Модели оценок эффективности и методы управления инвестиционными проектами в условиях неопределенности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Модели оценок эффективности и методы управления инвестиционными проектами в условиях неопределенности"

На правах рукописи

ДЕНИСОВА ТАТЬЯНА ВАЛЕНТИНОВНА

МОДЕЛИ ОЦЕНОК ЭФФЕКТИВНОСТИ И МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЕКТАМИ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

08.00.13 - Математические и инструментальные методы экономики

АВТОРЕФЕРАТ 4849492

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

9 11Ю Н 2011

Самара-2011

4849492

Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования "Ульяновский государственный технический университет"

Научный руководитель: доктор технических наук, профессор

Попов Петр Михайлович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Ладошкин Альберт Иванович

кандидат экономических наук, доцент Махитько Вячеслав Петрович

Ведущая организация: Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования "Самарский государственный экономический университет", г. Самара.

Защита состоится 21 июня 2011 г. в 12 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.215.01, созданного при ГОУ ВПО «Самарский государственный аэрокосмический университет имени академика С.П. Королёва (национальный исследовательский университет)» (СГАУ), по адресу: 443086, г. Самара, ул. Московское шоссе, 34.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке СГАУ.

Автореферат разослан 20 мая 2011 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета,

доктор экономических наук, профессор

Сорокина М.Г.

Общая характеристика работы

Актуальность исследования

Повышение конкурентоспособности отечественной продукции, преодоление кризиса и переход к экономическому росту в России невозможны без широкомасштабного привлечения инвестиций в экономику отечественной промышленности. Состояние современной российской экономики характеризуется значительным обесцениванием инвестиционных ресурсов предприятий, прогрессирующим устареванием основных фондов. Для подъема инвестиционной активности нужны согласованные меры по обеспечению благоприятных макроэкономических условий, трансформации сбережений в капиталовложения, а также меры по совершенствованию управления инвестиционными процессами. Переход от централизованного распределения инвестиционных ресурсов к децентрализованному инвестированию делает приоритетным решение этих задач на уровне предприятия.

Рыночная экономика представляет множество различных возможностей для вложения капитала. В условиях ограниченности финансовых ресурсов предприятий чрезвычайно актуальной является проблема выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов (ИП). В этой связи, с учетом изменившихся социально-экономических условий хозяйствования, необходима разработка методов оценки эффективности ИП и алгоритмов управления ими, которые учитывают специфику переходного периода экономики России.

Проблемы определения эффективности инвестиций всегда были актуальными для практики и находились в центре внимания экономической науки. В разработку проблем принятия инвестиционных решений и оценки эффективности проектов существенный Вклад внесли отечественные ученые Виленский П.Л, Вчерашний Р.П., Идрисов А.Б., Ковалев В.В., Лившиц В.Н., Липсиц И.В., Павлюченко В.М., Стоянова Е.С., Четыркин Е.М., Шапиро В.Д., Шеремет В.В., Юркевич А.А.

Большое значение при подготовке и экспертизе инвестиционных проектов имеет оценка надежности, чувствительности показателей их эффективности в условиях возмущений и неопределенности.

Вопросам применения методологии теории чувствительности в задачах управления промышленным предприятием посвящены работы отечественных ученых Быховского М.А., Багриновского К.А., Гришанова Г.М., Засканова В.Г., Селезнева Н.А., Макарова А.Н. Известны многие практические пособия по подготовке и анализу инвестиционных проектов, успешно используемые в странах с развитой рыночной экономикой. Однако условия переходного периода экономики России, характеризующиеся высоким темпом инфляции, непропорциональным изменением цен, труднопрогнозируемым спросом на продукцию, общей политической и экономической нестабильностью, необходима адаптация принятых в международной и отечественной практике методов и средств управления инвестициями в условиях неопределенности.

В этой связи являются актуальными задачи совершенствования методов принятия инвестиционных решений с учетом специфических условий развития рыночных отношений в России. В частности, требуются: разработка экономико-математических моделей, позволяющих описывать влияние возмущающих факторов внешней и внутренней среды на изменение показателей эффективности проекта; модели по определению критических значений факторов, при которых проект со-

храняет экономическую привлекательность; а также методы оперативного управления процессами реализации инвестиционных проектов в условии неопределенности.

Актуальность темы диссертации, ее практическая значимость определили цели и задачи данного научного исследования.

Целью работы является повышение эффективности инвестиционной деятельности предприятий за счет разработки и внедрения моделей оценок эффективности и методов управления инвестиционными проектами в условиях неопределенности.

Формулировка вышеуказанной цели предопределила решение следующих задач:

1. Осуществить критический .анализ методов и подходов к задачам оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности.

2. Разработать модели чувствительности показателей эффективности инвестиционных проектов к действию возмущающих факторов.

3. Сформировать модели определения критических (допустимых) значений факторов проекта, при которых он сохраняет свою экономическую привлекательность.

4. Предложить аналитическую модель оценки необходимой точности исходных данных для получения задаваемой достоверности выходных показателей инвестиционных проектов.

5. Разработать алгоритм анализа и оптимизации вариантов инвестиционных проектов, позволяющий ставить и решать задачи синтеза значений факторов, обеспечивающих гарантированные показатели инвестиционных проектов в условиях неопределенности.

6. Разработать экономико-математическую модель, использование которой формирует условия согласования экономических интересов участников инвестиционного проекта и обеспечивает эффективность его реализации.

7. Апробировать полученные теоретические результаты на материалах реального инвестиционного проекта.

Объектом исследования являются' инвестиционные проекты предприятий, реализация которых осуществляется в условиях неопределенности.

Предметом исследования являются модели и методы управления инвестиционными проектами, реализуемых в условиях неопределенности.

Методология и методы исследования. Теоретической и методической основой исследования явились работы отечественных и зарубежных специалистов по рассматриваемой проблематике, теории чувствительности, методам экономико-математического моделирования, системного анализа и теории активных систем.

. Научная новизна работы. В ходе исследования получены новые научные результаты:

1. Аналитические модели чувствительности показателей эффективности инвестиционных проектов к действию возмущающих факторов, позволяющие реализовать задачи анализа и синтеза показателей в условиях неопределенности.

2. Для частного случая (постоянство потока денежных средств) получила аналитическая модель расчета внутренней нормы доходности инвестиционного проекта.

3. На основе разработанных моделей чувствительности сформирован алго-

ритм анализа и оптимизации вариантов инвестиционных проектов, позволяющий решать задачи синтеза допустимых, значений возмущающих факторов, обеспечивающих гарантированные показатели инвестиционных проектов в условиях неопределенности.

4. Разработана модель управления механизмом реализации инвестиционного проекта, реализуемого в условиях неопределенности, учитывающая принцип согласования экономических интересов участников инвестиционного проекта.

Теоретическая и практическая значимость диссертации.

В теоретическом плане значимость диссертации заключается в разработке научного и методического аппарата, применение которого обеспечивает возможность решения задач повышения эффективности и надежности принимаемых решений при проектировании и оперативном управлении инвестиционными проектами в условиях неопределенности. Практическая значимость работы заключается в доведении результатов теоретических разработок до практических методик, прикладных моделей, использование которых позволяет решать конкретные задачи управления инвестиционными проектами, реализуемых в условиях неопределенности.

Внедрение и апробация результатов работы.

Материалы работы были представлены на следующих конференциях:

- 8-ой Международной н/п конференции «Проблемы развития предприятий: теория и практика», Самара, СГЭУ, 2009.

- 9-ой Международной н/п конференции «Проблемы развития предприятий: теория и практика», Самара, СГЭУ, 2010.

Публикации. Наиболее существенные положения и результаты исследования опубликованы в 8 научных трудах, из них 5 - в изданиях, рекомендованных Высшей аттестационной комиссией.

Объем и структура работы.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы.

Основное содержание работы

В первой главе диссертации рассмотрены содержательные категории, присущие процессом инвестирования капитала в развитие промышленности и предпринимательства. Отметим, что к наиболее часто используемым показателям эффективности предлагаемых к реализации инвестиционных проектов относятся: чистый дисконтированный доход (ЧДЦ); внутренняя норма доходности (ВНД); срок окупаемости (Т°к); индекс доходности (ИД).

Содержательное и формализованное (математическое) описание данных показателей и методов их расчета достаточно подробно описано в научной литературе и не требуют каких-либо комментариев. Исследования, проведенные специалистами финансового менеджмента показали, что в случае получения противоречивых- решений при использовании интегральных показателей наиболее предпочтительным является ЧДЦ в силу того, что он дает вероятностную оценку прироста стоимости фирмы и кроме того обладает свойствами аддитивности, что позволяет оценивать куммулигивный эффект действия разнообразных факторов. Необходимо отметить, что нестабильность экономической обстановки, имеющие место возмущения внешних и внутренних факторов, влияющих на показатели эффективности

диктуют разработку методов и средств, позволяющих оценивать достоверность получаемых показателей эффективности ИП в зависимости от достоверности (погрешности) исходных данных. Устойчивость проекта по отношению к изменению возмущающих факторов внешней и внутренней среды может определяться такими показателями, как предельные уровни производства, цены производимой продукции, уровнем условно-постоянных, условно-переменных затрат и др. В официально утвержденных Рекомендациях по методам оценки эффективности инвестиционных проектов предлагаются различные подходы к оценке надежности принимаемых решений. К ним относятся: точка безубыточности объема продаж; метод корректировок исходных данных; сценарный подход, предполагающий многовариант-ныё просчеты (номинальный, оптимистический, пессимистический); метод статистических испытаний Монте-Карло. Указанные выше подходы предусматривают использование инструментов, позволяющих решать задачи анализа, сравнительной оценки различных вариантов. Не отрицая важности и полезности данных подходов следует отметить, следующие недостатки. Они - эти подходы трудоемки, и, главное, не оставляют перспектив постановки и решения задач синтеза. Поэтому в диссертации рассматриваются модели, методы и алгоритмы, позволяющие в аналитическом виде формулировать и решать задачи оценки эффективности и достоверности ожидаемых результатов инвестиционных проектов в условиях неопределенности, а также на основе аппарата теории активных систем формировать процедуры их реализации.

Во второй главе диссертации рассмотрены вопросы математической формализации задач, качественная постановка которых была осуществлена выше. Рассматривая в общем виде задачи анализа и синтеза инвестиционного проектирования необходимо выделить входные факторы (х) и выходные показатели эффективности (у).

К входным показателям относятся: Д, - ожидаемые доходы на i-ом шаге реализации проекта; z, - текущие затраты на i'-om шаге проекта; а - норма дисконта (в долях); Ki - инвестиционные затраты на i'-om шаге проекта; Г *= п • At - срок жиз-' ни проекта; At - интервал дисконтирования (обычно год). Основным показателем эффективности инвестиционного проекта является ЧДД, аналитическая модель которого имеет вид.

п п - у " к~

^ +«)' ДО+«)' • (1)

В условиях детерминированности, т.е. когда имеет место абсолютно достоверная информация о х, задача анализа не вызывает затруднений и используя ука-

• занную выше модель рассчитываются значения показателя эффективности. Однако, присущая современной экономике нестабильность порождает внешние и внут-

• ренние возмущения, которые находят свое отражение в изменении значений входных факторов х от х° до xj. Возникшие возмущения Axs = х° — х} порождают реакцию системы в виде отклонений выходных показателей у на Ду,- = у® — у/. Таким образом задача оценки устойчивости (надежности) проектных решений заключается в поиске допустимых отклонений показателей эффективности в условиях входных возмущений при которых проект сохраняет экономическую целесообразность.

В работе рассмотрена конкретизация изложенного подхода. Так, в частности, чувствительность ЧДЦ к вариациям доходов Д, определяется по модели

Р.

ЧДЦ _ % -

МИД

(1 + «У

(2)

Анализ данной модели показывает, что filj1'1 есть безразмерная функция двух переменных: нормы дисконта, номера шага проекта и лежит в диапазоне 0 < p'jf^ < 1.

На рисунке 1 представлена графическая интерпретация модели (2).

РГ

Норма дисконта

Рисунок 1 - Графическая интерпретация модели Дд^

Полученная модель безусловно является эффективным инструментом анализа, но в то же время' не раскрывает конкретных экономических сущностей исследуемых явлений. Речь идет о том, что ЧДЦ является сложной функцией, зависящей от очень многих входных факторов, а именно: цены реализации продукции на г'-ом шаге Q; условно-постоянных затрат на i-ом шаге Л,; норматива условно-переменных затрат на выпуск единицы продукции на i-ом шаге Bj.

С учетом указанных параметров модель расчета ЧДЦ принимает вид:

Cj ■ X, Ai + BfXj

Ki

Й(1 + а)'

(3)

Располагая моделью (3), и используя изложенный выше подход в диссертации были получены модели чувствительности ЧДЦ к вариациям входных факторов, а именно

X,

(4)

рЧДД _ ЗЧДД С' dCj (l + аУ '

0чдд = ЯДД. х> ах.

с,-в, 0+«У.

РТ

ал, (1 + ai

тд (70)

(! + «)'

1 (8)

Kl ж, (1+«у

Полученные аналитические модели чувствительности открывают перспективу решения разнообразных управленческих задач.

Рассмотрим ситуацию, когда Q -const и составляет С. В случае падения данного параметра может возникнуть ситуация, когда проект по показателю ЧДД окажется непривлекательным. В аналитическом виде данное предположение имеет вид п-ДСг/?счдд = -ЧДД '

Откуда учитывая, что ДС = Cmi„ — С следует

Cmin = С ~ „чдд (9)

"с

Также с практической точки зрения актуальной является оценка минимально допустимых объемов производства (точка безубыточности). Решение данной задачи аналогично осуществляется с использованием информации о коэффициентах чувствительности. Предположим, что объемы производства Xi по всем шагам проекта постоянны и составляют X. В этом случае оценка предельно минимального объема производства описывается следующей моделью.

n-AW(Xmi »-*)'=-чдд

Откуда следует, что

х -Х--Ш- rim

mm n-p\m ( }

В случае дифференцированных оценок для i-ro шага по объемам производства с учетом (3, 5) имеем

у №-г;)(1+аг)'

Mmin —Л! C^-Bi ^ '

Соответственно имеется возможность оценить предельно допустимые инвестиционные вложения

п

Kmm =~£к,+ЧЦЦ (12)

i=i

Учитывая, что чувствительность абсолютно идентична в силу эквивалентности их экономического смысла предельное значение условно-постоянных затрат в предположении их стабильности на уровне А составит

Amm=A+ (13)

—

ы (! + «)'

И, наконец, отметим возможность использования информации о [i^ для оценки предельно допустимых значение условно-переменных затрат, в предложении их

стабильности и показателей объемов производства по всем шагам проекта, которая определяется следующей моделью

ЧДЦ

Вп

= В + -

1

(14)

0+«У

Очень важным с точки зрения оценки устойчивости, надежности инвестиционных проектов является исследование вопроса влияния показателя нормы дисконта а на эти оценки. В данном случае имеют место два обстоятельства - субъективное и объективное. К субъективному относятся процедуры выбора конкретного значения а, которое выбирает автор проекта. Объективные обстоятельства диктуются используемыми алгоритмами расчета показателей эффективности о которых шла речь выше и сложность оценки влияния нормы дисконта на показатели устойчивости, надежности инвестиционного проекта. Объясняется это нелинейностью модели (1) относительно параметра а. В диссертации введена модель чувствительности ЧДЦ к вариациям нормы дисконта, имеющая вид

чш _ _ . ^ Wi-Zj-Kj)

РТ

■-У-tl (1 + а)"

На рисунке 2 дана графическая интерпретация полученного результата Д( - Zj = 10; Ki = 0; (i = 17n) •

-зчдд

(15)

da -120

-80 -40

0,05 0,15

Рисунок 2 Графическая интерпретация (18)

Разработанная модель (15) позволила получить интересный в теоретическом плане результат, ориентированный на частный случай. Была рассмотрена ситуация, когда у промышленного предприятия имели место единовременные затраты К0 и оно сразу вышло на уровень производственной мощности. В этом случае справедливо Д, - Zi=M. С учетом данных предположений модель чувствительности принимает вид

дЧДД V"1 i-M

Ра

.чад.

да

■-I

(1 + a)i+1

(16)

Используя полученную модель можно'решить задачу расчета внутренней нормы доходности аналитическим способом. Исходным при этом является условие

ДЧДД = ^дд(ВНД-а) = -ЧДД откуда с учетом (16) следует

внд = а+^~м~~ (17)

5а+«г1

Таким образом данная модель в отличие от традиционно применяемых методов последовательных: приближений при оценке ВИД позволяет для рассмотренного частного случае аналитически рассчитывать его значение.

Разработанные модели чувствительности выходных характеристик инвестиционных проектов помимо своих достоинств с точки зрения оценки достоверности (погрешности) показателей эффективности ИП открывают перспективу постановки и решения задач управления процессами реализации ИП. Рассмотрим предложенные в работе модели управления ИП, основанные на применении методов материального стимулирования исполнителей ИП. При разработке данной модели исходим из того, что возмущения, о которых шла речь выше и которые могут сформировать негативные последствия, требуют от исполнителей ИП определенных корректирующих воздействий. Для мотивации данных действий, руководитель проекта должен использовать систему стимулирования для исполнителя <т(у) взависи-мости от выбираемых им действий у (например, мероприятия по повышению производительности труда, снижению трудоемкости и т.д.). Очевидно, что указанные действия требуют определенных затрат с (у). Интересы участников проекта (руководитель, исполнитель) выражаются их целевыми функциями. Так для руководителей проекта целевая функция имеет вид

Ф(<т,у) = а(у) + W(y)—>min (18)

где W(y) - возможные потери при выборе исполнительными элементами стратегий у. Целевая функция исполнителя представляет собой разность между стиму-• лированием и затратами

f(a, у)= а (у) - с(у)-> max (19)

Учитывая вышесказанное и исходя из гипотезы благожелательности, аналитическая запись которой имеет вид (cr) = Arg max/(<r,y), уеА исполнители выберут действия наиболее благоприятные для руководителя проекта. Таким образом в работе предполагается следующий механизм реализации инвестиционного проектирования, осуществляемого в условиях неопределенности. На первом этапе формирует конкретный вид функции стимулирования 5(у) после чего исполнители, руководствуясь (19) выбирают свои стратегии. Следовательно, анализируя данный механизм на качественном уровне можно утверждать, что задачей органа управления проектом является выбор системы стимулирования, применение которой минимизировало бы значение его целевой функции в предположении, что исполнители ИП будут выбирать действия максимизирующие значения их собственных целевых функций (19).

Таким образом в формализованном виде имеет место следующая экономико-математическая модель согласованного управления

(Ф (а(у)у) —> min

аем

yeArgmax f(a,y) • (20)

уеА

Решение данной задачи с точки зрения поиска конкретного вида а{у) имеет вид

«ИГ;;?- <21»

гдеу = arg max (ff(y)-c(y)

Полученный результат полностью согласуется с совокупностью теорем теории активных систем, дающих оптимальное решение задач материального стимулирования. Поэтому предположенные в диссертации модели (20,21) можно рассматривать как адаптации общих методологических принципов теории активных систем к конкретным моделям оперативного управления процессом реализации инвестиционного проекта, осуществляемого в условиях неопределенности.

В третьей главе диссертации изложены методические подходы решения задач оценки достоверности экономического обоснования инвестиционных решений на основе разработанных моделей чувствительности. Принятие или неприятие того или иного проекта должно базироваться на учете двух, в общем случае, противоречивых критериях, а именно - экономической эффективности и надежности. Конструктивным элементом решения подобного класса задач могут быть аналитические модели коэффициентов чувствительности, изложенные во второй главе. Примем, что /?/ -чувствительность j - ой выходной характеристики проекта к г'-му возмущающему фактору в процентном выражении. Имеется в виду, что количественная характеристика /?/ показывает на сколько процентов изменится выходной показатель при изменении входного параметра xf на один процент. С учетом сказанного справедливо

■b=Pi—(22)

где ■ - достоверность (погрешность) i-ro входного фактора (Дхг),

lj - достоверность (погрешность) j-ro выходного показателя(Дуу). Представленная модель в случае наличия информации о /?/ позволяет решать две задачи: при известной достоверности (погрешности) исходных данных Z; оценивать достоверность (погрешность) выходных характеристик lj\ при задаваемых, желательных показателях достоверности выходных характеристик lj оценивать требуемую достоверность (погрешность) исходных данных (факторов) Разработанные модели чувствительности (глава 2) в совокупности с моделью 22 позволили предложить методику определения необходимой точности подготовки исходных данных для обеспечения требуемой достоверности выходных показателей проекта, формализованное представление которой представлено на рисунке 3. Отметим при этом, что в качестве выходного показателя ИП выбран ЧДЦ.

Рассмотренные выше модели и методы акцентировали внимание на одно-факторное влияние входных возмущений. Однако, в реальности часто необходимо осуществлять анализ действия совокупности возмущающих факторов. Исследование данной проблемы осуществлено на базе модели ЧДЦ. Примем, что на г'-м шаге проекта планируется увеличить условно-постоянные затраты, связанные с

11

Рисунок 3 - Алгоритм определения необходимой точности исходных данных

продвижением производимой объектом инвестирования продукции на рынок сбыта (затраты на рекламу, дилерскую сеть и.д.). В результате увеличения затрат по стимулированию сбыта продукции ожидается увеличение объема продаж на i-м и последующих шагах расчета проекта на величину АХ]. Обладая информацией об увеличении затрат по стимулированию сбыта продукции и соответствующем увеличении объема продаж, необходимо найти результирующее изменение ЧДД и, тем самым, оценить целесообразность и эффективность предложенного варианта осуществления ИП.

Так как модель ЧДД относительно таких факторов, как условно-постоянные затраты At и объем продаж Xj на i-м шаге проекта линейна, то результирующее изменение ЧДД будет равно сумме изменений ЧДД под влиянием этих факторов:

• • А ЧДД а с учетом моделей (5, 6) имеем

=1 рТ".

-2 р\

ЧДД

дш=-Е—

+ Z

i=i

Ьх,(С,-Вг)

(23)

(! + *)'

Сопоставление результата по (23) с исходным значением ЧДД позволяет делать вывод об экономической целесообразности мероприятий.

Изложенные модели чувствительности открывают перспективу постановки и решения разнообразных управленческих задач помимо изложенных выше. Так, в частности, возможно решение задачи взаимокомпенсации. Пусть имеет место возмущение по фактору X]; на величину ДХ-ц , которое естественно порождает отклонение ЧДД на величину ДЧДД = Р^ ' Компенсация данного отклонения возможна за счет вариации второго фактора, так что

откуда следует

рчдд

ДХ^-^-.Д,,,

Данный результат в определенной степени коррелируется с известной в микроэкономике задачей взаимозаменяемости ресурсов.

Таким образом использование совокупности изложенных выше моделей позволяет не только оценивать достоверность показателей эффективности инвестиционных проектов, но и аналитически решать задачи оптимизации вариантов ИП при наличии информации о виде функциональной связи между анализируемыми факторами путем синтеза таких их значений при котором ЧДЦ проекта достигает максимума.

В качестве примера использования разработанного в диссертации теоретического аппарата рассмотрен проект создания мощностей по освоению серийного выпуска стартеров нового поколения мощностью 1 кВт на ОАО «Завод им. A.M. Тарасова» (г.Самара). Основные показатели базового варианта проекта представлены в таблице 1.

Таблица 1

Показатели инвестиционного проекта

^..................... i 0 1 2 3 4 5 6 7

показатель~\^

К (млн.руб.) 12,0 "

Объем производства X (тыс. шт.) - 5,0 5,0 5,0 5,0 ' 5,0 5,0 5,0

Доход, Д = С • X (млн.руб.) - 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0

Затраты Z = А + В ■ X (млн.руб.) - 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0

Д — Z (млн.руб.) - 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0

Коэффициент приве-дения(1 W 1 0,83 0,69 0,57 0,48 0,4 0,33 0,28

(Д Z) ■ 1 . 1 (1+а)' (млн.руб.) 3,3 2,8 2,3 1,9 1,6 1,3 1,1

ЧДЦ (млн.руб.) -12,0 -8,7 -5,9 -3,6 -1,7 -0,1 1,2 2,3

Горизонт расчета составил 7 лет. Расчет показателей выполнен в рублях при норме-дисконта 20%, модель расчета ЧДЦ описывается уравнением (9), при этом С,- = 1800 руб/шт. А; = 1,5 млн. руб, Bi — 700 руб/шт., а=0,2. Приведенные в таблице 1 показатели являются результатом обработки исходной информации, конкретные значения которой определили базовый вариант проекта. В то же время маркетинговые исследования показали вероятность 10-ти процентного увеличения норматива условно-переменных затрат на период с 3-го по 7-ой шаг проекта.

Данные отклонения могут'рассматриваться как погрешность оценкиисход-ных данных, влияющих на достоверность полученного показателя инвестиционного проекта (табл.1). В рассматриваемом конкретном примере, используя модель чувствительности ЧДЦ к вариациям норматива условно - переменных затрат (7) имеем:

7 7

V._ Х„

дчдд = £ /?B4f • ABS = - £ да

; (1 + cr)s

i-з S=3

= -0,07 ■ 500021=з = -756 тыс. руб. (24)

Разработанный в диссертации аппарат позволил рассмотреть мероприятия, направленные на компенсацию указанных возмущений с расчетом количественных характеристик.

В качестве компенсирующих- факторов для рассмотренного примера были предложены цена продукции и объем производства. Рассматривая вопрос о компенсации указанного возмущения за счет коррекции цены продукции следует отметить, что чувствительность и (модели 4, 7) равны по абсолютной величине и противоположны по знаку. Отсюда следует, что необходимое значение ДСг = 70 руб/шт.

Несколько иная картина складывается при анализе возможных корректировок за счет увеличения объемов выпуска и реализации продукции. Используя модель чувствительности /J™ (5) и в предположении постоянства корректирующих воздействий Дх имеем, что необходимая величина этих коррекций определяется условием . ' .

ДЧДД = Z?=3 Дх ■ /?хчдд = Дх(С - В) 11=1 = = Д*(1,8 - 0,7) = 756 тыс.руб.

Откуда следует, что ДХ = 336 шт.

Рассмотрена ситуация, когда в силу внешних возмущений цена продукции на всех шагах проекта уменьшается. Возникает вопрос оценки допустимого предела этого уменьшения. Используя изложенные выше методические приемы и разработанные модели чувствительности для данной конкретной задачи с учетом (4) получено следующее условие

ДЧДД = ill А С ■ /?;|ДД = ZLi(Cmm - С) • (1^7 = -ЧДД-

Откуда следует с учетом исходных данных

Cmin = 1800--"Г00, = 1666^.

В тексте диссертации представлены постановки и решение задач других анализа и синтеза параметров инвестиционных проектов, обеспечивающих желаемую достоверность получаемых результатов.

Выводы и результаты

1. Осуществленный анализ методов и подходов к задачам оценки эффективности инвестиционных проектов позволил обосновать целесообразность и рациональность использования аппарата теории чувствительности.

2. Разработанные математические модели чувствительности показателей экономической эффективности инвестиционных проектов к действию возмущающих факторов открывают перспективу постановки и решения задач анализа и синтеза параметров системы, направленных на обеспечение эффективности проекта и достоверности получаемых оценок.

3. Сформированные модели определения критических (допустимых) значений факторов проекта, позволяют определить диапазоны, при которых он сохраняет экономическую целесообразность.

4. Предложенная модель расчета необходимой точности исходных данных обеспечивает аналитическую ее взаимосвязь с достоверностью выходных показателей инвестиционного проекта.

5. Разработанный алгоритм анализа и оптимизации вариантов инвестиционных проектов позволяет ставить и решать задачи синтеза значений факторов, обеспечивающий гарантированные показатели инвестиционных проектов в условиях неопределенности.

6. Разработанная на базе теории активных систем модель оперативного управления ходом инвестиционного проекта в условиях неопределенности обеспечивает согласование экономических интересов его участников и эффективность механизма реализации.

7. Апробация полученных теоретических результатов на материалах реального инвестиционного проекта (ОАО «Завод им.А.М. Тарасова, г.Самара) показала их работоспособность и эффективность.

Список опубликованных работ по теме диссертации:

в изданиях, рекомендованных Высшей аттестационной комиссией:

1. Денисова, Т.В. Методологические аспекты дифференциальной оптимизации капиталовложений в сборочном производстве самолетов [Текст]/Т.В. Денисова, О.Д. Качанова, П.В. Дубровский //Известия Самарского научного центра РАН. Спец. выпуск «50 лет содружества науки УлГТУ и машиностроения». -2007. - С. 58-62.

2. Денисова, Т.В. Комплексные информационные системы в технико-экономическом моделировании и экономико-математическом прогнозировании сборочного производства элементов самолета [Текст] / Т.В. Денисова, П.М. Попов, С.П. Попов //Известия Самарского научного центра Российской академии наук, специальный выпуск «50 лет содружества науки УлГТУ и машиностроения». - 2008. - Самара. - С. 154-160.

3. Денисова, Т.В. Комплексная информационная производственная система в задачах технико-экономического моделирования и прогнозирования сборочного производства. [Текст] / Т.В. Денисова, О.Д. Качанова, А.А. Федоров // Известия Самарского научного центра РАН. Спец. выпуск «Технологии,

процессы и системы в ходе их эволюционного развития». - 2007. - Т. 2. -С.58-65.

4. Теплякова, Т.Ю. Оценка экономического эффекта автоматизированного производства. [Текст] / Т.Ю. Теплякова, Н.В. Горева, Т.В. Денисова // Известия Самарского научного центра РАН. Спец. выпуск «Четверть века изысканий и экспериментов по созданию уникальных технологий и материалов для авиаракетостроения УНТЦ-ФГУП ВИАМ». - 2008. - Т. 2. - С. 87-92.

5. Денисова, Т.В. Методы теории чувствительности в задачах оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности. [Текст] / Т.В. Денисова// Экономические науки. - 2011. - №2(75). - С.358-361.

в прочих изданиях:

6. Денисова, Т.В. Вопросы повышения достоверности экономического обоснования инвестиционных проектов. [Текст] / Т.В. Денисова/Материалы 8-ой Международной научно-практической конференции «Проблемы развития предприятий: теория и практика». - Самара: СГЭУ, 2009. - С. 73-75.

7. Денисова, Т.В. Неопределенность в задачах оценки эффективности инвестиционных проектов. [Текст] / Т.В. Денисова//Материалы 9-ой Международной научно-практической конференции «Проблемы развития предприятий: теория и практика», - Самара: СГЭУ, 2010.- С. 98-100.

8. Денисова, Т.В. О достоверности оценок эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности. [Текст] / Т.В. Денисова//Сб.трудов VI Всероссийской научно-практической конференции «Финансирование и кредитование в экономике России: методологические и практические аспекты». - Самара, 2010. - С. 77-83.

Подписано в печать 17 мая 2011г. Формат 60x84/16. Бумага писчая. Тираж 100 экз. Отпечатано с готового оригинал-макета заказчика. 443086, Самара, Московское шоссе, 34, СГАУ

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Денисова, Татьяна Валентиновна

Введение.

1. Глава I. Экономическая сущность и проблемы повышения эффективности инвестиционных проектов.

1.1. Основные понятия и характеристики инвестиционных проектов.

1.2. Анализ методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности.

1.3. Формулировка задач повышения достоверности экономического обоснования инвестиционных проектов.

2. Глава II. Разработка аналитических моделей чувствительности показателей эффективности инвестиционных проектов к действию возмущающих факторов.

2.1. Адаптация аппарата теории чувствительности к задачам анализа оценки эффективности инвестиционных проектов.

2.2. Разработка моделей чувствительности чистого дисконтированного дохода к вариациям входных параметров.

2.3. Модель согласованного оперативного управления реализацией инвестиционного проекта в условиях неопределенности.

3. Глава III. Разработка методических подходов повышения достоверности экономического обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности.

3.1. Разработка методики ранжирования возмущающих факторов по степени их влияния на интегральные показатели эффективности инвестиционного проекта.

3.2. Разработка методики ранжирования возмущающих факторов по степени их влияния на интегральные показатели эффективности инвестиционного проекта.

3.3. Внедрение разработанного инструментария в практику инвестиционного проектирования.

4. Выводы результаты.

5. Литература.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Модели оценок эффективности и методы управления инвестиционными проектами в условиях неопределенности"

Повышение конкурентоспособности отечественной продукции, преодоление кризиса и переход к экономическому росту в России невозможны без широкомасштабного привлечения инвестиций в экономику отечественной промышленности. Состояние современной российской экономики характеризуется значительным обесцениванием инвестиционных ресурсов предприятий, прогрессирующим устареванием основных фондов. Для подъема инвестиционной активности нужны согласованные меры по обеспечению благоприятных макроэкономических условий, трансформации сбережений в капиталовложения, а также меры по совершенствованию управления инвестиционными процессами. Переход от централизованного распределения инвестиционных ресурсов к децентрализованному инвестированию делает приоритетным решение этих задач на уровне предприятия.

Рыночная экономика представляет множество различных возможностей для вложения капитала. В условиях ограниченности финансовых ресурсов предприятий чрезвычайно актуальной является проблема выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов (ИП). В этой связи, с учетом изменившихся социально-экономических условий хозяйствования, необходима разработка методов оценки эффективности ИП и алгоритмов управления ими, которые учитывают специфику переходного периода экономики России.

Проблемы определения эффективности инвестиций всегда были актуальными для практики и находились в центре внимания экономической науки. В разработку проблем принятия инвестиционных решений и оценки эффективности проектов существенный вклад внесли такие отечественные ученые, как: Виленский П.Л, Вчерашний Р.П., Идрисов А.Б., Ковалев В.В., Лившиц В.Н., Липсиц И.В., Павлюченко В.М., Стоянова Е.С., Четыркин Е.М., Шапиро В.Д., Шеремет В.В., Юркевич A.A.

Большое значение при подготовке и экспертизе инвестиционных проектов имеет оценка надежности, чувствительности показателей их эффективности в условиях возмущений и неопределенности.

Вопросам применения методологии теории чувствительности в задачах управления промышленным предприятием посвящены работы отечественных ученых Быховского М.А., Багриновского К.А., Гришанова Г.М., Засканова В.Г., Оглезнева Н.А., Макарова А.Н. Известны многие практические пособия по подготовке и анализу инвестиционных проектов, успешно используемые в странах с развитой рыночной экономикой. Однако условия переходного периода экономики России, характеризующиеся высоким темпом инфляции, непропорциональным изменением цен, труднопрогнозируемым спросом на продукцию, общей политической и экономической нестабильностью, необходима адаптация принятых в международной и отечественной практике методов и средств управления инвестициями в условиях неопределенности.

В этой связи являются актуальными задачи совершенствования методов принятия инвестиционных решений с учетом специфических условий развития рыночных отношений в России. В частности, требуются: разработка экономико-математических моделей, позволяющих описывать влияние возмущающих факторов внешней и внутренней среды на изменение показателей эффективности проекта; модели по определению критических значений факторов, при которых проект сохраняет экономическую привлекательность; а также методы оперативного управления процессами реализации инвестиционных проектов в условии неопределенности.

Актуальность темы диссертации, ее практическая значимость определили цели и задачи данного научного исследования.

Целыо работы является повышение эффективности инвестиционной деятельности предприятий за счет разработки и внедрения моделей оценок эффективности и методов управления инвестиционными проектами в условиях неопределенности.

Формулировка вышеуказанной цели предопределила решение следующих задач:

1. Осуществить критический анализ методов и подходов к задачам оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности.

2. Разработать модели чувствительности показателей эффективности инвестиционных проектов к действию возмущающих факторов.

3. Сформировать модели определения критических (допустимых) значений факторов проекта, при которых он сохраняет свою экономическую привлекательность.

4. Предложить аналитическую модель оценки необходимой точности исходных данных для получения задаваемой достоверности выходных показателей инвестиционных проектов.

5. Разработать алгоритм анализа и оптимизации вариантов инвестиционных проектов, позволяющий ставить и решать задачи синтеза значений факторов, обеспечивающих гарантированные показатели инвестиционных проектов в условиях неопределенности.

6. Разработать экономико-математическую модель, использование которой формирует условия согласования экономических интересов участников инвестиционного проекта и обеспечивает эффективность его реализации.

7. Апробировать полученные теоретические результаты на материалах реального инвестиционного проекта.

Объектом исследования являются инвестиционные проекты предприятий, реализация которых осуществляется в условиях неопределенности.

Предметом исследования являются модели и методы управления инвестиционными проектами, реализуемых в условиях неопределенности. Методология и методы исследования. Теоретической и методической основой исследования явились работы отечественных и зарубежных специалистов по рассматриваемой проблематике, теории чувствительности, методам экономико-математического моделирования, системного анализа и теории активных систем.

Научная новизна работы. В ходе исследования получены новые научные результаты:

1. Аналитические модели чувствительности показателей эффективности инвестиционных проектов к действию возмущающих факторов, позволяющие реализовать задачи анализа и синтеза показателей в условиях неопределенности.

2. Для частного случая (постоянство потока денежных средств) получила аналитическая модель расчета внутренней нормы доходности инвестиционного проекта.

3. На основе разработанных моделей чувствительности сформирован алгоритм анализа и оптимизации вариантов инвестиционных проектов, позволяющий решать задачи синтеза допустимых, значений возмущающих факторов, обеспечивающих гарантированные показатели инвестиционных проектов в условиях неопределенности.

4. Разработана модель управления механизмом реализации инвестиционного проекта, реализуемого в условиях неопределенности, учитывающая принцип согласования экономических интересов участников инвестиционного проекта.

Теоретическая и практическая значимость диссертации.

В теоретическом плане значимость диссертации заключается в разработке научного и методического аппарата, применение которого обеспечивает возможность решения задач повышения эффективности и надежности принимаемых решений при проектировании и оперативном управлении инвестиционными проектами в условиях неопределенности. Практическая значимость работы заключается в доведении результатов теоретических разработок до практических методик, прикладных моделей, использование которых позволяет решать конкретные задачи управления инвестиционными проектами, реализуемых в условиях неопределенности. Внедрение и апробация результатов работы.

Материалы работы были представлены на следующих конференциях:

- 8-ой Международной н/п конференции «Проблемы развития предприятий: теория и практика», Самара, СГЭУ, 2009.

- 9-ой Международной н/п конференции «Проблемы развития предприятий: теория и практика», Самара, СГЭУ, 2010.

Публикации. Всего автором по теме диссертации опубликовано 8 работ, из них 5 в изданиях, рекомендованных ВАК РФ. Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы.

Диссертация: заключение по теме "Математические и инструментальные методы экономики", Денисова, Татьяна Валентиновна

Выводы и результаты

1. Осуществленный анализ методов и подходов к задачам оценки эффективности инвестиционных проектов позволил обосновать целесообразность и рациональность использования аппарата теории чувствительности.

2. Разработанные математические модели чувствительности показателей экономической эффективности инвестиционных проектов к действию возмущающих факторов открывают перспективу постановки и решения задач анализа и синтеза параметров системы, направленных на обеспечение эффективности проекта и достоверности получаемых оценок.

3. Сформированные модели определения критических (допустимых) значений факторов проекта, позволяют определить диапазоны, при которых он сохраняет экономическую целесообразность.

4. Предложенная модель расчета необходимой точности исходных данных обеспечивает аналитическую ее взаимосвязь с достоверностью выходных показателей инвестиционного проекта.

5. Разработанный алгоритм анализа и оптимизации вариантов инвестиционных проектов позволяет ставить и решать задачи синтеза значений факторов, обеспечивающий гарантированные показатели инвестиционных проектов в условиях неопределенности.

6. Разработанная на базе теории активных систем модель оперативного управления ходом инвестиционного проекта в условиях неопределенности обеспечивает согласование экономических интересов его участников и эффективность механизма реализации.

7. Апробация полученных теоретических результатов на материалах реального инвестиционного проекта (ОАО «Завод им.A.M. Тарасова, г.Самара) показала их работоспособность и эффективность.