Формирование финансовых стратегий предприятий энергетического машиностроения тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Формирование финансовых стратегий предприятий энергетического машиностроения"

На правах рукописи

МАЛЬКИНА ИРИНА НИКОЛАЕВНА

ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ СТРАТЕГИЙ ПРЕДПРИЯТИЙ ЭНЕРГЕТИЧЕСКОГО МАШИНОСТРОЕНИЯ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург - 2014

2 4 ДПР 2014

005547600

005547600

Работа выполнена в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный экономический университет»

Научный руководитель - кандидат экономических наук,

старший преподаватель Терехова Вероника Владимировна

Официальные оппоненты: Кроливецкий Эдуард Николаевич,

доктор экономических наук, профессор

ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский

государственный университет кино и телевидения»,

профессор кафедры управления экономическими и

социальными процессами

Каменева Екатерина Анатольевна,

доктор экономических наук, профессор

ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при

Правительстве Российской Федерации», профессор

кафедры «Корпоративные финансы»

Ведущая организация - Федеральное государственное бюджетное

образовательное учреждение высшего

профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный Политехнический университет»

Защита диссертации состоится '/у " 2014 года в часов на

заседании диссертационного совета Д 212.354.05 при Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный экономический университет» по адресу: 191023, Санкт-Петербург, ул. Садовая, д.21, ауд.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке и на сайте http://unecon.ru/dis-sovety Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный экономический университет»

Автореферат разослан "З/ууи'Л^/ 2014 г.

Ученый секретарь Евдокимова

диссертационного совета / Наталья Александровна

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы диссертационного исследования

На энергетическое машиностроение возложена задача обеспечения предприятий электроэнергетики надежным, высокотехнологичным, эффективным оборудованием. Электроэнергетика как базовая отрасль экономики России, обеспечивающая потребности экономики и населения страны в электрической и тепловой энергии, является одним из важнейших факторов успешного экономического развития России.

В период спада экономики (1990-е гг.) позиции российских предприятий существенно ослабли в пользу крупных транснациональных корпораций, обладающих доступными финансовыми ресурсами, новейшими производственными технологиями, а также современными методами управления. Зависимость такой стратегически важной отрасли от иностранных производителей представляет серьезную угрозу государственной экономической безопасности.

Темп роста внутреннего спроса на продукцию энергетического машиностроения показывает положительную динамику. Согласно одобренному в сентябре 2012 г. прогнозу социально-экономического развития РФ на 2013 и плановый период 2014-2015 гг. (в основном варианте с учетом прогнозируемых макроэкономических показателей развития экономики РФ), производство электроэнергии к 2015 году увеличится на 8,6%, а электропотребление на внутреннем рынке увеличится на 8,8%. В связи с этим, в период с 2012 по 2015 гг. планируется ввод энергетических мощностей в объеме более 29,7 ГВт1.

Следует подчеркнуть, что достаточно высокий отраслевой спрос ориентирован, в первую очередь, на высокотехнологичную, наукоемкую продукцию. Для ее производства требуются серьезные инвестиции как в оборудование, так и в НИОКР, что осложняется отраслевой спецификой финансов предприятий энергетического машиностроения (рентабельность продаж 8% ) и низкой доступностью привлекаемых ресурсов (90% инвестиций в основной капитал осуществляются за счет собственных средств3).

Кроме того, глобальная и национальная нестабильность экономической среды существенно повышает стратегические финансовые риски.

Эти обстоятельства привели к возрастанию роли долгосрочных программ развития, долгосрочных планов действий, или стратегий.

Стратегическая финансовая диагностика показывает, что применение инструментария стратегического финансового управления иностранными корпорациями энергетического машиностроения значительно улучшило их финансовые показатели: в частности позволило General Electric увеличить

1 Схема и программа развития Единой энергетической системы России на 2011-2017 годы. Утверждена Приказом Министерства энергетики РФ от 29 августа 2011 г. № 380 [Электронный ресурс]. - Систем, требования: Adobe Acrobat Reader. - URL:

http://minenergo.gov.ru/upload/iblock/63a/63a6d9b2da3613cbb8cc258458b8268a.pdf (дата обращения: 18.02.2012).

2 Россия в цифрах [Электронный ресурс]. 2012.

URL: http://www.gks.mbgd/regl/bl2_ll/Main.htm (датаобращения: 22.02.2013)

3 Там же

капитализацию со 107 млрд долларов в 20094 году до 240 млрд долларов в 2013 году5; ABB - с капитализации 24 млрд долларов в 2007 году6 прийти к 52 млрд долларов в 2013 году7; Aistom - достичь капитализации 13 млрд долларов8 с операционной прибылью в 1,4 млрд евро и с портфелем заказов на 50 млрд евро, при чистом убытке в 1,8 млрд евро на 2003 год9. К подобным результатам необходимо стремиться отечественным предприятиям энергетического машиностроения. Помочь в этом может разработка финансовых стратегий и контроль за показателем внутреннего потенциала финансовой стратегии, отражающим вклад финансовой стратегии в стоимость предприятия.

Разработанный западными учеными-экономистами инструментарий стратегического управления корпоративными финансами требует значительной адаптации и развития для российских предприятий отрасли энергетического машиностроения.

Формирование финансовых стратегий на предприятиях энергетического машиностроения обеспечивает базис для достижения и оценки результатов стратегии корпорации с точки зрения максимизации стоимости предприятия. Кроме этого, долгосрочная финансовая стратегия повысит стратегическую финансовую устойчивость предприятий в условиях изменчивой рыночной конъюнктуры.

Вышесказанное обусловливает актуальность темы исследования.

Степень разработанности научной проблемы

Научные основы стратегического управления стали формироваться относительно недавно (модель стратегического планирования впервые была введена в научный оборот И.Ансоффом только в 1965 г.) и в большей степени представляют собой разработки ученых США и Западной Европы. Среди них наибольший интерес вызывают работы М. Альберта, И. Ансоффа, П. Друкера, Р. Каплана, Т. Коупленда, А. Мескона, Р. Митчелла, Д. Нортона, М. Портера,

A. Томпсона, Р.Э. Фримана, Ф. Хэдоури и др. В России стратегическое финансовое управление формировалось на базе исследований А.И. Анчишкина,

B.М. Архипова, О.С. Виханского, И.Б. Гуркова, Г.Б. Клейнера, М.А. Лимитовского, Б.З. Мильнера, P.A. Фатхутдинова, Э.Б. Фигурнова и др.

Методическим основам стратегического финансового управления посвящены работы В.В. Бочарова, Д.Л. Волкова, А.И. Вострокнутовой, И.В. Ивашковской, A.A. Кайсарова, B.C. Катькало, В.Е. Леонтьева, E.H. Лобановой, В.П. Паламарчука, М.В. Романовского, И.Н. Самоновой, И.П. Скобелевой, Л.С.

4 FT Global 500 Rating - 2009 [Электронный ресурс]. 2009.

URL: http://im.ft-static.com/content/images/8289770e-4c79-llde-a6c5-00144feabdc0.pdf (дата обращения: 21.03.2014)

5 FT Global 500 Rating - 2013 [Электронный ресурс]. 2013.

URL: http://www.ft.com/intl/indepth/fi500 (дата обращения: 21.03.2014)

6 FT Europe 500 Rating - 2007 [Электронный ресурс]. 2007.

URL: http://im.ft-static.com/content/images/e8fcc6d8-2536-l Idc-b338-000b5dfl0621.pdf(дата обращения: 21.03.2014)

7 FT Europe 500 Rating - 2013 [Электронный ресурс]. 2013.

URL: http://im.ft-static.com/content/images/759e656c-319a-l Ie3-al6d-00144feab7de.pdf (дата обращения: 21.03.2014)

8 Там же

'Aistom 2003-2013: итоги 10 лет кардинальных изменений [Электронный ресурс]. 2013

URL: http://www.alstom.eom/press-centrc/ru/2013/3/alstom-2003-2013-10-/ (дата обращения: 21.03.2014)

Тарасевича, Т.В. Тепловой, В.А. Черненко, а также зарубежных экономистов А. Дамодарана, 3. Боди, Р. Мертона, М. Миллера, Ф. Модильяни, Д. Хана, Э. Хелферта, П. Ховарта и др.

Стоит отметить, что в работах этих и других авторов отсутствует единая позиция относительно места и роли финансовой стратегии в стратегии корпорации и в системе корпоративных финансов, целей, задач, функций, этапов, методов разработки и реализации финансовых стратегий. Вопросы моделирования финансовых стратегий предприятий энергетического машиностроения, в т.ч. в условиях нестабильности экономической среды, остаются практически неизученными. Это приводит к необходимости их дальнейшей разработки, а также адаптации для предприятий энергетического машиностроения.

Цель и задачи диссертационного исследования

Целью настоящего исследования является развитие методологии, методических положений и практических рекомендаций по разработке финансовых стратегий предприятий энергетического машиностроения.

Для достижения этой цели в диссертационном исследовании необходимо решить следующие задачи:

1. Проанализировать и раскрыть теоретические аспекты разработки и реализации финансовых стратегий, в т.ч. определение финансовой стратегии, цели, задачи, функции, элементы, принципы и этапы разработки и реализации финансовых стратегий, а также их место и роль в стратегии корпорации.

2. Систематизировать цели финансовой стратегии, используя стоимостной и стейкхолдерский подходы к управлению финансами предприятия, а также выявить и систематизировать факторы, определяющие финансовую стратегию предприятия. Провести анализ роли стадии жизненного цикла в формировании финансовой стратегии предприятия.

3. Разработать методические рекомендации по стратегической финансовой диагностике предприятия.

4. Предложить комплексный инструмент диагностики финансового положения предприятия как предварительный этап формирования финансовой стратегии предприятия.

5. Разработать модель формирования финансовой стратегии предприятия.

6. Разработать показатель внутреннего потенциала финансовой стратегии, отражающий вклад финансовой стратегии в стоимость предприятия

7. Исследовать отраслевые особенности стратегического финансового управления на предприятиях энергетического машиностроения в РФ.

Объектом исследования выступают предприятия энергетического машиностроения.

Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и практических основ формирования финансовых стратегий предприятий энергетического машиностроения.

Теоретическая и методологическая основа исследования

Теоретической основой диссертационной работы стали работы отечественных и зарубежных ученых в области теории финансов, в частности

корпоративных финансов, финансового менеджмента, а также экономики промышленного сектора.

Методологической основой диссертационного исследования выступают общенаучные и частные методы познания: диалектический, логический, системный, структурный, функциональный и сравнительный методы анализа; приемы абстрагирования, классифицирования, сравнения; методы финансовой математики и математической статистики; синтез полученных результатов; принципы формальной логики.

Информационной базой исследования послужили законодательные акты и нормативные документы Российской Федерации, стратегии и программы государственных органов власти, статистические данные Федеральной службы государственной статистики, статистические отчеты международных организаций, отчеты исследовательских учреждений, материалы научных семинаров и конференций, отчеты Системного оператора Единой энергетической системы России, отчетные данные предприятий энергетического машиностроения, управленческая информация ОАО «Силовые машины».

Обоснованность и достоверность результатов исследования

Результаты исследования являются обоснованными в силу того, что они получены с помощью общенаучных методов познания на основе анализа трудов отечественных и зарубежных ученых, эмпирических и статистических данных. Достоверность результатов исследования обеспечена использованием современных средств и методик проведения исследований, общепризнанных методов фундаментальных и прикладных научных дисциплин.

Соответствие диссертации Паспорту научной специальности

Содержание диссертации соответствует п. 3.27. «Финансовая стратегия корпораций» и п. 3.11. «Исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий и корпораций» Паспорта научной специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит».

Научная новизна результатов исследования заключается в развитии теоретических и методических основ формирования финансовых стратегий предприятий энергетического машиностроения, в создании методики формирования финансовых стратегий предприятий энергетического машиностроения.

Наиболее существенные результаты исследования, обладающие научной новизной и полученные лично соискателем:

1. Развиты теоретические основы финансовой стратегии предприятия: уточнено понятие финансовой стратегии, выявлены ее место и роль в стратегии корпорации и в системе корпоративных финансов, конкретизированы ее цели и задачи, выделены функции финансовой стратегии. Предложена классификация финансовых стратегий предприятий, систематизированы методы их формирования, установлены имманентные особенности финансовых стратегий, сформулированы и раскрыты принципы и этапы их разработки и реализации.

2. Предложен метод построения системы целей финансовой стратегии основанный на метауровневом подходе, интегрирующем макро-, мезо- и

микроуровни экономических связей хозяйствующих субъектов. Разработана система экзогенных и эндогенных факторов, определяющих финансовую стратегию предприятия в разрезе ее блоков. Проведен анализ стадии жизненного цикла как особого фактора финансовой стратегии предприятия.

3. Предложены методические рекомендации по стратегической финансовой диагностике, в рамках интеграции методов стратегического и финансового анализа.

4. Разработана матрица финансового положения предприятия как комплексный инструмент диагностики предприятия при подготовке к формированию финансовой стратегии предприятия, и предложена интерпретация результатов ее применения.

5. Предложена модель формирования финансовой стратегии предприятия, разработанная путем интеграции стоимостного подхода и теории заинтересованных сторон (в частности, системы сбалансированных показателей BSC).

6. Введен в научный оборот показатель внутреннего потенциала финансовой стратегии, отражающий вклад финансовой стратегии в стоимость предприятия (изменение стоимости предприятия в результате реализации сформированной финансовой стратегии)

7. Исследованы особенности стратегического финансового управления на предприятиях энергетического машиностроения в РФ в условиях нестабильной экономической среды, предложены пути решения проблем. Обосновано применение мезонинного кредитования как инновационного метода долгосрочного финансирования предприятий.

Теоретическая значимость диссертационной работы заключается в разработке и развитии теоретических основ стратегических корпоративных финансов на предприятиях энергетического машиностроения. Положения, результаты и выводы, представленные в диссертационной работе, вносят вклад в развитие теории стратегического финансового менеджмента.

Практическая значимость исследования заключается в том, что методики, предложенные в работе, могут быть применены в практике формирования финансовых стратегий предприятий энергетического машиностроения.

Выводы и рекомендации исследования целесообразно использовать в процессе преподавания в курсах дисциплин корпоративных финансов и стратегического финансового управления в высших учебных заведениях, в программах повышения квалификации руководителей предприятий энергетического машиностроения.

Апробация результатов исследования. Основные положения, результаты и выводы диссертации были представлены на 7 международных научно-практических конференциях.

Теоретические положения и практические рекомендации диссертационного исследования были внедрены в учебный процесс кафедры корпоративных финансов и оценки бизнеса ФГБОУ ВПО «СПбГЭУ» при подготовке занятий по курсу «Управление стоимостью бизнеса», а также по курсу магистратуры «Актуальные проблемы финансов».

Методические и практические результаты исследования нашли применение в работе ОАО «Силовые машины».

Публикации. Проблемы, исследованные в диссертации, а также основные результаты работы были отражены в 12 научных публикациях (включая 4 статьи, опубликованные в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России) общим объемом 6,5 п.л., из них авторских 6 п.л.

Объем и структура исследования. Цель и задачи исследования определили его структуру, включающую введение, три главы, заключение, изложенные на 146 страницах печатного текста, список литературы и 10 приложений. Библиографический список включает 194 источника. Работа содержит 10 рисунков, 30 таблиц.

Во введении обоснована актуальность выбранной темы, определены объект и предмет исследования, сформулированы цель и задачи диссертационной работы.

В первой главе исследованы теоретические основы формирования финансовой стратегии предприятия: сущность, функции и задачи. Предложен метод построения системы целей финансовой стратегии, а также система факторов, определяющих финансовую стратегию предприятия.

Во второй главе изучены и проанализированы принципы моделирования финансовых стратегий предприятий. Разработана модель формирования финансовой стратегии предприятия. Предложены методические рекомендации по стратегической финансовой диагностике предприятия. Уточнены особенности моделирования финансовых стратегий предприятий энергетического машиностроения в условиях нестабильности экономической среды.

В третьей главе сформирована практическая модель формирования финансовой стратегии предприятия энергетического машиностроения на примере ОАО «Силовые машины». Проведена стратегическая финансовая диагностика ОАО «Силовые машины» и определены факторы, оказывающие наиболее сильное влияние на финансовую стратегию предприятия. Разработана финансовая стратегия ОАО «Силовые машины», для каждого направления финансовой стратегии определены целевые показатели и даны рекомендации по их достижению.

Заключение содержит краткое изложение результатов диссертационной работы.

П. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Развиты теоретические основы финансовой стратегии предприятия: уточнено понятие финансовой стратегии, выявлены ее место и роль в стратегии корпорации и в системе корпоративных финансов, конкретизированы ее цели и задачи, выделены функции финансовой стратегии. Предложена классификация финансовых стратегий предприятий, систематизированы методы их формирования, установлены имманентные

особенности финансовых стратегий, сформулированы и раскрыты принципы и этапы их разработки и реализации.

Для расширения толкования понятия финансовой стратегии к ключевым характеристикам стратегии (целенаправленность, системный подход, долгосрочная перспектива), необходимо добавить характеристики экономической категории «финансы предприятий», а именно формирование, распределение (перераспределение) и использование денежных ресурсов. Таким образом, финансовая стратегия предприятия определяется как методология организации предприятием системной деятельности по достижению его целей в долгосрочной перспективе путем формирования, распределения (перераспределения) и использования финансовых ресурсов.

Роль финансовой стратегии заключается в финансовом обеспечении реализации стратегий всех уровней и эффективного использования ресурсного потенциала предприятия, реализации кредитно-инвестиционных возможностей, проактивном реагировании на изменение факторов внешней и внутренней среды предприятия и управлении финансовыми рисками.

Финансовая стратегия нацелена на максимизацию стоимости предприятия путем эффективного распоряжения и комплексного проактивного управления финансовыми ресурсами предприятия.

В этом контексте финансовая стратегия охватывает четыре области:

1. Управление доходами и поступлениями средств.

2. Управление расходами и отчислениями средств.

3. Обеспечение ликвидности и финансовой безопасности предприятия.

4. Управление работой финансового департамента.

Соответственно, в любой финансовой стратегии будут присутствовать четыре обязательных блока: стратегия финансирования, стратегия инвестирования, стратегия финансовой безопасности и стратегия управления работой финансового департамента.

Функции финансовой стратегии включают финансовое планирование, координацию управления финансовыми и нефинансовыми ресурсами, анализ кредитно-инвестиционных альтернатив и контроль за исполнением финансовых решений.

Автор предлагает классифицировать финансовые стратегии исходя из общих принципов классификации:

1. По уровню принятия решений:

> стратегия предприятия;

> стратегия бизнес-единицы

2. По направлению корпоративной стратегии:

> стратегия роста;

> стратегия стабилизации;

> стратегия сокращения (защиты);

> оппортунистическая.

3. По уровню риска:

> агрессивная;

> нейтральная;

> консервативная.

4. По периоду разработки:

> от 1 года до 3 лет;

> более 3 лет.

С авторской точки зрения, финансовые стратегии обладают следующими имманентными особенностями:

1. Координация и интеграция других функциональных стратегий в процессе обеспечения их финансовыми ресурсами.

2. Необходимость формирования финансовых целей, обеспечивающих достижение целей корпоративной стратегии и не вступающих в противоречие с целями других функциональных стратегий (сбалансированность целей).

3. Выбор наиболее эффективных методов достижения поставленных целей в процессе оценки альтернативных вариантов стратегических финансовых решений.

4. Способность реагировать на изменение условий внешней среды, маневрируя финансовыми ресурсами.

5. Соответствие стратегии финансовому положению и потенциалу предприятия.

Исходя из особенностей финансовых стратегий, автор формулирует и раскрывает принципы разработки финансовых стратегий:

1. Соответствие корпоративной стратегии, ее целям и направлению.

2. Соответствие уровню риска, приемлемому для заинтересованных лиц.

3. Гибкость как способность корректировать существующие финансовые решения или генерировать новые при изменении условий внешней или внутренней финансовой среды.

4. Обеспеченность предприятия необходимыми для исполнения стратегии ресурсами и соответствующее изменение организационной структуры.

Сформулированные принципы обеспечат сбалансированность финансовой стратегии, а также ее соответствие состоянию внешней среды и степени благоприятности экономической конъюнктуры.

2. Предложен метод построения системы целей финансовой стратегии основанный на метауровневом подходе, интегрирующем макро-, мезо- и микроуровни экономических связей хозяйствующих субъектов. Разработана система экзогенных и эндогенных факторов, определяющих финансовую стратегию предприятия в разрезе ее блоков. Проведен анализ стадии жизненного цикла как особого фактора финансовой стратегии предприятия.

Метод построения системы целей корпоративной финансовой стратегии основан на стратегической значимости показателя стоимости предприятия. Стоимость предприятия выступает в качестве целевого показателя модели финансовой стратегии. При этом возникает проблема совмещения интересов собственников (повышение стоимости бизнеса) и интересов стейкхолдеров (всех сторон, заинтересованных в результатах бизнеса). Наиболее распространенным инструментом достижения этой цели является модель сбалансированных показателей BSC Д. Нортона и Р. Каплана.

Основным недостатком системы BSC является отсутствие единого показателя, позволяющего измерять эффективность как всей стратегии в целом, так и отдельных ее компонентов, что существенно затрудняет принятие управленческих решений. Для устранения этого недостатка автор предлагает следующий подход к разработке финансовой стратегии предприятия (рис. 1):

ратегии по ее б по

Результатэтапа; Система целей всего предприятия

Результатэтапа; Система целей финансовой стратегии

Система целевых показателей езудьтатэтапа результативности финансовой стратегии

Рисунок 1. Построение системы целей и показателей результативности финансовой стратегии

Для аспекта «Финансы» системы BSC можно выделить следующие стратегические цели:

1. Стратегия финансирования

a. Поиск внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов

b. Поиск внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов

c. Оптимизация источников привлечения заемных финансовых ресурсов

2. Стратегия инвестирования

a. Оптимизация распределения финансовых ресурсов по направлениям инвестирования

b. Оптимизация распределения финансовых ресурсов по инвестиционным проектам (инструментам)

3. Стратегия финансовой безопасности

a. Минимизация финансовых рисков при заданном уровне доходности

b. Сбалансированность денежных потоков и их синхронизация

c. Оптимизация состава и структуры капитала

4. Стратегия управления работой финансового департамента

a. Повышение качества кадров

b. Улучшение организации работы финансового департамента

В соответствии с предложенной системой стратегических целей автором разработана система экзогенных и эндогенных факторов, определяющих финансовую стратегию предприятия. Особое место в этой системе факторов занимает стадия жизненного цикла предприятия. Автором был проведен анализ приоритетов стратегии корпорации и финансовой стратегии на каждой из стадий:

Таблица 1

Сравнительный анализ приоритетов стратегии корпорации и финансовой

стратегии

Стадия Приоритеты стратегии корпорации Приоритеты финансовой стратегии

Создание Поиск покупателей и рынков сбыта, поступление трудовых и материальных ресурсов Обеспечение поступления финансовых ресурсов, максимизация денежных притоков

Рост Формирование стратегических целей, отладка бизнес-процессов, расширение производственных мощностей, инновации Финансовое обеспечение расширения производства, рациональный выбор инвестиционных проектов

Зрелость Диверсификация деятельности, оптимальная загрузка производственных мощностей, обеспечение рентабельности Сокращение текущих издержек, обеспечение высокого уровня финансовой безопасности, эффективное использование активов, формирование перспективного инвестиционного портфеля

Спад Повышение эффективности производства, повышение спроса и доли рынка Сокращение издержек, приоритет краткосрочных инвестпроектов, увеличение собственного капитала

3. Предложены методические рекомендации по стратегической финансовой диагностике, в рамках интеграции методов стратегического и финансового анализа.

Неотъемлемым этапом разработки и реализации финансовой стратегии предприятия является стратегическая диагностика предприятия. На сегодняшний день предприятия в своей работе активно применяют анализ хозяйственной деятельности. Возникает вопрос о необходимости расширения предмета анализа хозяйственной деятельности, т.е. проведении стратегической финансовой диагностики. Процесс стратегической финансовой диагностики предполагает

оценку факторов внешней и внутренней финансовой среды в разрезе блоков финансовой стратегии.

Чтобы сохранить единство логического подхода на всем протяжении процесса разработки финансовой стратегии, автор предлагает в рамках собственной методики сегментировать диагностику по уровням и блокам финансовой стратегии. Такой подход позволит обеспечить практическую полезность диагностики как инструмента принятия решений по оптимизации финансовой стратегии.

Предложена система показателей стратегической финансовой диагностики, от макро- и мезоэкономических факторов внешней и внутренней финансовой среды к показателю стоимости предприятия, позволяющая отразить результаты отраслевого анализа, анализа законодательства и регулирования, стадии жизненного цикла, источников формирования ресурсов, направлений инвестирования, финансовой безопасности, а также качества работы финансового департамента.

4. Разработана матрица финансового положения предприятия как комплексный инструмент диагностики предприятия при подготовке к формированию финансовой стратегии предприятия, и предложена интерпретация результатов ее применения.

Результаты диагностики интегрируются в обобщенную матрицу оценки стратегического финансового положения предприятия, на которой отражается показатель внутреннего потенциала финансовой стратегии. Данный показатель служит как для формирования целевой финансовой стратегии, так и для оценки ее результатов (подробнее см. рис. 3).

Автор считает целесообразным составить две вспомогательные матрицы:

> Матрицу влияния внешней среды на финансовую стратегию (по экзогенным факторам);

> Матрицу внутреннего потенциала финансовой стратегии (по эндогенным факторам).

Для составления матриц эксперты с помощью анкетирования оценивают силу влияния каждого фактора стоимости предприятия на финансовую стратегию. В результате статистической обработки анкет происходит квантификация -каждому фактору присваивается вес (путем составления матрицы рангов и анализа согласованности мнений с помощью коэффициента конкордации Кендалла).

Факторы с наименьшим весом можно исключить из матрицы. Для этого следует ввести ограничение на длину ряда факторов (включаем в матрицу к факторов с наибольшим весом) или на величину веса (включаем в матрицу все факторы с весом больше р).

Показатель влияния экзогенного фактора Ху на финансовую стратегию предприятия представляет собой сумму произведений силы влияния (¿¿у) и веса каждого фактора (д): +Pjbj, а итоговый показатель влияния внешней среды на

финансовую стратегию предприятия - сумму показателей влияния всех экзогенных факторов: 1 ±

рт = 1 по каждой из областей анализа экзогенных факторов:

> макро- и мезоэкономические факторы,

> отрасль,

> законодательство и регулирование,

> источники формирования ресурсов,

> направления инвестирования.

Итоговый показатель влияния внутренней среды на финансовую стратегию предприятия будет рассчитываться аналогично, как сумма показателей влияния

у«_ +гс.

всех эндогенных факторов: — ! г

с — 1 по каждой из областей анализа эндогенных факторов:

> стадия жизненного цикла

> источники формирования ресурсов

> направления инвестирования

> финансовая безопасность

> качество работы финансового департамента

Оба итоговых показателя целесообразно представить на координатных осях абсцисс и ординат (рис.2).

У—Внутренний потенциал финансовой стратегии

Па 1а

N Ч

пь

45°

11>

Ша

1УЬ

IIIЬ

1Уа

Х-Влняние внешней среды на финансовую стратегию

Рисунок 2. Обобщенная матрица стратегического финансового положения

предприятия

Попадание в квадрант I означает, что как внешняя, так и внутренняя финансовая среда положительно влияют на финансовую стратегию. В квадранте II при отрицательной внешней конъюнктуре внутренний потенциал финансовой стратегии положителен. Попадание в квадрант III указывает на совокупное отрицательное влияние экзогенных и эндогенных факторов, что является самой тяжелой ситуацией для предприятия. Квадрант IV отражает слабость финансового менеджмента предприятия: при благоприятном внешнем влиянии внутренний потенциал стратегии отрицателен.

В процессе стратегического финансового управления предприятию следует стремиться в I и II квадранты матрицы.

5. Предложена модель формирования финансовой стратегии предприятия, разработанная путем интеграции стоимостного подхода и теории заинтересованных сторон (в частности, системы сбалансированных показателей BSC).

Модель формирования финансовой стратегии предприятия построена на принципах полноты, адаптивности, совершенствуемости и чувствительности. Критерием оптимальности модели будет стоимость предприятия в условиях ограничений, выраженных требованиями, представляемыми к бизнесу всеми заинтересованными сторонами (стейкхолдерами).

Модель формирования финансовой стратегии предприятия будет выглядеть следующим образом (рис.3):

Экзогенные факторы, определяющие финансовую стратегию

Эндогенные факторы,

определяющие финансовую стратегию

Квантификация {определение сипы влияния и веса фактора)

Ранжирование факторов (по весу), удаление из модели факторов с наименьшимвесом

_

Матрица влияния внешней среды на финансовую стратегию

Матрица влияния внутренней среды на финансовую стратегию

ОЬоЬщенная матрица стратегической финансовой диагностики предприятия

Показатель внутреннего потенциала финансовой стратегии как вклад

финансовой стратегии в стоимость предприятия (изменение стоимости предприятия в результате реализации сформированной финансовой страт епш)

I

*

Изменение показат еля внутреннего пот енциап а финансовой 1 страт епш пут ем изменения силы елияния опр ед еляюнщх факт оров с I

Актуализация финансовой страт епш в соответствии с изменениям! внешних и внутренних фактороБ{врезупьтате реализации стратегических финансовых альтернатив)

Рисунок 3. Модель формирования финансовой стратегии предприятия

Решением модели будет максимальное значение внутреннего потенциала финансовой стратегии, которое возможно достигнуть за период планирования,

исходя из текущего финансового положения предприятия, определенного в результате стратегической финансовой диагностики.

6. Введен в научный оборот показатель внутреннего потенциала финансовой стратегии, отражающий вклад финансовой стратегии в стоимость предприятия (изменение стоимости предприятия в результате реализации сформированной финансовой стратегии)

В качестве целевой функции модели формирования финансовой стратегии предприятия выступает показатель внутреннего потенциала финансовой стратегии, отражающий состояние подвластной руководству предприятия системы эндогенных факторов стоимости:

Ет=1 стйт -* тах, (1)

где С}...ст — вес фактора

¿1...<31т- полезность для бизнеса

Такой показатель обладает всеми обязательными характеристиками: возможностью оценки комплексного результата стратегии в целом, возможностью проведения факторного анализа и выявления причин, повлиявших на результат. Это повышает обоснованность управленческих решений, упрощает распределение ответственности среди менеджеров.

Показатель внутреннего потенциала финансовой стратегии отражает изменение стоимости предприятия в результате реализации сформированной финансовой стратегии, т.е. вклад финансовой стратегии в стоимость предприятия.

Следует провести его факторный анализ, определить степень отклонений между существующим и целевым значением отдельных факторов и составить план мероприятий по достижению целевого значения внутреннего потенциала как совокупности отдельных факторов стоимости предприятия.

7. Исследованы особенности стратегического финансового управления на предприятиях энергетического машиностроения в РФ в условиях нестабильной экономической среды, предложены пути решения проблем. Обосновано применение мезонинного кредитования как инновационного метода долгосрочного финансирования предприятий.

В процессе принятия стратегических решений по достижению целевого значения внутреннего потенциала финансовой стратегии предприятия следует учесть специфику стратегических корпоративных финансов в условиях нестабильности экономической среды. Автор выявил основные стратегические финансовые угрозы и описал основные методы управления ими.

Таблица 2

Основные стратегические финансовые угрозы, возникающие в условиях нестабильности экономической среды, методы управления ими

Область угрозы Метод управления

Валютные риски Хеджирование с помощью производных финансовых инструментов Диверсификация валютного портфеля Нефинансовое хеджирование (выбор рынков сбыта и закупок, модификация сроков платежей в зависимости от курсовых ожиданий)

Увеличение безнадежной дебиторской задолженности Группирование дебиторов по срокам платежа Оценка кредитоспособности покупателей Система скидок за досрочное погашение Система гарантий и поручительств Использование факторинговых услуг

Рост просроченной кредиторской задолженности Уступка прав собственности на неиспользуемые основные средства Взаимозачет долгов Использование векселей

Систематические кассовые разрывы Скользящее бюджетирование

Падение спроса на продукцию Усиление работы маркетинговых служб Поиск новых ниш и сегментов рынка Изменение структуры выпуска

Дефицит финансирования Мезонинное финансирование Лизинговое финансирование Бюджетирование Аутсорсинг Технологическая оптимизация

Кроме того, в диссертационном исследовании рассмотрены проблемы и перспективы стратегического финансового управления, характерные для предприятий отрасли энергетического мащиностроения. Предложен ряд стратегических финансовых мер для предприятий энергетического машиностроения: поддержка НИОКР (как в части разработки новой продукции, соответствующей спросу клиентов, так и в части создания собственного оборудования); меры по увеличению рентабельности; альтернативные варианты получения производственного оборудования; тщательное планирование денежных потоков; повышение инвестиционной привлекательности для облегчения получения заемных средств.

Методика разработки финансовой стратегии была апробирована в работе ОАО «Силовые машины».

Стратегическая финансовая диагностика выявила, что анализируемое предприятие попадает в квадрант IIb матрицы стратегического финансового положения, что свидетельствует о грамотной финансовой стратегии, позволяющей показывать выдающиеся финансовые результаты даже при неблагоприятном влиянии внешней среды (см. рис. 3, точка А).

В результате стратегической финансовой диагностики было отобрано 30 факторов, оказывающих наиболее сильное влияние на финансовую стратегию анализируемого предприятия. Для них были определены и обоснованы целевые значения, а также представлены рекомендации по достижению целевых значений.

Финансовая стратегия для ОАО «Силовые машины» будет заключаться в повышении стоимости предприятия путем оптимизации структуры инвестирования, увеличения рентабельности, повышения инвестиционной привлекательности, а также выравнивания денежных потоков.

Руководству следует рассмотреть варианты расширения инвестиций в производственные мощности и НИОКР за счет снижения доли финансовых инвестиций, обеспечить тщательный мониторинг и анализа спроса, усилить предварительный анализ платежеспособности контрагентов (особенно иностранных, не поддерживаемых государственным заказом). Рекомендуется рассмотреть возможности расширения сервисного направления и получения долгосрочных контрактов на обслуживание оборудования (в связи с высокой рентабельностью данного вида деятельности). Преобладание долгосрочных контрактов в структуре выручки и себестоимости, длительный производственный цикл предполагают относительно высокую долю долгосрочной кредиторской задолженности, в связи с чем рекомендуется поддерживать отношение объема авансов полученных к общей сумме кредиторской задолженности не менее 9095% в долгосрочной части и не менее 80% в краткосрочной части.

Для предварительной оценки успешности выбранной стратегии было проведено повторное анкетирование и рассчитана прогнозная матрица стратегического финансового положения предприятия через 5 лет (точка А -положение на момент разработки стратегии, точка В - прогнозное) (рисунок 4), что позволит в перспективе значительно улучшить стратегическое финансовое положение «ОАО «Силовые машины».

Рисунок 4. Прогнозная матрица стратегического финансового положения ОАО «Силовые машины» на 2017 год

Таким образом, предложенная в диссертационном исследовании методика формирования финансовых стратегий, внедренная на ОАО «Силовые машины», оказывает благотворное влияние на его финансовое состояние, и может быть рекомендована к внедрению на других предприятиях отрасли энергетического машиностроения.

III. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ НО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

Финансовая стратегия нацелена на максимизацию стоимости предприятия путем комплексного проактивного управления ресурсами предприятия. В ходе исследования были развиты теоретические и методические положения, а также предложены практические рекомендации по разработке финансовых стратегий с учетом специфики предприятий энергетического машиностроения.

Применение метауровневого подхода, связывающего макро-, мезо- и микроуровни экономических связей хозяйствующих субъектов, а также интеграция стоимостных и стейкхолдерских принципов управления позволили автору разработать систему целей финансовой стратегии предприятия, а также систему факторов, определяющих финансовую стратегию предприятия.

Необходимым этапом подготовки к формированию финансовой стратегии предприятия является диагностика внутренней и внешней среды предприятия. В исследовании предлагается объединить в целях стратегической финансовой диагностики инструменты стратегического и финансового анализа. Предложена система показателей стратегической финансовой диагностики. Система показателей сегментирована по блокам и уровням финансовой стратегии.

Матрица, получаемая в результате диагностики, позволяет отразить стратегическое финансовое положения предприятия как степень соответствия потенциала финансовой стратегии состоянию внешней среды.

Предложена методика и модель формирования финансовой стратегии предприятия. В качестве целевой функции модели предлагается итоговый показатель внутреннего потенциала финансовой стратегии, который может быть достигнут за период планирования, исходя из текущего финансового положения предприятия. Показатель отражает вклад финансовой стратегии в стоимость предприятия (изменение стоимости предприятия в результате реализации сформированной финансовой стратегии).

Автором исследованы особенности стратегического финансового управления на предприятиях энергетического машиностроения в РФ в условиях нестабильной экономической среды, предложены пути решения проблем.

Таким образом, основные положения, результаты и выводы диссертационной работы способствуют развитию методологии, методических положений и практических рекомендаций по разработке финансовых стратегий предприятий энергетического машиностроения, развитию теории и практики стратегического финансового менеджмента.

IV. НАУЧНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Малькина И.Н. Особенности разработки финансовых стратегий предприятий в условиях нестабильного развития экономики /И.Н. Малькина, М.В. Романовский // Финансы и бизнес. - 2012. - №3. - 2012. - 0,7 п.л. / 0,35 п.л.

2. Малькина И.Н. Стратегическая финансовая диагностика предприятия /И.Н.Малькина // Финансы и бизнес. - 2013. - №2. -1,1 п.л.

3. Малькина И.Н. Разработка системы целей корпоративной финансовой стратегии на базе стоимостного подхода /И.Н. Малькина // Проблемы современной экономики. - 2013. — №2. — 0,5 п.л.

4. Малькина И.Н. Финансовая стратегия в системе финансового менеджмента предприятия /И.Н. Малькина // Современная экономика: проблемы и решения. - 2013. - №2 (38). — 1,3 п.л.

5. Малькина И.Н. Теоретические основы разработки финансовой стратегии

предприятия // Финансовый рынок и кредитно-банковская система России. Выпуск № 15 / Под редакцией д.э.н., проф. А.С.Селищева, к.э.н., проф. Л.П.Давиденко, к.э.н., доц. И.ПЛеонтьевой. / И.Н. Малькина - СПб.: Изд-во "Инфо-да". - 2012. -0,26 п.л.

6. Малькина И.Н. Определение критерия эффективности инвестиционной стратегии как части финансовой стратегии предприятия // Евразийское пространство: приоритеты социально-экономического развития: сборник материалов II Международной научно-практической конференции. 12 апреля 2012 г., г. Москва. /И.Н. Малькина - М.: ЕАОИ, 2012. - 0,33 п.л.

7. Малькина И.Н., Романовский М.В. Обеспечение устойчивого функционирования хозяйствующих субъектов и корпораций в условиях финансовой нестабильности // Финансовые рынки Европы и России. Устойчивость национальных финансовых систем: поиск новых подходов: сборник материалов III Международной научно-практической конференции. 18-19 апреля 2012 года. В двух частях. Часть I / под науч.ред. И.А. Максимцева, А.Е.Карлика, В.Г.Шубаевой./ И.Н.Малькина - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2012. - 0,3 п.л. /0,15 п.л.

8. Малькина И.Н. Разработка системы целей финансовой стратегии промышленного предприятия // Инновационные преобразования в производственной сфере: сборник материалов ежегодной международной научной конференции, 28-30 нояб. 2012 г., Казань / под ред. А.Р.Раджабовой. - Вып. 1./ И.Н.Малькина - Киров: МЦНИП, 2012. -0,5 п.л.

9. Malkina I.N. Кеу principies of corporate financial strategy development // Problems and trends of economy and management in the modem world // Proceedings of the International Conférence, Sofía, 24.12.2012. / I.N. Malkina - Sofía, Bul: «Science and economy», 2012. - 0,5 п.л.

10. Малькина И.Н. Анализ методов оценки финансовых стратегий корпораций // Сборник материалов XIV межвузовской научно-практической конференции «Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе» 5 декабря 2012 года. /И.Н. Малькина - СПб.: Изд-во СПбГИЭУ, 2013. - 0,3 п.л.

11. Малькина И.Н. Роль и место финансовой стратегии в системе финансового менеджмента предприятия // Финансовые проблемы и пути их решения: теория и практика: сборник научных трудов 14-й Международной научно-практической конференции, 23-25 апреля 2013 года, г. Санкт-Петербург./ И.Н. Малькина - СПб.: Изд-во Политехи, ун-та, 2013. - 0,7 п.л.

12. Малькина И.Н. Финансовая стратегия в системе менеджмента предприятий энергетического машиностроения // Современные финансовые рынки: стратегии развития: сборник материалов IV Международной научно-практической конференции. 18-19 апреля 2013 года. /И.Н. Малькина - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2013.-0,3 п.л.

Подписано в печать 15.04.14 Формат 60х84'/16 Цифровая Печ. л. 1.4 Тираж 70 Заказ 11/04 печать

Типография «Фалкон Принт» (197101, г. Санкт-Петербург, ул. Большая Пушкарская, д. 54, офис 2)