Золото как финансовый инструмент банковского бизнеса

Шишкин, Игорь Михайлович

Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Золото как финансовый инструмент банковского бизнеса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень: кандидата экономических наук
Автор: Шишкин, Игорь Михайлович
Место защиты: Москва
Год: 2007
Шифр ВАК РФ: 08.00.10

Золото как финансовый инструмент банковского бизнеса - тема диссертации по экономике, скачайте бесплатно в экономической библиотеке

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Золото как финансовый инструмент банковского бизнеса"

□ ОЗОБ22ТВ На правах рукописи

Шишкин Игорь Михайлович

ЗОЛОТО КАК ФИНАНСОВЫЙ ИНСТРУМЕНТ БАНКОВСКОГО БИЗНЕСА

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2007

003062276

Диссертация выполнена на кафедре банковского дела Московского государственного университета экономики, статистики и информатики

(МЭСИ)

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор Ягодкина Изольда Аркадьевна

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Портной Михаил Анатольевич

кандидат экономических наук, доцент Моисеев Сергей Рустамович

Ведущая организация:

Всероссийский заочный финансово-экономический институт (ВЗФЭИ)

Защита диссертации состоится «03» мая 2007г. в 14-00 часов на заседании диссертационного совета Д.212.151.03 при Московском государственном университете экономики, статистики и информатики (МЭСИ) по адресу: 119501, г. Москва, ул. Нежинская, д. 7, ауд._

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московского государственного университета экономики, статистики и информатики (МЭСИ).

Автореферат разослан « ¿>4 » Ш 2007г.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент

Грачева Е.А.

Общая характеристика диссертации

Актуальность темы исследования. Появление денег как эквивалента стоимости любого товара или услуги в значительной степени способствовало развитию тесных экономических взаимоотношений между странами и универсализации понятий богатства и капитала, надолго закрепив за золотом роль денежного металла и прочно обосновав его место хозяйственной деятельности людей.

По прошествии более тридцати лет со времени отказа мировым сообществом от использования золота в качестве прямого средства расчетов и платежей, определившего его в качестве товара, благородный металл не только не исчез из сферы финансов, но в значительной степени подорожал, подтвердив свойство реальной, а не номинальной стоимости. Этому способствовала глобализация мировой экономики и ее финансового сектора. Вместе с тем, не лишенная недостатков современная монетарная система неоднократно подвергалась давлению как со стороны правительств, не всегда добросовестно выполняющих свои функции, так и со стороны корпораций, часто ведущих спекулятивные игры на рынке международных валют. Результатами такого давления нередко становились локальные или межгосударственные кризисы национальных экономик, образующие гиперинфляцию, рост неплатежей по долговым обязательствам и банкротство финансовых учреждений. Потому, несмотря на то, что золото в ходе демонетизации утратило основные денежные функции и покинуло денежное обращение в рамках международных расчетов, оно стало часто использоваться хозяйствующими субъектами и населением как высоколиквидный финансовый актив, традиционно используемый в целях сбережения и накопления капитала, особенно в периоды волатильности экономико-политической ситуации как в мире, так и внутри государства. Отрицательная корреляция цен на золото и курса доллара США позволяет хеджировать капитал на случай неблагоприятных изменений на рынке валют и финансовых активов, что в современных условиях ожидания снижения курса доллара США в немалой степени определяет инвестиционную привлекатель-

ность золота.

В процессе развития финансового сектора экономики, биржевого и банковского дела золото, выступая в роли международного финансового актива, прошло существенный путь эволюции, обусловивший постепенное развитие его новых форм и модификаций, однако предназначение этого драгметалла - способствовать сохранению покупательной способности денег в противовес инфляции осталось неизменным. В процессе демонетизации золото из категории «естественных денег» перешло в категорию финансовых активов и одновременно биржевого товара, имеющего промышленное применение.

Монетарное значение золота определило в качестве основных агентов обращения драгоценного металла банковские организации, что впоследствии позволило им занять превалирующее положение на сформировавшемся мировом рынке золота. В одних странах обращение золота осуществляется в большей степени биржами (США), а в других - банками (Россия), но вместе с тем, последние в подавляющем большинстве случаев оперируют золотом как финансовым инструментом особого направления банковского бизнеса по реализации продуктов и услуг в драгоценных металлах. В целом золото является финансовым инструментом рынка капиталов, где им оперируют как банки, так и другие финансовые организации в рамках своей компетенции.

Сегодня в мире существует достаточно большой спектр биржевых и банковских инструментов, способных целенаправленно реализовать финансовый потенциал золота, обусловленный спросом субъектов рынка, главным образом, институциональных и частных инвесторов. В основе этого спроса лежат инвестиционные, арбитражные либо хеджевые аспекты, объеденные единой целью сохранения стоимости и получения прибыли.

В периоды повышения значения золота в экономике и, как следствие, роста его ценовой конъюнктуры, что происходит в настоящее время, финансовый интерес к банковским продуктам и услугам, связанным с золотом у населения и субъектов хозяйствования, значительно повышается, что определяет актуальность развития банками этого направления бизнеса.

В международной банковской практике бизнес с золотом существенно развит1, торговля золотом осуществляется в основном банками как напрямую, так и через специализированные торговые площадки (биржи).

Для отечественных банков золото представляет собой относительно новый и в условиях недостаточного развития внутреннего рынка драгоценных металлов перспективный финансовый инструмент, обеспечивающий привлечение сравнительно дешевых ресурсов, освоение принципиально новых схем взаимодействия с клиентами и получения дохода. В немалой степени это обусловлено тем, что для России как ведущей страны - продуцента золота, вопрос организации и эффективности банковских операций и сделок с золотом имеет принципиальное значение (национальный интерес) исходя из необходимости поддержания рентабельности золотодобычи и результативности использования природных ресурсов государства. Кроме того, инвестиции в золото со стороны населения и хозяйствующих субъектов могли бы существенно способствовать дедолларизации российской экономики.

Операции с золотом в последние годы обеспечивают более высокий уровень доходности, чем другие финансовые инструменты, что представляет существенный интерес для банковского сектора. Как долго сохранится такая тенденция, какие факторы ее определяют и как они влияют на стратегические цели кредитных организаций? Ответ на эти вопросы требует серьезных научных исследований, поэтому заявленная тема диссертации является актуальной научной проблемой, которая имеет теоретическое и практическое значение.

1 Принимая во внимание практику 80-х годов, когда цены на золото достигали 873 долл. США за унцию в международную банковскую и биржевую практику начали активно внедряться различные инструменты, привязанные к стоимости золота (фьючерсы, паи фондов, золотые займы, металлические счета и др.)

литературе подробно рассматриваются различные концепции современной роли золота в макроэкономике и аспекты его демонетизации.

В ходе написания диссертации автором были учтены результаты и выводы, содержащиеся в трудах таких ведущих российских и зарубежных специалистов как Абалов А.Э., Алмазова О.П., Аникин A.B., Балабанов И.Т., Борисов С.М., Борисович В.Т., Брегель Э.Я., Букато В.И., Булатов A.C., Гальчинский A.C., Дубоносов JI.A., Кириленко К.И., Коган A.M., Конрод Я.А., Красавина J1.H., Кремнева И.А., Лаврушин О.И., Лапидус М.Х., Лушин С.И., Матлин A.M., Моисеев С.Р., Певзнер Я.А., Портной М.А, Рубин Ю.Б., Стадниченко А.И. Усоскин В.М., Юсипов P.A., Берн-стайн П., Грин Т., Манделл Р., Хармстон С., Эванс Д. и многих других.

Основным аспектом опубликованных научных работ, посвященных золоту, является определение его значения в рамках всей финансовой системы, а не отдельных ее финансовых институтов. Большое внимание уделено превалировавшей ранее монетарной роли золота, процессу демонетизации и причинам современной привлекательности золота для широкого круга инвесторов.

В меньшей степени рассмотрен вопрос о золоте как объекте банковской деятельности.

Цель и задачи исследования. Целью работы является исследование золота как особого финансового инструмента и раскрытие его значения в современном банковском бизнесе.

Для достижения цели исследования автором были поставлены и решены следующие задачи:

- проанализировать изменение роли золота в экономике, выявить основные факторы, оказавшие наиболее существенное влияние на процесс его демонетизации;

- определить современное значение золота в мировом хозяйстве, раскрыть и классифицировать его современные формы;

- выявить факторы, формирующие политику ведущих по золотым авуарам центральных банков в контексте их влияния на ценовую динамику рынка драгметаллов и стратегию бизнеса коммерческих банков;

- осуществить сравнительный анализ мирового и отечественного рынков золота; выявить основные проблемы и особенности организации обращения золота на территории РФ;

- обосновать основные направления развития банковского бизнеса с золотом, определить совокупность существующих и перспективных финансовых инструментов, базирующихся на ценности золота;

- раскрыть операции и сделки с золотом, осуществляемые российскими банками, оценить их значимость для реализации целей банковского бизнеса;

- разработать и обосновать предложения по внедрению в российскую банковскую практику новых финансовых продуктов и услуг с использованием золота;

- раскрыть основные особенности организации работы с золотом и другими драгоценными металлами в российском коммерческом банке, разработать типовую схему функционирования его соответствующего подразделения;

- определить основные аспекты совершенствования государственного регулирования отечественного рынка золота и налогообложения, оказывающие существенное влияние на развитие банковских операций и сделок с драгоценными металлами.

Объект п предмет исследования. Объектом исследования является процесс интеграции золота в сферу финансовых инструментов банковского бизнеса.

Предметом исследования является совокупность инструментария банковских продуктов и услуг, лежащих в основе предпринимательской деятельности (бизнеса) кредитных организаций на рынке золота.

Теоретические и методологические основы исследования. Теоретической базой являются труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные различным аспектам экономической теории по вопросам сущности и функций денег, рынка золота, теории финансов по вопросам финансовых инструментов, банковского дела, бизнеса.

В качестве методологической основы применены общенаучные ме-

тоды: анализ, синтез, абстрагирование, аналогия, сравнение, приемы системного анализа.

Для обработки данных использовались методы статистики: репрезентативная выборка, индексный, графический, обработки рядов динамики, метод коэффициентов и др.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту.

1. Доказано качественное изменение роли золота в-бизнесе банков в процессе его демонетизации: работа с золотом стала самостоятельным направлением банковского бизнеса, что обусловлено интеграцией драгоценного металла в сферу финансовых инструментов рынка капиталов, вовлечение его в инвестиционные, арбитражные и хеджевые операции. В связи с этим обоснована целесообразность развития и совершенствования банками операций с золотом.

2. Раскрыты особенности становления и функционирования российского рынка золота:

• формирование осуществлялось посредством не всегда продуманного преобразования централизованно-плановой экономики в рыночную, что обусловило отставание российского рынка золота от западных;

• период экономических преобразований, связанный с организацией отечественного рынка золота и драгоценных металлов, был сопряжен с периодом неблагоприятной ценовой конъюнктуры на мировом рынке золота;

• сохранение после перехода к рыночным отношениям жестких государственных мер регулирования и контроля в золотодобывающей отрасли, низкие темпы либерализации рынка золота;

• негибкая налоговая политика, которая способствовала увеличению стоимости физического золота, занизила его привлекательность как финансового инструмента банковского бизнеса;

• монополия банков, которые в начале формирования рынка получили от Банка России и Минфина РФ доступ на обслуживание предприятий добычи и производства золота, на торговлю драгоценными металлами, что затрудняет выход на первичный рынок золота новым банковским организа-

циям;

• отсутствие полноценного биржевого рынка (единой торговой площадки) драгоценных металлов и законодательной базы, обеспечивающей гарантии исполнения срочных сделок.

Учет этих особенностей позволит отечественным коммерческим банкам более детально подойти к формированию стратегии бизнеса с золотом и эффективнее оперировать им на российском рынке золота.

3. Обоснована структура российского рынка банковских продуктов и услуг с золотом, выявлены наиболее перспективные с точки зрения доходности сегменты: кредитования специализированных отраслей промышленности, экспорта физического золота, обезличенных металлических счетов и депозитов.

Структура раскрыта на основе исследования репрезентативной совокупности 10 российских банков - ведущих операторов рынка золота.

В связи с этим аргументирована актуальность реализации банками соответствующих продуктов и услуг на российском финансовом рынке.

4. Раскрыты основные операции и сделки с золотом и их значение в банковском бизнесе:

• Купля-продажа физического золота - посредничество в переходе металла от недропользователя или производителя к иным субъектам рынка (потребителям или инвесторам) в другие сектора экономики. Банки получают комиссионный доход от операций покупки-продажи золота в форме слитков и монет, в том числе по поручению клиентов на основании договоров комиссии.

• Брокерские, дилерские и трастовые услуги банков. Финансовый результат этой деятельности образуется за счет комиссионных и маржинальных доходов от покупки-продажи по поручению клиента ценных бумаг, в качестве базового актива которых выступает золото.

• Ведение обезличенных металлических счетов (формирование металлических пассивов), средства которых нередко размещаются на межбанковские обезличенные депозиты или участвуют в других активных операциях с драгоценными металлами.

• Целевое кредитование недропользователей, производителей, промышленных потребителей золота и предоставление займов позволяет сформировать необходимую ресурсную базу физического металла.

• Отраслевое консультирование и анализ рынка - информационное обслуживание клиентов по рынку золота, ценовой динамике металлов на международном и национальном рынках, оценка финансового состояния предприятия и др. услуги на возмездной основе.

• Ответственное хранение и транспортировка драгоценного металла клиентов по их распоряжению. Это направление деятельности обусловлено особыми требованиями законодательства в части перевозки и хранения золота, для выполнения которых требуется специализированная техника и хранилища.

Раскрытые операции и сделки позволят банкам определить наиболее выгодное направление «золотого» бизнеса в зависимости от поставленных целей, наличия лицензии на работу с драгоценными металлами, соотношения доходности и риска.

5. Доказана перспективность внедрения новых банковских продуктов и услуг с использованием золота: мультиметаллические обезличенные счета, кредитные линии в золоте и подарочные наборы мерных слитков золота. На основании этого даны рекомендации по внедрению указанных продуктов и услуг в операционную деятельность коммерческих банков.

6. Разработана организационная структура и основные внутренние нормативные документы Департамента операций с валютой и драгоценными металлами для головного офиса коммерческого банка, начинающего работу на рынке золота, что может быть использовано как методологический аспект при организации в банке работы с золотом и драгоценными металлами.

7. Научно обоснована необходимость дополнения существующих законопроектов и нормативных документов: официальным определением золота как финансового актива и финансового инструмента; понятием обезличенного металлического счета и применением к нему ФЗ «О страховании вкладов»; федеральным законом о производных финансовых инст-

рументах.

Указанные дополнения направлены на совершенствование российского законодательства и позволят банкам расширить круг операций и сделок с золотом.

Научная новизна исследования состоит в том, что впервые раскрыты основные направления российского банковского бизнеса с золотом как финансовым инструментом и обоснованы эффективные варианты его использования в операционной деятельности банков.

Наиболее существенные новые результаты соответствуют пунктам Паспорта специальности 08.00.10. - Финансы, денежное обращение и кредит: 8.2. «Деньги в системе экономических отношений. Эволюция денег изменчивость функциональных свойств национальных денег и форм в зависимости от изменения социально-экономических условий и среды. Проблемы развития национальных денег (валюты) в экономике переходного периода и влияние этого процесса на обеспечение условий экономического роста»; 9.8. «Проблемы обеспечения сопряженности денежно-кредитной и банковской макрополитики и микроподхода к развитию банковской системы РФ. Сочетание активной банковской политики с обеспечением устойчивости банковской системы РФ и стратегии ее развития. Расширение капитальной базы российских денежно-кредитных институтов и направления повышения их роли в российской экономике»; 9.10. «Финансовые инновации в банковском секторе»; 9.16. «Новые банковские продукты: виды, технология создания, способы внедрения».

Теоретическая значимость исследования. Раскрытые в работе общетеоретические вопросы эволюции роли золота в мировой экономике аргументируют неоднозначность процесса его демонетизации, позволяют констатировать сохранение золотом существенного значения в финансовой сфере. Проблемы становления и функционирования отечественного рынка золота раскрывают причины слабого развития в сравнении с зарубежными рынкам:, и могут быть использованы в качестве одного из теоретических аспектов при составлении национальных программ повышения эффективности его работы.

Систематизация существующего в международной практике финансового инструментария и практический опыт организации работы российских коммерческих банков с золотом можно использовать в качестве теоретической основы российского банковского бизнеса с золотом.

Практическая значимость диссертации. Рассмотренные аспекты эффективного развития банковского бизнеса с 'золотом могут быть использованы российскими банками для организации работы с драгоценными металлами, расширения спектра используемых инструментов их предпринимательской деятельности, создают почву для дальнейшей реализации золота в качестве инструмента бизнеса коммерческих банков.

Предложения по изменению и дополнению нормативно-правовой базы российского законодательства, способствующие развитию операций с золотом, могут быть полезны для дальнейшего совершенствования обращения золота на территории РФ. Выделенные автором приоритетные направления развития отечественного рынка золота могут составить основу стратегии развития национального рынка золота.

Апробация работы. Основные положения диссертационной работы докладывались на двух научно-практических конференциях: Московского международного института эконометрики, информатики, финансов и права (в н.в. - Финансово-промышленная академия) «Стратегия развития банковского сектора российской экономики» (г. Москва, 13 марта 2005г.) и Московского государственного университета экономики, статистики и информатики (МЭСИ) «Проблемы повышения эффективности функционирования банковского сектора» (г. Москва, 20 мая 2006г).

Основные результаты исследования использованы в учебном процессе при чтении курса «Валютные операции банков» для студентов Института экономики и финансов МЭСИ.

Публикации. Основные положения и выводы диссертационного исследования изложены в шести публикациях, в том числе монографии, общим объемом 7,7 п.л.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений. Работа содержит 2 таб-

лицы и 7 рисунков. Ее логика отражена в плане работы. Введение

Глава 1. Теоретические основы исследования золота как финансового актива и инструмента банковского бизнеса

1.1. Эволюция золота в экономике и его современные формы

1.2. Золотые авуары центральных банков мира

1.3. Рынок золота: особенности обращения золота

1.3.1. Структура мирового рынка золота

1.3.2. Особенности становления и функционирования российского рынка золота

Глава 2. Основные направления банковского бизнеса с золотом

2.1. Роль золота в банковском бизнесе

2.2. Финансовые инструменты, базирующиеся на ценности золота: международная практика применения

2.2.1. Традиционные «золотые» финансовые инструменты

2.2.2. Производные финансовые инструменты в золоте

2.3. Операции и сделки российских банков с золотом и их анализ Глава 3. Перспективы развития банковских операции с золотом в Российской Федерации

3.1. Организация работы с золотом в российском коммерческом банке

3.2. Совершенствование государственного регулирования операций с золотом

3.3. Проблемы налогообложения в сфере добычи и обращения золота Заключение

Список литературы Приложения

Основные проблемы, рассмотренные и обоснованные в диссертации

Первой из рассмотренных в диссертации проблем является анализ эволюции роли золота в экономических отношениях, в ходе которого произошла его модификация в высоколиквидный финансовый актив и, в рамках данного исследования, финансовый инструмент банков-

ского бизнеса. Своеобразный «парадокс золота», сложившийся в современной экономике, заключается в том, что, с одной стороны, оно исключено из денежного обращения и относится к категории товаров, но, в тоже время, спрос на него носит больше инвестиционный, нежели промышленный характер. Перестав быть деньгами, золото несколько расширило сферу своего применения, став не только товаром, но и финансовым активом (в слитках и монетах), базовым активом (в ценных бумагах, цифровых деньгах), финансовым инструментом (объект бизнеса банков). Современные формы золота разграничены на финансовую и товарную; в первом случае золото в физической или безналичной форме приобретается в целях преумножения стоимости с дальнейшей его реализацией в том же виде, а во втором - золото в физической форме участвует в процессе производства как сырье. Поэтому вопрос доминирующего назначения золота как товара или финансового инструмента имеет принципиальное значение как для экономики в целом, так и для банковского дела, в частности.

Предпосылки переход денежного обращения на кредитную основу и организация финансовых отношений, базирующихся на долговых обязательствах, обусловили трансформацию золота из базиса денежного обращения в сферу финансовых инструментов рынка капиталов, где золото -единственный инструмент, обладающий собственной стоимостью. Его неоспоримая ценность заключается в обеспечении более надежной и, в современных условиях ценового роста, более доходной альтернативы традиционным долговым обязательствам. Данное предназначение золота наиболее выражено через активы финансовых рынков, где оно в большей степени проявляется как финансовый инструмент получения прибыли, т.е. само золото не является физическим выражением дохода (целью предпринимательской деятельности), а выступает только в качестве средства его получения.

Эволюция роли золота началась практически со времени использования его в качестве эквивалента стоимости и длится по настоящее время; его демонетизация представляет одну из стадий этого сложного процесса. Утрата золотом основных монетарных функций объективна, причины демоне-

тизации обусловлены, как считают многие ученые, и естественным развитием денежного обращения, и экспансионистской валютной политикой США. В банковском деле данная посылка сформировала качественно новое определение значения золота: если в эпоху монометаллизма оно преобладало как результат предпринимательской деятельности банка, то в ходе демонетизации золото стало инструментом достижения этого результата. Его значение в экономике доказывает факт, что оно в ходе демонетизации не исчезло из банковского бизнеса, как исчезло из денежного обращения, а сменило сферу применения, образованную инвестиционным спросом. В результате использование золота в бизнесе коммерческих банков вступило в новую стадию развития, где адекватные рынку банковские продукты и услуги моделируются исходя из совокупного спроса на золото: инвестиционного, спекулятивного и хеджевого.

Свое значение финансового актива и средства международной ликвидности золото сохранило и в золотовалютных резервах. Для центральных банков в настоящее время накопление золотой части в золотовалютных резервах определяется больше национальной политикой, нежели объективной необходимостью. Официальные данные о состоянии золотых авуаров различных государств формируют мнение, что однозначной позиции у центральных банков и правительств нет, т.к. одни предпочитают планомерно реализовывать накопленное монетарное золото, а другие его приобретать. Вместе с тем центральные банки портфелем золотых авуаров, оперируя монетарным золотом как финансовым активом менее рискованно, чем коммерческие банки, получая лишь небольшой доход. Традиционно они размещают золото в депозиты первоклассных коммерческих банков, передают взаймы, а также продают с правом последующего выкупа (операции типа «финансовый своп»).

Вместе с тем для современной экономики необходимо определить Статус золота, поставив, таким образом, возможную логическую точку в вопросе о роли золота в финансах и денежном обращении. По мнению автора, золото целесообразно определить в качестве важного финансового актива. При этом оно должно обладать соответствующей определенным

экономическим стандартам формой, например банковские слитки, монеты, записи по металлическим счетам и др., что позволит более точно разграничить области его использования в финансах и промышленности, снизит вероятность возникновения препятствий в его обращении. Промышленное золото, даже в чистой форме, рационально относить к сырьевому товару, т.к. для того, чтобы превратиться в слиток ему необходимо пройти путь обработки и сертификации. Вместе с тем, выступая в качестве актива инвесторов, золото одновременно является инструментом бизнеса финансово-кредитных организаций, основными из которых являются коммерческие банки. Безусловно, что определение золота и введение стандартов на формы его использования в качестве финансового актива и инструмента банковского бизнеса необходимо согласовать на межгосударственном уровне, т.к. сам по себе этот вопрос имеет исключительно международное значение.

Вторая проблема - анализ особенностей становления и развития российского рынка золота в контексте международной банковской практики.

Процесс формирования свободного внутреннего рынка золота и драгоценных металлов в РФ обозначился с момента перехода страны на путь рыночных реформ, когда Правительством были предприняты целенаправленные шаги по реорганизации единого государственного комплекса золотодобывающей отрасли с последующей передачей ее в ведение частного сектора. Вместе с тем реформы, связанные с отменой государственной монополии на экспорт драгоценных металлов и либерализацией общей системы государственного контроля и регулирования оборота драгоценных металлов внутри страны, были проведены с некоторым запозданием - по прошествии' более пяти лет с момента начала преобразования отрасли. Данное обстоятельство предопределило увеличение временных рамок становления и развития отечественного рынка драгоценных металлов в целом и рынка золота, в частности. Поэтому на сегодняшний день процесс формирования рынка золота, отвечающего принципам современной рыночной экономики, пока еще нельзя считать завершенным, в частности, в силу ряда

недоработок нормативно-правовой базы и отсутствия центрального бизнес-звена организации торговых отношений (центральной инфраструктуры рынка). В большинстве стран в форме такого бизнес-звена выступают специализированные биржи драгоценных металлов, которые помимо организации торговли способствуют формированию актуальных изменений в действующее законодательство, регулирующее обращение драгоценных металлов.

В диссертации раскрыто, что причина сложившейся ситуации заключается в двух основных факторах, определяющих особенность организации рыночных отношений в странах, переходящих от централизованно-плановой экономики к рыночной.

Первый основан на том, что система свободного рынка, преобразуемая из системы централизованного распределения, требует эффективных реформ, значительного времени на адаптацию и дальнейшее развитие в сравнении с рыночной системой, претерпевшей путь самостоятельный эволюции в условиях свободной экономики. В случае своего рода искусственного преобразования системы субъекты и институты рынка, их взаимоотношения и способы регулирования внедряются посредством реализации правительственных программ, основанных на теории и практическом опыте зарубежных государств, и проводимых в крайне сжатые сроки, тогда как системы, преодолевшие многолетний путь эволюции, отрегулированы органическим образом в процессе их функционирования и развития. Поэтому товарные и денежные рынки, функционирующие в условиях подобного варианта формирования экономики, на данный момент не обладают достаточной инфраструктурой и организационной базой и более слаборазвиты в сравнении с североамериканскими или европейскими.

В диссертации автор аргументирует положение о том, что в настоящее время в качестве первоочередного приоритета рационально обеспечить равноценное развитие всех звеньев отечественного финансового рынка, где рынок золота по эффективности организации и регулирования мог бы соответствовать, например, валютному или ссудному рынкам, которые имеют более высокий уровень развития. Для реализации этой цели необходимо

создать биржевой механизм регулирования цен на золото и взаимоотношений между производителями и потребителями, что позволит рынку формироваться при взаимодействии спроса и предложения не посредников, а покупателей и продавцов метала. Обеспечение функционирования систем внутренних рынков в подобном ключе в немалой степени способствовало бы дальнейшему динамичному росту всей отечественной финансовой системы и сокращению временного периода до достижения ей конкурентоспособного уровня в мировых масштабах.

Второй фактор основан на макроэкономических тенденциях роста цен на золото. Период экономических преобразований, связанный с организацией отечественного рынка драгоценных металлов, оказался сопряжен с периодом неблагоприятной ценовой конъюнктуры на мировом рынке золота. Последнее десятилетие прошлого века ознаменовалось значительным снижением стоимости золота: в период с 1991 по 1996гг. конъюнктура цен обладала относительной стабильностью, сохраняя некоторый тренд к повышению, но с конца 1996г. рынок золота начал планомерно снижаться, достигнув в июле 1999г. отметки в 252,90 долл. США за унцию (по Лондонскому фиксингу).2

В связи со сложившимися в этот период макроэкономическими условиями ситуация на международном рынке золота неблагоприятно отразилась как на развитии отечественной золотодобывающей отрасли (которая без государственного финансирования оказалась на грани банкротства), так п на функционировании российского рынка золота, находившемся к тому времени фактически в зародышевом состоянии.

Помимо названных факторов, оказавших общее влияние на становление в России полноценного рынка золота и драгоценных металлов, автор рассмотрел другие проблемы, связанные, главным образом, с недостаточной проработанностью государственных реформ, проводимых посредством децентрализации производства и обращения драгоценных металлов.

Автором выявлено и обосновано, что центральным звеном, форми-

" Источник: World Gold Council (www.gold.org)

рующим основные направления функционирования отечественного рынка золота, являются коммерческие банки, осуществляющие выкуп металла у недропользователей и производителей, а также его дальнейшее перераспределение между субъектами экономики. «Золотой» бизнес российских банков является основным рычагом воздействия на формирование взаимоотношений между субъектами производства, добычи и потребления золота. Современный отечественный рынок золота - преимущественно банковский рынок.

Основываясь на проведенном исследовании отечественного рынка, автором раскрыты наиболее существенные особенности его развития: монополизация первичного рынка драгоценных металлов ограниченным кругом банков; отсутствие развитой инфраструктуры биржевого рынка золота; наличие в современном законодательстве, регулирующем рыночные отношения рудиментов плановой экономики; малоэффективная фискальная политика. Их ключевая особенность состоит в том, что они сигнализируют о необходимости организации в России полноценного рынка драгоценных металлов, включающего биржевой и внебиржевой сегменты для обеспечения максимально равных условий выхода на отечественный рынок золота, формирования национальной позиции о стоимости драгоценного металла для внутренних нужд государства, установления рыночного механизма регулирования обращения драгоценного металла, применению в российской практике международных инструментов и услуг и, в целом, реализации финансового и общеэкономического потенциала страны в мировых масштабах.

Третья проблема - определение специфики и эффективности банковского бизнеса с золотом.

Сущность банковского бизнеса, как особого рода деловой активности заключается в осуществлении банками определенных законодательством операций и сделок на коммерческой основе. Как и в любом другом бизнесе, в банковском основная цель - получение прибыли, однако, его отличительной особенностью является уникальность: ни одна иная финансово-кредитная организация не имеет права осуществлять в совокупности круг

операций и сделок, законодательно определенных для банковской деятельности. Это обусловлено тем, что банковский бизнес играет значительную роль в финансовой системе страны, обеспечивая перераспределение денежных потоков. Кроме того, степень развития национального банковского бизнеса влияет на экономическую систему государства, вследствие этого данный вид предпринимательской деятельности подлежит четкому законодательному определению и гибкому контролю со стороны уполномоченных структур.

Стремление к обеспечению прибыльности бизнеса и обостренная конкурентная борьба обуславливают своевременную и гибкую реакцию российского банковского сектора на текущие тенденции мирового и внутреннего финансовых рынков, предопределяет развитие и широкое применение новых для отечественного финансового рынка банковских продуктов и услуг. Вместе с тем, ввиду относительно небольшой практики российских банков в ведении «золотого» бизнеса, существенное значение имеет применение аналогичного опыта зарубежных банков и финансовых структур с гибким сочетанием ориентированности на менталитет отечественных клиентов.

В настоящее время российский банковский бизнес во многом ориентируется на запросы потребителей банковских продуктов и услуг, а также на текущие посылки мирового и внутреннего финансового рынков, которые позволяют выделить золото в качестве сравнительно нового финансового активу.

Современные тенденции рынка золота и положительная динамика цены на этот драгоценный металл позитивно отразились на доходности различных финансовых инструментов, базирующихся на ценности золота, тем самым, вызвав интерес у широких масс инвесторов, что предопределило увеличение значения этих инструментов в бизнесе многих банков.

Для иллюстрации состояния и эффективности развития отечественного банковского бизнеса с золотом, исходя из перечня совершаемых банками операций и сделок, автором произведена репрезентативная выборка и определена выборочная совокупность из 10 коммерческих банков, являю-

щихся одними из активных операторов отечественного рынка банковских продуктов и услуг с драгоценными металлами (Сбербанк России, Внешторгбанк, Газпромбанк, Банк «Уралсиб», Росбанк, Банк Москвы, Уральский банк реконструкции и развития (УБРиР), Номос-Банк, Барс-Банк, Экспо-банк).

Опираясь на объединенные данные балансов десяти банков можно констатировать, что за анализируемый период с 01.2004 по 10.2006гг.:

■ совокупные банковские активы в драгоценных металлах, выраженные в рублевом эквиваленте, выросли на 398% (с 3 932 до 15 649 млн. руб.), в т.ч. в золоте на 284,45% (с 2 136 до 6 076 млн. руб.);

■ совокупные банковские пассивы в драгоценных металлах, выраженные в рублевом эквиваленте, выросли на 805,20% (с 2 190 до 17 634 млн. руб.); в т.ч. на обезличенных металлических счетах на 697,98% с (1 710 до 11 937 млн. руб.);

■ средства клиентов на аллокированных металлических счетах (не входящие в банковские пассивы), выраженные в рублевом эквиваленте, выросли на 110,06% (с 308 до 339 млн. руб.).

Прирост активных операций с физическим золотом напрямую связан с увеличением объемов экспорта и продаж металла на внутреннем рынке промышленным потребителям и Банку России, использованием межбанковских «металлических» депозитов и новой для российского финансового рынка банковской услуги - займов в золоте, а также увеличением необходимой ресурсной базы.

Благоприятный инвестиционный климат предопределил высокие темпы роста банковских пассивов в драгоценных металлах, связанного, ключевым образом, с привлечением банками средств на обезличенные металлические счета и межбанковские металлические депозиты. В 2006г. ценовые рекорды золота, перспективные прогнозы ведущих аналитиков финансового рынка и развитие банковского ритейла в направлении операций с драгоценными металлами (например, реализация Сбербанком России масштабной программы «Доступные драгметаллы») привлекли широкий круг массовых инвесторов, что позволило объемам привлеченных банками

средств в драгоценных металлах на порядок превысить их размещение.

Аналитическая и статистическая информация в диссертации и ее приложениях позволяет констатировать существенное развитие банковского бизнеса с золотом, в особенности за последние несколько лет, которые для отечественного финансового рынка можно назвать переломными к последовательному развитию и экономическому росту. Рационально отметить привлекательность этого направления, основанную на общемировых прогнозах дальнейшего роста цен на золото и недостаточную освоенность такого сегмента рынка как драгоценные металлы, где золото имеет ключевое значение. Если рассматривать опыт зарубежных банков и структуру соответствующего рынка наиболее развитых государств, то в сравнении с ними отечественные банки на внутреннем рынке России имеют значительное поле деятельности для применения и развития инструментария, аналогичного зарубежному, естественно, с учетом особенностей, присущих национальному менталитету.

Четвертая проблема - систематизация и анализ совокупности биржевых и внебиржевых финансовых инструментов в золоте, их вариаций в операциях и сделках отечественных банков.

Позитивная ценовая динамика рынка золота оказала влияние на развитие многих финансовых инструментов, имеющих различную экономическую направленность. Современное золото постепенно переросло рамки традиционного инструмента инвестиций и тезаврации: использование его в кредите, хеджировании (option hedging) и расчетах (кибер-деньги в Интернет) позволяет отнести его к более емкому по функциональному содержанию инструментарию рынка капитала.

В диссертации автором систематизирован и раскрыт широкий круг традиционных и производных финансовых инструментов в золоте, применяющихся в международной практике: банковские слитки и монеты, металлические счета, ценные бумаги, деривативы, золотые займы (лизинг золота), «золотые» электронные расчетные единицы (кибер-деньги); обоснована актуальность и эффективность их применения на финансовых рынках. Некоторые из приведенных инструментов формируют основу банковских

операций и сделок с золотом.

Развитие внутреннего рынка и рост конкуренции в банковском секторе ставит перед банками жесткие требования: мобильной реакции на современные мировые тенденции, совершенствования методов работы со всеми категориями клиентов и предложения новых актуальных видов банковских операций и услуг. Однако, в сравнении с мировой практикой опыт проведения отечественными банками операций с золотом незначителен. Опираясь на проведенный статистический анализ рынка золота и отчетности выбранной совокупности отечественных банков можно констатировать, что многие инструменты этого направления банковского бизнеса получили широкое применение в банковской практике только несколько лет назад (с середины 2003г.). Современный рынок «металлических» услуг, оказываемых российскими кредитными организациями уступает западному, и, хотя банковские инструменты, аналогичные мировым, активно расширяют спектр своего применения, основные центры их использования приходятся на крупные города и отдельные регионы страны, на которые приходится основная концентрация капитала.

В диссертации рассмотрен и проанализирован спектр существующих операций и сделок с золотом, осуществляемых отечественными кредитными организациями в аспекте привлекательности для банковского сектора, в результате автором обосновано, что привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов является основополагающей операцией в банковском бизнесе. Прочие операции относятся к сделкам и являются дополнительными видами банковской деятельности.

Автором сформулированы предложения по совершенствованию существующих и внедрению новых банковских продуктов с использованием золота (обоснована их актуальность для контрагентов банка, а также определены возможные направления и перспективы данных продуктов и операций с ними для банка-инициатора):

1) Мультиметаллические обезличенные счета и депозиты, предусматривающие возможность осуществления банком по распоряжению клиента конверсии золота в другой металл. В качестве обоснования перспек-

тивности и востребованности на рынке банковских услуг подобных счетов рационально рассмотреть такой фактор как высокая волатильность рынка золота и других драгоценных металлов.

2) Кредитные линии в золоте для специализированных участников рынка золота, аналогично валютным, предусматривающие резервирование средств для последовательной выборки займа. В качестве обоснования востребованности предлагаемого кредитного продукта автор предлагает рассмотреть цикличность процесса производства, осуществляющегося с использованием кредитных ресурсов. Например, заемщику - промышленному потребителю необходимо только то количество металла, которое в ближайшие сроки будет употреблено в процессе производства, но оно также заинтересовано в его стабильном поступлении для дальнейшей реализации запланированных объемов изготовления продукции и снижении издержек, что позволит обеспечить этот продукт.

3) Подарочные мерные слитки из золота, которые аналогично монетам могут содержать тематическую гравировку (дизайн в рамках ГОСТа). При этом, исходя из повышения в последние годы цен на золото, рационально при внедрении данного продукта отдать предпочтение нестандартным слиткам с весом в пределах, например от 1 до 50г. золота. В качестве обоснования актуальности и перспективы развития такого инструмента как подарочные (коллекционные) слитки в золоте можно привести тенденции повышения интереса граждан со среднем и высоким уровнями дохода к монетам и слиткам не только как объектам инвестирования, но и новомодным подаркам. Вместе с тем данный ход позволит повысить спрос розничного сегмента рынка золота к физическому золоту, которое в форме слитков фактически утратило инвестиционную привлекательность с момента изменения базы взимания НДС (подорожав на ставку налога).

Пятая проблема - определение основных направлений либерализации регулирования и налогообложения в области добычи и обращения золота на территории РФ, оказывающих особое влияние на дальнейшие перспективы развития банковских операций с золотом.

Автором обоснованы перспективы дальнейшего увеличения доли

операций с золотом в предпринимательской деятельности российских коммерческих банков при условии сохранения современных тенденций роста объема мирового рынка золота и высоких цен на драгоценный металл. Достижение качественных результатов в этом направлении банковского бизнеса равнозначно зависит как от самих банков, так и от регулирующей деятельности государства. В связи с этим автор обращает внимание на то, что при оценке перспектив необходимо учитывать взаимосвязь политики государственного регулирования и контроля с коммерческим интересом банковского сектора, активность которого неразрывно связана с возможностью получения прибыли от операций с золотом, что в современных условиях особенно сопряжено с такими весомыми факторами как инвестиционная привлекательность золота и продолжения тенденций либерализации российского рынка драгоценных металлов, в немалой степени связанных с итогами Саммита-2006 глав «Большой восьмерки» и реализацией государственной программы вступления в ВТО.

В качестве основных задач соответствующих государственных органов, направленных на повышение перспектив развития банковских операций с золотом, автором отмечены: либерализация процесса добычи, обращения и экспорта драгоценного металла, разработка основополагающей законодательной базы, направленной на регулирование отношений при осуществлении ранее нетипичных для российского финансового рынка операций с золотом (обезличенные металлические счета, срочные контракты, размещение средств в инвестиционные фонды, базирующиеся на металлических активах и др.) В качестве приоритетных направлений либерализации можно выделить общие изменения в области подхода государства при осуществлении регулирующей и фискальной политики, направленной на обращение золота банками, что создаст благоприятную почву для развития деятельности отечественных банков, как на мировом, так и на внутреннем рынке золота.

Автором обосновано, что немаловажным фактором дальнейшего укрепления и развития российского рынка золота может послужить политика государственного протекционизма, направленная, прежде всего, на защиту

интересов золотодобывающих предприятий, повышение их конкурентоспособности и ликвидацию теневого оборота золота на территории РФ, в т.ч. реализации серых банковских схем купли-продажи физического золота. В качестве базовых направлений этой политики необходимо выделить либерализацию действующего законодательства (снятие нерыночных ограничений, доработка и расширение понятийного аппарата законодательной базы), реформу налогообложения (снижение или отмена некоторых налогов) и лоббирование интересов отечественных предприятий в сфере золота. Свободное функционирование рынка и рост золотодобычи позволит банковскому сектору нарастить объемы совершаемых операций, расширить границы доступа банков к на первичный рынок золота и развивать новые финансовые инструменты с золотом, аналогично западным.

Существующие на сегодняшний день правовые ограничения направлены в большей степени на предотвращение фактов недобросовестности и мошенничества при операциях с золотом, но вместе с тем назрела необходимость изменить другие аспекты законодательного регулирования операций с золотом: узаконить частную геологоразведку и добычу золота; предоставить право первооткрывателю месторождения золота на пользование участком недр при наличии у него соответствующей документации; отменить правила особого хранения и транспортировки золота, устанавливаемые для субъектов частного бизнеса.

Кроме того, автором обоснована необходимость закрепления в законодательных и нормативных документах ряда основополагающих определений, а также ключевых моментов применения в российских экономических условиях таких финансовых инструментов как обезличенные металлические счета (депозиты) и производные финансовые инструменты (дери-вативы), составляющих базовые элементы банковского бизнеса с золотом.

Рассматривая нормы государственного регулирования рынка золота, отражающиеся в особенностях фискальной политики государства автором раскрыты следующие проблемные аспекты: обременение всего оборота при реализации банковских слитков НДС, организации льгот и дифференцированного подхода к взиманию налогов с предприятий золотодобывающей

отрасли, что снижает объемы привлекаемого и размещаемого банками физического золота.

По теме диссертационного исследования опубликованы следующие работы:

Публикации в научных журналах, рекомендованных ВАК РФ:

1. Шишкин И.М. Современные формы золота и их классификация // Финансы и кредит. - 2007. - № 5. - 0.33 п.л.

2. Шишкин И.М. Развитие «золотых» финансовых инструментов // Финансы и кредит. - 2007. - № 9. - 0.56 п.л.

3. Публикации в других изданиях:

4. Шишкин И.М. Золото как финансовый инструмент банковского бизнеса. - М.: МЭСИ, 2007. - 5.67 п.л.

5. Шишкин И.М. Анализ экономических последствий демонетизации золота // Межвуз. сб. науч. трудов «Актуальные проблемы современного управления экономики» / Вып. 11. М.: ИНИОН РАН, 2006. — 0.42 п.л.

6. Шишкин И.М. Ресурсная база металлического займа: основные источники формирования // Сб. материалов конф. «Проблемы повышения эффективности функционирования банковского сектора». - М.: МЭСИ, 2006.-0.25 п.л.

7. Шишкин И.М. Обезличенные металлические счета как новый перспективный инструмент частных и корпоративных инвестиций // Финансовый сектор экономики: сб. науч. трудов / Вып. 1. М.: Московская финансово-промышленная академия; Маркет ДС, 2006. - 0.32 п.л.

8. Шишкин И.М. Займы в золоте, как новый инструмент российского финансового рынка // Сб. материалов конф. «Стратегия развития банковского сектора российской экономики» - М.: ММИЭИФП, 2005. - 0.17 п.л.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Шишкин, Игорь Михайлович

Введение.

Глава 1. Теоретические основы исследования золота как финансового актива и инструмента банковского бизнеса.

1.1. Эволюция золота в экономике и его современные формы.

1.2. Золотые авуары центральных банков мира.

1.3. Рынок золота: особенности обращения золота.

1.3.1. Структура мирового рынка золота.

1.3.2. Особенности становления и функционирования российского рынка золота.

Глава 2. Основные направления банковского бизнеса с золотом.

2.1. Роль золота в банковском бизнесе.

2.2. Финансовые инструменты, базирующиеся на ценности золота: международная практика применения.

2.2.1. Традиционные «золотые» финансовые инструменты.

2.2.2. Производные финансовые инструменты в золоте.

2.3. Операции и сделки российских банков с золотом и их анализ.

Глава 3. Перспективы развития банковских операций с золотом в Российской Федерации.

3.1. Организация работы с золотом в российском коммерческом банке.

3.2. Совершенствование государственного регулирования операций с золотом.

3.3. Проблемы налогообложения в сфере добычи и обращения золота.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Золото как финансовый инструмент банковского бизнеса"

В процессе развития финансового сектора экономики, биржевого и банковского дела золото, выступая в роли международного финансового актива, прошло существенный путь эволюции, обусловивший постепенное развитие его новых форм и модификаций, однако предназначение этого драгметалла -способствовать сохранению покупательной способности денег в противовес инфляции осталось неизменным. В процессе демонетизации золото из категории «естественных денег» перешло в категорию финансовых активов и одновременно биржевого товара, имеющего промышленное применение.

Степень разработанности проблемы. В различные периоды времени, а особенно остро последние тридцать лет, проблема золота в мировой финансовой системе и денежном обращении неоднократно становилась объектом внимания многих исследователей. В довольно обширной научной литературе подробно рассматриваются различные концепции современной роли золота в макроэкономике и аспекты его демонетизации.

В ходе написания диссертации автором были учтены результаты и выводы, содержащиеся в трудах таких ведущих российских и зарубежных специалистов как Абалов А.Э., Алмазова О.П., Аникин A.B., Балабанов И.Т., Борисов С.М., Борисович В.Т., Брегель Э.Я., Букато В.И., Булатов A.C., Гальчинский A.C., Дубоносов JI.A., Кириленко К.И., Коган A.M., Конрод Я.А., Красавина JI.H., Кремнева И.А., Лаврушин О.И., Лапидус М.Х., Лушин С.И., Матлин A.M., Моисеев С.Р., Певзнер Я.А., Портной М.А, Рубин Ю.Б., Стадниченко А.И. Усоскин В.М., Юсипов P.A., Бернстайн П., Грин Т., Манделл Р., Хармстон С., Эванс Д. и многих других.

В меньшей степени рассмотрен вопрос о золоте как объекте банковской деятельности.

Для достижения цели исследования автором были поставлены и решены следующие задачи:

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является процесс интеграции золота в сферу финансовых инструментов банковского бизнеса.

В качестве методологической основы применены общенаучные методы: анализ, синтез, абстрагирование, аналогия, сравнение, приемы системного анализа.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту.

1. Доказано качественное изменение роли золота в бизнесе банков в процессе его демонетизации: работа с золотом стала самостоятельным направлением банковского бизнеса, что обусловлено интеграцией драгоценного металла в сферу финансовых инструментов рынка капиталов, вовлечение его в инвестиционные, арбитражные и хеджевые операции. В связи с этим обоснована целесообразность развития и совершенствования банками операций с золотом.

2. Раскрыты особенности становления и функционирования российского рынка золота:

4. Раскрыты основные операции и сделки с золотом и их значение в банковском бизнесе:

Теоретическая значимость исследования. Раскрытые в работе общетеоретические вопросы эволюции роли золота в мировой экономике аргументируют неоднозначность процесса его демонетизации, позволяют констатировать сохранение золотом существенного значения в финансовой сфере. Проблемы становления и функционирования отечественного рынка золота раскрывают причины слабого развития в сравнении с зарубежными рынками и могут быть использованы в качестве одного из теоретических аспектов при составлении национальных программ повышения эффективности его работы.

Практическая значимость диссертации. Рассмотренные аспекты эффективного развития банковского бизнеса с золотом могут быть использованы российскими банками для организации работы с драгоценными металлами, расширения спектра используемых инструментов их предпринимательской деятельности, создают почву для дальнейшей реализации золота в качестве инструмента бизнеса коммерческих банков.

Апробация работы. Основные положения диссертационной работы докладывались на двух научно-практических конференциях: Московского международного института эконометрики, информатики, финансов и права (в н.в. -Финансово-промышленная академия) «Стратегия развития банковского сектора российской экономики» (г. Москва, 13 марта 2005г.) и Московского государственного университета экономики, статистики и информатики (МЭСИ) «Проблемы повышения эффективности функционирования банковского сектора» (г. Москва, 20 мая 2006г).

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Шишкин, Игорь Михайлович

Заключение

Проведенное исследование позволило определить современное значение золота как международного финансового актива и одного из актуальных инструментов банковского бизнеса. В последние годы наблюдается существенный рост цен на золото и, как следствие повышение интереса к нему, как инвестиционному активу со стороны различных категорий частных и корпоративных инвесторов. Выступая в качестве основных агентов рынка золота, банки заметно активизировали свою деятельность в сфере обращения драгоценных металлов, предлагая широкий спектр продуктов и услуг, базирующихся на ценности золота.

Выявленные направления предпринимательской деятельности банков с золотом позволяют пересмотреть существующие подходы кредитных организаций к операциям и сделкам с золотом, оценить возможные перспективы их развития при сохранении тенденций восходящей динамики цен на драгоценные металлы.

В результате анализа теории и практики применения золота как финансового инструмента банковского бизнеса автором сформулированы основные выводы и рекомендации:

1) Демонетизации имеет сложный и противоречивый характер в ходе всего процесса эволюции золота в экономических отношениях. Обусловленная посылками естественной эволюции денежного обращения и спровоцированная межгосударственными политико-экономическими действиями демонетизация предопределила качественное изменение роли и функций золота как в финансовой системе в целом, так и в деятельности банков, в частности. Из естественной формы денег золото перешло в разряд финансовых активов и инструментов рынка капиталов, при этом не утратив, а даже увеличив свою стоимость и значение. В современном мире золото - не только средство тезаврации, но также инвестиций, арбитража и хеджевых операций, где оно выступает инструментом различных сложных финансовых операций, не покидая банковских сейфов.

2) Исторически развитие рынка драгоценных металлов проходило сразу по двум направлениям - товарному и денежно-финансовому, поэтому современный рынок золота существует в виде обособленных сегментов одновременно товарного и финансового рынков: с одной стороны, драгоценный металл -товарное сырье, участвующее в создании различных материальных благ, а с другой - материальное благо, являющееся объектом инвестиционного спроса.

3) Проведенная автором классификация форм существования золота позволила доказать современное социально-экономическое предназначение золота как финансового инструмента бизнеса и исходного материала для ряда отраслей промышленности. При этом финансовая роль золота, выражающаяся в его использовании в качестве объекта сохранения стоимости капитала, инвестиций, средства поддержания ликвидности и даже производного денежного инструмента неразрывно связаны с его эстетическими свойствами, приданными золоту не природой, а разумом человека.

4) Роль золотых авуаров центральных банков достаточно неоднозначна. С одной стороны, они не способны принести равнозначный вложениям в ценные бумаги или валюты доход (менее выгодны), а с другой - являются важной составляющей ликвидности резервов. Несогласованное отчуждение золотых активов способно оказать негативное влияние не только на работу золотодобывающих компаний и финансирующих их банков, экономику стран - основных продуцентов, но и на состояние мировой экономики в целом, а именно, падение цен на металл, банкротство многих золотодобывающих компаний, спад золотодобычи, экономический кризис в странах-продуцентах, скупка металла спекулянтами, и как следствие, скачек цен на золото в долгосрочной перспективе. Таким образом, сохранение золота в авуарах центральных банков вызвано совокупностью внешних и внутренних факторов. Первые связаны с диверсификацией национальных резервов, а вторые с поддержанием относительной стабильности мировых цен и существующего баланса мировых запасов. Вследствие этого золото по-прежнему остается важным государственным резервным активом, но со временем доля этого актива будет постепенно снижена, о чем свидетельствует официальная статистика о реализации и лизинге золота центральными банками (преимущественно европейскими).

5) В современных условиях значение золота как международного финансового актива и важной составляющей национального золотовалютного резерва по-прежнему актуально. Европейские государства, обладающие значительными авуарами золота, организуют его продажу, а с азиатские и группа стран БРИК предпочитают его приобретать. В качестве финансового актива золото используется также в целях дедолларизации национальных экономик, а сохранение его в государственных резервах делает их более ликвидными. Золото не является чьим-то долговым обязательством в отличие от ценных бумаг и банкнот. Нельзя полностью исключать возможность частичного восстановления им своих монетарных позиций на случай дестабилизации существующей денежной системы.

6) Активные операции центральных банков на рынке золота неразрывно связаны деятельностью коммерческих банков, которые выступают в качестве посредников между официальным сектором и рынком, принимая на себя основные операционные риски. Для таких банков сотрудничество с официальным сектором представляется достаточно выгодным, ввиду существенных объемов операций и минимальности риска. Иногда центральный банк может выступать в качестве основного приобретателя драгоценного металла, что обеспечивает банку стабильный канал реализации золота.

Денежно-кредитная политика центральных банков в отношении изменения доли золота в национальных резервах оказывает значительное влияние на формирование стратегии бизнеса коммерческих банков, оперирующих золотом, как финансовым инструментом.

7) Структурно мировой рынок золота как обособленный сегмент рынка драгоценных металлов, состоит из ряда международных и национальных торговых площадок. Однако золото занимает превалирующие позиции по сравнению с рынками других драгоценных металлов и сырьевых товаров, что обусловлено его собственной ценностью, отличной от других объектов торговых сделок.

Раскрытие структуры и значения рынка золота в мировой экономике позволило обосновать положение о важности организации цивилизованных внутренних рынков золота с развитым сектором биржевой торговли на территории государств - продуцентов драгоценного металла, к числу которых относится и Россия.

8) Для Российской Федерации, обладающей огромным потенциалом добычи золота, одним из приоритетов национальной политики является организация конкурентоспособного рынка драгоценных металлов. Определение основных факторов, оказавших влияние на становление современного рынка золота в России, а также особенностей его функционирования, является необходимым теоретическим моментом для проведения дальнейших осмысленных реформ в области либерализации государственного контроля и закрепления рыночного механизма регулирования обращения золота. Государственная политика, направленная на развитие и повышение эффективности рынка золота, несомненно, окажет позитивное влияние на банковский бизнес с золотом, расширив «поле деятельности» с использованием как классических, так и производных финансовых инструментов.

9) В настоящее время в качестве центрального звена, формирующего основные направления функционирования отечественного рынка золота, выступают коммерческие банки, осуществляющие выкуп металла у недропользователей и производителей, а также его дальнейшее перераспределение между субъектами экономики. Данное направление бизнеса российских банков является основным рычагом воздействия на формирование взаимоотношений между субъектами производства (добычи) и потребления золота.

10) Современный отечественный рынок золота - преимущественно банковский рынок. Поэтому нельзя недооценивать значение золота в предпринимательской деятельности российских коммерческих банков и причислять операции и сделки с ним только к области финансового рынка. Оперирование золотом как производственным сырьем и финансовым активом оказывает влияние на общие макроэкономические факторы, обусловливающие основные тенденции и особенности развития всего современного рынка золота России. На данный момент к одном из таких факторов можно отнести следующие:

• Монополизация первичного рынка драгоценных металлов ограниченным кругом банков, наладивших взаимодействие с отраслью еще в 90-х годах прошлого века. При выходе на рынок новым банкам приходится привлекать металлические ресурсы на зарубежных рынках золота либо у банковских синдикатов. Экспорт золота осуществляется преимущественно банками в рамках установленных государством квот, что снижает эффективность реализации золота на внешних рынках.

• Определение котировок цен на золото на основании показателей Лондонского и Нью-Йоркского рынков золота способствует удорожанию стоимости золота и изделий из него на внутреннем рынке, между тем их стоимость в России обладает меньшей волатильностью, что позволяет снизить давление на внутренней рынок.

• Отсутствие развитой инфраструктуры биржевого рынка золота, как равнозначного сегмента рынка драгоценных металлов, ограничивает возможности развития производных финансовых инструментов в золоте.

10) В России необходима организация полноценного рынка драгоценных металлов, включающего биржевой и внебиржевой сегменты, для обеспечения максимально равных условий выхода банков на отечественный рынок золота; формирования его национальной стоимости для внутренних нужд государства; установления рыночного механизма регулирования обращения драгоценного металла; применения в российской практике международных инструментов и услуг, и, в целом, реализации финансового и общеэкономического потенциала страны в мировых масштабах.

11) Анализ современного бизнеса отечественных коммерческих банков позволил раскрыть золото как объект банковских операций и сделок. Понятия «операция» и «сделка» имеют ключевое значение в определении основных и косвенных направлений российского банковского бизнеса. За основу предпринимательского бизнеса с золотом приняты операции по привлечению и размещению «металлических» средств клиентов, а именно, перераспределение (аккумулирование) их между субъектами экономики, что, в сущности, является одной из центральных функций кредитных организаций. Прочая коммерческая деятельность банков с драгоценными металлами: купля-продажа, хранение, заключение срочных контрактов и пр. - относится к категории банковских сделок, составляющих дополнительные виды бизнеса.

12) Выделены основные направления современного бизнеса банков с золотом и другими драгоценными металлами: купля-продажа физического золота, посредничество в «металлических» сделках, ответственное хранение и транспортировка, целевое кредитование и предоставление займов, отраслевое консультирование и анализ рынка, что возможно использовать в качестве теоретического обоснования при организации работы с драгоценными металлами в коммерческом банке.

13) Мониторинг рынка драгоценных металлов и статистический анализ динамики и объемов операций репрезентативной группы 10 российских коммерческих банков (контрагентов рынка драгоценных металлов) позволял сделать вывод о существенном развитии банковского бизнеса с золотом за последние четыре года. Макроэкономические прогнозы в отношении сохранения положительной ценовой динамики рынка золота и повышение спроса на банковские продукты и услуги с этим драгоценным металлом позволяют судить о дальнейшем расширении доли операций с золотом в деятельности банков, а также прогнозировать сохранение сложившихся тенденций на среднесрочную перспективу. Поэтому в настоящее время для отечественных банков развитие бизнеса с золотом представляется одним из актуальных направлений расширения спектра предоставляемых услуг и привлечения на обслуживание различных категорий клиентов.

14) Обобщенный в работе спектр современных финансовых инструментов, связанных золотом, раскрывает разнообразие форм использования золота в практике банков и финансовых структур. В настоящее время золото может выступать как в своей стандартной форме в виде банковских слитков и монет, так и в виде записи по металлическому счету, ценной бумаги, дериватива (форварда, фьючерса, опциона, свопа и др.), объекта кредитных отношений (золотые займы), и расчетной единицы (кибер-денег) в сети Интернет. Однако не все из данных инструментов используются отечественными банками и финансовыми организациями ввиду ряда ограничений и недостаточной проработанности законодательно-нормативной базы. Кроме того, динамика цен на золото изменилась в сторону роста сравнительно недавно, поэтому активно российские банки начали осваивать новые для финансового рынка России инструменты только с 2003г, что объясняет относительную неразвитость национального инструментария банковских организаций в сравнении с общемировым опытом.

15) Анализ отечественной практики и особенностей совершения банковских операций и сделок с драгоценными металлами в Российской Федерации выявил основные преимущества и возможные виды дохода, связанные с их осуществлением. В современных условиях операции с золотом являются одним из эффективных направлений банковского бизнеса, которое в немалой степени способствует развитию взаимоотношений с контрагентами, росту деловой репутации и повышению операционных доходов банка.

Операции и сделки с золотом связаны с существенными рисками в области ликвидности, поэтому банкам необходимо контролировать соответствующие нормативы и вести открытую валютную позицию в драгоценных металлах.

16) Автором внесены предложения по реализации на российском банковском рынке новых банковских инструментов и услуг, направленных на увеличение объемов розничной реализации банковских слитков золота, расширению спектра операций по обезличенным металлическим счетам и депозитам, оптимизации процесса кредитования в золоте. К их числу относится реализация банками подарочных наборов слитков, посвященных определенной тематике, введение мультиметаллических обезличенных счетов, открытие кредитных линий в золоте промышленным потребителям драгоценного металла.

17) Разработан авторский подход к организации работы с золотом и драгоценными металлами в российском коммерческом банке. Определены ключевые моменты в деятельности и функций соответствующих структурных подразделений и сотрудников банка. При этом необходимо учитывать зависимость структуры отделов и количество персонала от таких факторов как общая величина, объем совершаемых операций и специализация банка. Оптимальная организация, распределение работы в структурных подразделениях и квалифицированность персонала банка играют ключевую роль в эффективности предпринимательской деятельности банка с использованием такого финансового инструмента как золото.

18) Определены основные направления совершенствования государственного регулирования добычи и обращения золота, а также их значение для банковского бизнеса. Перспективы дальнейшего увеличения объемов банковских операций с золотом взаимосвязаны с продолжением процесса либерализации рынка золота. При этом банки, как основное звено, организующее обращение и экспорт золота, играют ключевую роль в продвижении последующих реформ. Существующие законодательные ограничения связаны, прежде всего, со стремлением государства максимально снизить факты недобросовестности и мошенничества при операциях с золотом, а недоработки нормативно-правовой базы с особенностями развития отечественного рынка золота в условиях перехода страны от плановой экономики к свободному рынку. При этом достижение качественных результатов банковского бизнеса с золотом зависит не только от банков, но и от государства. В связи с этим при оценке перспектив банковского бизнеса с золотом необходимо учитывать взаимосвязь политики государственного регулирования и контроля с коммерческим интересом банковского сектора.

19) В качестве основных задач государственных органов, направленных на повышение перспектив развития банковских операций с золотом, определены: разработка понятийного аппарата и основополагающей законодательной базы, направленной на регулирование отношений при осуществлении ранее не типичных для российского финансового рынка операций с золотом (обезличенные металлические счета, срочные контракты, размещение средств в инвестиционные фонды, базирующиеся на металлических активах и др.); либерализация процесса добычи, обращения и экспорта драгоценного металла.

20) Одной из действенных мер, сориентированных на дальнейшее укрепления и развитие российского рынка золота, может стать политика государственного протекционизма, аналогичная практике некоторых государств Европы. В качестве основных аспектов ее применения целесообразно выделить защиту интересов золотодобывающих предприятий, повышение конкурентоспособности отечественного золота. Существенное значение будет иметь ликвидация его теневого оборота на территории России.

21) Необходим дифференцированный подход к взиманию налогов с предприятий золотодобывающей отрасли, снижение или отмена ставки НДС по операциям реализации золота промышленным потребителям и населению, пересмотр налогообложения золотодобывающих предприятий, расположенных на территориях Крайнего севера и приравненных к ним районам. Реализация данных аспектов имеет немаловажное значение в повышении рентабельности и кредитоспособности многих предприятий золотодобывающей отрасли, увеличению продаж банковских слитков и наращиванию темпов золотодобычи на территории страны, что позитивно отразиться на реализации банками схем кредитования золотодобывающей отрасли, в т.ч. посредством золотых займов, а также повышению объемов продаж слитков и монет.

В целом проблема золота как финансового актива и инструмента банковской деятельности особенно актуальна в периоды оживления ценовой конъюнктуры на драгоценные металлы и инвестиционного интереса широкого круга финансовых институтов, в результате чего деятельность банков на этом рынке значительно активизируется, однако процесс расцвета рынка обладает временными рамками, т.к. рынок золота достаточно волатилен и подвержен действию геополитических факторов. Между тем, работа банка с промышленными потребителями и производителями золота будет актуальна и при отрицательной ценовой динамике рынка, когда инвестиционная привлекательность золота начнет проигрывать другим финансовым инструментам рынка капиталов.

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Шишкин, Игорь Михайлович, Москва

1. Нормативно-правовые документы

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996г. №14-ФЗ, главы 42,44, 45,46, 47, 51.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000г. №17-ФЗ, главы 21,25,26.

4. Федеральный закон от 10.07.2002г. № 86-ФЗ «Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» (в последней ред. от 12.06.2006 № 85-ФЗ).

5. Федеральный закон от 02.12.1990г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (в последней ред. от 27.07.2006 № 140-ФЗ).

6. Федеральный закон от 26.03.1998г. № 41-ФЗ «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» (в последней ред. от 18.07.2005 № 90-ФЗ).

7. Указ от 21.06.2001г. № 742 Президента РФ «О порядке ввоза в РФ и вывоза из РФ драгоценных металлов и драгоценных камней».

8. Постановление от 30.06.1994г. № 756 Правительства РФ «Об утверждении положения о совершении сделок с драгоценными металлами на территории РФ».

9. Указание от 07.10.1998г. № 376-У ЦБ РФ «О порядке совершения Банком России сделок купли-продажи драгоценных металлов с кредитными организациями на территории РФ».

10. Ю.Положение от 01.11.1996г. № 50 ЦБ РФ «О совершении кредитными организациями операций с драгоценными металлами на территории Российской Федерации и порядке проведения банковских операций с драгоценными металлами».

11. Н.Инструкция Банка России от 15.07.2005г. №124-И «Об установлении размеров (лимитов) открытых валютных позиций, методике их расчёта и особенностях осуществления надзора за их соблюдением кредитными организациями».

12. Официальное разъяснение от 29.01.2002г. № 23-ОР ЦБ РФ «Об отдельных вопросах применения законодательства о проведении кредитными организациями с драгоценными металлами и природными драгоценными камнями на территории РФ»

13. Определение от 26.09.2000г. № КАСС 00-386 Верховного Суда РФ.

14. Монографии, статьи, диссертации

15. Абалов А.Э. Рынок золота и операции банков с драгоценными металлами: Дис. .канд. экон. наук. СПб., 2000. - 189 с.

16. Абалов А.Э. Международный рынок драгоценных металлов: основные принципы функционирования. СПб.: ООО «Издательство ДНК», 2001. - 160 с.

17. Абалов А.Э. Мировой рынок золота // Современный трейдинг. 2001. - № 3. -С. 46-51.

18. Адрианов В. Золото и золотовалютные резервы России // Маркетинг. 2003. - № 5. - С. 12-23.

19. АК&М Рейтинговое агентство. Конкуренция банков на золотом рынке будет расти // Банковское дело в Москве. май 2006. - С. 15-16.

20. Алборова А. Омут в тихой гавани. Биржа дала поиграть банкам с золотом // Национальный банковский журнал. 2006. - № 10. - С. 60 - 63.

21. Алексеев И.С. Металлы драгоценные. М.: Газоил Пресс, 2002. - 400 с.

22. Алмазова О., Дубоносов J1. Золото и валюта. М.: Финансы и статистика, 1988.- 154 с.

23. Аникин A.B. Золото. Международный экономический аспект. М.: Международные отношения, 1988. - 335 с.

24. Антонец О. Золотые инвестиции в мире // Директор-Инфо. -2003. №11. -www.directorinfo.ru

25. Архипов В.Я. Экспорт золота основа экономики Австралии // Финансы. -2006.-№7.-С. 69-71.

26. Балабанов И.Т. Драгоценные металлы и драгоценные камни: операции на российском рынке М.: Финансы и статистика, 1998. - 283 с.

27. Баликов C.B., Дементьев В.Е. Золото: торговля и потребление. Иркутск: Иргиредмет, 2002. - 228 с.

28. Банки и банковские операции в России. 2-е изд., перераб. и доп. / Под ред. М.Х. Лапидуса. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 368 с.

29. Банковские системы в реформирующихся экономиках. Россия в контексте зарубежного опыта СПб.: ДБ, 2001. - 747 с.

30. Банковское дело: управление и технологии: Учеб. пособие для вузов / Под. ред. проф. A.M. Тавасиева. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 863 с.

31. Банковское дело: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. / Под. ред. О.И. Лав-рушина. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 672.

32. Басов А.И. Роль золота и других драгоценных металлов в составе золотовалютных резервов // Финансы и кредит. 2003. - № 3. - С. 19 - 24.

33. Бернстайн П. Власть золота. История наваждения / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2004. - 400 с.

34. Благодатин А. Грядовая О. Золотые сертификаты: прошлое и будущее госбумаг, номинированных в золоте // Финансовый бизнес. 1995. - № 11. - С. 33-35.

35. Борисов С.М. Мировой рынок золота на современном этапе. М.: ИМЭМО РАН, 2005.- 156 с.

36. Борисов С.М. Золото в современном мире. РАН, Институт мировой экономики и международных отношений. М.: Наука, 2006. - 245 с.

37. Борисов С.М. Мировой рынок золота: двадцать лет спустя // Деньги и кредит. 2000. - № 8. - С. 32-41.

38. Борисов С.М. Мировой рынок золота: двадцать лет спустя // Деньги и кредит. 2000. - № 9. - С. 33 - 43.

39. Борисович В.Т. Организация торговли драгоценными металлами: Прикладное пособие. М.: ИНФРА-М, 1996. - 190 с.

40. Борисович В. Лондонский кодекс: как действует международный рынок драгоценных металлов // Металлы Евразии. 2005. - № 2. - С. 32 - 37.

41. Борисович В. Лондонский кодекс: как действует международный рынок драгоценных металлов // Металлы Евразии. 2005. - № 3. - С. 60 - 65.

42. Борисович В., Лобанова А. Цена золота будет расти? Анализ предложения на мировом рынке драгоценного металла // Металлы Евразии. 2005. - № 6. -С. 56-59.

43. Боутон Д. МВФ 60 лет: Размышления о преобразованиях в МВФ и требованиях меняющейся мировой экономики // Финансы & развитие. - 2004. -№ 9 - С. 9 -13.

44. Брегель Э.Я. Денежное обращение и кредит капиталистических стран. М.: ГОСФИНИЗДАТ, 1955. - 420 с.

45. Буркова А.Ю. Залог золота // Банковское обозрение. 2005. - № 4. (Кон-сультантПлюс)

46. Галлямова А.З. Формирование современной структуры российского рынка драгоценных металлов // Банковское дело. 2005. - № 5. - С. 34 - 37.

47. Гальчинский A.C. Критика политэкономических основ антимарксистских теорий денег. Киев: Вища шк., 1987. - 255 с.

48. Гальчинский А.С. К. Маркс и развитие экономической мысли Запада. М.: Экономика, 1990.-197 с.

49. Гончаров А.О. Ценообразование на рынке золота: Текст лекций. С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. Каф. ценообразования / Под. ред. В.Е. Еси-пова. СПб.: Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2000. -105 с.

50. Гогохия Д., Потемкин А. Беспроигрышный золотой сертификат // Вопросы экономики. 1996. - № 8. - С. 80 - 85.

51. Гусев К.Н. Золото: (Современный инвестиционный аспект): Дис. .канд. экон. наук. М., 2000. - 125 с.

52. Доклад губернатора Магаданской области Н.Н. Дудова на совещании «О состоянии и перспективах развития золотодобычи РФ» // Электронный еженедельник «ЮВЕЛИР.РУ», Бюллетень № 49 (318) от 07.12.2005.

53. Драгоценные металлы. Драгоценные камни. 2006. - № 7, 8, 9.

54. Игнатьев Д. Золото как механизм преодоления кризиса доверия // Банковское дело в Москве -1998. № 11 - www.bdm.ru

55. Ильина Т.Г. Эволюция и перспективы монетарного применения золота в экономике: Дис. .канд. экон. наук. Томск, 2004. 164 с.

56. Ильмаиров Ю.Г. Особенности формирования отечественного рынка драгоценных металлов: (На материалах золотодобывающей промышленности РФ). Улан-Удэ: Бурят, кн. изд-во, 2002. - 98 с.

57. Ильясов В.А. Инфляция, валюта и роль золота в мировой экономике. М.: Ин-т экономики и права, 1994. - 96 с.

58. Инвестиции в золото сколько вешать в граммах? // ПРАЙМ-ТАСС ЗОЛОТО, Вестник золотопромышленника, 2006. - www.gold.prime-tass.ru

59. Исследования о природе и причинах богатства народов: В 2 т. / Адам Смит; Отв. ред. JI. И. Абалкин; [Пер. с англ., ввод, ст., с. 11-106, коммент. Е.М. Майбурда]; РАН, Ин-т экономики. М.: Наука, 1993. - 569 с.

60. Капустин А.В. Формирование и регулирование рынка золота в Российской Федерации с использованием распорядительных ценных бумаг складских свидетельств: Дис. .канд. экон. наук. - М., 1999. -213 с.

61. Карпинская В. Золотое решение. Интервью с директором Управления валютных и неторговых операций Сбербанка России В. Таранковым // Прямые инвестиции. 2003. - № 11. - С. 52 - 55.

62. Карпинская В. Почем килограмм кредита? Интервью с директором Управления валютных и неторговых операций Сбербанка России В. Таранковым // Прямые инвестиции. 2004. - № 6. - С. 60 - 63.

63. Карпинская В. Золотая пора. Интервью с директором Управления валютных и неторговых операций Сбербанка России В. Таранковым // Прямые инвестиции. 2006. - № 5. - С. 60 - 61.

64. Кашуба С.Г. Российский рынок драгоценных металлов проблемы развития // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление - 2002. - № 1-2 -С. 56-60.

65. Кириленко К.И. Рынок золота в России: Становление и перспективы развития: Дис. .канд. экон. наук. СПб., 2004. - 141 с.

66. Китай обещает полное открытие рынка золота // Электронный еженедельник «ЮВЕЛИР.РУ» Бюллетень № 48 (370) от 22.11.2006; № 49 (371) от 29.11.2006.

67. Климов Д.А. Золотой запас против «золотовалютных резервов» // Финансы и кредит. 2007. - № 4. - С. 27 - 34.

68. Коган A.M. Макрорегулирование высокоразвитого рынка: «невидимая рука», конкуренция, потребности системы. -М.: «МаркетДС», 2006. 144 с.

69. Кронрод Я.А. Золото как денежный товар в системе социалистических производственных отношений и механизм его планомерного функционирования в экономике развитого социализма: Препринт научн. докл. М.: Ин-т экономики АН СССР, 1979. - 23 с.

70. Костерина Т.М. Банковское дело. Учебник для студентов высших учебных заведений. М.: «МаркетДС», 2003. - 240 с.

71. Котенев В.Н. Совершенствование организационно-экономического механизма функционирования золотодобывающих предприятий (На примере АК «Золото Нерюнгри»): Дис. .канд. экон. наук. -М., 2001. 178 с.

72. Кочетков А. Золото первого эшелона // Металлы Евразии 2003. - № 4. - С. 76 - 79.

73. Кочетков А. «Золотая лихорадка» гигантов // Металлы Евразии 2004. - № 1. - С. 42-45.

74. Кочетков А. Структурные перемены. Обзор золотодобывающей отрасли России // Металлы Евразии 2005. - № 4. - С. 74 - 78.

75. Кочетков А. В ожидании позитивной динамики // Металлы Евразии 2006. -№2.-С. 52-55.

76. Кочетков А. Золотоносная целина. Иностранные компании в российской добыче драгоценного металла. // Металлы Евразии 2006. - № 6. - С. 46 - 50.

77. Кремнева И.А. Основные тенденции развития мирового рынка золота: Дис. . .канд. экон. наук. М., 2005. - 168 с.

78. Ленин В.И. О значении золота теперь и до полной победы социализма. 5 ноября 1921 г. / Полное собрание сочинений, изд. 44, т. 33. С. 85 92.

79. Лушин С.И. Ценность. Цена. Стоимость. М.: Юрисгь, 2001. - 79 с.

80. Лушин С.И. Ценообразование и эффективность Учебное пособие. М.: МИНХ, 1981.-59 с.

81. Мамчиц Р. Желтый металл теряет позиции // Валютный спекулянт. 2004. -№ 6. - С. 86 - 88.

82. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Т.1. М.: Центр социальной экспертизы, - 2001 .-315 с.

83. Матлин А.М. Деньги и экономические решения. М.: Дело, 2001. - 270 с.

84. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник. / Под. ред. Л.Н. Красавиной М.: Финансы и статистика, 2001. - 608 с.

85. Меньшиков Н., Камышенко С. Золотые займы и банковские риски на фар-вордном рынке золота // РЦБ. 2000. - № 3. - С. 1-5.

86. Мировая экономика : Учеб. для студентов вузов, обучающихся по экон. специальностям и направлениям / А. С. Булатов, Е. Б. Рогатных, Р. Ф. Волков и др.; Под ред. А. С. Булатова. М.: Юрисгь, 2002. - 734 с.

87. Можайсков О.В. Перспективы золота: взгляд из Центрального банка (Выступление на конференции Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов ЬВМА, состоявшейся в Москве 3-4 июня 2004г.) // Деньги и кредит. -2004.-№6.-С. 17-21.

88. Моисеев С.Р. Переосмысление Бреттон-Вудской системы: новые факты старой истории // Финансы и кредит. 2005. - № 21. - С. 28 - 36.

89. Моисеев С.Р. Переосмысление Бреттон-Вудской системы: новые факты старой истории // Финансы и кредит. 2005. - № 22. - С. 24 - 35.

90. Моисеев С.Р. Переосмысление Бреттон-Вудской системы: новые факты старой истории // Финансы и кредит. 2005. - № 23. - С. 24 - 34.

91. Наумова Л.П. Рынок золота России: Учеб. пособие. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2005: РТП изд-ва СПбГУЭФ. 50 с.

92. Наушева Т.Е. Формирование и развитие мирового и отечественного рынка золота: Дис. .канд. экон. наук. М., 1997. 181 с.

93. Недорезков В.В. Драгоценные металлы как объект банковских сделок // Юридическая работа в кредитной организации. 2005. - № 3. (Консультан-тПлюс)

94. Некрасов Е. Что исказило «ценовую волну». О факторах небывалого роста стоимости золота // Металлы Евразии. 2006. - № 3. - С. 57 - 59.

95. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. М.: Альпина Паблишер, 2003. -197 с.

96. Новые российские финансовые инструменты и технологии: Монография / А.Г. Каратуев, В.В. Бредихин, М.А. Холодова и др. Под ред. А.Г. Каратуе-ва Курск: Кур. Гуманит.-техн. ин-т., 2002. - 211 с.

97. Окунева О. Взлеты и падения российского золота // Рынок ценных бумаг. -2006.-№ 18.-С. 54-56.

98. Основы бизнеса / Под. ред. Ю.Б. Рубина. Учебник. 6-е издание, переработанное и дополненное. М.: ООО «Маркет ДС Корпорейшн», 2005. - 784 с. - (Университетская серия).

99. Певзнер Я.А. Введение в политическую экономию социал-демократизма. -М.: 2000.-88 с.

100. Печникова A.B., Маркова О.М., Стародуцева Е.Б. Банковские операции: Учебник. М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2005. -368 с. - (Профессиональное образование).

101. Плисецкий Д.Е. Проблемы и перспективы развития розничного рынка драгоценных металлов в России // Деньги и кредит. 2004. - № 4. - С. 36-41.

102. Попов А., Борисов Ю. Металл против бумаги // РосБизнесКонсалтинг. -2006.-№9.-С. 14-18.

103. Попова С.Г. Мировой рынок золота и проблемы развития экспорта золота из России: Дис. .канд. экон. наук. М., 2001. 168 с.

104. Портной М.А. Деньги и кредит: современные категории и понятия // Бизнес и банки. 2001. - № 43. - С.1 - 3.

105. Потапов А. Инвестируем в золото // Валютный спекулянт. 2004. - № 4. -С. 90-91.

106. Потехин В. Год на год не приходится // Валютный спекулянт. 2004. - № 4.-С. 88-89.

107. Иванов О. Регулирование рынка деривативов в России: проблемы и перспективы // Валютный спекулянт. 2006. - № 5. - С. 84 - 87.

108. Роджер Лерой Миллер, Дэвид Д. Ван-Хауз. Современные деньги и банковское дело: Пер с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - XXIV, 856 с.

109. Рубцов H. Au!!! // Финанс. 2005. - № 17. - С. 74 - 75.

110. Сбербанк России на рынке драгметаллов. Интервью с Директором управления валютных и неторговых операций банка В. Таранковым // ПРАЙМ-ТАСС ЗОЛОТО, Вестник золотопромышленника, 2006. www.gold.prime-tass.ru

111. Селивановский А. Мнимая защита срочных сделок // Валютный спекулянт. -2006.-№6.-С. 78-81.

112. Семенов С.К. «Деньги: эволюция, современные виды и классификация» // Финансы и кредит. 2007. - № 6 (246). - С. 29 - 37.

113. Сердинов Э.М. Мировой рынок золота // Банковское дело. 2005. - № 1. -С. 37-43.

114. Серегин В. Несколько способов озолотиться // РБК. 2006. - № 4. - С. 80 -81.

115. Современный рынок золота / C.B. Бажанов и др. Под ред. В.И. Букато и М.Х. Лапидуса. М.: Финансы и статистика, 2004: ОАО Тип. новости. -319 с.

116. Стадниченко А.И. Валютный кризис капитализма. М.: Международные отношения, 1970.-231 с.

117. Станкевич И.А. Экономическое обоснование механизма лизинга золота горными предприятиями в период либерализации рынка драгоценных металлов: Дис. .канд. экон. наук. М., 2000. - 158 с.

118. Тимурзиева A.A. Развитие активных операций коммерческого банка с драгоценными металлами в России: Дис. .канд. экон. наук. М., 2001. - 185 с.

119. Трутнев Ю. Надежная основа для развития страны. О долгосрочной государственной программе изучения недр и воспроизводства минерально-сырьевой базы /Металлы Евразии. 2005.-№2.-С.4-8.

120. Тютюнник A.B., Турбанов A.B. Банковское дело. М.: Финансы и статистика, 2005.-608 с.

121. Управление деятельностью коммерческого банка (банковский менеджмент) / Под. ред. О.И. Лаврушина. М.: Юристъ, 2002. - 688 с.

122. Усоскин В.М. «Денежный мир» Милтона Фридмена. М.: Мысль, 1989. -172 с.

123. Устиков C.B. Развитие операций коммерческих банков на рынке золота: Автореф. .дис. канд. экон. наук. Новосибирск., 2003. - 17 с.

124. Фельдман А.Б Производные финансовые и товарные инструменты: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2003. - 304 с.

125. Чекулаев М. Последнее убежище от неопределенности рынка // Валютный спекулянт. 2006. - № 3. - С. 60 - 63.

126. Чекулаев М. А ты не забыл прикупить немного золота? // Валютный спекулянт. 2006. - № 4. - С. 60 - 63.

127. Черемис М.В. Биржевая торговля золотом в России: необходимость и перспективы // Мировая экономика: проблемы и тенденции. 2000. - С. 39 -47.

128. Чубаха И. Золотое кольцо проблем // ИА «АКС Реальный сектор», 08.08.2006г. - www.aksnews.ru.

129. Шевченко Д.А. НДС по операциям с драгоценными металлами на межбанковском рынке // Юридическая работа в кредитной организации. 2006. -№ 3. (КонсультантПлюс)

130. Юсипов Р.А. Экономический механизм повышения рентабельности золотодобычи на базе золотого займа: Дис. .канд. экон. наук. М., 2001. - 159 с.

131. Australian-listed Lihir Gold raises 216 mln usd gold loan ahead of expansion // Forbes. 2005. - www.forbes.com

132. Capie F., Wood G. Monetary problems, monetary solutions & the role of gold // World Gold Council, Research Study No. 25, 2001. 45 p.

133. Holmes D. A Financial Feast: A-la-Carte Commodity Investing // Alchemist, 2006.-№43.-P. 10-12.

134. Evans D. Why Invest in Gold Now? // June 2004, www.golcl-eagle.com

135. Gold and the International Monetary System in a New Era. Proceedings of the Conference held in Paris 19th November 1999 // World Gold Council, 1999. -111 p.

136. Gold in the IMF, www.imf.org

137. Gold mining «key to poor nations» // BBC NEWS, 26 May 2005, www.bbcnews.com

138. Green T. Central Bank Gold Reserves: An historical perspective since 1845 // World Gold Council, Research Study No. 22,1999. 25 p.

139. Green T. The Prospect for Gold. The View to the Year 2000. London, 1987. -156 p.

140. Harmston S. Gold as a Store of Value // World Gold Council, Research Study No. 22,1998. 66 p.

141. Joint Statement on Gold, 8 March 2004 // European Central Bank, Press releases, http://www.ecb.int

142. Mundell R. The future of the euro, the dollar and gold // Conference on Gold: The Euro, the Dollar and Gold, Berlin November 2001. World Gold Council, 2001.-P. 53-61.

143. Official Agreements on Gold // World Gold Council, 2004, www.gold.org

144. Private Banking: Элитное обслуживание частного капитала / Мод Дэвид, Филипп Молино; Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2003. - 338 с.

145. Rahn. R. Digital Money & Its Impact On Gold: Technical, legal & economic issues // World Gold Council, Research Study No. 24, 2000. 41 p.

146. Sinclair, P.J.N. The economics of gold // Interdisciplinary science rev. London, 1992. - Vol. 17, № 3. - P. 229 - 233.

147. The Good Delivery Rules for Gold and Silver Bars. Specifications for Good Delivery Bars and Application Procedures for Listing // LBMA, London, 2004. -30 p.

148. The Euro, The Dollar and Gold. Proceedings of the Conference held in Rome on 17th November 2000 // World Gold Council, 2000. 111 p.

149. Бюллетень банковской статистики // ЦБ РФ. 1998 - 2006гг.