Управление инвестиционной деятельностью на предприятиях сферы услуг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Управление инвестиционной деятельностью на предприятиях сферы услуг"

На правах рукописи

ПОПОВА АНТОНИНА ПАВЛОВНА

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ СФЕРЫ УСЛУГ

08.00.05 — Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами сферы услуг; управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискаиие ученой степени кандидата экономических наук

Москва 2006

Работа выполнена на кафедре «Государственное и муниципальное управление» ГОУВПО «Московский государственный университет сервиса».

Научный руководитель -

доктор экономических наук, профессор Сульповар Лев Борисович

Официальные оппоненты :

доктор экономических наук, профессор Колоколов Владимир Алексеевич;

кандидат экономических наук, доцент Погребова Елена Сергеевна

Ведущая организация -

Уфимская государственная академия экономики и сервиса

Защита состоится «27» октября 2006 года в 15 часов на заседании диссертационного совета Д 212.150.02 при ГОУВПО «Московский государственный университет сервиса» по адресу: 141221 Московская область, Пушкинский район, пос. Черкизово, ул. Главная, 99, ауд. 3215.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке университета.

Автореферат разослан «25» сентября 2006 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, доцент Новикова Н.Г.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Одним из наиболее важных условий успешного развития российской экономики является рост инвестиций, направляемых во все отрасли народного хозяйства. Активизация инвестиционной деятельности способствует подъему и дальнейшему развитию экономики, и, как показывает опыт многих счран, она может успешно развиваться, только опираясь на постоянный поток инвестиций. С помощью инвестиций создаются новые и расширяются действующие производства, что способствует появлению новых рабочих мест, обеспечивается освоение и выход на рынок новых видов товаров и услуг, что, в свою очередь, приносит выгоды инвесторам, товаропроизводителям и потребителям. Выигрывает в конечном и юге и государство, поскольку получает больше налоговых поступлений. Таким образом, инвестиции лежат в основе обеспечения процесса расширенного воспроизводства и являются важным фактором процесса формирования национального богатства.

Экономическая ситуация в России в последние годы заметно улучшается, чему в немалой степени способствовало увеличение масштабов инвестиций в различные сферы деятельности. Вместе с тем, объемы инвестиций еще явно недостаточны для существенного ускорения темпов экономического развития, поэтому необходимо создание благоприятного инвестиционного климата, прежде всего, для иностранных инвесторов, оказания поддержки конкурентоспособным производствам, объектам инфраструктуры и социальной сферы. Только реальное продвижение в этом направлении позволит создать необходимые предпосылки для социально-экономического развитии страны.

Инвестиционные возможности предприятий во многом зависят от макроэкономической ситуации в стране и инвестиционного климата в целом, но решающее значение для каждого предприятия имеет эффективная организация его инвестиционной деятельности как важнейшего элемента всей системы управления. " ■ .

Наряду с объектами промышленности важное значение имеет рациональная и эффективная организация инвестиционной деятельности для предприятий и организаций сферы услуг, роль и значение которой во всем комплексе народного хозяйства постоянно возрастают.

Таким образом, необходимы серьезные научные исследования для обоснования приоритетных направлений развития и совершенствования инвестиционной деятельности на предприятиях сферы услуг.

Степень научной разработанности проблемы. Проблемы инвестирования постоянно находятся в центре внимания экономической науки, и результаты их исследования достаточно широко представлены в трудах отечественных и зарубежных ученых и специалистов. Это

обусловлено тем, что инвестиций затрагивают глубинные основы хозяйственной деятельности практически всех стран и являются важным средством экономической стабильности их развития, обеспечения научно-технического прогресса и конкурентоспособности выпускаемой продукции и оказываемых услуг.

Теоретические проблемы инвестиционной деятельности получили отражение в работах таких видных представителей западной экономической мысли, как Г.Александер, И.Лнсофф, Дж. Кейнс, Дж. Кларк, К.Р.Макконел и С.Л.Брю, Г.Марковиц, А.Маршалл, Г.Менш, Н.Ордуэй, М.Портер, П.Самуэльсон, К.Фримен, У. Шарп, Й. Шумпетер и другие.

Значительный вклад в разработку проблем управления инвестиционной деятельностью внесли труды российских ученых и специалистов, в числе которых Л.И. Абалкин, В.М.Аньшин, И.Т.Балобанов, И.А.Бланк, П.Л.Виленский, Д.А.Ендовицкий, В.В.Ивантер, В.И.Кушлин, В.П.Лившиц, И.В.Липсиц, Д.С.Львов, А.А.Нечаев, 11.Я.Петраков, А.К.Фаломьев, Н.П.Шмелев, Ю.В. Яковец и другие.

. Анализ опубликованных работ в области инвестиционной деятельности показывает, что далеко не все ее научно-методические и практические аспекты получили необходимое отражение, что объясняется чрезвычайной сложностью, широтой и многогранностью данной проблемы. В связи с этим ряд ее сторон еще недостаточно изучен и требует дальнейших научных исследований.

Так, недостаточно внимание уделяется вопросам активизации инвестиционных процессов и обеспечению эффективного управления ими на предприятиях сферы услуг, в частности, гостиничпо-туристскому и рекреационному комплексам. Управление инвестициями в этой сфере рассматривается, в основном, как вид предпринимательской деятельности по созданию условий и обеспечению эффективного достижения конкретных целей и финансовых результатов. В результате такого подхода управление инвестициями в сфере услуг сводится к организационно-управленческой деятельности менеджеров, имеющих полномочия распоряжаться инвестиционными ресурсами компаний с учетом их возможностей и существующих ограничений на рынке. В ряде работ отечественных авторов (Зайцевой Н., Лесника А., Чернышева А, Филипповского Е., Шмарова Л.) содержится анализ развития инвестиционных процессов на предприятиях сферы услуг крупных городов России. В них, в частности, сделан вывод о низкой инвестиционной активности в сфере услуг по сравнению со многими другими отраслями экономики, которые характеризуются значительно более высокими темпами роста инвестиций.

Основные классические принципы управления инвестициями, разработанные экономической наукой и проверенные хозяйственной

практикой, распространяются и на управление инвестиционной деятельностью в сфере услуг. В то же время конкретные методы управления инвестициями должны отражать реально складывающуюся экономическую ситуацию в сфере услуг, реальные задачи и возможности предприятий. В такой сложной и многоотраслевой системе, как сфера услуг, необходим системный подход к решению всего комплекса теоретических и практических вопросов, которые влияют на способность предприятий эффективно управлять инвестициями в условиях жесткой конкуренции.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка методических рекомендаций, и практических предложений по совершенствованию управления инвестициями на предприятиях сферы услуг.

В соответствии с этой целью в диссертации были поставлены и реализованы следующие задачи:

• проанализировать основные направления инвестиционной политики, уточнить источники финансирования и рассмотреть задачи государственного, регулирования инвестиционной • деятельности на современном этапе; ■. ■ •

• исследовать механизмы активизации инвестиционных процессов и формирования привлекательного инвестиционного климата на предприятиях сферы услуг;

• разработать рекомендации по управлению источниками инвестиционных средств на предприятиях сферы услуг;

• систематизировать существующие в отечественной и зарубежной практике методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов и на этой основе предложить методы, позволяющие дать интегральную оценку их экономической и социальной эффективности;

• проанализировать влияние фактора риска и неопределенности на эффективность инвестиционных проектов создания и развития предприятий сферы услуг;

• обосновать направления совершенствования организации управления инвестиционными проектами на предприятиях сферы услуг.

Объект исследования — инвестиционная деятельность предприятий сферы услуг.

Предметом исследования — являются методические и практические подходы к организации и управлению инвестиционной деятельностью и организационно-экономические отношения, возникающие в процессе разработки и реализации инвестиционных проектов на предприятиях сферы услуг.

Теоретической и методической основой диссертационного исследования явились концептуальные положения современных теорий рыночной экономики, управления инвестиционной деятельностью,

организации и функционирования рынка инвестиций, научные труды отечественных и зарубежных ученых по этим проблемам,

В качестве научного инструментария использованы методы и приемы системного, логического, сравнительного, структурного и статистического анализов, методы экономико-матсматического моделирования, экспертные методы.

Информационную базу исследования составили нормативно-правовые и законодательные акты Российской Федерации, статистические данные, научные публикации и справочные издания, результаты обследования предприятий, проведенные диссертантом.

Научная новизна выводов и результатов диссертационного исследования состоит в разработке методических и научно-практических рекомендаций по совершенствованию организации инвестиционной деятельности и повышению эффективности управления инвестиционными проектами на предприятиях сферы услуг.

На защиту выносятся следующие наиболее существенные научные результаты проведенного исследования:

• проведены систематизация и уточнение содержания основных понятий теории инвестиционной деятельности, таких, как «признаки инвестиций» и «инвестиционный проект», предложена авторская классификация инвестиционных проектов с целью прогнозирования их воздействия на будущую деятельность существующего или создаваемого предприятия сферы услуг;

• выявлены основные тенденции инвестиционной деятельности на предприятиях сферы услуг и обоснованы механизмы сс активизации, а также факторы, влияющие на приток инвестиций в сферу услуг, среди которых наиболее значимыми являются финансово-экономические связи, инвестиционный климат, наличие различных рисков, правовая база;

• выявлены основные факторы и условия, способствующие созданию привлекательного инвестиционного климата предприятий сферы услуг, к которым относятся степень развитости инвестиционной инфраструктуры, информационная прозрачность предприятия и рынка инвестиций в целом, повышение роли государства по защите прав инвесторов и собственников, наличие различных альтернативных форм инвестирования;

• разработаны предложения по выбору возможных источников финансирования инвестиционных проектов, направленные на более полную мобилизацию финансовых средств, выявлены преимущества и недостатки различных форм финансирования (централизованной, заемной, акционерной, лизинговой), даны рекомендации по эффективному использованию финансовых средств предприятия с учетом размеров и источников поступления и основных направлений использования;

• выявлены возможности использования различных методов оценки эффективности инвестиционных проектов предприятий сферы услуг в условиях неопределенности и риска (метод приведенной стоимости, метод аннуитета, метод рентабельности, метод ликвидности); при управлении рисками предложено использовать величину интегрального показателя чистой текущей стоимости затрат по управлению, а также долю этих затрат в чистом приведенном доходе;

• разработаны рекомендации по управлению разработкой инвестиционных проектов на предприятиях, главным элементом которых является мотивация персонала, в первую очередь, руководителей к инвестиционной деятельности.

Практическая значимость диссертационного исследования определяется тем, что его результаты и предложенные рекомендации могут быть использованы администрациями регионов и крупных предприятий сферы услуг для выработки конкретных практических решений по разработке эффективных стратегий управления инвестиционной деятельностью и эффективных инвестиционных проектов и на этой основе предложений по повышению инвестиционной привлекательности предприятий сферы услуг.

Методические положения диссертации могут использоваться в учебном процессе высших учебных заведений при преподавании дисциплин «Инвестиционный менеджмент», «Организация и планирование инвестиций» и других. .

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационной работы докладывались, обсуждались и получили положительную оценку на ежегодных научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава, аспирантов и соискателей Московского государственного университета сервиса в 2003-2005г.г. и получили положительную оценку.

Публикации. Основное содержание диссертации изложено в пяти публикациях общим объемом 4,1 и.л.

Структура и содержание диссертации. Поставленная цель и задачи исследования определили логику построения диссертации, которая состоит из введения, трех глав, заключения и библиографического списка.

В первой главе диссертации «Научные основы инвестиционной деятельности» рассматриваются вопросы сущности инвестиций и инвестиционных проектов и разработана их классификация, обосновываются направления инвестиционной политики и государственного регулирования инвестиционной деятельности, разрабатываются механизмы активизации инвестиционных процессов в российской экономике.

Во второй главе «Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятий сферы услуг» анализируются стратегии

инвестиционной деятельности предприятия, исследуются факторы и условия создания привлекательного инвестиционного климата на предприятии, рассматриваются особенности управления источниками инвестиционных средств.

В третьей главе «Методы оценки эффективности и управление разработкой инвестиционных проектов» рассматриваются методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта, проводится анализ инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска, обосновываются пути совершенствования управления разработкой инвестиционных проектов на предприятиях.

В заключении по диссертации излагаются наиболее важные результаты проведенного исследования и содержатся соответствующие рекомендации.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ И ИХ КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ

В последние годы российская экономика переживает период экономического роста, хотя его темпы недостаточно высоки. Основные показатели инвестиционного развития России в 1999-2004 г.г. приведены в табл. 1.

На первый взгляд, экономические, политические и социальные процессы в России благоприятствуют улучшению инвестиционного климата, однако потенциал подъема поддерживается, главным образом, за счет такого доминирующего фактора, каким является экспорт сырьевых ресурсов.

Таблица 1.

Основные параметры инвестиционного развития России

в 1999-2004г.г.

Параметры Россия

1999г. 2000г. 2001г. 2002г. 2003гЛ 2004г.

Динамика ВВП (%) 105,6 110,7 105,1 104,7 107.3 107,1

Индекс физического объема промышленного производства, % 108,1 109,0 104,9 103,7 107,0 106.1

Индекс стоимостного объема сельскохозяйственного производства. % .102,4 105,0 106,8 104,5 101.5 101,6

Индекс объема СМР, % 106.1 111,0 109,9 102,7 114.4 ПОЛ

Индекс розничного товарооборота, % 92,3 108,9 110,7 109,3 108.4 112,1

Индекс объема платных услуг населению, % 102,4 105,7 100,8 103,7 106,7 107,0

Индекс реальных денежных доходов населения, % 88,0 113,0 110,0 109,2 114,0 109,8

Износ основных фондов, % 41,9 42,4 45,8 47,9 49,1 43,7

Индекс физического объема инвестиций в основной капитал, % 105.3 117,4 110,0 102,8 112,5 110,9

Объем прямых иностранных инвестиций, млн. долл. США 4260 4429 3980 4002 6781 9420

Источник: Федеральная служба госстатистики РФ и расчеты «Эксперт РА»

В сложившихся условиях экономический рост возможен только при условии преодоления главного ограничителя - отсутствия масштабных инвестиций на основе перераспределения имеющихся ресурсов и привлечения заемных средств.

Инвестиционная деятельность является сложной и многоаспектной категорией, оказывающей влияние на социально-экономическое развитие страны, регионов, отраслей и предприятий. Это наиболее сложный вид управленческой деятельности, так как он определяет будущее состояние предприятия, которое необходимо правильно прогнозировать.

Инвестиционные проекты направлены на разработку и реализацию решений, связанных с реконструкцией производства, техническим перевооружением, созданием и выпуском новой продукции (услуги), внедрением технологических нововведений, преобразованием организационной структуры и т.п.

Инвестиционный проект рассматривается в диссертации как комплекс взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения поставленных целей в течение ограниченного периода и при установленном бюджете.

В этом определении можно выделить следующие основополагающие понятия: системность, временной интервал, бюджет, цель.

С позиции управленческого персонала компании инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным признакам. В диссертации проведен анализ существующих классификаций и на его основе разработана авторская классификация инвестиционных проектов, которая представлена в табл. 2.

Всем инвестиционным проектам присущи: некоторые общие черты, позволяющие их стандартизировать. Это:

• наличие временного лага между моментом инвестирования и моментом получения доходов;

• стоимостная оценка проекта.

Таблица 2.

Классификация инвестиционных проектов

Классифицирующий признак Содержание классификации Основное предназначение классификации

По типам сфер деятельности Техническая, организационная, экономическая, социальная, смешанная Специфичность аспекта анализа проекта

По структуре Монопроект, мультипроект, мегапроект Сложность иерархической структуры-управления проектом

По масштабу Малые, средние, крупные, очень крупные Уровень детализации информации

11о уровню реализации Международные, национальные, межрегиональные, региональные, межотраслевые, отраслевые, корпоративные, ведомственные, проекты одного предприятия. Специфичность, разработки и управления проектом

По срокам Краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные Структурирование жизненного цикла проекта

По сложности Простые, сложные, очень сложные Специфичность процесса управления проектом

По целям Производственные, научно-технические, финансовые, коммерческие, специальные, экологические Специфика жизненного цикла проекта и учета выгод

По признаку внедрения Внедряется в действующие предприятие; создаётся новое предприятие Правильное исчисление и сравнение приростных потоков доходов и затрат

Смешанная по доминирующему признаку Малые; Мегапроекты; Краткосрочные; Моно - и мультипроекты Специфика использования стандартных процедур проектного управления и контроля

Формирование целей инвестиционной деятельности и эффективного механизма их реализации на разных уровнях управления представляет собой инвестиционную политику (являющуюся составной частью социально-экономической политики), цели которой определяются видом экономики и экономическим потенциалом.

В основе инвестиционной политики лежит стратегия, разработка которой предполагает анализ социально-экономического положения (страны, федерального округа, субъекта федерации, отрасли, предприятия) в зависимости от уровня, для которого эта политика разрабатывается.

Инвестиционная политика становится реальной, если инвестиционная стратегия будет дополнена стратегией выбора источников

инвестирования и привлечения их к использованию, а также если будут определены структуры и процедуры реализации инвестиционной политики, что возможно только при реальных инвестиционных проектах, которые являются тактическими мерами активизации инвестиционной деятельности.

Схематично формирование инвестиционной политики и инструменты ее реализации можно представить следующим образом (рис. 1.).

Разработка инвестиционной политики, ориентированной па долгосрочные цели, включает также1 отдельные среднесрочные и краткосрочные цели, элементы которых формируют инвестиционную стратегию, а её реализация обеспечивается через формирование и выполнение инвестиционных проектов.

В диссертации отмечается, что эффективность инвестиционной политики определяется наличием и взаимодействием четырех ее основных составляющих: теории и методологии, правовой базы, государственных институтов и финансовых ресурсов: Значимость последней составляющей особенно велика, поскольку даже при наличии разработанных теорий и методологий, правовой и нормативной базы, сильных государственных институтов результативность инвестиционной политики может быть чрезвычайно низкой, если отсутствуют необходимые финансовые ресурсы для ее реализации.

Анализ различных факторов, действующих в инвестиционной сфере, позволяет рекомендовать следующие основные условия формирования эффективной деятельности, способствующей активизации привлечения инвестиций:

1. Обоснование системы основных взаимосвязанных приоритетов, обеспечивающих формирование прогрессивной структуры производства в экономике. При установлении приоритетов важно определить отрасли, способствующие формированию эффективной структуры производства, выявить спрос на конкурентную продукцию и услуги (потребительский рейтинг), в соответствии с которым увеличивать или сокращать ее производство.

2. Осуществление перехода инвестиционной сферы к конкретно-ориентированным формам, когда для осуществления каждой конкретной программы или проекта создается профессионально подготовленная проектно-ориентированная структура, разрабатывающая стратегию и механизм реализации программы (проекта).

Рис. 1. Формирование инвестиционной политики и инструменты ее реализации

3. Оптимальное сочетание методов государственного регулирования рыночных механизмов хозяйствования. Для реализации этого условия необходимо использовать два подхода: централизованный и децентрализованный. Первый из них основывается на законодательном нормативно-правовом регулировании и распространяется на международные и государственные инвестиционные программы и проекты. Децентрализованный подход должен быть направлен на создание и обеспечение условий мотивации и стимулирования инвестиций негосударственной экономики.

4, Выбор наиболее эффективных форм государственной поддержки приоритетных инвестиционных программ и проектов. Прямое бюджетное безвозвратное финансирование необходимо ограничить сферой научной

разработки принципиально новых направлений, не рассчитанных на коммерческую реализацию. Во всех других случаях целесообразно ориентироваться на смешанное возвратное финансирование и ограниченные во времени целевые льготы.

5. Обеспечение правовой стабильности в сфере инвестиционной деятельности, поскольку ее отсутствие приводит к негативным последствиям.

6. Эффективное использование всех источников финансирования. Как свидетельствует передовой опыт, на каждый процент прироста ВВП страна должна выделять на производственные инвестиции не менее 3 % ВВП.

7. Сочетание технических и стоимостных оценок эффективности инвестиционной деятельности является важным условием ее формирования, поскольку именно это сочетание позволяет получить более объективную и достоверную оценку и принять правильное инвестиционное решение.

8. Совершенствование базовых технологий и внедрение принципиально новых является важнейшим направлением повышения конкурентоспособности продукции и услуг как на отечественном, так и на мировом рынке.

В диссертации рассматриваются особенности инвестиционной деятельности предприятий сферы услуг.

Как* показывают данные, приведённые в табл. 3, доля инвестиций в отрасли, оказывающие рыночные и нерыночные услуги, в последние годы возрастает: если в 1992г. она составляла 45%, то в 2004г. - 52,7%.

Таблица 3.

Динамика и структура инвестиций в отрасли экономики, производящие товары и оказывающие услуги

Показатели 2000г. 2001г. 2002г. 2003г. 2004г.

Инвестиции в основной капитал, всего млрд. руб. 1165,2 1504,7 1762,4 2186,4 2128,2

в т.ч в отрасли, производящие товары 527,5 699,4 817,5 980,2 1006,3

в отрасли, оказывающие услуги 637,7 805,3 944,9 1206,2 1121,9

Инвестиции в основной капитал, всего % 100 100 100 100 100

в т.ч в отрасли, производящие товары 45,3 46,5 46,4 44,8 ; 47,3

в отрасли, оказыаающие услуги 54,7 53,5 53,6 - 55,2 52,7

Источник: Россия в цифрах., 2005, с. 352

Анализ структуры инвестиций в сфере услуг по формам собственности инвестора показал, что значительно сокращается доля государственных и увеличивается доля частных инвестиций. Относительно высока доля государственных инвестиций в таких отраслях сферы услуг, как образование, здравоохранение, ЖКХ, пассажирский транспорт, культура. Частные инвестиции преобладают в бытовом обслуживании, оказании туристско-экскурсионных, санаторно-оздоровительных, финансовых, правовых, страховых услуг.

Значительное сокращение - более чем на 70% объема платных услуг в 1990-2000 гг. обусловлено снижением доходов основной части населения. Переход на самообслуживание низкообеспеченных категорий населения, постепенное насыщение рынка недорогами товарами широкого потребления привели к резкому сокращению, перепрофилированию предприятий пошива' и ремонта одежды, трикотажных изделий, химчистки, ремонта мебели, проката. Постепенное оснащение домашних хозяйств современными видами бытовой техники способствовали относительному снижению спроса на традиционные виды услуг (прачечных, проката, услуг по уборке помещений). Вместе с тем, высокими темпами растет спрос на виды услуг, отражающие современные тенденции НТП: услуги по подключению и обслуживанию компьютерной техники, программного обеспечения, услуги связи, Интернет и др. Учитывая высокую емкость рынка услуг, можно делать вывод о сложившейся тенденции относительного снижения объемом инвестиций на оказание традиционных видов услуг и увеличения доли инвестиций на оказание современных видов услуг.

Исследования показывают, что в последние годы произошли изменения в структуре услуг в сторону увеличения доли более рентабельных, пользующихся спросом у населения с относительно высоким уровнем доходов (туристические, гостиничные, правовые, авторемонтные и др.). Значительными темпами растут объемы услуг по обслуживанию рынка, соответственно структура инвестиций в сфере услуг меняется в пользу дальнейшего развития организаций по оказанию банковских, страховых, финансово-посреднических, аудиторских, консалтинговых, рекламных услуг, а также услуг связи.

Учитывая сложившиеся диспропорции между спросом на услуги и возможностями действующих предприятий оказывать услуги, соответствующие современным требованиям, можно говорить о необходимости в ряде регионов полного восстановления сети предприятий (особенно это касается предприятий бытового обслуживания населения). Все возрастающий спрос на услуги сферы сервиса, свидетельствует о необходимости создания новой собственной материально-технической базы. В этой связи, в структуре инвестиций предприятий сферы сервиса в ближайшее время будут преобладать

реальные инвестиции, связанные с основной деятельностью и направленные на создание новых, техническое перевооружение, реконструкцию действующих предприятий, расширение оказываемых услуг. К реальным инвестициям относятся не только инвестиции в основной капитал, но и в нематериальные активы. Постепенное увеличение доли инвестиций в нематериальные активы (приобретение имущественных прав, патентов, изобретений, программных продуктов, ноу-хау, других интеллектуальных ценностей) свидетельствует об инновационной направленности деятельности предприятий, возможности повышения качества, конкурентоспособности услуг и работ за счет новшеств.

На наш взгляд, при сохранении относительно высоких темпов реального инвестирования, в современных условиях в сфере сервиса будут активно осуществляться и финансовые инвестиции, которые связаны с вложениями в ценные бумаги, на депозитные счета банков. Инвестиции в финансовые инструменты традиционно занимают относительно высокую долю в сфере банковских и страховых услуг, услуг связи. Инвестиционная привлекательность, высокая рентабельность перечисленных услуг по сравнению с другими (бытовыми, ЖКХ, транспортными и пр.) дает основание делать оптимистические прогнозы в области объемов финансового инвестирования в отношении банков, страховых компаний, предприятий связи, которые могут одновременно выступать и эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Высокие требования потребителей к качеству услуг отражаются на соотношении между активными и пассивными инвестициями в их общем объеме. Если пассивные инвестиции обеспечивают текущую выживаемость в рыночных условиях, то активные инвестиции направлены на расширение рыночных сегментов, повышение эффективности оказания услуг за счет новых технологий, освоения новых видов услуг, обеспечение конкурентоспособности работ и услуг. К активным относятся инвестиции, направляемые на НИР и. НИОКР, модернизацию оборудования, повышение квалификации персонала.

Финансирование инвестиций может осуществляться за счет собственных и привлеченных источников. "На предприятиях, образованных в ходе: приватизации государственных и муниципальных предприятий и оказывающих традиционные виды услуг, основным источников финансирования инвестиций является чистая прибыль. Высокий уровень износа основных фондов, использование устаревшего оборудования не дают;; оснований рассматривать амортизационные отчисления в качестве источника инвестиций. Низкие финансовые результаты действующих предприятий сферы сервиса, с одной стороны, и достаточно жесткие условия кредитования с другой, ограничивают

использование банковских кредитов как источника финансирования инвестиций.

Предприятия, оказывающие современные виды услуг, для финансирования инвестиций используют не только собственные (чистая прибыль, амортизационные отчисления), но и привлеченные источники ( кредитование, лизинг, акционирование, смешанное финансирование, иностранные инвестиции и др.).

Структура инвестиций по периоду финансирования показывает соотношение между краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными инвестициями. Гак как в сфере услуг преобладают частные инвестиции, то в их структуре по срокам реализации отмечается относительно высокая доля краткосрочных и среднесрочных инвестиций и относительно небольшая доля долгосрочных (по причине их высокого риска, ограниченной возможности долгосрочного кредитования большинства проектов).

Учитывая специфику предприятий сферы услуг, локальный характер их деятельности, относительно невысокие масштабы, учет специфики региона, большинство инвестиционных проектов, связанных как с модернизацией действующих, так и с созданием новых предприятий, на наш взгляд, можно отнести к малым и средним (но масштабу) и к региональным (по уровню реализации).

Технологическая и воспроизводственная структура инвестиций на предприятиях сферы услуг, в значительной степени определяется особенностями оказываемых услуг, состоянием конкуренции. Для вновь создаваемых предприятий характерна высокая доля инвестиций в пассивную часть основных фондов. Па действующих предприятиях необходимо стремиться к тому, чтобы доля инвестиций в активную часть фондов неуклонно возрастала, в этом случае повышается фондоотдача, увеличивается объем услуг, относительно снижаются затраты на оказание услуг.

Инвестиционную деятельность предприятий сферы услуг следует рассматривать не изолированно, а как важнейший элемент общей стратегии развития предприятия. Рассматривая стратегию предприятия в качестве долгосрочной концепции его развития, воплощенной в программах конкретных действий, направленных на реализацию этой концепции, можно утверждать, что именно инвестиционная стратегия в наибольшей мере ориентирована на перспективу, призвана обеспечить постоянный, стабильный потенциал прибыльности, а оперативное управление превращает потенциал в реальную прибыль.

Выбор стратегии финансирования конкретного инвестиционного проекта имеет специфические особенности, поскольку в каждом случае необходимо учитывать совокупность складывающихся благоприятных и неблагоприятных факторов его реализации.

В табл. 4. приведены возможные схемы финансирования инвестиционного проекта.

Для целей обоснования инвестиционных проектов в работе предлагается использовать обобщающие показатели и методы их расчета, которые представлены в табл. 5.

В табл. 6 приведен пример представления ожидаемых денежных потоков по инвестиционному проекту освоения новых услуг. В данном случае инвестиционный период составляет шесть лет, по окончании которых предусматривается сворачивание данного производства.

Таблица 4.

Схема финансирования инвестиционного проекта

Форма Сильные стороны Слабые стороны

финансирования

Централизованная Безвозвратный характер в ряде случаев; сравнительно низкие процентные ставки Зависимость 0( наполнении бюджета; преимущественное предоставление «арантмй; жесткий и длительные отбор проектов; узкие приоритеты; необходимость лоббирования

Заемная Гибкая форма кредитования Сравнительно высокие процентные ставки на российском финансовом рынке; необходимость надежного обеспечения: дефицит стратегических инвесторов в России

Акционерная Привлечение инвестиций без последующей уплаты процентов Потери части собственности; частичная утра га кон гролн над предприятием (проектом)

Лизинговая Получения оборудования без его полной оплаты; сохранение оптимального соотношения собственного и заемного капиталов; гибкий порядок платежей; возможность выкупа оборудования; широкий спектр услуг по наладке и обслуживанию оборудования; ускорение обновления технической базы Закон о лизинге принят недавно и требует . подзаконных актов; сохранение дефицита денежных средств; отсутствие в России надежных лизинговых компаний.

Таблица 5.

Методы инвестиционных расчетов и обобщающие показатели

Методы Обобщающие показатели

Динамические Статистические

Абсолютные - метод приведенной стоимости - метод аннуитета Интегральный экономический эффект Годовой экономический эффект Годовой экономический эффект

Относительные -метод рентабельности Внутренний коэффициент эффективности Расчетная рентабельность

Временные - метод ликвидности Период возврат капиталовложений Период возврата капиталовложений

Таблица 6.

Ожидаемые денежные потоки по инвестиционному проекту

Виды денежных потоков Годы инвестиционного периода

0 1 2 3 4 5 6

1. Поступления - - 7,5 20 20 20 10,8

1.1. Доходы от продаж - - 7,5 20 20 20 2,8

1.2. Ликвидационная стоимость - - - - - - 8,0

капитала

2. Платежи 2 10 2.5 5 5 5 5

2.1. Основной капитал 2 5 - - - - -

2.2. Оборотный капитал - 5 - - - - -

2.3. Производственно-сбытовые - - 2,0 4,0 4,0 4,0 3,0

издержки

2.4. Налоги и проценты - - 0,5 1.0 1,0 1,0 2,0

3. Чистый денежный поток -2 -10 +5 +15 + 15 +15 +5,8

Графическое представление денежных потоков для рассматриваемого примера: .

0 1 2 3 4 5 6 годы

-2,0 - 10,0 +5,0 +15,0 +15,0 +15,0 +5,8 млн руб.

На базе методов оценки инвестиционных проектов, представленных в табл. 5, в диссертации предлагается вычислять обобщающие показатели, на основе которых можно сделать вывод об эффективности рассматриваемого инвестиционного проекта.

Метод чистой приведенной стоимости (в научной литературе этот показатель носит название чистой текущей стоимости — ЛФК) основан на расчете интегрального экономического эффекта инвестиционного проекта. Этот показатель представляет разницу между первоначальной величиной инвестиционных затрат и общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков за все периоды времени в течение планируемого срока реализации проекта.

Денежные доходы в данном случае рассчитываются как разность между стоимостью услуг по продажным ценам и издержками на их производство. В издержки, как правило, не включаются затраты на амортизацию.

Интегральный экономический эффект рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, связанных с реализацией инвестиционного проекта, за весь инвестиционный период.

где С// - поступления (входной денежный поток) в момент времени ¡;

СО< — платежи (выходной денежный поток) в момент времени I;

Е — норматив дисконтирования (пороговое значение рентабельности), выбранный для инвестиционного проекта;

Т— продолжительность инвестиционного периода. ■ ) ■

Для инвестиционного проекта, данные о котором представлены в табл.6, величина интегрального экономического эффекта при нормативе дисконтирования, равном 0,15, составит (используя метод приведенной стоимости):

10 5 15 15 15 5,8 АРУ = -2--+-г- + —г +-г +-г +-- = 21,54 (шн.руб.)

1,15 1,15 1,5 1,15 1,15 1,15" . ..

Следовательно, интегральный экономический эффект инвестиционного проекта оценивается в 21,54 млн. руб., что свидетельствует о целесообразности его реализации.

Особой ситуацией является расчет ЛУК в случае перпетуитета, т.е. вложения средств в проект, срок жизни которого явно не ограничен (условно бесконечно). Характерными примерами такого рода инвестиций могут быть затраты, осуществляемые для проникновения на новый для фирмы страновой рынок (реклама, создание сети дилеров и т.п.) или связанные с приобретением контрольного пакет акций другой компании с целью включения ее в холдинг.

В подобных случаях для определения !\'Р V необходимо воспользоваться формулой, имеющей следующий вид:

С/

Е-я

где С11— поступление денежных МРУ средств в конце первого года после осуществления инвестиций;

% - постоянный темп, с которым, как ожидается, будут расти ежегодно поступления денежных средств в дальнейшем.

В качестве конкретного примера в диссертации рассмотрена следующая ситуация. ЗАО «Центр модной одежды» предполагает купить фабрику индивидуального пошива за 510 млн. руб. при этом сложившийся в тот период уровень рентабельности по альтернативным вложениям составлял 15%. По расчетам, эта швейная фабрика способна обеспечить получение ежегодно денежных поступлений в сумме 70 млн. руб. Рациональна ли такая инвестиция?

Поскольку речь идет об инвестиции типа перпетуитета, то произведён рассчет ЫРУ для нее на основе формулы (2.):

Так как не ожидается, что денежные поступления будут возрастать, то в знаменателе использовано выражение (0,15-0). Итог расчета отрицателен, а это означает, что такая инвестиция будет для АО «Центр модной одежды» невыгодной. Но допустим, что есть основания ожидать роста денежных поступлений на 4% в год, после того как в конце первого года они составят 70 млн. руб. В этом случае получим:

Как видно, при таких условиях рассматриваемая инвестиция становится выгодной.

Метод аннуитета (от англ.аппику — ежегодная рента) используется для оценки годового экономического эффекта, т.е. усредненной величины ежегодных доходов (или убытков), получаемых в результате реализации проекта.

ИРУ А А ... А^? Время

ЫРУ ---510 = -43,3 млн.руб.

0,15-0

-510 = 126,4 млн.руб.

о

1

2

Т

Положим известным интегральный эффект инвестиционного проекта- ЫР V. Тогда годовой экономический эффект будет той ежегодной величиной денежных средств А, которая, будучи дисконтированной на

момент времени 0, будет равна величине интегрального экономического эффекта:

ЫРУ = У—~ = AT

"л J. w

1

(1 + Е)' £{0 + £)'

(3.)

Так как выражение £-—представляет собой сумму членов

геометрической прогрессии, то:

1

tt(\ + E)'

(1 + Е)' J

(4.)

где ЬЕТ - коэффициент суммарных дисконтированных аннуитетов;

значения этих коэффициентов табулированы для различных значений Е и Т и содержатся в экономических справочниках. В этом случае годовой экономический эффект инвестиционного проекта может быть рассчитан по формуле:

ьн,т

Для рассматриваемого примера (табл. 6.):

(1 + 0,15) -1

Рассмотренные методы инвестиционных расчетов предусматривают предварительный выбор значения норматива дисконтирования Е, причем величина получаемого экономического эффекта во многом зависит от этого выбора. В этой связи представляет интерес метод рентабельности, при котором анализ инвестиционных проектов проводится по критерию внутреннего коэффициента эффективности Ер (Internal Date of Return -внутренняя ставка возврата капиталовложений).

В этом методе искомым оценочным показателем является такое значение норматива рентабельности капиталовложений, при котором обеспечивается равенство нулю интегрального экономического эффекта за весь инвестиционный период:

У а .¿..дц.о. (6.)

где Ер - искомый внутренний коэффициент эффективности инвестиционного проекта.

Тогда, если внутренний коэффициент эффективности проекта превышает пороговое значение рентабельности капиталовложений, установленное для данного инвестиционного проекта, то проект считается

экономически выгодным. В противном случае он отвергается по экономическим соображениям.

Нахождение искомого показателя внутреннего коэффициента эффективности Ер может проводиться методом подбора, графическим способом или с применением более точных математических методов.

Метод ликвидности основан на определении периода возврата капиталовложений (Pay-Back Period), который представляет собой календарный промежуток времени с момента начала вложения средств в инвестиционный проект до момента, когда чистая текущая стоимость проекта NPV, рассчитываемая нарастающим итогом по годам инвестиционного периода, становится положительной.

Графическая иллюстрация периода возврата капиталовложений показана на рис.2., на котором представлен финансовый профиль рассматриваемого инвестиционного проекта при нормативе дисконтирования Е = 0,15.

Кумулятивная чистая текущая стоимость

Период возврата

капиталовложений

Период производства

продукции

Производственный период

Рис. 2. Финансовый профиль проекта

В диссертации проведен анализ выбора более предпочтительного . варианта инвестиционного проекта.

Компания рассматривает два проекта (А и В) выпуска. новой продукции с последующим оказанием сервисных услуг в течение четырех

лет. Первоначальные вложения по обоим проектам одинаковы и равны 7000 у.е., а доходы различны. По проекту А ежегодно в течение четырех лет будет получен доход по 35 ООО у.е. в год. По проекту В в первый год дохода не будет, во второй год будет получено 50 ООО у.е. дохода, в третий год - 70 000 у.е., а в четвертом году доход будет равен 40 000 у.е.

Чистый приведенный доход (стоимость) определяется по формуле

(7.):

мтг)=-т+±-!Щг, (7.)

м и + £)

где х(0) - платеж (первоначальное вложение) в нулевой момент, Рфу- нетто-платеж (разность между поступлениями и расходами инвестора в момент I ъ

Е- коэффициент дисконтирования.

Для простоты восприятия изобразим потоки платежей:

А: -70 000 35 000 35 000 35 000 35 000 0 12 3 4

В: 70 000_0_50 000 70 000 40 000

0 12 3 4

Принимая ставку дисконтирования г от 0 до 50% с шагом 10%, т.е. Го = о,г, = 10%, г2 = 20%, г3 = 30%, г4 = 40% и г} = 50%, находим по формуле соответствующие NPV(r).

Так, для проекта А:

ч ,„„„„ 35000 35000 35000 35000

NP V(r,) = -70000 +-+ —-г- +-г +-Т = 44127 у.е.,

1 (1 + 0,1) (1 + 0,1)3 (1 + 0,1)'' (1 + 0.1)-1

для проекта В:

ЛГ DV, S -7ПЛЛП 50000 70000 40000 5ПИ

NPV(r ) = -70000 +-г +-г +---- .=5123 5 у.е.

(1 + 0,1)г (1 + 0,1)3 (1<0,1)4

Все значения NPV (г) приведены в табл. 7.

Таблица 7.

Сравнение проектов А и В

Поток платежей Ставки дисконтиро вания А В

Год проект А проект В 0% 70000 90000

0 -70000 -70000 10% 44127 51235

1 35000 0 20% 20609 24521

2 35000 50000 30% 5818 5453

3 35000 .: 70000. 40% -5277 -8568

4 . 35000 40000. . 50% -11630 -19136

JRR 35 33,5 NPV(rA)= NPV(rE) 7100 7100

Гд-ГБ 29% 29%

Обозначив V

1

1 + /

и подставив в последнее уравнение, после

преобразований приходим к уравнению:

7V -ЗУ2 - 7F3 —V - f(V). Его решение приближенными методами или в Excel дает корень Г=0,775. Находим:

/ = —-1 = —--1 = 0,29.

V 0,775

Следовательно, при ставке дисконтирования в 29% ЫРУ (29%) для проектов А и В будут равны.

При ставке дисконтирования 10% для проекта А приведенные к началу срока инвестиционного проекта капиталовложения составляют:

а доход:

70 ООО * (1,1) = 63 636,36 у.е., 35000 35000 35000 35000

= 100859,36 у.е.

1,1г 1,13 1,14 1,1s

Для проекта В приведенные капиталовложения составляют:

63636, 36 у.е., а доход:

50000.70000 40000

- = 110213,53 у.е.

1,13 1,14 Показатели рентабельности: 100859,36

1,1'

63636,36

1>5S5; UK = ii^i?— = 1,732. 63636,36

Таким образом, с точки зрения индекса рентабельности проект В предпочтительнее, так как позволяет инвестировать больше средств и

имеет большую чистую приведенную стоимость МРУ (г), т.е. экономически более привлекателен.

В диссертации приведен анализ инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска. Подробно описаны следующие виды риска: незавершения проекта, превышения затрат, производственный риск, риски, связанные с рынком, финансовые риски, риск консервации проекта.

Менее рискованный инвестиционный проект выбирается исходя из следующих правил:

• чем выше доходность какого-либо инвестиционного мероприятия, тем выше его риск;

• чем выше колеблемость получаемых - доходов от реализации какого-либо проекта, тем выше его риск.

Например, имеются два объекта инвестирования с одинаковой прогнозной суммой требуемых капитальных вложений: фабрики-химчистки и стирки А и В. Величина планируемого дохода (тыс. руб.) в каждом случае неопределенна и приведена в виде распределения вероятностей:

Проект А Проект В ...

Доход Вероятность Доход Вероятность

3000 0,10 2000 0,10

3500 0,20 3000 0,15

4000 0,40 4000 0,30

4500 0,20 5000 0,35

5000 0,10 8000 0,10

Тогда математические ожидания дохода для рассматриваемых проектов будут соответственно равны:

Ел =3000-0,10+ 3500-0,20+ 4000-0,40+ 4500-0,20+ 5000-0,10 = 4000 тыс. руб.

Ее = 4400 тыс. руб.

Таким образом, проект В более предпочтителен.

В диссертации отмечены некоторые особенности, связанные с учетом повышенного риска и неопределенностью инноваций. Повышенный риск инноваций обусловлен влиянием следующих факторов:

• необходимостью проведения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ с заранее не гарантированными полезными результатами;

• степенью новизны применяемой технологии (традиционной, новой, требующей применения новых ресурсов);

• уровнем неопределенности объема спроса и уровня цен на новую продукцию;

• наличием нестабильности (цикличности) спроса на новую продукцию;

• наличием внешней неопределенности при реализации проекта (горногеологических, климатических и иных природных условий, агрессивности внешней среды и т.п.);

• неопределенностью процесса освоения применяемой техники и технологии;

• уровнем затрат и рентабельности, приемлемым для участников.

Учитывая, что инновационные проекты имеют более высокий

уровень риска и неопределенности, инвестор, как правило, предъявляет более высокие требования к их эффективности. Учет этих требований может быть отражен в расчетах путем соответствующего увеличения нормы дисконта - включения в нее премии за риск.

В диссертации рассмотрены вопросы управления разработкой инвестиционных проектов на предприятиях сферы услуг.

Несмотря 5 на необходимость индивидуализации подходов к совершенствованию организационных структур управления инвестиционными проектами каждого конкретного предприятия следует учитывать ряд моментов общего характера.

Главным и первоочередным в этом процессе, на наш взгляд, является следующее:

• составление детального списка функций (действий) по управлению проектами предприятия;

• четкое распределение функций между структурными подразделениями, выделение структурного подразделения, ответственного за планирование, анализ, координацию и контроль всех инвестиционных проектов;

• наделение структурных ' подразделений полномочиями, необходимыми для выполнения порученных функций;

• разработка й утверждение порядка продвижения проектов по фазам жизненного цикла, содержания информации, необходимой на каждом этапе для принятия решения;

• определение порядка контроля, периодичности и содержания контрольной информации;

• .разработка организационных основ управления проектом на предприятии: порядок назначения, обязанности и полномочия руководителя рабочей группы проекта. ■

Выделение данных элементов в достаточно сложной структуре механизма совершенствования организационных структур инвестиционного управления позволяет в конечном итоге упорядочить разноплановые процессы организационных изменений и обеспечить

преемственность целей и задач предприятия при переходе на более высокий функциональный уровень.

Для построения новой структуры управления инвестиционными проектами предприятия сферы услуг необходимо перераспределение существующих и введение новых функций и полномочий для служб, участвующих в разработке и реализации инвестиционных проектов. Основным направлением изменения функций подразделений является их соответствие целям стратегического развития.

Успех инвестиционной деятельности во многом определяется тем, в какой степени его непосредственные участники - ученые, инженеры, конструкторы, технологи, специалисты, рабочие - заинтересованы в быстром и экономически эффективном внедрении проектов в производство. Инвестиционный процесс, в свою очередь, должен способствовать созданию организационных, технологических и квалификационных предпосылок для постоянного роста творческой активности персонала. В связи с этим подход к мотивации должен определяться стремлением максимально активизировать творчество персонала и направлять эту активность на достижение конкретного экономического результата.

Анализ практической деятельности предприятия позволяет выделить несколько взаимосвязанных групп мотивационных факторов, влияющих на отношение руководителя к обновлению производства и новым формам управления, которые, мы считаем, необходимо учитывать при выработке системы стимулирования руководящих работников (рис.3.).

Первоочередным фактором мотивации, по нашему мнению, является система личных целей. Они определяют отношение руководителя к инновациям в конкретных условиях и ■ в' конкретный период. Позитивное отношение руководителя к конкретным процессам по внедрению проектов является, как правило, следствием совпадения его личных целей и интересов с потребностями и возможными результатами активною участия в формировании и проведении соответствующей инвестиционной политики.

Позитивным подходом к мотивации персонала является:

• использование системы индивидуальных факторов мотивации;

• благоприятный климат в коллективе;

• ясное представление целей в работе;

• возможность полной реализации творческого потенциала, профессионального роста каждого;

• четкие критерии для достижения успеха;

• стимулирующее вознаграждение трудового вклада в общие результаты работы;

• одинаковые возможности в служебном продвижении, зависящие от профессионализма, результатов работы, компетенции, опыта и т.д.;

• создание условий для удовлетворения потребности в контактах.

Рис. 3. Основные факторы мотивации руководителя к инвестиционной деятельности

Таким образом, целенаправленное преодоление сопротивления изменениям и обеспечение мотивации к реализации инвестиционных проектов должны стать неотъемлемыми составными элементами стратегического и тактического управления инвестиционными процессами.

В заключении сформулированы выводы и представлены основные результаты проведенного исследования.

По теме диссертации автором опубликованы следующие работы:

1. Попова А.П. Анализ и оценка инвестиционных проектов в условиях неопределенности. В сб. научных статей аспирантов, соискателей и докторантов. М.: Изд-во МГУС, 2003 - 0,4 п.л.

2. Попова А.П. Сравнительный финансовый анализ инвестиционных проектов. В сб. научных статей аспирантов, соискателей и докторантов. М.: Изд-во МГУС, 2003 - 0,4 п.л.

3. Попова А.П. Инвестиционная стратегия предприятия. В сб. «Совершенствование управления социально-экономическими системами». М.: Изд-во МГУС, 2004 - 0,2 п.л.

4. Попова А.П. Пути повышения эффективности управления инвестиционными проектами на предприятиях. В сб. «Проблемы развития социальной сферы». М.: Изд-во МГУС, 2004 - 1 п.л.

5. Попова А.П. Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятий. М.: Изд-во ГОУВПО «МГУС», 2006 - 2,1 п.л.

КОПИ-ЦЕНТР св. 7: 07: 10429 Тираж 100 экз. Тел. 185-79-54 г. Москва, ул. Енисейская д. 36

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Попова, Антонина Павловна

Введение.

Глава 1. Научные основы инвестиционной деятельности.

1.1. Инвестиции и инвестиционный проект: сущность и классификация.

1.2. Инвестиционная политика и государственное регулирование инвестиционной деятельности.

1.3. Механизмы активизации инвестиционных процессов в российской экономике.

Глава 2. Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятий сферы услуг.

2.1. Стратегии инвестиционной деятельности предприятия.

2.2. Факторы и условия создания привлекательного инвестиционного климата предприятий.

2.3. Управление источниками инвестиционных средств.

Глава 3. Методы оценки эффективности и управление разработкой инвестиционных проектов.

3.1. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта.

3.2. Анализ инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска.

3.3. Управление разработкой инвестиционных проектов на предприятиях.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление инвестиционной деятельностью на предприятиях сферы услуг"

Актуальность темы исследования. Одним из наиболее важных условий успешного развития российской экономики является рост инвестиций, направляемых во все отрасли народного хозяйства. Активизация инвестиционной деятельности способствует подъему и дальнейшему развитию экономики, и, как показывает опыт многих стран, она может успешно развиваться, только опираясь на постоянный поток инвестиций. С помощью инвестиций создаются новые и расширяются действующие производства, что способствует появлению новых рабочих мест, обеспечивается освоение и выход на рынок новых видов товаров и услуг, что, в свою очередь, приносит выгоды инвесторам, товаропроизводителям и потребителям. Выигрывает в конечном итоге и государство, поскольку получает больше налоговых поступлений. Таким образом, инвестиции лежат в основе обеспечения процесса расширенного воспроизводства и являются важным фактором процесса формирования национального богатства.

Экономическая ситуация в России в последние годы заметно улучшается, чему в немалой степени способствовало увеличение масштабов инвестиций в различные сферы деятельности. Вместе с тем, объемы инвестиций еще явно недостаточны для существенного ускорения темпов экономического развития, поэтому необходимо создание благоприятного инвестиционного климата, прежде всего, для иностранных инвесторов, оказания поддержки конкурентоспособным производствам, объектам инфраструктуры и социальной сферы. Только реальное продвижение в этом направлении позволит создать необходимые предпосылки для социально-экономического развитии страны.

Инвестиционные возможности предприятий во многом зависят от макроэкономической ситуации в стране и инвестиционного климата в целом, но решающее значение для каждого предприятия имеет эффективная организация его инвестиционной деятельности как важнейшего элемента всей системы управления.

Наряду с объектами промышленности важное значение имеет рациональная и эффективная организация инвестиционной деятельности для предприятий и организаций сферы услуг, роль и значение которой во всем комплексе народного хозяйства постоянно возрастают.

Таким образом, необходимы серьезные научные исследования для обоснования приоритетных направлений развития и совершенствования инвестиционной деятельности на предприятиях сферы услуг.

Степень научной разработанности проблемы. Проблемы инвестирования постоянно находятся в центре внимания экономической науки, и результаты их исследования достаточно широко представлены в трудах отечественных и зарубежных ученых и специалистов. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают глубинные основы хозяйственной деятельности практически всех стран и являются важным средством экономической стабильности их развития, обеспечения научно-технического прогресса и конкурентоспособности выпускаемой продукции и оказываемых услуг.

Теоретические проблемы инвестиционной деятельности получили отражение в работах таких видных представителей западной экономической мысли, как Г.Александер, И.Ансофф, Дж. Кейнс, Дж. Кларк, К.Р.Макконел и С.Л.Брю, Г.Марковиц, А.Маршалл, Г.Менш, Н.Ордуэй, М.Портер, П.Самуэльсон, К.Фримен, У., Шарп, И. Шумпетер и другие.

Значительный вклад в разработку проблем управления инвестиционной деятельностью внесли труды российских ученых и специалистов, в числе которых Л.И. Абалкин, В.М.Аньшин, И.Т.Балобанов, И.А.Бланк, П.Л.Виленский, Д.А.Ендовицкий, В.В.Ивантер, В.И.Кушлин, В.Н.Лившиц, И.В.Липсиц, Д.С.Львов, А.А.Нечаев, Н.Я.Петраков, А.К.Фаломьев, Н.П.Шмелев, Ю.В. Яковец и другие.

Анализ опубликованных работ в области инвестиционной деятельности показывает, что далеко не все ее научно-методические и практические аспекты получили необходимое отражение, что объясняется чрезвычайной сложностью, широтой и многогранностью данной проблемы. В связи с этим ряд ее сторон еще недостаточно изучен и требует дальнейших научных исследований.

Так, недостаточно внимание уделяется вопросам активизации инвестиционных процессов и обеспечению эффективного управления ими на предприятиях сферы услуг, в частности, гостинично-туристскому и рекреационному комплексам. Управление инвестициями в этой сфере рассматривается, в основном, как вид предпринимательской деятельности по созданию условий и обеспечению эффективного достижения конкретных целей и финансовых результатов. В результате такого подхода управление инвестициями в сфере услуг сводится к организационно-управленческой деятельности менеджеров, имеющих полномочия распоряжаться инвестиционными ресурсами компаний с учетом их возможностей и существующих ограничений на рынке. В ряде работ отечественных авторов (Зайцевой Н., Лесника А., Чернышева А, Филипповского Е., Шмарова JL) содержится анализ развития инвестиционных процессов на предприятиях сферы услуг крупных городов России. В них, в частности, сделан вывод о низкой инвестиционной активности в сфере услуг по сравнению со многими другими отраслями экономики, которые характеризуются значительно более высокими темпами роста инвестиций.

Основные классические принципы управления инвестициями, „ разработанные экономической наукой и проверенные хозяйственной практикой, распространяются и на управление инвестиционной , деятельностью в сфере услуг. В то же время конкретные методы ? управления инвестициями должны отражать реально складывающуюся экономическую ситуацию в сфере услуг, реальные задачи и возможности предприятий. В такой сложной и многоотраслевой системе, как сфера -услуг, необходим системный подход к решению всего комплекса теоретических и практических вопросов, которые влияют на способность предприятий эффективно управлять инвестициями в условиях жесткой конкуренции.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка методических рекомендаций и практических предложений по совершенствованию управления инвестициями на предприятиях сферы услуг.

В соответствии с этой целью в диссертации были поставлены и реализованы следующие задачи:

• проанализировать основные направления инвестиционной политики, уточнить источники финансирования и рассмотреть задачи государственного регулирования инвестиционной деятельности на современном этапе;

• исследовать механизмы активизации инвестиционных процессов и формирования привлекательного инвестиционного климата на предприятиях сферы услуг;

• разработать рекомендации по управлению источниками инвестиционных средств на предприятиях сферы услуг;

• систематизировать существующие в отечественной и зарубежной практике методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов и на этой основе предложить методы, позволяющие дать интегральную оценку их экономической и социальной эффективности;

• проанализировать влияние фактора риска и неопределенности на эффективность инвестиционных проектов создания и развития предприятий сферы услуг;

• обосновать направления совершенствования организации управления инвестиционными проектами на предприятиях сферы услуг.

Объект исследования - инвестиционная деятельность предприятий сферы услуг.

Предметом исследования - являются методические и практические подходы к организации и управлению инвестиционной деятельностью и организационно-экономические отношения, возникающие в процессе разработки и реализации инвестиционных проектов на предприятиях сферы услуг.

Теоретической и методической основой диссертационного исследования явились концептуальные положения современных теорий рыночной экономики, управления инвестиционной деятельностью, организации и функционирования рынка инвестиций, научные труды отечественных и зарубежных ученых по этим проблемам.

В качестве научного инструментария использованы методы и приемы системного, логического, сравнительного, структурного и статистического анализов, методы экономико-математического моделирования, экспертные методы.

Информационную базу исследования составили нормативно-правовые и законодательные акты Российской Федерации, статистические данные, научные публикации и справочные издания, результаты обследования предприятий, проведенные диссертантом.

Научная новизна выводов и результатов диссертационного исследования состоит в разработке методических и научно-практических рекомендаций по совершенствованию организации инвестиционной деятельности и повышению эффективности управления инвестиционными проектами на предприятиях сферы услуг.

На защиту выносятся следующие наиболее существенные научные результаты проведенного исследования:

• проведены систематизация и уточнение содержания основных понятий теории инвестиционной деятельности, таких, как «признаки инвестиций» и «инвестиционный проект», предложена авторская классификация инвестиционных проектов с целью прогнозирования их воздействия на будущую деятельность существующего или создаваемого предприятия сферы услуг;

• выявлены основные тенденции инвестиционной деятельности на предприятиях сферы услуг и обоснованы механизмы её активизации, а также факторы, влияющие на приток инвестиций в сферу услуг, среди которых наиболее значимыми являются финансово-экономические связи, инвестиционный климат, наличие различных рисков, правовая база;

• выявлены основные факторы и условия, способствующие созданию привлекательного инвестиционного климата предприятий сферы услуг, к которым относятся степень развитости инвестиционной инфраструктуры, информационная прозрачность предприятия и рынка инвестиций в целом, повышение роли государства по защите прав инвесторов и собственников, наличие различных альтернативных форм инвестирования;

• разработаны предложения по выбору возможных источников финансирования инвестиционных проектов, направленные на их более полную мобилизацию, выявлены преимущества и недостатки различных форм финансирования (централизованной, заемной, акционерной, лизинговой); даны рекомендации по эффективному использованию финансовых средств предприятия с учетом размеров и источников поступления и основных направлений использования;

• выявлены возможности использования различных методов оценки эффективности инвестиционных проектов предприятий сферы услуг в условиях неопределенности и риска (метод приведенной стоимости, метод аннуитета, метод рентабельности, метод ликвидности); при управлении рисками предложено использовать величину интегрального показателя чистой текущей стоимости затрат по управлению, а также долю этих затрат в чистом приведенном доходе;

• разработаны рекомендации по управлению разработкой инвестиционных проектов на предприятиях, главным элементом которых является мотивация персонала, в первую очередь, руководителей к инвестиционной деятельности.

Практическая значимость диссертационного исследования . определяется тем, что его результаты и предложенные рекомендации могут быть использованы администрациями регионов и крупных предприятий сферы услуг для выработки конкретных практических решений по разработке эффективных стратегий управления инвестиционной деятельностью и эффективных инвестиционных проектов и на этой основе . предложений по повышению инвестиционной привлекательности предприятий сферы услуг.

Методические положения диссертации могут использоваться в учебном процессе высших учебных заведений при преподавании дисциплин «Инвестиционный менеджмент», «Организация и планирование инвестиций» и других.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационной работы докладывались, обсуждались и получили положительную оценку на ежегодных научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава, аспирантов и соискателей Московского государственного университета сервиса в 2003-2005г.г. и получили положительную оценку.

Публикации. Основное содержание диссертации изложено в пяти публикациях общим объемом 4,1 п.л.

Структура и содержание диссертации. Поставленная цель и задачи исследования определили логику построения диссертации, которая состоит из введения, трех глав, заключения и библиографического списка.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Попова, Антонина Павловна

Выгоды

Затраты

Средства от продажи устаревших фондов Расходы на приобретение

Экономия издержек благодаря замене Ежегодные издержки производства и устаревших фондовтекущие эксплуатационные расходы

Новые амортизационные отчисления, Убытки от потери амортизационных условно-денежные (номинальные) отчислений при продаже списанных расходыфондов

Льготы по налогообложению Налоги на доходы от продажи устаревших фондов, рост налогов вследствие роста прибыльности

Дополнительный доход, полученный Потеря дохода от проданных устаревших благодаря инвестированиюфондов

Ликвидационная стоимость новых фондов Капитальный ремонт

Многие компании ошибочно включают в стоимость проектов, которые подлежат оценке, предварительные денежные расходы (например, расходы на научные исследования и разработки), произведенные до того, как капиталовложения осуществлены. Если компания производит какие-либо денежные расходы независимо от того, будут или не будут произведены те или иные капиталовложения, то в ходе анализа такие расходы не следует рассматривать как дополнительные затраты. Подобные предварительные расходы относятся к невозвратимым издержкам.

Финансовая состоятельность инвестиционного проекта оценивается с помощью отчета о движении денежных средств, что позволяет получить реальную картину состояния средств на предприятии и определить, достаточно ли их для конкретного инвестиционного проекта.

Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности (табл.3.2.):

• поток реальных денег от производственной или оперативной деятельности (производство и сбыт товаров и услуг);

• поток реальных денег от инвестиционной деятельности;

• поток реальных денег от финансовой деятельности.

Информационным обеспечением расчета потоков реальных денежных средств служат следующие входные формы;

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Исследование проблем теории и практики управления инвестиционной деятельностью на предприятиях сферы услуг как одного из важнейших направлений их эффективного функционирования и дальнейшего развития позволило сделать ряд выводов и рекомендаций.

1. Инвестиционная деятельность является сложной и многоаспектной категорией, оказывающей влияние на социально-экономическое развитие страны, регионов, отраслей и предприятий. Это наиболее сложный вид управленческой деятельности, так как он определяет будущее состояние предприятия, которое необходимо правильно прогнозировать.

Инвестиционные проекты направлены на разработку и реализацию решений, связанных с реконструкцией производства, техническим перевооружением, созданием и выпуском новой продукции (услуги), внедрением технологических нововведений, преобразованием организационной структуры и т.п.

Инвестиционный проект рассматривается в диссертации- как комплекс взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения поставленных целей в течение ограниченного периода и при установленном бюджете.

В этом определении можно выделить следующие основополагающие понятия: системность, временной интервал, бюджет, цель.

2. В диссертации проведён анализ существующих классификаций инвестиционных проектов и на этой основе разработана авторская классификация по различным признакам: по типам сфер деятельности, по структуре, по масштабу, по уровню реализации, по срокам, по сложности, по целям, по признаку внедрения и смешанная по доминирующему признаку.

3. Формирование целей инвестиционной деятельности и эффективного механизма их реализации на разных уровнях управления представляют собой инвестиционную политику (являющуюся составной

частью социально-экономической политики), цели которой определяются видом экономики и экономическим потенциалом.

Разработка инвестиционной политики, ориентированной на долгосрочные цели, включает также отдельные среднесрочные и краткосрочные цели, элементы которой формируют инвестиционную стратегию, а её реализация обеспечивается через формирование и реализацию инвестиционных проектов.

Как указывается в диссертации, анализ различных факторов, действующих в инвестиционной сфере, даёт основания рекомендовать следующие основные условия формирования эффективной деятельности, способствующей активизации привлечения инвестиций:

• обоснование системы основных взаимосвязанных приоритетов, обеспечивающих формирование прогрессивной структуры производства;

• осуществление перехода инвестиционной сферы к конкретно-ориентированным формам, когда для осуществления каждой конкретной программы или проекта создаётся профессионально подготовленная проектно-ориентированная структура, разрабатывающая стратегию и механизм реализации программы (проекта);

• оптимальное сочетание методов государственного регулирования рыночных механизмов хозяйствования;

• выбор наиболее эффективных форм государственной поддержки приоритетных инвестиционных программ и проектов;

• обеспечение правовой стабильности в сфере инвестиционной деятельности;

• эффективное использование всех источников финансирования;

• сочетание технических и стоимостных оценок эффективности инвестиционной деятельности;

• совершенствование базовых технологий и внедрение принципиально новых технологий для повышения конкурентоспособности продукции и услуг на отечественном и мировых рынках.

4. Анализ структуры инвестиций в сфере услуг по формам собственности инвестора показал, что значительно сокращается доля государственных и увеличивается доля частных инвестиций. Относительно высока доля государственных инвестиций в таких отраслях сферы услуг, как образование, здравоохранение, ЖКХ, пассажирский транспорт, культура. Частные инвестиции преобладают в бытовом обслуживании, оказании туристско - экскурсионных, санаторно -оздоровительных, финансовых, правовых, страховых услуг.

Учитывая сложившиеся диспропорции между спросом на услуги и возможностями действующих предприятий оказывать услуги, соответствующие современным требованиям, в диссертации сделан вывод о необходимости в ряде регионов полного восстановления - сети предприятий (особенно это касается предприятий бытового обслуживания населения). Всё возрастающий спрос на услуги сферы сервиса, свидетельствуют о необходимости создания новой собственной материально-технической базы. В этой связи в структуре инвестиций предприятий сферы сервиса в ближайшее время будут преобладать реальные инвестиции, связанные с основной деятельностью и направленные на создание новых, техническое перевооружение, реконструкцию действующих предприятий, расширение оказываемых услуг. К реальным инвестициям относятся не только инвестиции в основной капитал, но и в нематериальные активы. Постепенное увеличение доли инвестиций в нематериальные активы (приобретение имущественных прав, патентов, изобретений, программных продуктов, ноу-хау, других интеллектуальных ценностей) свидетельствует об инновационной направленности деятельности предприятий, возможности повышения качества, конкурентоспособности услуг и работ за счёт новшеств.

Принимая во внимание специфику предприятий сферы услуг, локальный характер их деятельности, относительно невысокие масштабы, специфику региона, большинство инвестиционных проектов, связанных как с модернизацией действующих, так и с созданием новых предприятий, на наш взгляд, можно отнести к малым и средним (по масштабу) и к региональным (по уровню реализации).

Технологическая и воспроизводственная структура инвестиций на предприятиях сферы сервиса, в значительной степени определяется особенностями оказываемых услуг, состоянием конкуренции. Для вновь создаваемых предприятий характерна высокая доля инвестиций в пассивную часть основных фондов. На действующих предприятиях необходимо стремиться к тому, чтобы доля инвестиций в активную часть фондов неуклонно возрастала, в этом случае повышается фондоотдача, увеличивается объём услуг, относительно снижаются затраты на оказание услуг. •

5. В диссертации рассмотрены возможные схемы финансирования инвестиционных проектов (централизованная, заёмная, акционерная, лизинговая) и выявлены их сильные и слабые стороны, систематизированы методы, оценки эффективности инвестиционных проектов, которые подразделены на абсолютные (метод приведённой стоимости, метод аннуитета), относительные (метод рентабельности) и временные (метод ликвидности). Разработаны более совершенные методы оценки эффективности инвестиций, с помощью которых можно дать оценку экономической и социальной эффективности за весь жизненный цикл функционирования предприятий с начала реализации инвестиционного проекта и до его окончания.

6. Основой эффективного управления инвестиционными проектами является обоснованное принятие управленческих решений. Использование многокритериальных методов оценки эффективности инвестиционного проекта даёт возможность определить целесообразность внедрения проекта и способствует принятию адекватного управленческого решения.

Показано, что стратегия по управлению риском должна формироваться на этапе инвестиционного проектирования и являться неотъемлемой частью информационного пакета, предоставляемого и необходимого инвестору для принятия адекватного, экономически обоснованного решения об инвестировании данного предприятия (проекта). Стратегия по управлению риском должна иметь отражение в денежном выражении как для предприятия в целом, так и для реализуемого проекта, непосредственно в модели потока денежных средств. В такой ситуации затраты на внедрение и эксплуатацию системы мер по управлению риском имеют адекватное выражение в показателях эффективности инвестиционного проекта.

В диссертации предложена методика анализа эффективности мер по управлению риском на основе интегрального показателя чистой текущей стоимости затрат по управлению риском, а также доли этих затрат в ожидаемом чистом приведённом доходе проекта. Эта методика является инструментом, позволяющим повысить качество принимаемых инвестиционных решений в условиях неопределённости и риска.

7. Как показали исследования, важным фактором эффективности управления инвестиционным проектом является мотивация персонала ' предприятия к активному участию в проектной деятельности. В целях более эффективной мотивации персонала целесообразно проводить постоянное повышение квалификации работников, активизировать их участие в проектной деятельности предприятия за счёт привлечения к процессам принятия решений и решению проблем, связанных как непосредственно с рабочим местом сотрудника, так и с функционированием и развитием организации в целом.

Механизм реализации инвестиционной стратегии должен быть направлен не только на получение новых идей, их практическое воплощение и производство качественного конкурентоспособного продукта, но и на адаптацию и распространение этого продукта, формирование новых для производителя рыночных секторов.

Внедрение и использование этих принципов связано с изменением управленческого мышления, поэтому особенно актуальной становится задача создания команды менеджеров-единомышленников, разделяющих видение руководителя, готовых к радикальным преобразованиям и способных донести смысл происходящего до каждого работника.