Управление инвестиционной привлекательностью предпринимательских структур тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Управление инвестиционной привлекательностью предпринимательских структур"

На правах рукописи

Мухаметшина Лилия Фаридовна

УПРАВЛЕНИВ^НВЕСТИЦ^

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ СТРУКТУР

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика предпринимательства; управление инновациями)

. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Уфа-2010

Работа выполнена на кафедре «Маркетинг» Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования (ГОУ ВПО) «Казанский государственный финансово-экономический институт».

Научный руководитель:

Официальные оппоненты:

Ведущая организация:

доктор экономических наук, профессор

Валитов Шамиль Махмутович

доктор экономических наук, профессор

Валинурова Лилия Сабиховна

доктор экономических наук, профессор

Демченко Сергей Григорьевич

ГОУ ВПО «Казанский государственный технический университет им. А.Н.Туполева»

Защита состоится «30» июня 2010 г. в II00 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.290.01 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Уфимская государственная академия экономики и сервиса» (ГОУ ВПО УГАЭС) по адресу: 450078, г. Уфа, ул. Чернышевского, 145, ауд. 703.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Уфимская государственная академия экономики и сервиса».

Автореферат разослан «29» мая 2010 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

А.И. Хисаева

РОС И Я С К А Я ГОСУДАРСТВЕННАЯ

БИБЛИОТЕКА __2 О 1 О_

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Необходимым условием устойчивого и эффективного развития каждой предпринимательской структуры экономики является наличие достаточных инвестиций. Президент России Д.А. Медведев в Послании Федеральному Собранию РФ на 2010 г. отметил: «Для успешного решения проблем регионов необходимы дополнительные меры. Необходимо развивать предпринимательство, активизировать инвестиционную деятельность». В условиях увеличения конкуренции за средства инвесторов и ограниченности инвестиционных ресурсов для предпринимательских струюур становится важным поддержание высокого уровня инвестиционной привлекательности в процессе управления ею. В рамках поставленной задачи также возрастает роль разработки надежных методических положений, позволяющих оценить инвестиционную привлекательность предпринимательских структур, действующих в условиях российской экономики.

При этом необходимо учитывать, что исследование инвестиционной привлекательности предпринимательских структур является сложной системной задачей, концентрирующей в себе проблематику исследования как показателей их деятельности, так и инвестиционной привлекательности отрасли и региона их функционирования. Растущее значение внешних факторов функционирования предпринимательских структур в рамках инвестиционной привлекательности обусловлено условиями финансового кризиса, когда мировая экономика характеризуется падением спроса на продукцию, ростом безработицы, недостатком финансовых ресурсов и другими неблагоприятными тенденциями. Глобализация и интернационализация рыночных процессов, стремительное развитие информационных и инновационных технологий заставляют участников предпринимательского сектора ставить вопрос о целенаправленном повышении инвестиционной привлекательности.

В связи с этим существует объективная необходимость в комплексном исследовании теоретических и практических подходов к оценке и управлению инвестиционной привлекательностью предпринимательских структур и разработки новых подходов к решению вновь возникающих задач в новых условиях. Поэтому разработка теоретических и методических аспектов инвестиционной привлекательности предпринимательских структур является важнейшим направлением современных исследований.

Степень разработанности проблемы. Среди зарубежных экономистов проблемы формирования и развития систем управления предпринимательской деятельностью довольно широко освещены в работах ведущих зарубежных и отечественных ученых-экономистов. Среди зарубежных авторов известны труды таких исследователей, как М. Фелыо, Р.Хизрич, Ф.А. Хайек, М. Питере, И.А. Шумпетер и др.

Отдельные аспекты проблемы развития предпринимательства нашли

отражение в работах российских ученых: Е.П. Черкасова, А.Г. Сидоров, JI.TI. Русских, А.А. Лищук, А.Б. Крутик и др.

Вопросы инвестиционной деятельности получили отражение в работах таких видных представителей западной экономической мысли, как Дж. Кейнс, А. Маршалл, М. Портер, П. Самуэльсон и др. В России также широко известны труды таких зарубежных экономистов, как А. Грегори, А.Дамодаран, Т. Колпер, Т. Коупленд, Д.Муррин и других, посвятивших свои работы проблемам инвестиционной оценки компании.

Большой вклад в развитие теоретических и методических вопросов инвестиционной привлекательности внесли также российские ученые-экономисты: К.В. ¿Циборщ, Э.И. Крылов, В.М. Власова, И.В. Журавкова, М.Н. Крейнина, В.А. Москвин, Г.П. Игольников, Е.Г. Патрушева и др. Следует отметить вклад в развитие данного направления мировых рейтинговых агентств, таких как: «Standard and Poor's», «Moody's Investors Service» и «Fitch Ratings», а также российских: «Эксперт РА», «АК&М».

Вышеизложенное определило выбор направления исследования, связанного с формированием системы управления инвестиционной привлекательностью предпринимательских структур, включая и задачу разработки адекватного современного инструментария ее интегральной оценки.

Цель исследования заключается в разработке научно-обоснованного процесса управления инвестиционной привлекательностью предпринимательских структур.

Реализация поставленной цели исследования потребовала решения в диссертационной работе следующих задач:

- провести исследование понятийного аппарата в области экономической сущности предпринимательства с позиции инвестиционной деятельности и инвестиционной привлекательности предпринимательских структур;

- выявить и систематизировать этапы развития взглядов отечественных и зарубежных ученых на инвестиционную привлекательность предпринимательских структур;

- выявить факторы экзогенного и эндогенного воздействия на инвестиционную привлекательность предпринимательских структур;

- провести анализ и классификацию подходов к оценке инвестиционной привлекательности, представленных в отечественной и зарубежной экономической науке;

- разработать модель оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур;

- обосновать и разработать механизм процесса принятия решения о корректировке инвестиционной привлекательности с выявлением резервов эффективного использования ресурсов;

- разработать методические рекомендации по формированию системы

управления предпринимательской деятельностью.

Область исследования соответствует разделам «Экономика предпринимательства» пп. 10.12, пп. 10.21 и «Управление инновациями» пп. 4.17 специальности 08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством» паспорта специальности ВАК Министерства образования РФ (экономические науки).

Объектом исследования является инвестиционная деятельность в системе предпринимательства.

Предметом исследования выступает система экономических отношений, возникающая в процессе управления инвестиционной деятельностью предпринимательских структур в конкурентной среде российской экономики.

Методологические и теоретические основы исследования. В процессе проведения исследования применялись системные, статистические и общенаучные методы исследования, проводилась логико-аналитическая оценка параметров моделей управления инвестиционной деятельностью отечественных предприятий. Совокупность используемой методологической базы позволила обеспечить в конечном итоге достоверность и обоснованность выводов и практических решений проведенного исследования.

Информационной базой исследования послужили данные статистических органов Российской Федерации и Республики Татарстан (РТ), законодательные и нормативно-правовые акты РФ и РТ, относящиеся к теме диссертации, научные труды отечественных и зарубежных ученых, материалы научно-практических конференций, семинаров, отчетные данные исследуемых в работе предпринимательских структур, а также результаты собственных расчетов.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке методических рекомендаций по совершенствованию процесса управления инвестиционной привлекательностью субъектов предпринимательства в условиях конкурентного рынка.

Автором диссертационной работы получены следующие результаты, определяющие новизну исследования и являющиеся предметом защиты:

- Уточнена экономическая сущность предпринимательства с позиций инвестиционной деятельности, определяемая как особый вид бизнеса, связанная с инвестиционной деятельностью, которая отражает единство экономической инициативы и самостоятельности, способствует внедрению технических и технологических инноваций и характеризуется следующими признаками: инициативностью, инновационностыо, готовностью к рискам.

- Расширено современное определение понятия «инвестиционная привлекательность предпринимательских структур», которое определяется как система экономических отношений между участниками инвестиционного процесса, характеризующаяся устойчивым развитием бизнеса на основе способности предпринимательской структуры формировать благоприятную совокупность условий для инвестора и эффективно использовать

инвестиционные ресурсы. В отличие от существующих трактовок данное автором определение рассматривает объект инвестиций -предпринимательскую структуру - как активного участника процесса формирования и управления инвестиционной привлекательностью.

- Определены этапы эволюции взглядов отечественных и зарубежных ученых на инвестиционную привлекательность, отличающиеся от периодизации других авторов тем, что в предлагаемой ретроспективе выделены шесть этапов развития инвестиционной привлекательности: фрагментарного анализа, качественной оценки, типологизации инвесторов, рыночный, максимизации экономического эффекта, инновационный.

- Дополнена классификация факторов влияния инвестиционной привлекательности предпринимательских структур за счет ввода таких факторов, как уровень маркетинговой деятельности предпринимательской структуры, уровень качества предлагаемой инвестиционной программы.

- Разработана ранговая модель комплексной интегральной оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур, предполагающая перевод количественных и качественных показателей инвестиционной привлекательности в ранги с целью достижения их соизмеримости, определение весомости каждого показателя в структуре факторов инвестиционной привлекательности для решения проблемы неаддитивности и расчет интегрального показателя инвестиционной привлекательности предпринимательской структуры, позволяющая достичь сопоставимости получаемых интегральных оценок различных организаций.

- Сформирован механизм процесса принятия решения о корректировке инвестиционной привлекательности, который отражает условия возникновения необходимости в корректировке и позволяет оценивать последствия управленческих решений до их внедрения в практику, что поможет избежать неблагоприятных последствий неверных решений и потерь времени.

- Разработаны методические рекомендации по формированию системы управления предпринимательской деятельностью по критерию максимизации приращения ценности предпринимательской структуры, исходящие из сочетания целевой ориентации ее подсистем с комплексным использованием элементов повышения инвестиционной привлекательности, позволяющие повысить эффективность управленческих функций предпринимателей.

Практическая значимость исследования состоит в том, что основные положения и результаты исследования доведены до уровня конкретных практических рекомендаций и могут бьггь использованы как для дальнейшей научно-исследовательской работы, так и в практической деятельности предпринимательских структур для разработки стратегии и тактики инвестиционной политики, обеспечивающих повышение эффективности их функционирования.

С позиций инвестора применение предложенных нами методических разработок по оценке инвестиционной привлекательности позволит ему принимать обоснованные управленческие решения по выбору объекта

инвестирования. Материалы диссертации могут быть использованы в учебном процессе высших учебных заведений при преподавании дисциплин «Инвестиции», «Инвестиционный менеджмент», «Инновационный менеджмент», «Стратегический менеджмент» студентам и слушателям экономических и других специальностей вузов.

Апробация результатов исследования. Полученные в ходе диссертационного исследования положения, результаты и выводы приняты для внедрения в практику деятельности следующих предпринимательских структур строительной сферы: ОАО «Арское совместное предприятие кирпича» (ОАО «АСПК»), ООО «ФОН-Ривьера» (г. Казань), ООО НПФ «Радиант» (г. Казань).

Апробация результатов исследования также осуществлялась путем научных публикаций и выступлений на научно-практических конференциях. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались на: IV Международной конференции «Россия как трансформирующееся общество: экономика, культура, управление» (г. Оренбург, 2005 г.); IX Всероссийском форуме молодых ученых и студентов «Конкурентоспособность территорий и предприятий во взаимозависимом мире» (г. Екатеринбург, 2006 г.); Всероссийской научно-практической конференции «Проблемы инновационно-инвестиционной деятельности в России» (г. Уфа, 2007 г.); V ежегодной Международной научно-практической конференции «Инфокоммуникационные технологии глобального информационного общества» (г. Казань, 2007 г.); IV Международной научно-практической конференции «Маркетинг и общество» (г. Казань, 2009 г.).

По теме диссертации опубликовано лично и в соавторстве 19 печатных работ, общим объемом 3,7 пл., в том числе одна в изданиях, рекомендованных ВАК РФ.

Структура диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих 9 параграфов, заключения, списка литературы и приложений. Общий объем составляет 166 страниц, работа иллюстрирована 22 рисунками и содержит 29 таблиц и 8 приложений.

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертации, ее теоретическая и практическая значимость, определена степень разработанности темы в отечественной и зарубежной литературе, сформулированы цели, задачи, предмет и объект исследования, его научно-методическая основа, приведены основные положения научной новизны.

В первой главе рассмотрены эволюционные изменения взглядов на сущность инвестиционной привлекательности предпринимательских структур, выявлены факторы и показатели, определяющие ее, проведен сравнительный анализ методических подходов к оценке инвестиционной привлекательности предпринимательских структур.

Во второй главе предложена концептуальная модель процесса оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур, сформирована ранговая модель ее оценки и произведен расчет интегрального рейтинга инвестиционной привлекательности на примере предпринимательской деятельности организаций.

В третьей главе выработан механизм управления инвестиционной привлекательностью предпринимательских структур, обоснованы направления повышения инвестиционной привлекательности предпринимательской деятельности организаций строительной отрасли.

В заключении диссертационной работы автором сформулированы основные выводы и обобщены результаты, полученные в ходе диссертационного исследования, сформулированы рекомендации.

В приложениях представлены результаты проведенных исследований и расчетов.

2. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

2.1. Экономическая сущность предпринимательства с позиций инвестиционной деятельности

Предпринимательство как форма экономической деятельности прошло большой путь развития, обретая в процессе эволюции новые формы, допускающие множество интерпретаций. В настоящее время сложились авторские мнения, согласно которым представляется неправильным рассматривать предпринимательство как особый вид профессиональной деятельности. Целесообразнее исходить из определения предпринимательства как инновационной экономической деятельности, осуществляемой в условиях риска и неопределенности и направленной на достижение прибыли.

Правильное понимание сути этого вида экономической деятельности имеет большое теоретическое и практическое значение по следующим причинам:

- процесс его функционирования тесно связан с государственной поддержкой, в том числе в сфере финансово-кредитной, налоговой политики, а поэтому необходим контроль со стороны государства;

- он особенно уязвим при неблагоприятных изменениях в макро- и микросреде фирмы, недостаточно устойчив в кризисных ситуациях;

- выполняет важные социальные функции в т.ч.: содействует росту занятости трудоспособного населения и является мобильным поставщиком на рынок новых товаров и услуг;

- для экономики в целом деятельность предпринимательства становится важным фактором повышения ее конкурентоспособности и стабильности.

Учитывая мнения отечественных и зарубежных экономистов, а также положения российского законодательства считаем, что предпринимательство представляет собой особый вид бизнеса, связанный с инвестиционной

деятельностью, которая отражает единство экономической инициативы и самостоятельности, способствует внедрению технических и технологических инноваций и характеризуется следующими признаками: инициативностью, инновационностью, готовностью к рискам.

Такое понятие предпринимательства отличается новым качеством, признающим инвестиционный характер деятельности, при помощи которого формируются условия его устойчивого развития.

2.2. Определение «инвестиционная привлекательность предпринимательской структуры»

Одной из ключевых проблем исследования ИП до сих пор остается недостаточно полно проработанный понятийный аппарат и соответственно связанные с этим разночтения в понимании ИП и ее оценке.

Среди исследований данного вопроса есть авторские мнения, с позиций которых инвестиционная привлекательность трактуется чрезвычайно узко. Например, рассматриваются варианты определения ИП как целесообразности вложения средств в предпринимательскую структуру. Также существует определение ИП как недооцененности истинной стоимости организации, которая определяется на основе финансовых показателей, отражающих деятельность предприятия.

С другой стороны, некоторые авторы дают более расширенное понятие ИП. Инвестиционная привлекательность рассматривается как совокупность значений определенных показателей формальной и неформальной оценки различных аспектов деятельности предпринимательской структуры.

Выделяют определение ИП как системы социально-экономических, политических, финансовых и управленческих решений, возникающих по поводу целесообразности инвестиций в определенный хозяйствующих субъект. Кроме того, некоторыми исследователями инвестиционная привлекательность характеризуется как совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей системы, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции.

Взяв во внимание все существующие трактовки ИП, их недостатки и достоинства, появляется возможность предложить авторское определение инвестиционной привлекательности предпринимательских структур. Такое определение способствует конкретизации и уточнению понятия инвестиционной привлекательности.

На основании анализа и синтеза характеристик и свойств категорий «инвестиционная привлекательность» и «предпринимательская структура» (ПС) сущность понятия «инвестиционная привлекательность предпринимательских структур» (ИП ПС) нами предлагается определять как систему экономических отношений между участниками инвестиционного процесса, характеризующуюся устойчивым развитием бизнеса иа основе способности предпринимательской структуры формировать благоприятную

совокупность условий для инвестора и эффективно использовать инвестиционные ресурсы.

Это определение уточняет наиболее распространенные трактовки инвестиционной привлекательности. В отличие от существующих трактовок данное автором определение рассматривает объект инвестиций -предпринимательскую структуру - как активного участника процесса формирования и управления инвестиционной привлекательностью.

23. Эволюция взглядов отечественных и зарубежных ученых на инвестиционную привлекательность

Исследование экономической сущности инвестиционной привлекательности позволило нам сделать вывод, что в экономической литературе до настоящего времени не прекращаются дискуссии относительно сущности понятия «инвестиционная привлекательность». Ситуация осложняется тем, что зарубежные исследования выделяют понятие «инвестиционной оценки», однако «инвестиционная привлекательность» как экономическая категория ими не раскрывается. Существующие различия в терминологии, выделяемых факторах и методах оценки не позволяют уравнять рассматриваемые понятия.

На основании полученных результатов исследования, анализа и систематизации определений сущности ИП в диссертационном исследовании нами выявлены и обоснованы следующие этапы развития эволюции взглядов ученых на ИП экономических систем:

- фрагментарного анализа;

- качественной оценки;

- типологизации инвесторов;

- рыночный;

- максимизации экономического эффекта;

- инновационный.

На первом этапе отечественные научные работы, в которых рассматривалась сущность понятия ИП предпринимательской структуры, характеризуются ориентацией исключительно на показатели финансового состояния предпринимательской структуры без учета многообразия других влияющих на нее факторов. Постепенно такое узкое понимание сущности ИП на следующем, втором, этапе сменяется осознанием необходимости учета в системе оценки и неформальных, качественных оценок деятельности. Тот факт, что инвестиционная привлекательность перестает ассоциироваться исключительно с финансово-экономическим анализом, позволяет говорить о начале становления отечественной теории ИП как таковой. На третьем этапе в состав понятия включается конкретизация типа инвестора, то есть важное значение приобретает типблогизация инвесторов. Это связано с тем, что «привлекательность» - понятие во многом субъективное, зависящее как от объективных характеристик предпринимательских структур, так от субъекта

оценки. Каждый инвестор будет иметь свое видение системы наиболее важных качественных показателей ИП и метода ее экспертной оценки, что характеризует рассматриваемую нами экономическую категорию как систему с высоким уровнем субъективности оценок.

На четвертом этапе понимание сущности ИП развивалось в направлении более углубленного исследования предпринимательской структуры -потенциального получателя инвестиций. Актуальными являлись вопросы изучения экономического потенциала предпринимательской структуры и наличия у нее набора определенных преимуществ для обеспечения потенциального платежеспособного спроса на инвестиции.

На следующем, пятом, этапе эволюции взглядов на понятие ИП группа ученых вводят в свои определения понятие эффективности использования собственных или заемных средств предприятием. Таким образом, по их мнению, инвестиционно привлекательными признаются Предпринимательские структуры, способные приносить максимально высокий положительный экономический эффект.

Начало следующего, шестого, этапа характеризуется -тем, что в этот период группа ученых расширяют понятие ИП за счет введения в его состав категории инвестиционного риска. В это же время предлагается учитывать инновационные условия, формируемые в предпринимательской структуре. Создание инновационных условий представляет собой качественно новый уровень развития предпринимательской структуры и многократное возрастание экономического эффекта ее деятельности, что ведет к росту ее инвестиционной привлекательности.

В целом анализ определений ИП показал, что с каждым этапом развития экономических условий хозяйствования возникает необходимость в расширении понятия и включения в его состав качественно новых категорий и характеристик (рис. 1). Это характеризует ИП как многофакторную величину.

В работе сделан вывод, что ИП, кроме многофакторности, характеризуется интегративностью, эмерджентностью, неаддитивностью, является неоднозначно интерпретируемой величиной. Выявленные особенности ИП учтены в исследовании при решении проблемы ее измерения.

ш

IV

VI

19941997 гг.

Финансово-экономические

показатели деятельности ПС

Фрагментарного анализа

19971999 гг.

19992000 гг.

Финансово-экономические

показатели деятельности ПС

-----------------, |

Качественные : |

показатели деятель- ! !

ности ПС I I

Финансово-экономические показатели деятельности ПС

Качественные показатели деятельности ПС

Зависимость параметров оценки от вида инвестора

J V.

-у-

Качественной оценки

J

Типолопшции инвесторов

20002002 гг.

Финансово-экономические

показатели деятельности ПС

Качественные показатели деятельности ПС

Оценка ИП субъектом-инвестором

I .—

Экономический потенциал ПС

Преимущества и целесообразность инвестиций в ПС

J V.

У

Рыночный

20032004 гг.

Финансово-экономические

показатели деятельности ПС

Качественные показатели деятельности ПС

Экономический потенциал ПС

Преимущества и целесообразность инвестиций в ПС

Оценка ИП субъектом-инвестором

Эффективность использования средств ПС

2004 г.-наст.время

Финансово-экономические

показатели деятельности ПС

Качественные показатели деятельности ПС

Экономический потенциал ПС

Преимущества и целесообразность инвестиций в ПС

Эффективность использования средств ПС

Оценка ИП субьектом-инвестооом

Инвестиционный риск : вложений _I

Инновационный : характер вложений I

J

Максимизации экономического эффекта

J

-У-

Инновационный

J

Рис. 1. Предлагаемые этапы развития взглядов отечественных ученых на определение сущности инвестиционной привлекательности (авторская разработка)*

'Пунктирная черта содержит понятие, за счет которого расширялось основное определение

2.4. Классификация факторов экзогенной и эндогенной среды предпринимательских структур, оказывающих влияние на их инвестиционную привлекательность

Инвестиционная привлекательность предопределяется влиянием комплекса разнообразных факторов. Перечень и влияние факторов могут различаться и изменяться в зависимости как от состава инвесторов, преследующих различные цели, так и от производственно-технических особенностей инвестируемого объекта, а также от качества его экономического развития в прошлом, настоящем и будущем.

На основе проведенного анализа литературы нами выделены факторы, имеющие доминирующее значение при оценке ИП предприятий: ИП региона; ИП отрасли; эффективность финансовой деятельности; эффективность использования производственного потенциала; эффективность кадровой деятельности; уровень интегрального инвестиционный риска; степень инновационного развития, уровень корпоративного управления (рис. 3).

Экзогенные факторы воздействия на ИИ ПС

Инвестиционная привлекательность страны

Инвестиционная привлекательность региона

Инвестиционная привлекательность отрасли

Эндогенные факторы воздействия на ИП ПС

Эффективность использования пооюволственного потенциала

Эффективность финансовой деятельности

Уровень кедровой обеспеченности

Степень инновационного развития

Уровень шгтегралыюго инвестиционного риска

Уровень корпоративного управления ПС

Уровень маркетинговой деятельности

Уровень качества прилагаемой инвестиционной поогоамны

тт

Интегральная оценка инвестиционной привлекательности ПС

Рис. 3. Факторы, определяющие инвестиционную привлекательность предпринимательских структур

По нашему мнению, основным недостатком существующих исследований систем факторов и показателей ИП ПС является то, что при оценке значимости факторов не учитываются те из них, которые отражают клиентские составляющие развития бизнеса, его конкурентные преимущества на рынке. ИП ПС для любого инвестора в первую очередь определяется ее конкурентоспособностью на рынке - многоаспектной характеристикой, формирующейся на основе показателей, факторов, предпосылок и конечных критериев: уровня качества продукции и уровня цен на нее в соотношении с ценами конкурентов и ценами на товары-заменители, а также уровня диверсификации продукции. В связи с этим необходимо дополнить представленную систему факторов ИП показателями, которые характеризуют уровень маркетинговой деятельности предпринимательской структуры. Кроме того, считаем, что необходимо дополнить представленную систему факторов ИП ПС фактором качества предлагаемой инвестиционной программы.

Таким образом, расчет интегрального показателя ИП ПС включает в себя значения всех показателей, задействованных в методе при определении этой привлекательности.

2.5. Ранговая модель комплексной интегральной оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур

Расчет интегрального показателя ИП ПС включает в себя значения всех показателей, задействованных в модели при определении этой привлекательности. Общую оценку ИП ПС следует оценивать с помощью обобщающего коэффициента - рейтинга инвестиционной привлекательности. Для реализации указанной цели нами разработана ранговая модель комплексной интегральной оценки ИП ПС (рис. 5).

Ранговая модель определения интегрального рейтинга ИП ПС включает в себя следующие этапы:

Этап 1. Перевод количественных и качественных показателей ИП в ранги с целью достижения их соизмеримости, включающий в себя идентификацию показателей ИП, Нормирование заданных значений показателей ИП; определение шага интервала ранга.

Этап 2. Определение весомости каждого показателя в структуре факторов ИП (решение проблемы неаддитивности). С учетом того, что ИП является неаддитивной величиной, после расчета указанных групп показателей в первую очередь необходимо установить весомость каждого показателя в структуре факторов ИП ПС.

Этап 3. Расчет интегрального показателя ИП ПС воплощает в себе значения всех показателей, задействованных в модели при определении этой привлекательности.

Этап 1. Перевод количественных н качественных показателей инвестиционной привлекательности в ранги с целью достижения нх соизмеримости

Идентификация показателей инвестиционной привлекательности

^йопм

*"i ^nin

J

^{nax ^ftiin

Нормирование заданных значений показателей

! где XI - фактическое значение показателя; х^ и хт1л - максимальное и минимальное значение показателя соответственно.

„пих _ min Л — ""Р" норм

Определение шага интервала ранга

где хкарм.таж и -Хри/ш.«!« - макс, и мин. значение показателя инвестиционной привлекательности по показателям в структуре каждого фактора

Построение интервалов рангов и присвоение рангов

1 / «win . „min , D\

ранг 1 соответствует значению в интервале {Хиорм,Хнорм + К), ранг 2 - значению в интервале (х™^ + + 2R),

ранг 3 - значению в интервале (х^м ^ß't х!юрм ^Ю • ранг 4 - значению в интервале + 3R',X^M + 4/2),

ранг 5 - значению в интервале

Этап 2. Определение весомости каждого показателя в структуре факторов инвестиционной привлекательности (решение проблемы неаддитивности)

Г, = rj '

Показатели я рамках фактора ранжируются по условию ... = г„, где Г| — значимость ¿-го показателя; п - количество показателей.

Определение значимости 1-го показателя в рамках фактора

2(ЛГ-/+1)

Г, = —гтг—— где п - значимость 1-го показателя; N - количество показателен.

(N+l)N

Определение весомости факторов в структуре инвестиционной прнплскательност предпринимательской структуры по аналогичному алгоритму

Итоговая весомость - произведение значимости показателя и значимости фактора

Этап 3. Расчет интегрального показателя инвестиционной привлекательности

где 1Р - интегральный показатель инвестиционной привлекательности предпринимательской структуры;

Ву- рейтинговый балл ¡-го показателя в,]-ой группе факторов; Уи - весомость ¡-го показателя в ¡-ой группе факторов.

Y =

/Р-.

где У - уровень инвестиционной привлекательности;

1Рф,ет - фактический реГгпшг ИП ПС; 1Р„и, - максимальный рейтинг ИП ПС

при данном наборе факторов и показателей

Рис. 5. Ранговая модель интегральной оценки ИП ПС

Таким образом, для управления ИП ПС на основе рассчитанного интегрального показателя инвестиционной привлекательности необходимо, главным образом, уделять внимание той группе показателей, весомость которой в общей совокупности максимальна.

На основании получаемой величины показателя У предпринимательская структура относится к одной из групп инвестиционной привлекательности:

1. - первая группа Уе(0; 0,25). ИП ПС крайне низкая, значение рейтинга ИП ПС не позволяет надеяться на улучшение. Степень кризиса ПС столь глубока, что вероятность улучшения ситуации, даже в случае коренных преобразований в управленческой и финансово-хозяйственной деятельности, невысока;

2. - вторая группа У е (0,25; 0,5). ИП ПС низкая. Для выведения ПС из кризиса следует предпринять значительные изменения в его управленческой и финансово-хозяйственной деятельности, при этом инвестиции в ПС связаны с повышенным риском;

3. - третья группа Уе(0,5; 0,75). ИП ПС средняя. Она имеет удовлетворительный уровень доходности, хотя отдельные показатели находятся ниже рекомендуемых значений, в связи с чем требуются отдельные улучшения управленческой и финансово-хозяйственной деятельности. ПС характеризуется умеренным риском;

4. - четвертая группа Уе(0,75; 1). ИП ПС высокая, качество финансового и производственного менеджмента высокое, предпринимательская структура имеет отличные шансы для дальнейшего развития.

В связи с этим нами предлагается матрица управления ИП ПС в зависимости от ее уровня и динамики темпов изменения (рис. б).

Количественная ««^составляющая Динамическая составляющая Уровень инвестиционной привлекательности предпринимательской структуры

Высокий Низкий

Темп роста ИППС Высокий I II

Низкий III IV

Рис. 6. Матрица управления инвестиционной привлекательностью предпринимательских структур

Рассмотрим подробнее типы ситуаций, представленных на рисунке 6.

Квадрант I характеризуется высоким уровнем ИП ПС и высокими темпами его роста. Такая ситуация является наиболее благоприятной для ПС и повышает вероятность достижения запланированных результатов инвестиций. Рекомендации по управлению ИП ПС сводятся к поддержанию сложившейся ситуации.

Квадрант II отличается низким уровнем ИП ПС и высокими темпами его роста. В перспективе ПС может значительно улучшить свою ИП или потерять свои позиции на рынке. В данной ситуации задача высшего звена руководства ПС будет состоять в том, чтобы сохранить сложившиеся положительные тенденции изменения уровня ИП. Если существует возможность реализации перспективных инвестиционных проектов, то нужно инвестировать, иначе -проводить тщательный анализ деятельности ПС с целью выявления «слабых» факторов ИП и управленческого воздействия на них.

Квадрант III - ситуация является достаточно благоприятной для реализации инвестиционного проекта, поскольку ИП ПС высока. Рекомендации по управлению ПС заключаются в выявлении причин замедления темпа роста инвестиционной привлекательности и их устранении.

Попадание в квадрант IV является наиболее неблагоприятной ситуацией для ПС. В этом случае положение можно спасти только достаточно жесткими мерами по управлению ПС, включающими реструктуризацию и сопутствующие мероприятия по коренным преобразованиям в управленческой и финансово-хозяйственной деятельности ПС.

Предлагаемая матрица позволит инвесторам и высшему менеджменту ПС оперативно решать проблемы в процессе управления ИП ПС, а также выявить их причины. Кроме того, предлагаемая матрица способствует выработке более грамотной стратегии инвестирования.

На последнем этапе принимается решение о целесообразности инвестирования в данную ПС. При положительном заключении разрабатывается стратегический план реализации инвестиционной политики.

Апробация предложенной методики оценки ИП ПС, проведенная на примере ОАО «Арское совместное предприятие кирпича» (ОАО «АСПК»), ООО «ФОН-Ривьера», ООО НПФ «Радиант», продемонстрировала следующие результаты (табл. 1).

Таблица 1

Ранговая оценка уровни инвестиционной привлекательности

предпринимательских структур строительной отрасли РТ

Предпринимательские структуры Уровень ИП

Годы

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

ОАО «АСПК» 0,52 0,40 0,19 0,40 0,26 0,24 0,24 0,63 0,63

ООО «ФОН-Ривьера» 0,09 0,27 0,45 0,27 0,18 0,36 0,36 0,27 0,27

ООО НПФ «Радиант» 0,28 0,25 0,25 0,49 0,40 0,54 0,25 0,25 0?42

Результаты практической реализации предложенной ранговой модели комплексной интегральной оценки ИП ПС позволяют нам сделать вывод, что выявленная динамика и результаты деятельности объектов исследования соответствуют сложившимся тенденциям, что позволяет сделать вывод о работоспособности предложенной методики и достоверности получаемых результатов.

2.6. Механизм процесса принятия решения о корректировке инвестиционной привлекательности предпринимательских структур

Поскольку для инвестора основополагающим является доход, получаемый от вложения капитала, собственник в процессе управления должен стремиться к созданию условий, способствующих повышению этого дохода, т. е. к управлению инвестиционной привлекательностью.

По нашему мнению, управление ИП должно подразумевать разработку системы мероприятий, направленной на получение требуемого объема инвестиций, что предполагает определение структуры и состава ИП ПС и принятие мер по ее повышению и регулированию (рис. 7).

Постановка цели и задач деятельности предприятия

Инвестиционный интерес предприятия

Цели:

- производственные;

- организационные;

- маркетинговые;

- 1!11новацио1П1ые

Возшпшопение потребности в инвестициях

Определение объема необходимых инвестиций

Выбор метода инвестирования »

Составление бизнес-плана инвестиционного проекта

Необходимость корректировки

одного или нескольких из этапов

Определение субъекта инвестирования

Соответствие условиям инвестирования

:0=

Управление ИП предприятия

А

Инвестор

Стратегические инвесторы Портфельные инвесторы Кредитующие организации

Критерии инвестиционной привлекательности

Благоприятное фннан-сою-экономическое состояние предприятия, доминирование в рыночном диапазоне, максимизация участия а бизнесе предприятия, стабильность в будущем и др. Информационная прозрачность, наличие чспсо определенных приоритетов, цели и стратегии предприятия, доходность ценных бумаг, возможность «выхода» из проекта и др. Качсстьенная проработка инвестиционного проекта, финансово-экономическое состояние, платежеспособность предприятия, кредитная история и др.

Несоответствие

условиям инвестирования

V

Отказ предприятия

от реализации инвестиционного проекта

Рис. 7. Механизм процесса принятия решения о корректировке инвестиционной привлекательности предпринимательских структур

Целью повышения ИП ПС является достижение динамического роста значений факторов, определяемых как наиболее существенные из множества влияющих на инвестиционную привлекательность объекта инвестиций, при этом необходимо предпринять действия, направленные на улучшение интегральных составляющих факторов итоговой оценки ИП.

На первых этапах изучаются стратегические цели предпринимательской структуры и определяются направления роста ИП, по которым будет проводиться оценка реализации стратегии. Важно отметить, что состав и количество выбираемых факторов напрямую зависит от стратегии, которую реализует предприятие. Затем осуществляется разработка системы оценочных показателей для мониторинга в разрезе отдельных факторов и установление причинно-следственных связей между ними.

2.7.Формирование системы управления предпринимательской деятельностью по критерию максимизации приращения ее ценности

Главной целью предпринимательства является максимизация прибыли, в то время как наибольшую значимость сегодня приобретает повышение ценностной значимости данного вида деятельности. При ориентации предпринимателя на максимизацию прибыли необходимо помнить, что кроме прибыли принимается в расчет и потенциальный рост ПС и инвестиционный риск, а также экзогенные факторы. В этой связи основной целью управленческих структур предпринимательства должно стать повышение ценности предприятия, что, в свою очередь, обеспечивается ростом его доходов, снижением производственного, финансового и коммерческого риска, принятием рациональных управленческих решений по вопросам функционирования и развития предприятия.

Для оценки эффективности управления ИП в рамках системы управления ПС предлагается специальный показатель. В широком смысле эффективность -это мера достижения цели. Конечным результатом действия механизма управления является получение объекта с новым, более высоким, показателем инвестиционной привлекательности. Соответственно для оценки эффективности целесообразно сравнивать показатель инвестиционной привлекательности до и после проведения мероприятий.

1 шаг 2 таг 3 шаг

Измерение инвестиционной Оценка стратегических Выбор стратегической привлекательности альтернатив альтернативы

где У0 - инвестиционная привлекательность компании «как есть»; У(пу -ценность стратегической альтернативы; ДУы - прирост ИП при реализации стратегической альтернативы

Раздельная оценка и последующее сопоставление справедливой и инве-

стиционной ценности компании позволяет учесть целый ряд значимых эффектов, позволяющих адекватно измерить изменение ценности и выбрать вариант стратегии развития предпринимательской структуры по критерию максимизации приращения ее ценности.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Подводя итог, следует отметить, что цель диссертационного исследования и поставленные задачи решены, это позволяет сделать следующие выводы:

1. Уточнена экономическая сущность предпринимательства, которое следует определять как особой особый вид бизнеса, связанного с инвестиционной деятельностью и отражающего единство экономической инициативы и самостоятельности, способствующего внедрению технических и технологических инноваций и характеризующегося такими признаками, как инициативность, инновационность, готовность к рискам.

2. На основе изучения и систематизации концептуальных подходов к определению сущности ИП сделан вывод, что ИП ПС можно определить как систему, экономических отношений между участниками инвестиционного процесса, характеризующуюся устойчивым развитием бизнеса на основе способности предпринимательской структуры формировать благоприятную совокупность условий для инвестора и эффективно использовать инвестиционные ресурсы.

3. Исследование эволюции развития ИП ПС позволило выделить этапы ее развития, выделить составляющие компоненты инвестиционной привлекательности, обосновать необходимость экономической оценки инвестиционной привлекательности, сформулировать цель и задачи оценки.

4. Рассмотренная система факторов влияния экзогенной и эндогенной среды позволила выделить те из них, которые имеют доминирующее значение при определении ИП ПС. Классификацию факторов ИП ПС рекомендуется дополнить такими факторами, как уровень корпоративного управления, уровень маркетинговой деятельности предпринимательской структуры, уровень качества предлагаемой инвестиционной программы. Рассмотренная система факторов ИП ПС как объекта инвестирования находит свое отражение в модели ее оценки, которая является основой принятия инвестиционных решений.

5. В процессе исследования проведен всесторонний анализ существующих методов оценки ИП ПС, в результате определены недостатки и преимущества отдельных методов, а также доказана целесообразность методического совершенствования оценки ИП ПС.

6. Разработана ранговая модель комплексной оценки ИП ПС. Особенностью модели оценки ИП является применение интегрального индикатора, включающего: инвестиционную привлекательность региона; инвестиционную привлекательность отрасли; эффективность финансовой деятельности предпринимательской структуры; эффективность использования

производственного потенциала; уровень корпоративного управления; эффективность кадровой деятельности; уровень маркетинговой деятельности предпринимательской структуры; уровень качества предлагаемой инвестиционной программы; уровень инвестиционного риска и степень инновационного развития, что позволило провести сравнительную оценку предпринимательских структур строительной сферы по уровню их инвестиционной привлекательности.

7. Сформирован механизм процесса принятия решения о корректировке ИП ПС, нацеленного на обеспечение стабильного экономического развития за счет эффективной инвестиционной деятельности на основе создания благоприятных условий для размещения капитала в соответствии с реализацией стратегии его развития. Предложен показатель оценки эффективности управления ИП в рамках системы управления ПС.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ ОПУБЛИКОВАНЫ В СЛЕДУЮЩИХ РАБОТАХ:

Публикации в изданиях, рекомендованных ВАК:

1. Мухаметшина, Л.Ф. Инвестиционная привлекательность Татарстана: проблемы, тенденции и перспективы / Ш.М. Валитов, Л.Ф. Мухаметшина // Проблемы современной экономики. - 2007. - № 4(24). - С. 253-256. - 0,3 печ.л.

Публикации:

2. Мухаметшина, Л.Ф. Инвестиционная привлекательность легкой промышленности Татарстана: проблемы и пути их решения / Л.Ф. Мухаметшина // Россия как трансформирующееся общество: экономика, культура, управление: Сб. статей IV Международ, конф. - М.: ЛОГОС, 2005. -С. 56-58.

3. Мухаметшина, Л.Ф. Стратегическая реструктуризация как фактор повышения инвестиционной привлекательности компании / Л.Ф. Мухаметшина // Реструктуризация промышленных предприятий: Сб. материалов Всеросс. науч.-практ. конф., 19-20 декабря. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2005. - С. 165-167.

4. Мухаметшина, Л.Ф. Формирование позитивного имиджа как фактор повышения инвестиционной привлекательности компании / Л.Ф. Мухаметшина // Маркетинг: теория и практика: Сб. материалов Всеросс. науч.-практ. конф., 12-13 мая. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2005. - С. 189-191.

5. Мухаметшина, Л.Ф. Влияние уровня регионального развития на инвестиционную привлекательность предприятия / Л.Ф. Мухаметшина // Конкурентоспособность территорий и предприятий во взаимозависимом мире: Материалы IX Всеросс. форума молодых ученых и студентов. Ч. 4. -Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2006. - С. 117-119.

6. Мухаметшина, Л.Ф. Оценка инновационной активности предприятия в разрезе инвестиционной привлекательности / Л.Ф. Мухаметшина // Проблемы

и перспективы развития экономического и управленческого потенциала России в XXI веке: Материалы докладов IV Всеросс. науч.-практ. конф. - Пенза: ПГПУ им. В.Г. Белинского, 2006. - С. 147-149.

7. Мухаметшина, Л.Ф. К вопросу об определении «инвестиционная привлекательность» / Л.Ф. Мухаметшина // Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики: Тезисы докладов Итоговой науч.-практ. конф. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2006. - С. 324-328.

8. Мухаметшина, Л.Ф. Инвестиционная привлекательность предприятия и модели ее оценки / Л.Ф. Мухаметшина // Проблемы экономики и управления. - 2006. -№ 2 (13). - С. 47-54.

9. Мухаметшина, Л.Ф. Механизм формирования показателя инвестиционной привлекательности в отраслях энергетики // Российский экономический интернет-журнал [Электронный ресурс]: Интернет-журнал АТиСО/ Акад.труда и социал. отношений. - Электрон.журнал. - М.: АТиСО, 2006. - № гос. регистрации 0420600008. - Режим доступа: Ы1р:/Ду\улу. е-ге|' .ги/агйс1е5/2006/ Muhametshina.pdf. свободный - Загл. с экрана.

10. Мухаметшина, Л.Ф. Тенденции изменения инвестиционной привлекательности отраслей промышленности России / Л.Ф. Мухаметшина // Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики: Материалы докладов Итоговой науч.-практ. конф. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2007. - С. 247-249.

11. Мухаметшина, Л.Ф. Проблема формализации факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность предприятия / Л.Ф. Мухаметшина // Проблемы инновационно-инвестиционной деятельности в России: Сб. материалов Росс, науч.-практ. конф. / Под общ. ред. Л.С. Валинуровой, О.Б. Казаковой, Л.Г. Назметдиновой. - Уфа: БАГСУ, 2007. - С. 114-116.

12. Мухаметшина, Л.Ф. Значимость инновационного фактора при оценке инвестиционной привлекательности предприятия / Л.Ф. Мухаметшина // Инновационная деятельность и инвестиционная привлекательность предприятия: Сб. статей II Международ, науч.-практ. конф. - Пенза, 2007. -С. 125-127.

13. Мухаметшина, Л.Ф. Роль маркетинга в привлечении инвестиций в предприятие / Л.Ф. Мухаметшина // Маркетинг и общество: Сб. материалов II Международ, науч.-практ. конф., 17-18 мая - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2007. -С. 138-139.

14. Мухаметшина, Л.Ф. Информационная модель оценки инвестиционной привлекательности предприятия / Л.Ф. Мухаметшина // Инфокоммуникационные технологии глобального информационного общества: Материалы докладов V ежегодной Международ, науч.-практ. конф., 5-6 сентября. - Казань: Фолианть, 2007. - С. 234-235.

15. Мухаметшина, Л.Ф. Сравнительный анализ методов оценки инвестиционной привлекательности предприятий / Л.Ф. Мухаметшина // Ученые записки КГФЭИ. - 2008. - № 19. - С. 154-156.

16. Мухаметшина, Л.Ф. Трансакционные затраты в системе оценки инвестиционной привлекательности предприятия / Л.Ф. Мухаметшина // Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики: Материалы докладов Итоговой науч.-практ. конф. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2008. - С. 147-149.

17. Мухаметшина, Л.Ф. Инвестиционные коммуникации в деятельности предприятия / Л.Ф. Мухаметшина // Маркетинг и общество: Сб. материалов III Международ, науч.-практ. конф., 17-18 мая. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2008.-С. 68-71.

18. Мухаметшина, Л.Ф. Эффективность маркетинговой деятельности в системе динамической оценки инвестиционной привлекательности / Л.Ф. Мухаметшина // Маркетинг и общество: Сб. материалов IV Международ, науч.-практ. конф., 17-18 мая. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2009. - С. 104-105.

19. Мухаметшина, Л.Ф. Формирование стратегий повышения инвестиционной привлекательности предприятий / Л.Ф. Мухаметшина // Вестник КГФЭИ. - 2009. - № 1 (14). - С. 25-29.

Подписано к печати 26.05.2010. Формат 60x84 1/16. Бумага писчая. Гарнитура «Тайме». Усл. печ. л. 1,40. Уч.-изд. л. 1,5. Тираж 120 экз. Заказ № 62.

Отпечатано с готовых авторских оригиналов на ризографе в издательском отделе Уфимской государственной академии экономики и сервиса 450078, г. Уфа, ул. Чернышевского, 145; (347) 241-69-85.

200Э196593

2009196593