Эволюция российской валютной политики в процессе экономического развития тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Эволюция российской валютной политики в процессе экономического развития"

На правах рукописи

ДАМБУЕВА МАРИНА МИХАЙЛОВНА

ЭВОЛЮЦИЯ РОССИЙСКОЙ ВАЛЮТНОЙ политики В ПРОЦЕССЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ (конец XIX - начало XXI вв.)

Специальность 08.00.01 - Экономическая теория

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук .

1 8 2МЗ

Улан-Удэ - 2009

003473405

Диссертация выполнена на кафедре «Экономическая теория, национальная и мировая экономика» Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «ВосточноСибирский государственный технологический университет»

Научный руководитель: доктор экономических наук,

профессор

Селищев Александр Сергеевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор

Рязанов Виктор Тимофеевич

кандидат экономических наук, доцент

Сахаровский Сергей Николаевич

Ведущая организация: Тамбовский государственный университет

Защита состоится 22 июня 2009 г. в 10.00 часов на заседании диссертационного совета Д - 212.039.04 при Восточно-Сибирском государственном технологическом университете по адресу: 670013, г. Улан-Удэ, ул. Ключевская 40в, ауд. 251, (зал заседаний Ученого совета).

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Восточно-Сибирского государственного технологического университета по адресу: 670013, г. Улан-Удэ, ул. Ключевская 40в; с авторефератом - на сайте ВСГТУ www.esstu.ru

Автореферат разослан 22 мая 2009 г.

Ученый секретарь диссертационного совета д.э.н., проф.

Людмила Романовна Слепнева

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Валютная политика является составной частью общеэкономической и денежно-кредитной политики государства; она тесно связана с положением дел в реальном секторе экономики страны и мировыми тенденциями. Валютная политика проводится в соответствии с текущими и стратегическими задачами страны и играет роль связующего звена национальной и мировой экономики.

В своем развитии валютная политика России прошла ряд этапов, каждый да которых соответствовал определенным реалиям национальной экономики и ее месту в мировой экономической системе. Исследование эволюции валютной политики России позволяет лучше понять современное состояние денежного рынка страны, проблемы формирования валютного курса рубля, его влияние на экономику страны.

Современный выбор политики валютного курса рубля в качестве приоритетного направления является следствием низкой диверсификации российской экономики и' ее зависимости от рынка нефти и других сырьевых ресурсов. Задолго до мирового финансового кризиса 2008 г. российская экономика страдала «голландской болезнью», в которой кроются истоки многих сегодняшних проблем и которая обусловила современную бюджетную, налоговую, денежно-кредитную и, в частности, валютную политику. Экономический кризис 2008 г. в России носил системный воспроизводственный характер, а разразившийся мировой финансовый кризис лишь обострил характер его протекания.

Характерной чертой российской экономики в конце XX - первом десятилетии XXI вв. стало интенсивное развитие ее финансового сектора, существенно опережающее роль реального; началась стремительная интеграция национального финансового рынка в мировую финансовую систему. Финансовая глобализация требует осторожного и- взвешенного подхода при открытии национальных валютно-финансовых рынков.

В России существуют низкий уровень институциональной среды и недостаточно эффективные институты валютного регулирования. В настоящее время российское правительство проводит политику управляемого плавающего валютного курса, однако все большее число ученых и практиков высказываются за незамедлительный переход Банка России к свободному рыночному формированию курса рубля. Активно идет замещение национальной валюты в денежном обращении иностранной валютой. Это вносит определенные ограничения в возможности регулирования денежно-валютной сферы.

Мировой финансовый кризис внес свои существенные коррективы в сложившуюся до недавнего времени ситуацию на российском валютном рынке, что требует глубокого анализа и осмысления.

з

Дискуссионность обозначенных проблем валютной политики свидетельствует, в первую очередь, об их недостаточной теоретической разработанности и, в связи с этим, об актуальности темы исследования.

Степень научной разработанности проблемы. В экономической литературе большое внимание уделяется проблемам становления валютно-финансовой системы, повышения ее устойчивости. Среди западных авторов следует выделить Ф. Гартнера, Э. Хьюита, Т. Баюми, Б. Бухвальда, Дж. Гэлбрейта, Э. Долана, Д.К. Кэмпбелла, Р.Дж. Кэмпбелла, Д. Уайтинга, М. Фридмена.

Концептуальные основы становления и развития валютной политики России исследованы в трудах отечественных ученых Л. Абалкина, В. Бовыкина, С. Борисова, В. Геращенко, В. Дьяченко, М. Ершова, А. Кудрина, А. Погребинского, А. Селищева, В.. Сидорова, П. Шванебаха, Л. Шепелева и других. Их исследования позволили сформировать общенаучную основу и определить основные подходы к исследованию проблемы диссертации.

Немаловажный вклад в разработку вопросов функционирования валютного рынка, внесли западные экономисты Г. Кассель, Дж.М. Кейнс, Р. Манделл, Г. Мэнкью, Дж. Сорос, С. Фишер, М. Флеминг, Ф. Фридмен, Ф. Хайек и др. Серьезной базой для исследования являются работы отечественных ученых: А. Аникина, Э. Бабина, О. Багданова, А. Буренина, О. Дектяревой, Р. Гринберга, Н. Миклашевской, Л. Красавиной, А. Киреева, В. Мелиховского, Р. Нуреева, К. Овчинникова и др.

Вместе с тем недостаточно исследованы механизм и основные этапы становления и развития валютной политики России. Дискуссионными остаются проблемы проведения политики фиксированного или плавающего курса рубля, степени долларизации российской экономики, особенностей российской валютной политики. Малоисследованной является проблема финансовой глобализации и ее влияния на российскую валютную политику. Недостаточно изучены институциональные факторы эффективности российской валютной политики, а также основные направления влияния мирового финансового кризиса 2008 г. на ее трансформацию.

Соответствие темы исследования требованиям паспорта специальности ВАК. Диссертационная работа выполнена в рамках специальности 08.00.01. - Экономическая теория, п. 2.1. - «Общие тенденции и закономерности экономической истории человечества (периодизация экономической истории, особенности и этапы отдельных исторических эпох, цикличность экономических процессов, их страновая и региональная ограниченность или глобализация)».

Цель диссертационного исследования - на основе сравнительного и исторического анализа выявить специфику формирования и развития валютной политики России для выработки ее оптимальной стратегии.

Необходимость достижения поставленной цели определяет постановку следующих задач исследования:

- уточнить понятие «валютная политика»;

- выделить основные этапы развития валютной политики России;

- исследовать основные закономерности и особенности развития российской валютно-финансовой системы;

- выявить степень активности государственного регулирования внутреннего валютного рынка на разных этапах его развития;

- изучить причины, тенденции и последствия процесса замещения национальной валюты иностранной в российской экономике и предложить систему мер по снижению ее валютизации;

определить институциональные факторы, влияющие на формирование и устойчивость национальной валюты;

- исследовать влияние мирового финансового кризиса 2008 г. на устойчивость валютного курса рубля и государственную валютную политику;

- выработать предложения по совершенствованию основных направлений развития валютной политики России.

Объект исследования - российская валютно-финансовая система.

Предметом исследования является сравнительный историко-экономический анализ эволюция российской валютной политики в процессе экономического развития в конце XIX - начале XXI вв.

Теоретической и методологической базой исследований служили труды классиков экономической науки, результаты фундаментальных и прикладных исследований современных ведущих отечественных и зарубежных ученых, посвященные исследованию валютно-финансовой системы России и российской валютной политики. Методологическую основу диссертационного исследования составили категориальный аппарат общей теории систем и институциональной теории, методы диалектики, экономико-статистические приемы, метод моделирования, принципы формальной логики.

Информационной базой исследования явились законодательные и нормативные акты Российской Федерации, Министерства экономического развития и торговли, Министерства финансов, статистических изданий Государственного комитета по статистике РФ, отечественные и зарубежные публикации, включая специальные периодические издания по исследуемым проблемам, материалы научно-практических конференций, семинаров, другие материалы.

Научная новизна диссертации заключается в следующих основных результатах проведенного исследования, выносимых на защиту:

1. Уточнено понятие «валютная политика», как составная часть экономической, денежно-кредитной и внешнеэкономической политики

государства, представляющая собой совокупность экономических, правовых и организационных мероприятий в области валютных отношений, осуществляемых в соответствии с текущими и стратегическими задачами страны и играющих роль связующего звена национальной и мировой экономики.

2. Выявлены характерные особенности и выделены основные этапы эволюции российской валютной политики в зависимости от следующих критериев: уровня экономического развития страны, связи национальной валюты с золотым содержанием, степени активности государства в регулировании валютного курса, особенности механизма его поддержания.

3. С позиций институциональной экономики проведено исследование факторов устойчивости национальной валюты и доказано, что на устойчивость национальной валюты, помимо ее товарного наполнения, оказывают влияние и факторы, связанные с особенностями экономического и монетарного поведения индивидов.

4. Исследованы процессы замещения национальной валюты иностранной, тенденции и факторы, способствующие этому в условиях российской экономики, что позволило предложить ряд сдерживающих мер валютной политики в данном направлении. Дана авторская трактовка понятия «долларизация» и показано, что в России она подвержена эффекту «храповика».

5. Дано определение финансовой глобализации; показано, что в ее основе лежит развитие информационно-коммуникационных технологий, и доказано, что она ограничивает национальную валютную политику и требует взвешенного подхода при открытии национальных валютно-финансовых рынков.

6. Исследовано влияние мирового финансового кризиса 2008 г. на валютный курс рубля, его устойчивость и на валютную политику России, доказано, что проведенная Банком России девальвация рубля дает определенный положительный эффект в краткосрочном периоде, а в долгосрочном - закрепляет ее сырьевую направленность, не создает потенциал для инновационного роста российской экономики.

7. Выявлены современные тенденции развития российского валютного рынка и обоснованы перспективы его развития. Выработаны предложения по совершенствованию основных направлений развития валютной политики России.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Научная значимость диссертации состоит в том, что результаты диссертационного исследования могут способствовать дальнейшему совершенствованию теории валютно-финансовой системы.

Основные положения, выводы и рекомендации диссертационного исследования могут найти применение при разработке Банком России

б

конкретных мер по совершенствованию системы регулирования валютного рынка и валютной политики на макроуровне.

Материалы диссертации могут быть также использованы в преподавании курсов: «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Национальная экономика», «Деньги, кредит, банки», «Государственное регулирование экономики».

Апробация результатов исследования. Теоретические положения и практические выводы диссертационной работы обсуждались на Всероссийских и республиканских научных и научно-практических конференциях и семинарах, проходивших в Санкт-Петербурге и Улан-Удэ.

Структура и содержание диссертационной работы обусловлены поставленными целями и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы.

Во введении обоснована актуальность темы исследования, сформулированы цель и задачи работы, обозначены объект и предмет исследования, отражены научная и практическая значимость полученных результатов.

В первой главе «Валютная политика царской России» исследуются характерные черты трансформации структуры российской валютной политики с выделением ее этапов накануне перехода к новому политическому строю.

Во второй главе «Валютная политика в советский период и в условиях переходной экономики» изучены основные закономерности и факторы формирования советской валютной политики с выделением ее этапов; выявлены особенности российской валютной политики в переходный период; исследованы основные направления влияния финансовой глобализации на валютную политику.

В третьей главе «Особенности валютной политики России в период восстановительного экономического роста и мирового финансового кризиса» исследуется современные аспекты трансформации российской валютной политики на этапе восстановительного экономического роста (1999 - первая половина "2008 гг.) и мирового финансового кризиса с выделением ее проблем, особенностей, тенденций и перспектив дальнейшего развития. Разработаны предложения по совершенствованию основных направлений развития валютной политики.

В заключении резюмируются основные результаты и выводы диссертационного исследования.

Объем работы составляет 168 страниц машинописного текста, 16 таблиц, 3 рисунка. В библиографический список входят 132 наименования.

По результатам исследований опубликовано 6 научных статей общим объемом 2,1 п.л.

II. ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ

НА ЗАЩИТУ

Методология исследования валютной политики. Валютная политика - составная часть экономической и внешнеэкономической политики государства внутри страны и за рубежом, представляющая собой совокупность экономических, правовых и организационных мероприятий в области валютных отношений, осуществляемых в соответствии с текущими и стратегическими задачами страны и играющих роль связующего звена национальной и мировой экономики.

Валютная политика является важным фактором интеграции экономики России в мирохозяйственные связи. Валютную политику нельзя отделить от всего комплекса проблем внешнеэкономических связей. Так, валютный курс непосредственно связан с движением товаров, услуг и капиталов, что находит свое конкретное обобщающее выражение в платежном балансе страны. Таким образом, внешнеэкономическое регулирование в ходе перехода России к рыночным преобразованиям структурно переплетается с важнейшими целями ее валютной политики. Валютная политика страны проводится ее правительством, центральным банком, центральными финансовыми органами. Основные инструменты валютной политики - валютная интервенция, валютные ограничения, валютные резервы, валютное субсидирование, валютные паритеты. Формы валютной политики: дисконтная, девизная (валютная интервенция), диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валюты, режим валютного курса, девальвация, ревальвация.

Валютная политика делится на текущую и долговременную. Долговременная (или структурная) валютная политика проводится в форме валютных реформ, сопровождается борьбой за упрочение положения национальной валюты и достижение привилегии. При этом структурная валютная политика обусловливает формирование тенденции текущей, включающей в себя комплекс краткосрочных мер, регулирующих валютные курсы, валютные ситуации и функционирование рынков драгоценных металлов. Валютная политика осуществляется главным образом в двух формах: учётной (дисконтной) и девизной. Учётная политика в сфере международных валютных отношений направлена на регулирование валютного курса изменением процентных ставок за кредит. Девизная политика направлена на регулирование валютного курса покупкой и продажей иностранной валюты. Проводимая валютная Политика оказывает воздействие на' соотношение цен в национальной валюте на товары, реализуемые на внешних и внутренних рынках страны. В свою очередь, элементы и формы ее возникают на фоне таких факторов, как: эволюция мирового хозяйства, экономическое положение страны и расстановка сил на мировой арене.. Экономическая природа валютной

политики страны понимается в историческом аспекте, поскольку приоритетными становятся те или иные конкурентные задачи: валютные ограничения, либерализация валютных операций, предотвращение валютного кризиса, обеспечение валютной стабилизации и другие.

Характерные особенности и основные этапы эволюции российской валютной политики (конец XIX - начало XXI вв.). Валютная политика России в своем развитии прошла ряд этапов, каждый из которых выделялся по таким критериям, как: 1) уровень экономического . развития страны; 2) связь национальной валюты с золотым содержанием; 3) степень активности государства в регулировании валютного курса и 4) особенности механизма его поддержания. В диссертации выделены 8 этапов российской валютной политики (табл. 1).

Таблица 1. Основные этапы российской валютной политики

Этапы Особенности валютной политики Экономическое положение

1 этап 1890-ые гг. - до'первой мировой войны Политика золотого стандарта. Фиксированный курс рубля, в том • числе за счет внешних займов. Обращение золотых монет, банкнотное обращение; централизованный металлический фонд. Активная валютная политика. Промышленная революция; общеевропейский финансовый кризис 1889 г.; стабилизация рубля; привлечение иностранного капитала. Рубль - свободно конвертируемая валюта.

II этап первая мировая и гражданская войны Конец существованию золотого рубля; использование бумажноденежной эмиссии для покрытия ' военных расходов; переход к неразменным бумажным денежным знакам. Пассивная валютная политика Денежно-кредитный кризис 1914 г., развитие военной экономики: кризис; инфляция; обесценение рубля; пассивный платежный баланс. Рубль - замкнутая валюта.

/// этап 1921-1929 гг. Деноминация 1922 г., введение золотого червонца; 10 внутренних государственных займов: фиксированный валютный курс рубля. Активная валютная политика НЭП; бездефицитность бюджета. Рубль - устойчивая валюта.

IV этап 1930-1940-ые гг. Отмена червонного исчисления; фиксированный валютный курс; жесткое госрегулирование денежного обращения. . Подъем народного хозяйства в ходе индустриализации. Нормированная продажа товаров. Низкий курс рубля. Девальвация 1936 г.

V этап 1940-ые-1946 гг. Масштабная эмиссия государством денежной массы в обращение; жесткое регулирование; официальный курс рубля исчислялся на базе иностранной валюты. Спад производства; рост военного производства; избыточная денежная масса в обращении; дефицит бюджета.

VI этап 1947 г.-начало 1990-х гг. Денежная реформа 1947 г.; курс рубля устанавливался в соответствии с золотым содержанием; 1950 г., 1961 г. - ревальвация рубля; система Укрепление денежного обращения в 1946-1947 гг. в ходе восстановления народного хозяйства; опережающий рост

множественных валютных курсов. Система валютных курсов, устанавливаемая через дифференцированные валютные коэффициенты. денежных доходов населения; избыточная денежная масса; инфляция в конце 1980-х гг.; дефицит бюджета; снижение основных экономических показателей.

VI/ этап 1990-ые -1998 гг. Валютные аукционы; 1990 г. - курс на создание валютного рынка и введение коммерческого курса рубля к иностранным валютам; дезинтеграция рублевой зоны бывшего СССР; долларизация экономики; создание валютных бирж; межбанковский валют, рынок; июль ¡995 г. - «валютный коридор» и интервенции на валютном рынке; политика плавающего курса рубля; 1998 г. - девальвация рубля. Экономический кризис, мощная инфляция; рыночная трансформация экономики; разгосударствление; либерализация цен и внешней торговли; дефицит госбюджета; засилие импорта; механизм ГКО; рост госдолга; высокие налоги; финансовый кризис 1997-1998 гг.; резкое сокращение валютных резервов; падение валютного курса рубля; дефолт.

VIII этап -1999г.-по настоящее время Усиление финансовой глобализации; с 2000 г. -укрепления рубля; политика управляемого валютного курса. 2008 г. - девальвация рубля. Антикризисные меры в валютной сфере. Период восстановительного (1999-2004 гг.) и инвестиционного (2005 - первая половина 2008 гг.) экономического роста. 2008 г. -мировой финансовый кризис. Рецессия.

Проблемы выбора политики.валютного курса рубля в России.

Выбор политики валютного курса России является следствием отсутствия диверсификации российской экономики и ее зависимости от рынка нефти. В диссертации проанализированы статистические характеристики связи цены нефти с курсом рубля и выявлено, что динамика реального курса рубля довольно точно синхронизирована с движением цены нефти. Исследование показало, что зависимость реального курса рубля от цен нефти несимметрична: при растущей цене нефти рубль укрепляется медленнее, а при падающей - ослабевает быстрее, чем меняется цена. В случае признаков оживления в экономике (при сохранении цены нефти и объемов экспорта нефти на нынешних уровнях) реальный курс может ослабевать из-за роста спроса на валюту со стороны импортеров.

Российское правительство проводит политику управляемого плавающего валютного курса. В последнее время все большее число ученых и практиков высказываются за незамедлительный переход Банка России к свободному рыночному формированию курса рубля. В условиях мирового финансового кризиса 2008 г., по их мнению, свободное плавание рубля позволило бы стране развиваться на основе рыночных законов, а не на основе заключений экспертов, членов правительства или руководителей

ю

Банка России. Рыночное курсообразование, по их мнению, дает возможность оценить, что в экономике эффективно, а что нет.

В диссертации доказывается, что плавающий курс валюты сам по себе не является панацеей для российской экономики, поскольку он подразумевает наличие ряда инструментов, позволяющих субъектам экономики работать в условиях неопределенности. Необходимо формировать нормальный валютный рынок. К тому же финансовая нестабильность и экономический спад в России являются не самым подходящим моментом для самоустранения Банка России с валютного рынка. Свободное плавание рубля не позволит сохранить международные резервы из-за выплат по внешнему долгу. Вне зависимости от того, какой режим валютного курса будет выбран (плавающий или фиксированный), резервы будут идти на погашение внешнего долга. Кроме того, плавающий курс валюты можно вводить только в условиях стабильной макроэкономической среды: сбалансированный бюджет, устойчивый банковский сектор, невысокая внешнеторговая открытость, низкая инфляция и другие.

В диссертации показано, что проблема устойчивости валютного курса рубля связана с достаточностью международных резервов РФ, которые служат нескольким целям: интервенции для влияния на валютный курс;- поддержанию доверия к национальной валюте; платежам по внешнему долгу. В настоящее время основная часть российских резервов размещена в активах государств-эмитентов резервных валют, • причем значительная их часть (около четверти) на счетах коммерческих (частных) кредитных учреждений. В диссертации предложено частично перераспределить российские резервные активы в пользу золота - как единственного актива, имеющего внутреннюю стоимость и сохраняющего некоторые функции мировых денег. В настоящее время Россия держит в золоте около 2% резервных активов, в то время как развитые страны - до 30%, а США - 80%. Наращивание золотого компонента международных резервов должно стать неотъемлемой составляющей валютной политики России.

В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 г. и на период до 2010 и 2011 гг.» поставлена задача создать условия для реализации модели денежно-кредитной политики на основе таргетирования инфляции, постепенного сокращения прямого вмешательства в процессы курсообразования.

Институциональные аспекты исследования факторов устойчивости российской национальной валюты. На основе проведенного в диссертации анализа выявлено, что среди трактовок об устойчивости денежной единицы преобладают подходы, основанные на оценке ее покупательной способности, то есть способности быть обмененной на различные виды товаров и услуг. Покупательная

способность денежной единицы определяется, прежде всего, соотношением количества денег в экономическом обороте и количества предлагаемых к обмену товаров и услуг. В этом случае объектом анализа становятся преимущественно экономические факторы. Потеря или снижение устойчивости денежной единицы связываются либо с опережающим ростом денежной массы относительно ВВП, либо, наоборот, с относительным отставанием роста показателей совокупного выпуска по сравнению с денежными активами.

С позиций институциональной экономики в диссертации проведено исследование факторов устойчивости национальной валюты и доказано, что на устойчивость денежной единицы, помимо ее товарного наполнения, оказывают влияние и факторы, связанные с особенностями экономического и монетарного поведения индивидов: устройство национальной монетарной системы; фактор общественного доверия к национальной денежной единице. В монетарной сфере особенности экономического поведения проявляются, прежде всего, в отношении индивидов к национальной денежной единице, в уровне доверия к ней. Российская практика показывает, что фактор общественного доверия нередко оказывает на устойчивость денежной единицы едва ли не столь же значительное влияние, как и динамика экономического развития страны. Обгцественное доверие, как фактор устойчивости любой денежной единицы, может быть интерпретировано как согласие членов общества на «держание» ее определенного количества денег в качестве части- общего «портфеля» своего имущества. Это справедливо и для частных, и для государственных денежных единиц, но для последних более актуально, так как в России существует монопольное право государства в лице Центрального банка на эмиссию денег и формирование первоначальных денежных импульсов.

В российском обществе существует два неформальных критерия, используемых для оценки устойчивости национальной денежной единицы. Часть агентов ориентируются в первую очередь на ее курс по отношению к устойчивым иностранным валютам, причем в значительной степени опираясь на общественную оценку устойчивости самих этих иностранных валют. Другая, гораздо более многочисленная часть россиян, в качестве основного неформального критерия выбирает уровень цен на отдельные товары и услуги. Именно динамика цен на товары повседневного спроса в наибольшей степени определяет уровень общественного доверия к национальной денежной единице. Критерием являются даже не сами цены, а их соотношение с уровнем доходов каждого конкретного индивида либо хозяйствующего субъекта. Здесь покупательная способность государственной денежной единицы оценивается не усредненно, а дифференцированно.

Применительно к государственной денежной единице общественное доверие представляет собой согласие общества признавать долговые обязательства государства как надежные, обладающие гарантиями обратного приема их государством в обмен на другие экономические блага.

Экономические потрясения, пережитые российскими гражданами сначала в 1992-1995 гг., в период сверхвысоких темпов обесценения рубля и неоднократной смены номинала государственной денежной единицы, затем в 1998-1999 гг., в период четырехкратного роста официального курса доллара к рублю и во второй половине 2008 г., в период мирового финансового кризиса, привели к радикальным изменениям в общественном сознании: во-первых, рубль начал считаться неустойчивой и ненадежной денежной единицей; во-вторых, общепризнанным мерилом степени устойчивости рубля стали иностранные валюты.

Новый методологический подход к оценке проблемы замещения национальной валюты иностранной в условиях российской экономики. Наиболее значимым каналом передачи импульса денежно-кредитной политики является канал валютного курса. В России активно идет замещение национальной валюты в денежном обращении иностранной валютой, в частности, долларом. Это вносит определенные ограничения в возможности регулирования денежно-валютной сферы. Управление денежно-валютной сферой со стороны Центрального банка в долларизированных экономиках осложняется, поскольку денежные власти не могут надежно прогнозировать параметры денежного обращения, непосредственно контролировать динамику депозитов в иностранной валюте, в еще меньшей степени поддается управлению масса наличной иностранной валюты, что, в конечном счете, снижает предсказуемость динамики составляющей денежной массы в национальной валюте.

В диссертации проанализированы имеющиеся определения понятия «долларизация экономики» и дана его авторская трактовка. Под долларизацией экономики понимается использование иностранной валюты (как долларов США, так и других «твердых» валют) параллельно с национальной валютой. Долларизация может быть официальной или неофициальной (теневой). В диссертации обосновывается тезис о том, что в процессе долларизации происходит замещение не национальной валюты как таковой, а некоторых функций денег, таких, как средства накопления, меры стоимости и средства обращения. Следует различать долларизацию внутренней экономики и использование доллара как международного платежного и резервного средства. Полная долларизация, означающая отказ от внутренней денежно-валютной политики, приводит к существенным потерям для экономики страны: сужается сфера национальной валюты и качество выполнения ею своих функций. В итоге происходит подрыв национальной денежной системы.

В ходе исследования выявлены факторы, влияющие на долларизацию: темп инфляции; реальные ставки процента по депозитам в национальной валюте; динамика валютного курса (чем выше темпы внешнего обесценения национальной валюты, тем больше степень долларизации) и его волатильность; динамика основных внешнеэкономических показателей платежного баланса, внешнеторгового оборота, показателей межстранового движения капитала; степень развитости финансовых институтов.

Процессы долларизации в России обусловлены опасениями экономических агентов от номинального обесценения национальной валюты и неразвитостью национального финансового рынка. Проведенное исследование обнаружило, что до введения валютного коридора в России снижение валютного курса имело следствием резкий рост спроса на доллары США, а после введения - к существенному сокращению. Высокий темп инфляции (1992 г. - 1653%) в сочетании с либерализацией валютного рынка (отменой ограничений на внутреннюю конвертируемость иностранной валюты)' явились непосредственными импульсами для процесса долларизации в России.

Степень долларизации подвержена эффекту «храповика» - раз сильно отклонившись в одну сторону, она очень медленно возвращается в первоначальное положение. В целом долларизация российской экономики - негативное явление. Для борьбы с ней может применяться комплекс мер экономической политики (как прямых, так и косвенных). Основным методом борьбы с долларизацией является обеспечение макроэкономической стабильности и устранение причин, ее вызывающих. Эти меры должны согласовываться с проводимой валютной политикой.

В период экономического роста 1999 - первой половины 2008 гг. росло доверие населения к рублю, что стимулировало процессы дедолларизации. Если в 1999 г. вклады в валюте составляли порядка 30% всех депозитов населения, то в первом полугодии 2008 г. их доля снизилась до 13%. По счетам предприятий, удельный вес валютных депозитов за 10 лет снизился с 90 до 40%.'

Изменение курсовой динамики основных валют в ходе финансового кризиса 2008 г. вновь активизировало процессы «долларизации» (вернее, валютизации) экономики страны. Новый виток «валютизации» активов российских экономических агентов увеличил обороты валютного рынка, понизил доли сделок с рублем в общем объеме межбанковских валютных операций.

В отличие от процессов «долларизации», наблюдавшихся после кризиса 1998 г., в 2008 г. экономические агенты наряду с долларом выбирают евро. При этом по темпам роста операций с европейской валютой опережают операции с долларом, хотя пока значительно уступают

1 Деньги и кредит. 2009. № 4. С. 16.

ему по объемам. Дальнейшее усиление роли евро на российском рынке имеет серьезные макроэкономические предпосылки: страны ЕС являются важнейшими торговыми партнерами России (на них приходится более 50% объема внешней торговли); российская банковская статистика показывает существенный рост спроса на наличный евро; в валютной структуре иностранных активов российской банковской системы доля евро увеличилась с 5-7% в 2001-2002 гг. до 17-19% в 2008 г., евро составляют 40% валютных резервов России, что значительно выше среднемирового показателя 26%. ■ • .

Влияние финансовой глобализации на национальную валютную политику. Финансовая глобализация представляет собой процесс постепенного объединения национальных и региональных валютно-финансовых рынков в единый мировой валютно-финансовый рынок, а также усиления взаимозависимости между рынками отдельных финансовых инструментов. Важными предпосылками финансовой глобализации стали: снятие ограничений по текущим операциям и трансграничным операциям' с капиталом на национальном уровне и технологические достижения, позволившие связать между собой, с одной стороны, национальные финансовые рынки, а с другой - рынки различных финансовых инструментов.

Финансовая глобализация ограничивает национальную валютную политику, поскольку международные факторы снижают эффективность государственных решений и мер, осуществляемых в национальных рамках. Технологическая глобализация подвергает опасности суверенитет вовлеченных стран. Информационные технологии ведут к формированию новой модели телекоммуникационного пространства, тяготеющего к охвату всей планеты поверх государственных границ. Всеобъемлющий характер происходящего информационного переворота естественным образом охватывает практические возможности йационального государства быть суверенным распорядителем на той территории, границы которой во многих отношениях сделались «проницаемыми».

В конце XX в. - начале XXI в. произошло резкое усиление неустойчивости мировой валютно-финансовой системы. Существенно возросло число, масштабы и скорость распространения валютно-финансовых кризисов, что негативно сказывается на национальной валютно-финансовой системе. Согласно общепринятому подходу к вапютно-финансовым кризисам относят собственно валютный кризис (кризис платежного баланса), финансовый кризис (долговой кризис государства), банковский кризис (кризис задолженности частного сектора). Причиной возникновения валютного кризиса является фундаментальное несоответствие между сложившимся уровнем обменного курса, состоянием платежного баланса и характером денежно-кредитной

2 Там же. 2009. № 4. С. 18. ' .

политики. Под валютным кризисом понимается резкое падение курса национальной валюты (более 25-30% в течение нескольких месяцев) и такое же значительное сокращение валютных резервов.

Национальная экономика требует определенной стабильности, прежде всего устойчивого денежного обращения внутри страны и устойчивых валютных курсов, С другой стороны, многие из хозяйствующих субъектов (а порой и государственные органы) заинтересованы в нестабильности, подвижности этих курсов (например, экспортеры - в понижении, а импортеры - в повышении курса валюты), в доходах от валютного арбитража. Поэтому своими действиями, преследуя лишь собственные интересы, они раскачивают валютный рынок, что приводит к непредсказуемым результатам. То есть ослабевает зависимость рынков от стабильности макроэкономических показателей и возрастает зависимость от действий и спекуляций отдельных международных игроков. Финансовая глобализация требует взвешенного подхода при открытии национальных валютно-финансовых рынков.

Мировой финансовый кризис 2008 г. и трансформация валютной политики России. В условиях нарастания финансовой глобализаций кризис на уровне отдельного государства может быть представлен в виде двух составляющих: первая из них связана с общемировым уровнем кризиса, вторая - с уровнем, отражающим специфику социально-экономического состояния данного государства.

Мировой финансовый кризис 2008 г. воздействовал на Россию по следующим каналам: массовая продажа российских акций зарубежными инвесторами; ухудшение условий кредитования российских банков, предприятий и организаций иностранными инвесторами; резкое снижение цен на нефть и сырье на мировом рынке; сокращение международного спроса на российскую экспортную продукцию; рост курса доллара (в результате обесценилась часть золотовалютных резервов, выросли зарубежные долги в рублях, паника среди населения).

Можно назвать три самых опасных проявления финансового кризиса 2008 г. в России: 1) отток капитала на фоне сокращения валютных резервов; 2) снижение курса национальной валюты при невозможности наполнить банковскую систему ликвидностью из-за ухода средств на валютный рынок; 3) падение производства, которое сопровождается радикальным снижением зарплаты и массовым увольнением работников. Эти проявления кризиса делают необходимым решение трех задач: 1) урегулирование ситуации с платежами по внешнему долгу; 2) определение курсовой политики и прекращение финансовых спекуляций; 3) оказание финансовой помощи реальному сектору.

Стабильность национальной валюты зависит от макроэкономических показателей, а они неутешительны. Перспективы рубля определяют

внешние факторы, не подконтрольные правительству (прежде всего, цена на мировых рынках на энергоносители).

Финансовая глобализация России, с одной стороны, обеспечила масштабный приток иностранного капитала на внутренний рынок и развитие российского финансового сектора. С другой стороны, обратной стороной процесса финансовой глобализации стала растущая зависимость российского финансового рынка от внешних факторов и повышающаяся уязвимость к внешним шокам (импорту кризиса).

Изменение конъюнктуры внешних рынков в ходе мирового финансового кризиса сказалось на состоянии российского валютного рынка. Масштабный вывод капитала из России нерезидентами, сокращение объемов внешних заимствований резидентами (и, соответственно, притока капитала), уменьшение продаж экспортной выручки вследствие снижения сырьевых цен привели к снижению курса рубля к инвалютной корзине - эти процессы происходили на фоне роста курса доллара США к евро на мировом рынке. Одним из факторов снижения курса рубля стала активизация спекулятивных операций российских банков и компаний, наращивающих длинные позиции по доллару США, в том числе с использованием заемных средств, привлеченных на внутреннем рынке. После девальвации рубля Россия стала заложницей мировой экономической конъюнктуры.

В связи с мировым финансовым кризисом Банк России с осени 2008 г. проводил политику управляемой девальвации рубля - рубль в номинальном выражении обесценился на треть. Рубль входит в пятерку наиболее подешевевших валют, и риск возобновления падения сохраняется. Однако усилия властей не дали должного результата по двум причинам: во-первых, иностранные экспортеры нефти и газа обесценили свои валюты на сопоставимые величины. Аналогично поступили конкуренты по внешней торговле. В результате номинальный эффективный курс рубля остался почти без изменений; во-вторых, в результате высокой инфляции (в 2008 г. 13,3%) реальный эффект девальвации оказался незначительным в сравнении с другими иностранными государствами-экспортерами сырья.

Вместе с тем цевальвация рубля принципиально меняет модель экономического роста в России. Рост за счет расширения внутреннего спроса, использовавшийся при крепнущем рубле, необходимо заменить ростом производства за счет роста производительности труда, снижения издержек и увеличения инвестиций в основной капитал. Попытки сохранения прежней модели приведут к падению производства, ускорению инфляции и ухудшению платежного баланса.

Проведенная девальвация рубля не позволяет получить большой эффект импортозамещения по образцу 1999 г. В 1999-2000 гг. замещение импорта российской продукцией наблюдалось практически во всех

секторах. Тогда было достаточное количество свободных мощностей. В настоящее время они отсутствуют. Возобновление данного процесса возможно лишь при увеличении затрат на инновации, росте инвестиций. Последние могут быть как государственными, так и дешевыми длинными банковскими кредитами.

Смена политики валютного курса рубля в ходе мирового финансового кризиса приведет к определенным последствиям. В ходе исследования выявлен положительный эффект от девальвации рубля:

- увеличение доходов экспортеров (черная металлургия, химическое производство, производство кокса, нефтепродуктов и ядерных материалов);

- рост доходов бюджета от экспорта в рублевом эквиваленте, что позволяет правительству более активно и уверенно стимулировать экономику;

- стимулирование экспорта;

- ограничение роста импорта;

- снижение стоимости сырья и рабочей силы на внутреннем рынке;

- получение малым бизнесом наибольших шансов для успешной ценовой конкуренции с иностранными производителями;

- спасение банковской системы от коллапса;

- более мягкая ценовая конкуренция в краткосрочном периоде на целом ряде рынков;

- стимулирование иностранных инвестиций;

- замедление расходования международных резервов.

В то же время обесценившийся рубль влечет за собой негативные последствия:

- стимулирование инфляции;

- снижение совокупного спроса из-за падения доходов населения в долларовом выражении;

- удорожание импорта оборудования, что сдерживает модернизацию;

- повышение предпочтительности инвестиций в валютные активы по сравнению с рублевыми, что поддерживает отток капитала и рост долларизации экономики;

- рост стоимости заимствований и относительное удорожание стоимости обслуживания внешнего долга;

- значительное снижение цен и объемов выпуска «неторгуемых» товаров (товаров и услуг, не испытывающих конкуренции со стороны импорта, - строительство, транспорт и др.), ведущее к стагнации производства в этих секторах;

- замедление развития кредитного рынка.

В диссертации на основе проведенного анализа обосновывается вывод о том, что проведенная Банком России девальвация рубля не является эффективной мерой в долгосрочном периоде. Об этом, в

частности, свидетельствует мощный отток капитала в 2008 г., составивший 130 млрд. дол. (причем в основном за IV квартал). Для сравнения: в 2007 г. приток капитала в Россию составлял более 80 млрд. дол. Вряд ли это свидетельствует об установлении равновесного курса рубля и об успехе политики его девальвации.

Девальвация рубля, прежде всего, пошла на пользу традиционным отраслям российской экономики (нефтяной, газовой и др.). Это идет в разрез с Концепцией долгосрочного социально-экономического развития РФ до 2020 г., нацеленной на диверсификацию экономики и инновационное развитие. В очередной раз сделан выбор не в пользу инноваций и инвестиций. Таким образом, с точки зрения долгосрочного развития, девальвация не создает потенциал для инновационного роста российской экономики, а закрегтяет ее сырьевую направленность.

В то же время девальвация значительно снизила цены на российские финансовые активы, что создает дополнительные возможности для привлечения иностранных инвестиций в страну, прежде всего, прямых. Задача государства - стимулировать приток этих инвестиций в высокотехнологичные отрасли российской экономики.

Девальвация влечет за собой рост депозитов в банках в иностранной валюте, спрос же на кредиты в ней будет ограничен, что замедляет развитие кредитного рынка.

В диссертации показано, что одной из причин нестабильности рубля является трансграничное движение краткосрочного капитала. В 2008 г. на рубль оказал большое давление вывод нерезидентами капиталов с российского фондового рынка. С целью повышения устойчивости курса рубля к внешним шокам в диссертации предлагается установить контроль над движением капитала для регулирования его волатшьности и размеров. В 2004-2006 гг. Банк России применял резервирование по валютным операциям. Отмена контроля привела к притоку нерегулируемого иностранного капитала и избыточному денежному предложению, возникновению «мыльного пузыря» на фондовом рынке. Кроме того, подлинно рыночной и эффективной мерой борьбы с оттоком капитала будет повышение инвестиционной привлекательности российской экономики.

Исходя из того, что национальная валюта - это механизм влияния, России необходимо постепенно расширять это влияние. В диссертации предлагается в рамках СНГ перевести межгосударственные расчеты на российский рубль. При этом выход рубля на уровень резервной региональной валюты возможен, когда основой его эмиссии в меньшей степени будет валюта других государств, когда будет развита национальная система рефинансирования, повысится инвестиционная привлекательность экономики.

III. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ Статьи, опубликованные в изданиях из списка ВАК

1. Дамбуева М.М. Стабильный курс или курсовая нестабильность // Вестник Бурятского государственного университета. - 2006. - Вып. 3. - 0,4 п.л.

Статьи и доклады в иных научных изданиях

2. Дамбуева М.М. Проблема выбора валютного режима в развивающихся странах // Современные аспекты экономики. - СПб., 2003.

- №34. - 0,3 п.л.

3. Дамбуева М.М. Разумна ли валютная политика России? // Современные аспекты экономики. - СПб., 2003. - №47. - 0,4 пл.

4. Дамбуева М.М. Некоторые тенденции выбора валютно-курсовой политики России. // Сборник научных трудов. Серия: Экономические науки. - Улан-Удэ: Изд-во ВСГТУ, 2005. - Вып. 11. - 0,3 п.л.

5. Дамбуева М.М. Валютно-курсовая политика России: проблема выбора валютного режима // Устойчивое развитие региона: стратегические приоритеты, механизмы й инструменты: Материалы Всероссийской научно-практической конференции. - Т.1. - Улан-Удэ: Изд-во ВСГТУ, 2008.-0,4 п.л.

6. Дамбуева М.М. Валютный курс: «плавающие» и «фиксированные» недостатки // Сборник научных трудов. Серия: Экономические науки. 4.1.

- Улан-Удэ: Изд-во ВСГТУ, 2009. - 0,3 п.л.

Подписано в печать 15.05.2009 г. Формат 60x84 1/16. Гарнитура Тайме. Усл. печ. л. 1,16. Печать операт., бумага писч. Тираж 100 экз. Заказ №121.

Издательство ВСГТУ 670013, г. Улан-Удэ, ул. Ключевская, 40в.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Дамбуева, Марина Михайловна

Введение.

Глава 1. Валютная политика царской России.

1.1. Введение золотого стандарта.

1.2. Финансовое положение и валютная политика России в годы русско-японской войны.

1.3. Российская валютная политика в годы первой мировой и гражданской войн.

Глава 2. Валютная политика в советский период и в условиях переходной экономики.

2.1. Валютная политика СССР в период НЭПа.

2.2. Формирование и развитие валютной политики в СССР.

2.3. Особенности валютной политики в переходной экономике России.

Глава 3. Особенности валютной политики России в период восстановительного экономического роста и мирового финансового кризиса.

3.1. Валютная политика в период экономического роста

1999 - первая половина 2008 гг.

3.2. Валютная политика России в период мирового финансового кризиса.

3.3. Влияние мирового финансового кризиса на российский финансовый сектор.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Эволюция российской валютной политики в процессе экономического развития"

Актуальность темы исследования. Валютная политика является составной частью экономической политики государства внутри страны и за рубежом, тесно связана с положением дел в реальном секторе экономики страны и мировыми тенденциями. Является составной частью денежно-кредитной политики, проводится в соответствии с текущими и стратегическими задачами страны и играет роль связующего звена национальной и мировой экономики.

В своем развитии валютная политика России прошла ряд этапов, каждый из которых соответствовал определенным реалиям национальной экономики и ее месту в мировой экономической системе. Исследование эволюции валютной политики России позволяет лучше понять современное состояние денежного рынка страны, проблемы формирования валютного курса рубля, его влияние на экономику страны.

Сегодняшний выбор политики валютного курса рубля является следствием отсутствия диверсификации российской экономики и ее зависимости от рынка нефти. Задолго до мирового финансового кризиса 2008 г. российская экономика страдала «голландской болезнью», в которой заключаются истоки многих сегодняшних ее проблем и которая обусловила современную бюджетную, налоговую, денежно-кредитную и валютную политику. Экономический кризис 2008 г. в России носит системный воспроизводственный характер, а разразившийся мировой финансовый кризис лишь приблизил острую его фазу.

Характерной чертой российской экономики в конце XX - первом десятилетии XXI вв. стало интенсивное развитие ее финансового сектора, существенно опережающее роль реального; стремительная интеграция национального финансового рынка в мировую финансовую систему. Финансовая глобализация требует взвешенного подхода при открытии национальных валютно-финансовых рынков.

В России существует низкий уровень институциональной среды, в том числе и недостаточно эффективны институты валютного регулирования. В настоящее время российское правительство проводит политику управляемого плавающего валютного курса, однако все большее число ученых и практиков высказываются за незамедлительный переход Банка России к свободному рыночному формированию курса рубля. Активно идет замещение национальной валюты в денежном обращении иностранной валютой. Это вносит определенные ограничения в возможности регулирования денежно-валютной сферы.

Мировой финансовый кризис внес свои существенные изменения в сложившуюся до недавнего времени ситуацию на российском валютном рынке, что требует глубокого анализа и осмысления.

Дискуссионно сть обозначенных проблем валютной политики свидетельствует, в первую очередь, об их недостаточной теоретической разработанности и свидетельствует об актуальности темы исследования.

Степень научной разработанности проблемы. В экономической литературе большое внимание уделяется проблемам становления валютно-финансовой системы, повышения ее устойчивости. Среди западных авторов следует выделить Ф. Гартнера, Э. Хьюита, Т. Баюми, А. Гоша, Б. Бухвальда, ,Дж. Гэлбрейта, Э. Долана, Дж. М. Кейнса, Д.К.Кэмпбелла, Р.Дж. Кэмпбелла, Д. Уайтинга, М. Фридмёна.

Концептуальные основы становления и развития современной валютной политики России исследованы в трудах отечественных ученых Л. Абалкина, В.Бовыкина, С. Борисова, В. Геращенко, В. Дьяченко, М. Ершова,

A. Кудрина, А. Погребинского, А. Селищева, В. Сидорова, И. Трахтенберга,

B. Усоскина, П. Шванебаха, Л. Шепелева и других. Их исследования позволили сформировать общенаучную основу и определить основные подходы к исследованию проблемы диссертации.

Немаловажный вклад в разработку вопросов функционирования валютного рынка, внесли западные экономисты Р. Дорнбуш, Г. Кассель, Дж.

Кейнс, Р. Манделл, К. Маркс, Г. Мэнкью, Дж. Сакс, Дж. Сорос, С. Фишер, М. Флеминг, Ф. Фридмен, Ф. Хайек и др. Серьезной базой для исследования являются работы отечественных ученых: А. Аникина, Э. Бабина, О. Багданова, А. Буренина, О. Дектяревой, Р. Гринберга, Н. Миклашевской, Л. Красавиной, А. Киреева, В. Мелиховского, Р. Нуреева К. Овчинникова и др.

Вместе с тем, недостаточно исследованы механизм и основные этапы становления и развития валютной политики России. Дискуссионными остаются проблемы проведения политики фиксированного или плавающего курса рубля, степени долларизации российской экономики, особенностей валютной политики в условиях переходной экономики. Малоисследованной является проблема финансовой глобализации и ее влияние на российскую валютную политику. Недостаточно изучены институциональные факторы эффективности российской валютной политики, а также основные направления влияния мирового финансового кризиса 2008 г. на ее трансформацию.

Цель диссертационного исследования - на основе сравнительного и исторического анализа выявить специфику формирования и развития валютной политики России для выработки ее оптимальной стратегии. I

Необходимость достижения поставленной цели определяет постановку следующих задач исследования:

- уточнить понятие «валютная политика»;

- раскрыть механизм и основные этапы становления и развития валютной политики России;

- исследовать основные закономерности и особенности развития российской валютно-финансовой системы;

- выявить степень активности государственного регулирования внутреннего валютного рынка на разных этапах его развития;

- изучить причины, тенденции и последствия процесса замещения национальной валюты иностранной в российской экономике переходного периода и предложить систему мер по снижению ее валютизации; определить институциональные факторы, влияющие на формирование и устойчивость национальной валюты;

- исследовать влияние мирового финансового кризиса 2008 г. на устойчивость валютного курса рубля и государственную валютную политику; выработать предложения по совершенствованию основных направлений развития валютной политики России.

Объект исследования - российская валютно-финансовая система.

Предметом исследования является сравнительный историко-экономический анализ эволюции российской валютной политики в процессе экономического развития в конце XIX - начале XXI вв.

Теоретической и методологической базой исследования явились труды классиков экономической науки, результаты, фундаментальных и прикладных исследований современных ведущих отечественных и зарубежных ученых, посвященные исследованию валютно-финансовой системы России и российской валютной политики. Методологической основой диссертационного исследования является категориальный аппарат общей теории систем и институциональной теории, методы диалектики, экономико-статистические приемы, метод моделирования, принципы формальной логики.

Информационной базой исследования явились законодательные и нормативные акты Российской Федерации, Министерства экономического развития и торговли, Министерства финансов, статистических изданий Государственного комитета по статистике РФ, отечественные и зарубежные публикации, включая специальные периодические издания по исследуемым проблемам, материалы научно-практических конференций, семинаров, другие материалы.

Научная новизна диссертации заключается в следующих основных результатах проведенного исследования, выносимых на защиту:

1. Уточнено понятие «валютная политика», как составная часть экономической и внешнеэкономической политики государства внутри страны и за рубежом, представляющая собой совокупность экономических, правовых и организационных мероприятий в области валютных отношений, осуществляемых в соответствии с текущими и стратегическими задачами страны и играющих роль связующего звена национальной и мировой экономики.

2. Выявлены характерные особенности И' выделены основные этапы эволюции российской валютной политики в зависимости от следующих критериев: уровня экономического развития страны, связи национальной валюты с золотым содержанием, степени активности государства в регулировании валютного курса, особенности механизма его поддержания.

3. С позиций институциональной экономики* проведено исследование факторов устойчивости национальной валюты и доказано, что ' на устойчивость национальной валюты, помимо ее товарного наполнения, оказывают влияние и факторы, связанные с особенностями экономического и монетарного поведения индивидов.

4. Исследованы процессы замещения национальной валюты г иностранной, тенденции и факторы, способствующие этому в условиях переходной экономики России, что* позволило предложить ряд сдерживающих мер валютной политики в данном направлении. Дана авторская трактовка понятия «долларизация» и показано, что в России она подвержена эффекту «храповика».

5. Дано определение финансовой глобализации; показано, что в ее основе лежит развитие информационно-коммуникационных технологий, и доказано, что она ограничивает национальную валютную политику и требует взвешенного подхода при открытии национальных валютно-финансовых рынков.

6. Исследовано влияние мирового финансового кризиса 2008 г. на валютный курс рубля, его устойчивость и на валютную политику России и доказано, что проведенная Банком России девальвация рубля дает определенный положительный эффект в краткосрочном периоде, а• в долгосрочном - закрепляет ее* сырьевую направленность и не создает потенциал для инновационного роста российской экономики.

7. Выявлены современные тенденции развития российского валютного рынка и обоснованы перспективы его развития. Выработаны предложения по совершенствованию основных направлений развития валютной политики России.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Научная значимость диссертации состоит в том, что результаты диссертационного исследования могут способствовать дальнейшему совершенствованию теории валютно-финансовой системы.

Основные положения, выводы и рекомендации диссертационного исследования, могут найти применение при разработке Банком России конкретных мер по совершенствованию системы регулирования валютного рынка и валютной политики на макроуровне.

Материалы диссертации могут быть также использованы в преподавании курсов: «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Национальная экономика», «Деньги, кредит, банки», «Государственное регулирование экономики».

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования опубликованы в 6 работах, общим объемом 2,1 п.л.

Теоретические положения и практические выводы диссертационной работы обсуждались на ряде международных и национальных научных и научно-практических конференциях и семинарах, проходивших в Санкт-Петербурге и Улан-Удэ. Положения диссертации использовались в ВСГТУ в преподавании курсов: «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Национальная экономика», а также - при чтении спецкурса «Валютная политика России на современном этапе».

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Дамбуева, Марина Михайловна

Вот выводы, которые можно сделать из данного исследования:

1. Кризиса нельзя избежать и к нему нельзя подготовиться. Нельзя избежать по двум причинам: потому что цели, которые ставит перед собой человек, конечны и потому что любая система, развиваясь, ограничивает круг задействованных в ее развитии ресурсов, и они тоже оказываются конечными. К кризису нельзя- подготовиться, потому что кризис в первой и самой нервирующей своей стадии — это хаос. Вот уж когда единственно верная тактика — это тактика лягушки, которая тонула в стакане молока.

2. В кризис не надо бояться потерь. Они неизбежны. В кризис главной целью - страны ли, компании ли, человека — должно стать повышение собственной эффективности. Проблема здесь заключается в том, что эффективность связана не столько с экономией ресурсов, задействованных в прошлом, в уже закончившемся цикле, сколько с выбором новой цели. Именно о целях чаще всего забывают в кризис, и именно с этим забыванием связано излишне паническое его восприятие.

3. Серьезный кризис не просто дает шанс новому или ранее маргинальному. Устойчивый выход из него возможен только усилиями тех субъектов, которые формируют существо нового цикла. При этом, чем более широкий круг субъектов получает равные возможности, тем быстрее происходит переход от спада к оживлению. Этот момент противоречит идее концентрации усилий и ресурсов на одном самом перспективном направлении. Но стоит признать, что в условиях хаоса никто точно не знает, какое именно направление будет более перспективным. Попытка жестко защитить механизмы вчерашнего роста способна лишь усугубить проблемы, поскольку предпосылки для такого роста уже исчерпаны (иначе и не было бы никакого кризиса).

4. В кризис надо быть готовым к компромиссам. Не потому, что уступчивость позволяет вам получить доступ к дефицитным ресурсам, а потому, что всеобщая готовность к компромиссам делает среду менее напряженной, а значит, дает возможность легче пробиться новым трендам. Пожалуй, именно эта готовность к компромиссам« и, как следствие, к консолидации элит отличает те страны и компании, которые сумели пройти кризис, от тех, которые не сумели.

5. Кризисы показывают, как на самом деле работает экономика. Периоды экономического подъема обычно быстро создают у'игроков ощущение, что экспансия практически неизбежна, что в экономике действуют простые и ясные закономерности, которые гарантируют рост рынков, прибылей и потребления. Только в моменты кризисов на поверхность выходят скрытые до поры до времени факторы и закономерности, которые- медленно, но методично подтачивают основы подъема. Только в моменты кризисов становится совершенно очевидной старая истина, что в экономических системах на каждую положительную обратную связь есть несколько отрицательных.

Но, пожалуй, самое приятное в кризисах то, что они непременно заканчиваются. И довольно часто заканчиваются хорошо.

Заключение

Кризисы - неотъемлемая часть живых систем. Это понятное с теоретической точки зрения рассуждение воспринимается болезненно, когда мы сталкиваемся с кризисом на практике. Особенно когда кризис выходит за рамки той системы, которой мы способны управлять лично. Именно эта несоразмерность наших личных возможностей масштабам текущего экономического кризиса объясняет ту степень тревоги, которая охватила российское общество сегодня. Лучший способ сопротивления неуправляемой тревожности для человека — рефлексия.

В 90-х годах XIX века экономика Российской империи переживала бурный рост. Появлялись новые промышленные предприятия, активно строились железные дороги, в страну пришли иностранные инвесторы, рост экспорта способствовал притоку в Россию валютной выручки.

Была успешно проведена конверсия облигаций государственных займов. В 1895-1997 годах в России была осуществлена денежная реформа. Рубль начали обменивать на золото, он стал устойчивой конвертируемой валютой. Это сразу привлекло зарубежных биржевых игроков.

Но во второй половине 1898 года на рынке почувствовалась нехватка денежных средств. Банки сократили объем ссуд под залог акций и облигаций торгово-промышленных предприятий. Иностранцы начали продавать российские ценные бумаги и выводить деньги из страны.

В августе 1899 года последовали первые крупные крахи - фон Дервиза и Мамонтова, двух крупнейших предпринимателей и меценатов, владельцев многих крупных компаний и банков, обороты которых составляли десятки миллионов рублей.

Эти банкротства вызвали на бирже панику, и в конце сентября последовало общее падение биржевых котировок. Особенно резко они обрушились 23 сентября - в «черный день» Петербургской биржи.

За несколько кризисных лет на Петербургской бирже курс акций Путиловского завода упал на 67,1%, Сормовского - на 74%, Русско

Балтийского вагоностроительного - на 63,4%, Брянского рельсопрокатного -на 86,5%, Бакинского нефтяного общества - на 67,4%, Юго-Восточной железной дороги - на 52,6%, Санкт-Петербургского учетного и ссудного банка - на 59,3%, Русского для внешней торговли банка — на 45,9%.!

Примерно то же самое происходило с курсами бумаг российских предприятий на зарубежных биржах. На Парижской и Брюссельской биржах с октября 1899-го по октябрь 1901 года падение курсовой стоимости акций 50 металлургических и механических заводов, составило в среднем 50%, 18 каменноугольных - 46%, 6 стекольных - 80%, 7 газовых и электрических -64%, 8'строительных - 65%.

В абсолютных цифрах это выразилось в снижении курсовой стоимости бумаг с 1,3 млрд. до 536 млн. франков.

Безработица захлестнула все промышленные центры страны. Только с железных рудников и предприятий черной металлургии к 1903 году были уволены почти 100 тыс. рабочих, то есть практически каждый четвертый. Железорудная промышленность сократила состав рабочих более чем вдвое. По официальным данным фабричной инспекции, только в горнозаводской промышленности в 1900-1903 годах было закрыто 3088 фабрик и заводов и уволено 112,4 тыс. человек. Снижение заработной платы на 20-30% наблюдалось практически во всех отраслях промышленности.

Еще одним способом сократить расходы на персонал были различные штрафы. В 1901 году каждые 100 рабочих были оштрафованы 199'раз, в 1902-м-228 раз, в 1903-м-234 раза, в 1904-м-239 раз.

Положение рабочих значительно ухудшилось и за счет возросших цен на продовольствие. Наиболее резко — на 14% по сравнению с докризисным уровнем - повысились цены на все товары в 1901 году. Хлебные продукты подорожали на 6%, продукты животноводства - на 15,3%. На следующий год цены на хлеб поднялись еще на 3,6%, а продукты животноводства подорожали на 6,5%.

1 Голицын Ю. Черные дни Петербургской биржи. // Эксперт. - 2008. - №1 (640).

В годы кризиса Государственный банк стал широко выдавать крупным промышленникам и банкирам так называемые внеуставные (не предусмотренные действовавшим тогда уставом Госбанка) ссуды. Такие ссуды выдавались с разрешения императора по специальному представлению министра финансов и имели строго секретный характер. Министерством финансов был принят еще целый ряд стимулирующих мер.

В конце 1903 года наметился выход из кризиса, но рост был свернут начавшейся в феврале 1904 года русско-японской войной и революционными событиями 1905-1907 годов.

Считается, что кризисы оказывают оздоровляющее воздействие, пусть даже они и сопровождаются какими-то жертвами. В нашей истории есть экономический кризис, который не только не имел такого действия, но, по сути, так и не закончился, ибо с его последствиями мы сталкиваемся до сих пор. Это кризис конца 1927 года, приведший' к сворачиванию Новой экономической политики — нэпа.

Нэп был запущен весной 1921 год. Первые годы продемонстрировали плодотворность этой политики. Удалось начать восстановление экономики, которая за семь лет войн (мировой и гражданской) к весне 1921 года оказалась в крайне тяжелом положении — промышленное производство в 1920 году составляло лишь 14% от довоенного 1913 года.1 Ежегодный прирост промышленного производства в 1922-1924 годах превысил 30%. Сельское хозяйство, пережившее страшную засуху 1921 года, тоже начало расти. Была успешно проведена денежная реформа, и к весне 1924 года страна получила твердую валюту - червонец, который стал котироваться на некоторых иностранных биржах, и на протяжении последующего года цены были стабильными.

На базе твердой валюты ускорилось восстановление экономики. За 1924-1925 хозяйственный год (он начинался 1 октября) промышленное производство выросло в полтора раза.

1 Голанд Ю. Неоконченный кризис. // Эксперт. - 2008. - №1 (640).

Казалось, что созданы предпосылки.для*устойчивого экономического роста. Стержнем хозяйственного подъема должна- была стать успешная хлебозаготовительная кампания. Но планы хлебозаготовок оказались сорванными. Выяснилось, что при снижении.сельскохозяйственного налога и ослаблении внеэкономического принуждения крестьяне были готовы продавать государству хлеб лишь на определенных условиях. Требовалось обеспечить стабильность валюты, которая бы стимулировала держать накопления в- червонцах и тем самым кредитовать государство, а также снабжать деревню достаточным количеством промышленных товаров, как потребительских, так и производственного назначения.

Срыв планов хлебозаготовок, а значит, и сельскохозяйственного экспорта усугубили валютные затруднения! Уже летом золотовалютные резервы* страны значительно« сократились по сравнению с началом года, в частности из-за того, что пришлось пойти, на значительные импортные закупки« в связи с плохим урожаем 1924 года., Поначалу была надежда; что осенью резервы, восстановятся. Но этого не произошло: был' сорван план не только хлебного экспорта, вывоз других товаров тоже сильно отставал от первоначальных прогнозов, в частности из-за роста внутренних цен на них.

Оставались чрезвычайные меры. Политбюро приняло их единогласно 5 января 1928 года. Эти меры были значительно более жесткими, чем ранее отвергнутые предложения., оппозиции о принудительном хлебном займе. Было намечено решить две основные задачи. Во-первых, изъять у крестьян деньги, оставшиеся после уплаты налоговых платежей, и тем самым вынудить их увеличить продажу хлеба плановым заготовителям для получения средств на неотложные нужды. Во-вторых, конфисковать излишки зерна у крестьян, имевших большие запасы.

Нередки были случаи конфискации хлебных излишков без всякого судебного применения ст. 107 посредством насилия, избиений, арестов. К проведению хлебозаготовок были привлечены органы ОПТУ и милиции. г t ' 156 Был, В/Частности; использован» прием из: арсенала военного- коммунизма — 25% конфискованного- хлеба; передавалось, беднякам в порядке; долгосрочного; кредита:

Все это позволило значительно увеличить-плановые хлебозаготовки: В' январе они выросли на 84% по сравнению.с предыдущим месяцем, в феврале - на 46%. Но успех был достигнут дорогой; ценой. Резко, ухудшилось отношение крестьян^ к Советской власти, участились террористические акты против*ее представителей. Репрессии затронули!также-торговцеви кустарей, к началу апреля органы ОГПУ арестовали более 6,5 тыс. частников.

В качестве оправдания; этой» политики« была, выдвинута: идея, что нэп себя? изжил и на его базе нельзя осуществить индустриализацию, а стихию рынка* необходимо заменить плановым;началом: Странана много; лет встала на путь широкомасштабного насилия.

1998»т. был ознаменован. тем, что» негативные,' последствия? мирового финансового кризиса: в сочетании» с неблагоприятным; положением? внутри самой? России; привели к тому, что очередной« виток вывода; средств; нерезидентами, которые закрывали свои позиции и фиксировали: прибыль, сделал невозможным; для Центробанка; удержание курса рубля; в заданных пределах., Ни установление лимитов на продажу валюты со стороны Центробанка коммерческим* банкам; ни» попытки снизить, давление на; рубль за счет изменения; нормы; резервирования по рублям; и , валюте не смогли принципиально изменить этого процесса;. .

Как показал финансовый кризис и последующие события? 1998 г. был допущен ряд ошибок в решениях, принятых; 17 августа: Первое:— сдвиг вверх валютного: коридора от 5,25-7,15 рубля за доллар до 6-9,5 рубля за доллар и переход к политике плавающего курса рубля. Очевидно, что. верхняя, границам коридора:увеличилась только на'треть. Исходя из этого; рост номинального курса рубля: от значения 14 августа; до конца года прогнозировался в размере не более 50 процентов1.1 Никакая четырехкратная» девальвация российской валюты, случившаяся на самом деле1 осенью 1998-го, не планировалась. Второе - отказ от исполнения- обязательств1 по государственным ценным бумагам со сроками погашения до 31 декабря 1998 года, то есть собственно дефолт в классическом смысле. При этом обещанная реструктуризация таких бумаг, то* есть их» обмен < на- новые* обязательства с другими сроками погашения, состоялась лишь в 1999 году, спустя много месяцев после 17 августа, что серьезно осложнило работу по преодолению- последствий дефолтам Третье - трехмесячный мораторий на осуществление выплат по возврату финансовых кредитов1 от нерезидентов, на выплату страховых платежей по кредитам, обеспеченным'залогом.ценных бумаг, на выплаты по срочным валютным контрактам. Наконец,, четвертый пункт - он. не фигурировал в заявлении, правительства.и ЦБ от 17 августа, но тем не менее был реализован* по факту. Речь, идет об отказе от поддержки рыночных котировок валютных гособязательств - вэбовок.и евробрндов.

Понятно, что заморозка, ГКО-ОФЗ1 и девальвация, рубля были абсолютно неизбежными в той ситуации. Другое дело, что девальвацию надо было делать не шоковой, а плавной, управляемой, отказавшись от валютного коридора еще в феврале, и за несколько месяцев постепенно поднять курс до 9,5-10 рублей'за доллар. Это позволило« бы выровнять платежный баланс, заодно немного охладив конъюнктуру рынка ГКО, убрав • из процентных ставок премию за валютный риск. Далее, критически важно было быстро провести реструктуризацию замороженного рублевого долга, а не затягивать эту процедуру на полгода.

Безусловно, кризис 1998-го дал серьезный импульс экономическому росту. И поэтому он все чаще рассматривается в положительном контексте. Во многом этому поспособствовало почти 40-%ное падение реальных доходов населения, что автоматически срезало издержки во всем хозяйстве и дало толчок к росту.

1 Ивантер А. Подзабытый шок. // Эксперт. - 2008. - №32 (621).

Какие неприятные события возможны в финансовой сфере сейчас? Первое - это кризис ликвидности средних и малых региональных банков. Прежде всего, он очень серьезно капитализирован по сравнению с 1998 годом. Второе — нет оснований для кросс-дефолтов. Третье — значительные накопленные резервы. Четвертое - государство и ЦБ прекрасно понимают, что такое крупные банки. Их просто так не отдадут, как в 1998-м. Потому что есть социальные и международные аспекты.

Скорее всего, сегодняшний мировой финансовый кризис заденет нас не столько по линии финансовых институтов. Главное его следствие для России f это замедление темпов роста экономики и повышенная инфляция.