Анализ движения денежных средств на предприятии в современных условиях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Анализ движения денежных средств на предприятии в современных условиях"

07-6 3488

На правах рукописи

ФИЛОСОФОВ АЛЕКСЕЙ ЮРЬЕВИЧ

Анализ движения денежных средств на предприятии в современных условиях

Специальность 08.00.12 - Бухгалтерский учет, статистика

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург - 2007

Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов».

Научный руководитель - кандидат экономических наук,

доцент Курганов Александр Федорович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор Завгородняя Анна Васильевна

доктор экономических наук, профессор Колесников Александр Михайлович

Ведущая организация: Федеральное государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский

государственный университет»

Защита состоится « » _2007 г. в_ часов на заседании

диссертационного совета Д. 212.237.06 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов» по адресу: 191023, Санкт-Петербург, ул. Садовая, д. 21, ауд.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов».

Автореферат разослан «_» _ 2007 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

Капралова Е.Б.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования. В системе показателей, используемых для оценки эффективности деятельности предприятия и его финансового состояния, традиционно ведущее место отводится прибыли. Однако проблема состоит в том, что прибыльное по данным бухгалтерского учета предприятие часто реально не может выполнить своих обязательств по платежам из-за отсутствия денежных средств, а убыточное предприятие, наоборот, может оставаться платежеспособным. Начисленные прибыль или убыток за определенный период времени и денежные средства, полученные предприятием за этот же временной период, это не одно и то же и даже не пропорционально зависимо. Существует множество факторов, которые приводят к несоответствию между полученным финансовым результатом и наличием денежных средств. Например, начисление амортизации прямо не влияет на движение денежных средств, но уменьшает прибыль; расходы будущих периодов сразу уменьшают денежные средства на их величину, а на прибыли скажутся в будущем и постепенно и т.п. Следовательно, для любого предприятия не менее важным, чем управление прибылью, является создание механизма эффективного управления денежными потоками. Также от того, насколько успешно предприятие управляет своими денежными потоками, может зависеть не только его текущая ликвидность, но и финансовый результата за счет отсутствия дополнительных расходов, связанных с необходимостью выплаты штрафных санкций за несвоевременную уплату и т.д., и дополнительных доходов, например от эффективного использования временно свободных денежных средств.

Изложенное, наряду с нахождением экономического анализа, в том числе и анализа движения денежных средств, не имеющего должной проработки, соответствующего рыночным условиям хозяйствования, в стадии становления, с важностью наличия на предприятии системы управления денежными потоками, позволяющей ему эффективно функционировать на рынке, подтверждает актуальность выбранной темы диссертационного исследования, проблем, поставленных и решенных в нем.

Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет

собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежный поток».

Понятие «cash-flow» пришло из США, где в середине XX в. была впервые сформулирована идея денежных потоков. Говоря об авторах, чьи работы доступны для ознакомления и изучения проблемы анализа денежных потоков предприятия и соответствующей ему информационной базы, следует отметить Ю. Бригхема, Л. Гаиенски, Джея К Шима., Джоуэла Г.Сигела, Л. А. Бернстайна и других.

Безусловно, такая актуальная проблематика не могла не найти отражения и в работах отечественных экономистов. Ей уделяют внимание И.А. Бланк Д. Хан, А.Д. Шеремет, К.В. Щиборщ, В.В. Бочаров, В.В. Ковалев, Сорокина Е.М., Э.И. Крылов, Е.В. Быкова, Стоянова Е.С. и другие авторы.

Однако можно констатировать, что по причине «молодости» концепции денежных потоков, многие вопросы анализа движения денежных средств носят дискуссионный характер, нельзя не отметить и высокую практическую потребность в исследовании денежных потоков, обуславливающие выбор темы диссертационного исследования, его цель, задачи, вектор проведения.

Цель и задачи исследования. Целыо диссертационного исследования является рассмотрение влияния анализа движения денежных средств на эффективное принятие управленческих решений, аспектов управления движением денежных средств, а именно - ряда методик анализа и бюджетирования движения денежных средств. Также в работе нашли отражение вопросы, связанные с качеством источников необходимой для реализации этих методик информации и доступностью этих источников для внешнего пользователя. Достижение поставленной цели предполагает постановку и решение следующих задач:

• исследовать роль денег в обеспечении финансовой устойчивости предприятия;

• сформулировать определение денежного потока предприятия, дающее четко представление о сути данного понятия;

• составить классификацию денежных потоков предприятия;

• определение роли анализа и управления денежными потоками в развитии предприятия и формировании конечных результатов его деятельности;

• оценить возможности информационной базы анализа движения денежных средств;

• выявить основные этапы управления денежными потоками, обеспечивающие финансовое равновесие предприятия в процессе его развития;

• наиболее полно выявить факторы, прямо и косвенно определяющие величину денежных потоков предприятия, а также отклонение чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, полученных предприятием за один и тот же период времени, установить их взаимосвязь.

Объектом исследования является Филиал ОАО «Инженерный Центр ЕЭС» - «Институт Ленгидропроект», анализ и управление движением денежных средств (система бюджетирования денежных средств) на котором находится на стадии становления, что повышает практическую значимость полученных результатов исследования.

Предметом исследования явились теоретическая, методическая и практическая проблематика анализа денежных потоков предприятия.

Методология исследования. Теоретической и практической основой диссертационного исследования послужили научные труды зарубежных и отечественных специалистов в области анализа и управления движением денежных средств на предприятиях, законодательство Российской Федерации, нормативные акты Министерства Финансов, материалы Государственного комитета по статистике Российской Федерации, Санкт-Петербургского комитета по статистике, статистические данные, опубликованные в периодической печати, а также данные, собранные автором непосредственно в Филиале ОАО «Инженерный Центр ЕЭС» - «Институт Ленгидропроект».

Научная новизна диссертационного исследования состоит в изложении научно обоснованных решений анализа денежных потоков предприятия, позволяющих повысить эффективность управления ими, тем самым способствующих повышению финансовой устойчивости предприятий, и, следовательно, придающих импульс поступательному улучшению социально-экономической ситуации всего общества в целом.

К числу основных результатов, определяющих научную новизну диссертационного исследования, должно отнести следующие:

для целей экономического анализа уточнено понятие денежного потока, сделан акцент на наличие притоков и оттоков, как разнонаправленных составляющих единого движения денежных средств;

составлена классификация денежных потоков на основе систематизации возможных на практике признаков;

обоснован состав информационной базы, используемой при анализе оборотного капитала, и внесены предложения по её совершенствованию;

выявлена роль анализа и управления денежными потоками в развитии предприятия и формировании конечных результатов его деятельности;

сформулированы цель и задачи анализа денежных потоков предприятия, основанные на информационных потребностях заинтересованных пользователей.

Практическая значимость исследования. Результаты диссертационного исследования могут быть использованы в практике эффективного управления движением денежных средств на предприятиях в современных условиях. На основе разработанных рекомендаций целесообразно выявлять резервы повышения эффективности использования денежных средств, выявлять и устранять негативные факторы, влияющие на отклонение чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата за аналогичные временные периоды, определять степень сбалансированности движения денежных средств на предприятии и эффективность их использования, давая оценку прямого и косвенного влияния внешних и внутренних факторов на денежные потоки предприятия.

Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования докладывались на научных сессиях профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов. Начало исследования, заложенное ещё в дипломном проекте, который был удостоен наград: диплом по итогам открытого конкурса на лучшую работу студентов по естественным, техническим и гуманитарным наукам в ВУЗах Российской Федерации (июль 2005 года), диплом лауреата всероссийского конкурса дипломных проектов и дипломных работ «Инновация и Карьера» за победу в номинации: «Экономика и управление» (март 2006 года)

Основное содержание диссертации опубликовано в 8 статьях общим объемом 1,55 п.л., в том числе личное участие автора - 1,36 п.л.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и приложений.

В первой главе «Денежные потоки предприятия как объект экономического анализа эффективности хозяйственной деятельности»

рассматриваются вопросы, связанные с определением денежных потоков, их места в финансовом менеджменте и взаимосвязи управления движением денежных средств с управлением ликвидностью и рентабельностью предприятия. Также в первой главе отражаются вопросы, связанные с отнесением хозяйственных операций к «денежным» и «неденежным» и с определением круга активов предприятия, которые могут рассматриваться в качестве денежных средств и их эквивалентов.

Во второй главе «Учёт и анализ движения денежных средств предприятия» освещаются некоторые методики расчета денежных потоков, анализа абсолютных и относительных показателей денежных потоков. Также во второй главе рассматриваются вопросы, связанные с качеством (полнотой и достоверностью) информационной базы для осуществления таких расчетов и доступностью данной информации для внешних пользователей (а, следовательно, и рациональности проведения таких расчетов и надежности построенных на них выводов). Кроме этого, во второй главе отражаются некоторые аспекты бюджетирования движения денежных средств и оценки эффективности системы бюджетирования.

В третьей главе «Управление денежными потоками Филиала ОАО «Инженерный Центр ЕЭС» - «Институт Ленгидропроект»» на примере Филиала ОАО «Инженерный центр ЕЭС» - «Институт Ленгидропроект» рассматривается подход к определению денежных потоков (их видов, состава, круга охватываемых операций) для управленческих целей, осуществляется анализ денежных потоков, а также оценивается эффективность системы бюджетирования на данном предприятии.

В заключении работы излагаются основные результаты и выводы по проведенному исследованию.

ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИСЕРТАЦИИ 1. Понятие денежного потока. Виды денежных потоков Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежный поток».

Понятие «cash-flow» пришло из США, где в середине XX в. была впервые сформулирована идея денежных потоков. Перевод данного словосочетания на другие языки с сохранением его смыслового содержания вызывает некоторые трудности, поэтому в экономической литературе неанглоговорящих стран оно часто встречается в английском написании.

Вероятно, из-за возможности неоднозначного перевода термина cash-flow разные авторы предлагают несколько разные определения денежного потока. Суть этих определений в принципе одна, но акценты немного разные. Например:

Денежный поток - это изменение баланса денежных средств за период'. (Здесь акцент на общем результате движения денежных средств).

Денежный поток - вся совокупность распределенных во времени потоков доходов и расходов, связанных с исследуемым объектом на протяжении заданного периода2. (Здесь акцент на то, что в рассматриваемом периоде могут быть как притоки, так и оттоки денежных средств). Денежный поток - объем денежных средств, который получает или выплачивает предприятие в течение отчетного или планового периода3. (Здесь акцент также на наличии притоков и оттоков как составляющих единого денежного потока). Денежный поток - совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью4. (Здесь акцент также на наличии притоков и оттоков как составляющих единого денежного потока, но при этом

' Кох Р. Менеджмент и финансы от А до Я. - СПб.: Изд-во «Питер», 1999 - С. 271. ! Успенский Г.О. О методе дисконтирования денежных потоков. //Финансы -№1, 2001. -С. 57.

5 Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. - М.: Финансы и статистика, 2001 г С. 70.

' Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 2. - К.: Ника-центр, 1999. - С. 129.

подчеркивается, что это притоки и оттоки на функционирующем предприятии).

Денежный поток - аналог английского cash flow (поток наличности) - характеризует результат движения денежных средств предприятия за тот или иной период времени, т.е. в общем виде это разность между всеми поступлениями денежных средств предприятия и их выплатами за период5. («Золотая середина» между предыдущими вариантами).

Денежный поток - поступление и выбытие денежных средств и их эквивалентов. (Здесь отмечено, что при управлении денежными средствами не следует забывать об эквивалентах денежных средств)6.

Возможен и такой подход: денежный поток связан с конкретным периодом времени и представляет собой разницу между всеми поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами за этот период; а все валовые денежные поступления и платежи предприятия представляют собой движение денежных средств7.

А, например, Д.Хан о сущности и роли денежного потока пишет следующее: «Денежный поток представляет собой излишек средств, имеющихся в неограниченном распоряжении предприятия для целей финансирования. В этом качестве денежный поток является для руководства предприятия прежде всего масштабом измерения возможностей внутреннего финансирования. Он существенно влияет на планирование других платежей, инвестиций и внешнего финансирования. Для внешних аналитиков денежный поток - это масштаб измерения доходности предприятия»8. (Здесь акцент на результате движения денежных средств).

То есть, в некоторых определениях подчеркивается, что денежный поток - это разность между поступлениями и платежами, а в некоторых акцентируется наличие притоков и оттоков, как разнонаправленных составляющих единого движения денежных средств.

Вероятно, более правильным является второй подход, так как он подчеркивает, что, во-первых, денежный поток представляет собой именно движение денежных средств, а не некоторый их запас (как,

5 Финансы предприятий: Учебник / Под ред. М.В. Романовского. - СПб.: «Издательский дом «Бизнес-пресса», 2001. -С. 182

" Новикова М.В. Отчет о движении денежных средств. // Бухучет. - №1, 1999. - С. 102.

1 Финансовый менеджмент. / Самсонов Н.Ф., Бараннокова Н.П., Володин Л.А. и др.; Под

ред. проф. Самсонова Н.Ф. - М.: Финансы, ЮНИ'ГИ, 1999. - С. 294.

" Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга - М.: Финансы и статистика,

1997. - С. 340.

например, по определению Д. Хана), а во-вторых, что движение это может быть разнонаправленным.

Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, генерируемых хозяйственной деятельностью и её же обслуживающих, отражающий процесс в динамике. При анализе движения денежных средств внимание следует уделять не только собственно денежным средствам, но и их эквивалентам. В России не так уж и много активов, которые в полном смысле можно было бы рассматривать как денежные эквиваленты. Однако по существующим правилам бухгалтерского учета к эквивалентам денежных средств формально могут быть отнесены все активы, движение которых отражается на счетах, предназначенных для учета денежных средств согласно Плану счетов, хотя это не совсем верно с точки зрения требований к ликвидности и т.д.

Неденежные операции (такие как бартер и взаимозачеты) по определению не должны включаться в расчет величины денежного потока. Информация о неденежных операциях может отражаться в отдельном документе, аналогичном по структуре документу о движении денежных средств, или даже в том же документе в виде отдельного раздела или столбца. Однако включать суммы, проходящие по неденежным операциям в суммы положительного и отрицательного денежного потока не следует, хотя бы потому, что это исказит не только информацию о движении денежных средств в абсолютном значении, но и величину некоторых коэффициентов, характеризующих движение денежных средств (например, некоторые коэффициенты ликвидности денежного потока, коэффициент эффективности денежного потока, коэффициент корреляции денежных потоков; некоторые коэффициенты платежеспособности, рассчитанные на основе денежного потока). 2. Классификация денежных потоков для целей анализа и управления

В целях обеспечения эффективного анализа и управления денежными потоками денежные потоки требуют определенной классификации. На наш взгляд, в целях повышения эффективности анализа классификацию можно осуществить по следующим классификационным признакам:

I. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

1. денежные потоки по предприятию в целому

2. денежные потоки по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия-,

3. денежные потоки по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия;

4. денежные потоки по отдельным хозяйственным операциям. П . По направленности движения денежных средств:

1. положительный денежный поток;

2. отрицательный денежный проток.

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее уменьшение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

III. По методу исчисления объема: 1. валовой денежный поток;

чистый денежный поток.

IV. По уровню достаточности объема:

1. избыточный денежный поток;

2. дефицитный денежный поток.

V. По методу оценки во времени:

1. настоящий денежный поток',

2. будущий денежный поток.

VI. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде:

1. регулярный денежный поток,

По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки можно разделить на:

a. регулярные денежные потоки с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета.

b. регулярные денежные потоки с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. К таким денежным потокам относится, например, график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизинга.

2. дискретный денежный поток Характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций в рассматриваемом периоде. Например, к дискретным денежным потокам относится одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретение

предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И, наоборот, - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

VII. По видам хозяйственной деятельности:

1. совокупный денежный поток;

2. денежный поток по операционной деятельности;

3. денежный поток по инвестиционной деятельности;

4. денежный поток по финансовой деятельности.

Самым агрегированным является совокупный денежный поток. Он является итоговым показателем, характеризующим суммарный денежный поток по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Таким образом, можно выделить множество видов денежных потоков, характеризующих тот или иной аспект хозяйственной деятельности предприятия. И, в принципе, каждый из этих видов может быть интересен с точки зрения анализа денежных потоков предприятия и принятия решений на будущее.

3. Роль учета денежных средств в принятии управленческих

решений

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Значимость такого вида активов, как денежные средства определяется тремя основными причинами:

рутинность - денежные средства используются для выполнения текущих операций; поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временный лаг, предприятие вынуждено постоянно держать средства на расчетном счете;

предосторожность - деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;

спекулятивность - денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует

ненулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного инвестирования.

Эффективный учёт позволяет выявить влияние прибыльных видов деятельности на ресурсы денежных средств и на то, какие активы приобретаются и как они финансируются. Он помогает более четко выдвинуть на первый план различие между чистым доходом и денежными средствами, полученными в результате хозяйственной деятельности. Совершенно ясно, как уже отмечалось, что даже прибыльное предприятие может столкнуться с трудностями при погашении кредиторской задолженности и недостатком денежных средств для дальнейшего расширения. Фактом является и то, что предприятие, успешно расширяющее объем продаж, может вместе с тем иметь ухудшающуюся ликвидность и связывание денежных средств в активах, которые не могут быть ликвидированы в момент погашения срочных обязательств.

4. Информационная база анализа

Отчет о движении денежных средств - один из основных источников информации для анализа движения денежных средств. Наряду с ним существенную информационную нагрузку для проведения анализа движения денежных средств предприятия несут Отчет о прибылях и убытках, бухгалтерский баланс. Однако необходимо учитывать, что из-за некоторых особенностей ведения бухгалтерского учета и составления отчетности, использование этих документов для проведения анализа приводит к некоторому искажению реальной картины движения денежных средств. Так, например, форма №2 не включает данные о выручке, полученной в результате выполнения договоров, предусматривающих исполнение обязательств (оплату) неденежными средствами, и о дебиторской задолженности в части доходов предприятия,

Необходимость выделения справочно в форме №2 дебиторской задолженности в части доходов предприятия вызвана двумя причинами.

Во-первых, в Бухгалтерском балансе (форма №1) представляется общая сумма дебиторской задолженности, в том числе и той, которая не является доходами предприятия к поступлению. В частности, к ожидаемым поступлениям, которые отражаются в Бухгалтерском балансе в составе дебиторской задолженности, но не признаются доходами предприятия согласно пункту 3 ПБУ 9/99, относятся:

суммы НДС, акцизов, налога с продаж, экспортных пошлин и других аналогичных обязательных платежей;

задолженность по договорам комиссии, агентским и иным аналогичным договорам в пользу комитента, принципала и т.п.;

задолженность по погашению кредитов и займов, предоставленных заемщикам.

Изменение этих составляющих дебиторской задолженности оказывает прямое влияние только на денежные потоки предприятия.

Во-вторых, если предприятие создает резервы по сомнительным долгам за счет финансовых результатов, то в соответствии с пунктом 6.7 ПБУ 9/99 величина выручки, принимаемой к бухгалтерскому учету, не изменяется. Это означает, что дебиторскую задолженность как составляющую начисленной выручки от продаж необходимо рассматривать в полной сумме. Получить соответствующие данные из баланса в таком случае невозможно. Дебиторская задолженность, по которой созданы резервы сомнительных долгов, в Бухгалтерском балансе уменьшается на сумму этих резервов.

При проведении факторного анализа денежных потоков изменения статей баланса рассматриваются как факторы, повлиявшие на отклонение чистого денежного потока от чистого финансового результата.

Но, например, далеко не все абсолютные изменения статей бухгалтерского баланса следует рассматривать в полном объеме, так как на величину некоторых активов может влиять внутренний оборот, который не вызывает движения денежных средств. Например, увеличение запасов может произойти в результате оприходования материалов от ликвидации основных средств, возврата неиспользованных материалов из производства, оприходования окончательно забракованной продукции по цене возможного использования. Необходимую для проведения такой корректировки информацию можно найти в Главной книге. Внешнему же пользователю такая информация обычно недоступна.

Как видно из проведенного диссертантом исследования, при анализе денежных потоков по данным баланса для обеспечения достоверности расчетов необходимо проводить ряд корректировок, что может быть затруднительно, особенно для внешнего пользователя.

5. Способы расчета денежных потоков

Как видно из приведенных определений денежного потока, он не совпадает ни с выручкой, ни с прибылью предприятия. При чём эти три показателя могут значительно отличаться по объемам (рис. 1):

200000 150000 100000 50000 0

□ Выручка 1ЧП 1ЧДП

2005

2006

Показатели 2005 год 2006 год

тыс. руб. тыс. руб.

Выручка 165759 106641

Чистая Прибыль (ЧП) 15105 14296

Чистый совокупный денежный поток (ЧДП) 668 4261

Рис 1. Отличие денежного потока от выручки и прибыли

Основные отличия денежного потока от прибыли представлены в

таблице 1\

Таблица 1

Отличие денежного потока от прибыли

ПРИБЫЛЬ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

Отражает операции как с денежными средствами, так и бартер, и взаимозачеты. Отражает операции только с денежными средствами, то есть бартер и взаимозачеты не учитываются'.

Могут быть учтены, операции, совершенные не только в отчетном периоде, но и до и после него. То есть на формирование показателя финансового результата влияет метод признания выручки (кассовый или по начислению). Учитываются операции, совершенные только в отчетном периоде. То есть, метод признания выручки не оказывает влияния.

0 При традиционном подходе к расчету денежных потоков.

Амортизация оборудования включается в затраты и уменьшает прибыль. Амортизация оборудования не влияет напрямую на измеиение потока денег.

При расчете прибыли не учитывается изменение составляющих оборотного капитала (запасов, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности). Изменение составляющих оборотного капитала оказывает значительное влияние на величину денежных потоков. При этом рост запасов и дебиторской задолженности ведет к уменьшению денежного потока, а рост кредиторской задолженности - к увеличению денежного потока.

При расчете прибыли не учитываются инвестиции. Увеличение инвестиций приводит к уменьшению денежного потока.

При расчете прибыли учитывается только стоимость использования собственного и заемного капитала, но не само изменение размера капитала. Изменение размера собственного и заемного капитала является одним из источников денежного потока.

То есть, денежный поток по величине, да и по существу,

отличается от прибыли, и для его расчета существуют собственные методы.

Выделяют два способа расчета денежных потоков: прямой и косвенный. Прямой метод считается более сложным, но более информативным, так как он основан на изучении всех операций, проходящих по счетам денежных средств, и определении, к какому виду деятельности они относятся (основному, инвестиционному или финансовому). Косвенный метод проще, так как он оперирует изменениями данных, содержащихся в балансе и отчете о финансовых результатах. В практике финансового анализа используются оба метода, но такие организации, как Международный Комитет по стандартам бухгалтерского учета (в МСФО №7) и Совет по стандартам бухгалтерского учета США (в Стандарте №95) рекомендуют использовать.прямой метод как более насыщенный информационно.

Однако оба метода расчета несут определенную информацию, полезную для анализа, и могут дополнять друг друга. В экономической литературе часто отмечается, что косвенный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения10. В частности, часто отмечается, что косвенный метод расчета денежных потоков лучше подходит для оценки финансовой устойчивости11, так как этот метод дает возможность проследить причины несоответствия между показателями прибыли и денежного потока, а именно это и лежит в основе оценки финансовой устойчивости.

10 Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предпрштий и корпораций. -М.: Финансы и статистика, 2001. - С. 77.

" Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия. И Финансы. - №2,2000. - С. 56-59.

Естественно, отличия в результатах вызваны спецификой каждого из методов (таблица 2).

Таблица 2

Особенности прямого и косвенного методов расчета денежных потоков.

ПРЯМОЙ МЕТОД КОСВЕННЫЙ МЕТОД

Основой расчета является выручка от реализации. Основой расчета является чистая прибыль.

Используется информация о приходах и расходах средств по всем денежным счетам компании. Используется информация об изменении счетов баланса. При этом учитывается то, что изменение суммы средств на всех денежных счетах равно сумме изменений всех остальных счетов баланса (закон баланса).

Показывает направление прихода и расхода денежных средств за отчетный период. Показывает связь между прибылью, изменением капитала и потоком денежных средств.

Показывает информацию, характеризующую как валовые денежные потоки, так и чистые денежные потоки в разрезе видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Показывает информацию, характеризующую только чистые денежные потоки в разрезе видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Используется обычно при краткосрочном финансовом планировании, так как напрямую связан с конкретными денежными операциями (то есть с оперативными решениями) Может использоваться при долгосрочном финансовом планировании, так как связан с балансовым отчетом и отчетом о доходах.

В процессе исследования было выявлено, что правомерность использования прямого и косвенного метода для проведения анализа денежных потоков не столь очевидна, так как: во-первых, обычно оба метода применяются обособленно друг от друга, что не позволяет

провести комплексный анализ денежных потоков предприятия. Во-вторых, внешний пользователь часто не может провести корректировки данных баланса, что искажает реальную картину движения денежных средств. А в-третьих, отмечается, что неправомерно искать причины отклонения показателя финансового результата в изменении активов и пассивов предприятия.

В результате для устранения всех перечисленных недостатков предлагается проводить анализ путем уточнения данных формы №4 с помощью формы №2 (по существу, это модификация прямого метода). Но у такой методики тоже есть недостаток - не подразумевается проведение анализа в разрезе трех видов деятельности. Но может быть это и не недостаток, хотя бы потому, что деление хозяйственных операций по видам деятельности достаточно условно, и одни и те же операции на разных предприятиях могут относиться к разным видам деятельности. В экономической литературе предлагается очень много коэффициентов для анализа эффективности денежных потоков, но, к сожалению, внешний пользователь рассчитать большинство из них не может в связи с недоступностью необходимой информации.

Резюмируя результаты диссертационного исследования, следует заметить научную и практическую значимость выполненной работы. Обоснованная целевая направленность анализа денежных потоков - определение основных источников поступления и основных направлений расходования денежных средств, выявление достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков предприятия по объему и во времени.

Внешние аналитики на основе анализа денежных потоков могут сделать ряд полезных выводов. Например, инвесторы могут получить информацию о том, достаточно ли у предприятия средств для финансирования его производственно-хозяйственных операций и определить тем самым его привлекательность для инвестиций; потенциальные кредиторы могут оценить платежеспособность предприятия; потенциальные акционеры могут оценить способность предприятия извлекать выгоду из своей деятельности и т.д.

Внутренние аналитики могут очень широко использовать информацию о движении денежных средств, например, для оценки способности предприятия выполнять все свои обязательства по расчетам с кредиторами, выплате дивидендов и т.п. по мере наступления сроков погашения; определения потребности в дополнительном привлечении денежных средств со стороны; определения величины капиталовложений в основные средства и

прочие внеоборотные активы; расчета размеров финансирования, необходимых для увеличения инвестиций в долгосрочные активы или поддержания хозяйственной деятельности на нынешнем уровне; оценки эффективности операций по финансированию предприятия и его инвестиционных сделок; оценки способности предприятия получать положительные денежные потоки в будущем и т.д.

Анализ денежных потоков может проводиться по предприятию в целом, по отдельным структурным подразделениям (центрам финансовой ответственности), по отдельным направлениям деятельности. При этом анализ денежных потоков может осуществляться как на основе отчетных, так и плановых показателей, но в любом варианте аналитическая деятельность должна быть комплексной и оперативной, что поднимет на качественно иной уровень обоснованность управленческих решений в сфере регулирования движения денежных средств, а с ним и эффективность функционирования предприятия в целом.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:

1. Курганов А.Ф., Философов А.Ю. Управление движением денежных средств// Научная сессия профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 2003 года. Март-апрель 2004 года. Факультет статистики, учета и экономического анализа: Сборник докладов. - СПб.: Издательство СПбГУЭФ, 2005.- 0,13 п.л. (личное участие автора - 0,07 п.л.)

2. Беляева Т.П., Философов А.Ю. Прибыль или денежный поток? Какому показателю отдать пальму первенства?// Тенденции развития финансово-кредитных и международных экономических отношений в условиях глобализации экономики. Научная сессия профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 2004 года. Март-апрель 2005 года. Факультет финансово-кредитных и международных экономических отношений: Сборник докладов/Под редакцией д-ра экон. Наук, проф. Е.С. Вылковой, канд. экон. Наук, проф. Л.П. Давиденко. - СПб.: Изд-во СПБГУЭФ, 2005. - 0,25 п.л. (личное участие автора - 0,12 п.л.)

3. Философов А. Денежные потоки и неденежные операции// Научная сессия профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 2004 года. Март-апрель 2005 года. Факультет статистики, учета и экономического анализа: Сборник докладов. - СПб.: Издательство СПбГУЭФ, 2005,- 0,06 п.л.

4. Философов А.Ю. Понятие денежных средств и их эквивалентов как веха анализа денежных потоков//Современные аспекты экономики. - 2005. -№5(72). -0,19 п.л.

5. Философов А.Ю. Разнообразие акцентов в определениях денежных потоков//Современные аспекты экономики, -2007. - №2(115). -0,19 п.л.

6. Философов А.Ю. Денежные потоки предприятия как самостоятельный объект анализа и управления//Современные аспекты экономики. - 2007. -№6(119).-0,19 п.л.

7. Философов А.Ю. Значимость анализа движения денежных средств для предприятий в современных условиях//Современные аспекты экономики. - 2007. -№7(120).-0,19 п.л.

8. Философов А.Ю. Анализ денежных потоков предприятия как путь к процветанию предприятия// Известия СПбУЭФ. - 2007. - № 3(51). - 0,35 п.л.

ФИЛОСОФОВ АЛЕКСЕЙ ЮРЬЕВИЧ АВТОРЕФЕРАТ

Лицензия ЛР № 020412 от 12.02.97

Подписано в печать 3.10.07. Формат 60x84 1/16. Бум. офсетная. Печ. л. 1,3. Бум. л. 0,65. РТП изд-ва СПбГУЭФ. Тираж 70 экз. Заказ 620.

Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., д. 21.

№ 2 А б 3 7

2006386931