Формирование системы инвестиционного планирования промышленных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Формирование системы инвестиционного планирования промышленных предприятий"

003059*707

На правах рукописи

ПЛАНИРОВАНИЯ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Специальность 08 00 05 - Экономика и управление народным

хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург, 2007

1 7 МАЙ 2007

003059707

Работа выполнена в ГОУ ВПО Уфимский государственный нефтяной технический университет

Научный руководитель

Официальные оппоненты

Ведущая организация

доктор экономических наук, профессор Родионова Людмила Николаевна

доктор экономических наук, профессор Бузырев Вячеслав Васильевич

кандидат экономических наук, доцент Тихонова Майя Владимировна

ГУП Институт нефтехимпере-работки Республики Башкортостан

Защита состоится « 2007 года в *^~часов на засе-

дании диссертационного совета Д 212 237 09 при ГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов по адресу 191023, Санкт-Петербург, ул Садовая, 21, ауд &&

С диссертацией можно ознакомиться в ГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов

Автореферат разослан 2007 года

Ученый секретарь диссертационного совета

С Г Овчинникова

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность исследования.

Современное состояние рыночной экономики требует от промышленных предприятий, с одной стороны, повышения их конкурентоспособности, а с другой - обеспечения стабильности и устойчивости их функционирования в условиях динамично меняющейся экономической среды. Развитие промышленности базируется на расширенном воспроизводстве, обеспечивающем рост национального дохода Одним из основных средств обеспечения этого роста является инвестиционная деятельность, включающая стратегические процессы инвестирования, а также совокупность практических действий по реализации инвестиционной стратегии

На первый план в настоящее время выходят вопросы инвестиционного планирования, включающие как стратегическое целеполагание, так и тактические планы по достижению выбранной стратегии В практике отечественных промышленных предприятий отсутствует комплексная система планирования инвестиций, охватывающая все фазы управления и эффективно обеспечивающая взаимодействие всех уровней планирования, в теории инвестиционное планирование сводится либо к бизнес-планированию отдельно взятых проектов, либо к бюджетированию в рамках текущих интервалов, либо к составлению сметы затрат по долгосрочным вложениям, что также характеризует отсутствие комплексной системы инвестиционного планирования

Существенный вклад в научную разработку теоретических и методических аспектов инвестиционного планирования внесли труды как зарубежных, так и отечественных ученых Ю Бригхема, Л Гапенски, Ю Блеха, Дж Ван Хорна, Ф Ченга, И Джозефа, И А Бланка, Н В Игоши-на, А В Воронцовского, Э С Вигеля, Б Густава, В М Попова, Р Г Маниловского, В В Бузырева, В П Бурова, О К Морошкина, С И Ляпунова, Л.П Куракова, И В Липсица, В В Коссова, Л М Макаревича, В Д Марковой, Н А Кравченко, М И Кныша, Б А Перекатова, Ю П Тюти-кова, А Б Идрисова, С В Картышева, А В Постникова, Л А Трофимовой и многих других

Тем не менее, результаты исследований не решают все задачи, связанные с планированием инвестиций на промышленных предприятиях Недостаточная разработанность вопросов планирования инвестиционной деятельности предприятий в теоретическом и методическом аспектах и высокая значимость самого процесса инвестирования для всех участников рыночных отношений определяют значимость и актуальность диссертационной работы

Цель и задачи исследования.

Целью диссертационной работы является исследование и разработка методических принципов и практических рекомендаций по формированию системы инвестиционного планирования промышленных предприятий

Для реализации поставленной цели в диссертационной работе решались следующие задачи

- исследование и анализ теоретических основ инвестиционного планирования в экономической науке,

- разработка методических рекомендаций по формированию системы инвестиционного планирования промышленных предприятий,

- разработка методического обеспечения реализации инвестиционной стратегии, бизнес-процесс, внедрение, организация,

- разработка, постановка, формализация и реализация задачи выбора инвестиционных альтернатив в условиях риска и неопределенности

Объект и предмет исследования.

Объектом исследования диссертационной работы являются инжиниринговые и строительные предприятия нефтегазовой отрасли Российской Федерации

Предметом исследования являются теоретические, методические и практические вопросы планирования инвестиционной деятельности

Теоретической и методологической основой исследования послужили системный подход, положения общей теории систем, теория управления, теория рыночной экономики, теория экономики предприятий, теория инвестиционного менеджмента, а также математический аппарат линейного программирования и принципы теории нечетких множеств

Структура диссертационной работы состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений

Во введении сформулированы актуальность, научная новизна, практическая и теоретическая значимость диссертационной работы, определены методологическая и теоретическая основы, цель, задачи, объект и предмет исследования, изложено краткое содержание глав

В первой главе «Теория и практика инвестиционного планирования на промышленных предприятиях» обоснована необходимость формирования целостной системы инвестиционного планирования промышленных предприятий, освещены основные проблемы инвестиционного планирования на современных предприятиях, проведен анализ теоретических и практических аспектов инвестиционной деятельности, приведена технология инвестиционного планирования в общей управленческой модели предприятия

Во второй главе «Организационно-экономическое обеспечение формирования системы инвестиционного планирования промышленного предприятия» обоснована роль инвестиций в стратегии развития предприятия, разработаны и предложены методические рекомендации по выбору инвестиционных альтернатив и диагностики предприятия в рамках процесса инвестиционного планирования, разработано методическое обеспечение реализации инвестиционной стратегии, разработаны методические рекомендации по корректировке инвестиционной стратегии в системе текущего планирования

В третьей главе «Постановка, формализация и реализация задачи выбора инвестиционных альтернатив в условиях риска и неопределенности» разработаны методы оптимизации управленческих решений по выбору инвестиционных альтернатив в системе инвестиционного планирования промышленных предприятий, приведена практическая реализация задачи (на материалах исследуемого предприятия)

В заключении сформулированы основные результаты проведенного в диссертационной работе исследования

В приложениях представлены теоретические основы инвестиционной деятельности, исходные данные для решения задачи выбора инвестиционных альтернатив

II. ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ

1 Анализ функционирования промышленности Российской Федерации показал, что, в последние годы происходит положительный рост основных показателей, отражающих изменения в сфере производства. С 2000 г по 2006 г валовой внутренний продукт увеличился на 50,6%, инвестиции в основной капитал - на 61,2%, а объем промышленной продукции - на 32,5% Однако помимо обозначенных положительных тенденций в экономике существуют проблемы, характеризующие негативные явления

- износ основных фондов большинства отраслей превышает нормативное значение, что может привести к технологическим катастрофам,

- современная структура промышленности консервирует ее экспортную ориентированность, развивается в основном только топливно-энергетический комплекс,

- происходящее замедление темпов роста инвестиций приводит к их значительному отставанию от необходимых величин

Таким образом, проблемы, стоящие перед промышленностью государства, связаны с повышением эффективности системы ресурсного управления как промышленности в целом, так и отдельно взятых пред-

приятий В такой динамично меняющейся системе необходимо стратегическое планирование, основой и ресурсным обеспечением которого является система инвестиционного планирования Поэтому, прежде всего, необходимо усовершенствовать методическое обеспечение в области инвестиционного планирования промышленных предприятий На основе этого возможно рациональное использование инвестиционных ресурсов и недопущение перекоса в сторону экспортной ориентации отраслей промышленности, что является основой развития собственного потенциала страны

2 Проведенное в диссертационной работе исследование теоретических и практических работ в области инвестиций позволило выявить неоднозначность определения «инвестиции» - оно не структурировано и не существует общепринятого, методологически обоснованного определения

С использованием системного подхода и общей теории систем нами было уточнено и дополнено функциональное содержание понятия «инвестиции», как экономической категории, которая, во-первых, носит всеобщий объективный характер, отражая уровень развития общества на каждом его этапе, во-вторых, инвестиции носят исторический характер и имеют диалектическую природу, поскольку именно они способствуют развитию производительных сил и формированию новых производственных отношений, в-третьих, инвестиции являются системной категорией, поскольку они объединяют ресурсы различной природы и их эффективность зависит как от внутренних, так и от внешних факторов развития, в-четвертых, инвестиции имеют комплексный характер, так как в них объединяются источники инвестирования различного происхождения, в-пятых, инвестиции имеют вероятностный характер, так как их реализация базируется на критериях риск и доходность

3 Совокупность современных классификаций инвестиций перегружено различной детализацией, подходами и признаками Существующее многообразие видов инвестиций не систематизировано, в теории классифицированы отдельные виды инвестиций без системного обобщения

Нами была предложена систематизация существующих классификаций, основанная на положениях общей теории систем, в качестве основных признаков классификации были выбраны отношение к функциональным и процессным признакам Предложенная многоуровневая систематизация позволила упорядочить существующее многообразие классификационных подходов, что обеспечило обоснованные методические рекомендации в отношении различного рода инвестиций предприятия

4 Исследование технологий инвестиционного планирования в общей управленческой модели предприятия позволило доказать, что использование разнообразного методического обеспечения, приемов и показателей инвестиционной деятельности стало общепринятым в хозяйственной, банковской и фондовой деятельности, но это не свидетельствует о научной разработанности теоретических основ и методических рекомендаций по инвестиционному планированию Среди наиболее часто встречающихся проблем на отечественных предприятиях в отношении планирования инвестиционной деятельности можно выделить следующие

- стратегическое планирование инвестиций в рамках традиционной практики сводится к проецированию денежных потоков в будущее на величину инвестиционного горизонта, и результатом данного проецирования является финансовый план инвестиционного проекта, который базируется на прогнозной отчетности Однако денежные потоки, отраженные в этих документах, сложно назвать прогнозом, так как фактически они представляют собой экстраполирование текущих оценок в будущее, подразумевая детерминированность будущего, что некорректно для современных предприятий в силу непредсказуемого поведения многих внешних факторов,

- эффективность вложений инвестиций, а, следовательно, оценку инвестиционного планирования, предлагается производить посредством дисконтированных интегральных показателей эффективности (NPV, IRR, РР, PI, MIRR) Все перечисленные критерии имеют свои преимущества и недостатки, поэтому их рекомендуют использовать в сочетании, но при этом в силу различной природы они могут противоречить друг другу. Методические рекомендации предлагают во всех спорных случаях использовать критерий NPV, но обоснование этой рекомендации отсутствует,

- в существующих методиках не учитывается факт, что финансовая эффективность для различных участников инвестиционного проекта может быть различной Поэтому, анализируя эффективность инвестиций, необходимо рассчитывать эффективность вложения не только совокупного капитала, но и отдельно по каждому виду капитала из различных источников,

- в теории очень подробно расписан фактически первый этап инвестирования - стратегическое планирование вложений и оценка эффективности, но не разработаны детально этапы текущего планирования и реализации проекта, отсутствует также технология текущей корректировки инвестиционной стратегии

Все это делает систему планирования инвестиционной деятельности на большинстве предприятий неэффективной и подвергает опасно-

сти возникновения несбалансированности инвестиций и источников их финансирования, являющейся препятствием для устойчивости роста предприятий Планирование инвестиций, как самостоятельный этап инвестиционного процесса, должно решать следующую задачу своевременное обеспечение инвестиционного проекта различными ресурсами Поэтому, на наш взгляд, подходы к формированию системы инвестиционного планирования должны сопровождаться ее увязкой с ключевыми бизнес-процессами и элементами менеджмента в комплексную систему планирования Таким образом, резервы повышения эффективности предприятий лежат в интеграции стратегического и тактического планирования, управленческой отчетности в комплексную систему управления, представляющую замкнутый контур

5 Инвестиционное планирование предприятия является бизнес-процессом, логические этапы которого следующие инвестиционное це-леполагание, определение инвестиционной стратегии, диагностика предприятия, выбор инвестиционных альтернатив, реализация инвестиционной стратегии и корректировка инвестиционной стратегии в текущем планировании При этом первый этап - инвестиционное целепола-гание - задает направление ресурсному обеспечению всех целей предприятия Причем, как показали целевые инвестиционные установки различных предприятий, сгруппированных нами с точки зрения надежности, для большинства предприятий инвестиционные цели сводятся к трем вариациям

- обеспечение надежности функционирования предприятия,

- достижение требуемого уровня доходности инвестиций,

- увеличение рыночной стоимости бизнеса (увеличение капитализации)

Постановка целей при инвестиционном планировании задает направление ресурсному обеспечению всех целей предприятия, при этом процесс установления инвестиционных целей должен обеспечивать согласование со всеми другими целями предприятия и является первичным механизмом для увязки стратегии предприятия с текущими планами и бюджетами.

6 В рамках диссертационной работы рассмотрена инвестиционная стратегия как особый вид стратегии предприятия, которая является ресурсным компонентом выбранной стратегии предприятия Было доказано, что понятие «инвестиционная стратегия» - боле комплексное, чем понятие «инвестиционный проект» в рамках одной комплексной стратегии может быть реализовано (последовательно или параллельно) несколько инвестиционных проектов, кроме того, часть инвестиционной деятельности предприятия протекает вне сферы конкретных проектов и должна быть направлена на поддержание непрерывного функционирования

бизнеса Стратегические инвестиционные решения предполагают привлечение внешних (по отношению к предприятию) источников финансирования, но также должны определять и расходование собственных средств, и предусматривать деятельность предприятия на финансовых рынках, предполагающую вложения свободных средств для расширения будущих финансовых возможностей Следовательно, инвестиционная стратегия не ограничивается только поиском и привлечением ресурсов из внешних источников, но должна быть направлена на формирование внутренних источников капитала для их оптимального распределения между внешними и внутренними источниками развития

Разработка инвестиционной стратегии является процедурой долгосрочного стратегического планирования инвестиций Это основной инструмент, где представлены и обоснованы инвестиции на проекты развития, результаты которых становятся достижимыми, как правило, за пределами года. Также инвестиционная стратегия позволяет оценивать изменение сроков и условий реализации каждого инвестиционного проекта и его результатов, увязывая это с объемом текущего финансирования в каждом периоде

Разработка инвестиционной стратегии, на наш взгляд, включает в себя четыре этапа

1) определение потребности в необходимом объеме инвестиционных ресурсов,

2) исследование и оценка возможностей формирования инвестиционных ресурсов за счет использования различных источников,

3) определение методов финансирования отдельных инвестиционных программ, проектов и планов,

4) оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов

Таком образом инвестиционная стратегия позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия, обеспечить максимальное использование его внутреннего инвестиционного потенциала и возможность активного использования инвестиционных ресурсов в различных функциональных областях предприятия

7 Разработанные методические рекомендации по проведению диагностики, как необходимого вспомогательного элемента при определении условий, в которых находится предприятие, достигающее поставленные инвестиционные цели, призвана определить

- насколько эффективно для предприятия будет принятие того или иного инвестиционного решения,

- как изменится финансовое состояние субъекта хозяйствования после принятия данного финансового решения,

- что необходимо изменить в текущей деятельности предприятия

для соответствующей инвестиционной альтернативы,

- с какими внутренними и внешними ограничениями, а также рисками сопряжено определенное инвестиционное решение

Таким образом, внутренняя диагностика позволяет определить возможность предприятия осуществить запланированные инвестиционные действия по достижению поставленной цели, определить наличие или дефицит внутренних ресурсов, величину и необходимость привлекаемых ресурсов Конечным результатом будет резюме возможно ли достижение поставленных инвестиционных целей на данном этапе развития предприятия, и что для этого необходимо

8 Особым аспектом диагностики, объединяющим как внешние, так и внутренние характеристики, является определение риска Для принятия обоснованного инвестиционного решения недостаточно рассматривать только внешние условия или внутреннее состояние предприятия На первый взгляд, возможны привлекательные условия вложения капитала, но высокий уровень риска может лишить инвестора всей доходности вложений

На наш взгляд, в отношении рисков на этапе диагностики значительными являются следующие задачи

- нахождение оптимального баланса между риском и доходностью для компании в целом,

- нахождение оптимального соответствия между размером привлекаемого капитала и принимаемыми рисками

Для успешного решения обозначенных задач на уровне предприятия уже недостаточно оценки рисков в разрезе отдельных операций, клиентов и проектов Необходимой является потребность в получении совокупных оценок рисков на разных уровнях обобщения, по различным видам рисков, типам проектов и группам участников инвестиционной деятельности Эти требования может обеспечить только единая внутрифирменная система управления рисками, которая комплексно решает все вопросы управления рисками Также, на наш взгляд, необходимо методическое единство подходов к оценке рисков во всех подразделениях компании При расчете показателя рисковой стоимости аналитическим методом набор рыночных факторов должен быть универсальным для всех подразделений, чтобы их оценки были сопоставимыми

Таким образом, определение рисков на стадии диагностики позволяет сопоставить выгодные с точки зрения существующих условий решения в области инвестиций с ожиданием потери в результате существующих рисков

9 Сложность формирования инвестиционной стратегии предприятия заключается в существовании значительного количества альтернативных вариантов инвестиционных проектов и выборе наилучших из

них с точки зрения экономической целесообразности Все они должны наиболее полно соответствовать принятым целям стратегического развития, которые были сформулированы ранее Кроме того, рекомендуется учитывать возможности роста предприятия и способность адаптации инвестиционной стратегии к быстроизменяющимся условиям макро- и микросреды В процессе разработки стратегических направлений инвестиционной деятельности необходимо решить задачу определения экономически наиболее целесообразного соотношения различных форм инвестирования, которые связаны с функциональной направленностью деятельности предприятия

Процесс выбора инвестиционных альтернатив включает в себя следующие этапы.

- формирование возможных альтернативных стратегий развития основных направлений деятельности,

- оценку этих альтернативных вариантов по критериям характеризующим цели,

- выбор рекомендуемой стратегии, приоритетных и приемлемых направлений деятельности

В рамках диссертационной работы предложены методические рекомендации по выбору инвестиционных альтернатив, а также предложено применение разработанной «карты инвестиционных характеристик» путем наложения ее на выбранный вариант стратегии для более точного определения существенных параметров альтернативы. Данная карта инвестиционных характеристик позволяет оценить выбранную альтернативу с позиции основных инвестиционных характеристик и определить программу дальнейших действий

Таким образом, в рамках инвестиционной стратегии выделим следующие основные направления инвестиционной деятельности предприятия.

- инвестиции на обновление основных средств,

- вложения в капитальное строительство,

- финансирование инноваций,

- фондовые инвестиции

В системе инвестиционного планирования определяются значения основных критериальных оценок выбора инвестиционных проектов по выше указанным альтернативным путям, а, следовательно, и финансовых инструментов инвестирования Выбранная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок общих изменений предприятия

Выбор экономически целесообразной стратегии инвестирования во многом определяет совокупность конкретных средств и методов, которыми необходимо далее руководствоваться на этапе «реализации».

10 Реализация инвестиционной стратегии требует выбора и проведения конкретных действий по достижению запланированных инвестиционных целей Если выбор стратегии определяется в большей степени видением менеджмента и внешними условиями рынка, то реализация определяется внутренними характеристиками и спецификой существующих бизнес-процессов предприятия Реализация инвестиционной стратегии должна сводиться к текущей последовательной управленческой работе, направленной на решение следующих задач в представленной последовательности

- описание составных частей реализации инвестиционной стратегии,

- разработка политики, процедур и правил инвестиционной стратегии,

- разработка бизнес-процесса реализации инвестиционной стратегии,

- внедрение и сопровождение бизнес-процесса реализации инвестиционной стратегии,

- распределение ресурсов по функциональным подразделениям для решения поставленных задач,

- разработка и описание блоков организационной структуры, задействованных в реализации инвестиционного процесса, решение кадровых вопросов и создание системы мотивации персонала, стимулирующей достижение инвестиционных целей,

- разработка мер текущей корректировки инвестиционной стратегии

Разработанные методические рекомендации по этапам проектирования, внедрения и сопровождения бизнес-процесса «реализация инвестиционной стратегии», показали, что основная цель указанного выше бизнес-процесса - это, прежде всего, повышение общего функционирования и развития предприятия в достижении инвестиционной стратегии, где основные задачи данного бизнес-процесса

- внедрение механизма тактического планирования инвестиционной деятельности,

- разработка и обоснование показателей, отражающих текущее состояние инвестиционной деятельности,

- обоснование сроков и целесообразности привлечения заемных средств или размещения собственных средств,

- оперативное управление финансовыми потоками,

- анализ фактического исполнения комплексного плана развития предприятия, выявление отклонений и корректировка плана

Достижение поставленной цели бизнес-процесса и решение основных его задач должно привести предприятие к осуществлению инве-

стиционной стратегии последовательно в каждом заданном периоде, и затем, как следствие, в целом. Бизнес-процесс реализации инвестиционной стратегии является инструментом, позволяющим полномасштабно увязать стратегию предприятия с оперативной деятельностью, кроме того, разработанные автором рекомендации предоставляют возможность руководству предприятия принимать объективные решения в области тактического планирования инвестиционной деятельности

11 В рамках детального проектирования бизнес-процесса реализации инвестиционной стратегии были определены основные участники процесса, сформирована организационная структура, а также обозначены функциональные блоки, участвующие в реализации инвестиционной стратегии Организационная структура должна соответствовать размерам, уровню развития и менеджменту предприятия, существует взаимодействие между инвестиционной стратегией, структурой и средой, в которой функционирует предприятие

В диссертационной работе выделены ключевые блоки в организационной структуре инвестиционного процесса, которые будут способствовать достижению выбранной инвестиционной стратегии Предложено создание особой службы инвестиционного управления, главное назначение которой

- непосредственное обеспечение разработки выгодной для предприятия инвестиционной стратегии,

- управление реализацией принятой инвестиционной стратегии,

- управление изменениями,

- оперативная корректировка инвестиционной стратегии,

- координация работ линейных и функциональных подразделений в сквозных проектах, связанных с реализацией конкретной инвестиционной стратегии

В современных российских условиях отсутствие выше указанной службы, по нашему мнению, может привести к потере конкурентоспособности из-за практической нереализуемости потенциала предприятия, проектов изменений и реалистичных бизнес-планов

12 Если для долгосрочных периодов справедливы статичные инвестиционные цели, то на тактическом уровне, на наш взгляд, необходима постоянная корректировка выбранной инвестиционной стратегии, что является управленским механизмом, позволяющим осуществлять управленческие воздействия на этапе реализации инвестиционной стратегии по устранению препятствий, мешающих ее достижению Под текущей корректировкой инвестиций понимаем только контрольную функцию, позволяющую управлять инвестиционным процессом на основе стратегических ориентиров в текущем промежутке времени Таким образом, объединение годовой детализации стратегического плана

предприятия с годовым финансовым планом и является корректировкой. Комплекс стратегического инвестиционного планирования формирует основу для разработки более конкретизированных по срокам планов, в которые закладывается программа реализации мероприятий В рамках выбранной стратегии развития должно производиться согласование этапов освоения капиталовложений и привлечения источников их финансирования в привязке к конкретным тактическим срокам

При исполнении текущих планов акцент должен быть сделан не на минимизацию затрат или максимизацию результата, а на максимально эффективный с точки зрения достижения инвестиционных целей и использования ресурсов результат (максимально возможный при минимально допустимых затратах без ущерба для надежности функционирования предприятия) Поэтому основное назначение корректировки инвестиционной стратегии состоит в том, чтобы обеспечить эффективное текущее планирование инвестиционной деятельности В связи с этим в механизме корректировки должны находить свое отражение целевые показатели центров инвестиций, а также контрольные показатели, ограничивающие ресурсы, используемые подразделениями для достижения инвестиционных целевых установок

Таким образом, выделение понятия «корректировка инвестиционной стратегии», механизма ее функционирования, схемы консолидации бюджетов предприятия в рамках текущего планирования, а также перечень показателей, влияющих на инвестиционный процесс, позволило расширить технологии текущего планирование инвестиций с целью использования данных подходов в рамках комплексной системы инвестиционного планирования

13 При определении важнейших количественных целей инвестирования часто происходит выбор между краткосрочными и долгосрочными целями Мировой опыт свидетельствует, что единственно верным показателем оценки результативности работы предприятия в долгосрочной перспективе является показатель ее стоимости Учитывая, что стоимость должна характеризоваться эффективностью использования активов, определяемой скоростью оборачиваемости капитала, применим данную концепцию для инвестиционного процесса предприятия Для практического внедрения системы управления стоимостью было осуществлено построение системы показателей, определяющих формирование стоимости с помощью системы показателей на основе теории KPI (key performance indicators), позволяющей сформировать структуру целевых показателей, которые становятся критериями качества принимаемых решений Проектируемая совокупность ключевых показателей для предприятия предложена в виде трех блоков показатели увеличения стоимости, показатели эффективности инвестиций, показатели эф-

фективности инвестиционной деятельности Созданная система показателей транслируется на инвестиционную стратегию предприятия, которая потом ложится в основу годового и текущего финансового планирования

Показатели эффективности инвестиционной деятельности для целей управления выделяются из общего множества расчетных показателей тем, что их совокупность соответствует инвестиционной стратегии предприятия, адекватно отражают степень эффективности бизнес-процесса реализации инвестиционной стратегии.

Ключевые показатели отражают стратегию, выбранную руководством, и помогают оценивать деятельность исполнительного звена предприятия, позволяют определить сферы деятельности предприятия, где оно обладает реальными конкурентными преимуществами Также с помощью показателей можно выявить структурные подразделения, которые необходимо продать или ликвидировать

Ключевые показатели эффективности находят применение в таких случаях как

- проведение конкурсов инвестиционных проектов,

- определение направлений развития предприятий, вплоть до направлений развития отрасли,

- формирование кредитного портфеля для крупного инвестора,

- поиск перспективных направлений вложений средств для инвестора, выходящего на новый рынок

14 Выбор и определение инвестиционной стратегии не должны сводиться только к описанию возможных приемлемых вариантов, для осуществления выбора должна присутствовать достаточная и обоснованная расчетная база, позволяющая сделать адекватный и доказанный выбор В качестве такой базы в рамках диссертационной работы были проведены постановка, формализация и реализация задачи выбора инвестиционных альтернатив в условиях риска и неопределенности

Разработана и предложена экономико-математическая модель, позволяющая решить задачу выбора оптимального портфеля инвестиционных проектов из дискретного множества доступных независимых проектов

Реализация задачи позволяет осуществить выбор наилучшей альтернативы портфеля проектов с целью снижения рисков и максимизации суммарной рыночной стоимости проектов, определяемой посредством критерия суммарного чистого приведенного дохода В основе реализации задачи лежит теория размытых множеств на основе нечетко-интервального подхода Инструментальная и функциональная идентификация, используемая при построении модели - модели линейного математического программирования

Разработанная модель и ее реализация для предприятия позволяют разрабатывать и совершенствовать финансовые решения взаимосвязанных задач Также можно осуществлять обратную связь - корректировать принятые ранее решения, управленческий учет и контроль, осуществлять текущую корректировку плановых нормативов с учетом фактических данных по реализации Помимо задач текущего планирования система поддержки решений, проектируемая на основе данной модели направлена на поддержание процесса стратегического планирования. Она позволяет принимать стратегические решения по выбору выгодной политики, приоритетов кредитной политики, прогнозировать эффективность выделения средств подразделениям и вариантов их развития Эта система открыта для развития и адаптируется к специфическим задачам любого промышленного предприятия

Ш. ЛИЧНЫЙ ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ

Методические положения, выводы и рекомендации, содержащиеся в диссертации, являются результатом самостоятельного исследования автора Личный вклад автора в полученные научные результаты заключаются в следующем

- исследование и анализ теоретических основ инвестиционного планирования в экономической науке,

- разработка методических рекомендаций по формированию системы инвестиционного планирования промышленных предприятий,

- разработка методического обеспечения реализации инвестиционной стратегии- бизнес-процесс, внедрение, организация,

- разработка, постановка, формализация и реализация задачи выбора инвестиционных альтернатив в рамках инвестиционного планирования промышленных предприятий

IV. НАУЧНАЯ НОВИЗНА И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ

Научная новизна диссертационной работы состоит в том, что проведено комплексное исследование и разработаны методические и практические рекомендации по формированию системы инвестиционного планирования промышленных предприятий

К основным результатам, определяющим научную новизну диссертационного исследования, относятся

- на основе анализа зарубежного и отечественного опыта были развиты теоретические основы инвестиционного планирования, а имен-

но: с использованием системного подхода и общей теории систем было уточнено и дополнено функциональное содержание понятия «инвестиции»; систематизированы существующие классификации инвестиций по функциональным и процессным признакам, что позволило упорядочить существующие терминологические и классификационные подходы,

- разработаны и предложены методические рекомендации по формированию системы инвестиционного планирования промышленных предприятий с использованием методологии бизнес-процессов, заключающиеся в выделении и разработке подходов к последовательным логическим этапам, инвестиционное целеполагание, определение инвестиционной стратегии, диагностика предприятия, выбор инвестиционных альтернатив, реализация инвестиционной стратегии и корректировка инвестиционной стратегии в системе текущего планирования,

- разработаны методические рекомендации по обоснованию инвестиционной стратегии предприятия, заключающиеся в определение дифференцированных целевых установок для предприятий и выборе эффективной альтернативы, для реализации соответствующей стратегии сформирован и обоснован перечень критериев, характеризующих достижение инвестиционных целей предприятия, заключающихся в формировании структуры целевых ориентиров, которые становятся критериями качества принимаемых решений,

- разработаны методические рекомендации по формированию и реализации текущего инвестиционного планирования бизнес-процесс, внедрение, организация,

- с применением линейного программирования и принципов теории размытых множеств, на основе нечетко-интервального подхода автором были разработаны и предложены постановка, формализация и реализация задачи выбора инвестиционных альтернатив в условиях риска и неопределенности в системе инвестиционного планирования промышленных предприятий

Практическая значимость работы заключается в том, что на основе теоретических, методических и практических рекомендаций, разработанных автором в диссертационной работе, предложен комплексный подход к формированию системы инвестиционного планирования промышленных предприятий, позволяющий эффективно обеспечивать взаимодействие всех уровней планирования, как для стабильного и устойчивого функционирования в условиях динамично меняющейся экономической среды, так и для развития, базирующегося на расширенном воспроизводстве

Апробация полученных в ходе диссертационного исследования результатов проводилась в условиях международной корпорации ЗАО «Глобал строй-Инжиниринг»

Публикации работы. Автором опубликовано 9 работ общим объемом 3,43 п л (из них лично автора - 2,90) Основные положения и результаты неоднократно докладывались на научно-практических конференциях

Основные положения диссертации публикованы в следующих работах:

1 Хайруллин Р Ф Влияние государственной политики на стратегическое инвестиционное планирование предприятий топливно-энергетического комплекса //Экономическое развитие регионов Сб науч тр /Редкол Родионова JIН и др ; Под общ ред проф. JIН Родио-новой. - Уфа- Издательство «Диалог», 2004 - с 138-144 - 0,35 п л

2. Хайруллин Р.Ф Бухгалтерский и экономический подход в понятийном аппарате теории инвестиций //Экономическое развитие регионов Сборник научных трудов Часть 2 / Редкол Родионова JI Н и др, Под общ ред проф JI Н Родионовой - Уфа Изд-во «Диалог», 2005 -с 191-197-0,41 пл

3 Хайруллин Р.Ф., Родионова JI Н Макроэкономические условия формирования эффективной инвестиционной деятельности предприятий топливно-энергетического комплекса //Социально-экономические аспекты современного развития России Сб. статей. /Под ред В.П Линьковой - Пенза Приволжский Дом знаний, 2005 - с 11-140,36 п.л (из них лично автора - 0,18 п.л.).

4 Хайруллин Р Ф Разработка системы финансового планирования многофилиальных банковских учреждений //Современные проблемы развития банковского бизнеса Экономический вестник УГНТУ /Редкол • Шаммазов А.М и др ; Под общ ред проф A.M. Шаммазова -Уфа Изд-во УГНТУ, 2004 - с 55-59-0,31 пл

5 Родионова Л Н., Хайруллин Р Ф Кластеры как форма интеграции инвестиционных ресурсов //Нефтегазовое дело, 2006. -http //www.ogbus ru - 0,4 п л (из них лично автора - 0,2 п л )

6 Хайруллин Р Ф , Родионова Л Н Формирование кластеров в системе интеграции инвестиционных ресурсов // Экономическое развитие регионов Сборник научных трудов Часть 3 /Редкол Родионова Л Н и др , Под общ. ред проф Л.Н Родионовой и проф. С Т Пашина -Уфа Изд-во «Диалог», 2006 - с 128-132 - 0,30 п л (из них лично автора -0,15 п л)

7 Хайруллин Р.Ф Теоретические подходы к управлению рисками при инвестиционном планировании промышленных предприятий // Экономическое развитие регионов. Сборник научных трудов Часть 3 / Редкол.- Родионова Л Н и др ; Под общ ред проф Л Н Родионовой и проф CT Пашина - Уфа Изд-во «Диалог», 2006 - с.181-189 - 0,52 п л

8. Хайруллин Р.Ф. Формирование межотраслевых кластеров в системе привлечения инвестиций // Нефтегазовое дело. - Уфа: 2006. - Т.4. - 4.2. - 336 с. - с. 207-209 - 0,4 п.л.

9 Хайруллин Р Ф Организационный аспект бизнес-процесса реализации инвестиционной стратегии промышленных предприятий //Экономическое развитие регионов Сб. науч тр Часть 4 / Редкол Родионова Л.Н и др., Под общ ред проф. Л.Н Родионовой и проф С Т Пашина -Уфа Изд-во «Диалог», 2007 - с. 180-186-0,38 п л

Подписано к печати 09 04 2007 г

Отпечатано в БашНИИстрое Заказ № 60 Тираж 80 экз