Финансовый менеджмент в вертикально интегрированных нефтяных компаниях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Лежнев, Александр Вячеславович

Введение

Глава 1:

Особенности финансового менеджмента в управлении финансовыми ресурсами нефтяной компании

1.1. Финансовый менеджмент в управлении финансовыми ресурсами

1.2. Основные направления финансового менеджмента в нефтяных компаниях

1.3. Становление системы финансового менеджмента в НК «ЛУКОЙЛ»

Глава 2:

Опыт финансового менеджмента вертикально интегрированных нефтяных компаний

2.1. Анализ практики перераспределения финансовых ресурсов

2.2. Финансовый анализ хозяйственной деятельности дочерней компании в составе вертикально интегрированной НК

2.3. Установление цен на нефть и нефтепродукты

Глава 3:

Проблемы управления финансами вертикально интегрированных НК и пути их решения

3.1. Совершенствование методов и форм финансовой деятельности дочерних обществ

3.2. Разработка модели управления финансами дочерней компании в составе вертикально интегрированной НК •

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовый менеджмент в вертикально интегрированных нефтяных компаниях"

Выбор темы данного диссертационного исследования - «Финансовый менеджмент в вертикально интегрированных нефтяных компаниях» -обосновывается научной новизной и практической значимостью актуальных проблем управления финансами предприятий нефтегазового комплекса.

В современных условиях однозначно необходимо изучение практики преодоления последствий экономического кризиса, существующих проблем и стратегий дальнейшего устойчивого развития в одном из важнейших звеньев топливно-энергетического комплекса, оказывающего большое, а иногда и определяющее, влияние на состояние экономики всей страны. Значительный прогресс в развитии российских нефтяных компаний, достигнутый за последние десять лет путем интенсификации, диверсификации и глобализации производства, повышения управленческих и корпоративных стандартов, свидетельствует о возникновении нового опыта масштабной хозяйственной деятельности, требующего научного обобщения и анализа.

Основным результатом структурных преобразований нефтегазовой отрасли стало создание мощных вертикально интегрированных нефтяных компаний, контролирующих всю цепочку нефтегазового производства, начиная от разведки и добычи и заканчивая конечной переработкой и сбытом готовой продукции, что определило необходимость внедрения в практику управления самых современных методов ведения финансово-хозяйственной деятельности. В условиях жесточайшего дефицита финансовых средств, благодаря созданным в этих компаниях структурам управления финансовыми потоками и координации деятельности дочерних предприятий, многие из которых являются уникальными, было достигнуто значительное увеличение объемов производства и обеспечение прироста сырьевых запасов. Система финансирования добывающих отраслей, существующая в условиях развитой рыночной экономики и создающая для компаний отрасли специфические рамочные условия для нормального развития, в условиях современной России только начинает свое формирование. Общепринятые во всем мире, но пока что несколько нетрадиционные для России механизмы рынка финансового капитала, еще не играют существенной роли в качестве

Р механизмов масштабного привлечения необходимых финансовых ресурсов, что определило и продолжает определять основную, хотя и в сравнении с опытом деятельности зарубежных нефтяных компаний и несколько специфическую, задачу финансового менеджмента российских вертикально интегрированных компаний. Данная задача заключается в стабильном обеспечении финансирования деятельности этих компаний за счет перераспределения собственных финансовых средств. Организационно-управленческие структуры, созданные для достижения этой цели, различались в отдельных компаниях и, следует признать, что некоторые из них были более удачными («ЛУКОЙЛ», «ЮКОС», «Газпром»), а некоторые - менее удачными («Сиданко»),

В этой связи особое значение приобретает изучение опыта организации финансового управления крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний с точки зрения организации финансовых потоков, как на уровне всей компании, так и на уровне ее структурных подразделений.

Достаточно широкий круг научных работ и публикаций последних лет, посвященных изучению проблем финансового управления российскими нефтяными компаниями , среди которых следует назвать работы Н.Антонова, В.Алекперова, А.Генкеля, А.Конопляника, И.Симоновой, С.Локотковой, А.Привалова, В.Тюкова, В.Шарифова, Р.Пархоменко, В.Колесникова, Е.Бочкаревой и других, характеризуется традиционной для экономических исследований данной тематики концентрацией внимания на Ш макроэкономических аспектах финансовой жизнедеятельности нефтяных компаний и, несколько, «холистической» ориентацией на изучение деятельности компании в целом. Это определяется глобальностью механизмов ценообразования на нефтегазовое сырье и продукцию, определяющей ролью государства в таких вопросах как определение условий недропользования и налогообложения и т.д.

Однако вопросы организации финансово-хозяйственной деятельности и, в первую очередь, механизмов финансирования отдельных предприятий, ^ входящих в крупные нефтегазовые корпорации, не получили в этих работах достаточного освещения. Специальных исследований в области организации финансового управления дочерних компаний в составе вертикально интегрированных нефтяных компаний на современном этапе не проводилось, и нам кажется, что это более чем серьезное упущение, посколько именно на уровне дочерних (операционных) компаний в нефтегазовом производстве осуществляется как формирование основы совокупной прибыли корпорации, так и конечное освоение капиталовложений. Большое теоретическое и практическое значение этого вопроса и его недостаточная разработанность определили выбор темы и основные направления данного исследования.

Целью данного диссертационного исследования, обобщающего результаты научных исследований и практической деятельности автора за последние годы, является научное обоснование предложений и рекомендаций по организации финансового менеджмента на уровне дочерней (операционной) компании в составе вертикально интегрированной НК и разработка методологичеких основ эффективного управления финансовыми ресурсами (на конкретном предприятии).

Для достижения поставленной цели, в ходе представленного в виде данной диссертации исследования, потребовалось решить следующие задачи:

• рассмотреть особенности финансового менеджмента как научной дисциплины и вида управленческой деятельности;

• выявить специфику управления финансами в нефтегазовом секторе;

• изучить процесс становления современной системы финансового управления и практики перераспределения финансовых ресурсов в рамках НК «ЛУКОЙЛ»;

• провести деталированный финансовый анализ деятельности дочернего предприятия данной НК - ООО «ЛУКОЙЛ-Нижневолжскнефть»;

• выявить основные проблемы управления финансами дочернего предприятия в составе вертикально интегрированной НК;

• разработать методику моделирования финансовых потоков дочернего щ предприятия в составе вертикально интегрированной НК.

Фактическим объектом изучения в рамках данной работы является система финансовых взаимоотношений между дочерним предприятием в составе вертикально интегрированной НК и материнской компанией, а также внутренняя финансовая структура данного дочернего предприятия. Анализ проводился на основании данных Годовых Отчетов ОАО «ЛУКОЙЛ» и других акционерных обществ нефтегазового сектора, сводной бухгалтерской отчетности ООО «ЛУКОЙЛ-Нижневолжскнефть» за 1995-2000 годы, финансовой отчетности структурных подразделений ООО «ЛУКОЙЛ-Нижневолжскнефть», материалов статистических управлений, специальной ^ научной и периодической литературы.

Предметом исследования являются экономические отношения по регулированию финансовых потоков внутри вертикально интегрированных нефтяных компаний в целях оптимизации финансового менеджмента, максимизации прибыли и легального снижения налогооблагаемой базы.

Теоретические и методологические основы диссертационного исследования основываются на общенаучных методах (статистических, методах объяснений, факторном анализе). В процессе исследования автором были проанализированы и использованы нормативные документы, материалы научных конференций, работы отечественных и зарубежных ученых по исследуемой теме; проведен структурный анализ систем

Лежнев A.B.Финансовый менеджмент в вертикально интегрированных НК Введение управления крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний, финансовый анализ названого предприятия на основании данных его бухгалтерской отчетности и факторный анализ прибыли данного предприятия.

Научная новизна данной диссертации состоит в акцентированной разработке проблем финансового менеджмента среднего уровня вертикально-интегрированных нефтяных компаний. В данном исследовании впервые рассматриваются проблемы финансовых взаимоотношений дочерней и материнской компаний в условиях внутреннего корпоративного рынка нефти и нефтепродуктов, сложившегося в рамках НК «ЛУКОЙЛ». В этой связи, по-новому представлен ряд актуальных проблем управления финансами предприятий нефтегазового комплекса, а именно:

• Ограничения накладываемые на операционные возможности управления финансами дочерней нефтедобывающей компании в составе вертикально интегрированной НК;

• Необходимость и возможные направления оптимизации условий регионального налогообложения;

• Переориентация внутреннего корпоративного рынка нефти и нефтепродуктов, служившего в течение второй половины 90-х годов механизмом консолидации прибыли и концентрации капитала на уровне материнской компании, для обеспечения возможности финансирования инвестиционных проектов в рамках дочерних нефтедобывающих компаний.

• Необходимость развития применяемых в настоящее время методик планирования финансовых затрат и капиталовложений на уровне дочерней нефтедобывающей компании для обеспечения эффективной организации финансирования инвестиционных проектов в рамках этих компаний.

Для решения этих проблем в диссертационном исследовании предлагается методика проектного моделирования финансовой деятельности дочерней нефтедобывающей компании в составе вертикально интегрированной РЖ и формулируется ряд предложений по оптимизации финансового управления дочерней нефтедобывающей компанией, наиболее существенные из которых следующие:

• Повышение комплексности финансового обеспечения производственной деятельности дочерних нефтедобывающих компаний определяет новые задачи финансового менеджмента в вертикально интегрированных нефтяных компаниях, основной из которых становится оптимальное перераспределение финансовых ресурсов между материнской компанией и дочерними предприятиями для осуществления ими совместного финансирования инвестиционных проектов.

• Дифференцированное увеличение внутренней корпоративной цены на нефть по отношению к конкретной дочерней нефтедобывающей компании позволяет увеличить объем получаемой этой компанией прибыли и, соответственно, объем собственных финансовых ресурсов этой компании, необходимых для осуществления ее инвестиционных проектов.

• В настоящее время особое значение приобретает финансовая оценка имеющихся в распоряжении нефтедобывающей компании промышленных запасов углеводородного сырья с точки зрения их потенциальной прибыльности. При такой оценке в рамках корпорации возникает дополнительная возможность целевого финансирования определенных проектов дочерней компании, посредством дифференциации внутренней цены на реализуемую дочерней компанией нефть в зависимости от внутренней прибыльности каждого конкретного проекта.

Практическая значимость проведенного исследования заключается в разработке и обосновании предложений по оптимизации финансово-хозяйственной деятельности дочерней компании в составе вертикально интегрированной НК.

Разработанные методики применения инвестиционных моделей бюджетирования капиталовложений на уровне дочерней нефтедобывающей компании и адаптация методик оценки запасов углеводородного сырья с точки зрения их потенциальной прибыльности имеет, применительно к деятельности названной дочерней компании вертикально интегрированной НК и подобным предприятиям отрасли, особое значение, посколько позволяет осуществлять планирование капиталовложений в условиях повышенного риска.

По теме исследования опубликовано три работы общим объемом 0,6 п.л. Основные положения и результаты работы докладывались автором на различных научно-практических и ведомственных конференциях.

Рекомендации по совершенствованию финансового менеджмента на среднем управленческом уровне вертикально интегрированных НК, разработанные автором нашли применение в практике управления финансами в ООО «ЛУКОЙЛ-Нижневолжскнефть».

Цели и задачи исследования обусловили следующую структуру работы: диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка литературы и приложений. Работа изложена на 154 страницах машинописного текста, содержит 9 рисунков, 15 таблиц и 9 приложений. Список литературы включает 89 наименований.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Лежнев, Александр Вячеславович

Выводы и предложения

Проведенное исследование позволяет сделать ряд выводов об особенностях финансового менеджмента в вертикально интегрированных нефтяных компаниях и сформулировать некоторые предложения оптимизационного характера:

1) Основной характерной особенностью финансового менеджмента в крупных вертикально-интегрированных нефтяных компаниях является разделение функций и полномочий по принятию финансовых решений между холдингом и входящими в него дочерними компаниями, а основной задачей - эффективное перераспределение финансовых ресурсов между холдингом и компаниями.

2) Сложившаяся к настоящему моменту система управления финансовыми потоками НК «ЛУКОЙЛ», благодаря действенности которой стало возможным заметное улучшение финансового положения компании, структурно взаимовязана с общей системой корпоративного управления НК. В ней могут быть выделены два операционных сектора, соответствующих функциональному разделению отрасли на сектора upstream и downstream, и три иерархически различных уровня принятия финансовых решений. Первый уровень - это уровень централизованного стратегического финансового управления консолидированным капиталом всей корпорации. Финансовые решения этого уровня принимаются Правлением компании и заключаются в подготовке, планировании и осуществлении финансовой и инвестиционной деятельности в масштабах всей корпорации. Его наиболее характерной особенностью, учитывая единство акционированного капитала компании, является также функция привлечения финансовых средств посредством операций с акционированным капиталом, т.е. эмиссии и реализация акций и подобных им ценных бумаг. В рамках рассматриваемой нами темы можно также рассуждать о том, на данном уровне осуществляется переспределение финансовых ресурсов внутри компании - путем принятия решений о распределении совокупной прибыли компании, привлечении дополнительных отчислений от дочерних предприятий для осуществления финансирования целевых производственных, научно-технических, социальных и прочих программ, создании, реорганизации или ликвидации дочерних предприятий. Ко второму (среднему) уровню финансового менеджмента относится управление финансами крупных территориальных производственных объединений, входящих в состав компании. В секторе upstream этот уровень представлен управлением финансами территориально ограниченных нефтедобывающих предприятий, имеющих в своей структуре ряд обособленных нефтедобывающих производств, а в секторе downstream - организацией финансовых потоков на уровне соответствующего Территориального управления по реализации нефти и нефтепродуктов. Финансовый менеджмент этого уровня имеет ряд особенностей, связанных как с ограничениями, накладываемыми на него финансовыми решениями, принятыми на уровне стратегического управления, так и спецификой соответствующего производственного сектора. Однако и здесь в качестве основной функции управления финансами может быть выделена функция перераспределения финансовых средств, - между входящими в структуру или административно подконтрольными обособленными подразделениями и между территориальным объединением и компанией. Третий уровень охватывает управление финансами конкретного производства или фирмы, входящих в состав компании, и вполне подпадает под понятие финансового менеджмента предприятия, хорошо представленного в упоминавшейся нами научной и методической литературе, с тем, однако, отличием, что финансовые ресурсы такого предприятия определяются в значительной степени компанией, структурным подразделением которой оно является.

3) Из анализа практики финансово-хозяйственной деятельности ООО «ЛУКОЙЛ-Нижневолжскнефть» можно сделать следующие выводы об особенностях перераспределения финансовых ресурсов на среднем уровне управления вертикально интегрированной НК:

• финансирование капитальных вложений дочернего общества в большинстве случаев осуществляется за счет перераспределения собственных финансовых ресурсов, основой которых является балансовая прибыль;

• формирование и увеличение собственных финансовых ресурсов происходит в основном за счет снижения затрат на единицу продукции и технологических способов интенсификации производства, а не за счет использования чисто финансовых механизмов привлечения и вложения капитала;

• стабильность прибыли дочерней компании во многом определяется взаимодействием дочерней компании с прочими структурными подразделениями холдинга и, в первую очередь, с Территориальным Управлением НК «ЛУКОЙЛ»;

4) Проведенный финансовый анализ показал, что наибольшее влияние на объем получаемой ООО «ЛУКОЙЛ-Нижневолжскнефть» прибыли оказывает снижение себестоимости продукции. Кроме того, было установлено наличие взаимосвязи между структурой полученной прибыли и объемами производственных и управленческих затрат, зависящих от специфики сбыта соответствующих объемов товарной продукции. Подобная дифференциация определяется особенностями структуры вертикально интегрированной компании «ЛУКОЙЛ», в которую входит Общество, и соответствующим механизмом перераспределения финансовых ресурсов внутри данной компании.

Лежнев A.B.Финансовый менеджмент в вертикально интегрированных НК Заключение

5) В настоящее время управление дочерними предприятиями в НК «ЛУКОЙЛ» осуществляется двумя способами. Первый из них заключается в прямом администрировании их деятельности, что проявляется: а) в области управления финансами - как принятие большинства стратегических финансовых решений, затрагивающих дочерние компании, на уровне Правления компании; б) организационно-правовом смысле - как постепенный уход от организационных форм классического холдинга (т.е. от организации управления доф черними компаниями за счет обладания контрольным пакетом их акций) к организационным формам, скорее напоминающим систему филиалов, в которой уставные капиталы всех дочерних компаний образованы не собственными акциями, а едиными акциями ОАО «ЛУКОЙЛ». Наблюдается и тенденция к их преобразованию из акционерных обществ в общества с ограниченной ответственностью. Второй способ управления деятельностью дочерних обществ, примененный в рамках корпорации «ЛУКОЙЛ», заключается в создании внутри корпорации для дочерних компаний рамочных экономических условий и своего рода внутреннего рынка нефти и нефтепродуктов. Этот способ «непрямого» управления оказался даже более эффективным, нежели чем прямое администрирование. Внутрикорпоративная цена на нефть, основные характеристики которой были нами представлены, оказалась наиболее мощным инструментом организации финансовых потоков и перераспределения финансовых ресурсов внутри корпорации.

6) Для дочерней нефтедобывающей компании, такой, как ООО "ЛУКОЙЛ-Нижневолжскнефть", подобная структура управления означала, в известной степени, возникновение некоего организационного компромисса между плановыми и рыночными условиями осуществления хозяйственной деятельности. Сравнивая результаты, достигнутые различными российскими вертикально интегрированными компаниями, следует признать, что этот компромисс оказался в условиях переходной экономики наиболее удачной формой организации хозяйственной деятельности как для материнской, так и для дочерней компании.

Проведенный анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «ЛУКОИЛ-Нижневолжскнефть» позволил по-новому сформулировать ряд щ проблем финансового менеджмента в вертикально интегрированных НК.

Это такие проблемы, как:

1) Ограничения, накладываемые на инструментарий финансового менеджмента в рамках вертикально интегрированной НК, позволяют добиться увеличения прибыли на уровне дочерней компании только за счет снижения себестоимости продукции, оптимизации условий регионального налогообложения и увеличения оставляемой в распоряжении дочерней компании части корпоративной прибыли. Причем увеличение прибыли за счет снижения себестоимости представляется в перспективе ближайшего десятилетия весьма проблематичным, -вследствие необходимости разработки и инфраструктурного обустройства новых промысловых зон и месторождений.

2) Наличие внутреннего корпоративного рынка нефти и нефтепродуктов, служившего в течение второй половины 90-х годов механизмом консолидации прибыли и концентрации капитала на уровне материнской компании, требует его ценовой переориентации для обеспечения возможности финансирования инвестиционных проектов в рамках дочерних нефтедобывающих компаний.

3) Методики планирования финансовых затрат и капиталовложений на уровне дочерней нефтедобывающей компании, применяемые в настоящее время, требуют существенной корректировки для обеспече

Лежнев A.B.Финансовый менеджмент в вертикально интегрированных НК Заключение ния эффективной организации финансирования инвестиционных проектов в рамках этих компаний.

В целях решения названных проблем в диссертационном исследовании была разработана и предложена методика проектного (инвестиционного) моделирования финансовой деятельности дочерней нефтедобывающей компании. Эта методика делает возможным:

• более адекватное представление структуры финансовых потоков настоящего времени и будущих периодов;

• осуществление более гибкого финансового планирования и составление соответствующих проектных бюджетов;

• содержит возможность комплексного представления структуры капиталовложений, требуемых для осуществления как текущей, так и планируемой деятельности, что позволяет рассмотрение вариантов структурного и временного взаимозамещения капиталовложений по различным проектам;

• позволяет более эффективно организовать финансовое взаимодействие между дочерней нефтедобывающей компанией и материнской НК;

• соответствует мировым стандартам финансового планирования и представления инвестиционных проектов в области нефтегазового производства, что позволяет использовать методику как на уровне дочерней компании, так и на уровне материнской НК для осуществления привлечения сторонних инвестиций;

• на основании этой модели могут быть осуществлены проектные расчеты прибыли и разработаны соответствующие варианты временной дифференциации ставок регионального налогообложения - как по определенным проектам, так и по совокупной прибыли компании.

В работе предлагается адаптированная система оценки запасов углеводородного сырья, основанная на их потенциальной прибыльности, что имеет применительно к деятельности названной дочерней компании вертикально интегрированной НК (и подобным предприятиям отрасли) особое значение, поскольку позволяет осуществлять планирование капиталовложений в условиях повышенного риска.

Кроме того, в диссертации были высказаны предложения по оптимизации финансовой деятельности дочерней компании вертикально интегрированной НК, затрагивающие следующие аспекты: методы учета эффективности применения результатов НИР по отношению к увеличению прибыли предприятия; возможные направления деятельности по дифференцированному снижение региональных налогов.

В данном диссертационном исследовании проводятся оценочные расчеты финансового состояния ООО «ЛУКОИЛ-Нижневолжскнефть» на период с 2001 до 2010 года.