка от продажи, себестоимость продаж, размер коммерческих и административных расходов и их темп

изменения, условия коммерческого кредитования покупателей; для элемента «Маркетинг» {М^}: ценовая политика, каналы сбыта, реклама, номенклатура текущих затрат и капитальных вложений, дивидендная, амортизационная и налоговая политика, размер и стоимость источников финансирования, плановая нагрузка на работников, ожидаемые денежные поступления; для элемента «Инвестиции» {В^}: размер, структура, последовательность и стоимость привлечения капитала, денежные потоки прогнозного и продленного периода, рентабельность инвестированного капитала и норма инвестирования, что позволило установить показатели формируемых бюджетов.

В работе определены основные целевые функции управления, к которым относятся прибыль, рентабельность, цена привлекаемого капитала и денежные потоки прогнозного и продленного периода. Обосновано положение об их изменяемости в зависимости от условий хозяйствования. Целевой функцией управления в период организации и становления предприятия является прибыль. По мере роста конкуренции на рынке, при нормальных и сложившихся условиях хозяйствования, целевой функцией управления дополнительно становится повышение рентабельности деятельности. Для управления в чрезвычайных условиях характерно проведение нетрадиционных мероприятий, осуществление непредвиденных расходов и составление нескольких сценариев развития событий. Целевой функцией является поставка продукта в установленные договорами сроки и достижение безубыточности деятельности и минимизация стоимости привлекаемого капитала. Управление на этапе расширения деятельности и при намерении реализовать инвестиционный проект определяется поиском источников финансирования и определением их оптимальной структуры. Целевой функцией управления являются минимизация цены привлекаемого капитала и максимизация величины, генерируемых предприятием денежных потоков. В условиях неравновесной среды целевыми функциями управления становятся все четыре

показателя, что определяет необходимость комплексного управления финансовыми потоками.

В диссертации обоснована конфигурация системы, этапы и последовательность управления (рисунок 2). На первом этапе, на основе имеющейся мотивации и принятых принципов управления, устанавливаются целевые функции, отвечающие условиям финансово-хозяйственной деятельности, анализируются воздействующие факторы и выбираются основные, влияние которых на целевые функции необходимо исследовать и которыми в дальнейшем планируется управлять.

Проведенное исследование позволило разработать классификацию воздействующих факторов по признакам и видам, стратифицировать управление каждой целевой функцией в зависимости от своей группы факторов. Обосновано, что управлять целевыми функциями можно путем управления следующими основными факторами: выручкой от продажи И, себестоимостью продаж Б, коммерческими и управленческими расходами КАР, размером амортизационных отчислений АО и инвестированного капитала 1С, нормой инвестирования N1, рентабельностью инвестированного капитала 1Ю1С, видом, структурой и последовательностью привлечения источников финансирования, средневзвешенной стоимостью капитала \VACC, темпом роста прибыли прогнозного д и продленного периода денежным потоком по текущей деятельности при принятом режиме налогообложения СБ (рисунок 3).

Диапазон значений факторов в исследованиях выбран таким, чтобы охватить предельные значения в части их возможного изменения для предприятий разных видов деятельности. Так, например, величина \VACC, для предприятий РФ, привлекающих заемные средства в Европе, составляет порядка 4-5%, а в РФ -18-24%.6 Величина Я01С составляет в США 3-13%, в Европе 1-6%, в РФ 1-54%, а величина g в США - до 14%, в Европе - до 22%, в

6 Мицкевич А. Экономический анализ скидок // Экономические стратегии, 2006.- № 8. - С. 148-154.

Рис. 2. Конфигурация системы, этапы и последовательность управления финансовыми потоками

потоками

РФ - 11- 47%.7 Величина N1 при вложениях в один из наиболее доходных видов деятельности - в коммерческую недвижимость составляет порядка 30%- 48%, а для других видов - меньше.8 В условиях финансового кризиса диапазон изменения воздействующих факторов только расширился и поэтому для указанных факторов он принят равным: g = 5-35%, WACC = 6-30%, БЮ1С = 535%, N1 = 5-35%.

Второй этап предусматривает теоретические исследования методов управления финансовыми потоками, включающими анализ методов прогнозирования, финансового планирования, оптимальной структуры

1 Беячмаркинг финансовых показателей: Институт проблем предпринимательства.-http://www.ippnou.ru

8 Арендный бизнес. - http://www.ar-biz.ru

капитала и оценки денежных потоков. В литературе по-разному трактуют задачи финансового планирования. Так, Д. Хан рассматривает финансовое планирование как процесс планирования платежей и определения резерва ликвидности.9 Гончарук О.В., Кныш М.И., Шопенко Д.В. расширяют область применения финансового планирования и формулируют его целью определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов.10 И.Т. Балабанов считает, что финансовое планирование является частью бизнес-планирования." Моляков Д.С. и , Шохин Е.И. дополняют эти определения способностью финансового планирования определить эффективность использования денежных потоков в производстве и в доходных вложениях, а Адамов H.A. и Тилов A.A. видит его важную роль во взаимоувязке показателей развития предприятия.12'13 Лихачева О.Н. определяет финансовое планирование, как процесс анализа финансовой и инвестиционной политики и определение вариантов финансовых планов.14 По мнению автора, финансовое планирование является частью бизнес-планирования и охватывает планирование финансовых потоков, возникающих по вопросам приобретения материально-производственных запасов и внеоборотных активов, потоков, связанных с привлечением капитала для финансирования деятельности, трудовых ресурсов, оплатой налогов и сборов, расчетов с кредиторами.

Проведенные исследования позволили обосновать положение, что управление финансовыми потоками выражается в целенаправленном воздействии финансовых менеджеров на хозяйствующий субъект с помощью имеющихся инструментов, а система управления финансовыми потоками

' Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга / Пер. с немец. - М.: Финансы и статистика, 1997.- 800 с.

10 Кныш МЛ, Гончарук О.В., Шопенко Д.В. Управление финансами предприятий. - СПб.: Дмитрий Буланин, 2002. - 264 с.

1' Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 2002,- 528 с.

12 Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятий,- М.: Финансы и статистика, 2004.-112с.

13 Адамов H.A., Тилов A.A. Бюджетирование в коммерческой организации. Краткое руководство. -СПб: Питер, 2007. - 144 с.

14 Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии. - М.: Проспект, 2004. - 264 с.

является системой управления информацией взаимосвязанных элементов, характеризующих деятельность предприятия и выполняемые им функции. Управление должно проводиться на основе принятой финансовой политики предприятия, которая должна формироваться комплексно с учетом амортизационной и дивидендной политики, режима налогообложения, условий расчетов с дебиторами и кредиторами, принципов оптимизации структуры привлекаемого капитала и способности предприятия генерировать денежные потоки в будущем, что и позволило обосновать структуру этапов и алгоритм управления финансовыми потоками (рисунок 4). Эффективность управления напрямую зависит от используемых методов, что обусловило проведение исследования возможностей и условий применения методов прогнозирования и финансового планирования при выборе оптимального инструмента, целенаправленного планирования и управления финансовыми потоками, и конкретизировать подходы к совершенствованию теоретико-методологической базы классификации методов прогнозирования и финансового планирования (рисунок 5). Обоснована эффективность применения метода бюджетирования в сочетании с балансовым методом прогнозирования, позволяющих определять и согласовывать необходимые ресурсы для ведения деятельности каждого подразделением со значениями целевых функций предприятия, составлять прогнозную финансовую отчетность и учитывать финансовые потоки, возникающие при привлечении капитала в прогнозном и продленном периоде.

Третий этап - управление финансовыми потоками при планировании прибыли и рентабельности, представлено в работе на примере конкретного предприятия. Проведенные исследования позволили обосновать перечень бюджетов, их показатели и необходимость составления в валюте основного торгового партнера (рисунок 2). Планирование финансовых потоков начинается с составления бюджетов капитальных вложений и общих текущих расходов.

Рис. 4. Алгоритм управления финансовыми потоками

По наличию метод ологян

а

Б В1

разделении

А

По используемым переменным

По подходу к обработке

информации *

По точности результата

По В ИД? результата

По степени формализации

Отдм по кал ат* ли

Комплексные

тгпуачату тти

Прогнозные формы

Пр о с тр аиста енные

Пространственно-временные

Фактографические

Программно-

_. сс.здыа.. ■.

Одноур овкерые

Миогоур овневые

Последовательные 1

П ар алледьныь

II

9 ®

е-«

"I В £ В

МЕТОДЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ

Балансовый

По труппам

метод

Нор мпивный метод

-интервью; -«слабых мест»;

•аншпггическив -«мозгового

записки; штурма»;

-«в о пр о с-ответ» ; •метод «дельфи»;

-«интеллекта»; -метод

-«ранжиров алия деструктивной

переменны*» отнесенной

оценки;

-статистич еский

метод;

-метод сценариев;

-метод «суммы

мест»;

-ьгетод

«наименьшего

расстояния»;

-метод

мор ф о лог ич е с кого

-синоптический

метод;

-вдэтрячный метод

Стати с тич ее кие Экономнко-мате матич ескне Методы аналогий

методы

+ + ♦

-метод средних я -мат-ематич есхое -методы

отно с итгльньа мо делир ов эяне. математячесют

величии; •имитационное аналогий.

•метод группкр оекя; моделир ов ание; • методы

-индексный метод. -мод елкр ов аиие исторических

•метод ¿явщаьзгй и на основе аналогий

прогнозной случайных

зкетр апепяцкк; чисел;

-метод интерпояяцяи. ч< блочное»

•метод регрессии; моделирование;

- много ф актор ныв -«физическое»

регрессионный моделирование;

анализ. - мод е лиров ание

-метод простого «гибридной»

дяка мин е скот о системы

авалю а,

-метод временных

рядов;

-метод ееторегрессии;

-метод

пр о пор цн о н аль ных

зависимостей

Не»авис-нмые

Г -1

л е- *

е-

с И

Специальные организации

Стохастические | етер мин нр 09 9ЯНЫс|

□

Интервальные |

Одновариаятиые | Многовэриашяые I

Программные

Рис. 5. Теоретико-методологическая база классификации методов прогнозирования

Первый, из названных бюджетов, должен включать общие для всех предприятий вложения: в проектирование и ремонт помещения, в подведение коммуникаций, в оснащение офиса специальным и вспомогательным оборудованием, в обучение персонала. Бюджет общих текущих расходов, в соответствии с требованиями 25 главы Налогового кодекса РФ, должен формироваться с разбивкой на материальные расходы, расходы на оплату труда, прочие расходы и амортизационные отчисления. При составлении бюджетов следует предусматривать два варианта вложений: при приобретении имущества в собственность или при получении его в аренду, что определяется имеющимися у предприятия средствами. Так, при приобретении помещения под офис в собственность, капитальные вложения составляют 1,48 млн. долл. США (далее - $), общие текущие расходы - 360 тыс. $, а при получении в аренду, соответственно, 462 тыс. $ и 557 тыс. $.

Бюджет доходов предприятия определяется производственными мощностями предприятия, количеством работников, производительностью труда, ценой услуги и другими факторами, которые определяют размер бюджета, составляющий порядка 60 млн. руб. Вместе с тем доходы зависят от стадии жизненного цикла продукта и увеличиваются по мере наращивания производственных мощностей, набора работников и проведения рекламной компании. При постепенном наращивании производства размер бюджета продаж уменьшается по сравнению с бюджетом доходов. Так, например, при темпе роста продаж по кварталам 5%, 15%, 30% и 50% размер бюджета продаж за год будет порядка 39 млн. руб., а снижение финансового потока составит 35%. Фактически поступившие денежные суммы будут меньше сумм, указанных в бюджете продаж, что связано с задержкой платежа покупателями, с предоставленной отсрочкой платежа или с возникновением безнадежной к взысканию задолженности. Указанное должно учитываться при планировании финансовых потоков, а информация для составления этого бюджета берется из данных финансового учета. Так, при оплате за продукт в размере 90% от всего

объема реализованного продукта в квартале продажи, 10% - в следующем квартале после квартала продажи и при отсутствии безнадежной задолженности бюджет ожидаемых поступлений составит порядка 37 млн. $.

Последовательность управления предусматривает оценку эффективности вложений при приобретении имущества в собственность или в аренду, что позволяет выбрать предпочтительный вариант вложений. Полученные данные показывают величину чистого приведенного дохода, индекса прибыльности, внутренней нормы доходности и срок окупаемости вложений. Так, при ставке дисконтирования 20% и трех лет осуществления вложений, оба варианта вложений окупаются, но второй вариант окупается по срокам быстрее, примерно, в 2,4 раза, чем первый. Оба варианта имеют значение внутренней нормы доходности выше в 2,75-3,5 раза, чем значение ставки дисконтирования. Полученные значения капитальных вложений показываются по одноименной строке прогнозного бюджета капитальных вложений. Если результаты не устраивают предприятие, то проводится повторное планирование финансовых потоков, и корректируются ранее составленные бюджеты.

Полученный фактический денежный поток необходимо сопоставить с ожидаемыми затратами. С этой целью составляется бюджет подготовки производства, в котором определяются в натуральном и стоимостном выражении необходимые запасы продукции на начало и конец отчетного периода, количество продукции, которую необходимо изготовить в течение месяца на основании имеющихся договоров, с учетом спроса и планируемого расширения производства. Полученные при этом данные являются основанием для расчета бюджета прямых переменных затрат, составляющего 150757 $ и определяющего финансовые потоки, направляемые на закупку расходных материалов, товаров, комплектующих и прочее. Данный бюджет необходимо скорректировать в зависимости от условий коммерческого кредитования предприятия поставщиками, поскольку затраты по отчетным периодам меняются, что связано, например, с требованиями поставщиков об авансовой

оплате. Так, при авансовой форме оплаты в размере 30% стоимости закупок от всего объема закупок и оплате оставшейся 70% стоимости - в квартале закупок размер бюджета увеличивается и составляет 168213 $, что примерно на 12% больше, чем размер сравниваемого бюджета. Затем формируются бюджеты постоянных и переменных расходов по отчетным периодам, учитывающие расходы на выплату заработной платы, ЕСН и других налогов, коммунальных платежей, транспортных расходов и прочее, которые для рассматриваемого предприятия, соответственно, равны 101180 $ и 422154 $. Полученные значения финансовых потоков уточняются, путем корректировки сумм заработной платы и налогов, и отнесения их к периоду, в котором они фактически уплачиваются. Информация, содержащаяся в сформированных бюджетах, с учетом отражения капитальных вложений, дополнительных источников финансирования, связанных с привлечением капитала, платежей, определяемых выбранным налоговым режимом, используется при составлении прогнозного бюджета денежных потоков. Получаемые данные определяют финансовые потоки, в виде притока и оттока денежных средств, и их величину на конец отчетного периода (таблица 1).

При этом учитывается изменение курса валюты при составлении бюджета, а также возможный факт утраты предприятием права работать в рамках УСН согласно главе 262 НК РФ. Наличие кассового остатка в сумме 222813,6 $ характеризует факт, что предприятие за счет планируемых доходов в состоянии окупить капитальные вложения и текущие затраты. Полученные данные в составленных бюджетах с учетом дивидендной политики предприятия позволяют составить прогнозные Отчет о прибылях и убытках и Бухгалтерский баланс и подтвердить прогнозируемую прибыль, сальдовые остатки по статьям актива и пассива баланса (таблицы 2 и 3).

Прогнозный бюджет денежных потоков ($)

Показатели Ква ртал Итого:

1 2 3 4

Денежный поток на начало периода 386 39364,6 105118,4 61209,1 386

Ожидаемые поступления денежных средств от покупателей 67440 210331 428290 721492 1427553

Итого поступление денежных средств: 67826 249695,6 533408,4 782701,1 1427939

Ожидаемые выплаты: - расходные материалы - переменные расходы - постоянные расходы - капитальные вложения (14440,4) (17702) 79062) (461840) (27781,2) (21378) (67473) (53122,3) (21378) (69209) (72869,5) (20878) (69289) (168213,4) (81336) (285033) (461840)

Налог УСН Налог на прибыль НДС Налог на имущество ЕСН + НС и ПЗ (пост. + перем. расх.) Доначисление ЕСН НДФЛ (пост. + перем. расх.) (2263) (2072) (3583) (3280) (3868) (3540) (2777,7) (42314.6) (47612.7) (2127) (3962) (3348) (3627) (2777,7) (42314.6) (47612.7) (2127) (13676) (3348) (12519)

Итого выплат: (577379,4) (123495,2) (151117,3) (268805,5) (1120797,4)

Излишки (дефицит) денежных средств (509553,4) 126200,4 382291,1 513895,6 307141,6

Привлечение дополнительных источников финансирования: - кредитование - погашение долга - проценты 570000 (21082) (21082) (300000) (21082) (270000) (21082) 570000 (570000) (84328)

Итого финансирование: 548918 (21082) (321082) (291082) (84328)

Денежный поток (остаток) на конец периода 39364,6 105118,4 61209,1 222813,6 222813,6

Прогнозный Отчет о прибылях и убытках ($)

Показатели Сумма

Ожидаемые поступления 1427553,2

Переменные расходы: - расходные материалы - бюджет переменных расходов - ЕСН + НС и ПЗ+НДФЛ (150756,6) (81336) (7498+6864) (246454,6)

Маржинальная прибыль 1181098,6

Постоянные расходы: - бюджет постоянных расходов - ЕСН + НС и ПЗ+НДФЛ -АО (285033) (6178+5655) (120160) (417026)

Прибыль от продаж 764072,6

Расходы на выплату процентов (84328) (87078,7)

Курсовая разница (2804,9)

Прибыль до налогообложения 676939,7

Налоги и обязательные платежи в бюджет (182773,7)

Чистая прибыль 494166

Таблица 3.

Прогнозный Бухгалтерский баланс ($)

Актив | Сумма Пассив | Сумма

Внеоборотные активы Собственный капитал

ОС + НМА 461840 Уставный капитал 386

АО (120160) Нераспределенная прибыль 494166

Оборотные активы Кредиторская задолженность

Денежные средства 222813,6 Налоги и обязательные платежи в бюджет 182773,7

Дебиторская задолженность 1502700,7-1427553,2 = = 75147,5

Запасы, всего: - материалы - товары 20227,8 15277,8 4950

Авансы выданные -150756,6+168213,4 = = 17456,8

Баланс 677325,7 Баланс 677325,7

При планировании рентабельности используют данные бюджетов, представленные в таблице 4, где распределение расходов бюджета переменных затрат и бюджета постоянных расходов проводят пропорционально суммам

заработной платы и размеру основной По, и подсобной Пш площади, приходящейся на реализуемый продукт.

Таблица 4.

Сравнительные данные по рентабельности продаж

Наименование услуги Показатели

Выручка от продажи, руб. Расходные материалы, руб. Переменные расходы, руб. Постоянные расходы, руб. Прибыль от продаж, руб. Размер площади, По! + Пш, м2 Прибыль от продаж на м2 Рентабельность, %

№1 689833,9 28105,5 211077 450651,4 90 + 51 3196,1 65,3

№2 113455,5 17145,6 14052,7 27544,8 54712,4 10 + 8,4 2973,5 48,2

№3 224664,1 45150 14053 42664,5 122796,6 12+16,5 44308,7 54,6

№4 151216,2 25800 14052,8 34730,4 76633 12+11,2 3303,1 50,6

№5 51845,6 12900 9836,9 16167,6 12941,1 7 + 3,8 1198.2 24,9

№6 69127,4 12900 9837 22604,7 23785,7 10 + 5,1 1575,2 34,4

№7 202558 36861 11242,1 67365 87089,9 30+15 1935,3 42,9

Итого: 1502700,7 150756,6 101180 422154 828610,1 171 + 111 29383 55,1

Разработанная программа позволяет в графическом виде представлять изменения величины финансовых потоков и целевых функций (рисунок б).

На четвертом этапе проводится оптимизация финансовых потоков при привлечении капитала. Проведенный анализ возможных источников финансирования и их стоимости позволил обосновать вывод, что при выборе оптимальной структуры капитала необходимо основываться на принципах минимальной цены капитала, оптимизации структуры капитала и последовательности привлечения источников, предпочтения, отдаваемого внутренним источникам перед внешними, их согласовали с дивидендной политикой предприятия, приоритетности в погашении внешней задолженности перед внутренней. Доказано, что при переменной структуре величина '№АСС является предельной и ее значение меньше, чем при постоянной структуре. При привлечении одного источника управление финансовыми потоками состоит в выборе источника с наименьшей стоимостью, а при поэтапном привлечении нескольких источников - в определении размера, структуры и последователь-

-800

Кв. 2 . Кв. 3

Период планирования, квартал

Кв.4

-Поступления -Выплаты

-Финансирование -Кассовый остаток

Прибыльубыгок предгриятия нарастающим итогом

" ^ / / У

Месяц

О Итого прибьль^уй>п»с нарэсгагсцкм итогом

Рентабельность

Месяц

-•»■ Рентабельность продаж по прибыш or гродаж показывает, сколько руб. прибы/w от продаж приходится на 1 руб. реализации ^^Рентабельность продаж по чистой прибыли показывает, сколько руб. чистой прибыли приходится на 1 руб. реализации

Рис. 6. Графическое представление целевых функций управления

ности их привлечения в соответствии с предложенной методикой (рисунок 7). Доказано, что чем больше размер привлекаемого капитала, тем дороже он обходится предприятию, а для определения оптимального сочетания источников необходимо определять величину WACC для комбинации источников.

Капнтял, тыс. руб.

500 685,7 800 914,3 1000 1142,8 1500 1600

1--к —1 — 1 1 1 зоо - . 85,7 4 -I- 4- - 300 Г* -1 50+ №+ + 50 - 4 50+ Ш+ +50 100+1 1 н | (+100 • ■+ -1 200 57,2 ^ -4 -И 200 |

Т 1 I 1-Я эмнссвя * привилегированных акций А В 2-я эмиссия привилегированных акций ■

? 1 ■ Нераспределенная прибыль 1-я эл обыкш ак 1ИССНЯ венных 1 и н 2-я эмиссия обыкновенных акций 1

1 1 1 1-й выпуск облнгацяонн А Ь ого займа Г 2-й выпуск 1 облигационного займа ■

Рис. 7. Управление потоками при изменении структуры и последовательности привлечения источников финансирования

На примере привлечения основных источников финансирования предприятия, предложен порядок определения точек разрыва '№АСС (А-Г) при переходе от дешевого к дорогим источникам финансирования. Они определяются, как отношение суммы наиболее дешевого привлекаемого капитала к удельному весу этого капитала в общей сумме источников финансирования. Так, при привлечении капитала в сумме 1600 тыс. руб. за счет нераспределенной прибыли, средств от эмиссии привилегированных и обыкновенных акций и выпуска облигационного займа точка разрыва А, соответствующая привлекаемой сумме 685,7 тыс. руб., появляется в момент

окончания использования нераспределенной прибыли. Последовательность привлечения состоит в том, что на интервале от 0 до 685,7 тыс. руб. привлекаются: капитал в виде нераспределенной прибыли в сумме 300 тыс. руб., стоимость которого равна 11%, капитал от первой эмиссии привилегированных акций в сумме 85,7 тыс. руб., стоимость которого 11,78%, и капитал в сумме 300 тыс. руб. за счет первого выпуска облигационного займа стоимостью 17,82%. Величина WACC (точка разрыва А) равна 14,07%. На интервале от 685,7 тыс. руб. до 800 тыс. руб. завершается привлечение капитала от первой эмиссии привилегированных акций. Капитал привлекается: от первой эмиссии обыкновенных акций в сумме 50 тыс. руб. стоимостью 11,31%, от первой эмиссии привилегированных акций в сумме 14,3 тыс. руб. и стоимостью 11,78% и от первого выпуска облигационного займа в сумме 50 тыс. руб. стоимостью 17,82%. Величина WACC (точка разрыва В) составляет 14,2%. Соответственно, на интервалах от 800 тыс. руб. до 914,3 тыс. руб. заканчивается привлечение капитала от первой эмиссии обыкновенных акций и величина WACC (точка разрыва Б) равна 14,46%. На интервале от 914,3 тыс. руб. до 1142,9 тыс. руб. прекращается привлечение капитала от первого выпуска облигационного займа и WACC (точка разрыва Г) составляет 15,59%, а на интервале от 1142,9 тыс. руб. до 1600 тыс. руб. завершается второй выпуск облигационного займа и WACC равна 17,36%. Проведенные исследования показали, что переменная структура привлекаемого капитала предпочтительна, поскольку при равных начальных условиях она позволяет управлять и уменьшить величину WACC. Предельная цена капитала в точках разрыва в этом случае составляет, соответственно, 11%, 11,55%, 13,86%, 17,82% и 21,83% (рисунок 8).

Используя полученные данные о величине IRR для разных вариантов капиталовложений, и совмещая графики WACC и IRR, можно определить предпочтительный вариант капитальных вложений. Сравнивая значения WACC и IRR для трех проектов можно определить допустимый размер

привлекаемого капитала при выбранной структуре. Для целей управления выбирается значение показателя WACC, которое меньше значения IRR (рисунок 8). Этому требованию отвечает Проект 1, не зависящий от вида структуры и сумма привлекаемого капитала составляет 850 тыс. руб.

IRR, WACC,

300

1400 lfiOO

656 ОД Р14 1143

- Постоянная структура капитала

■—— Переменная структура капитала ------ Доходность инвестиционного проекта

Рис. 8. Влияние структуры и размера капитала на финансовые потоки

Проект 2 и Проект 3 можно реализовывать независимо от структуры до суммы привлечения капитала порядка 900 тыс. руб., а Проект 2 при постоянной структуре - до суммы капитала 1050 тыс. руб. Таким образом, можно оптимизировать величину финансовых потоков, а полученная при этом величина ЭДАСС далее использовать в комплексной методике для проведения уточненного расчета показателей эффективности капитальных вложений, и для определения величины денежных потоков прогнозного и продленного периода.

На пятом этапе осуществляется управление денежными потоками при инвестировании. Установлено, что их увеличение возможно методами:

структурной перестройки, повышения прозрачности и открытости предприятия, повышения его промышленного потенциала. Предложено дополнить существующую методологическую базу классификации денежных потоков по признаку хозяйственной ситуации, для которой этот поток определяется, и классифицировать его на денежный поток в условиях рынка и специфический денежный поток, характерный для иных условий хозяйствования, отличающихся от рыночных: поток при ограниченном рынке, замещающий, воспроизводственный, целевой, . инвестиционный, ликвидационный, при налогообложении и при утилизации активов. Определено, что предприятие одними и теми же активами способно генерировать различные денежные потоки. В работе обосновано применение доходного подхода для целей управления и использование показателей экономической прибыли и бездолгового денежного потока для оценки величины денежных потоков.

Проведенные исследования позволили доказать, что суммарная величина денежных потоков не зависит от количества разбиений прогнозного периода. Если количество этапов прогнозного периода увеличивается, то приведенная прогнозная стоимость при увеличении длительности прошозного периода не меняется, а меняется приведенная продленная стоимость денежного потока. Это позволяет уменьшить количество этапов планирования прогнозного периода и ограничить величину прогнозного периода, приняв ее равной периоду, для которого составляются прогнозные бюджеты.

Доказано, что совершенствование управления денежными потоками достигается определением оптимальных значений воздействующих факторов, на основании использования полученных зависимостей изменения денежных потоков под действием факторов: g, N1, Я01С, WACC, АО, 1С, N. в, КАР, gn, некоторые из которых, для варианта 4-х лет прошозного периода, представлены на рисунках 9-13. Величина денежного потока увеличивается при росте показателя g, что определяется большей величиной темпа роста величины N по сравнению с темпом роста Б и КАР. С ростом величины WACC

размер денежных потоков снижается вследствие увеличения расходов на оплату привлеченного капитала, а в диапазоне \VACC от 20% до 35% это изменение незначительно. При планируемом ежегодном темпе роста прибыли в диапазоне 15% - 20% и величине №АСС в диапазоне 15% - 20% предприятие может генерировать денежные потоки в диапазоне от 2000 тыс. руб. до 3500 тыс. руб. (рисунок 9).

Величина % в %; N1=14,4%, ГС=53 тыс. руб.; N=500 тыс. руб.; $=50 тыс. руб.; АО=15 тыс. руб.

Рис. 9. Зависимость денежных потоков от величины ц

При изменении величины N1 значительное изменение денежных потоков имеет место в диапазоне '№АСС от 6% до 20%. В диапазоне значений N1 от 30% до 35% и выбранном темпе роста g в диапазоне от 15% до 20% рост рентабельности составит 50% - 60%. Предприятие может ориентироваться при планировании на величину денежных потоков в диапазоне от 2000 тыс. руб. до 3000 тыс. руб. для выбранного диапазона значений \VACC от 15% до 20% (рисунок 10).

Изменение величины АО незначительно влияет на абсолютное изменение денежного потока. При увеличении значения \VACC в 5 раз денежный поток уменьшается примерно в 25-30 раз. Предприятие может регулировать

величину АО путем установления срока полезного использования оборудования, выбором способа амортизации или применением ускоренной амортизации (рисунок 11).

1 15000

h-WACC»S%

r-WACC=10%

—WACC-15%

^WACC=20%

-WACC«255t

—WACC=30%

15 20 25

величинами

Рис. 10. Зависимость денежных потоков от величины N1

при g = 15%; gn = 5%; АО = 15 тыс. руб.; N = 500 тыс. руб.; S = 100 тыс. руб.; КАР ■= 50 тыс. руб.

I 15000 к

10000

-*-WACC=6* -«-WACC=8» -*-WACC»l¡WÍ -♦-WACC=lS-t -»-WACC.2ÍWÍ -•-WACC=2S?4 -e-WACC<30%

Величина АС\ тыс. руб.

Рис. 11. Зависимость денежных потоков от величины АО

при % = = 15%; 1С = 53 тыс. руб. N «■ 500 тыс. руб.; Б -100 тыс. руб.; КАР = 50 тыс. руб.

С ростом величины WACC размер денежных потоков уменьшается, что определяется отвлечением части денежного потока на оплату привлеченного капитала. Предприятие может рассчитывать на суммарный денежный поток в размере порядка 1800 тыс. руб. - 2500 тыс. руб. для диапазона Ч^АСС от 15% до 20% (рисунок 12).

Величина У/АСС, %

Рис. 12. Зависимость денежных потоков от величины \VACC, %

при g = 15%; 1С = 113 тыс. руб.; N =500 тыс. руб.; 8 = 100 тыс. руб.; = 20%; КАР = 50 тыс. руб.

При увеличении фактора Ю1С размер денежного потока увеличивается и при изменении величины N1 в 2 раза до 50% суммарный денежный поток увеличивается в среднем 1,1 раза. С увеличением фактора gn в 7 раз суммарный денежный поток увеличивается примерно на 20% (рисунок 13). Используя полученные на третьем этапе значения ^/АСС, в соответствии с комплексной методикой, определяются значения денежных потоков, которые включаются в состав прогнозного бюджета денежных потоков.

Для целей управления предприятие стремится выяснить, как изменится денежный поток в случае принятия покупателями предложений о покупке

продуктов других предприятий, или в условиях организации выпуска новых или расширения номенклатуры выпускаемых продуктов, которые будут пользоваться спросом на рынке. Совершенствование управления финансовыми потоками состоит и в обосновании новационной модели, разработке методики оценки и управления денежными потоками предприятия для двух вариантов: а) на основе использования составленных прогнозных бюджетов и финансовой отчетности данного предприятия и б) на основе использования составленных прогнозных бюджетов и финансовой отчетности данного предприятия и финансовой отчетности предприятий-конкурентов.

Рис. 13. Зависимость денежных потоков от величины ШЭ1С

при N1= 50%; % - 15%, 1С, = 113 тыс. руб.; 1С4 = 113 тыс. руб.; N =500 тыс. руб.; в = 100 тыс. руб.; ¡»4 = 20%

Принимается, что всего работает и занимается продажами различных продуктов К^ О = 1, ..., к) предприятий. Каждое из предприятий занимается продажами 1-го числа (I = 1, ..., п) видов продукта. Вводим обозначения для следующих переменных: рд - цена реализованного ¡-го вида продукта ] -м предприятием; ф - удельный вес ьго вида реализованного продукта в общем объеме реализованного продукта .¡-м предприятием; с^ - затраты по выпуску ]-м

предприятием i -го вида продукта; f¡¡ — удельный вес затрат по выпуску j-м предприятием i-ro продукта в общей сумме затрат по выпуску всех видом продукта j-ro предприятия и после преобразований получим, что прогнозный размер денежного потока может быть определен в соответствии с выражением: D¡¡ = Bj¡ 3j¡ / IIj¡, где: k n

Dji = CFj¡ / £ Z CFji - относительная величина денежного потока; j=l i=l k n

Bjj = Pj¡ ¡ Y, Z Pj¡ ■ коэффициент, учитывающий конкуренцию на рынке в борьбе j=l i=l

за денежные средства покупателя, темпы экономического роста, налоговую нагрузку и размер привлеченного капитала; k п

3j¡ = Cj¡ fji / £ £ Cj¡ fj¡ - доля затрат, приходящаяся на j-e предприятие, которое j=l i=l

выпускает i-вид продукта в общей сумме затрат по всем видам продукта, выпускаемого всеми предприятиями; k п

Iljj = pj¡ dj¡ / £ £Pj¡ dj¡ - доля продаж, приходящаяся на j-e предприятие, которое j=l ¡=1

выпускает i-й вид продукта в общем объеме продаж по всем видам продукта, выпускаемого всеми предприятиями.

Разработанная методика предусматривает, что общие затраты состоят из прямых переменных затрат на расходные материалы, переменных расходов и постоянных расходов, которые выбираются из одноименных бюджетов. Сумма выручки от продажи берется также из одноименного бюджета. Величина денежного потока принимается равной остаточной величине денежного потока из прогнозного бюджета денежных потоков. Коэффициент A¡¡ равен отношению чистой прибыли, полученной от реализации i-ro вида продукта j-ro предприятия к общей сумме чистой прибыли, полученной от реализации всех видов выпущенного продукта j-м предприятием. Величина чистой прибыли,

соответственно, берется из прогнозного бухгалтерского баланса предприятия и балансов сравниваемых предприятий.

Денежные потоки предприятия, использующего УСН при коэффициенте Aj¡ = 0,05 значительно меньше, чем для случая режима общего налогообложения при значении коэффициента Ají в диапазоне от 0,1 до 0, 65. На основе разработанной модели по предложенной методике обработаны результаты финансового планирования и построены зависимости, позволяющие прогнозировать величину денежного потока в зависимости от применяемого режима налогообложения, коэффициента Aj¡, соотношения затрат и выручки от продажи и режима налогообложения (рисунок 14).

Dj¡ 105

• ♦

♦

■

к-- -___■

Т*4 — —s-f8 *s- ,Г

♦ Aj¡ = 0,65

■ Aj¡ = 0,2

A Ají = 0,1

. Aj¡ = 0,05

ЗлЛЧ* 10'

0 5000 10000 15000 20000 25000

Рис. 14. Сравнительные значения относительной величины денежных потоков предприятий при изменении соотношения затрат н объема продаж

Предложенная методика адаптирована и для случая одного предприятия, организующего выпуск нового вида продукции. Тогда в расчетах принимаются

Таблица 5

Сравнительные показатели бюджетов и финансовые потоки

предприятий

Наименование показателя, руб. Вид деятельности

Торговля детской одеждой Торговля косметикой Торговля электропикой Услуги пошива одежды Торговля промышленными товарам Услуги страховые Услуги автомойки Услуги оздоровительные

Капитальные вложения 3678768 647835 53053 2028370 671979 2112040 1456200 50336000

Текущие расходы 1594645 6038214 203197 6004587 5690474 4390227 314403 4164588

Доходы 18828000 10464480 9568500 29848104 11153160 97200000 35046000 71190000

Продажи 14927750 9284299 5500000 19807536 9294300 80000000 23000000 35000000

Ожидаемые поступления денежных средств 14416943 9203765 5225000 18817399 9071237 70400000 21850000 33250000

Подготовка товара / услуг 5405 20529 72225 14358 10929 3788 45791 77328

Прямые переменные затраты на расходные материалы 152176 337513 1430332 1350436 218912 4984959 1050345 6120721

Ожидаемые выплаты денежных средств по закупкам расходных материалов 197829 346807 1618138 1502352 245182 5590632 1170379 7054436

Переменные затраты на оплату труда 260000 228000 45000 1418000 376000 108000 36000 1270000

Постоянные затраты на оплату труда 620000 1296000 62500 1521000 584000 1572000 121050 1644000

Переменные расходы 373420 985076 57890 1711840 1601392 370461 47352 1606340

Постоянные расходы 1107745 4792354 105645 4259910 4020616 4294332 220227 2408100

Денежные потоки 11551239 4541811 2954766 7807411 2297030 47423642 18960319 18294741

Рентабельность продаж, % 174 34 73 63 37 88 94 71

прогнозные значения доходов и затрат по выпуску нового продукта и общая сумма доходов и затрат предприятия по выпуску всех продуктов. Сравнительные показатели бюджетов и финансовые потоки в зависимости от вида деятельности представлены в таблице 5. Внедрение результатов диссертации позволило предприятиям сократить время по определению оптимальных условий ведения хозяйственной деятельности в 2-3 раза, сократить время на проведение финансового планирования и довести его до 23-х недель, уменьшить длительность финансового цикла на 4 дня, увеличить прибыль на 18%, снизить затраты на 4% и повысить рентабельность на 18-20%, что подтверждено актами внедрения.

3. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ

1. Проведенные исследования показали необходимость активизации работ по управлению финансовыми потоками предприятия на основе финансового планирования в неравновесной экономической среде, которое в настоящее время является самостоятельным разделом финансового менеджмента и, особенно, актуально в условиях финансового кризиса, поскольку непосредственно связано с решением задачи обеспечения платежеспособности предприятия, которая нуждается в комплексном решении, включая создании средств автоматизации при учете информационных потоков каждого из подразделений предприятия. Управление потоками на основе сочетания усовершенствованного метода бюджетирования с балансовым методом прогнозирования, моделирование денежных потоков и разработка стратегических ориентиров, в условиях кризиса, позволяет управлять прибылью и рентабельностью деятельности, уменьшить расходы предприятия по определению необходимых ресурсов для достижения требуемых значений целевых функций, ускоряет определение оптимальных значений воздействующих факторов в условиях, когда реальные исследования и изменения в организационной структуре затруднены. Это обеспечивает

экономический рост предприятия, повышает его привлекательность инвесторов и является конкурентным преимуществом перед друп предприятиями.

2. Существующее противоречие в трактовании сущности денежного финансового потока может быть преодолено, если рассматривать денежв поток, одновременно, как статическое явление в виде запаса (остат денежных средств, что и показывается в финансовой отчетности, и ] динамическое явление в виде движения денежных потоков при совершек хозяйственных операций, что позволяет реализовать комплексное управлен Если денежный поток можно определить, как движение денежных средств счетам финансового учета предприятия, то финансовый поток является бо; емким по содержанию и отражает движение всех ресурсов предприят] Управление финансовыми потоками является категорией управления не толь денежными средствами, а бизнес-процессами предприятия, определяют;! возникновение, движение и перераспределение материальных, трудовых финансовых ресурсов и определяет весь спектр хозяйствен!!] взаимоотношений предприятия с акционерами, другими предприятиями организациями, работниками и органами государственного управлеш Финансовый поток выражается в виде притока и оттока денежных средств, значит, и управление им должно быть увязано с движением финансовь потоков, в связи с приобретением, перераспределением и расходование предприятием всех видов ресурсов, как внутри предприятия, так и I взаимоотношениях со сторонними предприятиями.

3. При организации управления финансовыми потоками необходим согласовывать правила формирования бюджетов (методику) с организационно структурой предприятия (центрами формирования доходов и расходов), выбором целевых функций управления и горизонтом планирования. В современных условиях предприятия проводят финансовое планирование управление фрагментарно, без увязки с необходимыми ресурсами, при

отсутствии инструмента для проведения итерационных расчетов и определения оптимальных значений параметров процессов при изменении воздействия неравновесной среды, что определяется отсутствием нормативно-правовых актов, регулирующих процесс бюджетирования и управления финансовыми потоками, недопониманием финансовыми менеджерами эффективности использования финансового планирования, отсутствием понятных методик и недорогих средств автоматизации расчетов.

4. В современных условиях управление финансовыми потоками одновременно является управлением основными целевыми функциями, к которым относятся прибыль, рентабельность, цена привлекаемого капитала и денежные потоки, и поэтому управление должно носить комплексный характер на основе структурирования предприятия и конфигурирования системы управления с выделением основных элементов и их переменных, в условиях сочетания показателей деятельности отдельных подразделений с показателями деятельности всего предприятия. Доказано, что основными воздействующими факторами, влияние которых определено, а управление ими обеспечивает эффективное управление финансовыми потоками, являются: выручка от продажи, себестоимость продаж, коммерческие и административные расходы, норма инвестирования, рентабельность инвестированного капитала, величина амортизационных отчислений и инвестированного капитала, темп роста прибыли в прогнозном и продленном периоде, структура, последовательность привлечения и средневзвешенная стоимость капитала.

5. Предприятия испытывают потребность в инструментах, обеспечивающих комплексное управление финансовыми потоками, и позволяющих планировать и согласовывать между собой ресурсы предприятия вне зависимости от вида деятельности, в условиях привлечения капитала и изменения влияния воздействующих факторов с учетом амортизационной, дивидендной и налоговой политики, курсовой разницы и условий коммерческого кредитования, определять рентабельность каждого вида

деятельности, показатели эффективности капитальных вложений, цену привлекаемого капитала и генерируемые денежные штоки в прогнозном и продленном периоде при инвестиции. Разработанная комплексная методика управления финансовыми потоками, автоматизация расчетов и графическая визуализация результатов, отвечает выше перечисленным требованиям, а также требованиям научности, точности, обоснованности, многокритериальности, многоуровневого управления, целевого характера, автоматизации расчетов и возможности неоднократного применения при изменяющемся воздействии факторов, координации деятельности всех подразделений и графического отображения полученных результатов. Она охватывает заготовительную, производственную, сбытовую, финансовую и инвестиционную деятельность предприятия и предусматривает формирование следующих бюджетов: капитальных вложений, общих текущих расходов, доходов, продаж, ожидаемых поступлений, затрат на расходные материалы, ожидаемых выплат, подготовки производства, постоянных и переменных затрат на оплату труда, постоянных и переменных расходов, денежных потоков и формирование прогнозных форм финансовой отчетности.

6. Управление финансовыми потоками на основе сочетания балансового метода прогнозирования и метода бюджетирования с использованием предложенной модели денежных потоков, подходов по управлению структурой и последовательностью привлечения капитала является комплексным, обосновано и подтвердило свою эффективность для предприятий разных организационно-правовых форм и разных видов деятельности. Сделанные практические рекомендации по управлению финансовыми потоками в неравновесной экономической среде позволяют предприятию улучшить показатели финансово-хозяйственной деятельности, сократить время на поиск и сузить диапазон оптимальных значений воздействующих факторов, принимать обоснованные управленческие решения по выбору стратегии развития, что особенно актуально в условиях финансового кризиса.

7. Представленные научно-обоснованные экономические решения и теоретико-методологические рекомендации и сделанные рекомендации отвечают требованиям эффективного управления финансовыми потоками, что подтверждено их внедрением на ряде предприятий, где возросла прибыльность и рентабельность деятельности, снизилось время определения оптимальных условий хозяйствования. Их широкое внедрение позволит решить важную народнохозяйственную задачу обеспечения платежеспособности и ритмичной работы предприятий, снижения затрат при определении стратегии развития, экономного использования ресурсов и повышения конкурентоспособности российских предприятий.

По теме диссертации опубликованы следующие работы: Издания, включенные в перечень ВАК:

1. Самылин А.И. Прогнозирование финансовых результатов // Бизнес в законе. - 2007. - № 4. -1,0 п.л.

2. Самылин А.И. Малый бизнес и прогнозирование финансовых результатов II Экономический анализ: Теория и практика. - 2008. - № 22 (127). - 1,2 п.л.

3. Самылин А.И. Оценка денежных потоков компании // Экономические стратегии. - 2008. - № 8. - 0,5 п.л.

4. Самылин А.И. Методы прогнозирования финансовых результатов // Российское предпринимательство. - 2008. -№11.- Вып. 2.-0,4 п.л.

5. Самылин А.И. Анализ стоимости предприятия // Экономический анализ: Теория и практика. - 2009. - № 10 (139). - 0,5 п.л.

6. Самылин А.И. Система управления результатами деятельности // Бизнес в законе. - 2009, № 2. - 0,8 пл.

7. Самылин А.И. Моделирование денежных потоков // Бизнес в законе. -2009, №2.-0,5 п.л.

8. Самылин А.И. Управление результатами деятельности // Проблемы современной экономики. - 2009, № 3.- 0,8 п.л.

9. Самылин А.И. Моделирование и денежные потоки // Экономика и управление - 2009, № 3(43).- 1,0 п.л.

Монографии:

10. Самылин А.И. Финансовое планирование результатов деятельности предприятия. - М.: Финансы и кредит. - 2009. - 10,0 п.л.

11. Самылин А.И. Стоимость бизнеса и финансовое планирование при внешнеэкономической деятельности. - Тверь: БИМКОР, 2008. - 13,6 п.л.

12. Самылин А.И. Планирование и управление финансами предприятия. -Тверь: БИМКОР, 2007. - 29,0 п.л.

13 Самылин А.И. Учет, анализ и планирование финансового состояния предприятия. - М.: Национальный институт бизнеса, 2006. - 23,0 пл.

Научно-практические пособия:

14. Самылин А.И. Экономика финансов: Научно-практическое пособие. - М.: Форма - Т, 2006. - 15,5 пл.

15. Самылин А.И. Анализ финансов: Научно-практическое пособие. - Тверь: БИМКОР, 2007. - 12,8 п.л.

Статьи в сборниках и журналах:

16. Самылин А.И. Оценка прироста выручки от экономии затрат / Сборник материалов 1-ой Международной научно-практической конференция «Социально-экономические проблемы развития России в условиях глобализации экономики». - Тверь: БИМКОР, 2007. - 0,5 пл.

17. Самылин А.И. Управление денежными потоками / Сборник материалов 1-ой Международной научно-практической конференция «Социально-экономические проблемы развития России в условиях глобализации экономики». - Тверь: БИМКОР, 2007. - 0,5 пл.

18. Самылин А.И. К вопросу об оптимизации дебиторской задолженности / Право и экономика: Сборник научных трудов МГУ им. М.В. Ломоносова / Под ред. С.С. Ильина, Н.Н. Косаренко. - М.: МосГУ, 2007. - Вып. 2. - 0,5 пл.

19. Самылин А.И. Влияние интенсивности использования ресурсов на динамику затрат / Вестник Национального института бизнеса. - М.: НИБ, 2007. -Вып. 3.-0,5 п.л.

20. Самылин А.И. Факторы внутреннего влияния на объем прибыли предприятия / Право и экономика: Сборник научных трудов МГУ им. М.В. Ломоносова / Под ред. С.С. Ильина, H.H. Косаренко. - М.: МосГУ, 2007. - Вып. 3. - 0,5 п.л.

21. Самылин А.И. К вопросу об оптимизации операционного цикла / Вестник Национального института бизнеса. - М.: НИБ, 2007. - Вып. 2. - 0,5 п.л.

22. Самылин А.И. Влияние структуры затрат на себестоимость промышленной продукции / Вестник Национального института бизнеса. - М.: НИБ, 2007. - Вып. 3. - 0,5 п.л.

23. Самылин А.И. Бюджетирование при создании предприятия / Актуальные проблемы современности: Сборник научных трудов МГУ им. М.ВЛомоносова; Национальный институт бизнеса. - М.: МГУ, НИБ. - 2008. - 0,7 п.л.

24. Самылин А.И. Анализ ликвидности имущества предприятия / 6-ая межвузовская научно-практическая конференция по актуальным вопросам экономики и политики: Вестник Национального института бизнеса (22 декабря 2007 г.). - М.: НИБ, 2007. - Вып. 4. - 0,5 п.л.

25. Самылин А.И. Управление стоимостью предприятия / Право и экономика: Сборник научных трудов Московского гуманитарного университета / Под ред. H.H. Косаренко. - М.: МосГУ, 2007. - Вып. 3.-0,5 пл.

26. Самылин А.И. Фондоотдача основных производственных фондов / Право и экономика: Сборник научных трудов / Под ред. H.H. Косаренко. - М.: Московский гуманитарный университет, 2008. - Вып. 2. - 0,5 п.л.

27. Самылин А.И. Прогнозные формы отчетности / Актуальные проблемы современности: Сборник научных трудов МГУ им. М.В .Ломоносова; Национальный институт бизнеса. - М.: МГУ, НИБ. - 2008. - 0,7 п.л.

28. Самылин А.И. Оценка стоимости бизнеса предприятия / Право и экономика: Сборник научных трудов Московского гуманитарного университета / Под ред. Н.Н. Косаренко. - М.: МосГУ, 2008. - Вып. 3.-0,5 п.л.

29. Самылин А.И. Цена капитала предприятия / Вестник Национального института бизнеса. - М.: НИБ, 2008. - Вып. 6. - 0,5 пл.

30. Самылин А.И, Стоимость источников финансирования предприятия / Вестник национального института бизнеса. - М.: НИБ, 2008. - Вып. 6. - 0,5 п.л.

31. Самылин А.И. Прогнозирование затрат и прибыли от продаж / Доклады XII Научной конференции аспирантов и докторантов Московского гуманитарного университета (19 апреля 2008 г.): Научные труды Московского гуманитарного университета. - М.: МосГУ, 2008. - Вып. 95. - 0,5 п.л.

32. Самылин А.И. Рычаги управления прибылью / Доклады XII Научной конференции аспирантов и докторантов Московского гуманитарного университета (19 апреля 2008 г.): Научные труды Московского гуманитарного университета. - М.: МосГУ, 2008. - Вып. 95. - 0,8 пл.

33. Самылин А.И. Анализ факторов, влияющих на рентабельность производства / Вестник Национального института бизнеса. - М.: НИБ, 2008. -Вып. 5. —0,6 п.л.

34. Самылин А.И. Источники финансирования деятельности предприятия / Право и экономика: Сборник научных трудов / Под ред. Н.Н. Косаренко. - М.: Социум, 2008. - Вып. 4. - 0,5 пл.

35. Самылин А.И. Цена капитала предприятия / Право и экономика: Сборник научных трудов / Под ред. Н.Н. Косаренко. - М.: Социум, 2008. - Вып. 4. - 0,5 п.л.

36. Самылин А.И. Анализ стоимости предприятия / 7-я Межвузовская научно-практическая конференция по актуальным вопросам экономики и политики: Вестник национального института бизнеса. - М.: НИБ, 2008. - 0,8 п.л.

37. Самылин А.И. Бизнес- планирование при создании предприятия / Актуальные проблемы современности: Сборник научных трудов МГУ им. М.В.Ломоносова; Национальный институт бизнеса. - М.: МГУ, НИБ. - 2008. -0,7 п.л.

38. Самылин А.И. Анализ денежных потоков предприятия / Вестник Национального института бизнеса. - М.: НИБ, 2008. - Вып. 8. - 0,6 п.л.

39. Самылин А.И. Модель и управление денежными потоками / Научные труды Московского гуманитарного университета. - М.: Социум, 2009. - Вып. Ю1.-0,4п.л.

40. Самылин А.И. Исследование влияния факторов на денежные потоки / Научные труды Московского гуманитарного университета. - М.: Социум, 2009. -Вып. 101.-0,5 п.л.

41. Самылин А.И. Практический сайт для финансистов URL: http://www.samylin.ru/

КОПИ-ЦЕНТР св. 7:07:10429 Тираж 100 экз. г. Москва, ул. Енисейская, д.36 тел.: 8-499-185-7954, 8-906-787-7086

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктора экономических наук, Самылин, Александр Иванович

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ МЕТОДОВ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ И ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ, КАК ИНСТРУМЕНТОВ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЙ.

1.1. Обоснование научно-теоретических положений по системному структурированию объекта и конфигурированию системы управления финансовыми потоками в неравновесной экономической среде.

1.2. Анализ видов прогнозов и организация управления финансовыми потоками предприятия с учетом индикативного планирования.

1.3. Конкретизация' научных подходов' к, совершенствованию теоретико-методологической базы. классификация методов прогнозирования.80"

1.4. Обоснование выбора метода финансового планирования для совершенствования управления финансовыми потоками в нестабильных рыночных условиях.

Глава 2. НАУЧНЫЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ ПОТОКАМИ ПРИ ПЛАНИРОВАНИИ ПРИБЫЛИ И РЕНТАБЕЛЬНОСТИ В НЕРАВНОВЕСНОЙ

ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СРЕДЕ.

2.1. Комплексная методика управления финансовыми потоками предприятий в неравновесной экономической среде.

2.2. Совершенствование бюджетирования при согласовании ресурсов, показателей деятельности структурных подразделений и экономической эффективности капитальных вложений.

2.3. Обоснование и разработка методики составления прогнозной финансовой отчетности на основе бюджетирования затрат и поступлений.

2.4. Управление прибылью и рентабельностью деятельности предприятий-моделированием денежных потоков.

Глава 3. МЕХАНИЗМ ОПТИМИЗАЦИИ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ В УСЛОВИЯХ ПРИВЛЕЧЕНИЯ КАПИТАЛА.

3.1. Разработка концепции классификации факторов неравновесной среды и определение их влияния на финансовые потоки.

3.2. Формирование оптимальной структуры капитала при выборе источников финансирования.230"

3.3. Оптимизация управления финансовыми потоками- в условиях изменения структуры привлеченного капитала.

Глава 4. СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ОРИЕНТИРЫ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ.

4.1. Обоснование выбора метода управления денежными потоками предприятий ^показателей их оценки.

4.2. Стратегический1 подход к оценке размера' денежных потоков и выбору длительности прогнозного периода.

4.3. Совершенствование управления денежными потоками выбором значений показателей неравновесной экономической среды.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление финансовыми потоками предприятия на основе финансового планирования"

Актуальность темы исследования. Следствием финансового кризиса является разрушение хозяйственных связей между предприятиями и организациями (далее - предприятиями), неисполнение ими обязательств в рамках заключенных договоров, снижение объема инвестиций, свертывание планов по развитию производства, нарушение координации в технологической цепочке. Это объективно подводит предприятия к принятию решения о необходимости проведения прогнозирования и финансового планирования в условиях неравновесной среды.

В современных условиях результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятий во многом зависят от умения финансовых менеджеров прогнозировать финансовые потоки в условиях неравновесной среды, планировать материальные, трудовые и финансовые ресурсы для обеспечения платежеспособности и на этой основе формировать стратегию развития предприятия. Собственников предприятий, кредиторов, инвесторов, органы государственного управления всегда интересует вопрос, что ожидает предприятие в будущем и, перефразируя слова известной песни на стихи Л. Дербенева, можно утверждать, что устроены так люди, когда желают знать, что будет.

Проблема управления финансовыми потоками актуальна для всех предприятий независимо от организационно-правовой формы, вида деятельности и условий хозяйствования. Она приобретает особую актуальность в условиях мирового финансового кризиса, когда влияние воздействующих факторов на результаты финансово-хозяйственной деятельности постоянно меняется и требуется инструмент не только для определения результатов деятельности в будущем, но и для управления ими. Особенно это актуально для предприятий, занимающихся внешнеэкономической деятельностью, когда контрагенты требуют неукоснительного исполнения условий сделок и необходим анализ возможных сценариев развития ► событий и быстрое принятие обоснованных управленческих решений.

Проведенные исследования показали, что 55% предприятий считают актуальным проведение финансового планирования'. Разработкой финансового плана занимаются* порядка 43% малых предприятий; 70% небольших и 65% средних предприятий, соответственно, имеющих оборот до 1, 10 и 100 млн. долл. США в год. В зависимости от вида деятельности финансовое планирование предпочитают 65% торговых предприятий, 55% предприятий сферы услуг и 50% производственных предприятий. О стремлении иметь программное обеспечение для решения задач планирования заявил» 45% предприятий, в том числе 35% - малых, 58% -небольших и 33% - средних предприятий. По сферам деятельности финансовым планированием занимаются порядка 55% предприятий сферы строительства, производства товаров для дома, развлечения и туризма и порядка 30% - предприятий в сфере машиностроения-.1'2 Проблемой 'в данном случае является отсутствие комплексного инструмента управления финансовыми потоками в неравновесной среде и дешевых средств автоматизации работ по финансовому планированию.

Умение составлять прогноз и планировать финансовые результаты, является показателем профессионализма* и владения финансовыми менеджерами эффективными методами планирования и их способности управлять финансовыми потоками. Прогнозирование позволяет оценить перспективы развития предприятия в будущем, выработать стратегию развития при осуществлении заготовительной, производственной, сбытовой и финансовой деятельности, что определяет актуальность прогнозирования в научном и практическом аспекте.

1 Маркетинговые исследования рынка программного обеспечения для инвестиционного и финансового анализа http://w\vw.aItrc.ru/?p=Iibrcard&itemid=77&groupid=25

2 Первакова Е. Маркетинговые исследования рынка делового программного обеспечения http://www.cfm.ru/management/practice/alt2003/l 1.shtml

Управление финансовыми потоками предприятия является управлением совокупностью- бизнес-процессов, определяющих его финансово-хозяйственную деятельность, и включающим определение остатков, запасов и движения финансовых, трудовых, материальных и информационных ресурсов, разработку схем взаимодействия с контрагентами. По своей сути, такое управление является управлением' результатами финансово-хозяйственной деятельности, возникающими при осуществлении предприятием текущей-, финансовой и инвестиционной деятельности. Поэтому управление* финансовыми потоками является управлением- прибылью, рентабельностью видов ■ деятельности,, привлеченным капиталом и генерируемыми- денежными потоками в прогнозном и продленном периоде при инвестировании в условиях неравновесной экономической среды.

С одной стороны, тематика работы имеет научную направленность, так как в ее рамках разрабатываются эффективные методы управления финансовыми потоками, определяются- состояние и характеристики* объекта и процесса в будущем, перечень воздействующих факторов* и их взаимосвязь с финансовыми- потоками. С другой стороны, эти исследования востребованы для практического применения, поскольку предприятие использует полученную прогнозную комбинацию значений воздействующих факторов в своей практической деятельности для« достижения поставленных целей, в условиях, когда на практике не представляется возможным провести реальную апробацию и определить оптимальные значения факторов по причинам трудоемкости и проблематичности внесения изменений в технологические процессы и в организацию производства. В таких случаях финансовое планирование становится незаменимым и позволяет экономить ресурсы предприятия, сократить время по выбору стратегии развития, по принятию обоснованных управленческих решений. Это важно, как на этапе создания предприятия, так и при намерении расширит^ производство, номенклатуру выпускаемой; продукции и диверсифицировать виды деятельности:, Предприятия? испытывают потребность в инструментарии, который бы позволял» комплексно исследовать и эффективно управлять результатами деятельности и в. этих условиях управление финансовыми потоками на основе .финансового планирования становится- важным инструментом, обеспечивающем регулирование: платежеспособности и. обеспечивающим^ конкурентные преимущества [11].

Прогнозирование присутствует во всех областях науки и техники, в том« числе и в; экономике. Потребность в прогнозировании; постоянно увеличивается, тому подтверждением является использование; методов прогнозирования для организации' и совершенствования маркетинговой,. производственной; сбытовой, инвестиционной, финансовой,, налоговой? и других; сфер> деятельности предприятия.

Логическим продолжением прогнозированиям является финансовое планирование. В; условиях принятой стратегии развития предприятия и установленных прогнозных значений результатов деятельности;, оно направлено на определение необходимых для этого, ресурсов для каждого; структурного подразделения; и их взаимное согласование, как для обеспечения ритмичной работы, так и для; достижения? поставленных целей; предприятия. При этом устанавливаются перечень, и оптимальные значения основных воздействующих факторов, формируется прогнозная бухгалтерская (финансовая) отчетность предприятия (далее - финансовая отчетность) в условиях сложившихся связей с поставщиками и подрядчиками, покупателями и заказчиками, инвесторами и органами государственного управления: Финансовое планирование позволяет получать оперативную информацию об изменениях результатов деятельности при изменении влияния неравновесной среды.

Финансовое планирование необходимо для предприятий, которые имеют проблемы с реализацией товаров (работ, услуг) (далее — продукта), но не имеют средств для диверсификации видов деятельности и достаточного обеспечения^ для привлечения дополнительных источников финансирования. В этих условиях определение экономической эффективности планируемых изменений, ресурсосбережение становится важным инструментом выживания предприятия в условиях конкуренции.

Финансовые менеджеры испытывают потребность в инструментарии, который бы позволял исследовать деятельность предприятия; как сложной многозвенной« системы производства и управления, и позволял бы определять результаты деятельности' в будущем, еще до момента проведения реальных изменений в организационной структуре и процессе производства. Им требуется информация об эффективности деятельности каждого подразделения, показателях каждого производственного процесса и о возможности достижения в целом требуемых результатов деятельности предприятия. Они нуждаются в установлении основных воздействующих факторов, управление которыми являлось бы наиболее эффективным, и в информации о влиянии факторов неравновесной среды на финансовые потоки.

Поэтому для решения задач управления необходимо определить целевые функции управления, основные воздействующие факторы, разработать эффективный инструмент управления на основе анализа теоретико-методологической базы методов прогнозирования и финансового планирования, выработать стратегические ориентиры для определения значений факторов неравновесной среды, обеспечивающие управление финансовыми потоками.

Прогнозирование и финансовое планирование также необходимо проводить при выборе вариантов осуществления капитальных вложений, при определении целесообразности привлечения капитала и при намерении реализовать инвестиционный проект. Полученные при этом результаты позволят предприятию оценить генерируемые денежные потоки в. прогнозном и продленном периоде, достаточность средств для выполнения, договорных обязательств, а кредиторам - оценить платежеспособность предприятия.

Точность результатов прогнозирования и финансового планирования во многом* зависит от используемых для1 этих целей методов, число которых велико. Одни методы упрощенно и выборочно описывают условия деятельности, и поэтому не позволяют провести системный анализ-финансово-хозяйственной- деятельности и определить значения воздействующих переменных. В этом случае полученные рекомендации5 в, части значений эндогенных и экзогенных переменных являются не точными, выборочными и ограниченными поддиапазону значений. Другие — требуют значительного объема выборки для проведения, исследования, больших материальных и трудовых затрат для» их реализации, используют сложный математический аппарат и основываются на статистических методах и математическом моделировании. Эти методы являются более точными, более дорогостоящими и более длительными по времени получения требуемых результатов, что делает их малодоступными для большинства предприятий. Поэтому актуальной- научной и практической проблемой является конкретизация научных подходов к совершенствованию теоретико-методологической базы классификации методов прогнозирования и финансового планирования и их использованию в условиях неравновесной среды, установление области их применения и возможностей. Решение этой задачи позволит предприятиям, при выбранной целевой функции управления (увеличение прибыли, повышение рентабельности видов деятельности, снижение стоимости привлекаемого капитала и увеличение' размера денежных потоков .в прогнозном .и; продленном периоде при инвестировании); сократить затраты по выбору эффективного метода планирования п создавать новые комплексные инструменты управления финансовыми потоками.

Комплексный инструмент управления; должен учитывать влияние на величину финансовых потоков^ амортизационной и дивидендной: политики; предприятия; режима налогообложения; курсовой разницы, структуры, последовательности привлечения' т стоимости источников финансирования. Он должен* позволять определять изменение рентабельности: видов' деятельности и величину,- генерируемых: предприятием денежных потоков в прогнозном и продленном периоде, стратегические ориентиры по оценке, влияния; неравновесной! среды на изменение величины финансовых потоков;

Условия предоставления покупателям: отсрочки платежа и отсрочки, уплаты задолженности поставщикам должны, быть взаимно согласованы и учтены; при управлении! финансовыми; потоками* Амортизационная политика; определяет темпы обновления производственных: фондов предприятия. Начисленная сумма амортизации определяет себестоимость продукта- и, формируемый: денежный поток- в виде, выручки от продажи, что должно: учитываться при управлении. При закупке приобретении; имущества, стоимость которого выражена в иностранной валюте в условиях неравновесной экономической среды возникает курсовая разница при постановке имущества на баланс предприятия, что также необходимо учитывать при планировании.

Величина финансовых потоков предприятий: зависит от принятого налогового режима. Снижение налоговой нагрузки возможно за счет применения специальных налоговых режимов,, например, в: виде упрощенной системы налогообложения (УСН). На основе комплексной методики управления финансовыми потоками, финансовые менеджеры должны, обладать информацией об оттоке денежных средств в результате уплаты налогов и сборов в планируемом периоде. В дальнейшем предприятие может перейти на общий режим налогообложения, а изменяющиеся по- величине денежные потоки должны учитываться при составлении прогнозной финансовой отчетности.

Предприятие для ускорения темпа экономического развития привлекает различные источники финансирования. Использование собственных источников является предпочтительным. Однако в силу ограниченности размера собственных источников такая стратегия опоры на собственные силы не всегда позволяет предприятию развиваться динамично [11]. Использование для этих целей заемных средств позволяет увеличить темпы экономического роста, в том числе и увеличить генерируемые денежные потоки. Но вместе с тем, это может повлечь возникновение риска в части возможного' не возврата1 денежных средств, ухудшение финансового состояния' предприятия и как следствие несостоятельность (банкротство)« предприятия. Поэтому необходимо определить источники финансирования деятельности и принципы финансирования деятельности. В комплексной методике необходимо учитывать структуру и стоимость источников финансирования, последовательность их привлечения, средневзвешенную стоимость капитала, определяющие величину финансовых потоков. С одной стороны, величина финансовых потоков связана с дивидендной политикой предприятия и его возможностью привлекать средства нераспределенной-прибыли и акционеров, а с другой - с ликвидностью имущества и платежеспособностью предприятия при привлечении заемных средств. Решение проблемы находится в сфере формирования предприятием оптимальной структуры различных источников финансирования, что требует исследования влияния структуры капитала на финансовые потоки.

При реализации инвестиционных проектов возникают денежные потоки в прогнозном и продленном периоде, интересующие инвесторов при оценке эффективности вложения средств. Поэтому их необходимо учитывать в комплексной методике управления и при формировании прогнозной' финансовой отчетности. Для этого требуется провеет» анализ методов и показателей^ оценки денежных потоков и определить стратегические* ориентиры по выбору условий ведения хозяйственной деятельности.

Чем выше размер денежных потоков генерируемых предприятием, тем более надежным,оно является для кредиторов. Это важно также для оценки предприятия в случае его реорганизации и для кредиторов при оценке1 рисков, вложения капитала. Это требует применения системно-структурного метода анализа деятельности предприятия и организации управления с учетом причинно-следственных связей на5 основе разработки концепции классификации1 факторов неравновесной среды, аргументирования, системного* структурирования предприятия и конфигурирования- системы управления, определяющих комплексное управление финансовыми потоками предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности, обоснования этапов, последовательности, методики и алгоритма управления финансовыми потоками.

Степень разработанности темы. Изложению теоретических и методологических основ управления финансовыми потоками, прогнозированию, финансовому планированию, исследованию структуры привлекаемого капитала, неравновесной среды и величины денежных потоков посвящены труды отечественных ученых, в том числе: А.Г. Аганбегяна, А.И. Агеева, Г.Г. Азгальдова, М.М. Алексеевой, С.Л. Афанасьева, И.Т. Балабанова, Л.Е. Басовского, И.В. Бестужева - Лады, А.Ю. Богомолова, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, И.А. Бузовой, И.И.

Веретенниковой, А.Н. Гавриловой,. В.М. Гарнатурова, В.А. Горемыкина, А.Г. Грязновой, В.Е. Есипова, Н:Н. Карповой; В.В. Ковалева, И.В. Липсица, В.А. Лисичкина, Т.П. Любановой, O.A. Лытнева, В.А. Лялина, И.И. Лютовой, Г.А. Маховиковой, В.П. Медведева, С.К. Мирзажанова, Ю.П. Морозова, В.Н. Мосина, Е.В. Негашева, К.В. Пивоварова, Г.И. Просветова, Л.Ю. Проурзина, Б.М. Раппопорта,, В.М. Рутгайзера, И.В. Сергеева, Е.Л. Татарского, Э.А. Уткина, М.А. Федотовой, В.А. Щербакова, А.Д. Шеремета, A.B. Шестакова, а также зарубежных ученых: Р.Л. Акоффа, Р. Брейли, Дж. М. Ваховича, Р. Каплана, Т. Коупленда, Е. Колера, Л. Крушвица, С. Майерса, А. Маршалла, М. Миллера, Ф. Модильяни, Д. Нортона, Ш. Пратта, А. Файоля, Д. Фишмена, Дж. К. Ван Хорна, Д. Хана, Э. Хансена и других.

При этом вопросы устойчивого- функционирования предприятий, обеспечения их платежеспособности, ресурсосбережения и управления финансовыми потоками в условиях кризиса до настоящего времени не решены. Это особенно важно, поскольку применяемая в условиях кризиса стратегия сокращения производства ведет к социальным конфликтам; к потере рынков сбыта и конкурентных преимуществ предприятия. В этой связи актуальным является получение финансовыми менеджерами теоретико-методологической базы, которая бы позволяла предприятию приспособиться к воздействию неравновесной среды, оптимизировать объем привлекаемых ресурсов и определить стратегию развития.

Несмотря на большое число научных работ, посвященных проблематике управления финансовыми потоками, их анализ позволяет сделать вывод, что они не охватывают комплексно деятельность предприятия и не увязывают целевые функции управления предприятия, показатели деятельности подразделений и влияние неравновесной среды. В настоящее время управление финансовыми потоками на основе планирования состоит в разработке бюджетов доходов и расходов с разбивкой по* статьям и в последующем сравнении плановых и фактических данных. Решение проблем управления ищут на основе ретроспективного анализа финансовой отчетности и в определении необходимых ресурсов путем умножения оборотов по счетам учета за прошедший период на планируемый^ темп роста производства и индекс цен. Прогнозная финансовая отчетность формируется посредством экстраполяции сегодняшних результатов на будущий период на основе формального трендового подхода, путем умножения сальдовых остатков по статьям отчетности на планируемые коэффициенты темпа роста имущества и обязательств.

Предлагаемые в изученной литературе решения позволяют управлять финансовыми потоками» и показателями хозяйственных операций, например, показателями управления запасами, продажами товара, его доставкой или направлены на планирование отдельных показателей выпускаемого продукта, например, показателей себестоимости продукции, ее цены, прибыли. Зачастую, за основу управления берут данные, получаемые из расчета показателей эффективности инвестиционного проекта, финансовых коэффициентов или рычагов управления прибылью. В ряде случаев управление связывают только с определением необходимых ресурсов, для чего формируется ограниченное число бюджетов доходов и расходов, что является недостаточным для эффективного планирования, и не соответствует современным условиям деятельности предприятий в неравновесной среде.

На сегодняшний день не сформирована комплексная теоретико-методологическая база, позволяющая управлять финансовыми потоками в сочетании с определением необходимых для этого ресурсов в условиях привлечения капитала, генерирования денежных потоков, изменения влияния- воздействующих факторов, с учетом амортизационной, дивидендной и налоговой политики и условий коммерческого кредитования. Сложившаяся ; ситуация- ставит финансовых менеджеров; предприятия; в затруднительное положение и они; нуждаются/ в практическом.инструменте решения даннойшроблемы.

Решение задачи управления финансовыми- потоками требует уточнения этого понятия, рассмотрения их классификации^ определения влияния неравновесной экономической среды, установления; объема* задач * управления и выявления; существующих концепций- используемых при разработке программных средств;

Предлагаемые решения? не учитывают комплексно налоговую, дивидендную; и амортизационную политику, условия; коммерческого? кредитования и курсовую разницу, генерируемые предприятием денежные потоки в прогнозном ш продленном периоде при инвестировании;,а- также: структуру и средневзвешенную стоимость, привлекаемого капитала при составлении, прогнозной финансовой: отчетности; Не разработаны стратегические ориентиры по. определению влияния« основных факторов, среды,на;величину потоков.:

В послании Президента РФ Д.А. Медведева;Федеральному собранию? РФ о бюджетной- политике в 2008-2010 годах; отмечено в качестве важного ориентира решение социальных вопросов.; Одним: из условий улучшения качества жизни? граждан является увеличение: собираемости; взносов? в фонды социального страхования. В; этой связи: при финансовом планировании должны показываться; начисляемые • суммы заработной1 платы и взносы в эти фонды; Управление финансовыми потоками позволит увеличить прибыль и рентабельность деятельности предприятий, а значит и отчисления в социальные фонды, что и позволит повысить социальную защищенность работников, а предприятиям направлять больше средств на социальное развитие.

Гипотеза, исследования, основывается! на; предположении, что эффективное5 управление: финансовыми потоками в> условиях неравновесной экономической: среды может быть достигнуто*, использованием,сочетания усовершенствованногометода бюджетирования: с балансовым1; методом! прогнозирования, моделированием денежных потоков и разработкой стратегических ориентиров в условиях кризиса, когда предприятия не имеют средств для натурных экспериментов, , и?когда проведение таких; исследований« организационно? и? технологически затруднено, что позволит решить . задачу обеспечения* платежеспособности: и ритмичной! работы; предприятий, снижения, затрат при определении* стратегии: развития, экономного- использования; ресурсов; и является? конкурентным преимуществом предприятия:,, .

Целью исследования; является; разработка, теоретико-методологических основу методических и практических рекомендаций,, инструментов ^ по; совершенствованию; управления- финансовыми': потоками: в; неравновесной экономической; среде для; повышения эффективности; деятельности предприятий:

Для достижения, поставленной цели поставлены к решению следующие задачи: . .

- сформулировать концептуальные: положения о закономерностях управления финансовыми потоками - предприятия и его сбалансированным развитием в условиях неравновесной экономической среды;

- аргументировать; структурирование предприятия, как сложного многоэлементного объекта. управления и конфигурирование агрегированной системы управления- финансовыми потоками для: предприятий разных организационно-правовых форм и видов деятельности, позволяющей увязать показатели деятельности каждого подразделения; с целевыми функциями управления всегогпредприятия;

- обосновать целевые функции, этапы, последовательность управления, порядок и перечень согласуемых показателей деятельности структурных подразделений с показателями деятельности предприятия;

- рекомендовать к использованию алгоритм и комплексную методику управления финансовыми потоками при. планировании прибыли, рентабельности, привлечении капитала и денежных потоков прогнозного и продленного периода при инвестировании, учитывающие заготовительную, производственную, сбытовую, финансовую и инвестиционную деятельность, обеспечивающие формирование бюджетов и прогнозных форм финансовой отчетности, согласование ресурсов5 предприятия с требуемыми результатами деятельности, определение рентабельности каждого вида деятельности, показателей эффективности капитальных вложений и размера генерируемых денежных потоков в условиях неравновесной экономической среды, с учетом^ амортизационной и дивидендной политики, курсовой разницы, режима налогообложения и условий коммерческого кредитования;

- обосновать стратегию выбора значений показателей неравновесной экономической среды, и исследовать факторы влияния для достижения требуемого размера денежного потока;

- разработать модель денежных потоков и предложить на ее основе методику управления прибылью и рентабельностью предприятия, позволяющую анализировать разные сценарии хозяйственной деятельности в условиях конкуренции и обосновать выбор стратегии развития предприятия;

- рекомендовать порядок оптимизации размера финансовых потоков в условиях изменения его структуры, диверсификации источников финансирования и при выборе эффективного варианта инвестирования денежных средств;

- конкретизировать научные подходы к совершенствованию теоретико-методологической базы классификации методов, прогнозирования и финансового планирования, установить их взаимосвязи и выбрать оптимальный метод управления финансовыми потоками;

- разработать концепцию классификации факторов неравновесной среды и выявить основные в механизме управления финансовыми потоками предприятия;

- апробировать и доказать эффективность разработанной комплексной методики для предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности, представить структурированные результаты в графической интерпретации:

Объектом исследования в диссертационной работе являются финансы предприятий и организаций, различных организационно-правовых форм и видов деятельности.

Предметом исследования являются финансово-экономические отношения, возникающие в процессе управления финансовыми потоками в неравновесной экономической среде при ведении деятельности в хозяйствующих субъектах.

Теоретической основой и методологической базой исследования являются- научные труды российских и зарубежных ученых в области системного анализа, прогнозирования, финансового менеджмента, бухгалтерского учета, финансовой отчетности, налогообложения, теории капитала, теории оценки и управления денежными потоками предприятия. В исследовании использованы нормативно-правовые акты, Постановления Правительства РФ и документы Минфина РФ, материалы финансового, управленческого учета и финансовая отчетность предприятий, Интернет-ресурсы, статистическая информация, а также материалы, полученные автором непосредственно в процессе диссертационного исследования.

В качестве инструментов исследования применялись методы экономического анализа результатов деятельности, методы прогнозирования, финансового планирования, инвестиционного анализа, финансового менеджмента, оценки капитала и денежных потоков, а также общенаучные методы — системно-структурного и причинно-следственного анализа и синтеза, экономико-математические методы для изучения деятельности предприятия, его подразделений и процессов, целевых функций и воздействующих факторов.

Научная новизна диссертационной работы заключается в комплексном исследовании, формулировании проблемы, разработке теоретических, методологических и методических вопросов управления финансовыми потоками в неравновесной экономической среде, что нашло свое конкретное выражение в следующем:

- сформулированы концептуальные положения закономерностей управления и обоснована необходимость активизации работ по управлению финансовыми потоками, которые позволяют в условиях кризиса решить проблему платежеспособности предприятий;

- аргументированы научно-теоретические положения по системному структурированию объекта и конфигурированию системы управления, определяющие комплексное управление финансовыми потоками предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности;

- обоснованы целевые функции, этапы, последовательность управления, прядок и перечень согласуемых показателей деятельности структурных подразделений с показателями деятельности предприятия, обеспечивающие проведение политики ресурсосбережения;

- разработан и опробован алгоритм управления финансовыми потоками, позволяющий предприятию планировать заданные показатели прибыльности и рентабельности деятельности путем многовариантного анализа нестабильных рыночных условий;

- предложена комплексная методика управления финансовыми потоками при планировании прибыли, рентабельности, привлечении капитала и управлении денежными потоками прогнозного и продленного периода при инвестировании, для формирования прогнозной финансовой отчетности предприятий, направленная на обеспечение ритмичной работы предприятия, на повышение эффективности управления результатами финансово-хозяйственной* деятельности и на обоснованное принятие управленческих решений;

- обоснованы стратегические ориентиры по выбору значений показателей неравновесной экономической среды с целью совершенствования управления денежными потоками и оптимизации условий ведения хозяйственной деятельности;

- разработана модель денежных потоков и предложена методика управления прибылью и рентабельностью предприятия, которая позволяет анализировать и сравнивать различные сценарии хозяйственной деятельности, обосновать выбор1 стратегии развития и повысить конкурентоспособность предприятий;

- рекомендован порядок оптимизации размера финансовых потоков в условиях изменения его структуры, диверсификации источников финансирования при выборе эффективного варианта инвестирования денежных средств;

- конкретизированы научные подходы к совершенствованию теоретико-методологической базы классификации методов прогнозирования, финансового планирования и факторов неравновесной среды, позволяющие предприятиям сократить затраты по выбору из,числа существующих и по созданию новых эффективных инструментов управления финансовыми потоками;

- доказана эффективность применения усовершенствованного метода бюджетирования в сочетании с балансовым методом прогнозирования в условиях, когда предприятие не имеет средств для натурных экспериментов или когда проведение таких исследований организационно и технологически затруднено, что позволяет оптимизировать необходимые ресурсы для ведения деятельности и сократить затраты по выбору стратегии развития.

Наиболее существенные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту:

- обоснована и разработана структура и конфигурация системы управления финансовыми потоками в неравновесной среде с целью комплексного управления прибылью, рентабельностью, привлеченным капиталом и денежными потоками прогнозного и продленного периода при инвестировании, что позволяет согласовывать показатели деятельности каждого подразделения с целевыми функциями всего предприятия и эффективно ими управлять;

- разработана концепция классификации факторов неравновесной среды, выявлены основные в механизме управления и их влияние на принятие обоснованных управленческих решений по управлению финансовыми потоками;

- предложена к использованию комплексная методика управления финансовыми потоками, возникающими при планировании прибыли, рентабельности, привлечении капитала и управлении денежными потоками прогнозного и продленного периода при инвестировании, позволяющая формировать прогнозную финансовую отчетность, оценивать показатели эффективности капитальных вложений и определить достаточность денежных средств в условиях неравновесной экономической среды;

- разработана модель оценки и управления денежными потоками предприятия, позволяющая обосновать принятие управленческих решений по выбору стратегии развития в условиях конкуренции;

- определено влияние на формируемые финансовые потоки размера, цены, последовательности и структуры привлекаемого капитала, обоснована их взаимосвязь с величиной средневзвешенной стоимости привлекаемого капитала и с выбором варианта реализации инвестиционного проекта, рекомендован порядок учета финансовых потоков в комплексной методике;

- рекомендован порядок оптимизации величины денежных потоков при изменении значений факторов неравновесной среды и порядок их учета в комплексной методике управления;

- апробирована и доказана эффективность разработанной комплексной методики, и сделанных рекомендаций по управлению финансовыми потоками для предприятий различных организационно-правовых форм, и видов деятельности, разработана графическая интерпретация структурированных результатов.

Практическая значимость исследования заключается в использовании теоретических и методологических положений, практических рекомендаций и выводов диссертационного исследования, позволяющих создать эффективную систему управления финансовыми потоками предприятия, в условиях конкуренции, внешнеэкономической деятельности, неравновесной экономической среды и финансового кризиса, когда отсутствуют необходимые ресурсы для диверсификации видов деятельности, а натурные исследования затруднены.

Полученные результаты могут быть использованы для принятия обоснованных управленческих решений при выборе стратегии развития предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности, для согласования заданных показателей прибыльности и рентабельности деятельности с необходимыми для этого'ресурсами,

В диссертационной работе представлены научно-обоснованные экономические решения и теоретико-методологические рекомендации, внедрение которых вносит значительный вклад в повышение эффективности управления финансовыми потоками предприятия и его целевыми функциями, в решение проблемы платежеспособности и оптимизации необходимых ресурсов для ведения деятельности-. Их реализация позволяет решить» важную народнохозяйственную задачу обеспечения платежеспособности и ритмичной работы предприятий, согласования роста объема выпускаемой продукции (работ, услуг)1 с повышением прибыльности и рентабельности деятельности, с экономией материальных, трудовых и финансовых ресурсов предприятия, со снижением затрат на» поисковые исследования и обоснование выбора стратегии развития. Может быть улучшена инвестиционная^ привлекательность и конкурентоспособность российских предприятий.на отечественном и мировом рынке.

Результаты диссертационного исследования подтверждены при проведении финансового планирования результатов деятельности более чем 50 предприятий и организаций, различных организационно-правовых форм и видов деятельности, о чем свидетельствуют представленные акты внедрения ООО «Балтстроймеханизация», НОУ ВПО «ИМЭО», АКБ «Инвестиционный торговый банк», ООО «ТОР-консалтинг-сервис», ООО «Аспект-сервис», ООО «Айболит». Расчеты по управлению финансовыми потоками автоматизированы, имеют наглядную графическую интерпретацию и позволяют оперативно принимать управленческие решения.

Диссертационные исследования проведены в рамках научно-исследовательских работ «Анализ результатов финансового состояния» 2-07 от 02.04.07г. и «Учет, анализ и планирование финансового состояния предприятия» № 3-07 от 01.07.07г. НОУ ВПО «Институт международных экономических отношений». Основные результаты исследования внедрены в учебный процесс и используются при чтении-дисциплин: «Финансы, деньги, кредит, банки», «Финансовый анализ», «Валютно-кредитные отношения и международные расчеты», «Анализ и диагностика хозяйственной деятельности», «Международные стандарты аудита», «Бухгалтерская (финансовая) отчетность» Института международных экономических отношений и Национального института бизнеса, а также* дисциплины «Международные стандарты финансовой отчетности» по программе MBA (Master of Business Administration) в Высшей коммерческой школе Минэкономразвития РФ (Москва).

Апробация результатов диссертационного исследования проведена на 1-ой Международной научно-практической конференции «Социально-экономические проблемы развития России в условиях глобализации экономики» (Химки, 2007), на 6-ой-Межвузовской научно-практической« конференции по актуальным вопросам экономики и политики (Москва; 2007), на XII Научной конференции аспирантов и докторантов Московского гуманитарного университета (Москва, 2008), на 7-ой Межвузовской научно-практической конференции по актуальным вопросам экономики и политики (Москва, 2008).

Разработанный учебно-методический материал был использован при организации работы со студентами Института международных экономических отношений и учащимися 11-х классов лицея, которые использовали предложенную методику при составлении бизнес-проектов, занимавших в течение 2006-2008 гг. призовые места на городском конкурсе.

Результаты диссертационного' исследования нашли отражение в 40 публикациях общим объемом 124,4 п.л., в том числе в 4-х монографиях общим объемом 75,6 п.л. (авторский вклад 75,6 п.л.), в 2-х научно-практических пособиях общим объемом 28,3 п.л. (авторский вклад 28,3 п.л.) и 34 научных статьях общим объемом 20,5 п.л. (авторский вклад 20;5 п.л.), а также размещены на открытом автором в Интернете практическом сайте для финансистов URL: http://www.samylin.ru/.

Структура и, объем работы. Диссертация состоит из, введения, четырех глав, заключения, списка литературы, содержащего 211 источников и 2 приложения, и включает машинописный текст на 367 листах, содержащий 28 рисунков и. 29 таблиц.

Во введении обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, ее востребованность для повышения эффективности деятельности предприятий и для экономики страны, отражен существующий уровень разработки данной проблемы, сформулирована гипотеза и цель исследования, задачи, которые необходимо решить, определены объект, предмет и методы исследования, представлена научная новизна; практическая значимость-и социальная направленность полученных результатов.

В первой главе «Теоретико-методологический анализ методов прогнозирования и финансового планирования, как инструментов управления^ финансовыми потоками 'предприятий» сформулированы, концептуальные положения закономерностей управления в неравновесной среде и обоснована необходимость активизации работ по управлению финансовыми потоками в условиях кризиса в неравновесной экономической среде. Проанализированы виды финансовых потоков, известные научные взгляды в понимании сущности денежных и финансовых потоков, инструменты и концепции управления ими. Доказано, что целевыми функциями управления, характеризующими финансовые потоки на разных этапах деятельности предприятия, являются: прибыль, рентабельность, цена капитала, денежные потоки прогнозного и продленного периода. Обоснованы научно-теоретические положения по системному структурированию объекта' и конфигурированию системы управления финансовыми потоками в неравновесной экономической среде для предприятий различных организационно-правовых форм и видов деятельности. Предложены этапы, последовательность управления и порядок согласования показателей деятельности структурных подразделений с показателями деятельности предприятия. Конкретизированы подходы к совершенствованию теоретико-методологической базы классификации методов прогнозирования и финансового планирования, определены условия; их применения и критерии выбора оптимального инструмента для планирования и управления финансовыми потоками. Доказана эффективность применения метода бюджетирования в сочетании с балансовым методом прогнозирования в нестабильных рыночных условиях, необходимость сочетания интересов предприятий и государства, посредством учета результатов индикативного планирования.

Во второй главе «Научные основы управления финансовыми потоками при планировании прибыли и рентабельности в неравновесной экономической среде» исследуются финансовые потоки при планировании прибыли и рентабельности деятельности. Проанализированы научные взгляды на проблему бюджетирования, предъявляемые требования к разработке методики и используемые программные средства. Разработан алгоритм и последовательность финансового планирования, перечень бюджетов и их структура в условиях многовариантного анализа нестабильной рыночной среды. Предложена к использованию комплексная методика управления финансовыми потоками, возникающими при планировании прибыли, рентабельности, привлечении капитала и управлении денежными потоками прогнозного и продленного периода, позволяющая формировать прогнозную финансовую отчетность, оценивать показатели эффективности капитальных вложений и определить достаточность денежных средств в условиях неравновесной экономической среды. Представлена графическая интерпретация структурированных результатов. На примере предприятия представлен порядок ее применения. Разработана модель оценки и управления денежными потоками предприятия, позволяющая принимать обоснованные управленческие решения, при намерении предприятия расширить номенклатуру выпускаемых продуктов или увеличить объем выпуска' существующих продуктов, в условиях конкуренции и изменяющегося, воздействия- среды. Предложена методика расчета и управления« денежными потоками на основе разработанной модели с использованием информации в составленных бюджетах.

В третьей главе «Механизм оптимизации финансовых потоков в условиях привлечения капитала»^ исследуются» управление финансовыми потоками при привлечении капитала. Проведен анализ, теорий оптимальной структуры* капитала, определены виды и порядок расчета стоимости различных источников финансирования, принципы формирования оптимальной структуры капитала. Разработана концепция классификации факторов неравновесной среды, выявлены основные в механизме управления финансовыми потоками. Рекомендован порядок расчета средневзвешенной стоимости капитала, точек разрыва стоимости и оптимизации размера финансовых потоков в условиях изменения его структуры, диверсификации источников финансирования и при выборе эффективного варианта инвестирования денежных средств. Доказано, что оптимизация финансовых потоков достигается управлением размером, стоимостью, структурой и последовательностью привлечения источников финансирования и выражается* средневзвешенной величиной стоимости капитала, которую рекомендовано использовать в предложенной комплексной методике управления при расчете показателей эффективности капитальных вложений и расчете величины денежных потоков прогнозного и продленного периода.

В четвертой главе «Стратегические ориентиры по совершенствованию управления денежными потоками хозяйствующих* субъектов» исследуется управление денежными потоками прогнозного и продленного периода при привлечении инвестиций. Выполнен анализ методов увеличения размера денежных потоков, существующих подходов к оценке и инструментов расчета денежных потоков. Аргументировано4 предложение по дополнению методологической базы классификации' денежных потоков. Обоснован выбор использования показателей оценки денежных потоков, и воздействующих факторов неравновесной среды для управления финансовыми потоками. Выработан стратегический подход к оценке размера денежных потоков,и выбору длительности прогнозного периода. Определено влияние горизонта планирования на размер денежных потоков и обоснован порядок; их использования, в предложенной комплексной методике управления при составлении прогнозного бюджета денежных потоков. Проведено исследование изменения величины денежных потоков при изменении воздействующих факторов и предложено проводить управление денежными потоками выбором значений показателей неравновесной экономической среды

В заключении представлены основные выводы и обобщены результаты исследования.

В списке литературы отражены использованные в процессе исследования отечественные и зарубежные источники.

В приложении приведены сравнительные значения показателей бюджетов и финансовых потоков для ряда предприятий и графическая интерпретация-результатов.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Самылин, Александр Иванович

ВЫВОДЫ

1. Увеличение размера денежных потоков может быть осуществлено: методом структурной перестройки, методом повышения прозрачности и открытости, методом повышения промышленного потенциала. Выбор конкретного метода управления зависит от задач, стоящих перед предприятием, его ресурсных возможностей и условий финансовохозяйственной деятельности. Предприятие, которое генерирует денежные потоки, которые больше по размеру, чем у других предприятий, характеризуется кредиторами, как объект с меньшими рисками при вложении капитала.

2. Предложено дополнить методологическую базу классификации денежных потоков признаком хозяйственной ситуации, для которой денежный поток определяется, позволяющим классифицировать денежный поток в условиях рынка и специфический денежный поток, характерный для иных условий хозяйствования, отличающихся от рыночных: поток при ограниченном рынке, замещающий, воспроизводственный, целевой, инвестиционный, ликвидационный, при налогообложении и при утилизации активов.

3. Проведенные исследования позволили доказать, что суммарная величина денежных потоков не зависит от количества разбиений прогнозного периода. Если количество этапов прогнозного периода увеличивается, то приведенная прогнозная^ стоимость при увеличении длительности прогнозного периода не меняется, а меняется приведенная продленная стоимость денежного потока. Это позволяет уменьшить количество этапов планирования прогнозного периода и ограничить величину прогнозного периода, приняв ее равной периоду, для которого составляются прогнозные бюджеты.

4. Установлено, что для целей управления предпочтительным является использование методик, объединенных в концепцию УВМ с определением рыночного денежного потока на базе доходного подхода и дисконтированных денежных потоков с применением в расчетах показателя экономической прибыли, что позволяет использовать информацию, полученную в процессе бюджетирования по предложенной комплексной методике.

5. Дополнена комплексная методика управления финансовыми потоками за счет включения величины генерируемых денежных потоков прогнозного и продленного периода при инвестировании в прогнозный бюджет денежных потоков, а полученные значения факторов применяются при составлении бюджетов. Наибольшее влияние на денежные потоки оказывают фактор темпа роста прибыли и средневзвешенной стоимости капитала.

6. Доказано, что основными факторами, позволяющими управлять денежными потоками являются: выручка от продажи, себестоимость продаж, коммерческие и административные расходы, норма инвестирования, величина рентабельности инвестированного капитала, сумма амортизационных отчислений, длительность прогнозного периода, темп изменения указанных факторов. Предложен порядок определения денежных потоков и разработаны стратегические ориентиры по выбору значений показателей неравновесной экономической среды с целью совершенствования управления денежными потоками и оптимизации условий ведения хозяйственной деятельности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Проведенные исследования показали необходимость активизации работ по* управлению финансовыми потоками предприятия на основе финансового планирования в неравновесной экономической*среде, которое в настоящее время является» самостоятельным разделом финансового менеджмента и, особенно, актуально в условиях финансового кризиса, поскольку непосредственно связано с решением задачи обеспечения платежеспособности предприятия, которая нуждается в комплексном решении, включая создании средств автоматизации при учете информационных потоков каждого* из подразделений предприятия. Управление потоками на основе сочетания (усовершенствованного метода бюджетированиях балансовым методом прогнозирования, моделирование денежных потоков и разработка стратегических ориентиров, в условиях кризиса, позволяет управлять прибылью и рентабельностью »деятельности, уменьшить расходы предприятия по определению необходимых ресурсов для достижения требуемых значений целевых функций, ускоряет определение оптимальных значений воздействующих факторов в условиях, когда реальные исследования и изменения в организационной структуре затруднены. Это обеспечивает экономический рост предприятия, повышает его привлекательность для инвесторов и является конкурентным преимуществом перед другими предприятиями.

2. Существующее противоречие в трактовании сущности денежного и финансового потока может быть преодолено, если рассматривать денежный поток, одновременно, как статическое явление в виде запаса (остатка) денежных средств, что и показывается в финансовой отчетности, и как динамическое явление в виде движения денежных потоков при совершении хозяйственных операций, что позволяет реализовать комплексное управление. Если денежный поток можно определить, как движение денежных средств по счетам финансового учета предприятия, то финансовый поток является' более емким по содержанию и отражает движение всех ресурсов предприятия. Управление финансовыми потоками является, категорией управления не только денежными средствами, а бизнес-процессами предприятия, определяющей,'возникновение, движение и перераспределение материальных, трудовых и финансовых ресурсов-и определяет весь спектр1 хозяйственных взаимоотношений предприятия с акционерами, другими предприятиями и организациями, работниками, и органами государственного1 управления. Финансовый« поток выражается в виде притока и оттока денежных средств, а, значит, и управление им должно быть» увязано с движением финансовых потоков, в связи с приобретением, перераспределением и расходованием предприятием всех видов ресурсов, как внутри предприятия; так и во взаимоотношениях со сторонними предприятиями:

3. При организации, у правления финансовыми'потоками необходимо согласовывать правила формирования бюджетов' (методику) с организационной структурой предприятиям (центрами формирования доходов и расходов), с выбором целевых функций управления и горизонтом планирования. В современных условиях предприятия.проводят финансовое планирование и управление фрагментарно, без увязки с необходимыми ресурсами, при отсутствии« инструмента для проведения итерационных расчетов и определения оптимальных значений параметров процессов при изменении воздействия неравновесной среды, что определяется отсутствием нормативно-правовых актов, регулирующих процесс бюджетирования и управления финансовыми потоками, недопониманием финансовыми менеджерами эффективности использования финансового планирования; отсутствием понятных методик и недорогих средств автоматизации расчетов.

4. В1 современных условиях управление финансовыми потоками одновременно является управлением основными целевыми функциями, к которым относятся прибыль, рентабельность, цена привлекаемого капитала и денежные потоки, и поэтому управление должно носить комплексный характер на основе структурирования^ предприятия и конфигурирования системы управлениям выделением основных элементов и их переменных, в условиях сочетания показателей деятельности отдельных подразделений с показателями деятельности всего предприятия. Доказано, что основными воздействующими факторами, влияние которых определено, а управление ими обеспечивает эффективное управление финансовыми потоками, являются: выручка от продажи, себестоимость продаж, коммерческие и административные расходы, норма инвестирования, рентабельность инвестированного капитала, величина амортизационных отчислений и инвестированного? капитала, темп роста прибыли в прогнозном и продленном периоде, структура; последовательность привлечения и средневзвешенная стоимость капитала.

5. Предприятия испытывают потребность, в инструментах, обеспечивающих комплексное управление финансовыми потоками, и позволяющих планировать и согласовывать между собой ресурсы предприятия вне зависимости от вида деятельности, в условиях привлечения капитала и изменения влияния' воздействующих факторов с учетом амортизационной, дивидендной и налоговой политики, курсовой разницы и условий коммерческого кредитования, определять рентабельность каждого вида деятельности, показатели эффективности капитальных вложений, цену привлекаемого капитала и генерируемые денежные потоки в прогнозном и продленном периоде при инвестиции. Разработанная комплексная методика управления финансовыми потоками, автоматизация расчетов и графическая визуализация результатов, отвечает выше перечисленным требованиям, а также требованиям научности, точности,, обоснованности, многокритериальное™, многоуровневого управления; целевого» характера,, автоматизации: расчетов? и возможности неоднократного? применения при изменяющемся воздействии факторов; координации; деятельности- всех подразделений и графического отображения! полученных результатов. Она охватывает заготовительную, производственную; сбытовую, финансовую- и инвестиционную: деятельность, предприятия? и« предусматривает формирование следующих бюджетов: капитальных вложений; общих текущих расходов;, доходов, продаж, ожидаемых; поступлений;, затрат на; расходные материалы, ожидаемых выплат,, подготовки производства, постоянных и переменных затрат на оплату труда; постоянных и переменных расходов, денежных потоков,и формирование прогнозных форм финансовой отчетности.

6: Управление финансовыми потоками на основе сочетания балансового метода, прогнозирования; и метода бюджетирования) с использованием предложенной модели, денежных потоков;, подходов?, по. управлению структурой» и; последовательностью привлечения! капитала является; комплексным, обосновано; и подтвердило свою эффективность для предприятий разных организационно-правовых форм, и; разных видов деятельности. Сделанные практические рекомендации но управлению финансовыми потоками в неравновесной' экономической; среде; позволяют предприятию улучшить показатели финансово-хозяйственной деятельности, сократить время на поиск и сузить диапазон, оптимальных значений воздействующих факторов,, принимать обоснованные управленческие- решения; по выбору стратегии развития; что особенно актуально в условиях финансового кризиса.

7. Представленные научно-обоснованные экономические решения и теоретико-методологические рекомендации и сделанные рекомендации отвечают требованиям эффективного управления; финансовыми потоками, и внедрены на предприятиях,, что подтверждено актами внедрения.

Внедрение результатов диссертации позволило предприятиям сократить время определения оптимальных условий ведения хозяйственной деятельности в 2-3 раза и сократить длительность планирования до 2-3-х недель, уменьшить длительность финансового цикла на 4 дня, увеличить прибыль на 18%, снизить затраты на 4% и повысить рентабельность на 1820%.

Их широкое внедрение позволит решить важную народнохозяйственную задачу обеспечения платежеспособности и ритмичной работы предприятий, снижения затрат при определении стратегии развития, экономного использования ресурсов и повышения конкурентоспособности российских предприятий.