Формирование институциональных основ финансовой оценки

Ань Жань

Автореферат диссертации по теме "Формирование институциональных основ финансовой оценки"

На правах рукописи

Ань Жань

ФОРМИРОВАНИЕ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ ОСНОВ ФИНАНСОВОЙ ОЦЕНКИ

Специальность 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Владикавказ 2003

Работа выполнена на кафедре экономики Южного института менеджмента (г. Краснодар).

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Ермоленко Александр Александрович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Игонина Людмила Лазаревна; кандидат экономических наук, доцент Чеченова Лариса Султановна

Ведущая организация: Ставропольский государственный университет

Защита состоится 2003 г. в ^ на заседании дис-

сертационного совета ДМ 212.246.03 при Северо-Кавказском государственном технологическом университете по адресу: 362021, г. Владикавказ, ул. Космонавта Николаева, 44.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Северо-Кавказского государственного технологического университета по адресу: 362021, г. Владикавказ, ул. Космонавта Николаева, 44.

Автореферат диссертации разослан «

^ 2003г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

С.Т. Хекилаев

233!>0 и

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В процессе рыночных преобразований экономики России сформировались и получили развитие рынки недвижимости, ценных бумаг, нематериальных активов, финансовых и интеллектуальных услуг и др. Многообразие товаров и рынков, ускорение и интенсификация экономических процессов способствовали росту потребности в финансовой оценке. Без нее не обходится ни одна операция по купле-продаже акций, кредитованию под залог, страхованию, налогообложению. Возрастающая конкуренция выдвигает все новые и новые требования к своевременности и точности финансовой оценки разнообразных активов.

В мировой практике управления бизнесом отчетливо прослеживается тенденция сближения стандартов финансовой отчетности и стандартов оценки. Посредством оценки рыночная стоимость включается в управление бизнесом. Аналогичные процессы имеют место и в России. Вместе с тем теория и практика финансовой оценки в нашей стране находятся лишь в фазе своего становления. Подходы к оценке, применяемые технологии и методики, уровень подготовки профессиональных оценщиков, общественное внимание к оценочной деятельности - все эти параметры в России еще далеки от уровня наиболее развитых стран.

Финансовая оценка относится к числу высоко институционализированных видов деятельности. Это обусловлено как ее природой, так и высокой социальной значимостью оценки. Жесткость применяемых норм, стандартов, правил, логическая выверенность процедур и режимов, упорядоченность отношений всех субъектов - участников оценочной деятельности близки к соответствующим характеристикам рынков ценных бумаг, аудиторских услуг, консалтинга. Ошибка или недостоверность оценки многократно умножаются рынком.

Институциональные основы финансовой оценки в России только начинают формироваться. Их рациональность во многом определит эффективность оценочной деятельности на перспективу. Финансовые институты трудно закладывать и еще труднее менять. Их относительный консерватизм гарантирует стабильность финансовых отношений, обеспечивает права участников финан-

РОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ ВИР 'I"• ГРКА С "» -осург 200 ЗМ

сового рынка, обустраивает процесс развития финансовой системы в целом. Вместе с тем финансовые институты изменчивы, причем в тех пределах, которые заданы потребностями развития существующей системы экономических отношений. Они не диктуют те или иные формы финансового поведения, а лишь определенным образом ограничивают набор альтернативных форм поведения, то есть упорядочивают рыночный выбор в целях повышения эффективности принимаемых решений.

Степень разработанности проблемы. Финансовые отношения, складывающиеся в процессе оценки, разносторонне раскрыты в классических работах К. Менгера, Е. Бем-Баверка, М. Туган-Барановского, А. Маршалла, А. Пигу, Дж. Кейнса, М. Модильяни, А. Миллера, У. Шарпа, М. Майерса и др.

Финансовой оценке бизнеса (капитала) посвящены фундаментальные исследования Д. Мурина, Т. Коллера, Т. Коупленда, С. Пенмана, У. Ландсмана, Дж. Хенда, Дж. Тома, Д. Хана. В российской экономической литературе в этом отношении следует выделить работы В. Смирнова, И. Егерева, Ю. Пашкуса, И. Бланка, В. Григорьева, С. Грибовского, А. Иванова, И. Маркина, В. Капитонен-ко, Ю. Козыря, В. Кошкина, М. Федотовой, Е. Яворского и др.

Особая ветвь финансовой оценки — оценка недвижимости — стала областью исследования в работах В. Авраменко, Г. Бирмана, Л. Бернстайна, В. Жуковского, В. Шупыро, Б.Коласа, Л. Крушвица, М. Скотта, А. Ковалева, Г. Попова, Ф. Риполь-Сарагоси, Е. Тарасевича, Г. Харрисона, Г. Цукермана, П.Чампниса.

Проблемы отношения цены и оценки разработаны в трудах Ж.-Б. Сэя, К. Маркса, Дж. Милля, У. Джевонса, Л. Вальраса, В. Парето, Ф. Эджуорта, И. Фишера, Р. Аллена, Дж. Хикса, Е. Слуцкого, С. Лущина, Дж. Робинсон, А. Бергсона, В. Герасименко, Е. Пунина, Д. Львова, С. Глазьева, Н. Пузыни, В. Есипова, Г. Маховиковой, А. Анчишкина, Л. Канторовича, Н. Федоренко и др.

Закономерности становления и развития финансовых институтов (в том числе институтов оценки) раскрыты в работах М. Алле, А. Аузана, Г. Беккера, Дж. Бьюкенена, Т. Веблена, Дж. Гелбрейта, Э. де Сото, Р. Коуза, Р. Капелюш-никова, П. Крючковой, А. Кудрявцева, Ф. Найта, В. Найшуля, Д. Норта, А.

Олейника, М. Олсона, В. Радаева, Дж. Стиглера, В. Тамбовцева, О. Уильямсо-на, Р. Нуреева, О. Харта, Д. Хэя, А. Шаститко, К. Эрроу, Л. Якобсона и др.

Вместе с тем проблема формирования институциональных основ финансовой оценки в условиях рыночных преобразований экономики остается недостаточно разработанной. Для того чтобы обеспечить в научном отношении эффективное функционирование и развитие институциональной структуры финансовой оценки, необходимо осуществить комплексное исследование и выявить основные институты финансовой оценки, состав и структуру соответствующих трансакционных издержек, обосновать подходы к формированию и регулированию институциональной структуры финансовой оценки в целом. Приведенные выше обстоятельства обусловили выбор проблемы диссертационного исследования, постановку его цели и круга задач.

Цель и задачи исследования Целью диссертационного исследования является выявление институциональных основ финансовой оценки и особенностей процесса формирования данных основ в условиях рыночной трансформации экономических отношений.

Реализация поставленной цели предполагает последовательное решение комплекса взаимосвязанных задач:

- уточнение основных принципов институционального подхода к исследованию финансовых отношений;

- выявление специфических характеристик финансовых отношений под углом зрения новой институциональной теории;

- установление сущности финансовых отношений, складывающихся в процессе оценки активов;

- обоснование основных институтов финансовой оценки;

- определение элементного состава и структуры трансакционных издержек, складывающихся в процессе финансовой оценки;

- выявление особенностей, свойственных финансовой оценке недвижимости (установление ее видовых отличий);

- обоснование специфических характеристик основных институтов финансовой оценки недвижимости;

- определение видовых отличий трансакционных издержек, складывающихся при финансовой оценке недвижимости.

Предметом диссертационного исследования являются финансовые отношения, складывающиеся в процессе формирования основных институтов финансовой оценки в условиях рыночной трансформации экономики. Область исследования: 1.5. Институциональные аспекты финансовой системы.

Объектом исследования служит практика финансовой оценки, сложившаяся в странах, завершающих рыночные преобразования (Россия, КНР).

Методологическую и теоретическую основу диссертационной работы составили классические и современные труды отечественных и зарубежных исследователей по проблемам финансовой оценки, ценообразования, внутренней структуры финансовой системы, финансовых институтов и трансакционных издержек. В диссертации широко использованы труды представителей различных научных школ и направлений: марксистского, неоклассического, институционального и др. Их критический анализ позволил соискателю комплексно изучить проблему диссертационного исследования.

В процессе диссертационного исследования были использованы системный, воспроизводственный и институциональный подходы к финансовым отношениям, складывающимся в процессе оценки, а также методы и инструментарий финансового анализа, структурно-функционального анализа, финансовой оценки активов, оценки трансакционных издержек.

Эмпирическая база диссертационного исследования представлена официальными данными статистических органов России и КНР, опубликованными в соответствующих отчетах и справочниках; фактами оценочной деятельности, содержащихся в трудах российских и зарубежных ученых и в материалах периодической печати; законодательными актами и нормативными документами органов государственной власти и управления; фактами, собранными и исследованными лично соискателем.

Концепция диссертационного исследования Финансовая оценка исходит из фундаментального свойства всех финансовых отношений - их отраженного характера. Движение финансовых форм определенным образом отражает ход

реальных хозяйственных процессов. Оценка представляет собой идеальную (отраженную) форму цены объекта, построенную с учетом цен прошлых периодов, текущих цен и прогнозов на перспективу. Оценки активов, пассивов, денежных потоков и бизнеса в целом лежат в основе формирования финансового поведения хозяйствующего субъекта. Основными факторами финансовой оценки являются глубина прогноза (фактор времени) и масштабы будущих операций (фактор пространства).

Институциональные основы финансовой оценки представлены, с одной стороны, организациями, действующими на рынке оценочных услуг (независимыми оценщиками, самоуправляемыми ассоциациями оценщиков, органами государственного регулирования, структурными подразделениями крупных корпораций), с другой стороны, нормами (методиками, стандартами, правовыми актами). Критерием оптимальности институциональной структуры финансовой оценки является результат согласования экономических интересов субъектов соответствующих отношений, отнесенный к приведенным затратам на формирование и функционирование такой структуры.

Формирование институциональных основ финансовой оценки в условиях рыночной трансформации экономической системы происходит противоречивым образом. Наличие массива теневых экономических отношений вызывает к жизни двойственность стандартов финансовой оценки, интересов ее участников, а также формирование и разрастание нелегитимной составляющей тран-сакционных издержек. Указанная противоречивость обостряется в сфере финансовой оценки недвижимости фактическим отсутствием рынка земли, устойчивым дисбалансом спроса и предложения, соединением в одном лице функций оценки и коммерческого посредничества.

Научная новизна диссертационного исследования состоит, прежде всего, в новизне методологического подхода к проблеме финансовой оценки под углом зрения формирования институциональных основ соответствующих отношений. Реализация такого подхода позволила получить следующие новые конкретные научные результаты:

- уточнена специфика финансовых отношений (движение различных финансовых форм представляет собой денежно-ценностное отражение хозяйственных процессов, протекающих в так называемом «реальном секторе» экономики; подсистему финансовых отношений можно определить как своеобразный «фиктивный капитал» всей системы экономических отношений в целом);

- раскрыта сущность финансовой оценки (идеальная, отраженная форма цены экономического объекта, которая сознательно построена с учетом цен прошлых периодов, текущих цен и прогнозов на перспективу; по своей природе оценка ориентирована на будущее трансакции, поэтому ее основными факторами являются глубина прогноза и масштабы будущих операций);

- определены основные институты финансовой оценки (с одной стороны, институты - организации, действующие на рынке оценочных услуг- независимые оценщики, самоуправляемые ассоциации последних, органы государственного регулирования, службы внутренней оценки крупных корпораций; с другой стороны, институты - нормы: методики, стандарты оценки, правовые акты;

- обоснован критерий оптимальности институциональной структуры финансовой оценки (совокупный финансовый результат деятельности всех участников оценочной деятельности, отнесенный к приведенным затратам на формирование функционирование такой институциональной структуры);

- выявлены специфические характеристики институтов финансовой оценки в условиях рыночной трансформации экономических отношений: двойственность стандартов финансовой оценки, интересов ее участников, образование и разрастание нелегитимной составляющей трансакционных издержек финансовой оценки;

- построена классификация нелегитимной составляющей трансакционных издержек финансовой оценки: издержки поиска теневых квазиправ собственности на объект, издержки поиска и оценки теневых финансовых потоков, порожденных функционированием объекта; издержки оценки стоимости теневой защиты объекта; издержки оценки затрат на теневую передачу квазиправ собственности на объект;

- установлены специфические характеристики финансовой оценки недвижимости, формирующие институциональные противоречия функционирования данной сферы в условиях рыночной трансформации экономики- фактическое отсутствие рынка земли, устойчивый дисбаланс спроса и предложения на рынке недвижимости, соединение в одном лице функций оценки и коммерческого посредничества.

Теоретическая и практическая значимость данной диссертационной работы состоит, прежде всего, в формировании научной концепции институциональных основ финансовой оценки, в определении институтов и видов трансакционных издержек оценочной деятельности, в выявлении особенностей институциональной структуры финансовой оценки в условиях рыночной трансформации экономики.

Практические рекомендации, оценки и выводы, сформулированные и обоснованные соискателем в диссертационной работе, адресованы собственникам и менеджерам предприятий, приобретающих услуги финансовой оценки, независимым оценщикам, самоуправляемым ассоциациям оценщиков, государственным органам, регулирующим отношения финансовой оценки.

Полученные в диссертационной работе научные результаты могут быть также использованы в целях совершенствования структуры, содержания и методики преподавания таких дисциплин высшей школы, как «Теория финансов», «Цены и ценообразование», «Основы оценочной деятельности», «Оценка недвижимости», а также спецкурса «Институциональные основы финансовой оценки».

Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационного исследования были доложены на международных научно-практических конференциях в гг. Харбине (КНР,2001 г.), Москве (2002г.), Сочи (2002г.), а также ежегодных научных конференциях КубГТУ (2000-2001гг.) и Южного института менеджмента (2002-2003гг.).

Публикации результатов исследования. Основные выводы, положения и рекомендации, обоснованные в диссертационной работе, опубликованы в 6

брошюрах, статьях и материалах научных конференций общим объемом 1,7 п. л.

Структура и содержание диссертационной работы Диссертация общим объемом 149 страниц состоит из введения, трех глав, включающих семь параграфов, заключения, списка использованной литературы и приложений. В список литературы включено 130 источников.

Во введении обоснована актуальность темы исследования, степень ее разработанности, определены цель и задачи работы, предмет и объект исследования, сформулированы концепция и основные элементы научной новизны, обоснована теоретическая и практическая значимость работы, приведены данные об апробации результатов и публикациях соискателя. Глава 1. Институциональный подход к финансовым отношениям.

1.1. Основные принципы методологии институционализма.

1.2. Специфика финансовых отношений под углом зрения институцио нального подхода к исследованию.

Глава 2. Институциональные основы финансовой оценки.

2.1. Сущность финансовой оценки.

2.2. Основные институты финансовой оценки.

2.3. Трансакционные издержки финансовой оценки.

Глава 3. Институциональные основы финансовой оценки недвижимости.

3.1. Особенности финансовой оценки недвижимости.

3.2. Институциональные проблемы финансовой оценки недвижимости. В заключении сформированы основные выводы и практические рекомендации, полученные в ходе исследования.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. В экономической науке XX века доминировала неоклассическая теория, в основе которой - принцип индивидуального выбора, принцип рациональности действий субъекта и предпосылка о полноте и определенности ин-

формации. Последняя предпосылка была поставлена под сомнение самим процессом экономического развития. Господство крупных корпораций, усиливающиеся вмешательство государства в хозяйственную жизнь, интенсивная информатизация экономики вызвали к жизни принципиально новый - институциональный подход к исследованию экономических явлений.

Истоки институционального подхода - в учениях Т. Веблена, Дж. Ком-монса, У. Митчела, которые впервые обратили внимание на нарастающую неопределенность хозяйственной жизни и сформировали задачу упорядочения и координации экономического взаимодействия между людьми. Новый подход нуждался в качественно новой единице анализа. Такой единицей стал институт. Институциональная теория изначально тяготела к научному анализу, к объединению познавательных возможностей собственно экономической теории, науки права, психологии, социологии и др.

В 60-х - 80-х гг. XX века идеи институционального подхода получили зрелое воплощение в новой институциональной теории (Р. Коуз, Д. Норт, О. Уильямсон и др.). На наш взгляд, идея упорядочивания, составляющая ядро новой институциональной теории, весьма продуктивна в исследовании различных экономических (в том числе и финансовых) отношений. Выделим следующие методологические принципы институционального исследования:

- поведение экономических субъектов и размещение ресурсов упорядочиваются с помощью институтов; последние представляют собой своеобразные «точки упорядочивания и организации», к которым тяготеют субъекты;

- институты понимаются двояко: 1) как организация (фирма, домохозяйство, статус предпринимателя и др.), причем в основе организации лежит некий

>

► договор об обмене деятельностью и ее результатами; 2) как норма (законода-

тельный акт, стандарт, режим, процедура и др.), причем эта норма может быть

1 установлена как формально, так и на основе традиции, привычки;

- институты отнюдь не сводятся к директивам; они не диктуют людям обязательные формы их поведения, а лишь ограничивают набор возможных форм поведения, предоставляя выбор одной из них самому субъекту (в этом от-

ношении новая институциональная теория преемственна к неоклассической теории);

- совершая свой выбор между институциональными формами поведения, экономические субъекты исходят не из предписанного теорией абстрактного идеала, а из имеющегося набора реальных возможностей;

- институты как «точки упорядочивания» рыночного пространства относительно стабильны, что обеспечивает необходимую устойчивость всей системе экономических отношений. В то же время институты изменчивы - они реформируются в соответствии с требованиями изменяющейся рыночной среды;

- институциональная теория исходит из трех уровней исследования проблемы включения человека в рыночные экономические отношения (рис. 1).

Рисунок 1 — Три уровня исследования проблемы включения человека в рыночные отношения

При этом под институциональной средой понимается система общих (макроэкономических) правил, норм, стандартов поведения, а под институциональными соглашениями - фирмы, холдинги, ассоциации и иные формы структурной организации рыночных отношений;

- ключевыми и инструментальными понятиями новой институциональной теории являются трансакция и трансакционные издержки. Трансакция - переход прав собственности и соответствующих свобод от одного субъекта к другому в процессе осуществления экономической деятельности. Тем самым трансакционные издержки можно определить как затраты ресурсов для осуществления трансакции или как цену создания и функционирования необходимых обществу институтов.

2. Финансовые отношения лишь начинают привлекать к себе внимание новой институциональной теории. В частности, в рамках этой теории сформирован свой ответ на вопрос о природе денег - деньги появились как средство экономии на трансакционных издержках. Экономия возникает за счет сокращения пунктов обмена (числа институциональных соглашений) и за счет упрощения самой схемы обмена (рационализации институциональной среды). Отметим, что в основу анализа финансовых отношений новая институциональная теория кладет понимание денег как всеобщего платежного средства.

Для того чтобы эффективно использовать познавательный потенциал новой институциональной теории для исследования финансовых отношений, необходимо выявить специфику данных отношений под углом зрения институционального подхода. На наш взгляд, здесь необходимо указать на следующие специфические черты:

- отраженный характер финансовых отношений. В его основе - фундаментальное свойство денег отражать стоимость товаров. Движение денежных потоков, так или иначе, отражает ход хозяйственных процессов. При этом отраженные финансовые формы функционируют и развиваются по собственным законам, подобно фиктивному капиталу, являющемуся отраженной формой реального корпоративного капитала. Это обстоятельство, вероятно, легло в основу известного разграничения между реальным и финансовым секторами современной экономики;

- информационную содержательность финансовых отношений. Потоки денег и ценных бумаг несут в себе адекватную информацию о ходе хозяйственных процессов, состоянии экономических субъектов и перспективах развития

\ системы экономических отношений в целом;

- способность отраженных финансовых форм к расширенному воспро-' изводству. Движение денег как капитала порождает ценные бумаги; со временем деньги сами становятся разновидностью ценных бумаг; движение ценных бумаг создает их производные (деривативы) и т.д.

- противоречивое сочетание встроенного в финансовые отношения фактора неопределенности и присущей субъектам этих отношений потребности в

упорядочении, стабилизации. Такое сочетание делает финансовые отношения адекватной средой для процесса институционализации. Такое сочетание делает финансовые отношения адекватной средой для процесса институционализации. Бюджетные отношения, страховое дело, корпоративные финансы, рынок ценных бумаг, налоговые отношения, финансовый контроль, аудит финансовой отчетности - все эти составляющие финансовой системы естественным образом тяготеют к четким и эффективным институтам, регламентирующим их функционирование и развитие.

Обобщенные результаты институционального среза финансовых отношений представлены на рис.2.

Рисунок 2 - Специфические черты финансовых отношений под углом зрения институционального подхода к исследованию

3. Отношения финансовой оценки получили развитие в процессе рыночной трансформации постсоциалистического экономического пространства. В частности, в России и КНР сформировались и позиционировались на финансовом рынке такие ветви финансовой оценки, как оценка недвижимости, капитала, бизнеса, ценных бумаг, чистых активов и др. Вместе с тем нет необходимой ясности в вопросе о природе и сущности самой финансовой оценки.

На наш взгляд, в этом вопросе следует исходить из двух фундаментальных посылок - отраженного характера оценки как финансового отношения и родовой принадлежности категории оценки к категории цены.

Отражение представляет собой всеобщее свойство материи; элементарным примером отражения в системе экономических отношений выступает сделка обмена товаров:

Ха = Ув; (1)

В рамках такой сделки говар В становится средством для выражения цены товара А. Цена отражает реальные рыночные условия совершения сделки -текущие риски, выгоды, угрозы, затраты, полезности и т.д. Иначе обстоит дело с оценкой, которая отражает потенциальные условия возможной рыночной сделки:

Цена Оценка

-*■ Ха = Ув

Ха = Ув

-> фактическая сделка;

(2)

потенциальная сделка;

Оценка также учитывает множество факторов возможной сделки, но эти факторы рассматриваются в прогнозном отношении; отсюда - масса их комбинаций и соответственно масса вариантов финансовой оценки объекта. Выбор одного из таких вариантов есть выход из ситуации неопределенности, которая по своей природе нуждается в институциональном подходе и соответствующих инструментах.

Финансовая оценка объекта представляет собой избранный субъектом оценки вариант возможной цены сделки по данному объекту, выраженный в совокупности тех или иных платежных форм (денег, ценных бумаг). Выбор варианта возможной цены сделки, по нашему мнению, исходит из следующей триады отношений (рис.3):

Рисунок 3 - Взаимосвязь цен прошлых периодов, текущих цен и оценок

Выделим два основных фактора оценки. Первым таким фактором будет глубина прогноза (мера проникновения в будущую финансовую ситуацию), поскольку оценка связана с планируемыми, будущими сделками. Этот фактор находится на оси экономического времени. Второй основной фактор финансовой оценки позиционирован в плоскости экономического пространства и представляет собой масштабы будущих операций (то есть масштабы рисков, угроз, выгод, затрат, полезности, финансовых потоков и др.). Оба фактора неразрывно связаны друг с другом.

Поскольку финансовая оценка сводится к выходу из ситуации неопределенности и выбору того или иного варианта цены будущей сделки, то результат оценки становится основой формирования того или иного типа финансового поведения. В диссертации отмечается, что категория «экономическое поведение» последовательно развивалось в экономической науке на нескольких мировоззренческих платформах: классической, марксистской, неоклассической, кейнсианской, институциональной. Структурное ядро данной категории формируется взаимодействием двух противоположностей - с одной стороны, отношений собственности, формирующих внутреннюю среду экономического субъекта, а с другой стороны, отношений внешней конкурентной рыночной среды (в случае с финансовой оценкой - конкурентных отношений финансового рынка).

Отношения собственности персонифицируются (воплощаются) в экономических интересах субъектов. Отношения внешней рыночной среды воплощаются во внешние побудительные мотивы к бизнесу. На наш взгляд, в столкновении указанных выше противоположностей доминируют внутренние факторы, то есть собственность и интерес. Именно они берут верх в процессе формирования финансового поведения.

Попав в иную внешнюю среду, столкнувшись с новыми для него отношениями финансового рынка, субъект длительное время по инерции ведет себя по-прежнему, по тому стереотипу поведения, который соответствует отношениям собственности и базовым интересам. Для изменения стереотипа финансового поведения необходимо длительное воздействие новой внешней среды, а

именно формирование нового соотношения противоположностей «собс!вен-ность - внешняя среда».

Основные типы финансового поведения могут быть определены на основе применения методологического подхода Дж. Мута и Р. Лукаса. В рамках данного подхода различают адаптивные и рациональные ожидания. Первые лежат в основе неоклассической концепции поведения экономических субъектов. Сущность адаптивных ожиданий состоит в том, что субъекты формируют свои решения и свое финансовое поведение, отталкиваясь только от накопленного прошлого опыта и извлеченной из него информации. Оценки и варианты поведения являются в этом случае повторением прошлого. На наш взгляд, такой подход к формированию финансового поведения неадекватен современной постиндустриальной экономике, для которой характерны глобализация, вихревое ускорение финансовых процессов и усиление влияния финансового сектора на реальный сектор экономики.

Рациональные ожидания формируются принципиально иначе - на основе системного анализа финансовой информации о прошлых сделках, текущих сделках и прогнозных расчетов перспективных сделок. Оценки будущего здесь исходят из прошлого опыта, корректируются текущими условиями рынка и конкретизируются с учетом прогнозной информации. Мы считаем, что разграничение адаптивных и рациональных ожиданий позволят выделить две основные формы финансового поведения:

- адаптивное поведение;

- перспективное поведение.

Адаптивное финансовое поведение отличается консервативной ориентацией; оно готово воспроизвести опыт прежних сделок. Перспективное финансовое поведение отличается инновационной ориентацией; в его рамках созидаются новые формы финансовых отношений. Именно субъекты перспективного поведения радикально изменили облик финансового рынка за последние два десятилетия и в то же время вызвали к жизни ряд масштабных хозяйственных кризисов.

4. Основные институты финансовой оценки мы определяем, исходя из сущности данных отношений, их внутренней потребности в упорядочивании и наличия двух видов институтов (организаций и норм). Становление рыночных отношений на постсоветском пространстве привело к формированию следующих институтов - организаций в сфере финансовой оценки и соответствующих им функций (рис. 4).

Рисунок 4 - Институты - организации финансовой оценки и их базовые функции

Независимые оценщики (юридические лица и частные предприниматели) реализуют главную функцию финансовой оценки - предоставление заказчиком услуг профессиональной независимой оценки объектов возможных сделок. Независимость в данном случае означает равноудаленность от всех заинтересованных в потенциальной сделке лиц и отсутствие личного интереса к доходному участию в потенциальной сделке (по нашему мнению, оценочная деятельность может быть независимой только в случае, если она не сопряжена с какой-либо коммерческой деятельностью по реализации объекта оценки).

Самоуправляемые организации оценщиков упорядочивают конкурентное и неконкурентное взаимодействие участков данного сектора финансового рынка (обеспечивают необходимый уровень предоставляемых услуг, проводят в жизнь определенные принципы взаимодействия оценщиков, защищают общие профессиональные интересы, организуют повышение квалификации, способствуют распространению новых технологий и методик и др.). В России в 1993 го-

ду было создано Российское общество оценщиков, в 1996 году Национальная коллегия оценщиков, с середины 90-х гг. функционируют региональные палаты оценщиков. Однако они сумели объединить намного меньшую долю зарегистрированных субъектов финансовой оценки, нежели соответствующие аудиторские организации.

Органы государственного регулирования оценочной деятельности устанавливают и корректируют параметры общей институциональной среды финансовой оценки - типовые методики, стандарты, индексы. В России в состав таких органов входят Минфин РФ, Госкомстат России, Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации.

Оценочные подразделения корпораций относятся к числу внутренних оценщиков, работающих в соответствии с интересами и по приказам исполнительных органов акционерных обществ. Они не выходят на рынок финансовой оценки напрямую, но косвенно (через внутрикорпоративную оценку) участвуют в подготовке перспективных финансовых сделок. Внутренняя оценка по определению не может быть независимой.

Основные институты - нормы финансовой оценки были установлены в процессе формирования как общей институциональной среды, так и среды институциональных (контрактивных) соглашений в результате деятельности органов государственного регулирования, субъектов оценочной деятельности и их самоуправляемых организаций (рис.5):

Рисунок 5 — Институты - нормы финансовой оценки и их функции

Среди норм права финансовой оценки базовой является Федеральный закон от 29.07.98г. № 135-ФЭ «Об оценочной деятельности в Российской Федера-

ции». В диссертации дана оценка инструментальных возможностей данного закона, проанализированы требования к процедуре оценки, сформулированные в Федеральном законе «Об акционерных обществах». Квалификационные требования к специалистам финансовой оценки находятся еще в процессе становления; к сожалению, до сих пор они формировались без активного участия Минфина РФ (разработчиками выступали Мингосимущество РФ, Министерство образования РФ). С 01.01.2000г. в России введено обязательное лицензирование оценочной деятельности.

Основные подходы к оценочной деятельности в России установлены с учетом мирового опыта Постановлением Правительства РФ от 06.07.2001 г. № 519 «Об утверждении стандартов оценки». Участникам финансового рынка предложены три подхода:

- затратный, основанный на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки (с учетом его износа);

- сравнительный, основанный на нахождении аналога, в отношении которого имеется информация о ценах сделок;

- доходный, основанный на капитализации ожидаемых доходов от объекта оценки.

Таблица 1 — Изменение средней цены предложения жилья в 1997-2000

гг.

Город Средняя удельная цена, долларов за кв. м Индекс

12.97 12.98 12.99 12.00 1998/ 1997 1999/ 1998 2000/ 1999 2000/ 1997

Москва 950 890 656 670/720 0,94 0,74 1,02 0,71

С.-Петербург 560 565 370 370 1,01 0,65 1,00 0,66

Екатеринбург 535 335 220 336 0,63 0,66 1,53 0,63

Калининград 620 470 330 323 0,76 0,70 0,98 0,52

Хабаровск 390 240 200 220 0,62 0,83 1,10 0,56

Красноярск 510 220 195 270 0,43 0,89 1,38 0,53

Новосибирск 490 280 210 263 0,57 0,75 1,25 0,54

Тюмень 470 180 146 160 0,38 0,81 1,10 0,34

Центры регионов 650 533 387 413/ 431 0,82 0,73 1,07 0,64

В диссертации дан анализ возможностей данных подходов применительно к различным объектам и заказчикам услуг финансовой оценки

Приведенные выше подходы являются основой формирования конкретных методик и технологий оценки, применяемых оценщиками.

Стандарты оценочной деятельности, действующие в ЕС, исходят из применения методов сравнения стоимости, капитализации арендного дохода, дисконтирования денежного потока, определения остаточной стоимости замещения и техники остатка. Оценщики в соответствии с этими стандартами должны неукоснительно соблюдать принцип прозрачности и при предоставлении отчета подробно описывать методы оценки, допущения, исходные данные и расчеты. Российские стандарты оценки четко регламентируют виды стоимости оценки (рыночную и отличные от нее - с ограниченным рынком, стоимость замещения, стоимость воспроизводства, стоимость при существующем использовании, инвестиционная стоимость, стоимость для целей налогообложения)

5. Трансакционные издержки финансовой оценки могут быть в стандартных рыночных условиях классифицированы следующим образом:

- издержки выявления альтернатив, обусловленные поиском наиболее выгодных вариантов существования сделки (цены, условий контракта, гарантии и

др-);

- издержки осуществления расчетов, обусловленные поиском стабильных денежных потоков и стремлением минимизировать затраты на сами расчеты);

- издержки измерения, обусловленные определением параметров, необходимых для расчета вариантов финансовой оценки;

- издержки заключения потенциального контракта;

- издержки спецификации и защиты прав собственности на объект потенциальной сделки (этот вид издержек значителен в странах, переживающих процесс рыночной трансформации экономики);

- издержки оппортунистического поведения контрагентов по потенциальной сделке, обусловленного недостаточным согласованием интересов.

- условиям переходной к рынку экономики должна быть дополнена комплексом нелегитимных трансакционных издержек финансовой оценки (рис.6):

Рисунок 6 — Комплекс нелегитимных трансакционных издержек финансовой оценки

В основе данного комплекса - понятие квазиправ собственности на объект оценки. Нелегитимные финансовые отношения порождают свой круг понятий. Для последних характерны следующие признаки:

- поверхностное сходство с нормальными категориями (квазисобственность - это результат присвоения и отчуждения, она воплощена в определенном лице владельца);

- иное - противоположное - экономическое содержание (квазисобственность нельзя реализовать легитимно; она не участвует в нормальном рыночном обороте; она не участвует в общественном инвестиционном процессе);

- неформальные правила, по которым выстроены нелегитимные отношения, противоположны обычным формальным правилам;

- сами нелегитимные отношения возникают и функционируют вследствие непомерно высоких издержек использования легитимных отношений (Э. де Сото отмечает, что квазисобственность прав на землю - захват участков - формируется тогда, когда для легитимного оформления собственности требуются многие годы).

Данные нелегитимные финансовые отношения, порожденные противоречиями рыночной трансформации, складываются в представительную систему, при этом институты финансовой оценки приобретают специфические черты:

- двойственность стандартов оценки (один для нормальных отношений, другой - для нелегитимных отношений);

- двойственность и соответственно высокие издержки согласования интересов участников процесса финансовой оценки.

6. Финансовая оценка недвижимости доминирует среди видов опенки в условиях рыночных преобразований экономики. Это вызвано неравномерностью развития отдельных секторов финансового рынка, последствиями финансового кризиса 1997-1998 гг. и др. В диссертации выявлена специфика отношений, складывающихся при финансовой оценке недвижимости (рис.7):

Специфические черты отношений финансовой оценки недвижимости

1 г 1 г N.

Низкая мобильность объектов Последствия нелегитимной застройки «Перекос» рынка в постсоциалистических странах Прозрачность рынка земли Низкая доходная база граж-

г 1 г

Риск «застрять» в сделке Риск непродажности ряда полезных эффектов Риск, связанный с хроническим отставанием предложения от спроса Риск отчуждения земельного участка от строения Риск низкой доходности

Рисунок 7 — Специфические черты и риски отношений финансовой оценки недвижимости в условиях рыночных преобразований В диссертации проанализирован опыт развития отношений финансовой оценки недвижимости в КНР, где земля продолжает оставаться в собственности государства.

7. Институты финансовой оценки недвижимости в условиях рыночных преобразований экономики формируются противоречивым образом. На наш взгляд, основными институциональными проблемами финансовой оценки недвижимости на постсоциалистическом пространстве являются:

- сочетание остатков и следов старой нормативной базы оценки и элементов новой рыночной нормативной базы;

- размытость или трудность спецификации прав собственности (здесь наиболее характерен пример с долевым участием в строительстве, которое практически не поддается оценке);

- смешение функционального назначения объектов недвижимости (доходного, потребительского, резервно-инвестиционного);

- соединение в лице оценщика двух сугубо различных функций - собственно финансовой оценки и посредничества (или дилерства) в осуществлении сделки по объекту оценки (что превращает финансовую оценку недвижимости в зависимую функцию, а самого оценщика - в коммерчески заинтересованную фигуру).

Основные выводы и положения диссертационного исследования опубликованы в следующих научных работах соискателя:

1. Ань Жань. Несколько традиционных побуждений в экономике недвижимости / Материалы международной конференции «Менеджмент и инжене-ринг-2002». - Харбин, КНР 2001,- 0,18 п. л.

2. Ань Жань. Новый стиль недвижимости в КНР - Экологический дом / Материалы международной научной конференции «Менеджмент и инжене-ринг-2002». - Харбин, КНР 2001. - 0,20 п. л.

3. Ань Жань. Новый стиль «экологический дом» и рекомендации по их оценке и проектированию // «Недвижимость КНР», 2002, №2.- 0,14 п. л.

4. Ань Жань. Основные проблемы оценки недвижимости в Китае / Труды КубГТУ. Том XXII.- Краснодар 2002. - 0,11 п. л.

5. Кеда А.И., Ань Жань. Анализ методик, применяемых при оценке различных видов недвижимости в России и Китае / Труды КубГТУ. Том XXII -Краснодар, 2002.- 0,08 п.л. (вклад соискателя 0,04 п. л.).

6. Ань Жань. Формирование институциональных основ финансовой оценки. Краснодар: ЮИМ, 2003. - 1,0 п. л.

Подписано в печать 03.11.2003 г Гарнитура Тайме. Печать ризография. Бумага офсетная. Усл. п. л. 1,0. Заказ №605. Тираж 100.

Отпечатано в тип. издательства «Экоинвест». г. Краснодар, ул. Старокубанская, 2, т. (8612) 33-27-47.

I )

I

V

I

!

i í i

is

РНБ Русский фонд

2005-4 23300

У

СФ

0 9 ЯНВ 200Л

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Ань Жань

Введение.

Глава 1 Институциональный подход к финансовым отношениям.

1.1. Основные принципы методологии институционализма.

1.2. Специфика финансовых отношений под углом зрения институционального подхода к исследованию.

Глава 2 Институциональные основы финансовой оценки.

2.1. Сущность финансовой оценки.

2.2. Основные институты финансовой оценки.

2.3. Трансакционные издержки финансовой оценки.

Глава 3 Институциональные основы финансовой оценки недвижимости.:.

3.1. Особенности финансовой оценки недвижимости.

3.2. Финансовая оценка недвижимости в КНР.

3.3. Институциональные проблемы финансовой оценки недвижимости.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование институциональных основ финансовой оценки"

Актуальность темы исследования. В процессе рыночных преобразований экономики России сформировались и получили развитие рынки недвижимости, ценных бумаг, нематериальных активов, финансовых и интеллектуальных услуг и др. Многообразие товаров и рынков, ускорение и интенсификация экономических процессов способствовали росту потребности в финансовой оценке. Без нее не обходится ни одна операция по купле-продаже акций, кредитованию под залог, страхованию, налогообложению. Возрастающая конкуренция выдвигает все новые и новые требования к своевременности и точности финансовой оценки разнообразных активов.

В мировой практике управления бизнесом отчетливо прослеживается тенденция сближения стандартов финансовой отчетности и стандартов оценки. Посредством оценки рыночная стоимость включается в управление бизнесом. Аналогичные процессы имеют место и в России. Вместе с тем теория и практика финансовой оценки в нашей стране находятся лишь в фазе своего становления. Подходы к оценке, применяемые технологии и методики, уровень подготовки профессиональных оценщиков, общественное внимание к оценочной деятельности - все эти параметры в России еще далеки от уровня наиболее развитых стран.

Финансовая оценка относится к числу высоко институционализированных видов деятельности. Это обусловлено как ее природой, так и высокой социальной значимостью оценки. Жесткость применяемых норм, стандартов, правил, логическая выверенность процедур и режимов, упорядоченность отношений всех субъектов-участников оценочной деятельности близки к соответствующим характеристикам рынков ценных бумаг, аудиторских услуг, консалтинга. Ошибка или недостоверность оценки многократно умножаются рынком.

Институциональные основы финансовой оценки в России только начинают формироваться. Их рациональность во многом определит эффективность оценочной деятельности на перспективу. Финансовые институты трудно закладывать и еще труднее менять. Их относительный консерватизм гарантирует стабильность финансовых отношений, обеспечивает права участников финансового рынка, обустраивает процесс развития финансовой системы в целом. Вместе с тем финансовые институты изменчивы, причем в тех пределах, которые заданы потребностями развития существующей системы экономических отношений. Они- не диктуют те или иные формы финансового поведения, а лишь определенным образом ограничивают набор альтернативных форм поведения, то есть упорядочивают рыночный выбор в целях повышения эффективности принимаемых решений.

Степень разработанности проблемы. Финансовые отношения, складывающиеся в процессе оценки, разносторонне раскрыты в классических работах К. Менгера, Е. Бем-Баверка, М. Туган-Барановского, А. Маршалла, А. Пигу, Дж. Кейнса, М. Модильяни и М. Миллера, У. Шарпа, М. Майерса и др.

Финансовой оценке бизнеса (капитала) посвящены фундаментальные исследования Д. Мурина, Т. Коллера, Т.Коупленда, С. Пенмана, У. Ландсма-на, Дж. Хенда, Дж. Тома, Д. Хана. В российской экономической литературе в этом отношении следует выделить работы В. Смирнова, И. Егерева, Ю. Паш-куса, И. Бланка, В. Григорьева, С. Грибовского, А. Иванова, И. Маркина, В. Капитоненко, Ю. Козыря, В. Кошкина, М. Федотовой, Е. Яворского и др.

Особая ветвь финансовой оценки - оценка недвижимости - стала областью исследования в работах В. Авраменко, Г. Бирмана, JI. Бернстайна, В. Жуковского, В. Шупыро, Б. Коласа, JI. Крушвица, М. Скотта, А. Ковалева, Г. Попова, Ф. Риполь-Сарагоси, Е. Тарасевича, Г. Харрисона, Г. Цукермана, П. Чампниса.

Проблемы отношения цены и оценки разработаны в трудах Ж. Сэя, К. Маркса, Дж. Милля, У.Джевонса, Л.Вальраса, В. Парето, Ф. Эджуорта, И.

Фишера, Р. Аллена, Дж. Хикса, Е. Слуцкого, С. Лушина, Дж. Робинсон, А. Бергсона, В. Герасименко, Е.Пунина, Д. Львова, С. Глазьева, Н.Пузыни, В. Есипова, Г.Маховиковой, А.Анчишкина, Л. Канторовича, Н. Федоренко и др.

Закономерности становления и развития финансовых институтов (в том числе институтов оценки) раскрыты в работах М. Алле, А. Аузана, Г. Беккера, Дж. Бьюкенена, Т. Веблена, Дж. Гелбрейта, Э. де Сото, Р. Коуза, Р. Капелюшникова, П. Крючковой, А. Кудрявцева, Ф. Найта, В. Найшуля, Д. Норта, А. Олейника, М. Олсона, В. Радаева, Дж. Стиглера, В. Тамбовцева, О. Уильямсона, Р. Нуреева, О. Харта, Д. Хэя, А. Шаститко, К. Эрроу, Л. Якобсона и др.

Вместе с тем проблема формирования институциональных основ финансовой оценки в условиях рыночных преобразований экономики остается недостаточно разработанной. Для того чтобы обеспечить в научном отношении эффективное функционирование и развитие институциональной структуры финансовой оценки, необходимо осуществить комплексное исследование и выявить основные институты финансовой оценки, состав и структуру соответствующих трансакционных издержек, обосновать подходы к формированию и регулированию институциональной структуры финансовой оценки в целом. Приведенные выше обстоятельства обусловили выбор проблемы диссертационного исследования, постановку его цели и круга задач.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является выявление институциональных основ финансовой оценки и особенностей процесса формирования данных основ в условиях рыночной трансформации экономических отношений.

Реализация поставленной цели предполагает последовательное решение комплекса взаимосвязанных задач:

- уточнение основных принципов институционального подхода к исследованию финансовых отношений;

- выявление специфических характеристик финансовых отношений под углом зрения новой институциональной теории;

- раскрытие сущности финансовых отношений, складывающихся в процессе оценки активов;

- обоснование основных институтов финансовой оценки;

- установление элементного состава и структуры трансакционных издержек, складывающихся в процессе финансовой оценки;