Финансовые аспекты разработки инвестиционных проектов предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Филиппов, Владимир Иванович

ВВЕДЕНИЕ.

1. ИНВЕСТИЦИИ И ИХ РЕГУЛИРОВАНИЕ.

1.1. Понятие инвестиций.

1.2. Государственное регулирование инвестиционной деятельности.

1.3. Источники финансирования реальных инвестиций в основные фонды.

2. ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПРЕДПРИЯТИЯ.

2.1. Планирование инвестиционных проектов.

2.2. Финансовая оценка эффективности инвестиционного проекта.

2.3. Оценка риска инвестиционного проекта.

3. МЕТОДИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕКИЕ ВОПРОСЫ СОЗДАНИЯ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКОЙ

ПОДСИСТЕМЫ МОДЕЛИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

3.1. Информационные технологии в управлении инвестиционными проектами.

3.2. Методические основы создания подсистемы моделирования инвестиционных проектов.

3.3 Финансовая оценка эффективности реального проекта (технология расчетов).

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовые аспекты разработки инвестиционных проектов предприятия"

Перспективы экономического роста России, в целом, и отдельных предприятий, в частности, в решающей мере зависят от выбора инвестиционной политики.

Сегодня состояние российской экономики характеризуется глубоким спадом инвестиционной активности на всех уровнях. Многие промышленные предприятия находятся в кризисном положении, которое сопровождается значительным обесцениванием инвестиционных ресурсов предприятий, прогрессирующим износом основных фондов.

Так как инвестиции предполагают действия, результаты которых будут проявляться в течение длительного периода времени, развитие и финансовое положение предприятия во многом зависит не только от выработанной стратегической политики, но и в значительной мере от правильной финансовой оценки прогнозируемых результатов инвестиций.

В данной работе рассматриваются прямые инвестиции в производственную деятельность в условиях рыночной экономики. Под термином "инвестиционный проект" понимается комплексный план мероприятий (включающий капитальное строительство, приобретение технологий, закупку оборудования, подготовку кадров и т.д.), направленный на создание нового или модернизацию (расширение) действующего производства товаров и услуг с целью получения экономической выгоды или достижения иного полезного эффекта.

В случае, если объем инвестиций оказывается существенным для данного экономического субъекта с точки зрения влияния на его текущее и перспективное финансовое состояние, принятию соответствующих управленческих решений должна предшествовать стадия планирования или проектирования, то есть стадия прединвестиционной фазы исследований, завершающаяся разработкой инвестиционного проекта. Любой инвестиционный проект может быть охарактеризован с различных сторон: финансовой, технологической, организационной, временной и др. Каждая из них важна, однако финансовые аспекты в управлении инвестиционной деятельностью во многих случаях имеют решающее значение поскольку разработка проекта сопровождается технико-экономическим обоснованием проекта, разработкой бизнес-плана, расчетом экономической эффективности, оценкой рисков, выбором форм и методов финансирования, контролем за реализацией проекта, что требует, в силу сложности и многовариантности этих задач, применение новых методов и моделей, основанных на современных информационных технологиях.

Проблемы, связанные с эффективностью капитальных вложений, исследовались в нашей стране многие десятилетия. В условиях административно-командной экономики методы распределения финансовых и других ресурсов, оценка эффективности капитальных вложений и новой техники осуществлялись на основе проекта Типовой методики (1980 г.), на базе которой и были разработаны методические положения практически для всех отраслей народного хозяйства и промышленности.

В рыночных условиях хозяйствования многие из них оказались невостребованными из-за своей статичности, не учета возможных рисков и неопределенности, взаимосвязи реальных и номинальных денег в условиях инфляции.

Теоретические исследования в области управления инвестициями появились в странах с развитой рыночной экономикой в начале шестидесятых годов. Основной вклад в разработку этого направления, как составной части финансового менеджмента, внесли такие ученые, как, Ф. Блэк, Г. Бирман, С. Шмидт, Дж. Вильяме, Д. Дюран, Г. Марковиц, С. Росс, М. Скоулз, Ф. Модильяни, М. Миллер, Ю. Бригхем, JI. Гапенски и У.Ф. Шарп, Р. Шмалензи и др.

В имеющихся публикациях отечественных исследователей, в частности, в работах: А.Д.Аюшиева, И.Т. Балабанова, A.M. Валдайцева, П.Я. Виленского, И.М. Волкова, М.В. Грачевой, А.Б. Идрисова, В.П. Ива-ницкого, В.Г. Золотогорова, В.В. Ковалева, В.А. Королева, В.В. Коссова, В.Г. Кляйнер, И.В. Липсица, В.Н. Лившица, В.М Попова, В.И. Самаруха, В.Т. Солодкова, Е.С. Стояновой, анализируются вышеперечисленные проблемы и намечаются подходы к их решению в российских условиях.

Необходимо подчеркнуть, что мировая экономическая наука и практика развитых стран в сфере инвестиционной деятельности накопили богатый опыт и арсенал методов оценки эффективности инвестиционных проектов, способов и средств привлечения финансовых ресурсов, технологий и организационных форм реализации проектов. На наш взгляд, этот опыт должен лечь в основу новой технологии инвестиционной деятельности в России.

К настоящему времени в результате накопленного опыта прогнозирования и анализа инвестиций, а также происходящей революции в информационных технологиях, существенно изменились представления о необходимых инструментах исследований. Так, если еще пять лег назад исследования по инвестиционному проектированию опирались на отдельные методики и модели, то теперь они не возможны без аналитических компьютерных технологий предназначенных для имитационного моделирования этих процессов.

Актуальность и недостаточная разработанность многих аспектов проектирования инвестиционных проектов и бизнес-планов, в том числе и финансовых, а также возникающий в связи с этим, перед практиком и теоретиком комплекс проблем связанный с планированием, финансовой оценкой, выбором форм финансирования, контролем за реализацией инвестиционных проектов послужили поводом для написания данной диссертации.

Целью данной работы является разработка адекватной современным щ требованиям технологии финансового моделирования инвестиционных проектов и бизнес-планов для анализа и оценки долгосрочных стратегий развития предприятия и контроля за их реализацией. Исходя из указанной цели были поставлены следующие задачи:

- исследовать содержание основных стадий прединвестиционной фазы инвестиционного проекта;

- рассмотреть сложившиеся подходы к формированию денежных потоков по проекту;

- выявить особенности расчета экономической эффективности инвестиционных проектов и снижение уровня риска;

- провести анализ основных форм и методов проектного финансирования;

- проанализировать возможности различных компьютерных программ, предназначенных для разработки инвестиционных проектов;

- разработать технологию моделирования инвестиционного проекта на базе современных компьютерных программ.

В результате исследований были получены следующие результаты:

- сформулирована система требований, предъявляемых с точки зрения современных экономических условий, а также изменившихся возможностей вычислительной техники и уровня развития информационных технологий к инструментарию анализа долгосрочных инвестиций

- рассмотрены существующие формы финансирования инвестиционных проектов, проведена оценка особенностей лизингового и проектного финансирования. аргументирована необходимость, в условиях сужения рынка ь долгосрочного кредитования в России, использования лизинга в качестве перспективного направления финансового обслуживания инвестиционного процесса.

- разработана информационно-аналитическая подсистема моделирования инвестиционных проектов на базе программного продукта Project Expert 6. Professional

- на основе моделирования проведен анализ эффективности выбора форм финансирования "кредит-лизинг".

- апробирована методика финансовой оценки реального инвестиционного проекта.

- развит подход количественного анализа рисков при оценке бизнес-плана инвестиционного проекта.

Полученные результаты имеют теоретическое и прикладное значение, рекомендуются для использования на уровне хозяйствующих субъектов. Разработанная подсистема моделирования инвестиционных проектов может быть внедрена на любом предприятии в составе комплексной информационной системы.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Филиппов, Владимир Иванович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Экономика России в настоящее время испытывает потребность притока инвестиций в реальный сектор хозяйствования. Объективные законы развития мирового сообщества (где наша страна занимает не последнее место) приведут владельцев иностранных и отечественных капиталов к необходимости осуществления инвестиционных проектов. Тогда принципы разработки инвестиционных проектов на основе финансового моделирования, рассмотренные в данной работе, могут найти достойное применение.

К ним относятся:

Система требований, предъявляемых с позиции современных экономических условий и уровня развития информационных технологий к инструментарию анализа долгосрочных инвестиций.

В предложенную систему требований входят: * необходимость оперативного учет внесения изменений в соответствии с динамикой бизнес-окружения;

В рыночной экономике предприятие, осуществляющее долгосрочные инвестиции, функционируя в условиях изменяющегося бизнес-окружения испытывает постоянную необходимость во внесении соответствующих изменений в собственный бизнес, поэтому важно постоянное отслеживание внешних изменений (конъюнктуры рынка по всем видам ресурсов, налогового режима, инфляции, и других негативных факторов, возникающих в инвестиционном процессе.) полнота (комплексность) учета макро- и микро- факторов влияющих на результаты анализа долгосрочных инвестиций;

Анализ долгосрочных инвестиций необходимо рассматривать как процесс системного изучения всех существующих сторон и особенностей инвестиционного проекта и подготовки информации для принятия обоснованных инвестиционных решений: учет рисков неопределенности и многовариантности, возникающих в результате анализа долгосрочных инвестиций;

Построенные по инвестиционному проекту потоки денежных средств относятся к будущим периодам и носят прогнозный характер. Поэтому возрастает вероятность недостоверности используемых для расчетов числовых данных, а значит и самих результатов. Отсюда практика инвестиционного проектирования требует рассматривать, в числе прочих, аспекты неопределенности и риска, использование принятых в мировой практике критериев оценки эффективности инвестиций;

Оценка эффективности инвестиций на основе определения эффекта сопоставления предстоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал и других показателей и приведение при этом предстоящих расходов и доходов к условиям их соизмеримости с учетом теории ценности денег во времени.

- создание отлаженных компьютерных технологий, обеспечивающих моделирование инвестиционных проектов как непрерывный процесс на всех фазах жизненного цикла;

Необходимость учета влияния множества факторов при разработке инвестиционных проектов потребовала использование динамических методов, основанных на имитационном моделировании. Подобные модели являются основой некоторых аналитических компьютерных программ. Динамический характер модели определяется тем, что в процессе расчетов значения всех поступлений и выплат автоматически корректируются в соответствии с прогнозируемыми.

Технология реализации имитационного моделирования инвестиционных проектов на основе программного комплекса Project Expert 6 professional.

Одной из наиболее актуальных задач современного менеджмента является задача управления реальным инвестиционным проектом промышленного предприятия. Для этого создаются специализированные информационный системы управления проектами, базирующиеся на передовых информационных технологиях. Основным отличием этих технологий от традиционных, основанных на системах календарного планирования, является не только разработка и управление сетевым графиком по проекту, но и возможность инвестиционного анализа, моделирующего производственную и финансовую деятельность предприятия.

В диссертации автором, предлагается информационная технология моделирования инвестиционных проектов на основе программного комплекса Project Expert 6 professional, реализованная на базе ЛВС Novell NetWare. Построенная при помощи этого программного комплекса финансовая модель предприятия или инвестиционного проекта отражает реальную деятельность предприятия через описание денежных потоков (поступлений и выплат) как событий, происходящих в различные периоды времени. Использование имитационных финансовых моделей в процессе разработки инвестиционных проектов является эффективным средством, позволяющим рассчитать различные варианты стратегии и принять обоснованное управленческое решение, направленное на достижение целей предприятия.

Данная технология позволяет построить информационно-аналитическую подсистему моделирования на действующих предприятиях.

Обоснование выбора форм финансирования инвестиционных проектов.

Существующие формы и методы финансирования инвестиционных проектов достаточно разнообразны. В этих целях могут быть использованы выпуск акций, долгосрочное и краткосрочное кредитование, лизинговое финансирование, венчурный капитал, ипотечные ссуды и т.д. Каждая из использованных форм финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому в любом инвестиционном проекте должна быть проведена тщательная оценка последствий использования различных альтернативных схем и форм финансирования.

Применение лизинговых схем, представляющих собой во многих случаях некоторый вариант опосредования и защиты кредитной сделки, является закономерным этапом развития форм заимствования долгосрочных инвестиционных ресурсов. Поэтому в условиях существенного уменьшения рынка долгосрочного кредитования в России лизинг может рассматриваться в качестве перспективного направления финансового обслуживания инвестиционного процесса.

Принципы контроля за реализацией инвестиционных проектов

Механизм постоянного слежения за важнейшими текущими результатами в условиях динамично меняющейся конъюнктуры рынка является необходимым элементом управления на производственной фазе жизненного цикла проекта

В мировой практике финансового менеджмента используются различные методы анализа собственного риска инвестиционных проектов, а также техника их компьютерного моделирования. Особенность этих методов заключается в использовании вероятностных понятий и статистического анализа. К наиболее распространенным к ним следует отнести: анализ чувствительности (уязвимости); анализ точки безубыточности; анализ сценариев; метод Монте-Карло.

Эти подходы достаточно эффективны для российских предприятий как для совершенствования менеджмента предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта, так и для обоснования целесообразности проекта в целом.