Функциональное содержание отношений, факторы формирования и стратегии развития финансового рынка макрорегиона тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Функциональное содержание отношений, факторы формирования и стратегии развития финансового рынка макрорегиона"

На правах рукописи

ФУНКЦИОНАЛЬНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ОТНОШЕНИЙ, ФАКТОРЫ ФОРМИРОВАНИЯ И СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

МАКРОРЕГИОНА

Специальность 08.00.10 — финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Владикавказ - 2006 ■

Работа выполнена в НОУ ВПО «Южный институт менеджмента»

(г. Краснодар)

Научный консультант:

доктор экономических наук, профессор Ермоленко Александр Александрович

Официальные оппоненты:

Ведущая организация:

доктор экономических наук, профессор

Клюкович Зинаида Александровна

доктор экономических наук, профессор

Игонина Людмила Лазаревна

доктор экономических наук, профессор

Андреева Лариса Юрьевна

Ставропольский государственный университет

Защита состоится "07" октября 2006 года в 11 часов на заседании диссертационного совета ДМ.212.246.03 по экономическим наукам в ГОУ ВПО «Северо-Кавказский горно-металлургический институт (государственный технологический университет')» по адресу: 362021, г. Владикавказ, ул. Николаева, 44, корпус 10, зал заседаний.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке СКГМИ (ГТУ).

Автореферат разослан "4" сентября 2006 года.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических паук, доцент

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Рыночная трансформация российской экономики и интеграция ее в состав глобального мирового хозяйства обусловливают формирование нового качества отношений отечественного финансового рынка. Изменяется характер взаимодействия между финансовым и реальным секторами хозяйства, набирает обороты специфический процесс финансовой глобализации экономических отношений.

Финансовые отношения преобразуют все фазы воспроизводства капитала и создают особую надстройку, господствующую над прежним базисом хозяйственного процесса. Рынки валютных, фондовых, страховых и иных финансовых инструментов демонстрируют опережающий рост, обеспечивая вместе с тем эффективный контроль над остальными секторами хозяйственного пространства.

Динамичные интеграционные процессы, обусловленные глобализацией, формируют новую структуру финансового рынка, соответствующую потребностям воспроизводства. Уровни данной структуры корреспондируются с организационными уровнями устанавливающейся глобальной хозяйственной системы, в том числе и с уровнем макрорегионального хозяйственного пространства.

Формирование макрорегиональных хозяйственных комплексов на основе федеральных округов относится к числу новых и относительно малоисследованных процессов, происходящих в последние годы в российской экономике. Значимость макрорегиональной интеграции определяется ее потенциалом в деле модернизации и ускорения развития национального хозяйства, его эффективного вхождения в глобальную хозяйственную систему. Ведущую роль в формировании и развитии макрорегиональных хозяйственных комплексов играют соответствующие финансовые рынки.

Финансовый рынок макрорегиона не сводится к простой совокупности, прежних региональных рынков. Расширение границ финансового простран-

ства и псреплсмсннс ресурсов, факторов и Jлeмemoв инфраструктуры р.и-личных субьекгов рыночных отношений не только создает качественно новые возможности для ре «ультагиккых и динамичных трансакций, но и обеспечивает синергетическнй )ффек! п деле вотышеиня совокупного финажо-пого потенциала макрорег ноналыюю рынка, формирования прогрессивной структуры спроса и предложения, ншснсификации инвестиционного процесса, ускорения оборота финансового капитала и др.

Финансовым рынок макрорегиона только становится объектом иссцедо-вательского процесса. Скорость происходящих здесь преобразований еще превышает скорость научных изысканий. Такой разрыв обусловлен как национальными, ик и глобальными факторами, поскочьку даже в наиболее рачвитых странах структура финансового рынка функционирует на протяжении исторически короткого периода времени. Вместе с тем указанный разрыв стимулирует процесс ускорения исследования финансового рынка макроре-1Иона. Научные знания в области функционального содержания отношений данного рынка, факторов и страгещй ею рачвития востребованы самим процессом радикального финансово-1кож>мического преобразования национального кошцсжа России, а также глобальными трансформациями, происходящими и масштабах мировою \о ийствешют пространства.

Степень |К1 флшн лпнос! и проблемы. Га «личные мегодо югическис, тсорешческие и прикладные аспект!.! комплексной проблемы функционального содержания 01 ношении, фактоэон и стратегий рашития макрорегио-иального финансового рынка пчучолись многими ирубежными и российскими исследователями. Следует выделить несколько качественно различныч уровней научной разработки данной проблемы.

Основные методологические подходы к исследованию финансовых отношений и фундаментальные положения обшей теории финансового рынка разработаны в классических трудах Р. Гильфердинга, Дк. М. Кейнса, К Маркса, Д. Маршал !а, М. Мичлера, Ф. Модильяни, А. Питу, Дж. Синки, Да

Сороса, Р. Смита, М. Фридмена, Э. Хансена, .М. Хаммера, Дж. Хикса, Й. Шумпетера и др.

Специфика становления и развития финансового рынка п условиях рыночной трансформации экономики России раскрыта в работах В. Алешина,

B. Букато, А. Грязновой, С. Егорова, Л. Игониной, 3. Клюкович, Н. Кузнецова, С. Лушина, Ю. Львова,,О. Мамедова, М. Матовникова, Я. Миркина, В. Москвина, Г. Пановой, В. Панскова, Т. Поздняковой, В. Сенчагова, А. Сима-новского, А. Трифа, В. Усоскина, А. Чеченова, Е. Ширинской и др.

Фундаментальные вопросы, методологии исследования и построения теории современных рыночных интеграционных образований нашли отражение в работах А. Бузгалина, И. Бусыгиной, М. Гузева, К. Дойча, О. Иншако-ва, Н. Кетовой, Ч. Киндлбергера, К. Ламерса, Ю. Колесникова, А. Колганова, А. Керашева, О. Ломовцевой, М. Максимовой, Д. Митрани, В. Овчинникова, Ф. Перру, И. Петрова, Дж. Ходжсона, ГО. Шишкова и др.

Реализации потенциала методологии современной эволюционной теории применительно к условиям формирования и-развития рыночных структур посвящены работы Л. Абалкина, О. Белокрыловой, О. Бессоновой, С. Глазьева, А. Гранберга, В. Гребенникова, Л. и Р. Евстигнеевых, О. и Е. Иншаковых,

C. Кирдиной, Г. Клейнера, Н. Кондратьева, Я. Кузьминова, Н. Лебедевой, Д. Львова, В. Макарова, А. Некипелова, Р. Нуреева, А. Олейника, А. Порохов-ского, В. Полтеровича, И. Пригожина, В. Радаева, А. Радыгина, В. Рязанова, А. Татаркина, Ю. Яковца и др.

Вопросы глобализации и локализации финансовых отношений, а также формирования различных структурных уровней складывающегося глобального финансового рынка исследуются в работах Дж. Арриджи, Л. Абалкина,

А. Бузгалина, О. Богомолова, В. Вертхейма, В. Коллонтая, М. Кастельса, С.

■ ' )

Краснера, Дж. Стиглица, Г. Томпсона, С. Хантингтона, Л. Туроу, О. Тоффле-ра, Ю. Осипова, X. Шуманн и др.

Институциональным аспектам отношений финансового рынка посвящены работы Л. Андреевой, Г. Бродского, А. Городецкого, В. Гребенникова, А.

Дадашена, В. Дементьева, М. Дчагоевои, Л Пг«шиной, Д. Порта, Л. Столяровой, В. Шевлоьова, О. Уильямсона, Л I Ьоепон и др.

Вместе с (ем проблема функциональною содержания отношений. основных факторов и страгеп'и рцшигия макрорегиональною финансово! о рынка в условиях рыночной 'рансформации и интефации жономики России в глобальное мировое хотлйспм еще не получила необходимого отр.гжения в жономической литературе. ')ю обыолюльс тво обусловило выбор темы диссертационной) исследования, постановку его цели и шдач

Цель и гадами исслсдок-лишь Цель диссертационного исследования состоит в том, чтобы на основе комбинирования методологических ресурсов носпроичводс! венного подхоча, а пкже подходов теории интеграционных обрашваний, I еорпи глобали-ации. шолгационнойтеории и теории финансового каптала определить функциональной содержание отношений макрорегиональною (финансового рынка, усыновить основные флеторы, детерминирующие харамер рачвнгия фчнансовою рынка Южною макрорегиона в условиях рыночной трансформации и интирации жономики России в состав глобального мирового холяйспи, обосновать баювые стратегии, формирующие поле рашшия данною рынка

Реалниция данной цели исследования обус'шнита необходимость пс-с1ан(.тки и рсненич комплекса нмимосья<анных юдач'

- аналт МСЮД0Л01 ических по точностей расшчных подходов л исследованию отношений финансового ринка с целью формирования ¡ффектин-ной мегодопо! ическои базы шследов шня;

- определение сущности и основных форм отношений. складывающихс! в пространстве (финансового рынка;

выявление методологических особенностей процесса исследования макроре! ионально! о финансового рынка;

- установление функциональною содержания отношении, складывающихся на уровне макрорегиощ иьного финансового рынка;

- анализ функции обеспечения воспроизводственного процесса в хозяйственном комплексе макрорегиона;

- анализ функции развития виртуальных экономических отношений и обеспечения воспроизводства фиктивного капитала;

- анализ функции формирования управляющей финансовой надстройки над хозяйственным комплексом макрорегиона;

- анализ функции глобального преобразования макрорегионального хозяйственного пространства;

- классификация факторов, определяющих развитие финансового рынка Южного макрорегиона;

- анализ глобальных факторов развития финансового рынка Южного макрорегиона;

- анализ факторов федерального уровня, определяющих развитие финансового рынка Южного макрорегиона;

- анализ факторов макрорегионального уровня, определяющих развитие финансового рынка Южного макрорегиона;

- анализ факторов регионального уровня, определяющих развитие финансового рынка Южного макрорегиона;

- определение специфических характеристик финансового рынка как объекта стратегического управления;

- обоснование базовых стратегий, формирующих поле развития макрорегионального финансового рынка;

- обоснование оптимальной стратегии развития финансового рынка Южного макрорегиона.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является финансовый рынок макрорегиона, формирующийся в современной российской экономике. Предметом исследования выступают функциональное содержание экономических отношений, складывающихся в процессе формирования макрорегионального финансового рынка, основные факторы и стратегии развития данного рынка в условиях рыночной трансформации и интеграции

российской жономикч п глобальное мировое хомисгво. Области исс 1едоьа-ния по пасио]и\ специальное ги 08.00.10" 1. '1 еория и методология финансов' 1.2. Теоретико-мегодот» ические основы финансовых концепций реагирования воснрон шодственных прицепов I 6 Развитие peí иональной финансовой сисземы, се ошичигельные особенности, проблемы инзефации к национальную и международную финансовые системы. 1.8. Особенности и jkoiio-мические нос юдсiвия финансовом i лоболшации. •!. Формирование и pj-m.i-ine рынка ценных бума!: 4.4. PrnpaGoiKj методолоши, определение форм и способов ишефании России, регионов и корпораций в мировой рынок цеи-чых бумаг. I.1' Расширение инвеепщнонныч стратегии на рынке ценных бумаг.

Теореипсо-меюдолотческой основой исследования выступаю! фундаментальные концепции финансово!» рынка, представленные в классических и современных исследованиях ирубмкных и отечественных ученых, 6л-чирлющихся на системном, восирои аюдетвенном, эволюционном и интеграционном подходах к (пучению ¡лконочерностсй формирования и рашишя Финансовых о i ношений, vicie оии вмых факторов процесса глобализации чошипвенной лизни. Метдоло! ичесчои основой диссертацпонной paóoibi послужили подчоды к исследованию финансовых о-, ношений, ра тиваюише-сн в русле )Bo'i! .luioiiH.ui .сорт', .со пш финансовой! капитала, теории nint-1р.1Иио1шыч обр новаций, icop.in i лопали мини экономических отношении.

Ипструмгн i jpuu-Mci одически и aunup:i i исследования включает принципы, обеспечивающие вишолч ость применения воспроизводственного и системного подходов, в том числе с>бъектно-объектного, функционального и структурно!о аспектов последнего. В работе использованы методы анализа эволюционной теории, финансового анализа, статистических исследований, стратегического анлли-'а и планирования, жономического itpoiиодирования. Частные методы исследования ясполыов.шпсь адекватно их функционал-.■ ным вп)можиос1 ям.

ч

Информационной и нормативно-правоиой базой обеспечения достоверности полученных в работе выводов и рекомендаций стали данные, содержащиеся в трудах российских и зарубежных ученых по проблемам развития финансового рынка, глобализации экономических отношений, развития интеграционных образований, обоснования финансовых стратегий; международные договоры и конвенции, законы Российской Федерации, указы Президента и постановления Правительства РФ; материалы научных конференций; данные Министерства финансов РФ; статистические данные федеральных и региональных статистических и налоговых органов, ФСФР; финансовая отчетность ряда российских корпораций, а также Интернет-ресурсы.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования исходит из предположения о качественно новой — доминирующей роли финансового рынка в условиях процесса глобализации экономических отношений. Формирование эффективного методологического подхода к исследованию отношений современного финансового рынка предполагает комбинирование адекватных новой роли данного рынка исследовательских ресурсов. Структурная организация и функциональное содержание отношений финансового рынка обусловлены характером процесса становления глобальной хозяйственной системы. Поскольку хозяйственное пространство макрорегиона позиционируется на одном из мезоуровней данной системы, то финансовый рынок макрорегиона локализуется как интеграционное образование и функционально обеспечивает потребности интеграционного процесса. Основные факторы развития финансового рынка макрорегиона могут быть установлены на основе анализа взаимодействия между финансово-экономическими подсистемами, складывающимися на различных уровнях глобальной хозяйственной системы. Стратегическая ориентация финансового рынка макрорегиона определяется способом взаимодействия между ядром развития и периферийными зонами данного рынка. Обоснование оптимальной стратегии предполагает использование критериев эффективности и устойчивости развития финансового рынка макрорегиона.

Основные положении работы, выносимые на sinuii iy.

I. Формирование )ффечитпо1 о методологического подхода к исследованию о1ношсний современною финансового рынка предполагае1 комбинирование ресурсных возможное! ей i юдуюшеи взаимосвязанной совокупносди теоретико-метдочогических н.г1а|форм: воепрои пюдственного подхода и подходом теории (Ьинанеово! о канн ■ а и, сформиронавшихс.ч на основе классической и марксистской платформ, подходов к аналшу процесса вмимолеи-ствия между ядром рашигия и периферийными юнами, р;прабо!аппых в русле современной шолюшнчшои г.-ории, подходов к апаин ¡у структурной органшации п функционального содержания о [ношений, сложившихся в рамках теория unreip шионн .ix обр.мочаиии, а также в рамках теории i локализации. Укасшное комбинирование может быть осуществлено на основе аншпиа жочьщип подходов к исследованию финансово!о ринка.

2. При определении сущности и форм отношений, складывающихся ю финансовом рынке, следует исходи п. nt конституирующих признаков ве_-х финансовых oiiiomeinin: денежной природы; виртуальною характера, iipopi-водности по (чношепию к реальному xownetвенному базису: особой информационной со 1ержлелыюс1и; сек'вой разветвленное! и; противоречивого сочетания профачпости для тех участников и системной ¡акрытоеш Финансовый рынок предс1атяс, собон опредепенную разновидное!ь финансовых oiiioisicmiM, складывающихся в процессе воспротводсiна особых тва-ров - финансовых инс румен-он, имеющих денежную природу и являющихся формами фикывною капитали. Их кругооборот может быть описан на основе преобразования всеобщей формулы кашляла: Д - Тфи - Д'. Движение товаров - финансовых инструментов (Тфи) формиру.т господствующую надстройку над реальным бшнеом экономики. Финансовый рынок обеспечивает иниовационныи характер воспроизводства, обобществление инвеешционно-ю процесса, локализацию ш-нтрои рашития хозяйственной жизни, а также фтшансизацню всей системы жономпеч-кич отношении. Формьг проявивши опюшении финансового рынка сосiветсiв>юг составу функции товаров

финансовых инструментов: сберегательной, страховой, инвестиционной, эмиссионной, кредитной.

3. Особенности,исследования макрорегионального финансового рынка, функционирующего и развивающегося в условиях экономики современной России, обусловлены его интеграционной природой, локализацией на одном из мезоуровней глобальной хозяйственной системы, доминирующей ролью по отношению к воспроизводственному процессу в макрорегиональном хозяйственном комплексе, а также специфической незрелостью рыночных отношений, структур гражданского общества и наличием массива следов и остатков отношений административно-командного типа. Указанные особенности предполагают использование исследовательских ресурсов теории переходной экономики, теории институциональных ловушек, а также учет особой роли государства в становлении, функционировании и развитии отношений финансового рынка макрорегиона.

4. Функциональное содержание отношений макрорегионального финансового рынка может быть раскрыто на основе анализа взаимосвязей между формами проявления данных отношений и формами организации экономического процесса в хозяйственном комплексе макрорегиона (горизонтальный срез), а также взаимосвязей между формами проявления отношений финансового рынка макрорегиона и соответствующими формами отношений финансового рынка других уровней глобальной хозяйственной системы (вертикальный срез).

5. В рамках горизонтального среза анализа функционального содержания отношений финансового рынка макрорегиона ведущей функцией выступает обеспечение воспроизводственного процесса в хозяйственном комплексе указанного интеграционного образования. Движение фиктивного капитала результативно лишь тогда, когда оно воплощается в развитии действительного капитала. Кругооборот финансовых инструментов, который осуществляется по замкнутой схеме (существование фиктивного капитала «для себя»),

формирует превратный сектор экономической системы, обеспечивающий

и

трансформацию ресурсной п.пы мнииственного комплекса макрорсм иона в дополнительнь.е и (держки, уменьшающие «финансовый ре(\ чыак

<>. Финансовый рынок обеспечивает функцию формирования управляю щеп финансовом надстройки над ,\о ммовенным комплексом макрорегиопл. В основании июсоба управления чо шисгвенным комплексом лежит финансовый контрочь над и шеоигионны VI процессом, по шочякнции согласован между собой «формирование сбережении, >миссию необходимых инвесищп онно-финанювыч пнефуменгов, а 1лкже со щание конкршных денежных «фондов инвестиционного намлчешш. Содержание (функции «финансово! о управления чо ¡чистненпым комплексом макрорепшна состоит в решении .рех пипмосиякишых идач- концентрации инвестиционных ресурсов на важнейших направлениях раштия данного комплекса («формировании «фи-наиеоио-ппве« т иционпого ядра макрорегиона, адекватного ядру развития); согласовании 'пш.кенкя фиктивного и действительного капитала в маеинабач макрорегиона преододении прежних релюналышч |ринии процесса функ-ииопировани!1 и ражи-ия (финансово инвестиционного процесса

7. И рлмклч вержчальнот сре ы анализа функционального содерж.шич отношении финансово!о рг.шь I макрорегиона ведущей «функцией выступает рашнтие нир|\л п.пых жономиче^кич отношении и обеспечение воспроизводства «фиктивною капиычл в маслиабич I юбалмюи чсичиствепнои системы. Несущей > онсфукциел дачной «! упкцли является инфраструктура финансово! о рынка макроре1 попа, обеспечивающая единство многообразия процесса воспроизводства фиктивною капитала. В число основопола]аюших •)теменюв инфраструктуры финансоьою рынка макрорегион'! входят, система фандраишнга; система форм1фопэння. концентрации н защиты сбережений; эмиссионная система; сие тема -псономичеекой безопасности финансового рынка; система финансовых рлг.чеюв; депозитарная система; система «финансового контрочн; система «формирования инвестиционных проектов и со-01ве1сгвии с ядром раышия макроре иона.

8. Функция глобального преобразования макрорегионального хозяйственного пространства позволяет трансформировать привлеченный в макрорегион глобальный фиктивный капитал в качественно новый действительный капитал хозяйственного комплекса. Содержание данной функции состоит в финансовом обеспечении достижения трех взаимосвязанных целей: модернизации хозяйственного комплекса макрорегиона в соответствии со сформированным ядром развития; интеграции хозяйственного комплекса макрорегиона в состав глобальной хозяйственной системы; защиты от угрозы превращения хозяйственного пространства макрорегиона в элемент глобальной периферии и потери собственного ядра развития.

9. Финансовый рынок Южного макрорегиона складывается в условиях высокого уровня сегментации хозяйственного пространства, наличия многочисленных социально-экономических рисков и угроз, а также масштабных финансовых разрывов. Факторы формирования данного рынка целесообразно классифицировать по признаку принадлежности к соответствующим уровням организации финансовых отношений глобальной хозяйственной системы. Факторы глобального уровня в условиях ускорения процесса интеграции экономики России в состав мирового хозяйства обладают наибольшим влиянием на складывающийся финансовый рынок макрорегиона. В состав группы глобальных факторов входят: состояние мировых цен на основные вывозимые и ввозимые товары и услуги; валютные курсы; соотношение между глобальным экспортом и импортом капитала в хозяйственное пространство макрорегиона; объем и структура внешнего долга макрорегиона; участие ТНК и международных экономических организаций в развитии хозяйственного комплекса макрорегиона; участие зарубежных финансово-кредитных и финансово-инвестиционных организаций в формировании финансового рынка макрорегиона.

10. Группа факторов федерального уровня в условиях существующей системы финансового федерализма оказывает влияние на формирование финансового рынка макрорегиона через посредство федеральной бюджетной,

налотпой и т.pe un пои no [тики н oí ношении регионов, а ыкле 4tpet формирование и pe.i m ui.hki oói шнациональных программ p.i шигин фе гера 1ь-иы\ окрути 1'оиии В состав данной группы факторов входят: инвеепщии И! федерхчьных пеючников i ра шише чо шиственног о комплекса макрорегиона, учасше ЦВ и ФСФР в рапинии финансово-кредитных и фииансово-инпестиционныч opi аничаци \ пакрире! иона; участие федеральных структур в демононол!' мшш и pa пинии кон курен i ной среды финансово! о рынка мак-popei иона, формирование инстщуцпональнои среды финансово! о рынка макроре! иона; предоставление федеральных гарантий кру иным макроре! по-HiUibiiiiiv инвесгипио! ным проемам.

i I Факюры макрорег ионадыю! о уровня во «действую г на формирование финансово!о рынка макрорегиона чере> посредство инеппу.ов в lacin и coôciBCHHoctii, складывающихся в хо яисчвенном пространстве данного интеграционною обраювания. 13 cocía i данной фуппы факторов входя i: формирование и рсали <ання инвестиционных программ макрорегпопхп.но! о уровня; у час! не управленческих ыр.ыур федеральных округов н формировании и рант iiíи ипегитуцне нальпой среды на данном уровне; деяте н.поегь макроре! ион.mi,пых финансочо-кпеди пгых и финансово-шшесшционных ор-ганнмнии, натичис чира ранишь xi'Uhicirchhoio комплекса маьрорл иона, ишнч i ициошч Mi peni ни макрор„т иона; предсииии !ьс гво >ми i ировлнш i\ в макроре! ион^ финансовых in'cipx мошов па мировом и национальном финансовом рынке, формирование инфраструктуры финансового рынка макрорегиона

12. Факторы pci m нальною уровня воздействуют на формирование финансового рынка макроре;иона чере посредство региональных институ юв власти и coGci венноеги, воплощая к^.к центростремительные, так и центробежные тенденции. существующие в формирующемся хозяйственном пространстве макроре! иона. В состав дачной 1руппы факторов входят, барьеры существующие между огдель шмл региональными рынками; уровень coi ia-сонапия >Konov,i4ccKirx tili герееов ра шр'ныч peí иональных участников

формирующегося рынка макрорегиона; (финансовые разрывы, сложившиеся между регионами; совместимость элементов инфраструктуры региональных финансовых рынков; разрывы в инвестиционной привлекательности региональных хозяйственных комплексов.

13. Финансовый рынок макрорегнона как объект стратегического управления представляет собой совокупность взаимосвязей между объективно обусловленными перспективными целями его развития и имеющимися инструментами реализации указанных целей. Миссия финансового рынка макрорегиона состоит в финансово-инвестиционном обеспечении развития социально-экономической подсистемы данного интеграционного образования, адекватного общему процессу развития глобальной хозяйственной системы. Поле развития финансового рынка макрорегиона задано векторами реализуемых и потенциальных базовых стратегий.

14. Базовые стратегии формирования финансового рынка макрорегиона ориентированы на сбалансированное развитие элементов инфраструктуры и всех функциональных форм отношений, складывающихся на данном рынке. Комплекс базовых стратегий устанавливается на основе реализации следующего алгоритма: установление основных факторов, действующих в пространстве финансового рынка; выделение доминирующих факторов; выявление перспективных целей, обусловленных доминирующими факторами; определение инструментов реализации указанных целей; определение базовых стратегий как способов связи между перспективными целями и инструментами их реализации. Конкретные стратегии указанного процесса образуются путем комбинирования элементов базовых стратегий.

15. Действующая стратегия развития финансового рынка Южного макрорегиона может быть идентифицирована на основе анализа перспективных целей институтов власти и управления соответствующего федерального округа, а также перспективных целей институтов власти и управления входящих в него региональных образований. Оптимальная стратегия развития финансового рынка Южного макрорегиона может быть обоснована посредством

усыновления перспективно» цс.ш, обьекшнно обусловленной содержанием и чаракюром нтра развития данною шни рационного образования, а также определения конкрепшх фтипсошл инструментов реализации ;ка)ашюи перспективно!! поли

Научная гапш.ша дисссртанионного исследования состоит в обосновании подхода к исследованию финансовом» рынка макрорегиона на оик ве комбинирования методоло! ических ресурсов системного и воспрои шо.а г-пенного подходов, тории итеграционных обрантаний, лютоционнои ил>-рии и теории финансового каппыла, определили функционального содержания отношении макрорешешадьного (финансового рынка, установлении основных фаморов, дегермнлпрукн (их характер формирования финансово!о рынка Южгоно макрорегиона в усювнях рыночной трансформации и ннте-tрации экономики России в «.осин июбального мирового хотЧства, обосновании базовых с фатегий, формирующих по ie pa ¡вития данного рынка.

Полученное в работе конкрешое приращение научного ниния преде ын-лено следующими основными >лемс пами:

- на основе обобщения результатов эволюции подходов к исследованию (финансового рынка сформирован мс годолш ическии подход к исследовании ошошенпи современного (финансового рынка, коюрыи ripcanoaaiaei комбинирование ресурсных во ¡чкы nocieir воспрои ¡водеi bchhOi о подхода и ым ходов тории (финансовом» ка пиала, сформировавшихся на основе клас^и'П'-скои и маркеш ickoii шип форм, подходов к анализу процесса взаимодеисшнч между ядром оатигия и периферийными юнами, разработанных в русле современной ¡водюшюннои теории; подходов к апалп ¡у структурной организации и (функционального содержаниотношений, сложившихся в рамках теории интеграционных образований, а также в рамках теории глобали ¡ациг. Сформированный мегодологичесчпй подход по(воляет раскрыть функциональное содержание отношении финансового рынка макрорег иона;

- на основе лнали ¡а природы i содержания финансовых отношений угочнен состав конспитуирующих при ¡паков данных отношений: денежная

природа; виртуальный характер; производный характер по отношению к реальному хозяйственному базису; информационная содержательность; сетевая разветвленность; сочетание прозрачности для всех участников и системной закрытости; знание указанных признаков позволяет специфицировать подсистему финансовых отношений в составе общей экономической системы отношений;

- исходя из конституирующих признаков финансовых отношений, определены видовые отличия отношений финансового рынка, складывающихся в процессе воспроизводства особых товаров - финансовых инструментов, являющихся формами фиктивного капитала и формирующих на современном этапе развития экономических отношений господствующую надстройку над реальным базисом хозяйственного процесса; установление указанных видовых отличий позволяет определить место и роль отношений финансового рынка в финансовой системе;

- на основе анализа видовых отличий отношений финансового рынка и взаимосвязей между финансовой надстройкой и реальным хозяйственным базисом современного производства установлены целевые функции современного финансового рынка: обеспечение инновационного характер воспроизводства; обобществление инвестиционного процесса; локализация центров развития и обеспечение их доминирования над хозяйственной периферией; финансизация всей системы экономических отношений; знание совокупности целевых функций финансового рынка предоставляет возможность определить характер его развития;

- исходя из состава товаров — финансовых инструментов, обращающихся на финансовом рынке, установлены основные формы проявления отношений финансового рынка: сберегательная, страховая, инвестиционная, эмиссионная, кредитная; это дает возможность раскрыть функциональное содержание отношений финансового рынка;

- на основе анализа взаимосвязей между формами проявления отношений финансового рынка и формами организации экономического процесса в

чшяисIвенном комплексе макрорегнона (гортошольный срег), а ыкАе ь<аи-мо1 вн ¡си между (формами проявления отношений финансового рын^а макрорегнона и соответствующими формами отношении финансово)о рынка друтк уровней глобальной ^оздиы «лигой системы (вертикальный срег) раскрыто содержание отношении макрорег ионального финансово! о рынка, включающее следующие функции: обеспечение воспрои жодстненного процесса в ко гииы венном комплексе макрорегиона; (формирование управляющей финансовой надстройки над данным комплексом; разните вир|уальных жономическич отношении и обеепе 1ение воспроитодсгва (фиктивного капи-юла в масштабах 1лобалыюй хозяйственной сис!емы; глобальнее преобра^ь вание макрорег ионального хо1ЯЙст венног о пространства; знание указанных функций позволит дать качественную и количественную опенку регулыатов развития отношений фина»сово1 о рынка,

- исходя и! признака принадлежности к соответствующим уровням ор: л-пизацни отношений глобальной хогяиетвенпой системы, проведена классификация основных факторов формирования финансового рынка макроре! нона и выделены следующие группы (факторов, глобальные; федерагьного уровня; микрорегионлльно!о уровня; регионального уровня; данная классификация позволяет осуществить <1>акюриыи анализ процессов (формирован! я и интеграции (шн.шеовог о р! шка макрорег иона в (лобачьныи (финансовый рынок;

- на основе классификации основных факторов формирования финансового рынка макрорегнона дана оценка глобальных, федеральных, макроре-гиональных и региональных Факторов, воздействующих на складывающийся финансовый рынок Южного макроре! иона, чго позволяет обосновать концепцию соответствующей (финансовой политики;

- на основе выделения доминирующих факторов формирования финансового рынка макрорегиона обоснованы базовые стратегии развития данно1 о рынка: либерал!.нам, олигархическая, административная, глобалнз.щночная, автаркическая, инновационная; консервативная; комбинирование нтеменгов

указанных базовых стратегий позволяет сформировать многообразие конкретных стратегий процесса развития финансового рынка макрорегиона;

- на основе анализа перспективных целей институтов власти и управления Южного федерального округа, а также перспективных целей институтов власти и управления входящих в него региональных образований идентифицирована действующая стратегия развития финансового рынка Южного макрорегиона, построенная на основе комбинации элементов двух базовых стратегий — административной и автаркической, что позволяет дать стратегическую оценку финансовой политики в масштабах макрорегиона;

- на основе установления перспективной цели, объективно обусловленной содержанием и характером ядра развития Южного макрорегиона, а также определения конкретных финансовых инструментов реализации указанной перспективной цели обоснована оптимальная стратегия развития финансового рынка данного интеграционного образования, построенная на основе комбинации элементов двух базовых стратегий - инновационной и глобализаци-онпой.

Теоретическая значимость исследования заключается в том, что полученные в нем положения и выводы развивают и дополняют ряд существенных аспектов общей теории финансов, теории финансового рынка, теории фиктивного капитала, теории интеграционных образований, эволюционной экономической теории, а также могут служить теоретической основой для разработки концепции финансового рынка на уровне макрорегиона и для формирования современной институциональной структуры данного рынка.

Отдельные результаты диссертационного исследования могут быть использованы в целях совершенствования структуры, содержания и методики преподавания ряда учебных курсов высшей школы: «Теория финансов», «Финансовый менеджмент», «Инвестиции», «Рынок ценных бумаг», а также спецкурсов по финансовому рынку.

Практическая значимость работы состоит в том, что содержащиеся в ней основные выводы и рекомендации могут быть использованы при разра-

бочке Федеральных программ развитии российских микрорайонов, Комплексной профаммы развитая финансово!о рынка Южного макроре!иона, а также для формирования конкрстых стратегий формирования иисти гунио-налыюй структуры финансово! о рынка.

Разрабоишные в диссертации Рекомендации использованы в целях оптимизации деятельности на саинансовом рынке ряда финансово-кредитных и финансово-инвестиционных органи шций, функционирующих в Южном федеральном окру!е, а 1акже в целях совершенствования содержания и структуры учебною курсов «Теория финансов», '<Финансовыи менеджмент» в Кубанском государственном 1е.\нояо! ическом университете и Южном институте мснеджмен I а (1 Краснодао).

Апробации резу.п.татон исследовании. Основные по южения, выводы и практические рекомендации, полученные в ходе исследования, были апробированы в докладах, выступления* соискателя на международных, межрегиональных и вуювеких научно-практических конференциях в городах Москве, Санкт-( [егербурге, Краснодаре, Владикавказе, Сочи, Туапсе в 20022006 юдах.

Публикации результатов исследовании Основные положения диссертационной) исследования нашли офалсение в 30 научных публикациях соискателя общим обьечом 33,9 п 1 , и» них личный вклад авюра сос1ави I 30,0 п. л

Структура диссертационной работы. Исследование состоит из введения, четырех у лав, включающих че1 ырнадцать параграфов, мключепия, списка исполыонанныч источников. Работа изложена на 289 страницах основного текста.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

1.Эволюции подходоп к исследованию финансового рынка. В подсистеме (Ьинансовых отношений в конце XX века сформировался и получил

интенсивное развитие особый финансовый рынок. В экономической литературе встречаются различные трактовки его места и роли в хозяйственной системе. Анализ указанных трактовок, отражающих процессы становления и развития финансового рынка, позволяет определить финансовый рынок как определенную подсистему экономических отношений, складывающихся в процессе формирования, обращения, общественного распределения и полезного использования-особых товаров — финансовых инструментов, представляющих собой формы фиктивного капитала.

Финансовый рынок принадлежит к числу наиболее сложных и динамично развивающихся объектов современного экономического исследования. В современной России условия его научной разработки противоречивы. С одной стороны, российская финансовая наука находится на этапе освоения методологических возможностей и теоретических достижений мировой финансовой науки, решая для себя задачу интеграции в глобальное научное пространство. С другой стороны, происходит трансформация сложившихся в советский период теоретических представлений и подходов, усугубляющаяся посткризисным состоянием отечественного финансового рынка.

Посткризисное восстановительное развитие чревато широким вовлечением (как в практическом, та и в теоретическом отношении) ранее использовавшихся и в значительной мере «выработанных» ресурсов, а значит, и формированием вектора «попятного» движения экономической науки и хозяйственной практики. Для такого движения характерны намеренное сужение поля исследования, отказ от якобы несовместных с историческими особенностями России подходов и теоретических положений, активизация поиска собственного пути к научной истине и хозяйственному процветанию. Однако теоретические и практические ресурсы указанного собственного пути в условиях глобализации экономических отношений весьма ограничены либо иллюзорны. Это тем более верно по отношению к такому глобальному по своей природе объекту, как финансовый рынок.

Обобщение рсчучьтатов осуществленною в работе анализа ^очкщпи подходов к иссчедованию финансового рынка позволяет прийти к выводу, что (формирование хффективного ме тодологпческого подхода к иседедопА-нию отношении современного финансового рынка предпола! лет комбинирование ресурсных в(лможностси, сложившихся на ра¡личных георетико-методологические плат формах:

- воспроизводственно!о подхода (Ф. Кет, 1С. Маркс, И. Зомоарт) и подходов к анали ¡у финансового каптала (Р. I ильфердинг, Л. Бузгалин, Э. Мандел, Ю. (Осипов), сформиронапшлхся на основе классической и маркси-С1Ской платформ;

- подходов к анализу процесса взаимодействия между ядром развития и периферийными юнами .чшяистшмшой системы (Ф. Перру, В, Маевскии, В Овчинников, О Иншаков), ра-.работанных в русле современной нюлюцион-ной !сории;

- подхочои к анализу структурной организации и функциональною содержания оIношений в интеграционных образованиях, сложившихся в рамках 1еории интеграционных образований (I". Мюрдаль, Г[. Линдер], О Богомолов), а также в рамках тсор:!и 1 лобализации (К, Ом-), '1. (фон Вайц лккер, '). Хершберг, Д;к Стигшц);

- подхо юв к анали «у фунмпш, С1р\-ллчрч и способа организации отношении финансового рынка, сформировавшихся в рамках современно« неоклассической 1еории финансового рынка и ее монетаристского ответвления (М. Фридмсн, Дж. Гобин, Г. Марковии, М. Миллер, У.Шарп). Схематически такое комбинирование различных подходов отображено на рис. 1. '

2. Сущность и формы отношений финансового рынка. При оире делении сущности и (форм отношений, складывающихся на (финансовом рын кс, следует исходить из конституирующих признаков всех (финансовых от ношений: денежной природы; шртуальною характера; производности по от ношению к реальному -созяйствеипому башеу; особой информационной со

держателыгости; сетевой разветвленности; противоречивого сочетания прозрачности для всех участников и системной закрытости.

Денежная природа обусловливает особый характер эволюции финансовых отношений. В процессе развития рыночных отношений деньги из обычного посредника товарных сделок превратились в универсальный инструмент хозяйственной власти. Контроль над формированием и реализацией денежных фондов и движением денежных потоков обеспечивает господство над факторами , производства, запасами и потоками продуктов.

Рисунок 1. Познавательные ресурсы различных теоретических платформ, комбинируемые в целях обоснования подхода к исследованию отношений финансового рынка.

Виртуальный характер финансовых отношений выражается, во-первых, в бытии денег «зеркалом» товарного мира, а во-вторых, в способности данных отношений к расширенному воспроизводству. Фондовые и валютные фьючерсы и опционы, свопы, трансферные листы и другие виды отраженных форм создают качественно новые возможности развития финансовых отношений.

Вместе с тем указанные отраженные формы производим но отношению к реальному хозяйственному башеу и формируют особую надстройку над ним. В современной экономической литературе раскрыта господствующая роль финансовой надстройки в условиях Iлокализации экономических отношении, категориально определяемая как финансизация экономики. В работе анализируются различные аспекты фииансизации.

Особая информационная содержательность финансовых отношений выражается в соединении и переплоении всех указанных выше отраженных форм с информационными фондами и потоками. Современный финансовый капитал неотделим от расширенною воспроизводства информации, а значит, и от процесса приращения научных шаний.

Сетевая развегвленност . финансовых отношений находит свое проявление в формировании различных сетевых структур в бюджетной, налоговой, страховой, фондовой, оценочной и других сферах. Такие структуры не только стабилизируют финансовые отношения в условиях глобализации, но и способствую! образованию особых механизмов финансового управления развитием экономических отношений; в работе рассмотрена орханизация укаынных механизмов.

Сочетание прозрачности финансовых отношений для всех их участников и сис1емнои закрытости данные о|ношений соответствует их роли в системе экономических отношении С одной е троны, прозрачность финансовых отношений необходима для их публичного существовании. Такая социальпо-жономичеека;. характерист ика, как общественное доверие, является атрибутом финансовых отношений. С другой стороны, системная закрытость финансовых отношений абсолютно необходима для обеспечения воспроизводства финансового капитала система финансового господства закрыта дня всех, кто воплощает в себе подчинение ей.

Финансовый рынок представляет собой определенную разновидность финансовых отношений, складывающихся в процессе формирования, обращения, общественного распределения и конечного исполыования особых то' I

варов - финансовых инструментов. Общая родовая характеристика данных товаров задана совокупностью приведенных выше конституирующих признаков финансовых отношений. Видовое отличие финансовых инструментов состоит в том, что они являются формами фиктивного капитала.

Опираясь на принципы воспроизводственного подхода, обобщим данное выше исходное определение финансового рынка. Поскольку формирование, обращение, общественное распределение и конечное использование финансовых инструментов представляют собой различные фазы процесса воспроизводства, то можно определить финансовый рынок как экономическое пространство воспроизводства форм фиктивного капитала. В работе дана характеристика фиктивного капитала, раскрыт способ его взаимодействия с Действительным капиталом, рассмотрены примеры форм фиктивного капитала.

Единичный жизненный цикл процесса воспроизводства финансовых инструментов - их кругооборот - может быть описан в категориях марксистской экономической науки на основе трансформации всеобщей формулы капитала:

Д - Тфи - Д' (1)

Раскроем экономический смысл приведенной выше формулы кругооборота фиктивного капитала. Он состоит в том, что движение товаров - финансовых инструментов (Тфи) не просто опосредствует инвестиционное вложение денег и извлечение инвестиционного дохода^ а'обеспечивает создание доминирующей финансовой надстройки над реальным хозяйственным базисом. В свою очередь, господствующая финансовая надстройка формирует взаимосвязанную совокупность функциональных характеристик складывающейся глобальной хозяйственной системы:

- инновационный характер процесса воспроизводства;

- публичное осуществление инвестиционного процесса;

- противостояние центров (ядер) развития и периферийных зон хозяйственного пространства; • . •• .

- финансизацию (то есть подчинение финансовой надстройке) нсей системы экономических отношений.

Сущность отношений финансового рынка проявляется в определенной совокупности форм. В работе обоснован вывод о том, что данные формы по своей природе функциональны и ре.длизуют базовые функции товаров — финансовых инструментов: сберегательную, страховую, инвестиционную, эмиссионную, кредитную.

В работе раскрыто основное противоречие процесса кругооборота финансовых инструментов. С одной стороны, участники финансового рынка, инвестирующие денежные средства в товары - финансовые инструменты, отчуждены от оборота действительного капитала, который локализован в реальном секторе хозяйствования и может быть описан на основе установленной К. Марксом полной формулы кругооборота капитала:

С другой стороны, фундаментальным источником всех доходов, получаемых участниками финансового рынка, является доход, формирующийся в процессе воспроизводства действительного капитала. Разрывы, возникающие между процессами движения гене:вительного и фиктивного капитала, периодически преодолеваются, чтобы зафиксировать необходимую коррекцию и снять иллюзии субъектов финансового рынка, порожденные отчуждением фикт ивного капитала от своей естественной экономической основы.

Отчуждение кругооборота фиктивного капитала от соответствующего движения действительного капитала сообщает товарам - финансовым инструментам особые риски. В работе рассматриваются некоторые виды этих рисков, раскрывается их связь с доходностью и ликвидностью финансовых инструментов.

Функции финансового рынка в современной глобальной хозяйственной системе определены в работе следующим образом:

Сир

Рс

- формирование инновационной сгра1С1 ичеекои ориешации развишя воспроизводства. С помощью финансовых инструменте инвестры, удаленные ог мест функционирования действительного каптала и анонимные по о!ношению к данному процессу, обеспечивают ипуск механизма модернизации факторов производства, отиму/шруюг создание, массовое производи г-г.о и потребление продуктов, воплощающих в с^бе высокие течно.чо! ии;

- трансформация обычных частных сбережении индивидов, домохо-¡уГнлв и корпораций в ресурсы процесса публичного инвестирования, обеспечивающую ре.шьное обобщеспзлеиие инвестиционно)о процесса;

- ресурсное обеспечение ускоренного разни (ин человеческою капитала ьак главного фактора устанавтивакицется нового способа производства, основанного на знаниях;

- фииансизацпя всей системы )кономичееких отношений, то есть гос-тодство над прежним хозяйственным базисом особой финансовой надстройки, способной обеспечить действенный чонтроль над движением функционирующего действительною капитала в интересах владельцев финансовых инструментов (форм фиктивною капитала).

Л. Особенное 1 и исследовании макрорс! нона.11.1101 о финансового рынки. Макрорепюнальныи хозчйсшепнын комплекс представляет собой качественно новое итерационное образование, ск ктдывающеесн в процессе вчо.кдения »кономики России в состав мирен ото чозяйспи В работе рассмотрены особенности становчения тахого образования, проведено разграничение между федеральным округом и макрорегионом.

Финансовый рынок играет ведущую роль п становлении и развитии единого хозяйственного пространства макроре! иона. Е!месте с 1ем его функциональное содержание и организационная структура специфичны. Их установление предполагает определенную конкретизацию метода исследования.

В работе обосновано положение о том, что особенности исследования макрорегионалыюто финансового рынка, (функционирующею и ранзивающе-

гося в условиях экономики современной России, обусловлены совокупностью следующих факторов:

- интеграционной природой финансового рынка макрорегиона, представляющего собой соединение, комбинацию и переплетение ранее обособленных региональных финансовых рынков;

- локализацией финансового рынка макрорегиона на одном из мезо-уровней глобальной хозяйственной системы, опосредствующем взаимодействие ее базовых макро- и микроуровня;

- доминирующей ролью финансового рынка в организации и регулировании воспроизводственного процесса макрорегионального хозяйственного комплекса, поскольку все уровни глобальной хозяйственной системы пронизаны процессом финансизации;

- специфической незрелостью рыночных отношений, структур гражданского общества и наличием массива следов и остатков отношений административно-командного типа на всех уровнях организации хозяйственного пространства современной России.

Обобщение указанных факторов приводит к выводу о необходимости использования в процессе исследования финансового рынка макрорегиона совокупности следующих познавательных ресурсов (рис. 2):

- теории переходной экономики, специализирующейся на проблемах взаимодействия предпосылок и ростков новых экономических отношений со следами и остатками прежних, уходящих в историю отношений;

- теории институциональных ловушек, специализирующейся на выявлении неэффективных, но устойчиво воспроизводящихся в социально-экономической системе институтов, имитирующих снижение трансакцион-ных издержек, а на деле продуцирующих масштабные негативные эффекты, обусловливающие торможение или реверс трансформационных процессов в переходной экономике. В частности, исследовательские ресурсы теории институциональных ловушек позволяют раскрыть содержание процесса превращения нормальных функций финансового рынка в дисфункции, разры-

вагощие единое финансовое пространство макрорегиона и снижающие эффективность воспроизводственного процесса;

- теории государственного регулирования экономики, позволяющей установить роль федерального и регионального1 уровней государственной власти и управления в становлении, функционировании и развитии отношений финансового рынка макрорегиона;

- теории интеграционных образований, специализирующейся на проблемах синтеза различных устойчивых совокупностей факторов и ресурсов хозяйственного процесса. В финансовом пространстве макрорегиона складываются специфические квазиинтеграционные образования — финансовые группы, координация действий в которых выходит за рамки обычных рыночных контрактов, но не изменяет исходные статусы партнеров по группе как обособленных хозяйствующих субъектов.

Рисунок 2 — Возможности познавательных ресурсов, привлекаемых для исследования финансового рынка макрорегиона.

4. Обеспечение воспроизводственного процесса,в хозяйственном комплексе макрорегиона. Функциональное содержание отношений макро-регионального финансового рынка может быть раскрыто на основе анализа двух групп взаимосвязей:

- между формами проявления отношений финансового рынка макрорегиона и формами ор|ани$ации экономического процесса в xosañci веяном комплексе макрорешона (i оризонтлльный срез .«следования проблемы);

- между (формами проявления отношении финансово!о рынка мачроре-гиона и соопк-к:¡иукшшмп формами отоп.ений финансовой! рынка др\! их уровней (лобаимюи хозяйственной системы (вер i икальный с pe ¡ исследования проблемы;

В рамкач анализа юризонтальього среза анализа (функционального содержания отношений финансового рынка макросе! иона в качестве ве (у щей функции выступает обеспечение воспроп (водещечного процесса в хозяйственном комплексе данного интеграшюшю1 о образования. Ртскрывая ну функцию, мы исходим из утверждающейся в отечественной )чонимическои литературе ингеграционно-воепрои 1водс1веннон парадигмы исследования хо зя ист ценного комплекса макрорегиона. В рус. о данной парадигмы Линан-совый рынок макрорегиона предстает как ин reí рационное образование, обусловленное пофебностями развития современною инновационного веепро-итодсгвенною процесса, пошционированного в раеширившемеч хо мне i -венном пространств.

Реализация ¡tnrciрационпо-воспроишодс!венной парадигмы приводит к выводу о том, ч i о двия ение форм фиктижи о л.ши 1ала pe iy ль га i ивпо :ппч> тогда, ко!да оно воплощается в раин; пш действительною капитала (рис. >)

Выделенные выше аспекты взаимодействия фиктивного и действительного капиталов конкретизируют функцию обеспечения финансовым рынком воспроизводственного процесса в масштабах макрорешона:

- развитие финансовых инструментов объективно нацелено на устойчивое расширенное воспроизводство леей хозяйственной системы макрорегиона, lo есть между >гимн процессами существует определенная соразмерность, которая носит циклический характер;

- инновации в процессе воспроизводства финансовых инструментов воплощаются в обновление факторов прошводстпа, ресурсной бчзы и инфра-

структуры процесса воспроизводства в реальном секторе; соответственно новые потребности развития реального сектора инициируют формирование, обращение, обшест венное распределение и конечное использование качес т-венно новых финансовых инструментов, способных обеспечить удовлетворение указанных потребностей;

- доходность процесса воспроизводства финансовых инструментов основывается на доходности реального сектора хозяйственной системы; разрывы в доходност и, складывающиеся в пользу (финансового рынка, сверх определенной меры оборачиваются финансовым кризисом и принудительным приведением ичлююрных параметров доходности в соответствие реальным но¡-можностям воспроизводственного процесса.

Рисунок 3 - Взаимодействие фиктивного и дейсшлтельного капиталов.

Кругооборот (финансовых инструментов, который осуществляется по замкнутой схеме (существование фиктивного капитала «для себя»), формирует превратный сектор экономической системы, обеспечивающий трансформацию ресурсной базы хо здйственного комплекса макрорегиона в дополнительные издержки, уменьшающие финансовый результат. В работе анализируется процесс формирования превратного сектора экономической системы России в условиях рыночных преобразовании, дается оценка асимметрии, сложившейся между развитием реального и финансового секторов (табл. 1,2).

Устойчипоеть

Обновлении

Доходность

Таблица 1. Асимметрия между развитием: воспроизводственного процесса в реальном секторе хозяйственной системы и развитием финансово-кредитных организаций ЮФО.

2001 2003 2005

Рентабельность активов предприятий реального сектора экономики - всего, % 6,1 5,9 8,3

в том числе промышленность 8,8 6,3 10,2

сельское хозяйство 3,1 0,3 4,0

строительство 5,1 3,5 3,0

транспорт 4,5. 3,3 3,8

связь 13,7 14,6 12,1

торговля и общественное питание 6,5 7,0 11,8

оптовая торговля 3,6 3,5 3,5

жилищно-коммунальное хозяйство -0,2 -0,4 -0,5

Доля убыточных предприятий реального сектора в их общем числе 37,9 43,0 42,8

Рентабельность капитала кредитных организаций, % 19,4 20,1 24,2

Средневзвешенная процентная ставка по рублевым кредитам, % 22,5 19,8 15,2

Доля убыточных финансово-кредитных организаций в их общем числе 6,4 3,5 3,2

Доля инвестиционных ресурсов, аккумулируемых через финансовый рынок, % 8,9 9,1 9,6

Таблица 2. Рейтинг некоторых показателей развития финансового рынка макрорегиона ЮФО относительно других макрорегионов РФ

Показатели Рейтинг.ЮФО в РФ

2001 2003 2005

Количество кредитных организаций . 3 3 3

Количество страховых организаций 3 3 4

Количество иных финансовых организаций 4 3 3

Объем депозитов и вкладов в рублях и иностранной валюте, привлеченных кредитными организациями 6 6 5-

Уровень вложений кредитных организаций в государственные и корпоративные ценные бумаги 5 5 5

Объем кредитов в рублях, предоставленных кредитными организациями ■ 5' ' 5 5 '

Объем кредитов в иностранной валюте, предоставленных кредитными организациями 7 7 7

Объем страховых премий 5 5 5

5. Формирование управляющей финансовой надстройки над хозяйственным комплексом макрорегиона. Анализ i оризонтальиого среза взаимодействия отношений финансовой» рынка с отношениями воспрои шод'-т-венного процесса в хозяйственной сисхеме макроре! попа по шоаиег установить еще одну баювую функцию - формирования упр тпяющеи финансово!! надстройки над хозяйственным комплексом макроре! иона.

В работе рассмотрен), функциональные особенности способа финансово! о управления развитием современной хозяйственной сис!емы, а 1ак;кс выделены некоторые деформации гако! о способа управления, свойственные процессу рыночных преобраювашш экономики России (отрыв финансовой надстройки от управляемой хозяйственной системы, бюрократизация данной надстройки, сведение ее к и ютрументу нелегитимного накопления каптала

и др.)

Императив рассматриваемо! о способа управления шключашся в установлении финансового контроля над ресурсной ба loii и факторами процесса развития хозяйственной системы с целью формирования и реализации стратегии инновационной модернизации. Ключом к такому финансовому контролю над процессом развития хозяйственной систе\*ьг является происходящий в пей инвестиционный проц.-ес.

Конкретизируя это ret ретичеекое положение примени к* плю ч реалиям развития макрореглпна, мо/-но прииги к выводу, ч¡о п основании способа управления, адекватного формированию современно! о хозяйственного пространства макрорегиона, ле кит финансовый кон фот. над инвестиционным процессом макрорегиона, позволяющий согласовть между собой следующие элементные процессы:

- формирование сбережений основными получателями доходов как потенциальными у шетниками инвестиционного процесс ¡,

- эмиссию необходимых инвеешциошю-фшшн-овых инструментов хозяйствующими субъектами, заинтересованными в получении публичных инвестиционных ресурсов;

- трансформацию сбережений в инвестиции через посредство эмитированных инвестиционно-финансовых инструментов, то есть создание конкретных денежных фондов для развития элементов действительного капитала и внутреннего преобразования хозяйственной системы.

Содержание функции финансового управления хозяйственным комплексом макрорегиона состоит в решении трех взаимосвязанных задач:

- концентрации инвестиционных ресурсов на важнейших направлениях развития данного комплекса (формировании финансово-инвестиционного ядра макрорегиона, адекватного ядру развития его хозяйственной системы);

- согласования движения фиктивного и действительного капитала в масштабах макрорегиона, в том числе предотвращения возникновения опасных масштабных разрывов между ними на основе регулирования процессов эмиссии, обращения, доходного обеспечения и погашения необходимых для воспроизводственного процесса макрорегиона финансовых инструментов;

- преодолении прежних узких региональных границ процесса функционирования и развития финансово-инвестиционного процесса, освоение качественно нового финансово-инвестиционного пространства макрорегиона, для которого характерна синергия комбинированных и переплетенных потенциалов и потребностей развития (табл. 3).

Таблица 3. Характеристики складывающегося единого финансового пространства Южного макрорегиона России

2001 2003 2005 2005 к среднероссийскому показателю, %

Активы коммерческих банков, в % к ВМРП 15,1 18,3 37,1 92-, 0

Кредиты коммерческих банков, в % к ВМРП 13,6 16,0 . 36,2 87,9;

Общий объем эмиссии акций, в % к ВМРП 0,1 0,3 • 0,5 46,1

Стоимость корпоративных облигаций, в % к ВМРП 0,3 : 1,2 1,8 ' : ' 38,4

Страховые премии, в % к ВМРП 0,1 0,1 0,1 ' ' 26,3

6. Pa jkhtiic виртуальных жшюмнческич oi ношении п опссисченне воспроизводства фиктивного кашпада в рамках глобальной хоишст-венной системы. В рамках вертикальною среза анлшпа функционально!о содержания отношений финансового рынка макроретиона ведущей функцией вмсгуиае! рллвишс виртуальных жономичсских опюшении и обеспечение воспротнодспт фиктивиого капитала в масштабах ыобалыюи чо^яйс!венной еис1емы. Императивом данной функции выступав необходимость инте-1 рации всеч звеньев и уровней организации финансового рынка в целое шую органическую сгстему. Г1о интонирование хотяйстнснного комплекса и финансового рынка макрорегиоиа на одном из ключевых меюуроннен ишбаль-нои хошйсчвенной системы придает им особое иичение в исполнении ука-шшюш императива.

Функция развития виртуальных экономических отношений и обеспечения воспроизводства фиктивного капитала в рамках 1лобадьной хоisiiic.г веп-нои системы представлена в двойственном ниче. "Сказанная двойственноеп> функции офажает соотношение между се формой и содержанием:

- воспроизводство фиктивного капшала в рамках глобальной хопнет-венной системы раскрывает содержа 1ельную сторону (функции, то ecu. те общественные потребное 1 и, на удовлетворение котрмч она обьектнвно ори-ет ировлпа,

- рашигие виртуальны> жономичеекич оиншкнни раскрывает формальную сторону функции, - о есть тот способ реал и ищи и укамнной выше общественной погребности, при помощи которою происходит воспроизводство фиктивного капитала: еощпние все новых и новых отраженных форм жономических отношений.

В paooie рассмотрены некоторые аспекты развития виртуальных экономических отношений в складывающейся глобальной .хозяйственной системе, а такле покаины особенности протекания данного процесса в условиях рыночной трансформации экономики России

Несущей конструкцией функции развития виртуальных экономических отношений и обеспечения воспроизводства фиктивного капитала в рамках глобальной хозяйственной системы является инфраструктура финансового рынка макрорегиона, обеспечивающая единство многообразия процесса воспроизводства фиктивного капитала.

В работе рассмотрены встречающиеся в современной экономической литературе теоретические позиции по вопросу элементного состава инфраструктуры финансового рынка. Обобщение результатов такого рассмотрения применительно к единому масштабному финансовому пространству макрорегиона позволяет прийти к выводу, что в число основополагающих элементов инфраструктуры финансового рынка макрорегиона входят:

- система фандрайзинга (учреждения, формирования и организации деятельности специализированных финансовых фондов);

- система формирования, концентрации и защиты сбережений хозяйствующих субъектов и граждан;

- эмиссионная система;

- система обеспечения экономической безопасности финансового рынка;

- система финансовых расчетов между участниками рынка;

- депозитарная система, обеспечивающая доступ к финансовым инструментам и защиту интересов их владельцев;

- система финансового контроля над операциями, происходящими в пространстве финансового рынка макрорегиона;

- система формирования комплекса приоритетных инвестиционных проектов в соответствии с ядром развития макрорегиона, позволяющая консолидировать имеющиеся инвестиционные ресурсы на важнейших направлениях.

Основные элементы инфраструктуры финансового рынка макрорегиона приведены на рис.4.

Сискма {ыиа-р шлшм

1йтфраструкгур.. фцнатгсоною рыгка

Г>'1НСС110НН,Ш СИСГУЧ 1

Детищ арная снпсча

Гис.еча консо-тпчашш и зашиты сбережении

Система финансовых расче:о»

I нстема фор ЧИрОВЛНИН 1111-

нес.тш (ионных программ

С нсаеча фи-

НИТСОИОГо

мшгрочи

Рисунок-I Основные элементы инфраструктуры финансово!о рынка

макрорег иона

С позиции оункционалг.ного подхода основные ;лемешы данной шифра-структуры могут быть рагдечены на две группы

- элементы, обеспечивающие функционирование финансово! о рынка макрорегиона (система консолидации и гащиты сберелсений, система финансового контроля, система расчетов, депо' и гарная система);

- )ле\'епты, обеспечивающие рагвитне финансового рынка млкрорегиона (система фандрей шнга, система формировании шинстишшнпыч про|рамм, '¡мнссионнач система)

В работе дана оценка еаетонннч (цементов обеих групп, составляющих инфраструктуру финансового рынка в условиях современной России, установлены проблемные элементы, чье состояние препятствует процессу развития финансового рынка: система фандрайзинга; система консолидации и га-щиты сбережений; система формирования комплекса приоритетных инвестиционных прот рамм.

Представляется, что развитие инфраструктуры финансового рынка макрорегионов нуждается в разработке и реализации специальных протрамм, которые могли бы войти в качестве составных частей в ФЦП* действующие в интеграционных образованиях, разьивающихся на баге семи федеральных

округов России. В работе обоснованы основные: факторы таких специальных программ:

- масштабы процесса воспроизводства финансовых инструментов на финансовом рынке макрорегиона;

- потребности государственного регулирования финансового рынка макрорегиона;

- потребности саморегулирования деятельности профессиональных участников финансового рынка макрорегиона;

- уровень воздействия глобального финансового рынка на развитие финансового рынка макрорегиона.

Анализ функции развития виртуальных экономических отношений и обеспечения воспроизводства фиктивного капитала в рамках глобальной хозяйственной системы должен быть дополнен оценкой институциональной среды формирования и развития финансового рынка в России. В работе обоснован вывод о том, что данная среда противоречива, а также раскрыты ее основные характеристики:

- усложненность и внутренняя противоречивость законодательного поля, частые изменения норм, регулирующих деятельность кредитно-финансовых и инвестиционно-финансовых организаций, наличие масштабных следов и прямых остатков прежней институциональной структуры административно-командного типа, чуждых рыночному хозяйствованию (государственного патронажа над бизнесом как на федеральном, так и на региональном уровнях; неадекватной социальной ответственности государства по своим обязательствам перед гражданским обществом; несоразмерной со структурой реально существующих общественных потребностей централизацией финансовых ресурсов в федеральном бюджете др.);

- устойчивое доминирование института власти над институтом собственности, которое закреплено в институциональной асимметрии взаимодействия власти и собственности, обусловливающей функциональную редукцию собственности до уровня обслуживания потребностей власти. В работе отме-

чается, что финансовый рынок более восприимчив h указанной институциональной асимметрии, неже, и градшшорные товарные рынки, поскольку редукция собственности до уровня служебной фут киаи оборачивается динамичным свертыванием акттвиых операций с финаг< оимми >шс(румынами, резким снижением биржевым котировок ценных 6>- мг и учо том инвесторов с ущербною (финансовой) ринка,

- институциональные р т зрывы чвоякого рода' с одной стороны, между процессом консолидации и процессом защиты сбережений, с другой стороны, между процессом коисо шдации сбережении и ш'чеетипионш.тм процессом. В работе выделены основные последствия таких институциональных разрывов: незащищенность частных сбереленпй обо) ачпваотся не только утратой финансовых ресурсов граждан и юридических лиц, но и дефицитм инвестиционных ресурсов; владельцы инвестиционных реезреов избетают обремененных чрезмерными рисками или неудачно позиционированных на рынке финансовых инсфу\ ентов, предпочитая им проверенные варианты вложении. В итоге инвестиционный процесс в хозяйственном комплексе макрорстиона отчуждается от финансово!о рынка и сводится к привлечению прямых инвестиций или бап човсл'их кредитов, чю офаничивает его возможности как по времени, гак и l масштабе,

- инерция рыночных птеобразовании, выра .аюшаяеч в частой смене приоритетов развития, а тем самым и в отсутствии м тойчивои, стратегически ориентированной полит тки российского тос>да;огва в отношении финансового рынка. В первое десятилетие рыночных преобразовании такая политика проводилась несколькими государственными структурами с элементами ведомственной конкуренции между ЦБ, ФКЦБ. Министерством финансов и др. Лишь в последние годы ведомственная кон (уренция была преодолена и государство сформировало единую структуру регулзтрования всего комплекса проблем функционирования и развития (финансового рынка -ФСФР. Однако от формировшия единой структуры до осуществления сгра

тегически ориентированной политики в отношении развития финансового рынка — дистанция большого размера;

- подорванный кредит доверия со стороны участников национального и глобального финансового рынка, что обусловлено многочисленными случаями неисполнения как государством, так и частными контрагентами своих финансовых обязательств.

7. Глобальное преобразование макрорегноиалыюго хозяйственного пространства. В процессе анализа вертикального среза отношений финансового рынка макрорегиона в работе установлена функция глобального преобразования макрорегионального хозяйственного пространства. Она позволяет трансформировать привлеченный со всех уровней глобальной хозяйственной системы глобальный фиктивный капитал в качественно новый действительный капитал хозяйственного комплекса макрорегиона.

Содержание данной функции состоит в финансовом обеспечении достижения трех взаимосвязанных целей:

- модернизации функционирующего в хозяйственном комплексе макрорегиона действительного капитала в соответствии со сформированным ядром развития. В работе рассмотрены существующие в современной экономической литературе трактовки ядра развития, разграничены трансформационные и трансакционные факторы указанного ядра применительно к хозяйственному комплексу макрорегиона. Задача модернизации действительного капитала может быть решена только при соблюдении ряда условий: обеспечения приемлемого уровня инвестиционных рисков в пространстве макрорегиона; адекватности инфраструктуры финансового рынка; наличия эффективной финансово-инвестиционной стратегии развития макрорегиона. Обобщенной характеристикой соблюдения указанных условий является достаточно высокий и устойчивый инвестиционный рейтинг макрорегиона;

- интеграции хозяйственного комплекса макрорегиона в состав глобальной хозяйственной системы. Макрорегион позиционирован на мезоуровне глобальной хозяйственной системы, отличающемся высокой интенсивностью

интеграционны < процессов ")то обстоятельство coi\iei как жмможноеш для ускорения рашития финанс тою рынка и xotanciBeinioio комплекса, гак и vi репы их бешпасносI и,

- тщшы от yipotbi превращения чошисгвенною просфдпсгвл макроре-I иона в элемент г юбальной периферии и потери cotk 1 венно| о я ipa ра шатия Финансовый рынок може! I ри опречелениых ус ювичх иреврлги.ься в средство рлзрутении системного качесгла существующею чозяйе i пенною комплекса. В работе рассматригаготся некоторые варилшы укаингыч условий .иегрукшшюй трлнеформан ли финансового рынка (стратегическая ориентация па ратитие «превратною сектора», доминированле реп (сориентированною 'жономического поведения хо)яйс|вующих субьекюв, оюрокрагишция процесса ра шития макрорег юна).

8. Глобальные факторы ратигнн финансово! •> рынка Южного макрорегиона. Факгорный анали s финансово! о ртлт- а чакрорел нона осуще-cib.tch в работе на материалах Южного макрорегионы оыичашшеюся как масштабными возможное!ями ускорения чочяисгвенши о рашшич, 1ак и высокими учроими >копомиче< кой безопасноеш. Общс'днчйетпепние условия развития здесь четко корреспондируюics с финансовыми условиями.

Финансовый рынок Южного макрорш иона ск ы и.жаен-ч ву« ювняч высоко' о урогня eei менгацп i iKoiiovir;,.! koi о прос ip ш< i па, ил нгь-я vjioio-чисдепных социально-зкономических рисков и yipo«, 1 ¡акже м.'иигабных финансовых разрывов В раб >те обосновано поюжснис о ion', ч.о (факторы формирования финансового рынка макрорег иона иелсеообра шо классифицировать по признаку црииаглежностп к cooiве те i вувчцим уровням орглни-¡ащш финансовых о!ношений глобальной хозяйственной еисюмы:

- глобальные факторы;

- (факторы федерально! о уровня;

- фагсюры макрорег ионалыюю уровня,

- региональн .ге факторы.

Факторы глобального уровня в условиях ускорения процесса интеграции экономики России в состав мирового хозяйства обладают наибольшим влиянием на складывающийся финансовый рынок макрорегиона. В состав данной группы факторов входят:

- состояние мировых цен на основные вывозимые и ввозимые товары и услуги;

- доля совокупного объема внешнеэкономической деятельности в валовом макрорегионалыюм продукте;

- валютные курсы;

- соотношение между глобальным экспортом и импортом капитала в хозяйственное пространство макрорегиона;

- объем и структура внешнего долга макрорегиона;

- участие ТНК и международных экономических организаций в развитии хозяйственного комплекса макрорегиона;

- участие глобальных финансово-инвестиционных и финансово-кредитных организаций в формировании финансового рынка макрорегиона.

Результаты анализа влияния глобальных факторов на формирование финансового рынка Южного макрорегиона представлены в табл. 4.

Таблица 4. Влияние глобальных факторов на процесс формирования

финансового рынка Южного макрорегиоиа

2001 2003 2005 2005 в % к среднероссийскому показателю

Объем иностранных инвестиций, поступивших в реальный сектор макрорегионального хозяйственного комплекса, на душу населения; долл. 43,1 29,1 33,4 15,1

Экспорт, на душу населения, долл. 204,7 235,8 294,6 24,3

Импорт, на душу населения, долл. 116,4 118,0 146,4 32,3

Доля совокупного объема внешнеэкономической деятельности в валовом макроре-гиональном продукте 18,7 18,5 21,6 82,1

1>. Факторы федерального уровня. Специфика ночдеисшия (факторов федеральною уровня в услс вияч современно!! российский жономнки двойственна, поскольку они"

- относятся к б.иовом;. макроуровню, распо и-.ениому н.1Л меюуров-нсм хозяйственного компле.41,а макрорег иона и nosovy деноминируют pai-Biiuie 1'001вс1сгвующею ур mini отношении финансового рынка,

- находятся под контр »чем институча налет, iгенодс!вующего над ин-сгитуюм собственности в социально-жопомичеекол системе России.

I руина факторов федерального уровня в ус юн -яч существующей системы финансового федерал! s\ta oKaibiBaei вчняние ча формирование финансового рынка макрорегиона мере! мосредыво федер.пп.ной бюд.кемной, налоговой и кредитной ноли il чи в oí ношении peí hohoi . a ыюке nepet формирование и реализацию обще кщиональпь. \ программ ра ¡вития федеральных округов России.

R cocían данной группы входчт счелующие фач горы.

- асиммефия между федеральным н peí иональным уровнями opiann-ianmi налоговых и бюджетных тиошепии;

- финансовая помощь, предосмилуемая отдельным субьек.ам РФ, в^одчшим в состав федерз imhmc округа;

- ш.нестп'ши oeyineei вченные и i с,)смера п нь^ исючппкоч в раит i не чо »nielвенного коми [екс i макрорегиона

- участие ЦЬ РФ и ФСФР в ралли си финансов »-кредитных п финансово-инвестиционных организаций макрорс-i иона,

- участие федеральных сфуктур в демоноиолн мции и раагшши конкурентной среды финансово! о рынка макрорегиона;

- формирование иисппупиональной среды финансового рынка макро-pei иона;

- предоставление федеральных гарантий крупным макрорег иональ-ным инвестиционным проектам.

10. Факторы макрорегионального уровня. Факторы макрорегио-нального уровня воздействуют на формирование финансового рынка макрорегиона через посредство институтов власти и собственности, складывающихся в хозяйственном пространстве данного интеграционного образования. В состав данной группы входят следующие факторы:

- формирование и реализация инвестиционных программ макрорегионального уровня;

- участие управленческих структур федеральных округов в формировании и развитии институциональной среды на данном уровне;

- деятельность макрорегиональных финансово-кредитных и финансово-инвестиционных организаций;

- наличие ядра развития хозяйственного комплекса макрорегиона;

- инвестиционный рейтинг макрорегиона;

- представительство эмитированных в макрорегионе финансовых инструментов на мировом и национальном финансовом рынке;

- формирование собственной инфраструктуры финансового рынка макрорегиона (табл. 5).

Таблица 5 - Институциональная инфраструктура банковского сектора Южного макрорегиона

2001 2002 2003 2004 2005 2006

Количество региональных кредитных организаций 148 143 142 137 130 128

Количество филиалов кредитных организаций данного региона 163 160 159 159 156 150

Количество филиалов кредитных организаций других регионов 269 278 285 298 312 321

Количество кредитных организаций, составляющих 80% активов 31 31 31 29 29 27

1Í работе ¿ноли шруетея бловое противоречие процесса формирования финансовой) рынка макрорет иона, складывающееся "а соошстстующем уровне ыоба.нлюй xomiciBuinioii снегечы меж чу пофебноешми Hinei рации региональных финанссн ы\ рынков и поп-южное¡ями рсчулирутошего воздействич существующих структур макроре! нона, предеганл иных п па-сюяшее время преде laBin ельсгвами Нрешдента РФ к федера п.ны\ окруы.х. Pe.iy.iMагы анализа позволяю! обоснован выьодо неалеквашосш итерирующего поюнцмал i су шест чующей макрорегион,гльнон надегроичи и потребности вфинлнеовой интефации. Млчтабныи р ирыв umei рационпою процесса формирования фиьансового рынка макрорег иона можег быть преодолен на основ.- реализации следующих инструментов:

- включен ni макрорег юна в единое коне гиту щ-онтюе поле России, законодательно! о установления правовой ногиции макрорегионалыгы.ч ор1анов власти и управления по огш шению ч существующих' peí иональпым оринам власти и управления;

- формирования макрорегиона 1ыюю уровнч наюшвни, бючкегнои, кредитной ветвей финансовой системы России и сооыетствующао законодательного перераспределения полномочии между федеральными и peí ио-нальиымн уровнями данной сиетемь>,

- разрлботчи и публичной жеперпмы комплекс i нриориleini.ix ипве-сгицлонныч npoi рамм рашшия хоммыпишыч ein тем макрорсч ионов, обеспеченных на переходный период ресурсами из единою инвестиционного фонда развития РФ.

11. Факторы рсгионилыюго уровня. Данная ipyrnia факюров пош-циониронапа на мезоуровне, расположенном подуровнем макрорегиона, полому факторы регионального уровня воздействую! на формирование финансового рынка макроре! и<:на через посредство продолжающих (функционировать региональных институтов ьласти и собстченьоети. Ука ¡аппое воздействие воплощает как центростремительные, так и центробежные тенден-

ции, существующие в формирующемся едином экономическом пространстве макрорегиона. В состав данной группы входят следующие факторы:

- барьеры, существующие между отдельными региональными составляющими складывающегося финансового рынка макрорегиона;

- уровень согласования экономических интересов различных региональных участников формирующегося единого финансового рынка макрорегиона;

- финансовые разрывы, сложившиеся между регионами (табл. 6);

- совместимость элементов инфраструктуры региональных финансовых рынков;

- разрывы в инвестиционной привлекательности региональных хозяйственных комплексов.

Таблица б - Бюджетная обеспеченность субъектов ЮФО в 2001-2005 гг.

Наименование показателей Доходы консолидированных бюджетов субъектов ЮФО в расчете на душу населения (без учета средств ФФПР), тыс. руб.

2001 2003 2005

Наиболее обеспеченный регион 3,82 3,84 3,88

Наименее обеспеченный регион 0,18 0,09 0,09

Величины разрыва уровней бюджетной обеспеченности (отношение) 21,2 42,7 43,2

Результаты анализа существующих финансовых разрывов между регионами позволяют установить их общую основу — обусловленный ренто-ориентированным развитием национальной экономики разрыв в возможностях формирования финансовых ресурсов для обеспечения инвестиционного процесса. Если одни регионы-субъекты РФ располагают хозяйственными, комплексами с низкой рентабельностью финансово-хозяйственной деятельности, ориентированные преимущественно на внутренний рынок, то другие

регионы-субьекты РФ обладают высикорен ыбельнмм i 'жепорпиюриети-ровлннычи ^озяисгненньши комплексами с шачшечьиыми об'.емами доходов в валютной форме.

С одной стороны склллываыся устйчнвый и ос фыи дефншп финансовых ресурсов дпч инвестиционно!о процесса, а с друюй стороны не менее устойчивый и масштабный «навес» свободных фит лпеовых ресурсов, не находящих себе инвестиционной) нрило/кенпя в рамка" региона и усиливающих рсч иональную асиммсфшо хо!яисгвеннои дигерсифит ации и инве-с тишюнного процесса.

12. Финансовый рынок макрорегнона как объект crpaici ичсскощ управлении. В работе рассмофены теоретические аспекты формирования и реализации (финансовых cipriermt, определен алгортмм данною процесса Финансовый рынок макрорстлона как специфически!! обьект с фаич ическо-ю управления представ 1яет собой совокупность взаимосвязей ме>. ду объек-1Ивно обусловленными перспективными целями ею р.нпшия и имеющимися инструментами реализации укчвииных цс ieíi. Сфагл ическая ориентация формирование указанною руанка в нросфаисгве Южною макроре] иона тем более ва кна в условиях сушес [вуюших финансовых ра>рывов ме.ч iy шдель-иыми peí ионами-субъектами РФ, входящими в cocí: 1 К)Ф(» и общей для макрорегиона недосгашчноетп финансовых ресурсов l 1Я обеспечения но-фс'бностеи инвееппцюпною ¡ роце^са

Миссия финансово! о рынка макрорептона со. той у в фии.шеопо-инвеститшонном обеспечении развития социально-экономической подсистемы данного интеграционного образования, адекваттю общему процессу развития глобальной хозяйственной системы. Гакая миссия реали ¡усчея, если выполнены два базовых условия:

- хозяйственный комплекс макрорегиона располагаем необходимыми для обеспечения нормальных потребностей собствештго ипвесжционного процесса финансовыми ресурсами

- имеющиеся финансовые ресурсы реально инвестируются с учетом сложившихся в хозяйственном пространстве макрорегиона инвестиционных императивов, обусловленных ядром развития.

В работе рассмотрены методологические и теоретические аспекты формирования поля развития финансового рынка макрорегиона, сделан вывод о том, что указанное поле задано векторами реализуемых и потенциальных базовых стратегий.

13. Поле стратегий развитии макрегионального финансового рынка. Базовые стратегии формирования финансового рынка макрорегиона ориентированы на сбалансированное развитие элементов инфраструктуры и всех функциональных форм отношений, складывающихся на данном рынке. Комплекс базовых стратегий устанавливается на основе реализации следующего алгоритма:

- установление основных факторов, действующих в пространстве финансового рынка;

- выделение из их состава доминирующих факторов;

- выявление перспективных целей развития финансового рынка, обусловленных доминирующими факторами;

- определение инструментов реализации указанных перспективных целей;

- определение базовых стратегий развития финансового рынка макрорегиона как способов связи между перспективными целями и инструментами их реализации.

Конкретные стратегии указанного процесса, образуются путем комбинирования элементов базовых стратегий, осуществляемого с учетом компле-ментарности перспективных целей развития и инструментов их реализации.

В работе на основе выделения доминирующих факторов формирования финансового рынка макрорегиона обоснованы следующие базовые стратегии развития данного рынка:

- либер.шьная, для которой хфакторна ориентация на рыночное саморегулирование процесса развития финансового рынка м ткрорегиона н минимизации регулирующего воздействие органов государственной власш и управления на уровне мачрорет попа;

- олигархическая, для которой характерна ориентация на погребное i п развития господствующих в хочянс|венном комнчексо макрорегиона корпораций и i рупп;

- административная, для которой характерна ориептлцич на формгрова-ние сильной вертикали государственно!! власти н проораноье макрорегиона и возврат к командному способу взаимодействии между субьетпами власти и собственности;

- глобализациоиная, ориентированная на ускорению ишез рацию хозяй-ствеиного комплекса и финансового рынка макрорегиона в i лабильную хозяйственную сит с тему,

-автаркическая, нацеленная на замкнутость чо тяис т веппот о комплекса и финансового рынка макрорег юна;

- инновационная, ориентированная ча модертпиашпо функции и структурной организации фитшнсо зого рынка и чо шпстьенно: о комплекса макро-рет иона;

- консервативная, обусловлентки доминированием инеригонти 14 (факторов в процессе развития фи тансовш о рмньа и \о iv 'с i вешнч о коми текса макрорет иона

В работе обоснован вывод о том, что комбинирование совместимых между собой зпсментов указанных базовых стратегии нотволяст сформировать многообразие конкретных стратегий процесса развии'и (финансового рынка макрорегиона

14. Обоснование оптимальном стратегии puutiumi финансового рынка Южного макрорегиона. Действующая сгратешя развития финансового рынка Южного микрорайона может быть идентифицирована на основе анализа перспективных целей органов власти и управления соответст вующе-

го федерального округа, а также перспективных целей органов власти и управления входящих в него регионов-субъектов РФ.

Оптимальная стратегия развития финансового рынка Южного макрорегиона может быть обоснована посредством установления перспективной цели, объективно обусловленной содержанием и характером ядра развития данного интеграционного образования, а также определения конкретных финансовых инструментов реализации указанной перспективной цели.

В работе идентифицирована действующая стратегия развития финансового рынка Южного макрорегиона, построенная на основе комбинации элементов двух базовых стратегий — административной и автаркической. Указанная стратегия внутренне противоречива, поскольку, с одной стороны, она ориентирована на широкое использование административных ресурсов, а с другой стороны, нацелена на сохранение существующих межрегиональных барьеров и сложившейся сегментации финансового рынка. Анализ возможных результатов ее реализации позволяет дать негативную стратегическую оценку финансовой политики, осуществляемой Б; масштабах макрорегиона.

Установленная действующая стратегия соотнесена в работе со стратегией развития финансового рынка страны на ближайшую перспективу, определенной Министерством финансов РФ в соответствии с целями и задачами, предусмотренными в проекте Программы социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2005 - 2008 годы). Указанная официальная стратегия исходит из императива конкурентной борьбы на современном глобальном финансовом рынке — установления контроля над финансовыми ресурсами инвестиционного процесса, позволяющего обеспечить глобальные конкурентные преимущества. Ее перспективная цель состоит в том, чтобы превратить финансовый рынок в один из главных механизмов реализации инвестиционных программ корпоративного сектора, создав одновременно условия для эффективного инвестирования частных накоплений и средств обязательных накопительных систем. Оценивая реалистичность заявленной стратегии по отношению к национальному финансо-

ному рынку, oimoihm необходимое п> ее конкреш ыцчи для условий формирования и развития финансово! о рынка макрорегиона

В работе на основе усыновления перспективной цели, обьс.чтивно - бу-словлеинои содержанием и \аракге]юм ядра рашиич иияйсг веипою ком-пчскса Южною ма<\роре1 иоьа, а также опреде leimst кчшрсшыч (финансовых инструментов рсалтиации указанной пеоснекгнвнои цели обоснована конкретная оптимальная cTpaie ия р.тзвитня финансовою рынка .чанного инте-грацнонною образования, построенная на основе комбинации »лечен гов двух б,новых стратетий - инновационной и глобалнзацноннои. Реализация данной стратегии позволит ускорить темпы интеграционных процессов и обеспечить модернизацию отношений н пространстве финансового рынка макрорегиона

Основные положения и выводы диссертационного исследования опубликованы в следующих работах соискателя:

Монографии и статьи в научных журналах и LÖopnuhax по списку КАК

1 Шарапов ¡VI.В. Фунгционатмюе содержание оиюшешш, факюры формирования и стратегии рмвишя финансового ринка маьрорсч иона. Рое-юв-иа-Дону. CKHI1, BIII, 200Ö 10,5 и ч.

2. Шарапов РЛ В., Ярмоленко Л.Л. Формирование и развитие финансово-ю рынка макрорепюна. Крас юдар: ЮИМ, 200<i. 8.0/ь,0 п.л.

3. Шарапов М.В. Подходы к исс шдовлнию (финансовой) рынка макрорепюна// Научная мысль Кавксза. 21)05. Специальный ui туск. 0,6 п.л.

4. Шарапов М.В., Ярмоленко A.A. «функциональное содержание и факторы развития финансового рынка макрорегиона /' Плучная мысль Кавказа. 2005. Специальный выпуск. 0,8/0,4 п.л.

5. Шарапов М.В., Дейнега В.Н. Стратегическая составляющая регулирования финансового рынка макрорегиона // Научная мысль Кавказа. 2005. Специальный выпуск. 0,8/0,4 п.л.

6. Шарапов М.В. Теория финансовых рынков под углом зрения современных исследовательских подходов // Финансы и кредит. 2006. №17. 0,5 п.л.

7. Шарапов М.В., Ермоленко A.A. Сущность отношений современного финансового рынка // Известия высших учебных заведений. СевероКавказский регион. Общественные науки. 2006. Специальный выпуск. 0,6/0,3 п.л.

8. Шарапов М.В. Развитие теории финансовых рынков // Известия высших учебных заведений. Северо-Кавказский регаон. Общественные науки. 2006. Специальный выпуск. 0,5 п.л.

9. Шарапов М.В. Стратегия развития российского финансового рынка // Научная мысль Кавказа. 2006. Специальный выпуск^СКГМИ — 75». 0,5 п.л.

Прочие публикации.

10. Шарапов М.В. Сущность и функциональные формы отношений современного финансового рынка. Владикавказ". Олимп, 2003. 1,2 п.л.

11. Шарапов М.В. Теоретические подходы к исследованию финансового рынка и их эволюция. Владикавказ: Олимп, 2004. 1,4 п.л.

12; Шарапов М.В. Основные функциональные характеристики финансового рынка // Социально-экономические проблемы .развития Южного макрорегиона. Выпуск 1. Владикавказ: ЮИМ, 2004. 0,4 п.л.

13. Шарапов М.В. Особенности становления финансового рынка в российской экономике // Социально-экономические проблемы развития Южного макрорегиона. Выпуск 1. Владикавказ: ЮИМ, 2004. 0,3 п.л.

14. Шарапов М.В., Ермоленко A.A. К вопросу о сущности и основных функциях финансов // Социально-экономические проблемы развития Южно"' го макрорегиона. Выпуск 2. Краснодар: ЮИМ, 2005. 0,4/0,2 пл.

15. Шарапов М.В., Наниева JI.B. Фондовый рынок как сфера функционирования корпоративного капитала // Социально-экономические проблемы

развитич Южного макрорегиэна. Выпуск 2. Краснодар: ЮИМ, 2005. 0,4/0,2 п л.

! 6. Шарапов М В. О сфагегии рашития российски! о финансового рыска // "Экономическая политика 1 эеударстиа на Юге современнон России. Сборник теи^сов и научных статей. [I. 1 /Под ред. О.В. Ишпакова, Г 1). Клейнера и др - Краснодар: КГАУ, 2006. 0,3 п л.

17. Шарапов М.В. Финансовый рынок макроре! иона: моден, сгратмичс-ского управления // Многоу сладносIь и асимметричность рашития региональных экономик Юга России: риски модерн и и.чии и мехаишмы трансформации / Материалы всероссийской научной конференции. Черкесск: КЧГГЛ, 2006. 0,2 п.,1.

1 К. Шарапов М.В Функциональные формы отношений финансового рынка// Вестник КИСШИ. 2006. №3. 0,5 п.л.

19. Шарапов М.В. Воспроизводственный подход ^ анализу финансового рынка Ч Приоритеты социально-экономического рашития К)!а России / Сборник научных трудов мо юдых ученых Ю11М. Краснодар- ЮИМ, 2006. 0,4 п.л.

20. Шарапов М.В. Функции современных финансовых рынков // Социально-жономический ежегодник Югаюго иисппл ы менед-.кмеша 2006. Краснодар: ЮИМ, 2006. 0, V п л.

21. Шарапов М.В. Факгочы исследования макрорлиопалг.ного финансового рычка И Многоукладное^ и асиммс фпчнос!.. риншнч региональных жономик Юга России: рискт модерн и !аци!! и мех аил »мы фаноформанни / Под ред В.Н. Овчинникова, Ю.С. Колесникова. Черкесск: КЧГГЛ, 2006. 0,8 п. л.

22. Шарапов VI.В. К вопросу о содержании финансового рынка макроре-гиоиа// Социально-экономические проблемы развитии Южного макрорегиона. Выпуск 4. Краснодар: ЮИМ, 2006 0,4 п.л.

23. Шарапов M.B. Сравнительный анализ подходов к исследованию финансового рынка // Социально-экономические проблемы развития Южного макрорегиона. Выпуск 5. Краснодар: ЮИМ, 2006. 0,3 п.л.

24. Шарапов М.В. Воспроизводственный подход к исследованию финансового капитала // Социально-экономические проблемы развития Южного макрорегиона. Выпуск 6. Краснодар: ЮИМ, 2006. 0,4 п.л.

25. Шарапов М.В. Основные формы и функции отношений финансового рынка // Социально-экономические проблемы развития Южного макрорегиона. Выпуск б. Краснодар: ЮИМ, 2006. 0,3 п.л.

26. Шарапов М.В. Глобальные факторы развития финансового рынка макрорегиона // Социально-экономические проблемы развития Южного макрорегиона. Выпуск 7. Краснодар: ЮИМ, 2006. 0,4 п.л.

27. Шарапов М.В., Ермоленко A.A. Региональные факторы развития финансового рынка макрорегиона // Социально-экономические проблемы развития Южного макрорегиона. Выпуск 7. Краснодар: ЮИМ, 2006. 0,4/0,2 п.л.

28. Шарапов М.В., Ермоленко A.A. Базовые стратегии развития финансового рынка макрорегиона // Социально-экономические проблемы развития Южного макрорегиона. Выпуск 8. Краснодар: ЮИМ, 2006. 0,4/0,2 п.л.

29. Шарапов М.В. О роли финансовых рынков в процессе глобализации // Социально-экономические проблемы развития Южного макрорегиона. Выпуск 8. Краснодар: ЮИМ, 2006. 0,4 п.л.

30. Шарапов М.В. Формирование финансового рынка Южного макрорегиона. Краснодар: ЮИМ, 2006.1,0 п.л.

Подписано в печать 01.07.2006. Объем 2,3 п.л.

Тираж 100 экз. Заказ 206

Издательство «Терек» Северо-Кавказского горно-металлургического

института

(государственного технологического университета) 362021, г. Владикавказ, ул. Николаева 44

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктора экономических наук, Шарапов, Михаил Васильевич

МАКРОРЕГИОНА

Специальность 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит

Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук

Научный консультант доктор экономических наук, профессор Ермоленко Александр Александрович

Краснодар

Содержание

Введение.

Глава 1. Методология исследования финансового рынка.

1.1. Эволюция подходов к исследованию финансового рынка.

1.2. Сущность и формы отношений финансового рынка.

1.3. Особенности исследования финансового рынка макрорегиона.

Глава 2. Функциональное содержание отношений финансового рынка макрорегиона.

2.1. Обеспечение воспроизводственного процесса в хозяйственном комплексе макрорегиона.

2.2. Формирование управляющей финансовой надстройки над хозяйственным комплексом макрорегиона.

2.3. Развитие виртуальных экономических отношений и обеспечение воспроизводства фиктивного капитала в рамках глобальной хозяйственной системы.

2.4. Глобальное преобразование макрорегионального хозяйственного пространства.

Глава 3. Факторы формирования финансового рынка Южного макрорегиона.

3.1. Глобальные факторы.

3.2. Факторы федерального уровня.

3.3. Факторы макрорегионального уровня.

3.4. Факторы регионального уровня.

Глава 4. Стратегии развития финансового рынка макрорегиона.

4.1. Финансовый рынок макрорегиона как объект стратегического управления.

4.2. Поле стратегий развития финансового рынка макрорегиона.

4.3. Обоснование оптимальной стратегии развития финансового рынка Южного макрорегиона.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Функциональное содержание отношений, факторы формирования и стратегии развития финансового рынка макрорегиона"

Актуальность темы исследования. Рыночная трансформация российской экономики и интеграция ее в состав глобального мирового хозяйства обусловливают формирование нового качества отношений отечественного финансового рынка. Изменяется характер взаимодействия между финансовым и реальным секторами хозяйства, набирает обороты специфический процесс финансовой глобализации экономических отношений.

Финансовые отношения преобразуют все фазы воспроизводства капитала и создают особую надстройку, господствующую над прежним базисом хозяйственного процесса. Рынки валютных, фондовых, страховых и иных финансовых инструментов демонстрируют опережающий рост, обеспечивая вместе с тем эффективный контроль над остальными секторами хозяйственного пространства.

Динамичные интеграционные процессы, обусловленные глобализацией, формируют новую структуру финансового рынка, соответствующую потребностям воспроизводства. Уровни данной структуры корреспондируются с организационными уровнями устанавливающейся глобальной хозяйственной системы, в том числе и с уровнем макрорегионального хозяйственного пространства.

Формирование макрорегиональных хозяйственных комплексов на основе федеральных округов относится к числу новых и относительно малоисследованных процессов, происходящих в последние годы в российской экономике. Значимость макрорегиональной интеграции определяется ее потенциалом в деле модернизации и ускорения развития национального хозяйства, его эффективного вхождения в глобальную хозяйственную систему. Ведущую роль в формировании и развитии макрорегиональных хозяйственных комплексов играют соответствующие финансовые рынки.

Финансовый рынок макрорегиона не сводится к простой совокупности прежних региональных рынков. Расширение границ финансового пространства и переплетение ресурсов, факторов и элементов инфраструктуры различных субъектов рыночных отношений не только создает качественно новые возможности для результативных и динамичных трансакций, но и обеспечивает синергетический эффект в деле возвышения совокупного финансового потенциала макрорегионального рынка, формирования прогрессивной структуры спроса и предложения, интенсификации инвестиционного процесса, ускорения оборота финансового капитала и др.

Финансовый рынок макрорегиона только становится объектом исследовательского процесса. Скорость происходящих здесь преобразований еще превышает скорость научных изысканий. Такой разрыв обусловлен как национальными, так и глобальными факторами, поскольку даже в наиболее развитых странах структура финансового рынка функционирует на протяжении исторически короткого периода времени. Вместе с тем указанный разрыв стимулирует процесс ускорения исследования финансового рынка макрорегиона. Научные знания в области функционального содержания отношений данного рынка, факторов и стратегий его развития востребованы самим процессом радикального финансово-экономического преобразования национального хозяйства России, а также глобальными трансформациями, происходящими в масштабах мирового хозяйственного пространства.

Степень разработанности проблемы. Различные методологические, теоретические и прикладные аспекты комплексной проблемы функционального содержания отношений, факторов и стратегий развития макрорегионального финансового рынка изучались многими зарубежными и российскими исследователями. Следует выделить несколько качественно различных уровней научной разработки данной проблемы.

Основные методологические подходы к исследованию финансовых отношений и фундаментальные положения общей теории финансового рынка разработаны в классических трудах Р. Гильфердинга, Дж. М. Кейнса, К. Маркса, А. Маршалла, М. Миллера, Ф. Модильяни, А. Лигу, Дж. Синки, Дж.

Сороса, Р. Смита, М. Фридмена, Э. Хансена, М. Хаммера, Дж. Хикса, Й. Шумпетера и др.

Специфика становления и развития финансового рынка в условиях рыночной трансформации экономики России раскрыта в работах В. Алешина,

B. Букато, А. Грязновой, С. Егорова, Л. Игониной, 3. Клюкович, Н. Кузнецова, С. Лушина, Ю. Львова, О. Мамедова, М. Матовникова, Я. Миркина, В. Москвина, Г. Пановой, В. Панскова, Т. Поздняковой, В. Сенчагова, А. Сима-новского, А. Трифа, В. Усоскина, А. Чеченова, Е. Ширинской и др.

Фундаментальные вопросы методологии исследования и построения теории современных рыночных интеграционных образований нашли отражение в работах А. Бузгалина, И. Бусыгиной, М. Гузева, К. Дойча, О. Иншако-ва, Н. Кетовой, Ч. Киндлбергера, К. Ламерса, Ю. Колесникова, А. Колганова, А. Керашева, О. Ломовцевой, М. Максимовой, Д. Митрани, В. Овчинникова, Ф. Перру, И. Петрова, Дж. Ходжсона, Ю. Шишкова и др.

Реализации потенциала методологии современной эволюционной теории применительно к условиям формирования и развития рыночных структур посвящены работы Л. Абалкина, О. Белокрыловой, О. Бессоновой, С. Глазьева, А. Гранберга, В. Гребенникова, Л. и Р. Евстигнеевых, О. и Е. Иншаковых,

C. Кирдиной, Г. Клейнера, Н. Кондратьева, Я. Кузьминова, Н. Лебедевой, Д. Львова, В. Макарова, А. Некипелова, Р. Нуреева, А. Олейника, А. Порохов-ского, В. Полтеровича, И. Пригожина, В. Радаева, А. Радыгина, В. Рязанова, А. Татаркина, Ю. Яковца и др.

Вопросы глобализации и локализации финансовых отношений, а также формирования различных структурных уровней складывающегося глобального финансового рынка исследуются в работах Дж. Арриджи, Л. Абалкина, А. Бузгалина, О. Богомолова, В. Вертхейма, В. Коллонтая, М. Кастельса, С. Краснера, Дж. Стиглица, Г. Томпсона, С. Хантингтона, Л. Туроу, О. Тоффле-ра, Ю. Осипова, X. Шуманн и др.

Институциональным аспектам отношений финансового рынка посвящены работы Л. Андреевой, Г. Бродского, А. Городецкого, В. Гребенникова, А.

Дадашева, В. Дементьева, М. Дзагоевой, Л. Игониной, Д. Норта, А. Столяровой, В. Шевлокова, О. Уильямсона, Л. Цгоевой и др.

Вместе с тем проблема функционального содержания отношений, основных факторов и стратегий развития макрорегионального финансового рынка в условиях рыночной трансформации и интеграции экономики России в глобальное мировое хозяйство еще не получила необходимого отражения в экономической литературе. Это обстоятельство обусловило выбор темы диссертационного исследования, постановку его цели и задач.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в том, чтобы на основе комбинирования методологических ресурсов воспроизводственного подхода, а также подходов теории интеграционных образований, теории глобализации, эволюционной теории и теории финансового капитала определить функциональное содержание отношений макрорегионального финансового рынка, установить основные факторы, детерминирующие характер развития финансового рынка Южного макрорегиона в условиях рыночной трансформации и интеграции экономики России в состав глобального мирового хозяйства, обосновать базовые стратегии, формирующие поле развития данного рынка.

Реализация данной цели исследования обусловила необходимость постановки и решения комплекса взаимосвязанных задач:

- анализ методологических возможностей различных подходов к исследованию отношений финансового рынка с целью формирования эффективной методологической базы исследования;

- определение сущности и основных форм отношений, складывающихся в пространстве финансового рынка;

- выявление методологических особенностей процесса исследования макрорегионального финансового рынка;

- установление функционального содержания отношений, складывающихся на уровне макрорегионального финансового рынка;

- анализ функции обеспечения воспроизводственного процесса в хозяйственном комплексе макрорегиона;

- анализ функции развития виртуальных экономических отношений и обеспечения воспроизводства фиктивного капитала;

- анализ функции формирования управляющей финансовой надстройки над хозяйственным комплексом макрорегиона;

- анализ функции глобального преобразования макрорегионального хозяйственного пространства;

- классификация факторов, определяющих развитие финансового рынка Южного макрорегиона;

- анализ глобальных факторов развития финансового рынка Южного макрорегиона;

- анализ факторов федерального уровня, определяющих развитие финансового рынка Южного макрорегиона;

- анализ факторов макрорегионального уровня, определяющих развитие финансового рынка Южного макрорегиона;

- анализ факторов регионального уровня, определяющих развитие финансового рынка Южного макрорегиона;

- определение специфических характеристик финансового рынка как объекта стратегического управления;

- обоснование базовых стратегий, формирующих поле развития макрорегионального финансового рынка;

- обоснование оптимальной стратегии развития финансового рынка Южного макрорегиона.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является финансовый рынок макрорегиона, формирующийся в современной российской экономике. Предметом исследования выступают функциональное содержание экономических отношений, складывающихся в процессе формирования макрорегионального финансового рынка, основные факторы и стратегии развития данного рынка в условиях рыночной трансформации и интеграции российской экономики в глобальное мировое хозяйство. Области исследования по паспорту специальности 08.00.10: 1. Теория и методология финансов: 1.2. Теоретико-методологические основы финансовых концепций регулирования воспроизводственных процессов. 1.6. Развитие региональной финансовой системы, ее отличительные особенности, проблемы интеграции в национальную и международную финансовые системы. 1.8. Особенности и экономические последствия финансовой глобализации. 4. Формирование и развитие рынка ценных бумаг: 4.4. Разработка методологии, определение форм и способов интеграции России, регионов и корпораций в мировой рынок ценных бумаг. 4.9. Расширение инвестиционных стратегий на рынке ценных бумаг.

Теоретико-методологической основой исследования выступают фундаментальные концепции финансового рынка, представленные в классических и современных исследованиях зарубежных и отечественных ученых, базирующихся на системном, воспроизводственном, эволюционном и интеграционном подходах к изучению закономерностей формирования и развития финансовых отношений, учете основных факторов процесса глобализации хозяйственной жизни. Методологической основой диссертационной работы послужили подходы к исследованию финансовых отношений, развивающиеся в русле эволюционной теории, теории финансового капитала, теории интеграционных образований, теории глобализации экономических отношений.

Инструментарно-методический аппарат исследования включает принципы, обеспечивающие возможность применения воспроизводственного и системного подходов, в том числе субъектно-объектного, функционального и структурного аспектов последнего. В работе использованы методы анализа эволюционной теории, финансового анализа, статистических исследований, стратегического анализа и планирования, экономического прогнозирования. Частные методы исследования использовались адекватно их функциональным возможностям.

Информационной и нормативно-правовой базой обеспечения достоверности полученных в работе выводов и рекомендаций стали данные, содержащиеся в трудах российских и зарубежных ученых по проблемам развития финансового рынка, глобализации экономических отношений, развития интеграционных образований, обоснования финансовых стратегий; международные договоры и конвенции, законы Российской Федерации, указы Президента и постановления Правительства РФ; материалы научных конференций; данные Министерства финансов РФ; статистические данные федеральных и региональных статистических и налоговых органов, ФСФР; финансовая отчетность ряда российских корпораций, а также Интернет-ресурсы.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования исходит из предположения о качественно новой - доминирующей роли финансового рынка в условиях процесса глобализации экономических отношений. Формирование эффективного методологического подхода к исследованию отношений современного финансового рынка предполагает комбинирование адекватных новой роли данного рынка исследовательских ресурсов. Структурная организация и функциональное содержание отношений финансового рынка обусловлены характером процесса становления глобальной хозяйственной системы. Поскольку хозяйственное пространство макрорегиона позиционируется на одном из мезоуровней данной системы, то финансовый рынок макрорегиона локализуется как интеграционное образование и функционально обеспечивает потребности интеграционного процесса. Основные факторы развития финансового рынка макрорегиона могут быть установлены на основе анализа взаимодействия между финансово-экономическими подсистемами, складывающимися на различных уровнях глобальной хозяйственной системы. Стратегическая ориентация финансового рынка макрорегиона определяется способом взаимодействия между ядром развития и периферийными зонами данного рынка. Обоснование оптимальной стратегии предполагает использование критериев эффективности и устойчивости развития финансового рынка макрорегиона.

Основные положения работы, выносимые на защиту.

1. Формирование эффективного методологического подхода к исследованию отношений современного финансового рынка предполагает комбинирование ресурсных возможностей следующей взаимосвязанной совокупности теоретико-методологических платформ: воспроизводственного подхода и подходов теории финансового капитала, сформировавшихся на основе классической и марксистской платформ; подходов к анализу процесса взаимодействия между ядром развития и периферийными зонами, разработанных в русле современной эволюционной теории; подходов к анализу структурной организации и функционального содержания отношений, сложившихся в рамках теории интеграционных образований, а также в рамках теории глобализации. Указанное комбинирование может быть осуществлено на основе анализа эволюции подходов к исследованию финансового рынка.

2. При определении сущности и форм отношений, складывающихся на финансовом рынке, следует исходить из конституирующих признаков всех финансовых отношений: денежной природы; виртуального характера; произ-водности по отношению к реальному хозяйственному базису; особой информационной содержательности; сетевой разветвленности; противоречивого сочетания прозрачности для всех участников и системной закрытости. Финансовый рынок представляет собой определенную разновидность финансовых отношений, складывающихся в процессе воспроизводства особых товаров - финансовых инструментов, имеющих денежную природу и являющихся формами фиктивного капитала. Их кругооборот может быть описан на основе преобразования всеобщей формулы капитала: Д - Тфи - Д\ Движение товаров - финансовых инструментов (Тфи) формирует господствующую надстройку над реальным базисом экономики. Финансовый рынок обеспечивает инновационный характер воспроизводства, обобществление инвестиционного процесса, локализацию центров развития хозяйственной жизни, а также финансизацию всей системы экономических отношений. Формы проявления отношений финансового рынка соответствуют составу функций товаров финансовых инструментов: сберегательной, страховой, инвестиционной, эмиссионной, кредитной.

3. Особенности исследования макрорегионального финансового рынка, функционирующего и развивающегося в условиях экономики современной России, обусловлены его интеграционной природой, локализацией на одном из мезоуровней глобальной хозяйственной системы, доминирующей ролью по отношению к воспроизводственному процессу в макрорегиональном хозяйственном комплексе, а также специфической незрелостью рыночных отношений, структур гражданского общества и наличием массива следов и остатков отношений административно-командного типа. Указанные особенности предполагают использование исследовательских ресурсов теории переходной экономики, теории институциональных ловушек, а также учет особой роли государства в становлении, функционировании и развитии отношений финансового рынка макрорегиона.

4. Функциональное содержание отношений макрорегионального финансового рынка может быть раскрыто на основе анализа взаимосвязей между формами проявления данных отношений и формами организации экономического процесса в хозяйственном комплексе макрорегиона (горизонтальный срез), а также взаимосвязей между формами проявления отношений финансового рынка макрорегиона и соответствующими формами отношений финансового рынка других уровней глобальной хозяйственной системы (вертикальный срез).

5. В рамках горизонтального среза анализа функционального содержания отношений финансового рынка макрорегиона ведущей функцией выступает обеспечение воспроизводственного процесса в хозяйственном комплексе указанного интеграционного образования. Движение фиктивного капитала результативно лишь тогда, когда оно воплощается в развитии действительного капитала. Кругооборот финансовых инструментов, который осуществляется по замкнутой схеме (существование фиктивного капитала «для себя»), формирует превратный сектор экономической системы, обеспечивающий трансформацию ресурсной базы хозяйственного комплекса макрорегиона в дополнительные издержки, уменьшающие финансовый результат.

6. Финансовый рынок обеспечивает функцию формирования управляющей финансовой надстройки над хозяйственным комплексом макрорегиона. В основании способа управления хозяйственным комплексом лежит финансовый контроль над инвестиционным процессом, позволяющий согласовать между собой формирование сбережений, эмиссию необходимых инвестиционно-финансовых инструментов, а также создание конкретных денежных фондов инвестиционного назначения. Содержание функции финансового управления хозяйственным комплексом макрорегиона состоит в решении трех взаимосвязанных задач: концентрации инвестиционных ресурсов на важнейших направлениях развития данного комплекса (формировании финансово-инвестиционного ядра макрорегиона, адекватного ядру развития); согласовании движения фиктивного и действительного капитала в масштабах макрорегиона; преодолении прежних региональных границ процесса функционирования и развития финансово-инвестиционного процесса.

7. В рамках вертикального среза анализа функционального содержания отношений финансового рынка макрорегиона ведущей функцией выступает развитие виртуальных экономических отношений и обеспечение воспроизводства фиктивного капитала в масштабах глобальной хозяйственной системы. Несущей конструкцией данной функции является инфраструктура финансового рынка макрорегиона, обеспечивающая единство многообразия процесса воспроизводства фиктивного капитала. В число основополагающих элементов инфраструктуры финансового рынка макрорегиона входят: система фандрайзинга; система формирования, концентрации и защиты сбережений; эмиссионная система; система экономической безопасности финансового рынка; система финансовых расчетов; депозитарная система; система финансового контроля; система формирования инвестиционных проектов в соответствии с ядром развития макрорегиона.

8. Функция глобального преобразования макрорегионального хозяйственного пространства позволяет трансформировать привлеченный в макрорегион глобальный фиктивный капитал в качественно новый действительный капитал хозяйственного комплекса. Содержание данной функции состоит в финансовом обеспечении достижения трех взаимосвязанных целей: модернизации хозяйственного комплекса макрорегиона в соответствии со сформированным ядром развития; интеграции хозяйственного комплекса макрорегиона в состав глобальной хозяйственной системы; защиты от угрозы превращения хозяйственного пространства макрорегиона в элемент глобальной периферии и потери собственного ядра развития.

9. Финансовый рынок Южного макрорегиона складывается в условиях высокого уровня сегментации хозяйственного пространства, наличия многочисленных социально-экономических рисков и угроз, а также масштабных финансовых разрывов. Факторы формирования данного рынка целесообразно классифицировать по признаку принадлежности к соответствующим уровням организации финансовых отношений глобальной хозяйственной системы. Факторы глобального уровня в условиях ускорения процесса интеграции экономики России в состав мирового хозяйства обладают наибольшим влиянием на складывающийся финансовый рынок макрорегиона. В состав группы глобальных факторов входят: состояние мировых цен на основные вывозимые и ввозимые товары и услуги; валютные курсы; соотношение между глобальным экспортом и импортом капитала в хозяйственное пространство макрорегиона; объем и структура внешнего долга макрорегиона; участие ТНК и международных экономических организаций в развитии хозяйственного комплекса макрорегиона; участие зарубежных финансово-кредитных и финансово-инвестиционных организаций в формировании финансового рынка макрорегиона.

10. Группа факторов федерального уровня в условиях существующей системы финансового федерализма оказывает влияние на формирование финансового рынка макрорегиона через посредство федеральной бюджетной, налоговой и кредитной политики в отношении регионов, а также через формирование и реализацию общенациональных программ развития федеральных округов России. В состав данной группы факторов входят: инвестиции из федеральных источников в развитие хозяйственного комплекса макрорегиона; участие ЦБ и ФСФР в развитии финансово-кредитных и финансово-инвестиционных организаций макрорегиона; участие федеральных структур в демонополизации и развитии конкурентной среды финансового рынка макрорегиона; формирование институциональной среды финансового рынка макрорегиона; предоставление федеральных гарантий крупным макрорегио-нальным инвестиционным проектам.

11. Факторы макрорегионального уровня воздействуют на формирование финансового рынка макрорегиона через посредство институтов власти и собственности, складывающихся в хозяйственном пространстве данного интеграционного образования. В состав данной группы факторов входят: формирование и реализация инвестиционных программ макрорегионального уровня; участие управленческих структур федеральных округов в формировании и развитии институциональной среды на данном уровне; деятельность макрорегиональных финансово-кредитных и финансово-инвестиционных организаций; наличие ядра развития хозяйственного комплекса макрорегиона; инвестиционный рейтинг макрорегиона; представительство эмитированных в макрорегионе финансовых инструментов на мировом и национальном финансовом рынке; формирование инфраструктуры финансового рынка макрорегиона.

12. Факторы регионального уровня воздействуют на формирование финансового рынка макрорегиона через посредство региональных институтов власти и собственности, воплощая как центростремительные, так и центробежные тенденции, существующие в формирующемся хозяйственном пространстве макрорегиона. В состав данной группы факторов входят: барьеры, существующие между отдельными региональными рынками; уровень согласования экономических интересов различных региональных участников формирующегося рынка макрорегиона; финансовые разрывы, сложившиеся между регионами; совместимость элементов инфраструктуры региональных финансовых рынков; разрывы в инвестиционной привлекательности региональных хозяйственных комплексов.

13. Финансовый рынок макрорегиона как объект стратегического управления представляет собой совокупность взаимосвязей между объективно обусловленными перспективными целями его развития и имеющимися инструментами реализации указанных целей. Миссия финансового рынка макрорегиона состоит в финансово-инвестиционном обеспечении развития социально-экономической подсистемы данного интеграционного образования, адекватного общему процессу развития глобальной хозяйственной системы. Поле развития финансового рынка макрорегиона задано векторами реализуемых и потенциальных базовых стратегий.

14. Базовые стратегии формирования финансового рынка макрорегиона ориентированы на сбалансированное развитие элементов инфраструктуры и всех функциональных форм отношений, складывающихся на данном рынке. Комплекс базовых стратегий устанавливается на основе реализации следующего алгоритма: установление основных факторов, действующих в пространстве финансового рынка; выделение доминирующих факторов; выявление перспективных целей, обусловленных доминирующими факторами; определение инструментов реализации указанных целей; определение базовых стратегий как способов связи между перспективными целями и инструментами их реализации. Конкретные стратегии указанного процесса образуются путем комбинирования элементов базовых стратегий.

15. Действующая стратегия развития финансового рынка Южного макрорегиона может быть идентифицирована на основе анализа перспективных целей институтов власти и управления соответствующего федерального округа, а также перспективных целей институтов власти и управления входящих в него региональных образований. Оптимальная стратегия развития финансового рынка Южного макрорегиона может быть обоснована посредством установления перспективной цели, объективно обусловленной содержанием и характером ядра развития данного интеграционного образования, а также определения конкретных финансовых инструментов реализации указанной перспективной цели.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в обосновании подхода к исследованию финансового рынка макрорегиона на основе комбинирования методологических ресурсов системного и воспроизводственного подходов, теории интеграционных образований, эволюционной теории и теории финансового капитала, определении функционального содержания отношений макрорегионального финансового рынка, установлении основных факторов, детерминирующих характер формирования финансового рынка Южного макрорегиона в условиях рыночной трансформации и интеграции экономики России в состав глобального мирового хозяйства, обосновании базовых стратегий, формирующих поле развития данного рынка.

Полученное в работе конкретное приращение научного знания представлено следующими основными элементами:

- на основе обобщения результатов эволюции подходов к исследованию финансового рынка сформирован методологический подход к исследованию отношений современного финансового рынка, который предполагает комбинирование ресурсных возможностей: воспроизводственного подхода и подходов теории финансового капитала, сформировавшихся на основе классической и марксистской платформ; подходов к анализу процесса взаимодействия между ядром развития и периферийными зонами, разработанных в русле современной эволюционной теории; подходов к анализу структурной организации и функционального содержания отношений, сложившихся в рамках теории интеграционных образований, а также в рамках теории глобализации. Сформированный методологический подход позволяет раскрыть функциональное содержание отношений финансового рынка макрорегиона;

- на основе анализа природы и содержания финансовых отношений уточнен состав конституирующих признаков данных отношений: денежная природа; виртуальный характер; производный характер по отношению к реальному хозяйственному базису; информационная содержательность; сетевая разветвленность; сочетание прозрачности для всех участников и системной закрытости; знание указанных признаков позволяет специфицировать подсистему финансовых отношений в составе общей экономической системы отношений;

- исходя из конституирующих признаков финансовых отношений, определены видовые отличия отношений финансового рынка, складывающихся в процессе воспроизводства особых товаров - финансовых инструментов, являющихся формами фиктивного капитала и формирующих на современном этапе развития экономических отношений господствующую надстройку над реальным базисом хозяйственного процесса; установление указанных видовых отличий позволяет определить место и роль отношений финансового рынка в финансовой системе;

- на основе анализа видовых отличий отношений финансового рынка и взаимосвязей между финансовой надстройкой и реальным хозяйственным базисом современного производства установлены целевые функции современного финансового рынка: обеспечение инновационного характер воспроизводства; обобществление инвестиционного процесса; локализация центров развития и обеспечение их доминирования над хозяйственной периферией; финансизация всей системы экономических отношений; знание совокупности целевых функций финансового рынка предоставляет возможность определить характер его развития;

- исходя из состава товаров - финансовых инструментов, обращающихся на финансовом рынке, установлены основные формы проявления отношений финансового рынка: сберегательная, страховая, инвестиционная, эмиссионная, кредитная; это дает возможность раскрыть функциональное содержание отношений финансового рынка;

- на основе анализа взаимосвязей между формами проявления отношений финансового рынка и формами организации экономического процесса в хозяйственном комплексе макрорегиона (горизонтальный срез), а также взаимосвязей между формами проявления отношений финансового рынка макрорегиона и соответствующими формами отношений финансового рынка других уровней глобальной хозяйственной системы (вертикальный срез) раскрыто содержание отношений макрорегионального финансового рынка, включающее следующие функции: обеспечение воспроизводственного процесса в хозяйственном комплексе макрорегиона; формирование управляющей финансовой надстройки над данным комплексом; развитие виртуальных экономических отношений и обеспечение воспроизводства фиктивного капитала в масштабах глобальной хозяйственной системы; глобальное преобразование макрорегионального хозяйственного пространства; знание указанных функций позволяет дать качественную и количественную оценку результатов развития отношений финансового рынка;

- исходя из признака принадлежности к соответствующим уровням организации отношений глобальной хозяйственной системы, проведена классификация основных факторов формирования финансового рынка макрорегиона и выделены следующие группы факторов: глобальные; федерального уровня; макрорегионального уровня; регионального уровня; данная классификация позволяет осуществить факторный анализ процессов формирования и интеграции финансового рынка макрорегиона в глобальный финансовый рынок;

- на основе классификации основных факторов формирования финансового рынка макрорегиона дана оценка глобальных, федеральных, макроре-гиональных и региональных факторов, воздействующих на складывающийся финансовый рынок Южного макрорегиона, что позволяет обосновать концепцию соответствующей финансовой политики;

- на основе выделения доминирующих факторов формирования финансового рынка макрорегиона обоснованы базовые стратегии развития данного рынка: либеральная, олигархическая, административная, глобализационная, автаркическая; инновационная; консервативная; комбинирование элементов указанных базовых стратегий позволяет сформировать многообразие конкретных стратегий процесса развития финансового рынка макрорегиона;

- на основе анализа перспективных целей институтов власти и управления Южного федерального округа, а также перспективных целей институтов власти и управления входящих в него региональных образований идентифицирована действующая стратегия развития финансового рынка Южного макрорегиона, построенная на основе комбинации элементов двух базовых стратегий - административной и автаркической, что позволяет дать стратегическую оценку финансовой политики в масштабах макрорегиона;

- на основе установления перспективной цели, объективно обусловленной содержанием и характером ядра развития Южного макрорегиона, а также определения конкретных финансовых инструментов реализации указанной перспективной цели обоснована оптимальная стратегия развития финансового рынка данного интеграционного образования, построенная на основе комбинации элементов двух базовых стратегий - инновационной и глобализаци-онной.

Теоретическая значимость исследования заключается в том, что полученные в нем положения и выводы развивают и дополняют ряд существенных аспектов общей теории финансов, теории финансового рынка, теории фиктивного капитала, теории интеграционных образований, эволюционной экономической теории, а также могут служить теоретической основой для разработки концепции финансового рынка на уровне макрорегиона и для формирования современной институциональной структуры данного рынка.

Отдельные результаты диссертационного исследования могут быть использованы в целях совершенствования структуры, содержания и методики преподавания ряда учебных курсов высшей школы: «Теория финансов», «Финансовый менеджмент», «Инвестиции», «Рынок ценных бумаг», а также спецкурсов по финансовому рынку.

Практическая значимость работы состоит в том, что содержащиеся в ней основные выводы и рекомендации могут быть использованы при разработке Федеральных программ развития российских макрорегионов, Комплексной программы развития финансового рынка Южного макрорегиона, а также для формирования конкретных стратегий формирования институциональной структуры финансового рынка.

Разработанные в диссертации рекомендации использованы в целях оптимизации деятельности на финансовом рынке ряда финансово-кредитных и финансово-инвестиционных организаций, функционирующих в Южном федеральном округе, а также в целях совершенствования содержания и структуры учебного курсов «Теория финансов», «Финансовый менеджмент» в Кубанском государственном технологическом университете и Южном институте менеджмента (г. Краснодар).

Апробация результатов исследования. Основные положения, выводы и практические рекомендации, полученные в ходе исследования, были апробированы в докладах, выступлениях соискателя на международных, межрегиональных и вузовских научно-практических конференциях в городах Москве, Санкт-Петербурге, Краснодаре, Владикавказе, Сочи, Туапсе в 20022006 годах.

Публикации результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования нашли отражение в 30 научных публикациях соискателя общим объемом 33,9 п.л., из них личный вклад автора составил 30,0 п.л.

Структура диссертационной работы. Исследование состоит из введения, четырех глав, включающих четырнадцать параграфов, заключения, списка использованных источников.