Возникновение и функционирование акционерных предприятий в переходной экономике тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Возникновение и функционирование акционерных предприятий в переходной экономике"

5СК0ВСКИЙ ОРДЕНА ЛЕНИНА, ОРДЕНА ОКТЯБРЬСКОЙ РЕВОЛЮЦИИ

И ОРДЕНА ТРУДОВОГО КРАСНОГО ЗНАМЕНИ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ М.В.ЛОМОНОСОВА

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

На правах рукописи

МОЛДАГАЛИЕВ ДАУРЕН ТУМАНБАЕШ

ВОЗНИКНОВЕНИЕ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ АКЦИОНЕРНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКЕ

Специальность 08.00.01 - Поэтическая экономия

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 1=93

✓Л ),;

Работа выполнена на кафедре политической экономии эконо мического факультета Московского ордена Ленина, ордена Октябрьской Революции к ордена Трудового Красного Знамени госу дарственного университета имени М.В.Ломоносова

Научный руководитель - кандидат экономических наук,

доцент Красникова Е.Б.

Официальные ошоненты - доктор экономических наук,

профессор Николаева И.П. кандадат экономических наук Рожков М.А.

Ведущая организация - Московский коммерческий универсал

Зашита состоится см^93 г. в часов на заседании специализированного Совета К С53.05.49 при Мое» скои государственном университете имени М.В.Ломоносова по адресу: 119899, Иосква, Ленинские горы, 2-й учебный корпус гуьк нигарных факультетов, ауд. й

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке экономии

кого факультета 'ЛГУ имени М.В.Ломоносова.

(—

Автореферат разослан " о " 1993 года.

Ученый секретарь специализированного СоЕета кандидат экономических наук, доцент

Белякова А.

I. Обшая характеристика работы

Актуальность теш исследования. Необходимость создания ¡ффективной экономики выдвигает на первый; план задачу внедре-шя экономических форм, которые долины составить структуру бу-хушей экономики России. Среди новых экономических форм особое лесто занимают акционерные предприятия;. В структуре современной рыночной экономики акционерные предприятия играют ведущую роль ю доле в производстве товаров и услуг. Так, например, в США акционерные предприятия, составляя от числа предприятий всех форм хозяйствования, производят при этом 90% объема товаров и услуг.

В условиях перехода к рыночной экономике остро встал вопрос о разгосударствлении и приватизации объектов собственности с целью создания частных, кооперативных и акционерных предприятий, а такке предприятий, принадлежащих юс трудовым коллективам, В результате должна быть создана шогообразная по формам собственности и хозяйствования экономическая система, различные модели которой демонстрируют свою эффек: ...;.: —:ъ в развитых странах Запада.

Исследование теоретических ж практических аспектов возникновения и функционирования акционерных предприятий в переходной экономике требует их политико-экономического обоснования с тем, чтобы восполнить пробел в исследовании столь актуальной ныне в российской практике проблемы.•

Степень разработанности теш. В экономической литературе последних лет преобладает интерес к исследованию новых эко-ношческих форм, появляющихся в связи с переходом к рыночной

экономике. В частности, появилось большое количество научнш работ, в которых анализируются теоретические и практические аспекты создания и функционирования акционерных предприятий, история их развития;, а такке различные аспекты возникновешц и функционирования рынка ценных бумаг1.

В то ке время необходимо отметить, что анализ функциош рования акционерных предприятий является проблемой, мало по! вергазшеВся после Маркса самостоятельному политикоэкономичес кому исследованию в советской экономической литературе. Праь тически отсутствовали крупные работы, посвященные анализу сс циально-экономической природа собственности акционерных прег приятии, проблемы функционирования акционерных предприятий е аспекте создания законодательных гарантий их полноценного ра вития, эффективности функционирования акционерных предприяти как потенциально ведущей формы хозяйствования в структуре бу душей экономики России.

-1 Алелш Б.И. "Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции". II., 1991 г.; Войтоловский В.Н., Карлик А.Е. "Пред приятия и акционерные общества в экономике рыночного типа". Л., 1990 г.; Гояубович А., Фиркало Д., Хениш Д. "Создание а ционерных обществ. Советская и зарубежная практика". И., 199 КудряшоЕ В.П. "Современная акционерная капиталистическая соб ственность: сущность, эволюция, противоречия". Киев-Одесса, IS9I г.; Мясоедов С., Федшский Ю. "Обшество на паях". М., 1991 г.; Николаева JI.B. "Создание акционерных предприятий: модели, опыт, перспективы развития?. Минск, 1990 г.; "Приват зация в СССР: поиск оптимального варианта". 11., 1990 г.; Рутгайзер Б.И. "Приватизация советской экономики". М., 1991 "Эффективность производства в условиях многообразия форм соб ственности". Л., 1990 г.

Цель и задачи исследования. Целью настоящей диссертационной работа является теоретическое исследование проблем возникновения и функционирования акционерных предприятий в переходной экономике, включая анализ проблем социально-экономической природа акционерной собственности, особенностей механизма функционирования, возникающих в России, акционерных предприятий, факторов, влияющих на эффективность их функционирования. Достикенне поставленной цели потребовало решения следующих задач:

- провести анализ материальных предпосылок возникновения и социально-экономической природы собственности акционерных предприятий;

- исследовать особенности формирования акционерной собственности в экономике России в различные периода ее развития;

- проанализировать механизм функционирования акционерных предприятий в современной России;

- рассмотреть проблему эффективности функционирования акционерных предприятий в экономике России в аспекте создания законодательных и практических гарантий Pix полноценного развития;

- выявить социально-экономическую природу доходов, формирующихся на акционерных предприятиях.

Методологическую и теоретическую основу работы составляют научные труда известных отечественных и зарубежных экономистов, правительственные и законодательные акты по данной проблемы. Информационной базой для теоретических обобщений послу-

кили планы и отчеты о деятельности акционерных обществ, существующих на территории России и материалы периодической печати.

Научная новизна работы состоит в следующем:

- обоснован тезис о том, что из высказанных К.Марксом прогнозов о посткалиталистическом будущем человечества адекватны:,I поступательному развитию производительных сил оказался так называемый "ассоциированный способ производства". Экономической основой этого способа производства становятся обусловленные обобществлением производства ассоциированные формы собственности: акционерная, кооперативная а затем и

г осудар ственная;

- выявлены общие черты акционирования в России на различных этапах ее развития (бюрократизация контроля со сторонь государственных органов; высокая доля государства в акционерном капитале; широкое использование мирового опыта, накопленного в данной области),,а такке особенности этого цроцесса в современный период (образование акционерных обществ путем приватизации государственной собственности; незначительный удельный вес иностранных инвестиций; неотработанность нормативно-правовой базы, регулирующей деятельность фондовых бирк, системы внебиржевого оборота; инвестиционных и холдинговых компаний).

- выявлены порожденные особенностями переходной экономики специфические факторы, воздействующие на соотношение эмиссии различных видов ценных бумаг: акций и облигаций; акций обыкновенных и привилегированных. Основные из них следующие: отсутствие ограничения объема облигационных займов в российс-

кшс нормативных документах; заинтересованность в создании системы взаимных участий при помощи обмена привилегированными акциями; отсутствие опыта акционерного предпринимательства, затрудняющее поиск оптимального соотношения различных видов ценных бумаг; необходимость модернизации производства, стимулирующая экономически не вполне обоснованный объем выпуска акций и облигаций.

Теоретическая и практическая значимость. Результаты исследования, содержащиеся в работе, могут быть использованы органами законодательной власти и экономического управления при разработке законодательства, регламентирующего создание и функционирование акционерных предприятий и методических рекомендаций по поводу их эффективного функционирования. Диссертационный материал монет быть использован в процессе преподавания курса экономической теории при изучении тем, посвященных новым формам хозяйствования.

Апробация работы. Основные положения работы изложены-в публикациях автора общим объемом 0,8 п.л. (список публикаций в конце автореферата).

Предают, цели и методология исследования предопределили следующую структуру работы:

Введение.

Глава I. Собственность акционерных предприятий и ее со-сщально-эконошческая природа.

§ I. Акционерная собственность и ее значимость в преобразовании капиталистического способа производства в интерпре-гадаи К.Маркса и в современной экономической науке.

§ 2. Материальные предпосылки и особенности возникновения акционерной собственности на различных этапах развития российской экономики.

§ 3. Уроки акционирования в года НЭПа.

§ 4. Специфика формирования акционерных предприятий в современной экономике России.

Глава П. Особенности функционирования акционерных предприятий в современной экономике России.

§ I. Измерение и факторы, определяющие эффективность фу£ ционирования акционерных предприятий.

§ 2. Социально-экономическая природа доходов, формирующихся на акционерных предприятиях.

§ 3. Фондовые бирки и их функции в российской экономике,

§ 4. Система внебиржевого оборота. Особенности возникновения инвестиционных и холдинговых компаний и их функции.

Заключение.

Приложение.

Библиография.

2. Основные результаты исследования

I. 3 работе проведено обоснование тезиса о том, что из

высказанных_К .Марксом прогнозов о посткаппталистическом

будущем человечества адекватным поступательному развитии производительных сил оказался так называемый "ассоциированный способ производства".

Задачей автора, в данном случае, было; во-первых, доказать неадекватность современного экономического строя разви-

г 8 -

IX стран Западной Европы и Северной Америки, классическому щитализму эпохи свободной конкуренции, анализ которого осу-¡ствлен в прошлом веке учеными разных направлений и прежде ¡его К.Марксом; во-вторых, уточнить в этой связи политике- . тономическув характеристику данного строя, и, в-третьих, шоставить исторически различные пути развития посткапита-гстического общества.

. Основой капиталистического способа производства являлась щивидуальная частная собственность господствующего класса гржуазии на средства прокзводцтва, Исследования современной зночной экономики показывают, что произошли глубокие измене-1я в процессе эволюции данного способа производства. По маре юпространекия ассоциированных форм собственности современная ганомика, сохранив природу рыночной, превратилась в новую ее 1зновидность - сметанную.

С другой стороны, индивидуальная капиталистическая частая собственность, хотя и присутствует в современной рыночной сономике, однако утратила свое монопольное положение. Ныне [а является одной из многих форм собственности, ни качествен), ни количественно не определяющей природу социально-экономи-;ского организма в противоположность предыдущему этапу разви-1я, где она была господствующей ео всех отношениях, хотя и > единственной.

Качественно новым моментом эволюции капиталистического сособа производства явилось возникновение акционерных пред->иятий. Материальной основой их возникновения в капиталкети-■. ¡ской экономике выступил процесс обобществления. Развитие шровожцалось становлением крупного машинного производства.В

т 9 "

этих условиях индивидуальные капиталы оказываются не вполне соответствующими по своим масштабам для обслуживания этого производства. Система капиталистических производственных отношений, отношений индивидуальной собственности вступает в противоречие с потребностями развития производительных сил.Ре зультатом разрешения этого противоречия становится появление новой формы собственности - акционерной. Капиталисты как суб: екты индивидуального воспроизводства оказались перед объектш ной необходимостью объединения: индивидуальных капиталов для с ганизации совместного производства. Более того, по мере росте жизненного уровня всех слоев населения становится возможным привлекать его свободные денежные средства в целях получения прибыли. Эти обстоятельства сопровождались изменением отношений собственности.

Преобразование капиталистического способа производства е ассоциированный сопровождалось упразднением господствующего класса индивидуальных частных собственников, класса каппгалис тов. ХозяйтсЕувщие субъекты современной рыночной экономики представляют различные формы собственности, среди которых инт Еияуальная собственность отнюдь не является господствующей пс ее месту в экономическом потенциале страны.

Форш ассоциированной собственности возникают как отрицание частнокапиталистической индивидуальной собственности. По своему экономическому содержанию эти формы собственности характеризуются совместным присвоением средств производства в противоположность индивидуализированному, персонифицированному в личности Еполне определенного субъекта и в этом смысле являются ассоциированными, общественными. В основе эволюции

-.10 -

эрм собственности лежит процесс преобразования производи-гльнкх сил по мере завершения индустриального этапа и пе-зхода к постиндустриальному.

На смену капиталистическому способу производства пришла зая экономическая система, которой присуще множество форм эбственности, среди которых частная индивидуальная собствен-эсть, будучи одной из них, не является доминирующей, определя-лей природу данного социально-экономического организма.

Отметим я то важное обстоятельство, что в развитых стра-ах многообразие форм собственности вовсе не является призна-ом переходного состояния. Это многообразие носит качественно зтойчивый характер, ибо имеет свое^атериальной осноеой остиндустриальный этап развития производительных сил с их резвычайно усложнившейся структурой. Эта устойчивость весьма ластнчна, она характеризуется постоянным изменением соотноше-ия форм собственности. Но в любом случае эпоха монособствен-ости канула в Лету, по крайней мере в настоящее время и в бозримом будущем.

Современный экономический строй стран Запада по-прежнему Еалифицируется наукой как капиталистический. Однако он претер-ел столь существенные изменения, что от традиционного капита-изма сохранился лишь товарный тип хозяйства. Однако на базе оварного хозяйства, как и натурального, возможно существова-ие различных способов производства. Рыночная экономика эволю-;ионировала в сметанную, за вывеской которой скрывается по суще-теу иной способ производства. Смешанной она является, по край-.ей мере, в двух аспектах. Во-первых, по формам собственности индивидуальная, государственная, акционерная, кооперативная [ другие). Как отмечалось, многообразие форм собственности

обусловлено состоянием современных; производительных, сил, характеризующихся внутренне дифференцированным уровнем реального обобществления в различных сферах трудовой деятельное ти, всесторонним развитием многоотраслевой сферы услуг, всеобщей компьютеризацией, миниатюризацией техники, интеллектуализацией всех сфер трудовой деятельности, созданием развитой информационной системы и т.д.

Во-вторых, современная рыночная экономика выступает смешанной и с точки зрения механизма ее регулирования: наряду с рыночным механизмом конкурентной борьбы не меньшее значение приобрело государственное регулирование, формы и методы которого весьма многообразны, слоены и подвиены.

Отметим такке и тот факт, что рыночный механизм регулирования потеснен не только государственным, но и внутрифирме] ныы административным регулированием. Известно, что в рамках крупных корпораций, имеющих в экономике развитых стран Западе еысокий удельный вес, значительная часть производства собстЕ« но рыночному регулированию не подвергается. Внутрифирменные производственные связи регулируются в административном порядке с уровня корпоративного руководства и лишь конечный продукт производства корпорации, еыносимый на рынок, долкен "улавливать" колебания спроса и предлокения. Так, например, в США по разным оценкам прямому рыночному регулированию подвержено лишь от 50 до 10% промышленного производства и не более половины суммарного объема цен реализации. Оставшаяся часть регулируется с уровня корпоративного руководства.

С позкцпп конца XX века, ознаменовавшегося крахом социа-

истической плановой экономики, о одной стороны, и расцветом мешанной рыночной экономики, с другой, моено дать вполне бъекгивную оценку прогнозов К.Маркса относительно посткапи-алистического будущего человечества. Как известно, К.Марком были разработаны два принципиально различных прогноза от-:осительно будущего развития. Первый, более ранний, коммунис-цческий, от которого он не отказался и впоследствии, состоял I обосновании неизбежности перехода от капиталистического к ;оммунистическому способу производства. Второй, весьма лако-сичто изложенный в 27 главе третьего тома "Капитала", предпо-[агал преобразование капиталистического способа производства ~ ! ассоциированный, основой которого становятся ассоцнирован-ше формы собственности, появляющиеся в ходе эволюции инднви-гуальной капиталистической собственности. Предвидел он и активное вмешательство государства непосредственно в экономическую ткань общества.

Первый из названных прогнозов был реализован в ряде стран гак называемого социалистического лагеря. Практика показала, гто государственная собственность как единственная форма собственности, развивающаяся на базе производительных сил периона крупной машинной индустрии, а тем более НТР, оказалась не эффективной формой хозяйствования. Один и тот ке уровень развития производительных сил и соответствующий ему уровень обоб-дествления-производства предполагает адегсватныёГ^Этому уровню $ормы собственности независимо от того, в какие исторические периоды та или иная страна достигает соответствующего этапа ix развития. Отсюда моено сделать гипотетический выеод, что тотально огосударствленная экономика не адекватна не только

индустриальному этапу развития производительных сил, но и постиндустриальаоыу, переход к которому вопреки прогнозам К.Маркса сопровождался возрождением и широким распространением индивидуальной частной собственности, основанной на личном и наемном груде в форме среднего и мелкого бизнеса. Неудача, постигшая социалистические страны прежде всего в экономической области, хотя и не только е ней, не позволяет сомневаться в достоверности такого выьода.

Перспектива постсоциалистического развития Россия видится в движении к смешанной рыночной экономике. Хотя уровень развития производительных сил в современной России ниже, чем в развитых странах Запада, но он достаточно высок для формирования ассоциированных форм собственности, среди которых акционерная собственность займет преимущественное положение. В пользу такого прогноза говорит то существенно вэжное обстоятельство, что в стране в основном завершен индустриалы этап развития (хотя и крайне неравномерно в региоаально-отрас левом аспекте), а если говорить о предприятиях ВПК, то многие из них находятся на передовых рубежах НТП. Поэтому приоритет создания акционерных предприятий на базе государственных в хс де реализации государственной Программы приватизации объектш но обусловлен: преобразование государственных предприятий в акционерные, государственной собственности в акционерную вполне соответствует реальному уровню обобществления современного российского производства.

Таким образом, пророческой оказалась гипотеза K.Maj кса о превращении капиталистического способа ' производства в ассоциированный: она вполне подтверждена последующей историей. Это превращение con-

рововдалось трансформацией исторически и логически исходной модели рыночной экономики - свободной в так называемую смешанную, а потому современный экономический строй именуют в мировой экономической науке смешанной рыночной экономикой, равно как и постиндустриальным обществом, то есть обществом эпохи НТР, вобравшим в себя черты капиталистического прошлого, но в существенно преобразованном виде.

2. В работе выявлены обще черты акционирования в России на различных этапах ее развития, а такае особенности этого процесса в современный период.

Промышленная революция, начавшаяся в России в конце прошлого века, создала материальные предпосылки для формирования акционерной собственности в кашей стране. С конца ХВ1 века до начала первой мировой войдя наблюдался неуклонный рост количества и абсолютных размеров акционерных обшестЕ. Если в 1860 году в России действовало около 100 акционерных обществ с общим капиталом в 350 миллионов рублей, то к октябрю 1917 года число крупных акционерных компаний прегг.спло 600, а их совокупный капитал - 5 миллиардов рублей. Основными отраслями, в которых действовали акционерные общества, были келезнодорокное строительство, судостроение, горная промышленность, нефте- и угледобыча, то есть отрасли, требовавшие больших капиталовложений при низкой скорости оборота капитала и высоким риске его влогений. Примечательной чертой акционерного предпринимательства в этот период было весьма заметное участие в нем государственного капитала и высших государственных чиновников.

Дяутой важной характеристикой акционерных обществ являлся иыоокий удельный вес капитала иностранных компании, что в то время отнюдь не рассматривалось как распродана национального достогашя. Акционерные общества и различные товарищества на иаях оказались в этот период наиболее живучей и эффективной формой, способной решить глобальные проблемы экономического развития страны. Постоянно совершенствуемая законодательная бааа развития акционерных предприятий впитала в себя прогрессивный опыт передовых стран Запада и, в то не время, учитывала тенденции и особенности развития этой формы собственности в России.

Основной причиной упразднения и самороспуска акционерных обществ и товариществ в годы гражданской войны явилась государственная монополия, введенная рядом правительственных декретов в годы "военного коммунизма" и охватившая практически все отрасли промышленности, внутреннюю и внешнюю торговлю. Акты национализации и реквизиции имущества практически лишили ¿гкционерные общества и товарищества их имущественного субстрата и, как следствие, привели к их юридической ликвидации.

Возрождение акционерного предпринимательства в России связано с провозглашением НЭПа и практическими мерами по созданию необходимых условий возникновения и функционирования акционерных предприятий. Уае до конца 1922 года было создано акционерное общество с капиталом на сушу в 663 миллиона рублей. Статистические данные свидетельствуют о росте количества и совокупного капитала акционерных обществ и различных товариществ. Разнообразны такие и отрасли, в которых они

перировали. Включение механизма акционерного предпршпша-ельства дало толчок росту эффективности: специфические сти-улы, создаваеше акционерным предпринимательством, позволи-и за короткий период восстановить разруиенное десятилетием ойн хозяйство страны.

Важной чертой акционерного предпринимательства в годы овоы экономической политике было существование различных форм овариществ н обществ, функционировавших на паевой основе. В Багдадском кодексе 1923 года было узаконено пять форм таких озяйственных объединений: простое товарищество, полное това-ищество, товарищество на Еере, товарищество с ограниченной тветстЕенностыэ. акционерное общество. Все виды товариществ бразовивались и действовали на основе договора иежду участ-пками, осноеннш пунвтагл которого было соглашение о разме-ах и формах, вносимой кажды:.: пз ;пгастилков доли в общем алптале, распределении прибыли, цели учреждения товарищества, ри этом лишь простое товарищество ке пользовалось правами ридического .тнца.

Примечательной чертой этих хозяйственных объединений ыло то, что реально норма ограниченной ответственности по бязательствам общества была характерна только для простого оварпщества и акционерного общества. Участники ке других вдов товариществ в случае банкротства предприятия в той или ной мере несли ответственность в размерах больших, нежели ни внесли е уставной фонд.

Аналогом названных бор:.: товариществ в современной эко-оыике стран Запада могут различные виды партнерств.

Законодательные и нормативные акты по вопросам функционирования акционерных обществ и товариществ периода НЭПа практически без изменений впитали в себя основные положения соответствующих актов, регулировавших деятельность акционерных предприятий до 1917 года. Общей чертой, характеризующей акционерное предпринимательство в России до 1917 года и в пе риод НЭПа, была высокая степень бюрократизации в регулировании процесса создания и функционирования акционерных обществ и товариществ. Так, порядок регистрации любого хозяйственного объединения носил разрешительный характер. Изменения косн лись линь порядка и объема государственного регулирования их деятельности. Дело в том, что развитие рыночных форм и механизмов, в той числе акционерных обществ, шо параллельно со становлением директивного централизованного планирования, Хс зяйственная практика и экономическая политика государства се редины-конца 20-х годов воспрепятствовали развитию акционерных структур, в результате чего они были почти полностью лиь видироЕаш путем их огосударствления и включения в модель аесткого планового руководства.

Общими моментами, присущими развитию акционерных отнош? ний в России в различные исторические периоды, было преоблад ние акционерных обществ закрытого типа, высокий урогень бюр< кратического контроля со стороны государства, а такке вызва! ный различными причинами значительный удельный вес государс] венного капитала в уставном фонде создаваемых акционерных обществ.

Экономическую нишу, занятую на сегодня государственной

ствекностыо, призвана занять презде всего собственность акционерная. Высокий уровень обобществления производства, большой удельный вес в российской экономике предприятий-гигантов являются объективными факторами, обусловливающими создание в результате приватизации по преимуществу прекде всего акционерных предприятий. Фактором, усиливающим вероятность тленно такого сценария развития, слугит и то обстоятельство, что у населения отсутствуют достаточные денекные средства для выкупа государственных предприятий в индивидуальную частную собственность. Это нашло отражение и в нормативных актах. Принятый пакет документов о приватизации позволяет судить о приоритетности формирования именно акционерных предприятий на базе крупных государственных.

Анашз нормативных актов, лрпнягнх в последнее вреш по вопроса1Д создания и функционирования акционерных предприятий, позволяет говорить о том, что в целом эти Положения соответствуют мировой практике и попользуют лучшие черты соответствующих документов, регулировавших деятельность акционерных обществ е России в прежние времена.

В то ;::е гремя отдельные положения противоречат мировой практике. Так, пункт Положения об акционерных обществах, разрешающий выпуск лишь пленных акций, способен создавать препятствия свободному обороту ценных бумаг. Регистрация актов купли-продаш! тленных акцгй прерывается на период проведения дивидендной переписи.

Принятыми нормативными актами игнорируется возможность создания разнообразии}: ферм товариществ н обществ (близких по

своему экономическому содержанию к акционерным обществам), существовавших в России до 1917 года и в период НЗПа. Не разработана и правовая база создания и функционирования многих институтов рыночной инфраструктуры и прежде всего фондового рынка, системы внебиржевого оборота, холдинговых компаний, .института брокеров.

б£Ш!0Е

Так, в принятых нормативных актах деятельности на фондо-во;л рынке никак не ограничивается, что противоречит мировой практике. В результате многие коммерческие банки, действующие на территории России, проводя операции с ценными бумагами акционерных обществ, подвергают неоправданному риску своих вкладчиков и акционеров. Резкое падение курсоЕ ценных бумаг монет вызвать уменьшение актшов банков, оперирующих не только собственными средствами, но и капиталами вкладчиков.

Слабость существующей нормативной базы проявляется также в порядке налогообложения инвестиционных фондов. В мирово!-практике прибыль инвестиционных фондов освобождается от корпоративного налога. Прибыль Ее российских инвестиционных фондов облагается налогом в общем порядке, что препятствует развит® данного института бондового рынка.

В Положении о Еыпуске и обращении ценных бумаг и фондовой бирре оговаривается, что деятельность инвестиционных компаний в качестве финансовых брокеров монет осуществляться исключительно на фондовой бирке. Тем самым для инвестиционные катаний становится недоступным проведение операций на вне-ботжевом рынке, что сникает эффективность их деятельности.

Негативно следует оценить и порядок регламентации функ-

ций финансовых холдинговых компаний (холдинги, более Ъ0% капитала которых составляют ценные бумаги и другие финансовые активы). Ограничение возможностей участия в управлении дочерними предприятиями препятствует созданию и функционированию холдинговых компаний. К тому ге образование холдингов обусловливается согласием трудовых коллективов всех предприятий, которые долены войти в это объединение, что делает весьма проблематичным их создание.

Другой специфической чертой акционирования в переходный период является весьма ндзккй уровень участия в этом процессе иностранных инвесторов. Причин такого : множество. Назовем лишь основные: несоответствие (а вс .. случая:? и полное отсутствие) ¡.шогпх нормативных актов, регулирующих деятельность иностранных инвесторов, провой практике; обиая политическая нестабильность; экономический Ергзпс.

В то ке время опыт стран Восточной Европы и СНГ показывает неоднозначность проблемы привлечения иностранных инвесторов. В большинстве случаев в экономику стран СНГ вкладывают свои капиталы те иностранные инвесторы, которые рассчитывают иметь высокую прибыль добыл доступным путем. Так, иностранные компании не стремятся к увеличению своей доли з уставном ка-штале совместных предприятий с тем, чтобы при неудаче совместного проекта основной ущерб нес партнер. Дпугшл негативным ■юментом деятельности иностранных инвесторов является их стреп-тение в некоторых случаях размещать на навей территории неэффективные с точки зрения экологической безопасности произ-¡одства. Существует так;:;е возможность выкупа с целью копсерва-

ции производства тех предприятий, которые могут стать потенциальными конкурентами на рынке продукции, производимой иностранным партнером. Показательно стремление иностранных компаний инвестировать капитал в объекты, обладающие реально или потенциально высокой эффективностью, либо те предприятия и отрасли, научно-технический потенциал которых уже достаточно высок, чтобы данное производство было конкурентоспособным на мировом рынке.

Не принижая значимости иностранных инвестиций в экономическом возрождении страны, необходимо учитывать все эти обет ятельства, могущие не дать ожидаемого эффекта.

3. Соотношение эмиссии различных видов ценных бумаг (акций и облигаций; акций обыкновенных и привилегированных) опре дэляется множеством обстоятельств. Маневрирование этим соотношением яЕляется важным фактором, способным влиять на эффективность функционирования данного акционерного предприятия.

Среди факторов, определяющих соотношение эмиссии различных видое ценных бумаг, можно выделить как общий для любой экономической системы, так и специфические для переходной экономики. К числу общих факторов относятся следующие¡потребность в заемном капитале; распределение капитала на цели возобновления и расширения производства и выплату дивидендов приоритетность начисления процента по облигациям и дивиденда по привилегированным акциям над выплатой дивиденда по обыкновенным акциям.

Высокий коэффициент заемных средств в общей структуре к

итала может иметь неоднозначные последствия. С одной сто-оны, для акционеров он гложет быть еыгодным, если заемные редства разметены удачно п отдача от них превышает сушу асходоЕ, связанных с выплатой процентов по займу. В этом лз^ае Еыгода акционеров выражается либо в повышении диви-енда, либо в росте курсовой стоимости акций. Однако в бу-ущем расходы на обслуживание задолженности перед владельца-и облигаций могут оказаться столь вка^о... что по-

тавят предприятие на грань банкротства.

Ситуация усугубляется и тем, что выплата процентов по ¡блигациям осуществляется в приоритетном порядке еще до :аспределения дивидендов по акциям в соответствии с заранее гстановленБой ставкой процента, в то время: 1'лк при выплате гцзпдекдов акционерное общество руководствуется достпгнуты-ш эконо:шческшл1 результатами.

Исходя из этих соображений п определяется грань между хооективныгл и неэсоректпЕныц увеличением заемного капитала. > ряде стран соотношение заемного п собственного капитала в )бщей структуре активов регулирует законодательные и нормативов акты. В США же таких специальных законов нет. Но опреде-1енные ориентиры выработаны эмпирическим путем. Так, напри-лер, если отношение заетого капитала к собственному превы-аает 30%, то считается, что доля заемных средств у этой когл-iamni завышена. С целью снижения этого соотношения корпоращш логут идти на выпуск новых акций. Но и эта мера также требует зззеиенного подхода.

£ело в той, что эмиссия дополнительных акций связана не

только с возможностью перехода, контрольного пакета в руки других акционеров, но такке означает увеличение уставного фонда предприятия. Завышение уставного фонда с помощью выпуска дополнительных акций нецелесообразно таксе, как и его заниненпе. Привлечение новых капиталов без предварительных инвестиций для акционерного предприятия ягляется желательно: целью, но при этом следует тлеть в виду, что по реализованным акциям прядется бессрочно выплачивать дивиденда. К в ка; дом конкретном случае перед акционерным обществом стоит зад; ча соотнести единовременный эффект от дополнительно привлеч< ного капитала с необходимостью бессрочной выплати дивидендоз по дополнительно выпушенным акциям.

При принятии реиения о дополнительной эмиссии акций менеджера акционерной компании руководствуются н тем фактором что стремление акционеров увеличить ставку дивиденда монет отрицательно, пое-япящь на эффективность его функционирования: При этом учитывается распределение капитала на две функционально различные части: на возобновление и расширение произз ства и на выплату дивидендов. Такую форму пришагает противоречие ыеаду накоплением и потреблением в акционерном обществе. Ясно, что предприятие в целом заинтересовано в увеличен! пергой части, акционеры ае - в росте дивиденда и курсовой стоимости акций. При росте эффективности эта проблема мокет быть решена достаточно просто - расширением и фонда накопления и размеров дивиденда. При падении ке эффективности ситуг ция усложняется. В этом случае акционерам целесообразно (щи услоЕШ1, что предприятие имеет перспективы успешного развит! поступиться собственными интересами.

Соотношение эмиссии обыкновенных и привилегированных

?акже способно елшть на эффективность функционирования ак-

цюнерных предприятий. Привилегированные акции распростракя-

этся обычно среди лиц и организаций, участие которых в дан-юы акционерном обществе представляется необходима.1! для

зго успешного функционирования. Но количество привилегированных акций не долшо превышать для акционерных обществ открытого типа определенную величину, диктуемую соображениями экономической целесообразности, так как ставка дивиденда по таким акциям должна быть не ниже ставки дивиденда по обыкновенным акциям. Вместе с тем предприятия, выпуская обыкновенные акции, сталкиваются с опасностью перехода контрольного пакета в руки новых инвесторов.

Общие факторы, предопределявшие соотношение эмиссии различных видов ценных бумаг, пмепг свою специфику в переходной экономике.

Так, российские Положения не предусматривают ограничения объема облигационных займов. К уже одно это обстоятельство способствует образованию "дутых" акционерных обществ, что и происходит в действительности.

Специфические условия переходной экономики позволяют в

огромных размерах выпускать акции, не обеспеченные никакими

2 Росс:::

реальными активами. Расцвет биржевой торгоЕлп*начала 9С-х годов ясно показал, каких масптабов может достигать акционерное учредительство, не пмеэпее под собой реальной экономической основы. Большая часть созданных по Есей стране товарных бирж реально не выполняла своих функций. ¡.¡ногие из этих акцио-

- 25 -

нерных образований, собрав уставный капитал, гак и не приел пили к выполнению заявленных учредительными документамк операций.

Вторая особенность переходной экономики связана с высс ким уровнем монополизации, доставшимся в наследство от соце алистического прошлого. Российские предприятия-монополисты, обмениваясь привилегированными акциями со своими партнерами создают таким образом систему взаимных участий в акционерно капитале друг друга. Эта система позволяет привлекать предприятия, связанные с ними в технологическую цепочку, а также монополистов типа ВАЗа или КАМАЗа, продукцию которых модно использовать при бартерных операциях или поощрения своих работников. Результатом такого развития событий сгано вится дальнейшая монополизация производства. Примеров такой практики в российской экономике предостаточно. С другой сто роны, в условиях развала старой хозяйственной системы предприятия налаживают при помощи системы взаимных участий нару шенные производственные, кооперационные, технологические св зи, а также создают новые.

Положительной стороной создания системы взаимных участ является также и то, что такой механизм позволяет перейти о системы, в которой каждое отдельное предприятие было заинтересовано лить в выполнении плана по валу, спущенного из мин стерства, так как реализация готовой продукции была гаранта вана, к системе, в которой предприятия одной отрасли или см ных отраслей жизненно зависят от эффективной работы друг др;

Необходимость модернизации производства также стямулир; выпуск ценных бумаг. В результате осуществления Программы п.

- 26 -

атизации акционируемые предприятия не получают сколько-ибудь значимых финансовых средств от продает акций сто-юнним инвесторам. Затруднения с получением банковских ;редитов, прекращение государственного финансирования сга-!ят многие предприятия на грань банкротства. В этой ситу.а-даи одним из наиболее вероятных сценариев развития пред-¡тавляется дополнительный выпуск предприятиями акций и >блигаций.

Для успешного же проведения открытой подписки на акции 1 реализации облигаций необходима разработка, научно обосно-эааного плана перспектив развития предприятия. Решение этой задачи, а также проблемы оптимального соотношения эмиссии тедприятием различных видов ценных бумаг требуют высокого трофессионального уровня управляющих.

Ситуация усложняется тем обстоятел- **?? админист-

рация акционируемых предприятий не обладает необходимы!.« прак-гическим опытом управления в условиях реальной конкуренции. 1редставляется целесообразным в этих условиях широкое привле-зение в органы управления акционерных предприятий, хотя бы в качестве консультантов, специалистов, обладающих необходимой квалификацией.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1. "Механизм функционирования акционерных предприятий".-"Известия АН Республики Казахстан. Серия общественных наук". № 4, Алма-Ата, 1992. - 0,6 п.л.

2. "Акционерные отношения в системе современного западного производства". - "Зерце", № 9. Алма-Ата, 1992. - 0,2 п.л.

Тираж 100 экз.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Молдагалиев, Даурен Туманбаевич

ВВЕДЕНИЕ. г

ГЛАВА X. СОБСТВЕННОСТЬ АКЦИОНЕРНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ И ЕЕ

СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА.

§1. Акционерная собственность и ее значимость в преобразовании капиталистического способа производства в интерпретации К.Маркса и в современной экономи -ческой науке.

§2. Материальные предпосылки и особенности возникновения акционерной собственности на различных этапах развития российской экономики.

§3. Уроки акционирования в года НЭПа.

§4. Специфика формирования акционерных предприятий в современной экономике России

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ АКЦИОНЕРНЫХ

ПРЕДПРИЯТИЙ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ РОССИИ

§1. Измерение и факторы, определяющие эффективность функционирования акционерных предприятий

§2. Социально-экономическая природа доходов, формирующихся на акционерных предприятиях

§3. Фондовые биржи и их функции в российской экономике

§4. Система внебиржевого оборота. Особенности возник -новения инвестиционных и холдинговых компаний и их функции

Диссертация: введение по экономике, на тему "Возникновение и функционирование акционерных предприятий в переходной экономике"

Много^анные попытки преодоления кризиса командно-админист ративной системы управления экономикой, в основе которой лежало всеобщее господство государственной собственности, путем ускорения социально-экономического развития страны, внедрения подлинного хозяйственного расчета на государственных предприятиях, аренды как наиболее современной его формы приведи к пониманию необходимости пересмотра всей экономической модели социализма. В основе этой модели лежит тотально огосударствяенноепроизводство с присущей ему системой централизованного управления. Десятилетия функционирования этой модели убедительно продемонстрировали ее неадекватность индустриальному, а тем более постиндустриальному этапу развития производительных сил. Перед экономической наукой ^ встала проблема обоснования такой модели экономики, которая способна обеспечить эффективный экономический рост.

Альтернативой экономической модели, сложившейся в странах социализма, являются те модели экономики, которые демонстрируют высокий уровень экономического развития в странах Западной Ев -ропы, Америки, Юго-Восточной Азии. При всем различии конкретных моделей рыночной экономики в этих странах свободная конкуренция, рыночное ценообразование и сочетание инструментов рыночного регулирования с государственными рычагами управления присущи лю -бой из развитых стран Запада. В каждой из них обеспечиваются на государственном уровне гарантии свободного развития любой формы I собственности. В зависимости от исторических традиций,отрасле -вой структуры, сырьевой обеспеченности и других факторов возникает такая структура форм собственности, которая в условиях конкурентной борьбы предприятий дает наиболее эффективные с точки зрения общества результаты. Мировой опыт показывает, что страны ' с развитой рыночной экономикой находятся на сегодняшний день на передовых: рубежах в ключевых с точки зрения НТР отраслях.

Таким образом перед советской экономической наукой в конце 60-х годов встала задача поиска конкретного механизма перехода к эффективной рыночной экономике. Для того, чтобы построить такую экономику, необходимо такое преобразование форм собственно-» сти, которое давало бы наиболее эффективные экономические результаты.

Соотношение форм собственности в рыночной экономике диктуется конкурентной борьбой. В процессе данного преобразования необходимо создать предпосылки для возникновения и функционирования тех форм собственности и хозяйствования, которые присущи современной рыночной экономике, то есть негосударственных форм соб-^ ственности (акционерной, кооперативной, индивидуальной).

Среди новых для экономики России форм хозяйствования особое место занимают акционерные предприятия. В структуре рыночной экономики развитых стран мира акционерные предприятия играют ведущую роль по доле в производстве товаров и услуг. Так, например, в США акционерные предприятия, составляя 18$ от числа предприятий всех форм хозяйствования, производят при этом 9/10 объема товаров и услуг.

В условиях перехода к рыночной экономике решающее значение приобрел вопрос о разгосударствлении и приватизации объектов собственности с целью создания частных, кооперативных и акцио -| нерных предприятий. Создается смешанная по формам собственности и хозяйствования экономическая система.

Исследование теоретических и практических аспектов возникновения и функционирования акционерных предприятий в экономике России требует их политико-экономического обоснования.

В экономической науке последних лет резко возрос интерес к исследованию новых экономических форм, появляющихся в связи с пе-I реходом к рыночной экономике. Появилось большое количество ста -тей и брошюр, в которых анализируются теоретические и практические аспекты создания и функционирования акционерных предприятий, история их развития в России, возникновение и функционирование российского рынка ценных бумаг.

Это тем более важно, что анализ функционирования акционер -ных предприятий является новой проблемой для отечественной эко -номической науки» Пока еще отсутствуют крупные работы, исследующие социально-экономическую природу собственности акционерных предприятий, особенности их функционирования в экономике России, что тормозит создание законодательных гарантий полноценного развития акционерной собственности как потенциально ведущей эконо -I мической формы в структуре будущей экономики страны.

Целью настоящей диссертационной работы является теоретическое исследование особенностей возникновения и функционирования акционерных предприятий в экономике России, включая анализ эф -фективности их функционирования в условиях становления рыночной экономики. Достижение поставленной цели обусловило необходимость решения последовательного ряда задач;

- провести анализ материальных предпосылок возникновения и социально-экономической природы собственности акционерных предприятий ;

- исследовать особенности возникновения акционерной собст-) венноети в экономике России ;

- проанализировать механизм функционирования акционерных предприятий ;

- рассмотреть проблему эффективности функционирования акционерных предприятий в экономике России в аспекте создания зако -нодательных гарантий их полноценного развития; | - выявить социально-экономическую природу доходов, получаемых на акционерных предприятиях*

Методологическую и теоретическую основу работы составляют труды классиков марксизма, работы известных отечественных и за -рубежных экономистов, правительственные и законодательные акты по данной проблеме. Информационной базой для теоретических обобщений послужили планы и отчеты о деятельности реальных акционерных обществ, действующих на территории России и материалы периодической печати.

Научная новизна работы состоит в следующем: - обоснован тезис о том, что из высказанных К.Марксом прогнозов о посткапиталистическом будущем человечества адекватным | поступательному развитию производительных сил оказался так называемый "ассоциированный способ производства". Экономической ос -новой этого способа производства становятся обусловленные обоб -ществлением производства ассоциированные формы собственности : акционерная, кооперативная, а затем и государственная; - выявлены общие черты акционирования в России на различных этапах ее развития (бюрократизация контроля со стороны государ -ственных органов ; высокая доля государства в акционерном капитале ; широкое использование мирового опыта, накопленного в данной области), а также особенности этого процесса в современный период (образование акционерных обществ путем приватизации государ -) ственной собственности ; незначительный удельный вес иностранных инвестиций ; неотработанность нормативно-правовой базы, регули -рующей деятельность фондовых бирж, системы внебиржевого оборота; инвестиционных и холдинговых компаний).

- выявлены порожденные особенностями переходной экономики специфические факторы, воздействующие на соотношение эмиссии раз-\ личных видов ценных бумаг: акций и облигаций ; акций обыкновен -ных и привилегированных. Основные из них следующие: отсутствие ограничения объема облигационных займов в российских нормативных документах ; заинтересованность в создании системы взаимных участий при помощи обмена привилегированными акциями ; "отсутствие опыта акционерного предпринимательства, затрудняющеегоиск оптималь ч/ ного соотношения различных видов ценных бумаг ; необходимость модернизации производства, стимулирующая экономически не вполне обоснованный объем выпуска акций и облигаций.

Теоретическая и практическая значимость. Результаты иссле -дования, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы органами законодательной власти и экономического управления при раз-| работке законодательства, регламентирующего создание и функцио -нирование акционерных предприятий и методических рекомендаций по поводу их эффективного функционирования. Материал работы может быть использован в процессе преподавания курса экономической теории при изучении тем, посвященных новым формам хозяйствования.

Основные положения работы изложены в публикациях автора общим объемом 0,8 п.л.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Молдагалиев, Даурен Туманбаевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного анализа процесса возникновения и функционирования акционерных предприятий в экономике России автором сделан ряд выводов и обобщений.

Появление акционерных обществ в капиталистических странах является результатом разрешения диалектического противоречия двух сторон способа производства - общественных производительных сил и отношений индивидуальной частной собственности. Капиталистическая система производственных отношений вступает в противоречие с потребностями развивающихся производительных сил. Обобществление производства как социально-экономический феномен индустриального развития лежит в основе преобразования индивидуальной капиталис-^ тической собственности в акционерную, то есть ассоциированную форму собственности.

Анализ тенденций развития современной рыночной экономики , традиционно называемой капиталистической, позволяет утверждать , что происходит превращение капиталистического способа производства в иную систему отношений собственности, так как подрывается его экономическая основа - безраздельное господство индивидульной частной собственности, основанной на наемном труде. Этой системе присуще множество форм собственности, среди которых индивидуальная частная собственность хотя и сохраняется, но отнюдь не является доминирующей, определяющей природу данного социально-эконо-) мического организма. Высказанная Марксом гипотеза о превращении капиталистического способа производства в ассоциированный вполне подтвердилась последующим историческим процессом. Прав оказался К.Маркс и относительно судьбы господствующего класса: по мере отстранения капиталиста-собственника от непосредственного управления производством происходит упразднение его в качестве капита

Ь листа, а посему он "как лицо излишнее исчезает из процесса про -изводства"^ . Отношения акционерной собственности отнюдь не тождественны отношениям частной капиталистической индивидуальной собственности: у субъектов акционерной собственности, в том числе и держателей контрольного пакета акций, иной социальный ста -туе, нежели у капиталистов.

Исходя из сказанного, представляется возможным сделать вы -вод: современный экономический строй развитых стран, именуемый смешанной рыночной экономикой, постиндустриальным обществом, по существу представляет собой иную экономическую систему, отличную от капиталистической. Слишком глубокие и всесторонние изменения она претерпела на протяжении XX века.

Ь . Из анализа современного производства стран Запада представляется возможным сделать и другой вывод. Структура развитой ры -ночной экономики такова, что сравнительно небольшое число акционерных предприятий занимает ведущее место по производству товаров и услуг. Приведенные данные свидетельствуют о том, что акционерная форма собственности, а отнюдь не частная индивидуальная, оказалась наиболее соответствующей не только крупному машинному производству индустриальной эпохи, но и современным высокообобщест-вленным производительным силам этапа НТР, если критерием соответствия той или иной формы собственности развивающимся производи -тельным силам считать критерий эффективности производства в дина мике.

Анализ представленных в экономической литературе концепций по проблеме определения собственности акционерных предприятий

I. К. Маркс, Ф.Энгельс, соч., т.25, чЛ, с.427. позволил конкретизировать содержание акционерной собственности, несущей в себе черты одновременно общественной, характеризующей-I ся совместным присвоением реальных средств производства; коллективно-групповой - по масштабам ассоциации, осуществляющей присвоение средств производства; индивидуальной - по форме присвоения доходов каждым из субъектов акционерной собственности. Но именно такая ее многогранность, возможность определения через другие формы собственности и, в то же время, невозможность охватить ее содержание через одну, отдельно взятую из названных форм собственности позволяет говорить о специфике акционерной собственности. Но это же обстоятельство является основанием для различного толкования акционерной собственности в экономической науке, по-разному расставляя акценты при выявлении ее содержания.

Исходя из проведенного К.Марксом анализа акционерной формы У собственности, мировой практики ее развития и ретроспективного взгляда на реалии социалистического общества в нашей стране,можно сделать вывод, что из двух прогнозов Маркса о посткапиталис -тическом обществе - коммунистического и ассоциированного спосо -бов производства реализованы были оба: один в России и ряда других стран, другой - в большинстве развитых капиталистических стран. Сравнительный анализ достигнутых результатов развития этих стран позволяет сделать вывод о том, что естественно-исторический путь развития сопровождался большим прогрессом цивилизации, не -жели насильственно навязанный истории путь социалистических преобразований.

Исходя из этого, экономические реформы в бывших социалистических странах должны быть направлены на создание рыночной экономики, адекватной современным производительным силам, чему и служат разгосударствление и приватизация, то есть реформирование отношений собственности. ) Процесс разгосударствления в более широком смысле следует понимать не только как процесс смены одной формы собственности другими, но и как совокупность процессов, охватывающих как базис, так и надстройку общества, причем важнейшее место должно занять преобразование самого государства как института цивилизации.

Приватизация предполагает формирование, наряду с индивидуальной и других форм собственности - кооперативной, акционерной, собственности трудовых коллективов. Ее результатом явится само -регулирующаяся система с множеством форм собственности, способ -ная обеспечить эффективный экономический рост.

При этом всякая форма собственности и хозяйствования дока -зывает свою эффективность, а тем самым и право на существование ) в ходе конкурентной борьбы. Создание искусственной благоприятной экономической среды для развития той или иной формы собственности или хозяйствования несовместимо с природой рыночной экономики.

Исходя из анализа материальных условий и традиций социалистического прошлого стран СНГ акционирование является наиболее адекватным реалиям этих стран направлением преобразования государственной собственности. Во-первых, акционирование позволяет в наиболее короткие сроки провести процесс приватизации государственной собственности в любой отрасли производства, во-вторых, привлечь свободные финансовые средства предприятий, банков, общественных организаций, трудовых коллективов и всех граждан с целью ^ их эффективного использования, в-третьих, наиболее полно сочетать л интересы общества, трудового коллектива и отдельных работников, ибо акционерная форма повышает заинтересованность трудового коллектива в конечных результатах труда, создает дополнительный ка нал участия трудящихся в прибыли, расширяет возможности участия в принятии управленческих решений. Акционирование следует рассматривать и в аспекте демонополизации, создания условий для конкуренции, для эффективной деятельности отдельных хозяйственных единиц. Наконец, разработанные способы приватизации позволяют реализовать столь дорогой сердцу со -ветского человека прицип социальной справедливости, совершенно обоснованно заложенный во всеобщую ваучеризацию. уАнализ практики акционирования в различные периоды развития России позволил выявить как общие черты (бюрократизация контроля со стороны государственных органов ; высокая доля государства в акционерном капитале ; широкое использование мирового опыта, накопленного в данной области), так и особенности этого процесса в современный период (образование акционерных обществ путем приватизации государственной собственности ; незначительный удель -ный вес иностранных инвестиций ; неотработанность нормативно-правовой базы, регулирующей деятельность фондовых бирж, системы внебиржевого оборота, инвестиционных и холдинговых компаний). В то же время в работе делается вывод, что опыт акционерного предпринимательства в России до 1917 года и в период НЭПа, в частности, большое разнообразие хозяйственных товариществ и обществ, близ -ких по своему экономическому содержанию к акционерным обществам, мог бы быть с успехом применен и в современный период.

Анализ механизма функционирования акционерных предприятий в экономике России позволяет констатировать, что принятые российским правительством Положения, регулирующие процесс создания и функционирования акционерных обществ и фондовых бирж соответст -вуют мировой практике по критерию равноправия акционерных обществ с другими формами хозяйствования и создания условий их эффективного функционирования в национальной экономике.^Вместе с тем предлагается внести в Закон об акционерных обществах следующие положения: во-первых, запретить органам государственной власти и управления выступать в качестве учредителей акционерных обществ с тем, чтобы не допустить искусственных конкурентных преимуществ для отдельных акционерных предприятий и, тем самым, ослабить монополизм крупных предприятий ; во-вторых, придать сделкам о именными акциями законный характер, с тем чтобы не ограничивать полноценного функционирования фондового рынка; в-третьих, устранить противоречия в принятых правительством Положениях, касающихся функционирования инвестиционных фондов, инвестиционных компаний, холдинговых компаний и возможности участия коммерческих банков в деятельности на фондовом рынке.

J Примечательной чертой акционерного предпринимательства в современной России является то обстоятельство, что большинство акционерных предприятий создано в форме акционерных обществ закрытого типа. Деятельность таких предприятий мало доступна общественному контролю, что не исключает возможности различных экономических злоупотреблений. Предпосылки создания по преимуществу акционерных обществ открытого типа заложены Программой приватиза -ции. Анализ проблемы эффективности функционирования акционерных предприятий в различных аспектах, включая ее измерение, выявление факторов, влияющих на ее динамику, роль фондового рынка в измерении эффективности и ее изменении, влияние социально-экономических условий России на эффективность функционирования акционерных предприятий позволяет сделать ряд выводов. На эффектив -ность функционирования акционерных предприятий способны влиять как внешние (социально-экономическая ситуация в стране, рыночная ситуация в конкретной отрасли экономики ; социально-политический фактор; наличие и степень совершенства соответствующей норма -I тивно-правовой базы), так и внутренние по отношению к деятель -ности акционерных предприятий факторы (соотношение собственного и заемного капитала; распределение капитала на цели возобновления и расширения производства и выплату дивидендов ; соотношение эмиссии обыкновенных и привилегированных акций ; распределение совокупного пакета акций между различными инвесторами и другие).

В то же время, известно, что основным показателем эффективности экономической деятельности, отличающим акционерные предприятия от других фор/ хозяйствования, является ставка дивиденда . Специфика дивиденда заключается в том, что он начисляется в равной мере на каждую обыкновенную акцию одинакового номинала, но в отличие от процента, начисляемого по облигациям, размер его не Ь фиксирован заранее, а зависит в конечном итоге от того, насколько успешной в экономическом плане была деятельность акционерного общества за год.

Российские акционерные предприятия в своей дивидендной политике вынуждены ориентироваться не только на динамику ставки банковского процента, размеры дивидендов, выплачиваемых конкурентами, но в еще большей мере на индекс инфляции. В настоящее время в России лишь акционерные коммерческие банки и немногие торсовые фирмы предлагают своим акционерам достаточно высокие дивиденды, могущие в какой-то мере компенсировать рост инфляции.

Практика развитых стран показывает, что инвестора, опериру-^ ющего на фондовом рынке, интересует не столько собственно размер дивиденда, начисляемого на принадлежащие ему ценные бумаги,сколько рост их совокупной доходности, складывающийся из ставки дивиденда и изменения рыночной стоимости ценных бумаг, которыми он владеет. В свою очередь, исследование вопроса о связи совокупной стоимости ценных бумаг с риском вложения денег в соответствующие их виды, позволяет сделать вывод, что между ними существует прямая связь. Чем больше риск вложения денег в данный вид ценных бумаг, тем больший доход они могут принести, и наоборот. Причем суммарный риск инвестиций в ценные бумаги зависит от многих трудно-прогнозируемых факторов, среди которых можно назвать следующие: динамика процентной ставки по долгосрочным кредитам; падение цен; инфляция ; изменение конъюктуры в отдельных отраслях ; снижение ликвидности ценных бумаг конкретных акционерных предприятий.

- В условиях развитой рыночной экономики внешним выражением критерия эффективности функционирования акционерного предприятия является курс ценных бумаг данного акционерного общества на фондовой бирже. Курс ценных бумаг каждого конкретного акционерного общества зависит от многих причин, среди которых можно назвать следующие: ставка дивиденда ; ставка банковского процента по срочным вкладам ; экономическое положение в отрасли ; общая экономическая конъюктура в стране ; изменение объема продаж и объема заключенных договоров ; структурные изменения внутри компании и в отрасли ; кадровые перемещения и политические изменения.

Анализ факторов, влияющих на эффективность функционирования акционерных предприятий и котировку ценных бумаг на бирже, поз -воляет сделать два вывода: во-первых, инвестору, рискующему вкладывать свои активы в ценные бумаги, необходимо иметь максимально точную и полную информацию о всех событиях, способных по -влиять на котировку ценных бумаг. Во-вторых, курс ценных бумаг достаточно полно и адекватно отражает эффективность функционирования каждого конкретного акционерного общества, акции и облигации которого котируются на фондовом рынке.

Анализ функций, выполняемых фондовой биржей позволяет говорить, что биржа не только показывает эффективность функционирования акционерного общества в каждый данный период, но и сама ак -тивно влияет на эффективность участвуя в переливе капитала из отраслей, традиционных для данного периода производств, в отрасли новые, производящие товары более высокого качества, лучшего дизайна, потребительских свойств.

Исследование эффективных методов управления лучших зарубежных и отечественных акционерных обществ позволяет говорить, что принятию решений о наиболее рациональном рыночном поведении способствует объективная информация о состоянии рынка, возможностях конкурентов, научное обеспечение, маркетинг и менеджмент, что чрезвычайно важно в условиях усиления конкурентной борьбы, обусловленной развитием HIP. Жизненной необходимостью для крупных акционерных обществ становится диверсификация производства.

Анализ социально-экономической природы доходов, получаемых субъектами акционерной собственности, позволяет сделать вывод, что существуют реальные возможности перераспределения доходов : во-первых, в соответствии с распределением пакета акций и, в частности, получения реальной экономической власти со всеми вытекающими отсюда последствиями владельцами контрольного пакета ; во-вторых, распределение экономических властных полномочий и дополнительных доходов в соответствии с занимаемым отдельными управляющими и их группами местами в корпоративной иерархии.