Лизинг как метод финансирования основного капитала в машиностроении тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Лизинг как метод финансирования основного капитала в машиностроении"

На правах рукописи.)

у

Анцибор Инга Александровна

ЛИЗИНГ КАК МЕТОД ФИНАНСИРОВАНИЯ ОСНОВНОГО КАПИТАЛА В МАШИНОСТРОЕНИИ

Специальность 08 00 10 - финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание у

кандидата экономичес 0031Т5032

Санкт - Петербург — 2007

003175032

Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов»

Научный руководитель -

доктор экономических наук, профессор Бочаров Владимир Владимирович

Официальные оппоненты ■

доктор экономических наук, профессор Скобелева Инна Петровна

кандидат экономических наук, доцент Лубягина Вера Кирилловна

Ведущая организация ■

Федеральное государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский Государственный университет»

Защита состоится

«</ » МРЛ^Я/ 2007 года в

52

часов на заседании

диссертационного совета Д 212 237 04 Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов» по адресу 191023, Санкт-Петербург, ул Садовая, д 21, аудитория 22

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов»

Автореферат разослан « » 2007 г

Ученый секретарь диссертационного совета

Н А Евдокимова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность диссертационного исследования

Для успешного развития инвестиционных процессов в промышленности России, действующие формы инвестиций необходимо дополнить финансовыми механизмами, обеспечивающими закрепление денежных потоков в реальном секторе экономики и эффективность этих вложений Одним из таких механизмов является лизинг, широко и успешно применяемый во всем мире

Успешное проведение модернизации промышленности главным образом зависит от возможности ее финансирования за счет внутренних и внешних источников Однако у большинства машиностроительных предприятий отсутствуют достаточные объемы средств на воспроизводственные цели, а также ограничены возможности привлечения средств из внешних источников Кредитование, на первый взгляд, является достаточно эффективным видом финансирования, но преимущественно - краткосрочное (до одного года) Вместе с тем, возникновение лизинговых схем является закономерным этапом развития форм заимствования долгосрочных инвестиционных ресурсов В связи с этим проблема экономической оценки эффективности модернизации машиностроительных предприятий с применением схем лизинга приобретает особую актуальность

Степень разработанности проблемы

Многообразие направлений исследования в экономической литературе характеризуется тем, что лизинговую активность оценивают с разных углов зрения с позиций кредита, инвестиций, аренды, финансовой и банковской деятельности, а также финансового менеджмента Из наиболее известных авторов следует выделить таких ученых, как Газман В Д , Горемыкин В А , Долгушина Ю Б , Кабатова Е В , Карп М В , Лещенко М И , Лилецкий Д , Прилуцкий Л Н , Сусанян К Г , Харитонова Ю С , Чекмарева Е Н и др Особое внимание обращают на себя работы, непосредственно посвященные практической реализации финансовой аренды К данным авторам следует отнести Аверьянова О В , Киркорова А Н , Ковалева В В , Козлова Р А , Коломейцева В А , Мартемьянова В С , Решетник И А , Шабалина Е М

При несомненных достоинствах работ указанных авторов в литературе не достает более глубокого и детального анализа теории и методологии лизинговых операций, применительно к производствам с длительным циклом изготовления продукции Кроме того, большое внимание со стороны ученых и экономистов уделяется малому и среднему бизнесу, в то время как привлечение инвестиций для крупных предприятий машиностроения является на сегодняшний день одной из основных проблем

Исходя из выше изложенного, актуальность темы диссертационного гу^ исследования обусловлена во-первых, необходимостью дополнительного ' изучения теоретических основ и сложившейся практики финансирования Г" основного капитала в машиностроении, во-вторых, отсутствием комплексных

исследований по проблемам финансирования основного капитала посредством лизинга

Цель и задачи исследования

Целью диссертационного исследования является разработка теоретических положений и методического инструментария использования финансового лизинга как метода финансирования деятельности российских машиностроительных предприятий в современных условиях

Для реализации поставленной цели потребовалось решить следующие задачи, определившие логику диссертационного исследования и его структуру

- раскрыть экономическую сущность и функции лизингового финансирования в современной экономике,

- проанализировать зарубежный и отечественный опыт на рынке лизинговых услуг,

- осуществить сравнительный анализ известных методик расчета лизинговых платежей и предложить направления их совершенствования,

- выявить основные типы рисков, возникающих при использовании лизингового финансирования, предложить способы их минимизации,

- выработать рекомендации по совершенствованию лизинговых операций в машиностроительной отрасли, способствующих стабильному функционированию промышленности

Объект и предмет исследования

Объектом исследования выступает деятельность машиностроительных предприятий с длительным циклом изготовления продукции

Предметом исследования являются процессы и отношения участников лизинговой деятельности

Теоретическая и методологическая база исследования

Теоретическую основу настоящей работы составили труды ведущих отечественных и зарубежных ученых и практиков в области инвестиций, по теории кредита и теории финансов, в том числе теории финансового менеджмента, налогообложения, страхования, а также работы экономистов в области финансово-экономической деятельности предприятий

Методологической основой исследования явились положения диалектической логики и системного подхода В процессе работы использовались методы и приемы экономико-математического моделирования, структурно-функциональный метод, анализ и синтез, методы группировки и сравнения, обобщения, статистические методы, методы финансовой математики и экономического анализа, а также элементы системного подхода

Информационную базу исследования составили законодательные и нормативные документы Российской Федерации, регулирующие лизинговую деятельность, инструктивно-методические и рекомендательные материалы,

разработанные государственными органами и лизинговыми компаниями, научная и методическая литература, монографические издания, публикации в периодической печати, материалы научно-практических конференций и семинаров, статистические и отчетные данные, представленные специализированными изданиями и Ассоциацией лизинговых компаний, а также публикации в сети Internet о развитии лизинга в России и за рубежом

Научная новизна диссертационной работы заключается в комплексной разработке теоретических и методических основ лизинга как метода финансирования основного капитала предприятий тяжелого машиностроения в условиях рыночной экономики

Конкретные научные результаты диссертационного исследования заключаются в следующем

уточнено содержание лизинга как метода финансирования основного капитала предприятия,

дана периодизация развития лизинга в России,

разработана систематизация видов лизинга с выделением таких критериев как виды платежей, режим налогообложения, метод учета и распределения рисков, количество сторон в соглашении, наличие гарантии на остаточную стоимость, тип лизингополучателя, экономическая цель использования имущества,

приведена сравнительная характеристика различных способов расчета лизинговых платежей с позиции учета интересов лизингополучателя и разработаны рекомендации по их применению в сделках финансовой аренды (лизинга),

выделены основные виды рисков лизингополучателя и лизингодателя, возникающих при осуществлении сделок лизинга и способы их минимизации,

предложена методика оценки привлекательности лизинга как метода финансирования основного капитала предприятия машиностроения

Теоретическая и практическая значимость исследования

Отдельные выводы и предложения, полученные в ходе диссертационного исследования, развивают положения теории, и практики финансового менеджмента в части использования лизинга как метода финансирования основного капитала предприятий машиностроения Выдвигаемые в диссертации теоретические положения могут быть использованы при разработке комплексной концепции развития финансового лизинга в России Практическую значимость для российских предприятий лизингополучателей, отечественных и зарубежных лизинговых компаний, других субъектов международных лизинговых сделок имеют предложенные в диссертационной работе методические разработки, позволяющие повысить эффективность операций лизинга Предлагаемые алгоритм определения схемы лизинга, рекомендации по минимизации рисков, методика оценки

привлекательности лизингового финансирования могут быть использованы финансовыми менеджерами российских предприятий

Апробация работы

Основные выводы и результаты исследования, изложенные в диссертации, рассматривались в ходе проведения международных научно-практических конференций молодых специалистов на базе Объединенных машиностроительных заводов (ОМЗ) 2002-2003гг

Основные положения и результаты исследования отражены в 5 печатных работах автора общим объемом 0,8 п л

Структура диссертационной работы обусловлена необходимостью наиболее полного раскрытия темы на основе поставленных целей и сформулированных задач исследования, а также выбранных путей и методов их решения Диссертация изложена на 156 страницах текста и состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка использованной литературы из 104 наименований, работа проиллюстрирована таблицами, рисунками, диаграммами и схемами

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, определяются его цели, задачи и практическая значимость

В первой главе «Экономическая природа лизинга и его роль в финансировании основного капитала» рассмотрено экономическое содержание и назначение финансовой аренды, уточнены ее сущность и функции, разработана систематизация видов лизинга

Во второй главе «Анализ зарубежного и отечественного опыта применения лизинга» проведено комплексное исследование рынка лизинговых услуг, выявлены особенности и подходы к развитию лизинга в современной России, США и странах ЕЭС, а также факторы препятствующие росту объемов лизинга в инвестиционной политике нашего государства

В третьей главе «Концептуальный подход к оценке эффективности лизинговых операций на машиностроительных предприятиях» предложена методика, позволяющая определить эффективность лизинговой сделки на примере конкретного предприятия, сформулированы основные направления и рекомендации по минимизации рисков лизинговой деятельности, определены основные направления развития лизинга в машиностроении

В заключении обобщены результаты проведенного исследования, обладающие признаками научной новизны, приведены основные выводы и характеризуется практическая значимость работы

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

В ситуации, когда банковская система недостаточно развита, и возможности получения инвестиционных кредитов ограничены, лизинг является одним из наиболее доступных и эффективных способов финансирования развития производства В свое время именно лизинг был предложен и поддержан правительством, как инструмент, позволяющий решать инвестиционные проблемы реального сектора производства1

В целях необходимости оперирования строго определенными в смысловом значении терминами в данном исследовании, автором уточнено понятие финансовой аренды (лизинга) на основе анализа истории возникновения данного термина и его трансформации в процессе развития рыночной экономики

Существует множество определений лизинга Термин «лизинг» происходит от английского «lease» - аренда Во многих языках есть аналогичные понятия - mitvertrag kredit (нем ), arrendamiento financiero (исп ), crédito arrendamiento (итал ), - в мире зачастую употребляемым является именно английский вариант «leasing»

По экономической природе лизинг выражает систему денежных отношений, связанных с передачей имущества во временное пользование на основе его приобретения и последующей сдаче в долгосрочную аренду С другой стороны, лизинг - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга юридическим и физическим лицам за определенную плату на фиксированный срок и на согласованных условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем Отношения между участниками лизинговой сделки показаны на рисунке 1

На основе рассмотренных в работе определений лизинга автором было сформулировано собственное определение лизинга для предприятий машиностроения с длительным циклом изготовления продукции -«долгосрочная аренда через посредника, и в то же время один из способов инвестирования части капитала предприятия-арендатора в необходимое ему имущество»

Отметим, что лизинговые отношения являются особым видом не только инвестиционной деятельности Выполняемые лизингом функции раскрывают его роль в финансировании основного капитала Для продавца имущества лизинг выступает механизмом сбыта продукции, а для лизингополучателя способом получения прибыли, т е инструментом предпринимательской деятельности

1 Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г № 1929 «О развиггии финансового лизинга в инвестиционной деятельности» (в настоящее время утративший силу)

Рис 1 Схема лизинга*

* схема разработана автором

К внутренним функциям лизинга, которые находят свое отражение на уровне предприятия, относят производственную, финансовую, сбытовую и ресурсосберегающую К внешним функциям, которые проявляются на общеэкономическом уровне и влияют на макроэкономические параметры системы, относятся регулирующая, воспроизводственная и инвестиционная

В основу лизинга положены отношения собственности по поводу приобретения и передачи в пользование основных средств и создаваемых с их помощью материальных благ

Специфика экономических отношений, складывающихся при лизинге, обусловлена тем, что в рамках финансовой аренды субъекты сделки (лизингодатель, лизингополучатель и продавец имущества) обеспечивают удовлетворение и органичное сочетание изначально отличающихся материальных интересов

Особое внимание в работе уделено вопросу о классификации лизинга, в том числе по формам и видам Действующим российским законодательством в части форм лизинга предусматривается только внутренний и международный (внешний) лизинг2 Критерием для отнесения операции лизинга к той или иной форме служит принадлежность лизингодателя и (или) лизингополучателя к резидентам или нерезидентам Российской Федерации

Критерием разграничения лизинга на виды является совокупность условий, предусмотренных и зафиксированных участниками данного отношения в договоре, подчеркивающая наиболее экономически и юридически значимые особенности каждого вида В данном случае - это объем обязанностей лизингодателя, срок использования имущества, степень окупаемости (амортизации) объекта лизинга, методика формирования

2 Закон «О финансовой аренце (лизинге)» от 29 10 1998 № 164-ФЗ ст 7 (ред от 26 07 2006)

лизинговых платежей, распределение рисков между участниками сделки, способ финансирования и вид организации сделки

На основе исследования зарубежных и отечественных источников автором предлагается обобщенная характеристика форм лизинга, дается всеобъемлющая классификация его видов

Проведенный анализ нормативной базы, регулирующей лизинговую деятельность показал, что совершенствование экономического механизма управления лизинговой деятельностью в машиностроении РФ в настоящее время требует приведения всех законодательных актов, касающихся лизинга, под единую правовую базу - Федеральный закон «О лизинге»3, который призван устранить противоречия и существующие спорные моменты Например, с Гражданским кодексом РФ

Во второй главе диссертационного исследования автором проведен анализ мирового и отечественного опыта применения лизинга, показавший, что уровень развития лизинговых отношений считается своеобразным индикатором динамичности всей экономики государства и гибкости его хозяйственной системы

Лизинг в мировой экономике занимает второе место по объемам инвестиций после банковского кредита4, потому что он является одним из наиболее прогрессивных методов материально-технического обеспечения производства и открывает пользователям широкий доступ к передовой технике и технологиям

Анализ мирового опыта показывает, что в последние годы лизинговые операции стали неотъемлемой частью экономики во многих странах По состоянию на начало 2007 года до 20-25% инвестиций в развитых странах составляют лизинговые операции 5

В мае 1988 г в Оттаве (Канада), при участии 55 стран мира была принята Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге - международная унификация юридических понятий и условий лизинговых соглашений, разработанная Международным институтом по унификации частного права на основе материалов, отражающих теорию и практику лизинга в соответствующих странах мира Унификация правовых отношений лизинга имеет важное значение для оформления и реализации международных лизинговых сделок При разработке Конвенции ведущими специалистами был обобщен богатый опыт ведения лизинговых операций в ряде наиболее развитых стран мира, поэтому многие положения Конвенции имеют важное методическое значение для совершенствования нормативно-правовой базы в России

В настоящее время у каждой страны имеются свои положения, которые и определяют, что же понимается под лизингом Лизинг определяется не только в

3 Ф3 от 29 января 2002 г N 10-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О лизинге" (с изменениями от 18 июля 2005 г)

4 Денисов Ю А Мировой рынок лизинговых операций http //promlease ru/content/view/44/lang ш/

s Василенко Юлия Лизинг коммерческой недвижимости 14 03 2007 www zdame tnfo/2393/2467/news/28

гражданско-правовых нормативных актах, но и в большинстве случаев в финансовом законодательстве

Государственное регулирование лизинговой деятельности в каждой стране имеет свои особенности Там, где лизинг является специфической функцией банков (Италия, Франция), они не только регулируют банковскую деятельность, но и осуществляют контроль за лизингом Во Франции вся лизинговая деятельность строго регулируется со стороны государства наравне с банками, в России - Федеральным законом «О лизинге» и Гражданским кодексом Российской Федерации

Зарубежное лизинговое законодательство отличается более детальным регулированием, содержит большее количество норм, позволяющих сторонам осуществлять свои права

Значительные различия наблюдаются за рубежом в отраслевой структуре лизинга оборудования Так, если в США крупнейшим предметом лизинга являются транспортные средства, в Японии - средства информатики, в Германии - автомобили, в Италии и Франции - промышленное оборудование, то в России - железнодорожный транспорт, сельскохозяйственная и авиационная техника, оборудование для добычи полезных ископаемых, энергетическое оборудование

В мировой практике известны различные инструменты, применяемые для стимулирования лизинга Например, гранты и специальные субсидии, которые в большинстве случаев носят индивидуальный характер, зависят от специфики конкретной страны, состояния ее бюджета и являются частью специальных государственных программ развития Период действия таких программ составляет в среднем от 2 до 7 лет, а объемы доступных средств и основные критерии утверждаются государственными органами В связи с определенными расходами для бюджета, и в отличие от других видов льгот, специальные субсидии и гранты выделяются преимущественно в развитых странах Получателем средств, независимо от принятой системы договорно-правовых отношений в стране, в подавляющем большинстве случаев является юридический собственник имущества - лизингодатель

Международный лизинг, опирающийся на соответствующие исследования национальной практики инвестиционных, налоговых льгот, особенностей нормативно-законодательной базы в той или иной стране режима амортизации, экспортно-импортного регулирования и т д, позволяет комбинировать разного рода преимущества, предоставляемые национальным и иностранным деловым участникам Так, например, можно обеспечить привлекательность лизинговой сделки и через третьи страны (путем регистрации в ней своего филиала), которые предоставляют особо льготный режим налогообложения через оффшорные зоны

Поскольку лизинг способствует активизации инвестиционных процессов, росту объемов производства, развитию здоровой конкуренции, он всячески поддерживается Всемирным банком реконструкции и развития, комиссией

Евросоюза, Европейской экономической комиссией и другими международными структурами

Изучив опыт развития лизинговых отношений в Европе, Японии и США, следует отметить, что в этих странах лизинговыми операциями занимаются в отличие от России специализированные лизинговые компании Характерная особенность состоит в том, что рынок лизинговых услуг укрепляет реальный сектор экономики, создавая условия для ускоренного развития стратегически важных отраслей, и одновременно стимулирует приток капитала в производственную сферу

Широкое применение лизинга в США объясняется более благоприятными экономическими условиями, поскольку в этой стране уже много лет (начиная с 50-х годов XX века) проводится эффективная политика поддержки среднего бизнеса, который является главным действующим потребителем лизинговых услуг

Для развития лизинга необязательно предоставление особых налоговых льгот, вполне достаточно тех его преимуществ, которые вытекают из специфики этой финансовой услуги возможности отнесения на себестоимость продукции лизинговых платежей Одна эта особенность лизинга способна обеспечить ему место на рынке финансовых услуг, представляя собой важное преимущество по сравнению с другими формами финансирования производственных инвестиций

По мнению автора, преимущества лизинга в той или иной стране зависят от специфики законов, регулирующих лизинговую деятельность, а также от сложившихся обычаев делового оборота

В России в условиях нестабильной экономической ситуации государство не принимает активного участия в инвестиционной сфере До последнего времени бюджетное финансирование инвестиций в стране резко сокращалось Так, если в 1999г доля инвестиций в основной капитал машиностроения и металлообработки составляла - 3,6%, то к 2007г она сократилась до 2,2%6, а объем иностранных инвестиций в экономику РФ с каждым годом увеличивается В целом это приводит к невыполнению государственных и частных инвестиционных программ, потребность в которых очевидна при анализе степени износа основных фондов в машиностроении Почти две трети производственного оборудования имеет возраст более 15 лет, износ основных фондов в среднем по стране превышает 60%7 Прогрессирующее моральное и физическое старение производственного оборудования предприятий влечет к увеличению брака и снижению конкурентоспособности на внутреннем и международном рынках Сложившаяся ситуация способствует ускоренному развитию рынка лизинговых услуг

6 Глушенкова М Чувнляев П Капитальный курс //Деньги № 12 (612) от 02 04 2007 Данные приведены по машиностроительному комплексу Данные Госкомстата РФ

7 Зыболов С ЖКХ вчера, сегодня завтра / Челябинск за неделю № 39 (236) 24 октября 2006 года

weekly chelsi ш

Безусловным лидером на мировом рынке лизинга является США, на их долю приходится около 52% от общего объема лизинга в мире.8 Доля лизинга машин, оборудования и транспортных средств н общем объеме инвестиций в эти активы составляла и 2005 году в США 26,9%. В Европе в 2004 году -порядка 17,4%9, где ведущую роль на рынке играют 4 наиболее развитые страны: Великобритания, Германия, Италия и Франция.

В России же в 2006 году доля лизинга машин, оборудования и транспортных средств в общем объеме инвестиций в эти актины составляла, по предварительной оценке, 23,2% (в 2005 году - 14,9%)lú, Для разливающегося рынка это не плохой показатель, однако большинство предприятий машиностроения по-прежнему о cipo нуждаются й обновлении основных фондов, в техническом вооружении и перевооружении действующих производственных мощностей, внедрении конкурентоспособной техники. Внедрение новых технологий возможно только на новом оборудовании, что требует вложения крупных инвестиций.

В России рынок лизинговых услуг развивается достаточно быстрыми темпами ([рафик L), его стремительный рост обусловлен, прежде всего, такими факторами как избыток ликвидности у банков и необходимость размещения ими своих Свободных средств. Сложившаяся ситуация позволила увеличить кредитование инвестиционных проектов, в том числе и лизинга, который является довольно надежным вариантом инвестиций. Вместе с тем, предприятия-лизингополучатели по достоинству оценили преимущества лизинга как удобного и выгодного финансового инструмента, что увеличило количество обращений в лизинговые компании.

График 1

Основные показатели состояния рынка лизинга

□ Обт>см полученных л*зингов1..ш платежей

ЕЮбъем

профинансирование

средств

ЦОб-ьем нового бизнеса

н .Ua síngin In iu/iiews/tonlint/1 169598026 htutf '4itrp: í/www, setco ni, com. цзЛ с asi пц/facís. hlm]

I В.Д. История с удвоением. Коммерсантъ, Buiincis Guidc (Лизиш ), № 60 (3636), ] 1.04.2007, с.28

II Романовский 1'., Слмиев П. На всех лзрусях Эксперт РА // wivw.racjqKrt.ra

Международный финансовый лизинг является, одной из перспективных форм прямых иностранных инвестиций Тенденция последних лет такова, что средства частных инвесторов стали в большем объеме использоваться для организации лизинговых схем с российскими промышленными предприятиями Удельный вес лизинга в общем объеме инвестиций по машиностроению и металлообработке в 2002 году составлял 8,1%, а в 2004 году уже - 12,1%'2

Исходя из вышеизложенного, автор приходит к выводу, что экономический подъем предприятий машиностроения произойдет за счет финансирования основного капитала посредством использования лизинговых схем Оценка рассмотренных в диссертационном исследовании источников финансирования основного капитала позволяет констатировать тот факт, что Россия обладает значительным внутренним инвестиционным потенциалом Однако ресурсы инвестиционного характера не в полной мере используются на финансирование основного капитала в промышленности, включая и машиностроение Использование такого механизма как лизинг, по мнению автора, позволит наилучшим способом обновить основной капитал предприятиям машиностроения

Разработанные автором предложения и рекомендации по совершенствованию механизма лизинговых сделок и методики расчета платежей по операциям финансового лизинга в инвестиционной деятельности предприятий позволяют значительно облегчить и ускорить проведение контрольных расчетов по выбору наиболее целесообразных для лизингополучателя способов погашения задолженности по лизинговым контрактам

Научное обобщение опыта применения финансового лизинга отечественными предприятиями и разработка соответствующих рекомендаций позволяют существенно расширить практику совершения лизинговых сделок с целью обновления материальной базы производства и ускоренной модернизации основных производственных фондов

Лизинг в отраслях машиностроения является единственной перспективной формой долгосрочного инвестирования В силу присущих ему возможностей, он может быть большим импульсом технического перевооружения структурной перестройки экономики предприятий, работающий в машиностроении Однако на данном этапе своего развития его применяет в среднем лишь каждое четвертое предприятие (диагр 1)

Эффективность лизинговой сделки во многом зависит от применения той или иной методики расчета лизинговых платежей, которая должна быть выгодной для всех участников сделки

В диссертационной работе автором рассмотрены действующие методики расчета лизинговых платежей При проектировании лизинговой сделки особое внимание уделяется расчету платежей по договору лизинга

12 Махов Д Лизинг фундаментлистов // Коммерсантъ- Business Guide (Лизинг) 03 10 2006

Диаграмма 11!.

Динамика использования лизинга предприятиями

13 доля предприятий, использующих лизинг (в общем числе предприятий, в %)

Этот этап работы чрезвычайно важен как для лизингодателя, так и для лизингополучателя, поскольку в зависимости от его результата будет формироваться конечная стоимость лизинговых услуг. Расчет экономически обоснованного размера платежей обеспечивает лизингодателю определенный уровень доходности, а лизингополучателю - выгодность сделки и приемлемый в конкретных условиях уровень затрат.

Промышленному предприятию, которое будет приобретать имущество в лизинг, важно разобраться в методике расчета лизинговых платежей, составе учитываемых элементов платежей. Это позволи т минимизировать расходы и лучше контролировать исполнение условий договора лизинга.

Характеризуя лизинговые платежи, необходимо отметить, что, как всякий товар, предмет лизинга имеет рыночную цену, складывающуюся из цены данного товара и цены коммерческого кредита. Слагаемые цены отражают двойственную природу лизинга как механизма реальных инвестиций лизингополучателя и финансовых вложений лизингодателя,

Расчет лизинговых платежей - один из важнейших этапов лизинговой сделки, и от того насколько правильно выбран метод расчета и оплаты, зависит как сам фактор заключения сделки, так и дальнейшее выполнение условий договора, а также завершение договора-лизинга.

Отсутствие необходимых нормативно-методических документов, определяющих методы, критерии и показатели, на основании которых можно судить об эффективности лизинговых проектов, целесообразности их практической реализации и государственной поддержки является серьезным пробелом,

В диссертации актором выделены и проанализированы методы финансирования основного капитала на машиностроительном предприятии за

Источник: Эксперт РА 0www.raexpert.iru

счет собственных средств, кредита банка и лизинга, а также приведена методика определения эффективности лизинговой сделки

Выбор наиболее приемлемой для лизингополучателя методики финансово-экономической оценки лизингового проекта существенно зависит от масштабов инвестиций предприятия, осуществляющего закупки оборудования на условиях лизинга

В условиях, когда у большинства промышленных предприятий недостаточно финансовых ресурсов не только для приобретения оборудования, но и для регулярной выплаты арендных платежей, ведение лизинговой деятельности связано с высоким хозяйственным риском Между тем, потребность в дорогостоящем оборудовании у российских предприятий постоянно возрастает

Российскому рынку присуще большое число рисков, сопряженных практически с любым видом коммерческой деятельности Ощущается недостаток комплексного понимания природы возникновения рисков и системного подхода к их управлению Между тем, вопрос о рисках является определяющим в процессе принятия решения о предоставлении имущества в лизинг

Схема взаимоотношений между лизингодателем, страховой компанией и лизингополучателем по страхованию лизинговых платежей имеет следующий вид

2) Лизинговый платеж +

в случае неуплаты платежа

Рис 2 Структура страхования лизинговых платежей

* схема разработана автором

В долгосрочном инвестировании риск характеризуется вероятностью получения проектных результатов (например, рентабельности, денежного потока, объема продаж и пр) в меньших размерах, чем ожидалось первоначально Следовательно чем больше вероятность получения худших значений конечных результатов, тем более высокий уровень риска имеет данный проект

Страхователем предмета лизинга могут выступать как лизингодатель, так и лизингополучатель, а также любое другое лицо Вопрос о том, кто будет

осуществлять страхование лизингового имущества, определяется соглашением сторон На практике в 40% случаев страхователем объекта лизинга является лизинговая компания и в 60% - лизингополучатель14

Выявление и объективный анализ рисков, сопровождающих операторов лизингового бизнеса в российских реалиях, позволяет использовать зарубежный опыт, а также разрабатывать собственные способы их минимизации, что делает портфель лизинговых сделок менее рисковым, что снижает стоимость сделок, и ведет к стимулированию спроса лизингополучателей на услуги лизинговых компаний и развитию лизингового бизнеса в целом Таким образом, способность своевременно выявить, правильно оценить и управлять рисками, способствует эффективному достижению целей субъектов лизингового рынка

В последнее время отечественные предприниматели, опираясь на мировую практику начали использовать новые схемы дополнительных гарантий (факторинг, секъюритизация, аутсорсинг) Так, проведение факторинговых операций позволяет лизинговым компаниям повысить уровень гарантий своевременного получения лизинговых платежей, ускорить оборот средств и улучшить финансовое положение Секъюритизация лизинговых активов осуществляется для привлечения необходимых ресурсов по снижению рисков Аутсорсинг обеспечивает быстрое реагирование на изменения рынка, позволяя минимизировать риски, связанные с ликвидностью оборудования Выше перечисленные схемы дают возможность лизинговым компаниям снизить стоимость заключаемых сделок, что делает рынок лизинговых услуг более привлекательным для потенциальных лизингополучателей

Лизинг является инструментом ускорения амортизации имущества Он применим, и может быть интересен тем предприятиям, которые ориентированны на долгосрочное развитие, а также обеспечивают долгосрочную устойчивую (хотя бы невысокую) прибыльность своего бизнеса Такие предприятия в долгосрочном плане должны быть заинтересованы в увеличении собственных источников развития (инвестиционного капитала), в том числе за счет увеличения оборачиваемости собственного капитала Для них ускоренная амортизация имущества не только экономит налог на прибыль в текущем плане, но и, ускоряя процесс возврата собственных инвестиций через механизм амортизации, ускоряет момент его реинвестирования, что обеспечивает дополнительную прибыль, а, следовательно, повышает рентабельность собственного капитала Такой процесс реинвестирования собственного капитала «отдаляет» момент налогообложения будущей прибыли, а значит, снижает текущую стоимость налога на прибыль

Таким образом, предприятие, ориентированное на долгосрочное развитие, должно использовать в лизинговой сделке максимально возможный коэффициент ускорения амортизации Величина этого коэффициента лишь

14 Русакова О И Перспективы развития страхования лизинговых сделок в России // Страховое дело (Москва) №10 от 27/10/2003 // http //tdkpm ru/leazing/74 php

ограничивается, с одной стороны, законодательством, а с другой, - уровнем рентабельности текущей хозяйственной деятельности предприятия

По мнению автора для успешного использования предприятиями машиностроения лизинговых схем необходима государственная поддержка, а именно

- выделение экспортно-ориентированных подотраслей машиностроения и формирование предложений по государственной поддержке приоритетных направлений их развития,

- формирование компаний по лизингу машиностроительной продукции (в том числе с участием в их уставных капиталах государства) для предприятий, решающих вопросы технического перевооружения и экспортных поставок,

- регулирование таможенных пошлин на импортируемое технологическое оборудование для обеспечения создания конкурентоспособной продукции энергетического машиностроения,

- создание условий для привлечения капитала в производство энергетического оборудования, и в целом для повышения инвестиционной привлекательности предприятий

С помощью лизинга можно ускорить процесс технического перевооружения машиностроительной отрасли, и оснастить ее высокопроизводительной техникой

По теме диссертационного исследования опубликованы следующие работы:

1 Анцибор И А Лизинг на ОАО «Ижорские Заводы» / Экономическая эффективность III международная научно-практическая конференция молодых специалистов «Ижора-2002» Сборник докладов СПб ОМЗ, 2002 - 0,07 п л

2 Бочаров В В, Анцибор И А Оценка экономической эффективности лизингового проекта // Финансовый рынок и кредитно-банковская система России Сборник научных трудов (выпуск седьмой) / Под редакцией д э н , профессора А С Селищева, к э н , профессора Л П Давиденко, к э н , доцента И П Леонтьевой - СПб Изд-во «Инфо-да», 2006 - 0,22 п л (вклад автора - 0,12 п л)

3 Анцибор И А Лизинг в машиностроении // Финансовый рынок и кредитно-банковская система России Сборник научных трудов (выпуск десятый) / Под редакцией д э н , профессора А С Селищева, к э н , профессора Л П Давиденко, к э н , доцента И П Леонтьевой - СПб Изд-во «Инфо-да», 2007 - 0,16 п л

4 Анцибор И А Лизинг зарубежом // Финансовый рынок и кредитно-банковская система России Сборник научных трудов (выпуск десятый) / Под редакцией д э н , профессора А С Селищева, к э н , профессора Л П Давиденко, к э н , доцента И П Леонтьевой - СПб Изд-во «Инфо-да», 2007 — 0,14 п л

5. Анцибор И.А. Лизинг или другие схемы приобретения основных средств // Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. - 2007. - № 2. - 0,31 п.л.

АНЦИБОР ИНГА АЛЕКСАНДРОВНА АВТОРЕФЕРАТ

Лицензия ЛР № 020412 от 12 02 97

Подписано в печать 28 09 07 Формат 60x84 1/16 Бум офсетная Печ л 1,2 Бум л 0,6 РТП изд-ва СПбГУЭФ Тираж 70 экз Заказ 614

Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул , д 21