Формирование и реализация организационно-экономического механизма корпоративной реструктуризации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Формирование и реализация организационно-экономического механизма корпоративной реструктуризации"

На правахрукописи

Уварова Анастасия Владимировна

ФОРМИРОВАНИЕ И РЕАЛИЗАЦИЯ ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА КОРПОРАТИВНОЙ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ

Специальность 08 00 05 - экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами -

промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Ростов-на-Дону - 2007

003177457

Работа выполнена в Ростовском государственном экономическом университете «РИНХ»

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Джуха Владимир Михайлович

Официальные оппоненты доктор экономических наук, доцент

Красовская Инна Петровна Южный Федеральный университет

кандидат экономических наук, профессор Любанова Татьяна Петровна

Донской Государственный технический университет

Ведущая организация:

Кубанский Государственый университет

Защита диссертации состоится 14 ноября 2007 г в 9-30 на заседании регионального диссертационного совета КМ 212 208 12 при ФГОУ ВПО «Южный федеральный университет» по адресу. ИППК при ЮФУ г Ростов-на-Дону, ул Пушкинская, 160, ауд. 54

С диссертацией можно ознакомиться в зональной научной библиотеке Южного федерального университета по адресу 344006, г Ростов-на-Дону, ул Пушкинская, 148

Автореферат разослан «13» октября 2007 г

Отзывы на автореферат в ^ выслать по указанному адресу региональный диссертационный с

диссертационного совета

Ученый секретарь

>енные печатью, просим ®ер Некрасовский, 44,

секретарю

МН Корсаков

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования. Процессы крупномасштабных трансформационных изменений отношений собственности привели к возникновению и функционированию современной российской многоуровневой экономики, сочетающей различные формы хозяйствования Корпоративная форма собственности, с точки зрения источников формирования капитала предприятия и возможности опосредованного государственного участия в образовании крупномасштабного производства, является ведущей

Несистемные изменения модели управления промышленным предприятием, - от децентрализации управленческих функций к жесткому детальному администрированию всех направлений деятельности, - на этапе становления корпоративной собственности были продиктованы реакцией менеджмента на агрессивное внешнее окружение

В современных условиях стабильности народнохозяйственного развития и активного развития экономических систем различного уровня, включая микроуровень (предприятия промышленности), одной из основных проблем в общей управленческой проблематике становится проблема эффективного управления процессами реструктуризации промышленных предприятий

Корпоративные структуры промышленности России сегодня активно занимаются обеспечением своего устойчивого долгосрочного развития, реализацией стратегий, ориентированных на повышение конкурентоспособности и экономический рост Все более важной проблемой становится стратегическая корпоративная реструктуризация, направленная на получение долгосрочных конкурентных преимуществ

Поэтому акцент в процессе реформирования (реструктурирования) корпораций необходимо сместить с революционных преобразований промышленных предприятий на эволюционные, стратегические изменения Это предопределяет существенную значимость поиска предпосылок корпоративной еструктуризации, развития инструментария осуществления данного процесса и ормирования адекватной системы оценки результатов изменений

Степень разработанности проблемы. В последние годы проблеме еформирования промышленных предприятий уделяется много внимания среди

з

отечественных и зарубежных исследователей Среди них надо особо выделит труды А Д Берлина, Ш М Валитова, Е А Вигдорчик, Ю Б Винслава, Г П Иванова, Г Б Клейнера, Н А Кравченко, А Кудинова, И В Липсица, А Н Мельника, А А Нещадина, Д Ю Никологорского, Е Е Румянцевой, Й Рюэгг Штюрма, Н Тома, К В Щиборша и др

Многие российские и зарубежные специалисты выделяют отдельны аспекты реформирования промышленных предприятий путем и реструктуризации Постановка проблемы и создание методологических осно осуществления реструктуризации получили освещение в трудах Р Акоффа, И Ансоффа, Г Л Багиева, В Г Балашова, Л П Белых, Л С Бляхмана, С В Валдайцева, А П Градова, Е М Гришпуна, Ф Ж Гуияр, А С Евсеева Л В Ежкина, В А Ирикова, И Ю Исаева, С В Карташова, Дж Н Келли В В Кондратьева, Д Г Конокова, Ф Котлера, В Б Краснова, С А Кузнецов С В Леонтьева, И И Мазура, Д Макгрегора, Б 3 Мильнера, А М Немчина, М В Одинцова, Е Г Ойхмана, К Л Рожкова, В Н Тренева, А К Тутунджян, М Федотовой, М Хаммера, Д Хан, Д Чампи, В Д Шапиро

Вопросы эффективности слияний и поглощений стали предметом изучени и анализа таких зарубежных и отечественных ученых, как М Бекье, М Бредл А Десаи, П Гохан, Ю В Иванова, Д Куммера, Т Лангетика, Г Манделкера, Мэрфи, А М Пирогова, А Д Радыгина, Р Рубак, Д Франка, Т А Хакимова, Хофмейстера, М Цховребова, Д Эллерт, Р М Энтова

Существует множество точек зрения на определение процессо реструктуризации, реформирования, реорганизации и их классификаци Противоречивыми являются также взгляды исследователей на процесс разработки и внедрения мероприятий реструктуризации Исследовани корпоративной реструктуризации, определение и описание механизма данног процесса практически не проводились По этой причине скорейшего решени требуют проблемы, связанные с повышением эффективности деятельност корпоративных структур в промышленности, в том числе, на осно проведения их реструктуризации Данное обстоятельство в сочетании актуальностью темы делают необходимым углубленное исследован проблемы корпоративной реструктуризации промышленных предприятий к

инструмента повышения их конкурентоспособности и эффективности функционирования

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы заключается в организационно-экономическом обосновании процессов корпоративной реструктуризации промышленных предприятий, разработке организационно-экономического механизма ее реализации, а также экономической оценке эффективности результатов корпоративной реструктуризации

Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи

- провести теоретико-методологическое исследование сущностных характеристик корпоративной реструктуризации в промышленности и уточнить содержание понятия «корпоративная реструктуризация»,

- осуществить сравнительный анализ процессов реструктуризации зарубежных и российских корпораций и провести периодизацию корпоративной реструктуризации в России,

- разработать методику диагностического анализа корпорации на подготовительном этапе реструктуризации,

- предложить комплексную программу реализации корпоративной реструктуризации промышленного предприятия,

- изучить формы и методы реализации корпоративной реструктуризации на конкретных промышленных предприятиях,

- провести классификацию результатов и затрат корпоративной реструктуризации промышленных предприятий в целях формирования методического подхода к экономической оценке эффективности ее мероприятий,

- сформировать и апробировать методический подход к экономической оценке эффективности мероприятий корпоративной реструктуризации

ромышленных предприятий

Объект и предмет исследования. Объектом исследования выступает истема экономических отношений в ходе реализации процессов орпоративной реструктуризации, разработки ее мероприятий и оценки езультатов ее проведения Предметом диссертационного исследования

являются экономические условия и механизмы управления корпоративно" реструктуризацией на промышленных предприятиях

Работа выполнена в соответствии с паспортом специальности 08 00 0 Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность)

Теоретико-методологической основой исследования послужили научны труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные проблемам формировани корпоративного сектора российской экономики, трансформационны преобразований российской экономики, реструктуризации промышленны предприятий и корпораций, законодательные и нормативные документ государственных органов РФ и ее субъектов, инструментально-методически материалы научных коллективов по разрабатываемой проблеме

Информационно-эмпирическая база исследования формировалась н основе законодательных и нормативных актов РФ, материалов органо государственной статистики РФ, данных внутренней документации, бухгалтерской статистической отчетности ряда промышленных предприятий, материало монографических исследований отечественных и зарубежных ученых, а такж Интернет-ресурсов и собственных авторских исследований диссертанта

Инструментарно-методический аппарат исследования. При проведени диссертационного исследования использовались различные методологически подходы, в том числе системный подход, методы экономического, логическог сравнительного, статистического анализа и прогнозирования, анализа микро-мезоэкономической динамики, экономико-математического моделировани Данные методы применялись в различных комбинациях на разных этапа исследования в зависимости от поставленных целей и решаемых задач Основные положения, выносимые на защиту.

1 Анализ современной российской и зарубежной практики корпоративно реструктуризации акционерных обществ открытого типа показал, что процесс реорганизации являются основным механизмом ее осуществления В соответствии этим, экономико-организационное содержание процесса корпоративно реструктуризации состоит в осуществлении комплекса организационны мероприятий, направленных на повышение конкурентоспособности

б

эффективности деятельности предприятий акционерной формы собственности, осуществляемых в форме слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования

2 Особенности корпоративной реструктуризации предопределяют комплексный характер диагностического анализа внешней и внутренней среды функционирования хозяйствующего субъекта, организованного в форме акционерного общества, включающего анализ маркетингового окружения, конкурентный анализ, анализ потенциальных партнеров, анализ производственно-финансовой и организационной структур, анализ инвестиционной и кадровой политики

3 С учетом возможных форм корпоративной реструктуризации и на основе соблюдения принципов оптимизации имущественного комплекса предприятия, повышения качества корпоративного управления и достижения целевых показателей финансово-хозяйственной деятельности корпорации, предложенный автором организационно-экономический механизм корпоративной реструктуризации включает следующие блоки определение целей реструктуризации корпоративной структуры, комплексная диагностика состояния корпорации, формирование программы изменений, реализация комплекса сопряженных с ней мероприятий, оценка результатов корпоративной реструктуризации

4 Реализация управленческого решения по проведению корпоративной реструктуризации осуществляется на основе алгоритма, формализованного в соответствии с требованиями текущего законодательства и представленного в виде комплексной программы реструктуризации, содержащей процедуру принятия решения общим собранием акционерного общества, документальное сопровождение реструктуризации, проведение инвентаризации наличного имущества, государственную регистрацию вновь созданных компаний и организационные мероприятия по преобразованию системы управления, организационной структуры, корпоративной культуры

5 В рамках совершенствования организационно-экономического механизма корпоративной реструктуризации оценка экономической эффективности результатов реструктуризации как специфического инвестиционного проекта инновационной

направленности, осуществляемая на основе сравнения доходов от реализаци проекта корпоративной реструктуризации (денежный поток от реструктуризаци активов, пассивов, хозяйственного профиля и организационной структурь управления предприятием) и затрат на его осуществление (затраты н реструктуризацию активов, пассивов, хозяйственного профиля и организационно структуры), позволяет получить наиболее точный и объективный количественны результат для принятия соответствующего управленческого решения

Научная новизна исследования Наиболее значимыми результатам исследования, полученными автором лично и характеризующими научную новиз исследования, являются следующие

- систематизированы и обобщены в процессе комплексного анализ сущностных характеристик объекта, форм и методов реструктуризаци промышленных предприятий в России и за рубежом различные определени данного процесса, и на этой основе дано авторское толкование поняти «корпоративная реструктуризация», что позволило уточнить периодизаци (интерпретируемую как по срокам, так и по формам и специфически характеристикам) корпоративной реструктуризации в России,

- разработана комплексная методика диагностического анализа внешне (конкурентный анализ, анализ маркетингового окружения и потенциальны партнеров) и внутренней среды (анализ производственной и организационно структур, анализ инвестиционной и кадровой политики) корпорации в зависимост от формы корпоративной реструктуризации,

- разработан организационно-экономический механизм корпоративно реструктуризации с учетом возможных направлений, форм и методов ее реализаци на основе оптимизации имущественного комплекса предприятия, повышени качества корпоративного управления и достижения целевых показателе финансово-хозяйственной деятельности предприятия,

- предложена на базе разработанного механизма авторская версия комплексно программы корпоративной реструктуризации, позволяющая структурирова предстоящие работы в соответствии с формами и методами реорганизаци закрепленными законодательством РФ, и сформировать организационну структуру управления, отвечающую целям корпоративной реструктуризации,

- разработан на основе проведенной автором классификации результатов и затрат корпоративной реструктуризации и анализа существующих методических подходов к экономической оценке эффективности мероприятий корпоративной реструктуризации (метод экспертных оценок, концепция управления рыночной стоимостью компании), а затем апробирован методический подход, заключающийся в оценке мероприятий корпоративной реструктуризации как специфического инвестиционного проекта инновационной направленности

Теоретическая и практическая значимость исследования определяется актуальностью сформулированных выше задач и конкретной направленностью поставленной проблемы Внедрение предложенных автором диссертации методических рекомендаций по формированию и реализации концепции корпоративной реструктуризации на промышленных предприятиях может повысить их эффективность и конкурентоспособность путем повышения управляемости бизнеса в целом и его отдельных направлений (качество управления) Основные теоретические и практические положения диссертационного исследования могут быть рекомендованы для использования в учебном процессе при изложении курсов «Теоретические основы реструктуризации собственности и реорганизации предприятий промышленности», «Теория антикризисного управления», «Теория и практика финансового оздоровления предприятия», «Реинжиниринг бизнес-процессов»

Полученные результаты могут применяться на промышленных предприятиях и служить основой для проведения корпоративной еструктуризации в целях повышения эффективности работы и получения ополнительных конкурентных преимуществ корпорации

Апробация результатов исследования. Основные теоретические положения и результаты исследования были доложены, обсуждены и получили одобрение на научно-практических всероссийских и межвузовских конференциях

Отдельные положения диссертационного исследования использованы в деятельности ряда предприятий и приняты к внедрению, а также используются в учебном процессе, что подтверждается соответствующими документами

По теме диссертации опубликовано 10 печатных работ общим объемо 3,2 п л (в том числе лично автора 3,0 ил)

Структура и объем работы Диссертация состоит из введения, трех глав объединенных в девять параграфов, заключения, списка литературы из 20 наименований и 9 приложений Общий объем диссертации составляет 22 страниц, в том числе 75 рисунков и таблиц

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ Во введении обосновывается научная значимость и актуальность тем диссертационной работы, отмечается степень ее теоретической разработк определяются цель и задачи, характеризуются объект и предмет исследовани методологические основы работы, теоретическая и практическая значимост приводятся положения и выводы, содержащие, по мнению автора, элемент научной новизны, и выделяются основные положения, выносимые на защиту

Первая глава, «Организационно-экономические аспекты корпоративно реструктуризации предприятий», посвящена анализу процессов формирования развития корпоративного сектора в российской экономике, изучению и уточнени понятия «корпоративная реструктуризация», выявлению сущностных особенносте форм корпоративной реструктуризации (далее по тексту КР) российских иностранных корпораций, а также изучению и периодизации отечественного опы корпоративной реструктуризации промышленных предприятий

В современных условиях стабильности народнохозяйственного развита укрепив положение на рынке, значительная часть российских промышлены предприятий корпоративной формы бизнеса активно занимается обеспечение своего устойчивого развития, реализацией стратегий, ориентированных экономический рост, повышение конкурентоспособности Вместе с тем, проце формирования и развития корпоративных структур в России продолжается, постоянное изменение внешней среды требует непрерывной адаптации корпораци к условиям рынка Это обусловливает чрезвычайную важность и насущное разработки эффективных механизмов КР промышленого сектора российско экономики

Анализ процессов формирования корпоративного сектора российской

экономики позволил представить их во взаимосвязи с развитием процессов

слияний и поглощений как основного механизма КР промышленных корпораций

Кратко этапы формирования и развития этих процессов представлены в таблице 1

Таблица 1 - Этапы формирования корпоративного сектора в российской экономике и развития процессов слияний и поглощений1

Содержание процессов

1992 -1994

Формирова

ние корпоратив ного сектора

Осуществлялось разукрупнение, дробление, дезинтеграция производственных систем, хозяйственных организаций социалистической экономики В результате приватизации были заложены основы корпоративности среди предпринимательских структур, в целом же развитие акционерных обществ во многом затруднялось отсутствием разработанного акционерного права, недооцененностью корпоративного имущества, а также низким уровнем корпоративного управления

Слияния и поглощения

Первые случаи применения методов слияний и поглощений были зафиксированы на начальных этапах приватизации, начиная с 1995 г_

1995 -1998

Формирова ние

орпоративног о сектора

Происходило усиление процессов концентрации собственности, формирование заново структурных образований на новой финансово-экономической основе, создание разнообразных ассоциаций, холдингов с целью соединения однотипных производств Выли приняты законы об акционерных обществах, рынке ценных бумаг, Гражданский кодекс РФ Активное формировалась инфраструктура рынка_

Слияния и поглощения

Происходили единичные попытки использования классических методов слияний и поглощений, в основном применялись поглощения через приватизацию Стратегические подходы к слияниям и поглощениям у компаний отсутствовали_

1999 - 2001

Формирова ние

орпоративног о сектора

Осуществлялось посткризисное реформирование корпораций, заметно усилилась роль производственно ориентированного финансового капитала В этот период российский корпоративный сектор имел довольно сложную, аморфную структуру, с низким уровнем прозрачности отношений собственности, достаточно условными границами, находящимися под влиянием организационно-управленческих трансформаций

Слияния и поглощения

Специфическая волна слияний и поглощений, экспансия промышленных групп сочеталась с усилением процесса консолидации активов Концентрация акционерного капитала обусловила снижение доли инсайдеров и рост доли внешних акционеров_

с 2002

ормирование орпоративног« сектора

Слияния и поглощения

Новый этап реформационного развития экономики России, характеризующийся интенсивным перераспределением собственности, объединением капиталов, аккумуляцией инвестиционного потенциала, усилением ориентации на стратегические аспекты развития Одновременно началось глубокое переосмысление результатов корпоративного развития и соответствующих норм права, произошли концептуальные изменения стратегии реформирования, возникла необходимость в стратегической реструктуризации, ориентированной на долгосрочное развитие и экономический рост

С 2002 года происходит стремительный рост числа слияний и поглощений на российском рынке, а также существенное увеличение общей стоимости сделок В этот период наметилась тенденция к переходу от сравнительно аморфных образований типа конгломератов к вертикально интегрированным структурам более однородного типа, имеющим четкие организационно-правовые границы_

1 Составлено автором по [18], [33], [62], [132], [144]

При проведении исследования было установлено, что в экономическо литературе встречаются несколько значений понятия «корпоративна реструктуризация»

Западные экономисты под корпоративной реструктуризацией понимаю процессы структурных сокращений корпораций, а именно процедур дивестирования, расщепления капитала, отпочкования, отделения и разделения Отечественные специалисты связывают понятие «корпоративна реструктуризация» с процессами структурных преобразований корпораци" подразумевающих комплекс мероприятий по совершенствованию систем корпоративного управления, организационной структуры, управлени финансовыми потоками и производством

В данном исследовании за основу была взята трактовка корпоративно реструктуризации российскими учеными, являющаяся более полной и отражающе суть реализуемых российскими корпорациями процессов

Проведенный в работе анализ тридцати промышленных корпораций показ. что в основе всех процессов реструктуризации лежит процедура реорганизации установленной законодательством РФ форме (слияние, присоединение, разделени выделение и преобразование) Таким образом, объявляя о проведении I российские корпорации реализуют комплекс мероприятий структурны преобразований, в обязательном порядке включающий реорганизацию в одной форм, установленных законодательством Другими словами, процессы К российских корпораций основаны, прежде всего, на процедурах реорганизации П этой причине в данном исследовании корпоративная реструктуризация буд рассматриваться в неразрывной связи с процессами слияния, присоединени разделения, выделения и преобразования

В связи с этим, а также по причине отсутствия четкого определения К отражающего суть реализуемых российскими корпорациями процессов, исследовании было дано уточнение данного понятия

Корпоративная реструктуризация представляет собой компле организационных мероприятий, направленных на повышен конкурентоспособности и эффективности деятельности промышленнь

предприятий акционерной формы собственности на капитал, осуществляемых в форме слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования

Потребность обобщения мирового опыта КР и изучения данных процессов в условиях российской экономики вызвана необходимостью решения проблемы разработки эффективного организационно-экономического механизма КР, которая заложена в основу этой работы

Процессы реорганизации являются основным механизмом реструктуризации как российских, так и западных корпораций В данном исследовании при рассмотрении деятельности, связанной со слиянием и поглощением корпораций, подразумеваются не только непосредственно сделки по слиянию и поглощению компаний, но также продажа подразделений предприятия, выделение дочерних компаний и операции, приводящие к изменению в структуре собственности фирмы Для этих целей были проанализированы все существующие в литературе по данной проблематике сущностные характеристики понятий, относящихся к деятельности по слияниям и поглощениям, так, как они трактуются в зарубежной практике, их виды, а также методы, посредством которых осуществляется данная деятельность

При выявлении особенностей российских процессов слияний и поглощений особое внимание в исследовании уделено специфике толкования понятий, связанных с процессами реорганизации, а именно некоторым различиям, существующим в их трактовке, связанным с заимствованием англо-американских ерминов, не имеющих однозначного толкования, разнообразием их использования в российской деловой практике, а также особенностями национального аконодательства

В совокупности это позволило сделать обоснованный вывод о том, что в елом развитие КР в России является позитивным с точки зрения повышения ффективности и конкурентоспособности компаний, процессы слияний и оглощений развиваются достаточно интенсивно и характеризуются все более ациональной и осознанной политикой, что должно способствовать формированию нтегрированных структур, предполагающих высоко консолидированную обственность и эффективную эксплуатацию интеграционных эффектов

Во второй главе, «Формирование организационно-экономическог механизма корпоративной реструктуризации», рассматриваются этапь осуществления КР, формируется ее концепция и методические подходы для оценк экономической эффективности КР

Разработанная автором концепция корпоративной реструктуризаци включает в себя следующие этапы

1 Определение целей КР

2 Проведение комплексной диагностики корпорации

3 Формирование программы КР

4 Реализация комплекса мероприятий КР

5 Оценка результатов корпоративной реструктуризации Начальным этапом КР является выявление причин, существующих

руководства корпорации для осуществления структурных преобразований (рис 1 На основе данного анализа корпорация может выбрать внешний путь расширени деятельности (слияние или поглощение) либо дробление производственны мощностей (разделение или выделение)

Рисунок 1 - Схема начального этапа определения целей корпоративной

реструктуризации

В работе выделены все основные причины, побуждающие руководств корпорации принимать решение о выборе одного из направлений КР Важное этого начального этапа определяется также наличием так называемых «ложнь мотивов», в результате детального рассмотрения которых может проявить нецелесообразность подобных преобразований В исследовании представлен основные причины, по которым руководство корпорации может прийти к выводу возможности достижения искомых целей другими способами

После принятия решения о проведении КР необходимо сформировать ее стратегию, определить цель и задачи преобразований, а также окончательно определить вид реорганизации

Далее следует провести комплексный анализ состояния корпорации и ее внешней среды Разработанная автором методика диагностического анализа предполагает реализацию этапов, отраженных на рисунке 2

Рисунок 2 - Схема комплексной диагностики корпорации в ходе корпоративной

реструктуризации3 В данном диссертационном исследовании представлены направления и основное содержание этапов комплексной диагностики корпорации в ходе корпоративной реструктуризации На основе результатов диагностики руководство получает комплекс данных о внутреннем состоянии корпорации, о ее положении во внешней конкурентной среде, ключевых возможностях и проблемах

Согласно предложенному организационно-экономическому механизму КР, на этапе диагностического анализа руководству корпорации целесообразно вернуться к этапу формирования стратегии КР, основываясь на результатах анализа, скорректировать направление изменения стратегии преобразований, четко сформулировать главную цель и задачи реструктуризации, и утвердить вид реорганизации

Варианты изменения стратегии КР основываются на выводах, сделанных руководством на базе результатов маркетингового и конкурентного анализа, и выявленных возможностях корпорации, и обуславливают выбор вида реорганизации (слияние, присоединение, разделение или выделение) Но, в любом случае, критерием выбора наиболее эффективного направления изменения стратегии должно быть повышение конкурентоспособности, подразумевающее решение важнейших проблем корпорации и ее участников

После выявления направления изменения стратегии КР руководству целесообразно внести необходимые коррективы и окончательно сформулировать главную цель и задачи преобразований, после чего, согласно предложенному в работе механизму КР, необходимо разработать адекватную программу мероприятий КР, основанную на результатах анализа внешней и внутренней среды корпорации, и содержащую комплекс работ, которые необходимо реализовать в ходе реструктуризации

Комплексная программа реализации КР, в соответствии с авторской концепцией, включает следующие пункты (рис 3)

Рисунок 3 - Содержание программы корпоративной реструктуризации4 Комплекс мероприятий КР в данном исследовании представляет собой подробный план работ, которые необходимо реализовать в ходе структурных преобразований, и содержит следующие этапы (рис 4)

Предложенный в исследовании комплекс мероприятий КР учитывает все возможные формы и направления ее реализации, а также возникновение наиболее вероятных проблем

Рисунок 4 - Основные мероприятия программы корпоративной реструктуризации5

Комплекс организационных мероприятий КР включает в себя процедуры размещения акций, комплекс мер, способствующих качественной интеграции компаний (при проведении слияния или присоединения) или позволяющих создать эффективно функционирующие новые компании (при реализации разделения корпорации или выделения ее подразделений), а также процессы преобразования стратегии корпорации, корпоративной культуры, системы управления и организационной структуры В работе рассмотрены сущностные особенности этих мероприятий, приведены основные организационные мероприятия процессов слияния, присоединения, разделения и выделения, а также выявлена специфика, присущая каждой из форм корпоративной реструктуризации

Таким образом, предложенная комплексная программа КР позволяет структурировать мероприятия в соответствии с формами и методами реорганизации, закрепленными законодательством РФ, и сформировать структуру управления, отвечающую стратегии КР

Построенный организационно-экономический механизм корпоративной

реструктуризации включает следующие блоки (рис. 5).

1 Определение целей корпоративной реструктуризации

Принятие решения

6

реструктуризации

Цикличность схемы механизма КР объясняется возможностью и регулярной необходимостью для корпорации повторять процесс реструктуризации (как комплексно, так и в рамках одного направления деятельности либо одного подразделения корпорации), а также обратной связью, которая существует у этапов данных структурных преобразований.

На этапе диагностики состояния корпорации целесообразно вернуться к этапу формирования стратегии КР, чтобы, основываясь на результатах анализа, скорректировать направление изменения стратегии преобразований, четко сформулировать главную цель и задачи реструктуризации, и утвердить вид реорганизации Этим обусловлена обратная связь этапа 2 с этапом 1

На этапе формирования программы КР может возникнуть нехватка определенных данных, и в связи с этим руководству корпорации и команде экспертов может понадобиться провести дополнительную диагностику какого-либо направления деятельности или элемента структуры корпорации Это обусловливает обратную связь этапа 3 с этапом 2

В процессе осуществления этапа реализации мероприятий КР может возникнуть необходимость дополнения программы реструктуризации, в целях проведения дополнительных мер, необходимость в осуществлении которых стала очевидной лишь на этапе практической реализации мероприятий КР Также, этап организационных мероприятий может обусловить потребность в проведении дополнительного анализа состояния корпорации и дополнении или уточнении стратегии корпоративной реструктуризации Таким образом, возникает обратная связь этапа 4 с этапами 3, 2 и 1

Таким образом, предложенный в диссертационном исследовании организационно-экономический механизм корпоративной реструктуризации разработан с учетом форм КР, на основе принципов оптимизации имущественного комплекса предприятия, повышения качества корпоративного управления и достижения целевых показателей финансово-хозяйственной деятельности корпорации

В третьей главе, «Разработка и реализация механизма корпоративной реструктуризации (на примере промышленных предприятий)», предложена комплексная программа КР на примере ряда промышленных предприятий, разработан и апробирован методический подход к экономической оценке эффективности КР промышленного предприятия

Изучение хозяйственной практики, проводимой на примере группы компаний мультидивизионального холдинга ОАО «РПО Горизонт», показало движение в начале формирования структуры управления в сторону

децентрализации управления и доминирования процессов выделения Процессы децентрализации были характерны для большинства стратегий постприватизационной реорганизации, и сопровождались движением выделенных подразделений в сторону большей самостоятельности

Количество выделившихся в результате реорганизации фирм достигло 33, причем в большей степени это были предприятия, не связанные с основным производством производственно-технологической цепочкой Таким образом, организационная структура группы компаний «Горизонт» изменилась от централизованной к децентрализованной высокодиверсифицированной структуре, сформировавшейся к 1999 году, где подразделения были объединены по принципу горизонтальной и конгломератной интеграции

На этапе устойчивого развития корпорации и усложнения хозяйственных связей возникает необходимость централизованного управления потоком информационных и финансовых ресурсов, что выражается в укрупнении существующего бизнеса По этой причине после процессов децентрализации на ОАО «Горизонт» была выявлена необходимость обратных процессов Это естественная тенденция для всех крупных компаний, переживших процедуры выделения, но сохранивших структуру холдинга, так как, для дальнейшего успешного развития, подразделения должны эффективно взаимодействовать друг с другом и с головной компанией, осуществлять свою деятельность в рамках единой корпоративной стратегии, иметь единую систему внутрикорпоративной отчетности и т п В связи с этим, было установлено, что процессы централизации для ОАО «Горизонт» были необходимы и насущны

К 2005 году структура группы компаний «Горизонт» приобрела следующий вид (рис 6)

В процессе изучения деятельности группы компаний «РПО Горизонт» была выявлена необходимость укрупнения отдельных направлений бизнеса, обоснована необходимость внедрения стратегического корпоративного планирования, создания целостных и структурированных финансовой структуры, системы управления и укрупненной организационной структуры

Рисунок 6 - Структура ОАО «РПО Горизонт» в 2005 г 7

В области стратегического планирования было рекомендовано формирование единой корпоративной стратегии и стратегии развития отдельных подразделений в целях повышения эффективности внутрихозяйственных отношений между головной компанией и подразделениями, а также эффективного распределения функций между управляющей компанией и подразделениями группы в рамках принятой стратегии

В сфере финансового управления целесообразно разработать и внедрить новую систему финансового планирования, задачами которой являются

• повышение управляемости и адаптированное™ предприятия к изменениям на товарных и финансовых рынках,

• обеспечение оперативного получения информации о необходимости корректировки стратегии и тактики управления предприятием,

• создание условий для повышения взаимопонимания и доверия с представителями зарубежных фирм

7 составлено автором на основе документов ОАО «РПО Горизонт»

21

В связи с отсутствием единой системы внутрикорпоративной отчетности необходимо провести (в дополнение к созданному руководством ОАО «РПО Горизонт» в 2004 году отделу, на который были возложены функции по сбору и консолидации отчетности) работы по автоматизации процесса формирования управленческой отчетности подразделений, разработать и утвердить бизнес-планы развития предприятий

В области управления производственными затратами по причине существования высоких рисков совершения ошибок в ценообразовании, как по внутригрупповым операциям, так и с внешними заказчиками, рекомендовано добавление в рамках введения системы «директ-костинг» в управленческом учете затрат предприятий аналитики по переменным и постоянным затратам, и исключение перекрестного субсидирования различных компаний группы (за счет искаженных цен на электроэнергию и воду)

Целесообразно выделить в отдельное направление производство рекламной продукции и услуг, что является направлением деятельности компаний «Горизонт-Прим», «Центр» и «Горизонт-Медиа» Автором был произведен расчет экономической эффективности этих преобразований

Укрупненная структура группы компаний «Горизонт» представлена на

рис 7

Оценка проекта КР предусматривает использование различных методик, включая рейтинговую оценку результатов изменений произошедших в структурах компании (производственная, организационная, финансовая (структура капитала) и т д , оценка проекта КР как инвестиционного проекта с сравнением результатов и затрат, оценка потенциальной стоимости оцениваемого бизнеса в случае наличия стоимостного разрыва между действительной и потенциальной стоимостью в оценке реструктурируемого предприятия

По мнению автора, оценка эффективности проекта корпоративной реструктуризации имеет более обоснованный результат при использовании развитого инструментария оценки инвестиционных проектов

Рисунок 7 - Новая структура ОАО «РПО Горизонт»

Автором проведена классификация результатов и затрат проекта корпоративной реструктуризации (таблица 3)

Таблица 3 - Классификация результатов и затрат корпоративной реструктуризации8

Мероприятия реструктуризации Состав затрат и результатов

Затраты Результат

1 Реструктуризация активов Затраты на оценку, демонтаж оборудования, проведение торгов, затраты на консервацию Выручка от реализации и ликвидации активов, арендные платежи, экономия налога на имущество, экономия постоянных затрат

2 Реструктуризация пассивов (кредиторская задолженность) Расходы на оценку и продажу активов в случае отступного, Уплата повышенного процента и увеличение основной суммы долга в случае новации, расходы на оценку дебиторской задолженности в случае взаимозачета Возможная сумма экономии денежных средств на уплату штрафных санкций по невыполненным обязательствам (рассчитывается исходя из условий договоров и действующей деловой и нормативной практики)

3 Реструктуризация хозяйственного профиля (производства) Затраты, связанные с переоснащением производства и покупкой оборотных средств для производства нового вида продукции, расходы на маркетинг и рекламу Прирост объемов реализации продукции за счет расширение ассортимента и выпуска новой продукции

4 Реструктуризация капитала (реорганизация в одной из форм) Расходы по оценке имущества, выделяемого структурного подразделения, расходы по объединению и созданию новых юридических лиц Прирост объемов реализации продукции новых структурных подразделений от специализации производства и создания единой технологической цепочки Экономия НДС на стадиях технологического передела при объединении производства

5 Реструктуризация оргструктуры предприятия Расходы по созданию новых отделов недостающих служб и подразделений компании Экономия от сокращения затрат на содержание излишних отделов и дублирующих служб

Кроме вышеперечисленных результатов и затрат, можно выделить затраты на оплату услуг консультационных, аудиторских фирм по сопровождению реструктуризации, разработки и экспертизе бизнес плана реструктуризации и т д

Таким образом, формулу расчета эффективности мероприятий реструктуризации можно представить в виде

МРу - у + СРф + СРгк + С№) у (Па+Пр + Пк+Щ

где (1 + гУ Ь (1 + гУ

СРУа - денежный поток от реализации проекта реструктуризации активов предприятия (имущественного комплекса),

СЛр - денежный поток от реализации проекта реструктуризации пассивов предприятия (кредиторской задолженности),

CFtk - денежный поток от реализации проекта реструктуризации хозяйственного профиля предприятия (или реструктуризации акционерного капитала),

С№ - денежный поток от реализации проекта реструктуризации организационной структуры предприятия (структуры управления предприятием),

На - затраты, связанные с проведением реструктуризации активов предприятия,

Ир - затраты, связанные с проведением реструктуризации пассивов предприятия,

1(к — затраты, связанные с реструктуризацией хозяйственного профиля предприятия,

П,ч - затраты, связанные с реструктуризацией организационной структуры предприятия

Приведение к сопоставимому виду результатов и затрат проекта реструктуризацией позволяет дисконтировать затраты проекта, так как рассчитать общую сумму затрат в процессе реструктуризации в ее начале не представляется возможным В этом случае можно проводить деление результатов и затрат по видам реструктуризации и стадиям проекта

Таким образом, оценка корпоративной реструктуризации как специфического инвестиционного проекта инновационной направленности посредством сравнения результатов и затрат, как показали исследования, позволяет получить наиболее точный количественный результат для принятия соответствующих управленческих решений

Предложенный организационно-экономический механизм, по мнению автора, целесообразно осуществлять с определенной регулярностью как комплексно, так и в рамках одного направления деятельности либо одного подразделения корпорации В связи с этим, автор считает допустимым проведение практического расчета с использованием избранного методического подхода эффективности корпоративной реструктуризации в форме объединений активов компаний рекламного бизнеса холдинга ОАО «РПО Горизонт» Расчет показал, что проект эффективен и рентабелен

В заключении сформулированы выводы и представлены основные результаты проведенного диссертационного исследования

По теме диссертации опубликованы следующие работы автора: 1 Уварова А В Сущностные особенности процессов реструктуризации российских предприятий // Стратегия и тактика антикризисного и корпоративного

управления Материалы II региональной научно-практической конференции / РГЭУ (РИНХ), - Ростов-н/Дону, 2003г - С 69-71 (0,2 п л)

2 Уварова А В Бенчмаркинг как эффективный метод реструктуризации российских предприятий // Научные труды VI Международной научно-практической конференции «Фундаментальные и прикладные проблемы приборостроения, информатики, экономики и права» Книга «Экономика» часть II / МГАПИ, - Москва, 2003г - С 294-297 (0,3 п л)

3 Уварова А В Концепция реструктуризации предприятий как совокупности оперативной и стратегической составляющих // Повышение технического и экономического потенциала предприятий в производственной и инвестиционно-строительной сфере отечественный и зарубежный опыт сборник материалов II Международной научно-практической конференции - Пенза РИО ПГСХА, 2004г -С 153-155 (0,25 п л)

4 Уварова А В Концепция реструктуризации как комплексного преобразования всех сфер деятельности предприятия // Стабилизация экономического развития Российской Федерации Сборник материалов III Всероссийской научно-практической конференции -Пенза РИО ПГСХА, 2004г - С 282-284 (0,25 п л)

5 Джуха В М, Уварова А В Реструктуризация в России исторические условия и современная специфика // Экономические проблемы России и региона Ученые записки Вып 9 / РГЭУ (РИНХ) - Ростов-н/Д , 2004г - С 19-24 (0,4 п л )

6 Уварова А В Особенности реструктуризации корпораций в форме слияний и поглощений в России // Вопросы экономики и права Сборник статей аспирантов и соискателей Выпуск 2 РГЭУ «РИНХ» - Ростов-н/Д, 2004г - С 10-14 (0,32) п л

7 Уварова А В Совершенствование процесса реструктуризации корпораций посредством применения методов управление проектами // Стратегия и тактика антикризисного и корпоративного управления Материалы III региональной научно-практической конференции / РГЭУ «РИНХ» - Ростов-н/Д, 2004г - С 3234 (0,2 п л)

8 Уварова А В Размещение акций как системный инструмент корпоративной реструктуризации // Стратегия и тактика антикризисного и корпоративного управления Материалы VI региональной научно-практической конференции профессорско-преподавательского состава, молодых ученых и студентов / РГЭУ «РИНХ» -Ростов-н/Д, 2005г - С 71-76 (0,32пл)

9 Уварова А В Анализ стратегических зон хозяйствования и их взаимодействия в ходе корпоративной реструктуризации // Вопросы экономики и права Сборник статей аспирантов и соискателей Выпуск 3 РГЭУ «РИНХ» - Ростов-н/Д , 2005г -С56-62 (0,45 пл)

Статьи в периодических изданиях, рекомендованных ВАК:

10 Уварова А В Формирование и реализация концепции реструктуризации корпораций в России // Известия Кабардино-Балкарского научного центра РАН №4 (20) - Нальчик, 2007г - (0,5 п л )

Изд № 244/640 Подписано к печати 12 10 07 Объём 1,0 уч -изд л Печать цифровая Бумага офсетная Гарнитура «Times New Roman» Формат 60x84/16 Тираж 100 экз Заказ № 938

344002, г Ростов-на-Дону, ул Б. Садовая, 69, РГЭУ «РИНХ» Редакционно-издательский центр Отпечатано в типографии РИЦ РГЭУ «РИНХ»

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Уварова, Анастасия Владимировна

Введение

Глава 1. Организационно-экономические аспекты корпоративной рестру кту р и за ц и и

1.1. Анализ теоретико-методологических основ корпоративной реструктуризации

1.2. Сущностные характеристики процессов корпоративной реструктуризации зарубежных корпораций

1.3. Анализ российского опыта корпоративной реструктуризации

Глава 2. Формирование организационно-экономического механизма корпоративной реструктуризации

2.1. Определение целей и разработка методики диагностического анализа предприятия в целях корпоративной реструктуризации

2.2. Формирование программы корпоративной реструктуризации

2.3. Организационный механизм реализации программы корпоративной реструктуризации

Глава 3. Разработка и реализация механизма корпоративной реструктуризации (на примере промышленных предприятий)

3.1. Формирование стратегии корпоративной реструктуризации (на примере промышленных предприятий)

3.2. Разработка комплексной программы корпоративной реструктуризации предприятия (на примере промышленных предприятий)

3.3. Экономическая оценка эффективности корпоративной реструктуризации (на примере промышленных предприятий)

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование и реализация организационно-экономического механизма корпоративной реструктуризации"

Актуальность темы исследования. Процессы крупномасштабных трансформационных изменений отношений собственности привели к возникновению и функционированию современной российской многоуровневой экономики, сочетающей различные формы хозяйствования. Корпоративная форма собственности, с точки зрения источников формирования капитала предприятия и возможности опосредованного государственного участия в образовании крупномасштабного производства, является ведущей.

Несистемные изменения модели управления промышленным предприятием, - от децентрализации управленческих функций к жесткому детальному администрированию всех направлений деятельности, - на этапе становления корпоративной собственности были продиктованы реакцией менеджмента на агрессивное внешнее окружение.

В современных условиях стабильности народнохозяйственного развития и активного развития экономических систем различного уровня, включая микроуровень (предприятия промышленности), одной из основных проблем в общей управленческой проблематике становится проблема эффективного управления процессами реструктуризации промышленных предприятий.

Корпоративные структуры промышленности России сегодня активно занимаются обеспечением своего устойчивого долгосрочного развития, реализацией стратегий, ориентированных на повышение конкурентоспособности и экономический рост. Всё более важной проблемой становится стратегическая корпоративная реструктуризация, направленная на получение долгосрочных конкурентных преимуществ.

Поэтому акцент в процессе реформирования (реструктурирования) корпораций необходимо сместить с революционных преобразований промышленных предприятий на эволюционные, стратегические изменения. Это предопределяет существенную значимость поиска предпосылок корпоративной реструктуризации, развития инструментария осуществления данного процесса и формирования адекватной системы оценки результатов изменений.

Степень разработанности проблемы. В последние годы проблеме реформирования промышленных предприятий уделяется много внимания среди отечественных и зарубежных исследователей. Среди них надо особо выделить труды А.Д. Берлина, Ш.М. Валитова, Е.А. Вигдорчик, Ю.Б. Винслава, Г.П. Иванова, Г.Б. Клейнера, H.A. Кравченко, А. Кудинова, И.В. Липсица, А.Н. Мельника, A.A. Нещадина, Д.Ю. Никологорского, Е.Е. Румянцевой, Й. Рюэгг-Штюрма, Н. Тома, К.В. Щиборша и др.

Многие российские и зарубежные специалисты выделяют отдельные аспекты реформирования промышленных предприятий путем их реструктуризации. Постановка проблемы и создание методологических основ осуществления реструктуризации получили освещение в трудах Р. Акоффа, И. Ансоффа, Г.Л. Багиева, В.Г.Балашова, Л.П.Белых, Л.С. Бляхмана, C.B. Валдайцева, А.П. Градова, Е.М.Гришпуна, Ф.Ж. Гуияр, А.С.Евсеева, Л.В.Ежкина, В.А.Ирикова, И.Ю. Исаева, C.B. Карташова, Дж. Н. Келли, В.В.Кондратьева, Д.Г. Конокова, Ф. Котлера, В.Б. Краснова, С.А. Кузнецова, C.B. Леонтьева, И.И. Мазура, Д. Макгрегора, Б.З. Мильнера, A.M. Немчина, М.В. Одинцова, Е.Г. Ойхмана, К.Л.Рожкова, В.Н. Тренева,

A.К. Тутунджян, М.А. Федотовой, М. Хаммера, Д. Хан, Д. Чампи,

B.Д.Шапиро.

Вопросы эффективности слияний и поглощений стали предметом изучения и анализа таких зарубежных и отечественных ученых, как М. Бекье, М. Бредли, А. Десаи, П. Гохан, Ю.В. Иванова, Д. Куммера, Т. Лангетика, Г. Манделкера, К. Мэрфи, A.M. Пирогова, А.Д. Радыгина, Р. Рубак, Д. Франка, Т.А. Хакимова, Ф. Хофмейстера, М. Цховребова, Д. Эллерт, P.M. Энтова.

Ссуществует множество точек зрения на определение процессов реструктуризации, реформирования, реорганизации и их классификацию. Противоречивыми являются также взгляды исследователей на процессы разработки и внедрения мероприятий реструктуризации. Исследования корпоративной реструктуризации, определение и описание механизма данного процесса практически не проводились. По этой причине скорейшего решения требуют проблемы, связанные с повышением эффективности деятельности корпоративных структур в промышленности, в том числе на основе проведения их реструктуризации. Данное обстоятельство в сочетании с актуальностью темы делают необходимым углубленное исследование проблемы корпоративной реструктуризации промышленных предприятий как инструмента повышения их конкурентоспособности и эффективности функционирования.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы заключается в организационно-экономическом обосновании процессов корпоративной реструктуризации промышленных предприятий, разработке организационно-экономического механизма ее реализации, а также экономической оценке эффективности результатов корпоративной реструктуризации.

Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:

- провести теоретико-методологическое исследование сущностных характеристик корпоративной реструктуризации в промышленности и уточнить содержание понятия «корпоративная реструктуризация»;

- осуществить сравнительный анализ процессов реструктуризации зарубежных и российских корпораций и провести периодизацию корпоративной реструктуризации в России;

- разработать методику диагностического анализа корпорации на подготовительном этапе реструктуризации;

- предложить комплексную программу реализации корпоративной реструктуризации промышленного предприятия; изучить формы и методы реализации корпоративной реструктуризации на конкретных промышленных предприятиях;

- провести классификацию результатов и затрат корпоративной реструктуризации промышленных предприятий в целях формирования методического подхода к экономической оценке эффективности ее мероприятий;

- сформировать и апробировать методический подход к экономической оценке эффективности мероприятий корпоративной реструктуризации промышленных предприятий.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования выступает система экономических отношений в ходе реализации процессов корпоративной реструктуризации, разработки ее мероприятий и оценки результатов ее проведения. Предметом диссертационного исследования являются экономические условия и механизмы управления корпоративной реструктуризацией на промышленных предприятиях.

Работа выполнена в соответствии с паспортом специальности 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность)

Теоретико-методологической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные проблемам формирования корпоративного сектора российской экономики, трансформационных преобразований российской экономики, реструктуризации промышленных предприятий и корпораций, законодательные и нормативные документы государственных органов РФ и ее субъектов; инструментально-методические материалы научных коллективов по разрабатываемой проблеме.

Информационно-эмпирическая база исследования формировалась на основе законодательных и нормативных актов РФ; материалов органов государственной статистики РФ; данных внутренней документации, бухгалтерской и статистической отчетности ряда промышленных предприятий, материалов монографических исследований отечественных и зарубежных ученых, а также Интернет-ресурсов и собственных авторских исследований диссертанта.

Инструментарно-методический аппарат исследования. При проведении диссертационного исследования использовались различные методологические подходы, в том числе системный подход, методы экономического, логического, сравнительного, статистического анализа и прогнозирования, анализа микро- и мезоэкономической динамики, экономико-математического моделирования. Данные методы применялись в различных комбинациях на разных этапах исследования в зависимости от поставленных целей и решаемых задач.

Основные положения, выносимые на защиту:

1. Анализ современной российской и зарубежной практики корпоративной реструктуризации акционерных обществ открытого типа показал, что процессы реорганизации являются основным механизмом ее осуществления. В соответствии с этим экономико-организационное содержание процесса корпоративной реструктуризации состоит в осуществлении комплекса организационных мероприятий, направленных на повышение конкурентоспособности и эффективности деятельности предприятий акционерной формы собственности, осуществляемых в форме слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования.

2. Особенности корпоративной реструктуризации предопределяют комплексный характер диагностического анализа внешней и внутренней среды функционирования хозяйствующего субъекта, организованного в форме акционерного общества, включающего: анализ маркетингового окружения, конкурентный анализ, анализ потенциальных партнеров, анализ производственной и организационной структур, анализ инвестиционной и кадровой политики.

3. С учетом возможных форм корпоративной реструктуризации и на основе соблюдения принципов оптимизации имущественного комплекса предприятия, повышения качества корпоративного управления и достижения целевых показателей финансово-хозяйственной деятельности корпорации, предложенный автором организационно-экономический механизм корпоративной реструктуризации включает следующие блоки: определение целей реорганизации корпоративной структуры; комплексная диагностика состояния корпорации; формирование программы изменений; реализация комплекса сопряженных с ней мероприятий; оценка результатов корпоративной реструктуризации.

4. Реализация управленческого решения по проведению корпоративной реструктуризации осуществляется на основе алгоритма, формализованного в соответствии с требованиями текущего законодательства и представленного в виде комплексной программы реструктуризации, содержащей процедуру принятия решения общим собранием АО, документальное сопровождение реструктуризации, проведение инвентаризации наличного имущества, государственную регистрацию вновь созданных компаний и организационные мероприятия по преобразованию системы управления, организационной структуры, корпоративной культуры.

5. В рамках совершенствования организационно-экономического механизма корпоративной реструктуризации оценка экономической эффективности результатов реорганизации как специфического инвестиционного проекта инновационной направленности, осуществляемая на основе сравнения доходов от реализации проекта корпоративной реструктуризации (денежный поток от реструктуризации активов, пассивов, хозяйственного профиля и организационной структуры управления предприятием) и затрат на его осуществление (затраты на реструктуризацию активов, пассивов, хозяйственного профиля и организационной структуры), позволяет получить наиболее точный и объективный количественный результат для принятия соответствующего управленческого решения.

Научная новизна исследования. Наиболее значимыми результатами исследования, полученными автором лично и характеризующими научную новизну исследования, являются следующие:

- систематизированы и обобщены в процессе комплексного анализа сущностных характеристик объекта, форм и методов реструктуризации промышленных предприятий в России и за рубежом различные определения данного процесса, и на этой основе дано авторское толкование понятия «корпоративная реструктуризация», что позволило уточнить периодизацию (интерпретируемую как по срокам, так и по формам и специфическим характеристикам) корпоративной реструктуризации в России;

- разработана комплексная методика диагностического анализа внешней (конкурентный анализ, анализ маркетингового окружения и потенциальных партнеров) и внутренней среды (анализ производственной и организационной структур, анализ инвестиционной и кадровой политики) корпорации в зависимости от формы корпоративной реструктуризации;

- разработан организационно-экономический механизм корпоративной реструктуризации с учетом возможных направлений, форм и методов ее реализации на основе оптимизации имущественного комплекса предприятия, повышения качества корпоративного управления и достижения целевых показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

- предложена на базе разработанной модели авторская версия комплексной программы корпоративной реструктуризации, позволяющая структурировать предстоящие работы в соответствии с формами и методами реорганизации, закрепленными законодательством РФ, и сформировать организационную структуру управления, отвечающую целям корпоративной реструктуризации;

- разработан на основе проведенной автором классификации результатов и затрат корпоративной реструктуризации и анализа существующих методических подходов к экономической оценке эффективности мероприятий корпоративной реструктуризации (метод экспертных оценок, концепция управления рыночной стоимостью компании), а затем апробирован методический подход, заключающийся в оценке мероприятий корпоративной реструктуризации как специфического инвестиционного проекта инновационной направленности.

Теоретическая и практическая значимость исследования определяется актуальностью сформулированных выше задач и конкретной направленностью поставленной проблемы. Внедрение предложенных автором диссертации методических рекомендаций по формированию и реализации концепции корпоративной реструктуризации на промышленных предприятиях может повысить их эффективность и конкурентоспособность путем повышения управляемости бизнеса в целом и его отдельных направлений (качество управления).

Основные теоретические и практические положения диссертационного исследования могут быть рекомендованы для использования в учебном процессе при изложении курсов «Теоретические основы реструктуризации собственности и реорганизации предприятий промышленности», «Теория антикризисного управления», «Теория и практика финансового оздоровления предприятия», «Реинжиниринг бизнес-процессов».

Полученные результаты могут применяться на промышленных предприятиях и служить основой для проведения корпоративной реструктуризации в целях повышения эффективности работы и получения дополнительных конкурентных преимуществ корпорации.

Апробация результатов исследования. Основные теоретические положения и результаты исследования были доложены, обсуждены и получили одобрение на научно-практических всероссийских и межвузовских конференциях.

Отдельные положения диссертационного исследования использованы в деятельности ряда предприятий и приняты к внедрению, а также используются в учебном процессе, что подтверждается соответствующими документами.

По теме диссертации опубликовано 10 печатных работ общим объемом 3,2 п.л. (в том числе лично автора 3,0 п.л.).

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, объединенных в девять параграфов, заключения, списка литературы из 209 наименований и 9 приложений. Общий объем диссертации составляет 226 страниц, в том числе 75 рисунков и таблиц.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Уварова, Анастасия Владимировна

Заключение

Корпоративные структуры России, укрепив на сегодняшний день свое положение на рынке, активно занимаются обеспечением своего устойчивого развития, реализацией стратегий, ориентированных на повышение конкурентоспособности и экономический рост.

Вместе с тем, процесс их развития продолжается, а постоянное изменение внешней среды требует непрерывной адаптации корпораций к условиям рынка. Данные процессы в значительной мере осложняются существованием еще не разрешенных вопросов повышения инвестиционной привлекательности российских корпораций, оптимизации товарно-денежных потоков, построения самодостаточных моделей отраслевого бизнеса, восстановления утраченных вертикальных и горизонтальных технологических связей между предприятиями, а также проблем нехватки оборотных средств, внедрения современных методов управления, технологий и оборудования, совершенствования организационной структуры корпораций и формирования корпоративной культуры.

Это обусловливает чрезвычайную важность и насущность структурных преобразований корпоративного сектора российской экономики.

В процессе работы было получено практическое подтверждение актуальности поставленных в данном диссертационном исследовании задач.

1. В результате исследования понятия «корпоративная реструктуризация» были выявлены несколько его значений, встречающихся в экономической литературе: во-первых, процессы структурных сокращений корпораций (дивестирование, расщепление капитала, отпочкование, отделение и разделение), под которыми корпоративную реструктуризацию понимают иностранные экономисты. Во-вторых, процессы структурных преобразований корпораций, основанных, прежде всего, на процедурах реорганизации (преимущественно, слияниях и поглощениях), с которыми понятие «корпоративная реструктуризация» связывается отечественными специалистами.

В данном исследовании за основу была взята трактовка корпоративной реструктуризации российскими учеными, являющаяся более широкой и включающая в себя комплекс мероприятий по совершенствованию системы корпоративного управления, организационной структуры, управления финансовыми потоками и производством, и осуществлению при этом реорганизации в одной из форм, установленных законодательством.

Отсутствие четкого определения корпоративной реструктуризации, отражающего суть реализуемых российскими корпорациями процессов, выявило необходимость формулирования авторского определения данного понятия. Корпоративная реструктуризация в данном диссертационном исследовании представляет собой комплекс организационных мероприятий, направленных на повышение конкурентоспособности и эффективности деятельности предприятий акционерной формы собственности, осуществляемых в форме слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования.

2. Потребность обобщения мирового опыта корпоративной реструктуризации и изучения данных процессов в условиях российской экономики, вызвана необходимостью решения проблемы формирования и реализации организационно-экономического механизма корпоративной реструктуризации, которая заложена в основу этой работы.

Процессы реорганизации являются основой реструктуризации как западных, так и российских корпораций. В диссертационном исследовании, рассматривая деятельность по слияниям и поглощениям корпораций, автор подразумевает не только непосредственно сделки по слиянию и поглощению компаний, но также продажу подразделений предприятия, выделение дочерних компаний и операции, приводящие к изменению в структуре собственности фирм.

В работе рассмотрены все сущностные характеристики понятий, относящихся к деятельности по слияниям и поглощениям, так, как они трактуются в зарубежной практике, их виды, а также методы, посредством которых осуществляется данная деятельность.

При рассмотрении особенностей российских процессов слияний и поглощений особое внимание уделено специфике толкования понятий, связанных с процессами реорганизации, а именно некоторым различиям, существующим в их трактовке, связанными с заимствованием англоамериканских терминов, не имеющих однозначного толкования, разнообразием их использования в российской деловой практике, а также особенностями национального законодательства.

Основными особенностями российского рынка слияний и поглощений являются: сохраняющийся устойчивый рост подобных сделок, тенденция к переходу от конгломератов к вертикально интегрированным узкоспециализированным структурам, большая прозрачность и стратегическая направленность этих процессов, проявляющаяся в последнее время по причине роста прибылей и прозрачности российских корпораций, повышения их платежеспособности (в большей степени, конечно, благодаря высоким ценам на сырье), под влиянием активизации деятельности иностранных корпораций в России.

Сохраняются также некоторые негативные отличительные черты российских процессов слияний и поглощений, среди которых можно выделить особую значимость личных соображений руководителей как фактора, влияющего на принятие решения о подобной сделке; низкий уровень законодательного регулирования отношений между компаниями внутри групп; необходимость привлечения больших финансовых ресурсов, а также преодоления сопротивления региональных властей, криминальных структур и конкурентов для официального юридического оформления сделки по слиянию или поглощению, что возможно осуществить лишь крупным корпорациям с серьезной поддержкой властей.

В целом развитие корпоративной реструктуризации в России является позитивным с точки зрения повышения эффективности и конкурентоспособности компаний, процессы слияний и поглощений развиваются достаточно интенсивно и характеризуются все более рациональной и осознанной политикой, что должно способствовать формированию четких интегрированных структур, предполагающих высоко консолидированную собственность и эксплуатацию интеграционных эффектов.

3. Начальным этапом корпоративной реструктуризации является выявление причин, существующих у руководства корпорации для осуществления структурных преобразований, анализ целей и задач корпоративной реструктуризации. На основе данного анализа корпорация может выбрать внешний путь расширения деятельности (слияние или поглощение) либо дробление производственных мощностей (разделение или выделение). В данном исследовании выделены все основные причины, побуждающие руководство корпорации принимать решение о выборе одного из направлений корпоративной реструктуризации. Важность этого начального этапа определяется также наличием так называемых «ложных мотивов», в результате детального рассмотрения которых может проявиться нецелесообразность подобных преобразований. Иными словами, руководство корпорации может прийти к выводу о возможности достижения искомых целей другими способами.

4. После принятия решения о проведении корпоративной реструктуризации необходимо провести комплексный анализ состояния корпорации и ее внешней среды. Разработанная автором методика диагностического анализа предполагает осуществление анализа внешней (конкурентный анализ, анализ маркетингового окружения и потенциальных партнеров) и внутренней среды (анализ производственной и организационной структур, анализ инвестиционной и кадровой политики) корпорации в зависимости от формы корпоративной реструктуризации;

На основе данных диагностики корпорации, руководство получает комплекс данных о внутреннем состоянии корпорации, о ее положении во внешней конкурентной среде, ключевых возможностях и проблемах.

Согласно предложенной методике на данном этапе диагностического анализа руководству корпорации необходимо, основываясь на результатах анализа, избрать направление изменения стратегии преобразований, четко сформулировать главную цель и задачи реструктуризации, и определить вид реорганизации.

5. Комплексная программа реализации корпоративной реструктуризации на взгляд автора, должна включать следующие пункты:

• результаты анализа внешней и внутренней среды корпорации;

• анализ вариантов изменения корпоративной стратегии (в сторону слияния/присоединения либо разделения/выделения);

• разработку стратегии корпоративной реструктуризации, включающей цель и задачи корпоративной реструктуризации, вид реорганизации;

• комплекс мероприятий корпоративной реструктуризации.

Комплекс мероприятий корпоративной реструктуризации в данном исследовании представляет собой подробный план работ, которые необходимо реализовать в ходе структурных преобразований, и содержит следующие этапы:

• принятие решения о проведении корпоративной реструктуризации в избранной форме высшим органом управления корпорации;

• документальное оформление процедуры корпоративной реструктуризации и проведение инвентаризации;

• государственная регистрация вновь созданных компаний;

• осуществление процедур слияния, присоединения, разделения или выделения.

Комплекс организационных мероприятий корпоративной реструктуризации включает в себя процедуры размещения акций, комплекс мероприятий, способствующих качественной интеграции компаний (при проведении слияния или присоединения) или позволяющих создать эффективно функционирующие новые компании (при реализации разделения корпорации или выделения ее подразделений), а также процессы преобразования стратегии корпорации, корпоративной культуры, системы управления и организационной структуры. В данном исследовании рассмотрены сущностные особенности этих мероприятий, приведены основные организационные мероприятия процессов слияния, присоединения, разделения и выделения, а также выявлена специфика, присущая каждой из форм корпоративной реструктуризации.

В случае проведения корпоративной реструктуризации в форме слияния или присоединения, согласно предложенному автором организационно-экономическому механизму на этапе организационных мероприятий должны быть осуществлены интеграционные процессы по всем основным направлениям деятельности корпорации (стратегия дальнейшего развития, корпоративная культура, система управления, организационная структура, кадровая политика (обмен опытом), синхронизация бизнес-процессов, осуществление совместной научно-технической деятельности).

Если принято решение о корпоративной реструктуризации в форме разделения, то организационные мероприятия включают в себя перестройку характера и содержания производственно-технологических и экономических взаимоотношений между подразделениями корпорации, изменение направлений деятельности подразделений, преобразуемых в самостоятельные компании, а также раздел и распределение имущества, обязательств и собственного капитала между правопреемниками.

Корпоративная реструктуризация в форме выделения предполагает, по мнению автора, такие организационные мероприятия, как: разработка стратегии развития дочерних компаний, выбор организационно-правовой формы дочерней компании, разработка самостоятельных бюджетов дочерних компаний, разработка системы договоров между материнской и дочерними компаниями, подбор топ-менеджеров и специалистов, перевод персонала в дочернюю компанию, а также модернизация системы управления и организационной структуры корпорации.

6. Формы и методы реализации корпоративной реструктуризации на промышленных предприятиях включают изменение структуры активов, пассивов и системы управления предприятия, а так же процедуры реорганизации в форме слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования.

Изучение хозяйственной практики, проводимой на примере группы компаний мультидивизионального холдинга ОАО «РПО Горизонт», показало движение в начале формирования структуры управления в сторону децентрализации управления и доминирования процессов выделения.

На этапе устойчивого развития корпорации и усложнения хозяйственных связей возникает необходимость централизованного управления потоком информационных и финансовых ресурсов, что выражается в укрупнении существующего бизнеса в виде слияний и присоединений.

В процессе изучения деятельности группы компаний ОАО «РПО Горизонт» также были выявлены тенденции к укрупнению отдельных направлений бизнеса, обоснована необходимость создания целостных и структурированных финансовой структуры, системы управления и укрупненной организационной структуры. Автором был разработан ряд рекомендаций, касающихся создания эффективной системы планирования и мониторинга, совершенствования финансовой структуры, модернизации организационной структуры.

7. Оценка проекта корпоративной реструктуризации предусматривает использование различных методик, включая: рейтинговую оценку результатов изменений произошедших в структурах компании (производственная, организационная, финансовая (структура капитала) и т.д.; оценка проекта корпоративной реструктуризации как инвестиционного проекта с сравнением результатов и затрат; оценка потенциальной стоимости оцениваемого бизнеса в случае наличия стоимостного разрыва между действительной и потенциальной стоимостью в оценке реструктурируемого предприятия.

На взгляд автора, оценка эффективности проекта корпоративной реструктуризации имеет наиболее обоснованный результат при использовании развитого инструментария оценки инвестиционных проектов. Автором проведена классификация результатов и затрат проекта корпоративной реструктуризации.

184

Предложенный автором организационно-экономический механизм корпоративной реструктуризации разработан с возможностью регулярного повторения на уровне подразделений и в рамках какого-либо направления деятельности корпорации, по этой причине автор посчитал целесообразным рассчитать эффективность реструктуризации в форме объединения предприятий рекламного бизнеса группы компаний «Горизонт», которая является основой предложенной программы корпоративной реструктуризации.

Практический расчет эффективности корпоративной реструктуризации в форме объединений активов компаний рекламного бизнеса холдинга показал, что проект эффективен и рентабелен.