Методы исследования макроэкономических процессов с использованием инструментария платежного баланса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Методы исследования макроэкономических процессов с использованием инструментария платежного баланса"

ВОДЯНОВ Денис Александрович

Методы исследования макроэкономических процессов с использованием инструментария платежного баланса

Специальности:

08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством» (макроэкономика) 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит»

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

На правах рукописи

ВОДЯНОВ Денис Александрович

Методы исследования макроэкономических процессов с использованием инструментария платежного баланса

Специальности:

08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством» (макроэкономика) 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит»

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Работа выполнена в Отделе макроэкономического прогнозирования Государственного учреждения «Институт макроэкономических исследований» Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации

Научный руководитель - доктор экономических наук

Стрижкова Любовь Аркадьевна

Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор

Узяков Марат Наильевич

кандидат экономических наук Чернявский Андрей Васильевич

Ведущая организация - Финансовая академия при Правительстве

Российской Федерации

Защита состоится "_" июня 2006 года в 14й2 часов на заседании диссертационного совета

К 227.005.01 в Государственном учреждении «Институт макроэкономических исследований» (ГУ ИМЭИ) Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации по адресу: 125284, Москва, 1-й Хорошевский проезд, д.За.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке института. Автореферат разослан «_» мая 2006 года.

Ученый секретарь диссертационного совета —у

кандидат экономических наук Крюкова А.Д.

НОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ I БИБЛИОТЕКА / / ] С.Пет*р«ЗГРГ *

ЕКА 1

I. Общая характеристика работы

Актуальность диссертационного исследования определяется значимым и возрастающим влиянием на развитие национального хозяйства процессов, происходящих в сфере внешнеэкономической деятельности, необходимостью их учета при оценке тенденций экономического развития страны в перспективном периоде. Динамичная интеграция России в систему мирохозяйственных связей, сопровождающаяся активизацией трансграничных потоков капитала, особенности развития экономики у торговых партнеров страны, колебания цен на мировых рынках, другие внешнеэкономические факторы во многом определяют процессы в сфере хозяйственной деятельности.

При проведении аналитических и сценарно-прогнозных исследований, принятии управленческих решений необходимо комплексно и на системной основе учитывать как взаимосвязи в рамках внутренней экономики, так и особенности взаимоотношений страны с внешним миром, факторы их определяющие. Следует отметить, что современные модельные инструменты макроэкономического анализа и прогнозирования мало ориентированы на комплексный учет системы характеристик внешнеэкономической деятельности в увязке с традиционными макроэкономическими показателями В научных работах российских специалистов по данным проблемам серьезное внимание уделяется показателям торгового баланса России, влиянию экспортных и импортных поставок на развитие национальной экономики, выявлению угроз, связанных с высокой зависимостью отечественного производства от конъюнктуры мировых рынков. Что касается системных исследований по другим аспектам внешнеэкономической деятельности, в том числе в области модельных построений, то они представлены менее широко.

Между тем, в современных условиях все большее воздействие на уровень деловой и инвестиционной активности в стране начинает оказывать экспорт и импорт капитала частного сектора экономики. В отличие от периода начала экономических реформ, когда трансграничное движение капитала определяли преимущественно операции органов государственного управления, в последние годы именно деятельность российского частного сектора становится доминирующим фактором развития отношений страны с остальным миром. Тенденции в движении капитала во многом определяют условия формирования потенциала валовых сбережений и накоплений, структуры национального хозяйства, его валютных резервов, бюджетной, кредитно-денежной, курсовой политики. Сохраняют свою остроту и дискусси-онность вопросы, связанные с исследованием сферы теневых внешнеэкономических операций, оценкой их влияния на макроэкономические показатели развития.

Благоприятная конъюнктура мировых цен на энергоносители во многом маскирует острые проблемы развития российской экономики, обусловленные низкой конкурентоспособностью обрабатывающего сектора, высокой зависимостью от состояния мировых рынков сырья и капиталов. Падение мировых цен на углеводородное сырье в сложившихся условиях чревато не только утратой достигнутых рубежей макроэкономической стабилизации, но и угрозами торможения экономического роста, обострением всего комплекса проблем взаимоотношений России с остальным миром.

Необходимость моделирования этих процессов, оценки их социально-экономических последствий, разработки адекватных управленческих решений по предотвращению угроз экономической безопасности страны определяют потребность в развитии методического и модельного инструментария сценарно-прогнозных исследований, расширения его аналитических возможностей. На его основе важно обеспечить условия для более полного учета системных связей между макроэкономическими показателями развития и параметрами внешнеэкономической деятельности, включая не только торговый баланс, но и балансы услуг и факторных доходов, показатели счетов капитала и операций с финансовыми инструментами

Вышеизложенное свидетельствует об актуальности темы диссертации, посвященной решению проблемы совершенствования методов исследования национальной экономики с использованием платежного баланса с целью повышения качества прогнозно-аналитических расчетов, более полного учета различных аспектов внешнеэкономических взаимоотношений России с остальным миром, обоснования приоритетов дальнейшего осуществления экономических реформ.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является совершенствование методов макроэкономических исследований на основе учета системных связей между внешнеэкономической деятельностью и развитием национального хозяйства, разработка методических подходов и модельного инструментария для среднесрочного прогнозирования счетов и агрегатов платежного баланса во взаимосвязи с ключевыми макроэкономическими показателями.

Для реализации названной главной цели в работе решаются следующие задачи: - выявление методических особенностей разработки платежного баланса России, взаимосвязей между его показателями и ключевыми параметрами системы национальных счетов для оценки возможностей их практического использования в прогнозно-аналитических исследованиях экономики;

- исследование закономерностей в формировании показателей счетов и агрегатов платежного баланса на основе анализа статистических данных по экономике России и других стран мирового сообщества;

- анализ особенностей учета трансграничного движения капитала в платежном балансе и его воздействия на развитие национального хозяйства России;

- разработка методических подходов и модельного инструментария для прогнозирования параметров платежного баланса страны во взаимосвязи с развитием макроэкономических процессов;

- анализ результатов сценарно-прогнозных расчетов с применением разработанного инструментария, выявление основных проблем развития российской экономики в перспективе, разработка предложений по мерам их государственного регулирования.

Объектом исследования выступают объективные закономерности развития национальной экономики, методологические и методические особенности их отражения в системе параметров платежного баланса, а также ключевые макроэкономические факторы, определяющие формирование системы внешнеэкономических связей страны.

Предмет исследования составляет совокупность методов прогнозно-аналитических исследований макроэкономических процессов с использованием инструментария платежного баланса и системы национальных счетов страны, нацеленных на повышение надежности и качества прогнозно-аналитических расчетов.

Теоретической и методологической базой исследования послужили труды отечественных и зарубежных экономистов в области методологии платежного баланса, национальных счетов, системного анализа и прогнозирования макроэкономических процессов. Для проведения исследования были использованы официальные методологические положения и рекомендации Федеральной службы государственной статистики (Росстат), Международного Валютного Фонда и Центрального банка Российской Федерации по формированию платежного баланса, ООН по составлению системы национальных счетов, научные публикации отечественных и зарубежных специалистов

При подготовке диссертации автор опирался на работы ведущих российских экономистов Абалкина Л.И., Грязновой А.Г., Ивантера В.В., Иванова Ю Н., Львова Д.С , Некипело-ва А.Д., Костакова В.Г., Стрижковой Л А , Ясина Е.Г., Белоусова А.Р , Гавриленкова Е.Е., Замараева Б.А., Косарева А.Е, Пономаренко А.Н и других специалистов.

В диссертации при проведении исследований и разработке прогнозных моделей нашли применение методы системного анализа, регрессионных и корреляционных исследований, методы сезонного сглаживания, экспертных оценок.

В качестве информационной базы исследования использованы статистические отчетные материалы Росстата, Банка России, Международного Валютного Фонда, ООН, Минэкономразвития России, Государственного учреждения «Институт макроэкономических исследований», аналитические материалы министерств и ведомств, специализированных изданий, результаты расчетов, выполненных автором.

Научная новизна исследования заключается в выявлении и количественной оценке закономерных связей между важнейшими параметрами экономического развития страны и показателями платежного баланса, в разработке методических подходов и модельного инструментария прогнозно-аналитических исследований перспектив развития национальной экономики с использованием платежного баланса, способствующих повышению качества прогнозных расчетов.

Основные научные результаты, полученные автором в процессе исследования и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

- эмпирическим путем на основе межстрановых сопоставлений подтверждено наличие взаимосвязи между процессами сбережений и накоплений в национальной экономике и состоянием ее платежного баланса;

- количественно оценены параметры устойчивых связей показателей платежного баланса между собой, а также с системой национальных счетов, другими сводными показателями национальной статистической отчетности, которые могут быть использованы при оценке влияния внешнеэкономической деятельности на развитие национальной экономики;

- на основе исследования трансграничного движения капитала выявлены мотивы привлечения российскими предприятиями иностранных ссуд и займов, обусловленные необходимостью финансирования инвестиций, получены количественные оценки влияния привлекаемых зарубежных заемных средств на инвестиционную деятельность в экономике;

- выявлено и количественно оценено влияние ключевых макроэкономических факторов на формирование счетов и агрегатов платежного баланса России, сформирована система многофакторных регрессионных уравнений, позволяющих прогнозировать различные аспекты взаимоотношений отечественной экономики с остальным миром;

- разработана балансово-регрессионная модель платежного баланса, предназначенная для среднесрочного прогнозирования во взаимосвязи с ключевыми показателями развития

российской экономики, подтверждена возможность ее практического использования в системе инструментов прогнозно-аналитических исследований;

- сформированы вариантные прогнозы платежного баланса в среднесрочной перспективе в увязке с развитием национального хозяйства России, оценены риски и ограничения, угрожающие поддержанию стабильной макроэкономической обстановки и требующие адекватных мер государственного регулирования.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что сформулированные и обоснованные в нем научные положения, методические подходы и мо-дельн^лй инструментарий прогнозирования платежного баланса могут быть непосредственно использованы в практике прогнозно-аналитических работ, в том числе при формировании сценарных условий развития экономики в среднесрочной перспективе, оценке макроэкономических последствий государственного регулирования национального хозяйства. Результаты работы также могут быть использованы специалистами Минэкономразвития России, Банка России, научно-исследовательскими организациями, занимающимися проблемами макроэкономического анализа и прогнозирования. Материал диссертационной работы может быть применим в учебном процессе в вузах экономического профиля.

Апробация и внедрение результатов диссертационного исследования. Предложенные в работе методические положения, выводы и рекомендации были использованы в научных докладах ГУ ИМЭИ, в подготовке которых автор принимал непосредственное участие, направленных в Минэкономразвития России:

«Анализ тенденций развития экономики, в том числе на основе данных укрупненных межотраслевых балансов», 1999;

«Анализ связи между динамикой процессов, происходящих в сфере производства и внешнеэкономической деятельности, формирования и распределения финансовых ресурсов субъектов национальной экономики», 2000;

«Моделирование и расчеты взаимосвязей платежного баланса с макроэкономическими показателями прогноза социально-экономического развития Российской Федерации», 2001;

«Анализ изменений в структуре экономики страны с позиций развития потенциала экономического роста в 2000-2004 гг.», 2002;

«Комплексный анализ и среднесрочный прогноз структурных сдвигов в экономике страны под воздействием внешних и регулируемых внутренних условий хозяйствования», 2003;

«Квартальный мониторинг параметров СИУСЭ и факторный анализ структурных сдвигов в экономике за 2003-2004 гг. Разработка рекомендаций по формированию условий, способствующих целенаправленному изменению структуры экономики», 2004;

«Кратко- и среднесрочный прогноз изменений в межсекторальных финансовых потоках, формировании и распределении финансовых ресурсов экономики (с выделением важнейших отраслевых блоков) с учетом заданных сценарных условий развития», 2005

Отдельные положения диссертационного исследования изложены в материалах выступлений на Международной научно-практической конференции «Демографический фактор социально-экономического развития России в ближайшей перспективе» (Москва, 2005)

Публикации. По теме диссертации автором опубликовано 3 научных работы общим объемом 10,0 печатных листов.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения с выводами и рекомендациями, списка использованной литературы и Приложения. Основной текст работы изложен на 181 стр., включает 43 таблицы и 13 рисунков.

П. Основное содержание работы

Первая глава диссертации «Методологические вопросы использования платежного баланса для исследования национальной экономики» посвящена исследованию методологических аспектов формирования платежного баланса, в соответствии с требованиями Руководства МВФ, выявлению методических особенностей разработки баланса Банком России, а также складывающихся устойчивых тенденций формирования его статей и агрегатов в контексте развития макроэкономических процессов в современной России.

Платежный баланс представляет собой системно организованную таблицу, в которой представлены сбалансированные и взаимоувязанные данные, характеризующие важнейшие итоги внешнеэкономической деятельности страны - ее торговых и финансовых взаимоотношений с остальным миром. Платежный баланс, наряду с синтетическими таблицами системы национальных счетов (СНС), межотраслевого баланса, является богатейшим источником информации для макроэкономического анализа и прогнозирования экономических процессов, диагностирования тенденций в развитии национального хозяйства. Наличие у них ряда общих показателей, единые принципы построения и экономическая сущность других данных указанных синтетических таблиц раскрывают возможности моделирования взаимосвязей

между характеристиками платежного баланса и общими макроэкономическими параметрами развития.

Изменения, происходящие в инвестиционно-производственной сфере, в процессах потребления и сбережения, в состоянии финансовой системы страны и ее внешней задолженности, в валютной политике, в конкурентоспособности национальной экономики непосредственно сказываются на характере ее внешнеэкономических отношений и отражаются на состоянии платежного баланса.

Для использования данных платежного баланса в качестве информационной базы прогнозно-аналитических исследований важно учитывать методические особенности его разработки в контексте требований международных стандартов и специфики российской экономики. В числе этих особенностей' - складывающаяся в ряде случаев рассогласованность отчетных показателей платежного баланса с системой национальных счетов и другой отчетностью, формируемой российскими ведомствами; - отражение в платежном балансе так называемого нелегального вывоза капитала, - учет потоков экспорта и импорта капитала, в том числе прямых иностранных инвестиций, определяющих формирование активов и обязательств частного сектора экономики; - другие.

Так, различия между показателями СНС и платежного баланса необходимо учитывать при количественном исследовании макроэкономических процессов, особенно в рамках меж-страновых сопоставлений. Они зачастую вызваны разными регламентами пересмотра (уточнения) данных статистическими ведомствами, национальными особенностями разработки тех или иных показателей, отклонениями от международных стандартов, другими причинами. Они же, в свою очередь, могут приводить к отклонениям результатов эмпирического оценивания взаимосвязей между макроэкономическими процессами от теоретических представлений о закономерностях их развития (например, формирования валовых, чистых сбережений, накоплений, других параметров национальной экономики).

Своими методическими особенностями характеризуется и учет экспорта и импорта капитала. В силу принципов формирования платежного баланса, оценка абсолютных масштабов ввоза и вывоза капитала с его использованием, как правило, затруднена. В счетах, отражающих операции с финансовыми инструментами, фиксируются данные на «чистой» основе, то есть в части изменения иностранных активов или обязательств резидентов перед остальным миром.

Кроме того, осуществление отдельных операций с активами и обязательствами зачастую связано с «дрейфом» данных (переклассификацией активов) по различным статьям ба-

ланса Такие перемещения возникают, например, при переоформлении задолженности нерезидентов перед резидентами (и, наоборот) из непросроченной в просроченную Так, по истечении сроков поставок или платежа по торговым кредитам и авансам (статья «Торговые кредиты и авансы - непросроченные»), последние переоформляются в данные другой статьи -«Своевременно не полученная экспортная выручка и не поступившие товары и услуги в счет переводов денежных средств по импортным контрактам».

К аналогичным изменениям данных по взаимосвязанным статьям приводят операции по покупке резидентами российских активов, которые целиком или частично находятся в собственности нерезидентов, за счет привлечения иностранных займов. В этом случае в статьях платежного баланса будет фиксироваться, с одной стороны, сокращение прямых иностранных инвестиций в Россию, а с другой, - наращивание обязательств отечественных предприятий перед зарубежными кредиторами в части осуществляемых заимствований.

Что касается особенностей учета в платежном балансе нелегального вывоза капитала, то, по мнению многих российских специалистов, его адекватно характеризуют данные статей «Своевременно не полученная экспортная выручка и не поступившие товары и услуги в счет переводов денежных средств по импортным контрактам», а также «Чистые ошибки и пропуски» Ряд авторов предлагает в дополнение к ним также учитывать данные по статье «Торговые кредиты и авансы (предоставленные)». Однако, такой методический подход, как обосновано в работе, может приводить к завышению оценок масштабов нелегального вывоза капитала за счет возникающего двойного счета

На основе межстрановых сопоставлений по 130 странам мира выявлено, что для России «Чистые ошибки и пропуски» выступают значимой статьей баланса Проведенные расчеты показывают, что их величина по отношению к ВВП в 2-3 раза превышает аналогичные показатели как индустриально развитых, так и развивающихся стран (табл 1). При этом в последние годы роль указанной статьи в общем объеме нелегального оттока капитала устойчиво снижается. Нелегальный вывоз капитала частным сектором во все больших масштабах связывается со своевременно не поступившей экспортной выручкой и не погашенными импортными авансами - до 26 млрд. долл. в год (табл. 2).

В ходе исследования выявлен ряд других особенностей платежного баланса, которые также важно учитывать в исследованиях российской экономики. В их числе - сильное влияние на состояние финансового счета эпизодически совершаемых крупных операций с активами (так называемых разовых сделок). Как показано в диссертации, такие сделки, во-первых, без дополнительного анализа зачастую экономически трудно идентифицируемы и,

во-вторых, «деформируют» сложившиеся тенденции изменения тех или иных агрегатов баланса. Например, «скачкообразный» рост обязательств частного сектора по привлечению в Россию капитала в 2005 году1 (до 77 млрд долл., против 36 млрд. долл. в 2004 г.) во многом явился результатом двух крупных операций по привлечению иностранного капитала госкомпаниями с целью покупки российских активов.

Таблица 1

Статья «Чистые ошибки и пропуски» платежного баланса России и других стран мира в 1992-2003 гг.

1992-1999 гг. 2000-2003 гт.

Индустриально развитые страны 0,95 1,15

Развивающиеся страны 1,97 1,78

Российская Федерация 3,01 2,60

'' ВВП пересчитано из национальной валюты в масштаб долл. США по соответствующим среднегодовым курсам валют стран, включенных в расчеты.

Следует также учитывать периодически вносимые Банком России изменения в состав статей платежного баланса, которые накладывают ограничения на возможность моделирования его компонент в силу возникающей методической рассогласованности отчетных данных. Например, начиная с конца 2002 г., в составе статьи «Своевременно не полученная экспортная выручка...» стали учитываться данные по переводам в части фиктивных операций с ценными бумагами Очевидно, что ранее эти формы нелегального вывоза капитала находили свое отражение в составе данных статьи «Чистые ошибки и пропуски».

Таблица 2

Оценка нелегального вывоза капитала из российской экономики в 1995-2005 гг.

1995 1996 2000 2003 2004 2005''

Нелегальный вывоз капитала - всего 14,35 17,83 14,45 23,66 34,27 36,50

не поступившая экспортная выручка и не погашенные импортные авансы 5,24 10,12 5,29 15,44 25,90 25,80

чистые ошибки и пропуски 9,11 7,71 9,16 8,22 8,37 10,70

Справочно: нелегальный вывоз капитала, в % к ВВП 4,6 4,5 5,6 5,5 5,9 4,8

(на 12 января 2006 года).

В подобных случаях, как показано в работе, возникает проблема «смыкания» рядов отчетных данных, в состав которых вносились соответствующие изменения. Они же накладывают ограничения на возможности моделирования детализированных компонент платеж-

1 Здесь и далее по тексту данные по платежному балансу за 2005 год - предварительная оценка Банка России по состоянию на 12 января 2006 года.

ного баланса. Например, нелегального оттока капитала, который в прогнозных расчетах целесообразно учитывать в виде единого агрегата, а в ряде случаев - в составе всех активов частного сектора, поскольку нелегальный вывоз капитала по своей сути (если абстрагироваться от факта нарушения законодательства) является не чем иным, как вложением капитала резидентов в зарубежные активы.

Включение платежного баланса в общую систему макроэкономического прогнозирования диктует необходимость учета его отличий от другой национальной отчетности. Известны, например, различия между первичной таможенной отчетностью по внешней торговле и аналогичными данными в методологии платежного баланса (в части осуществляемых досчетов по официально нерегистрируемым операциям). Такая же несогласованность с платежным балансом характерна и для отчетных данных по экспорту и импорту товаров, публикуемых Росстатом по методологии платежного баланса.

Есть определенные расхождения в методологии учета других показателей, например, привлекаемых в Россию прямых иностранных инвестиций, отражаемых наряду с платежным балансом и в отчетности Росстата. Данные статистического ведомства существенно расходятся со статистикой платежного баланса (объем прямых иностранных инвестиций в экономику России, например, в 2005 году Росстат оценивает на уровне 13,1 млрд. долл , тогда как Банк России по методологии платежного баланса в объеме 16,7 млрд. долл.). Эти расхождения связаны с тем, что Росстат не учитывает прямые инвестиции, полученные коммерческими и сберегательными банками Своей спецификой характеризуется также учет реинвестируемой прибыли предприятий в собственности нерезидентов, которую Банк России в отличие от Росстата относит на увеличение прямых иностранных инвестиций

Проведенный в диссертации анализ свидетельствует о том, что состояние платежного баланса России характеризуют устойчивые тенденции формирования его ключевых статей, наблюдаемые как в годы кризиса 90-х годов, так и в современный период Так, торговый баланс на протяжении всей истории формирования платежного баланса России отличает устойчиво активное сальдо (превышение стоимостного объема экспорта товаров над их импортом). Значительное место в формировании российского экспорта занимают поставки энергетических и других сырьевых ресурсов, роль которых в последние годы еще более возросла под влиянием роста цен на мировых рынках сбыта (табл. 3). При этом по-прежнему низкой в составе экспорта сохраняется доля продукции перерабатывающих производств, что делает экономику страны сильно зависимой от нестабильных факторов внешнеэкономической конъюнктуры.

Устойчиво положительный торговый баланс России обеспечивает формирование в экономике значительного потенциала как валовых, так и чистых сбережений. Даже в условиях глубокого кризиса первой половины 90-х годов уровень валовых сбережений по отношению к ВВП достигал 27-37%. В последние годы он закрепился на уровне 29-30%, что существенно превышает аналогичные показатели развитых и развивающихся стран Что касается нормы чистых сбережений в России, то она также является одной из самых высоких среди других стран: в последнее время - 9-12% ВВП. Такая ситуация связана с крайне низким уровнем трансформации сберегаемых ресурсов на цели валового накопления и инвестирования в основной капитал (50-65% всех сбережений) и является результатом сохраняющегося неблагоприятного инвестиционного климата в стране, высоких масштабов изъятия из хозяйственного оборота (через механизмы Стабилизационного фонда) поступающих в страну значительных доходов от экспортной деятельности.

Таблица 3

Экспорт и импорт товаров и услуг в составе платежного баланса России

' в 1995-2005 гг.

__ (млрд. долл.)

1995 1997 2000 2003 2004 2005

1. Торговый баланс 19,8 14,9 60,2 59,9 87,1 120,2

экспорт товаров 82,4 86,9 105,0 135,9 183,5 245,3

импорт товаров -62,6 -72,0 -44,9 -76,1 -96,3 -125,1

2. Баланс услуг -9,6 -5,9 -6,7 -10,9 -13,5 -14,6

экспорт услуг 10,6 14,1 9,6 16,2 20,3 24,3

импорт услуг -20,2 -20,0 -16,2 -27,1 -33,8 -38,9

В последние годы все более значимое влияние на развитие российской экономики оказывает динамичный рост импорта товаров зарубежного производства (табл. 3). Как показано в работе, это обусловлено как устойчивым ростом внутреннего спроса, так и быстрым укреплением рубля, раскрывающим благоприятные для иностранных производителей возможности товарной экспансии на российском рынке.

Что касается состояния других агрегатов, например, баланса услуг, или баланса инвестиционных доходов, то для них характерно устойчиво отрицательное сальдо на протяжении всего периода разработки платежного баланса России. Например, выплачиваемые страной остальному миру инвестиционные доходы в среднем в 2-3 раза и более превышают объем получаемых доходов. Показано, что за годы экономических реформ кардинально изменилась секторальная структура потоков инвестиционных доходов. Если в 90-х годах отток инвестиционных средств из страны формировался под влиянием значительных выплат по линии государственного внешнего долга б.СССР и России, то после финансового кризиса 1998 года и

выхода экономики в фазу восстановительного роста в оттоке средств стали доминировать выплаты по задолженности частного сектора экономики; главным образом - нефинансовых предприятий в части обслуживания задолженности по ссудам и займам, репатриации доходов от прямых и портфельных иностранных инвестиций.

Вторая глава диссертации «Взаимосвязи макроэкономических показателей развития национального хозяйства с платежным балансом» посвящена анализу закономерных связей платежного баланса с ключевыми показателями системы национальных счетов и другой статистической отчетности.

Исследование взаимосвязей ключевых параметров системы национальных счетов с платежным балансом в работе осуществлялось как по российской экономике, так и по другим государствам в рамках межстрановых сопоставлений. Анализировались показатели СНС и платежных балансов по 105 странам мира, в том числе по группе индустриально развитых и развивающихся государств. Это продиктовано тем обстоятельством, что российскую экономику отличает короткая «рыночная история»: разработка для нее платежного баланса осуществляется только с 1992 г., причем данные за 1992-1993 гт. многими специалистами признаются недостаточно надежными. Поэтому выявление взаимосвязей макроэкономических показателей с параметрами платежного баланса России подкреплялось аналогичными расчетами по другим странам мира.

В работе эмпирическим путем было исследовано следующее фундаментальное балансовое соотношение системы национальных счетов, увязывающее чистые сбережения национальной экономики с состоянием счета текущих операций:

(Й1 -11) = (ХМ' + 8К1 + вТ'), (1)

здесь: левая часть соотношения (в1 - I') - баланс валовых сбережений и накоплений экономики, характеризует т. н. «чистые сбережения»; правая часть (ХМ1 - сальдо торгового баланса и баланса и услуг; ЭК' и ЭТ1 - соответственно сальдо доходов от собственности и чистые текущие трансферты из-за рубежа) - сальдо счета текущих операций платежного баланса. По своей экономической сущности данное соотношение отражает взаимосвязь формирования чистых сбережений в национальной экономике с чистым объемом ресурсов передаваемых или получаемых страной во взаимоотношениях с остальным миром.

Выполненные расчеты по эмпирической оценке указанного соотношения по России и другим странам мира позволили сделать ряд выводов Во-первых, они подтверждают наличие статистически тесной положительной связи между чистыми сбережениями и сальдо счета текущих операций. Коэффициенты корреляции между ними достигают 0,94-0,98 (рис. 1, табл. 4).

Во-вторых, полученные в диссертации регрессионные уравнения (по странам мира) взаимосвязи между чистыми сбережениями и текущим счетом платежного баланса несколько отличаются от теоретических представлений. Согласно балансовому соотношению СНС -(1), характер эмпирической оценки взаимосвязи между указанными переменными должен быть несколько иной - с наклоном прямой под углом 45° и без сдвига относительно пересечения осей координат (рис 1).

Таблица 4

Взаимосвязь параметров сбережений с состоянием ключевых счетов платежного баланса России и других стран мира, в 1992-2003 гг., в % к ВВП

Все страны в т. ч. по группам стран, у которых складывается:

положительный баланс сбережений и накоплений ' отрицательный баланс сбережений и накоплений '

Счет текущих операций платежного баланса

Норма валовых сбережений (СНС) 0,64 0,68 0,32

индустриально развитые страны 0,75 0,71 0,20

развивающиеся страны 0,62 0,66 0,32

Российская Федерация 0,88 0,88 -

Норма чистых сбережений (СНС) 0,95 0,93 0,90

индустриально развитые страны 0,98 0,97 0,90

_развивающиеся страны 0,94 0,92 0,89

Российская Федерация 0,97 0,97 _. -

Баланс товаров н услуг платежного баланса

Норма чистых сбережений (СНС) 0,83 0,78 0,73

индустриально развитые страны 0,92 0,93 0,73

развивающиеся страны 0,82 0,80 0,71

Российская Федерация ' 0,98

Финансовый счет платежного баланса

Норма чистых сбережений (СНС) -0,72 -0,64 -0,52

индустриально развитые страны -0,83 -0,73 -0,75

развивающиеся страны -0,68 -0,64 -0,46

Российская Федерация -0,86 -0,86 -

'Чистые сбережения являются положительными, т. е. норма валовых сбережений в % к ВВП превышает норму валового накопления (и наоборот).

Интервал оценки для Российской Федерации: 1994-2004 гг.

В работе сделан вывод о том, что получаемые расхождения практически по всем странам являются результатом методических особенностей национального счетоводства разных государств, рассогласованности с другой национальной статистической отчетностью (например, - с курсом национальной валюты). При этом, кстати, наилучшие статистические результаты оценивания получены по группе индустриально развитых стран, для которых характерны исторические традиции «развитого» национального счетоводства.

Фундаментальное соотношение (1) раскрывает также возможность для анализа параметров финансирования со стороны остального мира возникающего дефицита (избытка) ресурсов сбережений национальной экономики относительно ее валового накопления В связи с этим в работе исследована зависимость между сальдированным результатом финансового счета2 и чистыми сбережениями экономики На основе статистических исследований выявлено, что их также характеризует достаточно тесная взаимосвязь. В соответствии с принципами построения платежного баланса, характер этой связи, как и следовало ожидать, является отрицательным, а степень корреляционной зависимости достаточно высока- коэффициенты корреляции, например, по группе развитых стран достигают -0,83, по России еще выше -0,86 (рис. 2, табл. 4).

Рисунок 1. Взаимосвязь баланса сбережений Рисунок 2. Взаимосвязь баланса сбережений и накоплений со счетом текущих операций и накоплений с финансовым счетом по по странам мира в 1992-2003 гг. странам мира в 1992-2003 гг.

Природа данной взаимосвязи заключается в том, что платежный баланс во взаимоотношениях страны с остальным миром отражает последствия нехватки или избытка в экономике внутренних ресурсов для сбережений. Например, в случае складывающегося дефицита сберегаемых ресурсов для целей накопления и инвестирования страны восполняют указанную нехватку собственных средств за счет наращивания обязательств и заимствований извне, что в итоге и отражается на сальдированном результате финансового счета.

Значительное место в работе уделено исследованию складывающихся закономерностей формирования показателей основных счетов и агрегатов платежного баланса, исходя из оценки их взаимного влияния друг на друга. Прежде всего, анализировались взаимосвязи

2 Здесь и далее состав финансового счета по России и другим странам мира - без учета международных резервных активов.

счета текущих операций, счета операций с капиталом, финансового счета и изменения валютных резервов (рис. 3, табл. 5).

Рисунок 3. Взаимосвязь счета текущих операций с финансовым счетом платежного баланса по странам мира в 1992-2003 гг.

Счет текущих операций, в % к ВВП

Как известно, состояние счета текущих операций характеризуется его сальдовым остатком по экспортно-импортным операциям, операциям по обслуживанию финансовых обязательств, а также прочим операциям в рамках текущего счета. Абсолютное значение его сальдо с обратным знаком тождественно равно сальдо счета операций с капиталом и финансового счета (включая изменение резервных активов) Экономически это означает, что при положительном сальдо счета текущих операций страна имеет положительный валютный доход от внешнеэкономической деятельности, и соответственно имеет возможность наращивать свои иностранные активы или снижать обязательства перед остальным миром. То есть активное сальдо счета текущих операций вызывает рост чистых требований к нерезидентам; пассивное сальдо, напротив, - наращивание обязательств перед нерезидентами

На основе межстрановых сопоставлений показано, что между финансовым счетом и счетом текущих операций у «среднестатистического» платежного баланса складывается преимущественно обратная (отрицательная) связь. Коэффициенты корреляции между ними достигают высокого уровня' -0,80-0,86 (табл. 5 и рис. 3) В ходе исследования также выявлено, что такой характер связи проявляет себя не всегда и не для всех стран У индустриально развитых государств отрицательная связь между указанными счетами наблюдается в 88% случаев, тогда как в 12% - положительная связь Для группы развивающихся стран характерна в целом аналогичная ситуация: обратный и прямой характер связи наблюдается соответственно в 80% и 20% случаев.

Как показывает анализ, «нетипичный» (положительный) характер взаимосвязи между счетом текущих операций и финансовым счетом на практике вызывает значительную активизацию операций по другим статьям платежного баланса Так, например, пассивное сальдо по текущим операциям, сопровождаемое одновременно чистым оттоком капитала из национальной экономики (отрицательное сальдо финансового счета), компенсируется адекватным сокращением официальных резервов, либо активизацией операций с капитальными трансфертами - по счету операций с капиталом. Напротив, приток в страну валютных поступлений (в случае активного торгового баланса и сальдо по всем текущим операциям) при одновременном нетго-импорте зарубежного капитала закономерно сказывается на увеличении прироста официальных резервов страны.

Таблица 5

Оценка взаимосвязи между состоянием счета текущих операций и финансовым счетом платежного баланса России и других стран мира в 1992-2003 гт. *)

Счет текущих операций платежного баланса

Все страны в т. ч. по группам стран, у которых складывается:

положительное сальдо по те купцам операциям ' отрицательное сальдо по те кущ™ операциям '

Финансовый счет платежного баланса -0,80 -0,66 -0,74

индустриально развитые страны -0,86 -0,74 -0,73

развивающиеся страны -0,79 -0,66 -0,73

Российская Федерация *"' -0,86 -0,86 -

^ Счет текущих операций и финансовый счет платежного баланса - в % к ВВП *' Интервал оценки для Российской Федерации: 1994-2004 гг.

Проведенное исследование закономерностей формирования структуры платежного баланса по России и другим странам мира позволило сформировать многофакторные регрессионные уравнения взаимосвязи счета текущих операций с финансовым счетом, чистыми ошибками пропусками и изменением официальных валютных резервов. Они характеризуются достаточно надежными статистическими критериями и могут использоваться в прогнозно-аналитических исследованиях постатейного изменения структуры платежного баланса в привязке к прогнозу воспроизводственных параметров экономики, или результатов внешнеторговой деятельности.

В третьей главе работы «Прогнозирование параметров платежного баланса и оценка перспектив развития российской экономики» основное внимание уделено исследованию особенностей трансграничного движения капитала во взаимоотношениях России с осталь-

ным миром, а также разработке методических подходов к прогнозированию платежного баланса в увязке с параметрами развития российской экономики

Проведенный анализ операций с финансовыми инструментами, фиксируемых в платежном балансе, свидетельствует о том, что они оказывают все возрастающее влияние на состояние финансовой системы страны, фондового рынка, формирование официальных валютных резервов, масштабы инвестиционной деятельности в экономике. В последние годы в составе финансового счета произошли существенные изменения, связанные с переструктуризацией его основных агрегатов в пользу операций частного сектора экономики (банков и нефинансовых предприятий). Частный сектор сегодня определяет более 90-95% всего трансграничного оборота капитала (суммарного объема его экспорта и импорта) Напротив, сектор госуправления, устойчиво снижает активность операций по активам и обязательствам, преимущественно за счет ускоренного погашения внешних долгов.

Анализ трансграничного движения капитала по кругу банковского сектора и нефинансовых предприятий позволил сделать ряд выводов Прежде всего, в последние годы наблюдается тенденция устойчивого сокращения чистого вывоза капитала из страны К 2005 году нетто-отток частного капитала сократился более чем в 2,7 раза: до 9 млрд. долл., против 23-25 млрд. долл в среднем в 1998-2000 гг. За этой тенденцией стоят следующие разнонаправленные процессы. С одной стороны, продолжающееся устойчивое увеличение вывоза частного капитала по нелегальным каналам За 1998-2005 гт его масштабы возросли более чем в 2 раза (в 2005 году до 36,5 млрд. долл - табл. 2). С другой стороны, динамичный приток в экономику иностранного капитала, который в последние годы формируется за счет интенсивного наращивания обязательств сектора нефинансовых предприятий. Его масштабы за 1998-2005 гг. увеличились более чем в 7 раз и превысили в 2005 году 59 млрд. долл. Все это в итоге привело к значительному наращиванию долга частного сектора в объеме всего внешнего долга резидентов России. За 2000-2005 гт. по кругу банков и нефинансовых предприятий он увеличился более чем в 5,6 раза: по состоянию на 1 января 2006 года - до 176,2 млрд. долл., а по отношению ко всему внешнему долгу России перед нерезидентами (258,5 млрд. долл.) достиг 68%.

Качественно новой тенденцией последних лет стало интенсивное наращивание иностранных обязательств частным сектором российской экономики в форме ссуд и займов. Например, в 2005 году их объем увеличился до 55,8 млрд. долл., против 11-26 млрд. долл. в предыдущие годы В ходе исследования выявлено, что основные мотивы привлечения ссуд и

займов резидентами связаны с осуществлением инвестиционной деятельности. Этот вывод подкреплен регрессионными исследованиями на основе годовых и квартальных данных.

Показано, что наилучшие результаты регрессионного оценивания указанных взаимосвязей демонстрируют инвестиции российских предприятий, финансируемые за счет собственных и заемных средств. Это объясняется тем, что их динамика более объективно отражает складывающие закономерности воспроизводственного процесса и изменение инвестиционного климата в стране, в отличие от государственных (бюджетных) инвестиций, осуществляемых исходя из возможностей бюджета и зачастую - внеэкономических соображений. Полученные регрессионные уравнения, увязывающие привлеченные банками и сектором нефинансовых предприятий зарубежные заемные средства с масштабами инвестиционной деятельности в экономике характеризуются достаточно устойчивыми статистическими критериями и предназначены для использования в общей системе прогнозных расчетов на среднесрочную перспективу.

Значительное место в диссертации посвящено разработке методических подходов к прогнозированию параметров платежного баланса во взаимосвязи с развитием российской экономики. Предложенные подходы ориентированы, во-первых, на сравнительно агрегированный состав компонент баланса, и, во-вторых, на модифицированную структуру прогнозной модели платежного баланса страны, отличную от его традиционного аналитического представления. Модифицированная структура обеспечивает полную сопоставимость с отчетными платежными балансами, что позволяет осуществлять анализ перспективных изменений в составе баланса в контексте складывающихся в ретроспективном периоде тенденций.

Также обосновано, что для целей прогнозных макроэкономических расчетов целесообразно осуществлять агрегирование всех операций с финансовыми инструментами в рамках сектора органов государственного управления (федеральных, субъектов федерации и органов денежно-кредитного регулирования), с одной стороны, и частного сектора (банков, нефинансовых предприятий и домашних хозяйств), - с другой. Такая группировка операций с активами и обязательствами раскрывает возможность исследований трансграничного движения капитала, связанного: (1) с государственным регулированием экономики и (2) с реакцией частного сектора на изменение макроэкономической обстановки в стране. В свою очередь, она предполагает использование разных методических подходов к прогнозированию Показано, что масштабы операций с активами и обязательствами по сектору госуправления целесообразно устанавливать экзогенно, например, в привязке к графику обслуживания государственного внешнего долга страны. Для прогнозирования операций с капиталом частного сектора

требуются иные методы, учитывающие складывающиеся закономерности экспорта и импорта частных инвестиций, выявленные, например, на основе регрессионно-статистических исследований.

По каждому из счетов и агрегатов платежного баланса были проведены регрессионные исследования с целью оценки влияния на них ключевых макроэкономических факторов. На предмет выявления статистически устойчивых взаимосвязей исследована широкая система макроэкономических показателей, характеризующих:

1) уровень деловой и инвестиционной активности в российской экономике (объемы производства и динамика ВВП страны, валового накопления, инвестиций в основной капитал),

2) внешнеэкономическую деятельность России (экспорт и импорт товаров и услуг, объемы экспорта сырой нефти в стоимостном и физическом выражении, нефтепродуктов, природного газа, других экспортируемых товаров);

3) инфляционную ситуацию в экономике, изменение курсовой и кредитной политики (индексы изменения номинального и реального курса рубля, потребительских цен, оптовых цен производителей промышленной продукции, ставки по кредитам, предоставляемым предприятиям российскими коммерческими банками в рублях и валюте, др.);

4) изменение уровня жизни (изменение реальных располагаемых доходов населения, реальной начисленной заработной платы);

5) ситуацию на мировых рынках сырья и капитала (мировые цены на нефть сорта Brent и Urals, динамика роста мировой экономики в привязке к темпам роста экономики США, изменение стоимости заемных средств на мировом рынке капитала, в качестве индикаторов которых использован представительный круг процентных ставок США, в частности, учетная ставка федеральной резервной системы, доходность долгосрочных и среднесрочных государственных облигаций США, процентные ставки, под которые коммерческие банки кредитуют первоклассных заемщиков и др.);

6) трансграничное движение капитала во взаимоотношениях России с остальным миром (активы, обязательства частного сектора экономики, нелегальный отток капитала и др.).

Проведенное исследование позволило сформировать 48 линейных многофакторных регрессионных уравнений, которые характеризуются надежными статистическими критериями. Они предназначены для использования в общей системе макроэкономических прогнозных расчетов для оценки разных аспектов взаимоотношений российской экономики с остальным миром на основе моделирования агрегатов платежного баланса (характеристики некоторых из полученных уравнений представлены в табл. 7).

На основе лучших по статистическим критериям регрессионных уравнений разработан инструментарий прогнозирования платежного баланса, который в диссертации представлен в формате балансово-эконометрической модели, предназначенной для прогнозирования на среднесрочную перспективу в предположении сохранения сложившихся в ретроспективном периоде взаимосвязей между макроэкономическими переменными Она включает 21 уравнение, в том числе 9 балансовых соотношений, 8 регрессионных и 4 вспомогательных уравнения В расчетах используется 36 переменных, из которых 15 - задаются экзогенно, а остальные рассчитываются на основе уравнений модели.

Структура балансово-эконометрической модели среднесрочного

Таблица б

Счета и агрегаты платежного баланса Тип уравнения в модели

1. Счет текущих операций балансовое

1.1. Торговый баланс балансовое

экспорт товаров регрессионное

импорт товаров регрессионное

1.2. Баланс услуг балансовое

экспорт услуг регрессионное

импорт услуг регрессионное

и. Баланс прочих операций текущего счета балансовое

сальдо прочих операций текущего счета регрессионное

сектор госуправления (доходы к выплате) экзогенный фактор

2. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами ' балансовое

2.1. Счет операций с капиталом ¿капитальные трансферты) балансовое

капитальные трансферты сектора госуправления по списанию долга экзогенный фактор

сальдо прочих операций с капитальными трансфертами регрессионное

2.2. Финансовый счет (кроме резервных активов) балансовое

2.2.1. Сальдо операций сектора госуправления экзогенный фактор

2.2.2. Сальдо операций частного сектора балансовое

обязательства частного сектора регрессионное

активы частного сектора "' регрессионное

3. Изменение валютных резервов балансовое

п (без учета доходов к выплате по сектору госуправления). Включая чистые ошибки и пропуски.

Регрессионные многофакторные уравнения используются для прогнозирования таких агрегатов баланса, как экспорт и импорт товаров, услуг, сальдо прочих операций текущего счета, сальдо прочих операций с капитальными трансфертами, обязательства и активы частного сектора (включая чистые ошибки и пропуски). Прогноз агрегатов платежного баланса, связанных с операциями сектора государственного управления, осуществляется экзогенно; среди них - доходы к выплате по сектору госуправления, капитальные трансферты сектора госуправления в части списания долга и др. Укрупненная структура балансово-

эконометрической модели представлена в табл 6; в табл. 7 - характеристики некоторых включенных в нее регрессионных уравнений

Таблица 7

Характеристики отдельных регрессионных уравнений прогнозной модели платежного баланса России

Обозначение переменной Уравнение/независимые переменные Регрессионные коэффициенты t - статистика

XT Экспорт товаров'' (Rz = 0,95)

XN экспорт сырой нефти, млн. тонн 0,61502 4,8

Ci irai. цена на российскую сырую нефть сорта Urals, долл./барр 0,52960 3,0

свободный член уравнения 3,02539 11,6

МТ Импорт товаров (R^ = 0,99)

GDP валовой внутренний продукт, млн. долл. -0,11821 -5,6

RK индекс изменения реального курса рубля, в % (1996 = 100%) -304,164 -2,8

APS Активы частного сектора"' (R' = 0,99)

xs экспорт товаров и услуг, млн. долл. 0,86589 97,4

IRnr учетная ставка федеральной резервной системы США, номинальная ставка % годовых 0,17881 2,2

'' Регрессионное уравнение - в масштабе логарифмических величин

Для проведения прогнозных расчетов по модели на среднесрочную перспективу были использованы данные Сценарных условий и среднесрочного прогноза социально-экономического развития страны, разрабатываемых Минэкономразвития России3. Расчеты опирались на три варианта прогноза, которые отличаются как изменением мировых цен на нефть, так и прогнозируемой динамикой макроэкономических показателей - ВВП, инвестиций в основной капитал, потребительских цен и др. В таблице 8 для иллюстрации представлены обобщенные результаты расчетов по двум вариантам прогноза. В оценке их качественных характеристик показательно то, что 2-ой вариант в отличие от 1-го ориентирован на активизацию прогрессивных структурных преобразований в производстве, осуществление активной государственной инвестиционной политики, в том числе на поддержку развития стратегически важных секторов экономики.

Проведенные прогнозные расчеты показывают, что развитие экономики в среднесрочной перспективе и состояние платежного баланса России по-прежнему будут определяться изменением условий мировой торговли энергоносителями. Угрозы сокращения экспортных валютных поступлений в экономику будут связаны не только со снижением мировых цен, но и с замедлением динамики роста физических объемов экспорта российской нефти. Падение мировых цен на нефть не может в адекватных масштабах быть быстро компенсировано расширением российских экспортных поставок за счет диверсификации структуры

3 Уточненный прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2006 год и основные параметры прогноза до 2008 года (декабрь 2005 г.).

экспорта в пользу конкурентоспособной продукции перерабатывающих секторов Преодоление возникающих угроз диктуют необходимость дальнейшей диверсификации российских экспортных поставок в пользу роста доли продукции с высокой добавленной стоимостью, осуществления господдержки экспортных поставок отечественных производителей перерабатывающей промышленности, что сможет демпфировать ухудшение мировой конъюнктуры и обеспечить поддержание макроэкономической стабильности в стране.

Таблица 8

Сравнение вариантов прогноза развития экономики и платежного баланса России в 2006-2008 гг.

___(млрд. долл.)

параметры развития экономики/счета платежного баланса 2005 отчет прогноз

2006 2007 2008

1 вариант прогноза

Динамика ВВП, % 106,4 104,7 104,5 104,8

Цена на нефть Urals, долл./барр. 50,8 34,0 28,0 28,5

Счет текущих операций 86,5 41,0 12,0 5,7

в т.ч. торговый баланс 120,2 77,6 52,1 46,9

Счет операций с капиталом -12,2 -1,0 -1,0 -0,9

Финансовый счет -12,8 -16,0 -10,4 -9,8

Изменение валютных резервов -61,5 -24,0 -0,6 5,0

2 вариант прогноза "'

Динамика ВВП, % 106,4 105,7 105,6 105,7

Цена на нефть Urals, долл./барр. 50,8 40,0 35,0 36,0

Счет текущих операций 86,5 56,7 25,1 12,1

в т.ч. торговый баланс 120,2 93,6 67,3 58,2

Счет операций с капиталом -12,2 -1,0 -1,0 -1,0

Финансовый счет -12,8 -17,6 -10,0 -6,6

Изменение валютных резервов -61,5 -38,1 -14,1 ■4,5

Соответствует вариантам среднесрочного прогноза Минэкономразвития России на

2006-2008 гг.

Сильное влияние на состояние платежного баланса и торможение экономического роста в перспективе будет оказывать динамичное наращивание импортных поставок товаров в результате прогнозируемого укрепления рубля, а также расширения внутреннего спроса Такая ситуация может привести к дальнейшему ужесточению конкуренции, подавлению деловой активности в тех сферах российской экономики, которые наиболее сильно подвержены конкурентному давлению со стороны импорта.

Расчеты показывают, что при снижении мировых цен на сырую нефть до уровня 29 долл /баррель (1 вариант прогноза) и осуществлении импортной товарной экспансии темпами, превышающими рост ВВП, уже к 2008 году следует ожидать ухудшения состояния торгового баланса и баланса услуг и как результат - существенного сокращения активного сальдо счета текущих операций - до 0,6% ВВП, против 10-11% в 2004-2005 гг. В этих условиях, в

случае сохранения высоких масштабов оттока частного капитала из страны в конце среднесрочной перспективы существуют реальные риски сокращения официальных валютных резервов (табл. 8).

Другой вывод по результатам прогнозных расчетов касается изменения воспроизводственных пропорций развития экономики Сокращение активного сальдо счета текущих операций может привести к снижению нормы валовых и чистых сбережений в экономике. К концу среднесрочного периода объем валовых сбережений российской экономики может снизиться до 27-28% ВВП, против 32-33% в 2004-2005 гг. Снизится и норма чистых сбережений-до 2,0-2,5% ВВП, против 12% в предшествующий период (рис. 4).

Рисунок 4. Прогнозная оценка сбережений и накоплений в российской экономике в 2006-2008 гг.

_(1 вариант прогноза)_

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

В9 Валовые сбережения, % ВВП ■■ Валовое накопление,% ВВП -о-Использование сбережений на цели накопления, %

Все это приведет к существенному росту масштабов использования ресурсов сбережений на цели накопления и инвестирования. К концу среднесрочного периода они могут достигнуть порядка 91-92% и выше, против 62-63% в предшествующий период. По показателям интенсивности трансформации сбережений во внутренние инвестиции Россия впервые за все годы экономических реформ может приблизиться к аналогичным показателям развитых стран мира. В таких условиях не следует исключать вероятность возникновения дефицита ресурсов внутренних сбережений для обеспечения роста инвестиций, в связи с чем может возникнуть необходимость чистого импорта капитала со стороны остального мира.

Определенную угрозу для экономики представляет интенсивное наращивание иностранных обязательств частного сектора. Проблема заключается в том, что быстрый рост заимствований хозяйствующих субъектов с внешних рынков капитала пока не приводит к аде-

кватному росту экспорта отечественной продукции, особенно высокой степени переработки. Как показано в работе, высокая доля сырьевой составляющей в объеме экспорта России повышает риски утраты экономикой устойчивых позиций, может привести к напряженности платежного баланса при падении мировых цен и в ряде случаев - к дефолту по обязательствам российских заемщиков.

С рисками для экономики и населения связана и ныне осуществляемая долговая политика заимствований за рубежом крупных государственных компаний, которая может привести к ухудшению макроэкономической обстановки в стране. Высокая динамика роста долгов госкомпаний, особенно естественных монополий, в перспективе таит угрозы перекладывания бремени их внешней задолженности на население и экономику в целом. Необходимость обслуживания нарастающей внешней задолженности при неблагоприятном развитии внешнеэкономической ситуации может потребовать дальнейшего повышения тарифов естественных монополий, что чревато ускорением инфляционных процессов. Такая ситуация требует ужесточения государственного регулирования долговой политики указанных предприятий.

В заключении работы сформулированы основные выводы и практические рекомендации, направленные на совершенствование методов анализа и прогнозирования макроэкономических процессов с использованием инструментария платежного баланса, сформулированы предложения по преодолению рисков перспективного развития российской экономики с целью поддержания стабильной макроэкономической ситуации и дальнейшего роста производства.

Ш. Публикации автора по теме диссертационной работы

1 «Развитие российской экономики в зеркале платежного баланса: методы анализа и прогнозирования». - М.: Изд. «Современная экономика и право», 2006. - 9,5 п.л.

2. «Наращивание иностранных обязательств хозяйствующих субъектов: риски для экономики» // Российский экономический журнал, №2, 2006. - 0,4 п.л.

3. «Миграционные и социальные процессы через призму платежного баланса России» Тезисы доклада на Международной научно-практической конференции «Демографический фактор социально-экономического развития России в ближайшей перспективе». Сборник докладов и тезисов. - М.: изд. ГУ ИМЭИ, 2005. - 0,1 п.л.

Подписано к печати 2.05.2006. Формат 60x84.1/16. Уч. изд. л.1,3. Печ. л. 1,2. Тираж 75 экз. Заказ №151.

Государственное учреждение «Институт макроэкономических исследований» (ГУИМЭИ) Москва, 125284,1-й Хорошевский пр-д, За

г

¿P/96A

p- 85 98

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Водянов, Денис Александрович

Введение.

ГЛАВА 1. Методологические вопросы использования платежного баланса для исследования национальной экономики.

1.1. Методология формирования счетов и агрегатов платежного баланса в соответствии с международными требованиями.

1.2. Методические особенности использования платежного баланса России в прогнозно-аналитических исследованиях экономики.

ГЛАВА 2. Взаимосвязи макроэкономических показателей развития национального хозяйства с платежным балансом.

2.1. Исследование влияния воспроизводственных параметров экономики на платежный баланс на основе системы национальных счетов.

2.2. Оценка закономерностей формирования счетов платежного баланса. V 2.3. Взаимосвязь параметров бюджетной системы страны с состоянием платежного баланса.

ГЛАВА 3. Прогнозирование параметров платежного баланса и оценка перспектив развития российской экономики.

3.1. Оценка трансграничного движения капитала в российской экономике.

3.2. Влияние иностранных займов частного сектора на инвестиционную деятельность в экономике России.

3.3. Моделирование счетов и агрегатов платежного баланса во взаимосвязи с макроэкономическими показателями.

3.4. Оценка среднесрочных перспектив развития экономики на основе прогноза платежного баланса

Диссертация: введение по экономике, на тему "Методы исследования макроэкономических процессов с использованием инструментария платежного баланса"

Актуальность диссертационного исследования определяется значимым и возрастающим влиянием на развитие национального хозяйства процессов, происходящих в сфере внешнеэкономической деятельности, необходимостью их учета при оценке тенденций экономического развития страны в перспективном периоде. Динамичная интеграция России в систему мирохозяйственных связей, сопровождающаяся активизацией трансграничных потоков капитала, особенности развития экономики у торговых партнеров страны, колебания цен на мировых рынках, другие внешнеэкономические факторы во многом определяют процессы в сфере хозяйственной деятельности.

При проведении аналитических и сценарно-прогнозных исследований, принятии управленческих решений необходимо комплексно и на системной основе учитывать как взаимосвязи в рамках внутренней экономики, так и особенности взаимоотношений страны с внешним миром, факторы их определяющие. Следует отметить, что современные модельные инструменты макроэкономического анализа и прогнозирования мало ориентированы на комплексный учет системы характеристик внешнеэкономической деятельности в увязке с традиционными макроэкономическими показателями. В научных работах российских специалистов по данным проблемам серьезное внимание уделяется показателям торгового баланса России, влиянию экспортных и импортных поставок на развитие национальной экономики, выявлению угроз, связанных с высокой зависимостью отечественного производства от конъюнктуры мировых рынков. Что касается системных исследований по другим аспектам внешнеэкономической деятельности, в том числе в области модельных построений, то они представлены менее широко.

Между тем, в современных условиях все большее воздействие на уровень деловой и инвестиционной активности в стране начинает оказывать экспорт и импорт капитала частного сектора экономики. В отличие от периода начала экономических реформ, когда трансграничное движение капитала определяли преимущественно операции органов государственного управления, в последние годы именно деятельность российского частного сектора становится доминирующим фактором развития отношений страны с остальным миром. Тенденции в движении капитала во многом определяют условия формирования потенциала валовых сбережений и накоплений, структуры национального хозяйства, его валютных резервов, осуществления бюджетной, кредитно-денежной, курсовой политики. Сохраняют свою остроту и дискуссионность вопросы, связанные с исследованием сферы теневых внешнеэкономических операций, оценкой их влияния на макроэкономические показатели развития.

Благоприятная конъюнктура мировых цен на энергоносители во многом маскирует острые проблемы развития российской экономики, обусловленные низкой конкурентоспособностью обрабатывающего сектора, высокой зависимостью от состояния мировых рынков сырья и капиталов. Падение мировых цен на углеводородное сырье в сложившихся условиях чревато не только утратой достигнутых рубежей макроэкономической стабилизации, но и угрозами торможения экономического роста, обострением всего комплекса проблем взаимоотношений России с остальным миром.

Необходимость моделирования этих процессов, оценки их социально-экономических последствий, разработки адекватных управленческих решений по предотвращению угроз экономической безопасности страны определяют потребность в совершенствовании методического и модельного инструментария сценарно-прогнозных исследований, расширения его аналитических возможностей. На его основе важно обеспечить условия для более полного учета системных связей между макроэкономическими показателями развития и параметрами внешнеэкономической деятельности, включая не только торговый баланс, но и балансы услуг и факторных доходов, показатели счетов капитала и операций с финансовыми инструментами.

Вышеизложенное свидетельствует об актуальности темы диссертации, посвященной решению проблемы совершенствования методов исследования национальной экономики с использованием платежного баланса с целью повышения качества прогнозно-аналитических расчетов, более полного учета различных аспектов внешнеэкономических взаимоотношений России с остальным миром, обоснования приоритетов дальнейшего осуществления экономических реформ.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является совершенствование инструментов макроэкономических исследований на основе учета системных связей между внешнеэкономической деятельностью и развитием национального хозяйства, разработка методических подходов и модельного инструментария для среднесрочного прогнозирования счетов и агрегатов платежного баланса во взаимосвязи с ключевыми макроэкономическими показателями.

Для реализации названной главной цели в работе решаются следующие задачи:

- выявление методических особенностей разработки платежного баланса России, взаимосвязей между его показателями и ключевыми параметрами системы национальных счетов для оценки возможностей их практического использования в прогнозно-аналитических исследованиях экономики;

- исследование закономерностей в формировании показателей счетов и агрегатов платежного баланса на основе анализа статистических данных по экономике России и других стран мирового сообщества;

- анализ особенностей учета трансграничного движения капитала в платежном балансе и его воздействия на развитие национального хозяйства России;

- разработка методических подходов и модельного инструментария для прогнозирования параметров платежного баланса страны во взаимосвязи с развитием макроэкономических процессов;

- анализ результатов сценарно-прогнозных расчетов с применением разработанного инструментария, выявление основных проблем развития российской экономики в перспективе, разработка предложений по мерам их государственного регулирования.

Объектом исследования выступают объективные закономерности развития национальной экономики, методологические и методические особенности их отражения в системе параметров платежного баланса, а также ключевые макроэкономические факторы, определяющие формирование системы внешнеэкономических связей страны.

Предмет исследования составляет совокупность методов прогнозно-аналитических исследований макроэкономических процессов с использованием инструментария платежного баланса и системы национальных счетов страны, нацеленных на повышение надежности и качества прогнозно-аналитических расчетов.

Теоретической и методологической базой исследования послужили труды отечественных и зарубежных экономистов в области методологии платежного баланса, национальных счетов, системного анализа и прогнозирования макроэкономических процессов. Для проведения исследования были использованы официальные методологические положения и рекомендации Федеральной службы государственной статистики (Росстат), Международного Валютного Фонда и Центрального банка Российской Федерации по формированию платежного баланса, ООН по составлению системы национальных счетов, научные публикации отечественных и зарубежных специалистов.

При подготовке диссертации автор опирался на работы ведущих российских экономистов Абалкина Л.И., Грязновой А.Г., Ивантера В.В., Иванова Ю.Н., Львова Д.С., Некипелова А.Д., КостаковаВ.Г., Стрижковой Л.А., Ясина Е.Г., Белоусова А.Р., Гавриленкова Е.Е., ЗамараеваБ.А., Косарева А.Е., Пономаренко А.Н. и других специалистов.

В диссертации при проведении исследований и разработке прогнозных моделей нашли применение методы системного анализа, регрессионных и корреляционных исследований, методы сезонного сглаживания, экспертных оценок.

В качестве информационной базы исследования использованы статистические отчетные материалы Росстата, Банка России, Международного Валютного Фонда, ООН, Минэкономразвития России, Государственного учреждения «Институт макроэкономических исследований», аналитические материалы министерств и ведомств, специализированных изданий, результаты расчетов, выполненных автором.

Научная новизна исследования заключается в выявлении и количественной оценке закономерных связей между важнейшими параметрами экономического развития страны и показателями счетов платежного баланса, в разработке методических подходов и модельного инструментария прогнозно-аналитических исследований перспектив развития национальной экономики с использованием платежного баланса, способствующих повышению качества прогнозных расчетов.

Основные научные результаты, полученные автором в процессе исследования и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

- эмпирическим путем на основе межстрановых сопоставлений подтверждено наличие взаимосвязи между процессами сбережений и накоплений в национальной экономике и состоянием ее платежного баланса;

- количественно оценены параметры устойчивых связей системы показателей платежного баланса между собой, а также с системой национальных счетов, другими сводными показателями национальной статистической отчетности, которые могут быть использованы при оценке влияния внешнеэкономической деятельности на развитие национальной экономики;

- на основе исследования трансграничного движения капитала выявлены мотивы привлечения российскими предприятиями иностранных ссуд и займов, обусловленные необходимостью финансирования инвестиций, получены количественные оценки влияния привлекаемых зарубежных заемных средств на инвестиционную деятельность в экономике;

- выявлено и количественно оценено влияние ключевых макроэкономических факторов на формирование счетов и агрегатов платежного баланса России, сформирована система многофакторных регрессионных уравнений, позволяющих прогнозировать различные аспекты взаимоотношений отечественной экономики с остальным миром;

- разработана балансово-регрессионная модель платежного баланса, предназначенная для среднесрочного прогнозирования во взаимосвязи с ключевыми показателями развития российской экономики, подтверждена возможность ее практического использования в системе инструментов прогнозно-аналитических исследований;

- сформированы вариантные прогнозы платежного баланса в среднесрочной перспективе в увязке с развитием национального хозяйства России, оценены риски и ограничения, угрожающие поддержанию стабильной макроэкономической обстановки и требующие адекватных мер государственного регулирования.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что сформулированные и обоснованные в нем научные положения, методические подходы и модельный инструментарий прогнозирования платежного баланса могут быть непосредственно использованы в практике прогнозно-аналитических работ, в том числе при формировании сценарных условий развития экономики в среднесрочной перспективе, оценке макроэкономических последствий государственного регулирования национального хозяйства. Результаты работы также могут быть использованы специалистами Минэкономразвития России, Банка России, научно-исследовательскими организациями, занимающимися проблемами макроэкономического анализа и прогнозирования. Материал диссертационной работы может быть применим в учебном процессе в вузах экономического профиля.

Апробация и внедрение результатов диссертационного исследования.

Предложенные в работе методические положения, выводы и рекомендации были использованы в научных докладах ГУ ИМЭИ, в подготовке которых автор принимал непосредственное участие, направленных в Минэкономразвития России:

Анализ тенденций развития экономики, в том числе на основе данных укрупненных межотраслевых балансов», 1999;

Анализ связи между динамикой процессов, происходящих в сфере производства и внешнеэкономической деятельности, формирования и распределения финансовых ресурсов субъектов национальной экономики», 2000;

Моделирование и расчеты взаимосвязей платежного баланса с макроэкономическими показателями прогноза социально-экономического развития Российской Федерации», 2001;

Анализ изменений в структуре экономики страны с позиций развития потенциала экономического роста в 2000-2004 гг.», 2002;

Мониторинг сдвигов в структурных диспропорциях экономики страны и их анализ за 1997-2002 гг.», 2002;

Комплексный анализ и среднесрочный прогноз структурных сдвигов в экономике страны под воздействием внешних и регулируемых внутренних условий хозяйствования», 2003;

Квартальный мониторинг параметров СИУСЭ и факторный анализ структурных сдвигов в экономике за 2003-2004 гг. Разработка рекомендаций по формированию условий, способствующих целенаправленному изменению структуры экономики», 2004;

Кратко- и среднесрочный прогноз изменений в межсекторальных финансовых потоках, формировании и распределении финансовых ресурсов экономики (с выделением важнейших отраслевых блоков) с учетом заданных сценарных условий развития», 2005.

Отдельные положения диссертационного исследования изложены в материалах выступлений на Международной научно-практической конференции «Демографический фактор социально-экономического развития России в ближайшей перспективе» (Москва, 2005).

Публикации. По теме диссертации автором опубликовано 3 научных работы общим объемом 10,0 печатных листов.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения с выводами и рекомендациями, списка использованной литературы и Приложения. Основной текст работы изложен на 181 стр., включает 43 таблицы и 13 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Водянов, Денис Александрович

Выводы и рекомендации

Проведенный анализ возможностей использования платежного баланса в качестве методического инструментария исследования ключевых макроэкономических процессов развития национального хозяйства позволяет сформулировать следующие основные выводы и рекомендации.

1. Несмотря на то, что разработка системы показателей национального счетоводства, платежного баланса и другой национальной статистической отчетности строится на единой методологической и методической платформе, полная согласованность их показателей обеспечивается далеко не всегда. Это зачастую приводит к несовпадению ряда ключевых макроэкономических характеристик. На основе анализа отчетности системы национальных счетов российской экономики и межстрановых сопоставлений показано, что указанные рассогласования приводят к расхождению результатов эмпирического оценивания взаимосвязей между макроэкономическими процессами от теоретических представлений о закономерностях их развития. Эти обстоятельства необходимо учитывать при количественном оценивании макроэкономических процессов.

2. В ходе исследования выявлены основные особенности формирования платежного баланса российской экономики, которые также важно учитывать при проведении прогнозно-аналитических исследований. Ряд из них связан с периодически вносимыми Банком России уточнениями и изменениями в состав счетов и агрегатов баланса, причем, как в части операций органов сектора госуправления, так и частного сектора экономики. Такая ситуация, во-первых, приводит к необходимости решения проблемы «смыкания» временных рядов данных, в состав которых вносились соответствующие изменения, во-вторых, сужает возможности корректных исследований макроэкономических процессов на базе годовых отчетных данных, в-третьих, накладывают серьезные ограничения на степень детализации агрегатов платежного баланса при их прогнозировании.

В числе других особенностей, которые необходимо учитывать при проведении исследований, - сильное влияние эпизодически совершаемых крупных операций с активами на динамику капитальных потоков. Такие операции, зачастую, не только содержательно трудно идентифицируемы, но и «деформируют» динамику тренда временных рядов отчетных данных, привнося в них «нерегулярную» составляющую.

Учет этих особенностей при разработке методических подходов к прогнозированию платежного баланса может связываться с ориентацией на сравнительно агрегированный состав его компонент, расчеты на основе квартальных данных и формирование при необходимости модифицированной структуры прогнозной модели платежного баланса страны, отличной от его традиционного аналитического представления.

3. Проведенный в работе анализ позволил выявить основные устойчивые тенденции формирования компонент платежного баланса в контексте современных условий развития российской экономики, которые важно учитывать при анализе и прогнозировании. Среди них следующие.

3.1. Состояние торгового баланса страны на протяжении всей истории формирования платежного баланса Банком России характеризует устойчиво активное сальдо (превышение стоимостного объема экспорта товаров над импортом). Значительный вклад в формирование валютных поступлений от экспорта вносят поставки энергетических и других сырьевых ресурсов, а в последние годы - повышение мировых цен на энергоносители, тогда как динамика наращивания экспорта российских энергоресурсов в физическом выражении неуклонно снижается.

Другие характерные особенности связаны с динамичным наращиванием импорта товаров зарубежного производства, обуславливаемым как ростом внутреннего спроса, так и быстрым укреплением рубля, раскрывающим благоприятные для иностранных производителей возможности товарной экспансии на российский рынок.

Что касается тенденций формирования экспорта и импорта нефакторных услуг, то они, напротив, характеризуются устойчиво отрицательным сальдо баланса. Как свидетельствуют прогнозные расчеты, тенденции превышения импорта услуг над их экспортом в перспективе будут по прежнему доминировать во взаимоотношениях российской экономики с остальным миром.

3.2. Состояние прочих операций текущего счета в последние годы в решающей мере определяется высокой интенсивностью получаемых и выплачиваемых страной средств в рамках баланса инвестиционных доходов относительно всех других операций, фиксируемых в рамках счета текущих операций (оплата труда и текущие трансферты). При проведении прогнозно-аналитических исследований важно иметь в виду, что главной особенностью баланса инвестиционных доходов выступает сохраняющееся на протяжении длительного времени устойчивое пассивное сальдо, обусловленное значительным превышением выплачиваемых страной инвестиционных доходов относительно получаемых. Кроме того, устойчивой тенженцией в последние годы выступает доминирование выплат по задолженности частного сектора экономики.

3.3. Что касается капитальных трансфертов в составе счета операций с капиталом, то состояние данного счета во многом формируется под влиянием операций, носящих нерегулярный и внеэкономический характер, и поэтому трудно поддающихся прогнозированию. Единственным видом капитальных трансфертов, тенденции которых могут анализироваться в контексте изменения макроэкономической ситуации в стране, выступает движение средств, связанное с миграцией населения. Для него характерно устойчиво пассивное сальдо -значительное превышение оттока капитальных средств над их притоком в страну.

3.4. Отличительные тенденции формирования финансового счета последних лет связываются с переструктуризацией его основных агрегатов в пользу операций частного сектора экономики (банков и нефинансовых предприятий). В начале экономических реформ из-за институциональной слабости рыночных институтов в потоках капитальных и финансовых операций с внешним миром доминировал преимущественно сектор госуправления.

Частный сектор сегодня определяет более 90-95% всего трансграничного оборота капитала (суммарного объема его экспорта и импорта). Напротив, сектор госуправления, устойчиво снижает активность операций по активам и обязательствам, преимущественно за счет ускоренного погашения внешних долгов и их реструктуризации.

4. Отличительные черты экспортируемого страной капитала связаны с традиционно высокими масштабами его нелегального вывоза, отражаемого по статьям «Своевременно не полученная экспортная выручка и не поступившие товары и услуги в счет перевода денежных средств по импортным контрактам» и «Чистые ошибки и пропуски».

Проведенные количественные расчеты величин чистых ошибок и пропусков в рамках международных сопоставлений по 130 странам мира подтверждают исключительно значимую роль для российской экономики нелегальных форм вывоза капитала. В России указанные величины (по отношению к ВВП) более чем в 2-3 раза превышают аналогичные показатели индустриально развитых и развивающихся стран.

Как показано в работе, нелегальный отток капитала в прогнозных расчетах целесообразно учитывать в виде единого агрегата, а в ряде случаев - в составе всех активов частного сектора, поскольку нелегальный вывоз капитала по своей сути (если абстрагироваться от факта нарушения законодательства) является не чем иным, как вложением капитала резидентов в зарубежные активы.

5. В ходе исследования обосновано, что для целей прогнозных макроэкономических расчетов целесообразно осуществлять агрегирование всех операций с финансовыми инструментами в рамках сектора органов государственного управления (федеральных, субъектов федерации и органов денежно-кредитного регулирования), с одной стороны, и частного сектора (банков, нефинансовых предприятий и домашних хозяйств), - с другой. Такая группировка операций с активами и обязательствами раскрывает возможность исследований трансграничного движения капитала, связанного: (1) с государственным регулированием экономики и (2) с реакцией частного сектора на изменение макроэкономической обстановки в стране. В свою очередь она предполагает использование разных методических подходов к прогнозированию. Показано, что масштабы операций с активами и обязательствами по сектору госуправления целесообразно устанавливать экзогенно, например, в привязке к графику обслуживания государственного внешнего долга страны. Для прогнозирования операций с капиталом частного сектора требуются иные методы, учитывающие складывающиеся закономерности экспорта и импорта частных инвестиций, выявленные, например, на основе регрессионно-статистических исследований.

7. Регрессионно-статистические исследования позволили выявить наличие тесных взаимосвязей между параметрами системы национальных счетов и платежного баланса, в частности, между формированием процессов сбережений и накоплений в национальной экономике и состоянием счета текущих операций и финансового счета.

Проведенные расчеты по экономике России и другим странам мира свидетельствуют о наличии существенной статистической связи между чистыми сбережениями и состоянием счета текущих операций. Полученные количественные результаты хотя и свидетельствуют о наличии тесной линейной связи между указанными параметрами, однако несколько отличаются от теоретических представлений. В ряде случаев отрицательным чистым сбережениям в экономике сопутствует положительное сальдо текущего счета (и наоборот), что характерно в основном для развивающихся стран.

Такая ситуация объясняется, с одной стороны, методическими особенностями национального счетоводства разных стран, а с другой, -рассогласованностью системы национальных счетов с отчетностью платежного баланса. Наилучшие результаты оценивания демонстрируют индустриально развитые страны, для которых характерны исторические традиции «развитого» национального счетоводства.

Полученные статистические оценки взаимосвязи параметров сбережений и накоплений с состоянием счета текущих операций могут использоваться в прогнозно-аналитических расчетах при оценке сбалансированности макроэкономических прогнозов и разработке системы макроэкономических моделей.

7. В ходе статистических исследований по странам мира выявлено наличие обратной устойчивой взаимосвязи между финансовым счетом платежного баланса и изменением чистых сбережений национальной экономики. Эти связи обусловлены высокой ролью операций с финансовыми инструментами в формировании платежного баланса на сбалансированной основе. При складывающемся дефиците внутренних сберегаемых ресурсов для целей накопления и инвестирования страны традиционно восполняют нехватку собственных средств за счет наращивания обязательств (заимствований извне), что в итоге отражается на сальдированном результате финансового счета.

8. На основе исследований по странам мира и российской экономики выявлены закономерности формирования взаимосвязей счетов и агрегатов платежного баланса. В частности, показано, что между состоянием финансового счета и счета текущих операций складывается преимущественно обратная (отрицательная) взаимосвязь. У индустриально развитых стран отрицательный характер связи между анализируемыми счетами наблюдается в 88% случаев, тогда как в 12% для них характерна положительная связь. У развивающихся стран схожая ситуация - соответственно в 80% и 20% случаев.

Выявлено, что возникновение «нетипичного» характера связи между состоянием текущего и финансового счета вызывает значительную активизацию операций по другим статьям платежного баланса. Пассивное сальдо по текущим операциям при чистом оттоке капитала из национальной экономики, компенсируется, как правило, адекватным сокращением официальных резервов либо активизацией операций с капитальными трансфертами. Напротив, приток в страну валютных поступлений (в случае активного торгового баланса и сальдо текущего счета) при нетто-импорте зарубежного капитала закономерно сказывается на увеличении прироста официальных валютных резервов страны.

Учет этих закономерностей имеет важное значение как для анализа тенденций формирования структуры платежного баланса, так и для целей его прогнозирования в увязке с ключевыми макроэкономическими факторами.

9. За годы экономических реформ кардинально изменилась мотивация наращивания иностранных обязательств со стороны российских нефинансовых предприятий. Несмотря на сложившийся в экономике устойчиво положительный баланс сбережений и накоплений и сопутствующий ему рост масштабов оттока частного капитала за пределы страны, многие отрасли и предприятия по прежнему испытывают хронический дефицит ресурсов для осуществления инвестиционной деятельности. Этому способствует неразвитость внутреннего рынка финансового капитала, отсутствие эффективных механизмов межотраслевого перелива средств, маломощность отечественной банковской системы.

Проведенные регрессионно-статистические исследования свидетельствуют о том, что основными мотивами наращивания обязательств частного сектора в форме ссуд и займов выступает необходимость осуществления предприятиями инвестиционных программ и вложений в долгосрочные финансовые активы. Показано, что наблюдаемое в последние годы масштабное привлечение в страну иностранного капитала является результатом нехватки «длинных» финансовых ресурсов для инвестирования на фоне благоприятных условий снижения рисков инвестирования в Россию. Благоприятные условия для привлечения «длинных» ресурсов в последние годы раскрывает удешевление капитала на мировых финансовых рынках, а также неуклонное укрепление курса рубля, раскрывающее возможность для своевременного обслуживания привлекаемых заемных средств.

10. На основе разработанных методических подходов к прогнозированию отдельных счетов и агрегатов платежного баланса в диссертации предложена модель, предназначенная для среднесрочного прогнозирования. Она базируется на сравнительно агрегированном составе компонент и счетов баланса, его модифицированной структуре, отличной от традиционного аналитического представления.

Модифицированная структура обеспечивает полную преемственность и сопоставимость с отчетными платежными балансами, что позволяет осуществлять анализ перспективных изменений в составе баланса в контексте складывающихся в ретроспективном периоде тенденций. Другие методические особенности модели заключаются в том, что прогнозирование основных агрегатов счета операций с капиталом, и финансовыми инструментами здесь осуществляется в привязке к изменению интенсивности внешнеторговой деятельности и другим параметрам развития национальной экономики в отличие от некоторых моделей, применяемых в отечественной практике прогнозных исследований.

Предложенная прогнозная модель предназначена для использования в общей системе разработки макроэкономических прогнозов при вариантно-сценарном прогнозировании и может способствовать повышению качества прогнозных расчетов.

11. Проведенные сценарно-прогнозные исследования развития российской экономики в среднесрочной перспективе на основе прогнозной модели платежного баланса страны позволяют сделать ряд выводов.

11.1. Развитие экономики в среднесрочной перспективе и состояние платежного баланса страны в решающей мере будут определяться изменением условий мировой торговли энергоносителями. Даже при снижении мировых цен на сырую нефть до уровня 28-29 долл./баррель состояние платежного баланса страны будет сохраняться на достаточно устойчивом уровне. Однако, при этом уже к 2008 году следует ожидать существенного сокращения активного сальдо текущих операций - до 0,6% ВВП, против 10-11% в 2004-2005 гг. В случае же дальнейшего падения мировых цен на энергетические и другие сырьевые ресурсы существуют реальные риски усиления напряженности платежного баланса и сокращения валютных резервов.

11.2. Основные угрозы падению экспортных валютных поступлений в экономику связаны не только с вероятностью снижения мировых цен, но и с существенным замедлением динамики роста физических объемов экспорта российской нефти. Ситуация будет усугубляться тем, что падение мировых цен на нефть не может быть достаточно быстро и в адекватных масштабах компенсировано расширением российских экспортных поставок за счет диверсификации структуры экспорта в пользу конкурентоспособной продукции с высокой добавленной стоимостью. Преодоление возникающих угроз диктуют необходимость дальнейшей диверсификации российских экспортных поставок в пользу роста продукции перерабатывающих производств, поддержки экспортных поставок отечественных производителей, что будет демпфировать ухудшение мировой конъюнктуры.

11.3. Ухудшение состояния платежного баланса и торможение развития экономики в перспективе во многом будет определяться динамичным наращиванием импортных поставок товаров, обусловленным как укреплением национальной валюты, так и расширением внутреннего спроса. Это может привести к дальнейшему ужесточению конкуренции, подавлению деловой активности в сферах, наиболее сильно подверженных конкурентному давлению со стороны импорта и в результате - к замедлению роста экономики.

11.4. Снижение валютных поступлений и продолжение импортной товарной экспансии темпами, превышающими рост ВВП, закономерно может привести к ухудшению состояния торгового баланса и баланса услуг. Новая ситуация способна подвести платежный баланс страны к границе его «устойчивости», особенно в случае возможного существенного падения мировых цен на энергоносители. Все это на фоне сохранения высоких масштабов оттока капитала частного сектора будет способствовать существенному сокращению прироста официальных валютных резервов: к концу среднесрочной перспективы - до 2,4 -4,5 млрд. долл., против 61,5 млрд. долл. в 2005 году.

11.5. Прогнозируемое на перспективу сокращение активного сальдо счета текущих операций вследствие ухудшения условий внешней торговли может привести к кардинальному изменения воспроизводственных пропорций развития российской экономики. Прежде всего, следует ожидать снижения нормы валовых и чистых сбережений в экономике. К концу среднесрочного периода объем валовых сбережений российской экономики может снизиться до 27-28% ВВП, против 3233% в 2004-2005 гг. Еще в больших масштабах снизится норма чистых сбережений - до 2,0-2,5% ВВП, против 12% в предшествующий отчетный период.

Все это приведет к существенному росту масштабов использования ресурсов сбережений на цели накопления и инвестирования. Согласно прогнозу, к концу среднесрочного периода они могут достигнуть порядка 91-92% и выше, против в среднем 62-63% в предшествующий период. В итоге, по показателям интенсивности трансформации сбережений во внутренние инвестиции Россия впервые за все годы экономических реформ может приблизиться к аналогичным показателям развитых стран мира.

12. Серьезную угрозу экономике и состоянию платежного баланса страны несет интенсивное наращивание обязательств частного сектора, особенно в форме ссуд и займов. Общие обязательства частного сектора за 2001-2005 гг. увеличились более чем в 23 раза. В итоге это привело к значительному наращиванию его долга в объеме всего внешнего долга резидентов России: по кругу банков и нефинансовых предприятий он увеличился с 31 млрд. долл. в 2000 г. до 176,2 млрд. долл. на 1 января 2006 г. По состоянию на эту дату задолженность частного сектора превысила 68% всего внешнего долга России перед нерезидентами.

Проблема заключается в том, что быстрый рост заимствований хозяйствующих субъектов с внешних рынков капитала пока не приводит адекватному росту экспорта отечественной продукции, особенно высокой степени переработки. Как показано в работе, высокая доля сырьевой составляющей в объеме экспорта России повышает риски утраты экономикой устойчивых позиций, может привести к напряженности платежного баланса при падении мировых цен и в ряде случаев - к дефолту по обязательствам российских заемщиков.

Преодоление этих угроз должно связываться с дальнейшим развитием финансового рынка, укреплением банковской системы, снижением рисков инвестирования, созданием условий для межотраслевого перетока капиталов из экспортоориентированных в капиталодефицитные сектора, с преодолением дефицита «длинных» финансовых ресурсов для инвестиционного развития предприятий. Важной задачей выступает также дальнейшее улучшение инвестиционного климата в стране, создание условий для замещения долгового финансирования частного сектора со стороны зарубежных инвесторов прямыми иностранными инвестициями.

13. Определенные риски для экономики и населения в перспективе будут связаны с ныне осуществляемой долговой политикой заимствований за рубежом крупных государственных компаний, способной привести к ухудшению макроэкономической обстановки в стране. Высокая динамика роста их долга, особенно естественных монополий, в перспективе таят угрозы перекладывания бремени внешних долгов на население и экономику в целом. Необходимость обслуживания нарастающей внешней задолженности при неблагоприятном развитии внешнеэкономической ситуации может потребовать дальнейшего повышения тарифов естественных монополий, что чревато ускорением инфляционных процессов в экономике. Такая ситуация требует адекватных мер государственного регулирования долговой политики предприятий госсектора.