Международный финансовый лизинг как метод финансирования деятельности российских предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Международный финансовый лизинг как метод финансирования деятельности российских предприятий"

На правах рукописи

АЛЕХИНА Ольга Владимировна

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ ЛИЗИНГ КАК МЕТОД ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Специальность: 08.00.10 - "Финансы, денежное обращение и кредит"

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Саратов - 2005

Работа выполнена на кафедре финансов Саратовского государственного социально-экономического университета.

Научный руководитель - д-р экон. наук, профессор

Якунина Алла Викторовна

Официальные оппоненты - д-р экон. наук, профессор

Коробова Галина Григорьевна - канд. экон. наук, доцент Никитина Виктория Александровна

Ведущая организация - Самарская государственная экономическая

академия.

Защита состоится 5 апреля 2005 года в 1300 час. на заседании диссертационного совета Д 212.241.03 при Саратовском государственном социально-экономическом университете по адресу:

410003, Саратов, Радищева, 89, Саратовский государственный социально-экономический университет, ауд.-843.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Саратовского государственного социально-экономического университета.

Автореферат разослан 5 марта 2005 года.

Ученый секретарь диссертационного^,—--^М^гомолов

совета, канд. экон. наук, доцент^^ J

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В современных условиях реформирования отечественной экономики исследование процессов развития и регулирования международного финансового лизинга приобретает особую актуальность. Это связано с необходимостью теоретического осмысления и практического решения целого ряда сложных задач, стоящих перед нашим обществом, прежде всего задачи структурной перестройки российской экономики и развития в ней конкурентных начал.

Повышение конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей на внутреннем и мировом рынке возможно только при условии использования ими современного высокотехнологичного оборудования. В настоящее время, с одной стороны, высок уровень изношенности основных фондов российских предприятий. По данным Госкомстата РФ за 2003 год он составил свыше 53,6% в среднем по промышленности. С другой стороны, процесс обновления основных фондов в России сдерживается недостатком у организаций собственных финансовых ресурсов для расширения и модернизации производственных мощностей. Инвестиции в основной капитал в пореформенный период снизились до 1758,7 млрд. рублей в 2003 году или 52,7% от уровня 1991 года. При этом главным источником инвестиций в основной капитал в 90-х годах являлись собственные средства предприятий. Ситуация начала меняться в последние годы. Доля собственных средств предприятий в структуре инвестиций упала с 47,7% в 2002 году до 40,6% в 2003 году. Однако, цена заемного капитала все ещё слишком высока. Средневзвешенные процентные ставки по кредитам предоставленным российским предприятиям и организациям коммерческими банками составили в период с июня 2003 года по июнь 2004 года от 12,5% до 20,1% годовых. Альтернативой дорогим для отечественных предприятий банковским кредитам выступает лизинг как метод финансирования инвестиционной деятельности предприятия.

Особое место в общем объеме лизинговых сделок принадлежит международному финансовому лизингу. На международные лизинговые операции, по оценкам экспертов, приходится всего порядка 15% совокупного объема лизинговых операций в мире. При этом доля экспортных поставок на условиях финансового лизинга составляет около 4-5% общего объема мирового экспорта. В России в настоящее время в общем объеме импортных сделок увеличивается доля сделок по приобретению оборудования, транспортных средств и сопутствующих услуг на условиях финансового лизинга. Стоимостной объем импортных лизинговых сделок за последние годы составил около 202,43 млн. долларов или 3,5% от общего объема импортных поставок. Поставки современного зарубежн пьзованием

операций международного финансового лизинга способны обеспечить более быстрое обновление и техническое переоснащение активной части основных фондов предприятий на уровне последних мировых стандартов. Расчеты представителей отечественной отраслевой науки показали, что при эффективно действующей системе обновления основных фондов российские предприятия способны производить свыше 40% продукции, поступающей сейчас по импорту. Важность задачи состоит не в том, чтобы всячески продвигать иностранные продукты и технологии на российский рынок, а в том, чтобы отечественные предприятия смогли использовать последние достижения мировой науки и техники при производстве российской продукции, в том числе и в импортозамещающих отраслях.

Степень разработанности проблемы. В настоящее время проблемы развития лизинга в нашей стране активно обсуждаются научной общественностью. Многие авторы, описывая лизинг как финансовый процесс, по-разному расставляют акценты в отношении сферы его применения. Например, в ряде работ лизинг исследуется в контексте кредитно-инвестиционной деятельности предприятия. Среди них труды Н.И. Абалкина, Ю.Б. Долгушиной, В.В. Комарова, Г.Г. Коробовой, Ю.М. Осипова. Ряд авторов в своих работах делают акцент на лизинге как особой предпринимательской деятельности. Среди них М.М. Васильев, С.Ю. Медведкова, И.Г. Митрофанова О.В. Синилина. Исследования теоретических основ лизинга сосредоточены в трудах В.Д. Газмана, В.А. Горемыкина, В.Б. Гуккаева, Е.Е. Демидова, А.Н. Евстратова, В.Е. Кабатовой, H.A. Каморджановой, И.Б. Киселева, А.И. Комарова, В.Н. Королева, Т.А. Красевой, О.И. Лаврушина, В.Г. Макеевой, В.В. Остапенко, A.C. Попова, JI.H. Прилуцкого, A.M. Тавасеева, Е.Ф. Францевой, E.H. Чекмаревой, В.А. Шабашева, А.Т. Юсуповой и др.

Особенности международного лизинга исследованы в гораздо меньшей степени. Чаще всего он только упоминается в контексте общей классификации. В работе Х.Й.Шпитлера перечисляются многочисленные проблемы, связанные с осуществлением операций международного лизинга. К.Г.Сусанян анализирует некоторые теоретические аспекты международных лизинговых операций. Наиболее глубокий анализ экономических и правовых аспектов международных лизинговых операций представлен работами Е.В. Кабатовой, поздними работами E.H. Чекмаревой, Л.Н. Прилуцкого, В.Д. Газмана и В.А. Горемыкина.

Международная лизинговая деятельность находит всё большее распространение на практике, но механизмы её реализации не получили соответствующего теоретического обоснования. При несомненных достоинствах работ указанных авторов их общим недостатком является недостаточно глубокий анализ теории и методологии международных лизинговых операций. Практически отсутствуют работы, рассматривающие международный финансовый лизинг как метод финансирования производственной и инвестиционной деятельности предприятия. Актуальность и недостаточная научная разработанность теоретических и методологических

основ международного финансового лизинга как метода финансирования определили выбор темы, цели и задач диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка теоретических положений и методического инструментария использования международного финансового лизинга как метода финансирования деятельности российских предприятий в современных условиях.

Задачи исследования. Для реализации поставленной цели потребовалось решить следующие задачи, определившие логику диссертационного исследования и его структуру:

- раскрыть экономическую сущность и функции лизингового финансирования в современной экономике;

- провести сравнительный анализ существующих классификаций видов лизинга;

-раскрыть сущность и функции международного финансового лизинга, разработать классификацию его разновидностей;

- определить и оценить эффективность налогового и таможенного регулирования сделок международного финансового лизинга;

- выявить основные типы рисков, возникающих при использовании международного лизингового финансирования, и предложить способы их снижения;

- сделать сравнительный анализ известных методик расчета лизинговых платежей и предложить направления их совершенствования;

- разработать методику оценки привлекательности международного финансового лизинга как метода финансирования деятельности предприятия.

Предметом исследования выступают процессы и отношения, возникающие при реализации договоров международного финансового лизинга в России.

Объектом исследования явилась международная лизинговая деятельность российских предприятий-лизингополучателей, а также деятельность отечественных и зарубежных лизинговых компаний.

Теоретической и методологической основой исследования выступают фундаментальные труды по теории кредита и теории финансов, в том числе теории финансового менеджмента, налогообложения, страхования, а также работы отечественных и зарубежных экономистов в области международных инвестиций. В работе использовались методы экономического анализа, элементы системного подхода, экономико-математического моделирования, методы группировки и сравнения, методы финансовой математики.

Информационной базой исследования послужили законодательные акты Российской Федерации, Указы Президента РФ, Письма Государственного таможенного комитета Российской Федерации, Письма Министерства Российской Федерации по налогам и сборам, статистические и методические материалы Государственного комитета Российской Федерации по статистике, отчетность предприятий-лизингополучателей, материалы лизинговых компаний. В работе также использовались публикации в журналах научно-практического характера, средствах массовой информации, в сети Internet.

Научная новизна диссертационной работы заключается в комплексной разработке теоретических и методических основ международного финансового лизинга как метода финансирования в условиях рыночной экономики. Конкретные научные результаты диссертационного исследования заключаются в следующем:

- на основе анализа применения лизинга в различных сферах деятельности уточнено содержание лизинга как метода финансирования деятельности предприятия, предложено авторское определение лизингового финансирования как финансируемой аренды объектов основных фондов с участием финансового посредника, приобретаемых по выбору арендатора для производственных и операционных целей с возможным переходом права собственности;

- с экономических позиций уточнено определение сделки международного финансового лизинга, под которой предложено понимать сделку лизинга имущества, предоставляемого внаем с пересечением границ стран-участниц лизинговой сделки, попадающую под таможенное и валютное регулирование, причем хотя бы одна из сторон лизинговой сделки (лизингодатель, лизингополучатель, поставщик или банк, финансирующий сделку) должна быть резидентом другой страны; выделены функции международного лизингового финансирования;

- разработана классификация видов международного лизинга с выделением помимо традиционных таких критериев классификации как: виды платежей, режим налогообложения, метод учета и распределения рисков, количество стран в соглашении, наличие гарантии на остаточную стоимость, тип лизингополучателя, экономическая цель использования имущества; по критерию "источник финансирования" классификация дополнена видом лизинга "с использованием механизма секьюритизации";

- разработан алгоритм выбора лизингополучателем рациональной схемы международного лизингового финансирования с выделением следующих этапов: определение цели лизингового финансирования, выбор лизинговой компании, определение объекта лизинга и перечня потенциальных поставщиков, выбор балансодержателя с учетом оценки влияния налогообложения на величину лизинговых платежей, оценка вариантов финансирования;

- предложены направления изменения налогового законодательства, содействующие формированию благоприятной налоговой среды для развития международного финансового лизинга в России; проранжированы лизингодатели-нерезиденты по степени их привлекательности для российских лизингополучателей с учетом действующих в разных странах ставок и льгот по налогу на прибыль и НДС;

- выделены основные типы рисков лизингополучателя, возникающих при осуществлении сделок международного финансового лизит а (политический, регулятивный, бизнес-риск и финансовый риск) и систематизированы способы их снижения; разработана карта выбора вариантов страховой защиты сделок международного финансового лизинга в зависимости от объектов страхования,

страховых случаев, определения страхователя (выгодоприобретателя), вида договора страхования;

- дана сравнительная характеристика методик расчета лизинговых платежей с позиции учета интересов лизингополучателя и разработаны рекомендации по применению разных методик в сделках международного финансового лизинга, в частности, с учетом размера и финансового положения предприятия, опыта проведения лизинговых сделок, характера использования предмета лизинга;

- разработана методика оценки привлекательности международного финансового лизинга как метода финансирования инвестиционной деятельности предприятия, включающая 4 этапа: сравнение целесообразности приобретения оборудования с использованием лизингового или кредитного финансирования; оценка возможных затрат при налогообложении сделки международного финансового лизинга; анализ возможных рисков при реализации международного лизингового соглашения и выбор стратегии их уменьшения; определение наиболее рационального срока договора и методики расчета лизинговых платежей.

Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы. Выполненное диссертационное исследование развивает разделы теории финансового менеджмента и налогообложения в части использования международного финансового лизинга как метода финансирования инвестиционной и производственной деятельности предприятия. Выдвигаемые в диссертации теоретические положения могут быть использованы при разработке комплексной концепции развития международного финансового лизинга в России.

Практическую значимость для российских предприятий-лизингополучателей, отечественных и зарубежных лизинговых компаний, других субъектов международных лизинговых сделок имеют предложенные в диссертационной работе методические разработки, позволяющие повысить эффективность операций международного финансового лизинга. Предлагаемые алгоритм определения схемы международного финансового лизинга, рекомендации по снижению рисков, методика оценки привлекательности международного лизингового финансирования могут быть использованы финансовыми менеджерами российских предприятий.

Апробация результатов исследования. По теме исследования опубликовано 8 работ, общим объемом 5,2 п.л. Основные результаты научного исследования по теме диссертации докладывались на конференциях по итогам научно-исследовательской работы Саратовского государственного социально-экономического университета в 2002 и 2003 гг., Всероссийской научно-практической конференции "Социально-экономическое развитие России в XXI веке" (Пенза, 2002), Всероссийской научно-практической конференции "Актуальные проблемы реструктуризации российских предприятий" (Пенза, 2003), Всероссийской экономической конференции аспирантов с международным участием "Экономическая наука и управление в XXI веке" (Ижевск, 2002). Отдельные результаты исследования прошли апробацию и нашли применение в

деятельности ряда предприятий г. Саратова: ООО "СВ", Молочный завод "Воскресенский" и др.

Материалы диссертационного исследования используются в лекционных курсах "Международные финансы", "Международные валютао-кредитные отношения", "Финансовый менеджмент" и при проведении практических занятий со студентами финансово-кредитного факультета.

Объем и структура диссертации. Работа представлена на 190 страницах. Диссертация состоит из введения, двух глав, положения и выводы по которым проиллюстрированы 10 таблицами и 12 рисунками, а также заключения, списка литературы и 18 приложений.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

В первой главе работы "Экономическое содержание международного лизингового финансирования" комплексно исследуются теоретические вопросы, касающиеся содержания понятий лизингового финансирования, международного финансового лизинга, их функций и видов.

Анализ существующих теоретических и методоло1 ических разработок показал, что лизинг зачастую ассоциируют с арендой, рассматривают как форму кредитования или инвестирования. Сходства и отличия лизинга с кредитом и инвестициями автором систематизированы но таким признакам как: цель, срочность, плагность, возвратность, право собственности, назначение, учет на балансе, страхование, форма оплаты, гарантии обеспечения сделки, право дополнительной прибыли. При этом автор считает, что, несмотря на общие черты, лизиш нельзя отождествлять с кредитом или инвестициями.

Кроме того, в работе упорядочены известные и добавлены новые отличительные характеристики лизинга от аренды. К последним отнесены:

- реализация договора лизинга затрагивает отношения собственности (к договору лизинга предприятия, как правило, обращаются для приобретения в собственность имущества для производственных целей);

- реализация договора лизинга предполагает использование налоговых льгот;

- имущество, являющееся объектом договора лизинга, как правило, приобретается лизингодателем по выбору лизингополучателя.

По мнению автора, подход к определению сущности лизинга во многом обуславливается тем, в каком контексте и с какой целью к нему обращаются. Рассматривая лизинг как метод финансирования деятельности предприятия, автор предлагает определение лизингового финансирования как финансирования приобретения права эксплуатации предмета лизинга с возможным переходом права собственности от арендодателя к арендатору. При этом лизинг рассматривается как финансируемая аренда объектов основных фондов (оборудования, техники, недвижимости),приобретаемых арендодателем по выбору арендатора для производственных и операционных целей.

На взгляд автора, в такой формулировке подчеркивается отличие лизинга от

простой аренды. Лизинг является разновидностью аренды, к которой обраща-

ются, как правило, в условиях недостатка или отсутствия свободных денежных средств Термин "финансируемая аренда" подразумевает, что, для того, чтобы арендная сделка стала для лизингополучателя возможной, лизингодатель (финансовый посредник) должен её профинансировать (приобрести выбранное лизингополучателем оборудование) за счет собственных или заемных средств. По мнению автора, подлинный смысл лизинга как метода финансирования раскрывается в сущности именно финансового лизинга, который лучше всего описывается термином "финансируемая аренда".

Из многочисленных разновидностей лизинговых операций особое место принадлежит операциям международного финансового лизинга. В современных условиях международный лизинг в России - это реальная форма финансирования обновления основных фондов предприятий. Неоднозначным является вопрос определения международного финансового лизинга. Автор предлагает под международным финансовым лизингом понимать сделку лизинга имущества, предоставляемого внаем с пересечением границ стран-участниц лизинговой сделки, попадающую под таможенное и валютное регулирование, причем хотя бы одна из сторон лизинговой сделки (лизингодатель, лизингополучатель, поставщик или банк, финансирующий сделку) должна быть резидентом другой страны. При этом варианты резидент-ства субъектов сделки международного лизинга могут быть следующими:

1) лизингодатель и лизингополучатель Являются резидентами разных стран;

2) лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами одной страны, а поставщик или банк, финансирующий сделку, - резиденты другой страны;

3) лизингодатель является структурным звеном транснациональной компании, финансирующий банк является структурным подразделением транснационального банка, лизингополучатель - резидент страны, в которой заключается лизинговая сделка;

4) лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами одной страны, но работа по осуществлению лизингового контракта осуществляется лизинговой фирмой-нерезидентом на основе агентского соглашения.

Существует мнение, что функции международного финансового лизинга нужно рассматривать обобщенно. Однако автор считает, что для раскрытия в функциях сущности международного лизинга как метода финансирования деятельности предприятия общие функции лизинга стйит конкретизировать и детализировать. Руководствуясь этим подходом, автор выделяет нижеследующие функции лизингового финансирования деятельности предприятия: финансовой поддержки предпринимательства; кредитования предпринимательской деятельности; научно-техническая; инвестиционная; содействия конкуренции; стабилизационная функция. При этом международному финансовому лизингу, по мнению автора, присущ ряд дополнительных функций, подчеркивающих его значение как метода финансирования:

Функция содействия НТП в рамках международных лизинговых соглашений. Международный финансовый лизинг является одним из прогрессивных методов

материально-технического обеспечения производства, дающих возможность получить новейшие технологии, аналогов которых нет в своей стране.

Функция расширения источников финансирования инвестиционной деятельности. С ростом НТП инвестиционные потребности предприятий не могут в полной мере удовлетворяться за счет традиционных каналов финансирования в рамках одной страны. Появляются потребности в более дешёвых источниках финансирования на международном рынке капиталов. Международный финансовый лизинг предоставляет доступ к этим источникам.

Функция экспорта (импорта) налоговых и амортизационных льгот. Разные системы налогообложения и ставки амортизации по лизинговым соглашениям в различных государствах дают возможность получения льгот и для лизингополучателя, и для лизингодателя путем выбора оптимального варианта лизинговой сделки.

Социально-политическая функция. Экономические отношения партнеров по международным лизинговым сделкам укрепляют уровень надежности политических отношений между государствами, обеспечивают стимулирование трудовой активности людей и мобилизацию их творческих способностей на мировом рынке труда.

Функция интеграции. Экономические отношения партнеров, участвующих в сделках международного финансового лизинга, способствуют сближению и объединению интересов своих государств.

Функция расширения мировых рынков сбыта. Используя механизм международного финансового лизинга, производители оборудования могут найти партнера на выгодных условиях в других странах.

Анализ применяющихся на практике схем международного финансового лизинга, с одной стороны, и существующих в литературе классификаций - с другой, позволил сделать вывод, что в настоящее время нет классификации, включающей полный перечень видов международного лизинга. Нами предложена и обоснована классификация различных видов международного лизинга по 16 критериям. Помимо традиционных критериев классификации международный финансовый лизинг предложено подразделять по таким критериям как: методы учета (финансовый, оперативный), наличие гарантии на остаточную стоимость (лизинг закрытого типа, лизинг открытого типа), тип лизингополучателя (производственный, предпринимательский), метод учета на балансе (на балансе лизингодателя, на балансе лизингополучателя), экономическая цель использования имущества (индивидуальный, лизинг-бианко), количество стран в соглашении (прямой: экспортный, импортпый; косвенный: транзитный, экспортный, импортный; многосторонний: международный сублизинг, международный лизинг поставщика, международный лизинг через дочернюю фирму, лизинг из оффшорных зон).

Для определения лизингополучателем рациональной схемы международного лизингового финансирования в работе предлагается алгоритм включающей следующие этапы:

Этап 1. Определение цели лизингового финансирования. В качестве возможных целей фирмы-потенциального лизингополучателя рассматриваются приобретение объекта лизинга в собственность; приобретение права пользования и владения объектом лизинга на определенный срок без перехода права собственности; пополнение оборотного капитала под залог имущества; использование льгот по налогообложению сделок лизингового финансирования для осуществления капиталовложений;

Этап 2. Выбор лизинговой компании. Он зависит от необходимого лизингополучателю пакета услуг и пакетов услуг; предлагаемых лизинговыми компаниями, от местонахождения лизингодателя, лизингополучателя и поставщика, а также от места применения (использования) объекта лизинга;

Этап 3. Определение объекта лизинга и перечня потенциальных поставщиков. На этом этапе следует учесть, что имущество может быть как новым, так и бывшем в употреблении; здания и сооружения могут предоставляться в кредит, а оборудование сдаваться по договору лизинга; можно брать в лизинг все оборудование или производственный комплекс, а можно лишь часть того или иного оборудования; в договоре лизинга лизингодатель может указать цель использования имущества;

Этап 4. Определение срока договора лизинга. Срок лизингового финансирования устанавливается с учетом срока, на который оборудование необходимо в производственном процессе; срока, в течение которого лизингополучатель может реально расплатиться по стоимости лизингового контракта; срока ввода имущества в эксплуатацию, если оно не может использоваться без проведения соответствующих работ;

Этап 5. Выбор балансодержателя с учетом оценки влияния налогообложения на величину лизинговых платежей. Выбор балансодержателя предмета лизинга (лизингополучатель или лизингодатель) зависит от ряда факторов: источника приобретения объекта, его назначения, сферы деятельности; стандартов бухгалтерского учета, влияющих на признание сделки сделкой финансового лизинга; наличия в договоре международного лизинга требования к лизингополучателю по наличию или отсутствию гарантии на конкретную остаточную стоимость имущества по окончании срока договора лизинга;

Этап 6. Оценка вариантов финансирования. На этом этапе определяется:

а) тип финансирования с возможным заключением договора револьверного лизинга, генерального лизинга (когда по технологии производственного про-цессса требуется различное оборудование);

б) валюта контракта, выбор которой зависит от: применяемой процентной ставки; возможности финансирования с фиксированной или плавающей валютной ставкой; продолжительности финансирования; оценки арендатором валютного риска предполагает анализ факторов, влияющих на качество валютного риска, среди которых можно выделить факторы госрегулирования, кризисные проявления экономики, сезонные факторы и т.д.

в) размер авансового платежа, который может варьироваться с изменением размера других составляющих лизингового платежа. Для лизингополучателя

выплата аванса высокого размера зачастую является непосильной, особенно с учетом того, что суммы аванса по российскому законодательству не относятся на себестоимость. На взгляд автора, с целью развития международного лизинга как метода финансирования деятельности предприятия, целесообразно законодательно установить величину авансового платежа в размере 10% от стоимости договора международного лизинга. Применяемые в настоящее время российскими и зарубежными лизинговыми компаниями величины авансовых платежей (20-60 %) представляются завышенными.

Вторая глава работы "Методологические аспекты функционирования и развития международного лизингового финансирования" посвящена прикладному анализу и разработке рекомендаций по вопросам применения российскими лизингополучателями международного финансового лизинга как метода финансирования.

Обеспечение благоприятной налоговой среды является одним из главных условий развития лизинга. Анализ показал, что практически все страны выделяют лизинговые операции как отдельный объект налогового регулирования. В Российской Федерации участникам лизинговых сделок предоставляя-ется льготный палоговый режим. Если доказательств наличия лизинговых отношений недостаточно или же у налоговых органов появляются основания полагать, что эти признаки создаются искусственно, то они вправе применить налоговые нормы, более соответствующие экономическому существу проверяя-емой сделки. На взгляд автора, налоговое стимулирование следует осуществлять, только если лизинг используется как метод финансирования инвестиционной деятельности предприятия, как метод обновления основных фондов в производственных целях. Автор предлагает законодательно закрепить критерии, при соответствии которым следует разрешить применение налоговых льгот:

- схема лизинговых платежей не должна строиться по чрезмерно регрессивной шкале (сумма первых двух лизинговых платежей не должна превышать 50% стоимости лизингового контракта);

- лизинговая схема не должна использоваться в качестве инструмента оптимизации налогообложения, т.е. лизингодатель и лизингополучатель являясь дочерними предприятиями одного холдинга, не должны снижать налоговое бремя через схемы лизинга;

- лизинг не должен предусматривать возможности покупки (выкупа) имущества по цене ниже разумной рыночной. Обратное будет свидетельствовать о теневом переводе капитала, у*оде от выплат таможенных пошлин и налоговых платежей, которые привязаны к стоимости оборудования;

- лизинг должен обеспечить лизингодателя средним для данного рынка уровнем прибыли.

При несоответствии характера сделки этим критериям предлагается запретить использование налоговых льгот, предусмотренных для лизинговой деятельности.

В целях создания благоприятной налоговой среды для развития международного финансового лизинга как метода финансирования в России

автором предложено изменение действующего налогового законодательства РФ путем введения ряда мер:

- снизить до 12% ставку налога на прибыль лизингополучателя при использовании предмета лизинга в первые два года эксплуатации;

-увеличить ставку налога на прибыль для иностранных лизингодателей с 20% до 24%. Это позволит частично компенсировать потери бюджета от снижения ставки налога на прибыль для лизингополучателей, не увеличивая при этом налоговой нагрузки на лизингодателей, а только перераспределяя налоговые платежи из бюджета государства лизингодателя в российский бюджет;

- закрепить за лизингополучателем право выбора балансодержателя, что позволит уменьшать лизинговые платежи в части выплат по налогу на имущество;

- определить в законе точный перечень элементов лизингового платежа, подлежащих обложению НДС, исключив из него плату за страховые и дру|ие дополнительные услуги, которые по российскому законодательству НДС не облагаются;

- включить оборудование, являющееся предметом сделки международного лизинга в перечень товаров (ст. 150 НК РФ), освобождаемых от уплаты НДС при ввозе в РФ как временную меру сроком на 2-3 i ода, увеличивающую привлекательность международного лизинга как метода финансирования на С1адии развития лизинга в нашей стране;

-распространить срок временного ввоза по договорам международного финансового лизинга на весь срок лизингового договора, а не на 2 года как предусмотрено таможенным режимом временного ввоза;

-уплачивать таможенную пошлину с остаточной, а не с первоначальной стоимости объекта международного лизинга.

Проведенный анализ условий налогообложения в ряде стран показал, что наиболее привлекательными для российских лизингополучателей являются сделки с лизинговыми компаниями из Нидерландов и Швейцарии.

Эффективность и привлекательность международного финансового лизинга как метода финансирования деятельности российских предприятий во мноюм зависит от связанных с ним рисков. Анализ международной лизинговой Деятельности показал, что в процессе ее осуществления возникает четыре основных типа рисков: политический, регулятивный, бизнес-риск и финансовый. Финансовый риск в свою очередь распадается на валютный, кредитный и Ч процентный. Реализация любого проекта потребует анализа каждого из этих

видов риска отдельно, а также всей совокупности рисков, с которыми сталкиваются участники лизинговой сделки. Автором предлагается оценивать риски и определять пути их снижения но алхоритму (рис.1).

Автором систематизированы способы уменьшения рисков при осуществлении международных лизинговых сделок (табл. 1).

Лизингополучателю следует стремиться к улучшению финансового состояния, чтобы получать более привлекательные и дешевые условия заключения лизинговых соглашений. Инвестиционный характер сделки для лизингополучателя определяет особенности оценки его кредитоспособности.

Рис.Т. Алгоритм оценки и снижения рисков

Автор предлагает оценивать кредитоспособность по номерной системе. При её использовании оценивается кредитоспособность лизингополучателя на основе трех показателей финансового состояния:

- коэффициента абсолютной ликвидности;

- коэффициента покрытия;

- удельного веса собственных средств в имуществе предприятия.

В зависимости от класса кредитоспособности лизингополучателя определяются рейтинг и условия лизингового соглашения (процентные ставки, гарантии, сроки погашения платежей и др).

Таблица 1.

Способы минимизации рисков международного лизингового финансирования

Вид риска Способы уменьшения риска

Политический регулятивный Концессия; привлечение капитала принимающего правительства, международных агентств, зарубежных банков; выбор известной правовой системы; страхование.

Бизнес-риск Страхование, получение банковских и правительственных гарантий, концессия, заключение дополнительных договоров, штрафы поставщика, возможность замены оборудования, получение дополнительных скидок в цене, уменьшение величины аванса и получение от поставщиков более дешевых заимствований в виде коммерческих кредитов.

Финансовый - валютный - процентный - кредитный Форварды, фьючерсы, опционы, хеджирование на рынке капитала, страхование, самострахование, взаимное страхование. Страхование части платежей, авансовые платежи, залоговое обеспечение, поручительства третьих лиц, безакцептное списание, стратегия финансирования, открытие целевых счетов, разбивка лизингового платежа, поиск заинтересованных инвесторов, обратный выкуп, перераспределение риска.

Результаты проведенного в работе анализа свидетельствуют, что страхование является эффективным способом снижения многих рисков, возникающих при осуществлении международной лизинговой деятельности. Поэтому предлагается осуществлять страхование лизинговых соглашений. Автором разработана карта выбора лизингополучателем вариантов страховой защиты международной лизинговой сделки в зависимости от возможных объектов страхования (риски, возникающие вследствие стихийных бедствий, техно-

1енные риски, риск ответственности за выплату лизинговых платежей, риск невыполнения продавцом обязанностей по договору купли-продажи предмета лизинга, риск банкротства лизингополучателя, риск перерывов в производстве, политические риски и др.); возможных страховых случаев по каждому объекту страхования (наводнение, производственные травмы, нарушение послепуско-вых гарантийных обязательств, введение эмбарго, и др.); определения страхователя (выгодоприобретателя), в лице лизингодателя (лизингополучателя); вида договора страхования (страховое покрытие и страховое возмещение в виде сумм причиненных убытков, сумм упущенной выгоды, сумм гарантийных обязательств и др.).

Значительная часть работы посвящена исследованию лизинговых платежей как важнейшего элемента экономического механизма лизинговых сделок. Автором осуществлен сравнительный анализ известных методов расчета лизинговых платежей: методом коэффициентов, методом составляющих (по методике потока денежных средств, по методике последовательного определения возмещения стоимости, по методике, применяемой Московской лизинговой компанией) и разработаны рекомендации по применению разных методик в сделках международного финансового лизинга (табл.2.).

Таблица 2.

Рекомендации по использованию методов расчета лизинговых платежей в импортных лизинговых сделках

Методы расчета Рекомендации по использованию

Метод составляющих Лизингополучатель - новая организация, у которой отсутствуют иные способы налогового планирования.

Метод коэффициентов Предмет лизинга является основным образующим фактором потока денежных средств, лизингополучатель имеет сильную бухгалтерию, развитую систему налогового планирования. Осуществление оценки эффективности применения импортного лизинга.

Методика ПДС Лизингополучатель не имеет опыта проведения лизинговых сделок, имея устойчивое финансовое положение; введение в действие предмета лизинга не прерывает производственного процесса. Для лизингополучателя с неустойчивым финансовым положением может быть не выгодно.

Методика ПОВС Применяется в случае, когда страхование и друг не дополнительные услуги оказывают сторонние организации.

Методика МЛК Более низкая величина лизиш овой маржи, с учетом, что применение этого метода обеспечивает минимальную нагрузку лизингополучателю.

Кроме того, выявлено, что суммарные объемы лизинговых платежей, рассчитанных разными методами варьируются, что позволяет сделать выбор как в сторону снижения общей суммы лизинговых платежей, 1ак и в сторону наиболее привлекательного варианта по распределению лизинговых платежей во времени. Автором были сопоставлены размеры лизинговых платежей, рассчитанных различными способами для одних исходных данных (табл. 3.), и выявлено, что минимальную нагрузку лизингополучателю обеспечивает применение мето-

да, основанного на начислении лизинговой премии на остаточную выкупную стоимость, а максимальную нагрузку предполагает метод коэффициентов.

Таблица 3.

Сравнительный анализ размеров лизинговых платежей, рассчитанных

разными методами

Номер Метод Метод Метод Метод Метод

платежа коэффициентов повс пдс составляющих МЛК

1 498 382 453 223 605 000 426 875 416 375

2 498 382 452 773 785 625 426 875 416 375

3 498 382 452 323 591 250 426 875 416 375

4 498 382 451 875 583 749 426 875 416 375

5-45

46 498 382 432 990 295 623 426 875 416 375

47 498 382 432 540 288 750 426 875 416 375

48 498 382 432 091 281 836 426 875 416 375

ИТОГО 23 922 336 21 754 687 21243 688 20 490 000 19 986 000

В заключительной части диссертационной работы представлена разработанная автором методика оценки привлекательности международного финансового лизинга как метода финансирования, которая является своеобразным итогом всего исследования, объединяющим все его разделы. Оценку предлагается осуществлять в четыре этапа.

На первом этапе потенциальному лизингополучателю необходимо провести сравнение выгодности лизинга оборудования и его покупки в кредит. На взгляд автора, сравнение должно строится на следующих принципах выбора между лизингом и кредитом как альтернативными источниками финансирования:

1) показатель, по которому сравнивается лизинг и кредит - совокупные дисконтированные затраты при каждом источнике финансирования (ставка дисконтирования может быть приравнена к ставке кредитования); некорректно сравнивать сумму лизинговых платежей с суммой выплат по кредиту, процент по кредиту с процентом по лизинговым услугам;

2) период рассмотрения денежных потоков выбирается равным сроку полной амортизации имущества, ограничивается сроком лизинга (кредита);

3) учитываются все расходы при каждом источнике финансирования;

4) учитывается размер налоговых выгод при лизинге и при кредите.

Второй этап состоит в оценке возможных проблем налогообложения,

возникающих при заключении сделки международного финансового лизинга. При анализе лизингополучателем графиков лизинговых платежей различных компаний следует рассмотреть влияние уплачиваемых лизингополучателем налога на имущество, НДС, таможенных пошлин, налога на прибыль, как на общее удорожание сделки, так и на финансовые результаты лизингополучателя.

Третий этап охватывает анализ возможных рисков при реализации международного лизингового соглашения и выбор стратегии их уменьшения. При определении стратегии уменьшения возможных рисков лизингополучатели имеют право сделать выбор по следующим направлениям:

1) определить с какой (отечественной или зарубежной) страховой компанией заключать договор о страховании лизинговой сделки. Для отечественного лизингополучателя, на взгляд автора, более целесообразным будет страхование в отечественной страховой компании, поскольку, во-первых, отпадает необходимость уплаты шможенного НДС на страховые платежи, во-вторых, снижается величина общего валютного риска лизингополучателя. Практика показывает, что иностранные лизингодатели соглашаются на сделки с отечественными предприятиями только на условиях страхования в иностранной страховой компании. Поэтому в работе предлагается страхование лизингового соглашения со стороны лизингополучателя в отечественной страховой компании, но с участием страховых посредников из других стран, либо в иностранной страховой компании, но зарегистрированной на территории РФ, имеющей соответствующую лицензию;

2) при определении пакета рисков для страхования сделок международного финансового лизинга можно воспользоваться составленной автором картой выбора вариантов страховой защиты. Условия страхования определяются соглашением сторон, зависят от вариантов лизингового финансирования, финансового состояния лизингополучателя;

3) убедить страховую компанию в снижении ставок по страхованию рисков лизингополучатель может путем оптимизации показателей устойчивости финансового состояния предприятия. Лизингодателю можно предложить следующие варианты снижения рисков в порядке уменьшения затрат для лизингополучателя: залог имущества лизингополучателя, поручительства третьих лиц, банковские гарантии, залог ценных бумаг. При использовании лизингополучателем этих инструментов снижения рисков лизинговая компания может полностью освободить от уплаты страховых взносов.

Четвертый этап состоит в определении наиболее рационального срока договора и метода расчета платежей. Лизингополучатель при сравнении графиков оплат различных лизинговых компаний должен обращать внимание не только на общую сумму сделки, но и на равномерность платежей. Западные компании расчет лизинговых платежей выполняют, как правило, с использованием методов дисконтирования. Отечественные лизингодатели пользуются при расчете лизинговых платежей либо Методическими рекомендациями Минфина РФ, либо методами, основанными на методе составляющих с более глубокой проработкой таких частей как лизинговая маржа, дополнительные услуги. Потенциальному лизингополучателю следует сделать выбор той лизинговой компании, которая предлагает схему лизинговых платежей, приемлемую для его финансового состояния. При этом автор предлагает воспользоваться картой выбора метода расчета платежей, представленной в работе.

Оптимальный срок договора лизинга лизингополучатель может рассчитать путем сравнительного анализа разных вариантов лизингового финансирования по представленной схеме. В работе расчеты производились на примере основных условий финансового лизинга, содержащихся в оферте фирмы Scania Credit АВ (стоимость оборудования - 350 ООО долларов CILIA; выкупная стоимость -

14%; варианты авансового платежа -15%, 20%, 25%; варианты сроков договора - 2 года, Згода, 4года):

1) варьируя структуру лизингового платежа по размеру аванса, сроку договора лизинга, определяется количество периодов и размеры лизинговых платежей, наиболее рациональных с позиции лизингополучателя (табл.4.);

Таблица 4.

Варианты лизингового финансирования по количеству периодов и размерам лизинговых платежей

Количество периодов Размеры лизинговых платежей

Размер авансового платежа (АП) 15% 20% 25%

7 квартальных платежей (2 года) 13,30% 12,69% 11,88%

11 квартальных платежей (3 года) 9,07 % 8,70% 8,05 %

15 квартальных платежей (4 года) 7,11 % 6,85 % 6,42 %

ВЫКУПНАЯ СТОИМОСТЬ (ВС) 4% 4% 4%

2) сравниваются параметры каждого варианта по количеству периодов и размерам лизинговых платежей (табл. 5);

Таблица 5.

Сравнительный анализ вариантов по количеству периодов и размерам лизинговых платежей

Варианты АП Сумма лизинговых платежей ВС ИТОГО

12 шда 52 500 (15 %) 325 850(13,30%) 14 000 392 350

II2 года 70 000 (20 %) 310 905(12,69%) 14 000 394 905

Ш 2 года 87 500(25 %) 291 060(11,88%) 14 000 392 560

1 3 года 52 500 (15 %) 349 195 (9,07%) 14 000 415 695

II 3 года 70 000(20%) 334 950(8,70%) 14 000 418 950

III 3 года 87 500(25 %) 309 925 (8,05%) 14 000 411425

14 года 52 500 (15 %) 373 275(7,11%) 14 000 439 775

II4 года 70 000 (20 %) 359 625 (6,85%) 14 000 443 625

Ш 4 года 87 500(25 %) 337 050 (6,42%) 14 000 438 550

3) составляется сводная таблица наиболее выгодных вариантов международного лизингового финансирования (табл.6);

Таблица 6.

Сводная таблица вариантов международного лизингового финансирования

Варианты Срок, год АП Сумма Л11 ВС Итого

I 2 52 500 (15%) 325 850 (13,30%) 14 000 392 350

II 3 87 500 (25%) 309 925 (8,05%) 14 000 411 425

III 4 87 500 (25%) 337 050 (6,42%) 14000 438 550

4) потоки платежей приводятся к одному моменту времени, используя метод дисконтирования и формулу для нахождения текущей стоимости аннуитета. При

расчетах выясняется, наименее затратный вариант (двухлетний период, авансовый платеж -15%, ежеквартальный платеж -13,30%).

В работе предлагается определять эффективность международного финансового лизинга как метода финансирования с применением метода дисконтирования, а именно рассчитать индекс рентабельности проекта (Pf), который представляет собой отношение суммы дисконтированных доходов (поступлений) к сумме дисконтированных затрат.

У п л' р, = С + рУ

у Л П , + ЭР, '

(1 + РУ

где ЛП = АО + ПК + JIM + ДУ + НДС + ТП

t - число периодов лизингового финансирования;

р - коэффициент дисконтирования, устанавливаемый как норма прибыли.

ПЛ - прибыль от эксплуатации предмета лизинга;

ЛП - сумма лизинговых платежей; „

АО- аморшзационные отчисления;

ПК - плата лизинг одателя за кредит;

ЛМ - лизинговая маржа;

ДУ - дополнительные услуг и;

НДС - налог на добавленную ст оимость, начисляемый гга лизинговые платежи; ТП - таможенная пошлина

ЭР - эксплуатационные расходы гго содержанию лизингового имущества.

Этот показатель позволяет определить на сколько процентов возрастут доходы лизингополучателя в расчете на 1 рубль затрат.

СПИСОК РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Кусмарцева О.В. Особенности финансирования посредством лизинга: международная практика. Сборник научных трудов: Финансы в переходной экономике / Под ред. д.э.н. A.A. Голованова, к.э.н. В.В. Степаненко. Саратов, 2002. С. 165-174. 0,6 п.л.

2. Кусмарцева О.В. Организация лизингового финансирования. Материалы Всероссийской научно-практической конференции "Социально-экономическое развитие России в XXI веке". Пенза, 2002. С. 260-263. 0,2 п.л.

3. Кусмарцева О.В. Лизинг как эффективная форма обновления парка автомобилей отечественных перевозчиков. Материалы Всероссийской научно-практической конференции "Актуальные проблемы реструктуризации российских предприятий". Пенза, 2002. С. 279-282.0,4 п.л.

4. Кусмарцева О.В. Международный финансовый лизинг как эффективный инструмент инвестирования. Материалы Всероссийской экономической конференции аспирантов с международным участием "Экономическая наука и управление в XXI веке". Ижевск, 2002. С. 50-54. 0,2 п.л.

5. Кусмарцева О.В. Информационный аспект учета лизинговых операций. Труды Международной научной конференции "Информационные технологии в экономике и образовании". Саратов-Энгельс, 2002. С. 249. 0,1 п.л.

6. Кусмарцева О.В. Анализ эффективности инвестиций при проведении лизинговых операций. Материалы научной конференции "Социально-экономические проблемы российских предприятий". Самара, 2002. С. 100-102. 0,2 п.л.

7. Алёхина О.В. Финансирование инвестиционной деятельности на основе лизинга. Саратов: Изд-во СГУ, 2003. 3,5 п.л.

8. Алёхина О.В. Оценка эффективности международного лизингового финансирования. Материалы научной конференции "Математические методы и информационные технологии в экономике и образовании". Пенза, 2004, дек/ -0,2 п.л.

Автореферат

Подписано в печать 3.03 0£ Бумага типогр. №1 Печать офсетная Заказ ¿0

Формат 60x84 '/,6 Гарнитура "Times" Уч.-изд. л. 1,0 Тираж 100 экз.

16

,п

Издательский центр Саратовского государственного социально-экономического университета. 410003, Саратов, Радищева, 89.

IS

1-384 4

РНБ Русский фонд

2006-4 5735

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Алехина, Ольга Владимировна

Введение.

Глава 1. Экономическое содержание международного лизингового финансирования

§1.1. Сущность и функции лизингового финансирования.

§ 1.2. Международное лизинговое финансирование: понятие, классификация.

§ 1.3. Выбор лизингополучателем схемы международного лизингового финансирования.

Глава 2. Методологические аспекты функционирования и развития международного лизингового финансирования.

§2.1. Управление рисками и страхование сделок международного финансового лизинга.

§ 2.2. Проблемы налогового регулирования сделок международного финансового лизинга.

§ 2.3. Выбор метода расчета платежей в сделках международного финансового лизинга.

§ 2.4. Методика оценки привлекательности международного лизингового финансирования.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Международный финансовый лизинг как метод финансирования деятельности российских предприятий"

Актуальность темы исследования. В современных условиях реформирования отечественной экономики исследование процессов развития и регулирования международного финансового лизинга приобретает особую актуальность. Это связано с необходимостью теоретического осмысления и практического решения целого ряда сложных задач, стоящих перед нашим обществом, прежде всего задачи структурной перестройки российской экономики и развития в ней конкурентных начал.

Структурная перестройка отечественной экономики невозможна без значительной активизации инвестиционных процессов. Международный финансовый лизинг, как альтернатива прямым иностранным инвестициям, является высокоэффективным финансовым инструментом, который помогает оперативно использовать в производстве достижения мирового научно-технического прогресса.

Повышение конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей на внутреннем и мировом рынке возможно только при условии использования ими современного высокотехнологичного оборудования. В настоящее время, с одной стороны, высок уровень изношенности основных фондов российских предприятий. По данным Госкомстата за 2003 год он составил свыше 53,6% в среднем по промышленности.1 С другой стороны, процесс обновления основных фондов в России сдерживается недостатком у организаций собственных финансовых ресурсов для расширения и модернизации производственных мощностей. Инвестиции в основной капитал в пореформенный период снизились до 1758,7 млрд. рублей в 2003 году или 52,7% от уровня 1991 года. При этом собственные средства предприятий являлись в 90-х годах главным источником инвестиций в основной капитал. Ситуация начала меняться в последние годы. Доля собственных

Россия в цифрах 2003. Крат. стат. сб. М., 2003.-С.41.

2Станиславчик Н.Б.Прямые иностранные инвестиции в реальный сектор экономики //Внешнеэкономический бюллетень. 2003.-№5.-С. 45. средств предприятий в структуре этих инвестиций упала с 47,7% в 2002 году до 40,6% в 2003 году'.Несмотря на некоторый рост инвестиций в основной капитал в 2002-2003 годах, темп их роста уменьшался ежегодно примерно в 2 раза2. Однако, цена заемного капитала все ещё слишком высока. Средневзвешенные процентные ставки по кредитам, предоставленным российским предприятиям и организациям, коммерческими банками составили в период с июня 2003 года по июнь 2004 года от 12,5% до 20,1% годовых в рублях, от 8,4% до 9,0% в валюте3. Альтернативой дорогим для отечественных предприятий банковским кредитам выступает лизинг как метод финансирования инвестиционной деятельности предприятия.

Особое место в общем объеме лизинговых сделок принадлежит международному финансовому лизингу. На международные лизинговые операции, по оценкам экспертов, приходится всего порядка 15% совокупного объема лизинговых операций в мире. При этом доля экспортных поставок на условиях финансового лизинга составляет около 4-5% общего объема мирового экспорта4. В России в настоящее время в общем объеме импортных сделок увеличивается доля сделок по приобретению оборудования, транспортных средств и сопутствующих услуг на условиях финансового лизинга. Стоимостной объем импортных лизинговых сделок за последние годы составил около 202,43 млн. долларов или 3,5% от общего объема импортных поставок4. Поставки современного зарубежного оборудования с использованием операций международного финансового лизинга способны обеспечить более быстрое обновление и техническое переоснащение активной части основных фондов предприятий на уровне последних мировых стандартов. Расчеты представителей отечественной отраслевой науки показали, что при эффективно действующей системе защитных мер российские предприятия способны производить свыше 40% продукции, поступающей по импорту1. Важность задачи состоит не в том, чтобы всячески продвигать иностранные продукты и техно http://www.unlease.ru/

2 Статистическое обозрение 2004 Стат. сб. М.: Госкомстат, 2004.-С.24.

3 Россия в цифрах 2004. Крат. стат. сб. М., 2004.-С.32.

4 http://www.rosleasing.ru/ логии на российский рынок, а в том, чтобы отечественные предприятия смогли использовать последние достижения мировой науки и техники при производстве российской продукции, особенно в импортозамещающих отраслях.

Степень разработанности проблемы. В настоящее время проблемы развития лизинга в нашей стране активно обсуждаются научной общественностью. Многие авторы, описывая лизинг как финансовый процесс, по-разному расставляют акценты в отношении сферы его применения. Например, в ряде работ лизинг исследуется в контексте кредитно-инвестиционной деятельности предприятия. Среди них труды Н.И. Абалкина, Ю.Б. Долгушиной, В.В. Комарова, Г.Г. Коробовой, Ю.М. Осипова. Ряд авторов в своих работах делают акцент на лизинге как особой предпринимательской деятельности. Среди них М.М. Васильев, С.Ю. Медведкова, И.Г. Митрофанова О.В. Синилина. Исследования теоретических основ лизинга сосредоточены в трудах В.Д. Газмана, В.А. Горемыкина, В.Б. Гуккаева, Е.Е. Демидова, В.Е. Кабатовой, Н.А. Каморджа-новой, И.Б. Киселева, А.И. Комарова, В.Н. Королева, Т.А. Красевой, О.И. Jla-врушина, В.Г. Макеевой, В.В. Остапенко, А.С. Прилуцкого, A.M. Тавасеева, Е.Ф. Францевой, Е.Н. Чекмаревой, В.А. Шабашева, А.Т. Юсуповой и др.

Международный лизинг упоминается на сегодняшний день в ряде научных работ по лизингу в контексте общей классификации, дается его определение и разновидности. В лучшем случае, как это мы находим в работе немецкого экономиста Х.И.Шпитлера "Практический лизинг", выдержавшей несколько изданий, перечисляются многочисленные проблемы, связанные с осуществлением операций международного лизинга. В работе К.Г.Сусаняна "Лизинг во внешнеэкономической деятельности предприятия" международные лизинговые операции анализируются с точки зрения теории. Наиболее глубокий анализ правовых аспектов лизинговой деятельности и, в частности, международных лизинговых операций представлен работами Е.В. Кабатовой, поздними работами Е.Н. Чекмаревой, Л.Н. Прилуцкого, В.Д. Газмана и В.А. Горемыкина.

Международная лизинговая деятельность находит всё большее распро

Станиславчик Н.Б. Прямые иностранные инвестиции в реальный сектор экономики// Внешнеэкономический бюллетень, 2003.-№5.-С. 45. странение на практике, но механизмы её реализации не получили соответствующего теоретического обоснования. При несомненных достоинствах работ указанных авторов их общим недостатком является недостаточно глубокий анализ теории и методологии международных лизинговых операций. Практически отсутствуют работы, рассматривающие международный финансовый лизинг как метод финансирования производственной и инвестиционной деятельности предприятия. Актуальность и недостаточная научная разработанность теоретических и методологических основ международного финансового лизинга как метода финансирования определили выбор темы, цели и задач диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка теоретических положений и методического инструментария использования международного финансового лизинга как метода финансирования деятельности российских предприятий в современных условиях.

Для реализации поставленной цели потребовалось решить следующие задачи, определившие логику диссертационного исследования и его структуру:

- раскрыть экономическую сущность и функции лизингового финансирования в современной экономике;

- провести сравнительный анализ существующих классификаций видов лизинга;

- раскрыть сущность и функции международного финансового лизинга, разработать классификацию его разновидностей;

- определить и оценить эффективность налогового и таможенного регулирования сделок международного финансового лизинга;

- выявить основные типы рисков, возникающих при использовании международного лизингового финансирования, предложить способы их снижения;

- сделать сравнительный анализ известных методик расчета лизинговых платежей и предложить направления их совершенствования;

- разработать методику оценки привлекательности международного финансового лизинга как метода финансирования деятельности предприятия.

Предметом исследования выступают процессы и отношения, возникающие при реализации договоров международного финансового лизинга в России.

Объектом исследования явилась международная лизинговая деятельность российских предприятий-лизингополучателей, а также деятельность отечественных и зарубежных лизинговых компаний.

Теоретической и методологической основой исследования выступают фундаментальные труды по теории кредита и теории финансов, в том числе теории финансового менеджмента, налогообложения, страхования, а также работы отечественных и зарубежных экономистов в области международных инвестиций. В работе использовались методы экономического анализа, элементы системного подхода, экономико-математического моделирования, методы группировки и сравнения, методы финансовой математики.

Информационной базой исследования послужили законодательные акты Российской Федерации, Указы Президента РФ, Письма Федеральной таможенной службы Российской Федерации, Письма Министерства Российской Федерации по налогам и сборам, статистические и методические материалы Государственного комитета Российской Федерации по статистике, отчетность предприятий-лизингополучателей, материалы лизинговых компаний. В работе также использовались публикации в журналах научно-практического характера, средствах массовой информации, в сети Internet.

Научная новизна диссертационной работы заключается в комплексной разработке теоретических и методических основ международного финансового лизинга как метода финансирования в условиях рыночной экономики. Конкретные научные результаты диссертационного исследования заключаются в следующем:

- на основе анализа применения лизинга в различных сферах деятельности уточнено содержание лизинга как метода финансирования деятельности предприятия, предложено авторское определение лизингового финансирования как финансируемой аренды объектов основных фондов с участием финансового посредника, приобретаемых по выбору арендатора для производственных и операционных целей с возможным переходом права собственности;

- с экономических позиций уточнено определение сделки международного финансового лизинга, под которой предложено понимать сделку лизинга имущества, предоставляемого внаем с пересечением границ стран-участниц лизинговой сделки, попадающую под таможенное и валютное регулирование, причем хотя бы одна из сторон лизинговой сделки (лизингодатель, лизингополучатель, поставщик или банк, финансирующий сделку) должна быть резидентом другой страны; выделены функции международного лизингового финансирования;

- разработана классификация видов международного лизинга с выделением помимо традиционных таких критериев классификации как: виды платежей, режим налогообложения, метод учета и распределения рисков, количество стран в соглашении, наличие гарантии на остаточную стоимость, тип лизингополучателя, экономическая цель использования имущества; по критерию "источник финансирования" классификация дополнена видом лизинга "с использованием механизма секьюритизации";

- разработан алгоритм выбора лизингополучателем рациональной схемы международного лизингового финансирования с выделением следующих этапов: определение цели лизингового финансирования, выбор лизинговой компании, определение объекта лизинга и перечня потенциальных поставщиков, выбор балансодержателя с учетом оценки влияния налогообложения на величину лизинговых платежей, оценка вариантов финансирования;

- предложены направления изменения налогового законодательства, содействующие формированию благоприятной налоговой среды для развития международного финансового лизинга в России; проранжированы лизингодатели-нерезиденты по степени их привлекательности для российских лизингополучателей с учетом действующих в разных странах ставок и льгот по налогу на прибыль и НДС;

- выделены основные типы рисков лизингополучателя, возникающих при осуществлении сделок международного финансового лизинга (политический, регулятивный, бизнес-риск и финансовый риск) и систематизированы способы их снижения; разработана карта выбора вариантов страховой защиты сделок международного финансового лизинга в зависимости от объектов страхования, страховых случаев, определения страхователя (выгодоприобретателя), вида договора страхования;

- дана сравнительная характеристика методик расчета лизинговых платежей с позиции учета интересов лизингополучателя и разработаны рекомендации по применению методик в сделках импортного финансового лизинга, в частности, с учетом размера и финансового положения предприятия, опыта проведения лизинговых сделок, характера использования предмета лизинга;

- разработана методика оценки привлекательности международного финансового лизинга как метода финансирования инвестиционной деятельности предприятия, включающая 4 этапа: сравнение целесообразности приобретения оборудования с использованием лизингового или кредитного финансирования; оценка возможных затрат при налогообложении сделки международного финансового лизинга; анализ возможных рисков при реализации международного лизингового соглашения и выбор стратегии их уменьшения; определение рационального срока договора и методики расчета лизинговых платежей.

Выполненное диссертационное исследование развивает разделы теории финансового менеджмента и налогообложения в части использования международного финансового лизинга как метода финансирования инвестиционной и производственной деятельности предприятия. Выдвигаемые в диссертации теоретические положения могут быть использованы при разработке комплексной концепции развития международного финансового лизинга в России.

Практическую значимость для российских предприятий-лизингополучателей, отечественных и зарубежных лизинговых компаний, других субъектов международных лизинговых сделок имеют предложенные в диссертационной работе методические разработки, позволяющие повысить эффектовность операций международного финансового лизинга. Предлагаемые алгоритм определения схемы международного финансового лизинга, рекомендации по снижению рисков, методика оценки привлекательности международного лизингового финансирования могут быть использованы финансовыми менеджерами российских предприятий.

По теме исследования опубликовано 8 работ, общим объемом 5,2 п.л. Основные результаты научного исследования по теме диссертации докладывались на конференциях по итогам научно-исследовательской работы Саратовского государственного социально-экономического университета в 2002 и 2003 гг., Всероссийской научно-практической конференции "Социально-экономическое развитие России в XXI веке" (Пенза, 2002), Всероссийской научно-практической конференции "Актуальные проблемы реструктуризации российских предприятий" (Пенза, 2003), Всероссийской экономической конференции аспирантов с международным участием "Экономическая наука и управление в XXI веке" (Ижевск, 2002). Отдельные результаты исследования прошли апробацию и нашли применение в деятельности ряда предприятий г. Саратова: ООО "СВ", Молочный завод "Воскресенский" и др.

Материалы диссертационного исследования используются в лекционных курсах "Международные финансы", "Международные валютно-кредитные отношения", "Финансовый менеджмент" и при проведении практических занятий со студентами финансово-кредитного факультета.

Работа представлена на 202 страницах. Диссертация состоит из введения, двух глав, положения и выводы по которым проиллюстрированы 10 таблицами и 14 рисунками, а также заключения, списка литературы и 23 приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Алехина, Ольга Владимировна

Заключение

Наше диссертационное исследование было посвящено вопросам применения международного финансового лизинга российскими предприятиями-лизингополучателями как финансового инструмента для решения проблем финансирования основных средств при недостатке собственных оборотных средств предприятия. Цель, поставленная нами, предусматривала формулировку и решение целого ряда задач, которые были призваны как можно более полно раскрыть сущность международного лизингового финансирования и экономических отношений, возникающих при осуществлении международных лизинговых сделок. Анализ теоретических концепций формирования международного лизинга в условиях рыночной экономики и его практическое становление в России позволил сделать обобщающие выводы относительно дальнейшей разработки концептуальных основ и усовершенствования методики оценки привлекательности международного финансового лизинга:

1. Лизинг зачастую ассоциируют с арендой и называют финансовой арендой. На наш взгляд, более точным с позиции лизингополучателя будет определение лизинга как финансируемой аренды, имеющей определенные отличия и сходства с простой арендой, кредитом и инвестициями. В работе эти отличия и сходства упорядочены и систематизированы. Необходимость обновления основных фондов в России в условиях отсутствия достаточных финансовых ресурсов у организаций определяет актуальность лизинга как метода финансирования для решения этой задачи, которая состоит не в том, чтобы не допустить в Россию зарубежную технику, автомобили, оборудование, а в том, чтобы отечественные рынки автоперевозок, строительства, информационных систем не захватили иностранные компании. Развитие лизинга требует обобщения теории и практики, накопленной в различных регионах страны и всестороннего анализа форм и методов организации лизинговой деятельности в зарубежных странах.

2. Неоднозначным является вопрос определения международного лизинга. На наш взгляд, международный лизинг следует рассматривать как сделку, при которой лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить такое имущество лизингополучателю за плату во временное владение и пользование, причем: товары, предоставляемые внаем, пересекают границу стран-участниц лизинговой сделки; сделка попадает под таможенное и валютное регулирование; одна из сторон лизинговой сделки, включая поставщика и банк, финансирующий сделку, должна быть резидентом другой страны. Международному лизинговому финансированию, по нашему мнению, присущ ряд функций, которые выполняются сверх функций лизингового финансирования: содействия НТО, расширения источников финансирования инвестиционной деятельности, экспорта (импорта) налоговых и амортизационных льгот, социально-политическая, интеграции.

3. Рассмотрение разнообразных видов лизинга и их классификаций позволило сделать вывод, что в экономической литературе по лизингу нет классификации, включающей полный перечень видов международного лизинга, мы представили классификацию видов международного лизинга по 16 критериям, в которой помимо традиционных критериев были выделены критерии: вид платежей, режим налогообложения, метод учета, количество стран в соглашении. Анализ разных критериев классификации международного лизинга показал, что в современных условиях нуждам отечественной экономики наиболее соответствуют финансовый и ориентированный на налоговые льготы виды международного лизинга. Было предложено использование алгоритма, включающего 6 этапов для определения рациональной схемы международного лизингового финансирования, т.е. наиболее удобной и наименее затратной для лизингополучателя. На основе анализа состояния и перспектив развития лизинговых рынков выяснено, что отечественным лизингополучателям внимание необходимо уделить европейскому рынку лизинговых услуг.

4. При рассмотрении вопросов налогообложения сделок международного финансового лизинга, пришли к выводу, что сделку можно существенно удешевить, если использовать налоговые льготы по лизингу, по-разному выстраивая схемы лизингового финансирования. В работе предложено изменение действующего налогового законодательства в сторону увеличения привлекательности лизингового финансирования для лизингополучателя, а именно: снизить ставку налога на прибыль до 12%, которым облагается прибыль лизингополучателя, полученная от использования предмета лизинга в первые два года эксплуатации; увеличить ставку налога на прибыль для иностранных лизингодателей до 24%; закрепить за лизингополучателем право выбора балансодержателя; определить в законе точный перечень статей по обложению НДС; включить оборудование, являющееся предметом сделки международного лизинга в перечень товаров (ст. 150 НК РФ), освобождаемых от уплаты НДС при ввозе на таможенные границы РФ; увеличить срок временного ввоза по договорам международного финансового лизинга на весь срок лизингового договора; уплачивать таможенную пошлину с остаточной стоимости имущества, являющегося объектом международного лизинга; Проранжированы для российских лизингополучателей лизингодатели-нерезиденты по степени их привлекательности с учетом действующих в разных странах ставок и льгот по налогу на прибыль и НДС.

5. Исследован экономический механизм импортных лизинговых сделок и его существенная экономическая категория — лизинговые платежи. Даны практические рекомендации по применению методов расчетов лизинговых платежей по операциям лизинга импортного оборудования.

6. Анализ международной лизинговой деятельности показал, что в процессе ее осуществления возникает четыре основных типа рисков: политический, регулятивный, бизнес-риск и финансовый. Даны методические рекомендации по уменьшению рисков при осуществлении международных лизинговых сделок. Исходя из того, что страхование - это универсальный способ снижения рисков, возникающих при осуществлении международной лизинговой деятельности, предлагается страхование лизинговых соглашений. В работе предложено страхование международного лизингового соглашения со стороны лизингодателя в отечественной страховой компании, но с участием страховых посредников из других стран, либо в иностранной страховой компании, но зарегистрированной на территории РФ.

7. Разработана методика оценки привлекательности операций международного финансового лизинга как метода финансирования, которая является достаточно сложным процессом с различными стадиями его осуществления и оценки. На первом этапе потенциальному лизингополучателю необходимо провести сравнение эффективности лизинга оборудования и его покупки в кредит в соответствии с приведенными в работе формулами и рекомендациями. Второй этап - оценка возможных проблем при налогообложении международной лизинговой деятельности. Третий этап — анализ возможных рисков при реалии-зации международного лизингового соглашения и выбор стратегии их уменьшения. Четвертый этап - определение наиболее рационального срока договора и метода расчета платежей. В работе приведена формула для расчета эффективности лизинга импортного оборудования.