Формирование и развитие венчурных механизмов привлечения и распределения ресурсов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Формирование и развитие венчурных механизмов привлечения и распределения ресурсов"

На правах рукописи

САВЕЛЬЕВ Антон Сергеевич

ФОРМИРОВАНИЕ И РАЗВИТИЕ ВЕНЧУРНЫХ МЕХАНИЗМОВ ПРИВЛЕЧЕНИЯ И РАСПРЕДЕЛЕНИЯ РЕСУРСОВ (НА ПРИМЕРЕ ХИМИЧЕСКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ)

Специальность: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность; 15.2. - формирование механизмов устойчивого развития экономики промышленных отраслей, комплексов, предприятий)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва 2008

003454733

Работа выполнена на кафедре экономики и управления Института экономики и социальных отношений.

Научный руководитель: доктор экономических наук,

профессор Павлова Светлана Александровна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор Романович Вера Кирилловна кандидат экономически наук, доцент Козлов Игорь Дмитриевич Ведущая организация: Институт экономики РАН

Защита состоится «12» декабря 2008 года в «16» часов на заседании Диссертационного совета Д.520.050.01 по защите докторских и кандидатских диссертаций по специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством при Институте экономики и социальных отношений по адресу: 105203, г. Москва, ул. 15-я Парковая, д.8, ауд. 212.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Института экономики и социальных отношений по адресу: г. Москва, ул. 15-я Парковая, д.8.

Автореферат разослан «12» ноября 2008 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета

Д 520.050.01 ^—-

кандидат экономических наук Г / О.В.Петров

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Интерес к теме исследования, особенно в современных экономических условиях, обусловлен, во-первых, ролью, которую играет венчурное инвестирование в системе управления химической промышленностью. Венчурное инвестирование представляет собой необходимую составляющую развития химического комплекса страны, один из наиболее важных аспектов функционирования производственного предприятия.

Во-вторых, необходимостью преодоления кризисной ситуации в инновационной сфере. Активизация инновационной деятельности должна решить проблему создания и использования научно-технических новшеств.

В период экономических преобразований химическая промышленность, как, пожалуй, ни одна другая отрасль, испытала на себе негативные последствия от резких изменений макроэкономической ситуации, к которым следует отнести и значительный дефицит инвестиционных ресурсов. Сложилась ситуация, когда имеет место значительный объем нереализуемых научных достижений при необходимости реализации инноваций, обновления имеющейся материально-технической базы, наращивания объемов производства, освоения новых технологий и материалов.

В-третьих, тем, что химическая промышленность является важной отраслью международной специализации. Россия была и остается одной из ведущих стран по производству минеральных удобрений. Вместе с тем, по ряду значимых отраслевых показателей Россия отстает от ведущих стран - лидеров мирового рынка.

В-четвертых, возможностями становления в процессе развития химической промышленности многообразных экономических и социальных отношений, позволяющих полнее использовать потенциал управления.

В-пятых, тем, что в рыночных условиях определяющими представляются финансовые ресурсы.

Актуальность темы объясняется и недостаточной ее изученностью. Необходимо отметить, что, несмотря на значительный интерес, проявляемый в научной литературе к означенной теме, многие теоретические, методологические и практические аспекты проблемы остаются нерешенными, что вызывает необходимость специального анализа формирования и развития венчурных механизмов привлечения и распределения ресурсов.

Актуальность темы работы предопределила ее цель, задачи и методологическую основу.

Целью диссертационного исследования является разработка методики оценки эффективности венчурных инвестиций в химической промышленности.

Для достижения данной цели исследования ставились и решались следующие задачи:

- обобщить теоретические основы формирования и развития механизма венчурного инвестирования;

- исследовать состояние и перспективы развития рынка венчурного капитала;

- выявить механизмы внедрения инноваций в химической промышленности;

- определить направления государственной политики для активизации развития и привлечения инвестиционных средств на рынок венчурного капитала;

- предложить методику оценки эффективности венчурных инвестиций на предприятиях химической промышленности.

Предметом исследования выступают управленческие отношения, возникающие в процессе формирования и развития механизмов венчурного инвестирования экономических субъектов в условиях рыночных отношений.

Объест исследования - предприятия химической промышленности как экономические субъекты, заинтересованные в повышении инвестиционной привлекательности на разных уровнях управления.

Теоретическая и методологическая основа. Анализ имеющейся литературы позволяет констатировать, что различные аспекты рассматриваемой проблемы привлекают внимание исследователей, хозяйственных практиков. Признаны важность и необходимость подобных исследований.

Методологическая основа исследования опирается на обобщение ряда теоретических положений различных экономических школ, использование концепций отечественных исследователей по вопросам специфики венчурного бизнеса в химической промышленности. В процессе анализа изучаемых материалов и научной литературы применялись общенаучные и частные методы исследования.

При том, что объем литературы, в той или иной степени затрагивающей означенную проблему, значителен, работы, посвященные непосредственно различным аспектам темы исследования в последнее время широко не публиковались. Этим во многом формируется и интерес в исследовании представленной темы.

Формирование и развитие венчурных механизмов привлечения и распределения ресурсов в химической промышленности, выступивших важным фактором венчурной деятельности с началом экономической либерализации, объективно потребовала переосмысления накопленных теоретико-методологических разработок и практических решений. Это сделало необходимым обращение, с одной стороны, к работам классиков экономических теорий, так и к концепциям и исследованиям современных авторов.

Проблеме развития венчурных механизмов привлечения и распределения ресурсов и на этой основе достижению высокой эффективности предприятий с точки зрения взглядов современных отечественных исследователей

посвящены работы Л.И. Абалкина, О.Т. Богомолова, С.Ю. Глазьева, P.C. Гринберга, В.П.Логинова, Б.З. Мильнера, Д.Е.Сорокина и других ученых.

Вопросы венчурного бизнеса, его специфики и современных тенденций развития анализировались в трудах В.А. Бажанова, В.Г. Варнавского, П.И.Гулькина, Я.Н. Друбецкого, И.Д. Козлова, ДБ. Кувалина, А.К. Моисеева, H.A. Новицкого, В Н. Цуглевича, и др.

Экономическому содержанию инвестиционных теорий уделяли пристальное внимание всемирно известные ученые Г. Александер, Л. Дж. Гит-ман, Н.Кондратьев, Г. Менш, Д. Норкотт, П. Фишер, Ф. Хайек, Р. Хеннингс, У.Шарп, Е. Шмоклер и др.

Диссертация базируется на официальных документах, на обобщении отечественной и зарубежной литературы по анализируемым проблемам, статистических материалах, данных, опубликованных в периодической печати.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что в нем как совокупный результат выполненного исследования на публичную защиту выносятся следующие научные положения:

- уточнено определение венчурного инвестирования как особой формы инновационного бизнеса, выступающего в роли своеобразного займа новым компаниям как кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем банковский, процент; исследованы основные механизмы развития венчурного финансирования на разных уровнях экономики: федеральном, региональном, муниципальном и уровне предприятия. Показано, что специфика инвестиционных процессов и возможности привлечения инвестиций на разных уровнях зависят от соотношения базовых факторов инвестиционного процесса - они формируют среду инвестирования наличие ресурсов, емкость рынка, политику государства в области венчурного бизнеса;

- выявлена нереализуемость прямого перенесения известных зарубежных концепций реализации механизмов привлечения венчурного капитала в практику российских компаний и целесообразность заимствования отдель-

ных локальных организационно-экономических и инструментальных решений в качестве прототипов, позволяющих использовать достоинства известных зарубежных методологий и купировать их недостатки;

- обоснована потребность химической промышленности в венчурном финансировании. Показано, что в ближайшее десятилетие следует ожидать значительного роста венчурных инвестиций именно в отрасли химической промышленности, притом рост будет обуславливаться как экстенсивным развитием рынка, так и за счет изменения структуры инвестиций по отраслям внутри самого рынка венчурного капитала;

- определены основные механизмы внедрения инноваций на предприятиях химической промышленности исходя из основных направлений внутрикорпоративного венчурного инвестирования - это инновационная деятельность в рамках проектов внутри компании и выделение процесса реализации инновационных идей в отдельных компаниях;

- доказана необходимость и возможность проведения более активной государственной инвестиционной политики, в связи с чем предложены направления государственной политики для активизации развития и привлечения инвестиционных средств на рынок венчурного капитала химической промышленности;

- разработана авторская методика оценки эффективности венчурных инвестиций в химической промышленности на основе измерения уровня достижения целей инвестирования. По предложенной методике выполнены расчеты на примере ряда проектов. Их анализ показал, что с использованием новых подходов к оценке эффективности инвестиций венчурных проектов, выработанных в данной работе, ценность доходных денежных потоков рассматриваемых проектов увеличивается по сравнению с вариантом, выполненным по существующим методикам, в результате чего они становятся эффективными в течение всего срока жизни.

Научно-практическая значимость исследования. Совокупность научных результатов диссертационного исследования представляет собой теоретико-методологическую базу, способствующую формированию и развитию потенциала венчурного бизнеса, непосредственно связанного сегодня с необходимостью преодоления экономического кризиса и подготовкой предпосылок для дальнейшего экономического роста путем активизации венчурного инвестирования.

Результаты диссертационного исследования имеют практическую значимость для инвестиционно ориентированных предприятий химической промышленности страны с точки зрения формирования их инвестиционной структуры.

Ряд положений диссертационного исследования могут быть реализованы государственными организациями при разработке проектов региональных программ приоритетов инвестиционной стратегии, инвестиционной политики.

Материалы исследования могут быть использованы в учебном процессе при преподавании дисциплин «Инвестиции», «Инвестиционные ресурсы промышленных предприятий» в высших учебных заведениях, разработке спецкурсов, учебно-методических пособий, посвященных основным направлениям темы.

Достоверность выводов и результатов исследования подтверждена репрезентативным объемом использованного в диссертационной работе информационного массива, научной обоснованностью примененных методов исследования, положительными практическими результатами апробации разработанной методики и положений.

Публикации. По теме диссертации автором опубликованы 4 работы общим объемом 3,6 п. л., в том числе в изданиях, рекомендованных ВАК - 2 работы объемом 1 п. л.

Апробация результатов исследования. Диссертация подготовлена в Институте экономики и социальных отношений, где проведено ее обсуждение и рецензирование. Ряд положений диссертации нашел отражение в практической работе по подготовке инвестиционных программ и на ряде предприятий, а также использован в ученом процессе.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

П. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Разработка темы осуществлялась в соответствии с ее актуальностью, научно-методологическим уровнем разработанности проблем сформулированной темы, целями и задачами исследования, его предметом, объектом, избранными методами, позволившими сформулировать важнейшие позиции, новизны, выносимые на защиту и подтвердить практическую значимость работы.

В первой главе «Теоретические основы формирования механизма венчурного инвестирования» обозначены три группы проблем. Проанализирован, уточнен и дополнен категориальный аппарат, отражающий экономические составляющие венчурного инвестирования и содержание венчурного бизнеса. Отмечается, что одной из ключевых сфер инновационного инвестирования в новые технологии, производства, отрасли химической промышленности, новые виды услуг и новые экономические системы является венчурный капитал. Исходя из характера венчурного предпринимательства, практически каждая инвестиция является рискованным предприятием или начинанием, что подразумевает, что во взаимоотношениях между экономическими агентами в той или иной мере отсутствует окончательная определенность результатов деятельности. Соответственно, рисковое (венчурное) инвестирование осуществляется в определенные предприятия или их от-

дельные разработки без предоставления ими какого-либо залога или гарантированного возврата средств (в отличие, например, от банковского кредитования).

Проведенное исследование показывает, что развитие экономических отношений в различных отраслях промышленности, в том числе в химической, характеризуется все большим использованием терминов «инвестиции», «предпочтения инвестора», «инвестиционная деятельность», «инвестиционный процесс». Типы новых товаров и услуг принято делить на четыре основных группы: революционные, инновационные, эволюционные, продукты-заменители. Доминирующие понятия в этой области экономической науки у ряда авторов имеют неоднозначную трактовку. С нашей точки зрения, венчурное финансирование в широком смысле слова означает своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения гарантий, под более высокий, чем в банках, процент. Венчурное финансирование производственной деятельности во взаимосвязи с развитием внутреннего рынка, выбором приоритетов развития экономики направлено на углубление общественного разделения труда внутри хозяйственных отраслей с учетом особенностей экономического потенциала отрасли и ее участия в международном хозяйственном обороте.

В узком смысле венчурное финансирование представляет собой систему мер, направленных на установление структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования и источников получения в сферах и отраслях экономики.

Венчурное инвестирование осуществляется как на микро-, так и на макроуровне. Если на микроуровне оно осуществляются на основе индивидуальных инвестиционных решений, то на макроуровне венчурные инвестиции представляют собой потоки экономических ресурсов, формирующих единый непрерывный процесс.

В работе подчеркивается, что именно соотношение экономических ре-

сурсов, во многом определяет возможность привлечения венчурных инвестиций.

Во-вторых, в первой главе диссертации проанализированы механизмы реализации венчурного финансирования. Установлено, что наибольший интерес для венчурных инвесторов представляют эволюционная и инновационная промышленная продукция, высокие технологии и обрабатывающая промышленность.

Значительное внимание в работе уделено рассмотрению схемы осуществления венчурного инвестирования. Выделено три основных участника процесса венчурного инвестирования: 1) институциональные инвесторы (банки, пенсионные фонды, страховые компании, корпоративные инвесторы, госструктуры, частные лица); 2) предпринимательские фирмы, заинтересованные в финансировании; 3) венчурные фонды.

Как показано в диссертации, на первых этапах венчурного инвестирования при формировании фонда первоначальная инициатива обычно исходит от венчурных капиталистов и институциональных инвесторов, которые и осуществляют формирование венчурного фонда, после чего уже переходят к поиску портфельной компании (см. Рис. 1).

Рис. 1. Процесс венчурного финансирования

Если к анализу формирования венчурного фонда применить целостный подход, то можно выделить следующие основные этапы, с одной стороны, отразившиеся на формировании венчурных механизмов привлечения ресурсов, а с другой, стороны, на которые венчурные механизмы оказывают принципиальное влияние: первым, на наш взгляд, можно считать поиск подходящих проектов; вторым является подготовка и подписания соглашений о предоставлении капитала; третьим стало проведение инвестирования в компанию; и к четвертому отнесли ликвидацию фонда и возврат денег или ценных бумаг инвесторам (см. Рис. 2).

Анализ проблемы создания и развития механизмов венчурного финансирования позволяет выделить венчурный механизм освоения нововведений, механизм частных капиталовложений, механизм активизации региональных научно-технических ресурсов, механизм технологических трансфертов и т.п. Важность этих механизмов не вызывает сомнений.

Рис. 2. Порядок проведения венчурной сделки

В диссертации специально рассматриваются данные взаимосвязанные механизмы, среди них - инновационный механизм - организационно-экономическая форма осуществления инновационной деятельности и способствования ее проведению, поиска инновационных решений; отмечается,

что существует множество подобных механизмов, выполняющих конкретные функции. Причем, это множество не является закрытым, и появление новых механизмов является закономерным. Данные механизмы «включаются», когда необходимо осуществить разработку и внедрение инновации или обеспечить эффективное протекание инновационных процессов. Упомянутые механизмы должны действовать в определенной последовательности и характеризоваться сопряженностью и согласованностью. В диссертации они рассмотрены детально.

В частности, механизмы поиска направлены на генерацию новых идей, технических решений, создание новаций. Это необходимый этап инновационного процесса, составляющий основу дальнейших процессов, связанных с созданием новаций, пригодных для внедрения. Механизмы разработки связаны с доведением идей до законченного технического решения, могущего быть новацией.

Еще один аспект анализа важен для исследования механизмов венчурного инвестирования - в диссертации специально рассматривается круг вопросов, характеризующих зарубежный опыт реализации венчурного инвестирования на предприятиях химической отрасли. Установлено, что, несмотря на ощутимый объем привлекаемых средств, только четвертая их часть направляется непосредственно в основной капитал. Значительная часть (треть инвестиций) используется неэффективно - расходуется на предоставление займов и погашение ранее полученных кредитов, что во многом объясняется дешевизной иностранного финансового продукта.

Между тем, как нам представляется, зарубежный опыт венчурного инвестирования в его «чистом» виде не может быть применим в России, где венчурный капитал выступает в роли инвестиционного ресурса для обеспечения инновационной активности. Сравнительная характеристика зарубежного и российского венчурного капитала, приводимая в работе, представлена в табл.1.

Таблица 1

Сравнительные характеристики зарубежного и российского

венчурного капитала

Критерий сравнения Зарубежный венчурный капитал Российский венчурный капитал

1. Социальная база Частная собственность на средства производства Разгосударствление собственности, возникающая частная собственность

2. Основная часть деятельности Мобилизация капитала Аккумуляция капитала

3. Отношение к науке Зарождался при одновременном повышенном внимании к науке, образованию Зарождался в условиях критического сокращения финансирования науки, массового отъезда специалистов за рубеж

4. Отношение к предпринимательской культуре Формировался и развивался в условиях высокой предпринимательской культуры Столкнулся с проблемой отсутствия предпринимательской культуры в России

5. Нацеленность на научно-технический прогресс Основывается на ускорении научно-технического прогресса Недостаточно нацелен на ускорение научно-технического прогресса

6. Соотношение с развитием первичных фондовых рынков Связан с развитием первичных фондовых рынков Опережает развитие первичных фондовых рынков России, в случае необходимости используя зарубежные

7. Социальная направленность Социально активен, учитывает экологическую направленность проектов, социальные последствия их осуществления Социально пассивен, экологически ориентированная (зеленая) форма венчурного капитала мала

8. Цель инвестирования в зарубежные страны Стремится за рубеж с целью увеличения доходности Стремится за рубеж с целью снижения инвестиционного риска или для «отмывания капитала»

В работе делается вывод, что с одной стороны, зарубежные инвестиции представляют собой существенный фактор экономического развития. Они ценны тем, что чаще всего связаны с освоением прогрессивных технологий и таким образом способствуют повышению конкурентоспособности производимой с их помощью продукции на мировом рынке за счет повышения ее качества. Зарубежные инвестиции дают реальную возможность использования их для реструктуризации, диверсификации производства, оживления производственной сферы в пользу гипотезы о важности зарубежных инвестиций в экономическом росте говорит опыт ряда азиатских стран, осуществивших в последние десятилетия резкий скачок в экономическом развитии.

С другой стороны, влияние зарубежных инвестиций на отечественную экономику не всегда исключительно позитивно. Интересы инвесторов могут как способствовать экономическому росту и модернизации, так и в ряде случаев входить в противоречие с долгосрочными национальными интересами, консервируя структурные диспропорции, тем самым, снижая общую конкурентоспособность российской экономики.

Во второй главе диссертации «Состояние и перспективы развития рынка венчурного капитала химической промышленности» рассмотрены вопросы современной инвестиционной деятельности отрасли.. Говоря комплексно, необходимыми условиями управления инвестиционной деятельностью отрасли является, во-первых, создание благоприятной обстановки, стимулирующей реализацию инвестиционных проектов; во-вторых, учет экономических особенностей инвестиционного процесса и приоритетных направлений инвестиционной деятельности; и, в-третьих, определение производственно-экономических условий развития.

Химическая промышленность - одна из самых сложных по своей структуре отраслей промышленности. В ней выделяются полупродукговые отрасли (основной химии, органической химии), базовые (полимерных материалов - пластмасс и синтетических смол, химических волокон, синтетического

каучука, минеральных удобрений), перерабатывающие (синтетических красителей лаков и красок, фармацевтическая, фотохимическая, реактивов, бытовой химии, изделий резинотехники).

В этом смысле приоритетом в развитии региональных предприятий становятся производство исходных для синтеза видов углеводородов (этилен, пропилен, бензол и др.), полупродуктов из них (стирол, винилхлорид, фенол и др.) приходится от 30 до 45% стоимости продукции химической промышленности развитых стран мира.

В 2007 г. наблюдалось значительное увеличение производства полимерных материалов по сравнению с предыдущим периодом (на 56,6%)1 и в перспективе прогнозируется увеличение спроса на полимерное сырье к 2010 г. в 1,7 раза по сравнению с уровнем 2007 г. и в 2,1 раза в 2015 г. по отношению к 2010 г.2 (см. Рис. 3).

В диссертации отмечается, что одним из наиболее развитых сегментов химической промышленности является производство минеральных удобрений. Россия входит в пятерку крупнейших в мире производителей и экспортеров каждого вида минеральных удобрений. Темп производства минеральных удобрений в России резко вырос за последние семь лет. До последнего десятилетия XX века Россия сама была крупным потребителем удобрений, фактически этот сектор промышленности работал в основном на внутренний рынок. Далее, при переходном периоде к рынку после резкого спада производства, внутренний спрос резко сократился, и до настоящего момента он пока не поднялся до прежнего уровня. Следовательно, предприятия производят денежные потоки в основном за счёт экспорта.

1 Лабзунов П. П. Теоретические и практические проблемы адаптации на предприятиях химической промышленности России современных методов управления затратами // Химическая промышленность сегодня. 2007 № 12 С. 4-7

2 См: Хазова Т.Н. Состояние и перспективы развитая российского рынка полипропилена. М ■ ЗАО «Креон», 2008.

2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2015 г.

- оптимистический прогноз —■— реалистический прогноз

Рис. 3. Прогноз развития спроса на полимерное сырье в России

По оценкам экспертов, совокупное производство минеральных удобрений в России практически вернулось на уровень 1991 г. В объеме 15-16 млн. тонн. При этом наиболее высокими темпами увеличивалось производство калийных удобрений (более чем на 50% за 15 лет), выпуск азотных и фосфатных сократился на 3% и 37% соответственно. Это связано в первую очередь с тем, что производители калийных удобрений - «Уралкалий» и «Сильвинит» - имеют наиболее устойчивые позиции в бизнесе. Владея лицензиями на разработку одного из крупнейших мировых залежей сырья, они контролируют вместе до 20% рынка.

На российском рынке минеральных удобрений можно выделить три крупных холдинга' «Еврохим», «Фосагро» и «Акрон», который является одним из наиболее успешных и динамично развивающихся предприятий отрасли. Холдинг «Акрон» первым начал проводить политику внедрения западных стандартов работы предприятия, тем самым завоевал признание и на западных рынках.

Холдинг «Акрон» занимает пятое место в Европе и третье в России по объемам производства минеральных удобрений. Он обеспечивает 8% суммарной российской выработки азотных и сложных минеральных удобрений.

В связи с тем, что «Акрон» является одним из наиболее динамичных предприятий на рынке минеральных удобрений, а также с учетом наличия внятной и обширной политики инвестирования во внедрение инноваций в различных направлениях, применение схем венчурного финансирования поможет значительно повысить эффективность деятельности предприятия.

Следует отметить, что в условиях скудости инвестиционных ресурсов химические предприятия все больше ориентируются на закупку более конкурентоспособного импортного оборудования. По итогам 2007 г. затраты на приобретение зарубежного оборудования составили 6,5% от общих затрат.

Преобладавшее прежде государственное финансирование инвестиционной деятельности предприятий свелось в химической отрасли до минимума вследствие ограниченности федеральных средств, выделяемых на господдержку отрасли. Один из основных источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий - амортизационные отчисления - теряют свою традиционную роль в результате инфляционных процессов. С этой точки зрения в диссертации сделан акцент на определение общих критериев оценки инвестиционной эффективности хим. предприятий, в частности, соотношения доходов и расходов, движения денежных средств предприятий, финансовой устойчивости, оценку нефинансовых факторов и т.д.

Методологически оценка инвестиционной эффективности предприятий химической отрасли сводится к применению следующих основных принципов: моделирование финансовых потоков; анализ факторов прибыли от продаж; анализ общей структуры движения денежных средств; учет влияния инфляции при изменении ценовой политики в период реализации продукции; учет рисков. В этой связи следует отметить, что стратегия привлечения инвестиций в химической отрасли является обобщением ряда взаимосвязанных аспектов, которые группируются в 4-х основных риск-блоках: экономическом; юридически-правовом; организационно-производственном; политическом.

Сбор и анализ информации инвестором по проекту для принятия решения об инвестировании осуществляется как из официальных источников, так и из неофициальных. Причем последним придается особенное значение, поскольку из официальных источников не всегда можно узнать, какого профессионального и нравственного уровня специалист делал геологическую разведку, показатели которой закладываются в качестве исходных в любое технико-экономическое обоснование (ТЭО), горные проекты обработки.

Экономический блок включает в себя детальный анализ бизнес-планов, ТЭО отраслевых предприятий за несколько лет, графиков получения авансов, кредитов и их погашения, рассмотрение возможных изменений в налогообложении, цен на продукцию, курсов валют, а также оценку гарантийных обязательств, залога.

С целью минимизации возможностей нецелевого использования выделенных финансовых ресурсов, инвесторы постоянно рассматривают возможность неденежного способа авансирования или инвестирования собственными векселями, продуктами и другими необходимыми для производства товарами. Коммерческие банки также являются сторонниками осуществления проплаты конкретных сделок.

При рассмотрении экономического блока факторов риска необходимо уделять внимание проблеме налогообложения предприятий хим. промышленности. Так, в ряде регионов местные налоги уменьшены. Подобный шаг, направленный на создание благожелательного климата в работе инвесторов с местной администрацией, также является путем снижения риска инвестиций. Но в целом необходимо отметить, что отечественной химической отрасли необходимо более серьезное ослабление налогового бремени, что вписывалось бы в обшую концепцию экономического реформирования в России.

Правовой блок факторов риска включает в себя, прежде всего, детальное изучение полного комплекта учредительных документов химических предприятий (устав, список акционеров и т.п.).

В организационно-производственный блок ({акторов риска можно отнести квалификацию и опыт работы руководства и рабочих, дисциплину труда и техники безопасности, авторитет руководителя, возможность контроля со стороны банка (инвестора) за расходованием финансовых средств и т.п..

Политический блок факторов риска в последнее время теряет свою остроту.

Рис. 4. Механизм формирования инвестиционных возможностей на предприятиях хим. промышленности с учетом существующих рисков

В третьей главе диссертации решались две основные проблемы. Первая касается методики оценки эффективности венчурных инвестиций предприятий химической промышленности. Вторым не менее важным вопросом, рассматриваемым в диссертации, стали направления государственной поли-

тики по привлечению инвестиционных средств на рынок венчурного капитала химической промышленности.

В работе выделяются два момента, которые оказывают влияние на оценку эффективности инвестиционных проектов: определение коэффициента дисконтирования с учетом стоимости источников финансирования и учет рисковой составляющей инвестиционного проекта.

Согласно предложенной в диссертации методике, главными источниками долгосрочного капитала являются заемные средства (кредиты банков и др.) и собственные источники (облигации, обыкновенные привилегированные акции и прочие взносы в акционерный капитал, а также нераспределенная прибыль). В то же время краткосрочные источники (например, банковский овердрафт) не включаются в расчет стоимости капитала, так как они не используются для финансирования капиталовложений. Согласно теории и практики схем венчурного инвестирования основными источниками финансирования являются собственные источники, однако в ходе реализации проекта могут также привлекаться и другие формы финансирования, особенно это касается поздних стадий инвестирования.

Согласно теории и практики схем венчурного инвестирования основными источниками финансирования являются собственные источники, однако в ходе реализации проекта могут также привлекаться и другие формы финансирования, особенно это касается поздних стадий инвестирования.

Одной из причин, вызывающих затруднение при применении применение дисконтных методов оценки эффективности инвестиционных проектов, является нерешенность вопросов об определении ставки дисконтирования, которая бы адекватно учитывала российские условия. В связи автор предлагает рассчитывать чистую дисконтированную стоимость проекта (ЫРУ) с учетом структуры капитала по следующей формуле:

г1 = (1 - (1) ек; г2 = (1 - я) &

где О; - операционные и инвестиционные денежные потоки периода):;

П - финансовые денежные потоки периода I;

г! - коэффициент дисконтирования собственных средств;

г2 - коэффициент дисконтирования заемных средств;

(1 - доля заемных средств в обшей сумме капитала;

в - соответствующая ставка налога на прибыль, доля %;

ек - стоимость собственного капитала, доля %;

е1 - стоимость заемного капитала, доля %.

Следовательно, прирост дисконтированной стоимости для акционеров как самостоятельных участников проекта будет выражаться тем же уравнением, только без правой части (финансового потока). При расчете ИРУ в этом исследовании будет использоваться индивидуальная по годам ставка дисконтирования:

При исчислении данного показателя под затратами акционеров (операционными оттоками реальных денег) понимается оплата ими акционерного капитала в соответствующем интервале времени; результаты же проекта для акционеров включают помимо выплаты им дивидендов и стоимости выкупаемых акций сальдо (дефицит или излишек) реальных денег этого периода в целом по инвестиционному проекту.

Проведенное исследование показывает, что основная сложность заключалась в расчете стоимости единицы капитала, полученного из конкретного источника средств. Для некоторых источников ее можно вычислить доста-

г

г 1 = (1 - (1) ек.

точно легко (например, цена банковского кредита), для ряда других источников (акций, облигаций, нераспределенной прибыли, взносов в материальной и нематериальной форме и др.) это сделать трудно, причем точное исчисление в принципе может быть невозможно.

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала в качестве минимального коэффициента окупаемости при оценке эффективности венчурных инвестиционных проектов имеет универсальный характер и может применяться как для предприятий электротехнической отрасли, так и в целом по промышленности, где преобладают предприятия акционерной формы собственности.

В то же время не только собственно расчет значения стоимости капитала, но и обоснованность применения этого показателя в аналитических расчетах связаны с определенными оговорками и условностями. В частности, при оценке эффективности инвестиционных проектов стоимость капитала в качестве коэффициента дисконтирования можно использовать только при наличии следующего важного условия: новые и существующие инвестиции имеют одинаковую степень риска и финансируются из различных источников, являющихся типовыми для финансирования инвестиционной деятельности в данной компании.

Приняв проект, компания не изменит общие условия своей работы, связанные с риском по конкретному проекту. Подобные ограничения можно обойти, используя для расчета стоимости капитала рисковую составляющую. Рыночная премия является дополнительной величиной очищенной от риска дохода и компенсацией инвестору за риск инвестирования проекта.

Расчетные варианты оценки эффективности инвестиционных проектов рассмотрены на примере 3-х проектов холдинга «Акрон», содержащихся в инвестиционном плане на ближайшие 10 лет.

Проект 1 представляет собой внедрение новой технологии получения эпоксидированных растительных масел - стабилизаторов пластификаторов галогенсодержащих полимеров (поливинилхлорид, галобутилкаучуки).

Проект 2 посвящен газодинамическим уплотнениям, которые являются составной частью компрессоров высокого давления, используемых для магистральных газопроводов и химических предприятий, применяющих перекачивающее оборудование с высоким давлением.

Проект 3 включает два направления внедрения новых технологий с целью усовершенствования производственного цикла.

В диссертации приводятся исходные данные для расчета чистой дисконтированной стоимости проекта (№У) с учетом структуры капитала и расчет эффективности инвестиционных проектов по предлагаемой методике.

Основной характеристикой проекта является коэффициент дисконтирования, поэтому учет риска рассматриваемых проектов нужно осуществлять с поправкой этого параметра Понятно, что, чем больше величина дисконта, тем меньше стоимость будущих поступлений денежных средств, т.е. эта поправка может оказать решающее воздействие на прибыльность проекта.

Если при прогнозировании денежных потоков появляется неопределенность, (что часто бывает на практике), ценность проектов для инвесторов, как правило, уменьшается по сравнению с прогнозируемыми денежными потоками, и поэтому проекты с большим риском имеют повышенную дисконтную ставку. Следовательно, при расчете коэффициента дисконтирования с учетом структуры финансирования проекта к рассчитанной стоимости капитала следует добавлять некоторую величину - рисковую премию.

В результате первоначальная формула трансформируется следующим образом:

г1 = (1ч1) ек+ к;

г2 = (1 - з) е1,

где к - премия за риск.

Каждый предприниматель сам для себя устанавливает допустимую степень риска. Основным критерием здесь могут служить данные о реализации аналогичных проектов.

По предложенной методике в диссертации выполнены расчеты на примере проектов 1, 2, 3. Их анализ показал, что с использованием новых подходов к оценке эффективности инвестиций венчурных проектов, выработанных в данной работе, ценность доходных денежных потоков рассматриваемых проектов увеличивается по сравнению с вариантом, выполненным по существующим методикам, в результате чего они становятся эффективными в течение всего срока жизни.

В заключительной части третьей главы диссертации раскрываются ключевые факторы привлечения инвестиционных средств на рынке венчурного капитала химической промышленности. Автор считает, что развитое венчурное финансирование является одной из наиболее важных условий успешной инновационной деятельности. Однако в данной области сложилась неоднозначная ситуация. С одной стороны, Россия имеет определенный венчурный потенциал: в стране функционируют 70 технологических парков и около 50 тыс. малых технологических фирм, в которых занято 200 тыс. человек, а объем реализации - 30 млрд. руб. Создается сеть региональных инновационно-технологических центров. В настоящее время уже действует 18 таких центров, включающих 250 малых фирм, а в процессе создания находится еще 17. С другой стороны, как свидетельствуют данные компании «РостИнвест», все малые инновационные предприятия России создают всего лишь 2% ВВП страны. Кроме того, налоговое законодательство мало приспособлено к нуждам венчурного бизнеса. Так, если в развитых странах венчурный фонд выступает в форме ограниченного партнерства, все налоги ко-

торого выплачиваются самими вкладчиками только один раз, то в России венчурный фонд принимает форму коммандитного товарищества, являющегося полноценным налогоплательщиком с вытекающей отсюда необходимостью ведения текущей налоговой отчетности, что во многом обесценивает преимущества венчурного фонда Кроме вышеописанных сложностей, возникающих на отдельных этапах деятельности компаний венчурного капитала в России, существует ряд факторов общего характера, которые тормозят развитие венчурного бизнеса.

Исследование показывает, что для успешного привлечения инвестиционных средств необходимо проводить активную и сбалансированную государственную поддержку с целью реализации инвестиционного потенциала предприятий химической промышленности.

Сегодня государство все ещё не решается на широкомасштабные государственные инвестиции в реальный сектор (прежде всего, в производственную инфраструктуру). Следовательно, оно должно предпринять ряд целенаправленных действий по активизации инвестиционных процессов без бюджетных вливаний.

Следует внедрять два основных направления такой деятельности государства: во-первых, способствовать мерам, направленным на завершение процессов формирования корпоративного сектора российской экономики, во-вторых, развивать различные формы частно-государственного партнерства. Первое направление предполагает действия, направленные на оптимизацию и структурное развитие крупных компаний. При этом промышленная политика должна включать комплекс мер контроля использования корпоративных инвестиционных ресурсов.

В качестве второго направления должно выступать частно-государственное партнерство, которое должно стать новым механизмом государственного регулирования экономики. Это позволит, с одной стороны, сохранить контроль государства над инфраструктурными сетями, с другой

стороны, модернизировать их с помощью частного бизнеса, улучшив тем самым объективные условия для внутренних и внешних инвестиций. В Заключении подведены итоги проведенного диссертационного исследования, сформулированы выводы, предложения и практические рекомендации, которые в основном сводятся к следующему:

- анализ формирования и развития венчурных механизмов привлечения и распределения ресурсов показывает, что в настоящее время можно говорить о становлении устойчивого роста российского рынка венчурного капитала. Нарастают тенденции развития российского рынка венчурного капитала, в частности, имеет место общий рост венчурной активности, наблюдается переориентация инвесторов из сектора высоких технологий в традиционные сектора экономики;

- содержание макроэкономических характеристик инвестиционного процесса, несмотря на очевидные позитивные сдвиги последних лет, в частности, постоянное совершенствование венчурных механизмов, не дают, однако, оснований полагать, что в ближайшие годы в России изменится качество экономического роста и существенно ускорится решение задач модернизации химической промышленности. Анализ позволяет говорить о наличии системных институциональных проблем, коренящихся в социально-экономической, политической и управленческой среде инвестирования. И именно эти проблемы, а отнюдь не рыночная конъюнктура, обусловленная, например, ценами на энергоносители, являются главными причинами, препятствующими более динамичному росту инвестиционного спроса и преодолению структурных инвестиционных диспропорций;

- дальнейшее развитие химической промышленности настоятельно требует еще большего притока ресурсов. Можно предположить, что основным инструментом, посредством которого будут направляться инвестиции на эти цели, останутся региональные целевые программы. В целях концентрации финансовых ресурсов и достижения эффекта в кратчайшие сроки, количест-

во одновременно реализуемых программ будет сокращаться, а отбор исполнителей, предусмотренных программами мероприятий, будет осуществляться на конкурсной (аукционной) основе, а также за счет средств отраслевых предприятий, регионального бюджета, банковского кредитования, иностранного инвестирования и т.п.;

- следует постоянно изучать и продумывать опыт и механизмы зарубежного инвестирования. Определенные аспекты зарубежного опыта, которые могут стать универсальными в различных экономических условиях, можно и необходимо брать за основу построения эффективной инвестиционной политики. Сотрудничество с зарубежными инвесторами вполне может осуществляться по ряду направлений;

- перед химической промышленностью страны стоят задачи повышения темпов роста, что требует усиления внимания к проблеме финансирования, поскольку сопряжено с серьезной структурной перестройкой на всех ее уровнях. При этом изучение инвестиционных проблем предполагает реализацию комплексного подхода, который максимально учитывал бы всю совокупность факторов, обусловливающих инвестиционный процесс и обеспечивающих эффективность инвестиций.

III. ПУБЛИКАЦИИ

1. Савельев A.C. Основные стратегии и принципы внедрения модели спи-наута в промышленности // Микроэкономика. 2008. №6. 0,5 п.л. (издание, рекомендованное ВАК Минобрнауки РФ).

2. Савельев A.C. Формирование рынка венчурного капитала. Сферы интересов венчурного капиталиста: мировая и российская практика // Проблемы экономки. 2007. № 6 (19). 0,5 п.л.

3. Савельев A.C. Место венчурного капитала среди проектных форм финансирования. Теоретические и методологические аспекты // Компания «Спутник Плюс». 2007. 2,1 п.л.

4. Савельев A.C. Современные направления венчурного инвестирования // Транспортное дело России. 2008. № 2. 0,5 п.л. (издание, рекомендованное ВАК Минобрнауки РФ).

Подписано к печати 10 ноября 2008г. Формат 60*841/16. Объем 1 п.л. Тираж 100 экз. Заказ № 26 РИОИПК

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Савельев, Антон Сергеевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ МЕХАНИЗМА ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

1.1. Формирование и функционирование венчурного капитала.

1.2. Механизмы реализации венчурного финансирования.

1.3. Зарубежный опыт организации венчурного инвестирования.

ГЛАВА 2. СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

РЫНКА ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА

В ХИМИЧЕСКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ.

2.1. Структура и состояние химической промышленности.

2.2. Формирование инвестиционных возможностей рынка венчурного капитала в химической промышленности России.

2.3. Оценка инвестиционной деятельности предприятия химической промышленности (на примере холдинга «Акрон).

ГЛАВА 3. ПРАКТИЧЕСКИЕ МЕХАНИЗМА ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

3.1. Механизмы внедрения инноваций на предприятиях химической промышленности.

3.2. Методика оценки эффективности венчурных инвестиций в химической промышленности.

3.3. Направления государственной поддержки активизации развития и привлечения инвестиционных средств на рынок венчурного капитала химической промышленности.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование и развитие венчурных механизмов привлечения и распределения ресурсов"

Актуальность темы исследования. Интерес к теме исследования, особенно в современных экономических условиях, обусловлен, во-первых, ролью, которую играет венчурное инвестирование в системе управления химической промышленностью. Венчурное инвестирование представляет собой необходимую составляющую развития химического комплекса страны, один из наиболее важных аспектов функционирования производственного предприятия.

Во-вторых, необходимостью преодоления кризисной ситуации в инновационной сфере. Активизация инновационной деятельности должна решить проблему создания и использования научно-технических новшеств.

В период экономических преобразований химическая промышленность, как, пожалуй, ни одна другая отрасль, испытала на себе негативные последствия от резких изменений макроэкономической ситуации, к которым следует отнести и значительный дефицит инвестиционных ресурсов. Сложилась ситуация, когда имеет место значительный объем нереализуемых научных достижений при необходимости реализации инноваций, обновления имеющейся материально-технической базы, наращивания объемов производства, освоения новых технологий и материалов.

В - третьих, тем, что химическая промышленность является важной отраслью международной специализации. Россия была и остается одной из ведущих стран по производству минеральных удобрений. Вместе с тем, по ряду значимых отраслевых показателей Россия отстает от ведущих стран -лидеров мирового рынка.

В - четвертых, возможностями становления в процессе развития химической промышленности многообразных экономических и социальных отношений, позволяющих полнее использовать потенциал управления.

В-пятых, тем, что в рыночных условиях определяющими представляются финансовые ресурсы.

Актуальность темы объясняется и недостаточной ее изученностью. Необходимо отметить, что, несмотря на значительный интерес, проявляемый в научной литературе к означенной теме, многие теоретические, методологические и практические аспекты проблемы остаются нерешенными, что вызывает необходимость специального анализа формирования и развития венчурных механизмов привлечения и распределения ресурсов.

Актуальность темы работы предопределила ее цель, задачи и методологическую основу.

Целью диссертационного исследования является разработка методики оценки эффективности венчурных инвестиций в химической промышленности.

Для достижения данной цели исследования ставились и решались следующие задачи:

- обобщить теоретические основы формирования и развития механизма венчурного инвестирования;

- исследовать состояние и перспективы развития рынка венчурного капитала;

- выявить механизмы внедрения инноваций в химической промышленности;

- определить направления государственной политики для активизации развития и привлечения инвестиционных средств на рынок венчурного капитала;

- предложить методику оценки эффективности венчурных инвестиций на предприятиях химической промышленности.

Предметом исследования выступают управленческие отношения, возникающие в процессе формирования и развития механизмов венчурного инвестирования экономических субъектов в условиях рыночных отношений.

Объект исследования - предприятия химической промышленности как экономические субъекты, заинтересованные в повышении инвестиционной привлекательности на разных уровнях управления ими.

Теоретическая и методологическая основа. Анализ имеющейся литературы позволяет констатировать, что различные аспекты рассматриваемой проблемы привлекают внимание исследователей, хозяйственных практиков. Признаны важность и необходимость подобных исследований.

Методологическая основа исследования опирается на обобщение ряда теоретических положений различных экономических школ, использование концепций отечественных исследователей по вопросам специфики венчурного бизнеса в химической промышленности. В процессе анализа изучаемых материалов и научной литературы применялись общенаучные и частные методы исследования.

При том, что объем литературы, в той или иной степени затрагивающей означенную проблему, значителен, работы, посвященные непосредственно различным аспектам темы исследования в последнее время широко не публиковались.

Этим во многом формируется и интерес в исследовании представленной темы.

Формирование и развитие механизмов венчурного инвестирования химической промышленности, выступивших важным фактором венчурной деятельности с началом экономической либерализации, объективно потребовала переосмысления накопленных теоретико-методологических разработок и практических решений. Это сделало необходимым обращение, с одной стороны, к работам классиков экономических теорий, так и к концепциям и исследованиям современных авторов.

Проблеме инвестиционной привлекательности российской промышленности и на этой основе достижению высокой эффективности предприятий с точки зрения взглядов современных отечественных исследователей посвящены работы Л.И. Абалкина, О.Т. Богомолова, С.Ю. Глазьева, P.C. Гринберга, В.П.Логинова, Б.З. Мильнера, Е.Сорокина и других ученых.

Вопросы венчурного бизнеса, его специфики и современных тенденций развития анализировались в трудах В.А. Бажанова, В.Г. Варнавского, П.И.Гулькина, Я.Н. Друбецкого, И.Д.Козлова, Д.Б. Кувалина, А.К.Моисеева, Н.А. Новицкого, В.Н. Цуглевича, и др.

Экономическому содержанию инвестиционных теорий уделяли пристальное внимание всемирно известные ученые Г. Александер, Л. Дж. Гит-ман, Н.Кондратьев, Г. Менш, Д. Норкотт, П. Фишер, Ф. Хайек, Р. Хеннингс, У.Шарп, Е. Шмоклер и др.

Диссертация базируется на официальных документах, на обобщении отечественной и зарубежной литературы по анализируемым проблемам, статистических материалах, данных, опубликованных в периодической печати.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что в нем как совокупный результат выполненного исследования на публичную защиту выносятся следующие научные положения:

- уточнено определение венчурного инвестирования как особой формы инновационного бизнеса, выступающего в роли своеобразного займа новым компаниям как кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем банковский, процент, в связи с чем проанализированы экономические составляющие процесса венчурного инвестирования. Обобщены основные механизмы развития венчурного финансирования на разных уровнях экономики: федеральном, региональном, муниципальном и уровне предприятия. Показано, что специфика инвестиционных процессов и возможности привлечения инвестиций на разных уровнях зависят от соотношения базовых факторов инвестиционного процесса - они формируют среду инвестирования наличие ресурсов, емкость рынка, политику государства в области венчурного бизнеса;

- выявлена нереализуемость прямого перенесения известных зарубежных концепций реализации механизмов привлечения венчурного капитала в практику российских компаний и целесообразность заимствования отдельных локальных организационно-экономических и инструментальных решений в качестве прототипов, позволяющих использовать достоинства известных зарубежных методологий и купировать их недостатки;

- обоснована потребность химической промышленности в венчурном финансировании. Показано, что в ближайшее десятилетие следует ожидать значительного роста венчурных инвестиций именно в отрасли химической промышленности, притом рост будет обуславливаться как экстенсивным развитием рынка, так и за счет изменения структуры инвестиций по отраслям внутри самого рынка венчурного капитала;

- определены основные механизмы внедрения инноваций на предприятиях химической промышленности исходя из основных направлений внутрикорпоративного венчурного инвестирования — это инновационная деятельность в рамках проектов внутри компании и выделение процесса реализации инновационных идей в отдельных компаниях;

- доказана необходимость и возможность проведения более активной государственной инвестиционной политики, в связи с чем предложены направления государственной политики для активизации развития и привлечения инвестиционных средств на рынок венчурного капитала химической промышленности;

- разработана авторская методика оценки эффективности венчурных инвестиций в химической промышленности на основе измерения уровня достижения целей инвестирования. По предложенной методике выполнены расчеты на примере ряда проектов. Их анализ показал, что с использованием новых подходов к оценке эффективности инвестиций венчурных проектов, выработанных в данной работе, ценность доходных денежных потоков рассматриваемых проектов увеличивается по сравнению с вариантом, выполненным по существующим методикам, в результате чего они становятся эффективными в течение всего срока жизни.

Научно - практическая значимость исследования. Совокупность научных результатов диссертационного исследования представляет собой теоретико-методологическую базу, способствующую формированию и развитию потенциала венчурного бизнеса, непосредственно связанного сегодня с необходимостью преодоления экономического кризиса и подготовкой N предпосылок для дальнейшего экономического роста путем активизации венчурного инвестирования.

Результаты диссертационного исследования имеют практическую значимость для инвестиционно ориентированных предприятий химической промышленности страны с точки зрения формирования их инвестиционной структуры.

Ряд положений диссертационного исследования могут быть использованы государственными организациями при разработке проектов региональных программ приоритетов инвестиционной стратегии, инвестиционной политики.

Материалы исследования могут быть использованы в учебном процессе при преподавании дисциплин «Инвестиции», «Инвестиционные ресурсы промышленных предприятий» в высших и средних учебных заведениях, разработке спецкурсов, учебно-методических пособий, посвященных основным направлениям темы.

Достоверность выводов и результатов исследования подтверждена репрезентативным объемом использованного в диссертационной работе информационного массива, научной обоснованностью примененных методов исследования, положительными практическими результатами апробации разработанной методики и положений.

Публикации. По теме диссертации автором опубликованы 4 работы общим объемом 3, 6 п.л., в том числе в изданиях, рекомендованных ВАК -2 работы объемом 1 п. л.

Апробация результатов исследования. Диссертация подготовлена в Институте экономики и социальных отношений, где проведено ее обсуждение и рецензирование. Ряд положений диссертации нашел отражение в практической работе по подготовке инвестиционных программ и на ряде предприятий, а также использован в ученом процессе.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Савельев, Антон Сергеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Результаты проведенного исследования, отраженные в диссертации, являются основанием для констатации следующего:

1. Венчурный капитал является одной из основных экономических категорий, связывающих экономику и науку, а именно - преобразование научных изысканий и разработок в эффективное производство товаров и услуг.

2. Венчурный капитал относится к внебиржевым акционерным инвестициям (или прямым), однако, также может включать в той или иной степени и другие типы проектных инвестиций, такие как: лизинговые и долговые.

3. Венчурный капитал обладает следующими отличительными чертами:

- характеризуется высокой степенью риска и неопределенностью конечного результата;

- представляет собой не только финансирование, но и предоставление «человеческого» капитала (управленцы, консультанты-профессионалы в данной отрасли и т.д.);

- позволяет осуществлять привлечение ресурсов фактически на любой стадии реализации проекта, даже «достартовой»;

4. Анализ зарождения и развития рынков венчурного капитала на Западе и в России показал, что в настоящее время можно говорить о стадии устойчивого роста российского рынка венчурного капитала. Можно выделить следующие тенденции развития российского рынка венчурного капитала: общий рост венчурной активности как бизнес-ангелов, так и инвесторов (российских и зарубежных), переориентация инвесторов из сектора высоких технологий на традиционные сектора экономики.

5. Развитие рынка венчурного капитала оказывает значительное влияние на химическую промышленность России, так как в настоящее время перспективность инвестиций в отрасли химической промышленности, нефтехимии, биотехнологий и машиностроение недооценена инвесторами и в ближайшее десятилетие следует ожидать значительного роста венчурных инвестиций именно в эти отрасли, притом рост будет обуславливаться как экстенсивным развитием рынка, так и за счет изменения структуры инвестиций по отраслям внутри самого рынка венчурного капитала.

6. Одной из наиболее прогрессивных отраслей, тесно связанных с химической промышленностью, является рынок производства минеральных удобрений. За счет больших объемов экспорта продукции, предприятия отрасли обладают широкими финансовыми возможностями по внедрению различных типов инноваций, начиная от производственных и транспортных, и заканчивая управленческими. Одним из самых крупных и динамично развивающихся игроков на данном рынке является холдинг «Акрон», который может проводить самостоятельную инновационную политику.

7. Предлагаемая в диссертационном исследовании модель внедрения новых знаний с использованием венчурного капитала позволит крупным динамично развивающимся компаниям создать комплексную политику в области расширения бизнеса и внедрения инновационных идей. Данная модель позволит компании наиболее рационально выстроить стратегию по работе с инновациями, которая синтезирует в себе как стадию поиска подходящих идей внутри компании, так и на внешних рынках. Кроме того, предложенная модель отображает систему формирования принципов привлечения ресурсов как финансовых, так и прочих (управленческих, маркетинговых, юридических, административных и пр.).

8. В рамках предлагаемой модели особое внимание уделяется созданию и управлению специально выделенной дочерней фирмой с использованием венчурного капитала. Основным преимуществом предложенного механизма является то, что существует возможность привлечения финансовых ресурсов за счет венчурных капиталистов и бизнес-ангелов, однако основным преимуществом при этом является то, что такая фирма имеет возможность пользоваться ресурсами материнской компании.

9. Применение модели внедрения новых знаний холдингом «Акрон» позволит рынку минеральных удобрений стать одной из развивающих подотраслей химической промышленности Российской Федерации, так как активная инновационная политика позволит не только осуществлять четкую политику в области новых знаний, но и станет фактором, способствующим развитию и росту смежных отраслей за счет проникновения на эти рынки.

10. Немаловажным фактом, помимо развития схем внедрения новых знаний крупными корпорациями, является реализация проектов малого и среднего бизнеса, в этой области необходима реализация выверенной государственной политики, которая должна проводиться за счет улучшения законодательной базы, создания целевых программ, кроме того, таким предприятиям должны быть предоставлены налоговые льготы и отсрочки по прочим платежам. Также, немаловажен тот факт, что развитие малого бизнеса положительно скажется и на деятельности крупных корпораций, так как коснется увеличения числа венчурных компаний на стадиях «start up» и «зародышей» идей, которые смогут активно использовать крупные корпорации в своей деятельности.

11. Для формирования инкубации новых идей, а также совершенствования механизмов венчурного инвестирования еще одним важным аспектом государственной политики в области развития рынка венчурного капитала должно стать содействие повышению уровня образования в области механизмов венчурного инвестирования путем введения данных курсов в программу ВУЗов, так как на данном этапе роста рынок сталкивается с нехваткой опытных специалистов в данной области.

12. Привлечение ресурсов крупных корпораций в сферу венчурного инвестирования повлечет за собой развитие инновационной системы государства в целом. Это выразится как в дополнительной поддержке малого инновационного бизнеса корпоративным сектором, так и укреплении инновационной ориентированности всей экономики в целом.