Управление инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Управление инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации"

На правах рукописи

ШИТЕНКОВ ВИКТОР МИХАИЛОВИЧ

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЙ ГРАЖДАНСКОЙ АВИАЦИИ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2005

Работа выполнена в Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС)

Научный руководитель: заслуженный деятель науки РФ,

доктор экономических наук, профессор

Егоров Анатолий Юрьевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор

Валинурова Лилия Сабиховна

кандидат экономических наук Зубенко Владимир Стефанович

Ведущая организация: Государственный научно-

исследовательский институт гражданской авиации

Защита состоится " апреля 2005 г. в М часов на

заседании Диссертационного Совета Д 212.043.01 по присуждению ученой степени доктора экономических наук в Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС) по адресу: 129272, г. Москва, ул. Трифоновская, д. 57 ауд. 201.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГАСИС. Автореферат разослан марта 2005 г.

Ученый секретарь Диссертационного совета, к.э.н., доцент

Лочан С.А.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В современной экономике необходимо повсеместное внедрение стратегий управления инвестиционной деятельностью предприятий всех сфер отечественной экономики. Особую актуальность данное положение приобретает для ведущих отраслей промышленности, таких как гражданская авиация.

Для эффективного управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации требуется не только определить цели и задачи ее непосредственной реализации, но и учесть современные тенденции развития инвестиционной деятельности в авиационной промышленности, оценив роль государственной поддержки отрасли.

Современное состояние российской экономики и переход большинства предприятий гражданской авиации к рыночным отношениям при снижении уровня их государственной поддержки способствовал поиску новых механизмов и форм финансирования их инвестиционных проектов.

В стратегическом плане для современной России важно сохранить лидирующее положение предприятий наукоемких отраслей промышленности, куда относится и гражданская авиация. От условий дальнейшего развития предприятий гражданской авиации во многом будет зависеть валовой доход российской экономики, поэтому государство должно активно поддерживать развитие данной отрасли. При этом не следует забывать и про возможности привлечения частного капитала на развитие гражданской авиации и иных наукоемких отраслей промышленности.

Управление инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации должно строиться на базе формирования и развития инвестиционных проектов. Определение очередности и целесообразности реализации проектов в гражданской авиации во многом зависит от коммерческой составляющей и востребованности населением той или иной авиационной техники. В данной связи наиболее эффективным способом организации инвестиционной деятельности предприятий отрасли будет совместное финансирование проектов.

В этой связи, ключевым направлением развития российской экономики является повышение эффективности инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации за счет внедрения современных способов управления их инвестиционными потоками, совершенствования структуры инвестиционных решений, моделирования сценариев и формирования стратегии управления инвестиционной деятельностью. Изучение данных вопросов обладает необходимой актуальностью.

Актуальность повышения эффективности управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации раскрыта в ряде работ зарубежных и отечественных ученых и практиков. Исследованию данного вопроса посвящены труды известных российских ученых и руководителей, таких как: Акофф Р., Аньшин В., Афанасьев В., Балашов В., Бард В., Борисов И., Вахрин П., Ганьшин В., Дамадаран А., Ковалев В., Колтынюк Б., Липин А., Макаров Е., Маленков Ю., Мирошников А., Русол В., Серов В., Тихонов В. и другие. Отдельные аспекты выбранной темы достаточно широко освещены в академических учебниках и периодических изданиях.

Несмотря на наличие работ в области управления инвестиционной деятельностью гражданской авиации, в экономической литературе недостаточно изучены особенности разработки алгоритма программно-целевого управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации и разработки моделей принятия управленческих решений при реализации их инвестиционных проектов. В тоже время, внедрение механизмов программно-целевого управления и моделей оптимизации инвестиционных решений на предприятиях гражданской авиации позволяют существенно повысить эффективность управления их инвестиционными проектами. Данная область не получила дос-тойногб освещения в отечественной экономической литературе и обладает необходимой новизной.

Цель диссертационной работы заключается в исследовании методов организации и управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации, направленных на повышение эффективности реализации ее инвестиционных проектов в современной экономике за счет формирования типовых моделей принятия управленческих решений.

Достижение поставленной цели осуществлялось путем рассмотрения ряда логически взаимосвязанных задач, раскрывающих тему данной работы:

- изучить теоретические основы управления инвестиционной деятельностью промышленных предприятий в современной экономике, определив ее экономическую сущность, основные задачи и этапы развития;

- определить роль государства в развитии инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации и порядок финансирования их инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета;

- изучить особенности стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации и определить приоритеты реализации их инвестиционных проектов в долгосрочной перспективе;

- провести анализ методов управления и оценить эффективность инвестиционной деятельности предприятий граждан-

скои авиации, определив при этом методы государственной поддержки инвестиционных проектов данных предприятий;

- осуществить диагностику инвестиционных проектов предприятий гражданской авиации на основе определения параметров их привлекательности;

- рассчитать эффективность инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации на основе различных схем управления его активами;

- определить перспективы совершенствования методов программно-целевого управления инвестиционной деятельностью предприятия гражданской авиации в соответствии с выбранным сценарием эффективного управления его инвестиционными потоками;

- предложить ряд моделей принятия управленческих решения при реализации инвестиционных проектов предприятий гражданской авиации и условия формирования стратегии управления данными проектами.

Объект исследования - система управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации в современной экономике России.

Предмет исследования - организационно-экономические отношения между участниками инвестиционной деятельности предприятия гражданской авиации по вопросу определения стратегии ее развития .

Методологической и теоретической основой диссертационного исследования явились результаты исследований отечественных и зарубежных исследователей в области инвестиционной деятельности, нормативно-правовые акты федеральных и региональных органов исполнительной власти, посвященные вопросам управления инвестиционными проектами предприятий гражданской авиации.

При решении поставленных задач использованы методы теории систем; теории вероятностей; понятия и принципы инвестиционного менеджмента; экономики макро-, мезо- и микро-уровней; методы сравнительного технико-экономического анализа; методы экспертных оценок; методы прогнозирования результатов инвестирования.

В ходе диссертационного исследования изучена общая и специализированная литература по формированию системы инвестиционных протоков на предприятиях гражданской авиации и программно-целевому управлению их инвестиционной деятельностью в современной экономике России. При написании работы использованы законодательные и нормативно-правовые документы, годовые отчеты и официальные публикации по проблемам управления инвестиционной деятельностью в гражданской авиации, материалы научных конференций, а также феде-

ральные, региональные и корпоративные статистические и аналитические материалы и документы.

В процессе работы применялись законы диалектической логики и общенаучные методы: научная абстракция, классификация, сравнения, анализ и синтез, индукция и дедукция, аналогии, моделирование. Совокупность используемой методологической базы позволила обеспечить в конечном итоге достоверность и обоснованность выводов и практических решений .

Ряд методологических положений и выводов, содержащихся в диссертации, иллюстрирован расчетными таблицами и графическими схемами, подготовленными автором на основе статистических данных Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Научно- исследовательского института экономики авиационной промышленности и Госкомстата России.

Научная новизна работы заключается в разработке и обосновании методических подходов к совершенствованию программно-целевого управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации, основанных на оптимизации структуры его инвестиционных потоков и направленных на повышение эффективности реализации инвестиционных проектов данных предприятий за счет формирования типовых моделей принятия управленческих решений в современной экономике.

Научные результаты, полученные лично автором:

1. Выявлены и обоснованы тенденции и перспективы управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации, учитывающие приоритеты государственной инвестиционной политики и позволяющие маневрировать состоянием инвестиционной привлекательности исследуемых предприятий.

2 . Предложен и апробирован механизм совместного финансирования инвестиционных проектов предприятий гражданской авиации, основанный на использовании ресурсов федеральных целевых программ развития отрасли и принципах коммерческой диагностики проектов, что позволило определить параметры бюджетной и инвестиционной эффективности реализации данных проектов на предприятиях гражданской авиации.

3 . Определены и обоснованы условия эффективного стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации, предусматривающие необходимость использования различных схем финансирования затрат и их учет при оценке показателей эффективности инвестиционных проектов, что позволило разработать механизм комплексной диагностики проектов по показателям их привлекательности.

4 . Сформированы предложения по разработке алгоритма программно-целевого управления инвестиционной деятельностью предприятия гражданской авиации, направленные на определение функциональной взаимосвязи между его производственными показателями и управляющими воздействиями на инвестиционную деятельность данного предприятия, что способствовало определению системы инвестиционных потоков и оценке эффективности использования активов предприятия.

5 . Разработаны типовые модели принятия управленческих решений при реализации инвестиционных проектов предприятия гражданской авиации, позволяющие сформировать эффективную стратегию управления их инвестиционной деятельностью в зависимости от объема бюджетного и частного финансирования группы отраслевых проектов, а также предложить пять под-стратегий управления инвестиционной деятельностью данных предприятий с максимальными значениями критерия эффективности.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы для совершенствования управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации и построения эффективной стратегии управления их инвестиционными потоками при моделировании эффективных управленческих решений при реализации текущих инвестиционных проектов.

Практическая значимость проведенной работы состоит в целесообразности применения ее положений и выводов различными предприятиями наукоемких отраслей промышленности при организации системы программно-целевого управления их инвестиционной деятельностью.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы при написании учебных и практических пособий и чтении общих лекционных и специальных курсов в высших экономических учебных заведениях, а также на курсах повышения квалификации работников, занятых в инвестиционной сфере.

Апробация работы и использование результатов. Основ -ные положения работы отражены в учебных лекциях и семинарах, прочитанных в Государственной академии повышения квалификации и переподготовки руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы, предложения по совершенствованию механизмов государственной поддержки проектов инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации в современной экономике обсуждены и одобрены на всероссийской научно-практической конференции «Современная Россия: экономика и государство».

Публикации. Основные положения диссертации отражены в трех научных трудах общим объемом 1,3 8 п.л.

структура работы.

Введение.

Глава 1. Теоретические основы управления инвестиционной деятельностью предприятий.

1.1. Экономическая сущность инвестиций и управление инвестиционной деятельностью предприятий.

1.2. Роль государства в развитии инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации.

1.3. Особенности стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации.

Глава 2 . Анализ методов управления и оценка эффективности инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации.

2.1. Обзор методов государственной поддержки проектов инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации.

2.2. Диагностика инвестиционных проектов предприятий гражданской авиации и выбор параметров их привлекательности.

2.3. Расчет эффективности инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации.

Глава 3 . Совершенствование управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации.

3.1. Алгоритм программно-целевого управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации.

3.2. Разработка моделей принятия управленческих решения при реализации инвестиционных проектов предприятий гражданской авиации.

3.3. Формирование стратегии управления проектами инвестиционной деятельности предприятия гражданской авиации.

Заключение

Список литературы.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

1. В современных условиях российские предприятия гражданской авиации (ПГА) осуществляют простое и расширенное воспроизводство основных производственных фондов главным образом за счет собственных инвестиционных ресурсов, к которым относятся: прибыль, амортизация, доходы от участия в акционерном капитале других предприятий, полученные пени, штрафы, неустойки, дебиторская задолженность, проценты по депозитным вкладам в коммерческих банках, денежные средства, полученные от реализации имущества и нематериальных активов предприятия.

Как правило, недостаток инвестиционных ресурсов ПГА восполняют за счет повышения цен на свою продукцию. Так, в 2004 году рост прибыли на продукцию ПГА был обусловлен исключительно ценовым фактором. Однако увеличение цен приводит к ограничениям спроса и проблемам с реализацией продукции с последующим спадом производства. Правительство РФ принимает меры, которые облегчают ПГА формирование необходимых инвестиционных ресурсов . Расширить их возможности помогает решение Правительства о полном освобождении от налога прибыли, направляемой на инвестиции, которое действует с 1 января 1993 года.

В современных условиях главной целью всех инвестиционных мероприятий для ПГА является получение более высокой рыночной оценки акций собственного предприятия. Из главной цели вытекают базовые задачи инвестиционной деятельности ПГА, практическая реализация которых позволяет проявить необходимость формирования системы эффективного управления инвестициями данного предприятия {рис. 1) .

Изучение этапов инвестиционной деятельности ПГА было бы не полным без рассмотрения вопросов государственного влияния на инвестиционную активность исследуемых предприятий. Поэтому в работе нами выделяются особенности формирования инвестиционной политики государства применительно к таким стратегически важным отраслям национального хозяйства, как авиационная промышленность и весь комплекс ПГА. Особо выделены факторы принятия решений по вопросам инвестиционной деятельности ПГА (рис. 2 .).

Инвестиционная политика государства является стратегическим направлением социально-экономического развития, так как инвестиции — это тот рычаг, который позволит придать поступательное движение для ПГА путем возникновения совокупных экономических эффектов {прямых и косвенных: чистый дисконтированный доход, коммерческая, бюджетная, экономическая, социальная эффективность) . Следовательно, инвестиции для государства становятся главным инструментом

преодоления системного кризиса воспроизводственной системы страны и дальнейшего экономического роста ПГА. Сегодня государству необходимо стимулировать инвестиционную деятельность ПГА не только путем создания благоприятного инвестиционного климата и путем выработки соответствующих нормативно-правовых актов и предоставления налоговых льгот, но и с помощью оказания прямой государственной поддержки и финансирования на конкурсной основе. Порядок финансирования инвестиционных проектов ПГА за счет средств федерального бюджета определяется Правительством РФ.

Рис. 1. Основные задачи и этапы инвестиционной деятельности ПГА.

Рис. 2. Роль государства в развитии инвестиционной деятельности ПГА и порядок финансирования их инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета.

2. Инвестирование развития ПГА может осуществляться либо частными инвесторами, либо государством посредством федеральных целевых программ. В любом случае на интенсивность процессов инвестирования влияет фактор инвестиционного климата, сложившегося в стране. Инвестиционный климат страны, с одной стороны, побуждает частных инвесторов принимать позитивные решения по финансированию инвестиционных проектов, а с другой стороны, улучшение инвестиционного климата приводит к тому, что государству проще решать вопросы заимствований и инвестировать полученные средства в инвестиционные проекты отечественных предприятий. В этих условиях возникает необходимость раскрытия особенностей построения инвестиционной политики и реализации инвестиционных проектов на ПГА в зависимости от изменения инвестиционного климата страны.

В данной связи в работе проанализировано содержание понятия инвестиционного климата как в стране в целом, так и в отдельных регионах, где, как показывает опыт реализации реальных инвестиционных проектов ПГА, можно найти примеры успешного сотрудничества с местными властями. Подобный подход позволил выяснить привлекательность ПГА, а также направления их инвестиционной,политики и ее перспективы на разных уровнях управления

Общая оценка инвестиционной привлекательности ПГА рассчитывается с учетом инфляционных процессов, банковских ставок, уровней инвестиционных рисков. Таким образом, инвестиционная привлекательность ПГА представляет собой совокупность различных объективных признаков, свойств, средств и возможностей предприятий, обусловливающих платежеспособный спрос на капиталообразующие инвестиции в их проекты. В настоящее время не существует единой методики определения инвестиционной привлекательности ПГА. Для этих целей может использоваться ряд альтернативных методик.

Например, согласно первой методики инвестиционная привлекательность ПГА оценивается на основе комплекса разнообразных факторов, всесторонне определяющих данное предприятие. Для этой цели, в работе выделено пять групп признаков: отношения собственности, спрос на продукцию, финансовое состояние, воздействие на природную среду, социально-политический климат на предприятии гражданской авиации. Проанализировав инвестиционную привлекательность ПГА согласно этой методике, можно сделать вывод, что наиболее привлекательными для инвестиций являются предприятия, обслуживающие космическое машиностроение.

В соответствии со второй методикой оценка инвестиционной привлекательности ПГА проводится на основании его финансового состояния. Одна из весьма значимых характеристик финансового состояния ПГА — его текущая доходность. Совокупный уровень доходности ПГА может оцениваться по доходности продаж, активов, собственных средств и инвестированного капитала.

По третьей методике инвестиционная привлекательность ПГА определяется на основании макроэкономического мультипликатора. Мультипликатор показывает, насколько увеличится валовой внутренний продукт, если инвестиции в данное предприятие возрастут на единицу, и отражает механизм создания косвенных макроэкономических эффектов через дополнительный спрос в результате осуществления инвестиционных проектов и функционирования ПГА.

Инвестиционная привлекательность ПГА важна при разработке их инвестиционной стратегии. Без стратегического управления инвестиционной деятельностью ПГА не возможно

эффективное развитие авиационной промышленности и вывод ее на лидирующие позиции в мире. Однако для решения поставленной задачи необходима диагностика инвестиционных проектов и выбор эффективного способа управления инвестиционной деятельностью ПГА, учитывающего как государственную поддержку, так и возможности самофинансирования.

3. Изучение теоретических основ и стратегии построения инвестиционной деятельности ПГА позволяет определить методы управления и оценки эффективности инвестиционных проектов в авиационной промышленности, а также их зависимость от условий государственной поддержки их практической реализации. В работе обзор методов государственной поддержки инвестиционной деятельности ПГА проведен на основе оценки Федеральной целевой программы (ФЦП) развития данных предприятий на 2 002-2 015 гг.

Основным условием эффективной работы ПГА является восстановление отечественного рынка авиационной техники и на этой основе обеспечение средствами предприятий - производителей авиационной техники и организация финансовых структур, осуществляющих продажу авиационной техники на внутренний рынок и на экспорт.

ФЦП "Развитие гражданской авиационной техники России на 2002 - 2010 годы и на период до 2015 года" определяет основные направления, цели и приоритеты развития авиационной промышленности и ПГА, а также включает комплекс мероприятий, разработка и реализация которых будут осуществляться на федеральном и региональных уровнях и финансироваться как за счет средств федерального бюджета, так и за счет собственных средств организаций, кредитов коммерческих банков и инвесторов, иностранных кредитов.

Авиационная промышленность и ПГА являются одной из ведущих наукоемких отраслей России, работа которой обеспечивает создание большого числа рабочих мест в авиационной и смежных отраслях промышленности и имеет существенное значение для обеспечения обороноспособности государства. Развитие инвестиционной деятельности ПГА является одной из приоритетных задач государства. Целями ФЦП являются:

-обеспечение производства и ремонта предприятиями авиационной промышленности гражданской авиа-техникой для удовлетворения спроса на нее на внутреннем/внешнем рынках;

-переоснащение воздушных судов для обеспечения пассажирских и грузовых перевозок и авиационных работ;

-поддержка и развитие научно-технического и производственного потенциала авиационной промышленности.

В процессе выполнения ФЦП на обоих этапах предусматривается развитие экспериментальной базы и методов экспериментальных исследований создания и ремонтно-

восстановительных работ авиа-техники. Ожидаемые конечные результаты реализации:

• обеспечение конкурентоспособности отечественной гражданской авиа-техники на внутреннем и внешнем рынках;

• оснащение российских авиакомпаний высокоэффективной авиационной техникой, произведенной и обслуживаемой на российских ПГА, а также в кооперации с зарубежными странами, прежде всего с государствами-участниками СНГ;

• обеспечение в 2002-2015 годах продажи отечественной гражданской авиа-техники в России и на экспорт на сумму около 1000 млрд. рублей;

• направление в федеральный бюджет в виде налогов от продаж и ремонта гражданской авиа-техники (самолеты, вертолеты, двигатели и авионика) около 300 млрд. рублей, или в среднем 20 млрд. рублей в год;

• создание к 2015 году до 500 тыс. рабочих мест в авиационной и смежных отраслях промышленности;

• предотвращение оттока из России конвертируемой валюты в размере около 50 млрд. долларов США за счет исключения закупок и ремонта зарубежной авиа-техники для технического переоснащения парка гражданской авиации России;

• сохранение стратегического потенциала авиационной промышленности, необходимого для обеспечения национальной безопасности России;

• создание нового поколения наукоемких технических. решений, материалов и технологий для использования в авиационной и других отраслях промышленности.

Если инвестиционный проект ПГА финансируется из нескольких источников (для ОКР самолетов по ФЦП "Авиатехника- 2015" это бюджетные средства, выделяемые в рамках ФЦП и привлекаемые внебюджетные инвестиции), то соотношение между объемами инвестиций из различных источников может регулироваться путем соответствующей настройки модели, осуществляемой с учетом инвестиционной привлекательности данного проекта и степени его готовности. Считается, что инвестиционная привлекательность проекта ПГА возрастает по мере приближения срока его ожидаемого окончания.

Таким образом, обзор методов управления инвестиционной деятельностью ПГА позволяет выделить следующие критерии реализации инвестиционных проектов:

• Бюджетная эффективность - отношение суммы поступлений в бюджет от всех видов налоговых отчислений, связанных с реализацией продукции, созданной в результате проведения ремонтно-восстановительных работ в рамках ФЦП, ко всем бюджетным затратам на программу, (может рассчитываться с учётом дисконтирования);

• Инвестиционная эффективность - отношение всех доходов инвестора (дивиденды, роялти, и т.п.) к сумме его инвестиций.

Детальный анализ полученных результатов позволил нам преложить механизм совместного финансирования проектов инвестиционной деятельности ГПА (рис. 3).

Рис. 3. Механизм совместного финансирования проектов инвестиционной деятельности ПГА.

4. После проведения обзора методов управления инвестиционной деятельностью ГПА одним из важнейших вопросов для повышения качества указанных процессов становится вопрос диагностики инвестиционных проектов и выбора параметров их привлекательности. Диагностика инвестиционных проектов ПА представляет собой совокупность методов экономической, финансовой, технологической, экологической и организационной оценки инвестиционных проектов. В рамках диагностики инвестиционных проектов ПА обычно решаются задачи реализуемости и результативность проекта, определяются параметры его привлекательности и проводится оптимизация условий реализации.

Несмотря на значительные отличия, которые существуют между конкретными инвестиционными проектами ПА с точки зрения таких важных позиций, как масштаб, направленность и др., принципиальные подходы к диагностике проектов имеют много общего (хотя, конечно, могут кардинально различаться в реализации этих общих принципов). Принципы диагностики инвестиционных проектов ПГА' могут быть достаточно четко разделены на три структурные группы. В данной связи, в ра-

боте предлагается проводить диагностику привлекательности инвестиционного проекта ПА как по проекту в целом, так и по целесообразности участия в нем.

При диагностике параметров привлекательности инвестиционного проекта ПГА в работе уделено первостепенное значение динамике процесса формирования денежных потоков. Это обеспечивается использованием параметров привлекательности инвестиционных проектов, базирующихся на утверждении, что будущие денежные поступления имеют в настоящем меньшую стоимость. Числовым отражением временной стоимости денег служит ставка процента, называемая в ходе использования параметров привлекательности инвестиционных проектов нормой (ставкой) дисконта, которая показывает относительное изменение стоимости денег за единицу времени.

В диагностике инвестиционных проектов ПГА значительное место занимает анализ эффективности их инвестиционной деятельности. При этом анализе большое значение имеет формализация расчетных схем оценки эффективности инвестиционных проектов ПГА.

Прежде всего, при формализации расчетных схем оценки показателей эффективности инвестиционных проектов ПГА создается прогноз прибыли от реализации проекта, который производится с помощью стандартного подхода, предполагающего последовательное вычитание из доходов предприятия (выручки) всех его издержек, в число которых включаются издержки на приобретение комплектующих, инструментов и оборудования, зарплата основных рабочих, издержки на энергию и топливо, амортизация, административные затраты, издержки, связанные с оказанием услуг и налоги. В работе приводится традиционная схема расчета и схема собственного капитала при анализе эффективности инвестиционной деятельности ПГА.

Большое значение в анализе эффективности инвестиционной деятельности ПГА в силу их стратегической значимости для национального хозяйства занимает оценка социальных результатов реализации проекта, которая предполагает, что проект соответствует социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека.

Предусматриваемые инвестиционным проектом ПГА мероприятия по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры (в пределах установленных норм) являются обязательными условиями его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подлежат.

Таким образом, в основе эффективного управления инвестиционной деятельностью ПГА.лежит инвестиционная стратегия регулирования его проектов, предусматривающая формиро-

вание механизмов их совместного финансирования, учитывающая использование модели их комплексной диагностики. Это в конечном итоге позволяет грамотно управлять инвестиционными потоками ПА и получать максимальную прибыль на вложенный капитал на основе оценки целесообразности инвестирования различных проектов производства авиационной техники.

5. Качество управления инвестиционной деятельностью ПА существенно зависит от той информации, которая может быть получена путем оценки и обработки параметров его инвестиционных проектов. Поскольку такая информация, как правило, бывает неточной, что обусловлено свойствами как «агрессивной» рыночной среды, так и недостатками информационных систем, то автоматизированные системы управления инвестиционной деятельностью (СУИД) относятся к классу стохастических систем управления с обратной связью.

Рис. 4. Особенности формирования алгоритма программно-целевого управления инвестиционной деятельностью ПГА.

Задача создания оптимальной ОВД ставится следующим

образом. Разрабатывается алгоритм программно-целевого управления инвестиционной деятельностью (АПЦУВД) (рис. 4) в виде дифференциальных уравнений, и задаются ограничения, краевые условия; уравнения, описывающие параметры наблюдения; критерий оптимальности управления инвестиционной деятельностью и характеристики случайных воздействий. Для решения подобных стохастических за.дач оптимального управления инвестиционной деятельностью ПА могут быть использованы специальные методы, в том числе стохастический принцип максимума, метод динамического программирования и др.

АПЦУИД предназначен для описания функциональной взаимосвязи между производственными основными показателями предприятия гражданской авиации и вычисления проектов управляющих воздействий на инвестиционную деятельность. АПЦУВД описывает взаимосвязи только тех показателей, которые могут быть непосредственно вычислены по данным отчетности по инвестиционным проектам ИГА, т.е. являются подмножеством множества параметров наблюдения. Это подмножество должно быть достаточно полным, чтобы по известным значениям можно было вычислить значения всего множества параметров наблюдения за инвестиционной деятельностью ПГА.

Основная задача лица, принимающего решения, - соблюдение баланса между входными и выходными инвестиционными потоками ПГА, обеспечивающего исполнение целевой программы инвестицонной деятельности данного предприятия. Важнейшей характеристикой инвестиционных потоков ПГА является интенсивность переходов его активов и пассивов из менее эффективного в более эффективное состояние. На рис. 5 изображены основные состояния, в которых могут находиться активы и пассивы ПГА.

Рис. 5. Схема инвестиционных потоков ПГА.

При этом в работе детально изучены удельные показатели, характеризующие эффективность использования активов в инвестиционной деятельности ИГА, включая: количество дней, в течение которых объем проведенных работ равняется сумме находящихся на балансе ПГА наличных средств и краткосрочных инвестиций; количество дней, в течение которых объем

проведенных работ равняется сумме находящихся на балансе ПГА прочих текущих активов; количество дней, в течение которых объем проведенных работ равняется сумме находящихся на балансе прочих не текущих активов; коэффициент оборачиваемости собственного капитала ПГА - соотношение чистого объема проведенных ремонтно-восстановительных услуг и собственного капитала; соотношение долгосрочной задолженности и общей стоимости долгосрочных (не текущих) активов ПГА; рентабельность собственного капитала; соотношение заемных и собственных средств; соотношение текущих обязательств и собственного капитала; соотношение чистого объема продаж и оборотных средств; коэффициент адекватности текущих активов; коэффициент моментальной ликвидности; соотношение суммарной стоимости не текущих активов и собственного капитала; соотношение долгосрочной задолженности и оборотных средств; рентабельность активов.

Описанный алгоритм управления инвестиционной деятельностью ПГА позволяет объединить в рамках единой методологии частные задачи управления отдельными инвестиционными проектами предприятия на основе целевой функции, формируемой службами проектного финансирования предприятия гражданской авиации. Степень детализации его описания является достаточной для формулировки технического задания на разработку автоматизированной СУИД предприятия.

Принципиальной особенностью АШУВД является использование единого алгоритма для принятия оперативных, тактических и стратегических инвестиционных решений. В этой связи деление инвестиционных решений на ПГА на оперативные, среднесрочные и долгосрочные при всей их практической значимости является условным. Предлагаемый в диссертации алгоритм управления инвестиционной деятельностью ПГА позволяет в значительной степени минимизировать влияние личностных факторов неопределенности на точность принимаемых инвестиционных решений, что достигается сужением полномочий лица, принимающего решение, до санкционирования достаточно тривиальных инвестиционных решений, проект которых вырабатывается в СИЛУР предприятия.

б. Разработка АШУВД позволила нам перейти к разработке типовых моделей принятия управленческих решений и реализации инвестиционных проектов ПГА. В работе изучены основы моделирования и определены те аспекты инвестиционной деятельности ПГА, которые заслуживают наибольшего внимания. В работе рассматривается шесть проектов: ремонтно-восстановительные работы как часть модификации (Мод), производство ближне-магистрального самолета Ту-334, разработка перспективного регионального самолета (РС), проектирование и производство дальне-магистрального самолета (ДМС), разработка

ближне-средне-магистрального самолета (БСМС) и выпуск самолета Ту-324. При этом инвестиционные проекты ПГА, заложенные в модель принятия управленческих решений рассматриваются в работе как исходные альтернативы.

В работе рассмотрена практическая ситуация, когда лимиты бюджетного финансирования инвестиционных проектов ПГА заведомо больше суммы всех необходимых затрат по каждому году. В качестве примера взят ежегодный лимит в размере 150 млн. долларов, что фактически означает отсутствие инвестиционных ограничений. Рассмотрение этого варианта представляет большой интерес, т.к. позволяет сравнить значения бюджетной и инвестиционной эффективности при отсутствии ограничений, с результатами которые будут достигаться при реальных значениях бюджетных ограничений при формировании моделей принятия управленческих решений и реализации инвестиционных проектов ПГА.

Кроме того, предполагается, что средняя доля бюджетного финансирования по инвестиционным проектам ПГА составляет ~ 20%, а соотношение бюджетного и частного финансирования в зависимости от готовности проекта постепенно изменяется. В этом случае все инвестиционные проекты выполняются полностью и в срок, при условии, что инвестор принимает участие в финансировании проектов с самого начала действия проектов ПГА и в объеме не менее 2/3 от общей стоимости инвестиций, а к моменту завершения опытно-конструкторских работ (ОКР) его участие составит 7/8 общей стоимости инвестиций. При выполнении перечисленных нами условий полученные результаты представлены в табл. 1-3, а модели принятия управленческих решений и реализации инвестиционных проектов ПГА на рис. 6.

Таблица 1.

«Безлимитное» финансирование ОКР по годам.

Год 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Итого

Сумма 150 150 150 150 150 150 150 150 150 150 150 150 150 150 2100

Таблица 2.

Прогнозируемые результаты, $млн., бюджетные ограничения отсутствуют (доля бюджета < 30%)

Вариант Бюдж эфф Инвест эфф Стоим ОКР Бюдж расх Проекты по приоритету

1 1540 -164 1597 530 Ту-334, РС, Мод, Ту-324, ДМС, БСМС

Из приведенных материалов видно, что:

• бюджетные доходы составляют 154 0 млн. долл. при расходах бюджета 530 млн. долл., а бюджетная эффективность с учетом дисконтирования составляет почти 300%

• у инвестора прибыль отрицательна при расходах 1067 млн. долл., т.е. для инвестора участие в ФИП убыточно.

Таблица 3.

Результаты реализации инвестиционных проектов ПГА при неограниченном финансировании (доля бюджета < 30%)

Ту-334 РС Мод Ту-324 ДМС БСМС

Начало ОКР, год 4/1 5/5 1/1 1/1 6/6 1/1

Окончание ОКР, год 4/4 11/11 4/4 4/4 12/12 7/7

Продолжит. ОКР, лет 4/4 7/7 4/4 4/4 7/7 7/7

Начало подготовит, пр-ва, год 1/1 9/9 1/1 1/1 11/11 6/6

Качало серийного пр-ва, год 'А 11/11 4/4 4/4 14/14 9/9

Объем продаж, шт. 100/95 200/200 40/40 80/60 50/50 180/180

Прибыль инвестора за ед., $млн. 150/143 260/260 100/100 160/160 225/225 306/306

Прибыль бюджета за ед., $млн. 290/276 500/500 200/200 200/200 300/300 594/594

Факт, прибыль инвестора, $млн. 11 57 -50 51 -167 -67

Факт, прибыль бюджета, $млн. 149 413 155 175 122 427

Таким образом, несмотря на неограниченность бюджетного финансирования, подобная модель оказывается нереализуемой. Причиной этого не совсем очевидного на первый взгляд явления оказывается ограничение на соотношение бюджетных и внебюджетных источников финансирования. Государству выгодно быстро осуществить все проекты, и оно как бы «насильно всасывает» внебюджетные деньги. В действительности частный инвестор просто не примет участия в такой инвестиционной деятельности ПГА.

90

год год год год год год год год год год год год год год 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

Рис. 6. Модель принятия управленческих решений и реализации проектов ПГА при распределении бюджетного финансирования по проектам самолетов и отсутствии ограничений.

Рассмотрим случай, когда государство готово взять на себя большую долю расходов по финансированию инвестиционных проектов ПГА, при которых на начальном этапе ОКР государственная доля может достигать 75% от суммы финансирования. Расчеты прогнозируемых результатов для варианта отсутствия бюджетных ограничений, и доля бюджета не более 75% приведены в таблицах 4 и 5, а также на рис. 7 представлена соответствующая модель принятия управленческих решений и реализации инвестиционных проектов ПГА.

Та блица 4.

Прогнозируемые результаты при неограниченном финансировании и доли бюджета < 75%

Ватага нт Бкщл эфф. Инвест, эфф 1 Стоим. ОКР £вя. расх. Проекты по приоритету

1 1299 227 1597 871 Ту-334, РС, Ту-324, ДМС, БСМС

Таблица 5.

Результаты осуществления инвестиционных проектов при неограниченном финансировании и доли бюджета < 75%

РС Гу-334 дмс Ту-324 Мод БСМС

Начато ОКР, год 5/5 1/1 б/б 1/1 1/1 1/1

Окончание ОКР, год 11/11 4/4 12/12 4/4 4/4 7/7

Поодог-жит. ОКР, лет 7/7 4/4 7/7 4/4 4/4 7/7

Начало подготовит, пр-ва, год 9/9 1/1 11/11 1/1 1/1 6/6

Начато серийного пр-ва, год 11/11 3/4 14/14 4/4 4/4 9/9

Объем ггосдаж, шт. 200/200 100/95 50/50 80/80 60/60 J 180/180

Прибыль инвестора за ед., $млн 260/260 150/142 225/225 160/160 150/150 306/3Об

Прибыль бюджета за рд , $млн. 500/500 290/276 300/300 200/200 300/300 594/594

Фалт. прибыль инвестора, $млн 113 27 -52 67 28 43

Факт пробыть бюджета, $млн. 357 232 7 159 227 317

120

год год год год год год год год год год год год год 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

Рис. 7. Модель принятия управленческих решений и реализации проектов ПГА при распределении бюджетного финансирования по проектам самолетов, когда доля бюджетного финансирования на начальном этапе ОКР составляет 75%

Из приведенных результатов видно, что

• прибыль бюджета снизилась до 1299 млн. долл., а расходы бюджета возросли в 1,7 раза (до 871 млн. долл.);

• для инвесторов проекты стали привлекательны, т.е. практически все проекты стали иметь положительную фактическую прибыль, кроме проекта ДМС;

• все инвестиционные проекты выполняются в намеченные сроки, хотя их ранжирование по срокам изменилось.

Следовательно, можно говорить об оптимальности разработанных моделей принятия управленческих решений и реализации инвестиционных проектов ПГА.

Рассмотрим также возможность разработки модели в случае с ограничением бюджетного финансирования. В данном модели рассматривается перечень инвестиционных проектов и учитываются заложенные в нее лимиты бюджетного финансирования и ожидаемые объемы привлекаемых внебюджетных средств (в пропорции к бюджетным ассигнованиям на проект с учетом степени его готовности), исходные данные по проектам, с точки зрения их своевременного финансирования. Модель предполагает пропорциональное распределение средств по проектам между государством и частными инвесторами. Принцип пропорционального распределения предполагает, что на каждый проект в текущем году выделяется количество денег пропорциональное потребности каждого проекта в этом году, но в пределах заданных ограничений.

Практически принцип пропорционального распределения является основой действующего сегодня механизма распределения денег между инвестиционными проектами ПГА. Для расчетов по этому принципу необходимо дать команду «пропорциональное распределение» в окне «оценка инвестиционного проекта». Результаты представлены на рис. 8, где обозначены реальные бюджетные ограничения по инвестиционным проектам ПГА.

Рис. 8. Модель принятия управленческих решений и реализации проектов ПГА при распределении бюджетных денег по проектам для пропорционального распределения.

Все финансирование укладывается в ограничения, однако проекты PC и ДМС оказываются не завершенными. Кроме того затянуто окончание ОКР по Ту -334 на 1 год, а ОКР по БCMC на 4 года. Это приводит к падению емкости рынка для этих самолетов и росту затрат на их проектирование (табл. 6). В целом, модель принятия управленческих решений при пропор-

циональном недофинансировании инвестиционных проектов ПГА находится на грани окупаемости по вложенным инвестициям.

Та блица б

Прогнозируемые результаты при пропорциональном распределении средств бюджета

7 . Реализация АПЦУИД и разработка типовых моделей принятия управленческих решений и реализации инвестиционных проектов ПГА позволили нам выделить условия для создания стратегия управления инвестиционной деятельностью (рис. 9) . В основе этой стратегии будет лежать комбинирование различных возможностей финансирования инвестиционных проектов ПГА со стороны частных инвесторов и государства. Кроме того, стратегия управления инвестиционной деятельностью ПГА учитывает в себе риски, связанные с реализаций инвестиционных проектов в данной отрасли национальной экономики.

ч.

Модель принятия управленческих решений по проектам ПГА Алгоритм программно-целевого управления инвестиционной деятельностью ПГА

Лимит бюджетного финансирования —► Рассмотрение вариантов инвестирования одного и(или) нескольких проектов в соответствии с ФЦП Риск несоблюдения сроков финансирования и реализации проекта

Определение стратегии инвестирования различных проектов ПГА

Выработка эффективного варианта инвестирования Максимизация прибыли и выбор наиболее перспективного варианта управления проектами

Привлечение оптимального объема частных инвестиций

Рис. 9. Формирование стратегии управления проектами инвестиционной деятельности ПГА.

В дополнение к описанным выше инвестиционным процессам в работе проводится анализ влияния ограничений и исходных данных с целью оценки чувствительности экономической эффективности инвестиционных проектов ПГА по созданию (модификации), проведению ремонтно-восстановительных и планово-ремонтных работ по пассажирским самолетам к вариациям начальных условий финансирования.

Из всех случайных составляющих наибольшее влияние на результат оказывают объемы ремонтно-восстановительных и планово-ремонтных работ по самолетам, произведенным в рамках существующих инвестиционных проектов и с учетом стратегии управления инвестиционной деятельностью ПГА. Поэтому в работе проводятся оптимизационные расчеты для использования стратегии управления инвестиционной деятельностью ПГА при следующих исходных данных: число проектов - пять (проект ДМС исключен, как вызывающий наибольшее сомнение в

целесообразности его реализации) (таблица 7) . Результаты оптимизации показаны в таблице 8.

В приведенных ниже таблицах - бюджетная эффективность - критерий формирования и реализации стратегии управления инвестиционной деятельностью ПГА (доходы бюджета за вычетом бюджетных инвестиций). Исходя из директивных требований со стороны государства и частных инвесторов к инвестиционным проектам, определяется численное значение критерия бюджетной эффективности. В работе доказывается, что бюджетная эффективность, т.е. доходы бюджета минус затраты на реализацию инвестиционных проектов ПГА в современных условиях хозяйствования и состояния мировых рынков должны быть не менее чем 3 00% от затрат.

Таблица 7.

Параметры инвестиционных проектов ПГА на основе статистических и прогнозных исследований качества реализация стратегии управления их инвестиционной деятельностью.

Проект Ту-334 БСМС РС Мод Ту-324

Уровень готовности ОКР для начала подготовительного производства 0,50 0,70 0,60 0,50 0,60

Длительность подготовки производства, лет 1 3 2 2 1

Затраты на подготовку производства, $млн. 60 60 40 30 40

Объем рынка, шт. 100 180 200 40 80

Присутствие на рынке, лет 10 10 10 10 10

Прибыль инвестора за ед., $млн. 1,50 1,90 1,60 3,50 2,00

Прибыль бюджета эа ед., $млн. 2,50 2,50 2,50 6,00 2,50

Степень готовности на 1 год программы 0,50 0,00 0,00 0,50 0,50

Таблица 8.

Влияние стратегии управления инвестиционной деятельностью ПГА на распределение бюджетных средств, при исключении

проекта ДМС.

Вариант Бюдж.эфф. Инвест.эфф. Стоим.ОКР Бюдж .расх. Проекты по приоритету

1 1100 62 1042 358 Мод, Ту-334, Ту-324, БСМС, РС

2 1093 58 1047 358 Ту-334, Ту-324, Мод, БСМС, РС

3 967 181 606 200 РС, Ту-324, Мод, Ту-334

4 947 158 618 203 Мод, ?С, Ту-334, Ту-324

5 339 154 623 204 РС, Ту-324, Ту-334, Мод

6 654 -186 1040 351 Ту-324, Мод, Ту-334, БСМС

7 581 -136 871 297 Ту-334, Мод, БСМС

8 572 -51 764 265 Ту-334, Ту-324, БСМС

9 554 -92 870 296 Мод, Ту-324, БСМС

10 453 -36 619 224 Ту-334, БСМС

11 447 -46 681 243 Мод, БСМС

12 428 13 611 222 Ту-324, БСМС

Зададим предельный уровень критерия эффективности К и будем считать, что не достижение этого уровня в результате реализации инвестиционных проектов ПГА является для государства не приемлемым. Исходя из определенных ожидаемых результатов реализации инвестиционных проектов:

К=(358*300%)/100% = 1074 млн. долларов.

Для выработки дальнейших рекомендаций в отношении качества разработки стратегии управления инвестиционной деятельностью П1А в работе предлагается использовать пять подстратегий с максимальными значениями критерия эффективности. Характеристики пяти околооптимальных подстратегий подробно рассмотрены в работе. Итоги расчетов по этим под-стратегиям в рамках формирования,единой стратегии управления инвестиционной деятельностью ПГА сведены в таблице 9.

Таблица 9.

Результаты оптимизационных расчетов.

Страгегия Гил самолета МО КУЦ К, $млн. Р,$млн. МО[(V)1 - матема-

Ту-334 91 199 2,19 тические ожида-

РС 200 493 2,47 ния объемов

1 (один) Ту-324 73 152 2,08 проведения ре-

Модификации 40 191 4, 78 монтно - вос-

БСМС 123 65 0,53 становительных

Итого: 527 1100 и планово - ре-

Модификации 36 164 4, 56 монтных работ; К - ожидаемые эна-

Ту-334 91 199 2,19

2 (два) Ту-324 80 173 2, 16 эффективности, как отдельно по каждому инвестиционному проекту, так и в целом по под-стратегии; Р - ожидаемые поступления в бюджет от про-

РС 200 4 93 2,47

БСМС 123 65 0,53

Итого: 530 1094

Ту-334 91 199 2,19

3 (три) Ту-324 ВО 173 2, 16

Модификации 40 191 4,78

РС 200 404 2,02

Итого: 411 967

Ту-334 91 199 2,19

4 (четыре) Ту-324 73 152 2,08 ведения ремонт-

РС 200 404 2,02 но - восстано-

Модификации 40 191 4,78 вительных и

Итого: 404 946 планово - ре-

Ту-334 91 199 2,19 монтных работ

5 (пять) Ту-324 80 173 2, 16 по одному

Модификации 36 164 4,56 самолету.

РС 200 404 2, 02

Итого: 364 568

Для оценки распределения случайной величины К нам необходима информация о дисперсиях случайных величин и их корреляционных моментах. Эта информация получена в результате изучения статистики проведения ремонтно-восстановительных и планово-ремонтных работ по зарубежным и российским самолетам и учитывает взаимовлияние пар близких по эксплутационным характеристикам самолетов в одних и тех же секторах рынка (увеличение объемов работ по определенному типу самолетов может вызывать сокращение объемов работ по самолетам с близким характеристиками.)

Таким образом, стратегическое управление инвестиционной деятельностью ПГА базируется на расчете эффективности предоставления инвестиций, что способствует построению мо-

дели принятия эффективных управленческих решений при реализации инвестиционных проектов предприятия. Подобный подход позволяет сформировать механизм совместного финансирования проектов ГПА и на основе возможностей использования бюджетных средств построить алгоритм программно-целевого управления их инвестиционной деятельностью, позволяющий повысить роль гражданской авиации в эффективном развитии российской экономики.

В заключении приведены основные выводы и предложения автора диссертационного исследования по совершенствованию методов и механизмов управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации в современной экономике России.

ПУБЛИКАЦИИ

1. Шитенков В.М. Разработка типовых моделей принятия управленческих решений и стратегии управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации. Сб.науч.статей «Экономический вестник МТИ» Выпуск 3 // М., РЭА, 2005. (0,69 п.л.}.

2. Шитенков В.М. Стратегическое управление инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации. Сб.науч.тр. Выпуск 4 // М., ГАСИС, 2004. (0,38 п.л.).

3. Шитенков В.М. Государственная поддержка проектов, инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации. Всероссийская научно-практическая конференция «Современная Россия: экономика и государство». М., ГАСИС, 14-15 ноября 2003 (0,31 п.л.).

Подписано в печать 21.03.2005. Сдано в производство 21.03.2005. Формат бумаги 60x90/16. Усл. печ. л. 1. Тираж 100 экз. Заказ № ДС-07/05

Издательство ГАСИС, Москва, ул. Трифоновская, 57.

2 2 АПРК05,

V.

654

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Шитенков, Виктор Михайлович

Введение

Глава 1. Теоретические основы управления инвестиционной деятельностью предприятий 1О

1.1. Экономическая сущность инвестиций и управление инвестиционной деятельностью предприятий

1.2. Роль государства в развитии инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации

1.3. Особенности стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации

Глава 2. Анализ методов управления и оценка эффективности инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации

2.1. Обзор методов государственной поддержки проектов инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации

2.2. Диагностика инвестиционных проектов предприятий гражданской авиации и выбор параметров их привлекательности

2.3. Расчет эффективности инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации

Глава 3. Совершенствование управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации

3.1. Алгоритм программно-целевого управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации

3.2. Разработка моделей принятия управленческих решения при реализации инвестиционных проектов предприятий гражданской авиации

3.3. Формирование стратегии управления проектами инвестиционной деятельности предприятия гражданской авиации

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации"

Актуальность темы исследования. В современной экономике необходимо повсеместное внедрение стратегий управления инвестиционной деятельностью предприятий всех сфер отечественной экономики. Особую актуальность данное положение приобретает для ведущих отраслей промышленности, таких как гражданская авиация.

Для эффективного управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации требуется не только определить цели и задачи ее непосредственной реализации, но и учесть современные тенденции развития инвестиционной деятельности в авиационной промышленности, оценив роль государственной поддержки отрасли.

Современное состояние российской экономики и переход большинства предприятий гражданской авиации к рыночным отношениям при снижении уровня их государственной поддержки способствовал поиску новых механизмов и форм финансирования их инвестиционных проектов.

В стратегическом плане для современной России важно сохранить лидирующее положение предприятий наукоемких отраслей промышленности, куда относится и гражданская авиация. От условий дальнейшего развития предприятий гражданской авиации во многом будет зависеть валовой доход российской экономики, поэтому государство должно активно поддерживать развитие данной отрасли. При этом не следует забывать и про возможности привлечения частного капитала на развитие гражданской авиации и иных наукоемких отраслей промышленности.

Управление инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации должно строиться на базе формирования и развития инвестиционных проектов. Определение очередности и целесообразности реализации проектов в гражданской авиации во многом зависит от коммерческой составляющей и востребованности населением той или иной авиационной техники. В данной связи наиболее эффективным способом организации инвестиционной деятельности предприятий отрасли будет совместное финансирование проектов .

В этой связи, ключевым направлением развития российской экономики является повышение эффективности инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации за счет внедрения современных способов управления их инвестиционными потоками, совершенствования структуры инвестиционных решений, моделирования сценариев и формирования стратегии управления инвестиционной деятельностью. Изучение данных вопросов обладает необходимой актуальностью.

Актуальность повышения эффективности управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации раскрыта в ряде работ зарубежных и отечественных ученых и практиков. Исследованию данного вопроса посвящены труды известных российских ученых и руководителей, таких как: Акофф Р., Аньшин В., Афанасьев В., Балашов В., Бард В., Борисов И., Вахрин П., Ганьшин В., Дамадаран А., Ковалев В., Колтынюк Б., Липин А., Макаров Е., Маленков Ю., Мирошников А., Русол В., Серов В., Тихонов В. и другие. Отдельные аспекты выбранной темы достаточно широко освещены в академических учебниках и периодических изданиях.

Несмотря на наличие работ в области управления инвестиционной деятельностью гражданской авиации, в экономической литературе недостаточно изучены особенности разработки алгоритма программно-целевого управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации и разработки моделей принятия управленческих решений при реализации их инвестиционных проектов. В тоже время, внедрение механизмов программно-целевого управления и моделей оптимизации инвестиционных решений на предприятиях гражданской авиации позволяют существенно повысить эффективность управления их инвестиционными проектами. Данная область не получила достойного освещения в отечественной экономической литературе и обладает необходимой новизной.

Цель диссертационной работы заключается в исследовании методов организации и управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации, направленных на повышение эффективности реализации ее инвестиционных проектов в современной экономике за счет формирования типовых моделей принятия управленческих решений.

Достижение поставленной цели осуществлялось путем рассмотрения ряда логически взаимосвязанных задач, раскрывающих тему данной работы:

- изучить теоретические основы управления инвестиционной деятельностью промышленных предприятий в современной экономике, определив ее экономическую сущность, основные задачи и этапы развития;

- определить роль государства в развитии инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации и порядок финансирования их инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета;

- изучить особенности стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации и определить приоритеты реализации их инвестиционных проектов в долгосрочной перспективе;

- провести анализ методов управления и оценить эффективность инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации, определив при этом методы государственной поддержки инвестиционных проектов данных предприятий;

- осуществить диагностику инвестиционных проектов предприятий гражданской авиации на основе определения параметров их привлекательности;

- рассчитать эффективность инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации на основе различных схем управления его активами;

- определить перспективы совершенствования методов программно-целевого управления инвестиционной деятельностью предприятия гражданской авиации в соответствии с выбранным сценарием эффективного управления его инвестиционными потоками;

- предложить ряд моделей принятия управленческих решения при реализации инвестиционных проектов предприятий гражданской авиации и условия формирования стратегии управления данными проектами.

Объект исследования - система управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации в современной экономике России.

Предмет исследования - организационно-экономические отношения между участниками инвестиционной деятельности предприятия гражданской авиации по вопросу определения стратегии ее развития.

Методологической и теоретической основой диссертационного исследования явились результаты исследований отечественных и зарубежных исследователей в области инвестиционной деятельности, нормативно-правовые акты федеральных и региональных органов исполнительной власти, посвященные вопросам управления инвестиционными проектами предприятий гражданской авиации.

При решении поставленных задач использованы методы теории систем; теории вероятностей; понятия и принципы инвестиционного менеджмента; экономики макро-, мезо- и микро-уровней; методы сравнительного технико-экономического анализа; методы экспертных оценок; методы прогнозирования результатов инвестирования.

В ходе диссертационного исследования изучена общая и специализированная литература по формированию системы инвестиционных протоков на предприятиях гражданской авиации и программно-целевому управлению их инвестиционной деятельностью в современной экономике России. При написании работы использованы законодательные и нормативно-правовые документы, годовые отчеты и официальные публикации по проблемам управления инвестиционной деятельностью в гражданской авиации, материалы научных конференций, а также федеральные, региональные и корпоративные статистические и аналитические материалы и документы.

В процессе работы применялись законы диалектической логики и общенаучные методы: научная абстракция, классификация, сравнения, анализ и синтез, индукция и дедукция, аналогии, моделирование. Совокупность используемой методологической базы позволила обеспечить в конечном итоге достоверность и обоснованность выводов и практических решений.

Ряд методологических положений и выводов, содержащихся в диссертации, иллюстрирован расчетными таблицами и графическими схемами, подготовленными автором на основе статистических данных Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Научно- исследовательского института экономики авиационной промышленности и Госкомстата России.

Научная новизна работы заключается в разработке и обосновании методических подходов к совершенствованию программно-целевого управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации, основанных на оптимизации структуры его инвестиционных потоков и направленных на повышение эффективности реализации инвестиционных проектов данных предприятий за счет формирования типовых моделей принятия управленческих решений в современной экономике.

Научные результаты, полученные лично автором:

1. Выявлены и обоснованы тенденции и перспективы управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации, учитывающие приоритеты государственной инвестиционной политики и позволяющие маневрировать состоянием инвестиционной привлекательности исследуемых предприятий.

2. Предложен и апробирован механизм совместного финансирования инвестиционных проектов предприятий гражданской авиации, основанный на использовании ресурсов федеральных целевых программ развития отрасли и принципах коммерческой диагностики проектов, что позволило определить параметры бюджетной и инвестиционной эффективности реализации данных проектов на предприятиях гражданской авиации.

3.Определены й обоснованы условия эффективного стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации, предусматривающие необходимость использования различных схем финансирования затрат и их учет при оценке показателей эффективности инвестиционных проектов, что позволило разработать механизм комплексной диагностики проектов по показателям их привлекательности.

4. Сформированы предложения по разработке алгоритма программно-целевого управления инвестиционной деятельностью предприятия гражданской авиации, направленные на определение функциональной взаимосвязи между его производственными показателями и управляющими воздействиями на инвестиционную деятельность данного предприятия, что способствовало определению системы инвестиционных потоков и оценке эффективности использования активов предприятия.

5. Разработаны типовые модели принятия управленческих решений при реализации инвестиционных проектов предприятия гражданской авиации, позволяющие сформировать эффективную стратегию управления их инвестиционной деятельностью в зависимости от объема бюджетного и частного финансирования группы отраслевых проектов, а также предложить пять подстратегий управления инвестиционной деятельностью данных предприятий с максимальными значениями критерия эффективности.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы для совершенствования управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской авиации и построения эффективной стратегии управления их инвестиционными потоками при моделировании эффективных управленческих решений при реализации текущих инвестиционных проектов.

Практическая значимость проведенной работы состоит в целесообразности применения ее положений и выводов различными предприятиями наукоемких отраслей промышленности при организации системы программно-целевого управления их инвестиционной деятельностью.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы при написании учебных и практических пособий и чтении общих лекционных и специальных курсов в высших экономических учебных заведениях, а также на курсах повышения квалификации работников, занятых в инвестиционной сфере.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Шитенков, Виктор Михайлович

Заключение

В современных условиях российские предприятия гражданской авиации (ПГА) осуществляют простое и расширенное воспроизводство основных производственных фондов главным образом за счет собственных инвестиционных ресурсов, к которым относятся: прибыль, амортизация, доходы от участия в акционерном капитале других предприятий, полученные пени, штрафы, неустойки, дебиторская задолженность, проценты по депозитным вкладам в коммерческих банках, денежные средства, полученные от реализации имущества и нематериальных активов предприятия.

Как правило, недостаток инвестиционных ресурсов ПГА восполняют за счет повышения цен на свою продукцию. Так, в 2004 году рост прибыли на продукцию ПГА был обусловлен исключительно ценовым фактором. Однако увеличение цен приводит к ограничениям спроса и проблемам с реализацией продукции с последующим спадом производства. Правительство РФ принимает меры, которые облегчают ПГА формирование необходимых инвестиционных ресурсов. Расширить их возможности помогает решение Правительства о полном освобождении от налога прибыли, направляемой на инвестиции, которое действует с 1 января 1993 года.

В современных условиях главной целью всех инвестиционных мероприятий для ПГА является получение более высокой рыночной оценки акций собственного предприятия. Из главной цели вытекают базовые задачи инвестиционной деятельности ПГА, практическая реализация которых позволяет проявить необходимость формирования системы эффективного управления инвестициями данного предприятия.

Изучение этапов инвестиционной деятельности ПГА было бы не полным без рассмотрения вопросов государственного влияния на инвестиционную активность исследуемых предприятий. Поэтому в работе нами выделяются особенности формирования инвестиционной политики государства применительно к таким стратегически важным отраслям национального хозяйства, как авиационная промышленность и весь комплекс ПГА. В работе выделены факторы принятия решений по вопросам инвестиционной деятельности ПГА.

Инвестиционная политика государства является стратегическим направлением социально-экономического развития, так как инвестиции — это тот рычаг, который позволит придать поступательное движение для ПГА путем возникновения совокупных экономических эффектов (прямых и косвенных: чистый дисконтированный доход, коммерческая, бюджетная, экономическая, социальная эффективность) . Следовательно, инвестиции для государства становятся главным инструментом преодоления системного кризиса воспроизводственной системы страны и дальнейшего экономического роста ПГА. Сегодня государству необходимо стимулировать инвестиционную деятельность ПГА не только путем создания благоприятного инвестиционного климата и путем выработки соответствующих нормативно-правовых актов и предоставления налоговых льгот, но и с помощью оказания прямой государственной поддержки и финансирования на конкурсной основе. Порядок финансирования инвестиционных проектов ПГА за счет средств федерального бюджета определяется Правительством РФ.

Инвестирование развития ПГА может осуществляться либо частными инвесторами, либо государством посредством федеральных целевых программ. В любом случае на интенсивность процессов инвестирования влияет фактор инвестиционного климата, сложившегося в стране. Инвестиционный климат страны, с одной стороны, побуждает частных инвесторов принимать позитивные решения по финансированию инвестиционных проектов, а с другой стороны, улучшение инвестиционного климата приводит к тому, что государству проще решать вопросы заимствований и инвестировать полученные средства в инвестиционные проекты отечественных предприятий. В этих условиях возникает необходимость раскрытия особенностей построения инвестиционной политики и реализации инвестиционных проектов на ПГА в зависимости от изменения инвестиционного климата страны.

В данной связи в работе проанализировано содержание понятия инвестиционного климата как в стране в целом, так и в отдельных регионах, где, как показывает опыт реализации реальных инвестиционных проектов ПГА, можно найти примеры успешного сотрудничества с местными властями. Подобный подход позволил выяснить привлекательность ПГА, а также направления их инвестиционной политики и ее перспективы на разных уровнях управления

Общая оценка инвестиционной привлекательности ПГА рассчитывается с учетом инфляционных процессов, банковских ставок, уровней инвестиционных рисков. Таким образом, инвестиционная привлекательность ПГА представляет собой совокупность различных объективных признаков, свойств, средств и возможностей предприятий, обусловливающих платежеспособный спрос на капиталообразующие инвестиции в их проекты. В настоящее время не существует единой методики определения инвестиционной привлекательности ПГА. Для этих целей может использоваться ряд альтернативных методик.

Например, согласно первой методики инвестиционная привлекательность ПГА оценивается на основе комплекса разнообразных факторов, всесторонне определяющих данное предприятие. Для этой цели, в работе выделено пять групп признаков: отношения собственности, спрос на продукцию, финансовое состояние, воздействие на природную среду, социально-политический климат на предприятии гражданской авиации. Проанализировав инвестиционную привлекательность ПГА согласно этой методике, можно сделать вывод, что наиболее привлекательными для инвестиций являются предприятия, обслуживающие космическое машиностроение.

В соответствии со второй методикой оценка инвестиционной привлекательности ПГА проводится на основании его финансового состояния. Одна из весьма значимых характеристик финансового состояния ПГА — его текущая доходность. Совокупный уровень доходности ПГА может оцениваться по доходности продаж, активов, собственных средств и инвестированного капитала.

По третьей методике инвестиционная привлекательность ПГА определяется на основании макроэкономического мультипликатора. Мультипликатор показывает, насколько увеличится валовой внутренний продукт, если инвестиции в данное предприятие возрастут на единицу, и отражает механизм создания косвенных макроэкономических эффектов через дополнительный спрос в результате осуществления инвестиционных проектов и функционирования ПГА.

Инвестиционная привлекательность ПГА важна при разработке их инвестиционной стратегии. Без стратегического управления инвестиционной деятельностью ПГА не возможно эффективное развитие авиационной промышленности и вывод ее на лидирующие позиции в мире. Однако для решения поставленной задачи необходима диагностика инвестиционных проектов и выбор эффективного способа управления инвестиционной деятельностью ПГА, учитывающего как государственную поддержку, так и возможности самофинансирования .

Изучение теоретических основ и стратегии построения инвестиционной деятельности ПГА позволяет определить методы управления и оценки эффективности инвестиционных проектов в авиационной промышленности, а также их зависимость от условий государственной поддержки их практической реализации. В работе обзор методов государственной поддержки инвестиционной деятельности ПГА проведен на основе оценки Федеральной целевой программы (ФЦП) развития данных предприятий на 2002-2015 гг.

Основным условием эффективной работы ПГА является восстановление отечественного рынка авиационной техники и на этой основе обеспечение средствами предприятий - производителей авиационной техники и организация финансовых структур, осуществляющих продажу авиационной техники на внутренний рынок и на экспорт.

ФЦП "Развитие гражданской авиационной техники России на 2002 - 2010 годы и на период до 2015 года" определяет основные направления, цели и приоритеты развития авиационной промышленности и ПГА, а также включает комплекс мероприятий, разработка и реализация которых будут осуществляться на федеральном и региональных уровнях и финансироваться как за счет средств федерального бюджета, так и за счет собственных средств организаций, кредитов коммерческих банков и инвесторов, иностранных кредитов.

Авиационная промышленность и ПГА являются одной из ведущих наукоемких отраслей России, работа которой обеспечивает создание большого числа рабочих мест в авиационной и смежных отраслях промышленности и имеет существенное значение для обеспечения обороноспособности государства. Развитие инвестиционной деятельности ПГА является одной из приоритетных задач государства. Целями ФЦП являются:

-обеспечение производства и ремонта предприятиями авиационной промышленности гражданской авиа-техникой для удовлетворения спроса на нее на внутреннем/внешнем рынках;

-переоснащение воздушных судов для обеспечения пассажирских и грузовых перевозок и авиационных работ;

-поддержка и развитие научно-технического и производственного потенциала авиационной промышленности.

В процессе выполнения ФЦП на обоих этапах предусматривается развитие экспериментальной базы и методов экспериментальных исследований создания и ремонтно-восстановительных работ авиатехники. Ожидаемые конечные результаты реализации:

• обеспечение конкурентоспособности отечественной гражданской авиа-техники на внутреннем и внешнем рынках;

• оснащение российских авиакомпаний высокоэффективной авиационной техникой, произведенной и обслуживаемой на российских ПГА, а также в кооперации с зарубежными странами, прежде всего с государствами-участниками СНГ;

• обеспечение в 2002-2015 годах продажи отечественной гражданской авиа-техники в России и на экспорт на сумму около 1000 млрд. рублей;

• направление в федеральный бюджет в виде налогов от продаж и ремонта гражданской авиа-техники (самолеты, вертолеты, двигатели и авионика) около 300 млрд. рублей, или в среднем 20 млрд. рублей в год;

• создание к 2015 году до 500 тыс. рабочих мест в авиационной и смежных отраслях промышленности;

• предотвращение оттока из России конвертируемой валюты в размере около 50 млрд. долларов США за счет исключения закупок и ремонта зарубежной авиа-техники для технического переоснащения парка гражданской авиации России;

• сохранение стратегического потенциала авиационной промышленности, необходимого для обеспечения национальной безопасности России;

• создание нового поколения наукоемких технических решений, материалов и технологий для использования в авиационной и других отраслях промышленности.

Если инвестиционный проект ПГА финансируется из нескольких источников (для ОКР самолетов по ФЦП "Авиатехника-2015" это бюджетные средства, выделяемые в рамках ФЦП и привлекаемые внебюджетные инвестиции), то соотношение между объемами инвестиций из различных источников может регулироваться путем соответствующей настройки модели, осуществляемой с учетом инвестиционной привлекательности данного проекта и степени его готовности. Считается, что инвестиционная привлекательность проекта ПГА возрастает по мере приближения срока его ожидаемого окончания.

Таким образом, обзор методов управления инвестиционной деятельностью ПГА позволяет выделить следующие критерии реализации инвестиционных проектов:

• Бюджетная эффективность - отношение суммы поступлений в бюджет от всех видов налоговых отчислений, связанных с реализацией продукции, созданной в результате проведения ремонтно-восстановительных работ в рамках ФЦП, ко всем бюджетным затратам на программу, (может рассчитываться с учетом дисконтирования) ;

• Инвестиционная эффективность - отношение всех доходов инвестора (дивиденды, роялти, и т.п.) к сумме его инвестиций.

Детальный анализ полученных результатов позволил нам преложить механизм совместного финансирования проектов инвестиционной деятельности ПГА.

После проведения обзора методов управления инвестиционной деятельностью ПГА одним из важнейших вопросов для повышения качества указанных процессов становится вопрос диагностики инвестиционных проектов и выбора параметров их привлекательности. Диагностика инвестиционных проектов ПГА представляет собой совокупность методов экономической, финансовой, технологической, экологической и организационной оценки инвестиционных проектов. В рамках диагностики инвестиционных проектов ПГА обычно решаются задачи реализуемости и результативность проекта, определяются параметры его привлекательности и проводится оптимизация условий реализации.

Несмотря на значительные отличия, которые существуют между конкретными инвестиционными проектами ПГА с точки зрения таких важных позиций, как масштаб, направленность и др., принципиальные подходы к диагностике проектов имеют много общего (хотя, конечно, могут кардинально различаться в реализации этих общих принципов). Принципы диагностики инвестиционных проектов ПГА могут быть достаточно четко разделены на три структурные группы. В данной связи, в работе предлагается проводить диагностику привлекательности инвестиционного проекта ПГА как по проекту в целом, так и по целесообразности участия в нем.

При диагностике параметров привлекательности инвестиционного проекта ПГА в работе уделено первостепенное значение динамике процесса формирования денежных потоков. Это обеспечивается использованием параметров привлекательности инвестиционных проектов, базирующихся на утверждении, что будущие денежные поступления имеют в настоящем меньшую стоимость. Числовым отражением временной стоимости денег служит ставка процента, называемая в ходе использования параметров привлекательности инвестиционных проектов нормой (ставкой) дисконта, которая показывает относительное изменение стоимости денег за единицу времени.

В диагностике инвестиционных проектов ПГА значительное место занимает анализ эффективности их инвестиционной деятельности. При этом анализе большое значение имеет формализация расчетных схем оценки эффективности инвестиционных проектов ПГА.

Прежде всего, при формализации расчетных схем оценки показателей эффективности инвестиционных проектов ПГА создается прогноз прибыли от реализации проекта, который производится с помощью стандартного подхода, предполагающего последовательное вычитание из доходов предприятия (выручки) всех его издержек, в число которых включаются издержки на приобретение комплектующих, инструментов и оборудования, зарплата основных рабочих, издержки на энергию и топливо, амортизация, административные затраты, издержки, связанные с оказанием услуг и налоги. В работе приводится традиционная схема расчета и схема собственного капитала при анализе эффективности инвестиционной деятельности ПГА.

Большое значение в анализе эффективности инвестиционной деятельности ПГА в силу их стратегической значимости для национального хозяйства занимает оценка социальных результатов реализации проекта, которая предполагает, что проект соответствует социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека.

Предусматриваемые инвестиционным проектом ПГА мероприятия по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры (в пределах установленных норм) являются обязательными условиями его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подлежат .

Таким образом, в основе эффективного управления инвестиционной деятельностью ПГА лежит инвестиционная стратегия регулирования его проектов, предусматривающая формирование механизмов их совместного финансирования, учитывающая использование модели их комплексной диагностики. Это в конечном итоге позволяет грамотно управлять инвестиционными потоками ПГА и получать максимальную прибыль на вложенный капитал на основе оценки целесообразности инвестирования различных проектов производства авиационной техники.

Качество управления инвестиционной деятельностью ПГА существенно зависит от той информации, которая может быть получена путем оценки и обработки параметров его инвестиционных проектов. Поскольку такая информация, как правило, бывает неточной, что обусловлено свойствами как «агрессивной» рыночной среды, так и недостатками информационных систем, то автоматизированные системы управления инвестиционной деятельностью (СУИД) относятся к классу стохастических систем управления с обратной связью.

Задача создания оптимальной СУИД ставится следующим образом. Разрабатывается алгоритм программно-целевого управления инвестиционной деятельностью (АПЦУИД) в виде дифференциальных уравнений, и задаются ограничения, краевые условия; уравнения, описывающие параметры наблюдения; критерий оптимальности управления инвестиционной деятельностью и характеристики случайных воздействий. Для решения подобных стохастических задач оптимального управления инвестиционной деятельностью ПГА могут быть использованы специальные методы, в том числе стохастический принцип максимума, метод динамического программирования и др.

АПЦУИД предназначен для описания функциональной взаимосвязи между производственными основными показателями предприятия гражданской авиации и вычисления проектов управляющих воздействий на инвестиционную деятельность. АПЦУИД описывает взаимосвязи только тех показателей, которые могут быть непосредственно вычислены по данным отчетности по инвестиционным проектам ПГА, т.е. являются подмножеством множества параметров наблюдения. Это подмножество должно быть достаточно полным, чтобы по известным значениям можно было вычислить значения всего множества параметров наблюдения за инвестиционной деятельностью ПГА.

Основная задача лица, принимающего решения, - соблюдение баланса между входными и выходными инвестиционными потоками ПГА, обеспечивающего исполнение целевой программы инвестицон-ной деятельности данного предприятия. Важнейшей характеристикой инвестиционных потоков ПГА является интенсивность переходов его активов и пассивов из менее эффективного в более эффективное состояние. В работе отражены основные состояния, в которых могут находиться активы и пассивы ПГА.

При этом в работе детально изучены удельные показатели, • характеризующие эффективность использования активов в инвестиционной деятельности ПГА, включая: количество дней, в течение которых объем проведенных работ равняется сумме находящихся на балансе ПГА наличных средств и краткосрочных инвестиций; количество дней, в течение которых объем проведенных работ равняется сумме находящихся на балансе ПГА прочих текущих активов; количество дней, в течение которых объем проведенных работ равняется сумме находящихся на балансе прочих не текущих активов; коэффициент оборачиваемости собственного капитала ПГА -соотношение чистого объема проведенных ремонтновосстановительных услуг и собственного капитала; соотношение долгосрочной задолженности и общей стоимости долгосрочных (не текущих) активов ПГА; рентабельность собственного капитала; соотношение заемных и собственных средств; соотношение текущих обязательств и собственного капитала; соотношение чистого объема продаж и оборотных средств; коэффициент адекватности текущих активов; коэффициент моментальной ликвидности; соотношение суммарной стоимости не текущих активов и собственного капитала; соотношение долгосрочной задолженности и оборотных средств; рентабельность активов.

Описанный алгоритм управления инвестиционной деятельностью ПГА позволяет объединить в рамках единой методологии частные задачи управления отдельными инвестиционными проектами предприятия на основе целевой функции, формируемой службами проектного финансирования предприятия гражданской авиации. Степень детализации его описания является достаточной для формулировки технического задания на разработку автоматизированной СУИД предприятия.

Принципиальной особенностью АПЦУИД является использование единого алгоритма для принятия оперативных, тактических и стратегических инвестиционных решений. В этой связи деление инвестиционных решений на ПГА на оперативные, среднесрочные и долгосрочные при всей их практической значимости является условным. Предлагаемый в диссертации алгоритм управления инвестиционной деятельностью ПГА позволяет в значительной степени минимизировать влияние личностных факторов неопределенности на точность принимаемых инвестиционных решений, что достигается сужением полномочий лица, принимающего решение, до санкционирования достаточно тривиальных инвестиционных решений, проект которых вырабатывается в СППУР предприятия.

Разработка АПЦУИД позволила нам перейти к разработке типовых моделей принятия управленческих решений и реализации инвестиционных проектов ПГА. В работе изучены основы моделирования и определены те аспекты инвестиционной деятельности ПГА, которые заслуживают наибольшего внимания. В работе рассматривается шесть проектов: ремонтно-восстановительные работы как часть модификации (Мод) , производство ближне-магистрального самолета Ту-334, разработка перспективного регионального самолета (PC), проектирование и производство дальне-магистрального самолета (ДМС), разработка ближне-средне-магистрального самолета (БСМС) и выпуск самолета Ту-324. При этом инвестиционные проекты ПГА, заложенные в модель принятия управленческих решений рассматриваются в работе как исходные альтернативы.

В работе рассмотрена практическая ситуация, когда лимиты бюджетного финансирования инвестиционных проектов ПГА заведомо больше суммы всех необходимых затрат по каждому году. В качестве примера взят ежегодный лимит в размере 150 млн. долларов, что фактически означает отсутствие инвестиционных ограничений. Рассмотрение этого варианта представляет большой интерес, т.к. позволяет сравнить значения бюджетной и инвестиционной эффективности при отсутствии ограничений, с результатами которые будут достигаться при реальных значениях бюджетных ограничений при формировании моделей принятия управленческих решений и реализации инвестиционных проектов ПГА.

Кроме того, предполагается, что средняя доля бюджетного финансирования по инвестиционным проектам ПГА составляет 20%, а соотношение бюджетного и частного финансирования в зависимости от готовности проекта постепенно изменяется. В этом случае все инвестиционные проекты выполняются полностью и в срок, при условии, что инвестор принимает участие в финансировании проектов с самого начала действия проектов ПГА и в объеме не менее 2/3 от общей стоимости инвестиций, а к моменту завершения опытно-конструкторских работ (ОКР) его участие составит 7/8 общей стоимости инвестиций.

Из приведенных в диссертационном исследовании материалов видно, что:

• бюджетные доходы составляют 154 0 млн. долл. при расходах бюджета 530 млн. долл., а бюджетная эффективность с учетом дисконтирования составляет почти 300%

• у инвестора прибыль отрицательна при расходах 1067 млн. долл., т.е. для инвестора участие в ФЦП убыточно.

Таким образом, несмотря на неограниченность бюджетного финансирования, подобная модель оказывается нереализуемой. Причиной этого не совсем очевидного на первый взгляд явления оказывается ограничение на соотношение бюджетных и внебюджетных источников финансирования. Государству выгодно быстро осуществить все проекты, и оно как бы «насильно всасывает» внебюджетные деньги. В действительности частный инвестор просто не примет участия в такой инвестиционной деятельности ПГА.

Рассмотрим случай, когда государство готово взять на себя большую долю расходов по финансированию инвестиционных проектов ПГА, при которых на начальном этапе ОКР государственная доля может достигать 75% от суммы финансирования. В работе приведены расчеты прогнозируемых результатов для варианта отсутствия бюджетных ограничений, и доля бюджета не более 75%, а также представлена соответствующая модель принятия управленческих решений и реализации инвестиционных проектов ПГА.

Из приведенных результатов видно, что

• прибыль бюджета снизилась до 1299 млн. долл., а расходы бюджета возросли в 1,7 раза (до 871 млн. долл.);

• для инвесторов проекты стали привлекательны, т.е. практически все проекты стали иметь положительную фактическую прибыль, кроме проекта ДМС;

• все инвестиционные проекты выполняются в намеченные сроки, хотя их ранжирование по срокам изменилось.

Следовательно, можно говорить об оптимальности разработанных моделей принятия управленческих решений и реализации инвестиционных проектов ПГА.

Рассмотрим также возможность разработки модели в случае с ограничением бюджетного финансирования. В данном модели рассматривается перечень инвестиционных проектов и учитываются заложенные в нее лимиты бюджетного финансирования и ожидаемые объемы привлекаемых внебюджетных средств (в пропорции к бюджетным ассигнованиям на проект с учетом степени его готовности) , исходные данные по проектам, с точки зрения их своевременного финансирования. Модель предполагает пропорциональное распределение средств по проектам между государством и частными инвесторами. Принцип пропорционального распределения предполагает, что на каждый проект в текущем году выделяется количество денег пропорциональное потребности каждого проекта в этом году, но в пределах заданных ограничений.

Практически принцип пропорционального распределения является основой действующего сегодня механизма распределения денег между инвестиционными проектами ПГА. Для расчетов по этому принципу необходимо дать команду «пропорциональное распределение» в окне «оценка инвестиционного проекта». Результаты представлены в диссертационном исследовании, где обозначены реальные бюджетные ограничения по инвестиционным проектам ПГА.

Все финансирование укладывается в ограничения, однако проекты PC и ДМС оказываются не завершенными. Кроме того затянуто окончание ОКР по Ту -334 на 1 год, а ОКР по БСМС на 4 года. Это приводит к падению емкости рынка для этих самолетов и росту затрат на их проектирование. В целом, модель принятия управленческих решений при пропорциональном недофинансировании инвестиционных проектов ПГА находится на грани окупаемости по вложенным инвестициям.

Реализация АПЦУИД и разработка типовых моделей принятия управленческих решений и реализации инвестиционных проектов ПГА позволили нам выделить условия для создания стратегия управления инвестиционной деятельностью. В основе этой стратегии будет лежать комбинирование различных возможностей финансирования инвестиционных проектов ПГА со стороны частных инвесторов и государства. Кроме того, стратегия управления инвестиционной деятельностью ПГА учитывает в себе риски, связанные с реализаций инвестиционных проектов в данной отрасли национальной экономики.

В дополнение к описанным выше инвестиционным процессам в работе проводится анализ влияния ограничений и исходных данных с целью оценки чувствительности экономической эффективности инвестиционных проектов ПГА по созданию (модификации) , проведению ремонтно-восстановительных и планово-ремонтных работ по пассажирским самолетам к вариациям начальных условий финансирования .

Из всех случайных составляющих наибольшее влияние на результат оказывают объемы ремонтно-восстановительных и планово-ремонтных работ по самолетам, произведенным в рамках существующих инвестиционных проектов и с учетом стратегии управления инвестиционной деятельностью ПГА. Поэтому в работе проводятся оптимизационные расчеты для использования стратегии управления инвестиционной деятельностью ПГА при следующих исходных данных: число проектов - пять (проект ДМС исключен, как вызывающий наибольшее сомнение в целесообразности его реализации)

В приведенных в работе данных - бюджетная эффективность -критерий формирования и реализации стратегии управления инвестиционной деятельностью ПГА (доходы бюджета за вычетом бюджетных инвестиций). Исходя из директивных требований со стороны государства и частных инвесторов к инвестиционным проектам, определяется численное значение критерия бюджетной эффективности. В работе доказывается, что бюджетная эффективность, т.е. доходы бюджета минус затраты на реализацию инвестиционных проектов ПГА в современных условиях хозяйствования и состояния мировых рынков должны быть не менее чем 300% от затрат.

Зададим предельный уровень критерия эффективности К и будем считать, что не достижение этого уровня в результате реализации инвестиционных проектов ПГА является для государства не приемлемым. Исходя из определенных ожидаемых результатов реализации инвестиционных проектов: К=(358*300%)/100%=1074 млн. долларов.

Для выработки дальнейших рекомендаций в отношении качества разработки стратегии управления инвестиционной деятельностью ПГА в работе предлагается использовать пять подстратегий с максимальными значениями критерия эффективности. Характеристики пяти околооптимальных подстратегий подробно рассмотрены в работе. Итоги расчетов по этим подстратегиям в рамках формирования единой стратегии управления инвестиционной деятельностью ПГА сведены в аналитических материалах диссертационного исследования .

Для оценки распределения случайной величины К нам необходима информация о дисперсиях случайных величин и их корреляционных моментах. Эта информация получена в результате изучения статистики проведения ремонтно-восстановительных и планово-ремонтных работ по зарубежным и российским самолетам и учитывает взаимовлияние пар близких по эксплутационным характеристикам самолетов в одних и тех же секторах рынка (увеличение объемов работ по определенному типу самолетов может вызывать сокращение объемов работ по самолетам с близким характеристиками) . Таким образом, стратегическое управление инвестиционной деятельностью ПГА базируется на расчете эффективности предоставления инвестиций, что способствует построению модели принятия эффективных управленческих решений при реализации инвестиционных проектов предприятия. Подобный подход позволяет сформировать механизм совместного финансирования проектов ПГА и на основе возможностей использования бюджетных средств построить алгоритм программно-целевого управления их инвестиционной деятельностью, позволяющий повысить роль гражданской авиации в эффективном развитии российской экономики.