Методические основы использования лизинга для активизации инвестиционной деятельности предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Методические основы использования лизинга для активизации инвестиционной деятельности предприятия"

МЕЖДУНАРОДНЫЙ АКАДЕМИЧЕСКИЙ СОЮЗ

На правах рукописи

Коновалова Елена Викторовна

МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЛИЗИНГА ДЛЯ АКТИВИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Специальность: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством.

Диссертация

на соискание ученой степени кандидата экономических наук в форме научного доклада.

Москва, 2005г.

Работа выполнена в Международной академии информатизации (МАИ).

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор,

академик Абрамов Сергей Ильич, доктор экономических наук, профессор, академик Волков Борис Андреевич.

Защита состоится _ _2005г. в на заседании

диссертационного совета Д 01.040 МАИ.018 Высшей Межакадемической аттестационной комиссии, ауд._.

С диссертацией в форме научного доклада можно ознакомиться в диссертационном совете Д 01.040 МАИ.018.

Автореферат разослан__¿0. о 2005г.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук, профессор, академик

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ.

Актуальность проблемы. Процессы экономической жизни, происходящие в стране в последние годы, сопровождаются изменением экономического и финансового положения государства. В условиях бюджетного дефицита, инвестиционного кризиса государство не может, как прежде, финансировать предприятия за счет собственных денежных средств. Для повышения деловой активности привлечения инвестиций необходимы мероприятия по стимулированию внебюджетных источников финансирования капитальных вложений. Оживление инвестиционной деятельности - единственный путь выведения российской экономики из кризиса и создания условий для устойчивого роста. Однако традиционные источники финансирования инвестиций - бюджетные средства и собственные средства предприятий довольно ограничены, а доля иностранных инвестиций незначительна.

Основным источником остаются собственные средства предприятий. Но крайне неустойчивое, продолжающее ухудшаться финансовое положение большинства предприятий не позволяет надеяться на существенное оживление инвестиционной активности. Работая в жестких экономических условиях, предприятия России остро нуждаются в таком механизме, который не требует единовременных затрат и позволяет приобретать оборудование с погашением задолженности по мере его использования.

В силу этого неизбежно возрастает роль кредитных источников финансирования инвестиционного процесса и особенно такого нетрадиционного экономического инструмента, как лизинг.

Лизинг - сравнительно новая форма хозяйственной деятельности для экономики России. Он весьма актуален, его использование позволит

решить проблемы как не отдельных народном

хозяйстве в целом. Он в значительной степени решает проблему отсутствия денежных средств для приобретения оборудования, способствует поддержке бизнеса, привлечению высокопроизводительного оборудования, в том числе из-за рубежа, становясь одной из форм привлечения иностранного капитала в экономику страны. Кроме того, лизинг вынуждает производителей оборудования более интенсивно заниматься разработкой и изготовлением конкурентоспособной новой техники. Неразработанность в научной литературе проблемы использования лизинговой формы инвестирования в развитие предприятия с учетом риска, а также практическая значимость рынка лизинговых услуг для нормализации работы предприятий в новых условиях хозяйствования определяют актуальность избранной темы исследования.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в разработке методов и моделей формирования механизма лизинговых отношений с учетом риска применительно к инвестированию в имущество.

В соответствии с этой целью в диссертации были поставлены и реализованы следующие основные задачи:

• исследование сущности, особенностей, видов и направлений лизинга как метода регулирования экономики и мобилизации инвестиционных ресурсов;

• обоснование роли лизинга для повышения инвестиционной активности;

• изучение современного состояния лизинга, актуальных проблем и тенденций его развития в России;

• разработка методов и моделей организации лизинговых технологий, который могут быть применены для различных производственных ситуаций;

• формирование методики выбора вида лизинга с учетом фактора риска.

Объектом исследования являются предприятия народного хозяйства, которые испытывают потребность в денежных средствах для приобретения имущества.

Научная новизна диссертации заключается в обобщении и анализе накопленного опыта экономического и организационного механизма лизинговых технологий для активизации инвестиционного процесса на предприятиях всех отраслей, с целью совершенствования лизинга на основе учета факторов риска, обусловленного колебанием объема производства или оказания услуг.

К числу наиболее существенных элементов научной новизны диссертации относятся следующие:

1. Оценка сущности, особенностей, видов и направлений лизинга как одного из составных элементов рыночной экономики.

2. Анализ современного состояния лизинговых отношений и обоснование основных тенденций развития лизинга в российской экономике.

3. Разработка методики выбора вида лизинга с учетом риска, обладающей адаптационными признаками к различным организационно-правовым формам предприятий при функционировании их в условиях рыночной экономики.

Практическая значимость работы. Рекомендации и выводы диссертационного исследования могут быть использованы для активизации инвестиционной и инновационной деятельности предприятий различных отраслей с целью совершенствования или обновления материально-технической базы. Предлагаемая в работе методика выбора вида лизинговых отношений с учетом факторов риска позволяет повысить

эффективность использования лизинга на предприятии лизингополучатели, а также надежность прогнозирования лизинговых отношений.

Структура и объем работы. Научный доклад состоит из четырех глав, введения, в виде общей характеристики работы, выводов и списка научных трудов автора по диссертационной теме.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ НАУЧНОГО ДОКЛАДА.

Глава 1. Основные характеристики лизинга.

Лизинг можно охарактеризовать как способ реализации отношений собственности, выражающий определенное состояние производственных сил и производственных отношений, с которыми он находится в тесной взаимосвязи. Особенность лизинговой деятельности состоит в том, что, с одной стороны, она способствует становлению частной собственности на средства производства, а с другой ведет к преодолению ее, смене владельца и распределителя.

Относительно экономической сущности лизинга пока еще нет единого мнения экономистов. Содержание его и роль в теории и практике трактуются по-разному. Одни рассматривают лизинг как своеобразный способ кредитования предпринимательской деятельности, другие полностью отождествляют его с долгосрочной арендой или с одной из ее форм, которая в свою очередь сводится к наемным или подрядным отношениям, третьи считают лизинг завуалированным способом купли-продажи средств производства или права пользования чужим имуществом, а четвертые интерпретируют лизинг как действие за чужой счет, т.е. управление чужим имуществом по поручению доверителя. Лизинг как специфическая форма имущественных взаимоотношений партнеров возникает в результате приобретения в собственность имущества одним из контрагентов (собственником) и предоставлением этого имущества во временное пользование другому контрагенту (пользователю) за определенную компенсацию.

Считается общепризнанным, что лизинг тесным образом связан с арендным механизмом, но в деловом обороте он имеет более широкую тройственную основу и содержит в себе одновременно существенные свойства кредитной сделки, инвестиционной и арендной деятельности,

которые тесно сочетаются и взаимопроникают друг в друга, образуя новую организационно-правовую форму бизнеса. В нем реализуется комплекс имущественных отношений, связанных с передачей средств производства во временное пользование путем их купли и последующей сдачи в аренду.

Многообразие и противоречивость мнений объясняется тем, что развитие лизингового бизнеса в России находится на этапе становления и постепенного развития. Накапливая опыт и упорядочивая знания в этой области, лизинг становится важным резервом активизации инвестиционной деятельности предприятий.

Лизинг по своему содержанию соответствует кредитным отношениям, только заемщик и ссудодатель используют капитал не в денежной, а в товарной форме. При лизинговых операциях по сути лизингодатель оказывает лизингополучателю своеобразную финансовую услугу, приобретая имущество у производителя (продавца) за полную стоимость в собственность, передает его на определенное время лизингополучателю и возмещает затраты за счет периодических платежей пользователя. Таким образом, сделка осуществляется на условиях срочности, возвратности и платности в виде комиссионных за оказываемую услугу, как это имеет место при кредитовании (процента за кредит). Таким образом, в лизинговых операциях могут участвовать три и более лиц. Лизингодатель - это физическое или юридическое лицо, которое приобретает за счет собственных или заемных средств лизинговое имущество и передает его на условиях договора лизингополучателю (за определенную плату, на определенный срок, с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на это имущество). Лизингополучатель - это физическое или юридическое лицо, которое принимает лизинговое имущество в соответствии с условиями договора (за установленную плату, на определенный срок и на определенных

условиях во временное владение и пользование). Производитель или продавец лизингового имущества - это физическое или юридическое лицо, которое свое производимое или закупаемое (если продавец - это фирма, занимающаяся оптовой торговлей машин или оборудования) имущество продает лизингодателю в соответствии с договором купли-продажи. В зависимости от экономических условий, кроме лизингодателя, лизингополучателя и продавца, участниками лизинговых операций могут стать посредники между основными перечисленными тремя сторонами сделки. Посредники - это лица, которые представляют интересы лизингодателя и лизингополучателя, но сами они ни тем, ни другим не являются.

Классический лизинг предусматривает участие в нем трех сторон: лизингодателя, лизингополучателя, продавца (поставщика)имущества. Суть лизинговой операции заключается в следующем: потенциальный лизингополучатель, у которого нет свободных финансовых средств, обращается в лизинговую компанию с деловым предложением о заключении лизинговой сделки. Согласно этой сделке лизингополучатель выбирает продавца, располагающего требуемым имуществом, а лизингодатель приобретает его в собственность и передает его лизингополучателю во временное владение и пользование за оговоренную в договоре лизинга плату. По окончании договора в зависимости от его условий имущество возвращается лизингодателю или переходит в собственность лизингополучателя.

Состав участников сделки сокращается до двух, если продавец и лизингодатель или продавец и лизингополучатель являются одним и тем же лицом.

В случае реализации дорогостоящего проекта число участников сделки увеличивается. Это, как правило, происходит за счет привлечения лизингодателем к сделке новых источников финансовых средств (банков,

страховых компаний, инвестиционных фондов и др.). С точки зрения имущественных отношений, лизинговая сделка состоит из двух взаимосвязанных составляющих: отношений по купле-продажи и отношений, связанных с временным использованием имущества. Эти отношения могут быть реализованы с помощью двух видов договора: купли-продажи и лизинга.

В случае если в договоре лизинга предусмотрена продажа имущества после окончания срока договора, то отношения по временному использованию имущества переходят в отношения купли-продажи. Только теперь - между лизингодателем и пользователем имущества.

Все элементы лизингового процесса тесно связаны между собой. Так, отношения по временному использованию имущества (договор лизинга) возникают только после реализации договора купли-продажи. Получается, что исполнение одного договора дает толчок к возникновению следующей сделки, а участники лизингового процесса тесно взаимодействуют между собой на разных этапах.

На первом этапе изготовитель оборудования и будущий лизингодатель, заключая договор купли-продажи, выступают как продавец и покупатель. При этом пользователь имущества, юридически не участвуя в договоре купли-продажи, является активным участником этой сделки, выбирая оборудование и конкретного поставщика. Все технические вопросы реализации договора купли-продажи (комплектность, сроки и место поставки, гарантийные обязательства, порядок приемки и т.п.) решаются между изготовителем (поставщиком) и лизингополучателем, на лизингодателя ложится обязанность финансового обеспечения сделки.

На втором этапе покупатель имущества сдает его во временное пользование, выступая как лизингодатель. Однако отношения по второму договору не замыкаются между пользователем и лизингодателем. Продавец имущества, хотя и заключал договор купли-продажи с

лизингодателем, несет ответственность по качеству оборудования перед пользователем. Если оценивать важность отдельных составляющих комплекса лизинговых отношений, то определяющими являются отношения по передаче имущества во временное пользование. Отношениям по купле-продажи имущества отводится второстепенная роль. По экономическому содержанию согласно Федерального Закона «О лизинге» (от 29 октября 1998 года №164-ФЗ) лизинг относится к прямым инвестициям, в ходе исполнения которых лизингополучатель обязан возместить лизингодателю инвестиционные затраты (издержки), осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение.

При лизинге собственник имущества, передавая его на определенный период во временное пользование, в установленный срок получает его обратно, а за предоставленную услугу получает комиссионное вознаграждение. Налицо элементы кредитных отношений. Только участники сделки оперируют не денежными средствами, а имуществом (основным капиталом). В связи с этим лизинг иногда квалифицируют как товарный кредит в основные фонды.

Для реализации договора лизинга у лизингодателя должно быть достаточно собственных свободных финансовых средств или он должен иметь доступ к «дешевым» деньгам. В условиях нашей страны такими объектами могут быть банки и другие кредитные учреждения или дочерние, лизинговые компании, созданные с участием финансовых структур.

Наиболее часто объектами лизинга выступают машины, оборудование, транспортные средства и другие инвестиционные товары.

Сроки сдачи машин и оборудования в лизинг зависят от ряда факторов. Если лизингополучатель использует лизинг как способ финансирования своих приобретений, т.е. независимо от состояния

внешней среды арендатор преследует цель приобретения лизингового имущества, то договор может быть долгосрочным, а сроки достигать 20 и более лет. Если лизингодатель заинтересован в систематической и быстрой замене техники или оборудования на более совершенное по своим техническим характеристикам, то сроки лизингового договора будут определяться временем морального старения оборудования. Таким образом, при установлении срока лизингового договора лизингодатель и лизингополучатель учитывают следующее:

• срок службы оборудования или техники, определяемый его техническими характеристиками (продолжительности лизингового договора не должна превышать срока службы оборудования);

• период амортизации оборудования;

• появление более дешевого и производительного аналога лизингового объекта;

• динамику инфляционных процессов, так как при высоких темпах инфляции лизингодателю невыгодно заключать долгосрочный договор с фиксированными лизинговыми платежами на весь срок действия договора.

Для использования лизинга в практике важное значение приобретает правильное определение видов, форм и способов их реализации. Виды лизинговых операций дифференцируются в зависимости от классификационных признаков, к которым можно отнести: сфера рынка, на котором проводится лизинговая операция, состав субъектов и техники проведения лизинга, тип лизингового имущества, продолжительность лизинговой операции, полнота обслуживания, условия амортизации, отношение к налоговым льготам, тип и характер лизинговых платежей (табл. 1.1).

Таблица 1.1.

Классификация видов лизинга.

Признак Вид лизинга Разновидности лизинга

Сфера рынка Внутренний

Международный Прямой экспортный Прямой импортный Транзитный

Состав субъектов Прямой Косвенный Возвратный Лизинг поставщику «Леведж-лизинг»

Тип лизингового имущества Машинно-технический Лизинг производственного оборудования Лизинг строительного оборудования Лизинг транспортных средств Лизинг компьютеров и т.д.

Лизинг недвижимости Лизинг производственных зданий и сооружений

Лизинг офисных помещений Лизинг торговых и др. помещений

Продолжительность лизинговых операций Долгосрочный Среднесрочный Краткосрочный

Продолжительность лизинговых операций с учетом степени окупаемости Финансовый Оперативный

Полнота обслуживания Чистый Полносервисный Частично сервисный Генеральный Комплексный

Условия амортизации Лизинг с полной амортизацией Лизинг с неполной амортизацией Лизинг с ускоренной амортизацией

Отношение к налоговым льготам Действительный Фиктивный

Тип и характер лизинговых платежей Денежный Компенсационный Смешанный

Размер лизинговых операций Мелкий Средний Крупный

В зависимости от сферы рынка, где проводится лизинговая операция выделяют:

• внутренний лизинг - это когда все участники лизинга представляют одну страну;

• международный лизинг - это. когда хотя бы один из субъектов лизинга принадлежит другой стране по сравнению с другими участниками.

Международный лизинг можно разделить на три подгруппы: прямой экспортный, прямой импортный и транзитный. Различие подгрупп лизинга определяется страной месторасположения лизингодателя, лизингополучателя и производителя лизингового имущества. Прямой экспортный лизинг - это лизинг, при котором зарубежным партнером является лизингополучатель. Прямой импортный лизинг - это лизинг, при котором лизингодатель находится за рубежом. Транзитный лизинг - это лизинг, при котором лизингодатель одной страны приобретает лизинговое имущество у производителя (продавца) в другой стране и продает его лизингодателю, находящемуся в третьей стране.

В зависимости от состава субъектов и техники проведения лизинга выделяют:

- прямой лизинг - это лизинг, при котором лизингодатель и производитель (продавец) одно и тоже лицо, т.е. лизинговая операция имеет двухсторонний характер. Такая работа без посредников не только значительно упрощает механизм сделки, но и снижает затраты на ее проведение;

- косвенный лизинг - предусматривает участие в лизинговой операции посредников, т.е. сделка имеет трехсторонний, а при большем количестве участников и многосторонний характер. В основе большинства лизинговых операций лежит косвенный лизинг, при котором лизингодатель или его посредник сначала финансирует лизинговое

имущество производителя (продавца), продает его лизингополучателю, а затем получает от него лизинговые платежи;

- возвратный лизинг - это лизинг, при котором лизингополучатель и продавец (поставщик) являются одним и тем же лицом. При таком лизинге лизингополучатель в качестве производителя или продавца продает лизингодателю свое лизинговое оборудование и одновременно берет его в лизинг, сохраняя при этом право владения и пользования им. В дальнейшем лизингополучатель для выкупа оборудования вносит лизинговые платежи, а полученные деньги за проданное имущество использует для любых производственных целей. Возвратный лизинг позволяет лизингополучателю временно высвободиться от основных средств с целью получения оборотного капитала и одновременно продолжать фактически пользоваться проданными основными средствами;

- лизинг поставщику отличается от возвратного лизинга лишь тем, что поставщик (продавец) одновременно находясь лизингополучателем не является пользователем лизингового имущества, которое от обязательно передает в сублизинг третьему лицу;

- "леведж-лизинг" - это лизинговые операции, которые с силу своих масштабов инвестируются несколькими лизингодателями. При этом собственником лизингового имущества становится основной лизингодатель, но преимущественное право на получение лизинговых платежей может предоставляться и другим лизинговым компаниям, выступающим в качестве лизингодателей.

В зависимости от типа лизингового имущества различают:

- машинно-технический лизинг - это лизинг движимого имущества. Он, в свою очередь, подразделяется на лизинг по видам активных основных средств, например, лизинг производственного или строительного оборудования, транспортных средств, станков,

компьютеров и т.д.

- лизинг недвижимости - это лизинг, при котором лизиногодатель по поручению лизингополучателя строит или приобретает недвижимость и передает ее для использования в производственных целях. В зависимости от назначения недвижимости лизинг подразделяют на: лизинг производственных зданий и сооружений , лизинг торговых, складских, офисных и других помещений.

В зависимости от продолжительности лизинговых операций выделяют следующие группы:

- долгосрочный - лизинг, осуществляемый в течение трех и более

лет;

- среднесрочный - лизинг, осуществляемый от полутора до трех

лет;

- краткосрочный - лизинг, осуществляемый в течение менее полутора лет (ст.7 «Закона о лизинге»).

В зависимости от продолжительности лизинговых операций с учетом степени окупаемости лизинг классифицируется:

- финансовый лизинг - наиболее распространенный вид лизинга, который предусматривает сдачу в лизинг имущества на длительный срок и полное возмещение его стоимости за период использования. Срок действия договора при финансовом лизинге определяется сроком службы лизингового имущества. Если срок договора меньше нормативного срока службы имущества, то в договоре указывается его остаточная стоимость.

- оперативный лизинг предполагает сдачу лизингополучателю имущества во временное владение и пользование на срок, существенно меньший его нормативного срока службы, что позволяет лизингодателю передавать его в лизинг неоднократно. Срок договора оперативного лизинга определяется от одних суток до трех лет. В результате лизинговым имуществом при таком лизинге чаще всего является

имущество, которое быстро морально устаревает или необходимо лизингополучателю для краткосрочных производственных работ.

В зависимости от полноты обслуживания лизинг подразделяется:

- чистый лизинг - это лизинг, при котором все обслуживание передаваемого лизингового имущества берет на себя лизингополучатель, т.е. расходы по эксплуатации, ремонту и страхованию лизингового имущества несет лизингополучатель, и они не учитываются в лизинговых платежах. По окончании срока лизинговой сделки имущество должно возвратиться лизингодателю в рабочем состоянии с учетом нормального износа;

- полносервисный лизинг - это лизинг с полным набором сервисных услуг, т.е. операции при таком лизинге предусматривают комплексную систему технического обслуживания, ремонта и страхования лизингового имущества за счет средств лизингодателя. Такая форма взаимодействия участников лизинга способствует улучшению эксплуатационных возможностей лизингового оборудования, увеличению продуктивности его работы и улучшению качества вырабатываемой продукции;

- частично сервисный лизинг - это лизинг с неполным набором услуг, который предопределяет заранее разделение функций по техническому обслуживанию лизингового имущества между лизингодателем и лизингополучателем.

- генеральный лизинг - это лизинг, при котором лизингополучатель может при необходимости брать дополнительное оборудование без заключения на то нового договора;

- комплексный лизинг - это лизинг, при котором лизингодатель инвестирует, кроме оплаты передаваемого имущества, дополнительные капитальные вложения для начала организации производства (закупка сырья, комплектующих и др.).

В зависимости от условий амортизации лизингового имущества выделяют:

- лизинг с полной амортизацией характеризует полная выплата стоимости объекта лизинга при однократной его аренде, совпадение продолжительности лизинговой операции с нормативным сроком службы объекта, возможность выкупа объекта лизинга по низким ценам;

- лизинг с неполной амортизацией характеризует частичная выплата стоимости лизингового имущества. По своему содержанию он похож на оперативный лизинг;

- лизинг с ускоренной амортизацией характеризуется наличием механизма ускоренной амортизации, который позволяет за счет быстрого накопления амортизационных фондов ускоренно обновлять производственное оборудование и технику.

В зависимости от отношения к налоговым льготам лизинг подразделяют:

- действительный лизинг - это лизинг, который соответствует в правовом отношении действующему законодательству и экономическому содержанию лизинговой формы предпринимательской деятельности;

- фиктивный лизинг - это лизинг, который носит спекулятивный характер и рассчитан только на получение прибыли за счет налоговых и других льгот.

В зависимости от типа и характера лизинговых платежей лизинг различают:

- денежный лизинг предполагает денежную форму лизинговых платежей;

- компенсационный лизинг предполагает бартерную форму лизинговых платежей или платежи в форме оказания встречных услуг;

- смешанный лизинг предполагает сочетание денежных и компенсационных лизинговых платежей.

По размеру лизинговых операций различают три вида:

- мелкий лизинг - это лизинг, при котором лизинговое имущество оценивается стоимостью от 100 до 250 тыс. руб.;

- средний лизинг - это лизинг, при котором лизинговое имущество находится в диапазоне от 250 тыс. руб. до 200 млн. руб.;

- крупный лизинг - это лизинг, при котором лизинговое имущество оценивается стоимостью свыше 200 млн. руб.

Глава 2. Развитие лизинговых отношений в Российской Федерации.

Можно выделить четыре основных периода становления лизинга в РФ в зависимости от наиболее распространенных схем проведения лизингового контракта.

На первом этапе (1994-1996 г.г.) в 90% от общего числа контрактов использовались простые схемы проведения лизинговых сделок, характеризуемые наличием лизингодателя - лизингополучателя в одном лице и получением им кредита от финансирующей организации.

Данные схемы проведения лизинговых сделок позволяли лизингодателю, кредитору и лизингополучателю и их дочерним, зависимым компаниям экономить собственные средства при покупке основных средств.

На втором этапе, начиная с конца 1996 г. и до кризиса 17 августа 1998г. на 80% использовалась схема раздельного финансового лизинга.

Использование данной схемы лизинга, принятой за основную в ряде крупнейших лизинговых стран, отражало некоторую экономическую и политическую стабильность того периода нашей страны. А именно:

1) ставка рефинансирования была относительно не высока и постепенно снижалась до лета 1998г.;

2) курс доллара не имел резких скачков, его быстрый рост ограничивался введенным валютным коридором и соответствующей политикой ЦБ РФ;

3) прошедшие на кануне выборы в Государственную Думу и выборы Президента РФ обозначили расстановку сил на политической арене и курс развития страны на ближайшие 4 года.

На третьем этапе функционирования лизинга в РФ после кризиса 1998 г. до 2-ой половины 2000 г. используются на 80% сложные схемы лизинговых сделок, в которых лизингополучатель и финансирующая организация могла выступать в одном лице.

Данные схемы реализуются на дочерних и зависимых компаниях, принадлежащим субъектам лизинговой сделки. Лизингодатель, кредитор и лизингополучатель экономят оборотные средства дочерних и зависимых компаний.

На четвертом этапе, начиная со 2-ой половины 2000 г., отмечается постепенное возвращение к схеме использования раздельного финансового лизинга, наиболее популярного в большинстве стран мира.

Основными причинами, сдерживающими развитие лизинговой отрасли в России, являются:

1. Финансовая слабость лизинговых компаний, которые во многом зависят от банков-учредителей. Последние очень часто используют лизинговые кампании как одну из форм кредитования предприятий. Это сказывается на проведении самостоятельной стратегии развития лизинговой компании и большой зависимости от своих учредителей. При ухудшении финансового положения банка сразу же лихорадит лизинговую компанию.

2. Дороговизна кредитных ресурсов.

3. Жесткие требования по обеспечению сделки, когда помимо залога предмета лизинга требуется дополнительное ликвидное обеспечение или поручительство третьих лиц. В связи с чем одно из важных преимуществ лизинга, при котором объект лизинга выступает в качестве обеспечения сделки, сводится на нет, что практически исключает малый бизнес из потребителей лизинговых услуг.

3. Отсутствие вторичного рынка оборудования.

4. Не всегда благоприятные условия налогового, таможенного и валютного законодательства.

5. Недостаточная квалификация кадров.

Несмотря на это, лизинговая деятельность является перспективным видом бизнеса и это связано со следующим:

1. Мировой опыт показывает, что на долю лизинга в новых инвестициях в оборудование приходится 15 - 20 %.

2. Лизинг является одним из основных источников активизации инвестиционной деятельности, что так важно для нашей экономики.

3. Разработан и утвержден ряд законодательных и нормативных актов, регулирующих лизинговую деятельность и создающих благоприятные условия для его развития. Принят Федеральный закон «О лизинге» от 29.10.1998г. №164 -ФЗ.

4. Переориентацией банков с рынка ценных бумаг на инвестиции в производство. При этом лизинг является более привлекательным финансовым механизмом, чем кредит, т.к. используется исключительно для покупки оборудования, которое к тому же выступает обеспечением сделки.

5. Большим потенциальным спросом на лизинговые услуги, связанные с потребностью предприятий в обновлении основных фондов и возможностью их осуществить без ощутимых первоначальных затрат.

В настоящее время в РФ действует порядка 57 лизинговых компаний, постоянно работающих на рынке лизинговых услуг.

В табл. 2.1 приведены показатели, характеризующие рынок лизинговых услуг в России в течение последних шести лет.

Таблица 2.1.

Лизинг в России в 1998 - 2004 г.г.

Показатели Годы

1998 1999 2000 2001 2003 2004

Стоимость заключенных договоров лизинга, млн. долл. 200 630 960 1180 1300 1415

Удельный вес лизинга в общем объеме инвестиций в основные фонды, % 0,4 1,0 1,4 2,3 4,5 4,35

Как видно, стоимость лизинга за этот период увеличилась семикратно, а удельный вес лизинга в инвестициях в основные фонды почти в одиннадцать раз.

Примерная структура передаваемого в лизинг имущества в России может быть сгруппирована следующим образом (табл. 2.2).

Таблица 2.2.

Удельный вес стоимости отдельных видов лизингового оборудования в их общем объеме.

1 Производственное и технологическое оборудование В том числе: 32,8%

оборудование для геологической разведки, добычи и переработки нефти 11,7%

2 Телекоммуникационное оборудование и средства связи 18,9%

3 Оргтехника (компьютеры и офисное оборудование) 2,9%

4 Оборудование для сельского хозяйства 21,9%

5 Автотранспортные средства В том числе: 11,0%

легковые автомобили, автобусы 4,1%

грузовые автомобили, прицепы и полуприцепы 6,9%

6 Строительное оборудование В том числе: 5,7%

дорожно-строительная техника 2,9%

7 Медицинская техника 5,2%

8 Железнодорожная техника (тепловозы, платформы) 0,5%

9 Другое оборудование 1,1%

Всего 100,0%

На рынке строительного оборудования, дорожно-строительной техники более 80% всех договоров (в стоимостном измерении) заключили такие лизингодатели как «Росдорлизинг», «Альфа-лизинг», «Раффайзен-лизинг», «Балтийский лизинг», «Лизингстроймаш».

Компании «Медлизинг» принадлежит безусловное лидерство среди поставщиков медицинской техники - почти 96,5% от стоимости всех

договоров.

Новым сегментом российского лизингового рынка становится железнодорожная техника - тепловозы, цистерны на платформах. Две компании - «С .А. Лизинг» и «Балтинвест» в 2003 году накапливали опыт заключения лизинговых договоров с такими видами оборудования.

Все лизинговое имущество делится на движимое и недвижимое. При этом удельный вес стоимости договоров по движимому имуществу составлял в 2000г. - 92,1%, недвижимость - 7,9%. Структурно недвижимость состояла из следующих видов имущества: авиатехники(самолеты) - 90,9%; морских и речных судов - 5,6%; зданий, сооружений, офисов - 3,5%.

В результате принятия региональных законодательных и нормативно-правовых актов лизинговый бизнес в республиках, округах, краях, областях России стал быстро развиваться, возрос приток инвестиций, вырос объем производства и, как следствие, расширялась налогооблагаемая база и поступления в бюджеты разных уровней.

Глава 3. Методы расчета лизинговых платежей.

На основе выбора наиболее приемлемой формы расчетов лежит величина общей суммы лизинговых платежей. Эта величина не постоянная, а зависит от тех критериев, которые будут выбраны для обоснования методики расчета лизинговых платежей. Чем быстрее такой методикой будет предусмотрено возмещение стоимости лизингового оборудования, тем меньшая сумма процентов будет начисляться на оставшуюся его стоимость. Если же лизингополучатель переносит выплату первых платежей на более поздний срок, то стоимость увеличивается за счет начисленных процентов на лизинговое оборудование и кредит. В договоре финансового лизинга может быть предусмотрен выкуп лизингового имущества. В этом случае по согласованию сторон остаточная стоимость равными или неравными долями включается в лизинговые платежи.

Выбор наиболее приемлемой методики платежей по операциям лизинга в инвестиционной деятельности предприятий должен учитывать стратегию ее применения лизингополучателем исходя из максимизации ресурсов для инвестиционной деятельности предприятия, что достигается не только снижением стоимости покупки, но и эффективным использованием лизингового оборудования.

Назначение лизинговых платежей состоит в полном покрытии издержек лизингодателя, связанных с выполнением условий арендного контракта, включая оплату расходов по закупке оборудования, кредитованию, страхованию, а также обеспечение лизингодателю некоторой прибыли и комиссионных. Последние покрывают расходы по подготовке контракта и посреднической деятельности.

Погашение задолженности по лизинговым контрактам может осуществляться на основе различных схем. Лизингополучатель и лизингодатель выбирают и согласовывают наиболее удобный для них по

срокам и размерам платежей способ, определяют вид периодических выплат. Задолженность по лизингу погашается авансовым платежом, периодическими лизинговыми платежами, выкупной суммой. Основными здесь являются периодические выплаты, которые отличаются по размеру платежей, применяемой процентной ставке, моменту производства платежей, по периодичности выплат.

Приведенная на рис. 3.1 классификация охватывает большинство из возможных вариантов погашения задолженности. На практике могут иметь место и другие согласованные участвующими сторонами варианты, например, платежи с удвоенным или утроенным первым взносом, с ускоренными каким-либо способом выплатами и т.д.

Рис. 3.1. Виды и формы лизинговых платежей.

Определение размеров периодических лизинговых платежей, являющееся основной задачей при подготовке договора, осуществляется несколькими методами. По первой схеме рассчитываются размеры процентных платежей и суммы погашения основного долга, затем определяется общая сумма лизингового платежа. Второй, общепризнанный на Западе, заключается в определении по условиям лизинга величины периодических платежей в целом, далее она распределяется на процентные платежи и суммы погашения основного долга. Различие между указанными методами не в существе, а в последовательности расчетных операций.

Методика расчета лизинговых платежей, основанная на последовательном определении возмещения стоимости имущества и комиссионного вознаграждения состоит в том, что на каждом этапе лизинговый платеж складывается из суммы возмещения стоимости имущества, комиссионного вознаграждения, начисленного на неоплаченную часть имущества, процентов за кредит, стоимости страховки и дополнительных расходов лизингодателя.

Общие затраты лизингодателя по сделке могут быть выражены равенством:

Лд= Бс + Пк+Ду, (3.1)

где Бс - балансовая стоимость имущества - предмета договора лизинга, руб.;

Пк - плата за используемые кредитные ресурсы, руб.; Ду - плата за дополнительные услуги, руб.

Затраты лизингополучателя по лизинговой сделке, т.е. сумма лизинговых платежей, в общем случае, рассчитываются так:

Л„= Ао + Пк+ Кв + Ду + НДС + Тп, (3.2)

где Ао - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году, руб.;

Кв - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга, руб.;

НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя, руб.;

Тп - таможенная пошлина, руб.;

Пк - плата за используемые кредитные ресурсы, руб.;

Ду - плата за дополнительные услуги, руб.

Затраты лизингодателя на приобретение имущества за счет лизинговых платежей могут компенсироваться не полностью, а сумма компенсации предопределяется договором, т.е. соотношением срока договора и срока амортизации имущества. Если срок амортизации превышает срок договора, то имущество по истечении его срока остается в собственности лизингодателя, но уже по остаточной стоимости.

Комиссионное вознаграждение является источником покрытия затрат лизингодателя, не связанных с данной конкретной сделкой и с источником образования прибыли.

Таким образом, для лизингодателя коммерческий интерес представляет собственно лизинговая сделка, которая и обеспечивает экономическую выгоду.

Что же касается лизингополучателя, то он, прибегая к лизингу, должен соразмерить свои затраты по сделке с той прибылью, которую он может получить при использовании лизингового имущества. Поэтому подготовке к сделке должна предшествовать тщательная проработка всех "за" и "против" в виде инвестиционного проекта (бизнес-плана).

Поскольку экономическая сущность лизинга предопределяется специфическими имущественными отношениями, следует отметить, что возможен переход права собственности на лизинговое имущество от лизингодателя к лизингополучателю: в договорах финансового лизинга может предусматриваться право лизингополучателя на выкуп лизингового

имущества.

Лизингополучатель может стать собственником лизингового имущества, уплатив лизингодателю выкупную цену как в течение срока договора, так и досрочно. Выкупная цена устанавливается в договоре лизинга, если выкуп предусматривался договором или специальным соглашением сторон. В качестве выкупной цены может быть принята остаточная стоимость имущества или так называемая красная, т.е. рыночная, цена такого же или аналогичного имущества. Во всех случаях приобретение лизингового имущества для лизингополучателя представляется вполне выгодным.

Наиболее важными элементами в организации лизинговых сделок являются экономически обоснованными как состав, так и размер лизинговых платежей.

Согласно Федеральному закону «О лизинге», под лизинговыми платежами понимаются выплаты лизингодателю, осуществляемые лизингополучателем за предоставленное ему право пользования лизинговым имуществом. Посредством лизинговых платежей лизингодатель возмещает свои финансовые затраты на покупку имущества и получает прибыль.

В состав лизинговых платежей согласно Методическим рекомендациям по расчету лизинговых платежей, утвержденным Министерством экономики Российской Федерации 16 апреля 1996 года и согласованным с Министерством финансов Российской Федерации, включаются:

• амортизационные отчисления, начисленные по лизинговому имуществу за весь срок действия договора лизинга (Ао);

• компенсация затрат лизингодателя на погашение процентов по кредитам, использованным им на приобретение лизингового имущества (Пк);

• комиссионное вознаграждение лизингодателя за основную услугу, т.е. за предоставление имущества по договору лизинга (К„);

• плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга (Ду);

• налог на добавленную стоимость (НДС).

Кроме того, при некоторых условиях договора в состав лизинговых платежей могут дополнительно включаться:

• стоимость выкупаемого имущества - предмета договора, если выкуп этого имущества предусмотрен договором лизинга;

• налог на лизинговое имущество, если он уплачивается лизингодателем;

• страховые платежи по договору страхования лизингового имущества, если страхование осуществлялось лизингодателем.

Методически каждый элемент лизинговых платежей определяется в общепринятом порядке, исходя из содержания и сложившейся практики. Так, например, амортизационные отчисления (А<,) на лизинговое имущество начисляются обычным и ускоренными методами. При этом обычный метод основан на действующих нормах в зависимости от стоимости имущества лизинга (Бс) и срока его эксплуатации (Тэ): Ао = Бс / Тэ.

При использовании же метода ускоренной амортизации нормы амортизационных отчислений на полное восстановление имущества увеличиваются в 2 раза. При этом величина амортизационных отчислений в составе лизинговых платежей рассчитывается по формуле:

А„ = БсхНахТ/100, (3.3)

где На - норма амортизации на полное восстановление, в %;

Т - срок лизингового договора.

Плата за кредитные ресурсы (Пк) определяется следующим образом:

Пк= Кр х Сте /100, (3.4)

где Стк - ставка за кредит, %;

Кр - величина кредитных ресурсов, привлекаемых для лизинговой сделки, руб.

КР= 1(0сп + 0С1()/2, (3.5)

где Осп , Оск - стоимость имущества лизинга соответственно на начало и конец года, руб.

Размер комиссионных выплат (П„) определяется по формуле:

Пв = Кр х К„ / 100, (3.6)

где Кв - ставка комиссионных вознаграждений, %. Плата за дополнительные услуги (Ду) складывается из:

Ду= Рк + Ру + Рр + Рд, (3.7)

где Рк - командировочные расходы лизингодателя; Ру - расходы на услуги (юридические консультации, информация и другие услуги по эксплуатации оборудования), руб.; Рр - расходы на рекламу лизингодателя, руб.; Рд - другие расходы на услуги лизингодателя, руб. Налог на добавленную стоимость (НДС) определяется из соотношения:

НДС= В, х Сто /100, (3.8)

где В, - выручка по лизинговой сделке, облагаемая НДС, руб.; Сгп - ставка налога на добавленную стоимость, %. Величина лизинговых взносов определяется в соответствии с их периодичностью:

Лвг = Лп / Т - при ежегодной выплате;

Лвк = -Л„ / Т/4 - при ежеквартальной выплате;

Л», = Л„ / Т/12 - при ежемесячной выплате.

В каждом случае расчет лизинговых платежей зависит от видов лизинга и платежей.

Приведенные расчеты производятся без учета дисконтирования денежных потоков.

Указанным образом с учетом всех элементов лизинговых платежей рассчитывается базовая величина, которая будет служить исходной для расчетов стоимости лизинга. Совершенствовать Методику можно путем корректировки стоимости лизинга с учетом факторов, действительно влияющих на размеры лизинговых платежей:

1. Размеры лизинговых платежей должны учитывать фактические темпы инфляции. Ставка рефинансирования при частом ее изменении и тенденции к понижению не может служить в качестве объективного показателя ожидаемой инфляции. Кроме того, лизингополучателя интересует не сама по себе инфляция в стране, а рост цен на конкретное оборудование, взятое в лизинг. На разное оборудование рост цен может быть различным. Динамика мировых цен на импортное оборудование не зависит от инфляции в России. Следовательно, логичнее базовую стоимость лизинга корректировать не на ставку рефинансирования или какой-либо другой показатель, отражающий ожидаемую не период лизингового договора инфляцию в стране, а на индекс роста цен по конкретному оборудованию, взятому в лизинг.

2. Выбор наиболее приемлемой Методики платежей по операциям лизинга в инвестиционной деятельности предприятий должен учитывать стратегию ее применения лизингополучателем исходя из максимизации ресурсов для инвестиционной деятельности предприятия, что достигается не только снижением стоимости покупки, но и эффективным использованием лизингового оборудования. Это требование к методике может быть реализовано, если порядок предоставления налоговых льгот будет увязан с их целевым назначением.

Государство заинтересовано в развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности предприятий. Государственная поддержка увеличения объема лизинговых операций в стране осуществляется путем предоставления налоговых льгот. Льготы в большей степени предоставляются лизингодателю, что должно стимулировать развитие лизинга. Еще более важно, чтобы взятое в лизинг оборудование работало эффективно. Поскольку методика расчета платежей лизингополучателя за взятое в лизинг оборудование учитывает уплаченный лизингодателем при покупке оборудования налог на добавленную стоимость, то предоставленная лизингодателю налоговая льгота фактически предоставляется также и лизингополучателю. Если же лизинговое оборудование эксплуатируется неэффективно, то смысл предоставления государством подобной льготы теряется. Механизма отмены льготы в зависимости от неэффективного использования взятого в лизинг оборудования не имеется. Поэтому важно определить, каким образом стоимость лизинговых платежей увеличивается в тех случаях, когда лизингодатель и лизингополучатель теряют право на налоговую льготу.

В рекомендациях по порядку совершенствования налоговых льгот по лизинговым сделкам отмечалась целесообразность освобождения от уплаты налога на добавленную стоимость не только малых, но и всех предприятий, имеющих лицензию на лизинговую деятельность. При этом рекомендовано подобную льготу предоставлять на определенный срок с возможной ее отменой, если взятое в лизинг оборудование используется не по назначению или предприятие не смогло обеспечить эффективную его эксплуатацию. Предприятию, виновному в неэффективном использовании оборудования, как уже отмечалось, должен быть предъявлен платеж в размере предоставленной льготы.

3. Выше также указывалось, что недостаток-анализируемых

|ИАЙ (

методик расчетов лизинговых плате [ ориентируются на

интересы только лизингодателя, в то время как каждый участник лизинговой сделки должен иметь экономическую выгоду. В противном случае лизинговая сделка не состоится. Именно по этой причине часто на завершающей стадии оформления лизингового договора лизингополучатель отказывается его подписать.

Глава 4. Выбор вида лизинга с учетом фактора риска.

В условиях нестабильной экономики и свободных рыночных отношений в деятельности любого предприятия возникают непредсказуемые ситуации, связанные с неопределенностью и изменчивостью экономической среды. Результатом таких ситуаций может быть как положительное, так и отрицательное влияние (например, возникновение непредвиденных расходов) на производственный процесс или финансовое состояние предприятия. Поэтому главной задачей предприятия является предвидение возможных исходов тех или иных экономических процессов, как на микро-, так и на макроуровне, прогнозирование поведения своих партнеров с целью минимизации или предотвращения неблагоприятных ситуаций в условиях возникновения экономических рисков в той или иной сфере производственно-финансовой деятельности.

На сегодняшний день большинство предприятий поставлены перед необходимостью практически полного обновления парка производственного оборудования. Для этого необходимо не только определить источник инвестирования, но и принять обоснованное решение о составе, количестве и необходимой производственной мощности нового оборудования. При этом всегда будет несколько альтернатив, например, можно приобрести новейшее, мощное и дорогостоящее оборудование, а можно - оборудование, имеющие достаточный моральный износ, что снижает его производительность, но которое может обеспечить текущий объем производства и является более дешевым. Однако могут возникнуть ситуации, когда мощное оборудование не будет полностью загружено или менее мощное не будет справляться с объемом работы.

В любом из этих случаев предприятие будет нести убытки: в первом случае - от простоя оборудования, а во втором - увеличатся

затраты на ремонт оборудования. Отсюда следует, что для правильного выбора необходимо иметь критерий, на основании которого можно было бы принять обоснованное решение о вариантах замены оборудования и создания резервов основных производственных фондов.

При помощи такого критерия можно оценить не только необходимую мощность нового оборудования, на и определить те виды оборудования, в которых наиболее остро нуждается производство. В условиях рыночной экономики невозможно точно рассчитать объем производства или оказания услуг.

Это объясняется стохастическим характером экономических процессов, которое требует специальных вероятностных или статистических методов расчета. При этом объемы производства могут изменяться как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения.

Экономика - явление социальное, имеющее много взаимозависимых непредсказуемых параметров, поэтому при анализе поведения того или иного субъекта экономических отношений очень сложно, практически невозможно, построить точную математическую модель, формализованную по всем переменным и адекватно отражающую реальную ситуацию.

В диссертационном исследовании анализируется риск изменения объема производимой продукции или оказания услуг, которое может привести к недозагрузке или перегрузки оборудования. При нормальном распределении объема производства как вероятностной величины имеет место следующая зависимость:

1 X - 2а

F(x)=—— Je dz, (4.1)

ст \ 2П

где F(x) - функция распределения вероятностей объема производства;

а - среднее квадратичное отклонение случайной величины X; а - математическое ожидание случайной величины X. Таким образом, для полного определения закона распределения случайной величины X (объема производства), нам необходимо знать дисперсию и математическое ожидание этой величины. Математическое ожидание X равно: п

т= X; /п, (4.2)

¡=1

где х, - значение случайной величины X; П; - частота появления значения Х|; п - число наблюдений. Дисперсия X.

¿¡(х,-ш)2/(п-1), (4.3)

¡=1

Среднее квадратическое отклонение имеет вид:

а = (4.4)

При ъ = (х - а) / а функция (4.1) имеет вид:

2 -г

1 х 2

Ф(х)= .. | е (к, (4.5)

Ш. о

При этом, формула для вычисления попадания случайной величины X в заданный интервал будет иметь вид:

Р(х,<Х<х2)= Ф[(х2-а)/а]-Ф[(х!-а)/а]. (4.6)

В нашем случае в качестве левой границы диапазона величины изменения объемов производства можно принять X! = -оо. Следовательно формула (4.6) примет вид:

Р(Х< х2) = Ф[(х2-а)/ст]. (4.7)

Используя значение Ф(х), можно вычислить искомую вероятность.

Для оценки доверительного интервала для параметра нормального распределения прежде всего, должна быть задана надежность, для которой мы хотим определить интервал. На практике надежность принимают в пределах: 0,95 < у < 0,999.

Для оценки доверительных интервалов математического ожидания введем новую случайную величину, построенную по результатам выборки.

ш - а

Т=

(4.8)

о/^п

Далее возможные значения этой величины будем обозначать символом 'Ч". Исходя из того, что данная случайная величина при неизвестном ст имеет распределение Стьюдента с (п-1) степенями свободы, получим доверительный интервал математического ожидания а с надежностью у.

ш - а

г/Л^гГ

(4.9)

т - а

г/лГп~

<4

2 ]8а,п)Л = у. о

(4.10)

т

-11а^Гп<а.< т + Цст^п" (4.11)

Значения т , а находятся по выборке, а ^ по заданным п и у находятся по таблицам.

Оценка доверительного интервала для среднего квадратичного отклонения а, производится исходя из условия:

Р(|ст, - ст| <5) = у (4.12)

Откуда

а (1-5/ <ст,< (1+5/ст) о)

(4.13)

Введя новую случайную величину

X = ( в /

(4.14)

и воспользовавшись распределением х> получим искомый доверительный интервал:

где q = 8 /ст и находится по известным п и у.

Найдя интервалы, в которых может находиться значение математического ожидания и среднего квадратичного отклонения, мы можем уточнить искомое значение вероятности уменьшения объема производства. Для этого необходимо, исходя из полученных диапазонов колебания значений параметров выборки, используя выражение (4.6), вычислить минимальную и максимальную вероятности и в качестве окончательного результата взять их среднее значение

Таким образом, мы можем оценить вероятность события, что изменение объема производства составит величину, меньшую заданной.

Выбор вида лизинга с учетом возможности стохастического характера изменения объема производства продукции или оказания услуг может быть осуществлен в соответствии с критерием:

ст(1 - я)<<т!<ст(1 + я)

(4.15)

Ртах(Х<Х2) + * тш (Х<х2)

(4.16)

2

(4.17)

Cj - себестоимость продукции или оказания услуг при j -ом их объеме;

Pj - вероятность выпуска j -го объема продукции или оказания

услуг.

Согласно (3.2) зависимость имеет вид:

Aoi + Пи + KBi + + HflCi +Tni + ¿Cj Pj -> min (4.17)

_ j-i

(i = 1, Nn),

где Ao, - амортизационные отчисления, причитающиеся лизингодателю при i -ом виде лизинга, руб.;

П„ - плата за используемые кредиты при i -ом виде лизинга, руб.; КВ1 - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставленное имущество по договору i -ого вида лизинга, руб.;

ДУ1 - плата за дополнительные услуги при i -ом виде лизинга, руб.; HflCj - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый при i -ом виде лизинга лизингополучателем по услугам лизингодателя, руб.; T„j - таможенная пошлина при i -ом виде лизинга, руб. Значения вероятностей выпуска объемов продукции или оказания услуг определяется по зависимости (4.16).

Заключение

Оживление инвестиционной деятельности - единственный путь выведения российской экономики их кризиса и создания условий для устойчивого роста. В условиях ограниченности бюджетных средств и собственных средств предприятия России остро нуждаются в таком механизме, который не требует единовременных затрат и позволяет приобретать оборудование с погашением задолженности по мере использования. В силу этого процесса и особенно такого нетрадиционного экономического инструмента, как лизинг. Он весьма актуален, его использование позволит решить проблемы как на отдельных предприятиях, так и в народном хозяйстве в целом. Способствуя поддержке бизнеса, лизинг в значительной степени решает проблему отсутствия денежных средств для приобретения оборудования.

Развитие лизинговых отношений в России происходит в условиях все еще имеющего место спада деловой активности, отсутствия реальных и относительно «дешевых» и «длинных» инвестиционных ресурсов, необходимых для инвестирования в основные фонды. Кроме того, ситуация усугубляется в общем неустойчивым финансовым положением большинства российских предприятий, а также некоторой неупорядоченностью законодательной базы, наличие огромного количества подзаконных актов, постановлений и специальных распоряжений, которые нередко противоречат друг другу и лоббируют интересы не только отдельных отраслей, но и отдельных компаний, отсутствием реальных таможенных и налоговых льгот для лизинга. Поэтому очевидно, что урегулирование правовых вопросов и лизинговых операций, несомненно, будут способствовать активному развитию лизинга в России, особенно принимая во внимание общее старение основных фондов и острую необходимость в их замене.

Основываясь на международном опыте, накопленном, прежде всего индустриально развитыми странами и Российском опыте, накопленном за минувшие девять лет, необходимо отметить следующие отличительные особенности, которые имеет лизинг, и которые дают ему преимущества по сравнению с другими формами инвестиций, и в частности кредитованием:

• лизинг позволяет лизингоплучателям быстро реагировать на изменение конъюнктуры рынка, быстро обновлять основной капитал, не прибегая к крупномасштабным разовым инвестициям;

• лизинг дает возможность компаниям производить модернизацию и организовывать новое производство без мобилизации крупных финансовых ресурсов;

• для мелких и средних фирм лизинг часто бывает единственным средством финансирования их производственной деятельности из-за дорогих кредитов, долгой оценки кредитоспособности, необходимости предоставления залога, поручительства или иного обеспечения;

• лизинг освобождает лизингополучателя от расходов и необходимых процедур, связанных с владением имуществом;

• лизинг удобен для бухгалтерского учета, так как арендуемое оборудование не становится, как правило, на баланс компании -лизингополучателя, а лизинговые платежи рассматриваются как ее текущие расходы, (что обеспечивает сохранение допустимого соотношения собственных и заемных средств, используемых компанией, и делает ее привлекательной для кредиторов);

• международный лизинг в ряде случаев позволяет лизингополучателю пользоваться налоговыми льготами страны-лизингодателя;

• некоторые формы лизинга обеспечивают лизингополучателям дополнительные услуги лизингодателя или его агентам (техническое

обслуживание, ремонт и консультации, передача "ноу-хау" и т.д.);

• лизинг гарантирует целевое использование средств вследствии того, что лизингодатель приобретает оборудование целенаправленно и непосредственно у поставщика для заранее определенного лизингополучателя и для осуществления определенных целей;

• лизинг сводит к минимуму риск невозврата инвестированных средств.

Для выбора наивыгоднейшего вида лизинга предприятию-лизингополучателю с учетом стохастического характера прогнозирования объемов производства или оказания услуг может быть использован критерий (4.18), позволяющий минимизировать для предприятия сумму лизинговых платежей и себестоимости выпуска продукции или оказания услуг.

Р1 2 6 4 7

Список работ, опубликованных по теме диссертации.

1. Основные характеристики лизинга. ДЦНТИ, Н. Новгород, 2002 г.

2. Развитие лизинговых отношений в Российской Федерации. ДЦНТИ, Н. Новгород, 2003 г.

3. Методы для расчета лизинговых платежей. ДЦНТИ, Н. Новгород, 2004 г.

4. Определение видов лизинга с учетом фактора риска. ДЦНТИ, Н. Новгород, 2005 г.

РНБ Русский фонд

2006-4 10575

Подп. 19.05.05. Формат 60x84.1/16. Бумага офсетная №1 Печать офсетная. Печ. л. 3.75. изд. л. 2.95. Тираж 50 экз. Заказ № 56. Бесплатно

Управление ГЖД - филиала ОАО «РЖД», ДЦНТИ