Внешней корпоративный долг как угроза экономической безопасности Российской Федерации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Внешней корпоративный долг как угроза экономической безопасности Российской Федерации"

ДОЛБИЛОВ АЛЕКСЕЙ ВЛАДИМИРОВИЧ

ВНЕШНИЙ КОРПОРАТИВНЫЙ ДОЛГ КАК УГРОЗА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономическая безопасность)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 2 МАЙ 2011

Москва-2011

4845911

Работа выполнена на кафедре экономики и экономической безопасности Академии экономической безопасности МВД России.

Научный руководитель: Научный консультант: Официальные оппоненты:

Ведущая организация:

доктор экономических наук, профессор Нардюжев Юрий Федорович

доктор экономических наук Хатаев Ахмет Цуцаевич

доктор экономических наук, профессор Наумов Валерий Васильевич

доктор экономических наук, профессор Колосов Александр Васильевич

Институт экономики РАН

Защита диссертации состоится «26 » мая 2011 г. в 15е0 часов на заседании диссертационного совета Д..203.022.01 при Академии экономической безопасности МВД России по адресу: 129329, г. Москва, ул. Кольская, д. 2, зал ученого совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке и на официальном сайте www.econsafety.ru Академии экономической безопасности МВД России.

Автореферат разослан « 23 » апреля 2011 года.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук, профессор

Р.В. Илюхина

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Одной из основных тенденций развития мировой экономики последних десятилетий является набирающий силу процесс глобализации. При этом глобализация мировой экономики предоставляет как возможности для ускорения экономического развития, так и является источником угроз экономической безопасности. Поэтому последовательная интеграция России в современную систему мирохозяйственных связей предполагает необходимость учета влияния процессов глобализации мировой экономики на национальное хозяйство.

Неконтролируемое привлечение средств российскими банками и нефинансовыми компаниями на международном рынке капитала обернулось для национальной экономики ростом внешнего корпоративного долга, что способствовало усилению зависимости внутриэкономических процессов от внешнеэкономической конъюнктуры. Как следствие неконтролируемый рост внешнего корпоративного долга стал одной из причин вовлечения российской экономики в мировой финансово-экономический кризис, в ходе которого увеличились общеэкономические диспропорции и экспортно-сырьевая специализация.

Опасность тенденции роста внешнего корпоративного долга не дооценивалась до начала мирового финансово-экономического кризиса, который выявил двоякий характер влияния такого долга на экономику. С одной стороны, внешний корпоративный долг предоставляет отечественным банкам и нефинансовым компаниям возможность использовать привлеченные средства от нерезидентов, которые они не могут получить внутри страны, для целей осуществления инвестиций и модернизации производства, что может стать важным фактором развития и роста экономики и способствовать переходу на инновационный тип развития. С другой стороны, чрезмерное привлечение внешних займов банками и нефинансовыми компаниями и неэффективное их использование оказывает

разрушительное влияние на экономику и является угрозой экономической безопасности.

При этом отсутствие системы мониторинга внешних заимствований банков и нефинансовых компаний и контроля за их использованием создало угрозу национальной безопасности России, так как во время кризиса реальной угрозой стала потеря российских стратегических активов, поскольку обеспечением по большинству международных синдицированных кредитов банков и нефинансовых компаний являлись российские активы, в том числе имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства.

Поэтому в настоящее время, учитывая двоякий характер влияния внешнего корпоративного долга на экономику, необходимо разработать механизм управления внешним корпоративным долгом в целях более эффективного использования привлеченных займов для развития национальной экономики и обеспечения экономической безопасности страны.

Таким образом, формирование механизма управления внешним корпоративным долгом в целях обеспечения экономической безопасности будет способствовать преодолению последствий мирового финансово-экономического кризиса, модернизации российской экономики, переходу на инновационный тип развития.

Актуальность проблемы обеспечения экономической безопасности в сфере внешнего корпоративного долга предопределили выбор темы диссертационного исследования.

Степень научной разработанности темы исследования. Проблема обеспечения экономической безопасности в различных ее аспектах исследовалась в работах многих отечественных ученых, среди которых Абалкин Л.Й., Архипов А.И., Богданов И.Я., Возженников A.B., Глазьев С.Ю., Олейников Е.А., Прохожев A.A., Сенчагов В.К., Тамбовцев B.JL, Фаминский И.Ю. и другие. Основные факторы, критерии и

показатели оценки состояния экономической безопасности отражены в работах Анищенко В.Н., Гапоненко В.Ф., Городецкого А.Е., Илюхиной Р.В., Колосова A.B., Купрещенко Н.П., Молчанова A.B., Нардюжева Ю.Ф., Наумова В.В., Смирнова B.JL, Хабибулина А.Г., Хатаева А.Ц. и других. Эти ученые внесли значительный вклад в формирование методологической базы экономической безопасности, на основе которой появилась возможность проведения исследований прикладного характера, позволяющего разрабатывать методические рекомендации в области обеспечения экономической безопасности в различных сферах экономики.

Вопросы притока капитала посредством осуществления внешних заимствований на международном рынке капитала и его влияния на экономику нашли отражение в работах иностранных ученых, таких как Кругман П., Мак-Киннон Р., Пилл X. и других.

Вопросы внешнего корпоративного долга и его влияния на экономику России нашли отражение в работах отечественных ученых Грибановой Н.В., Ершова М.В., Мальцевой И.Г., Шабалина А.О.

Однако, несмотря на разработку многих проблем экономической безопасности и внешнего корпоративного долга, системный подход по обеспечению экономической безопасности в сфере внешнего корпоративного долга, исследованию факторов его формирования и влияния на экономическую безопасность, разработке единых методических подходов мониторинга и управления в целях обеспечения экономической безопасности не имеют единых методологических основ и являются недостаточно изученной проблемой, решение которой представляет несомненный интерес как с теоретической, так и с практической точек зрения для повышения эффективности деятельности органов власти по обеспечению экономической безопасности государства.

Цель и задачи исследования. Цель исследования заключалась в разработке механизма управления внешним корпоративным долгом, который позволит повысить эффективность деятельности органов государственной

власти в сфере обеспечения экономической безопасности России.

Исходя из цели диссертационного исследования автором определены следующие задачи:

- углубить представление о сущности и конкретизировать критерии систематизации внешнего корпоративного долга России;

- определить факторы формирования внешнего корпоративного долга России;

- изучить степень влияния внешнего корпоративного долга на экономическую безопасность России;

- проанализировать долговые инструменты внешних корпоративных заимствований, динамику формирования и структуру внешнего корпоративного долга России;

- обосновать необходимость формирования институционального механизма управления внешним корпоративным долгом России в целях обеспечения экономической безопасности;

- предложить методы регулирования внешнего корпоративного долга России, способствующие более эффективному использованию внешних займов для развития национальной экономики и обеспечению экономической безопасности.

Объектом исследования является система обеспечения экономической безопасности России в условиях глобализации.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения по управлению внешним корпоративным долгом в системе обеспечения экономической безопасности России.

Теоретическую основу исследования составляют труды российских и зарубежных ученых, специалистов в области национальной экономики, экономической безопасности, международных ватотно-кредитных и финансовых отношений, а также законы Российской Федерации, указы Президента Российской Федерации, постановления и распоряжения Правительства Российской Федерации и другие нормативно-правовые

документы.

Методологической основой исследования из философских методов выступили диалектический и аналитический методы, а из общенаучных подходов и методов исследования - методы эмпирического исследования (наблюдение, сравнение, описание, измерение) и общелогические методы и приемы исследования (анализ, синтез, абстрагирование, обобщение, индукция, дедукция, системный подход, структурно-функциональный метод).

Эмпирическую базу исследования составили статистические данные Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, Центрального банка Российской Федерации, Всемирного банка; аналитические материалы Министерства экономического развития Российской Федерации; сведения, содержащиеся на официальных сайтах Федеральной резервной системы Соединенных Штатов Америки, Европейского центрального банка, Британской банковской ассоциации, информационного агентства СЬоп<18; результаты расчетов автора.

Использование данной информационной базы обусловлено стремлением в наибольшей степени обеспечить обоснованность и достоверность научных выводов и практических рекомендаций.

Научная новизна исследования. Научная новизна исследования заключается в системном изучении проблемы внешнего корпоративного долга как элемента системы обеспечения экономической безопасности России, разработке теоретических положений, предложений и рекомендаций по формированию механизма управления внешним корпоративным долгом.

Наиболее существенные результаты, определяющие научную новизну исследования, полученные лично соискателем и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

- уточнена сущность внешнего корпоративного долга как экономической категории, в основе которой суммарные денежные обязательства российских юридических лиц, выражаемые денежной суммой,

подлежащей возврату нерезидентам по долговым обязательствам, номинированным как в национальной, так и иностранных денежных единицах;

- систематизированы факторы формирования внешнего корпоративного долга, обусловившие масштабные внешние заимствования российских банков и нефинансовых компаний на международном рынке капитала в докризисный период (низкая стоимость привлечения заемных средств, большая срочность и больший объем единовременно привлекаемых ресурсов на международном рынке капитала; укрепление рубля в докризисный период, делавшее заимствования в слабеющих валютах дополнительно выгодными; проводимая денежно-кредитная политика, направленная на стерилизацию денежной массы; отсутствие системы мониторинга и регулирования внешних заимствований российских банков и нефинансовых компаний на международном рынке капитала со стороны государства);

- систематизированы экономические угрозы внешнего корпоративного долга, влияющие на экономическую безопасность (риски макроэкономической стабильности и устойчивости банковской системы; риск утраты национального контроля над компаниями, имеющими стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства; усиление экспортно-сырьевой специализации экономики; усиление зависимости внутриэкономических процессов от внешнеэкономической конъюнктуры);

- предложена периодизация динамики формирования внешнего корпоративного долга, связывающая интенсивность осуществления внешних заимствований на международном рынке капитала российскими банками и нефинансовыми компаниями с постепенным увеличением действия факторов, обусловивших формирование внешнего корпоративного долга;

- даны предложения по формированию институционального механизма управления внешним корпоративным долгом в целях обеспечения

экономической безопасности (организация системы мониторинга внешних корпоративных заимствований для определения реального объема и структуры внешнего корпоративного долга; наделение государственного органа полномочиями по управлению внешним корпоративным долгом);

- предложены методы управления внешним корпоративным долгом, способствующие более эффективному использованию привлеченных от нерезидентов средств для развития национальной экономики и обеспечению экономической безопасности государства.

Теоретическая и практическая значимость исследования заключается:

- в разработке конкретных предложений и рекомендаций, позволяющих развить теоретические подходы к проблеме обеспечения экономической безопасности в сфере внешнего корпоративного долга;

- в теоретических выводах и практических предложениях, которые могут быть использованы для совершенствования системы обеспечения экономической безопасности в сфере внешнего корпоративного долга;

- в возможности использования результатов диссертационного исследования при преподавании учебных курсов: «Экономическая безопасность», «Мировая экономика».

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования докладывались на научно-практических конференциях: межвузовской научно-практической конференции молодых ученых «Основные направления развития экономики России и новые задачи обеспечения экономической безопасности и противодействия экономической преступности» (Москва, 2008 г., Академия экономической безопасности МВД России); II межвузовской конференции слушателей, студентов, курсантов, адъюнктов и аспирантов «Актуальные проблемы обеспечения экономической безопасности России» (Москва, 2008 г., Академия ФСБ России); межвузовской научно-практической конференции молодых ученых «Обеспечение эффективного инвестирования,

бюджетирования и целевого использования средств при реализации государственных экономических проектов в условиях финансово-экономических кризисов» (Москва, 2010 г., Академия экономической безопасности МВД России); всероссийской научно-практической конференции молодых ученых «Инвестиционная безопасность Российской Федерации: правовое регулирование и применение экономических мер» (Москва, 2011 г., Академия экономической безопасности МВД России).

Положения и выводы диссертационного исследования используются кафедрой экономики и экономической безопасности Академии экономической безопасности МВД России в учебном процессе при преподавании дисциплин «Экономическая безопасность» и «Мировая экономика».

Публикации. Основные результаты и выводы диссертационного исследования нашли отражение в 9 печатных работах, общим объемом 3 пл., в том числе 3 работы, объемом 1,1 п.л., в изданиях, рекомендованных ВАК России.

Структура диссертационного исследования построена в соответствии с ее общим замыслом и логикой исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы и приложения.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во сведении обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, раскрывается степень ее научной разработанности, определяются цель, задачи, объект и предмет исследования, формулируется научная новизна исследования, подтверждается теоретическая и практическая значимость полученных результатов.

В первой главе «Теоретические основы обеспечения экономической безопасности в сфере управления внешним корпоративным долгом» рассматриваются сущность экономической безопасности в сфере управления

и

внешним корпоративным долгом з условиях глобализации, факторы формирования внешнего корпоративного долга, а также экономические угрозы внешнего корпоративного долга, влияющие на экономическую безопасность.

В Стратегии национальной безопасности Российской Федерации до 2020 года1 отмечается, что развитие мира идет по пути глобализации всех сфер международной жизни, которая отличается высоким динамизмом и взаимозависимостью событий.

На сегодняшний день изоляция России от общемировых процессов интернационализации хозяйственной жизни и глобализации мировой экономики невозможна, при этом, открытость и включенность в общемировые процессы не является гарантией стабильного экономического развития.

С одной стороны, повышение степени открытости национальной экономики предоставляет возможность воспользоваться такими преимуществами глобализации, как возможность привлекать из зарубежа в более значительных масштабах материальные, финансовые и интеллектуальные ресурсы; включаться в международную производственную кооперацию и международное разделение труда. С другой стороны, мировой опыт показывает, что открытие национальной экономики действительно расширяет возможности использования внешнего фактора в интересах экономического развития национального хозяйства, но экономическая открытость несет с собой и определенные опасности, оказывающие наиболее деструктивное воздействие на страны с развивающимися и переходными экономиками.

Так глобализация в финансовой сфере, предоставив возможность российским банкам и нефинансовым компаниям привлекать денежные средства на международном рынке капитала, обернулась для национальной

1 См.: Указ Президента Российской Федерации от 12 мая 2009 года №537 «О стратегии национальной безопасности Российской Федерации до 2020 года» // СПС «Консультант Плюс».

экономики ростом размера внешнего корпоративного долга, своевременное обслуживание и погашение которого банками и нефинансовыми компаниями в условиях кризисных явлений в мировой и российской экономике представляется проблематичным.

При этом, рост внешнего корпоративного долга способствовал усилению зависимости России от международных и иностранных финансовых институтов, став мощным фактором угрозы не только экономической, но и национальной безопасности.

Так, по данным Центрального банка Российской Федерации, на начало 2011 года внешний корпоративный долг России равняется 442,1 млрд. долл., что составляет 34% валового внутреннего продукта России. Доля внешнего корпоративного долга в общем объеме совокупного внешнего долга равняется 90,5%. На внешние долговые обязательства российских банков приходится 144,2 млрд. долл., а внешние долговые обязательства нефинансовых компаний - 297,9 млрд. долл. (Рисунок 1).

500

50%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Рисунок 1. Динамика внешнего корпоративного долга России

(на начало года, левая шкала-млрд. долл.; правая шкала - в процентах к ВВП)

Источник: www.cbr.ru;http://data.worIdbank.org; расчеты автора

Несмотря на то, что понятие «внешний корпоративный долг» встречается в научных работах, аналитических отчетах государственных и негосударственных структур, нормативно-правовых документах, на

сегодняшний день отсутствует как законодательно закрепленное, так и общепринятое определение внешнего корпоративного долга. При этом понятие «внешний корпоративный долг» отсутствует и в наиболее известных экономических словарях.

Исходя из проведенного анализа экономической литературы, посвященной вопросам внешнего корпоративного долга, предложено определение внешнего корпоративного долга как экономической категории.

Внешний корпоративный долг России - суммарные денежные обязательства российских юридических лиц, выражаемые денежной суммой, подлежащей возврату нерезидентам по долговым обязательствам, номинированным как в национальной, так и иностранных денежных единицах.

Для более глубоко понимания данной экономической категории предложены критерии систематизации внешнего корпоративного долга России (Рисунок 2).

Таким образом, внешний корпоративный долг является экономической категорией, появившейся как следствие объективно складывающихся процессов по формированию задолженности российских юридических лиц перед нерезидентами в результате привлечения денежных средств банками и нефинансовыми компаниями на международном рынке капитала и отражающей процесс интеграции России в глобализирующуюся мировую экономику.

Рост внешнего корпоративного долга в докризисный период был обусловлен действием целого ряда факторов внутреннего и внешнего характера (Рисунок 3).

Для российских банков и нефинансовых компаний в докризисный период преобладающими факторами привлечения денежных средств на международном рынке капитала являлись: более низкая стоимость привлечения заемных средств, большая срочность и больший объем единовременно привлекаемых ресурсов на международном рынке капитала

по структуре долга

текущий внешний корпоративный долг

накопленный внешний корпоративный долг

по субъектам, осуществляющим заимствования

внешний долг нефинансовых компаний

внешнпи долг банков

по форме собственности субъектов, осуществляющих заимствования

по видам используемых:

долговых инструментов

кв аз и государствен выи внешний

корпоративный долг «внешний долг квазигосударственных банков

•внешний долг квазигосударственных нефинансовых компаний

эмиссионный внешний корпоративный __долг_

неэмиссноиныи

внешний корпоративный долг

г

внешнии

корпоративный долг частного сектора •внешний долг частных банков •внешний долг частных нефинансовых компаний

по валюте долговых обязательств

внешпии корпоративный

долг, номинированный в иностранной валюте

внешнии корпоративный

долг, номинированный в национальной денежной единице

по срокам погашения долговых обязательств

краткосроп ныи

внешний корпоративный _долг_

среднесрочный

внешний корпоративный

ДОЛГ

долгосрочный

внешний корпоративный долг

Рисунок 2. Критерии систематизации внешнего корпоративного долга России

'О §

s

a

5

6

«

a

y

u

«5

s §

'S

1

s «

a ¡

& a

I

1 1

« «

0 ä-

1

•S.

« ©

<4 «

«

I

по сравнению с возможностями российской финансовой системы; эффект постепенного укрепления рубля, делающий заимствования в слабеющих валютах дополнительно выгодными; либерализация валютного законодательства; отсутствие системы мониторинга и регулирования внешних заимствований российских банков и нефинансовых компаний со стороны государства. Остальные факторы косвенно стимулировали осуществление внешних заимствований и способствовали тому, что рост внешнего корпоративного долга приобрел в докризисный период лавинообразный характер.

Чрезмерное, но при этом не всегда экономически обоснованное, привлечение внешних займов российскими банками и нефинансовыми компаниями на международном рынке капитала без соответствующих механизмов мониторинга и регулирования этого процесса со стороны государства способствует усилению негативных тенденций, происходящих в национальной экономике, и представляет угрозу экономической безопасности России (Рисунок 4).

Рисунок 4. Угрозы экономической безопасности в сфере внешнего корпоративного долга

Так, начавшийся осенью 2008 года отток капитала из России вызвал

обвальное падение российского фондового рынка и сильное давление на курс

рубля в сторону его понижения. В результате критическим стало состояние

внешнего корпоративного долга России, достигшего на начало октября 2008 года 505 млрд. долл. При этом в условиях девальвации рубля резко увеличивалась стоимость обслуживания внешних долгов для отечественных банков и нефинансовых компаний. Это усугублялось и тем, что обесценивание акций, служивших залогом под привлекавшиеся кредиты, требовало от российских заемщиков мобилизации значительных денежных средств для пополнения залога по привлеченным ими кредитам, так как для многих российских заемщиков (как правило, нефинансовых компаний) сработал «маржин-колл»2.

Выяснилось, что российские заемщики в обеспечение привлекаемых от нерезидентов кредитов нередко закладывали активы наиболее успешных предприятий страны, среди которых немало предприятий, имеющих стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства. В результате реальным стал риск потери заложенных активов и смены собственников у крупнейших российских компаний.

Для предотвращения дефолта по иностранным обязательствам целого ряда системообразующих банков и нефинансовых компаний государство в условиях финансового кризиса за счет средств международных резервов было вынуждено в экстренном порядке обеспечить перезакладку активов российских стратегических предприятий из западных банков во Внешэкономбанк для того, чтобы не потерять контроль над этими стратегическими активами и чтобы они не оказались в иностранной собственности. Как следствие произошло сокращение международных резервов и ухудшение состояния федерального бюджета.

Вот почему одной из первых законодательных инициатив Правительства Российской Федерации при принятии мер по борьбе с мировым финансовым кризисом было предоставление кредитов на общую

2 Маржин-колл (Margin call) - требование внесения дополнительного обеспечения по кредиту, при падении стоимости залога на величину, определенную кредитным договором. Если заемщик не может выполнить требование кредитора о пополнении залогового обеспечения, то залог переходит к кредитору.

сумму 50 млрд. долл. через Внешэкономбанк отечественным компаниям, испытывающим трудности с рефинансированием своих внешних долговых обязательств3.

Складывающаяся ситуация, когда государство не владеет сведениями о масштабах внешних заимствований не только частных банков и нефинансовых компаний, но и квазигосударственных банков и нефинансовых компаний и предоставленном обеспечении под эти займы, может привести к тому, что бремя обслуживания внешнего корпоративного долга государство будет вынуждено полностью или частично взять на себя, учитывая ту роль, которая принадлежит квазигосударственным нефинансовым компаниям, являющимися, как правило, монополиями, разрабатывающими национальные ресурсы (наше национальное богатство) и частным нефинансовым компаниям, являющимися или системообразующими или градообразующими предприятиями, имеющими стратегическое значение для обеспечения национальной безопасности.

Большой размер внешнего корпоративного долга способствовал усилению зависимости России от конъюнктуры мирового рынка капитала, что, в свою очередь, привело к возникновению новых угроз макроэкономической и финансовой стабильности. При этом не следует забывать о непосредственной зависимости экономики России и от конъюнктуры цен на товары российского экспорта, в особенности на нефть и природный газ.

Внешний корпоративный долг способствовал и консервации структурной деформированности и экспортно-сырьевой специализации российской экономики. Связано это с тем, что наибольшими возможностями по осуществлению внешних корпоративных заимствований, которые можно было направить на расширение бизнеса, модернизацию производства, внедрение инноваций, скупку профильных и не профильных активов как на

3 См.: Федеральный закон Российской Федерации от 13 октября 2008 года №173-Ф3 «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации» // СПС «Консультант Плюс».

территории России, так и за ее пределами, располагали крупные компании добывающих отраслей. Также следует отметить и то, что внешний корпоративный долг сформировал высокую зависимость банковского сектора России от внешнего финансирования. При этом банки направляли привлеченные ресурсы не на кредитование реального сектора экономики, а на потребительское кредитование населения.

Все это обусловило накопление в российской экономике системных рисков, которые отчетливо проявились во время мирового финансово-экономического кризиса, в котором Россия пострадала сильнее, чем другие страны, с формирующимися рынками (Бразилия, Индия, Китай), не имевшие столь высокой зависимости от конъюнктуры международного рынка капитала.

Во второй главе «Анализ долговых инструментов, динамики и структуры внешнего корпоративного долга России» проанализированы долговые инструменты формирования внешнего корпоративного долга, а также динамика формирования и структура внешнего корпоративного долга.

Для разработки методов регулирования и формирования институциональной системы управления внешним корпоративным долгом России проведен анализ долговых инструментов, используемых российскими банками и нефинансовыми компаниями для осуществления заимствований на международном рынке капитала.

Основными долговыми инструментами формирования внешнего корпоративного долга России являются кредитные ноты, еврооблигации и синдицированные кредиты.

Анализ процесса выпуска кредитных нот российскими банками и нефинансовыми компаниями для привлечения денежных средств на международном рынке капитала, показал, что выпуск кредитных нот российскими заемщиками имеет специфические черты: основной объем заемных средств привлекается с западных рынков; потоки заемных денежных средств, как правило, номинированы в долларах Соединенных

Штатов Америки; эмитентами кредитных нот, в большинстве случаев, выступают специальные юридические лица {special purpose vehicle - SPV); выпуск кредитных нот осуществляется в соответствии с английским законодательством; отсутствуют требования по регистрации выпуска Федеральной службой по финансовым рынкам России.

Анализ процесса эмиссии еврооблигаций российскими банками и нефинансовыми компаниями показал, что способы выпуска еврооблигаций, используемые российскими банками и нефинансовыми компаниями, предполагают использование или «прямой» схемы, где непосредственным эмитентом еврооблигаций выступает отечественный банк или нефинансовая компания, или различных «непрямых» схем, в рамках которых, хотя денежные средства от размещения еврооблигаций получает российский банк или нефинансовая компания, фактически выпуск еврооблигаций осуществляется от имени иностранной организации (исключительно в целях передачи привлеченных от размещения средств российскому банку или нефинансовой компании в форме займа).

Использование «прямой» схемы выпуска еврооблигаций российскими банками и нефинансовыми компаниями сопряжено с многочисленными проблемами регулирования эмиссии еврооблигаций со стороны Федеральной службы по финансовым рынкам России и необходимости при этом учета требований законодательства стран размещения еврооблигаций, поэтому данная схема российскими банками и нефинансовьми компаниями практически не используется.

Использование российскими банками и нефинансовыми компаниями «непрямых» схем выводит еврооблигации, во-первых, из-под действия правил и стандартов российского законодательства о ценных бумагах, и, во-вторых, из-под контроля Федеральной службы по финансовым рынкам России. Поэтому российскими эмитентами еврооблигаций используются, как правило, «непрямые» схемы.

Использование еврооблигаций для привлечения финансовых ресурсов

позволяет отечественным заемщикам обойти запрет установленный Федеральным законом «Об акционерных обществах», согласно которому номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала1.

Анализ процесса привлечения синдицированных кредитов российскими банками и нефинансовыми компаниями на международном рынке капитала показал, что процесс привлечения международных синдицированных кредитов отечественными заемщиками российским законодательством практически не регулируется.

Таким образом, объяснить отсутствие в докризисный период системы регулирования внешних заимствований российских банков и нефинансовых компаний на международном рынке капитала со стороны государства можно пробелами в российском законодательстве о ценных бумагах, регулирующем вопросы выпуска кредитных нот, эмиссии еврооблигаций и привлечения синдицированных кредитов, что позволяло российским банками и нефинансовыми компаниями использовать специальные юридические лица, зарегистрированные, как правило, в оффшорной зоне, с помощью которых данные долговые инструменты выводились из-под действия российского законодательства и контроля национальных регулирующих органов.

Для изучения влияния внешнего корпоративного долга на экономическую безопасность проанализированы динамика формирования и структура внешнего корпоративного долга России.

Предложена периодизация динамики формирования внешнего корпоративного долга, в основу которой были положены как количественные, так и качественные показатели, связывающие интенсивность осуществления внешних заимствований на международном рынке капитала российскими банками и нефинансовыми компаниями с постепенным увеличением действия факторов, обусловивших формирование внешнего корпоративного долга (Рисунок 5).

1 См.: Федеральный закон от 26 декабря 1996 года №208-ФЗ «Об акционерных обществах» // СПС «Консультант Плюс».

I этап: 90-е годы XX века. Данный этап характеризовался нестабильностью внешнеэкономической обстановки, девальвацией рубля, финансовой нестабильностью в России, дефицитом государственного бюджета, слабеющей экономикой и огромным размером государственного внешнего долга России. Основным заемщиком на международном рынке капитала являлось государство, а не отечественные банки и нефинансовые компании. Активность государства в этот период на международном рынке капитала во многом была обусловлена хроническим дефицитом государственного бюджета и необходимостью его финансирования. Из отечественных коммерческих структур на международный рынок капитала выходили крупные коммерческие банки и компании топливно-энергетического комплекса.

II этап: с 2000 по 2005 гг. Российская экономика смогла быстро преодолеть негативные последствия финансового кризиса 1998 года, чему способствовала благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура и положительный эффект от девальвации рубля. Макроэкономическая стабилизация и наметившиеся позитивные сдвиги в российской экономике, как следствие в первую очередь выгодной внешнеэкономической конъюнктуры, предоставили сильный импульс для развития российских компаний в сырьевом и финансовом секторах экономики. В 2000 году впервые с 1990-х годов государственный бюджет характеризовался профицитом. По этой и другим причинам необходимость во внешнем заимствовании по линии государства отпала. Отечественные банки и нефинансовые компании стали привлекали ресурсы с международного рынка капитала, используя весь спекгр долговых инструментов: кредитные ноты, еврооблигации, синдицированные кредиты.

III этап: с 2005 г. по октябрь 2008 г. Низкая стоимость заемных средств, большая срочность и больший объем единовременно предоставляемых средств на международном рынке капитала; эффект постепенного укрепления рубля, делающий внешние заимствования дополнительно выгодными; полная либерализация валютного законодательства и т.д. способствовали лавинообразному росту внешнего корпоративного долга. Следует отметить также и достаточно высокие рейтинги российских банков и нефинансовых компаний, присвоенные международными рейтинговыми агентствами, которые способствовали росту оптимистичных настроений ло поводу развития отечественных банков и нефинансовых компаний, также способствовав стремительному наращиванию ими своей задолженности. Характерные особенности данного этапа: использование крупными отечественными квазигосударственными и частными нефинансовыми компаниями внешних заимствований для финансирования сделок по слияниям и поглощениям как на территории России, так и за ее пределами; осуществление новых внешних заимствований российскими банками и нефинансовыми компаниями не для целей финансирования инвестиций и осуществления модернизации, а для рефинансирования внешних долговых обязательств, привлеченных ранее.

IV этап: с октября 200$ г. по настоящее время. Большой размер внешнего корпоративного долга обусловил не только вовлеченность России в мировой финансовый кризис, но и способствовал тому, что глубина криза в России намного больше, чем в других странах. В условиях мирового финансового кризиса многие отечественные банки и нефинансовые компании испытывали затруднения с обслуживанием своих внешних долгов. Получить рефинансирование на международном рынке капитала для отечественных заемщиков в условиях финансового кризиса оказалось невозможным. На помощь крупным отечественным банкам и нефинансовым компаниям в обслуживании их внешних долгов из соображений обеспечения экономической безопасности пришло государство. Постепенно, начиная с 2009 года, международный рынок капитала для отечественных заемщиков вновь открывается. Несмотря на то, что сроки заимствований несколько сократились, а ставки возросли отечественные банки и нефинансовые компании опять начинают наращивать внешние корпоративные заимствования.

Рисунок 5. Периодизация динамики формирования внешнего корпоративного долга России

Анализ структуры внешнего корпоративного долга России показал: во-первых, внешний долг государственного сектора в расширенном определении5 увеличивается за счет внешних заимствований тех банков и нефинансовых компаний, в которых органы государственного управления и денежно-кредитного регулирования напрямую или опосредованно владеют 50 и более процентами участия в капитале или контролируют их иным способом, что подтверждает опасения о возможности перекладывания бремени обслуживания внешнего корпоративного долга на государство;

во-вторых, в настоящее время в структуре внешнего долга нефинансовых компаний и внешнего долга банков большая доля приходится на долгосрочные обязательства, что является фактором устойчивости внешнего корпоративного долга в условиях развития кризисных явлений в мировой и российской экономике;

в-третьих, преобладание в структуре внешнего долга и банков и нефинансовых компаний долговых обязательств, номинированных в иностранной валюте, несет в себе существенные валютные риски, реализация которых в период мирового финансового-экономического кризиса в виде девальвации российского рубля, существенно увеличила стоимость обслуживания внешнего долга для большинства российских банков и нефинансовых компаний, поставив некоторые из них на грань банкротства.

В третьей главе «Механизм управления внешним корпоративным долгом при обеспечении экономической безопасности России» обоснована необходимость формирования институционального механизма управления внешним корпоративным долгом в целях обеспечения экономической безопасности России, а также предложены методы регулирования внешнего корпоративного долга, способствующие более эффективному использованию

5 Внешний долг государственного сектора в расширенном определении охватывает внешнюю задолженность органов государственного управления, органов денежно-кредитного регулирования, а также тех банков и нефинансовых компаний, в которых органы государственного управления и денежно-кредитного регулирования напрямую или опосредованно владеют 50 и более процентами участия в капитале или контролируют их иным способом

внешних займов для развития национальной экономики и обеспечению экономической безопасности.

В настоящее время общего методологического принципа организации регулирования внешних корпоративных заимствований российских банков и нефинансовых компаний не существует. Различные подходы к деятельности государства в качестве регулятора процесса привлечения финансовых ресурсов отечественными банками и нефинансовыми компаниями с международного рынка капитала, которые высказывают ученые и политики, диаметрально противоположны друг другу: с одной стороны, полная либерализация, а с другой - жесткий административный контроль и ограничения.

Управление внешним корпоративным долгом не должно предполагать решение проблемы внешних корпоративных заимствований и формирования внешнего корпоративного долга одномоментным установлением каких-либо жестких валютных и административных ограничений и запретов. Так как это в принципе противоречит фундаментальным принципам рыночной экономики. Введение каких-либо искусственных барьеров для осуществления внешних заимствований банками и нефинансовыми компаниями способно лишь ограничить потенциал роста отечественных банков и нефинансовых компаний и подорвать их конкурентоспособность на мировом рынке.

Кроме того необходимо иметь ввиду, что внешние заимствования являются дополнительным источником финансовых ресурсов, поэтому если ограничить внешние заимствования отечественных банков и нефинансовых компаний, они не смогут привлечь достаточное количество денежных средств, которые они в силу неразвитости российской финансовой системы не могут получить внутри страны и которые они могли бы направить на расширение бизнеса, модернизацию производства, финансирование инвестиционных проектов, внедрение инноваций, что негативно скажется не только на их экономическом положении, но и на развитии экономики в

целом.

Однако и полная либерализация процесса формирования внешнего корпоративного долга может привести к тому, что внешний корпоративный долг может приобрести самодовлеющую, самовоспроизводящуюся форму, когда вновь привлекаемые средства будут использоваться не на цели инвестирования и модернизации производства, а на погашение ранее полученных кредитов.

Поэтому в целях обеспечения экономической безопасности со стороны государства представляется возможным ограничивать или дестимулировать осуществление внешних заимствований российскими банками и нефинансовыми компаниями на международном рынке капитала.

В настоящее время в России отсутствует не только система управления внешним корпоративным долгом, но и не осуществляется даже мониторинг внешних заимствований отечественных банков и нефинансовых компаний.

Поэтому, на сегодняшний день в целях обеспечения эффективного управления внешним корпоративным долгом и экономической безопасности в первую очередь необходимо создать систему мониторинга внешних корпоративных заимствований. Причем система мониторинга внешних корпоративных заимствований должна аккумулировать в себе все знания о внешнем корпоративном долге, позволяя тем сам принимать эффективные управленческие решения.

Результатом функционирования системы мониторинга внешних корпоративных заимствований должно стать и формирование базы данных внешнего корпоративного долга России и методическое обеспечение управления внешним корпоративным долгом России.

В целях обеспечения экономической безопасности в сфере внешнего корпоративного долга в структуре Центрального банка Российской Федерации необходимо создать Департамент по регулированию трансграничного движения капиталов, который будет осуществлять выработку государственной политики и нормативно-правовое регулирование

в сфере трансграничного движения капиталов, в том числе в сфере внешнего корпоративного долга.

При этом необходимо расширить цели деятельности и функции Центрального банка Российской Федерации, включив в перечень целей содействие экономическому росту, а в перечень функций регулирование трансграничного движения капиталов, внеся соответствующие поправки в Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»6.

Таким образом, управление внешним корпоративным долгом должно способствовать реальному вложению привлеченных заемных средств в национальную экономику, то есть финансированию инвестиционных проектов, обновлению основных фондов, модернизации производства, внедрению инноваций, отдача от которых гарантирует погашение долга и процентов по нему, а не создавать условия, способствующие установлению нерезидентами контроля над целыми отраслями национальной экономики.

Способствовать тому, чтобы внешний корпоративный долг служил достижению целей перехода российской экономики на инновационный путь развития и масштабной модернизации производственной и технологической базы, должен комплекс методов по регулированию внешнего корпоративного долга России.

Административные методы регулирования внешнего корпоративного долга предполагают установление прямых ограничений или запретов на внешние заимствования отечественных банков и нефинансовых компаний на международном рынке капитала, а равно - получение необходимых разрешений банками и нефинансовыми компаниями на привлечение ресурсов на международном рынке капитала.

Административные методы регулирования внешнего корпоративного долга могут оказаться подлинно эффективными и способствующими

6 См.: Федеральный закон Российской Федерации от 10 июля 2002 года №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» // СПС «Консультант Плюс».

обеспечению не только экономической, но и национальной безопасности России при ограничении залоговых операций в иностранных финансовых институтах с акциями хозяйственных обществ, имеющих стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства.

Экономические методы регулирования внешнего корпоративного долга непосредственно не предполагают прямые запреты и ограничения для банков и нефинансовых компаний. Они предоставляют возможность банкам и нефинансовым компаниям самим принимать решения об источниках финансовых ресурсов для целей развития бизнеса, модернизации производства, финансирования инвестиционных проектов.

При этом экономические методы регулирования внешнего корпоративного долга могут быть направлены, во-первых, на снижение привлекательности осуществления внешних заимствований на международном рынке капитала и ориентацию на внутренние источники финансирования, во-вторых, на стимулирование привлечения долгосрочных внешних корпоративных заимствований, в-третьих, на стимулирование привлечения внешних корпоративных заимствований, носящих инвестиционный характер.

Экономические методы регулирования внешнего корпоративного долга должны способствовать привлечению на международном рынке капитала банками и нефинансовыми компаниями долгосрочных финансовых ресурсов, привлекаемых для осуществления инвестиций и модернизации производства, при относительно небольших рисках как для дальнейшего развития банка или нефинансовой компании, так и экономики в целом.

Альтернативные методы регулирования внешнего корпоративного долга непосредственно не влияют на возможности привлечения банками и нефинансовыми компаниями внешних заимствований на международном рынке капитала. Альтернативные методы регулирования внешнего корпоративного долга не предполагают регулирование и структуры внешнего корпоративного долга. Но при этом реализация альтернативных методов

регулирования уровня внешнего корпоративного долга будет способствовать преодолению тех причин, по которьм, после анализа источников финансирования, отечественные банки и нефинансовые компании отдают предпочтение внешним заимствованиям на международном рынке капитала, по сравнению с внутренними источниками финансирования.

Поэтому для удовлетворения спроса банков и нефинансовых компаний в финансировании необходимо создать условия для развития внутренних источников привлечения финансовых ресурсов по стоимости, объему и срокам, удовлетворяющим запросы отечественных банков и нефинансовых компаний.

В качестве мер, направленных на развитие внутренних источников долгосрочных финансов ресурсов для банков и нефинансовых компаний можно назвать следующие: стимулирование долгосрочных сбережений физических и юридических лиц, повышение капитализации российской банковской системы, поддержка развития институциональных инвесторов, развитие национального рынка ценных бумаг как источника финансирования, снижение темпов инфляции.

В качестве первоочередных мер в целях регулирования внешнего корпоративного долга необходимо использовать долгосрочное финансирование и кредитование национальной экономики за счет средств международных резервов, что будет содействовать экономическому росту, диверсификации и модернизации экономики, а, следовательно, и переходу на инновационный тип развития.

В заключении обобщены основные теоретические выводы и практические предложения диссертационного исследования.

В приложении приведены сведения о размещенных российскими банками и нефинансовыми компаниями еврооблигационых займах, кредитных нотах, а также привлеченных синдицированных кредитах.

Публикации по теме диссертационного исследования

Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК России

1. Долбил ов А. Формирование механизма управления внешним корпоративным долгом в системе обеспечения экономической безопасности // Человеческий капитал. - 2010. - № 10. - 0,2 п.л.

2. Долбилов А. Внешний корпоративный долг как одна из угроз экономической безопасности Российской Федерации на современном этапе // Вестник Академии экономической безопасности МВД России. - 2010. - №12. -0,5 п.л.

3. Долбилов А. Факторы формирования и роста внешнего корпоративного долга России // Вестник Академии экономической безопасности МВД России. - 2011. - №3. - 0,4 п.л.

Статьи в иных изданиях

4. Долбилов А. Корпоративный долг и проблемы экономической безопасности / Проблемы социально-экономического развития и экономической безопасности Российской Федерации: Сборник научных трудов (по материалам межвузовской конференции) /' НОУ ВПО «Институт экономики, финансов и права» - Тверь: ООО «Нанотехнопьютер», 2008. - 0,3 п.л.

5. Долбилов А. Угрозы экономической безопасности при внешней корпоративной задолженности / Проблемы интеграции видов народнохозяйственного учета в России: сборник научных трудов кафедры налогов, бухгалтерского учета и аудита / под ред. д.э.н., доцента Д.В. Дианова. М.: - АЭБ МВД России, 2009. - 0,3 п.л.

6. Долбилов А. Внешний корпоративный долг как одна из угроз экономической безопасности России / Актуальные вопросы обеспечения экономической безопасности России: межвузовский сборник научных статей адъюнктов, соискателей и молодых ученых / под общ. ред. А.Г. Хабибулина, С.П. Сальникова, A.B. Молчанова, А.Г. Пермякова. - М.: Академия

экономической безопасности МВД России, 2009. - 0,3 п.л.

7. Долбилов А. Внешний корпоративный долг и проблемы экономической безопасности / Основные направления развития экономики России и новые задачи обеспечения экономической безопасности и противодействия экономической преступности: материалы межвузовской научно-практической конференции молодых ученых / под общ. науч. ред. д-ра юрид. наук, проф. А.Г. Хабибулина. - М.: Академия экономической безопасности МВД России, 2009. - 0,3 п.л.

8. Долбилов А. Угрозы экономической безопасности в свете внешней корпоративной задолженности / Глобальные социально-экономические проблемы и развитие России в XXI веке: Сборник научных трудов (по материалам межвузовской конференции) / НОУ ВПО «Институт экономики, финансов и права» - М.: ООО «Широкий взгляд», 2010. - 0,3 п.л.

9. Долбилов А. Внешний корпоративный долг как препятствие достижению целей антикоррупционных мер в условиях финансово-экономических кризисов / Обеспечение эффективного инвестирования, бюджетирования и целевого использования средств при реализации государственных экономических проектов в условиях финансово-экономических кризисов: материалы межвузовской научно-практической конференции молодых ученых / под общ. ред. д-ра юрид. наук, проф. А.Г. Хабибулина. - М.: АЭБ МВД России, 2010. - 0,4 п.л.

КОПИ-ЦЕНТР св. 7:07:10429 Тираж 100 экз. г. Москва, ул. Енисейская, д.3б тел.: 8499-185-7954, 8-906-787-7086

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Долбилов, Алексей Владимирович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ В СФЕРЕ УПРАВЛЕНИЯ ВНЕШНИМ КОРПОРАТИВНЫМ ДОЛГОМ.

1.1. Сущность экономической безопасности в сфере управления внешним корпоративным долгом в современных условиях.

1.2. Факторы формирования внешнего корпоративного долга России.

1.3. Экономические угрозы от влияния внешнего корпоративного долга на экономику России.

ГЛАВА Н. АНАЛИЗ ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ, ДИНАМИКИ И СТРУКТУРЫ ВНЕШНЕГО КОРПОРАТИВНОГО ДОЛГА РОССИИ.

2.1. Долговые инструменты формирования внешнего корпоративного долга России.

2.2. Динамика формирования и структура внешнего корпоративного долга России.

ГЛАВА III. МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ВНЕШНИМ КОРПОРАТИВНЫМ ДОЛГОМ ПРИ ОБЕСПЕЧЕНИИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ РОССИИ.

3.1. Формирование системы управления внешним корпоративным долгом при обеспечении экономической безопасности России.

3.2. Методическое обеспечение управления внешним корпоративным долгом России.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Внешней корпоративный долг как угроза экономической безопасности Российской Федерации"

Актуальность темы исследования. Одной из основных тенденций развития мировой экономики последних десятилетий* является набирающий силу процесс глобализации. При. этом; глобализация« мировой экономики; предоставляет как возможности для ускорения экономического развития, так; и является источником угроз экономической безопасности. Поэтому последовательная интеграция России в современную систему мирохозяйственных связей предполагает необходимость учета влияния процессов глобализации мировой экономики на национальное хозяйство.

Неконтролируемое привлечение средств российскими банками: и нефинансовыми компаниями на международном рынке капитала обернулось для; национальной экономики ростом внешнего корпоративного долга, что способствовало усилению зависимости внутриэкономических процессов от внешнеэкономической: конъюнктуры. Как следствие неконтролируемый рост внешнего корпоративного долга стал одной из причин вовлечения российской экономики в мировой финансово-экономический кризис, в ходе которого увеличились общеэкономические диспропорции и экспортно-сырьевая специализация.

Опасность тенденции роста внешнего корпоративного долга не дооценивалась до начала мирового финансово-экономического кризиса, который выявил двоякий характер влияния такого долга на экономику. С одной стороны, внешний корпоративный долг предоставляет отечественным банкам и нефинансовым компаниям возможность использовать привлеченные средства, от нерезидентов, которые они не могут получить внутри страны, для целей осуществления инвестиций и модернизации производства, что может стать важным фактором развития и роста экономики и способствовать переходу на инновационный тип развития: С другой стороны, чрезмерное привлечение внешних займов банками и нефинансовыми компаниями и неэффективное их использование: оказывает разрушительное влияние: на экономику и является угрозой экономической; безопасности.

При этом отсутствие системы мониторинга внешних заимствований банков и нефинансовых компаний и контроля за их использованием создало угрозу национальной безопасности России, так как во время кризиса реальной угрозой стала потеря российских стратегических активов, поскольку обеспечением по большинству международных синдицированных кредитов банков и нефинансовых компаний являлись российские активы, в том числе имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства.

Поэтому в настоящее время, учитывая двоякий характер влияния внешнего корпоративного долга на экономику, необходимо разработать механизм управления внешним корпоративным долгом в целях более эффективного использования привлеченных займов для развития национальной экономики и обеспечения экономической безопасности страны.

Таким образом, формирование механизма управления внешним корпоративным долгом в целях обеспечения экономической безопасности будет способствовать преодолению последствий мирового финансово-экономического кризиса, модернизации российской экономики, переходу на инновационный тип развития.

Актуальность проблемы обеспечения экономической безопасности в сфере внешнего корпоративного долга предопределили выбор темы диссертационного исследования.

Степень научной разработанности темы исследования. Проблема обеспечения экономической безопасности в различных ее аспектах исследовалась в работах многих отечественных ученых, среди которых Абалкин Л.И., Архипов А.И., Богданов И .Я., Возженников A.B., Глазьев С.Ю., Олейников Е.А., Прохожев A.A., Сенчагов В.К., Тамбовцев B.JL, Фаминский И.П. и другие. Основные факторы, критерии и показатели оценки состояния экономической безопасности отражены, в работах Анищенко В.Н., Гапоненко В.Ф., Городецкого А.Е., Илюхиной Р.В., Колосова A.B., Купрещенко Н.П., Молчанова A.B., Нардюжева Ю.Ф., Наумова В.В., Смирнова B.JL, Хабибулина А.Г., Хатаева А.Ц. и других. Эти ученые внесли значительный вклад в формирование методологической- базы экономической безопасности, на основе которой* появилась возможность проведения исследований прикладного характера, позволяющего разрабатывать методические рекомендации в области обеспечения экономической безопасности в различных сферах экономики.

Вопросы притока капитала посредством осуществления внешних заимствований на международном рынке капитала и его влияния на экономику нашли отражение в работах иностранных ученых, таких как Кругман П., Мак-Киннон Р., Пилл X. и других.

Вопросы внешнего корпоративного долга и его влияния на экономику России нашли отражение в работах отечественных ученых Грибановой Н.В.,. Ершова М.В., Мальцевой И.Г., Шабалина А.О.

Однако, несмотря на разработку многих проблем экономической безопасности и внешнего корпоративного долга, системный подход по обеспечению экономической безопасности в сфере внешнего корпоративного долга, исследованию факторов его формирования и влияния на-экономическую безопасность, разработке единых методических подходов мониторинга и управления в целях обеспечения экономической безопасности не имеют единых методологических основ и являются недостаточно изученной проблемой, решение которой представляет несомненный интерес как с теоретической, так и с практической точек зрения для повышения эффективности деятельности органов власти по обеспечению экономической безопасности государства.

Цель и задачи исследования. Цель исследования заключалась в разработке механизма управления внешним корпоративным долгом, который позволит повысить эффективность деятельности органов государственной власти в сфере обеспечения экономической-безопасности России.

Исходя из цели диссертационного исследования автором определены следующие задачи:

- углубить представление о сущности и конкретизировать критерии систематизации внешнего корпоративного долга России;

- определить факторы формирования внешнего корпоративного долга России;

- изучить степень влияния внешнего корпоративного долга на экономическую безопасность России;

- проанализировать долговые инструменты внешних корпоративных заимствований, динамику формирования и структуру внешнего корпоративного долга России;

- обосновать необходимость формирования институционального механизма управления внешним корпоративным долгом России в целях обеспечения экономической безопасности;

- предложить методы регулирования внешнего корпоративного долга России, способствующие более эффективному использованию внешних займов для развития национальной экономики и обеспечению экономической безопасности.

Объектом исследования является система обеспечения экономической безопасности России в условиях глобализации.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения по управлению внешним корпоративным долгом в системе обеспечения экономической безопасности России.

Теоретическую основу исследования составляют труды российских и зарубежных ученых, специалистов в области национальной экономики, экономической безопасности, международных валютно-кредитных и финансовых отношений, а также законы Российской Федерации, указы Президента Российской Федерации, постановления и распоряжения Правительства Российской Федерации и другие нормативно-правовые документы.

Методологической основой исследования из философских методов выступили диалектический и аналитический методы, а из общенаучных подходов и методов исследования — методы эмпирического исследования ■ (наблюдение, сравнение, описание, измерение) ж общелогические методы, и приемы исследования (анализ, синтез, абстрагирование, обобщение, индукция, дедукция, системный подход, структурно-функциональный метод).

Эмпирическую базу исследования составили статистические данные Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, Центрального банка Российской Федерации, Всемирного банка-аналитические материалы Министерства экономического развития Российской Федерации; сведения, содержащиеся на официальных сайтах Федеральной резервной системы Соединенных Штатов Америки, Европейского центрального банка^ Британской банковской- ассоциации, информационного агентства СЬопс^; результаты расчетов автора.

Использование данной информационной базы обусловлено стремлением в наибольшей степени, обеспечить обоснованность и достоверность научных выводов и практических.рекомендаций.

Научная новизна исследования. Научная новизна; исследования заключается в системном изучении проблемы внешнего корпоративного долга как элемента: системы; обеспечения экономической безопасности России, разработке теоретических положений, предложений и рекомендаций: по формированию механизма управления внешним корпоративным долгом.

Наиболее существенные результаты^ определяющие научную новизну исследования, полученные лично соискателем и выносимые на защиту, заключаются в следующем: уточнена сущность внешнего корпоративного долга как экономической категории, в основе которой суммарные денежные обязательства российских юридических лиц, выражаемые денежно» суммой, подлежащей возврату нерезидентам . по долговым обязательствам, номинированным как в национальной, так и иностранных денежных единицах; систематизированы факторы формирования внешнего корпоративного долга, обусловившие масштабные внешние заимствования российских банков и нефинансовых компаний на международном рынке капитала в докризисный период, с выделением экономических (низкая стоимость привлечения заемных средств, большая срочность и больший объем единовременно привлекаемых ресурсов на международном рынке капитала; диспропорциональность развития банковского и нефинансового секторов российской экономики; укрепление рубля в докризисный период; проводимая денежно-кредитная политика по стерилизации денежной массы и др.) и правовых (либерализация валютного законодательства, отсутствие мониторинга и регулирования внешних заимствований российских банков и нефинансовых компаний со стороны государства и др.) факторов; систематизированы экономические угрозы внешнего корпоративного долга, влияющие на экономическую безопасность (риски макроэкономической стабильности и устойчивости банковской системы; риск утраты национального контроля над компаниями, имеющими стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства; усиление экспортно-сырьевой специализации экономики; усиление зависимости внутриэкономических процессов от внешнеэкономической конъюнктуры); предложена периодизация динамики форлтрования внешнего корпоративного долга, связывающая интенсивность осуществления внешних заимствований на международном рынке капитала российскими банками и нефинансовыми компаниями с постепенным увеличением действия факторов, обусловивших формирование внешнего корпоративного долга; даны предложения по формированию институционального механизма управления внешним корпоративным долгом в целях обеспечения экономической безопасности (организация системы мониторинга внешних корпоративных заимствований для определения реального объема и структуры внешнего корпоративного долга; наделение государственного органа полномочиями по управлению внешним корпоративным долгом); предложены методы управления внешним корпоративным долгом, способствующие более эффективному использованию привлеченных от нерезидентов средств для развития национальной экономики и обеспечению экономической безопасности государства.

Теоретическая и практическая значимость исследования заключается: в разработке конкретных предложений и рекомендаций, позволяющих развить теоретические подходы к проблеме обеспечения экономической безопасности в сфере внешнего корпоративного долга; в теоретических выводах и практических предложениях, которые могут быть использованы для совершенствования системы обеспечения экономической безопасности в сфере внешнего корпоративного долга; в возможности использования результатов диссертационного исследования при преподавании дисциплин «Экономическая безопасность» и «Мировая экономика».

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования докладывались на научно-практических конференциях: межвузовской научно-практической конференции молодых ученых «Основные направления развития экономики России и новые задачи обеспечения экономической безопасности и противодействия экономической преступности» (Москва, 2008 г., Академия экономической безопасности МВД России); II межвузовской конференции слушателей, студентов, курсантов, адъюнктов и аспирантов «Актуальные проблемы обеспечения экономической безопасности России» (Москва, 2008 г., Академия ФСБ России); межвузовской научно-практической конференции молодых ученых «Обеспечение эффективного инвестирования, бюджетирования и целевого использования средств при реализации государственных экономических проектов в условиях финансово-экономических кризисов» (Москва, 2010 г., Академия экономической безопасности МВД России); всероссийской научно-практической конференции молодых ученых «Инвестиционная безопасность Российской Федерации: правовое регулирование и применение экономических мер» (Москва, 2011 г., Академия экономической безопасности МВД России).

Положения и выводы диссертационного исследования используются кафедрой экономики и экономической безопасности Академии экономической безопасности МВД России в учебном процессе при преподавании дисциплин «Экономическая безопасность» и «Мировая экономика».

Публикации. Основные результаты и выводы диссертационного исследования нашли отражение в 9 печатных работах, общим объемом 3 п.л., в том числе 3 работы, объемом 1,1 п.л., в ведущих рецензируемых научных, журналах, рекомендованных ВАК России.

Структура диссертационного исследования построена в соответствии с ее общим замыслом и логикой исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы и приложения.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Долбилов, Алексей Владимирович

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Настоящее диссертационное исследование показало, что решение проблемы внешнего корпоративного долга очень важно для поступательного развития отечественной экономики и обеспечения- экономической безопасности. Но, к сожалению, как мы отмечали выше, данная проблема не была предметом комплексного изучения, исследовались лишь ее отдельные аспекты.

В рамках проведенного диссертационного исследования были получены следующие результаты:

1. Внешний корпоративный долг как экономическая категория представляет собой суммарные денежные обязательства российских юридических лиц, выражаемые денежной суммой, подлежащей возврату нерезидентам по долговым обязательствам, номинированным как в национальной, так и иностранных денежных единицах.

2. Большой размер внешнего корпоративного долга стал одной из причин, обусловившей вовлеченность России в мировой финансовый кризис, и послужил одним из передаточных механизмов переноса кризисных явлений в российскую экономику. При этом глубина кризиса в России оказалась намного больше, чем в других странах.

3. Наиболее существенными факторами, обусловившими стремительное формирование внешнего корпоративного долга в докризисный период являлись: более низкая стоимость привлечения заемных I средств, большая срочность и больший объем единовременно привлекаемых ресурсов на международном рынке капитала по сравнению с возможностями национальной финансовой системы; стремительное укрепление рубля в докризисный период, делавшее заимствования в слабеющих валютах дополнительно выгодными; отсутствие системы мониторинга и регулирования внешних заимствований российских банков и нефинансовых компаний на международном рынке капитала со стороны государства.

4. Влияние внешнего корпоративного' долга на экономику России имеет двоякий характер. С одной стороны, внешний корпоративный долг предоставляет российским банкам и нефинансовым компаниям возможность использовать привлеченные средства от нерезидентов, которые они не могут получить внутри страны, для развития бизнеса, финансирования инвестиционных проектов, осуществления модернизации, что может стать важным фактором роста экономики и способствовать переходу на инновационный тип развития. С другой стороны, при неэффективном использовании привлеченных средств резко повышается тяжесть бремени, связанная с ростом масштабов внешнего корпоративного долга и расходов по его обслуживанию, что оказывает негативное влияние на экономику и представляет угрозу экономической безопасности.

5. Основными долговыми инструментами осуществления заимствований на международном рынке капитала российскими банками и нефинансовыми компаниями являются кредитные ноты, еврооблигации и синдицированные кредиты. Анализ долговых инструментов формирования внешнего корпоративного долга показал, что использование российскими банками и нефинансовыми компаниями специальных юридических лиц {specialpurpose vehicle — SPV), «непрямых» схем при выпуске еврооблигаций выводит данные долговые инструменты из-под действия' российского законодательства и контроля национальных регулирующих органов. На наш взгляд, именно этим и можно объяснить отсутствие в докризисный период системы регулирования внешних заимствований российских банков и нефинансовых компаний на международном рынке капитала со стороны государства.

6. Анализ динамики формирования и структуры внешнего корпоративного долга показал, что лавинообразный характер внешние корпоративные заимствования приобрели, начиная с 2005 года. Внешний корпоративный долг достиг своей максимальной величины 505 млрд. долл. в октябре 2008 года, когда международный рынок капитала для российских банков и нефинансовых компаний закрылся из-за финансового кризиса-.

Анализ структуры внешнего корпоративного долга по сроку долгов показал, что в структуре обязательств банков и нефинансовых компаний превалируют долгосрочные обязательства. Однако, методика Центрального банка Российской Федерации к долгосрочным относит обязательствахрокомч свыше одно года. При этом, исходя из сведений о* размещенных российскими банками и нефинансовыми компаниями кредитных нотах и еврооблигационных займах, а также привлеченных синдицированных кредитах, существенная доля приходится на обязательства сроком от одного года до трех лет. Анализ структуры внешнего корпоративного долга по валюте долгов показал, что в структуре обязательств банков и нефинансовых компаний превалируют долговые обязательства, номинированные в иностранной валюте, что и предопределило проблемы с обслуживанием российскими банками и нефинансовыми компаниями своих долговых обязательств в условиях девальвации рубля во время мирового финансово-экономического кризиса.

7. Регулирование объема внешней задолженности отечественных банков и нефинансовых компаний перед нерезидентами должно стать для государства в настоящее время одной из первоочередных задач, которая, в свою очередь, будет способствовать и преодолению Россией последствий мирового финансово-экономического кризиса, и модернизации отечественной экономики, и переходу на инновационный- тип развития. При этом, от эффективности организации и функционирования системы управления внешним корпоративным долгом во многом зависит, будет ли внешний корпоративный долг бременем или стимулом экономического развития России.

8. В целях создания эффективной системы управления внешним корпоративным долгом необходима разработка политики в сфере управления внешним корпоративным долгом России, которая станет необходимым I условием для нормального функционирования российской экономики. Поэтому политика в сфере управления внешним корпоративным долгом

России должна стать частью экономической политики государства, направленной на поддержание и стимулирование экономического роста и обеспечения экономической безопасности.

9. Механизм государственного управления. внешним корпоративным долгом и его институциональное оформление предполагает определение реального объема и структуры внешнего корпоративного долга, для чего возникает необходимость в создании системы мониторинга. Причем система мониторинга внешних корпоративных заимствований должна аккумулировать в себе все знания о внешнем корпоративном долге, позволяя тем сам принимать эффективные управленческие решения. Результатом функционирования системы мониторинга внешних корпоративных заимствований должно стать и формирование базы данных внешнего корпоративного долга России и методическое обеспечение управления внешним корпоративным долгом России.

10. По нашему мнению, назрела необходимость создания независимой структуры по управлению внешним корпоративным долгом России. При этом задачи структуры по управлению внешним корпоративным долгом, ее полномочия, место среди других органов управления должны быть закреплены законодательно. Смысл создания* подобной структуры по управлению внешним корпоративным долгом и формирования политики, по управлению внешним корпоративным долгом России состоит не в том, чтобы пытаться непосредственно контролировать потоки долгового капитала и лимитировать их объемы, а в ограничении уязвимости экономики по отношению к различным рискам, связанным с потоками долгового капитала и, как следствие, в обеспечении экономической безопасности России.

11. Внешние заимствования банков и нефинансовых компаний должны использоваться в национальных интересах страны, способствовать динамичному развитию экономики, а не в целях получения сиюминутных выгод, увеличивающих риски дестабилизации экономики. Способствовать тому, чтобы внешний корпоративный долг служил достижению целей перехода экономики России на инновационный путь развития и обеспечению экономической безопасности страны, должен комплекс методов по регулированию внешнего корпоративного долга России.

12. Административные методы регулирования уровня- внешнего корпоративного долга предполагают установление прямых ограничений или запретов на внешние заимствования банков и нефинансовых компаний на международном рынке капитала, а равно - получение необходимых разрешений банками и нефинансовыми компаниями на привлечение ресурсов на международном рынке капитала. Несмотря на аксиоматичность того, что административные методы регулирования уровня внешнего корпоративного долга противоречат фундаментальным принципам рыночной экономики, мы все-таки считаем возможным и целесообразным со стороны государства ограничивать осуществление внешних заимствований банками и нефинансовыми компаниями на международном рынке капитала в* целях обеспечения экономической безопасности.

13. Экономические методы регулирования уровня внешнего корпоративного долга предоставляют возможность банкам и нефинансовым компаниям самим принимать решения об источниках финансовых ресурсов для целей развития бизнеса, модернизации производства, финансирования* инвестиционных проектов. Экономические методы регулирования уровня внешнего корпоративного долга должны способствовать привлечению на международном рынке капитала банками и нефинансовыми компаниями долгосрочных финансовых ресурсов, привлекаемых для осуществления инвестиций и модернизации производства, при относительно небольших рисках как для дальнейшего развития банка или нефинансовой компании, так и экономики в целом.

14. Альтернативные методы регулирования уровня внешнего корпоративного долга направлены на преодоление тех причин, по которым, после анализа источников финансирования, банки и нефинансовые компании отдают предпочтение внешним заимствованиям на международном рынке капитала, по сравнению с внутренними источниками финансирования. Альтернативные методы регулирования уровня внешнего корпоративного долга предполагают создание условий для развития внутренних источников привлечения финансовых ресурсов по стоимости, объему и срокам, удовлетворяющим запросы российских банков и нефинансовых компаний.

15. В качестве мер, направленных на регулирование уровня внешнего корпоративного долга, которые способствовали бы модернизации национальной финансовой системы и лишили бы привлекательности внешние займы на международном рынке капитала, необходимо использование долгосрочного финансирования и кредитования национальной экономики за счет средств международных резервов. При этом реализация механизма долгосрочного финансирования и кредитования экономики за счет средств международных резервов будет способствовать, во-первых, появлению в России источников долгосрочного финансирования и кредитования, во-вторых, переориентации российских заемщиков на внутренние источники валютных средств, так как кредитная ставка ориентирована на международный рынок капитала. Это будет содействовать экономическому росту, диверсификации и модернизации экономики, а, следовательно, и переходу на инновационный тип развития.