Эффективность привлечения инвестиций в реализацию крупных проектов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Эффективность привлечения инвестиций в реализацию крупных проектов"

На правах рукописи

Сахаров Алексей Александрович

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В РЕАЛИЗАЦИЮ КРУПНЫХ ПРОЕКТОВ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «ГАЗПРОМ»)

08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством

специализация - управление инновациями и инвестиционной деятельностью

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

111111111111

003168051

Москва -2008

Работа выполнена на кафедре экономики строительства и управления инвестициями ГОУ ВПО «Государственный университет управления»

Защита состоится 28 мая 2008 года в 14 часов на заседании диссертационного совета Д 212 049 04 при ГОУ ВПО «Государственный университет управления» по адресу 109542, Москва, Рязанский проспект, 99, А-422

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Государственный университет управления»

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор Козловский Александр Васильевич

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Ивановский Василий Серафимович

кандидат экономических наук Щербакова Екатерина Сергеевна

Ведущая организация

ГОУ ВПО «Московский государственный университет путей сообщения (МИИТ)»

Автореферат разослан <_» апреля 2008 года

Ученый секретарь

диссертационного совета,

доктор экономических наук, профессор

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Проблема привлечения инвестиционных ресурсов вертикально интегрированными компаниями для реализации капиталоемких проектов и достижения поставленных стратегических целей была и продолжает оставаться одной из наиболее важных проблем их функционирования

Наиболее актуальна эта проблема для крупных вертикально интегрированных промышленных холдингов, так как чем масштабнее активы компании, чем больше ее имущественный потенциал, тем значительнее затраты на поддержание, модернизацию и расширение имеющихся мощностей, перспективное развитие и сохранение конкурентоспособной рыночной позиции, тем больше возникают потребности в привлечении крупномасштабных инвестиций

В современных вертикально интегрированных компаниях, к которым в полной мере относится и крупнейшая российская нефтегазовая компания ОАО «Газпром», проблема привлечения инвестиций особенно актуальна В связи с этим, важнейшей задачей является создание и эффективное использование такого механизма привлечения инвестиций, который позволил бы эффективно реализовать задачи компании по осуществлению перспективных проектов и обеспечению дальнейшего стратегического развития

Мировые потребности в природном газе растут гораздо быстрее, чем потребности в нефти или других первичных энергоресурсах При этом Российская Федерация является одним из немногих государств, обладающих ресурсами природного газа в количестве, позволяющем, с одной стороны, полностью удовлетворить внутренние потребности, а с другой - поставить их в достаточном количестве на мировой рынок

В связи с тем, что большая часть новых перспективных месторождений расположена в труднодоступных районах, удаленных от существующей инфраструктуры, разработка этих запасов потребует не только значительных объемов нового строительства и решения сложнейших технологических задач, но и в первую очередь будет связана с привлечением огромных инвестиционных ресурсов

Очевидно, что одних собственных финансовых ресурсов для реализации масштабных проектов будет недостаточно Основой решения этих проблем является создание и эффективное использование такого механизма привлечения инвестиций в газовую промышленность, который позволил бы реализовывать задачи ОАО «Газпром» по осуществлению перспективных инвестиционных проектов и обеспечению дальнейшего стратегического развития Необходимость рассмотрения и решения данного вопроса определила цель и задачи диссертационного исследования

Цель и задачи исследования

Целью диссертационного исследования является разработка методических положений и рекомендаций по выбору вариантов привлечения инвестиций в реализацию крупных инвестиционных проектов нефтегазовой отрасли, а также инструментов оценки их влияния на финансовые результаты работы компаний вертикально интегрированной структуры

В соответствии с указанной целью в диссертационном исследовании были поставлены и решены следующие основные задачи

- анализ современного состояния и тенденций на рынке инвестиций и оценка возможности использования нетрадиционных источников, таких как соглашение о разделе продукции, коммерческая концессия и др,

- обобщение существующих подходов и практики оценки эффективности привлечения внешних источников инвестирования,

- определение и обоснование показателей оценки эффективности привлечения внешних инвестиций в вертикально интегрированных компаниях при реализации крупных инвестиционных проектов,

- разработка и обоснование методов комплексной оценки эффективности привлечения инвестиций в реализацию крупных инвестиционных проектов,

- аналитическая оценка инвестиционных возможностей ОАО «Газпром» в условиях централизации и концентрации собственных и привлеченных финансовых ресурсов, обеспечивающих повышение инвестиционной привлекательности компании,

- определение потенциальных возможностей по привлечению инвестиций с учетом специфики газового бизнеса, масштабов инвестиционных проектов и инвестиционной привлекательности компании,

- практическая апробация разработанных методов комплексной оценки эффективности привлечения инвестиций в реализацию крупных инвестиционных проектов

Объект исследования - инвестиционная деятельность компаний ОАО «Газпром», в рамках которых реализуются крупные проекты развития газовой промышленности

Предметом исследования - являются экономические отношения, возникающие в процессе формирования и использования инвестиционных ресурсов в вертикально интегрированной структуре с учетом специфики нефтегазового бизнеса

Методологической и теоретической основой диссертации

послужили труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов в области экономики газовой промышленности, финансов, макроэкономического и инвестиционного анализа, кредитно-денежной политики В процессе диссертационного исследования использовались

нормативно-правовые документы, регламентирующие деятельность и развитие топливно-энергетического комплекса Российской Федерации

Источником первичной информации послужили годовые, статистические, финансовые, ежеквартальные и другие информационно-аналитические материалы ведущих российских и зарубежных компаний нефтегазового сектора, в том числе отчеты о деятельности крупнейших российских компаний ОАО «Газпром» и ОАО РАО «ЕЭС России»

В ходе диссертационного исследования автором также использовались статистические справочники, данные ведущих международных научных центров и аналитических агентств, разработки отраслевых институтов, аналитические обзоры крупнейших отечественных и зарубежных консалтинговых компаний, а также публикации отечественных и зарубежных ученых и специалистов по изучаемым вопросам, материалы научно-практических конференций В процессе работы автором проводилась оценка различных инвестиционных проектов, источников их финансирования, механизмов привлечения и оценка эффективности использования инвестиционных ресурсов

Степень разработанности проблемы

Исследуемые в диссертации вопросы инвестиционного характера, в частности, вопросы инвестиционного анализа, реализации инвестиционных проектов, инвестиционных возможностей и др, нашли довольно широкое освещение в отечественной и западной литературе

Огромный вклад в становление и развитие этого раздела науки внесли следующие авторы, чьи работы легли в основу диссертационного исследования Абрамов С И, Абросимов Н В , Бард В С , Бланк И А, Бочаров В В , Грацианский Е В , Джонк М Д, Бирман Г , Вахрин П И, Телегина Е А , Румянцева М А , Ковалев В В , Коласс Б, Конопляник А А , Кныш М И, Курбатов Р А , Макаров А А, Мастепанов А М, Поршнев А Г , Разу М А , Серов В М, Сергеев И В , Чернов В А , Хаммер М , Чампи Д, Шкута А А , Шапиро В Д, Шеремет В В и др

Однако следует отметить, что исследования, связанные с совершенствованием экономического механизма управления финансовыми ресурсами и привлечения инвестиций в крупные проекты, применительно к специфике и особенностям газовой промышленности проработаны недостаточно Это дает основание считать, что тема диссертационной работы является актуальной, как с теоретической, так и практической точек зрения

Основные результаты диссертационного исследования.

В диссертации получены следующие основные научные результаты

- раскрыты особенности реализации крупных инвестиционных проектов, в том числе с позиций привлечения внешних инвестиционных ресурсов для достижения стратегических целей инициатора проекта,

- обоснованы показатели оценки эффективности привлечения

внешних инвестиций в вертикально интегрированных структурах при реализации капиталоемких проектов,

- определены и классифицированы факторы привлечения внешних источников инвестирования, учитываемые при оценке экономической эффективности инвестиций в реализацию крупных инвестиционных проектов в вертикально интегрированных структурах,

- разработаны методика комплексной оценки экономической эффективности привлечения внешних инвестиций и модель выбора экономически предпочтительных вариантов такого привлечения в осуществление крупных инвестиционных проектов в вертикально интегрированных структурах,

- составлен алгоритм и регламент организационной работы по привлечению инвестиций, предложен проект стандарта «Выбор эффективной инвестиционной модели при реализации крупных проектов»,

- доказано, что при реализации капиталоемких инвестиционных проектов для ОАО «Газпром» предпочтительным вариантом привлечения инвестиций является обмен активами, соответствующий стратегическим целям компании

Научная новизна диссертационного исследования состоит в развитии методических положений по оценке вариантов и определению приоритетов капиталоемких проектов с учетом расчетной экономической эффективности и предполагаемой структуры источников финансирования инвестиций в газовой промышленности

Практическая значимость результатов исследования определяется возможностью использования предложенной модели привлечения инвестиций при реализации инвестиционных проектов в газовой промышленности

Отдельные разработки и предложения носят типовой характер и могут быть использованы не только вертикально интегрированными нефтегазовыми компаниями, но и компаниями других отраслей промышленности

Достоверность полученных научных результатов основывается на репрезентативности статистических и отчетных данных о деятельности крупнейшей российской компании - ОАО «Газпром», подтверждается четко выстроенной научной аргументацией, комплексном использовании общепризнанных научных определений, современных теорий и методов исследований

Апробация результатов исследования.

В ходе выполнения диссертационной работы основные ее положения неоднократно обсуждались и были одобрены на отраслевых совещаниях в ОАО «Газпром», а также на научно-теоретических, научно-практических отечественных и зарубежных форумах, конференциях и симпозиумах, к основным из которых относятся

- «Круглый стол» на тему «Экономика, энергетическая политика, энергобезопасность, международные аспекты Научная сессия Общего собрания РАН на тему «Энергетика России проблемы и перспективы», декабрь 2005 г, Россия, г Москва,

- 11-я Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы управления - 2006», октябрь 2006 г, Россия, г Москва,

- 12-я Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы управления - 2007», октябрь 2007 г, Россия, г Москва,

- Ежегодная конференция «Sparks & Flames - 2006» «Обеспечение безопасности и надежности поставок газа и оптимизация топливно-энергетического баланса», декабрь 2006 г, Нидерланды, г Амстердам,

- 13-я ежегодная конференция по европейскому газу «Flame», март 2007 г, Нидерланды, г Амстердам,

- Международная энергетическая конференция «Встреча Востока с Западом», июнь 2007 г, Турция, г Стамбул,

Международная конференция «Энергетический диалог Россия-Европейский союз газовый аспект», май 2007 г, Германия, г Берлин

По теме диссертации опубликовано 16 печатных работ общим объемом 6,2 п л

Структура работы определяется целями исследования, логикой и методами решения поставленных задач Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов, списка использованной литературы и приложений Общий объем работы 198 страниц, в том числе 16 схем, 6 рисунков, 20 таблиц и 4 приложения Библиографический список включает 173 наименования

Во введении показана общая характеристика работы, обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, формулируются цель и задачи исследования, определяются предмет и объект исследования, показана научная новизна и практическая значимость работы

В первой главе «Экономическая ситуация в газовой промышленности и инвестиционные возможности ОАО «Газпром» исследован потенциал рынка природного газа, определено его текущее состояние и особенности перспективного развития, оцениваются инвестиционные возможности и потребности ОАО «Газпром», кроме того, в главе выявлена и показана проблематика дальнейшего развития газовой промышленности с акцентированием внимания на проблемах привлечения в газовую отрасль необходимых инвестиций

Во второй главе «Методические основы формирования инвестиционной политики» приводится систематизированное описание основных инвестиционных проектов ОАО «Газпром», анализируется

инвестиционная программа, приводятся методические основы оценки инвестиционных возможностей и потребностей компании, при этом дается сравнительный анализ эффективности использования инвестиционных инструментов

В третьей главе «Управление финансовыми ресурсами при реализации крупных инвестиционных проектов» представлен методический подход к разработке и выбору экономически эффективной модели привлечения инвестиций при реализации крупных проектов, описывается разработанный алгоритм привлечения инвестиций в нефтегазовые проекты, подкрепленный многовариантной проработкой структуры и методов привлечения внешнего финансирования Приводится практическая апробация разработанных методов комплексной оценки эффективности привлечения инвестиций в реализацию крупных инвестиционных проектов на примере добычи природного газа и газового конденсата на полуострове Ямал

В заключении обобщены результаты исследования, сформулированы основные выводы и предложения, даны практические рекомендации

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Мировая экономика в течение последних лет демонстрирует стабильно высокие темпы роста, повышается качество жизни и численность населения нашей планеты, что, несмотря на активное внедрение новых ресурсо- и энергосберегающих технологий, влечет за собой неуклонное увеличение потребления энергетических ресурсов Экономическое развитие любого государства сопровождается соответствующим ростом потребления топливно-энергетических и других минерально-сырьевых ресурсов, т е степень и динамика экономического развития обуславливает рост потребления топливно-энергетических ресурсов и развитие энергетики

Современная цивилизация нуждается в адекватно растущих поставках энергоресурсов, при этом энергетическое потребление является основным показателем не только индустриального и экономического развития стран мира, но и их социального благополучия Повышение качества жизни и численности населения влечет за собой неуклонное увеличение потребления энергетических ресурсов

В последнее столетие рост энергетических потребностей человечества значительно опережал экспоненту роста населения планеты По прогнозам экспертов до 2025 года потребление энергии в мире увеличится в полтора раза Подавляющая часть увеличения спроса на первичные источники энергии будет по-прежнему удовлетворяться за счет ископаемого топлива - угля, нефти и газа

Тенденции в структуре топливно-энергетического баланса и его оптимизация наиболее отчетливо проявилась в последние годы в

энергетике ряда развитых стран и регионов, например, в Северной Америке, где идет процесс выравнивания долей производства основных видов органического топлива

При формировании энергетических программ и стратегий, государствам все чаще и чаще приходится исходить из соблюдения ужесточающихся экологических норм и требований Решение проблемы защиты окружающей среды при одновременном удовлетворении растущего спроса на энергоносители, предполагает вовлечение в топливно-энергетический баланс экологически чистых видов энергоресурсов, исключающих угрозу глобального загрязнения окружающей среды

Природный газ при этом более других видов энергоносителей соответствует предъявляемым требованиям, являясь на сегодняшний день наиболее экологически чистым энергоносителем, и уже в ближайшее время сможет играть главенствующую роль в формировании энергетики будущего, базирующейся на принципах высокой экологоэкономической эффективности

Потребности в природном газе растут гораздо быстрее, чем потребности в нефти или других первичных энергоресурсах По различным экспертным оценкам, спрос на газ в абсолютном выражении превзойдет спрос на все другие виды топлива Уже к 2020 году его потребление вдвое вырастет по сравнению с 2000 годом, значительно увеличив тем самым его долю в мировом топливно-энергетическом балансе

При этом Россия является одним из немногих государств, обладающих ресурсами природного газа в количестве, позволяющим, с одной стороны, полностью удовлетворить внутренние потребности, а с другой - поставить их в достаточном количестве на мировой рынок Запасы природного газа Российской Федерации - самые крупные в мире, более чем вдвое превышают вторые по величине запасы Ирана Наличие в Российской Федерации огромных запасов природного газа позволит стране и ОАО «Газпром» (ресурсная база ОАО «Газпром» - более 29 триллионов куб м доказанных запасов природного газа) играть в этом процессе одну из ведущих ролей и оставаться основным экспортером газа Главенствующим вопросом в сложившейся ситуации является способность ОАО «Газпром» удовлетворять как растущий внутренний спрос на газ, так и выполнять экспортные обязательства на будущее

Ресурсный потенциал Российской Федерации по углеводородному сырью уникален, способен обеспечить как растущие потребности России, устойчивую позицию страны на мировых сырьевых рынках, так и надежную экономическую основу для дальнейшего экономического развития При привлечении необходимых инвестиций в строительство соответствующих объектов газодобычи, расширение газотранспортных систем, ПХГ, комплексов переработки газа и другой газовой

инфраструктуры, газовая промышленность Российской Федерации сможет удовлетворить растущий внутренний и мировой спрос на газ

Дня реализации инвестиционных проектов нефтегазовые вертикально интегрированные компании используют, как правило, следующие схемы финансирования финансирование за счет заемного капитала, финансирование за счет собственного капитала, смешанная форма финансирования, многовариантные схемы финансирования

В связи с тем что, как правило, объем собственных финансовых ресурсов у компаний ограничен, а осуществляемые нефтегазовые проекты характеризуются большими объемами инвестиций, некоторые проекты эффективнее реализовывать через схемы проектного финансирования, которое подразумевает, что часть средств, необходимых для осуществления проекта, привлекается под залог его будущих финансовых и ресурсных потоков

Проблема выгодного привлечения инвестиций является одной из основных проблем воспроизводственного процесса современных нефтегазовых компаний Говоря об инвестиционных ресурсах для проектов вертикально интегрированных структур, по мнению автора, необходимо иметь в виду не только отдельные компании, но и целые отрасли и производства Задача согласования интересов отдельных компаний и отраслей, реализации их проектов и перспективного развития лежит в основе обеспечения эффективности воспроизводственного процесса на основе эффективных инвестиций

В настоящее время одной из самых важных проблем, с которой приходится сталкиваться российскими вертикально интегрированными компаниями, является проблема привлечения инвестиционных средств, необходимых для модернизации и расширенного воспроизводства производственных мощностей По сути дела, из-за недостатка инвестиционных средств, необходимых не только для расширенного воспроизводства стареющих мощностей, но и даже для простого воспроизводства имеющейся в наличии производственной базы, сложилась сложная ситуация во всех сферах деятельности, отнесенных государством к естественным монополиям - нефтегазовом и железнодорожном секторах экономики России

Основная проблема ценообразования на внутреннем рынке в газовой промышленности заключается в том, что регулируемые цены на газ не обеспечивают возмещение обоснованных расходов на добычу, транспортировку, хранение и реализацию газа, а также не способствуют созданию условий для получения обоснованной прибыли, необходимой для расширенного воспроизводства и финансирования других расходов и новых проектов структурообразующей компании газовой отрасли -ОАО «Газпром» Кроме того, действующие в течение длительного времени цены на газ не отражали технологических и экологических преимуществ его использования в качестве топлива, создавая препятствия для формирования и развития межтопливной конкуренции, а также для

и

установления оптимального соотношения цен на газ и другие энергоресурсы

Выход из сложившейся ситуации - необходимость поэтапного повышения цен на газ, в результате чего цены на газ должны обеспечить самофинансирование субъектов газового рынка и объективную оценку потребительских свойств газа По мнению автора, в связи с либерализацией рынка акций ОАО «Газпром» заниженные цены на газ, поставляемый потребителям внутреннего рынка, на который приходится около 60% от общего объема поставок газа, становятся основным сдерживающим фактором в повышении капитализации и инвестиционного рейтинга компании

В результате проведенного автором анализа наглядно вырисовывается одна из основных проблем формирования инвестиционных ресурсов в вертикально интегрированных нефтегазовых компаниях, в частности ОАО «Газпром», которая заключается в регулируемых ценах на газ, не позволяющих полностью покрыть экономически обоснованные расходы, связанные с основной деятельностью, не говоря уже о формирования дополнительного финансового резерва с целью осуществления предупреждающих инвестиций в геологоразведку, добычу, развитие транспортных мощностей, в современные технологии и НИОКР

Предусмотренные в инвестиционной программе ОАО «Газпром» меры позволят удовлетворить требования топливно-энергетического баланса на краткосрочный период за счет эксплуатации действующих месторождений, а также вывода на проектную мощность новых площадей Так, компания планирует завершить обустройство и обеспечить выход на проектную мощность следующих объектов добычи Заполярное месторождение, Вынгаяхинское месторождение, Харвутинская площадь Ямбургского газоконденсатного месторождения, ачимовские отложения Уренгойского месторождения, Южно-Русское месторождение и др Несвоевременное финансирование капиталовложений приводит к задержке ввода новых месторождений и, как следствие, может привести к снижению объемов добычи газа по всей компании

Таким образом, инвестиции планируется направить на обеспечение газом внутреннего и внешнего рынков, поддержание текущих производственных мощностей компании в работоспособном состоянии, развитие газодобывающих, газоперерабатывающих и газотранспортных дочерних обществ, наращивание необходимых производственных мощностей для импорта и экспорта газа, создание стратегических альянсов и совместных предприятий, покупку акций российских электроэнергетических компаний и других производств, имеющих стратегическое значение для снижения издержек компании, развитие собственной вспомогательной индустрии

Важнейшей особенностью работы компании в перспективе станет приоритетность инвестиций для поддержания надежности и

безаварийности газотранспортной системы, гарантированной транспортировки газа и синхронизации ввода новых мощностей Основная часть потенциальных инвестиций в сфере транспортировки газа будет направлена в такие проекты, как «Северный поток», «Южный поток», «Алтай» и др В связи со значительным износом основных фондов существующей газотранспортной инфраструктуры планируется продолжить реконструкцию и техническое перевооружение значительного числа объектов транспорта газа

Инвестиционные программы ОАО «Газпром» являются практической реализацией целей стратегического развития компании Автор предлагает подход к формированию инвестиционной программы на основе не только прогнозов повышения цен на газ, но и с рассмотрением в ней ситуации, если прогнозируемое повышение цен не подтвердится, что соответственно приведет к необходимости оценки последствий возможного недофинансирования отдельных объектов в случае неосуществления запланированного повышения цен, замораживанию проектов и/или увеличению незавершенного строительства, увеличению долговой нагрузки Т е предложен вариантный подход к ее формированию

При анализе инвестиционной программы газовой промышленности, наряду с выявлением обеспеченности ее финансовыми ресурсами, выявлением реальной ситуации с формированием прибыли и разработке мер по ее увеличению как за счет традиционных мероприятий, так и за счет снижения затрат, основным моментом является выявление дополнительных источников финансирования

По мнению автора, главным источником финансирования инвестиционных программ вертикально интегрированных компаний нефтегазового бизнеса и, в частности, ОАО «Газпром» должна являться прибыль компании и выгодное привлечение дополнительных инвестиций, на основе реализации обоюдных экономических интересов соинвесторов в различных формах

Осуществленные в предыдущие периоды деятельности компании долгосрочные финансовые вложения в различные проекты должны стать дополнительным источником генерирования перспективных инвестиций

Принятие компаниями верного решения о реализации инвестиционного проекта, разработка обоснования проекта, включающая отбор проектов и проведение оценки эффективности инвестиций, оценки возможных рисков, являются важнейшими этапами в процессе осуществления инвестиций В то же время, особое внимание необходимо уделить источникам финансирования инвестиционных проектов Реализация инвестиционных проектов, а также поддержание выбывающих и строительство новых мощностей, исключительно за счет использования собственных финансовых ресурсов зачастую является экономически неоправданным путем развития, в силу необходимости обеспечения конкурентоспособной доходности инвестиций и невозможностью

диверсифицировать возможные риски Привлечение инвестиций, помимо прямого притока финансовых ресурсов для покрытия текущих и долгосрочных потребностей ОАО «Газпром», позволит компании максимально использовать возможности развития, предоставляемые рынком

Разработанная принципиальная схема инвестиционной деятельности газовой промышленности с учетом выбора инвестиционной модели представлена на рис 1

Актуальной задачей повышения эффективности реализации инвестиционных проектов ОАО «Газпром» является выбор наилучшей формы и соответствующей схемы финансирования конкретного проекта При решении этой задачи следует учитывать

- макроэкономический аспект выбора формы финансирования (состояние инвестиционных процессов в Российской федерации в целом, проблемы и тенденции),

- преимущества и недостатки возможных форм финансирования,

- микроэкономический аспект (состояние инвестиционных процессов в ОАО «Газпром», необходимость дополнительного привлечения внешнего финансирования)

При этом под формой финансирования следует понимать варианты (способы) привлечения инициатором проекта (ОАО «Газпром») финансовых ресурсов, а под схемой финансирования - систему взаимоотношений субъектов хозяйственной деятельности по поводу привлечения, целевого использования и при необходимости возврата финансовых ресурсов при реализации проекта

Рис 1 Принципиальная схема инвестиционной деятельности с учетом выбора инвестиционной модели

Управление инвестициями позволяет решить большинство стратегических задач обеспечения эффективности работы нефтегазовых вертикально интегрированных компаний, а адекватная инвестиционная стратегия и инвестиционные программы обеспечивают устойчивость и надежность деятельности в текущий момент и на перспективу При этом знание отраслевых особенностей нефтегазовой промышленности является необходимым условием качественной подготовки и надежного обоснования эффективности инвестиционных решений

Выбор эффективной модели привлечения инвестиций для реализации капиталоемких проектов, помимо прямого притока денежных средств, позволит компании привлечь опыт работы в экстремальных условиях северных морей и современные технологии

Рис 2 Алгоритм освоения месторождения»

«разработка схемы финансирования

проекта

На основании данного алгоритма и в соответствии с предложенным стандартом «Выбор инвестиционной модели при реализации крупных проектов», в диссертационной работе разработаны варианты различных инвестиционных моделей Авторский алгоритм «разработки схемы финансирования проекта освоения месторождения» (рис 2) приложен к конкретному практическому проекту - проекту разработки месторождения на Ямале

В диссертационной работе на основании выполненных расчетов по 39 вариантам (13 вариантов при условии реализации газа на территории Российской Федерации, 13 вариантов при условии реализации газа в Западной Европе, 13 вариантов при условии реализации газа на территории России и в Европе) приведены показатели экономической эффективности привлечения инвестиций Смоделированные расчеты позволяют достаточно правильно оценивать сравнительную эффективность разных вариантов привлечения инвестиций при реализации крупных инвестиционных проектов, таких как разработка и освоение месторождения

На основании проведенных в диссертационной работе расчетов, самой выгодной признан вариант, основанный на схеме обмена активами, представленный на рис 3

Рис 3 Инвестиционная модель «обмен активами»

Привлечение инвестиций на основе обмена активами с зарубежными партнерами для ОАО «Газпром» в некоторых инвестиционных проектах является наиболее оптимальной схемой, так как реализация проекта, основанного на данном принципе не только соответствует стратегической цели ОАО «Газпром» - лидерство среди глобальных энергетических компаний посредством освоения новых рынков, диверсификации видов деятельности и гарантированных поставок, но и способствует привлечению современных технологий и опыта работы в крайне экстремальных северных условиях, а также на шельфе северных морей Получение компанией в результате такого обмена профильного актива за рубежом будет способствовать получению дополнительной прибыли и укреплению вертикальной интеграции ОАО «Газпром» Объединение в рамках проекта с иностранной компанией также даст

реальный сннергетический эффект от эффективного использования накопленного опыта, знаний, информации, производственной инфраструктуры и технологий

В рамках привлечения инвестиций в форме обмена активами возникают синергетические эффекты, дающие преимущества в таких сферах, как снижение издержек, качество принимаемых решений, доступность современных технологий, мобильность капитала и ресурсов, скорость строительства Эти преимущества при определенных условиях приводят к оптимизации направлений стратегического развития, финансово-хозяйственной устойчивости всего проекта и всей компании Так, например, широкое внедрение и использование современных технологий, в научно-исследовательских и проектных компаниях ОАО «Газпром», ведущих работы, направленные на постоянное совершенствование технологии добычи, транспортировки, хранения и переработки газа и газового конденсата позволяет снижать себестоимость и повышать эффективность использования природных ресурсов

Выводы и рекомендации

1 Проблема привлечения инвестиций для крупных вертикально интегрированных компаний является одной из самых актуальных, так как чем масштабнее ее активы и имущественный потенциал, тем значительнее затраты на поддержание, расширение и модернизацию имеющихся мощностей, на перспективное развитие и сохранение конкурентоспособной рыночной позиции В вертикально интегрированных компаниях, к которым в полной мере относится и крупнейшая газовая компания ОАО «Газпром», проблема привлечения инвестиций является особенно актуальной

2 В настоящее время одной из самых важных проблем, с которой приходится сталкиваться российскими вертикально интегрированными компаниями, является проблема привлечения инвестиционных средств, необходимых для модернизации и расширенного воспроизводства производственных мощностей По сути дела, из-за недостатка инвестиционных средств, необходимых не только для расширенного воспроизводства стареющих мощностей, но и даже для простого воспроизводства имеющейся в наличии производственной базы, сложилась сложная ситуация в газовой промышленности, требующая реконструкции и модернизации значительной части газотранспортных систем

3 Для освоения новых газовых ресурсов Российской Федерации ОАО «Газпром» предусмотрены значительные объемы нового строительства В связи с тем, что большая часть новых перспективных месторождений расположена в труднодоступных районах, удаленных от существующей инфраструктуры, разработка их запасов потребует не только значительных объемов нового строительства и решения сложнейших технологических задач, но и в первую очередь потребует привлечения огромных инвестиционных ресурсов

4 Реализация инвестиционных проектов, а также поддержание выбывающих и строительство новых мощностей, исключительно за счет использования собственных финансовых ресурсов зачастую является экономически неоправданным путем развития, в силу необходимости обеспечения конкурентоспособной доходности инвестиций и невозможностью диверсифицировать риски

5 Главным источником финансирования инвестиционных программ вертикально интегрированных компаний нефтегазового бизнеса и, в частности, ОАО «Газпром» должна являться чистая прибыль и выгодное привлечение дополнительных инвестиций Привлечение инвестиций, помимо прямого притока финансовых ресурсов для покрытия текущих и долгосрочных потребностей ОАО «Газпром», позволит компании максимально использовать возможности развития, предоставляемые рынком Осуществленные в предыдущие периоды деятельности компании долгосрочные финансовые вложения в новые проекты должны стать дополнительным источником генерирования перспективных инвестиций

6 Формирование инвестиционной программы необходимо осуществлять на основе не только прогнозов повышения цен на газ, но и с рассмотрением в ней ситуации, если прогнозируемое повышение цен не подтвердится, что соответственно приведет к необходимости оценки последствий возможного недофинансирования отдельных объектов, замораживанию проектов, увеличению незавершенного производства и увеличению кредиторской задолженности

7 В связи с либерализацией рынка акций ОАО «Газпром» заниженные цены на газ, поставляемый потребителям внутреннего рынка, на который приходится около 60% от общего объема поставок газа, становятся основным сдерживающим фактором в повышении капитализации и инвестиционного рейтинга компании

8 Функции Ш- специалистов в современных вертикально интегрированных компаниях должны быть дополнены следующим образом функция привлечения финансовых ресурсов в компанию и под новые проекты должна быть превалирующей в деятельности Неспециалистов над функцией «просто представления информации инвесторам» Деятельность Ж-специалистов уже в ближайшем будущем будет не только связана с деятельностью всей компании, а с реализацией конкретных проектов Эффективное взаимодействие Ж-специалистов с инвестиционными банками и финансовыми аналитиками, с одной стороны, позволит провести положительную оценку бизнеса, а с другой стороны, поможет привлечь финансовые ресурсы для реализации инвестиционных проектов

9 Обмен активами с зарубежными партнерами для ОАО «Газпром» в некоторых инвестиционных проектах является наиболее оптимальным механизмом привлечения инвестиций, так как реализация проекта, основанного на данном принципе, не только соответствует стратегическим целям компании, но и будет способствовать привлечению современных технологий и опыта работы в крайне экстремальных северных условиях, а также распределит риски между участниками проекта

По теме диссертации автором опубликованы следующие работы:

1 Сахаров А А (тезисы доклада) Особенности функционирования потребительского рынка России при переходе от планового к рыночному регулированию экономики // Материалы Международной научной конференции "Распад СССР 10 лет спустя" Доклады и выступления Т 1 М ООО «Издательский дом РИГ-ИЗДАТ», 2001,0,2 п л

2 Сахаров А А (статья) Роль государственного регулирования в преодолении экономического кризиса в России // Актуальные проблемы современной науки М Изд-во «Компания Спутник+», 2002 № 3(6), 0,4 п л

3 Сахаров А А (статья) Производство и потребление в системе общественного воспроизводства // Аспирант и соискатель М Изд-во «Компания Спутник+», 2002 № 3(10), 0,3 п л

4 Сахаров А А (статья) Личное потребление в системе экономических отношений // Аспирант и соискатель М Изд-во «Компания Спутник+», 2002 № 3(10), 0,3 п л

5 Сахаров А А (статья) Стратегия диверсификации структуры и направлений экспорта российского газа//Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом - М Изд-во ВНИИОЭНГ, 2006, Вып 11,0,3 пл

6 Сахаров А А (тезисы доклада) Диверсификация экспорта российского газа//Актуальные проблемы управления - 2006 Материалы международной научно-практической конференции, Вып 6 / ГУУ - М, 2006,0,2 п л

7 Сахаров А А (статья) Пути диверсификации экспорта российского газа//Вестник университета (ГУУ) -М ГУУ, 2006, № 5 (21), 0,5 п л

8 Сахаров А А (тезисы доклада) Инвестиции вертикально интегрированных нефтегазовых компаний (на примере ОАО «Газпром»)//Материалы 12-й международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления - 2007», Вып 7, Государственный университет управления - М 2007,0,2 п л

9 Сахаров А А (статья) Анализ инвестиционных проектов вертикально интегрированных нефтегазовых компаний/УНефтепромысловое дело - М Изд-во ВНИИОЭНГ, 2007, Вып 8,0,3 п л

10 Сахаров А А (статья) Управление инвестициями в вертикально интегрированных нефтегазовых компаниях//Нефть, газ и бизнес - М Изд-во «Нефть и газ» РГУ нефти и газа им Губкина, 2007, № 7,0,4 п л

11 Сахаров А А (статья) Долгосрочные и краткосрочные инвестиции крупнейшей вертикально интегрированной компании ОАО «Газпром»// Вестник университета (ГУУ) - М ГУУ, 2007, № 4 (ЗО), 0,5 п л

12 Сахаров А А (статья) Механизм осуществления инвестиций российскими вертикально интегрированными нефтегазовыми компаниями//Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом - М Изд-во ВНИИОЭГ, 2007, № 11, 0,3 п л

13 Сахаров А А (статья) Инвестиции вертикально интегрированных компаний// Вестник университета (ГУУ) - М ГУУ, 2007, №3 (29), 0,4 п л

14 Сахаров А А (статья) Перспективные инвестиции в развитие газовой промышленности на востоке РоссииУ/Вестник университета (ГУУ) - М ГУУ, 2007, № 5 (31), 0,4 п л

15 Сахаров А А (учебное пособие, коллектив авторов) Экономика предприятия в газовой промышленности учеб -метод пособие для системы непрерыв фирменного проф образования рук и специалистов ОАО «Газпром» под ред А И Беляева, НОУ «Корпоративный институт ОАО «Газпром» - М ИРЦ Газпром, 2007, 10 пл, в тч принадлежит соискателю 1 п л

16 Сахаров А А (статья) Эффективные инвестиции в развитие газовой промышленности Российской Федерации//Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом - М Изд-во ВНИИОЭНГ, 2008, № 1,0,5 п л

Подп в печ 02 04 2008 Формат 60x90/16 Объем 1 п л Бумага офисная Печать цифровая

_Тираж 50 экз_Заказ № 1057_

ГОУ ВПО «Государственный университет управления» Издательский дом ГОУ ВПО «ГУУ»

109542, Москва, Рязанский проспект, 99, Учебный корпус, ауд 106 Тел/факс (495) 371-95-10, e-mail dmc@guuru www guu ru

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Сахаров, Алексей Александрович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ} В ГАЗОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ ОАО .«ГАЗПРОМ».

I ' , ■ i •

1.1. Перспективы развития' газового рынка.

1.2. Инвестиционный климат и инвестиционная привлекательность газовой промышленности.

1.3. Формирование инвестиционных ресурсов в вертикально интегрированных компаниях.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ.

2.1. Методические основы оценки крупных инвестиционных проектов ОАО Газпром.

2.2. Методические основы оценки инвестиционных возможностей и потребностей ОАО «Газпром».

ГЛАВА 3. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ КРУПНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ

ПРОЕКТОВ.

3.1. Процессы формирования инвестиционных ресурсов.в вертикально интегрированных компаниях.

3;2. Сравнительный анализ эффективности использования инвестиционных инструментов привлечения средств в реализацию крупных проектов.

3.3. Методический подход к разработке схем финансирования инвестиционных проектов.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Эффективность привлечения инвестиций в реализацию крупных проектов"

Проблема привлечения инвестиционных ресурсов вертикально интегрированными компаниями для реализации крупномасштабных перспективных проектов и достижения поставленных стратегических целей > была; и; продолжает оставаться одной из наиболее важных проблем их функционирования.

Наиболее актуальна эта проблема для крупных вертикально интегрированных промышленных холдингов, так как чем масштабнее активы компании, чем больше ее имущественный потенциал, тем значительнее затраты на поддержание, модернизацию и расширение имеющихся мощностей, перспективное развитие и сохранение конкурентоспособной рыночной позиции,- тем больше возникают потребности в привлечении крупномасштабных инвестиций.

В" современных вертикально интегрированных компаниях, к которым в полной мере относится и крупнейшая российская нефтегазовая компания ОАО «Газпром», проблема привлечения инвестиций является особенно актуальной. В связи с этим, важнейшей задачей является создание и эффективное использование такого механизма привлечения инвестиций, который позволил бы эффективно реализовать задачи компании по осуществлению перспективных проектов и обеспечению дальнейшего стратегического развития.

В связи( с тем, что большая часть новых перспективных месторождений расположена в труднодоступных районах, удаленных от существующей инфраструктуры, разработка этих запасов потребует не только значительных объемов нового строительства и решения сложнейших технологических задач, но и в первую очередь будет связана с привлечением огромных инвестиционных ресурсов.

Очевидно, что одних собственных финансовых ресурсов для реализации масштабных проектов будет недостаточно. Основой решения этих проблем является создание и эффективное использование такого механизма привлечения инвестиций в газовую промышленность, который позволил бы реализовывать задачи ОАО «Газпром» по осуществлению перспективных инвестиционных проектов и обеспечению дальнейшего стратегического развития. Необходимость рассмотрения и решения данного вопроса определила цель и задачи диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка методических положений и рекомендаций по выбору вариантов привлечения инвестиций в реализацию крупных инвестиционных проектов нефтегазовой отрасли, а также инструментов оценки их влияния на финансовые результаты работы компаний вертикально интегрированной структуры.

В соответствии с указанной целью в диссертационном исследовании были поставлены и решены следующие основные задачи:

- анализ современного состояния и тенденций на рынке инвестиций и оценка возможности использования нетрадиционных источников, таких как соглашение о разделе продукции, коммерческая концессия и др.;

- обобщение существующих подходов и практики оценки эффективности привлечения внешних источников инвестирования;

- определение и обоснование показателей оценки эффективности привлечения внешних инвестиций в вертикально интегрированных компаниях при реализации крупных инвестиционных проектов;

- разработка и обоснование методов комплексной оценки эффективности привлечения инвестиций в реализацию крупных инвестиционных проектов;

- аналитическая оценка инвестиционных1 возможностей ОАО «Газпром» в условиях централизации и концентрации собственных и привлеченных финансовых ресурсов, обеспечивающих повышение инвестиционной привлекательности компании;

- определение потенциальных возможностей по привлечению инвестиций с учетом специфики газового бизнеса, масштабов инвестиционных проектов и инвестиционной привлекательности компании;

- практическая апробация разработанных методов комплексной оценки эффективности привлечения инвестиций в реализацию крупных инвестиционных проектов.

Объект исследования - инвестиционная деятельность компаний ОАО «Газпром», в рамках которых реализуются крупные проекты развития газовой промышленности.

Предметом исследования - являются экономические отношения, возникающие в процессе формирования и использования инвестиционных ресурсов в вертикально интегрированной структуре с учетом- специфики нефтегазового бизнеса.

Методологической и теоретической, основой диссертации послужили труды отечественных и зарубежных ученых-экономистовг в области экономики газовой промышленности, финансов, макроэкономического и инвестиционного анализа, кредитно-денежной политики. В процессе диссертационного исследования использовались нормативно-правовые документы, регламентирующие деятельность- и развитие топливно-энергетического комплекса Российской Федерации.

Источником первичной информации послужили годовые, статистические, финансовые, ежеквартальные и другие информационно-аналитические материалы ведущих российских И' зарубежных компаний нефтегазового сектора, в том числе отчеты о деятельности крупнейших российских компаний ОАО «Газпром» и ОАО РАО «ЕЭС России».

В ходе диссертационного исследования автором также использовались статистические справочники, данные' ведущих международных научных центров и аналитических агентств, разработки отраслевых институтов, аналитические обзоры крупнейших отечественных и зарубежных консалтинговых компаний, а также публикации отечественных и зарубежных ученых и специалистов по изучаемым вопросам, материалы научно-практических конференций. В процессе работы автором проводилась оценка различных инвестиционных проектов, источников их финансирования, механизмов привлечения и оценка эффективности использования инвестиционных ресурсов.

Степень разработанности проблемы.

Исследуемые в диссертации вопросы инвестиционного характера, в частности, вопросы инвестиционного анализа, реализации инвестиционных проектов, инвестиционных возможностей и др., нашли довольно широкое освещение в отечественной и западной литературе.

Огромный вклад в становление и развитие этого раздела науки внесли следующие авторы, чьи работы легли в основу диссертационного исследования: Абрамов С.И., Абросимов Н.В., Бард B.C., Бланк И.А., Бочаров В.В., Грацианский Е.В., ДжонкМ.Д., Бирман Г., ВахринП.И., Телегина Е.А., Румянцева М.А., Ковалев В.В., Коласс Б., Конопляник A.A., Кныш М.И., Курбатов P.A., Макаров A.A., Мастепанов A.M., Поршнев А.Г., РазуМ.А., СеровВ.М., Сергеев И.В., Чернов В1А., ХаммерМ., Чампи Д., Шкута A.A., Шапиро В.Д., Шеремет В'.В. и др.

Однако следует отметить, что исследования, связанные с совершенствованием экономического механизма управления финансовыми ресурсами и привлечения инвестиций в крупные проекты, применительно к специфике и особенностям газовой промышленности проработаны недостаточно. Это дает основание считать, что тема диссертационной работы является актуальной, как с теоретической, так и практической точек зрения.

Основные результаты диссертационного исследования.

В диссертации получены следующие основные научные результаты:

- раскрыты особенности реализации крупных инвестиционных проектов, в том числе с позиций привлечения внешних инвестиционных ресурсов для достижения стратегических целей инициатора проекта;

- обоснованы показатели оценки эффективности привлечения внешних инвестиций в вертикально интегрированных структурах при реализации капиталоемких проектов; определены и классифицированы факторы привлечения внешних источников инвестирования, учитываемые при оценке экономической эффективности инвестиций в реализацию крупных инвестиционных проектов в вертикально интегрированных структурах; разработаны методика, комплексной оценки экономической эффективности привлечения внешних инвестиций и модель выбора, экономически предпочтительных вариантов такого привлечения в осуществление крупных инвестиционных проектов в вертикально интегрированных структурах; составлен алгоритм и регламент организационной работы по привлечению инвестиций, предложен проект стандарта «Выбор эффективной инвестиционной модели-при реализации крупных проектов»; доказано, что при реализации капиталоемких инвестиционных проектов для ОАО «Газпром» предпочтительным вариантом привлечения инвестиций является обмен активами, соответствующий стратегическим целям1 компании.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в развитии методических положений по оценке вариантов и определению приоритетов капиталоемких проектов с учетом расчетной экономической эффективности и предполагаемой структуры источников финансирования инвестиций в газовой промышленности.

Практическая значимость результатов исследования определяется возможностью использования предложенной модели привлечения-инвестиций при реализации инвестиционных проектов в газовой промышленности.

Отдельные разработки и предложения носят типовой характер и могут быть использованы не только вертикально интегрированными нефтегазовыми компаниями, но и компаниями других отраслей промышленности.

Достоверность полученных научных результатов основывается на репрезентативности статистических и отчетных данных о деятельности крупнейшей российской компании - ОАО «Газпром», подтверждается четко выстроенной научной аргументацией, комплексном использовании общепризнанных научных определений, современных теорий и методов, исследований.

Апробация результатов исследования: В ходе выполнения диссертационной' работы основные ее положения - неоднократно докладывались и обсуждались-на отраслевых совещаниях в ОАО «Газпром», а также на научно-теоретических, научно-практических отечественных и зарубежных форумах, конференциях и симпозиумах.

По< теме диссертации опубликовано 16 печатных работ общим объемом 6,2 п.л. .

Структура работы определяется целями исследования, логикой и методами решения поставленных задач. Диссертация состоит из. введения, трех глав, выводов, списка* использованной литературы и приложений. Общий- объем работы 198 страниц, в том числе 16 схем, 6 рисунков; 20 таблиц и 4 приложения. Библиографический список включает 173 наименования.

Во введении показана общая характеристика работы, обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, формулируются цель и задачи исследования, определяется предмет и объект исследования, показана научная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе «Экономическая ситуация в газовой промышленности и инвестиционные возможности ОАО «Газпром» исследован - потенциал рынка природного газа, определено^ его-текущее состояние и особенности перспективного развития, оцениваются инвестиционные возможности и потребности ОАО «Газпром», кроме того, в главе выявлена и показана проблематика дальнейшего развития газовой промышленности с акцентированием внимания на проблемах привлечения в газовую отрасль необходимых инвестиций.

Во второй главе «Методические основы формирования инвестиционной политики» приводится систематизированное описание основных инвестиционных проектов ОАО «Газпром», анализируется инвестиционная программа, приводятся методические основы оценки инвестиционных возможностей и потребностей компании, при этом дается сравнительный анализ эффективности использования инвестиционных-инструментов.

В третьей главе «Управление финансовыми ресурсами при реализации крупных инвестиционных проектов» представлен методический подход к разработке и выбору экономически эффективной модели привлечения инвестиций при реализации крупных проектов, описывается разработанный алгоритм привлечения инвестиций в нефтегазовые проекты, подкрепленный многовариантной проработкой . структуры и методов привлечения внешнего финансирования. Приводится практическая апробация разработанных методов комплексной оценки эффективности привлечения инвестиций в реализацию крупных инвестиционных проектов на иллюстративном примере добычи природного газа и газового конденсата на полуострове Ямал.

В заключении обобщены результаты исследования, сформулированы основные выводы и предложения, даны практические рекомендации.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Сахаров, Алексей Александрович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Проблема привлечения инвестиций для* крупных вертикально интегрированных компаний является* одной из самых актуальных, так как чем масштабнее ее активы и имущественный потенциал,,тем значительнее затраты на поддержание, расширение и модернизацию имеющихся мощностей, на перспективное развитие и сохранение конкурентоспособной рыночной позиции. В^ вертикально интегрированных компаниях, к которым в полной мере относится- и крупнейшая- газовая к омпания ОАО «Газпром», проблема привлеченияшнвестиций является особенно актуальной.

2. В настоящее время одной» из самых важных проблем, с которой приходится сталкиваться, российскими вертикально интегрированными компаниями, является проблема привлечения' инвестиционных средств, необходимых для модернизации и расширенного воспроизводства производственных мощностей. По сути дела, из-за недостатка инвестиционных средств, необходимых не только для расширенного воспроизводства стареющих мощностей, но и даже для простого воспроизводства имеющейся в наличии« производственной базы, сложилась сложная ситуация в газовой промышленности, требующая реконструкции и модернизации значительной части газотранспортных систем.

3. Для освоения новых газовых ресурсов Российской Федерации ОАО «Газпром» предусмотрены значительные объемы нового строительства. В связи с тем, что большая часть новых перспективных месторождений расположена в труднодоступных районах, удаленных от существующей инфраструктуры, разработка их запасов, потребует не только значительных объемов' нового строительства и решения сложнейших технологических' задач, но и в первую очередь потребует привлечения огромных инвестиционных ресурсов.

4. Реализация инвестиционных проектов, а также поддержание выбывающих и строительство новых мощностей, исключительно за счет использования собственных финансовых ресурсов зачастую является экономически неоправданным путем/ развития; в силу необходимости обеспечения конкурентоспособной доходности инвестиций и невозможно стью див ерсифицировать. риски.

5. Главным: источником; финансирования? инвестиционных программ: вертикально интегрированных компании нефтегазового бизнеса и, в частности, ОАО «Газпром» должна являтьсяс чистая; прибыль и выгодное привлечение дополнительнь1х инвестиций:-Иривлечение:инвестиций, помимо прямого притока финансовых, ресурсов: для покрытия: текущих и долгосрочных потребностей ОАО «Газпром», позволит компании: максимально: использовать-возможности ;развития;, предоставляемые рынком; Осуществленные в: предыдущие: периоды деятельности компании долгосрочные: финансовые вложения в новые проекты: должны: стать дополнительнымисточникомгенерирования-перспективных.инвестиций.

6. Формирование инвестиционной; программы необходимо осуществлять: на основе не только прогнозов повышения цен на газ, но и с рассмотрением. в ней ситуации, если прогнозируемое повышение цеш не: подтвердится;, что: соответственно приведет к необходимости оценки последствии возможного недофинансирования' отдельных объектов^ замораживанию проектов, увеличению незавершенного; производства, и увеличению кредиторскоизадолженности.

7. В; связи с: либерализацией рынка акций ОАО «Газпром» заниженные цены на газ, поставляемый потребителям внутреннего рынка, на который приходится до 60% от общего объема поставок газа, становятся основным сдерживающим фактором5 в повышении капитализации и-инвестиционного;рейтинга компании:

8. Функции- 1Я-специалистов в современных вертикально интегрированных компаниях должны быть дополнены следующим; образом: функция привлечения финансовых ресурсов в компанию и под новые проекты должна быть превалирующей в деятельности Ж-специалистов над „ ' 155 функцией, «просто представления' информации инвесторам». Деятельность ^-специалистов, уже: в ближайшем будущем будет, не только связана с деятельностью всей компании, а с реализацией . конкретных проектов. Эффективное взаимодействие Ж-специалистов с инвестиционными банками и финансовыми аналитиками, с одной? стороны, позволит провести; положительную оценку бизнеса, а с другой стороны, поможет привлечь финансовые ресурсы для реализации инвестиционных проектов.

9. -Внедрение: и использование: современных технологий в компаниях . ведущих работы, направленные на постоянное: совершенствование; технологии; добычи, транспортировки,, хранения: и переработки газа и газового конденсата позволит снизить их себестоимость.и повысить, эффективность, использования; природных; ресурсов: . А эффективный обмен информацией; знаниями и, опытом сделает еще доступнее внедрение более современных и. эффективных технологий. Обмен знаниями? И' технологиями? с; тру дом поддается прямой, оценке; но »косвенным; образом может . быть измерено через сравнение существующих и достигнутых экономических и технических: результатов. Улучшение; эффективности работы неизбежно» приводит к повышению капитализации: компании:

10. Обмен-активами, с зарубежными партнерамтдля ОАО «Газпром» в некоторых инвестиционных проектах является; наиболее оптимальным: механизмом привлечения; инвестиций;, так, как, реализация проекта,, основанного на данном принципе соответствует стратегической цели ОАО «Газпром» — становление' как лидера среди, глобальных энергетических компаний посредством освоения» новых рынков; диверсификации- видов« деятельности« и; гарантированных . поставок. Кроме того, привлечение иностранного; партнера к участиюг разработки1 труднодоступного месторождения будет способствовать привлечению современных.технологий и опыта работы в крайне экстремальных северных условиях, а также на шельфе северных морей, распределит риски между участниками проекта.

Объединение в рамках проекта с иностранной компанией даст реальный синергетический эффект от эффективного использования накопленного опыта, знаний, информации, производственной инфраструктуры и технологий. Получение компанией в результате такого обмена профильного актива за рубежом будет способствовать получению дополнительной прибыли и укреплению вертикальной интеграции ОАО «Газпром».