Валютно-финансовые методы регулирования платежного баланса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Валютно-финансовые методы регулирования платежного баланса"

На правах рукописи

ББК: 65.582.6 П36

ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА (МИРОВОЙ ОПЫТ И РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА)

08.00.14. - Мировая экономика

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва-2003 г.

*

Диссертация выполнена на кафедре мировой экономики и международных валютно-кредитных отношений Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации.

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор Платонова Ирина Николаевна.

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Смыслов Дмитрий Васильевич.

кандидат экономических наук Золотухина Татьяна Николаевна.

Ведущая организация:

Институт Европы Российской академии наук.

Защита состоится <^9у> (¿¿6НЛ, 200-3 года в 14 часов на заседании диссертационного совета Д 505.001.01 Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации по адресу: 125468, Москва, Ленинградский проспект, д. 49, аудитория_

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации по адресу: 125468, Москва, Ленинградский проспект, д. 49, к. 101.

Автореферат разослан « »_ 2003 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, профессор

Медведева М.Б.

1 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования. В условиях глобализации национальных экономик сильно возрастает роль платежного баланса и его регулирования в поддержании макроэкономической стабильности в странах. Необходимость рассмотрения проблем платежного баланса и его взаимосвязи с внутренней экономикой вызвана серьезными проблемами воспроизводства в ряде стран. Общая черта национальных проблем, при всем их разнообразии, по мнению автора, состоит в том, что в течение последних лет экономика большинства стран мира находится в состоянии хронического неравновесия. Главными жертвами этой «болезни» оказались развивающиеся страны и страны с переходной экономикой.

С одной стороны, наблюдается нарушение равновесия на внутренних рынках товаров и услуг, которое выражается в более высоких темпах инфляции в экономике развивающихся стран. С другой стороны, имеют место нарушения в конъюнктуре рынка капитала, находящие отражение в норме предпринимательской прибыли. Сложившаяся потребность в капитале со стороны реального сектора не может быть обеспечена за счет внутреннего финансирования, что создает объективную основу для роста норм прибыли. Поскольку на развивающиеся рынки поступает незначительный объем инвестиций, предназначенных для реального сектора, рост рентабельности реального сектора не сдерживается корректирующим влиянием международных капиталовложений. В данных условиях состояние платежного баланса играет все большую роль в достижении макроэкономического равновесия.

Следует отметить, что как в отечественной, так и в зарубежной литературе проблема

регулирования платежного баланса исследована в недостаточной степени. Поэтому вопрос о

регулировании платежного баланса и влиянии его компонентов на равновесие внутренних

рынков требует более подробных рассмотрения и теоретической разработки.

По мнению автора, нуждается в совершенствовании общепринятая концепция

составления платежного баланса, которая основана на методологии Международного

валютного фонда. Концепция МВФ предусматривает учет внешнеэкономических операций

на основе начисленных активов, а не реально осуществляемых платежей, вследствие чего

она не в состоянии дать достаточно полное представление о движении материальных и

финансовых активов между странами.

В связи с этим представляется необходимым пересмотр концепции составления и

методологии регулирования платежного баланса для применения политики платежного

баланса в целях коррекции состояния национальных рынков и достижения

макроэкономического равновесия как в России, так и других стр и^хдарАЦИОПАЛЬНАЯ I

библиотека |

с.Петербург Л * |

ОЭ иЯбЬА

Степень научной разработанности темы. В отечественной науке концепция платежного баланса, методика его анализа рассматривались в работах С.М. Борисова, М.А. Портного, В.К. Поспелова, Л.И. Фрея, А.В. Цимайло. Критикуя методологию составления платежного баланса МВФ за ее ограниченность, Л.И. Фрей исследовал проблему полного и всестороннего анализа платежных отношений. В работах О.С. Богданова, В.В. Мотылева, Д.В. Смыслова анализировались широкий спектр буржуазных неоклассических теорий платежных отношений и проблема регулирования платежного баланса с позиций марксисткой политэкономии. В работах Г.Л. Шагалова определялись подходы к установлению равновесного валютного курса, исходя из теории паритета покупательной способности (ППС).

В работах зарубежных экономистов проблема платежного баланса анализировалась со многих сторон. X. Лэри и Ф. Махлуп предложили авторские концепции платежного баланса, которые дополняли и развивали концепцию, предложенную МВФ. О. Бем-Баверк, Дж. Мид, В. Скэммэлл исследовали проблему равновесия платежного баланса и анализа его компонентов. В работах А. Бартеля, А. Лернера, Ф. Лютца, А. Маршалла, Т. Уиллетга, М. Флеминга, М. Фридмена, Г. Хаберлера получили развитие классическая теория равновесия торгового баланса и исследование механизма его балансирования. Г. Джонсон, Ж. Полак, Дж. Френкель исследовали механизм саморегулирования баланса международных капиталов. В трудах С.Александера, Р. Манделла, Ф. Махлупа, М. Флеминга анализировались взаимосвязи платежного баланса и внутренней экономики с точки зрения макроэкономического равновесия.

Разработка современной методологии регулирования платежных отношений наталкивается на ряд препятствий, связанных с неразработанностью концепции платежного баланса. Мало работ посвящено рассмотрению категории платежного баланса как части процесса воспроизводства. Это не позволяет адекватно анализировать применение методов регулирования платежного баланса и их влияние на воспроизводственный процесс, определить равновесное сальдо платежного баланса.

В связи с этим должны быть подвергнуты критическому анализу не только концепция платежного баланса, методы анализа баланса и его компонентов, определения степени их уравновешенности, но и подходы к их регулированию, в том числе к определению оптимального обменного курса национальной валюты, валютному, налоговому и таможенно-тарифному регулированию и многие другие аспекты проблемы.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования являются валютно-финансовые методы регулирования платежного баланса. Объектом исследования являются

мировая практика применения различных методов регулирования платежных балансов и платежные балансы стран мира.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является теоретико-методологическое обоснование концепции валютно-финансового регулирования платежного баланса. Для достижения поставленной цели предполагается решить следующие задачи:

-проанализировать современную концепцию платежного баланса; -разработать подходы к определению равновесного состояния платежного баланса во взаимосвязи с проблемами макроэкономического равновесия; -рассмотреть проблемы и методы анализа платежного баланса; -определить проблемы и перспективы регулирования платежного баланса; -выявить роль валютного курса в регулировании сальдо текущих операций платежного баланса;

-раскрыть закономерности международного движения капиталов и показать его влияние на платежные балансы;

-определить направления валютной политики и валютного регулирования как элементов политики платежного баланса;

-выявить проблемы и перспективы регулирования платежного баланса России. Методология и теоретические основы исследования. Методология исследования включает в себя методы сравнения и обобщения, анализа и синтеза, диалектический анализ исторического и логического, математические методы. В исследовании были использованы правовые акты Российской Федерации, материалы Международного валютного фонда, Банка международных расчетов, Всемирного банка, Центрального банка РФ.

Научная новизна диссертации. В исследовании на основе обобщения мирового опыта и российской практики поставлены и решены следующие задачи:

-рассмотрены недостатки современной концепции платежного баланса (в частности, недостаточно полное отражение денежных платежей, осуществленных в рамках отчетного периода) и разработаны подходы к определению равновесного состояния платежного баланса как состояния, обеспечивающего макроэкономическое равновесие;

-выявлены недостатки традиционных концепций анализа платежного баланса (в частности, недостаточная взаимосвязь анализа платежного баланса с анализом внутренней экономики);

-определена роль валютного курса как инструмента регулирования сальдо текущих операций платежного баланса во взаимосвязи с проблемой макроэкономического равновесия;

-раскрыты закономерности международного движения капиталов (рост объемов краткосрочных капиталовложений на развивающиеся рынки, доминирование государства как заемщика на мировом финансовом рынке, недостаточное финансирование реального сектора) и показано его противоречивое влияние на платежные балансы;

-определены новые направления валютной политики (повышение эффективности сферы производства, переход к более гибким режимам валютного курса) и валютного регулирования как элементов политики платежного баланса;

-выявлены проблемы и перспективы регулирования платежного баланса России по текущим и капитальным операциям.

Практическая значимость.

1. В работе дана методология анализа и регулирования платежного баланса, которая может быть использована при развитии теории платежного баланса.

2. Предложены практические подходы к валютному, таможенно-тарифному регулированию, курсовой политике, которые могут быть использованы монетарными и финансовыми органами при разработке и совершенствовании их нормативно-правовой базы.

3. Отдельные положения диссертации могут быть использованы при преподавании дисциплин «Международные валютно-кредитные отношения» и «Международные валютно-финансовые операции».

Апробация и внедрение результатов исследования.

Диссертационное исследование выполнено в рамках научно-исследовательских работ Финансовой академии при Правительстве РФ, проводимых в соответствии с комплексной темой «Финансово-экономические основы устойчивого и безопасного развития России в XXI веке».

Основные положения и выводы диссертационной работы апробированы на Международной научно-практической конференции «Интеграция экономики в систему мирохозяйственных связей» в Санкт-Петербургском государственном политехническом университете 22-24 октября 2002 г., Международной научно-практической конференции молодых ученых и аспирантов «Предприятия России в транзитивной экономике» в Ярославском государственном университете им. П.Г. Демидова 29-30 октября 2002 г.

Выводы диссертационного исследования используются Департаментом операций на открытом рынке Центрального банка России в целях совершенствования методов анализа операций на открытом рынке, ММВБ при проведении прогнозно-аналитической работы по оценке динамики валютного рынка России.

Материалы диссертационного исследования используются кафедрой мировой экономики и международных валютно-кредитных отношений Финансовой академии при Правительстве

РФ в процессе преподавания дисциплин «Международные валютно-кредитные отношения» и «Международные валютно-финансовые операции».

Публикации. Основные положения диссертации освещены в 6 опубликованных работах общим объемом 2,7 п.л. (весь объем авторский).

Структура диссертационного исследования включает три главы, введение, заключение, список использованной литературы и приложения.

2.СОДЕРЖАНИЕ И ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

В научной литературе, посвященной проблеме платежного баланса, до сих пор отсутствует единая концепция платежного баланса, что не позволяет разработать общепринятую методику его составления. Также недостаточно исследованы подходы к определению равновесного состояния платежного баланса, методология его анализа. Исследование проблем регулирования платежного баланса, как представляется, невозможно без решения указанных концептуальных вопросов.

Данные обстоятельства предопределили общую логику исследования и выделение следующих ключевых проблем:

1) определение понятия и сущности платежного баланса;

2) определение подходов к определению равновесного состояния платежного баланса;

3) анализ проблем и перспектив регулирования платежных балансов стран мира;

4) разработка методологических основ регулирования платежного баланса.

Исходным этапом исследования является определение понятия и сущности платежного

баланса. В связи с этим проводится углубленный анализ современной концепции платежного баланса как баланса международных операций страны, или расчетного баланса.

Концепция составления расчетного баланса предполагает отражение внешнеэкономических операций «ран по суммам активов и обязательств, возникающих в процессе их совершения. Поэтому расчетный баланс по сути является отчетом о внешнеэкономических операциях, а не платежах страны.

Платежный и расчетный баланс характеризуют совершаемые внешнеэкономические операции с двух сторон, взаимодополняя друг друга. Если платежный баланс дает представление о совершенных платежах, то расчетный баланс отражает будущие поступления и платежи.

По мере развития кредитных отношений в международной торговле, расширения использования кредитных денег (векселей, чеков, банкнот) возникает временной лаг между осуществлением внешнеэкономических сделок и поступлением денег в погашение возникших внешних активов. Если при отсутствии отсрочки платежей обязательства по внешнеэкономическим сделкам погашались в течение относительно небольших временных

интервалов, то при использовании коммерческого кредита обязательства могут погашаться со значительным временным лагом, а могут не погашаться вовсе. В связи с этим расчетный баланс не всегда отражает движение денежных потоков, связанных с уже совершенными внешнеэкономическими операциями.

Автор считает, что альтернативным методом отражения внешнеэкономических операций страны может стать составление рыночного баланса, который отражает фактическое поступление иностранной валюты и платежи в иностранной валюте. Рыночный баланс позволяет более точно оценить влияние внешнеэкономических операций на конъюнктуру валютного рынка страны.

Таким образом, отчет об изменении активов и обязательств не может дать полную характеристику денежных поступлений и платежей страны. Автор приходит к выводу, что современная концепция платежного баланса, разработанная МВФ и применяемая при составлении платежного баланса Банком России, не дает полного представления о реально происходящих денежных платежах. В связи с этим, по мнению автора, расчетный баланс, то есть баланс будущих платежей, должен быть дополнен рыночным балансом, в котором отражаются уже произведенные платежи.

Следующей группой проблем, рассмотренных в первой главе исследования, были проблемы определения равновесного состояния платежного баланса. В настоящее время отсутствуют единые международные критерии для определения степени уравновешенности платежного баланса.

Это относится, в частности, к Уставу МВФ, согласно которому Фонд обязуется «сокращать продолжительность и уменьшать степень неравновесия платежных балансов стран-участниц»1. При этом в Уставе не уточняется, что понимается под равновесным или неравновесным состоянием платежного баланса.

По мнению автора, для определения степени уравновешенности платежного баланса необходим детальный анализ таких компонентов баланса, как баланс товаров и услуг, баланс международных инвестиций, рыночный баланс, а также механизмов взаимосвязи между внутренней экономикой и компонентами платежного баланса. Такой анализ немыслим без исследования закономерностей формирования рыночных цен.

Современные неоклассические теории платежного баланса, основывающиеся на классической теории саморегулирования платежного баланса, исходят из необходимости сбалансированности внешней торговли, то есть равенства экспорта товаров и услуг импорту. При этом в качестве основной предпосылки достижения такой сбалансированности платежного баланса рассматриваются колебания либо рыночных цен, либо валютных курсов.

1 Ст. 1 Устава МВФ. См. Articles of Agreement of the International Monetary Fund.-Wash.: IMF, 1976, p. 2.

На самом деле такая сбалансированность внешней торговли не является достижимой вследствие качественных изменений механизмов образования рыночных цен и валютных курсов. Сущность этих изменений состоит в следующем.

Во-первых, монополизация экономики привела к тому, что цены стали неэластичными; а это означало, что они перестали реагировать на изменение спроса.

В этих условиях изменение уровня цен приводит к изменению объемов экспорта с некоторым временным запаздыванием. Так, девальвация американского доллара в 1985-86 гг. привела к улучшению состояния торгового баланса с временным лагом в несколько лет.

Во-вторых, усилились протекционистские тенденции в мировой торговле, возрос уровень таможенных пошлин, в результате чего стало искажаться действие ценовых механизмов выравнивания платежного баланса.

В-третьих, вследствие роста и развития производства на рыночный спрос влияет не столько цена товара, сколько его качественные характеристики, новизна и т.п. В-четвертых, фактор ценовой конкуренции по ряду важнейших внешнеэкономических потоков в ряде случаев утрачивает свое значение в воздействии на объемы экспорта и импорта. Это относится, в частности, к операциям, осуществляемым внутри транснациональных компаний. Отказ механизма саморегулирования уровней цен поставил государства перед проблемой ценовой нестабильности. Другим фактором, объясняющим отказ автоматических механизмов саморегулирования платежных балансов посредством изменения цен, явился бурный рост валютного и финансового рынков. В результате динамика валютных курсов стала в большей мере зависеть от движения краткосрочных финансовых активов, уровней процентных ставок, чем от состояния международной торговли стран.

Хроническая несбалансированность внешней торговли ведущих развитых стран показывает несостоятельность неоклассических либеральных теорий саморегулирования торгового баланса. Практика показала, что регулирование большинством стран внешнеторгового баланса представляет собой актуальную задачу прежде всего с точки зрения выравнивания внутренних темпов инфляции, которые отражают несбалансированность внутреннего товарного рынка.

По мнению автора, описанное классической теорией саморегулирование платежного баланса при помощи колебаний рыночных цен и валютных курсов на современном этапе не является необходимым, поскольку состояние внутренних рынков товаров, услуг может обуславливать необходимость несбалансированности внешней торговли. Так, например, в ряде стран с переходной экономикой, в том числе в России, и развивающихся государствах вследствие наличия значительного неудовлетворенного спроса на товары и услуги темпы роста цен на потребительские блага существенно опережают темпы инфляции в

1и

промьшшенно развитых странах. В странах, где существует неудовлетворенный спрос, вызывающий инфляционные тенденции, целесообразно превышение импорта товаров и услуг над их экспортом, т.е. существование пассивного торгового баланса. В странах, где существует избыток предложения по сравнению со спросом на товары и услуги, напротив, может быть необходимым превышение экспорта над импортом с целью уравновесить конъюнктуру внутреннего рынка.

По мнепию автора, функцией международной торговли товарами и услугами является рыночное перераспределение товаров и услуг между странами и ликвидация диспропорций между их внутренними спросом и предложением в странах. Рост импорта товаров и услуг в страны, возникающий при более высоких темпах инфляции и наличии внутреннего дефицита на их товарных рынках, обеспечивает возникающие потребности в товарах и способствует снижению темпов инфляции. С другой стороны, в странах, где рыночный спрос относительно насыщен или существует излишек предложения товаров и услуг, целесообразно существование активного сальдо внешней торговли с целью уменьшения избыточного предложения.

Исходя из критерия сбалансированности рыночных спроса и предложения внутри стран, равновесие баланса товаров и услуг трактуется автором как такое состояние внешнеторгового сальдо, которое позволяет снизить темпы инфляции и достичь равновесия на внутреннем рынке товаров и услуг.

При анализе международного движения капитала и его особенностей в различных странах автор исходил из положения о роли международного кредита как регулятора эффективности сферы производства и сложившихся в странах уровней рентабельности предприятий.

По мнению автора, при анализе структуры международных капиталовложений следует исходить из следующего. Международное движение капиталов обусловлено разницей в нормах прибыли национальных хозяйств, которая находит выражение в норме процента. Норма процента является внешним проявлением нормы прибыли в экономике.

Если норма прибыли, создаваемой в национальной экономике, выше, чем в других странах, то процент, выплачиваемый владельцам свободного капитала, будет выше, чем за границей. Реакцией на более высокие нормы процента на финансовом рынке является приток капитала в данную страну из-за рубежа и снижение нормы прибыли. При снижении нормы процента на финансовом рынке происходит отток капитала из страны, что обуславливает повышение нормы прибыли.

Действие закона средней нормы прибыли обуславливает выравнивание национальной нормы прибыли по сравнению с международной нормой прибыли, ограничение роста

прибыли в сфере производства, развитие производства. Исходя из критерия сбалансированности рынка капитала, равновесным состоянием баланса международных капиталовложений автор считает такое состояние, при котором реальный сектор обеспечен необходимым количеством капитала, благодаря чему норма прибыли не выше и не ниже, чем за рубежом.

Во второй главе диссертации были выявлены проблемы и перспективы регулирования платежных балансов стран, в том числе счета текущих операций и международного движения капиталов. С этой целью автором проведен анализ состояния внешней торговли, которая является основным элементом счета текущих операций. В результате рассмотрения внешнеторговых балансов стран с переходной экономикой и развивающихся стран автор пришел к выводу о хронической неуравновешенности их внешней торговли. Ее основным проявлением является существование активного сальдо внешней торговли при сравнительно высоких темпах роста цен на производимую продукцию, характеризующих неудовлетворенность внутреннего спроса и наличие товарного дефицита внутри стран. Так, хотя в большинстве стран с переходной экономикой и развивающихся стран темпы инфляции выше, чем в более развитых странах, для многих из них характерно превышение экспорта товаров и услуг над их импортом. Вместе с тем, ведущие промышленно развитые страны «Большой семерки» в среднем за 1994-2000 гг. имели средний дефицит баланса товаров и услуг в размере 0,7% ВВП этих стран2.

Анализ выявил серьезную несбалансированность внешнеторговых балансов стран с переходной экономикой и развивающихся стран, для которых характерно существование внутреннего неудовлетворенного спроса на товары и услуги. Исходя из этого, автор считает необходимым рост импорта товаров и услуг, в том числе инвестиционного назначения, в страны с недостаточно удовлетворенным внутренним спросом с целью балансирования конъюнктуры на внутренних рынках указанных стран.

Автор пришел к выводу, что неравновесие внешнеторгового баланса стран с переходной экономикой и развивающихся стран обуславливается рядом факторов: валютными ограничениями по текущим операциям, высоким уровнем таможенных тарифов на импорт, девальвацией их национальных валют, создающей предпосылки для превышения экспорта товаров и услуг над их импортом вопреки требованию сбалансированности внутреннего рынка.

В настоящее время валюты большинства стран с переходной экономикой существенно недооценены относительно паритета покупательной способности, в то время как курсы валют развитых стран незначительно отклоняются от паритета (см. таблицу 1).

2 Рассчитано по: Ыетайопа! Ршапоа! 81ай8ЙС8 УеагЬоок^авЬ.: 1МР, 2002.

Таблица 1.

Отношение рыночного курса и паритета покупательной способности валют некоторый стран, 1996 г., %

Страны Валютный курс/ППС Страны Валютный курс/ППС

Россия 232 Малайзия 162

Польша 195 Индонезия 304

Венгрия 210 В среднем: 203

В среднем: 212 США 100

Мексика 200 Великобритания 78

Республика Корея 125 Германия 74

Тайланд 226 В среднем: 84

Рассчитано по: Российский статистический ежегодник.- М.: Госкомстат России, 2001.-с. 609.

Занижение курсов валют относительно паритетной стоимости обуславливается как объективными факторами (низкой конкурентоспособностью национального производства, высоким уровнем рентабельности предприятий), так и проводимой валютной политикой стран и применяемыми странами валютными режимами.

Высокая степень зависимости стран с переходной экономикой и развивающихся стран от экспорта товаров приводит к необходимости девальвировать национальные валюты для поддержания положительного сальдо внешней торговли. Кроме того, девальвация валют связана с использованием режима фиксации обменного курса, обусловленной целями антиинфляционной политики. Так, в России, Польше, Венгрии, Чехии, Словакии и ряде развивающихся стран режим «привязки» национальных валют к валютам третьих стран в течение последнего десятилетия использовался как инструмент борьбы с инфляцией.

Другим фактором, обуславливающим занижение валютного курса относительно ППС, являются отклонения индивидуальных затрат на производство отдельных предприятий от средних национальных затрат на производство товаров и услуг, а также отклонения индивидуальных норм прибыли от средней национальной нормы прибыли предприятий.

В рыночной экономике индивидуальные затраты труда в долгосрочной перспективе выравниваются в общественно необходимые затраты труда, то есть рабочее время, которое требуется для изготовления какой-либо потребительной стоимости при наличных общественно нормальных условиях производства и при среднем в данном обществе уровне умелости и интенсивности труда3. Аналогичным образом индивидуальные нормы прибыли отдельных предприятий стремятся к средней национальной норме прибыли.

Искажение в функционировании механизмов выравнивания производственных затрат в средние, или общественно нормальные затраты, а также нарушения в механизме выравнивания индивидуальных норм прибыли в среднюю норму прибыли влекут за собой

3 Маркс К., Энгельс Ф. Соч. - 2-е изд. - т. 23. - с. 47.

отклонения индивидуальных цен производства отдельных предприятий от средней национальной цены производства определенного товара, в результате чего валютный курс, формируемый на основе индивидуальных цен производства, неминуемо отклоняется от паритетной стоимости, которая определяется соотношением цен производства при общественно нормальных условиях, т.е. средних национальных цен производства товаров и услуг.

Автор считает, что основными направлениями валютной политики с целью балансирования внешней торговли должны стать не только применение более гибких режимов обменного курса и ограничение государственного вмешательства в процесс его рыночного образования, но и повышение конкурентоспособности продукции, поставляемой на экспорт, за счет оптимизации структуры экспортных цен. Важную роль в процессе оптимизации цен играет снижение затрат на производство готовой продукции и уменьшение нормы предпринимательской прибыли, имеющей значительный удельный вес в структуре цен.

Автором проанализировано состояние балансов международных капиталовложений стран во взаимосвязи с проблемами макроэкономического равновесия. При анализе закономерностей международного движения капиталов автором выявлена роль международных инвестиций в развитии производства и выравнивании нормы прибыли. Автор исходит того, что функцией международного кредита является стимулирование развития наиболее эффективных отраслей путем перераспределения капитала в отрасли, для которых характерна более высокая рентабельность.

В настоящее время наиболее обоснованным является перераспределение капитала из развитых стран в страны с переходной экономикой, поскольку для последних характерны более высокие нормы прибыли. Согласно данным ООН, публикуемым раз в пять лет, по показателю доли валовой прибыли предприятий в ВВП страны с переходной экономикой значительно опережают развитые страны (см. таблицу 2).

Таблица 2.

Доля валовой прибыли предприятий в ВВП некоторых стран, 1996 г._

Страны Доля, %

Россия 33

Польша 35

Чехия 76

США 23

Япония 21

Германия 22

Великобритания 22

Франция 22

i4

Италия 36

Канада 21

Рассчитано no: National Accounts Statistics: Main Aggregates and Detailed Tables - New York: UN, 2000.

Очевидно, что необходимой предпосылкой эффективности механизмов международного кредита и выполнения им функции регулирования нормы рентабельности производства является аккумулирование капитала в реальном секторе экономики. Тем не менее, эффективному регулированию международным кредитом норм рентабельности производства препятствуют высокие риски инвестиций в странах с развивающимися рынками, которые обуславливают краткосрочный характер большей части инвестиций в эти страны.

Привлечение в значительных масштабах краткосрочных капиталов создает потенциальные риски для валютной и финансовой стабильности стран. Так, движение потоков краткосрочных капиталов может привести к колебаниям величины денежной массы и нарушать планомерность денежно-кредитного регулирования, проводимого центральными банками стран. Кроме того, в случае возможного резкого оттока капиталов из стран с развивающимися рынками в этих странах может развиться валютно-финансовый кризис.

Краткосрочные капиталы в силу небольшой срочности не могут быть инвестированы в реальный сектор и используются главным образом при проведении спекулятивных финансовых операций. На протяжении последних лет доля краткосрочных кредитов в общем объеме кредитов, привлекаемых развивающимися странами, несколько сократилась. Тем не менее, в структуре кредитов, поступающих в страны с переходной экономикой, в том числе Россию, удельный вес краткосрочных кредитов вырос. Если в 1998 г. доля краткосрочных кредитов в международном кредитовании стран с переходной экономикой составляла 36%, то в апреле 2002 г она составила 42%4.

Высокие риски, характерные для развивающихся рынков, обуславливают высокую долю государственного сектора в привлечении внешнего финансирования странами с переходной экономикой и развивающимися странами.

По состоянию на начало 2001 г. средняя доля государственной задолженности в общей внешней задолженности по кредитам и займам составляла: для 9 стран с переходной экономикой Европы - 58%, для б развивающихся стран - 66%, для 7 ведущих промышленно развитых стран - 40%5. В связи с доминирующим участием государства в странах с развивающимися рынками как внешнего заемщика международные капиталы слабо вовлекаются в процессы воспроизводства в реальном секторе указанных стран.

4 International banking and financial market developments. BIS Quarterly Review. - Basel, 1998,2002.

s Рассчитано no: Balance of Payments Statistics Yearbook. -Wash.: IMF, 2001.

Кроме того, институционально привлечению капиталов в реальную экономику препятствует недостаточно тесная интеграция реального и финансового секторов национальных экономик в странах с развивающимися рынками. Так, на 1.01.2002 г. отношение задолженности граждан и предприятий по кредитам к ВВП в странах «Большой семерки» составляло в среднем 110%, что почти в 5 раз выше показателя стран с переходной экономикой6.

В связи с этим оптимизация структуры международных инвестиций в странах с переходной экономикой и развивающихся странах должна исходить из целесообразности поощрения притока долгосрочного капитала, который может быть инвестирован в производственную сферу, а также снижения доли государственного сектора во внешнем финансировании. Важным условием для регулирования международных капиталовложений является создание эффективной финансово-банковской системы, интегрированной с реальным сектором. Актуальной проблемой для развивающихся рынков остается ограничение притока спекулятивных капиталовложений путем применения различных валютных ограничений и рыночных механизмов.

При рассмотрении проблем регулирования платежного баланса во второй главе автором была проанализирована роль налогового фактора в международном движении товаров, услуг и капитала.

На современном этапе заметным ограничителем для развития международной торговли стран выступает высокий уровень таможенных пошлин. Несмотря на то, что после Уругвайского раунда ГАТТ 1986-1994 гг. в большинстве стран мира были существенно понижены уровни таможенных пошлин на импорт, во многих странах протекционизм во внешней торговле все еще распространен как средство ограничения внешней конкуренции. В настоящее время ставки таможенных пошлин на импорт в странах с переходной экономикой значительно выше, чем в развитых странах, что ограничивает свободное перемещение товаров между странами (см. таблицу 3).

Таблица 3.

Средние ставки импортных таможенных пошлин* в некоторых страши, на начало 2002 г., %_

Страны Средняя ставка

Россия 10,92

США 5,4

Канада 7,1

ЕС 4Д

Япония 6,5

6 Рассчитано по: Ьйепшйопа! Ипапаа! в1а1зй1С8 УеагЬоок.-У/м!!.: ЮТ, 2002.

Австралия 4,3

Швейцария 7

Польша 15,9**

Венгрия 14,3***

Словения 11

Словакия 6,1

Чехия 6

Индия 35

Южная Корея 13,8

Сингапур 9,7**

Боливия 10**

Мексика 16,5

Источник: официальное представительство ВТО в сети Интернет \vww.wtо оту. Примечание: 'Ставки пошлин при режиме наибольшего благоприятствования; ** данные за 1999 г.; **• данные за 1997 год.

Автор пришел к выводу, что в процессе регулирования платежных балансов целесообразно установление ставок прямых и косвенных налогов на уровне, который не препятствовал бы свободному движению товаров, услуг и капиталов между странами с целью выравнивания сложившейся конъюнктуры на внутренних рынках. Так, в целях регулирования баланса товаров и услуг большое значение имеет снижение таможенных пошлин в странах со сравнительно высоким уровнем тарифной защиты внутреннего рынка, а в процессе регулирования баланса международных инвестиций необходимо сокращение налога на прибыль и налога на доходы от капитала.

Автор считает целесообразным в целях либерализации налогового режима создание свободных экономических зон (в том числе беспошлинных зон и оффшорных зон), которые позволяют облегчить доступ товаров и капиталов на внутренние рынки.

В третьей главе диссертации проведен системный анализ методологических основ регулирования платежного баланса, при этом рассмотрены следующие проблемы: политика валютного курса и подходы к определению равновесного курса; вопросы валютного регулирования по различным группам операций; вопросы регулирования платежного баланса России.

В первую очередь, при исследовании основных направлений валютной политики в процессе регулирования платежного баланса автор подверг анализу взаимосвязь между валютным курсом и формированием цен на базе производственных затрат и нормы предпринимательской прибыли. Исходя из закономерностей формирования затрат на производство и нормы прибыли, автор пришел к выводу, что основной причиной занижения курсов валют относительно паритета покупательной способности являются отклонения

индивидуальных затрат на производство товаров и услуг от средних национальных затрат и отклонения индивидуальных норм прибыли от средних национальных.

Анализ конкурентоспособности внутреннего производства в странах с переходной экономикой выявил недостаточную конкурентоспособность производимой ими продукции, что обуславливает недооценку их национальных валют относительно паритетной стоимости валют.

Основными направлениями валютной политики может быть повышение эффективности механизмов, обеспечивающих выравнивание индивидуальных производственных зачрат в средние национальные затраты, эффективности межотраслевого перераспределения капиталов, в результате которого индивидуальные нормы прибыли предприятий выравниваются в среднюю национальную норму прибыли. Наряду с методами оптимизации цен на готовые изделия и повышения конкурентоспособности внутреннего производства, ключевую роль среди инструментов валютной политики играет регулирование режимов обменного курса.

По состоянию на начало 2002 г., лишь 26% из 186 стран-участниц МВФ использовали режим свободно колеблющегося валютного курса, остальные 74% применяли те или иные формы контроля за динамикой обменного курса7. Автор считает, что необходимой предпосылкой для стабилизации обменного курса валют стран с переходной экономикой и развивающихся стран и возможного роста курса относительно паритетной стоимости валют является применение как можно более гибких режимов валютного курса.

Следующей группой проблем, рассмотренных в третьей главе, были проблемы применения валютного регулирования, валютных ограничений и валютного контроля как методов воздействия на операции платежного баланса. Автором выявлена тенденция к уменьшению значения валютных ограничений на текущие операции платежного баланса почти во всех странах-членах МВФ. В настоящее время более 80% стран-членов МВФ присоединились к статье VTO Устава МВФ, предусматривающей неограниченное совершение текущих операций8.

Вместе с тем, автором выявлена сохраняющаяся большая роль разнообразных валютных ограничений в оптимизации характера и структуры международного финансирования, особенно в странах с развивающимися рынками.

С начала 90-х годов многие страны с переходной экономикой отменили ограничения на операции с капиталом. Либерализация движения капиталов привела к значительному притоку капиталов в эти страны, однако вследствие высоких страновых рисков в структуре

7 Рассчитано по: Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions. -Wash.: IMF, 2002, p. 1070.

8 Там же.

международных инвестиций доминировали краткосрочные ресурсы. Так, по оценкам БМР, в структуре привлекаемых странами с развивающимися рынками кредитов доля краткосрочных обязательств в течение 1987-1997 гг. выросла до 58%9.

Кроме того, либерализация капитальных операций привела к вывозу и «утечке» капитала за рубеж. Так, в России в 1994-2002 гт. накопленный объем «бегства» капитала, согласно данным платежного баланса, составил 60 млрд. долл. США10.

Впоследствии многие страны возобновили прямые ограничения по капитальным операциям с целью уменьшить вывоз и «утечку» капитала. Административные ограничения, вводимые с целью уменьшения оттока капиталов за рубеж, включают: обязанность репатриации или продажи выручки от экспорта товаров и услуг; ограничения на операции с инструментами денежного рынка, ценными бумагами; ограничения на операции с производными финансовыми инструментами; ограничения на предоставление коммерческих, финансовых кредитов, гарантий и кредитного обеспечения; ограничения на прямые иностранные инвестиции; ограничения на ликвидацию прямых иностранных инвестиций; контроль за операциями с недвижимостью.

В России прямые валютные ограничения по операциям с капиталом применяются главным образом с целью сокращения вывоза и «утечки» капиталов. При этом эффективность применяемых ограничений зависит от степени соблюдения норм валютного контроля. Валютный контроль, осуществляемый при внешнеторговых сделках, призван гарантировать поступление в полном объеме валютной выручки от экспорта товаров и услуг, с одной стороны, и обеспечить целевое использование валюты, переводимой за 1раницу для оплаты импорта, - с другой.

Наряду с мерами административного регулирования капитальных операций, в настоящее время при регулировании платежных балансов велика роль ограничений рыночного характера. Такие страны, как Малайзия, Чили, Словения и ряд других широко применяли и продолжают использовать различные методы ограничения притока краткосрочных инвестиций, включая введение специальных налогов и беспроцентных резервных требований. Поскольку привлекаемые странами с развивающимися рынками краткосрочные финансовые ресурсы не используются в процессе воспроизводства, их масштабный приток может быть ограничен без серьезного ущерба для экономического благополучия стран. Автор считает, что прямые и косвенные ограничения по капитальным операциям могут использоваться как инструменты ограничения «утечки» капитала и оптимизации структуры привлекаемых международных капиталов.

9 Global Development Finance. - Wash.: World Bank, 2000, p. 81.

10 Рассчитано по: Вестник Банка России за соответствующие периоды.

В заключение исследования автором были проанализированы проблемы и перспективы регулирования платежного баланса России. При анализе отдельных компонентов платежного баланса России степень их уравновешенности можно определить, исходя из равновесия основных рынков экономики: товаров, услуг, капиталов.

В среднем за 1994-2000 гг. темпы роста цен производителей в России составили 107% при аналогичных средних показателях в промышленно развитых странах 1,3%. В 2001 г. цены производителей в России выросли на 19,2% при темпе роста цен в развитых странах на уровне 3,3%".

Несмотря на высокие темпы инфляции и несбалансированность внутреннего рынка товаров и услуг, экспорт товаров и услуг из России хронически превышает их импорт. Причинами этого являются как более высокий уровень таможенных пошлин на импорт по сравнению с развитыми странами, так и недооценка рубля относительно паритетной стоимости, вызванная отклонениями средних цен производства товаров и услуг, на базе которых формируется паритет валюты, с одной стороны, и индивидуальными издержками -с другой.

Автор считает, что основными направлениями валютной политики с целью повышения стоимости рубля относительно ППС должны стать меры, направленные на оптимизацию издержек производства и снижение цен товаров и услуг.

Также необходимо снижение высоких таможенных тарифов, существенно ограничивающих импорт товаров в Россию. Средний таможенный тариф на импорт (при режиме наибольшего благоприятствования) составлял в начале 2002 г. в России около 11% при уровне тарифного обложения в ЕС 4,2% и США 5,4%12.

В результате анализа финансовых операций платежного баланса России выявлена существенная несбалансированность баланса международных капиталовложений, которая проявляется в крупном нетто-экспорте капитала при дефиците капиталов и инвестиций во внутренней экономике.

На протяжении последних лет Россия выступала на мировом рынке как нетго-поставщик финансовых ресурсов, что находит отражение в ее активной чистой международной инвестиционной позиции, которая по состоянию на 1 января 2002 г. составляла 35 млрд. долл. США, или 11,3% от ВВП13.

Наиболее актуальной проблемой является ограничение крупного нетто-оггока прочих инвестиций в форме кредитов, ссуд, займов, а также роста объемов просроченной задолженности. В 1994-2002 гт. средний нетто-отгок прочих инвестиций составил 12,1 млрд.

" International Financial Statistics Yearbook. - Wash.: IMF, 2002, p. 117.

12 Источник: официальное представительство Всемирной торговой организации в сети Интернет www.wto org.

11 Рассчитано по: International Financial Statistics Yearbook. - Wash.: IMF, 2002, p. 861.

долл. США в год'4. Увеличение объема прочих инвестиций в значительной степени обусловлено «бегством» капитала из России. Основными формами «бегства» капитала за рубеж являются: предоставление ссуд, кредитов, займов и авансов, невозврат экспортерами из-за рубежа валютной выручки, перевод средств на счета в зарубежных банках.

Ежегодный нетто-приток прямых и портфельных инвестиций является незначительным по объему (0,7 и 5,0 млрд. долл. в среднем за 1994-2002 гг. соответственно15), причем наиболее существенная часть портфельных инвестиций состоит из краткосрочных капиталов спекулятивного назначения.

Что касается прямых капиталовложений, то их роль во внешнем финансировании российской экономики как в прошлом, так и в настоящее время остается достаточно ограниченной. Достигнув максимума в 1997 г. (4,9 млрд. долл. США16), приток в Россию прямых инвестиций продолжает сокращаться до настоящего времени.

По мнению автора, основными направлениями в регулировании платежного баланса по капитальным операциям должны быть привлечение долгосрочных капиталов и прямых инвестиций, сокращение вывоза и «бегства» капиталов из России. Весьма актуальной остается проблема ограничения притока краткосрочных капиталов, особенно при резком возрастании его величины.

Как представляется, в случае возникновения угрозы финансовой стабильности, обосновано применение рыночных методов ограничения притока краткосрочных капиталов, в том числе введение специальных налогов, беспроцентное резервирование привлекаемых от нерезидентов капиталов. Эти меры призваны ограничить опасности, которые несут для экономической сбалансированности резкие оттоки краткосрочных капиталов из экономики страны.

Основные результаты и выводы диссертации опубликованы в следующих работах:

Пищик П.В. Современные теории регулирования платежного баланса//Мировая г

экономика в XXI веке: новые проблемы и решения (сборник статей).- М.: Финансовая академия, 2003. -0,5 п.л.

Пищик П.В. Регулирование платежного баланса и проблема макроэкономического равновесия//Деньги и кредит. - М., 2002 - № 8. - 0,5 п.л.

Пшцик П.В. Проблемы курсообразования в переходной экономике России//Бизнес и банки. - М., 2002. - № 48. - 0,4 пл.

14 Рассчитано по- Вестник Банка России за соответствующие периоды.

15 Рассчитано по: Вестник Банка России за соответствующие периоды.

16 International Financial Statistics Yearbook.-Wash.: IMF, 2002, p. 861.

Пищик П.В. Влияние глобализации на развитие мирового рынка капиталов и движение международных инвестиций//Глобализация мировой экономики и антикризисное управление: Сборник научных статей. Ч. 2. -М.: Финансовая академия, 2002. - 0,5 п.л.

Пищик П.В. Регулирование платежного баланса как инструмент достижения макроэкономического равновесия//Проблемы новой политической экономии. - Кострома,

2002. - № 3. - 0,5 п.л.

Пищик П.В. Современные проблемы анализа платежного баланса//Бизнес и банки. - М.,

2003. - № 3. - 0,3 п.л.

Издательство ООО "МАКС Пресс". Лицензия ИД № 00510 от 01.12.99 г. Подписано к печати 16.05.2003 г. Формат 60x90 1/16. Усл.печ.л. 1,5. Тираж 110 экз. Заказ 337. Тел. 939-3890, 928-2227, 928-1042. Факс 939-3891. 119899, Москва, Воробьевы горы, МГУ.

2 146

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Пищик, Петр Викторович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА I. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС КАК ОБЪЕКТ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

1.1. Понятие и сущность платежного баланса.

1.2. Регулирование платежного баланса и проблема макроэкономического равновесия.

1.3. Проблемы анализа платежного баланса.

ГЛАВА II. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ

РЕГУЛИРОВАНИЯ ПЛАТЕЖНЫХ БАЛАНСОВ.

2.1. Роль валютного курса в регулировании счета текущих операций платежного баланса.

2.2. Закономерности международного движения капиталов и его влияние на платежные балансы.

2.3. Роль налогового фактора в регулировании платежных балансов.

ГЛАВА III. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ

ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА.

3.1. Влияние валютной политики на состояние платежного баланса.

3.2. Воздействие валютного регулирования па текущие и капитальные статьи платежных балансов.

3.3. Регулирование платежного баланса России: проблемы и перспективы.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Валютно-финансовые методы регулирования платежного баланса"

Актуальность темы исследования. В условиях глобализации национальных экономик сильно возрастает роль платежного баланса и его регулирования в поддержании макроэкономической стабильности в странах. Необходимость рассмотрения проблем платежного баланса и его взаимосвязи с внутренней экономикой вызвана серьезными проблемами воспроизводства в ряде стран. Общая черта национальных проблем, при всем их разнообразии, по мнению автора, состоит в том, что в течение последних лет экономика большинства стран мира находится в состоянии хронического неравновесия. Главными жертвами этой «болезни» оказались развивающиеся страны и страны с переходной экономикой.

С одной стороны, наблюдается нарушение равновесия на внутренних рынках товаров и услуг, которое выражается в более высоких темпах инфляции в экономике развивающихся стран. С другой стороны, имеют место нарушения в конъюнктуре рынка капитала, находящие отражение в норме предпринимательской прибыли. Сложившаяся потребность в капитале со стороны реального сектора не может быть обеспечена за счет внутреннего финансирования, что создает объективную основу для роста норм прибыли. Поскольку на развивающиеся рынки поступает незначительный объем инвестиций, предназначенных для реального сектора, рост рентабельности реального сектора не сдерживается корректирующим влиянием международных капиталовложений. В данных условиях состояние платежного баланса играет все большую роль в достижении макроэкономического равновесия.

Следует отметить, что как в отечественной, так и в зарубежной литературе проблема регулирования платежного баланса исследована в недостаточной степени. Поэтому вопрос о регулировании платежного баланса и влиянии его компонентов на равновесие внутренних рынков требует более подробных рассмотрения и теоретической разработки.

Современная концепция составления платежного баланса предусматривает учет внешнеэкономических операций на основе начисленных активов, а не реально осуществляемых платежей, вследствие чего она не в состоянии дать достаточно полное представление о движении материальных и финансовых активов между странами.

В связи с этим представляется необходимым пересмотр концепции составления и методологии регулирования платежного баланса для применения политики платежного баланса в целях коррекции состояния национальных рынков и достижения макроэкономического равновесия как в России, так и других странах мира.

Степень научной разработанности темы. В отечественной науке концепция платежного баланса, методика его анализа рассматривались в работах С.М. Борисова, М.А. Портного, В.К. Поспелова, Л.И. Фрея, А.В. Цимайло. Критикуя методологию составления платежного баланса МВФ за ее ограниченность, Л.И. Фрей исследовал проблему полного и всестороннего анализа платежных отношений. В работах О.С. Богданова, В.В. Мотылева, Д.В. Смыслова анализировались широкий спектр буржуазных неоклассических теорий платежных отношений и проблема регулирования платежного баланса с позиций марксисткой политэкономии. В работах Г.Л. Шагалова определялись подходы к установлению равновесного валютного курса, исходя из теории паритета покупательной способности (ППС).

В работах зарубежных экономистов проблема платежного баланса анализировалась со многих сторон. X. Лэри и Ф. Махлуп предложили авторские концепции платежного баланса, которые дополняли и развивали концепцию, предложенную МВФ. О. Бем-Баверк, Дж. Мид, В. Скэммэлл исследовали проблему равновесия платежного баланса и анализа его компонентов. В работах А. Бартеля, А. Лернера, Ф. Лютца, А. Маршалла, Т. Уиллетта, М. Флеминга, М. Фридмена, Г. Хаберлера получили развитие классическая теория равновесия торгового баланса и исследование механизма его балансирования. Г. Джонсон, Ж. Полак, Дж. Френкель исследовали механизм саморегулирования баланса международных капиталов. В трудах С.Александера, Р. Манделла, Ф. Махлупа, М. Флеминга анализировались взаимосвязи платежного баланса и внутренней экономики с точки зрения макроэкономического равновесия.

Разработка современной методологии регулирования платежных отношений наталкивается на ряд препятствий, связанных с неразработанностью концепции платежного баланса. Мало работ посвящено рассмотрению категории платежного баланса как части процесса воспроизводства. Это не позволяет адекватно анализировать применение методов регулирования платежного баланса и их влияние на воспроизводственный процесс, определить равновесное сальдо платежного баланса.

В связи с этим должны быть подвергнуты критическому анализу не только концепция платежного баланса, методы анализа баланса и его компонентов, определения степени их уравновешенности, но и подходы к их регулированию, в том числе к определению оптимального обменного курса национальной валюты, валютному, налоговому и таможенно-тарифному регулированию и многие другие аспекты проблемы.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования являются валютно-финансовые методы регулирования платежного баланса. Объектом исследования являются мировая практика применения различных методов регулирования платежных балансов и платежные балансы стран мира.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является теоретико-методологическое обоснование концепции валютно-финансового регулирования платежного баланса. Для достижения поставленной цели предполагается решить следующие задачи:

-проанализировать современную концепцию платежного баланса; -разработать подходы к определению равновесного состояния платежного баланса во взаимосвязи с проблемами макроэкономического равновесия; -рассмотреть проблемы и методы анализа платежного баланса; -определить проблемы и перспективы регулирования платежного баланса;

-выявить роль валютного курса в регулировании сальдо текущих операций платежного баланса;

-раскрыть закономерности международного движения капиталов и показать его влияние на платежные балансы;

-определить направления валютной политики и валютного регулирования как элементов политики платежного баланса;

-выявить проблемы и перспективы регулирования платежного баланса России.

Методология и теоретические основы исследования. Методология исследования включает в себя методы сравнения и обобщения, анализа и синтеза, диалектический анализ исторического и логического, математические методы. В исследовании были использованы правовые акты Российской Федерации, материалы Международного валютного фонда, Банка международных расчетов, Всемирного банка, Центрального банка РФ.

Научная новизна диссертации. В исследовании на основе обобщения мирового опыта и российской практики поставлены и решены следующие задачи:

-рассмотрены недостатки современной концепции платежного баланса (в частности, недостаточно полное отражение денежных платежей, осуществленных в рамках отчетного периода) и разработаны подходы к определению равновесного состояния платежного баланса как состояния, обеспечивающего макроэкономическое равновесие;

-выявлены недостатки традиционных концепций анализа платежного баланса (в частности, недостаточная взаимосвязь анализа платежного баланса с анализом внутренней экономики);

-определена роль валютного курса как оперативного инструмента регулирования сальдо текущих операций платежного баланса во взаимосвязи с проблемой макроэкономического равновесия;

-раскрыты закономерности международного движения капиталов (рост объемов краткосрочных капиталовложений на развивающиеся рынки, доминирование государства как заемщика на мировом финансовом рынке, недостаточное финансирование реального сектора) и показано его противоречивое влияние на платежные балансы;

-определены новые направления валютной политики (повышение эффективности сферы производства, переход к более гибким режимам валютного курса) и валютного регулирования как элементов политики платежного баланса;

-выявлены проблемы и перспективы регулирования платежного баланса России по текущим и капитальным операциям.

Практическая значимость.

1. В работе дана методология анализа и регулирования платежного баланса, которая может быть использована при развитии теории платежного баланса.

2. Предложены практические подходы к валютному, таможенно-тарифному регулированию, курсовой политике, которые могут быть использованы монетарными и финансовыми органами при разработке и совершенствовании их нормативно-правовой базы.

3. Отдельные положения диссертации могут быть использованы при преподавании дисциплин «Международные валютно-кредитные отношения» и «Международные валютно-финансовые операции».

Апробация и внедрение результатов исследования.

Диссертационное исследование выполнено в рамках научно-исследовательских работ Финансовой академии при Правительстве РФ, проводимых в соответствии с комплексной темой «Финансово-экономические основы устойчивого и безопасного развития России в XXI веке».

Основные положения и выводы диссертационной работы апробированы на Международной научно-практической конференции «Интеграция экономики в систему мирохозяйственных связей» в Санкт-Петербургском государственном политехническом университете (22-24 октября 2002 г.), на Международной научно-практической конференции молодых ученых и аспирантов

Предприятия России в транзитивной экономике» в Ярославском государственном университете им. П.Г. Демидова (29-30 октября 2002 г.).

Выводы диссертационного исследования используются Департаментом операций на открытом рынке Центрального банка России в целях совершенствования методов анализа операций на открытом рынке, ММВБ при проведении прогнозно-аналитической работы по оценке динамики валютного рынка России.

Материалы диссертационного исследования используются кафедрой мировой экономики и международных валютно-кредитных отношений Финансовой академии при Правительстве РФ в процессе преподавания дисциплин «Международные валютно-кредитные отношения» и «Международные валютно-финансовые операции».

Публикации. Основные положения диссертации освещены в 6 опубликованных работах общим объемом 2,7 п.л. (весь объем авторский).

Структура диссертационного исследования включает три главы, введение, заключение, список использованной литературы и приложения.

Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Пищик, Петр Викторович

Заключение

В результате рассмотрения и анализа теоретических вопросов регулирования платежного баланса можно сделать следующие выводы.

Во-первых, недостатком современной концепции платежного баланса, основанной на методологии Руководства по платежному балансу МВФ, на наш взгляд, является то, что она не позволяет проанализировать фактические денежные потоки, возникающие при совершении странами внешних операций.

Поэтому, по мнению автора, платежный баланс, составляемый в соответствии с общепринятой методологией, должен быть дополнен рыночным балансом, т.е. отчетом о реально погашенных требованиях и обязательствах в рамках отчетного периода.

Во-вторых, при исследовании подходов к определению степени уравновешенности платежного баланса следует исходить из его взаимосвязей с равновесием внутренних рынков товаров, услуг, капиталов. По мнению автора, различные компоненты платежного баланса (балансы товаров и услуг, международных инвестиций, рыночный валютный баланс) являются уравновешенными, если они способствуют установлению равновесия на внутренних рынках товаров, услуг, валют и капиталов стран. Автор полагает, что анализ степени уравновешенности платежного баланса должен исходить из исследования макроэкономического равновесия.

По мнению автора, функцией международной торговли товарами и услугами является рыночное перераспределение товаров и услуг из стран, где существует достаточное и избыточное количество товаров, в страны, где товаров недостаточно, и ликвидация диспропорций между спросом и предложением потребительских благ в странах. Рост импорта товаров и услуг, возникающий при более высоких темпах инфляции и наличии внутреннего дефицита на товарных рынках, обеспечивает возникающие потребности в товарах и способствует снижению темпов инфляции.

Международные инвестиции, ориентиром которых являются нормы рентабельности национальных хозяйств, влияют на конъюнктуру рынка капитала и участвуют в выравнивании нормы предпринимательской прибыли. Необходимым условием для этого является привлечение прямых инвестиций и вложений в сферу производства.

Следует отметить, что регулирование рынков трудовых и природных ресурсов, а также взаимосвязь категорий заработная плата и рента с соответствующими статьями платежного баланса выходят за рамки настоящей работы и могут стать предметом последующих исследований.

В-третьих, при рассмотрении недостатков общепринятых концепций аналитического представления платежного баланса автор пришел к выводу, что наиболее целесообразно соотносить сальдо первичных операций не с сальдо производных операций, а с состоянием внутренних рынков товаров, услуг, валют, капиталов, которые находят свое выражение в темпах изменения цен, валютном курсе, норме процента на капитал. По мнению автора, равновесие платежного баланса может быть достигнуто лишь при условии макроэкономической стабильности и равновесия внутренних рынков стран.

В-четвертых, в результате анализа внешнеторговых балансов стран с переходной экономикой и развивающихся стран автор пришел к выводу о хронической неуравновешенности их внешней торговли. Проявлением ее является существование активного сальдо внешней торговли при сравнительно высоких темпах роста цен на производимую продукцию, характеризующих неудовлетворенность внутреннего спроса.

В связи с этим представляется целесообразным рост импорта в данные страны товаров и услуг, в том числе инвестиционных, с целью балансирования конъюнктуры на внутренних рынках стран.

Проведенный автором анализ выявил негативную роль девальвации валют как фактора, обуславливающего отток товаров с внутреннего рынка по сравнению с объемами их импорта вопреки требованию сбалансированности внутреннего рынка. Занижение курсов валют относительно паритетной стоимости обуславливается как объективными факторами (более низкой конкурентоспособностью национального производства), так и проводимой валютной политикой стран.

Основными направлениями валютной политики в указанных странах могли бы стать не только применение более гибких режимов обменного курса и ограничение государственного вмешательства в процесс его рыночного образования, но и повышение конкурентоспособности продукции, поставляемой на экспорт, за счет оптимизации структуры экспортных цен. Важную роль в этом процессе играет снижение затрат на производство готовой продукции и оптимизация нормы предпринимательской прибыли, имеющей значительный удельный вес в структуре цен.

В-пятых, при анализе закономерностей международного движения капиталов автором выявлена роль международных инвестиций в выравнивании нормы прибыли. Автор считает, что действие объективных законов стоимости и средней нормы прибыли обуславливает перераспределение капитала из стран, где создается меньшая предпринимательская прибыль, в страны, где норма прибыли выше, причем необходимой основой эффективности механизмов международного кредита и выполнения им его регулирующих функций является аккумулирование капитала в реальном секторе экономики. Тем не менее, выполнению международным кредитом функции регулятора рентабельности производства препятствуют высокие риски инвестиций в странах с развивающимися рынками, которые обуславливают краткосрочный характер большей части инвестиций в эти страны, а также высокую долю государственного сектора в привлечении внешнего финансирования. Краткосрочные капиталы не могут быть вовлечены в воспроизводство в реальном секторе в связи с непродолжительным периодом их оборота. Финансовые потребности государственного сектора, удовлетворяемые за счет внешних заемных ресурсов, также не связаны с воспроизводством в реальной экономике. Кроме того, институционально привлечению капиталов в реальную экономику препятствует сравнительно слабо интегрированные финансовый и реальный сектора национальных экономик стран с развивающимися рынками.

Привлечение в значительных масштабах краткосрочных капиталов создает потенциальные риски для валютной и финансовой стабильности стран. Так, значительный объем притока капитала может привести к незапланированному увеличению денежной массы и создать предпосылки для обострения проблемы инфляции. Кроме того, в случае возможного резкого оттока капиталов с развивающихся рынков могут возникнуть валютный, финансовый и банковский кризисы.

В связи с этим оптимизация структуры международных инвестиций в странах с переходной экономикой и развивающихся странах должна исходить из целесообразности поощрения притока долгосрочного капитала, который может быть инвестирован в производственную сферу, а также снижения доли государственного сектора во внешнем финансировании. Актуальной проблемой для развивающихся рынков остается ограничение притока спекулятивных капиталовложений путем применения рыночных ограничений и механизмов. Также целесообразно применение различных методов стерилизации избыточной ликвидности, возникающей в результате притока иностранных капиталов.

В-шестых, немалое значение в процессе регулирования внешнеторгового баланса имеет установление ставок прямых и косвенных налогов на уровне, который не препятствовал бы свободному движению товаров, услуг и капиталов между странами с целью выравнивания сложившейся конъюнктуры на внутренних рынках. Так, для обеспечения свободного перемещения товаров и услуг большое значение имеет снижение таможенных пошлин в странах со сравнительно высоким уровнем тарифной защиты внутреннего рынка, а в процессе регулирования баланса международных инвестиций необходимо сокращение налога на прибыль и налога на доходы от операций с капиталом.

В-седьмых, при анализе платежного баланса России автор пришел к выводу, что на современном этапе для платежного баланса России характерна значительная неуравновешенность, проявляющаяся в неравновесии его отдельных компонентов

С одной стороны, для платежного баланса России характерно активное сальдо баланса товаров и услуг, которое не только не решает проблемы неполной удовлетворенности спроса на товары, но и способствует росту темпов инфляции. С точки зрения макроэкономического равновесия, целесообразным является рост импорта товаров и услуг, в том числе инвестиционного назначения, с целью удовлетворения внутреннего потребительского спроса.

Автор полагает, что основной причиной неравновесия внешней торговли России, наряду с менее важными факторами, является значительная недооценка рубля относительно его паритетной стоимости.

Существование заниженного относительно паритетной стоимости обменного курса валюты препятствует выравниванию и уравновешиванию баланса товаров и услуг, поскольку искажает картину конкурентоспособности товаров и услуг российского и зарубежного происхождения. В связи с этим представляется необходимым последовательное укрепление рубля с целью уменьшения масштабов его недооценки относительно паритета покупательной способности. Вместе с тем, опыт регулирования валютного курса рубля показывает, что усилий монетарных органов недостаточно, чтобы обеспечить рост курса рубля и стабильность его динамики.

Необходимыми предпосылками для устойчивого роста стоимости рубля являются ограничение вмешательства монетарных органов в формирование рыночного курса валюты, а также повышение конкурентоспособности внутренней экономики России. Велико также значение либерализации таможенно-тарифного регулирования в оптимизации международного движения товаров и услуг.

Другим аспектом неравновесия российского платежного баланса является несбалансированность баланса международных капиталовложений, которая проявляется в ограниченных масштабах инвестиций в реальный сектор экономики России. В структуре международных инвестиций России высока доля прочих инвестиций, включая операции с иностранной валютой, предоставление кредитов, ссуд, займов, торговых авансов, просроченную задолженность.

Необходимым условием для повышения объема международных инвестиций в реальный сектор, по мнению автора, является снижение рисков, связанных с инвестициями в российскую экономику, за счет повышения правовой защищенности иностранных инвестиций, предоставления налоговых и иных льгот иностранным инвесторам и создания высоконадежных финансовой и банковской систем.

По мнению автора, в ближайшей перспективе возможно увеличение притока краткосрочных капиталов спекулятивного назначения в экономику России, что может привести к потенциальным рискам изъятия вложенных капиталов и возникновению угрозы валютной и финансовой нестабильности. Как представляется, в случае возникновения угрозы финансовой стабильности обоснованным является применение рыночных методов ограничения притока краткосрочных капиталов, включающих изменение ставок налога на доходы, беспроцентное резервирование привлекаемых от нерезидентов капиталов и введение дополнительных налогов. Эти меры призваны ограничить опасности, которые несут для экономической сбалансированности резкие оттоки краткосрочных капиталов из экономики страны.