Экономико-статистический анализ платежеспособности предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Экономико-статистический анализ платежеспособности предприятий"

государственный комитет российской федерации

ПО ВЫСШЕМУ ОБРАЗОВАНИЮ Всероссийский заочный финансово-экономический институт

На правах рукописи

АБДРАМАНОВА АЛМА МУХАМЕТКАРИМОВНА

ЭКОНОМИКО-СТАТИСТИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

Специальность: 08.00.11 - "Статистика"

автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономический наук

Москва - 1993

Работа выполнена на кафедре "Статистика" Всероссийского заочного финансово-экономического института.

Научный руководитель: - действительный член АЭИПД России,

член-корреспондент Инвенерной академии РФ, доктор экономических наук, профессор Симчера Василий Михайлович

Официальные оппоненты: - доктор экономических наук, профессор

Беляевский Игорь Константинович,

- кандидат экономических наук, доцент Аброскин Александр Сергеевич.

Ведущая организация: - Октябрьский филиал Карагандинского управления "ТУРАНБАНК"

Защита диссертации состоится' " 24 " декабря 1993 г.

в _ часов на заседании специализированного Совета К.053.09.01

Всероссийского ордена "Знак Почета" заочного финансово-экономического института по адресу: 121807, Москва, ул.Олеко Дундича, 23, ауд._.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке института.

Автореферат разослан " 1993 г.

Ученый секретарь Совета, к.э.н.,

доцент Н. В. Швец

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В условия* рынка коренным образом меняются отношения между всеми участниками общественного произвоцства. Не просто расширяя, но и коренным образом меняя права и обязанности хозяйствующих субъектов, рынок формирует предпосылки и шансы эффективного производства для всех его участников. В обстановке конкурентной борьбы все они превращаются в равноценных участников рыночной деятельности и попадают под действие общих законов социально-экономического развития, продвигаясь вперед в условиях соблюдения этих законов и разоряясь в условиях их нарушения.

Центральное место в хозяйственной деятельности всех без исключения участников рынка занимают вопросы взаимной финансовой ответственности, которые в условиях полной хозяйственной независимости решаются и могут решаться исключительно на взаимовыгодной, и, следовательно, эффективной основе. Возникает необходимость во взаимной информации об условиях и факторах роста эффективности всех субъектов хозяйственной деятельности как исходных источниках и гарантах их надежного финансового состояния, важность организации непрерывного упреждающего контроля за изменениями условий и результатов экономической деятельности, исключительное значение вопросов проверки платежеспособности предприятий, диагностики их пригодности к взаимной хозяйственной ответственности.

Отсюда возрастающая роль экономико-статистического анализа финансового состояния и платежеспособности предприятий, практическое значение разработки эффективных методов сбора и обработ-

ки финансовой информации, профессиональный интерес к статистическим оценкам, обеспечивающим возможность принятия оперативных, гибких, предприимчивых и безошибочных финансово-экономических решений

В теорию и методологию оценки комплексного анализа финансового состояния предприятия, эффективности его финансовых операций значительный вклад внесен трудами отечественных ученых А.Л.Вайн-штейна, И.К.Беляевского, И.А.Маклашевского, П.П.Маслова, Т.В.Ря-бушкина, В.М.Симчеры, А.Н.Хорина, Е.М.Четыркина, а также иностранных ученых Дж.М.Кейнса, Дж.Хикса, М.Фридмана и др.

В настоящей работе в соответствии с изложенными требованиями применительно к конкретным условиям Российской Федерации и Республики Казахстан, рассматриваются статистические методы и эффективные процедуры определения платежеспособности предприятий, дополняющие общие методы и.процедуры финансово-экономического анализа.

Данные проблемы обусловили выбор темы, цели и задачи исследования.

Цель и задачи исследования. Цель данного исследования заключается в разработке основ методики экономико-статистического анализа платежеспособности предприятия, предназначенных для обеспечения управленческой деятельности и оценки деловых качеств партнеров в условиях рыночных отношений, а также функционального программного обеспечения автоматизированного рабочего места экономиста-аналитика финансовой службы. В соответствии с этой целью в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

- определены предпосылки, формы и приемы анализа платежеспособности предприятий в условиях рыночной экономики;

- разработаны основы методики экономико-статистического анализа платежеспособности предприятий в условиях рыночных отношений;

- показано применение метода группировок для определения класса предприятий по уровню платежеспособности;

- осуществлен анализ предельной эффективности финансовых операций, позволяющий проводить углубленное исследование финансовой устойчивости предприятия;

- предложены практические рекомендации по технологии автоматизации решения задач статистического анализа платежеспособности предприятий на ПЭШ.

Предмет исследования. Предметом исследования является теория, методология и техника экономико-статистического анализа платежеспособности предприятий и оценка финансовой устойчивости его деловых партнеров в условиях рыночной экономики. Исследование выполнено на примере 3 акционерных предприятий Республики Казахстан и 9 предприятий Российской Федерации. Расчеты произведены на основе данных отчетов акционерных предприятий и текущих статистических публикаций за 1989-1993 г.г.

Методология и методика исследования. Теоретической и методологической основой диссертации послужили методы общенаучного знания анализа рыночной экономики, подкрепленные конкретными изложениями системного статистического изучения платежеспособности как непосредственного предмета настоящей диссертации.

При разработке конкретных вопросов анализа платежеспособности использовались методы группировок, средних величин, анализа ря-цов динамики, балансовый метод, методы комплексной оценки хозяйственной деятельности, методы актуарных расчетов.

Научная новизна исследования. В диссертации дано теоретическое обобщение и решение ряда вопросов, связанных с экономико-статистическим анализом платежеспособности предприятий в условиях рыночной экономики. В ходе исследования получены следующие результаты, содержащие научную новизну:

- разработаны основы методики экономико-статистического анализа платежеспособности предприятий в условиях рыночной эко-ннмики, включающие элементы, общие для внешнего (общеэкономического) и внутреннего (статистического) анализа;

- предложена классификация финансовых ситуаций по степени финансовой устойчивости предприятий, задаваемая шкалой значений абсолютных показателей платежеспособности;

- разработана модель комплексной оценки ликвидности на основе классификации финансовых ситуаций по степени ликвидности баланса предприятия;

- разработана модель взаимосвязи относительных показателей платежеспособности, позволяющая сравнивать динамику показателей в пространстве и времени:

- предложено использование методов актуарных расчетов при определении платежеспособности предприятий;

- разработан комплекс программ автоматизированного решения задач анализа платежеспособности на персональной ЭВМ.

Практическое значение исследования. Внецрение разработанных основ методики статистической оценки платежеспособности в практику экономического анализа позволяет в упреждающем порядке обнаруживать неплатежеспособные предприятия и тем самым способствовать улучшению оперативной ориентации предприятий в различных хозяйственных ситуациях, повышении точности оценки целесообразности принимаемых хозяйственных решений, выработке стратегической линии его хозяйственного поведения и в конечном итоге - снижению экономического риска и потерь от неправильно принимаемых решений.

Комплекс программ по анализу платежеспособности для персональной ЭВМ, использован при разработке и внедрении автоматизированного рабочего места банкира и экономиста, занимающегося вопросами анализа платежеспособности.

Показатели разностной оценки коэффициентов платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий и предельно допустимое отклонение от них, представленные в диссертации, рекомендованы для практического использования при определении целесообразности предоставления кредитов, оценок риска и т.п., а также целесообразности приобретения акций .приватизируемых предприятий.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационной работы докладывались автором на научно-технической конференции "Проблемы технических вузов в новых условиях хозяйствования" (г.Джезказган, 1990), на межвузовской конференции "Букетовские чтения", посвященной 20-летию КарГУ (г.Караганда, 1992г.). Наиболее важные результаты исследования обсуждались и получили положительную оценку на региональной научно-практичес-

кой конференции "Рыночные механизмы и экономика региона" (г.Караганда, 1993г.).

Публикации. Основные положения диссертации были изложены в трех научных статьях общим объемом 0,4 п.л.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность выбранной теш, определены цели и задачи, теоретическая и методологическая основа, научная новизна и практическая значимость проведенного исследования.

В первой главе - "Теоретические основы анализа платежеспособности предприятий" - рассматриваются сущность финансового состояния предприятия, значение анализа платежеспособности в условиях перехода к рыночной экономике, определены цели, задачи и основные научные приемы анализа платежеспособности.

В условиях перехода к рыночной экономике анализ платежеспо-способности предприятия приобретает особенно важное значение, поскольку является, в сущности анализом финансовой устойчивости, прочности положения, своеобразной формой страхования предприятий от потерь и банкротства. В финансовой состоянии предприятия в концентрированном виде отражаются условия, процессы и результаты всей его хозяйственной деятельности. Проявляя во взаимосвязи условия, факторы и результаты хозяйственной деятельности, материальные, трудовые и денежные ресурсы предприятия, анализ платежеспособности и финансовой устойчивости на деле выступает инструментом-того, насколько осуществляемая деятельность соответствует исходным условиям производства, в какой мере она эквива-

лентна требованиям экономических отношений, соответствует ли и насколько отвечает критериям эффективной работы.

Финансовое состояние складывается как результат взаимодействия всех элементов системы экономических отношений предприятия. Для правильного понимания сущности финансового состояния предприятия важное значение имеет системный анализ условий, факторов и результатов его развития как сложной системы управления, определение оптимальной структуры источников его расширенного воспроизводства и перспективных направлений их использования, обеспечение на всем протяжении эффективной и ритмичной работы предприятия, выступающих в сущности гарантом признания предприятия как самодостаточного субъекта эквивалентных экономических отношений, способного в полной мере и за счет собственных средств отвечать по всем своим обязательствам.

При определении финансового состояния предприятия, главным, следовательно является анализ соотношения межцу собственными и заемными средствами, которое может колебаться в отдельные периоды времени и на отдельных предприятиях под воздействием множества факторов. Это соотношение, в частности, определяется условиями кредитования, выгодностью для предприятия использования отдельных видов кредита, формами осуществления расчетов, устойчивостью источников пополнения финансовых ресурсов и др.

В работе рассмотрены элементы финансового механизма деятельности предприятий, являющиеся объективными экономическими условиями, под воздействием которых складывается то или иное финансовое состояние конкретного предприятия, формирующиеся критерии его устойчивости. Исследованы качественные стороны финансового механизма, которые определяют эффективность и ценность анализа финансового состояния с точки зрения экономических интересов предприятия. Ос-

новым критерияем оценки финансового состояния предприятия является его платежеспособность, т.е. возможность самостоятельно, своевременно и полностью производить платежи. Предприятие будет заинтересовано в проведении анализа финансового состояния тем больше, чем в большей степени платежеспособность предприятия обусловливает его выбор того или иного варианта экономического поведения.

Переход к рынку делает необходимым давать оценку платежеспособности предприятия, вступающего в различные финансовые отношения.

Платежеспособность предприятий понимают и представляют в узком и широком смысле слова.

Платежеспособность в узком смысле - это отношение различных видов используемых ресурсов, классифицируемых по степени их ликвидности (немедленно-, медленно- и трудноликвидные) и классифицируемых по степени их возвратности (срочно-, краткосрочно-, среднесрочно- и неопределенно возвратные пассивы).

Платежеспособность в широком смысле слова - это совокупное понятие, представляемое тремя группами системообразуемых показателей, первая из которых характеризует общие условия формирования платежеспособности, вторая - собственно показатели платежеспособности, а третья - показатели финансовой устойчивости предприятия, выступающие одновременно причиннообразующими и обобщающими результативными ее характеристиками.

Платежеспособность предприятия - это важнейшая характеристика показывающая его потенциал своевременно и полностью рассчитываться по своим долгам. Она определяется путем сопоставления активно

распределенных по степени ликвидности, и обязательств предприятия, упорядоченных по степени срочности предстоящего возврата средств (такие данные на 01.01.92. (верхний ряд) и 01.01.93 (нижний ряд) для девяти предприятий России и трех предприятий Казахстана приведены в табл.1.

Оценивая платежеспособность предприятий по данным табл.1, можно заключить, что предприятия 2,6,7,9,10,11, имели коэффициенты ликвидности баланса и покрытия выше нормативного уровня.

Однако из-за плохого уровня состояния оперативной платежеспособности, проявившейся в низком уровне коэффициента абсолютной ликвидности, все без исключения предприятия, включая и названные, обладали неудовлетворительной платежеспособностью.

Во второй главе - "Методика статистического анализа платежеспособности предприятий" - исследована методика анализа основных показателей платежеспособности предприятия; определены классы предприятий по уровню платежеспособности; использованы методы актуарных вычислений.

Для анализа платежеспособности необходимо использовать абсолютные показатели обеспечеченности материальных оборотных средств собственными и заемными источниками формирования и выводимую на основе их значений классификацию финансовых ситуаций по степени устойчивости.

Соотношение стоимости материальных оборотных фондов и величины источников их формирования определяется устойчивостью финансового состояния предприятия. Обеспеченность запасов и затрат денежными источниками является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть

Таблица I

Оценка платежеспособности предприятий (в тыс.руб.)

Наименование 10боэна-1 Предприятия

показателей 1чения I I.--—г—----1-- —г-I-;-1-1

1 II I 2 13 14! 51 6 1 7 18 19 ! 10 ! II 1 12

I 12 ! 3 ! 4 ! 5 16! 7 ! 8 ! 9 ! 10 ! II ! 12 ! 13 ! 14

Сверхиквидные активы

Быстрореализуемые активы

Медленнореа-

лизуемые

активы

Труднореализуемые активы

Сверхсрочные обязательства

Краткосрочные пассивы

АКТИВЫ

18 14 3776 124 124 288 5052 21190 48 I

741525 23214 86514 5955 50419 234954 1165064 332125 159071 37370 8697 249342

192475 43209 643484 29704 18070 137640

551771 904428 1324176 36428 467612 62437

247640 10147 102564 17902 59707 47787

411462 181280 220321 27575 56917 478197

ПАССИВЫ

580963 23228 515067 18124 41098 179882

699637 578795 1274655 66828 248300 43045

235887 33950 13364 13385 675138 316752 121134 7121

107593

I 2953 6178 1217 439 161739 136812 63530 5031 117181 738493 24810 6133 5573 10531 : Г :*. . 1439520 "6648685 2185-

989 ' 357514 808344 25998 12498 9936 5027 497347 464097 976674

5070 160227 161651 102981 20989 24546 13159 259258 381621 379681

2695 93559 500184 27162 7357 5772 7263 184131 537401 192670с

123000 - 3426 2227

231370 251487 157900

Продолжение табл. I

I 2 1 3 14 15 ! 6 ! 7 ! 8

19 ! 10 ! II I 12 I 13 ! 14

Долгосрочные и среднесрочные пассивы

Постоянные пассивы

24776 31892 30000

30000

364788 46791 145849 22052 62445 240570 8391 348364 1009257 553810 526600 328969 45324 I13262 839259 21254 ПОКАЗАТЕЛИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ

14809 59996

118013 434045

105660 1616 30054 32495 999662 1546506

Коэффициент абсолютной ликвидности ( ) 0,8 0,00002 0,006 0,003 0,009 0,006 0,017 0,000004 0,006 0,226 0,077 0,112 0,173 0,074 0,030

Коэффициент ликвидности ( ) I 0,9 1,29 I 0,58 0,18 0,14 0,19 0,87 1,23 1,29 1,31 I 1,87 1,44 0,54 1,48 1,141 0,776 0,942 1,010 0,727 1,016

Коэффициент покрытия 2 1,14 1,91 2,86 2,14 1,34 1,18 1,13 2,31 1,67 1,84 2,06 2,07 2,23 2,14 2,19 2,61 2,071 0,984 2,101 1,556 1,969 1,438

Отношение активов ( ) I 3,7 4,17 0,54 0,58 7,1 7,13 1,66 6,82 1,15 1,41 7,8 1,49 1,18 1,18 3,16 8,33 1,176 0,313 0,950 1,369 0,800 1,247

1-9 - предприятия Российской Федерации; 10-12- акционерные предприятия Республики Казахстан

I

>-> а

причина той или иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности), выступающей как следствие обеспеченности.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат может быть использовано несколько показателей в зависимости от степени охвата различных видов источников:

- наличие собственных оборотных средств (Е1), равное разнице величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений;

- наличие собственных, а также долгосрочных и среднесрочных заемных источников формирования запасов и затрат (Е2), получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных и среднесрочных кредлтов и заемных средств;

- общая величина источников формирования запасов и затрат (Е5), равная сумме предыдущего показателя и величин краткосрочных кредитов и заемных средств и ссуд, не погашенных в срок.

Трем показателям источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

- излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств: + Е4=£4-.£;

- излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных и среднесрочных заемных источников формирования запасов и затрат: +Е2=Ь2-£;

- излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников для формирования запасов и затрат: + Е3= ВЗ - £.

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Возможно выделение четырех

типов финансовых ситуаций:

1) абсолютная устойчивость (при I > О, 2 > О, Е5 > о );

2) нормальная устойчивость (при Е1<0, Е2.>О;ЕЗ?0 ).

3) неустойчивое финансовое положение (при Е1<0; £2<0; ЕЗ УО );

4) кризисное финансовое положение (при < < °> 15<0 );

Для потенциального кредита привлекательными следует считать только такие объекты, которые попадают в первые две группы.

Анализ относительных показателей анализа платежеспособности предприятия заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет. В качестве базы сравнения могут служить:

- теоретически обоснованные или полученные в результате экспортных опросов величины, характеризующие оптимальные или

критические с точки зрения устойчивости финансового состояния значения относительных показателей;

- усредненные по временному ряду значения показателей данного предприятия, относящиеся к прошлым благоприятным с точки зрения финансового состояния периодам;

- значения показателей, рассчитанные по данным отчетности наиболее удачливого конкурента;

- среднеотраслевые значения показателей.

Наиболее важными относительными показателями, отражающими платежеспособность предприятия, являются следующие:

- коэффициент автономии ( &а ), равный доле источников собственных средств в общем объеме баланса-нетто;

- коэффициент маневренности ( равный отношению собст-

венных оборотных средств предприятия к общей величине источников собственных средств;

- коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования равный отношению величины оборотных средств к стоимости запасов и затрат предприятия;

- коэффициент ликвидности (), равный отношению суммы наиболее ликвидных активов и быстро реализуемых активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов;

- коэффициент покрытия ($„), равный отношению стоимости всех оборотных средств предприятия к величине краткосрочных обязательств .

В табл.2 приведены значения частных коэффициентов финансовой устойчивости тех же предприятий на 01.01.92 (верхний ряд) и 01.01.93 (нижний ряд), которые показывают, что к устойчивым можно отнести только предприятия 2,6,7,8,9 и 10.

На основе значений коэффициентов автономии, ликвидности, покрытия и обеспеченности собственными ресурсами можно определить степень платежеспособности предприятий, которая выражается через его классность.

При оценке платежеспособности предприятий большая группа финансово-банковских показателей основывается на специальных расчетах, получивших название высших финансовых вычислений.

Основу актуарных вычислений составляют процентные расчеты, в том числе расчеты простых процентов. Однако в широком смысле актуарные вычисления - это вычисления, связанные с осуществлением долгосрочных финансовых операций, преследующих получения дополнительного дохода и "дохода на доход". Общий смысл проведения любог актуарного расчета - нахождение приращения от того или иного вида первоначальных финансовых вложений.

Таблица 2

Показатель финансовой устойчивости предприятий

Наименование Юбозна-! показателя 1чение 1 !

Предприятие

! I ! 2 ! 3 ! 4 ! 5 ! 6 ! 7 ! 8 ! 9 110 III ! ! 12

1,14 1,57 0,08 0,13 0,04 1,07 1,23 0,62 1,69 0,83 0,75 0,80

0,09 0,39 - 0,20 0,27 1,01 1,И 0,86 1,00 0,18 0,60 0,44

1,05 1,18 -0,07 -0,23 0,06 0,12 -0,24 0,69 0,65 0,15 0,36

0,32 0,78 0,30 0,19 0,04 0,80 0,40 0,60 0,84 0,22 0,36 0,24

0,25 0,66 - 0,39 0,23 0,43 0,38 0,43 0,6 0,33 0,20 0,69

0,07 0,12 -0,2 -0,19 0,37 0,02 0,17 0,24 -0,11 0,26 -0,45

0,61 0,85 0,7 . 1,42 0,15 1,4 3,37 0,64 1,4 1,17 0,95 0,80

0,25 0,38 - 0,28 0,72 0,77 1,61 1,05 1,19 0,31 1,36 1,24

0,36 0,47 1,14 -0,57 0,63 1,76 -0,41 0,21 0,86 -0,41 -0,44

2,24 0,5 3,76 0,2 1,05 0,75 0,32 0,98 0,5 0,31 0,32 0,24

2,84 1,7 - 1,81 0,85 0,42 0,34 0,5 0,6 4,83 0,78 1,32

-0,6 -1,2 -1,61 0,2 0,33 -0,02 0,48 -0,1 -4,52 -0,46 -1,08

Коэф.автономии -

отклонение (+, -)

Коэф.маневренности -отклонение (+, -)

Коэф.обеспеченности запасов и затрат -

отклонение (+» -)

Коэф.соотношения собственных и заемных средств

- отклонение (+,-)

Примечание: В графе обозначении приведено также нормированное нижнее значение показателя 1-9 - данные по предприятиям Российской Федерации; 10-12- данные по акционерным предприятиям Республики Казахстан.

- 18 -

При изучении кредито- и платежеспособности предприятий банк должен проанализировать все возможные ситуации, а именно:

1) размер процентной ставки;

2) срок ссуды или уровень процентной ставки при всех прочих заданных условиях;

3) определение нормативов эффективности или срока окупаемости финансовых вложений;

4) планирование погашения задолженности, которое заключается в определении периодических расходов по займу или как их иногда называют срочных уплат;

- срочная уплата (проценты периодически выплачиваются кредитору);

/ й$ + * '

где О - сумма задолженности;

р - ставка процентов начисления на сумму задолженности; - ежегодная сумма взносов в погасительный фонд.

- срочная уплата (проценты присоединяются к сумме долга):

где - коэффициент наращения ренты.

- срочная уплата (годовые платежи):

Л - _УА_ ^

где ал;р - коэффициент приведения постоянной годовой ренты со ставкой .

5) способы погашения долга

- погашение в конце года, тогда срочная уплата

г * 01 • п. .

гце С>1: п. - сумма, идущая на погашение основного долга;

- погашения долга р> раз в году, то срочная уплата:

6) льготные условия займа.

Анализ данных финансовых ситуаций с применением методов актуарных вычислений - основа оценки кредито- и платежеспобности предприятий, инструмент направленного воздействия на улучшение их фактических значений.

В третьей главе - "Экономико-статистический анализ платежеспособности предприятий. - рассмотрен анализ ликвидности баланса; теоретически обоснована концепция использования в статистических исследованиях ставки процента для анализа эффективности финансовых операций; представлено программное обеспечение АШ экономиста-аналитика, занимающегося анализом платежеспособности.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств (пассива баланса) активами предприятия, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.Анализ

^ />■ -л.

гце £ - номер платежного

ликвидности баланса позволяет цать обоснованную оценку платежеспособности предприятия в текущий момент времени и построить прогноз ее изменения в будущем, выяснить гарантии сохранения устойчивости финансового состояния.

Для проверки устойчивости средства предприятия, взятые по активу баланса, группируются по степени их ликвидности и располагаются в порядке убывания ликвидности, а обязательства по возврату средств группируются по срокам их погашения и располагаются в порядке возрастания сроков.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место неравенства между следующими значениями:

г

J¿ >, , I £ Хъ,

1 ЛЬ £ х ч.

Абсолютно ликвидный баланс при прочих благоприятных условиях (финансовой устойчивости, перспективности отрасли, и приемлемости экономических показателей), может служить потенциальному акционеру основанием для положительного решения вопроса о приобретении ценных бумаг данного эмитента.

В случае, когда приведенные оценочные отношения не выполняются, имеет место отклонение ликвидности баланса от абсолютной, а ценные бумаги такого предприятия должны вызывать опасения у потенциальных инвесторов.

В работе рассмотрена степень финансовой эффективности (доходности) финансово-кредитных операций, которая измеряется в вице годовой ставки (нормы) процентов. Решение проблемы, обос-новываешое в диссертации, заключается в определении ставки для каждого вида операций с учетом их особенностей.

Расчетная ставка процентов, при которой капитализация всех видов доходов по операции равна сумме инвестиций и, следовательно, капиталовложения окупаются, называется полной доходностью.

Иначе говоря, начисление процентов на вложения по ставке, равной полной доходности, обеспечит выплату всех предусмотренных платежей. Чем выше полная доходность, тем больше эффективность операции. Получаемый показатель полной доходности является не только измерителем доходности операции для кредитора, он также характеризует цену кредита для должника.

Особый аспект - оценивание стоимости акций и, следовательно, оценка эффективности деятельности акционерного предприятия. Курсы акций находятся под влиянием динамики кредитного рынка. Они снижаются, когда процент идет вверх (повышенный процент делает предоставление займов на кредитном рынке более привлекательным по сравнению с вложением в акции).

Действительная же ценность акций - только в потоке будущих доходов, на которые может рассчитывать ее владелец. Для того, чтобы выяснить действительную стоимость акции, необходимо рассчитать, во-первых, требуемый уровень прибыльности и, во-вторых, распределение предполагаемых доходов в будущем. Оцененная таким путем действительная стоимость акции сравнивается с ее текущей ценой (курсом), и делается вывод о целесообразности ее приобрете-

- 22 -

ния или дальнейшего владения ею.

Для расчета сегодняшней действительной стоимости акции по прогнозным оценкам вероятных в будущем доходов применяется следующая модель:

га Л* Дз М£

С, Н = -'-у. - *■--* —-гр— -

а * &) а* (i * ю* " ^ -

гце /4/, Д^ - дивиденды по акции за 1,2 и т.д. до бесконечности (Б) годы, в рублях;

К- - требуемый уровень прибыльности в долях единицы.

Это модель дисконтирования будущих доходов на сегодняшний день по акции, приносящей ежегодный доход по ставке К.

Для оценки платежеспособности предприятий необходимо также оценить эффективность данного предприятия. Основной характеристикой благополучия предприятия является прибыль, пересчитанная на одну акцию. Этот показатель может быть представлен как произведение отдачи с акционерного капитала (ОАК) на расчетную цену акции (РЦЛ).

Сравнительный анализ основных показателей эффективности работы акционерного предприятия позволяет выявить как сильные, так и слабые стороны, более трезво и взвешенно оценивать перспективы его развития, прогнозировать рост или падение прибыли в будущем, изменение рыночных цен на их акции.

На основе анализа финансовых показателей двенадцати предприятий произведены системные расчеты уровней ликвидности и устойчивости и сформулированы предложения по их улучшению, которые с известными оговорками можно рассматривать как обобщающие и заслу-

кивающие общего внимания.

Автоматизированные решения задач анализа платежеспособности, представляющие собой последовательность диалоговых процедур, с персональной ЭВМ обеспечит быструю, точную, регулярную оценку платежеспособности предприятия, а также сравнение возможных вариантов хозяйственного поведения с точки зрения финансовой устойчивости.

В заключении диссертации обобщаются результаты проведенного исследования, намечаются направления дальнейшего углубленного изучения темы.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:

1. Кредитные отношения и кредитоспособность предприятий. Тезисы докладов межвузовской конференции "Букетовские чтения". - Караганда: Изд. КарГУ, 1992 (0,2 п.л.).

2. Основные показатели анализа платежеспособности предприятий. Тезисы докладов региональной научно-практической конференции: "Рыночные механизмы и экономика региона". - Караганда, Изд. КарГУ, 1993 (0,1 п.л.) (в соавторстве).

3. О платежеспособности предприятий в условиях рынка. Региональная научно-практическая конференция: "Рыночные механизмы и экономика региона". - Караганда: Изц. КарГУ, 1993 (0,1 п.д») (в соавторстве).