Формирование стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности: опционный подход тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Формирование стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности: опционный подход"

На правах рукописи

004604373

Пекшева Валерия Сергеевна

ФОРМИРОВАНИЕ СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ С УЧЕТОМ ФАКТОРА НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ: ОПЦИОННЫЙ ПОДХОД

Специальность: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами в промышленности)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 7 «ЮН 2010

Красноярск - 2010

004604373

Работа выполнена в ФГОУ ВПО «Сибирский федеральный университет»

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор Каячев Геннадий Федорович

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Ерыгин Юрий Владимирович

кандидат экономических наук, доцент Герасимова Елена Александровна

Ведущая организация:

ФГОУ ВПО «Южный федеральный университет»

Защита состоится 25 июня 2010 года в 1500 на заседании диссертационного совета ДМ 212.099.01 при ФГОУ ВПО «Сибирский федеральный университет» по адресу: 660041, г. Красноярск, пр. Свободный, 79, ауд. 31-09.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Сибирского федерального университета. Автореферат диссертации размещен на официальном сайте Сибирского федерального университета по адресу: http://www.sfu-kras.ru.

Автореферат разослан 24 мая 2010 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, канд. экон. наук, доцент

И. С. Пыжев

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы диссертационного исследования. Современное состояние промышленного сектора экономики страны актуализировало проблему выбора эффективных стратегических решений для каждого промышленного предприятия. Мировые финансово-экономические условия, приоритеты государственной политики в области промышленности, необходимость модернизации российского промышленного комплекса и активизации инновационных процессов, а также развитие предпринимательских инициатив требуют изменений вектора экономического развития и соответствующих управленческих стратегических решений. Возникает потребность в использовании разноплановых и адекватных современным условиям механизмов и инструментов управления промышленным предприятием, в том числе обеспечивающих эффективность разработки стратегий их развития.

Стратегическая неопределенность характеризуется ситуацией, при которой выбор конкретной стратегии развития может привести к реализации любых сценариев из множества сформулированных, а также повлиять на снижение конкурентоспособности, стратегического потенциала и благосостояния собственников. Вследствие этого возрастают требования к менеджменту промышленного предприятия, к его способности интегрировать новые знания, использовать широкий круг управленческих инструментов при принятии стратегических решений. Особенности промышленного сектора экономики: высокая капиталоемкость производства, длительный производственный цикл, низкая ликвидность и долгосрочный характер инвестиций, а также сложность их привлечения, - объективно усиливают необходимость разработки моделей стратегического развития, обладающих свойствами гибкости и адаптивности к изменяющимся условиям. Фактор неопределенности, влияющий на конкурентоспособность промышленного предприятия, требует использования такого современного инструментария менеджмента, который позволит сформировать стратегию развития с учетом особенностей конкретного предприятия. При этом существует потребность в универсальных управленческих инструментах, которые могут быть использованы промышленными предприятиями различного масштаба и сфер деятельности.

В этой связи перспективным в стратегическом менеджменте, является опционный подход, позволяющий рассматривать стратегию развития как совокупность базового сценария и адаптационных возможностей, которые могут быть реализованы в случае разрешения неопределенностей, а также сочетать при ее разработке финансовый и стратегический анализ.

Необходимость применения опционного подхода при разработке стратегии развития промышленного предприятия с целью придания ей свойств динамичности и гибкости, а также повышения конкурентоспособности, стратегического потенциала и благосостояния собственников определяет актуальность настоящего диссертационного исследования.

Степень теоретической разработанности проблемы. Вопросам и проблемам стратегического менеджмента посвящен целый ряд исследований как

российских, так и зарубежных авторов, раскрывающих содержание стратегического развития и управления с использованием современного инструментария, в том числе реальных опционов.

Проблему стратегического и корпоративного управления исследовали в своих работах И. Ансофф, Б. Артур, Р. Грант, B.C. Катькало, Г.Ф. Каячев, Б. Когут, Г. Н. Константинов, К. Кристенсен, Г. Минцберг, М. Овердорф, К. Пра-халад, Р. Рамелт, Р. Фатхутдинов, Г. Хамел, А. Чандлер, А.Н. Чаплина и др., в том числе в промышленности такие авторы, как А. И. Буравлев, Г. И. Горчица, JI.M. Михайлов, В. Ю. Саламатов, И.А. Степановская, В.М. Цлаф и др.

Вопрос оценки неопределенности в стратегическом менеджменте рассматривается в работах П.Л. Виленского, Л.Г. Евланова, А.Ф. Капустина, Дж. Муна, Ф. Найта, С.К. Смоляка, A.B. Тычинского и др.

В ряду представителей классических трудов, посвященных опционному подходу и использованию реальных опционов, находятся М. Амрам, В. Анти-каров, Ф. Блек, М. Бреннан, А. Дамодаран, А. Диксит, Дж. Кокс, Т. Коупланд, Н. Кулатилака, К. Лесли, С. Майерс, С. Мейсон, М. Михаельз, Дж. Мун, Р. Пиндайк, С. Росс, М. Рубинштейн, Л. Тригеоргис, М. Шоулз и ряд других зарубежных исследователей.

Вклад в развитие теории реальных опционов в России внесли А. В. Бух-валов, Г.В. Выгон, A.A. Гусев, А.Н. Козырев, В.В. Коссов, М. А. Лимитовский, И.В. Липсиц, Н. К. Пирогов и др.

Вместе с тем, несмотря на серьезную разработку проблем в области формирования стратегии развития, многие вопросы, связанные с применением опционного подхода с целью разработки и оценки стратегического развития, отличающегося свойствами динамичности и гибкости, требуют разрешения и, как следствие, проведения дополнительных исследований. Это определило необходимость диссертационного исследования, его цель, задачи, объект и предмет.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является создание методики разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности на основе опционного подхода

Для достижения цели исследования поставлены следующие задачи:

- обосновать применение опционного подхода и инструмента реальных опционов для разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия;

- выявить и классифицировать источники неопределенности применительно к промышленному предприятию;

- разработать алгоритм идентификации адаптационных возможностей промышленного предприятия, представленных реальными опционами;

- предложить методику разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности на основе реальных опционов, выявить принципы ее разработки и использования;

- провести апробацию предложенной методики в процессе стратегического управления промышленного предприятия.

Объектом исследования являются предприятия промышленного комплекса национальной экономики.

Предмет исследования - процесс разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности на основе опционного подхода.

Область исследования согласно паспорту специальностей ВАК (экономические науки) специальности 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством» (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами в промышленности) соответствует пунктам: 15.4 (инструменты внутрифирменного и стратегического планирования на промышленных предприятиях, в отраслях и комплексах) и 15.13 (инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей и комплексов).

Теоретическая и методологическая основа исследования. В работе анализируются и обобщаются различные подходы и концепции стратегического развития предприятия, прорабатывается проблематика применения опционного подхода для формирования стратегии развития. Для достижения цели и решения поставленных задач используются методологические подходы: диалектический, системный, процессный и ситуационный; а также методы научного исследования: экономико-статистические, логические (сравнительный анализ, классификации, графическое и табличное представление данных, экспертные оценки), теории принятия решений (метод построения дерева решений, анализ чувствительности).

Информационную базу исследования составляют опубликованные результаты отечественных и зарубежных исследований, информационные справочные источники, материалы текущей и периодической печати, отчетность промышленных предприятий, данные сайтов консалтинговых фирм и Федеральной службы государственной статистики.

Научная новизна работы заключается в следующем:

• обосновано воздействие применения опционного подхода при разработке стратегии промышленного предприятия на усиление его конкурентоспособности, что выражается в установлении взаимосвязи между реальными опционами и факторами, обеспечивающими лидерство в конкурентной борьбе, а именно: исключительными компетенциями и динамическими способностями; а также в разграничении решений и действий, принимаемых на различных иерархических уровнях управления при использовании инструмента реальных опционов (с. 39, 51-53, 58-61, 156);

• предложен новый методический подход формирования стратегии развития промышленного предприятия, который, в отличие от известных подходов, конкретизирует пошаговыми действиями ранее сформулированные этапы использования инструмента реальных опционов, что усиливает значение управленческого аспекта, позволяет выявить принципы разработки методики и выбрать стратегическое развитие, обеспечивающее наибольшую доходности при наименьшем риске (с. 54-62, 87-89, 96-106, 122-135, 165-181);

• предложен способ идентификации реальных опционов, который в отличие от известных включает этапы анализа активов и верификации полученных результатов и дополненную классификацию источников неопределенности применительно к промышленному предприятию, а также позволяет сформировать стратегические альтернативы его развития (с. 6273, 77, 115-122, 157-161);

• впервые разработан инструмент определения соответствия выявленных реальных опционов их признакам и видам, представленный двумерной матричной диаграммой, который на основе соотнесения отдельных характеристик проекта или бизнеса в целом со специфическими особенностями реальных опционов позволяет проверить обоснованность полученных ранее выводов и особенности последующей оценки доходности стратегических альтернатив (с. 73-76).

Практическая значимость результатов исследования состоит в том, что применение представленной автором методики формирования стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности на основе опционного подхода позволит учесть особенности конкретного промышленного предприятия посредством идентификации его адаптационных возможностей во взаимосвязи с источниками неопределенности, что усилит его конкурентоспособность а также даст возможность выбрать направление стратегического развития, обеспечивающее наибольшую доходность при наименьшем риске.

Предложенная в рамках диссертационного исследования методика использована для разработки и оценки стратегии развития предприятия химической промышленности (ООО «Сибпласт»), что подтверждается справкой о внедрении.

Отдельные теоретические и методические результаты диссертационного исследования используются в учебном процессе в ФГОУ ВПО «Сибирский федеральный университет» при преподавании учебной дисциплины «Стратегический менеджмент», что подтверждается справкой о внедрении.

Обоснованность и достоверность результатов исследования обеспечило применение доказанных и корректно используемых выводов, изложенных в научных трудах зарубежных и отечественных ученых, а также комплекс известных подходов и проверенных практикой методов для проработки отдельных вопросов методики формирования стратегии развития. Полученные результаты в ходе апробации эмпирического исследования соответствуют выдвинутым теоретическим положениям.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на 12-й и 14-й межрегиональных научно-практических конференциях студентов и аспирантов экономических специальностей «Проблемы современной экономики» (Красноярск, 2006, 2008 гг.), на Всероссийской научно-практической конференции «Социально-экономические и управленческие особенности развития региона в условиях кризиса» (Ульяновск, 2009 г.), на Всероссийской научно-

практической конференции «Актуальные проблемы социально-экономического развития организации» (Саранск, 2010 г.).

Публикации. По теме исследования автором опубликовано 8 работ общим объемом 3,5 авт. л., из них авторских — 3 авт. л. В изданиях Перечня ведущих рецензируемых научных журналов и изданий, в которых должны быть опубликованы основные научные результаты диссертаций на соискание учёной степени доктора и кандидата наук, опубликовано 3 статьи общим объемом 1,8 авт. л. (авторский вклад — 1,3 авт. л.).

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка из 152 наименований и 6 приложений. Основной текст работы изложен на 155 страницах, включая 18 таблиц и 19 рисунков.

Во введении обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, приводится характеристика разработанности проблемы, формулируются объект и предмет научного исследования, определяются цель и задачи работы, выделяется научная новизна и представляется информация об апробации результатов исследования.

В первой главе рассматриваются особенности стратегии развития промышленного предприятия, разрабатываемой и реализуемой в современных условиях, обосновывается необходимость учета фактора неопределенности и использования для этих целей опционного подхода и инструмента реальных опционов через анализ различных аспектов стратегического управления. Анализируется эволюция теории реальных опционов. Выделяются преимущества и ограничения использования инструмента реальных опционов для разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия, обосновывается воздействие опционного подхода на усиление его конкурентоспособности.

Во второй главе предлагается методика разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия, которая представляет пошаговый процесс использования реальных опционов. Выявляются принципы разработки и использования методики, рассматриваются основные особенности процесса подготовки к разработке и оценке стратегии развития. Предлагается алгоритм идентификации адаптационных возможностей, представленных реальными опционами, а также обосновывается использование биномиальной модели для оценки стоимости реального опциона и выбор оптимального стратегического развития.

В третьей главе излагаются результаты апробации разработанной методики на примере предприятия химической промышленности, основным видом деятельности которого является производство эластичного пенополиуретана (ООО «Сибпласт»).

В заключении обобщены основные теоретические и практические результаты, сформулированы выводы диссертационного исследования.

II. ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ И ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Проведен сравнительный анализ использования опционного подхода в стратегическом управлении и инвестиционном анализе. Обоснована взаимосвязь реальных опционов с факторами, обеспечивающими лидерство в конкурентной борьбе, а именно: исключительными компетенциями и динамическими способностями; а также разграничены решения и действия, принимаемых на различных иерархических уровнях управления при использовании инструмента реальных опционов.

Анализ различных аспектов стратегического управления показал, что использование опционного подхода, рассматривающего стратегию развития с включением реальных опционов для адаптации к неопределенным условиям среды функционирования предприятия, является перспективным в стратегическом менеджменте, но теоретическая база применения этого подхода не содержит обоснования различия его использования в стратегическом управлении и инвестиционном анализе. В работе нами исследована указанная проблема, полученные результаты представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Результаты сравнительного анализа применения опционного подхода в стратегическом управлении и инвестиционном анализе_

Уровень Цель использования опционного подхода

в инвестиционном анализе в стратегическом управлении

Постановка цели получить наиболее точную оценку эффективности инвестиционного проекта обеспечить устойчивую конкурентоспособность и повышение стратегического потенциала

Формирование адаптационных возможностей выявить адаптационные возможности проекта (реальные опционы) выявить и сконструировать адаптационные возможности (реальные опционы) предприятия

Оценка оценить эффективность проекта, чистая текущая стоимость которого меньше или чуть больше нуля, с включением портфеля реальных опционов оценить стратегические альтернативы, которые включают портфель проектов и реальных опционов, во время оценки провести анализ влияния управленческих решений на показатели эффективности и параметры реальных опционов

Оптимизация при необходимости составить портфель проектов с наибольшей доходностью и наименьшим риском выбрать стратегическую альтернативу, обеспечивающую наибольшую доходность и наименьший риск, а также сформировать базу для принятия и исполнения управленческих решений

Исполнение провести анализ достоверности полученных оценок, оценку новых проектов осуществить отслеживание, исполнение, создание новых адаптационных возможностей

На каждом уровне наблюдаются различные особенности адаптации опционного подхода из области инвестиционного анализа в область стратегического менеджмента. Однако основополагающей проблемой в этом процессе является отсутствие обоснования воздействия опционного подхода на усиление конкурентоспособности предприятия. В связи с этим рассмотрено понятие конкурентоспособности, которое заключается в способности предприятия обеспечить

свое устойчивое развитие и превосходство перед конкурентами, и ее составляющие, выявленные консультационной фирмой Athur D'Little1.: компетенции и динамичность. Внутренние и внешние компетенции представляют собой исключительные, пороговые, трудно копируемые конкурентные преимущества предприятия и, на наш взгляд, лежат в основе адаптационных возможностей в виде материальных и нематериальных активов.

В части внутренних компетенций этими активами являются результат НИОКР, ноу-хау, уникальные технологии, резервные мощности и др. Однако необходимо учитывать, что могут быть компетенции, не представляющие основу для реальных опционов, например, отработанные и эффективные бизнес-процессы, квалифицированный персонал и т.д. В части внешних компетенций создание реальных опционов основано на условиях договоров и контрактов, контактах, связях, возможности лоббирования и льготах, которые могут предоставить право на изменение хода реализации стратегии. Существуют также и другие внешние компетенции, не связанные с реальными опционами напрямую, например, к ним можно отнести способность обеспечить финансирование в требуемом объеме, в кратчайшие сроки и по приемлемой стоимости и т.д. Кроме внутренних и внешних компетенций конкурентоспособность предприятия обеспечивается динамическими способностями, закладываемыми в стратегию развития. Динамичность выражается в способности с течением времени использовать имеющиеся компетенции и создавать новые, чтобы адаптироваться к изменяющимся условиям функционирования предприятия. Динамические способности представляют собой исполнение реальных опционов в случае разрешения неопределенностей и их конструирование для возникающих источников неопределенности, тем самым, повышая эффективность деятельности через увеличение ее доходности или сокращение убытков.

Повышение конкурентоспособности промышленного предприятия достигается также за счет того, что реальные опционы объединяют инструменты стратегического и финансового менеджмента, что обеспечивает, на наш взгляд, сочетаемость и взаимодополняемость получаемых результатов: стратегические альтернативы, формируемые через стратегический анализ, представляют основу для финансовой оценки, а анализ финансовых результатов позволяет выбрать оптимальное стратегическое развитие и охарактеризовать управленческие решения, связанные с коррекцией его базового сценария. Кроме этого, сокращение числа используемых инструментов при разработке стратегии развития оказывает влияние на снижение вероятности искажения получаемых результатов относительно друг друга и принятия ошибочных решений при разработке и реализации стратегии развития предприятия.

Конкурентоспособность предприятия, формируемая через использование реальных опционов, зависит также от эффективности использования этого инструмента в стратегическом управлении, которая предопределят необходимость введения этого инструмента на всех уровнях иерархического управления пред-

1 Bock, F. A Strategy for Supporting Innovation and Growth in Times of High Uncertainty [Electronic resource] / F, Bock, M. Hell weg, M.-M. Lube, H. Muhlhauser. - 1998. - URL: http://vega.kaist.ac.krMnnovation/innovation_homepage/opensource/technology%20mangement/ADS.pdf

приятием в том случае, если корпоративный центр не делегирует бизнес-единице полномочий по ее стратегическому развитию и принимает в этом процессе непосредственное участие путем выбора сферы деятельности бизнеса и способа создания стоимости предприятия. Поскольку включение инструмента реальных опционов частично определяет способ создания стоимости предприятия, а исполнение реальных опционов координирует сферу его бизнеса, соответственно, решения в области стратегического анализа находятся в компетенции руководства корпоративного центра. Непосредственная разработка стратегических альтернатив, оценка их параметров и эффективности в целом осуществляется на уровне бизнес-единиц.

Обоснование значения реальных опционов на различных уровнях корпоративного управления позволяет разделить зоны ответственности за различные решения и процессы, связанные с использованием реальных опционов при разработке стратегии развития, и выявить группы задач, решаемые на различных уровнях на подготовительном этапе разработки стратегии развития промышленного предприятия. Кроме этого, обоснование данного значения необходимо для осуществления дальнейших исследований в теории реальных опционов, а именно развитии тематики координации и взаимодействия реальных опционов между различными бизнес-единицами, которое может быть выражено в виде синергетического эффекта.

2. Разработана методика формирования стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности на основе опционного подхода, которая позволяет выбрать направление стратегического развития, обеспечивающее предприятию наибольшую доходность при наименьшем риске с целью увеличения конкурентоспособности.

В диссертационном исследовании предлагается методика разработки и оценки стратегии развития предприятия, которая использует опционный подход для учета фактора неопределенности и поэтапно конкретизирует процесс использования инструмента реальных опционов (табл. 2). Данная методика основана на общих принципах стратегического менеджмента (перспективность, приоритетность, реализуемость, итеративность, комплексность). Однако использование реальных опционов в стратегическом управлении предприятия предопределило выделение специфических принципов разработки данной методики:

- принцип инвайронментализма (методика должна учитывать активное взаимодействие предприятия с его внешней средой);

- принцип привязки к источникам неопределенности (основой при разработке стратегии развития становится выявление источников неопределенности, которые выступают основными факторами, требующими учета для разработки динамической стратегии развития, что позволяет глубже разобраться в причинах необходимости изменения стратегии развития, точнее оценить влияние каждого источника и стоимость реальных опционов, более эффективно отслеживать факторы неопределенности);

- принцип динамичности и гибкости (стратегия развития должна быть способна к изменениям и разработана с учетом адаптивности к основным источникам неопределенности через портфель стратегических возможностей, отражающих гибкость управленческого процесса в зависимости от варианта разрешения неопределенности);

- принцип оптимальности (разрабатываемая стратегия развития должна обеспечивать максимизацию доходности и минимизацию риска).

Таблица 2 - Характеристика этапов разработки стратегии развития с использованием реальных опционов _

Этап Задача Характеристика

1 Решение организационных подготовительных задач Решение трех групп задач: шаг 1) на корпоративном уровне; шаг 2) на уровне руководства бизнес-единицы; шаг 3) на уровне специалистов, разрабатывающих стратегию развития.

2 Идентификация реальных опционов на основе ключевых источников неопределенности свойственных промышленному предприятию и формирование стратегических альтернатив Шаг 1. Идентификация реальных опционов. Шаг 2. Подтверждение их применимости. Шаг 3. Характеристика реальных опционов. Шаг 4. Формирование портфелей реальных опционов и разработка на их основе стратегических альтернатив. Шаг 5. Установление зависимостей между реальными опционами в рамках одного портфеля для выявления подвида сложного опциона с целью корректной оценки стратегической альтернативы и затем характеристики сценариев ее реализации.

3 Оценка стратегических альтернатив через показатели доходности (ЕОТУ (расширенная чистая текущая стоимость) и риска (среднеквад-ратическое отклонение). Шаг 1. Вычисление ЫРУ по каждому проекту. Шаг 2. Определение параметров реальных опционов. Шаг 3. Расчет стоимости реальных опционов во взаимосвязи с характеристикой управленческих решений. Шаг 4. Расчет ИРУ и риска каждой стратегической альтернативы с учетом взаимодействия реальных опционов.

4 Определение оптимального стратегического развития предприятия Шаг 1. Выбор стратегии развития с наибольшей доходностью и наименьшим риском. Шаг 2. Конкретизация сценариев развития выбранной стратегии в зависимости от разрешения неопределенности. Шаг 3. Выявление чувствительных к ЕОТУ параметров для повышения эффективности стратегии развития.

Отличительной особенностью этой методики является не только четкая конкретизация этапов и их пошаговое описание, но и выявление, обоснование и отображение управленческого аспекта тех процессов, перед которыми ранее при использовании опционного подхода для формирования стратегии развития ставилась задача преимущественно количественной характеристики результата. Этими этапами является оценка стратегических альтернатив и определение оптимального стратегического развития.

Оценка стратегических альтернатив подразумевает определение доходности варианта стратегического развития с учетом портфеля реальных опционов, что предполагает расчет показателя ЕМРУ. В диссертационном исследова-

нии обосновано, что для расчета этого показателя, наиболее адекватной является биномиальная модель на базе построения биномиальной решетки распределения стоимости реального опциона, которая отражает как финансовый, так и управленческий аспекты включения реальных опционов в стратегию развития предприятия.

В рамках финансового анализа, для которого важна точность рассчитываемой стоимости реальных опционов и в связи с этим характеристика используемого математического аппарата, существуют как преимущества, так и недостатки биномиальной модели.

Достоинствами этой модели является следующее:

-базовая модель оценивает как европейские, так и американские опционы с характеристикой временного периода исполнения стратегической возможности;

-возможно оценить любой вид реального опциона, т.к. модель предопределяет простоту формализации условий, характеризующих каждый вид реального опциона;

-без усложнения математического аппарата возможно изменение параметров в течение срока жизни реального опциона;

-простота понимания и интерпретации формул расчета и результата оценки стоимости реального опциона.

Однако, несмотря на эти преимущества, другие методы (модель Блэка-Шоулза, метод Монте-Карло), хотя и предполагают сложные математические преобразовании при оценке американского типа опционов, введении дополнительных параметров реальных опционов и изменении их в течение срока действия адаптационной возможности, все же дают более точное значение расширенной чистой текущей стоимости при условии, что формализованы все особенности, связанные с характеристикой принимаемых решений. Тем не менее, этот недостаток можно устранить при увеличении количества звеньев в биномиальной решетке свыше 1000. Однако для этого потребуется наличие специального программного обеспечения для оценки стоимости реальных опционов.

Получение точных результатов наиболее важно для выбора оптимального стратегического развития при сравнении альтернативных вариантов. Когда выбор в пользу конкретной стратегии развития осуществлен, возможно пренебречь точностью с целью графического анализа биномиальной решетки распределения стоимости реального опциона и отражения на ней управленческих решений. Проведение этого анализа возможно при условии совпадения временного шага прогнозирования денежных потоков с временным шагом решетки. Ниже на рисунке 1 отображена стандартная решетка изменения стоимости сложного комплексного реального опциона и ее основные характеристики.

Результирующим показателем «у» является стоимость комплексного реального опциона без учета издержек на исполнение базового проекта, что свидетельствует о построении решетки на основе распределения денежных потоков базового проекта, а не базисного актива реального опциона. Такой тип построения наиболее удобен для оценки комплексного реального опциона, т.е. сложно опциона. В нашем примере ниже (рис. 1) комплексный опцион пред-

ставлен совокупностью реальных опционов колл (например, на развитие) и пут (например, на выход). Значение «х^» представляют собой характеристику ¡-го звена .¡-го узла решетки. Окрашивание узлов соответствует ситуации, при которой исполнение адаптационной возможности будет выгодным для предприятия. Если реальный опцион является американским (как реальный опцион А), то для него возможно выявить период исполнения. Для европейского реального опциона (как реальный опцион Б) будет определено всегда только конкретное звено. Расчет значений узла и стоимости реального опциона осуществляется по стандартному алгоритму.

Рисунок 1 - Биномиальная четырехзвенная решетка распределения стоимости комплексного реального опциона

В диссертационной работе в процессе разработки графического анализа биномиальной решетки распределения стоимости реального опциона (в том числе комплексного) нами получены следующие результаты:

а) на основе обобщения результатов зарубежных исследований выявлена возможность наглядного отражения периода (для американского) или звена (для европейского) исполнения реального опциона путем соотнесения временной линейки со звеньями биномиальной решетки;

б) предложено оценивать влияние предпринимаемых менеджерами действий по управлению реальными опционами для увеличения их стоимости и соответственно доходности стратегии развития предприятия путем сравнения различных вариантов решетки. Варианты решетки выстраиваются на основе результата этого управления и требуют сопоставления изменений значений в узлах. В итоге можно наблюдать изменение стоимости реального опциона, на которое осуществляется воздействие, и реальных опционов, взаимосвязанных с ним, а также сроков их исполнения.

После того как реальные опционы и стратегические альтернативы оценены, необходимо выбрать оптимальное стратегическое развитие. Учитывая управленческий аспект при оптимизации стратегии развития, мы отходим от

характеристики исключительно выбора стратегий развития и обосновываем базу для разработки программы по ее коррекции путем исполнения адаптационных возможностей. Эта база формируется через описание и обобщение ранее полученных результатов в процессе использования предложенной методики формирования стратегии развития на основе опционного подхода, которые предполагают последовательное прохождение этапов (табл. 3).

Таблица 3 - Этапы формирования управленческих основ, необходимых для разработки программы по коррекции стратегии развития предприятия_

№ Название этапа Цель этапа

1. Характеристика сценариев развития Выявление совокупности и особенностей сценариев развития.

1.1. Сценарии Определение совокупности сценариев, свойственных каждому стратегическому проекту и представленных оптимистическими и пессимистическими сценариями, а также возможно их под-сценариями (для стадийных реальных опционов)

1.2. Факторы влияния Описание факторов, определяющих развитие каждого сценария

1.3. Результат влияния Характеристика индикаторов, характеризующих каждый сценарий развития, которые представлены как количественными, так и качественными показателями

2. Особенности адаптационных возможностей Выявление совокупности и особенностей стратегических решений, позволяющих адаптироваться к новым условиям деятельности

2.1. Сущность решения Описание решения, лежащего в основе реального опциона

2.2. Основа решения Вид реального опциона и характеристика наиболее чувствительных параметров к его стоимости

2.3. Срок или дата исполнения Проставление временного интервала для американского либо даты для европейского реального опциона

Результаты прохождения данных этапов отражают свойства разрабатываемой стратегии развития: динамичность и гибкость. Через эти свойства осуществляется учет фактора неопределенности. Динамичность представлена способностью к изменению стратегического развития с течением времени, что соответствует совокупности сценариев коррекции этого развития, рассмотренных в виде процесса и включающих временной аспект производимой коррекции. Гибкость стратегии развития характеризуется через выделение факторов, оказывающих влияние на ее развитие, и индикаторов, свидетельствующих о данном воздействии, а также через описание решений, позволяющих адаптироваться к изменяющимся условиям деятельности предприятия.

Для повышения эффективности применения предложенной методики формирования стратегии развития на основе опционного подхода нами были сформулированы следующие принципы ее использования:

- открытости (промышленное предприятие рассматривается как система полностью открытая для активного взаимодействия со средой функционирования);

- всеобщности (внедрение инструмента реальных опционов должно осуществляться на всех уровнях корпоративного управления);

- опционного мышления (лицо, принимающее решение, должно обладать опционным мышлением, которое подразумевает осознание необходимости, возможностей и ограничений применения опционного подхода);

- эффективности (реальные опционы должны быть созданы для ключевых источников неопределенности, иначе большое количество реальных опционов может стать фактором, разрушающим ценность стратегии развития вследствие потери стратегического фокуса, обмана ожиданий инвесторов через искусственное завышение и переоценку стоимости предприятия, усиления стресса руководства и сотрудников предприятия, который вызван частой сменой целевых ориентиров и необходимостью своевременного исполнения реальных опционов).

Практическую применимость методики формирования стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности доказывают результаты, полученные при проведении эмпирического исследования. При наличии двух базовых альтернатив развития стратегия Б является наиболее эффективной, что отображено ниже в таблице 4, поскольку по сравнению со стратегией А у нее большая доходность и меньший риск. Однако формирование портфелей реальных опционов изменило ситуацию. При включении реальных опционов обе стратегии стали менее рисковыми и более доходными. По этим критериям стратегия А, включающая реальные опционы, является более оптимальной.

Таблица 4 - Характеристика стратегий развития по критерию доходности и риска

Стратегия / Характеристики Доходность, тыс. руб. Риск, %

Стратегия А 127582,08 174,55

Стратегия Б 147893,46 127,54

Стратегия А, включающая реальные опционы 447886,17 19,52

Стратегия Б, включающая реальные опционы 381087,33 35,55

Полученные результаты доказывают преимущества использования опционного подхода, которые выражаются в его способности увеличивать верхнюю границу доходности и сокращать нижнюю границу риска.

3. Разработан алгоритм идентификации реальных опционов, который позволяет однозначно выявить адаптационные возможности промышленного предприятия, учесть ключевые источники неопределенности и сформировать стратегические альтернативы, включающие портфель реальных опционов на основе этих источников.

Для формирования дерева стратегических альтернатив, ответвления которого представлены портфелями реальных опционов, необходимо осуществление последовательных действий, позволяющих учесть все ключевые источники неопределенности и однозначно идентифицировать реальные опционы в

стратегической деятельности предприятия. Алгоритм выявления реальных опционов представлен на рисунке 2.

Рисунок 2 - Схема алгоритма идентификации реальных опционов

Процесс идентификации реальных опционов начинается с анализа активов предприятия, которые являются внутренними или внешними компетенциями и представляют основу реальных опционов, а также с анализа источников неопределенности, который осуществляется экспертной оценочной командой на основе дополненной и измененной классификации источников неопределенности, свойственных промышленному предприятию (табл. 5) на основе классификации J. Brautigam и С. Esche.2. Предложенная нами классификация отличается от дополняемой введением группы производственных неопределенностей и интерпретацией этих видов по отношению к индетифицируемым реальным опционам. Каждая неопределенность рассматривается нами как с одной стороны возможность риска, а с другой стороны возможность получения дохода, что будет определять выбор реального опциона. Например, нельзя однозначно утверждать, что при политической неопределенности и угрозе военного конфликта предприятие однозначно должно предпринимать хеджирующие позиции, которые отразятся на составе портфеля реальных опционов и, например, при возможности исполнять реальный опцион на переключение на другую страну, поскольку если это предприятие занимается выпуском продукции военного назначения, то для нее эта угроза будет представлять шанс получения более высоких доходов.

Таблица 5 - Классификация источников неопределенности промышленного предприятия__

Группа и вид источника неопределенности Характеризует неполноту или неточность информации относительно

1. Кадровые персонала организации.

1.1. Производительность эффективности труда при осуществлении деятельности в конкретном регионе.

1.2. Текучесть текучести кадров.

2. Технико-производственные производственного аспекта и НИОКР.

2.1. Производственные производственного аспекта и представляет в

2 Bräutigam, J. Uncertainty as a key value driver of real options [Electronic resource] / J. Brautigam, C. Esche // 7th Annual Real Options Conference. - 2003. - URL: http://www.realoptions.org/papers2003/BraeutigamUncertainty.pdf

Группа и вид источника неопределенности Характеризует неполноту или неточность информации относительно

подавляющем большинстве случаев отрицательное воздействие вследствие неадекватного использования сырья, поломки оборудования и т.п.

2.2. НИОКР результатов научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.

2.3. Технологические освоения новой техники, технологии

3. Финансовые финансового аспекта деятельности предприятия.

3.1. Финансирование поступления финансовых ресурсов из каких либо источников.

3.2. Издержки издержек, которые понесет предприятие.

3. Товарные качеств и стандартов продукта.

3.1. Качество характеристик выпускаемого продукта по сравнению с эталонным.

3.2. Стандарты ближайшей смены стандартов и частоте этих смен.

4. Проектные конкретного проекта.

4.1. Время начала реализации даты или периоды начала реализации проекта .

4.2. Управляемость сложности координации и контроля.

5. Рыночные конъюнктуры рынка.

5.1. Спрос рыночного спроса.

5.2. Цена рыночной цены.

5.3. Конкуренция возможности конкурирования на рынке.

6. Региональные специфики региона, в котором предприятие осуществляет деятельность.

6.1. Политические действий, предпринимаемых государственными органами власти по политическим мотивам.

6.2. Экономические действий, предпринимаемых государственными органами власти для регулирования экономики.

6.3. Законодательные проработанности правовых актов и их обеспеченности правовой санкцией.

6.4. Климатические природных катаклизмов.

6.5 Техногенные безопасности технических систем, промышленных или транспортных объектов.

6.6 Социальные традиций населения данного региона, их менталитета или религии.

Для того чтобы выявить среди отобранных источников ключевые, необходимо экспертным путем оценить их добавленную стоимость путем выстраивания балльного рейтинга оценки степени влияния и неопределенности для каждого источника (рисунок 5) по методике J. Brautigam и С. Esche.3.. Как уровень влияния, так и уровень неопределенности оцениваются по трех бальной систе-

3 Bräutigam, J. Uncertainty as a key value driver of real options [Electronic resource] / J. Brautigam, C. Esche // 7th Annual Real Options Conference. - 2003. - URL: http://www.realoptions.org/papers2003/BraeutigamUncertainty.pdf

ме (низкий=1, средний=2, высокий=3). Затем баллы суммируются, и принимается решение о целесообразности выявления или конструирования реального опциона для каждого анализируемого источника неопределенности.

источники неопределенности, которые главным образом определяют ценность стратегической возможности и требуют создания реального опциона

источники неопределенности, по которым может быть принято решение о создании реального опциона

источники неопределенности, не требующие создания реального опциона

Рисунок 1 - Поле принятия решений о необходимости наличия реальных опционов в соответствии с уровнем влияния и неопределенности источников неопределенности

Следующим действием, которое необходимо предпринять в этом алгоритме, является выбор реальных опционов. Для этого необходимо методом простого перебора пересмотреть все виды реальных опционов и применительно к своей деятельности отобрать те, которые могут либо хеджировать ситуацию, либо дать возможность для увеличения доходности бизнеса. При этом необходимо сверять отбираемые реальные опционы с возможностью проявления по отношению к ним управленческой гибкости, которая выражается в личном отношении руководства к специфике деятельности, внутрифирменных организационных особенностях и наличии материальных и нематериальных активов. Если на предприятии предполагается конструирование реального опционов посредством будущего приобретения актива, то ценность стратегической альтернативы, включающей такой реальный опцион, будет являться потенциальной.

Отсутствие эмпирического опыта в использовании опционного подхода при разработке и оценке стратегии развития промышленного предприятия, а также большое разнообразие видов адаптационных возможностей приводит к тому, что необходимо оценить соответствие реальных опционов их признакам. Данная проблема возникает не только при выявлении адаптационных возможностей в стратегии развития, но и при оценке инвестиционных проектов. Кроме этого, для проведения инвестиционного анализа и оценки эффективности стратегических альтернатив промышленного предприятия необходимо конкретизировать вид реального опциона, который определяет особенности формулы расчета стоимости как простого, так и сложного реального опциона. В диссертационной работе разработан инструмент определения соответствия выявленных реальных опционов их признакам и видам, представленный двумерной матричной диаграммой (табл. 6), который позволяет проверить обоснованность полученных ранее выводов и особенности последующей оценки доходности и риска стратегических альтернатив.

1 2 3 Уровень неопределенности

Таблица 6 - Матрица соответствия реальных опционов их признакам и видам

Реальный опцион

■ СО 1) и К и 1 я у

ю м К 03 Я _ О Я Я' и га 1- Я £0 8 а о, н о г 2 2 я ¡Й о

и ° о Н * я 8 й о § а § я Щ с ч И о 5 о О О-о. с

№ а У ^ с) о, ю с Й я о. и а 1) с о к

Отличительные признаки й 9 X п в м к « в я я

1 Обусловленность действия

2 Влияние неопределенности

3 Отсутствие обстоятельств непреодолимой силы

4 Повышение конкурентоспособности

5 Эффект положительных денежных потоков

6 Увеличение базовых денежных потоков

7 Снижение объема производства

8 Продажа активов

9 Право на начало деятельности

10 Ценность отсрочки реализации

11 Воспроизведение опыта

12 Адаптивность бизнеса

Характеристика отличительных признаков заключается в следующем:

1) обусловленность действия означает, что инвестирование средств в создание опциона должно обеспечить адаптационную возможность, характер которой определяется видом реального опциона, и без создаваемого опциона исполнить эту возможность нельзя;

2) реальный опцион - это возможное адаптационное управленческое решение, реализация которого определяется сценарием разрешения неопределенности. В связи с этим управленческое решение, способное повысить эффективность деятельности при любом варианте развития бизнеса, не может считаться реальным опционом;

3) отсутствие обстоятельств непреодолимой силы является необходимым условием для того, чтобы реальный опцион был правом, а не обязательством;

4) повышение конкурентоспособности достигается через наличие и использование внешних и внутренних компетенций, лежащих в основе реальных опционов, которые какое-то время позволяют сохранять конкурентные преимущества. В случае опциона на выход данный при-

знак рассматривается с позиции собственников как индивидов. Если эффектом от исполнения реальных опционов могут воспользоваться другие участники рынка, значит, это проект с высокой общественной полезностью, но не реальный опцион;

5) эффект положительных денежных потоков возникает в том случае, если исполнение опциона позволяет перекрыть отрицательные результаты деятельности или сократить их, что свойственно реальному опциону на выход из бизнеса;

6) увеличение базовых денежных потоков является признаком реального опциона на развитие и предполагает, что исполнение реального опциона непосредственно приведет к повышению доходности исходного рассматриваемого бизнеса. Вследствие этого, например, социальные проекты, не могут быть рассмотрены как реальный опцион на развитие;

7) опцион на сокращение бизнеса способен снизить потенциальные убытки посредством снижения выпуска продукции;

8) также признаком этого опциона может выступать продажа активов, в результате которой происходит сокращение масштабов бизнеса;

9) право на начало деятельности является необходимой характеристикой проектов, для которых рассматриваются реальные опционы на отсрочку и на приостановку;

10) ценность отсрочки реализации выражается в возможности предприятия отложить начало исполнения проекта, не снизив при этом его конкурентоспособность, а увеличив эффективность в связи с поступлением информации о ранее неопределенных условиях деятельности, и является признаком реального опциона на отсрочку;

11) воспроизведение опыта подразумевает, что основой реального опциона на тиражирование может быть только тот актив, технология или любой другой опыт компании, который определяет его исключительную реализацию. Это значит, что в основу реального опциона на тиражирование опыта не могут быть положены управленческие способности, современное программное обеспечение, используемое в компании, способ организации производства и т.д., только если они не являются способом получения дохода;

12) адаптивный бизнес характеризует вид деятельность, активы или продукт предприятия, которые могут быть переориентированы на другую технологию, страну, регион, товар, потребителя и характерны для реального опциона на переключение.

Использование этого инструмента позволяет перейти к характеристике портфелей реальных опционов и формированию дерева стратегических альтернатив, а также их последующей оценке для того, чтобы выбрать стратегическое развитие, способствующее максимальному увеличению доходности, сокращению риска и наращиванию конкурентоспособности.

III. ПУБЛИКАЦИИ, В КОТОРЫХ ОТРАЖЕНЫ ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

Публикации в научных изданиях перечня аннотированных ВАК:

1. Пекшева, B.C. Обоснование выбора метода оценки стоимости реального опциона для принятия эффективного инвестиционного решения [Текст] / В. С. Пекшева // Вестник Ростовского государственного экономического университета «РИНХ». - 2009. - № 1 (27). - С. 161-167. (0,5 авт. л., в том числе авторский вклад - 0,5 авт. л.).

2. Пекшева, B.C. Метод реальных опционов - инновационный метод формирования стратегии фирмы [Текст] / B.C. Пекшева // Креативная экономика. - 2010. - № 2. - С. 127-132. (0,3 авт. л., в том числе авторский вклад

- 0,3 авт. л.).

3. Пекшева, B.C. Реальные опционы в управлении современной корпорацией: перспективы использования и проблемы оценки [Текст] / Г.Ф. Каячев, B.C. Пекшева // Журнал Сибирского федерального университета. «Гуманитарные науки». - 2009. - № 2. - С. 267 - 279. (1 авт. л., в том числе авторский вклад - 0,5 авт. л.).

Публикации в прочих научных изданиях:

4. Пекшева, B.C. Метод реальных опционов в оценке инвестиционных проектов [Текст] / B.C. Пекшева // Проблемы современной экономики: сборник тезисов 12-й межрегиональной научно - практической конференции студентов и аспирантов / отв. за выпуск И.С. Пыжев. - Красноярск : Изд-во Крас. гос. унта, 2006. - С. 166-167 (0,1 авт. л., в том числе авторский вклад - ОД авт. л.).

5. Пекшева, B.C. Метод реальных опционов: проблема оценки базисного актива [Текст] / B.C. Пекшева // Проблемы современной экономики: сборник тезисов 14-й межрегиональной научно - практической конференции студентов и аспирантов / отв. за выпуск И.С. Пыжев. - Красноярск : Изд-во Крас. гос. унта, 2008. - С. 182-183. (0,1 авт. л., в том числе авторский вклад - 0,1 авт. л.).

6. Пекшева, В. С. Идентификация реальных опционов в деятельности фирмы как основа для формирования ключевых факторов ее развития [Текст] / B.C. Пекшева // Социально-экономические и управленческие особенности развития региона в условиях кризиса: материалы Всероссийской научно-практической конференции / под ред. Ю.С. Кузнецовой. - Ульяновск : Ульянов, гос. педагогич. ун-т, 2009. - С. 103-108. (0,3 авт. л., в том числе авторский вклад

- 0,3 авт. л.).

7. Пекшева, B.C. Формирование портфеля реальных опционов для управления стратегическими изменениями фирмы [Текст] / B.C. Пекшева // Актуальные проблемы социально-экономического развития организации: материалы I Всероссийской научно-практической конференции / под ред. И.Е. Поверинова, A.B. Ерастова, E.H. Мухина. - Саранск : Изд-во Мордов. ун-та, 2010. - С. 141-144. (0,3 авт. л., в том числе авторский вклад - 0,3 авт. л).

8. Пекшева, B.C. Реальные опционы как современный инструмент принятия управленческих решений: понятие, эволюция, возможность использования [Электронный ресурс]: Регистрационное свидетельство № 130 от 24.10.2007г., номер государственной регистрации 0420800008. - Режим доступа: http://www.e-rej.ru/Speakers.htm, 10.02.2010. Свободный — загл. с экрана. (0,9 авт. л., в том числе авторский вклад - 0,9 авт. л.).

Подписано в печать 19.05.2010 Формат 60x84/16. Уч.-изд. л. 1,2 Тираж 120 экз. Заказ № 1865

Отпечатано в типографии ИПК СФУ 660041, г. Красноярск, пр. Свободный, 82а

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Пекшева, Валерия Сергеевна

ВВЕДЕНИЕ.

1 Теоретические основы разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия.

1.1 Стратегическое управление промышленным предприятием: понятие и необходимость разработки и оценки.

1.2 Эволюция подходов к разработке и оценке стратегии развития промышленного предприятия.:.

1.3 Опционный подход и инструмент реальных опционов в разработке и оценке стратегии развития промышленного предприятия.

1.3.1 Понятие и эволюция опционного подхода и инструмента реальных опционов.

1.3.2 Значение опционного подхода и инструмента реальных опционов в стратегическом менеджменте.

2 Методические аспекты разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия на основе опционного подхода.

2.1 Этапы разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия на основе опционного подхода.

2.2 Формирование стратегических альтернатив на основе идентификации реальных опционов во взаимосвязи с ключевыми источниками неопределенностями.

2.3 Оценка стратегических альтернатив, включающих портфель реальных опционов.

2.3.1 Понятие и входные параметры оценки стратегических альтернатив и стоимости реальных опционов.

2.3.2 Подходы к определению стоимости реальных опционов.

2.4 Оптимизация стратегии развития промышленного предприятия на основе портфеля реальных опционов.

3 Разработка и оценка стратегии развития промышленного предприятия на основе опционного подхода на примере ООО «Сибпласт».

3.1 Подготовка к процессу разработки и оценки стратегии развития на основе опционного подхода на примере ООО «Сибпласт».

3.2 Выявление стратегических альтернатив ООО «Сибпласт» с включением портфеля реальных опционов.

3.3 Оптимизация стратегии развития ООО «Сибпласт» на основе портфеля реальных опционов.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности: опционный подход"

Актуальность темы диссертационного исследования. Современное состояние промышленного сектора экономики страны актуализировало проблему выбора эффективных стратегических решений для каждого промышленного I предприятия. Мировые финансово-экономические условия, приоритеты государственной политики в области промышленности, необходимость модернизации российского промышленного комплекса и активизации инновационных процессов, а также развитие предпринимательских инициатив требуют изменений вектора экономического развития и соответствующих управленческих стратегических решений. Возникает потребность в использовании разноплановых и адекватных современным условиям механизмов и инструментов управления промышленным предприятием, в том числе обеспечивающих эффективность разработки стратегий их развития.

Стратегическая неопределенность характеризуется ситуацией, при которой выбор конкретной стратегии развития может привести к реализации любых сценариев из множества сформулированных, а также повлиять на снижение конкурентоспособности, стратегического потенциала и благосостояния собственников. Вследствие этого возрастают требования к менеджменту промышленного предприятия, к его способности интегрировать новые знания, использовать широкий круг управленческих инструментов при принятии стратегических решений. Особенности промышленного сектора экономики: высокая капиталоемкость производства, длительный производственный цикл, низкая лик> видность и долгосрочный характер инвестиций, а также сложность их привлечения, - объективно усиливают необходимость разработки моделей стратегического развития, обладающих свойствами гибкости и адаптивности к изменяющимся условиям. Фактор неопределенности, влияющий на конкурентоспособность промышленного предприятия, требует использования такого современного инструментария менеджмента, который позволит сформировать стратегию развития с учетом особенностей конкретного предприятия. При этом существует потребность в универсальных управленческих инструментах, которые могут быть использованы промышленными предприятиями различного масштаба и сфер деятельности.

В этой связи перспективным в стратегическом менеджменте, является опционный подход, позволяющий рассматривать стратегию развития как совокупность базового сценария и адаптационных возможностей, которые могут быть реализованы в случае разрешения неопределенностей, а также сочетать при ее разработке финансовый и стратегический анализ. ,

Необходимость применения опционного подхода при разработке стратегии развития промышленного предприятия с целью придания ей свойств динамичности и гибкости, а также повышения конкурентоспособности, стратегического потенциала и благосостояния собственников определяет актуальность настоящего диссертационного исследования.

Степень теоретической разработанности проблемы. Вопросам и проблемам стратегического менеджмента посвящен целый ряд исследований как российских, так п зарубежных авторов, раскрывающих содержание стратегического развития и управления с использованием современного инструментария, в том числе реальных опционов.

Проблему стратегического и корпоративного управления исследовали в своих работах И. Ансофф, Б. Артур, Р. Грант, B.C. Катькало, Г.Ф. Каячев, Б. Когут, Г. Н. Константинов, К. Кристенсен, Г. Минцберг, М. Овердорф, К. Пра-халад, Р. Рамелт, Р. Фагхутдинов, Г. Хамел, А. Чандлер, А.Н. Чаплина и др., в том числе в промышленности такие авторы, как А. И. Буравлев, Г. И. Горчица, JT.M. Михайлов, В. Ю. Саламатов, И.А. Степановская, В.М. Цлаф и др.

Вопрос оценки неопределенности в стратегическом менеджменте рассматривается в работах П.Л. Виленского, Л.Г. Евланова,,А.Ф. Капустина, Дж. Муна, Ф. Найта, С.К. Смоляка, А.В. Тычинского и др.

В ряду представителей классических трудов, посвященных опционному подходу и использованию реальных опционов, находятся М. Амрам, В. Анти-каров, Ф. Блек, М. Бреннан, А. Дамодаран, А. Диксит, Дж. Кокс, Т. Коупланд,

Н. Кулатилака, К. Лесли, С. Майерс, С. Мейсон, М. Михаельз, Дж. Мун, Р. Пиндайк, С. Росс, М. Рубинштейн, JL Тригеоргис, М. Шоулз и ряд других зарубежных исследователей.

Вклад в развитие теории реальных опционов в России внесли А. В. Бух-валов, Г.В. Выгон, А.А. Гусев, А.Н. Козырев, В.В. Коссов, М. А. Лимитовский, И.В. Липсиц, Н. К. Пирогов и др.

Вместе с тем, несмотря на серьезную разработку проблем в области формирования стратегии развития, многие вопросы, связанные с применением опционного подхода с целью разработки и оценки стратегического развития, отличающегося свойствами динамичности и гибкости, требуют разрешения и, как следствие, проведения дополнительных исследований. Это определило необходимость диссертационного исследования, его цель, задачи, объект и предмет.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является создание методики разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности на основе опционного подхода.

Для достижения цели исследования поставлены следующие задачи:

- обосновать применение опционного подхода и инструмента реальных опционов для разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия;

- выявить и классифицировать источники неопределенности применительно к промышленному предприятию;

- разработать алгоритм идентификации адаптационных возможностей промышленного предприятия, представленных реальными опционами;

- предложить методику разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности на основе реальных опционов, выявить принципы ее разработки и использования;

- провести апробацию предложенной методики в процессе стратегического управления промышленного предприятия.

Объектом исследования являются предприятия промышленного комплекса национальной экономики.

Предмет исследования - процесс разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности на основе опционного подхода.

Область исследования согласно паспорту специальностей ВАК (экономические науки) специальности 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством» (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами в промышленности) соответствует пунктам: 15.4 (инструменты внутрифирменного и стратегического планирования на промышленных предприятиях, в отраслях и комплексах) и 15.13 (инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей и комплексов).

Теоретическая и методологическая основа исследования. В работе анализируются и обобщаются различные подходы и концепции стратегического развития предприятия, прорабатывается проблематика применения опционного подхода для формирования стратегии развития. Для достижения цели и решения поставленных задач используются методологические подходы: диалектический, системный, процессный и ситуационный; а также методы научного исследования: экономико-статистические, логические (сравнительный анализ, классификации, графическое и табличное представление данных, экспертные оценки), теории принятия решений (метод построения дерева решений, анализ чувствительности).

Информационную базу исследования составляют опубликованные результаты отечественных и зарубежных исследований, информационные справочные источники, материалы текущей и периодической печати, отчетность промышленных предприятий, данные сайтов консалтинговых фирм и Федеральной службы государственной статистики.

Научная новизна работы заключается в следующем: • обосновано воздействие применения опционного подхода при разработке стратегии промышленного предприятия на усиление его конкурентоспособности, что выражается в установлении взаимосвязи между реальными опционами и факторами, обеспечивающими лидерство в конкурентной борьбе, а именно: исключительными компетенциями и динамическими способностями; а также в разграничении решений и действий, принимаемых на различных иерархических уровнях управления при использовании инструмента реальных опционов (с. 39, 51-53, 58-61, 156);

• предложен новый методический подход формирования стратегии развития промышленного предприятия, который, в отличие от известных под» ходов, конкретизирует пошаговыми действиями ранее сформулированные этапы использования инструмента реальных опционов, что усиливает значение управленческого аспекта, позволяет выявить принципы разработки методики и выбрать стратегическое развитие, обеспечивающее наибольшую доходности при наименьшем риске (с. 54-62, 87-89, 96-106, 122-135, 165-181);

• предложен способ идентификации реальных опционов, который в отличие от известных включает этапы анализа активов и верификации полученных результатов и дополненную классификацию источников неопределенности применительно к промышленному предприятию, а также позволяет сформировать стратегические альтернативы его развития (с. 6273,77, 115-122, 157-161);

• впервые разработан инструмент определения соответствия выявленных реальных опционов их признакам и видам, представленный двумерной матричной диаграммой, который на основе соотнесения отдельных характеристик проекта или бизнеса в целом со специфическими особенностями реальных опционов позволяет проверить обоснованность полученных ранее выводов и особенности последующей оценки доходности стратегических альтернатив (с. 73-76).

Практическая значимость результатов исследования состоит в гом, что применение представленной автором методики формирования стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности на основе опционного подхода позволит учесть особенности конкретного промышленного предприятия посредством идентификации его адаптационных возможностей во взаимосвязи с источниками неопределенности, что усилит его конкурентоспособность а также даст возможность выбрать направление стратегического развития, обеспечивающее наибольшую доходность при наименьшем риске.

Предложенная в рамках диссертационного исследования методика использована для разработки и оценки стратегии развития предприятия химической промышленности (ООО «Сибпласт»), что подтверждается справкой о внедрении.

Отдельные теоретические и методические результаты диссертационного исследования используются в учебном процессе в ФГОУ ВПО «Сибирский федеральный университет» при преподавании учебной дисциплины «Стратегический менеджмент», что подтверждается справкой о внедрении.

Обоснованность и достоверность результатов исследования обеспечило применение доказанных и корректно используемых выводов, изложенных в научных трудах зарубежных и отечественных ученых, а также комплекс известных подходов и проверенных практикой методов для проработки отдельных вопросов методики формирования стратегии развития. Полученные результаты в ходе апробации эмпирического исследования соответствуют выдвинутым теоретическим положениям.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на 12-й и 14-й межрегиональных научно-практических конференциях студентов и аспирантов экономических специальностей «Проблемы современной экономики» (Красноярск, 2006, 2008 гг.), на Всероссийской научно-практической конференции «Социально-экономические и управленческие особенности развития региона в условиях кризиса» (Ульяновск, 2009 г.), на Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные проблемы социально-экономического развития организации» (Саранск, 2010 г.).

Публикации. По теме исследования автором опубликовано 8 работ общим объемом 3,5 авт. л., из них авторских — 3 авт. л. В изданиях Перечня ведущих рецензируемых научных журналов и изданий, в которых должны быть опубликованы основные научные результаты диссертаций на соискание учёной степени доктора и кандидата наук, опубликовано 3 статьи общим объемом 1,8 авт. л. (авторский вклад — 1,3 авт. л.).

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка из 152 наименований и 6 приложений. Основной текст работы изложен на 155 страницах, включая 18 таблиц и 19 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Пекшева, Валерия Сергеевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Среда функционирования современных предприятий отмечена высокой динамичностью и неопределенностью. В этих условиях с целью обеспечения устойчивой конкурентоспособности основной стратегической задачей предприятия становится разработка гибкой и динамичной стратегии развития, которая позволяет адаптироваться к изменяющимся условиям вследствие разрешения неопределенностей. Одним из современных подходов стратегического менеджмента, нацеленного на формирование адаптации к нестабильной среде, является опционный подход, предполагающий включение в стратегию развития управленческую гибкость или право менеджмента предприятия на изменение хода реализации стратегического развития. Анализ зарубежных и отечественных работ по этой тематике выявил совокупность проблем, которая не позволяет применять инструмент реальных опционов для стратегического управления. С целью разрешения этих проблем были поставлены и последовательно решены задачи диссертационного исследования.

1. Проверена обоснованность выбора опционного подхода и инструмента реальных опционов для разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия через анализ и обобщение различных( аспектов стратегического управления, а именно посредством изучения эволюции:

- теории стратегического развития и управления фирмой, которая позволила дать характеристику современному этапу стратегического менеджмента и подходам к разработке стратегии развития. По результатам анализа выявлено, что современный этап стратегического управления начал зарождаться в начале XXI века и характеризуется формированием динамической теории, которая «предполагает, что тенденция перехода от стратегического выбора к стратегическим изменениям как сути успешных стратегий требует смещения акцентов исследований на динамические аспекты природы и механизмы конкурентных преимуществ» [36, с. 392]. Выявлено, что опционный подход является одним из перспективных для разработки стратегии развития, что обуславливает интерес к его изучению;

- показателей оценки стратегии развития фирмой, который показал, что реальный опционы, сочетая стратегический и финансовый анализ, поt зволяют говорить о наиболее адекватной оценке этим инструментом;

- инструментов стратегического управления, который показал, что данный инструмент обладает рядом преимуществ перед другими инструментами стратегического менеджмента.

Обоснованность выбора опционного подхода предопределила изучение теоретических основ его использования в стратегическом управлении и необходимость разграничения применения опционного подхода в стратегическом управлении и инвестиционном анализе.

2. В процессе исследования этого вопроса нами выявлена необходимость обоснования взаимосвязи реальных опционов с факторами, обеспечивающими лидерство в конкурентной борьбе, а именно: исключительными компетенциями и динамическими способностями; а также разграничения решений и действий, принимаемых на различных иерархических уровнях управления при использовании инструмента реальных опционов. Для этого через использование составляющих конкурентоспособности (компетенции и свойство динамичности), выделенных А. д'Литлом [ 29, 103], показано, что отдельные элементы внутренних и внешних компетенций являются основой для реального опциона, а динамичность представляет собой эффект от включения реальных опционов в стра тегию развития. При этом мы отмечаем, что конкурентоспособность предприятия, формируемая через использование реальных опционов, зависит также от эффективности использования этого инструмента на всех уровнях иерархического управления предприятием. Чтобы обосновать данное утверждение, нами выделены задачи, стоящие перед каждым уровнем управления, и результаты, получаемые при их решении, а также показано разграничение финансового и стратегического анализа в зависимости от уровня корпоративного управления и уровня бизнес-единицы.

Одной из проблем, встающих на пути наращения конкурентоспособности через опционный подход и использования реальных опционов при разработке и оценке стратегии развития промышленного предприятия, является отсутствие методики, которая бы пошагово отражала необходимые действия и роль каждого из участников в этом процессе.

3. Для этого нами предложена методика разработки и оценки стратегии развития промышленного предприятия с учетом фактора неопределенности на t основе опционного подхода. Отличие этой методики от других состоит в том, что она:

- предлагает комплексный подход к разработке стратегии развития, который заключается в рассмотрении процесса разработки как целостного множества отдельных этапов в совокупности отношений и связей между ними;

- конкретизирует пошаговыми действиями каждый этап использования инструмента реальных опционов, в отличие от подходов, рассматривающих процессы разработки стратегии развития[108, 136];

- использует алгоритм идентификации реальных опционов, включающий этапы анализа активов и верификации полученных результатов;

- усиливает управленческий аспект при количественной оценке стратегических альтернатив через использование графического анализа биномиальной решетки распределения стоимости реального опциона и анализ результатов доходности и риска стратегических альтернатив, что позволяет обосновать базу для разработки программы по отслеживанию сценариев развития и исполнению включенных в них адаптационных возможностей. Эта база представляет собой результирующую таблицу, в которой отражаются свойства гибкости и динамичности разработанной стратегии развития;

- основана на принципах, повышающих эффективность ее использования.

4. Кроме этого, предложенная методика разработки и оценки стратегии развития ориентирована на промышленные предприятия. Она основана на MAD-подходе, согласно которому стратегия рассматривается во взаимосвязи с источниками неопределенности. Применение опционного подхода и данной методики для промышленных предприятий позволяет:

- ограничить возможные убытки, которые у капиталоемких предприятий в абсолютном выражении могут быть выше, чем у предприятий других отраслей;

- повысить инвестиционную привлекательность, снизить риски, обеспечить более четкую и понятную для инвестора стратегию использования средств в будущем с учетом фактора неопределенности, что будет способствовать притоку инвестиций высоко капиталоемкие и низко ликвидные проекты промышленного предприятия;

- использовать инструмент реальных опционов для промышленных предприятий разного масштаба и видов деятельности;

- сформировать опционное мышление у менеджмента промышленных предприятий, что будет способствовать формированию устойчивых связей с поставщиками и потребителями продукции и развитию промышленной отрасли страны.

Ориентацию данной методики на ее применение в промышленной отрасли также отражает дополненная нами классификация источников неопределенности применительно к промышленному предприятию, которую отличает от традиционной классификации рисков то, что на ее основе анализируются не только возможности получения убытков, но и увеличения доходности. Кроме этого, она позволила выявить непосредственные и опосредованные количественные показатели, отражающие результат воздействия источника неопределенности, в зависимости от возможности его количественной или качественной характеристики.

5. Выявление источников неопределенности для каждого промышленного предприятия позволяет учесть его индивидуальные особенности, что важно для идентификации адаптационных возможностей. С целью однозначной идентификации реальных опционов в деятельности промышленного предприятия нами был разработан алгоритм, который включает выявление его источников неопределенности, основы реальных опционов в виде материальных и нематериальных активов, а также определение управленческой гибкости и самих реальных опционов непосредственно.

Кроме этого, данный алгоритм включает разработанный нами инструмент, который необходимо использовать для определения соответствия выявленных реальных опционов их признакам и видам, представленных двумерной матричной диаграммой, который па основе соотнесения отдельных характеристик проекта иди бизнеса в целом со специфическими особенностями реальных опционов позволяет проверить обоснованность полученных ранее выводов и особенности последующей оценки доходности стратегических альтернатив.

6. Предложенная в диссертационном исследовании методика апробирована в условиях реального промышленного предприятия ООО «Сибпласт», основным видом деятельности которого является выпуск эластичного пенополиуретана. Можно выделить следующие результаты от апробации разработанной методики на данном предприятии:

- данная методика позволяет повысить конкурентоспособность предприятия через анализ, выявление и создание внешних и внутренних компетенций, а также придание стратегии развития свойств гибкости и динамичности;

- поэтапная и пошаговая конкретизация рассматриваемой методики влияет на точность и достоверность получаемых результатов, поскольку позволяет охватить все ключевые и существенные действия по разработке и оценке стратегии развития, а также рассмотреть их особенности;

- обоснование формирования конкурентоспособности во взаимосвязи с иерархическими уровнями управления позволило выявить задачи, решаемые различными участниками процесса разработки стратегии развития, их уровни и отношения, что способствовало повышению эффективности работы при апробации;

- выявление источников неопределенности, свойственных промышленному предприятию, и формирование на их основе портфеля адаптационных возможностей влияет на повышение его стратегического потенциала, поскольку стратегия развития учитывает особенности конкретного предприятия и его внешней среды;

- проведение процедуры проверки реальных опционов на их соответствие признакам и видам подтверждает правильность полученных результатов, которые представлены совокупностью выявленных реальных опционов. Кроме этого, данная процедура отражает верность предположения о видах реальных опционов и предопределяет логику математических формул в расчетах стоимости реальных опционов;

- дерево стратегических альтернатив графически, отображает совокупность возможных управленческих решений в условиях неопределенности, что конкретизирует видение будущего развития предприятия и создает основу для создания карты взаимозависимостей и аддитивности реальных опционов, которая способствует выявлению сложных опционов, их видов и влияет на особенности процедуры оценки стратегических альтернатив;

- использование финансового анализа для оценки стратегических альтернатив способствует повышению точности выбора стратегических решений и позволяет выбрать стратегию развития с наибольшей доходностью и наименьшим риском, что влияет на повышение благосостояние собственников;

- выделение управленческого аспекта на этапах оценки стратегических альтернатив и оптимизации стратегии развития формирует базу для принятия управленческих решений и упрощает интерпретацию математических моделей с точки зрения стратегического менеджмента;

- разработка сводной результирующей таблицы позволяет отразить выводы, полученные в итоге осуществления всех шагов рассматриваемой методики, с точки зрения управленческого аспекта;

- проведение анализа на чувствительность показывает параметры, в отношении которых предприятию следует разрабатывать совокупность действий, позволяющих повысить ценность реальных опционов. Разработка методики формирования и управления подобной программой представляет собой область дальнейших исследований.

Полученные результаты диссертационного исследования свидетельствуют о достижении поставленной цели и решении задач. Предложенная в работе методика, на наш взгляд, позволяет сформировать на основе опционного подхода динамичную и гибкую стратегию развития промышленного предприятия, что буде способствовать увеличению конкурентоспособности, повышению стратегического потенциала и благосостояния собственников.

Полученные результаты свидетельствуют о достижении цели и решении поставленных задач. Выявленные в процессе разработки стратегии развития непроработанные вопросы, выходящие за рамки диссертационного исследования, представляют собой область дальнейшего исследования, которая предопределяет развитие опционного подхода .