Воздействие региональной экономики на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Воздействие региональной экономики на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг"

□03054780

На правах рукописи

УДК 338+336 ББК 65.046+65.011.315.22 И43

ИЛЮШИН Владислав Евгеньевич

ВОЗДЕЙСТВИЕ РЕГИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ НА РАЗВИТИЕ ИНФРАСТРУКТУРЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Специальности: 08.00.05 - Экономика и управление народным

хозяйством (5. Региональная экономика) 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (4. Формирование и развитие ринка ценных бумаг)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

003054780

Диссертация выполнена на кафедре менеджмента Академии управления и сервиса Тамбовского государственного университета им. Г. Р. Державине!.

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Смагина Валентина Викторовна

Официальные оппоненты: док тор экономических наук, профессор

Багаутдинова Наиля Гумеровна;

док гор экономических наук, профессор Пьшьнева Татьяна Григорьевна

Ведущая организация Казанский государственный

технологический университет

Защита состоится 27 февраля 2007 г. в 10.00 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.2fil.01 при Тамбовском государственном университете им. Г. Р. Державина по адресу: 392012, г.Тамбов, ул. Советская, 6, зал заседаний диссертационного совета.

С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в библиотеке и на официальном сайте http://tsu.tmb.ru Тамбовского государственного университета им. Г. Р. Державина.

Автореферат разослан 26 января 2007 года

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент

О. А. Степичева

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. На современном этапе функционирования экономики России и ее регионов созданы реальные возможности наращивания темпов ее развития. Для достижения темпов роста экономики регионов необходимо четко знать факторы, способные их обеспечить. Подходы к разрешению данной проблемы обозначены в прогнозе социально-экономического развития до 2010 года, ежегодном послании Президента РФ Федеральному Собранию РФ. Среди факторов, влияющих на изменение роста экономики регионов, называется, прежде всего, инвестиционная составляющая региона. Предполагается, что рациональное пространственное распределение инвестиционных ресурсов поможет преодолеть многие проблемы, связанные с развитием экономики региона.

Рассматривая рынок ценных бумаг как механизм рационального распределения инвестиционных ресурсов, мы предлагаем использовать его для привлечения инвестиций в экономику региона. Вместе с тем, состояние региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг характеризуется как несоответствующее развивающимся рыночным отношениям. В настоящее время рынок ценных бумаг не служит эффективным средством привлечения инвестиционных ресурсов для региональных нужд. Экономическое развитие регионов, рост инвестиций в значительной мере зависят от того, как быстро и в каком качестве рынок ценных бумаг сможет найти свое место в экономике России и ее регионов. Создание эффективной региональной инфраструктур!.! рынка ценных бумаг позволит привлечь инвестиционные ресурсы в экономику регионов, что в свою очередь вызовет наращивание темпов экономического роста.

Современный российский рынок ценных бумаг характеризуется как крайне спекулятивный, высокорискованный и неэффективный с точки зрения привлечения инвестиционных ресурсов в экономику страны и ее регионов. Одной из основных причин негативных процессов в функционировании национального рынка ценных бумаг является отставание уровня развития его региональной инфраструктуры от потребностей как субъектов рынка ценных бумаг, так и реального сектора экономики.

Повышение эффективности использования рынка ценных бумаг для привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов посредством формирования целостной и эффективно функционирующей

региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг становится приоритетной задачей для государства.

В связи с этим актуально изучение развития инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в рамках региона, воздействие региональной экономики на его развитие с целью совершенствования инвестиционного механизма региона.

Степень научной разработанности проблемы. Современные экономические и общенаучные концепции в сфере анализа экономического развития и оценки инвестиционной активности регионов изложены в работах следующих отечественных и зарубежных авторов: Г. Александера, Дж. Бейли, Т. Броиса, А. Г. Градова, А. Г. Гранберга, И. В. Гришина, А. И. Добрынина, Г. П. Журавлевой, А. Керлеса, В. В. Климанова, Н. А. Кравченко, В. А. Кретинина, Д. Б. Кувалина, М. Д. Медникова, П. М. Нестерова, В. Р. Окорокова, И. И. Ройзмана, Дж. Хискока, А. Г. Шахназарова и др.

Проблемы функционирования рынка ценных бумаг, его инфраструктуры рассмотрены в работах следующих российских и зарубежных авторов: М.Альберта, А. Амсдена, Н. И. Берзона, Л. Брю,

B. В. Булатова, Дж. Бэйли, А.. В. Захарова, М. Интрилигейтера, Р. Макинтайра, Р. Макконела, М. Мескона, Дж. Миллера, Я. М. Миркина, В. Т. Мусатова, Б. Б. Рубцова, Е. В. Семенковой,

C. Ю. Сизова Л. Тейлора, Ф. Хедоури и др.

Вместе с тем, несмотря на многочисленность публикаций и исследований в данной области, проблема развития и функционирования региональной экономики требует более глубокого теоретического осмысления в вопросе привлечения и перераспределения инвестиций путем создания и развития рыночной инфраструктуры в регионе, где наиболее эффективным институтом выступает рынок ценных бумаг.

Актуальность и острота данной проблемы, ее недостаточная проработанность обусловили выбор темы диссертации и определили ее цель и задачи.

Цель и задачи исследовании. Основная цель научного исследования состоит в решении научной проблемы выявления воздействия региональной экономики на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг как подсистемы экономики региона.

Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих задач:

- проанализировать развитие экономики регионов в условиях современной России;

- исследовать рыночную инфраструктуру региональной экономики как фактор развития регион,зльного инвестиционного процесса, выявить ключевые проблемы и основные тенденции ее функционирования;

- рассмотреть проблемы функционирования современной инфраструктуры рынка ценных бумаг России как подсистемы региональной экономики;

- уточнить роль рынка ценных бумаг в функционировании инвестиционного механизма экономики региона;

- определить направления развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в региональной экономике;

- разработать мероприятия по развитию экономики региона на основе совершенствования региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Предметом исследования являются организационно-управленческие отношения, возникающие в процессе функционирования экономики региона и ее элементов.

Объектом исследовании является инфраструктура рынка ценных бумаг как подсистема региональной экономики.

Методологическая и теоретическая основа исследования.

Методологическую основу исследования составляют принципы системного подхода к изучению проблем функционирования региональной экономики и возможностей ее развития с помощью региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Исследование осуществлялось на основе применения системного подхода, реализованного при помощи исторического, логического, субъектно-объектного и структурно-функционального общенаучных методов, а также приемов научной абстракции, анализа и синтеза, группировки и сравнения.

Теоретической основой исследования явились фундаментальные и прикладные научные работы, исследования и практические обобщения ведущих российских и зарубежных ученых-экономистов, а также специалистов-практиков, занимающихся вопросами теории, анализа и разработкой проблем региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, инвестирования и развития региональной экономики.

В качестве базовых и статистических источников информации использовались законодательные акты, иные нормативно-правовые документы органов государственной власти и управления применительно к рассматриваемым в работе проблемам, Федеральной службы по финансовым рынкам, Министерства экономического развития и торговли, Центрального банка России, программные разработки и отчеты

государственных органов власти РФ и саморегулируемых организаций; материалы периодической печати, научных и научно-практических конференций; официальные статистические данные; отчеты по результатам деятельности элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг; данные официальных сайтов профессиональных участников и регуляторов рынка в информационной сети Интернет, а также материалы заседаний профессионального российского и международного сообщества по отдельным актуальным аспектам развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в России.

Содержание диссертационного исследования соответствует специальностям 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: (5. Региональная экономика; 5.19. Эффективность использования факторов производства: организация и управление производством на предприятиях, в отраслях и комплексах в регионах, особенности и закономерности; абсолютные и относительные преимущества региональных производственных комплексов и отраслей; исследование проблем производственной, социальной и рыночной инфраструктуры в регионах) и 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (4. Формирование и развитие рынка ценных бумаг; 4.1. Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов) Паспорта специальностей ВАК (экономические науки).

Научная новизна исследования заключается в разработке комплекса мероприятий, направленных на развитие региональной экономики на основе совершенствования развития инфраструктуры рынка ценных бумаг:

Получены следующие результаты:

По спегшапьности 08.00.05 -- Экономика и управление народным хозяйством:

1. Уточнены причины дифференциации в экономическом развитии регионов на современном этапе развития России, включающие помимо неравномерного распределения природных ресурсов узкую специализацию рынков регионов; неразвитость рыночной инфраструктуры; отсутствие в стратегии развития регионов такого важного направления, как создание и развитие рыночной инфрастуктуры и т. д.

2. Выявлены основные факторы (развитая институциональная среда, рыночная инфраструктура, благоприятный инвестиционный климат ит. д.), влияющие на активизацию инвестиционных процессов в регионе.

3. Обоснована возможность развития экономики регионов путем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг как основы формиро-

вания ее инвестиционной составляющей (создание регионального рынка производных инструментов, долговых инструментов и т.д.). Выявлены основные причины, затрудняющие использование рынка ценных бумаг в качестве механизма привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов (высокие инвестиционные риски, недостаточное финансовое обеспечение органов региональной власти, неразвитость региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг и т. д.).

4. Предложены меры совершенствования развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг (разработка: законодательной базы инвестиционного рынка с выделением и определением места и роли рынка ценных бумаг, механизма функционирования и пшшодей-ствия субъектов регионального рынка ценных бумаг, создание условий развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, определение степени влияния региональной экономики на развитие рынка ценных бумаг и его инфраструктуры и т. д.).

По специальности 08.00.10 - Финансы денежное обращение и кредит: ,

5. Выявлены и систематизированы основные факторы (структурные, институциональные, функциональные, макроэкономические и политические), влияющие на развитие инфраструктуры российского рынка ценных бумаг.

6. Разработана схема организации и взаимодействия региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, включающей следующие элементы: фонд развития региона, региональная инвестиционно-финансовая корпорация, брокерско-дилерские компании,» региональный вексельный центр и др., которая обеспечивает выполнение следующих функций: разработка региональной инвестиционной программы, подготовка инвестиционных проектов, мобилизация внешних и внутренних инвестиционных ресурсов, обеспечение вексельного обращения в регионе и т. д.

Теоретическая и практическая значимость исследовании.

Проведенное в диссертационной работе исследование раскрывает возможность изучения влияния экономики регионов на развитие региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг России.

Кроме того, автором:

а) проведен анализ текущего состояния российского рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов, обосновавший необходимость развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг с целью создания условий для активизации инвестиционных процессов в регионах;

б) разработаны меры совершенствования развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, направленные на создание возможности использования рынка ценных бумаг как инвестиционного механизма развития экономики регионов.

Результаты проведенного исследования, направленные на активизацию инвестиционных процессов в регионе и совершенствование путем создания эффективно действующей региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, могут быть положены в основу разработки соответствующего раздела программ социально-экономического развития регионов.

Основные положения работы применялись в преподавании экономических дисциплин: «Региональная экономика», «Рынок ценных бумаг», а также курсов и спецкурсов по проблемам развития инвестиционной составляющей экономики региона.

Апробация работы

Основные положения и выводы диссертации докладывались на заседаниях кафедры менеджмента Академии управления и сервиса Тамбовского государственного университета им. Г. Р. Державина, ежегодных Державинских чтениях (г. Тамбов), а также нашли отражение в научных публикациях автора.

Материалы диссертации использовались при подготовке лекций и практических занятий по курсам «Региональная экономика» и «Рынок ценных бумаг».

Основные результаты исследований получили практическое использование в программах по формированию приоритетных направлений в социально-экономическом развитии Тамбовской области.

Публикации по теме диссертации. Автором опубликовано 6 научных работ, общим объемом 5,0 п. л. (авторский объем 4,8 п. л.).

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, двух глав, включающих шесть параграфов, заключения, списка литературы и приложения.

И. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Введение содержит актуальность темы диссертации, степень научной разработанности проблемы, сформулированы цель и задачи исследования, определены предмет и объект исследования, указаны методологическая и теоретическая основы исследования, отражена научная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе диссертации «Теорети ко-методологический подход (с исследованию экономики региона к условиях современной России» вынесены на рассмотрение; эволюция взглядов ученых экономистов на сущность региональной экономики; особенности инвестиционного потенциала как фактора развития региональной экономики; экономическая сущность региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.

На основе изучения различных подходов (школ, учений, взглядов) к определению сущности региональной экономики было дано обоснование определения региона как территории е административных границах субъекта Федерации, характеризующейся: комплексностью, целостностью, специализацией и управляемостью, т.е. наличием гюли-тико-адм и н истратив пых органов управления.

В процессе рассмотрения экономического развития регионов России была представлена следующая их классификация: регионы с высоким уровнем развития; регионы с уровнем развития выше среднего; регионы со средним уровнем развития; регионы с уровнем развития ниже среднего; регионы с низким уровнем развития; регионы с крайне низким уровнем развития (см. рис. !)■

Щ] Регионы с крайне таким уро&нгы рэзвигия Я Регионы ¡5

V::»с-вм раза+тия

ЩРегионы едоовнем развил*! них« среднего □ Регионы со Сойдним уровнэм развития

Ц РеГИОНЫ О уровня.!

развития выи* сродного □ Регионы с высоким уроадам разбития

2003 тЦ 2005

Рис. 1. Динамика структуры совокупного ВРП по группам регионов с разным урон нем социально-экономического развития, 2003 -2005 годы

Был проведен анализ экономического развития регионов по следующим аспектам: валовой региональный продукт, промышленное производство, инвестиционная деятельность, на основе которого были сделаны выводы о существенных различиях экономического развития регионов, необходимости стимулирования наращивания темпов экономического развития отстающих регионов.

Основным фактором, влияющим на развитие экономики региона, является активизация инвестиционной деятельности на его территории. Общий рост экономики, ликвидация административных барьеров на пути инвесторов, инфраструктурное развитие, снижение налогового бремени способствовали повышению активности отечественных инвесторов и привлечению иностранных инвесторов в регионы. На это направлены предпринимаемые регионами меры по повышению инвестиционной привлекательности.

Наибольшие объемы инвестиций направляются в строительство, модернизацию инфраструктуры и: обновление основных фондов предприятий. Наблюдается тенденция к росту инвестиций в социальную инфраструктуру и сферу услуг. Ежегодное увеличение объемов инвестиций наблюдается во всех группах регионов (табл. 1).

С началом рыночных реформ усилилась дифференциация экономического развития регионов. Это объяснялось тремя комплексами причин. Во-первых, неодинаковой адаптируемостью к рыночной конкуренции регионов с разной структурой экономики и разным менталитетом населения и власти. Во-вторых, значительным ослаблением регулирующей роли государства (сокращением государственной финансовой поддержки, отменой большинства региональных экономических и социальных компенсаторов). В-третьих, возникшим фактическим неравенством субъектов Федерации в экономических отношениях с «центром». На современном этапе развития России проблема дифференциации развития экономики регионов остается актуальной. Основные причины данного процесса: неравномерное распределение природных ресурсов; узкая специализация рынков регионов; отсутствие стратегий развития регионов, направленных на изменение производственной инфраструктуры; неразвитость рыночной инфраструктуры и т. д.

Преодоление тенденций дифференциации экономического развития регионов являгтся основной задачей развивающейся экономики России. Достичь полного выравнивания регионов в обозримой перспективе невозможно, но сглаживать различия в социально-экономическом развитии регионов необходимо.

Таблица 1

Регионы - лидеры инвестиционного процесса по темпам роста инвестиций, %

2005 г. 2006 г.

Российская Федерация 110,70 103,83

Астраханская область 83,30 123,80

Иркутская область 103,40 113,68

Мурманская область 113,20 100,36

Еврейская автономная область 156,10 91,36

Республика Алтай 113,10 138,54

Тверская область 66,30 1(12,00

Республика Дагестан 126,70 113,97

Самарская область 100,50 108,50

Красноярский край 136,20 123,64

Республика Саха (Якутия) 125,80 101,10

Нижегородская область 97,20 130,00

Тамбовская область 116,30 113,08

Свердловская область 110,20 111,00

Республика Тыва 95,60 118,50

Кемеровская область 130,00 111,20

Рассчитано по данным Министерства экономического развития и торговли РФ: http://wwvv.cconorny.gov.ru

По нашему мнению, основой стимулирования развития экономики региона может стать активизация инвестиционных процессов на его территории. Темпы экономического развития региона определяются величиной имеющихся инвестиционных ресурсов, которые составляют потенциал субъектов инвестиционного процесса; его инвестиционную привлекательность; наличие институтов и субъектов инвестиционного процесса, обеспечивающих инвестирование в необходимых формах, масштабах, направлениях.

В качестве одного из механизмов привлечения инвестиционных ресурсов в регион выступает рынок ценных бумаг. При условии развитости региональной инфраструктуры рынок ценных бумаг через свои механизмы способен обеспечить: межотраслевой и межрегиональный перелив инвестиционных ресурсов; формирование условий для стимулирования инвестиций; трансформацию сбережений в инвестиционные ресурсы; приток внутренних инвестиций; приток финансовых ресурсов внешних инвесторов. Вопрос совершенствования структуры

рынка ценных бумаг может быть разбит на два основных проблемных вопроса. Первый - совершенствование рынка ценных бумаг как инвестиционного механизма развития экономики региона. Второй - формирование эффективной инфраструктуры рынка ценных бумаг в регионах.

На основе изучения различных подходов к определению как рыночной инфраструктуры в целом, так и фондовой инфраструктуры, в частности было уточнено определение региональной инфраструктуры фондового рынка как сложной самоорганизующейся подсистемы национального фондового рынка, находящейся в пределах территориально-административного образования и обособленной в указанных границах наличием совокупности высоколокализованных социально-экономических процессов и отношений в сфере обращения ценных бумаг, включающей совокупность учреждений, обслуживающих хозяйствующих субъектов в процессе товародвижения ценных бумаг, и комплекс технологий, посредством которых обеспечивается функционирование фондового рынка.

Современная форма организации региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг включает следующие основные элементы:

- учетные элементы (регистраторская и депозитарная деятельность);

-- торговые элементы (биржевые, внебиржевые и альтернативные элементы инфраструктуры);

- расчетно-клиринговые элементы (клиринг и система платежа);

- регулирующие элементы (государственные и саморггулируе-мые организации);

- информациэнные элементы (аналитический, консультационный, рейтинговый элемента);

- страховые элементы;

- инновационные элементы;

- техническиг элементы.

Структуризация инфраструктуры как системы обслуживания участников рынка помогает выделить системообразующие элементы инфраструктуры, непосредственно участвующие в создании и организации рынка, и вспомогательные элементы, оказывающие профессиональным участникам различного рода услуги, не имеющие непосредственного отношения к товародвижению на фондовом рынке, но создающие условия, необходимые для этого процесса.

Проведенный анализ эволюции элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг позволил нам выявить особенности их формирования,

где на начальной стадии формирования рынка ценных бумаг развитие его инфраструктуры носило догоняющий характер, а по мере развития рынка ценных бумаг формирование его инфраструктуры стало опережать потребности рынка. На основании данного факта был сделан вывод о необходимости создания условий для развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Во второй главе «Совершенствование инвестиционного механизма развития экономики региона» изучены проблемы функционирования региональной инфраструктуры российского рынка ценных бумаг; предложены варианты использования экономикой региона рынка ценных бумаг в качестве механизма привлечения в регион инвестиционных ресурсов; рассмотрены пути совершенствования экономики региона на основе совершенствования развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Нами были выявлены основные проблемы функционирования и развития современной отечественной инфраструктуры рынка ценных бумаг в структурной, функциональной, институциональной, макроэкономической и политической среде.

К основным проблемам в структурной среде мы отнесли: фрагментарность, децентрализованность, низкую конкурентоспособность инфраструктуры рынка ценных бумаг, диспропорции институциональной и региональной инфраструктуры.

Среди основных проблем в институциональной среде можно выделить: недостаточную эффективность системы государстнеиного регулирования, неравномерность и непоследовательность нормативно-правовой базы.

Проблемы отечественной фондовой инфраструктуры в функциональной среде заключаются в низкой эффективности системы учета, зависимости и злоупотреблениях регистраторов, недостаточной капитализации расчетно-клиринговой инфраструктуры, отсутствии общерыночных стандартов и технологий обмена информацией.

Проблемами в стратегической среде являются макроэкономические проблемы (небольшие обороты рынка и недостаток фондовых инструментов, неадекватная инвестиционным целям макроэкономическая политика) и политические проблемы (высокие политические риски). Стратегическими они являются по той причине, что без макроэкономической и политической стабильности в России, развитию рынка существенно не помогут ни программы, ни совершенные законы. И макроэкономическая, и политическая стабильность являются базисом для развития фондового рынка и его региональной составляющей.

Проведенный анализ функционирования инфраструктуры российского рынка ценных бумаг свидетельствует о значительном отставании ее развития как от возрастающих потребностей отечественного рынка, так и от уровня развитых стран. В связи с этим, очевидна необходимость осуществления серьезных практических мер по совершенствованию сформировавшейся модели инфраструктуры рынка ценных бумаг, модернизации ее структуры и оптимизации механизма функционирования.

Развитие организационно-экономических основ функционирования инфраструктуры фондового рынка на региональном уровне испытывает воздействие со стороны общехозяйственного организационного механизма. Развитие региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг требует, пренде всего, использования принципов регионального федерализма на основе экономически обоснованной и непротиворечивой в правовом отношении модели федеративного устройства России. Формирование ноной экономической среды для каждого региона (в силе его специфики) должно быть связано с поиском своей концепции развития, своего набора способов и элементов механизма реализации стратегических и тактически;; задач регионального развития. Данная концепция должна включать:

- создание реально действующего механизма привлечения в регион дополнительных инвестиционных ресурсов, используя инструменты рынка ценных бумаг;

- определение стратегии развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг и ее организационно-экономических основ функционирования.

Развитие экономики регионе! напрямую зависит от объема привлекаемых в нее инвестиционных ресурсов. Инвестиционные ресурсы подразумевают долгосрочное кредитование экономики региона. Учитывая, что в мировой практике долгосрочное кредитование не присуще коммерческим банкам, следует уделить особое внимание альтернативной банковскому капиталу сфере акционерного капитала.

Считаем, что рынок ценных бумаг является механизмом, обеспечивающим привлечение инвестиций путем:

- межотраслевого и межрегионального перелива инвестиционных ресурсов;

- формирования условий для стимулирования инвестиций;

- трансформа ции сбережений в инвестиционные ресурсы;

- обеспечением притока внутренних инвестиций;

- обеспечением притока финансовых ресурсов внешних инвесторов.

Основные механизмы, используемые для привлечения инвестиционных ресурсов в экономику региона, включают в себя:

- первичное размещение ценных бумаг;

- вторичный рынок ценных бумаг;

- выпуск региональных и муниципальных ценных бумаг;

- выпуск корпоративных долговых ценных бумаг;

Главная функция рынка при первичном размещении ценных бумаг заключается в мобилизации денежных средств инвесторов в крупный капитал, в переливе капитала из одной сферы экономики в другую, которая на момент эмиссии ценных бумаг является наиболее привлекательной для инвесторов, обеспечивает большую доходность сложений.

Как правило, основой централизации капитала для вновь создаваемых компаний является аккумуляция денежных ресурсов акционеров как главного источника формирования финансовых ресурсов для начала осуществления предпринимательской деятельности. Для компаний с акционерным капиталом эмиссия акций традиционно являлась способом привлечения инвестиций.

Вторичный рынок ценных бумаг является эффективным способом межотраслевого и межрегионального перелива капитала, при котором акционерный капитал инвестора приобретает денежную форму с целью ггоследующего его вложения в более прибыльный вариант своего размещения. Таким образом предоставляется возможность инвестиционному капиталу перетекать в те отрасли, которые обеспечивают в данный момент наибольшую прибыль.

Кроме того, пргг покупке акций у инвестора возникает право собственности, что предполагает участие в управлении компанией, получение части прибыли, получение части имущества при реорганизации или ликвидации компании. При концентрации акций в руках одного инвестора (небольшой группы инвесторов) появляется реальная возможность оказывать непосредственное воздействие как на сам процесс управления предприятием, так и на ход производства.

В мировой практике основным способом привлечения инвестиций является заемное финансирование, которое позволяет привлечь инвестиции на предприятие без изменения структуры контроля над ним. В последнее время наблюдается секъюритизация этого сектора рынка: кредитные ресурсы и синдицированные займы поступают к потребителю через выпуск облигаций. Г! России объемы такого рынка незначительны, тогда как в развитых западных странах основная часть финан-

сирования экономики (70-80 процентов) через рынок ценных бумаг осуществляется за счет выпуска облигаций корпораций и компаний.

Следует заметить, что относительно большое количество регионов России является дотируемыми из центра, однако постоянно рассчитывать на финансовую поддержку из федерального бюджета не приходится. Региональные власти должны стремиться к финансовому самообеспечению, реализации эффективной политики социально-экономического развития региона. В сложившихся условиях в привлечении финансовых ресурсов для региональных нужд должен использоваться рынок ценных бумаг. Для этого существуют необходимые предпосылки. В первую очередь, наличие средств у одних субъектов экономических отношений: и их дефицит у других. Однако во многих регионах остается несформированным эффективный механизм их взаимодействия.

В связи с этим, хотелось бы отметить, что на региональном уровне следует внимательно рассмотреть возможность использования региональных и муниципальных ценных бумаг как средства бюджетного планирования в регионах. Это приведет к оживлению региональных финансовых систем и увеличению налоговых поступлений.

Некоторый консерватизм в действиях органов власти регионов помешал развитию региональных долговых обязательств, хотя многие из них постоянно испытывают недостаток денежных средств для финансирования дефицита бюджета и инвестиционных проектов. Тем не менее, в некоторых регионах рабо та над выпуском облигационного займа велась. Объем обращающихся облигаций субъектов Российской Федерации и муниципалитетов с начала 2005 года увеличился почти на 20 %, а их доля в общем объеме по-прежнему невелика - около 10 %.

Принципиальные проблемы развития российского рынка региональных займов можно рассматривать как следствие его специфических особенностей. На сегодняшний день особого внимания требуют две стратегические проблемы:

- низкий уровень финансовой и фискальной автономии регионов (как субъектов Федерации, так и муниципалитетов);

- отсутствие практики размещения целевых займов.

В последнее десятилетие макроэкономическая обстановка в России не способствовала выпуску корпоративных долговых ценных бумаг. Чтобы данные ценные бумаги были конкурентоспособны, эмитенту необходимо устанавливать достаточно высокую доходность, что осложняет поиск удовлетворяющих этому требованию инвестиционных проектов. В целом, в этом сегменте рынка приоритет принадлежит векселям.

Оценки экспертами объема вексельного рынка по итогам июля 2005 года, собранные в результате опроса, проведенного Национальной котировальной системой (НКС - векселя), и их изменения по отношению к предыдущему месяцу и началу года приведены в таблице 2.

По оценке ведущих организаций-экспертов, объем вексельного рынка (сумма всех векселей гю номиналу) в июле 2,005 года находился в пределах 300-420 млрд. руб., что в среднем на 15 % меньше, чем в июне, и на 25 % больше, чем в начале года.

Благодаря упрощенной процедуре регистрации выпуска этих ценных бумаг, эмитент относительно просто может привлечь заемные средства. Этот инструмент рынка интересен инвестору с точки зрения минимизации налогов, так как с векселей инвестор платит меньшие налоги, по сравнению с помещением средств на депозиты банков.

Таблица 2

Объем вексельного рынка по итогам июля 2005 года

Организация-эксперт Объем вексельного рынка, млрд. руб. Изменение, %

за месяц с начала года

РЕГИОН БК (ООО) 400-420 -10,00 0,00

КРАСБАНК КБ (ООО) 360-420 +65,00 -85,00

Н ЕФТЕГ1РО М Б АПК (ЗАО) 350-370 +55,00 + 170,00

Русский инвестиционный клуб ФК (ООО) 300-350 -35,00 -

ВЕЛЕС КАПИТАЛ ИК (ООО) 300-350 0,00 +50,00

Саровбизнесбанк АКБ (ОАО) 300-330 Г+20,00" -10,00

СДМ-БАНК КБ (ОАО) 270-315 0,00 +57,50

ЗЕНИТ Банк (ОАО) 220-270 -30,00 +55,00

ЛОКО-БАНК КБ (ООО) 200-250 -50,00 +75,00

Северная Казна Банк (ОАО) 200-220 -50,00 +82,50

МДМ-Банк АКБ (ОАО) 175-195 -5,00 -10,00

ТРАСТ ИБ (ОАО) 160-180 +40,00 +60,00

ПРАДО-Банк КБ (ООО) 150-160 +50,00 -

Промсвязьбанк АКБ (ЗАО) 140-160 0,00 + 10,00

Ханты-Мансийский банк (ОАО) 100-120 -25,00 0,00

ИНВ ЕСТСОЦБАНК(ООО) 80-130 +10,00 -5,00

ЭКСИТОН ИФК (ООО) 50-150 О.СЮ 0,00

Федеральный депозитный банк КБ (ООО) 60-80 -40,00 +30,00

ЕФГ-Кредит КБ (ООО) 60-80 -15,00 +30,00

Газпромбанк АБГП (ЗАО) 50--60 +2,50 +20,00

Источник: национальная котировальная система: http://wvvvv.nqs.ru/

Однако отсутствие полноценного законодательства по регулированию вексельного рынка оказывает негативное влияние на его развитие. Е!ыпуск векселей предприятиями носит, как правило, эмиссионный характер и служит для привлечения оборотных средств без должного контроля за обеспеченностью выпускаемых в обращение ценных бумаг, В условиях спада производства, низкого качества выпускаемой продукции, привлеченные средства оказываются ничем не обеспеченными, в результате чего возникает риск погашения ценных бумаг. Ликвидность их падает, положение предприятий еще более ухудшается.

Четко работающий рынок ценных бумаг все больше нуждается в долговых инструментах, в частности таких, как корпоративные облигации, объем в обращении которых вырос с начала 2005 года на 31 %, составив на начало августа около 349 млрд. руб. по номиналу. Доля рынка корпоративных облигаций на рынке рублевых облигационных займов - примерно 23 %.

Выпуск облигаций, с одной стороны, для эмитентов гораздо выгоднее банковских кредитов, поскольку позволяет установить более низкий процент выплаты купонного дохода, в сравнении с банковскими процентами по займу, с другой стороны, привлечение облигационных займов затруднено рядом законодательных барьеров, включающих в себя условия принятия решения о размещении облигаций (в том числе, порядок предоставления обеспечения под облигации, условия погашения облигаций, выплату купонного дохода), а также усложненную процедуру государственной регистрации выпуска облигаций и раскрытия информации о данном выпуске ценных бумаг, что сдерживает развитие рынка корпоративных облигаций.

Возрастающая роль рынка ценных бумаг как механизма перераспределения капитала, предоставляющего реальную возможность для обеспечения гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока внутренних и внешних инвестиций в экономику региона, формирования необходимых условий для стимулирования накопления капитала и трансформации сбережений в инвестиции, требует создания программы государственного стимулирования инвестиционных процессов с помощью развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Соответственно, важность создания условий для активизации инвестиционного процесса и притока свободных денежных средств инвесторов всех категорий в регион предполагает необходимость реализации комплекса (программы) мероприятий, способствующих выходу предприятий-эмитентов на рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг предоставляет огромные возможности и варианты поведения в системе принятия альтернативных инвестиционных решений, а значит, продуцирует дополнительные ресурсы для инвестирования реального сектора экономики.

При этом уже сейчас открываются реальные возможности выхода не только на внутренние, но и внешние рынки капитала. Через долговые инструменты рынка ценных бумаг (облигации, сертификаты) можно существенно увеличить объемы привлекаемых средств. Активизация эмиссионной деятельности промышленных предприятий и разработка эффективной концепции вторичных эмиссий также предполагает формирование всех необходимых компонентов фондовой инфраструктуры.

Оптимизация инвестиционного процесса нам видится в нахождении сбалансированного сочетания государственных и коммерческих интересов в инвестиционной деятельности, а это в свою очередь предполагает включение в комплекс мер инструментов по правовому, финансовому, административному, информационному обеспечению инвестиционного процесса. В качестве мер, направленных на развитие региональных рынков ценных бумаг, ориентированных на активизацию инвестиционной деятельности, можно предложить:

1. Создание информационной среды регионального рынка ценных бумаг и обеспечение его открытости.

2. Выведение ценных бумаг предприятий-эмитентов, расположенных в различных регионах России, на биржевой рынок и активизация их внебиржевого оборота.

3. Развитие материальной базы региональной инфрастуктуры рынка ценных бумаг.

4. Создание благоприятных условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики.

5. Развитие системы коллективного инвестирования и наиболее полное вовлечение свободных денежных средств частных (мелких) инвесторов.

6. Развитие региональной системы подготовки и повышения квалификации кадров.

7. Формирование системы регулирования и контроля на рынке ценных бумаг.

8. Защита прав и законных интересов инвесторов.

Считаем, что также для развития экономики региона необходима разработка и реализация комплекса мер по привлечению инвестиций в регионы, что потребует практического внедрения программ, направленных на совершенствование инфраструктуры региональных рынков,

торговых площадок и т. д. Мы убеждены, что только в этом случае станет возможным преодоление их региональной обособленности и ограниченности, вовлечение ценных бумаг как можно более широкого круга эмитентов в единый национальный инвестиционный процесс. Для этого в качестве стратегического управленческого решения для проведения эффективной политики регулирования и стимулирования развития инфраструктуры фондового рынка нами была сформулирована концепция региональной полигики в области развития рынка ценных бумаг.

Целью данной концепции является создание эффективного, устойчивого механизма принлеченим и перераспределения инвестиционных ресурсов в приоритетные сферы региональной экономики. Основными задачами являются:

- проведение фондовых операций на территории региона на основе активизации эмиссионной и инвестиционной деятельности предприятий, банковских, кредитно-финансовых учреждений, а также популяризации роли рынка ценных бумаг среди частных инвесторов (населения);

- создание предпосылок к формированию регионального рынка ценных бумаг на базе формирования его функциональных, технических информационных элементов инфраструктуры;

- совершенствование системы управления и регулирования рынка ценных бумаг, обеспечение защиты интересов участников рынка ценных бумаг.

Приоритетными направлениями концепции региональной политики в области рынка ценных бумаг являются:

- стимулирование активности корпоративного сектора по формированию своих инвестиционных программ с использованием инструментов рынка ценных бумаг;

- активизация работы с частными инвесторами, улучшение информационной подготовленности граждан на основе реализации специальных обучающих программ и оказание консультационных услуг по вопросам рынка ценных бумаг;

- формирование информационной базы рынка ценных бумаг и обеспечение ее доступности для заинтересованных сторон, накопление базы данных по эмитентам местного значения, сбор сведений об инвестиционных качествах ценных бумаг и уровнях риска, открытие специализированных информационно аналитических структур по проблемам рынка ценных бумаг;

- совершенствование механизма организации областных и муниципальных займов на основе использования передового зарубежного и отечественного опыта, использование «комбинированных» вариантов привлечения инвестиционных ресурсов.

Необходимым условием эффективного функционирования рынка ценных бумаг как инвестиционного механизма развития экономики региона, по нашему мнению, является формирование его региональной инфраструктуры, способной решать вышеназванные задачи. В общем виде концепция предлагаемой нами региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг представлена в виде таблицы 3.

Вексельный центр может быть создан:

а) в качестве самостоятельной организации с участием региона в уставном капитале;

б) в структуре региональной инвестиционно-финансовой корпорации;

в) в структуре одного из региональных коммерческих банков.

Экспертный совет при главе администрации региона по инвестиционной политике.

Экспертный совет является экспертно-консультативным органом, созданным в целях обеспечения экспертизы вносимых на рассмотрение администрации региона инвестиционных проектов, программ, предложений и законопроектов по оживлению инвестиционной деятельности в регионе.

Управление экономической политики администрации региона.

Управление экономической политики администрации региона является его структурным подразделением. Данная организация не является юридическим лицом. Основными задачами управления экономической политики администрации региона являются:

- Проведение в области государственной экономической политики в целях ее устойчивого социально-экономического развития и повышения уровня жизни населения.

- Анализ социально-экономического положения и тенденций развития региона.

Фонд развития региона.

Создается в форме некоммерческой организации с целью концентрации инвестиционных ресурсов региона с последующим их направлением на реализацию инвестиционной программы администрации области. Распорядитель ресурсов Фонда - Наблюдательный совет Фонда из числа представителей г осударственной власти региона.

Таблица 3

Региональная инфраструктура рынка ценных бумаг

Функции инфраструктуры Элементы инфраструктуры

Обеспечение вексельного обращения в регионе. Региональный вексельный центр и сеть его филиалов.

Разработка инвестиционной политики и перспектив развития финансовой инфраструктуры региона. Экспертный совет при главе администрации региона но инвестиционной политике.

Разработка региональной инвестиционной программы. Управление экономической политики администрации области.

Формирование инвестиционной программы региона. Управление экономической политики администрации региона, управление инвестиций администрации региона.

Подготовка инвестиционных проектов. Официально аккредитованные организации при администрации региона, оказывающие услуги в области разработки и проведения экспертиз инвестиционных проектов и программ.

Конкурсный отбор инвестиционных проектов. Экспертный совет при главе администрации региона по инвестиционной поли тике.

Реализация инвестиционных программ региона на основе эмиссии ценных бумаг. Региональная инвестиционно-финансовая корпорация. Фонд развития региона.

Организация и регистрация региональных эмитентов. Региональное отделение ФСФР РФ

Инвестиционное консультирование. Официально аккредитованная организация при администрации региона.

Мобилизация внутренних денежных ресурсов для реализации инвестиционных проектов региона. Региональная инвестиционно-финансовая корпорация. Банки и др. финансовые институты региона. Промышленно-финансовые ком-папин.

Мобилизация денежных ресурсов из других регионов и иностранных инвесторов. Региональная инвестиционно-финансовая корпорация. Региональная сеть финансовых брокеров, дилеров. Трастовые компании региона.

Поддержка спроса на ценные бумаги региональных эмитентов и их ликвидности.

Управление портфелями акций инвесторов региона, в том числе находящимися в собственности региона.

Обеспечение эмитентов ценных бумаг и потенциальных инвесторов нормативными и методическими материалами по операциям с ценными бумагами. Региональная инвестиционно-финансовая корпорация.

Гарантия защиты инвесторов от рисков. Страховые компании. Резервный (гарантийный) фонд.

Региональная инвестиционно-финансовая корпорация.

Функции инвестиционно-финансовой корпорации могут быть возложены на одну из брокерско-дилерских компаний с контрольным пакетом в руках региона. На корпорацию могут быть возложены функции управляющей компании Фонда развития области.

Трастовые компании.

Функции трастовых компаний выполняют брокерско-дилерские компании региона, имеющие соответствующую лицензию на доверительное управление ценными бумагами клиента. С целью обеспечения эффективного управления ценными бумагами, находящимися в собственности региона, целесообразно осуществить их передачу в управление Региональной инвестиционно-финансовой корпорации.

Официально аккредитованные организации при администрации области.

В целях активизации инвестиционной деятельности в регионе, повышения качества оказания субъектам инвестиционной деятельности услуг в области экономической, управленческой, информационной поддержки, разработки и реализации инвестиционных проектов осуществляется отбор специализированных организаций, оказывающих услуги в области финансово-экономической и инвестиционной политики, разработки и проведения экспертиз инвестиционных проектов и программ.

Отбор специализировашгых организаций осуществляет управление экономической политики администрации региона.

Страховые компании, резервный (гарантийный) фонд.

В регионе достаточное количество страховых организаций, которые могли бы осуществлять страхование рисков на региональном рынке ценных бумаг. Вместе с тем необходимо учитывать сравнительно низкие размеры активов региональных страховых компаний.

Считаем целесообразным создание гарантийного (резервного) фонда, учредителями которого являются финансовые компании и инвесторы региона совместно с администрацией региона. Средства фонда могут обеспечивать выпуск долгового регионального займа и выступать гарантией возвратности капитала, что, несомненно, отразится на инвестиционной активности как организаций и населения региона, так и потенциальных инвесторов из других российских регионов.

Предложенные меры по созданию условий для развития экономики региона через инвестиционный механизм рынка ценных бумаг, по нашему мнению, позволят не только улучшить инвестиционную обстановку в регионе, но и создадут предпосылки дпя глубокой структурной перестройки экономики региона.

В заключении диссертационной работы приведены основные научные результаты исследования и намечены перспективы дальнейшей работы над темой.

Основное содержание диссертации отражено в следующих публикациях автора:

Статьи в научных изданиях перечня ВАК:

1. Илюшин В. Е. Совершенствование структуры регионального рынка ценных бумаг / В. Е. Илюшин // Вестник Тамбов, гос. ун-та: Сер.: Гуманитарные науки. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина, 2007. № 2 (46). - 0,5 п. л.

Статьи в научных сборниках и периодических изданиях:

1. Илюшин В. Е. Роль и перспективы регионального рынка ценных бумаг при привлечении инвестиций / В. Е. Илюшин // Сборник научных трудов кафедры бухгалтерского учета, анализа и аудита ТГУ им. Г. Р. Державине. Вып. 3. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина, 2006. - 0,4 п. л.

2. Илюшин В. Е Активизация финансирования инвестиционных процессов на региональном финансовом рынке на основе развития инфраструктуры фондового рынка / В. Е. Илюшин, А. Ю. Шевяков // Сборник научных трудов кафедры бухгалтерского учета, анализа и аудита ТГУ им. I". Р. Державина. Вып. 3. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державине;, 2006. - 0,8 п. л. (авт. - 0,6 п. л.).

3. Илюшин В. Е. Рынок ценных бумаг как важнейший элемент региональной рыночной экономики / В. Е. Илюшин // Ученые записки Тамбовского регионального отделения Вольного экономического общества России. Т. 9. Вып. 1. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина,

2006,- 1,1 п. л.

4. Илюшин В. Е. Проблемы функционирования инфраструктуры российского фондового рынка / В. Е. Илюшин // Сборник научных трудов кафедры бухгалтерского учета, анализа и аудита ТГУ им. Г. Р. Державине!. Вып. 4. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина,

2007. - 0,8 п. л.

5. Илюшин Е>. Е. Экономика региона в условиях современной России / В. Е. Илюшин // Ученые записки Тамбовского регионального отделения Вольного экономического общества России. Т. 9. Вып. 2. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина, 2006. - 1,4 п. л.

Подписано в печать 25.01.2007 г. Формат 60x48/16. Объем 1,45 п.л. Тираж 100 эк:!. Заказ № 1028. Бесплатно. 392008, г. Тамбов. Советская, 190г. Издательство Тамбовского государственного университета им. Г.Р. Державина.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Илюшин, Владислав Евгеньевич

Введение.

Глава 1. Теоретико-методологический подход к исследованию экономики региона в условиях современной России

1.1. Экономика региона в условиях современной России

1.2. Инвестиционный потенциал как фактор развития региональной экономики.

1.3. Региональная инфраструктура рынка ценных бумаг в условиях современной России.

Глава 2. Совершенствование инвестиционного механизма развития экономики региона

2.1. Мониторинг инфраструктуры рынка ценных бумаг в условиях современной экономики России.

2.2. Рынок ценных бумаг как инвестиционный механизм развития экономики региона.

2.3. Пути совершенствования развития экономики региона современной России на основе эффективного функционирования инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Воздействие региональной экономики на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг"

Актуальность темы исследования. На современном этапе функционирования экономики России и ее регионов созданы реальные возможности наращивания темпов ее развития. Для достижения темпов роста экономики регионов необходимо четко знать факторы, способные их обеспечить. Подходы к разрешению данной проблемы обозначены в прогнозе социально-экономического развития до 2010 года, ежегодном послании Президента РФ Федеральному Собранию РФ. Среди факторов, влияющих на изменение роста экономики регионов, называется, прежде всего, инвестиционная составляющая региона. Предполагается, что рациональное пространственное распределение инвестиционных ресурсов поможет преодолеть многие проблемы, связанные с развитием экономики региона.

Рассматривая рынок ценных бумаг как механизм рационального распределения инвестиционных ресурсов, мы предлагаем использовать его для привлечения инвестиций в экономику региона. Вместе с тем, состояние региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг характеризуется как несоответствующее развивающимся рыночным отношениям. В настоящее время рынок ценных бумаг не служит эффективным средством привлечения инвестиционных ресурсов для региональных нужд. Экономическое развитие регионов, рост инвестиций в значительной мере зависят от того, как быстро и в каком качестве рынок ценных бумаг сможет найти свое место в экономике России и ее регионов. Создание эффективной региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг позволит привлечь инвестиционные ресурсы в экономику регионов, что в свою очередь вызовет наращивание темпов экономического роста.

Современный российский рынок ценных бумаг характеризуется как крайне спекулятивный, высокорискованный и неэффективный с точки зрения привлечения инвестиционных ресурсов в экономику страны и ее регионов.

Одной из основных причин негативных процессов в функционировании национального рынка ценных бумаг является отставание уровня развития его региональной инфраструктуры от потребностей как субъектов рынка ценных бумаг, так и реального сектора экономики.

Повышение эффективности использования рынка ценных бумаг для привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов посредством формирования целостной и эффективно функционирующей региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг становится приоритетной задачей для государства.

В связи с этим актуально изучение развития инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в рамках региона, воздействие региональной экономики на его развитие с целью совершенствования инвестиционного механизма региона.

Степень научной разработанности проблемы. Современные экономические и общенаучные концепции в сфере анализа экономического развития и оценки инвестиционной активности регионов изложены в работах следующих отечественных и зарубежных авторов: Г. Александера, Дж. Бейли, Т. Брюиса, А. Г. Градова, А. Г. Гранберга, И. В. Гришина, А. И. Добрынина, Г. П. Журавлевой, А. Керлеса, В. В. Ютиманова, Н. А. Кравченко, В. А. Кре-тинина, Д. Б. Кувалина, М. Д. Медникова, П. М. Нестерова, В. Р. Окорокова, И. И. Ройзмана, Дж. Хискока, А. Г. Шахназарова и др.

Проблемы функционирования рынка ценных бумаг, его инфраструктуры рассмотрены в работах следующих российских и зарубежных авторов: М. Альберта, А. Амсдена, Н. И. Берзона, JI. Брю, В. В. Булатова, Дж. Бэйли, А. В. Захарова, М. Интрилигейтера, Р. Макинтайра, Р. Макконела, М. Мескона, Дж. Миллера, Я. М. Миркина, В. Т. Мусатова, Б. Б. Рубцова, Е. В. Семенковой, С. Ю. Сизова JI. Тейлора, Ф. Хедоури и др.

Вместе с тем, несмотря на многочисленность публикаций и исследований в данной области, проблема развития и функционирования региональной экономики требует более глубокого теоретического осмысления в вопросе привлечения и перераспределения инвестиций путем создания и развития рыночной инфраструктуры в регионе, где наиболее эффективным институтом выступает рынок ценных бумаг.

Актуальность и острота данной проблемы, ее недостаточная проработанность обусловили выбор темы диссертации и определили ее цель и задачи.

Цель и задачи исследования. Основная цель научного исследования состоит в решении научной проблемы выявления воздействия региональной экономики на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг как подсистемы экономики региона.

Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих задач:

- проанализировать развитие экономики регионов в условиях современной России;

- исследовать рыночную инфраструктуру региональной экономики как фактор развития его инвестиционного процесса, выявить ключевые проблемы и основные тенденции ее функционирования;

- рассмотреть проблемы функционирования современной инфраструктуры рынка ценных бумаг России как подсистемы региональной экономики;

- уточнить роль рынка ценных бумаг в функционировании инвестиционного механизма экономики региона;

- определить направления развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в региональной экономике;

- разработать мероприятия по развитию экономики региона на основе совершенствования региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Предметом исследования являются организационно-управленческие отношения, возникающие в процессе функционирования экономики региона и ее элементов.

Объектом исследования является инфраструктура рынка ценных бумаг как подсистема региональной экономики.

Методологическая и теоретическая основа исследования.

Методологическую основу исследования составляют принципы системного подхода к изучению проблем функционирования региональной экономики и возможностей ее развития с помощью региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Исследование осуществлялось на основе применения системного подхода, реализованного при помощи исторического, логического, субъектно-объектного и структурно-функционального общенаучных методов, а также приемов научной абстракции, анализа и синтеза, группировки и сравнения.

Теоретической основой исследования явились фундаментальные и прикладные научные работы, исследования и практические обобщения ведущих российских и зарубежных ученых-экономистов, а также специалистов-практиков, занимающихся вопросами теории, анализа и разработкой проблем региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, инвестирования и развития региональной экономики.

В качестве базовых и статистических источников информации использовались законодательные акты, иные нормативно-правовые документы органов государственной власти и управления применительно к рассматриваемым в работе проблемам, Федеральной службы по финансовым рынкам, Министерства экономического развития и торговли, Центрального банка России, программные разработки и отчеты государственных органов власти РФ и саморегулируемых организаций; материалы периодической печати, научных и научно-практических конференций; официальные статистические данные; отчеты по результатам деятельности элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг; данные официальных сайтов профессиональных участников и регуляторов рынка в информационной сети Интернет, а также материалы заседаний профессионального российского и международного сообщества по отдельным актуальным аспектам развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в России.

Содержание диссертационного исследования соответствует специальностям 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: (5. Региональная экономика; 5.19. Эффективность использования факторов производства: организация и управление производством на предприятиях, в отраслях и комплексах в регионах, особенности и закономерности; абсолютные и относительные преимущества региональных производственных комплексов и отраслей; исследование проблем производственной, социальной и рыночной инфраструктуры в регионах) и 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (4. Формирование и развитие рынка ценных бумаг; 4.1. Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов) Паспорта специальностей ВАК (экономические науки).

Научная новизна исследования заключается в разработке комплекса мероприятий, направленных на развитие региональной экономики на основе совершенствования развития инфраструктуры рынка ценных бумаг:

Получены следующие результаты:

По специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством:

1. Уточнены причины дифференциации в экономическом развитии регионов на современном этапе развития России, включающие помимо неравномерного распределения природных ресурсов узкую специализацию рынков регионов; неразвитость рыночной инфраструктуры; отсутствие в стратегии развития регионов такого важного направления, как создание и развитие рыночной инфрастуктуры и т. д.

2. Выявлены основные факторы (развитая институциональная среда, рыночная инфраструктура, благоприятный инвестиционный климат и т. д.), влияющие на активизацию инвестиционных процессов в регионе.

3. Обоснована возможность развития экономики регионов путем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг как основы формирования ее инвестиционной составляющей (создание регионального рынка производных инструментов, долговых инструментов и т. д.). Выявлены основные причины, затрудняющие использование рынка ценных бумаг в качестве механизма привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов (высокие инвестиционные риски, недостаточное финансовое обеспечение органов региональной власти, неразвитость региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг и т. д.).

4. Предложены меры совершенствования развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг (разработка: законодательной базы инвестиционного рынка с выделением и определением места и роли рынка ценных бумаг, механизма функционирования и взаимодействия субъектов регионального рынка ценных бумаг, создание условий развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, определение степени влияния региональной экономики на развитие рынка ценных бумаг и его инфраструктуры и т. д.).

По специальности 08.00.10 - Финансы денежное обращение и кредит:

5. Выявлены и систематизированы основные факторы (структурные, институциональные, функциональные, макроэкономические и политические), влияющие на развитие инфраструктуры российского рынка ценных бумаг.

6. Разработана схема организации и взаимодействия региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, включающей следующие элементы: фонд развития региона, региональная инвестиционно-финансовая корпорация, брокерско-дилерские компании, региональный вексельный центр и др., которая обеспечивает выполнение следующих функций: разработка региональной инвестиционной программы, подготовка инвестиционных проектов, мобилизация внешних и внутренних инвестиционных ресурсов, обеспечение вексельного обращения в регионе и т. д.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Проведенное в диссертационной работе исследование раскрывает возможность изучения влияния экономики регионов на развитие региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг России.

Кроме того, автором: а) проведен анализ текущего состояния российского рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов, обосновавший необходимость развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг с целью создания условий для активизации инвестиционных процессов в регионах; б) разработаны меры совершенствования развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, направленные на создание возможности использования рынка ценных бумаг как инвестиционного механизма развития экономики регионов.

Результаты проведенного исследования, направленные на активизацию инвестиционных процессов в регионе и совершенствование путем создания эффективно действующей региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, могут быть положены в основу разработки соответствующего раздела программ социально-экономического развития регионов.

Основные положения работы применялись в преподавании экономических дисциплин: «Региональная экономика», «Рынок ценных бумаг», а также курсов и спецкурсов по проблемам развития инвестиционной составляющей экономики региона.

Апробация работы

Основные положения и выводы диссертации докладывались на заседаниях кафедры мировой и национальной экономики Академии экономики и предпринимательства Тамбовского государственного университета им. Г. Р. Державина, ежегодных Державинских чтениях (г. Тамбов), а также нашли отражение в научных публикациях автора.

Материалы диссертации использовались при подготовке лекций и практических занятий по курсам «Региональная экономика» и «Рынок ценных бумаг».

Основные результаты исследований получили практическое использование в программах по формированию приоритетных направлений в социально-экономическом развитии Тамбовской области.

Публикации по теме диссертации. Автором опубликовано 6 научных работ, общим объемом 5,0 п. л. (авторский объем 4,8 п. л.).

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, двух глав, включающих шесть параграфов, заключения, списка литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Илюшин, Владислав Евгеньевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Изучение состояния и развития региональной экономики и ее воздействия на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг в условиях современной России позволяет сделать следующие выводы.

Проведенный анализ экономического развития регионов показывает неоднородность экономического пространства России. Для более благоприятного развития общенационального рынка, гармонизации социально-экономических преобразований необходимо проводить политику уменьшения пространственной неоднородности (дифференциации). Усиление неоднородности порождает противоположные тенденции, увеличивает опасность региональных кризисов и межрегиональных конфликтов.

Основными причинами дифференциации экономического развития регионов на современном этапе развития России являются: узкая специализация рынков регионов; неразвитость рыночной инфраструктуры; отсутствие региональных стратегий развития, направленных на изменение рыночной инфраструктуры и т. д.

Достичь полного выравнивания регионов в обозримой перспективе невозможно, но сглаживать различия в социально-экономическом развитии регионов необходимо. Преодоление тенденций дифференциации экономического развития регионов является основной задачей развивающейся экономики России.

По нашему мнению, основой стимулирования развития экономики региона может стать активизация инвестиционных процессов на его территории. Темпы экономического развития региона определяются величиной имеющихся инвестиционных ресурсов, которые составляют потенциал субъектов инвестиционного процесса, его инвестиционную привлекательность; наличием институтов и субъектов инвестиционного процесса, обеспечивающих инвестирование в необходимых формах, масштабах, направлениях.

В качестве одного из главных механизмов привлечения инвестиционных ресурсов в регионы РФ должен выступает рынок ценных бумаг. Анализ зарубежного и отечественного опыта в области использования рынка ценных бумаг для привлечения инвестиционных ресурсов показал, что рынок ценных бумаг через свои механизмы способен обеспечить: межотраслевой и межрегиональный перелив инвестиционных ресурсов; формирование условий для стимулирования инвестиций; трансформацию сбережений в инвестиционные ресурсы; приток внутренних инвестиций; приток финансовых ресурсов внешних инвесторов.

Вместе с тем, анализ современного состояния рынка ценных бумаг России выявил основные причины, затрудняющие его использование в качестве механизма привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов: высокие инвестиционные риски, недостаточное финансовое обеспечение органов региональной власти, неразвитость региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Таким образом, одним из направлений совершенствования механизма привлечения инвестиционных ресурсов в экономику региона является развитие и оптимизация региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Современная форма организации инфраструктуры рынка ценных бумаг включает следующие основные элементы: учетные элементы (регистраторская и депозитарная деятельность); торговые элементы (биржевые, внебиржевые и альтернативные элементы инфраструктуры); расчетно-клиринговые элементы (клиринг и система платежа); регулирующие элементы (государственные и саморегулируемые организации); информационные элементы (аналитический, консультационный, рейтинговый элементы); страховые элементы; инновационные элементы; технические элементы.

Инфраструктура национального рынка ценных бумаг является единым целым, однако для каждого отдельного региона характеризуется различным уровнем развития ее элементов.

Данный факт объясняется воздействием на формирование и развитие региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг особенностей развития экономики региона, в котором она формируется.

Рассмотренный состав элементов региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг и уровень их развития определяются потребностями регионального рынка и зависят от следующих факторов: уровня развития экономики региона, инвестиционного потенциала региона и задач, решаемых региональными властями.

На сегодняшний день необходима реализация комплекса мер по разработке и практическому внедрению программ, направленных на совершенствование инфраструктуры региональных рынков, торговых площадок и т. д. Мы убеждены, что только в этом случае станет возможным преодоление их региональной обособленности и ограниченности, вовлечение ценных бумаг как можно более широкого круга эмитентов в единый национальный инвестиционный процесс.

В качестве стратегического управленческого решения для проведения эффективной политики регулирования и стимулирования развития инфраструктуры фондового рынка необходимо наличие региональной концепции в области фондового рынка.

Целью данной концепции является создание эффективного, устойчивого механизма привлечения и перераспределения инвестиционных ресурсов в приоритетные сферы региональной экономики.

Решениями задачи создания механизма привлечения и перераспределения инвестиционных ресурсов в экономику региона являются: проведение фондовых операций на территории региона на основе активизации эмиссионной и инвестиционной деятельности предприятий, банковских, кредитно-финансовых учреждений, а также популяризации роли рынка ценных бумаг среди частных инвесторов (населения); создание предпосылок к формированию регионального рынка ценных бумаг на базе формирования его функциональных, технических информационных элементов инфраструктуры; совершенствование системы управления и регулирования рынка ценных бумаг, обеспечение зашиты интересов участников рынка ценных бумаг.

Приоритетными направлениями концепции региональной политики в области рынка ценных бумаг являются: стимулирование активности корпоративного сектора по формированию своих инвестиционных программ с использованием инструментов рынка ценных бумаг; активизация работы с частными инвесторами, улучшение информационной подготовленности граждан на основе реализации специальных обучающих программ и оказание консультационных услуг по вопросам рынка ценных бумаг; формирование информационной базы рынка ценных бумаг и обеспечение ее доступности для заинтересованных сторон, накопление базы данных по эмитентам местного значения, сбор сведений об инвестиционных качествах ценных бумаг и уровнях риска, открытие специализированных информационно-аналитических структур по проблемам рынка ценных бумаг; совершенствование механизма организации областных и муниципальных займов на основе использования передового зарубежного и отечественного опыта, использование «комбинированных» вариантов привлечения инвестиционных ресурсов.

Оптимизация инвестиционного процесса достигается в сбалансированном сочетании государственных и коммерческих интересов в инвестиционной деятельности, а это в свою очередь предполагает включение в комплекс мер инструментов по правовому, финансовому, административному, информационному обеспечению инвестиционного процесса. В качестве мер, ориентированных на активизацию инвестиционной деятельности и направленных на развитие региональных рынков ценных бумаг, необходимо использовать следующее: создание информационной среды регионального рынка ценных бумаг и обеспечение его открытости; выведение ценных бумаг предприятий-эмитентов, расположенных в различных регионах России, на биржевой рынок и активизация их внебиржевого оборота; развитие материальной базы региональной инфрастуктуры рынка ценных бумаг; создание благоприятных условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики; развитие системы коллективного инвестирования и наиболее полное вовлечение свободных денежных средств частных (мелких) инвесторов; развитие региональной системы подготовки и повышения квалификации кадров; формирование системы регулирования и контроля на рынке ценных бумаг; защита прав и законных интересов инвесторов.

Данные меры, повышающие эффективность функционирования региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, обеспечат решение следующих актуальных задач развития региональной экономики: разработку инвестиционных проектов с целью реализации инвестиционной программы и решения хозяйственных проблем региона; запуск региональных инвестиционных проектов с использованием механизма функционирования регионального рынка ценных бумаг; мобилизацию внутренних денежных ресурсов и создание условий для прихода в регион внешних финансовых ресурсов, в том числе иностранных капиталов, с целью финансирования инвестиционных проектов региона; обеспечение эффективного управления ценными бумагами; защиту инвесторов от финансовых рисков, связанных с владением ценными бумагами; обеспечение хозяйственного комплекса региона эффективным управлением.