Управление риском инновационной деятельности с целью максимизации стоимости компании тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Управление риском инновационной деятельности с целью максимизации стоимости компании"

На правах рукописи

ВАСИЛЬЕВ ВАСИЛИЙ АНАТОЛЬЕВИЧ

Управление риском инновационной деятельности с целью максимизации стоимости компании

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями)

- 1 І.1ДР Ии2

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

005011184

Санкт-Петербург - 2012

005011184

Работа выполнена в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов».

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор

Рогова Елена Моисеевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Демиденко Даниил Семенович

кандидат экономических наук Гаранина Татьяна Александровна

Ведущая организация - Федеральное государственное бюджетное

образовательное учреждение высшего профессионального образования «Саратовский государственный социальноэкономический университет»

Защита диссертации состоится ¿ї/ут? ^2012 года

в / ‘Л часов на заседании диссертационного сов»Й Д 212.237.09 при Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов» по адресу: 191023, Санкт-Петербург, ул. Садовая, д.21, ауд. С?

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов».

Автореферат разослан ¿2012 г.

с/

Ученый секретарь диссертационного совета Л.В. Хорева

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Инновационная деятельность любой организации подвержена влиянию различных факторов риска, при этом эффективная система управления риском является одним из важнейших инструментов повышения стоимости компании. В результате анализа исследований ряда зарубежных и отечественных экономистов, автор пришел к выводу, что основным критерием при принятии управленческих решений и наиболее точным показателем результативности деятельности компании является её стоимость. Данный тезис - основной принцип современной концепции ценностно-ориентированного менеджмента.

Особое внимание в настоящей работе уделяется управлению риском инновационной деятельности и максимизации стоимости инновационноактивных компаний. Актуальность рассматриваемых вопросов связана с тем, что, с одной стороны, инновационная деятельность осуществляется в условиях повышенного риска, а, с другой стороны, именно разработка и внедрение новых технологий и высокотехнологичной продукции являются одним из основных факторов повышения устойчивости и конкурентоспособности хозяйствующих субъектов на микроэкономическом уровне и интенсивного экономического роста на макроэкономическом уровне. Кроме того, переход России на инновационный курс развития активно поддерживается руководством страны.

В настоящее время, для которого характерна экономическая и политическая нестабильность, управление риском, несмотря на свою значимость и актуальность, недооценено многими компаниями, в том числе и инновационно-активными. Даже если российские компании и занимаются управлением риском (что достаточно редко), то происходит это, как правило, в рамках традиционной концепции, основные положения которой сегодня многими профессиональными объединениями (Economist Intelligence Unit, Canadian Institute of Chartered Accountants Criteria of Control Board, Financial Executives Institute и др.) признаны несостоятельными. Критика связана преимущественно с фрагментированностью (подразделения компании самостоятельно и разрозненно управляют риском), эпизодичностью (управление риском осуществляется стихийно) и ограниченностью (управление ориентировано на страхуемый и финансовый риск) управления риском в рамках традиционной концепции. Кроме того, в рамках традиционной концепции управления риском: предполагается принятие управленческих решений на основе разнородных оценок уровня риска, которые зачастую не связаны со стратегическими целями компании. Тем не менее, традиционная концепция включает в себя такие прин-

ципы и инструменты, которые, бесспорно, должны применяться и учитываться при управлении риском.

Таким образом, традиционная концепция управления риском неприменима для максимизации стоимости инновационно-активной компании, так как эта концепция не ориентирована на современные показатели результативности деятельности фирмы. Отсутствие альтернативных концепций управления риском, которые устраняли бы недостатки традиционной и отвечали бы современным целям управления инновационноактивной компанией, составляет научную проблему. С целью решения указанной проблемы и совершенствования подходов к управлению риском инновационной деятельности в исследовании предложена современная концепция управления риском, которая основана на объединении принципов концепции ценностно-ориентированного менеджмента и традиционной концепции управления риском применительно к инновационно-активным компаниям, и в рамках предложенной концепции разработана методика управления риском инновационной деятельности.

Степень разработанности научной проблемы. В диссертации при раскрытии вопросов, посвященных управлению риском, были использованы труды таких авторов, как T.JI. Бартон, С.А. Бочаров, A.B. Воронцов-ский, А. Дамодаран, А.А. Иванов, P.M. Качалов, A.A. Лобанов,

B.В. Окрепилов, С.Я. Олейников, А. Порох, М.В. Романова, И.В. Саркисян, П.Л. Уокер, С.А. Филин, У.Г. Шенкир, а также труды других авторов.

В процессе исследования особенностей инноваций и инновационного менеджмента были использованы труды таких авторов, как А.И. Балашов, П.Ф. Боер, С.В, Валдайцев, В.П. Воробьев, Л.М. Гохберг, К. Дехоф, Д.А. Ендовицкий, П.Н. Завлин, С.Д. Ильенкова, А.К. Казанцев, А.Е. Карлик, С.Н. Коменденко, Л.И. Миндели, P.A. Михайлов, Т.В. Мо-диц, H.H. Молчанов, Л.Н. Оголева, В.В. Платонов, H.A. Поляков, Е М. Рогова, Э. Роджерс, А.Б. Титов, Е.А. Ткаченко, A.A. Трифилова, P.A. Фатхутдинов, П.С. Шарахин, Й. Шумпетер, С.Ю. Ягудин, Б. Ярузельский.

В части вопросов оценки бизнеса и ценностно-ориентированного менеджмента настоящее исследование основано на трудах таких авторов, как Г.Г. Азгальдов, Г. Арнольд, В.В. Баранов, С.В. Валдайцев,

C.В. Вожик, Д.Л. Волков, A.C. Волков, К. Гриффит, А.Г. Грязнова,

А. Дамодаран, Д.А. Ендовицкий, И.В. Иванов, Т. Колер, Т. Коупленд, Л.А. Лейфер, Дж.Д. Мартин, Дж. Мурин, Дж. Петти., Ш. Пратт, Дж. Рош, М.К. Скотт, ТВ. Теплова, К. Уилсон, М.А. Федотова, Дж. Фишмен, а также на работах других авторов. "...........

Указанные выше авторы внесли существенный вклад в развитие теории и практики управления инновациями, риском и ценностно-

ориентированного менеджмента. Однако необходимо отметить, что проблематика максимизации стоимости инновационно-активной компании с использованием инструментов риск-менеджмента разработана недостаточно (автором диссертации не было выявлено предложенных методик и инструментов управления риском инновационной деятельности с целью максимизации стоимости инновационно-активной компании), что определило актуальность, а также повлияло на формирование цели и задач настоящего диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является совершенствование подходов к управлению риском инновационной деятельности компаний на основе концепции ценностно-ориентированного менеджмента.

Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:

- анализ и уточнение понятийного аппарата в части риска инновационной деятельности и стоимости бизнеса;

- выявление особенностей оценки инновационно-активных компаний на основе изучения принципов оценки бизнеса;

- анализ основных принципов и методов идентификации ключевых факторов стоимости инновационно-активной компании;

- рассмотрение методов идентификации, классификации и анализа риска в рамках традиционной концепции управления риском;

- обоснование недостатков и несостоятельности в современных условиях традиционной концепции управления риском инновационно-активной компании;

- объединение принципов традиционной концепции управления риском и концепции ценностно-ориентированного менеджмента с учетом особенностей инновационно-активных компаний;

- разработка и обоснование методики управления риском инновационной деятельности, интегрированной в концепцию ценностноориентированного менеджмента;

- анализ практических результатов применения предлагаемой методики управления риском инновационной деятельности.

Объект исследования. Объектом настоящего исследования является инновационная деятельность компании.

Предмет исследования - совокупность методов и инструментов управления риском инновационной деятельности с целью максимизации стоимости инновационно-активной компании.

Соответствие диссертации Паспорту научной специальности. Исследование выполнено в соответствии с Паспортом специальности

08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством», область исследования - «Управление инновациями» (пункт 2.27. «Структура, идентификация и управление рисками инновационной деятельности на разных стадиях жизненного цикла инноваций»).

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили основные положения экономической теории, концепции ценностно-ориентированного менеджмента; труды отечественных и зарубежных авторов в области инновационного менеджмента, управления риском, оценки бизнеса и ценностно-ориентированного менеджмента; зарубежные стандарты управления риском; нормативноправовые акты Российской Федерации в области оценочной деятельности.

В диссертационной работе использованы общенаучные методы исследования - системный анализ (анализ и синтез), экономикоматематическое моделирование.

Информационную базу исследования составили материалы специализированных исследовательских организаций, российских и зарубежных статистических служб, а также материалы, полученные автором при изучении объекта исследования и самостоятельно собранные на предприятиях Санкт-Петербурга. ■

Научная новизна результатов исследования заключается в том, что в диссертационной работе впервые проведено комплексное исследование. риск-менеджмента и концепции ценностно-ориентированного управления применительно к инновационной деятельности компаний, и предложен новый концептуальный методический подход к управлению риском инновационной деятельности, объединяющий принципы концепции ценностно-ориентированного менеджмента и традиционной концепции управления риском.

. Наиболее существенные результаты исследования, обладающие научной новизной и полученные лично соискателем, представлены

ниже. .....

. 1. Разработана методика управления риском инновационной деятельности, интегрированная в концепцию ценностно-ориентированного менеджмента, в рамках которой учитываются основные недостатки традиционной концепции управления риском. Данная методика разработана на основе принципов ценностно-ориентированного менеджмента с использованием инструментов традиционной концепции управления риском и включает в себя восемь взаимосвязанных этапов управления риском.

2. Предложен и обоснован двухэтапный процесс идентификации ключевых и второстепенных факторов риска с использованием результатов анализа их влияния на факторы стоимости инновационно-активной компании.

3. Разработана классификация факторов риска инновационноактивной компании по признакам, соответствующим ключевым факторам стоимости. Данная классификация базируется на методе качественного анализа влияния риска на факторы стоимости компании и предназначена для количественной оценки влияния риска на стоимость фирмы. Классификация позволяет выявить зависимость ключевых факторов стоимости компании от факторов риска, а также упростить процесс принятия управленческих решений по текущим вопросам деятельности компании.

4. Предложен порядок расчета интегральных коэффициентов значимости факторов риска, учитывающих их влияние на ключевые факторы стоимости инновационно-активной компании.

Теоретическая значимость исследования заключается в том, что оно способствует развитию теории управления инновациями и риском применительно к инновационно-активным компаниям благодаря следующим факторам:

— в диссертационной работе объединены идеи и принципы традиционной концепции управления риском и концепции ценностноориентированного менеджмента, что позволило разработать классификацию факторов риска инновационно-активных компаний, которая предполагает выделение классификационных признаков, соответствующих ключевым факторам стоимости; ......

- в результате проведенного исследования разработана методика управления риском инновационной деятельности, интегрированная в концепцию ценностно-ориентированного менеджмента, использующая в качестве меры риска степень влияния на стоимость компании.

Практическая значимость исследования заключается в возможности применения предложенной методики для управления риском инновационной деятельности с целью максимизации стоимости компании, включая стратегическое планирование, разработку системы эффективных управленческих показателей, основанной на ключевых факторах стоимости и оценку эффективности предполагаемых компанией инновационных проектов посредством анализа влияния факторов риска, связанных с проектами, на стоимость компании.

Материалы диссертационного исследования могут быть также использованы в учебном процессе в рамках таких дисциплин, как «Инновационный менеджмент», «Оценка бизнеса», «Стратегический менеджмент», «Управление риском компании». . ,

Апробация результатов исследования. Основные результаты работы были представлены на конференциях «Модернизация экономики: проблемы и перспективы» (международная научная конференция, СПбГУ,

2010); «Предпринимательство и реформы в России» (пятнадцатая международная конференция молодых ученых-экономистов, СПбГУ, 2009); «Предпринимательство и реформы в России» (четырнадцатая международная конференция молодых ученых-экономистов, СПбГУ, 2008). Предлагаемая в рамках настоящего исследования методика управления риском инновационной деятельности, интегрированная в концепцию ценностноориентированного менеджмента, внедрена и успешно используется департаментом корпоративных финансов консалтинговой компании ООО «Росэкспертиза», что подтверждено актом о внедрении результатов исследования в деятельность предприятия.

По результатам настоящего исследования опубликовано 6 научных работ общим объемом 2,4 п. л., в том числе две общим объемом 1,5 п. л. -в журналах, рекомендуемых Высшей аттестационной комиссией РФ для опубликования научных результатов диссертации на соискание ученой степени кандидата и доктора наук.

Структура диссертации. Структура и логика исследования обусловлены поставленными целями и задачами настоящей работы. Диссертация включает в себя введение, три главы, заключение, список литературы и 2 приложения. Основной текст диссертационной работы голожен на 230 печатных страницах, иллюстрирован таблицами и рисунками. Список литературы содержит 162 наименования.

Во введении обоснована актуальность исследования, сформулированы цели и задачи, объект и предмет диссертации, определена теоретическая основа исследования, раскрыта научная новизна, теоретическая и практическая значимость диссертации.

Первая глава «Стоимость инновационно-активной компании как ключевой показатель результативности инновационной деятельности» посвящена раскрытию вопросов и решению задач, связанных с инновационной деятельностью, оценкой бизнеса и ценностно-ориентированным менеджментом инновационно-активной компании.

В рамках второй главы «Концептуальные основы управления риском инновационной деятельности компании» проводится анализ традиционной концепции управления риском с учетом особенностей инновационноактивных компаний.

В третьей главе «Методика управления риском инновационной деятельности, интегрированная в концепцию ценностно-ориентированного менеджмента» представлена авторская методика управления риском инновационной деятельности, предложены рекомендации по её применению и представлены результаты применения предложенной методики управления риском на примере реальной инновационно-активной компании.

В заключении представлены выводы по результатам исследования.

II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

Разработана методика управления риском инновационной деятельности, интегрированная в концепцию ценностноориентированного менеджмента, в рамках которой учитываются основные недостатки традиционной концепции управления риском.

В настоящее время, когда инновационная деятельность является одним из основных факторов повышения устойчивости и конкурентоспособности хозяйствующих субъектов на микроэкономическом уровне и интенсивного экономического роста на макроэкономическом, вопрос выбора эффективных методов управления инновационно-активными компаниями является одним из самых важных.

В связи с этим возникает необходимость выбора основной цели управления компанией - показателя, характеризующего результаты её деятельности, на который следует ориентироваться при принятии управленческих решений. В диссертационном исследовании на основе анализа существующих подходов обосновано, что стоимость компании является основным критерием при принятии управленческих решений и наиболее точным показателем эффективности деятельности инновационноактивной компании.

В диссертации также обосновывается необходимость управления риском инновационно-активной компании, нацеленной на максимизацию своей стоимости. Необходимо отметить, что в рамках исследования при изучении риска инновационной деятельности анализировался риск инновационно-активных компаний, поскольку именно они в большей степени подвержены риску инновационной деятельности.

Учитывая вышеизложенное, автором была разработана методика управления риском инновационной деятельности, интегрированная в концепцию ценностно-ориентированного менеджмента (далее - Методика). В процессе разработки и обоснования Методики были выполнены следующие задачи.

— Рассмотрены существующие методики оценки уровня инновационной активности компании, на основе которых затем были выявлены основные особенности инновационно-активной компании: наличие у компании расходов на исследования и разработки; наличие научнотехнологических и интеллектуальных результатов (собственных и приобретенных); способность компании работать в условиях нестабильной внешней среды, позитивное восприятие инноваций и инновационной модели развития её сотрудниками; стремление к лидерству в инновациях; способность компании внедрять в практику результаты НИОКР.

- Рассмотрены различные виды стоимости компании (обоснованная или справедливая, рыночная, инвестиционная, внутренняя (фундаментальная или действительная), стоимость действующего предприятия, ликвидационная стоимость), и выделена инвестиционная стоимость, как наиболее применимая в качестве ориентира при анализе результатов управления риском инновационной деятельности компании.

- Рассмотрены методы оценки инновационно-активных компаний, и обосновано преимущество доходного подхода для оценки стоимости действующего инновационного бизнеса, ценность которого в большей степени заключается в возможности получения будущих доходов.

Предложенная в диссертации Методика базируется на принципах ценностно-ориентированного менеджмента и на использовании инструментов традиционной концепции управления риском. Она включает восемь взаимосвязанных этапов управления риском инновационно-активной

Этап 1. Сбор и анализ исходной информации. На данном этапе проводится сбор и анализ следующей информации: социально-экономическая ситуация в стране и регионе, в котором расположена и осуществляет свою деятельность компания; отраслевые обзоры; законодательство, регулирующее деятельность инновационно-активных компаний; бухгалтерские и управленческие отчеты, включая финансовые, производственные, и прочие существенные показатели, характеризующие состояние компании; бизнес-планы компании.

компании. Ключевые этапы Методики представлены на рис. 1. (Т)| Сбор и анализ исходной информации

| Выбор подходов и методов оценки, построение стоимостных моделей

I

©

01 Идентификация, качественный анализ и классификация риска

Определение и анализ ключевых факторов стоимости компании, построение иерархических «деревьев»

______________________х________________

С^М ____Количественный анализ и оценка риска

©

Лнапи:) влияния риска на факторы стоимости компании и на стоимость в целом, составление карты риска

(Т) | Выбор методов управления риском компании и их реализация

ГЛ(___________________________________X__________________________________

-(В) | Мониторинг результатов реализации методов управления риском

Рис. 1. Ключевые этапы Методики

Существенная информация о факторах риска инновационноактивной компании и последствиях их проявления может быть получена непосредственно от руководителей структурных подразделений и в результате анализа доступных исторических данных о риске аналогичных инновационно-активных компаний. Важным требованием к анализируемой информации является временная сопоставимость данных, то есть вся собранная информация должна быть актуальной на выбранную дату оценки. Информация должна быть достоверной и достаточной для построения стоимостных моделей и идентификации факторов риска.

Этап 2. Выбор подходов и методов оценки, построение стоимостных моделей. Ключевым моментом данного этапа является выбор подходов и методов оценки инвестиционной стоимости инновационно-активной компании. Учитывая особенности инновационно-активных компаний, для оценки их стоимости в большей степени применимы методы доходного подхода, в частности метод дисконтированных денежных потоков.

При апробации предлагаемой в рамках диссертационного исследования Методики была определена стоимость собственного капитала российской инновационно-активной компании1, рассчитанная в рамках доходного подхода, которая составила 195 740 тыс. руб.

Этап 3. Определение и анализ ключевых факторов стоимости инновационно-активной компании, построение иерархических «деревьев». Данный этап представляет собой глубокий анализ полученных результатов оценки стоимости инновационно-активной компании. Идентификация ключевых факторов стоимости необходима по той причине, что в повседневной деятельности ориентироваться непосредственно на стоимость проблематично (нецелесообразно перед принятием каждого решения строить сложные финансовые модели). Кроме того, только посредством отдельных факторов стоимости возможно донести до руководителей других уровней стратегические планы и намерения компании. Выявленные факторы стоимости позволяют также контролировать деятельность подразделений и количественно оценивать их результаты.

Для идентификации ключевых факторов стоимости инновационноактивной компании рекомендуется построение иерархических «деревьев», на самом высоком уровне которых будет находиться стоимость компании, а на низовом - различные переменные, от которых эта стоимость зависит.

Завершающей стадией исследования факторов стоимости компании на данном этапе является анализ чувствительности стоимости к отдель-

1 Компания является старейшим предприятием России в области разработки и производства портативных рентгеновских дефектоскопов для неразрушающего контроля материалов.

ным факторам и их ранжирование по модулю на основе рассчитанных показателей чувствительности, которые определяются по формуле:

81уПп=— уип V АУБп

где 51уоп ' коэффициент чувствительности стоимости компании к п-му фактору стоимости;

УОп- фактическое значение фактора стоимости п;

ЛУОп- изменение п-го фактора стоимости;

V - стоимость при фактическом значении фактора стоимости п;

ДУ- изменение стоимости в ответ на изменение п-го фактора стоимости.

Ниже в таблице 1 представлены результаты анализа влияния основных факторов стоимости рассматриваемой инновационно-активной компании на её стоимость.

Таблица 1.

Анализ влияния факторов стоимости рассматриваемой инновационноактивной компании на стоимость

Наименование фактора стоимости Коэффициент чувствительности, %

Ставка дисконтирования от -1,94 до -0,78

Объем производства и реализации продукции 1,60

Стоимость реализации продукции 2,93

Производственные затраты -1,31

Эффективная станка налога на прибыль -0,19

Амортизация . -0,01

Капитальные затраты • -0,02

Собственный оборотный капитал -0,02

Таким образом, для максимизации стоимости рассматриваемой инновационно-активной компании основное внимание должно быть уделено стоимости реализации продукции, а также объемам её производства и реализации.

Этап 4. Идентификация, качественный анализ и классификация факторов риска. На данном этапе получен второй результат исследования, обладающий научной новизной: предложен и .обоснован двухэтапный процесс идентификации ключевых и второстепенных факторов риска с использованием результатов анализа их влияния на факторы стоимости инновационно-активной компании.

Первая стадия: выявление максимально широкого спектра факторов риска компании на основе тщательного анализа источников информации с последующей их классификацией.

Вторая стадия: отбор ключевых и второстепенных факторов риска с использованием результатов анализа их влияния на факторы стоимости инновационно-активной компании.

Тщательный анализ источников информации включает в себя ответ на вопрос: какое событие может повлиять на деятельность анализируемой компании и каким образом? Чрезвычайно полезным на первой стадии является сопоставление бизнеса анализируемой компании с бизнесом аналогичной на предмет соответствия факторов риска (при наличии соответствующих данных). В диссертационной работе в общем виде приведены типичные для инновационно-активных компаний факторы риска.

Отбор ключевых факторов риска осуществляется в результате классификации риска инновационно-активной компании по признакам, соответствующим ключевым факторам стоимости, представляющей собой третий обладающий научной новизной результат исследования. Данная классификация выработана на основе методов качественного анализа влияния факторов риска на факторы стоимости компании и предназначена для дальнейшего количественного анализа влияния факторов риска на стоимость фирмы. Классификация осуществляется распределением выявленных факторов риска по факторам стоимости, начиная с тех, которым присвоен наибольший ранг.

Ниже в таблице 2 представлены основные факторы риска инновационной деятельности рассматриваемой инновационно-активной компании.

Таблица 2.

Распределение факторов риска по факторам стоимости рассматриваемой _____________ инновационно-активной компании

№ ранга Фактор стоимости Факторы риска инновационной деятельности

1 Стоимость реализации продукции 2,93 Качество выводимой на рынок продукции не соответствует ожиданиям потребителей; необходимость проведения дополнительных испытаний новой продукции; снижение стоимости устаревших аналогов.

2 Объем производства и реализации продукции 1,60 Уровень конкуренции и действия конкурентов; изменение потребительских предпочтений; отсутствие опыта в серийном производстве вновь выпускаемого прибора; отсутствие информации о новом приборе у потенциальных заказчиков.

Предлагаемая классификация позволяет выявить на следующих этапах зависимость ключевых факторов стоимости компании от факторов -риска, а также упростить процесс принятия управленческих решений в условиях неопределенности по текущим вопросам деятельности инновационно-активной компании. Важным инструментом, упрощающим идентификацию факторов риска, является анализ аналогичных событий и их последствий в других компаниях, что может также стать основой для выработки рекомендаций по управлению риском.

Этап 5. Количественный анализ и оценка риска. В целях всестороннего анализа выявленных факторов риска рекомендуется проведение количественного анализа факторов риска.

Ниже в таблице 3 представлены результаты количественного анализа выявленных факторов риска рассматриваемой инновационно-активной компании.

, Таблица 3

Количественный анализ выявленных факторов риска рассматриваемой инновационно-активной компании

Фактор риска Максимальное значение возможных потерь

Снижение стоимости устаревших аналогов Снижение цены на устаревший аналог на 20%

Отсутствие информации о новом приборе у потенциальных заказчиков • 15% от объемов продаж нового прибора

Качество выводимой на рынок продукции не соответствует ожиданиям потребителей 15% от объемов продаж нового прибора

Наличие брака и отзыв новых приборов из-за не налаженного серийного производства 30% от объемов продаж нового прибора

Этап 6. Анализ влияния риска на факторы стоимости компании и на стоимость в целом, составление карты факторов риска. Данный этап включает в себя анализ влияния выявленных факторов риска на ключевые факторы стоимости инновационно-активной компании, а через них - на стоимость фирмы. Данная процедура предполагает'использование анализа чувствительности факторов стоимости к соответствующим факторам риска. Формула для расчета чувствительности факторов стоимости к факторам риска приведена ниже.

(2)

УБп МІРІ

где БІйрі- коэффициент чувствительности п-го фактора стоимости к і-му фактору риска;

Юп- фактическое значение фактора риска і;

АКРІ-изменение і-го фактора риска;

УОп - значение п-го фактора стоимости при фактическом значении фактора риска і;

АУОп- изменение п-го фактора стоимости в ответ на изменение і-го фактора риска.

После детального анализа факторов риска осуществляется их оценка, результаты которой рекомендуется выражать в единицах измерения либо стоимости компании в целом, либо соответствующего ключевого фактора стоимости.

Предложен порядок расчета интегральных коэффициентов значимости факторов риска, учитывающих их влияние на ключевые факторы стоимости инновационно-активной компании, что является четвертым результатом, характеризующим научную новизну исследования. Рассчитанные по формуле (2) коэффициенты чувствительности проранжированных факторов стоимости к факторам риска позволяют рассчитать интегральный коэффициент значимости риска.

ІСІ = (1+8Іу0п)*(1 + 8І№), (3)

где ІСІ - интегральный коэффициент значимости риска;

БІуоп - коэффициент чувствительности стоимости компании к п-му фактору стоимости;

коэффициент чувствительности п-го фактора стоимости к і-му фактору риска;

Ниже в таблице 4 представлены интегральные коэффициенты значимости факторов риска инновационной деятельности рассматриваемой инновационно-активной компании.

• 1 Таблица 4.

Интегральные коэффициенты значимости факторов риска

рассматриваемой инновационно-активной компании

№ п/п Фактор риска Коэффициент чувствительности, % Интегральный коэффициент значимости риска Вероятность проявления

81ци

1 Снижение стоимости устаревших аналогов 2,93 8,98 1,12 90%

2 Отсутствие информации о новом приборе у потенциальных заказчиков 1,60 3,65 1,05 50%

3 Качество выводимой на рынок продукции не соответствует ожиданиям потребителей 1,60 3,65 1,05 50%

4 Наличие брака и отзыв новых приборов из-за не налаженного серийного производства 1,60 5,60 1,07 15%

Завершает шестой этап ранжирование и определение приоритетных для управления факторов риска на основе полученных интегральных коэффициентов. Для выполнения данных задач может быть построена карта факторов риска, представленная на рис. 2.

Фактор риска №4

IV

Фактор риска №1

III

Факторы риска №№2. З

Частота (событий в году) или вероятность возникновения

Рис. 2. Карта факторов риска

Карта факторов риска позволяет акцентировать внимание на наиболее значимых факторах, что упрощает процесс принятия решения в условиях ограниченности ресурсов. На карте римскими цифрами обозначены квадранты, к которым в зависимости от значения рассчитанного интегрального коэффициента значимости риска и его частоты или вероятности возникновения могут быть отнесены анализируемые факторы риска. Номера на карте указывают на приоритетность для управления определенным фактором риска: наиболее значимые для компании факторы риска будут располагаться в первом квадранте, наименее - в четвертом.

Этап 7. Выбор методов управления риском инновационно-активной компании и их реализация. Результаты, полученные на шестом этапе, позволяют составить карту методов управления риском. Следует отметить, что в теории управления риском особое место отводится методам минимизации риска. Это связано преимущественно с тем, что большинство инвесторов не склонны к риску и требуют от своих менеджеров минимизировать риск компании. Кроме того, неоправданный риск приводит к нежелательным результатам. В настоящее время существует достаточно широкий спектр различных подходов к минимизации риска, которые можно условно разделить на четыре группы2: уклонение от риска и передача риска, локализация, диссипация и компенсация риска.

Следует отметить, что при выборе того или иного метода управления риском необходима оценка эффективности затрат (расходов) на минимизацию риска. В противном случае неоправданные затраты на управление риском могут привести к ббльшим потерям, чем сам риск.

2 Иванов А.А., Олейников С.Я., Бочаров С.А. Риск-менеджмент. Учебно-методический комплекс. - М.: Изд. центр ЕАОИ, 2008. - с. 93.

Построенная на основе Методики стоимостная модель позволяет корректно определить оптимальность выбора того или иного метода управления риском инновационной деятельности компании. Для этого в расчетной модели необходимо из денежного потока вычесть стоимость применения выбранного метода управления риском (например, страховые взносы, упущенная выгода, затраты на установку контролирующего оборудования и т. д.) и одновременно с этим обнулить влияние на расчеты минимизируемого риска.

Ниже в таблице 5 приведены возможные варианты управления выявленными факторами риска рассматриваемой инновационно-активной компании.

. Таблица 5.

Методы управления выявленными факторами риска

Фактор риска Комментарии Метод управления

Снижение стоимости устаревших аналогов Стоимость ближайших аналогов при выпуске новых или модифицированных приборов снижается на 15-20%. Диссипация риска: заключение долгосрочных договоров с клиентами на поставку устаревших приборов со скидкой от цены в прейскуранте 10%.

Отсутствие информации о новом приборе у потенциальных заказчиков Новое оборудование разрабатывается инженерами рассматриваемой инновационно-активной компании с учетом запросов и требований основных заказчиков. Компенсация риска: реклама.

Качество новой продукции не соответствует ожиданиям потребителей Новое оборудование разрабатывается инженерами рассматриваемой инновационно-активной компании с учетом запросов и требований основных заказчиков. Диссипация риска: заключение дополнительных договоров с дилерами на выкуп непроданных приборов со скидкой 20% от стоимости в прейскуранте.

Наличие брака и отзыв новых приборов из-за не налаженного серийного производства Максимальное количество отозванных новых приборов из партии выпущенных составило 30%. Компенсация риска: налаживание производственного процесса и задержка выпуска продукции на 1 квартал. ...

Этап 8. Мониторинг результатов реализации методов управления риском. На заключительном этапе осуществляется контроль применения методов управления риском и мониторинг результатов, что предполагает:

- сопоставление фактических значений ключевых'факторов стоимости до принятия решения об управлении риском и значений после реализации выбранных методов управления;

-сопоставление фактических значений ключевых факторов стоимости после1 реализации выбранных методов управления риском и целевых значений факторов до осуществления программы управления риском;

- обновление стоимостных моделей и мониторинг динамики стоимости инновационно-активной компании.

На данном этапе также определяется влияние принятых методов управления риском на стоимость инновационно-активной компании, выявляются возможности для улучшения применяемых методов, идентифицируются новые факторы риска, после чего процесс управления риском повторяется, но уже качественно на более высоком уровне.

В результате применения указанных в таблице 5 методов управления риском был рассчитан эффект от реализации комплекса мер по минимизации выявленных факторов риска рассматриваемой инновационноактивной компании, который составил 14 579 500 руб. (результаты расчета представлены в таблице 6).

Таблица 6.

Результаты применения Методики управления риском__________________

Наименование показателя Значение показателя, руб.

Стоимость компании без учета выявленных факторов риска инновационной деятельности 195 740 ООО

Наиболее вероятное снижение стоимости компании при наступлении выявленных рисковых событий 30 599 500

Стоимость компании с учетом выявленных факторов риска инновационной деятельности 165140 500

Снижение стоимости компании за счет реализации методов управления риском 16 020 000

Стоимость компании после реализации методов управления риском 179 720000

Эффект от применения Методики 14 579 500

Кроме указанного эффекта, применение Методики позволяет учесть основные недостатки традиционной концепции управления риском.

1. Устраняется разрозненность и автономность подразделений компаний в управлении риском. Это связано с тем, что анализ факторов стоимости компании и выявление зависимости между идентифицированными факторами риска и факторами стоимости осуществляется её высшим руководством, которое на основе полученных результатов регулирует деятельность всех подразделений компании. Для каждого подразделения предполагается целевой набор факторов стоимости, а, соответственно, и конкретные факторы риска, управление которыми является элементом общей координируемой руководством системы управления риском.

2. Управление риском носит не дискретный характер, а осуществляется постоянно. Основными предпосылками для постоянного внесения изменений в управление риском являются меняющиеся внешние и внутренние факторы, влияющие на деятельность компании, а также достижение (или недостижение) целевых значений факторов стоимости фирмы.

3. Управление риском охватывает все существенные факторы риска компании (а не только относящиеся к страхуемому и финансовому риску),

которые выявляются посредством идентификации, классификации, построения карты факторов риска, а также посредством анализа их влияния на факторы стоимости и на стоимость компании в целом.

В рамках традиционной концепции управления риском основой для принятия управленческих решений служили разнородные оценки уровня риска, зачастую не связанные со стратегическими целями компании и в большей степени являющиеся характеристиками риска как такового. Применение Методики предполагает принятие управленческих решений на основе единого показателя - стоимости компании, который является наиболее точным показателем эффективности деятельности компании.

III. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Васильев В. А. Методика управления риском в инновационноактивных компаниях // Проблемы теории и практики управления.

- 2010. - №7. - 2010. - С. 37-49.-1.1 п.л.

2. Васильев В. А. Оценка риска в рамках ценностноориентированного менеджмента // Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. - 2011. - №5 (71). - 2011. -С. 62-64. - 0.4 пл.

3. Васильев В. А. Основные количественные показатели уровня риска компании // Экономика, социология и право. - 2010. - №4. - 2010. -

С. 21-23.-0.4 п.л,

4. Васильев В. А. Модернизация системы управления рисками компании // Международная научная конференция "Модернизация экономики: проблемы и перспективы", посвященная 70-летию со дня основания Экономического факультета СПбГУ. 14-15 октября 2010 г. Санкт-Петербургский государственный университет, Экономический факультет. - СПб.: Изд-во ЭФ СПбГУ, 2010. - С. 25-27. - 0,2 п.л.

5. Васильев В. А. Основные методы анализа рисков инновационно ориентированной компании // Предпринимательство и реформы в России: Материалы пятнадцатой международной конференции молодых уче-ных-экономистов. 26-27 ноября 2009 г. Санкт-Петербургский государственный университет, Экономический факультет. - СПб.: Изд-во ЭФ СПбГУ, 2009. - С. 121-122. - 0,2 п.л.

6. Васильев В. А. Проблемы реструктуризации инновационно-активных компаний // Предпринимательство и реформы в России: Материалы четырнадцатой международной конференции молодых ученых-экономистов. 27-28 ноября 2008 г. Санкт-Петербургский государственный университет, Экономический факультет. - СПб.: Изд-во ОЦЭиМ, 2008.-С. 115-117.-0,1 пл.

ВАСИЛЬЕВ ВАСИЛИЙ АНАТОЛЬЕВИЧ АВТОРЕФЕРАТ

Лицензия ЛР № 020412 от 12.02.97

Подписано в печать 30.01.12. Формат 60x84 1/16. Бум. офсетная. Печ. л. 1,25. Бум. л. 0,6. РТП изд-ва СПбГУЭФ. Тираж 70 экз. Заказ 46.

Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., д. 21.