Акционерный капитал в системе финансовых отношений субъекта хозяйствования тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Акционерный капитал в системе финансовых отношений субъекта хозяйствования"

На правах рукописи

Куваева Юлия Викторовна

АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ СУБЪЕКТА ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ

Специальность 08.00.10 -Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Екатеринбург- 2006

Работа выполнена на кафедре ценных бумаг, корпоративных финансов и инвестиций ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет

Научный руководитель

кандидат экономических наук, профессор Решетникова Татьяна Владимировна

Научный консультант

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, профессор Иваницкий Виктор Павлович

доктор экономических наук, профессор Веретенникова Ольга Борисовна

кандидат экономических наук Краснова Светлана Викторовна

Ведущая организация

ГОУ ВПО Тюменский государственный университет

Защита состоится 5 октября 2006 г. в 10.00 на заседании диссертационного совета Д 212.287.02 при ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет по адресу: 620219, г. Екатеринбург, ул. 8 Марта/Народной Воли, 62/45, ауд. 357 (зал заседаний Ученого совета).

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет.

Автореферат разослан 31 августа 2006 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент I Е.Г. Князева

и-

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В современных условиях инвестиционные потребности акционерных обществ составляют существенную часть в общем объеме инвестиций, необходимых для динамичного развития экономики России в целом. В то же время объем временно свободных денежных средств у потенциальных участников инвестиционного процесса, в том числе и самих хозяйствующих субъектов, аккумулированных ими в составе собственного капитала, вполне способен покрыть соответствующие потребности компаний в инвестициях. Кардинальные изменения в экономической сфере, связанные с появлением новых участников экономических отношений — собственников предприятий, обусловили необходимость новых теоретико-методологических подходов к качественной оценке влияния их присутствия в акционерном капитале средних (по размерам) компаний на эффективность деятельности таких хозяйствующих субъектов и, как следствие, на их инвестиционную привлекательность.

Появление новых субъектов экономических отношений требует, в свою очередь, дополнения содержания финансовых отношений, складывающихся в акционерном обществе, а также определения роли и места акционерного капитала в системе этих отношений.

Отсутствие в законодательно — нормативных документах РФ, экономической и юридической литературе четкого определения понятия «акционерный капитал» не позволяет в настоящее время провести всесторонний анализ й в полной мере оценить влияние его структуры на финансовые отношения и финансовые результаты хозяйствующих субъектов, что в современных условиях приобретает для России особую актуальность.

Степень разработанности проблемы. Вопросы создания акционерных обществ, организации их финансово-хозяйственной

деятельности, взаимоотношений участников, корпоративных связей, структуры капитала и методов его управления рассматривались в работах многих отечественных и зарубежных специалистов. Среди научных трудов по этой тематике можно назвать работы С.П.Аукуционека, Ю.Б.Винслава, Л.Д.Выварца, В.В.Гончарова, М.Г.Ионцева, Г.Б.Клейнера, Д.С.Миля, Ю.В.Перевал ова, А.Д.Радыгина, О.А.Романовой, А.И.Татаркина, Э.А.Уткина, А.Б.Фельдмана, Р.М.Энтова и др. Проблемам финансовых отношений в целом и на уровне хозяйствующих субъектов посвящены исследования И.А.Бланка, В.В.Бочарова, О.Б.Веретенниковой, В.А.Галанова, Л.А.Дробозиной, В.П.Иваницкого, А.Ю.Казака, В.В.Ковалева, В.Е.Леонтьева, Д.С.Молякова, Р.Г.Попова, Т.В.Решетниковой, В.М.Родионовой, П.М.Шуляка и др.

Высоко оценивая вклад отечественных и зарубежных ученых, а также полученные ими научные, методологические и практические результаты, необходимо отметить, что к настоящему времени состояние и степень разработанности вопросов, касающихся места акционерного капитала в системе финансовых отношений и влияния его структуры на показатели, характеризующие финансовую деятельность хозяйствующего субъекта, включая их теоретическую изученность, не в полной мере соответствуют требованиям современного развития экономической науки и практики, что выражается главным образом в недостаточной системности и комплексности рассмотрения наиболее актуальных, в том числе финансовых аспектов отношений между собственниками (акционерами), аффилированными лицами юридического лица, потенциальными инвесторами и акционерным обществом.

Дискуссионность и неразработанность многих теоретике — методологических положений при их высокой практической значимости и актуальности предопределили выбор объекта, предмета, а также целей и задач исследования.

Объектом исследования являются хозяйствующие субъекты, отобранные по специальной выборке, созданные в форме открытых акционерных обществ, функционирующие на индустриально-развитых территориях.

Предметом исследования является акционерный капитал и его структура в системе финансовых отношений субъекта хозяйствования.

Цель диссертационной работы состоит в определении места акционерного капитала в системе финансовых отношений и влияния его структуры на результаты финансово-хозяйственной деятельности акционерных обществ, а также разработка методического подхода к оценке степени этого влияния.

Задачи исследования. Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих задач:

- систематизировать и дополнить содержание финансовых отношений акционерного общества;

- уточнить понятие акционерного капитала и его структуры с учетом целей диссертационного исследования;

- определить роль и место акционерного капитала в системе финансовых отношений хозяйствующего субъекта, созданного в форме акционерного общества;

- проанализировать процессы формирования структуры акционерного капитала средних российских компаний, выявить и обосновать основные тенденции;

- оценить влияние внешних и внутренних факторов, повышающих эффективность финансовой деятельности хозяйствующих субъектов;

разработать методику выявления зависимости показателей, характеризующих финансовую деятельность акционерного общества, от структуры его капитала.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили труды ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов в

области финансов хозяйствующих субъектов, акционерного дела, корпоративного права и управления структурой акционерного капитала.

В процессе написания диссертационной работы автором применялись различные методические подходы и способы исследования, включая комплексный, системный, факторный; методы моделирования, анализа и синтеза, группировок и сравнения, что позволило рассмотреть каждую отдельную проблему в единстве всей экономической системы, получить достоверные научные знания и более полно организовать научный поиск для достижения поставленной цели и решения исследовательских задач.

Информационной базой исследования послужили: законодательные и нормативные акты федеральных органов власти, включая нормативные и правовые документы отраслевых министерств и ведомств, регламентирующие создание и функционирование акционерных обществ, их финансовую деятельность, порядок раскрытия информации акционерными обществами в Российской Федерации; статистические материалы Федеральной службы государственной статистики и ее региональных и муниципальных отделений; опубликованные результаты научных исследований, монографии, публикации в специализированной периодической печати, материалы научно — практических конференций и семинаров, информационные сайты.

В процессе исследования достигнут ряд результатов, позволяющих определить научную новизну диссертационной работы:

1. Обосновано наличие новых видов финансовых отношений между учредителями, акционерами, потенциальными инвесторами, аффилированными лицами и акционерным обществом.

2. Предложена авторская трактовка понятия «акционерный капитал» в широком и узком смысле, выявлено его отличие от уставного капитала акционерного общества.

3. Определены роль и место акционерного капитала в системе финансовых отношений акционерного общества с позиции его участия в

формировании собственного капитала и с позиции участия собственников акционерного капитала в управлении деятельностью хозяйствующего субъекта.

4. Выявлены и научно обоснованы основные категории собственников акционерного капитала, сформировавшиеся на промышленных предприятиях страны в целом и в рамках индустриально-развитых регионов.

5. Разработана и апробирована методика выявления взаимозависимости показателей, характеризующих финансовую деятельность хозяйствующего субъекта, и структуры акционерного капитала.

Достоверность результатов исследования обеспечивается использованием научных методов, адекватных целям и задачам исследования, опорой на фундаментальные экономические и правовые исследования, а также всесторонним применением значительных объемов статистической информации и методов математического анализа. Достоверность исследования подтверждается полученными актами внедрения.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что полученные в результате исследования выводы позволили доказать и значительно расширить сущностное понимание наличия взаимосвязи между структурой акционерного капитала и показателями, характеризующими финансовую деятельность хозяйствующего субъекта, в том числе через выявление и характеристику новых форм финансовых отношений в рамках акционерного общества.

Предложенные автором в диссертационной работе практические рекомендации и методика выявления взаимозависимости финансовых показателей и структуры акционерного капитала предназначены для практического использования различными группами потребителей информации о деятельности хозяйствующих субъектов, что позволит в

конечном итоге принимать адекватные решения о возможности инвестирования средств.

Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования докладывались и обсуждались на международных, всероссийских, межрегиональных, межвузовских научно — практических конференциях (г. Екатеринбург, 2001 -2006 гг.).

Основные результаты исследования использованы в преподавании учебных курсов «Корпоративные финансы» и «Рынок ценных бумаг» кафедрой ценных бумаг, корпоративных финансов и инвестиций Уральского государственного экономического университета.

По результатам диссертационного исследования опубликовано 13 научных работ общим объемом 2,85 п.л. (в т. ч. авторских - 2,25 п.л.).

Структура и объем диссертации. Предмет исследования, цели и задачи исследования, а также используемые автором методы и способы анализа предопределили логику и структуру диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Содержание выполненного исследования раскрывается в следующей последовательности.

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы исследования, показана ее теоретическая, методологическая и практическая значимость; дана характеристика степени разработанности проблемы; определены объект, предмет, цель и задачи исследования; дана характеристика теоретической и практической значимости и научной новизны полученных результатов.

В первой главе диссертационного исследования «Место акционерного капитала в системе финансовых отношений» рассмотрены финансовые отношения хозяйствующих субъектов, созданных в организационно — правовой форме «акционерное общество», складывающиеся между учредителями, акционерами, аффилированными

лицами, потенциальными инвесторами и акционерным обществом; изучено понятие акционерного капитала и определены его роль и место в системе финансовых отношений субъекта хозяйствования с целью анализа возможного влияния структуры акционерного капитала на финансовые показатели.

Во второй главе диссертационного исследования «Акционерный капитал и его эффективность в системе финансовых отношений субъектов хозяйствования» рассмотрены способы формирования структуры акционерного капитала российских компаний на примере индустриально-развитой территории; обоснована процедура отбора компаний для целей анализа; рассмотрены теоретические аспекты и выявлено влияние структуры акционерного капитала на финансовую деятельность хозяйствующих субъектов.

В третьей главе диссертационного исследования «Взаимозависимость показателей финансовой деятельности и структуры акционерного капитала» рассмотрено влияние внешних и внутренних факторов, повышающих эффективность деятельности хозяйствующих субъектов; даны характеристики основных групп потребителей информации о деятельности хозяйствующего субъекта, созданного в форме акционерного общества; определены экономические интересы каждой группы; в зависимости от экономических интересов определены показатели, характеризующие финансовую деятельность общества и являющиеся наиболее информативными для конкретных потребителей информации; предложена методика оценки зависимости отобранных показателей от структуры акционерного капитала; дана апробация результатов исследования на примере 10 средних (по размерам) компаний машиностроительного комплекса индустриально-развитого региона; полученные результаты сопоставлены с данными по предприятиям-аналогам.

В заключении подводятся итоги проведенного исследования, делаются основные выводы и обобщаются предложения автора.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ 1. Обосновано наличие новых видов финансовых отношений между учредителями, акционерами, потенциальными инвесторами, аффилированными лицами и акционерным обществом.

В экономической литературе можно найти множество определений финансов хозяйствующих субъектов и достаточно обширный перечень отношений, составляющих содержание данной категории. Одни исследователи рассматривают категорию финансов предприятий в более широком толковании, другие — в более узком аспекте. Развитие экономики и появление новых субъектов экономических отношений требует дополнения и расширения содержания финансовых отношений, складывающихся в акционерном обществе.

Организационно — правовые формы хозяйствующих субъектов в значительной степени определяют содержание и виды финансовых отношений. Практика показывает, что если субъект хозяйствования не учитывает тех или иных финансовых особенностей, характерных для выбранной формы, то это приводит к конфликтам между собственниками, менеджерами, работниками.

Анализ подходов к сущности, видам и формам проявления финансовых отношений хозяйствующих субъектов, имеющихся в экономической литературе, позволил автору обосновать и дополнить новыми видами финансовые отношения между хозяйствующим субъектом, созданным в форме акционерного общества, и его участниками: учредителями, акционерами, потенциальными инвесторами, аффилированными лицами. Были рассмотрены особенности создания и функционирования хозяйствующих субъектов, созданных в организационно — правовой форме «акционерное общество», и с учетом специфики внутренних и внешних экономических и хозяйственных связей выделены отношения, которые, по мнению автора, следует относить к финансовым:

1) отношения между учредителями и акционерным обществом при формировании первоначального уставного капитала в момент его оплаты;

2) отношения между акционерами и акционерным обществом в момент оплаты дополнительных выпусков акций, направленных на финансирование инвестиционной потребности хозяйствующего субъекта;

3) отношения между акционерами и акционерным обществом при формировании добавочного капитала хозяйствующего субъекта;

4) отношения между акционерами и акционерным обществом при выплате доходов по акциям в виде дивидендов;

5) отношения между потенциальными инвесторами и акционерным обществом при приобретении акций, размещаемых путем закрытой (среди заранее определенного круга потенциальных инвесторов) либо открытой подписки;

6) отношения между аффилированными лицами юридического лица и акционерным обществом при совершении сделок, в осуществлении которых данные аффилированные лица имеют финансовую заинтересованность.

Таким образом, в наиболее общем виде финансовые отношения возникают, когда на денежной основе происходит формирование капитала субъекта хозяйствования, его доходов, привлечение заемных источников финансирования, распределение доходов, образующихся в результате финансово-хозяйственной деятельности, и их использование для поддержания процесса воспроизводства с учетом экономических интересов и прав всех участников.

2. Предложена авторская трактовка понятия «акционерный капитал» в широком и узком смысле, выявлено его отличие от уставного капитала акционерного общества.

Смешение в отечественной и зарубежной литературе понятий «уставный капитал хозяйствующего субъекта» и «акционерный капитал», отсутствие четкого определения второго понятия вызвало необходимость разграничения данных определений. В процессе анализа экономических и

юридических аспектов, . характеризующих особенности каждого определения, автор пришел к выводу о том, что данные понятия не являются эквивалентными по своей сути. Сущностные характеристики дефиниций «уставный капитал хозяйствующего субъекта» и «акционерный капитал» приведены в нижеследующей таблице.

Анализ правовой и экономической природы различных категорий акций (обыкновенных и привилегированных) позволил автору сделать вывод об исключительности привилегированного типа данного вида ценных бумаг в ряду традиционных долевых инструментов, что, в свою очередь, дало возможность рассмотреть акционерный капитал в широком и узком смысле. В результате автор пришел к выводу, что акционерный капитал в широком смысле есть совокупность акций (обыкновенных и привилегированных):

а) эмитированных акционерным обществом;

б) приобретенных (оплаченных) учредителями (акционерами, потенциальными инвесторами);

в) принадлежащих им на праве собственности.

В более узком смысле, учитывая специфику прав, предоставляемых владельцам привилегированных акций, акционерный капитал может быть, по мнению автора, охарактеризован как совокупность только обыкновенных акций:

а)эмитированных акционерным обществом;

б)приобретенных (оплаченных) учредителями (акционерами, потенциальными инвесторами);

в)принадлежащих им на праве собственности;

г)являющихся свидетельством позиции собственников (акционеров) акционерного общества.

3. Определены роль и место акционерного капитала в системе финансовых отношений акционерного общества с позиции его участия в формировании собственного капитала и с позиции участия собственников акционерного капитала в управлении деятельностью

Таблица 1- Сравнительная характеристика сущности дефиниций «уставный капитал» и «акционерного капитала»

Уставный капитал Акционерный капитал

Уставный капитал есть совокупный капитал. принадлежащий акционерному обществу. Акционерный капитал есть совокупность отдельных акций, принадлежащих разным участникам

являющемуся собственником имущества, переданного в оплату уставного капитала (ст. 213 Гражданского Кодекса РФ) акционерного общества

Уставный капитал есть собственность одного юридического лица Акционерный капитал составляет портфель акций общества, которые принадлежат многочисленным

владельцам

Уставный капитал выступает результатом централизации Акционерный капитал является результатом децентрализации в том

индивидуальных капиталов смысле, что на фондовом рынке обращается определенное количество разрозненных акций

акционеров с целью авансирования в различные виды активов предприятия

Уставный капитал не подлежит отчуждению его собственником (юридическим лицом) Акционерный капитал может свободно отчуждаться владельцами

В количественном выражении размер уставного капитала есть совокупная номинальная стоимость В количественном выражении стоимость акционерного капитала есть его рыночная стоимость

акций, отлаженная в уставе (без (капитализация)

учета объявленных акций)

хозяйствующего субъекта.

В процессе выяснения сущностных характеристик понятия «акционерный капитал» перед автором с неизбежностью встал вопрос о роли и месте акционерного капитала в системе финансовых отношений хозяйствующего субъекта. На начальном этапе диссертационного исследования автором установлено, что в сферу финансовых отношений акционерного общества следует включать отношения между юридическим лицом и его акционерами по поводу формирования собственного капитала. Отношения по поводу формирования собственного капитала складываются путем трансформации акционерного капитала учредителей (акционеров) в уставный капитал хозяйствующего субъекта, являющегося частью его собственного капитала. Таким образом, акционерный капитал напрямую участвует в процессе формирования собственного капитала как на стадии первичного (при учреждении), так и на этапе последующего его формирования (за счет дополнительного выпуска акций).

Рассматривая характер связи акционерного капитала с финансами хозяйствующего субъекта с позиции участия собственников акционерного капитала в управлении деятельностью общества, следует отметить, что являясь отражением позиций собственников по отношению к деятельности последнего, акционерный капитал — а именно его структура (количественное распределение голосующих акций среди собственников), оказывает непосредственное влияние на всю систему финансовых отношений акционерного общества и, как следствие, на показатели, характеризующие его финансовую деятельность.

Акционерный капитал и его структуру следует рассматривать как определенный механизм контроля за всей системой экономических отношений, складывающихся как внутри акционерного общества, так и его внешних отношений с иными субъектами хозяйствования. Различные категории собственников, представленных в акционерном капитале хозяйствующего субъекта, в зависимости от размера пакета голосующих

акций, обладают правом (через участие в общем собрании акционеров либо через совет директоров) влиять на решения, принимаемые акционерным обществом как самостоятельным юридическим лицом, причем эти решения могут как положительно, так и отрицательно сказываться на результатах деятельности хозяйствующего субъекта.

Таким образом, роль и место акционерного капитала в системе финансовых отношений акционерного общества рассматриваются автором с двух позиций:

1. С позиции участия акционерного капитала в формировании собственного капитала (экономическая сторона вопроса).

2. С позиции участия собственников в управлении всей финансово -хозяйственной деятельностью общества через участие в акционерном капитале (юридическая сторона вопроса).

Такой подход позволяет оценить степень влияния структуры акционерного капитала на показатели, характеризующие финансовую деятельность хозяйствующего субъекта.

4. Выявлены и научно обоснованы основные категории собственников акционерного капитала, сформировавшиеся на промышленных предприятиях страны в целом и в рамках индустриально-развитых регионов.

В рамках диссертационного исследования установлено, что способы формирования первоначальной структуры акционерного капитала хозяйствующих субъектов в дальнейшем оказали влияние на состав и структуру собственников. Для более полного и глубокого понимания данного вопроса автором дано определение структуры акционерного капитала, под которой понимается количественное либо процентное соотношение обыкновенных акций, принадлежащих отдельным собственникам в их общем, эмитированном и обращающемся, количестве.

Благодаря тому, что способы изначального формирования структуры акционерного капитала были установлены на законодательном уровне, к

2001 г. как в целом по стране, так и в рамках регионов четко выделяются основные группы собственников, имеющих «вес» в структуре акционерного капитала. Среди таких групп автором выделены:

а) члены трудового коллектива и должностные лица администрации предприятия;

б) внешние акционеры - физические лица;

в) внешние акционеры - юридические лица.

На анализируемых предприятиях выборки структура акционерного капитала выглядит следующим образом:

Таблица 2 - Структура акционерного капитала на анализируемых предприятиях выборки по состоянию на начало 2001 г. (в % от общего количества обыкновенных акций)

Наименование предприятия (порядковый номер) Внутренние собственники Внешние собственники

трудовой коллектив должностные лица ЧИФы 1 Внешние акционеры -физические лица Внешние акционеры -юридические лица (предприятия не банковской сферы, резиденты РФ) Государство

Предприятие 1 11 24 0 1 64 0

Предприятие 2 41 4 0 0 55 0

Предприятие 3 25 20 0 0 55 0

Предприятие 4 0 40 0 15 45 0

Предприятие 5 3 10 0 16 71 0

Предприятие 6 10 25 . 0 0 65 0

Предприятие 7 30 6 0 0 64 0

Предприятие 8 17 0 0 10 73 0

Предприятие 9 10 26 0 0 64 0

Предприятие 10 9 8 0 7 76 0

Изучение характера аффилированных связей акционерного общества позволило автору среди внешних акционеров - юридических и физических лиц выделить лиц, подконтрольных и не подконтрольных, руководству, и в дальнейшем рассмотреть и проанализировать за период с 2001 г. по 2005 г. процессы консолидации акционерного капитала в пределах той или иной категории собственников. Результаты анализа наглядно представлены на рисунках 1-3.

■

!ъ.

.□2001 г.

■ 2002 г. | 02003 г. | I[12004 г. |

■ по итогам 2005 г. [

аи,

пр. пр. пр. пр. гр. пр. пр. пр. пр. пр. 1 23456789 10 наименование предприятий

Рисунок 1 - Динамика изменения доли акционерного капитала, принадлежащего руководству предприятия

3 Ъ

ю а

о «

к .§

100 80 60 40 20 0

Зой"

I

пр. пр. пр. гр. пр. пр. пр. пр. пр. пр. 1 23456789 10 наименование предприятий

И2001 г.

■ 2002 Г.

□ 2003 Г.

□ 2004 г.

■ по итогам 2005 г.

Рисунок 2 — Динамика изменения доли акционерного капитала, принадлежащего внешним акционерам — физическим лицам, неподконтрольным руководству предприятия

пр. пр. пр. пр. пр. пр. пр. пр. пр. пр. 123456789 10

наименование предприятий

Рисунок 3 - Динамика изменения доли акционерного капитала, принадлежащего внешним акционерам - юридическим лицам, неподконтрольным руководству предприятия

5. Разработана и апробирована методика выявления взаимозависимости показателей, характеризующих деятельность хозяйствующего субъекта, и структуры акционерного капитала.

Одним из существенных направлений повышения эффективности деятельности хозяйствующих субъектов является грамотная и продуманная инвестиционная политика, которая в большой степени зависит от объема предоставляемой эмитентом информации и возможности ее качественной и быстрой оценки для принятия решения об инвестировании средств потенциальными инвесторами. Изучение существующих методик позволило автору сделать выводы о том, что в них не учитываются два принципиальных, на наш взгляд, момента:

1. Не принимается во внимание и не рассматривается влияние акционерного капитала на финансовые отношения хозяйствующего субъекта, а именно: не оценивается роль и место акционерного капитала в процессе формирования

финансовых ресурсов, что, на наш взгляд, является безусловно важным моментом с позиции качественной оценки такого влияния на конкретные показатели, характеризующие эффективность деятельности компании. 2. Результаты, полученные при использовании существующих методик не рассчитаны на конечного потребителя информации, в связи с чем авторами методик не учитываются конкретные экономические интересы каждой группы потребителей информации о деятельности хозяйствующего субъекта.

Автор полагает, что при анализе влияния структуры акционерного капитала на эффективность финансовой деятельности хозяйствующего субъекта целесообразно:

а) определить роль и место акционерного капитала в процессе формирования финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта, что позволит нам выяснить степень его воздействия на итоговые показатели;

б) определить круг действительных и потенциальных пользователей информации о деятельности хозяйствующего субъекта, выявить их экономические интересы, на основе чего предложить набор показателей, которые являются наиболее информативными для каждой группы потребителей такой информации.

В диссертационном исследовании определен перечень возможных показателей, которые, с одной стороны, зависят от структуры акционерного капитала, с другой - интересуют потенциальных потребителей информации о деятельности хозяйствуют его субъекта. Автор подчеркивает, что только в том случае, если указанные показатели будут идентичными, имеет смысл проведение дальнейшего анализа.

С учетом выявленных недостатков существующих методик автором предложена собственная методика выявления зависимости показателей, характеризующих финансовую деятельность акционерного общества, от структуры акционерного капитала, которые включает в себя следующие этапы:

Этап 1 - Определение роли и места акционерного капитала в системе финансовых отношений акционерного общества.

Этап 2 - Определение основных групп потребителей информации о деятельности хозяйствующего субъекта.

Этап 3 - Определение характера экономических интересов, преследуемых каждой группой потребителей информации.

Этап 4 - Определение основных показателей, являющихся наиболее информативными для данной группы потребителей информации с учетом поставленных экономических целей.

Этап 5 - Сопоставление показателей, на которые потенциально возможно влияние структуры акционерного капитала, с показателями, являющимися наиболее информативными для конкретных групп потребителей информации о деятельное™ хозяйствующего субъекта. Выявление общих показателей.

Этап 6 - Анализ качества существующих связей между структурой акционерного капитала и отобранными показателями.

Этап 7 - Сопоставление и анализ полученных данных с предприятиями — аналогами.

Степень влияния общей концентрации акционерного капитала среди той или иной, ранее выделенной категории акционеров, на отобранные показатели, характеризующие финансовую деятельность акционерного общества и являющиеся наиболее информативными для конкретных потребителей такой информации, рассчитывается с помощью достаточно известного и широко применяемого в экономике метода регрессионно — корреляционного анализа. Данный метод использован автором потому, что он позволяет, во-первых, исследовать вероятную зависимость нескольких (в нашем исследовании - дзух) переменных путем расчета коэффициента множественной детерминации, а во вторых, определить качество полученных моделей путем вычисления Р- критерия Фишера и сравнения его с табличными данными.

Апробация методики осуществлена на примере десяти средних предприятий машиностроительного комплекса определенной выборки, находящихся на территории Уральского федерального округа Полученные при апробации методики данные сопоставлены автором с предприятиями -аналогами, которые при прочих равных условиях выборки имеют наилучшие показатели, характеризующие качество деятельности хозяйствующих субъектов. Такая информация свидетельствует о том, каким образом могут быть улучшены (увеличены, уменьшены либо использованы наиболее эффективным образом) анализируемые автором показатели.

Основные положения диссертационного исследования опубликованы в следующих работах:

1. Куваева Ю.В., Норицина И.М. Страхование ответственности руководителя//Страхование в условиях формирования рыночных отношений: Тез. IV Всерос. науч. — практ. конф.- Екатеринбург: Изд-во АМБ, 2001. - 0,1 п.л./0,05 м л.

2. Куваева Ю.В. Консолидация как способ регулирования акционерного капитала// Инновации — Инвестиции — Инфляция: социально экономический аспект: Науч. чтения,- Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2001. — 0,1 п.л.

3. Куваева Ю.В. Новая редакция федерального закона «Об акционерных обществах»// Конкурентоспособность территорий и предприятий - стратегия экономического развития страны: Тез. V Всерос. форума молодых ученых.- Екатеринбург:- Изд-во УрГЭУ, 2002. - 0,1 п.л.

4. Куваева Ю.В . Норицина И.М. Кодекс корпоративного поведения. Влияние на совершенствование системы раскрытия информации// Конкурентоспособность территорий и предприятий — стратегия экономического развития страны: Тез. V Всерос. форума молодых ученых.- Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2002. - 0,1 п.л./0,05 п.л.

5. Куваева Ю.В., Норицина И.М. Решение проблем защиты прав и законных интересов инвесторов путем страхования и создания компенсационных схем// Страхование в условиях формирования рыночных отношений. Тез. V Всерос. науч. - практ. конф.- Екатеринбург: Изд-во АМБ, 2002.- 0,1 п.л./0,05 п.л.

6. Куваева Ю.В. Сравнительная характеристика структуры акционерного капитала России, США, Германии// Ценные бумаги, корпоративные финансы и инвестиции: Сб. науч. тр./Под ред. В.П.Иваницкого.- Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2002. — 0,4 п.л.

7. Куваева Ю.В. Понятие и сущность акционерного капитала предприятия // Ценные бумаги, корпоративные финансы и инвестиции: Сб. науч. тр./Под ред. В.П.Иваницкого, Т.В.Решетниковой.- Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2003. - 0,25 п.л.

8. Куваева Ю.В. Оптимизация структуры акционерного капитала: влияние на финансовую устойчивость и конкурентоспособность предприятия// Конкурентоспособность территорий и предприятий во взаимозависимом мире: Тез. VII Всерос. форума молодых ученых,-Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2004. - 0,1 п.л.

9. Куваева Ю.В. Зависимость финансово-хозяйственной деятельности предприятия от структуры акционерного капитала// Конкурентоспособность территорий и предприятий во взаимозависимом мире: Тез. VIII Всерос. форума молодых ученых.- Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2005.-0,1 п.л.

10. Куваева Ю.В. Взаимосвязь финансовой политики, финансовых результатов и распределения собственности на промышленных предприятиях //Экономико - правовые проблемы и перспективы развития Уральского региона: Материалы междунар. науч. — практ. конф,-Екатеринбург: Изд-во УрО РАН, 2006. - 0,25 п.

11. Куваева Ю.В., Решетникова Т.В. Акционерный и уставный капитал в финансовом механизме предприятия: качественные и

количественные отличия // Профессионал XXI века: проблемы и пути становления в условиях непрерывного образования: Материалы Всерос. науч. - практ. конф.-Екатеринбург, Нижний Тагил: Изд-во УрГЭУ, 2006. -0,45 п.л./0,3 п.л.

12. Куваева Ю.В. Экономический рост и структура акционерного капитала российских предприятий // Конкурентоспособность территорий и предприятий во взаимозависимом мире: Материалы IX Всерос. форума молодых ученых,- Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2006. — 0,1 пл.

13. Решетникова Т.В., Куваева Ю.В. Акционерный капитал в системе финансовых отношений корпораций// Известия Уральского государственного экономического университета,2006,№ 3(15). - 0,7 п.л. / 0,4 пл.

Подписано в печать 25.08.2006 г. Формат 60x84/16. Усл. п. л. 1.44. Тираж 150 экз. Заказ 250.

Отпечатано с готового оригинал-макета в Полиграфическом центре ООО «Форт Диалог-Исеть»

620026, г. Екатеринбург, ул. Р. Люксембург, 67 б. Тел. (343) 251-33-40, 251-64-90.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Куваева, Юлия Викторовна

ВВЕДЕНИЕ т 1 МЕСТО АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА В СИСТЕМЕ

ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ

1.1 Содержание и структура системы финансовых отношений

1.2 Акционерный капитал в системе финансовых отношений хозяйствующего субъекта

2 АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ И ЕГО ЭФФЕКТИВНОСТЬ В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ СУБЪЕКТОВ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ

2.1 Формирование и совершенствование структуры акционерного капитала

2.2 Влияние акционерного капитала на финансовую деятельность хозяйствующих субъектов

3 ВЗАИМОЗАВИСИМОСТЬ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И СТРУКТУРЫ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА

3.1 Методика определения зависимости финансовых показателей от структуры акционерного капитала

3.3 Апробация авторской методики в субъектах хозяйствования индустриально - развитого региона

Диссертация: введение по экономике, на тему "Акционерный капитал в системе финансовых отношений субъекта хозяйствования"

В современных условиях инвестиционные потребности акционерных обществ составляют существенную часть в общем объеме инвестиций, необходимых для динамичного развития экономики России в целом. В то же время объем временно свободных денежных средств у потенциальных участников инвестиционного процесса, в том числе и у самих хозяйствующих субъектов, аккумулированных ими в составе собственного капитала, вполне способен покрыть соответствующие потребности компаний в инвестициях. Кардинальные изменения в экономической сфере, связанные в том числе с появлением новых участников экономических отношений - собственников предприятий, обусловили необходимость новых теоретико-методологических подходов к качественной оценке влияния их присутствия в акционерном капитале средних по размерам компаний на эффективность деятельности таких хозяйствующих субъектов и, как следствие, на их инвестиционную привлекательность.

Отсутствие в законодательно-нормативных документах РФ, экономической и юридической литературе четкого определения понятия «акционерный капитал» не позволяет в настоящее время провести всесторонний анализ и в полной мере оценить влияние его структуры на финансовые отношения хозяйствующих субъектов, что в современных условиях приобретает для России особую актуальность.

Большой вклад в изучение сущности и форм проявления финансовых отношений внесли В. Бочаров, О. Веретенникова, JL Дробозина, А. Казак, Н. Колчина, В. Леонтьев, Д. Моляков, Р. Попов и др. Однако до сих пор многие вопросы, касающиеся содержания финансовых отношений хозяйствующих субъектов, являются дискуссионными или недостаточно разработанными в современных условиях.

Проблемам влияния структуры акционерного капитала на показатели, характеризующие деятельность акционерных обществ, посвящены работы С. Аукуционека, М. Афанасьева, В. Басаргина, С. Дьянкова, А. Капелюшникова, Р. Коуза, П. Кузнецова, В. Леонтьева, А. Лещенко, Д. Мура, Н. Муравьева, Ю. Перевалова, А. Радыгина, О. Уильямсона, А. Фоминых, О. Харта, Р. Энтова ,

Д. Эрла, С. Эстрина и др. Тем не менее, данными исследователями изучены не все аспекты данной проблемы, имеющие, точки зрения автора, существенное значение.

Высоко оценивая вклад отечественных и зарубежных ученых, полученные ими научные, методологические и практические результаты, необходимо отметить, что к настоящему времени в России состояние и степень разработанности вопросов, касающихся влияния структуры акционерного капитала на показатели, характеризующие финансово-хозяйственную деятельность компании, не в полной мере соответствуют требованиям современного развития экономической науки и практики, что выражается, главным образом, в недостаточной системности и комплексности рассмотрения наиболее актуальных, в том числе финансовых, аспектов отношений между акционерными обществами и собственниками (акционерами).

Дискуссионность и неразработанность многих теоретико-методологических положений при их высокой практической значимости и актуальности предопределили выбор объекта, предмета, а также целей и задач исследования.

Целью диссертационного исследования является выявление новых участников ^ финансовых отношений хозяйствующих субъектов, созданных * в форме акционерных обществ; определение роли и места акционерного капитала в системе финансовых отношений; оценка степени его влияния на .показатели, характеризующие деятельность компаний, а также разработка методики выявления зависимости показателей, характеризующих деятельность хозяйствующего субъекта, от структуры акционерного капитала. В соответствии с указанной целью поставлены следующие задачи, определившие логику и структуру работы:

1) систематизировать и дополнить содержание финансовых отношений акционерного общества;

2) уточнить понятие акционерного капитала и его структуры с учетом целей диссертационного исследования;

Ф 3) определить роль и место акционерного капитала в системе финансовых отношений хозяйствующего субъекта, созданного в форме акционерного общества;

4) проанализировать процессы формирования структуры акционерного капитала средних российских компаний, выявить и обосновать основные тенденции;

5) оценить влияние внешних и внутренних факторов, повышающих эффективность финансовой деятельности хозяйствующих субъектов;

6) разработать методику выявления зависимости показателей, характеризующих финансовую деятельность акционерного общества, от структуры его акционерного капитала.

Объектом диссертационного исследования являются хозяйствующие субъекты, отобранные по специальной выборке, созданные в форме открытых акционерных обществ, функционирующие на индустриально развитых территориях.

Предметом исследования является акционерный капитал и его структура в системе финансовых отношений субъекта хозяйствования.

В этой связи основными направлениями исследования явились:

1. Изучение содержание финансовых отношений субъектов хозяйствования, созданных в форме акционерных обществ;

2. Рассмотрение и анализ сущностных характеристик понятия «акционерный капитал и его структура», выявление отличий «акционерного капитала» от «уставного капитала хозяйствующего субъекта»;

3. Определение роли и места акционерного капитала в системе финансовых отношений акционерного общества;

4. Изучение методов и способов формирования структуры акционерного капитала российских компаний;

5. Разработка методика выявления зависимости показателей, характеризующих финансовую деятельность хозяйствующего субъекта, от структуры акционерного капитала.

В процессе написания диссертационной работы автором применялись различные методические подходы и способы исследования, включая системный, комплексный, факторный, причинно-следственный и сравнительно-аналитический подходы, а так же математический анализ, позволяющие рассмотреть каждую отдельную проблему в единстве всей экономической системы и, соответственно выявить ее истинные причины и всевозможные отрицательные последствия. В целом, диссертационное исследование проводилось с использованием и в рамках диалектического познания, раскрывающего возможности изучения экономических явлений и процессов в динамическом развитии, взаимосвязи и взаимозависимости, что помогло автору в достижении целей диссертации и решении исследовательских задач.

В первой главе диссертационного исследования «Место акционерного капитала в системе финансовых отношений» рассмотрены финансовые отношения хозяйствующих субъектов; проанализированы особенности компаний, созданных в организационно-правовой форме «акционерное общество»; рассмотрены финансовые отношения, складывающиеся между учредителями, акционерами, потенциальными инвесторами, аффилированными лицами и акционерным обществом; изучено понятие капитала хозяйствующего субъекта и определена его роль в системе финансовых отношений; определены роль и место акционерного капитала в системе финансовых отношений с целью анализа возможного влияния ^ структуры акционерного капитала на финансовые отношения акционерного общества.

Во второй главе диссертационного исследования «Акционерный капитал и его эффективность в системе финансовых отношений субъектов хозяйствования» рассмотрены способы формирования структуры акционерного капитала российских компаний и компаний в региональном разрезе; обоснована процедура отбора компаний для целей анализа; рассмотрены теоретические аспекты влияния структуры акционерного капитала на деятельность хозяйствующих субъектов.

В третьей главе диссертационного исследования «Взаимозависимость показателей финансовой деятельности и структуры акционерного капитала» рассмотрено влияние внешних и внутренних факторов, повышающих эффективность деятельности хозяйствующих субъектов; даны характеристики основных групп потребителей информации о деятельности хозяйствующего субъекта, созданного в форме акционерного общества; определены экономические интересы каждой группы; в зависимости от экономических интересов определены показатели, характеризующие деятельность компании, и являющиеся наиболее 6 информативными для конкретных потребителей информации; предложена методика оценки зависимости отобранных показателей от структуры акционерного капитала; дана апробация результатов исследования на примере 10 средних по размерам компаний машиностроительного комплекса старопромышленного региона; полученные результаты сопоставлены с данными по предприятиям-аналогам.

В заключении приводятся основные выводы и рекомендации выполненного диссертационного исследования, обобщены предложения автора.

В результате исследования автором достигнуты следующие результаты, выносимые на защиту:

1) обосновано наличие новых видов финансовых отношений между учредителями, акционерами, потенциальными инвесторами, аффилированными лицами и акционерным обществом;

2) предложена авторская трактовка понятия «акционерный капитал» в широком и узком смысле, выявлено его отличие от уставного капитала акционерного общества;

0 3) определены роль и место акционерного капитала в системе финансовых отношений акционерного общества с позиции его участия в формировании собственного капитала и с позиции участия собственников акционерного капитала в управлении деятельностью хозяйствующего субъекта;

4) выявлены и научно обоснованы основные категории собственников акционерного капитала, сформировавшиеся на промышленных предприятиях страны в целом и в рамках индустриально-развитых регионов;

5) разработана и апробирована методика выявления взаимозависимости показателей, характеризующих деятельность хозяйствующего субъекта, и структуры акционерного капитала.

Осмысление проблем собственности и контроля в акционерном обществе, ф влияния указанных дефиниций на финансовые отношения, складывающиеся между собственниками, аффилированными лицами и предприятием и, как следствие, на показатели, характеризующие его деятельность, позволяет решить основную задачу - способствовать эффективному оздоровлению российской экономики.

1 МЕСТО АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Куваева, Юлия Викторовна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По итогам приватизации в России на базе бывших государственных предприятий создано около 400 ООО акционерных обществ, большая часть которых относится к реальному сектору экономики и производит около 80 % ВВП.

Структура акционерного капитала этих компаний формировалась в течение 10 лет и в настоящее время оказывает влияние на деятельность хозяйствующих субъектов.

В научной литературе, посвященной содержанию финансов и финансов предприятий в частности, ряд вопросов является дискуссионным. Вследствие чего содержание финансовых отношений, рассматриваемое разными исследователями -различно и постоянно дополняется и совершенствуется. В работе были изучены различные точки зрения, существующие в отношении категории «финансы», рассмотрено понятие и содержание «финансов предприятий», определен и дополнен перечень финансовых отношений акционерного общества. На наш взгляд, появление новых форм хозяйствования, являющихся следствием глобального развития экономических отношений, требует в определенной степени обоснования наличия новых видов финансовых отношений в акционерном обществе. Организационно - правовые формы хозяйствующих субъектов в значительной степени определяют содержание финансовых отношений и круг участников таких отношений. Поэтому автор полагает, что требует обоснования наличие новых видов финансовых отношений 1) между учредителями и акционерным обществом при формировании первоначального уставного капитала в момент его оплаты, 2) между акционерами и акционерным обществом в момент оплаты дополнительных выпусков акций, направленных на финансирование инвестиционной потребности хозяйствующего субъекта, 3) между акционерами, потенциальными инвесторами и акционерным обществом при формировании добавочного капитала, 4) между акционерами и акционерным обществом при выплате доходов по акциям в виде дивиденда, 5) между потенциальными инвесторами и акционерным обществом при приобретении акций, размещаемых путем закрытой (среди заранее определенного круга потенциальных инвесторов) либо открытой подписки, 6) между аффилированными лицами акционерного общества и самим акционерным обществом при совершении сделок, в осуществлении которых данные аффилированные лица имеют финансовую заинтересованность.

Рассматривая содержание финансовых отношений акционерного общества, автор определил роль и место акционерного капитала в системе таких отношений. Для этого понятие «акционерный капитал» было рассмотрено нами в широком и в ф узком смысле. В широком смысле, акционерный капитал есть совокупность акций (обыкновенных и привилегированных): а) эмитированных акционерным обществом, б) приобретенных (оплаченных) учредителями (акционерами, инвесторами), в) принадлежащих им на праве собственности. В более узком смысле, с позиции участия в управлении деятельностью акционерного общества, учитывая специфику прав, предоставляемых владельцам привилегированных акций, акционерный капитал может быть, на наш взгляд, характеризован как совокупность обыкновенных акций, а) эмитированных акционерным обществом, б) приобретенных (оплаченных) учредителями (акционерами, инвесторами), в) принадлежащих им на праве собственности, г) являющихся свидетельством позиции собственников предприятия (акционеров). * В рамках второго, более узкого подхода к понятию «акционерный капитал» рассмотрено такое понятие, как «структура акционерного капитала», под которым в контексте диссертационной работы понимается количественное (либо процентное) распределение голосующих акций среди его собственников, которое предопределяет распределение власти в акционерном обществе, и, опосредованно, через процедуру принятия решений на совете директоров, общем собрании акционеров, влияет на характер финансовых отношений и деятельность хозяйствующего субъекта в целом.

Рассматривая роль и место акционерного капитала в системе финансовых отношений акционерного общества, следует отметить, что данные отношения во многом имеют дискуссионный характер. Поэтому проведенный анализ позволил рассмотреть эту проблему со следующих позиций: 1) с позиции участия ■ акционерного капитала в формировании собственного капитала предприятия, 2) с позиции участия в управлении всей финансово - хозяйственной деятельностью акционерного общества через участие собственников в акционерном капитале.

Определение роли и места акционерного капитала в системе финансовых отношений акционерного общества с указанных позиций, является существенным, т.к. позволило автору выявить возможные направления влияния структуры акционерного капитала на показатели, характеризующие финансовую деятельность акционерных обществ.

Для более полного рассмотрения проблем влияния структуры акционерного капитала на финансовые отношения акционерного общества в рамках исследования изучены способы формирования такой структуры в российских компаниях, а так же в рамках индустриально - развитого региона. Установлено, что приватизационные процессы в России во многом предопределили структуру акционерного капитала в акционерных обществах на современном нам этапе.

Рассматривая проблемы влияния структуры акционерного капитала на деятельность хозяйствующего субъекта, разные исследователи, занимающиеся изучением данной проблемы, выделяют различные категории собственников, которые, по их мнению, в наибольшей степени способны оказывать влияние на всю систему отношений (в том числе финансовых) юридического лица. Практические данные, полученные в ходе диссертационного исследования позволили автору сделать вывод о том, что среди собственников, имеющих долю в акционерном капитале, целесообразно рассматривать две укрупненные категории -«внутренние» и «внешние» акционеры, преследующие определенные экономические цели. Анализируя предприятия выборки, куда вошли 10 компаний машиностроительного комплекса Свердловской области, автором были изучены аффилированные связи, что способствовало более углубленному изучению поставленной проблемы.

В процессе исследования проблемы влияния концентрации акционерного капитала на деятельность субъектов хозяйствования, автором отмечено, что существенным, с точки зрения анализа является отбор компаний для включения в выборку. Автором предложено использовать для анализа сопоставимые предприятия с учетом следующих факторов и критериев отбора: 1) региональный разрез, 2) размер хозяйствующего субъекта, 3) группировка компаний по году приватизации, 4) факт наличия острого корпоративного конфликта.

Рассматривая теоретические аспекты влияния структуры акционерного капитала на показатели деятельности хозяйствующего субъекта, следует отметить, что классикой современной экономической мысли в данном вопросе являются исследования Р. Коуза и предложенная им теорема, частным (самым простым) случаем которой являются внутрифирменные отношения, складывающиеся в том числе и в акционерных корпорациях. Из теоремы следуют важные теоретические и практические выкладки. Утверждается, что при отсутствии четко определенных прав собственности и высоких трансакционных издержках, что в значительной степени характерно для России, структура производства, характер финансовых отношений, итоги деятельности зависят от структуры собственности и ее изменений. В рамках диссертационного исследования нашли подтверждение основные практические выводы теоремы Р. Коуза. Проведенное автором исследование показало, что:

1. Среди лиц, получающих и использующих информацию о деятельности акционерного общества целесообразно, выделить две укрупненные группы в зависимости от качества потребляемой ими информации.

2. Внутри укрупненной группы «акционеры - инвесторы» на рынке существуют свои экономические интересы в зависимости от того, является ли потребитель информации акционером действующего предприятия либо потенциальным инвестором, рассматривающим возможность инвестирования временно свободных средств.

3. Учет интересов каждого потребителя информации в группе «акционеры -инвесторы» позволил автору выявить показатели, характеризующие деятельность субъекта хозяйствования, которые позволяют лицам, заинтересованным в ее получении составить общее о нем представление. Среди таких характеристик автором выделены:

• динамика увеличения добавочного капитала;

• размер фондов специального назначения (амортизационный фонд);

• динамика роста нераспределенной прибыли акционерного общества;

• динамика роста размера уставного капитала;

• величина начисляемых дивидендов;

• наличие аффилированных лиц акционерного общества и количество сделок, в осуществлении которых имеется финансовая заинтересованность данных лиц;

• доля товарного рынка, занимаемая выпускаемой данным предприятием продукцией.

В качестве логического завершения диссертационного исследования автором предложена методика выявления взаимозависимости показателей, характеризующих деятельность субъекта хозяйствования, от структуры акционерного капитала, которая включает в себя следующие этапы:

1. Определение роли и места акционерного капитала в системе финансовых отношений акционерного общества.

2. Определение основных групп потребителей информации о деятельности хозяйствующего субъекта.

3. Определение характера экономических интересов, преследуемых каждой группой потребителей информации.

4. Определение основных показателей, являющихся наиболее информативными для данной группы потребителей информации с учетом поставленных экономических целей.

5. Сопоставление показателей, на которые потенциально возможно влияние структуры акционерного капитала, с показателями, являющимися наиболее информативными для конкретных групп потребителей информации о деятельности хозяйствующего субъекта. Выявление общих показателей.

6. Анализ качества существующих связей между структурой акционерного капитала отобранными показателями.

7. Сопоставление и анализ полученных данных с предприятиями - аналогами. Апробация методики проведена на примере компаний машиностроительного комплекса, расположенных на территории Свердловской области.

Основные положения диссертационного исследования докладывались и обсуждались на международных, всероссийских, межрегиональных, межвузовских щ научно - практических конференциях (Екатеринбург, 2001 -2006).

По результатам диссертационного исследования опубликовано 13 научных работ общим объемом 2,85 п. л. (в т. ч. авторских - 2,25 п. л.).

Научная новизна заключается в следующих результатах, достигнутых автором в процессе диссертационного исследования:

1) Обосновано наличие новых видов финансовых отношений между учредителями, акционерами, потенциальными инвесторами, аффилированными лицами и акционерным обществом; ф 2) Предложена авторская трактовка понятия «акционерный капитал» в широком и узком смысле, выявлено его отличие от уставного капитала акционерного общества;

3) Определены роль и место акционерного капитала в системе финансовых отношений акционерного общества с позиции его участия в формировании собственного капитала и с позиции участия собственников акционерного капитала в управлении деятельностью хозяйствующего субъекта;

4) Выявлены и научно обоснованы основные категории собственников акционерного капитала, сформировавшиеся на промышленных предприятиях страны в целом и в рамках индустриально - развитых регионов;

Щ 5) Разработана и апробирована методика выявления взаимозависимости показателей, характеризующих финансовую деятельность хозяйствующего субъекта, и структуры акционерного капитала.

Теоретическая значимость работы заключается в том, что полученные в результате исследования выводы позволили доказать и значительно расширить сущностное понимание наличия взаимосвязи между структурой акционерного капитала и показателями, характеризующими финансовую деятельность хозяйствующего субъекта, в том числе через выявление и характеристику новых форм финансовых отношений в рамках акционерного общества.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что предложенные в работе рекомендации и методика выявления взаимозависимости финансовых показателей и структуры акционерного капитала предназначены для т практического использования различными группами потребителей информации о деятельности хозяйствующих субъектов, что позволит в конечном итоге принимать адекватные решения о возможности инвестирования средств, что подтверждено соответствующими справками.